Факторинг как источник финансирования деятельности предприятия

Введение
Вусловиях финансового кризиса Банки ужесточили условия выдачи кредитов, поэтомупредприятия вынуждены искать альтернативные источники финансирования. Укомпаний, срочно нуждающихся в средствах, все большую популярность приобретаетфакторинг – финансирование оборотных средств клиента факторинговой компанией(фактором) путем приобретения ею прав на получение будущего платежа запоставленные товары от должника. Таким образом, пользователь переуступает своюдебиторскую задолженность фактору, получая от него денежные средства. Врезультате он может получить 50–95% суммы долга без оформления кредита ипредоставления обеспечения. Оставшуюся часть фактор выплачивает с вычетомкомиссии после погашения задолженности со стороны дебитора. Обращаясь кфактору, клиент получает перевод своих долгов в денежные средства в объеме до90–95% от суммы долга без оформления кредита и предоставления обеспечения,остальные пять-десять процентов фининститут возвращает после получения оплатыот дебитора.
Отсрочкаплатежа по контракту может достигать более 150 дней, хотя при этом сама услугаобходится пользователю несколько дороже, чем обычный кредит. С другой стороны,факторинг дает преимущество более простого процесса получения финансовыхсредств и выгоден отсутствием ограничения по размеру финансирования, так какможет увеличиваться пропорционально росту продаж.[1]
Банкиры говорят о факторинге как о достойной альтернативекредиту. Если цель компании – активный рост, факторинг, как никакой другойфинансовый инструмент, сможет его обеспечить, поскольку позволяет совершитьрывок вперед за счет резкого увеличения объема реализации.
На Западе факторинг является нормой жизни, его практикуетбольшая часть компаний. В России же, это относительно «молодая» услуга,достаточной информацией о которой располагают далеко не все. Ни смотря на это,в постоянно меняющихся рыночных условиях, факторинг – один из наиболееэффективных методов развития и ведения конкурентной борьбы, позволяющийперевести бизнес на качественно новый уровень.
Актуальность проблемы факторинга для компании «М-Видео»заключается в том, что компания имеет большие размеры дебиторской задолженностии наблюдается ее значительный рост за 2006–2008 годы. Применение факторингапозволит компании увеличить финансирование своей текущей деятельности за счетвовлечения в оборот денежных средств, находящихся в данный момент в дебиторскойзадолженности. Вовлечение денежных средств в оборот приведет к ростутоварооборота компании и улучшению ее финансовых показателей. Кроме того вусловиях финансового кризиса «кредитный рычаг» для торговых сетейпросуществовал чуть более двух лет, пока весной прошлого года не «закрылся» рынокоблигаций, а осенью – кредитный рынок. Собственники компании считают, чтополучить внешнее финансирование в текущей ситуации возможно либо продав долю вбизнесе стратегическому инвестору, либо заложив ее банку-кредитору.
Объектомисследования данной работы является компания «М-Видео», а предметомисследования – использование факторинга как источника финансированиядеятельности компании «М-видео».
Целью даннойработы является изучение возможности применения для финансирования деятельностикомпании «М-Видео».
Дляреализации поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1) изучитьтеоретические аспекты применения факторинговых операций;
2) датьоценку финансовому состоянию компании «М-Видео» и состоянию уровня дебиторскойзадолженности на данном предприятии;
3) разработатьмеханизм использования факторинга для финансирования деятельности компании«М-Видео» и дать оценку эффективности его применения.
Всоответствии с целью и поставленными задачами работа состоит из введения, трехглав, заключения, списка литературы и приложений.
В первойглаве изучены теоретические аспекты осуществления факторинговых операций. Вовторой главе дана оценка финансово-хозяйственной деятельности компании«М-Видео» и оценка уровня дебиторской задолженности данного предприятия. Втретьей главе разработан механизм применения факторинговых операций дляфинансирования деятельности компании «М-Видео» и дана оценка его экономическойэффективности.

1. Теоретическая глава (теоретические аспекты изучения факторинга какисточника финансирования деятельности предприятия) 1.1 Сущность и виды факторинга
Факторинг – финансоваякомиссионная операция по переуступке дебиторской задолженности факторинговойкомпании с целью:
· незамедлительногополучения большей части платежа;
· гарантииполного погашения задолженности;
· снижениярасходов по ведению счетов.
Другоеопределение факторинга, заключается в том, что: факторинг – есть комплекс услуг,который банк (или факторинговая компания), выступающий в роли финансовогоагента, оказывает компаниям, работающим со своими покупателями на условияхотсрочки платежа. Услуги факторинга включают не только предоставлениепоставщику и получение от покупателя денежных средств, но и контроль состояниязадолженности покупателя по поставкам, осуществление напоминания дебиторам онаступлении сроков оплаты, проведение сверок с дебиторами, предоставлениепоставщику информации о текущем состоянии дебиторской задолженности, а такжеведение аналитики по истории и текущим операциям.[2]
Такимобразом, факторинг – это форма финансирования, в основе которой лежат активыпредприятия, в первую очередь такие, как дебиторская задолженность. Суммафинансовых средств, которую может получить предприятие, зависит от величиныдебиторской задолженности и качества его клиентов (дебиторов). Возвратфинансирования также обеспечивают клиенты предприятия. В отличие от других формфинансирования, основанных на оценке активов предприятия (т.н. asset-basedfinance, asset-based lending), в случае применения факторинга компания-факторвыкупает права требования к дебиторам предприятия, в то время как в другихслучаях активы служат, скорее, обеспечением выданного финансирования. Такимобразом, при факторинге право собственности и право требования дебиторской задолженностипереходят к фактору. Факторинг, как правило, не ограничивается финансированиеми включает дополнительные услуги: защиту от рисков неплатежа илинесвоевременного платежа, управление дебиторской задолженностью и её сбор.
Этасовокупность сервисов и является одним из основных преимуществ факторинга посравнению с кредитованием, особенно для предприятий среднего и малого бизнеса,которые не имеют качественной кредитной экспертизы и достаточного человеческогоресурса, чтобы управлять своей дебиторской задолженностью. Во-первых, учетплатежей, оформление и обработка счетов – всем этим видам деятельностисвойствен эффект масштаба (т.е. потенциальная экономия при увеличении объемаопераций). Во-вторых, сбор долгов – это особый бизнес, который требует специальногоопыта и знаний. Малой фирме может быть просто не по карману нанять иподготовить специализированного кредитного менеджера.
Факторингтакже исключительно подходит для обеспечения финансированием высокорискованных, информационно закрытых предприятий, потому что процесс принятиярешения о предоставлении финансирования базируется не на оценке риска заемщика,а на оценке риска его дебиторов. Таким образом, факторинг очень хорош в томслучае, если дебиторами выступают крупные или иностранные компании, обладающиелучшим кредитным потенциалом, нежели клиент факторинговой компании. Наконец,необходимо отметить, что факторинг играет очень важную роль как финансовыйинструмент в условиях слабого, не защищающего коммерческие интересы финансовыхинститутов законодательства и непрозрачной экономики.
Повсему миру факторинг составляет доминирующий объем среди услуг, которыепредставляют собой финансирование, основанное на оценке активов предприятия(asset-based finance) и играет очень важную роль, как источник дополнительногофинансирования для крупных корпораций и предприятий среднего и малого бизнеса.В факторинге актив, лежащий в основе финансирования, – это дебиторскаязадолженность, которую фактор покупает с дисконтом. Например, продавец можетполучить от фактора 80% стоимости от уступленных прав требований немедленно, иоставшиеся 20% (за минусом комиссий и процентов) после того, как дебиторполностью расплатится с фактором.
Также, как традиционное кредитование, факторинг предназначен для увеличенияоборотного капитала предприятий среднего и малого бизнеса. Но факторинг сильноотличается от обычного кредитования в первую очередь отношением к лежащим воснове активам. При банковском кредитовании залог рассматривается каквозможный, но второй по счету и крайне нежелательный источник возврата кредита.При факторинге в первую очередь фактор ждет оплаты именно от приобретенногоактива – уступленных прав требований, и только во вторую – от самого клиента,поэтому оценка его финансового состояния приобретает вторичный характер.
Факторингможет бытьрегресснымибезрегрессным.На хорошо развитых финансовых рынках преимущественно применяетсябезрегрессный факторинг, где фактор принимает на себя весь риск возможнойнеуплаты со стороны дебиторов. В Италии, например, доля безрегрессногофакторинга в 2006 г. составила 64% (BCR, FCI «World Factoring Yearbook2006/2007»). Аналогично, американские компании получили на безрегрессной основе73 процента финансирования.
Нона развивающихся рынках, где очень трудно оценить риск неплатежа со стороныдебиторов, львиную долю составляет факторинг с регрессом, когда фактор имеетправо вернуть купленные права требования клиенту в том случае, если дебиторвовремя не расплатился. В таком случае клиент возвращает ранее полученноефинансирование фактору и платит соответствующие комиссии.[3]
Необходимоотметить, что факторинг может быть закрытым,когда дебитор не уведомляется об уступке права требования, и тогда клиентобязан после получения средств от дебитора немедленно перечислить их факторусам. Или открытым,когда дебитор уведомляется о том, что его задолженность уступлена фактору, и онобязан платить фактору.
Какуже упоминалось, факторинг представляет собой комплексную услугу, котораявключает в себя финансирование, оценку кредитного риска, управление и сбордебиторской задолженности. Оценка кредитного риска включает в себя оценкукредитоспособности тех покупателей клиента, права требования к которым клиентсобирается продать фактору. Фактор обычно делает оценку на основаниисобственной информации о платежной истории дебитора в сочетании с доступнойпубличной информацией о компании-дебиторе.
Управлениедебиторской задолженностью включает в себя мониторинг состояния дебиторскойзадолженности, сбор текущей и просроченной задолженности, нацеленный наминимальные потери, как для самого фактора, так и для клиента. Обычно даннаяуслуга является очень важной составляющей для предприятий СМБ и представляетсобой существенное преимущество по сравнению с обычным кредитованием.
Будучикомплексным продуктом, факторинг представляет собой уникальный продукт нафинансовом рынке и в этом качестве он не имеет заменителей(продуктов-субститутов). Конечно, для каждой отдельной составляющей существуютзаменители: для финансирования – это кредит, для управления дебиторскойзадолженностью – внутренние ресурсы предприятия, для страхования рисков – этостраховые компании, но для полной замены факторинга аналогичного финансовогопродукта не существует.1.2 Механизм применения факторинга вфинансировании деятельности предприятия
Факторингпредставляет собойсочетание кредита поставщика с комиссионными услугами, состоящими в принятиикредитных рисков фирмой-фактором. При этом фирма-фактор принимает на себяобязательство получения неоплаченных долгов. Фирма-фактор обычно связана сбанком (является ее дочерним филиалом).
Вроссийских условиях факторинговыми операциями занимаются специализированныеотделы банков.
Схемафакторинговой операции состоит из двух частей (рис. 1.1):
1) выплатыфирмой-фактором 80–90% суммы контракта;
2) выплатыостатка контракта за вычетом комиссионных услуг (включающих премию за риск)после расчетов с покупателями.
/>
Рис. 1.1 Схема факторинга
Факторинг– молодая, но развивающаяся отрасль мировой финансовой индустрии. Зародиласьона в 60-х годах, но уже к настоящему времени мировой оборот факторинговыхопераций достиг 395 млрд. долл. Основная его цель – поддержаниеликвидности предприятий-поставщиков; сфера применения – краткосрочные контрактына небольшие суммы для приобретения оборудования, заключаемые в сфере среднегои малого бизнеса.[4]
Сутьфакторинга заключается в предоставлении банком денежных ресурсов и сервисаторговым, производственным и сервисным компаниям (далее поставщикам): покрытиеряда рисков, имеющих место в торговых операциях компаний, управлениедебиторской задолженностью, консалтинг, информационно-аналитическоеобслуживание.
Рассмотримподробнее механизм финансирования при факторинге. После поставки товарадебитору поставщик предоставляет банку накладную и сразу же получает в формеаванса значительную часть, до 90% от суммы поставки, не дожидаясь платежа отсвоего покупателя. Остатки средств по поставкам (за вычетом комиссии банка) зачисляютсяна расчетный счет поставщика по мере их фактической оплаты покупателями нафакторинговый счет банка. Т.е. в данном случае банк выступает в качестве лица,авансирующего товарный кредит, предоставляемый поставщиком покупателю споследующим возвратом ему остатка суммы поставки.
Поставщикполучает возможность планировать свои финансовые потоки вне зависимости отплатежной дисциплины покупателей, будучи уверенным в безусловном поступлениисредств из банка против акцептованных товарно-транспортных документов попоставкам с отсрочками платежа. Зачастую торговый оборот поставщикаограничивается лишь за счет того, что покупатель не в состоянии оплатитьбольший объем закупки, не имея для этого достаточных оборотных средств, апоставщик, соответственно, не имеет оборотных средств, необходимых дляпредоставления или увеличения товарного кредита покупателю. Такая формафакторинга позволяет поставщику предложить своим покупателям товарный кредит,ограниченный лишь сбытовыми возможностями покупателя.
Отличиефинансирования при факторинге от других банковских продуктов. Иногда факторинг пытаютсясравнивать с кредитом, хотя факторинг и банковский кредит имеют различнуюприроду и направлены на удовлетворение разных потребностей поставщиков. Кредитхарактеризуется срочностью, что предполагает его погашение через определенныйсрок. Таким образом, банковский кредит абсолютно неприемлем для финансированияпоставок с отсрочкой платежа. Если шестимесячный кредит будет направлен нафинансирование отгрузок товаров с отсрочкой платежа, то как изменятся условияработы компании в ситуации погашения товарного кредита, и что будет, еслипоставщику не удастся получить новый кредит после его погашения. Сегодня вРоссии большинство кредитов выдаются на срок до года, что как раз и приводит кподобным ситуациям. Факторинг же на сегодняшний день является единственнымбессрочным пассивом в российской экономике и позволяет планировать программуразвития на многие годы вперед.
Другойособенностью кредита является необходимость предоставления залога для егополучения. Принципиальным отличием факторинга и кредита заключается в том, чтокредит ориентирован на успехи компании в прошлом, на те активы, которые былизаработаны вчера, факторинг же ориентирован на будущие успехи в продажах, идаже если продажи вырастут в 5 раз, это не будет ограничением дляфинансирования в рамках факторинга. Более подробное сравнение финансированияпри факторинге с другими кредитными продуктами представлено в таблице 1.1.

Таблица1.1. Отличие финансирования при факторинге от других кредитных продуктов[5]Факторинг Кредит Овердрафт Факторинговое финансирование погашается из денег, поступающих от дебиторов клиента Кредит возвращается Банку заемщиком Овердрафт возвращается Банку заемщиком Факторинговое финансирование выплачивается на срок фактической отсрочки платежа (до 90 календарных дней) Кредит выдается на фиксированный срок, как правило, до 1 года При получении овердрафта устанавливаются жесткие сроки пользования траншем, как правило, не превышающие 30 дней Факторинговое финансирование выплачивается в день поставки товара Кредит выплачивается в обусловленный кредитным договором день Срок действия договора по возобновляемой кредитной линии не может превышать 3–6 месяцев При факторинге переход компании на расчетно-кассовое обслуживание в Банк не требуется Кредит предусматривает переход заемщика на расчетно-кассовое обслуживание в Банк Овердрафт предусматривает переход заемщика на расчетно-кассовое обслуживание в Банк Для факторингового финансирования никакого обеспечения не требуется Кредит, как правило, выдается под залог и предусматривает обороты по расчетному счету, адекватные сумме займа Овердрафтом предусмотрено поддержание определенного оборота (5:1) по расчетному счету. Обеспечение в виде залога не требуется Размер фактического финансирования не ограничен и может безгранично увеличиваться по мере роста объема продаж клиента Кредит выдается на заранее обусловленную сумму Лимит овердрафта устанавливается из расчета 15 – 30% от месячных кредитовых поступлений на расчетный счет заемщика Факторинговое финансирование погашается в день фактической оплаты дебитором поставленного товара Кредит погашается в заранее обусловленный день Все кредитовые поступления автоматически списываются с расчетного счета в погашение овердрафта и процентов по нему Факторинговое финансирование выплачивается автоматически при предоставлении накладной и счета-фактуры Для получения кредита необходимо оформлять огромное количество документов. Для получения овердрафта необходимо оформлять большое количество документов. Факторинговое финансирование продолжается бессрочно Погашение кредита не гарантирует получение нового Погашение овердрафта не гарантирует получение нового Факторинговое финансирование сопровождается сервисом, который включает в себя: управление дебиторской задолженностью, покрытие рисков, связанных с поставками на условиях отсрочки платежа, консалтинг и многое другое При кредитовании помимо предоставления средств клиенту и РКО Банк не оказывает заемщику каких-либо дополнительных услуг При овердрафте помимо предоставления средств клиенту и РКО Банк не оказывает заемщику каких-либо дополнительных услуг
Помимофинансирования оборотных средств при факторинге поставщик получает следующийряд услуг:
– страхованиерисков, связанных с отсрочкой платежа.
Заключаядоговор факторинга, компании получают возможность исключить риски, связанные споставкой товаров в кредит: риск неполучения платежа от покупателя в срок; рискнеоплаты товара; риск резкого изменения рыночной стоимости денежных ресурсов;риск изменения курса доллара в период отсрочки платежа по поставке.
– эффективнаяработа с дебиторской задолженностью.
Начинаяработать с факторинговой компанией, у поставщика появляется независимыйконтролер, который позволяет свести потери от продаж в кредит к минимальнымпоказателям. Организация сбыта продукции, при которой менеджер по продажамотвечает и за продажи, и за своевременный приход денег на расчетный счетсодержит в себе противоречие. Соответственно, передавая функции контроля заплатежами факторинговой компании, поставщик получает возможность независимогоконтроля за состоянием своей дебиторской задолженности и может сосредоточитьсяна основных задачах бизнеса: производстве и реализации продукции. Закономеренвопрос: а не испортит ли факторинговая компания отношения поставщика ипокупателя? Практика показывает, что те покупатели, кто изначально настроен наобман поставщика, отказываются от перехода на факторинговое обслуживание, те жепокупатели, кто оплачивает свои поставки в соответствии с договорнымиусловиями, в большинстве случаев и не замечают присутствия факторинговойкомпании.
Такимобразом, административное управление дебиторской задолженностью включает всебя:
· проверкуплатежной дисциплины и деловой репутации действующих и потенциальныхпокупателей поставщика;
· ежедневныймониторинг состояния дебиторской задолженности;
· управлениезадолженностью покупателей;
· установкуи обновление лимитов финансирования на дебиторов (рекомендательные лимитыотгрузок).
– информационно-аналитическоеобслуживание предполагаетежедневную отчетность о движении денежных средств, аналитику по состояниюдебиторской задолженности (отгрузки, платежи и пр.), интеграцию сбухгалтерскими системами компании.
Финансовыймеханизм факторинга предоставляет поставщикам принципиально иные возможностидля своего развития, чем те возможности, которые имеет поставщик,самостоятельно обслуживающий товарный кредит. Финансирование при факторинге, вотличие от собственных средств и кредита, не ограничено никакими суммами (Рис. 1.2).[6]
/>
Рис. 1.2.Возможности финансирования продаж при факторинге по сравнению с кредитом исобственными оборотными средствами

Предположим,компания-поставщик начинает программу кредитования своих покупателей.Первоначальный анализ выявил необходимость вложения в товарный кредит 10 млн.рублей. Однако компания имеет собственных средств в размере 3 млн. рублей иможет привлечь кредит на ту же сумму. Соответственно, 4 млн. рублей остаются непрофинансированными, и поставщик будет вынужден ограничить продажи в кредит. Вслучае же использования факторинга общая нагрузка на оборотные средствасоставила бы не более 10% от объема товарного кредита (при условии получения 90%от Фактора), т.е. суммы 1 млн. рублей, которая могла быть покрыта изсобственных источников. Остальной объем средств был бы профинансированфакторинговой компанией, что позволило бы поддержать товарный ассортимент иостатки, и сделать новые отгрузки, не испытывая недостатка в денежныхсредствах.
Внашей стране сегодня факторинг наиболее распространен в таких отрасляхэкономики, как производство и дистрибуция продуктов питания, фармацевтическойпродукции, товаров народного потребления, алкогольной продукции,полиграфической и упаковочной продукции, косметической и парфюмерной продукциии других.
Основнымиклиентами являются компании с объемом уступаемой дебиторской задолженности от 3до 30 млн. руб. в месяц, с количеством постоянных покупателей от 10 и более, стакими условиями поставок, как отсрочка платежа от 20 до 90 дней, безналичныйрасчет, переход права собственности в момент отгрузки.
Дляначала работы поставщику следует представить в банк перечень документов синформацией по деятельности компании, основными данными по клиентам и историивзаимоотношений с ними. Банк анализирует документы и принимает решение о началеработы. Стороны заключают договор факторинга, поставщик передает документы,отражающие его договорные отношения с покупателями и документы по конкретнымотгрузкам. Начинается финансирование.
Втаблице 1.2 показаны преимущества факторинга для поставщика и покупателя.
Обычнопоставщики обращаются к факторинговым компаниям по трем вопросам: нехваткаденежных средств, построение продаж в кредит и страхование рисков.
Таблица1.2. Преимущества факторинга для поставщика и покупателяПреимущества факторинга Для поставщика Для покупателя
Дополнительное беззалоговое финансирование;
Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности;
Уменьшение потерь в случае задержки платежей со стороны покупателя;
Упрощение планирования денежного оборота;
Увеличение товарооборота;
Усиление контроля за оплатой текущей задолженности;
Возможность предложения покупателям эластичных сроков оплаты;
Своевременная уплата налогов и контрактов поставщиков за счет наличия в необходимом объеме оборотных средств.
Более выгодные условия оплаты, что не требует отвлечения значительных денежных средств из оборота как в случае предоплаты или оплаты по факту;
Планирование графика погашения задолженности;
Увеличeниe покупательной способности.
Сточки зрения денежных средств факторинг решает такие проблемы, как:
– расширениедоли компании на рынке. У поставщика появляется возможность привлечь новых клиентов,увеличить ассортимент товара на складе и, как следствие, увеличить оборот иприбыль.
– повышениеликвидности дебиторской задолженности. Поставщик получает деньги сразу же послеотгрузки товаров с отсрочкой платежа. Выплачиваемое финансирование автоматическиувеличивается по мере роста продаж.
– ликвидациякассовых разрывов. Четкое планирование поступления денежных средств и погашениесобственной задолженности. Поставщик может построить план выплатыфакторингового финансирования «под свою компанию»: получать деньги именно в тотдень, когда ему необходимо и именно в том объеме, какой требуется на данныймомент.
– своевременнаяуплата налогов.В соответствии с 25 главой Налогового кодекса РФ уплата налогов должнаосуществляться по факту отгрузки товаров и услуг. Получая финансирование врамках факторингового обслуживания в день отгрузки товара, поставщика не будутбеспокоить «расчеты» с государством. Компания-поставщик получает гарантиюзащиты от штрафных санкций со стороны кредиторов (в том числе государственныхорганов) при несвоевременных расчетах с ними, вызванных кассовым разрывом.Дополнительной возможностью является получение финансирования к дате налоговыхплатежей.
– своевременнаяоплата контрактов. Сокращение сроков отсрочки платежа при закупках товаров ведет клучшим ценовым условиям на закупаемый товар и увеличению размеров товарныхкредитов, получаемых от собственных поставщиков.
Вкоммерческом аспекте эффективность факторинга выражается в том, что банкоказывает содействие в плане кредитного менеджмента. Банк контролируетсвоевременность оплаты поставок покупателями, проверяет платежную дисциплину иделовую репутацию покупателей, эффективно управляет дебиторской задолженностью.Банк в рамках факторинга позволяет клиенту управлять своими рисками, избегатьотгрузок недобросовестным покупателям, грамотно строить лимитную и тарифнуюполитику при осуществлении товарного кредитования.
Крометого, при факторинговом обслуживании поставщик защищен от массы рисков. Речьидет, прежде всего, о кредитном риске, т.е. неоплате поставки покупателемвовсе, о риске нарушения ликвидности, т.е. риске несвоевременной оплаты и овалютном риске (риск изменения курса, допустим, доллара в период отсрочкиплатежа по поставке).

1.3 Проблемы и перспективы использования факторинга в деятельностипредприятий торговли
Согласноданным исследования проведённого агентством «Эксперт РА», объём рынкафакторинга в России удвоился: по итогам 2005 года он составлял 147,1 млрд.руб., а по итогам 2006 года – уже 297,1 млрд. руб. (более 11 млрд. долл.).В 2008 году, по мнению аналитиков «Эксперт РА», рынок вновь вырос в 2 раза,достигнув 22 млрд. долл. В последующие годы темпы роста несколькозамедлятся. По прогнозам участников рынка, по итогам 2009 года в России общаясумма предоставляемых факторинговых услуг достигнет 70 млрд. долл.». [7]
Многообразиеигроков факторингового рынка объясняется тем, что вопрос о субъекте факторингане урегулирован до конца законодательно. Гражданский кодекс РоссийскойФедерации в ст. 825 гл. 43 устанавливает, что «в качестве финансовогоагента договоры финансирования под уступку денежного требования могут заключатьбанки и иные кредитные организации, а также другие коммерческие организации,имеющие разрешение (лицензию) на осуществление деятельности такого вида»[8].Лицензирование различных видов деятельности осуществляется на основанииФедерального Закона РФ №128-ФЗ от 08.08.2001 «О лицензировании отдельных видовдеятельности»[9], который несодержит требования о лицензировании деятельности по предоставлениюфинансирования под уступку денежных требований. А в статье 18 указанного законаговорится о том, что федеральные законы и иные нормативные правовые акты,регулирующие порядок лицензирования отдельных видов деятельности, действуют вчасти, не противоречащей Закону о лицензировании, и подлежат приведению всоответствие с Законом о лицензировании. Таким образом, ГК РФ, введенный вдействие соответствующим федеральным законом, не должен противоречить Закону олицензировании и подлежит приведению в соответствие с последним.
Следуетотметить, что Закон о лицензировании вступил в силу 10.02.2002 года. До этоговремени деятельность по финансированию под уступку денежного требования, хотя иуказывалась в качестве лицензируемой, отдельного положения, устанавливающегопорядок ее лицензирования, не существовало.
Крометого, ст. 10 Федерального Закона РФ №15-ФЗ от 26.01.1996 г. «Овведении в действие части второй ГК РФ», говорит о том, что до установленияусловий лицензирования деятельности финансовых агентов (статья 825 ГК РФ)сохраняется существующий порядок осуществления их деятельности. Однако «существующийпорядок осуществления деятельности финансовых агентов» не был определенроссийским законодательством и после введения в действие второй части ГК РФ.
Вто же время был принят ряд решений Высшего Арбитражного Суда (ВАС), общий смыслкоторых заключается в том, что финансовым агентом не может выступатьнекредитная организация. 3 февраля 2003 года ФАС МО также принял решение,согласно которому, если у компании нет лицензии, то она не может заниматьсяфакторинговой деятельностью. «Законность и логичность данного решения находитсяпод вопросом, – говорит Дельфина Нугеред, партнер EYLaw, – но, тем не менее,оно вступило в законную силу, и у нас нет информации о том, было оно отмененоили нет».
Такимобразом, хотя на основании ГК РФ и Закона о лицензировании на данный моментфактически нет необходимости в каком-либо лицензировании факторинговойдеятельности, Факторы предпочитают не вступать в конфликт с решениями судебнойвласти. В связи с этим все Факторы, предоставляющие финансирование располагаютбанковской лицензией, кроме одного – Средневолжской факторинговой компании.
Отчаститакое невнимание законотворцев к правовому положению факторов объясняетсянезначительными до сих пор объемами этого рынка. В то же время нерешенностьэтого вопроса связана, во многом и с тем, что среди участников рынкаотсутствует однозна чная позиция относительно юридической формы факторинговогобизнеса. При этом рассматриваются два варианта: факторинговый бизнес долженвестись в составе банка или, по крайней мере, должен быть оформлен какбанковский бизнес (при помощи банковской лицензии), или же факторинговыекомпании могут действовать самостоятельно, на основе специальных лицензий. Соответственно,в первом случае надзор за их деятельностью должен осуществлять ЦБ РФ, во второмслучае – Минфин России.
Впользу того, что факторинговый бизнес должен развиваться в рамках банковговорят, прежде всего, соображения по управлению ликвидностью. Для факторовособенно актуален риск ликвидности, поскольку оборачиваемость финансирования вфакторинге довольно сложна для прогнозирования. Вследствие этого,самостоятельные факторинговые компании вынуждены постоянно поддерживатьзначительную долю высоколиквидных, а, следовательно, низкодоходных активов. Вконечном итоге это увеличивает себестоимость факторинговой услуги. В банке, длякоторого факторинг – не основной бизнес, риски ликвидности фактора практическинезаметны и легко покрываются ликвидными активами банка.
Во-вторых,факторинг в настоящее время является очень привлекательным инструментом длябольшинства банков, поскольку он предполагает использование краткосрочныхкредитных ресурсов, которых у российских банков в избытке. Для многих некрупныхбанков это целая стратегия. Особенно выросла для банков роль факторинга вусловиях сжатия рынка межбанковского кредитования летом 2008 года. Многие банкиувидели в факторинге альтернативу рынку МБК-то есть инструмент, в который онимогут направить освободившиеся краткосрочные ресурсы при сопоставимойдоходности.
Главнойпроблемой осуществления факторинговой деятельности в банке является отличная откредитного подразделения банка система принятия решений. В частности, работа сфакторинговыми рисками требует специфического подхода, прежде всего скоринговыхсистем оценки. В большинстве банков такой системы нет, используется системаоценки, близкая к кредитной. И во многих крупных банках факторинг просто неприжился из-за того, что руководство банка не понимало, как долженфункционировать этот продукт. Руководители факторинговых подразделений банковотмечают, что в банке факторингу приходится приспосабливаться к кредитнымтехнологиям, что негативно сказывается на оперативности. Например, лизинговыйбизнес российских банков обычно выделен в отдельные компании – именно потомучто это отдельный продукт со своей специфической технологией. И вспециализированном виде лизинговая деятельность осуществляется болееоперативно. [10]
Факторингне может конкурировать с кредитными продуктами внутри банка, поскольку приневнятном факторинговом продукте кредитный продукт для клиента выглядитинтереснее. А если факторинг не является приоритетным направлением развитиябанка, на фоне кредита он всегда будет выглядеть блекло, хотя бы из-заформально более высокой процентной ставки.
Вследствиеэтого, очень болезненная проблема всех факторинговых отделов банков заключаетсяв том, что клиенты рано или поздно начинают уходить на кредитные продукты, икредитное подразделение съедает факторинговое подразделение банка. Факторингможет казаться банкам привлекательным лишь в тактической перспективе – какзапуск нового продукта, расширение продуктовой линейки. В более долгосрочнойперспективе руководство банка увидит, что риски по факторингу выше, чем покредитам (наличие залога всегда рассматривается руководством банка как болеезначимый фактор снижения риска, чем наличие уступленного денежного требования).А если риски выше, значит, выше себестоимость этого инструмента по сравнению скредитом, следовательно, факторинг не может быть приоритетным направлениемразвития и будет постепенно поглощаться кредитным подразделением. Вдействительности же риски факторинга не столь высоки – если использоватьскоринговую систему оценки рисков, но это не соответствует подходу банка ктехнологиям оценки рисков.
Факторинговаякомпания отличается от банка тем, что она не является финансовым учреждением вполном смысле этого слова. Она является партнером клиента, вместе с клиентом она решаетзадачу продажи его товаров. Фактор становится фактически отделом сбыта своегоклиента – мы зарабатываем на процентах от его выручки. Если плохо идут продажиу клиента, плохо идут дела и у нас. И именно благодаря такому гибкому подходуфакторинговые компании могут успешно конкурировать с банками.
Опытзарубежных стран подтверждает мнение сторонников специализированныхфакторинговых компаний. По данным Всемирного банка о соотношении объемов продажфакторинговых услуг в разных странах мира и ВВП этих стран, – Австрия – 1,2%,Германия – 1,6%, с одной стороны. С другой стороны, Италия – 11,9%,Великобритания – 10,5%, Португалия – 9,8%. В тех странах, где этот показательвысок, факторинг дальше всего банковского бизнеса. Там, где эти показателинизкие – там факторинг это банковский бизнес или осуществляется в рамках банка».
Факторингсможет быстро развиваться в России, лишь если он будет работать в рамкахспециализированных компаний. Нынешняя ситуация на рынке подтверждает этоттезис: лидерами рынка являются специализированные компании, предоставляющие «классический»факторинг – НФК «Уралсиб-НИКойл» и группа «Еврокоммерц». Лишь на эти двеструктуры приходится около 50% всего рынка.
Вперспективе и в России объективные условия складываются в пользу того, чтобыфакторинг развивался в рамках специализированных компаний. Дело в том, чтосейчас факторинг является приоритетным инструментом лишь для небольших банков,которым для конкуренции с крупными нужно развивать какие-то новые направления.И именно эти малые банки в контексте общей тенденции укрупнения банковскойсистемы вытесняются с рынка. Характерный пример – уход с рынка банка «ДиалогОптим», заметного игрока рынка факторинга, прекратил свою деятельность и банк «Павелецкий»,который тоже предоставлял факторинговые услуги. А в крупных банках, вследствиеконкуренции с кредитами факторинг всегда будет оставаться на вторых ролях и несможет должным образом развиваться. Таким образом, действительно крупныйфакторинговый бизнес сможет развиваться лишь в рамках специализированныхкомпаний.
Самтот факт, что факторинговая деятельность должна лицензироваться (банковской илисобственной лицензией) и находиться под надзором определенного регулятора невызывает сомнений у сторонников как «банковского», так и «самостоятельного» факторинга.Уступка и взыскание долгов в России всегда, так или иначе, связаны с рискоммошенничества, криминала. Поэтому все участники рынка должны знать, что ихдеятельность проверяется, лицензируется, что рядом всегда есть регулятор,который дышит им в затылок. Другим аргументом в пользу факторинга является то, чтофакторинг всегда будет конкурировать с кредитом, неважно, будет он выделен вотдельную структуру или будет оставлен в банках. И поскольку это конкурирующийпродукт, то раз кредитование у нас подлежит лицензированию, то было бы логичноприменить аналогичное регулирование и к факторингу.
Вконечном итоге наибольшую проблему для рынка факторинга представляет сейчас нестолько «выбор пути» – развиваться в банках или вне их, сколько просто полнаяразрегулированность рынка факторинга. Российское законодательство до конца таки не определилось с тем, чем является факторинг. Если это банковскаядеятельность, то она не должна облагаться НДС, как и другие банковскиеоперации. Если же это небанковская деятельность, то факторинговые компаниидолжны лицензироваться и иметь собственного регулятора. Руководителифакторинговых подразделений банков отмечают, что сейчас в банках имеют местосерьезные различия в порядке бухгалтерского учета факторинговых операций. По ихданным, имели место случаи, когда ЦБ РФ по одним и тем же вопросам касательнофакторинга давал разные ответы разным банкам.
Преимуществакомплексного использования факторинга для предприятий торговли очевидны.Во-первых, фактор имеет экономию на масштабе. За счет того, что он предлагаетэтот сервис большому количеству различных клиентов, фиксированные расходы врасчете на одного клиента становятся меньше. Во-вторых, малые и средние предприятияне имеют достаточного опыта, чтобы на таком же уровне, как факторы,осуществлять управление собственной дебиторской задолженностью. И, наконец,факторы, имеющие опыт работы на рынке, обладают очень хорошей базой для оценкиплатежеспособности дебиторов, что также ведет к экономии средств для клиента.Причем экономия будет двух видов – во-первых, имеющаяся база позволит быстрооценить платежеспособность дебитора, не тратя дорогостоящее время сотрудниковклиента, во-вторых – в случае неудовлетворительной оценки дебитора, убережетпредприятие от потенциальных потерь при работе с недобросовестным покупателем.
Факторыобычно используют два вида комиссий – комиссия за предоставляемоефинансирование (считается, как правило, либо в процентах годовых от фактическиполученных средств клиентом, либо в процентах от суммы переуступаемойзадолженности) и сервисная комиссия.
Так,например, если фактор купил право требования, номинал которого 1000 тыс. руб.,то в день покупки он перечислит клиенту 800 тыс. руб.
Комиссияфактора, допустим, составит за месяц 30 тыс. руб.
Если данныйсчет будет оплачен на 31 день, то фактор перечислит клиенту сумму, равную 170тыс. руб. (1000 тыс. руб. – 800 тыс. руб. – 30 тыс. руб.). [11]
Практикаразных факторов в отношении комиссий может отличаться, могут быть различныедополнительные комиссии, но все они находят отражение в факторинговомсоглашении. Наличие множества комиссий свидетельствует о стандартном, кредитномподходе фактора к осуществлению факторинговых операций. Наличие множествакомиссий, как это принято в основном в кредитных договорах, усложняет процессвзаимопонимания и уменьшает прозрачность отношений между фактором и клиентом.
Кромекомиссии, в факторинговом соглашении присутствуют другие существенные условия –такие, как максимальный лимит финансирования клиента, лимиты, установленные дляего дебиторов, максимальный срок отсрочки платежа, минимальное количестводебиторов и т.д.
В настоящеевремя в России 81% принятой на обслуживание дебиторской задолженностипринадлежит производственным компаниям, соответственно лишь 19% – торговым (см.Рис. 1.3). Такое неравномерное распределение, по нашему мнению,объясняется тем, что в составе промышленных холдингов часто присутствуют собственныеторговые компании.
/>
Рис. 1.3. Соотношение объемовфакторинговых сделок в сфере производства и торговли в 2008 году

НаРис. 1.4 приведено распределение объемов факторинговых сделок, заключенныхс торговыми компаниями.
/>
Рис. 1.4. Распределение объемов факторинговых сделок, заключенных с торговымикомпаниями[12]
Из21 участника проекта лишь 6 предоставляют услуги только торговым компаниям, ноих объемы незначительны в общем объеме уступленных денежных требований. Как и вслучае клиентов – промышленных компаний, здесь доминируют сделки с компаниями,торгующими товарами народного потребления. Привлекательность факторинга дляторговых компаний обусловлена, прежде всего, тем, что обычно такие компании,даже довольно крупные, не располагают имуществом, которое могло бы бытьпередано в залог под кредит.
Факторингособо востребован в пищевой отрасли, где сильны западные компании – какпроизводители, так и торговые компании. Эти компании оценивают стоимостьотсрочки платежа на российском рынке довольно высоко, поскольку вообще считаютроссийский рынок высокорисковым. В такой ситуации обращение к факторинговойкомпании становится спасением для западного поставщика. Российскаяфакторинговая компания на месте имеет больше возможностей для оценки подобныхрисков и обычно оценивает их значительно ниже, поэтому такие сделки оченьвыгодны и для западных поставщиков, и для российских факторинговых компаний.
Опрошенныеруководители факторинговых компаний и факторинговых подразделений банковотмечают, что размер предприятия-клиента не оказывает существенного влияния напривлекательность для него факторинга. Приблизительно 15% факторинговогопортфеля приходится на услуги для малых предприятий, 35% – для средних и 50% – длякрупных.
Такимобразом, что, факторинг является привлекательным инструментом для всех групппредприятий независимо от размера. Для малых – поскольку позволяет им получатьфинансирование без залога. Для средних предприятий в факторинге более важнострахование рисков и административное управление дебиторской задолженностью.Крупным предприятиям факторинг позволяет «расчистить» баланс – уменьшитьдебиторскую задолженность без увеличения кредиторской, что особенно актуально,если предприятие намерено привлечь инвесторов.
Крометого, для крупных предприятий всегда актуален вопрос избавления от дебиторскойзадолженности. Данные о распределении объема сделок по регионам демонстрируют,что большая часть факторинговых сделок заключается в Москве (58%), далее идутПриволжский и Уральский ФО.
Большинствокомпаний и банков-факторов не придерживается строгих правил при выбореклиентов. У НФК «УралсибНИКойл» нет вообще никаких формальных критериев:руководство компании на специальном комитете два раза в неделю принимаетрешения о новых сделках. При этом основными принимаемыми во внимание критериямиявляются: платежеспособность дебиторов, требования к которым передаютсяфактору, а также долгосрочность отношений с клиентом, поскольку факторингнаиболее эффективен при регулярных сделках. В «Промбизнесбанке» основноетребование к клиенту заключается в том, что дебиторская задолженность одногодебитора не должна превышать 15% от всей дебиторской задолженности. В банке «Союз»принимаются денежные требования от клиента на сумму не менее 2 млн. руб., крометого, на факторинговое обслуживание должны передаваться платежи не менее трехдебиторов одного поставщика.
Поданным РА Эксперт, 94% всех сделок факторинга заключаются с регрессом и 6% безрегресса. Лишь четыре банка указали, что предоставляют факторинг без регресса,это «УралсибНИКкойл», «Промсвязьбанк», «Центрокредит» и «ЛКБ-Финанс». На Западелишь 30% сделок с заключаются с регрессом. При этом на Западе факторинговые компаниириск неоплаты денежных требований обычно передают страховщикам. У нас жестрахование кредитных рисков практически не развито.
Главнойпричиной неразвитости безрегрессного факторинга на российском рынке являетсяневысокий пока интерес к этому продукту со стороны самих факторов. Факторы невсегда могут оценить надежность покупателей клиента и поэтому не готовыпринимать на себя кредитный риск. В том случае, если и поставщик, и банкуверены в платежеспособности покупателя, заключать договор безрегрессногообслуживания поставщику становится невыгодно, поскольку обычно безрегрессныйфакторинг стоит дороже, чем факторинг с регрессом.
Выходомявляется использование скоринговой системы оценки надежности дебиторов. «Использованиена практике скоринговых систем оценки позволит факторам увеличить числопринимаемых на обслуживание дебиторов поставщика, а также увеличить предложениебезрегрессного факторинга.
Позитивныйфон для развития безрегрессного факторинга обусловлен в настоящее время тем,что убытки российских факторов от неплатежей дебиторов крайне малы.Мошенничество (передача фиктивной дебиторской задолженности) также пока неявляется проблемой для российских факторов – подозрительные сделки удаетсяотсеивать на этапе рассмотрения заявок. С одной стороны, такая благополучнаяситуация объясняется тем, что рынок еще молод, с другой стороны, в большинствеслучаев сами дебиторы не заинтересованы чрезмерно задерживать платежи, с темчтобы и в дальнейшем регулярно получать продукцию. И конечно, ключевым факторомхорошей платежеспособности дебиторов является продолжающийся в Россииэкономический рост.
Исходяиз этих условий и опыта развитых рынков факторинга следует предполагать, чтодоля безрегрессного факторинга на российском рынке будет расти.
Понашей оценке, доля сделок открытого характера преобладает, поскольку применениезакрытого факторинга в российских условиях приводит к резкому увеличению рисковфактора.
В42 случаях из 100 факторинговое обслуживание по одной сделке в 2008 годупредоставлялось на срок 31–60 дней. На этот срок покупатель получал отсрочкуплатежа, по истечении которого должен был перечислить деньги на счет фактора.На срок до 90 дней было заключено более 80% всех сделок. Необходимо отметить,что сам договор факторинга между поставщиком и фактором обычно носит бессрочныйхарактер. В рамках договора поставщик, в тех случаях, когда ему необходимополучить финансирование сразу после отгрузки товара, уступает фактору праваденежных требований к своим покупателям. Факторинговая компания может устанавливатьна каждого поставщика лимиты финансирования, которые пересматриваются с ростомоборотов клиентов. [13]
Такимобразом, написав данную главу можно сделать следующие выводы.
Уфакторинга много преимуществ. Из всего спектра можно выделить два основных:
1.Пользуясь услугами фактора поставщик, который произвел отгрузку продукциипокупателю, может сразу получить от фактора плату за отгруженный товар, недожидаясь срока расчета с покупателем. Обычно финансирование поставщикапроисходит на 90% от суммы поставки.
2.Факторинговые компании предоставляют целый спектр услуг по управлениюдебиторской задолженностью. Главным образом это профилактика проблемных долгови взыскание просроченной задолженности (если таковая возникла после началаобслуживания).
Факторингпомогает обеспечить потребность предприятия в текущих оборотных средствах, необразуя при этом излишней денежной массы. Кроме того, он открываетдополнительную возможность в работе с задолженностью мелких и среднихпредприятий. Существенное преимущество факторинга состоит в том, чтофакторинговые компании обеспечивают постоянный и тщательный учет положения делу своих клиентов и всячески препятствуют возникновению денежных долгов.
/>Основные преимущества длякаждого субъекта факторинговых отношений:
1. Поставщик,который произвел отгрузку продукции потребителю, может сразу получить отфактора (финансового агента) плату за отгруженный товар, не дожидаясь срокарасчета с покупателем, что предотвращает длительные кассовые разрывы, позволяетувеличить объем продаж и конкурентоспособность, предоставляя покупателямльготные условия (отсрочку) оплаты товара под надежную гарантию. Применениефакторинга позволяет получить кредит до 80–90% от стоимости поставляемоготовара;
2. Покупательполучает товарный кредит (продавец поставляет товар с отсрочкой платежа подгарантии в среднем до 3-х месяцев); увеличивает объем закупок; сводит к минимумуриск получения некачественного товара и ускоряет оборачиваемость средств;
3. Банки,иные кредитные организации и специализированные организации, выкупающиеденежные требования (финансовые агенты), расширяют с помощью факторинга кругоказываемых услуг, добиваются дополнительных доходов. Так финансовый агент получаетне только доходы по кредиту, комиссионное вознаграждение за досрочноефинансирование, но и комиссию за оказание иных финансовых услуг в рамкахфакторингового обслуживания.
4. Можновыделить две основные схемы факторинга, вокруг которых строятся всесуществующие виды факторинга: факторинг с правом регресса и факторинг без праварегресса. Под регрессом понимается поручительство клиента перед Фактором заисполнение дебитором своих обязанностей по оплате товара. При факторинге справом регресса клиент обычно уверен в платежеспособности дебитора иперекладывает на Фактора только риски ликвидности (риски просрочки платежа состороны дебитора), льготный период (период от момента окончания отсрочкиплатежа до момента выставления регресса клиенту). В случае неплатежа дебитораклиент обязуется вернуть Фактору предоставленное финансирование.
5. Следующаясхема факторинга, более дорогостоящая безрегрессная схема, чаще всего бываетинтересна организациям, не уверенным в платежеспособности своих дебиторов ижелающим переложить эти риски на Фактора, ну и, конечно же, готовым за этоплатить. При такой схеме факторинга от клиента требуется только поставить товардебитору и получить от него отметку о его приемке, заплатит или не заплатитдебитор – это уже проблемы Фактора.

2. Аналитическая глава (Оценка финансово-хозяйственной деятельностикомпании «М – Видео») 2.1 Краткая характеристика М-Видео
КомпанияМ.ВИДЕО создана в 1993 году и является лидером рынка розничной торговли бытовойэлектроникой. Компания М.ВИДЕО представляет собой классически построенныйсетевой бизнес с централизованным управлением и единой маркетинговой политикой.Соответственно, магазины в Москве предоставляют стандартный набор услуг,доступный каждому покупателю в любом магазине М.ВИДЕО, вне зависимости отгорода.
Внастоящее время в М.ВИДЕО работают более 5 тысяч сотрудников, которые вдополнение к базовому образованию прошли специальное обучение в тренинг-центрекомпании. Многие также прошли обучение по специальным программамфирм-производителей как в России, так и за рубежом, их квалификациюподтверждают именные сертификаты.
Экспертныеоценки коллег и отзывы покупателей традиционно отмечают высокий уровеньспециалистов М.ВИДЕО. Благодаря профессиональной подготовке и отличным знаниямсотрудники компании легко ориентируются в мире высоких технологий и осваиваютновые виды товара.
Внастоящее время под маркой М.ВИДЕО работает 70 магазинов, а именно: 28 вМоскве, 10 в Санкт-Петербурге, 4 в Нижнем Новгороде, 3 в Ростове-на-Дону, 3 вСамаре, 3 в Челябинске, 3 в Казани, 2 в Екатеринбурге, 1 в Уфе, 2 в Краснодаре,1 в Перми, 2 в Саратове, 3 в Воронеже, 1 в Оренбурге, 1 в Ярославле, 1 воВладимире, 1 в Волгограде, 1 в Рязани, а также интернет-магазин. Их совокупнаяторговая площадь составляет более 134 тысяч кв. м.[14]
Гипермаркетыэлектроники М.ВИДЕО – это бескомпромиссное расположение, технология самообслуживания,концептуальный подход к зонированию торгового зала, оптимальный ассортимент(более 20 тыс. товарных наименований) и высокий уровень сервиса. М.ВИДЕО – перваякомпания, которая начала использовать практику продаж бытовой техники черезИнтернет, и первая торговая сеть, вернувшаяся к продажам в кредит.
Компаниязавоевала доверие свыше 300 партнеров-поставщиков, работает в 60 регионах,поддерживая отношения с 350 региональными партнерами. В составе М.ВИДЕО – самыйкрупный сервисный центр в Москве, который занимает более 2 тысяч кв. м испособен обеспечить более 5 тысяч ремонтов ежемесячно. В большинстве магазиновторговой сети М.ВИДЕО функционируют пункты приема проблемной техники. Сервиснаяслужба М.ВИДЕО работает на рынке с 1994 года, имеет отлаженную систему,полностью отвечающую потребностям и запросам потребителя.
Вдекабре 2002 года в М.ВИДЕО начала функционировать новая услуга, аналоговкоторой нет в Москве. Ее уникальность заключается в том, что теперь совершитьту или иную покупку в кредит можно, не выходя из дома или офиса. Потенциальныйзаемщик заполняет анкету, которая находится на сайте компании, операторпроверяет подлинность сведений, отправляет их в банк, после чего сообщаеткредитное решение и дату доставки товара. Вся процедура занимает в среднемоколо 15 минут, сумма кредита может составлять от 3 000 до 150 000 рублей.
Внастоящее время компания предлагает своим покупателям более 10 кредитныхпродуктов, рассчитанных на все категории покупателей.
В2004 году специалисты компании М.ВИДЕО совместно с западными консультантамиразработали новый розничный формат и приступили к его масштабномутиражированию. Новая концепция магазина является не просто значительным шагом вдеятельности М.ВИДЕО, а представляет собой революционный подход к организацииторгового пространства для крупных сетевых магазинов. Основные новшества вгипермаркете М.ВИДЕО – современная планировка торгового зала, представлениепродукции, свежие визуальные решения, новаторские предложения по сервису идополнительным услугам. Все товары в гипермаркетах сгруппированы в соответствиис потребностями покупателей – техника для кухни, приборы для ухода за домом,отдельно представлены самые современные технологии для здоровья и ухода засобой, цифровые технологии также объединены в единое пространство.
2005год характеризовало динамичное расширение торговой сети М.ВИДЕО. На картеприсутствия компании появились четыре новых города – Саратов, Воронеж,Ярославль, Оренбург. За этот период компания открыла 17 магазинов, а именно 5магазинов в Москве, 3 в Санкт-Петербурге, 1 в Казани, 2 в Саратове, 2 вВоронеже, 1 в Краснодаре, 1 в Казани, 1 в Оренбурге, 1 в Ярославле. Совокупныйобъем инвестиций в открытие новых магазинов составил более 34 миллионовдолларов.
Вноябре 2005 года успехи компании М.ВИДЕО оценило бизнес-сообщество. Наежегодной церемонии вручений премий «Рунет-2005» М.ВИДЕО стала лауреатом завклад в развитие российского сегмента сети Интернет в номинации «Экономика иБизнес».[15]
Виюне 2006 года компания М.ВИДЕО стала лауреатом премии «Best Retail» за лучшийпроект формата БТЭ (бытовая техника и электроника). Премия «Best Retail»является высшей профессиональной наградой России и вручается лучшим менеджерамроссийских розничных предприятий, западных торговых компаний, оперирующих нароссийском рынке, а также представителям властных структур за содействиеразвитию и повышению эффективности торговли. Организаторы премии «BestRetail-2006»:Национальная Торговая Ассоциация, Московская Международная Бизнес Ассоциация,Торгово-Промышленная Палата Российской Федерации.
Основнойзадачей компании на ближайший год является увеличение рыночной доли в городах,где действуют гипермаркеты М.ВИДЕО, и освоение новых регионов. В 2006 годукомпания планирует открыть 20 новых магазинов. Инвестиции в их открытиесоставят более 40 млн. долларов. В настоящий момент открыты 9 новыхгипермаркетов М.ВИДЕО: 2 в Москве, 2 в Санкт-Петербурге, 1 во Владимире, 1 вЧелябинске, 1 в Самаре, 1 в Ростове-на-Дону.
В2008 году компания продолжает расширять магазинную сеть. По итогам годакомпания инвестирует на эти цели около $80 млн.
Вконце 2007 года М.видео пописала первый в СНГ контракт с производителем компьютеровDell о прямых поставках с сетью гипермаркетов электроники. Как уверяютруководство «М.видео», компания стала одной из первых в мире розничных сетей,куда Dell будет поставлять технику напрямую.
Дальнейшиестратегические планы М. Видео входит увеличение доли на российском рынкеэлектроники и бытовой техники до 20% (с 13,1% по итогам 1 пол. 2007 г.,согласно данным GfK Group) путём расширения присутствия на уже освоенныхрынках, а также посредством выхода в новые регионы. Кроме того, М. Видеонамерена продолжать развитие выбранного формата (магазины площадью около 2 тыс.кв м, имеющие удобное для покупателей расположение, с ассортиментной матрицейпорядка 20 тыс наименований), проводить постоянное расширение спектрапредставленной продукции с помощью введения в продажу новых высокотехнологичныхмоделей, а также совершенствовать логистическую и IT системы.
Миссия «М. Видео» – построение в Россииэффективного бизнеса – сети магазинов бытовой электроники, способного:
сделатьдоступными для потребителей качественные товары бытовой электроники, обеспечивпри этом сервис высокого уровня;·
предоставитьвозможности карьерного роста для сотрудников компании;
создатьусловия для увеличения стоимости компании.·
Основная цельбизнеса – повысить акционерную стоимость компании путем увеличения выручки ирентабельности и, фокусируясь на наших конкурентных преимуществах, увеличитьрыночную долю компании в России в городах, где находятся наши магазины.
Для достиженияэтих целей компанией реализуется стратегия, которая включает следующие ключевыеэлементы:
1) рострыночной доли благодаря успешному формату. В этих целях М-Видео увеличиваетувеличить общее количество магазинов, открывая новые магазины с приемлемым уровнемрентабельности в регионах, где уже она присутствует, а также в других регионах,обладающих потенциалом роста;
2) усилениеосновных преимуществ бренда. Для этого компания стремится усилить бренд илояльность клиентов, чтобы увеличить общее количество покупателей, посещающихмагазины, и превратить все большее количество посещений магазинов в фактическиепродажи.
Дляреализации этого предполагается:
сделатьмагазины «М-Видео» лучшим местом для приобретения новинок и готовых решений;
улучшитьобслуживание клиентов;
совершенствоватьконцепцию магазинов.
3) Фокусированиена прибыльность. Для этого продолжается работа по повышению операционнойэффективности, уделяя первоочередное внимание следующему:
экономии намасштабе;
управлениютоварным ассортиментом для поддержания рентабельности;
улучшениюуправления цепочками поставок товаров и усилению логистики;
продолжениюинвестирования в IT систему;
персоналу какключевому бизнес активу.
Средибольшого количества розничных торговых сетей, продающих технику для дома,сейчас существует жесточайшая конкуренция. Она вынуждает руководство компанийдумать о тех преимуществах, по которым покупатель мог бы выбрать именно их.Прежде всего, необходимо вывести на высокий уровень качество обслуживанияпокупателей. Словом, качество и еще раз качество. Отсюда первое требование кперсоналу – клиенториентированность. [16]
Продавец-консультантсейчас – это не тот человек, который может ответить на вопросы, а может и неответить. Поэтому второе требование, предъявляемое к продавцу – это предприимчивостьи активность.
За деньконсультант проводит большое количество переговоров, отсюда третье важноекачество – устойчивость к стрессу.
Он такжедолжен быть культурным и социально зрелым человеком.
В торговойкомпании продавцами должны быть все сотрудники, они все должны быть четкоориентированы на клиента и понимать, для кого они работают. Отсюда основнойлозунг «М-Видео» Клиент – наше богатство.
Корпоративнаякультура компании построена на простых принципах: уважай себя, уважай коллегу,уважай чужое мнение, уважай клиента.
Самый верныйспособ поддержания корпоративной культуры – когда руководители действуют в техже корпоративных рамках, что и подчиненные.
Требования ксотруднику компании: «Наш человек» должен располагать к себе, обладатьопределенным обаянием и уверенностью, должен уметь общаться. Наконец, он долженбыть компетентным и стремиться к обучению.
Требуемыекачества учитываются при отборе кандидатов, так как многие перечисленные выше качестватрудно в себе воспитать: либо они есть, либо их нет. Во время аттестациивыявляются лучшие из лучших, формируется кадровый резерв. Это происходит такжепри разработке мотивационных схем. И обучающие компании выбираются по тем жепринципам: успешности, компетентности и активности.
Торговляэлектроникой носит ярко выраженный сезонный характер. Пик продаж приходиться нановогодние и рождественские праздники, поэтому после напряженной работы всегдаотмечается наступление Нового года всей компанией!
Кроме того, вкомпании есть замечательная традиция: проведение ежегодных чемпионатов пофутболу! У каждого подразделения «М-Видео» есть своя команда, и футбольныестрасти бушуют не меньше, чем на чемпионатах мира.
Что касаетсяатрибутики компании, в данный момент она находится в стадии переработки, и дляэтого рассматриваются любые предложения.
Успехкомпании в целом определяет не только высокий уровень обслуживания покупателей,но и внимательное, «человечное» отношение к сотрудникам. Это и есть основнойпринцип ее корпоративной культуры.
Чистыерозничные продажи в первом полугодии составили 1,2 млрд. долл. (рост 74%).В ноябре 2007 года компания провела IPO, разместив 30% акций по цене 6,95 долл.за штуку в РТС и на ММВБ. После размещения крупнейшим акционером «М. Видео»остался президент компании Александр Тынкован (49,4%).
Посостоянию на 30 сентября 2008 года топ-менеджеры совокупно приобрели около 192тыс. обыкновенных акций компании, в том числе председатель совета директоровПитер Герфи – 12,7 тыс. акций, независимые неисполнительные директора ДэвидХамид и Илпо Хеландер – 27,8 тыс. и 8,4 тыс. акций соответственно. Самыйкрупный пакет купил финансовый директор Кристофер Паркс – 143,1 тыс. акций.
Топ-менеджерыединственного публичного ритейлера на рынке бытовой техники и электроникикомпании «М. Видео», воспользовавшись тем, что бумаги компании подешевеливтрое в сентябре 2008 года, приобрели около 1% акций. По оценке аналитиков, заэтот пакет было заплачено всего около 520 тыс. долл. Выкупать свои акции срынка будут и другие компании потребрынка, прогнозируют собеседники РБК daily.
PR-директоркомпании Жанна Перфильева пояснила, что акции выкупались с рынка 30 сентября,совокупный пакет составляет менее 1%. По ее словам, это личные инвестициименеджмента. «Текущее снижение курса акций «М. Видео» на фоне крайненизких объемов торгов, тем не менее, дает возможность приобрести бумагикомпании с большим будущим и хорошими операционными показателями. Мы, членысовета директоров, хотим продемонстрировать свою поддержку управленческойкоманде и разделить с инвесторами и акционерами «М. Видео» своюуверенность в отличных перспективах компании», – приводятся в пресс-релизеслова Питера Герфи.
Пооценке аналитика ИК «Финам» Сергея Фильченкова, совокупный пакет был выкупленза 520 тыс. долл. На 30 сентября акции компании торговались по цене 2,7долл. за штуку. При этом, как отмечает аналитик «Тройки Диалог» МихаилКрасноперов, акции куплены с большим дисконтом – еще 30 июня они стоили 8,1долл. «Акции падали быстрее, чем рынок, – говорит аналитик. – В течение годаони подешевели на 67%, в то время как индекс РТС потерял 46%». [17]
СергейФильченков связывает падение акций «М. Видео» только с кризиснымиявлениями на рынке: «Сектор ритейла продолжает показывать увеличение темповроста, однако в динамике котировок это не отражается». Этой ситуацией,добавляет г-н Фильченков, сейчас пользуются инвесторы и крупные фонды. «Онипокупают акции подешевевших компаний с низким уровнем долговой нагрузки, кчислу которых относится и «М. Видео», – делится наблюдениями аналитик.
2.2 Анализ финансового состояния компании«М – Видео»
Анализфинансового состояния предприятия приведем на основании данных, представленныхв приложении 1 и 2.
Рассмотримимущество предприятия и его источники в таблице 2.1, а также на основе анализабухгалтерского баланса определим тип финансовой политики предприятия вуправлении оборотными активами и краткосрочными пассивами и сделаем вывод об ихсоответствии[18].
Таблица 2.1. Анализдинамики баланса
Наименование
статьи Значение, тыс. руб. Изменения, тыс. руб. Темпы прироста, % 2006 год 2007 год 2008 год
2007/
2006
2008/
2007
2007
/2006
2008/
2007 1. Внеоборотные активы 60539 47719 31391 -12820 -16328 -21,18 -34,22 2. Оборотные активы 1840207 1329296 1098874 -510911 -230422 -27,76 -17,33 2.1. Запасы 973 885 338 622 95 940 -635263 -242682 -65,23 -71,67 2.2. НДС 380 676 326 538 49 992 -54138 -276546 -14,22 -84,69 2.3. Дебиторская задолженность 269 249 560 241 826 525 290992 266284 108,08 47,53 2.4. Денежные средства 208 907 102 536 126 417 -106371 23881 -50,92 23,29
2.5. Кратко-
срочные финансовые вложения 7 490 1 359 -6131 -1359 -81,86 -100,00 Итого актив 1 900 746 1 377 015 1 130 265 -523731 -246750 -27,55 -17,92 3. Собственный капитал 401 496 432 582 499 339 31086 66757 7,74 15,43 3.1. Уставный капитал 44 000 44 000 44 000 0,00 0,00 3.2. Добавочный капитал 216 103 216 103 216 103 0,00 0,00 3.3. Нераспределенная прибыль 141 393 172 479 239 236 31086 66757 21,99 38,70 4. Долгосрочные обязательства 108 630 -108630 -100,00 0,00 5. Краткосрочные обязательства 1390620 944 433 630 927 -446187 -313506 -32,09 -33,20 5.1. Займы и кредиты 1347345 685 862 620 024 -661483 -65838 -49,10 -9,60 5.2. Кредиторская задолженность 43 275 258 571 10 903 215296 -247668 497,51 -95,78 Итого пассив 1900746 1377015 1130266 -523731 -246749 -27,55 -17,92
На основеданных таблицы 2.1 можно сделать вывод, что размер имущества предприятияснизился на 523731 тыс. руб. или на 27,55% в 2007 году по сравнению с 2006годом и на 246749 тыс. руб. в 2008 году по сравнению с 2007 годом. Такимобразом, можно отметить, что наблюдается тенденция снижения размера имуществапредприятия и его источников.
Произошлоснижение как оборотных, так и внеоборотных активов предприятия. А с точкизрения источников имущества снизились только краткосрочные обязательства и былипогашены долгосрочные обязательства.
При этомсобственный капитал предприятия вырос на 7,74% в 2007 году по сравнению с 2006годом и на 15,43% в 2008 году по сравнению с 2007 годом. Основным факторомроста собственного капитала предприятия послужил рост прибыли предприятия.
Такимобразом, снижение активов предприятия произошло за счет снижения егозадолженности.
В таблице 2.2представлена структура актива и пассива предприятия.
Таблица 2.2. Анализструктуры балансаНаименование статьи Значение, тыс. руб. Структура, % 2006 год 2007 год 2008 год 2006 год 2007 год 2008 год 1. Внеоборотные активы 60539 47719 31391 3,19 3,47 2,78 2. Оборотные активы 1840207 1329296 1098874 96,81 96,53 97,22 2.1. Запасы 973885 338622 95940 51,24 24,59 8,49 2.2. НДС 380676 326538 49992 20,03 23,71 4,42 2.3. Дебиторская задолженность 269249 560241 826525 14,17 40,69 73,13 2.4. Денежные средства 208907 102536 126417 10,99 7,45 11,18 2.5. Краткосрочные финансовые вложения 7490 1359 0,39 0,10 0,00 Итого актив 1900746 1377015 1130265 100,00 100,00 100,00 3. Собственный капитал 401496 432582 499339 21,12 31,41 44,18 3.1. Уставный капитал 44000 44000 44000 2,31 3,20 3,89 3.2. Добавочный капитал 216103 216103 216103 11,37 15,69 19,12 3.3. Нераспределенная прибыль 141393 172479 239236 7,44 12,53 21,17 4. Долгосрочные обязательства 108630 5,72 0,00 0,00 5. Краткосрочные обязательства 1390620 944433 630927 73,16 68,59 55,82 5.1. Займы и кредиты 1347345 685862 620024 70,89 49,81 54,86 5.2. Кредиторская задолженность 43275 258571 10903 2,28 18,78 0,96 Итого пассив 1900746 1377015 1130266 100,00 100,00 100,00
По даннымтаблицы видно, что основную долю в активах на протяжении всего анализируемогопериода занимают оборотные активы. Кроме того их доля выросла с 96,81% до 97,22%.Рост доли оборотных активов произошел за счет роста доли дебиторскойзадолженности. Причем по данным баланса видно, что в активе произошлиструктурные сдвиги: если в 2006 году основные активы предприятия включализапасы, то в 2008 году основные запасы предприятия включают в основномдебиторскую задолженность. Рост дебиторской задолженности говорит онеобходимости пересмотра условий поставок продукции данным предприятием.
Основную долюв пассивах предприятия за весь анализируемый период занимают краткосрочныеобязательства, основная масса которых представлена краткосрочными кредитами изаймами. За анализируемый период наблюдается снижение доли краткосрочныхобязательств за счет погашения краткосрочных кредитов и роста собственногокапитала предприятия. Таким образом, рассмотренный анализ бухгалтерскогобаланса предприятия показывает, что рассматриваемое предприятие используетагрессивную политику в управлении оборотными активами и краткосрочнымиобязательствами.
Агрессивнаяполитика управления оборотными активами заключается в том, что удельный весоборотных активов в балансе крайне высок, а период оборачиваемости оборотных средствдлителен. Агрессивная политика управления оборотными средствами способна снятьс повестки дня вопрос возрастания риска технической неплатежеспособности, но неможет обеспечить повышенную экономическую рентабельность активов.[19]
Анализпассива бухгалтерского баланса предприятия показывает, что рассматриваемоепредприятие использует и агрессивную политику в управлении текущими пассивами.Агрессивная политика в управлении текущими пассивами заключается в том, чтопредприятие использует для финансирования активов в основном краткосрочныекредиты.
Определимсочетаемость политики управления текущими активами и пассивами предприятия наоснове таблицы 2.3.
Таблица 2.3. Матрицавыбора политики комплексного оперативного управления (ПКОУ) текущими активами итекущими пассивами[20]Политика управления пассивами Политика управления текущими активами Консервативная Умеренная Агрессивная Агрессивная Не сочетается Умеренная ПКОУ Агрессивная ПКОУ Умеренная Умеренная ПКОУ Умеренная ПКОУ Умеренная ПКОУ Консервативная Консервативная ПКОУ Умеренная ПКОУ Не сочетается
На основанииданных таблицы 2.3 можно сделать вывод, что предприятие выбрало агрессивнуюполитику комплексного оперативного управления. Выбранные типы политикиуправления активами и пассивами у рассматриваемого предприятия сочетаются.
В дальнейшемна основе данных таблицы 3 можно сделать вывод, что предприятие может повыситьуровень собственного капитала, расплатившись за краткосрочный кредит, и темсамым оно может перейти к умеренной политике управления текущими пассивами.Однако, абсолютный отказ от финансирования за счет заемных средств можетпривести к тому, что у предприятия будет консервативный тип управления текущимипассивами, который не сочетается с выбранной политикой управления текущимиактивами. В таком случае предприятию необходимо будет менять свою политикууправления текущими активами, увеличивая размер внеоборотных активов за счетпокупки дополнительного складского оборудования, приобретения в собственностьотдельных зданий. Однако, это может привести к снижению его ликвидности.Поэтому изменение размера оборотных активов и краткосрочных обязательств(текущих пассивов) должно быть приемлемым.[21]
Вывод окачественном составе оборотных активов предприятия можно сделать на основеанализа его коэффициентов ликвидности[22].
Коэффициентыликвидности предприятия приведены в таблице 2.4.
Таблица 2.4. Анализкоэффициентов ликвидностиНаименование показателя Значение Темпы прироста, % 2006 год 2007 год 2008 год 2007/2006 2008/2006 Коэффициент абсолютной ликвидности 0,156 0,110 0,200 -29,31 82,14 Коэффициент промежуточной ликвидности 0,349 0,703 1,510 101,36 114,78 Коэффициент текущей ликвидности 1,323 1,408 1,742 6,36 23,74
На основанииданных таблицы 2.4 можно сделать вывод, что ликвидность за анализируемый периодвозросла практически по всем показателям ликвидности. Основным фактором ростаданных показателей является снижение краткосрочных обязательств предприятия ванализируемом периоде.
Причем лишьпо коэффициенту текущей ликвидности в 2008 году норматив не выполняется (больше2), а по коэффициенту промежуточной и абсолютной ликвидности норматив выполняется.
Отсюда можносделать вывод, что качество оборотных активов предприятия улучшается, однако,необходимо увеличение размера оборотного капитала предприятия дляфинансирования краткосрочных обязательств, либо необходимо снижатькраткосрочные обязательства при имеющемся размере оборотного капитала.
Качествофинансирования предприятия[23] можноопределить, проведя анализ финансовой устойчивости предприятия на основаниитаблицы 2.5.
Таблица 2.5. Таблицаанализ коэффициентов финансовой устойчивостиНаименование показателя Значение, тыс. руб. Темпы прироста, % 2006 год 2007 год 2008 год 2007/2006 2008/2006 Собственные оборотные средства 340 957 384 863 467 948 12,88 21,59 Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами 0,185 0,290 0,426 56,26 47,08 Коэффициент автономии 0,211 0,314 0,442 48,72 40,63 Коэффициент соотношения заемных и собственных средств 3,734 2,183 1,264 -41,53 -42,13 Коэффициент финансовой зависимости 4,734 3,183 2,264 -32,76 -28,89 Коэффициент маневренности собственного капитала 0,849 0,890 0,937 4,77 5,33
По даннымтаблицы 2.5 видно, что рассматриваемое предприятие наращивает объемфинансирования оборотных активов в основном за счет собственных средств. Этосвязано с ростом собственного капитала предприятия и уменьшением оборотногокапитала и краткосрочных обязательств.
Коэффициентобеспеченности собственными оборотными средствами намного превышает норматив(больше 0,1). Это говорит о том, что рассматриваемое предприятие полностьюобеспечено собственными оборотными средствами.
Однакокоэффициент автономии у рассматриваемого предприятия намного ниже норматива(меньше 0,6), хотя и происходит его рост на протяжении анализируемого периода.
Коэффициентсоотношения заемных и собственных средств у рассматриваемого предприятияснижается, что говорит о росте его финансовой устойчивости.
Коэффициентфинансовой зависимости у рассматриваемого предприятия снижается за счет ростасобственного капитала и снижения краткосрочных обязательств на протяжении всегоанализируемого периода.
Коэффициентманевренности собственного капитала у рассматриваемого предприятия расчет, таккак увеличивается его часть, с помощью которой финансируются оборотные активы.
Такимобразом, анализ показателей финансовой устойчивости предприятия показал, чтоона выросла, однако предприятие еще нельзя назвать финансово устойчивым, таккак оно оснащено собственным капиталом в размерах меньших, чем предусмотренонормативами.
Определим типфинансовой устойчивости предприятия на основании таблицы 2.6.
Таблица 2.6. Определениетипа финансовой устойчивостиПоказатели 2006 2007 2008 Тыс. руб. Тыс. руб. Тыс. руб. 1. Собственный капитал. 401 496 432 582 499 339 2. Внеоборотные активы (итог раздела I баланса) и долгосрочная дебиторская задолженность (стр. 230 раздела II). 60539 47719 31391 3. Наличие собственных оборотных средств (п. 1 – п. 2). 340 957 384 863 467 948 4. Долгосрочные пассивы (итог раздела V баланса + стр. 460 раздела IV баланса). 108 630 5. Наличие долгосрочных источников формирования запасов (п. 3 + п. 4). 449 587 384 863 467 948 6. Краткосрочные кредиты и заемные средства (стр. 610 раздел IV баланса). 1 347 345 685 862 620 024 7. Общая величина основных источников формирования запасов (п. 5 + п. 6). 1 796 932 1 070 725 1 087 972 8. Общая величина запасов (стр. 210 раздела II баланса). 973 885 338 622 95 940 9. Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств (п. 3 – п. 8). -632 928 46 241 372 008 10. Излишек (+) или недостаток (–) долгосрочных источников формирования запасов (п. 5 – п. 8). -524 298 46 241 372 008 11. Излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников формирования запасов (п. 7 – п. 8). 823 047 732 103 992 032 12. Номер типа финансовой ситуации согласно классификации 3 1 1
В финансовоманализе выделяют четыре типа финансовых ситуаций[24]:
1) Абсолютнаяустойчивость финансового состояния (крайний тип финансовой устойчивости) приусловии: излишек (+) собственных оборотных средств или равенство величинсобственных оборотных средств и запасов.
2) Нормальнаяустойчивость финансового состояния, гарантирующая его платежеспособность;задаваемая условиями: недостаток (–) собственных оборотных средств; излишек (+)долгосрочных источников формирования запасов или равенство величин долгосрочныхисточников и запасов;
3) Неустойчивоефинансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но прикотором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет положенияреального собственного капитала и увеличения собственных оборотных средств,дополнительного привлечения дополнительных кредитов и заемных средств:недостаток (–) собственных оборотных средств; недостаток (–) долгосрочныхисточников формирования запасов; излишек (+) общей величины основных источниковформирования запасов или равенство величин основных источников запасов;
4) кризисноефинансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства,при условиях: недостаток (–) собственных оборотных средств; недостаток (–)долгосрочных источников формирования запасов; недостаток (–) общей величиныосновных источников формирования запасов.
На основеданных таблицы 2.6 можно сделать вывод, что рассматриваемое предприятие имело в2006 году третий тип финансовой ситуации. То есть неустойчивое финансовоесостояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при которомсохраняется возможность восстановления равновесия за счет положения реальногособственного капитала и увеличения собственных оборотных средств,дополнительного привлечения дополнительных кредитов и заемных средств:недостаток (–) собственных оборотных средств; недостаток (–) долгосрочныхисточников формирования запасов; излишек (+) общей величины основных источниковформирования запасов или равенство величин основных источников запасов. А в2007 и 2008 годах для предприятия характерен первый тип финансовой ситуации.Это означает Абсолютная устойчивость финансового состояния (крайний типфинансовой устойчивости) при условии: излишек (+) собственных оборотных средствили равенство величин собственных оборотных средств и запасов.
Использованиеактивов предприятия приводит к определенным финансовым результатам. Анализфинансовых результатов предприятия[25] приведен втаблице 2.7.
Таблица 2.7. Анализдинамики финансовых результатовНаименование показателя Значение, тыс. руб. Изменения, тыс. руб. Изменения, % 2006 год 2007 год 2008 год
2007/
2006
2008/
2007 2007/2006 2008/2007 Выручка от продажи товаров 3 573 481 6006121 3846729 2 432 640 -2159392 68,07 -35,95 Себестоимость проданных товаров -2812095 -4724639 -2800931 -1912 544 1 923 708 68,01 -40,72 Валовая прибыль 761 386 1281482 1 045798 520 096 -235 684 68,31 -18,39 Коммерческие расходы -446573 -829959 -611119 -383 386 218 840 85,85 -26,37 Управленческие расходы -111973 -102113 -138111 9 860 -35 998 -8,81 35,25 Прибыль от продаж 202 840 349 410 296 568 146 570 -52 842 72,26 -15,12 Проценты к получению 655 1 856 9 977 1 201 8 121 183,36 437,55 Проценты к уплате -72372 -101842 -81402 -29 470 20 440 40,72 -20,07 Прочие операционные доходы 3 154 068 263 227 5771096 -2 890841 5 507 869 -91,65 2092,44 Прочие операционные расходы -3164378 -409127 -5873040 2 755 251 -5 463 913 -87,07 1335,51 Внереализационные доходы 75 754 103 525 123 199 27 771 19 674 36,66 19,00 Внереализационные расходы -128 377 -16 685 -10 913 111 692 5 772 -87,00 -34,59 Прибыль до налогообложения 68 190 190 364 235 485 122 174 45 121 179,17 23,70 Текущий налог на прибыль -20972 -64219 -45529 -43 247 18 690 206,21 -29,10 Чистая прибыль 47 218 126 145 189 956 78 927 63 811 167,15 50,59
По даннымприведенным в таблице 2.7 видно, что рассматриваемое предприятие за весьанализируемый период имеет прибыль. Максимальная прибыль от продаж былаполучена в 2007 году, а минимальная в 2006 году. Рост прибыли предприятия в2007 году связан с ростом выручки от реализации, а в 2008 году произошлоснижение прибыли за счет снижения выручки от реализации предприятия. Однако,несмотря на снижение прибыли от реализации, прибыль до налогообложения и чистаяприбыль предприятия имеют тенденцию к росту. Это связано с ростомвнереализационных доходов предприятия.
Проведемоценку эффективности хозяйственной деятельности предприятия в целом и оборотныхактивов в частности на основании данных таблицы 2.8.
Таблица 2.8. Анализпоказателей рентабельностиНаименование показателя Значение, тыс. руб. Темпы прироста, % 2006 год 2007 год 2008 год 2007/2006 2008/2007 Выручка от продажи товаров, тыс. руб. 3 573 481 6 006 121 3 846 729 68,07 -36,0 Коммерческие расходы, тыс. руб. 558546 932072 749230 66,87 -19,6 Прибыль от продаж, тыс. руб. 202 840 349 410 296 568 72,26 -15,1 Рентабельность продукции, % 36,32 37,49 39,58 3,23 5,6 Рентабельность продаж, % 5,68 5,82 7,71 2,49 32,5 Валовая прибыль, тыс. руб. 761386 1281482 1045798 68,31 -18,4 Уровень валового дохода в выручке, % 21,31 21,34 27,19 0,14 27,4 Уровень торговой наценки, % 27,08 27,12 37,34 0,18 37,7 Сумма актива, тыс. руб. 1900746 1377015 1130265 -27,55 -17,9 Прибыль до налогообложения, тыс. руб. 68190 190364 235485 179,17 23,7 Рентабельность активов, % 3,59 13,82 20,83 285,34 50,7 Чистая прибыль, тыс. руб. 47 218 126 145 189 956 167,15 50,6 Чистая рентабельность активов, % 2,48 9,16 16,81 268,76 83,5 Собственный капитал, тыс. руб. 401496 432582 499339 7,74 15,4 Рентабельность собственного капитала, % 16,98 44,01 47,16 159,11 7,2 Чистая рентабельность собственного капитала, % 11,76 29,16 38,04 147,96 30,5 Оборотные активы тыс. руб. 1840207 1329296 1098874 -27,76 -17,3 Рентабельность оборотных активов, % 3,71 14,32 21,43 286,46 49,6 Чистая рентабельность оборотных активов, % 2,57 9,49 17,29 269,83 82,2
На основанииданных таблицы 2.8 можно сделать вывод, что в целом показатели рентабельностина предприятии возросли, включая рентабельность оборотных активов. Причем рентабельностьоборотных активов по своей величине превышает рентабельность активовпредприятия в целом и меньше рентабельности собственного капитала. Это говорито том, что несмотря на рост эффективности хозяйственной деятельностипредприятия эффективность использования собственного капитала выше, чем активовв целом и оборотных активов в частности.2.3 Анализ состояния дебиторскойзадолженности компании «М-Видео»
Определимроль дебиторской задолженности в оборотных активах на основании данных таблиц2.9 и 2.10.

Таблица 2.9. Анализструктуры оборотных активовНаименование статьи Значение, тыс. руб. Структура, % 2006 год 2007 год 2008 год 2006 год 2007 год 2008 год 1. Запасы 973 885 338 622 95 940 52,92 25,47 8,73 2. НДС 380 676 326 538 49 992 20,69 24,56 4,55 3. Дебиторская задолженность 269 249 560 241 826 525 14,63 42,15 75,22 4. Денежные средства 208 907 102 536 126 417 11,35 7,71 11,50 5. Краткосрочные финансовые вложения 7 490 1 359 0,41 0,10 0,00 Итого оборотные активы 1 840 207 1 329 296 1 098 874 100,00 100,00 100,00
Таблица 2.10.Анализ динамики оборотных активовНаименование статьи Значение, тыс. руб. Изменение, тыс. руб. Темпы прироста, % 2006 год 2007 год 2008 год 2007/2006 2008/2006 2007/ 2006 2008/ 2006 1. Запасы 973 885 338 622 95 940 -635 263,00 -242 682,00 -65,23 -71,67 2.НДС 380 676 326 538 49 992 -54 138,00 -276 546,00 -14,22 -84,69 3. Дебиторская задолженность 269 249 560 241 826 525 290 992,00 266 284,00 108,08 47,53 4. Денежные средства 208 907 102 536 126 417 -106 371,00 23 881,00 -50,92 23,29 5. Краткосрочные финансовые вложения 7 490 1 359 -6 131,00 -1 359,00 -81,86 -100,00 Итого оборотные активы 1 840 207 1 329 296 1 098 874 -510 911,00 -230 422,00 -104,15 -17,33
По даннымтаблицы 2.9 видно, что основную долю в оборотных активах в 2006 году занимализапасы, а в 2008 году – дебиторская задолженность. Такое изменение структурыоборотных активов связано с ростом дебиторской задолженности и снижениемразмера запасов предприятия (Таблица 2.10).
Проанализируемподробнее дебиторскую задолженность предприятия в таблице 2.11–2.12.
Таблица 2.11.Анализ динамики дебиторской задолженностиНаименование статьи Значение, тыс. руб. Изменения, тыс. руб. Темпы прироста, % 2006 год 2007 год 2008 год
2007/
2006
2008/
2007
2007/
2006
2008/
2007 1. Покупатели и заказчики 22 141 245 000 50 419 222 859 -194 581 1006,54 -79,42 2. Прочие дебиторы 247108 315241 776106 68133 460865 27,57 146,19 Итого дебиторская задолженность 269249 560241 826525 290992 266284 108,08 47,53
Таблица 2.12.Анализ структуры дебиторской задолженности по составу Значение, тыс. руб. Структура, % Наименование статьи 2006 год 2007 год 2008 год 2006 год 2007 год 2008 год 1. Покупатели и заказчики 22 141 245000 50 419 8,22 43,73 6,10 2. Прочие дебиторы 247108 315241 776106 91,78 56,27 93,90 Итого дебиторская задолженность 269249 560241 826525 100,00 100,00 100,00
По даннымтаблицы 2.11 видно, что основные дебиторы предприятия – это прочие дебиторы ирост дебиторской задолженности в основном обусловлен ростом именно этой группыдебиторов. Они занимают и основную долю в дебиторской задолженностипредприятия, которая увеличивается на протяжении всего анализируемого периода(Таблица 2.12).
Большееаналитическое значение для предприятия имеет анализ дебиторской задолженностипо срокам возникновения.
Анализдебиторской задолженности по срокам возникновения[26] приведен в таблице 2.13.

Таблица 2.13.Анализ структуры дебиторской задолженности по срокам возникновения Значение, тыс. руб. Структура, % Наименование статьи 2006 год 2007 год 2008 год 2006 год 2007 год 2008 год Менее 30 дней 227 187 214 404 293 416 84,38 38,27 35,50 От 30 до 60 дней 24 080 235 861 447 977 8,94 42,10 54,20 От 60 до 90 дней 4 520 67 789 59 510 1,68 12,10 7,20 Свыше 90 дней 13 462 42 186 25 622 5,00 7,53 3,10 Итого 269 249 560 241 826 525 100,00 100,00 100,00
На основанииданных приведенных в таблице 2.13 видно, что наибольшую долю занимаетдебиторская задолженность длительностью менее 30 дней в 2006 году, а в 2008году наибольшую долю занимает дебиторская задолженность длительностью от 30 до60 дней. Это говорит о том, что качество погашения дебиторской задолженностиуменьшилось и требуется корректировка условий договоров с покупателями ипрочими дебиторами предприятия.
Анализэффективности использования оборотных средств предприятия и влияние на нихдебиторской задолженности приведем на основе данных таблицы 2.14.
Таблица 2.14.Анализ эффективности использования оборотных активовНаименование показателя Значение, тыс. руб. Изменения, тыс. руб. Изменения, % 2006 год 2007 год 2008 год 2007/2006 2008/2007 2007/ 2006 2008/ 2007 Выручка от реализации товаров, тыс. руб. 3573481 6006121 3846729 2 432 640 -2 159 392 68,07 -35,95 Оборотные активы, тыс. руб. 1840207 1329296 1098874 -510 911 -230 422 -27,76 -17,33 Оборачиваемость активов, обороты 1,94 4,52 3,50 3 -1 132,67 -22,52 Оборачиваемость активов, дни 185,39 79,68 102,84 -106 23 -57,02 29,07 Дебиторская задолженность, тыс. руб. 269 249 1329296 826 525 1 060 047 -502 771 393,71 -37,82 Оборачиваемость дебиторской задолженности, обороты 13,272 4,518 4,654 -9 -65,96 3,01 Оборачиваемость дебиторской задолженности, дни 27,12 79,68 77,35 53 -2 193,74 -2,92 Производственные запасы, тыс. руб. 973 885 338 622 95 940 -635 263 -242 682 -65,23 -71,67 Оборачиваемость товарных запасов, обороты 3,67 17,74 40,10 14 22 383,39 126,05 Оборачиваемость товарных запасов, дни 98,11 20,30 8,98 -78 -11 -79,31 -55,76 Продолжительность операционного цикла, дни 125,24 99,97 86,33 -25 -14 -20,17 -13,65 Кредиторская задолженность, тыс. руб. 43 275 258 571 10 903 215 296 -247 668 497,51 -95,78 Оборачиваемость кредиторской задолженности, обороты 82,58 23,23 352,81 -59 330 -71,87 1418,91 Оборачиваемость кредиторской задолженности, дни 4,36 15,50 1,02 11 -14 255,50 -93,42 Продолжительность финансового цикла 120,88 84,47 85,31 -36 1 -30,11 0,99
На основеданных таблицы 2.14 можно сделать следующие выводы. Оборачиваемость оборотныхактивов в целом и запасов растет, а оборачиваемость дебиторской задолженностиснижается. Снижение оборачиваемости дебиторской задолженности связано с ееростом в анализируемом периоде. Оборачиваемость кредиторской задолженностиснижается. Поэтому она не оказывает к концу анализируемого периода напродолжительность финансового цикла на предприятии.
Основнымфактором, повлиявшим на продолжительность финансового цикла на предприятии,является продолжительность операционного цикла[27].Проанализируем структуру операционного цикла предприятия на основе данныхтаблицы 2.15.

Таблица 2.15.Анализ структуры операционного циклаНаименование показателя Значение, тыс. руб. Структура, % 2006 год 2007 год 2008 год 2006 год 2007 год 2008 год Оборачиваемость дебиторской задолженности, дни 27,12 79,68 77,35 21,66 79,70 89,60 Оборачиваемость производственных запасов, дни 98,11 20,30 8,98 78,34 20,30 10,40 Продолжительность операционного цикла, дни 125,24 99,97 86,33 100,00 100,00 100,00
На основанииданных таблицы 2.15, видно, что если в 2006 году продолжительностьоперационного цикла определялась продолжительностью оборота запасов, то в 2007и 2008 годах продолжительность операционного цикла определялась исключительнопродолжительностью оборота дебиторской задолженности.
Так как вцелом финансовый цикл предприятия уменьшился, то можно сделать вывод обулучшении эффективности использования оборотных средств предприятия. Однако,проблемой для предприятия является вопрос ускорения оборачиваемости дебиторскойзадолженности.
Ростоборачиваемости приводит к вовлечению дополнительного размера денежных средствв оборот, а ее снижению наоборот – к высвобождению денежных средств из оборота.[28]
Проанализируемвлияние на денежные средства оборачиваемости отдельных оборотных активовпредприятия в таблице 2.16.

Таблица 2.16.Анализ влияния оборачиваемости на денежные средства предприятияВысвобождение (+) денежных средств из оборота или дополнительное вовлечение денежных средств в оборот (–) за счет замедления или ускорения (+) оборачиваемости 2007 год 2008 год дебиторской задолженности 876756 -24847 товарных запасов -1298233 -120937
На основанииданных таблицы 2.16 видно, что замедление оборачиваемости дебиторскойзадолженности в 2007 году привело к высвобождению денежных средств из оборота всумме 876756 тыс. руб., а в 2008 году в результате роста оборачиваемостидебиторской задолженности произошло вовлечение дополнительного размера денежныхсредств в оборот в сумме 24847 тыс. руб.
В результатеускорения оборачиваемости запасов произошло вовлечение дополнительного размераденежных средств в оборот в 1298233 тыс. руб. в 2007 году и 120937 в 2008 году.
Такимобразом, на основе анализа эффективности использования оборотных средств можноувидеть, что ускорение оборачиваемости отдельных видов оборотных средств, вчастности дебиторской задолженности, может привести к росту денежных средствпредприятия и росту тем самым его ликвидности.
Написавданную главу можно сделать следующие выводы.
1. Анализимущества предприятия показал, что размер имущества предприятия снизился на523731 тыс. руб. или на 27,55% в 2007 году по сравнению с 2006 годом и на246749 тыс. руб. в 2008 году по сравнению с 2007 годом. Таким образом, можноотметить, что наблюдается тенденция снижения размера имущества предприятия иего источников. Произошло снижение как оборотных, так и внеоборотных активовпредприятия. А с точки зрения источников имущества снизились толькократкосрочные обязательства и были погашены долгосрочные обязательства. Приэтом собственный капитал предприятия вырос на 7,74% в 2007 году по сравнению с2006 годом и на 15,43% в 2008 году по сравнению с 2007 годом. Основным факторомроста собственного капитала предприятия послужил рост прибыли предприятия.
2. Анализоборотных активов показал, что основную долю в оборотных активах в 2006 годузанимали запасы, а в 2008 году – дебиторская задолженность. Такое изменениеструктуры оборотных активов связано с ростом дебиторской задолженности иснижением размера запасов предприятия в основном запасы предприятияпредставлены товарами для перепродажи. Однако их доля снижается на протяжениианализируемого периода за счет более быстрого их снижения по сравнению соснижением расходов будущих периодов основные дебиторы предприятия – это прочиедебиторы и рост дебиторской задолженности в основном обусловлен ростом именноэтой группы дебиторов. Они занимают и основную долю в дебиторской задолженностипредприятия, которая увеличивается на протяжении всего анализируемого периода.При этом наибольшую долю занимает дебиторская задолженность длительностью менее30 дней в 2006 году, а в 2008 году наибольшую долю занимает дебиторскаязадолженность длительностью от 30 до 60 дней. Это говорит о том, что качествопогашения дебиторской задолженности уменьшилось и требуется корректировкаусловий договоров с покупателями и прочими дебиторами предприятия.
3. Ликвидностьза анализируемый период возросла практически по всем показателям ликвидности.Основным фактором роста данных показателей является снижение краткосрочныхобязательств предприятия в анализируемом периоде. Рост показателей ликвидностисвидетельствует о росте качества оборотных активов предприятия. Однако, анализкачества финансирования оборотных активов показал, что рассматриваемоепредприятие наращивает объем финансирования оборотных активов в основном засчет собственных средств. Это связано с ростом собственного капиталапредприятия и уменьшением оборотного капитала и краткосрочных обязательств.Анализ показателей финансовой устойчивости предприятия показал, что онавыросла, однако предприятие еще нельзя назвать финансово устойчивым, так каконо оснащено собственным капиталом в размерах меньших, чем предусмотренонормативами. В итоге в 2006 году третий тип финансовой ситуации. То естьнеустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности,но при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счетположения реального собственного капитала и увеличения собственных оборотныхсредств, дополнительного привлечения дополнительных кредитов и заемных средств:недостаток (–) собственных оборотных средств; недостаток (–) долгосрочныхисточников формирования запасов; излишек (+) общей величины основных источниковформирования запасов или равенство величин основных источников запасов. А в2007 и 2008 годах для предприятия характерен первый тип финансовой ситуации.Это означает Абсолютная устойчивость финансового состояния (крайний типфинансовой устойчивости) при условии: излишек (+) собственных оборотных средствили равенство величин собственных оборотных средств и запасов.
4. Оборачиваемостьоборотных активов в целом и запасов растет, а оборачиваемость дебиторскойзадолженности снижается. Снижение оборачиваемости дебиторской задолженностисвязано с ее ростом в анализируемом периоде. Оборачиваемость кредиторскойзадолженности снижается. Поэтому она не оказывает к концу анализируемогопериода на продолжительность финансового цикла на предприятии.Продолжительность операционного цикла определялась продолжительностью оборотазапасов, то в 2007 и 2008 годах продолжительность операционного циклаопределялась исключительно продолжительностью оборота дебиторскойзадолженности. Проблемой для предприятия является вопрос ускоренияоборачиваемости дебиторской задолженности. замедление оборачиваемостидебиторской задолженности в 2007 году привело к высвобождению денежных средствиз оборота в сумме 876756 тыс. руб., а в 2008 году в результате ростаоборачиваемости дебиторской задолженности произошло вовлечение дополнительногоразмера денежных средств в оборот в сумме 24847 тыс. руб. В результатеускорения оборачиваемости запасов произошло вовлечение дополнительного размераденежных средств в оборот в 1298233 тыс. руб. в 2007 году и 120937 в 2008 году.Таким образом, на основе анализа эффективности использования оборотных средствможно увидеть, что ускорение оборачиваемости отдельных видов оборотных средствможет привести к росту денежных средств предприятия и росту тем самым еголиквидности.
5. В целомпоказатели рентабельности на предприятии возросли, включая рентабельностьоборотных активов. Причем рентабельность оборотных активов по своей величинепревышает рентабельность активов предприятия в целом и меньше рентабельностисобственного капитала. Это говорит о том, что несмотря на рост эффективностихозяйственной деятельности предприятия эффективность использования собственногокапитала выше, чем активов в целом и оборотных активов в частности. 
3. Проект использования факторинга как источника финансированиядеятельности компании «М-Видео» 3.1 Проблемы и перспективы применения факторинга в деятельностикомпании «М-Видео»
Недостатоксобственных оборотных средств, наличие дебиторской задолженности у компании «М –Видео» можно устранить, используя такую разновидность торгово-комиссионнойоперации как факторинг.
Практическоеиспользование факторинга обеспечивает повышение эффективности функционированиякомпании «М-Видео» за счет элементов, представленных ниже.
1. Финансовыйрычаг, т.е. предприятие получает финансирование сразу после ее отгрузки или вопределенный договором факторинга день. Таким образом, поставщик имеетвозможность поставлять продукцию компании «М-Видео» с отсрочкой платежа, приэтом получать значительную часть от суммы поставки сразу же после поставки илипо удобному для него графику, не дожидаясь платежа от своего покупателя. Еслипредприятие нацелено на увеличение объемов продаж, то оно имеет возможностьподдерживать оборотный капитал на необходимом уровне и при этом конкурировать сдругими поставщиками за клиентов, предоставляя отсрочку платежа. Также поставщик,заключив договор факторинга, заранее знает, в какой день деньги поступят на егосчет. Необходимо отметить, что на практике, предоставив отсрочку платежа своимпокупателям, поставщик не может быть полностью уверен в том, что дебиторполностью и в срок исполнит свои платёжные обязательства по контракту.
Кроме того,механизм факторинга имеет ряд неоспоримых преимуществ, среди которых, в первуюочередь, следует отметить следующие:
– финансированиеосуществляется на протяжении всего срока работы предприятия-поставщика сдебиторами;
– вотличие от классического кредита поставщику не нужно аккумулировать средствадля дальнейшего погашения долга, в случае факторинга сумма финансирования будетпогашена из платежей покупателей;
– объёмыфинансирования автоматически увеличиваются по мере роста объемов продаж.
Такимобразом, при финансировании в рамках факторинга полностью решается проблемаформирования оборотных средств предприятия, исчезает необходимость поисказалогового обеспечения для получения кредита в банке и, соответственно, непроисходит роста кредиторской задолженности (как элемент повышенияинвестиционной привлекательности предприятия). Кроме того, факторинговоефинансирование имеет более целевую, чем традиционный кредит направленность:предприятие выплачивает проценты именно за тот промежуток времени, когда емудействительно нужны деньги. Следовательно, расчет эффективных процентных ставокпри кредитовании и факторинге, в ряде случаев свидетельствует, что обслуживаниепри факторинге может быть даже дешевле, несмотря на более высокую номинальнуюставку.
Величинафинансирования при факторинге находится в прямой зависимости от объёмаимеющейся дебиторской задолженности предприятия. В отличие от традиционных формзалогового кредитования денежные требования выкупаются факторинговой компанией,а не используются в качестве залога.
Факторинговоефинансирование в отличие от традиционного кредитования доступноинформационно-непрозрачным предприятиям и предприятиям, имеющим «плохую»структуру баланса с точки зрения кредитной организации. У компании «М-Видео» невсе финансовые показатели соответствуют нормативу, поэтому дальнейшее получениекредитов может быть затруднено. Такая возможность объясняется тем, что рискневозврата долгов лежит не на предприятии-поставщике, а напокупателях-дебиторах, и, соответственно, кредитоспособность поставщика приоценке рисков становится менее значимой, чем финансовое состояние егопокупателей.
В комплексуслуг факторинга также входит работа, связанная с отслеживанием состояния дебиторскойзадолженности, работа с дебиторами, которые задерживают оплату поставленнойпродукции. Как правило, в условия обслуживания включается пункт о том, чтофакторинговая компания по первому требованию поставщика предоставляет ему отчето состоянии дебиторской задолженности, включающий в себя информацию обо всехсовершенных поставках и платежах его покупателей. Кроме того, в случаебезрегрессного факторинга фактор берет на себя заботу о взыскании долгов сдебиторов, что особенно актуально для небольших предприятий, не располагающихсобственными ресурсами для инкассации. Это позволяет предприятию-поставщикуэкономить трудовые и финансовые ресурсы, связанные с взысканием просроченнойдебиторской задолженности.
Факторинговыекомпании, накопившие длительный опыт работы на рынке, располагают всейнеобходимой информацией о деловой репутации и наличии прецедентовнесвоевременного выполнения обязательств дебиторами. В связи с этимфакторинговые компании могут рассматриваться как своеобразные кредитные бюро,имеющие информацию о платежной дисциплине хозяйствующих субъектов. Кроме того,факторинговые компании используют различные эффективные методы оценкиплатежеспособности потенциальных покупателей поставщика.
Факторинговыекомпании, по сути, осуществляют страхование рисков предприятия, связанных споставкой товаров с отсрочкой платежа, в том числе риска неполучения платежа отпокупателя в срок. В результате у предприятия могут возникать проблемы,связанные с недостаточностью оборотного капитала и, соответственно, с расчетамис его кредиторами.
Вместе с тем,практическое применение факторинга не исключает использование традиционныхбанковских и страховых инструментов. В большинстве случаев наибольшаяэффективность достигается именно за счет рационального сочетания кредитования ифакторинговых схем. Например, кредитование используется в инвестиционнойдеятельности предприятия, а факторинг является источником пополнения инаращивания оборотного капитала.
Такимобразом, бесперебойное и эффективное функционирование компании «М-Видео» вомногом напрямую зависит от возможностей сохранять / расширять рынки сбыта,обеспечивать достаточность оборотного капитала. Первое определяетсяконкурентоспособностью предлагаемого продукта, проводимой маркетинговойполитикой и возможностью эффективной работы с потребителями продукции, в томчисле – на условиях отсрочки платежа. Последнее может достигаться за счетиспользования факторинга, имеющего ряд важных преимуществ перед другими формамифинансирования оборотного капитала.
Актуальностьприменения факторинга для компании «М – Видео» определяется тем, что компаниядолго боролась за доступ к дешевым и длинным деньгам, определяющимжизнеспособность стратегий развития бизнеса. «Кредитный рычаг» для торговыхсетей просуществовал чуть более двух лет, пока весной прошлого года не «закрылся»рынок облигаций, а осенью – кредитный рынок. Собственники компании считают, чтополучить внешнее финансирование в текущей ситуации возможно либо продав долю вбизнесе стратегическому инвестору, либо заложив ее банку-кредитору.
Договорфакторинга предлагается заключить с «Промсвязьбанком». В конце 2008 года «Промсвязьбанк»решился провести массированную экспансию в ритейл в качестве финансовогоагента, предлагающего краткосрочное беззалоговое финансирование поставок сотсроченным платежом, получившее известность как «факторинг». Изначальнофакторинг предлагался поставщикам торговых сетей. Для них отсрочка платежа водин-два месяца могла обернуться кассовым разрывом. С факторингом они получалидо 90% суммы поставки в течение одного-трех рабочих дней и могли закупать новуюпартию товара для поставки в сети. Да и сами сети росли очень активно, «нагружая»поставщиков требованиями к объемам поставок в новые торговые точки. Этокасалось не только продуктовой розницы, но и non-food сегмента, бытовойтехники, DIY.
Сегодняфакторинг становится актуальным для компании «М-Видео». При этом факторингдолжен использоваться как финансовый инструмент в комплексе взаимоотношений сключевыми поставщиками. Причем не только для установления и сохранения болеедлительных отсрочек, но и для прямой поддержки поставщиков, испытывающихфинансовые трудности.
Короткиеденьги без залога по приемлемым ставкам. Это ключевое преимущество дляпоставщиков и для ритейлеров, которые могут увеличить сроки кредитования состороны поставщиков за счет увеличения отсрочек. До кризиса с факторингомконкурировали овердрафты и кредиты на пополнение оборотных средств. Сегодня онипрактически недоступны для поставщиков торговых сетей.
Российскийфакторинг достаточно молод, активные операции начались менее 10 лет назад,более или менее приличные объемы пришли лишь два-три года назад. По итогам 2008 г.доля факторинга в ВВП России составляет 1,45%. Для рынка с десятилетним стажемэто немало и в то же время в сравнении с мировыми показателями (до 13%) – немного,так что потенциал для роста очевиден.
Российскийрынок, безусловно, ориентировался на зарубежный опыт, в частности на британскуюмодель. Но сама услуга достаточно гибкая, поэтому даже в рамках одной страны в течениедесятилетия какой-то вид факторинга может стать основным, а какой-то – отойтина второй план. В России в отличие от зарубежных стран нет сложившегосяколлекторского рынка, нет адекватных по качеству и цене предложений пострахованию факторинговых операций, недостаточно развиты ИТ-решения дляфакторингового бизнеса. Требуются время и усилия всех участников рынкафакторинга для ликвидации этих узких мест.
Сокращениепредложения на денежном рынке продолжилось, что привело к росту ставок. Вырослитребования к потенциальным клиентам, участники рынка стали внимательнееоценивать риски финансирования, что привело к увеличению числа отказов вфинансировании поставок в адрес дебиторов с недостаточной платежной дисциплинойлибо испытывающих фундаментальные экономические трудности.
Дляфакторинга традиционно ударным является четвертый квартал, на которыйприходится пик распродаж, большие расходы домохозяйств и корпоративныхклиентов.
Сучетом того, что рынок факторинга вошел в полосу стагнации, о росте говорить рано– по крайней мере до октября. Стабильность портфелей сегодня обеспечиваютпроизводители и поставщики продуктов питания и товаров повседневного спроса внизкой и средней ценовых категориях. Эти сегменты обеспечивают наибольшуюскорость оборачиваемости товаров и инкассации выручки, за них потребители «голосуютногами». Другим значимым источником объемов факторингового бизнеса являетсяурожай-2009, пик операций придется на конец III – начало IV кварталов. Состороны производителей и дистрибьюторов продукции АПК уже наблюдается ростзаявок на финансирование.
Средиосновных преимуществ факторинга для компании «М-Видео» можно выделитьследующее:
1.Дополнительное беззалоговое финансирование.
2. Ускорениеоборачиваемости дебиторской задолженности.
3. Уменьшениепотерь в случае задержки платежей со стороны покупателя.
4. Упрощениепланирования денежного оборота.
5. Увеличениетоварооборота.
6. Усилениеконтроля за оплатой текущей задолженности.
7.Возможность предложения покупателям эластичных сроков оплаты.
8. Своевременнаяуплата налогов и контрактов поставщиков за счет наличия в необходимом объемеоборотных средств.
9. Болеевыгодные условия оплаты, что не требует отвлечения значительных денежныхсредств из оборота как в случае предоплаты или оплаты по факту.
10.Планирование графика погашения задолженности.
11.Увеличение покупательной способности.
Основныеразличия между такими банковскими продуктами как кредит и факторинг длякомпании «М-Видео» представлены в табл. 3.1.
Таблица 3.1. Сравнениебанковских продуктов для компании «М-Видео, предоставляемых ОАО «Промсвязьбанк»Факторинг Кредит Факторинговое финансирование погашается из денег, поступающих от дебиторов клиента Кредит возвращается Банку заемщиком Факторинговое финансирование выплачивается на срок фактической отсрочки платежа (до 90 календарных дней) Кредит выдается на фиксированный срок, как правило, до 1 года Факторинговое финансирование выплачивается в день поставки товара Кредит выплачивается в обусловленный кредитным договором день При факторинге переход компании на расчетно-кассовое обслуживание в Банк не требуется Кредит предусматривает переход заемщика на расчетно-кассовое обслуживание в Банк Для факторингового финансирования никакого обеспечения не требуется Кредит, как правило, выдается под залог и предусматривает обороты по расчетному счету, адекватные сумме займа Размер фактического финансирования не ограничен и может безгранично увеличиваться по мере роста объема продаж клиента Кредит выдается на заранее обусловленную сумму Факторинговое финансирование погашается в день фактической оплаты дебитором поставленного товара Кредит погашается в заранее обусловленный день Факторинговое финансирование выплачивается автоматически при предоставлении накладной и счета-фактуры Для получения кредита необходимо оформлять огромное количество документов. Факторинговое финансирование продолжается бессрочно Погашение кредита не гарантирует получение нового Факторинговое финансирование сопровождается сервисом, который включает в себя: управление дебиторской задолженностью, покрытие рисков, связанных с поставками на условиях отсрочки платежа, консалтинг и многое другое При кредитовании помимо предоставления средств клиенту и РКО Банк не оказывает заемщику каких-либо дополнительных услуг
Дебиторскаязадолженность у компании «М-Видео» за 2006 год составила 269249 тыс. руб., а к2008 году она выросла до 826525 тыс. руб. и составила 21,49% от выручки отреализации товаров (Таблица 3.2).
Такимобразом, в рассматриваемый период наблюдается постоянный рост дебиторскойзадолженности, что значительно снижает размер собственных оборотных средств.
Таблица 3.2. Долядебиторской задолженности в выручке от реализации товаровПоказатель 2006 год 2007 год 2008 год Итого дебиторская задолженность 269249 560241 826525 Выручка от продажи товаров, тыс. руб. 3 573 481 6 006 121 3 846 729 Доля дебиторской задолженности в выручке, % 7,53 9,33 21,49
Если жеговорить более конкретно о преимуществах, которые появляются у предприятия,осуществляющего закупки с применением схемы реверсивного факторинга, то следуетвыделить следующие из них:
– возможностьзначительного увеличения объемов продаж, закупив предварительно новоетехнологическое оборудование, либо увеличения объемов продаж выпускаемых наимеющемся технологическом оборудовании товаров;
– существенноеувеличение прибыли от результатов своей деятельности в абсолютном выражении;
– ликвидациякассовых разрывов;
– возможностьне отвлекать финансовые ресурсы на осуществление текущей деятельностипредприятия и сконцентрировать их для решения стратегических задач развитиябизнеса;
– возможностьналадить со своими поставщиками наиболее взаимовыгодное сотрудничествопосредством значительного увеличения объемов закупок и, как следствие,возможность снижения закупочных цен (на 1,5% от стоимости оборотных средств).3.2 Разработка плана организационных мерпо внедрению факторинга в деятельность компании М – Видео
Дляосуществления факторинговых операций договор предлагается заключить с«Промсвязьбанком».
У розничныхторговых сетей пользуются спросом два вида факторинга – с правом регресса и безправа регресса. При этом основной оборот (более 95%) приходится на факторинг справом регресса, особенность которого заключается в том, что при неоплатепокупателем профинансированной поставки фактор имеет право потребовать споставщика возврата авансового платежа. При безрегрессном факторинге рискнеоплаты поставки полностью берет на себя банк-фактор. Таким образом, принеоплате покупателем профинансированной поставки фактор не имеет правапотребовать с поставщика возврата авансового платежа и самостоятельнозанимается возвратом денежных средств.
Сравнивая этидва вида факторинга, может показаться, что безрегрессный факторинг намногоинтереснее и выгоднее. Но это не совсем так. Во-первых, эта услуга намногодороже. Во-вторых, банк намного тщательнее анализирует информацию и финансовоесостояние дебиторов, предъявляя более жесткие требования к предоставляемымдокументам. В-третьих, менеджерам банков довольно часто приходится сталкиватьсяс ситуацией, когда тех покупателей, которых поставщик готов передать набезрегрессное факторинговое обслуживание, не готов брать фактор, а покупателей,интересующих фактора, не готов передавать клиент и платить при этом повышеннуюкомиссию.
Поэтому длякомпании «М-Видео» лучше выбрать регрессионный факторинг.
УОАО «Промсвязьбанк» есть четкие критерии, по которым оцениваютсяпоставщики и дебиторы. И если по размеру ставки финансирования подходиндивидуальный, то по критерию платежной дисциплины, прозрачности и законностиведения бизнеса требования для всех клиентов одинаковые.
Первыйшаг – заявка на факторинговое обслуживание, начало переговоров. Оцениваютсяпоставщики, покупатели-дебиторов, с которыми он работает по договорам поставки,определяем риски его бизнес-модели, правовые аспекты и безопасность. На основевсестороннего анализа принимается решение об установлении лимитовфинансирования, процент дисконта, максимальная величина отсрочки и тариф. Еслипредложенные условия устраивают поставщика, заключается договор факторинговогообслуживания и начинается финансирование. Как правило, период от первогоконтакта до начала финансирования составляет от двух до четырех недель.
Факторингдолжен быть применим к торговым операциям потенциального клиента. Нафакторинговое обслуживание принимаются компании, которые производят илиявляются дистрибьюторами товаров, пользующихся устойчивым спросом даже вусловиях кризиса. Поставки должны осуществляться по безналичному расчету наусловиях отсрочки платежа в адрес нескольких покупателей-дебиторов, т.е.юридических лиц. Это могут быть как торговые сети, так и оптовое звено.Минимальный среднемесячный оборот с одним дебитором не должен быть ниже 3 млнрублей. Хотя в ряде случаев, например, когда речь идет о малом бизнесе врегионах, критерий оборота смягчается. Факторинг должен быть экономическивыгоден поставщику. Крупные производители, с которыми сети работают напрямую вбольших объемах, в факторинге, как правило, не нуждаются, им есть чемзаинтересовать сети помимо отсрочки платежа. Для всех остальных поставщиковфакторинг может стать «входным билетом» в сети, поможет конкурировать припомощи отсрочек, наращивать обороты.
Насегодня ставки по факторингу для столичных компаний варьируются в пределах 20–25%годовых, в регионах – превышают 25%. При этом есть поставщики, которыефинансируются по ставкам ниже 20%. Эти компании, как правило, осуществляютрегулярные отгрузки больших объемов продукции в несколько федеральных ирегиональных сетей.
Промсвязьбанк работает на рынке факторинга с 2002 года,предоставляя клиентам комплекс высокотехнологичных финансовых услуг по всемвидам факторинга – внутреннего (с регрессом и без регресса) и международного(экспортного с регрессом и без регресса и импортного). По итогам 1 полугодия2009 года объем уступленных денежных требований по договорам факторинга сПромсвязьбанком составил более 53 млрд. рублей, заключено около 250 договоровфакторинга, в том числе 120 – в регионах России. По данным рейтинговогоагентства «Эксперт РА», Промсвязьбанк является абсолютным лидером российскогорынка факторинга по итогам 2008 года, занимая 23,5% рынка. Объем уступленныхбанку денежных требований по договорам факторинга в 2008 году составил 142 млрдруб., объем финансирования – 108 млрд. руб., клиентами было передано нафакторинговое обслуживание в Промсвязьбанк порядка 700 000 поставок в адрес 4900 дебиторов. Промсвязьбанк с 2003 года входит в международную ассоциациюFactors Chain International и является, по данным FCI, лидером на рынке международногофакторинга в России, осуществляя 74% операций экспортного факторинга и 73%импортного. По итогам I полугодия 2009 года, совокупный оборот помеждународному факторингу (безрегрессный экспорт и импорт) российскихучастников FCI составил 8 869 041 евро, более половины этой суммы обеспечилиоперации Промсвязьбанка, по-прежнему занимающего первое место среди российскихучастников Factors Chain International.
Получениефакторинга планируется в ОАО «Промсвязьбанк». Предоставление данного видауслуг включает следующие этапы:
1. Поставщикобращается в Департамент факторинговыхоперацийПромсвязьбанка с заявкой на факторинговоеобслуживание поставок.
2. Поставщикпредоставляет в банк пакет документов, необходимых для принятия решения овозможности факторингового обслуживания.
3. Наосновании всестороннего анализа предоставленных поставщиком документовспециалисты Промсвязьбанка принимают решение о возможности факторинговогообслуживания поставок в адрес конкретных дебиторов. Решение принимается втечение 10 рабочих дней с момента предоставления поставщиком полного пакетадокументов.
4. Вслучае положительного решения банком устанавливается лимит финансирования –максимальная сумма выплат, в пределах которой Промсвязьбанк будет осуществлятьфинансирование поставщика под уступку денежных требований.
5. Еслипоставщик согласен с предложенными ему условиями обслуживания, то начинаетсяпроцедура оформления и подписания генерального договора об общих условияхфакторингового обслуживания поставок между поставщиком и Промсвязьбанком.
6. Вслучае отрицательного решения о возможности факторингового обслуживанияпоставок по требованию клиента банк возвращает пакет предоставленных емудокументов.
7. Параллельнозаключению договора поставщик в письменной форме информирует своих покупателейо внедрении новой системы расчетов за товары и предоставляет в Промсвязьбанкподписанное дебитором уведомление об уступке денежных требований к нему.
8. Дальнейшеесотрудничество по факторинговому обслуживанию поставок осуществляется постандартным схемам в зависимости от выбранного вида факторинга.
Требованиябанка к клиенту по операциям факторинга следующие.
Заключениедоговора факторингового обслуживания поставок с Промсвязьбанком возможно присоответствии поставщика товаров, работ и услуг следующим требованиям:
· Компания–поставщикзарегистрирована и работает не менее одного года. Данное требования длякомпании «М-Видео» выполняется.
· Поставщикведет учет своей деятельности и составляет отчетность в соответствии сзаконодательством Российской Федерации. Данное требования для компании«М-Видео» выполняется.
· Договоромпоставки товаров или оказания услуг предусмотрена безналичная форма расчетов, аотсрочка платежа не превышает 120 календарных дней. Данное требования длякомпании «М-Видео» выполняется.
· Сотрудничествопоставщика и дебитора должно осуществляться на условиях систематичностипоставок и иметь долгосрочную перспективу. Данное требования для компании«М-Видео» выполняется.
· Предполагаемыйежемесячный оборот по факторингу не менее трех миллионов рублей. Данноетребования для компании «М-Видео» выполняется.
Такимобразом, компания «М-Видео» в состоянии выполнить все требования, для тогочтобы заключить договор факторинга с ОАО «Промсвязьбанк».
Пакетдокументов, предоставляемых поставщиком Промсвязьбанку для принятия решения овозможности факторингового обслуживания поставок и заключения договора.
1. Учредительные и иные документы,позволяющие определить правоспособность организации и полномочия лиц,заключающих от имени организации договор:
нотариально заверенные копии:
· Уставс отметкой регистрирующего органа.
· Учредительныйдоговор/ решение о создании с отметкой регистрирующего органа.
· Свидетельствоо регистрации.
· Свидетельствао постановке на налоговый учет.
· Свидетельствоо внесении в ЕГРЮЛ.
· Выпискаиз ЕГРЮЛ.
копии, заверенные подписью руководителя и печатьюорганизации:
· Приказов(решений, доверенностей) о назначении должностных лиц, обладающих правомподписи договорных и финансовых документов.
· ПаспортовРуководителя и Главного бухгалтера организации.
2. Финансовая информация (копии, заверенныеподписью руководителя и печатью компании):
· Балансыи отчеты о прибылях и убытках (Форма №1, Форма №2) за 5 последних отчетныхпериодов с отметкой налоговой инспекции.
· Оборотно-сальдоваяведомость по 62 счету за последние 6 месяцев, помесячно, с указанием всехконтрагентов.
· Оборотно-сальдоваяведомость по 60 счету за последние два квартала, поквартально, с указанием всехконтрагентов.
· Оборотно-сальдоваяведомость по 76 счету за последние 6 месяцев, помесячно, с указанием всехконтрагентов.
· Оборотно-сальдовыеведомости по сч. 62, сч. 76 за три предшествующих квартала,сформированные накопительным итогом в пределах одного календарного года.
· Анализ51 счета по субконто в разрезе банков, где открыты счета, помесячно запоследние 12 месяцев.
· Расшифровкадебиторской и кредиторской задолженности на последнюю отчетную дату.
3. Анкета поставщика по установленной форме (собязательным заполнением всех пунктов) с приложениями (справки о кредитнойистории, об обязательствах), заверенная подписью руководителя и печатьюкомпании).
4. Сведения о покупателях, с которымипланируется работа по факторингу (заверенные подписью руководителя и печатьюкомпании):
· Извещениео новом покупателе по установленной форме.
· Копиядоговора поставки.
· Краткаяинформация о покупателе (сфера деятельности, регион, Интернет-сайт).
· Баланси отчет о прибылях и убытках (Форма №1, Форма №2) на последнюю отчетную дату c отметкойналоговой инспекции (по возможности).
5. Анкета для оценки воздействия деятельности заемщикана экологию в соответствии с принятой ЕБРР «Политикой по охране окружающейсреды».
6. Публичная информация о фирме (рекламныебуклеты, статьи, публикации и прочее) либо бизнес-справка на текущую дату.
7. Схема движения товарно-денежных потоковвнутри группы компаний (если предприятие / организация входит в составгруппы компаний).
Дляорганизаций имеющих счета в ОАО «Промсвязьбанк», документы п. 1 заисключением копий паспортов Руководителя и Главного бухгалтера не требуются.
Длякомпании «М-Видео» может быть выбран из вариантов предоставления факторинговыхопераций.
Схемафакторинга на компании «М-Видео» будет выглядить следующим образом (Рис. 3.1):
1. Поставкатовара на условиях отсрочки платежа.
2. Уступкаправа требования долга по поставке Банку (или Фактору).
3.Финансирование (до 90% от суммы поставленного товара) сразу после поставки.
4. Оплата запоставленный товар.
5. Выплатаостатка средств по поставке за минусом комиссии Фактора.
Финансированиеосуществляется в день предоставления накладной на отгруженную партию товара.Размер досрочного платежа составляет до 90% от суммы поставки. Остаток средств(от 10%) за вычетом комиссии Фактора возвращается сразу после оплаты поставкипокупателем.3.3 Оценка финансово-экономическойэффективности применения факторинга в компании «М-Видео»
Стоимостьфакторинга в целом можно представить в виде следующей формулы:
Ф = Д + Кв,                                                                                    (3.1)
где Ф – стоимостьфакторинга для предприятия, р.;
Д – дисконт,уплаченный банку, р.;
Кв – комиссионноговознаграждения за выполнение «некредитных» факторинговых функций (учет иинкассирование дебиторской задолженности, страхование рисканеплатежеспособности покупателя и др. – 0,5–2% от суммы уступленных прав), р.
Эффективностьприменения факторинговых операций при расчетах поставщика и покупателя запоставленную продукцию приведена в табл. 3.3.
Таблица 3.3. Расчетэффективности факторинговой операцииПоказатели Дата Сумма, млн. р. А. Без использования факторинга: Отгружена товары покупателю На 01.01.2009 3 846 729 Произведена частичная оплата товаров На 01.01.2009 3 020 204 Потери от инфляции (при уровне 0,5% в месяц) На 01.01.2009 38 467 Остаток задолженности покупателя На 01.01.2009 826 525 Потери от переплаты за товары (т. к. нет возможности приобрести по факту, по предоплате, оптом) – 1,5% от оборотных средств На 01.01.2009 16 483 Отсутствие возможности инвестировать деньги в покупку новых товаров На 01.01.2009 177 588 Общая сумма потерь 1 059 063 Б. С использованием факторинга: Отгружены товары покупателю На 01.01.2009 3 846 729 Получено 90% суммы оплаты от банка На 05.01.2009 3 462 056 Расчет произведен полностью (за минусом суммы дисконта 6%) На 01.03.2009 153 869 Сумма дисконта (6% от суммы денежного обязательства) На 01.03.2009 230 804 Потери от инфляции (при уровне 0,5% в месяц) На 01.03.2009 769 Оплата услуг банка (1% от суммы денежного обязательства) На 01.03.2009 38 467 Общая сумма расходов и потерь На 01.03.2009 270 040 Экономический эффект при условии использования факторинга 789 023
Такимобразом, для компании «М-Видео» факторинг на 789023 тыс. руб. выгоднее, чемиспользование кредита.
Оценкуфинансово-экономической эффективности применения факторинга в компании«М-Видео» проведем на основе анализа влияния факторинга на дебиторскуюзадолженность в таблице 3.4.
Таблица 3.4. Влияниеприменения факторинга на дебиторскую задолженностьПоказатели 2008 год (факт) 2009 год (план) Изменение Дебиторская задолженность, тыс. руб. 826525 384673 -441852 Выручка от реализации, тыс. руб. 3 846 729 3846729 Оборачиваемость дебиторской задолженности, обороты 4,65 10,00 5,35 Оборачиваемость дебиторской задолженности, дни 77,35 36,00 -41,35
Анализ данныхпоказывает, что в случае если уровень выручки от продажи товаров сохранится в2009 году на уровне 2008 года, то оборачиваемость дебиторской задолженностиповысится на 5,35 оборота и срок расчетов с дебиторов снизится на 41,35 дней.
Это приведетк вовлечению в оборот дополнительных денежных средств. Определим вовлечениеденежных средств в оборот за счет снижения дебиторской задолженности.
Для этогоопределим однодневную выручку:
3846729/360 =10685,36 (тыс. руб.).
Срок расчетовс дебиторами сократится на 41,35 дня, тогда вовлечение денежных средств воборот составит:
10685,36*41,35дня = 441852 (тыс. руб.).
Данная суммапозволит таким образом увеличить стоимость закупаемых товаров 441852 тыс. руб.
Новаястоимость закупаемых товаров составит:
2800931+441852= 3242783 тыс. руб.
Среднийуровень торговой наценки на продаваемые товары составил в 2008 году 137,34%,тогда выручка от реализации товаров в 2009 году составит:
32442783*137,34/100%= 4453558 тыс. руб.
Увеличениезакупки товаров позволит предприятию получить скидку в 5%, тогда стоимостьзакупаемых товаров составит:
324783*(100%-5%)/100%=3080644тыс. руб.
Коммерческиерасходы торгового предприятия вырастут на сумму платежей по факторингу.
Платежи пофакторингу, включаемые в коммерческие расходы – это сумма дисконта по денежнымобязательствам и оплата услуг банка (данные таблицы 3.3).
230804+38467=269271(тыс. руб.).
Такимобразом, коммерческие расходы составят:
611119+269271=880391(тыс. руб.).
Рассчитаемостальные показатели плана доходов торгового предприятия в таблице 3.5.
Таблица 3.5. Основныепоказатели плана доходов компании «М-Видео» на 2009 год, тыс. руб.Показатели 2008 год (факт) 2009 год (план) Изменения Выручка от реализации товаров 3846729 4 453 558 606 829 Себестоимость реализации товаров -2800931 -3 080 644 -279 713 Валовая прибыль 1045798 1 372 914 327 116 Коммерческие расходы -611119 -880 390 -269 271 Управленческие расходы -138111 -138 111 Прибыль от продаж 296568 354 413 57 845 Прочие доходы 5904272 5 904 272 Прочие расходы -6078666 -6 078 666 Прибыль до налогообложения 122174 180 019 57 845 Налог на прибыль 45529 36 004 -9 525 Чистая прибыль 76645 144 015 67 370
По даннымтаблицы 3.5 видно, что валовая прибыль возрастет на 327116 тыс. руб., прибыльот продаж возрастет на 57845 тыс. руб., прибыль до налогообложения возрастет на57845 тыс. руб., чистая прибыль возрастет на 67370 тыс. руб.
Таким образом,применение факторинга приведет к росту показателей прибылей предприятия.
Для оценкивлияния данной операции на финансовые показатели составим плановый баланскомпании «М-Видео» в таблице 3.6.
Присоставлении планового баланса учтем следующие изменения в балансе:
1) размервнеоборотных активов снизится на сумму амортизации основных средств инематериальных активов, то есть на 4709 тыс. руб. Эта сумма приведет к снижениючистой прибыли 2009 года, полученной по данным таблицы 3.5, так как при расчетеприбыли уже была учтена амортизация и поэтому сумму чистой прибыли снизим наразмер амортизации;
2) в 2009году должна быть погашена дебиторская задолженность прошлого года, а новаязадолженность составит 384673 тыс. руб. Полученные суммы денежных средств в сумме441852 тыс. руб. за счет погашения задолженности будут направлены на погашениекраткосрочного кредита, сумма которого уменьшится и составит:
630927–441852= 189075 (тыс. руб.);
3) на суммучистой прибыли увеличатся денежные средства предприятия, то есть на 144015 тыс.руб.;
4) собственныйкапитал предприятия увеличится на сумму чистой прибыли, то есть на 144015 завычетом амортизации и составит 139305 тыс. руб.
Такимобразом, на основе данных операций можем составить плановый баланс предприятияна 2009 год (Таблица 3.6).
Таблица 3.6. Плановыйбаланс компании «М-Видео» на 2009 год, тыс. руб.Наименование статьи 2008 год (факт) 2009 год (план) Изменение 1. Внеоборотные активы 31391 26682 -4709 2. Оборотные активы 1098874 801037 -297837 2.1. Запасы 95940 95940 2.2. НДС 49992 49992 2.3. Дебиторская задолженность 826525 384673 -441852 2.4. Денежные средства 126417 270432 144015 Итого актив 1130265 827719 -302546 3. Собственный капитал 499339 638644 139305 3.1. Уставный капитал 44000 44000 3.2. Добавочный капитал 216103 216103 3.3. Нераспределенная прибыль 239236 378540 139304 4. Долгосрочные обязательства 5. Краткосрочные обязательства 630927 189075 -441852 5.1. Займы и кредиты 620024 178172 -441852 5.2. Кредиторская задолженность 10903 10903 Итого пассив 1130266 827719 -302546
На основеданных таблицы 3.6 рассчитаем показатели ликвидности и финансовой устойчивостив таблице 3.7.
Таблица 3.7. Планируемыепоказатели ликвидности и финансовой устойчивости предприятия на 2009 годПоказатели 2008 год (факт) 2009 год (план) Изменение Денежные средства, тыс. руб. 126 417 270 432 144 015 Дебиторская задолженность, тыс. руб. 826 525 384 673 -441 852 Оборотные активы, тыс. руб. 1098874 801036,87 -297 837 Краткосрочные обязательства, тыс. руб. 630 927 189 075 -441 852 Коэффициент абсолютной ликвидности (больше 0,2) 0,200367079 1,4302902 1,23 Коэффициент промежуточной ликвидности (больше 1) 1,510383927 3,4647903 1,95 Коэффициент текущей ликвидности (больше 2) 1,741681684 4,2366114 2,49 Собственный капитал, тыс. руб. 499 339 638 644 139 305,00 Внеоборотные активы, тыс. руб. 47719 31391 -16 328,00 Собственные оборотные средства, тыс. руб. 451 620 607 253 155 633,00 Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (больше 0,1) 0,41 0,76 0,35 Итог баланса, тыс. руб. 1130266 827718,9 -302 547 Коэффициент концентрации собственного капитала (больше 0,6) 0,44 0,77 -0,46
По даннымтаблицы 3.7 видно, что показатели ликвидности и финансовой устойчивостипредприятия вырастут и превысят их нормативные значения.
Определимвлияние изменения оборачиваемости дебиторской задолженности на показателирентабельности и оборачиваемости предприятия в таблице 3.8.

Таблица 3.8. Планируемыепоказатели рентабельности и оборачиваемости предприятия на 2009 годПоказатели 2008 год (факт) 2009 год (план) Изменение Выручка от реализации товаров, тыс. руб. 3846729 4 453 558 606 829 Коммерческие и управленческие расходы, тыс. руб. -749230 -749230 Прибыль от продажи товаров, тыс. руб. 296 568 354 413 57 845 Прибыль до налогообложения, тыс. руб. 122 174 180 019 57 845 Собственный капитал, тыс. руб. 499 339 638 644 139 305 Сумма активов, тыс. руб. 1130266 827718,9 -302 547 Рентабельность основной деятельности, % -39,58 -47,30 -7,72 Рентабельность продаж, % -19,48 -16,82 2,65 Рентабельность собственного капитала, % 24,47 28,19 3,72 Рентабельность активов, % 10,81 21,75 10,94 Оборачиваемость активов, обороты 3,40 5,38 1,98 Оборачиваемость активов, дни 105,78 66,91 -38,87 Оборотные активы, тыс. руб. 1098874 801037 -297 837 Оборачиваемость оборотных активов, обороты 3,50 5,56 2,06 Оборачиваемость оборотных активов, дни 102,84 64,75 -38,09 Дебиторская задолженность, тыс. руб. 826 525 384 673 -441 852 Оборачиваемость дебиторской задолженности, обороты 4,654098787 11,577519 6,92 Оборачиваемость дебиторской задолженности, дни 77,35117291 31,094746 -46,26 Запасы, тыс. руб. 95 940 95 940 0,00 Оборачиваемость запасов, обороты 40,09515322 46,420239 6,33 Оборачиваемость запасов, дни 8,978641334 7,755238 -1,22 Продолжительность операционного цикла, дни 86,32981424 38,849984 -47,48 Кредиторская задолженность, тыс. руб. 10 903 10 903 0,00 Оборачиваемость кредиторской задолженности, обороты 352,81 408,47 55,66 Оборачиваемость кредиторской задолженности, дни 1,02 0,88 -0,14 Продолжительность финансового цикла, дни 85,31 37,97 -47,34
Такимобразом, рост оборачиваемости дебиторской задолженности приведет к роступоказателей рентабельности предприятия и снижения срока финансового цикла напредприятии на 47,34 дня.
Такимобразом, написав данную главу, можно сделать следующие выводы.
1. Недостатоксобственных оборотных средств, наличие дебиторской задолженности у компании «М –Видео» можно устранить, используя такую разновидность торгово-комиссионнойоперации как факторинг. Практическое использование факторинга обеспечиваетповышение эффективности функционирования компании «М-Видео» за счет получаетфинансирование сразу после ее отгрузки или в определенный договором факторингадень. Таким образом, поставщик имеет возможность поставлять продукцию компании«М-Видео» с отсрочкой платежа, при этом получать значительную часть от суммыпоставки сразу же после поставки или по удобному для него графику, не дожидаясьплатежа от своего покупателя. при финансировании в рамках факторинга полностьюрешается проблема формирования оборотных средств предприятия, исчезаетнеобходимость поиска залогового обеспечения для получения кредита в банке и,соответственно, не происходит роста кредиторской задолженности (как элементповышения инвестиционной привлекательности предприятия). Кроме того,факторинговое финансирование имеет более целевую, чем традиционный кредитнаправленность: предприятие выплачивает проценты именно за тот промежутоквремени, когда ему действительно нужны деньги. Следовательно, расчетэффективных процентных ставок при кредитовании и факторинге, в ряде случаевсвидетельствует, что обслуживание при факторинге может быть даже дешевле,несмотря на более высокую номинальную ставку. Факторинговое финансирование вотличие от традиционного кредитования доступно информационно-непрозрачнымпредприятиям и предприятиям, имеющим «плохую» структуру баланса с точки зрениякредитной организации. У компании «М-Видео» не все финансовые показателисоответствуют нормативу, поэтому дальнейшее получение кредитов может бытьзатруднено. В комплекс услуг факторинга также входит работа, связанная сотслеживанием состояния дебиторской задолженности, работа с дебиторами, которыезадерживают оплату поставленной продукции. Факторинговые компании, накопившиедлительный опыт работы на рынке, располагают всей необходимой информацией оделовой репутации и наличии прецедентов несвоевременного выполненияобязательств дебиторами. Факторинговые компании, по сути, осуществляют страхованиерисков предприятия, связанных с поставкой товаров с отсрочкой платежа, в томчисле риска неполучения платежа от покупателя в срок. Вместе с тем,практическое применение факторинга не исключает использование традиционныхбанковских и страховых инструментов.
2. Актуальностьприменения факторинга для компании «М – Видео» определяется тем, что компаниядолго боролась за доступ к дешевым и длинным деньгам, определяющимжизнеспособность стратегий развития бизнеса. «Кредитный рычаг» для торговыхсетей просуществовал чуть более двух лет, пока весной прошлого года не «закрылся»рынок облигаций, а осенью – кредитный рынок. Собственники компании считают, чтополучить внешнее финансирование в текущей ситуации возможно либо продав долю вбизнесе стратегическому инвестору, либо заложив ее банку-кредитору.
3.Договор факторинга предлагается заключить с «Промсвязьбанком». В конце 2008года «Промсвязьбанк» решился провести массированную экспансию в ритейл вкачестве финансового агента, предлагающего краткосрочное беззалоговоефинансирование поставок с отсроченным платежом, получившее известность как «факторинг».Для компании «М-Видео» лучше выбрать регрессионный факторинг, так как он болеедешевый. Анализ выполнения требований на заключение договора факторингапоказал, что компания «М-Видео» в состоянии выполнить все требования, для тогочтобы заключить договор факторинга с ОАО «Промсвязьбанк».
4. Схемафакторинга на компании «М-Видео» будет выглядить следующим образом: поставкатовара на условиях отсрочки платежа, уступка права требования долга по поставкеБанку (или Фактору), финансирование (до 90% от суммы поставленного товара)сразу после поставки, оплата за поставленный товар, выплата остатка средств попоставке за минусом комиссии Фактора.
5. Анализэффективности применения факторинга для компании «М-Видео» показал, чтофакторинг на 789023 тыс. руб. выгоднее, чем использование кредита. валовая прибыльвозрастет на 327116 тыс. руб., прибыль от продаж возрастет на 57845 тыс. руб.,прибыль до налогообложения возрастет на 57845 тыс. руб., чистая прибыльвозрастет на 67370 тыс. руб. Применение факторинга приведет к тому, чтопоказатели ликвидности и финансовой устойчивости предприятия вырастут ипревысят их нормативные значения, рост оборачиваемости дебиторской задолженностиприведет к росту показателей рентабельности предприятия и снижения срокафинансового цикла на предприятии на 47,34 дня.
Такимобразом, предлагаемая программа применения факторинга для компании «М-Видео»является целесообразной и ее следует принять, начав ее реализацию в 2009 году.В результате ее реализации все финансовые показатели компании улучшатся и этосоздаст предпосылку для ее дальнейшего успешного развития на рынке и повышенияее конкурентоспособности.

Заключение
Написавданную работу, можно сделать следующие выводы.
1.У факторинга много преимуществ. Из всего спектра можно выделить два основных:пользуясь услугами фактора поставщик, который произвел отгрузку продукциипокупателю, может сразу получить от фактора плату за отгруженный товар, недожидаясь срока расчета с покупателем. Обычно финансирование поставщикапроисходит на 90% от суммы поставки; факторинговые компании предоставляют целыйспектр услуг по управлению дебиторской задолженностью. Главным образом этопрофилактика проблемных долгов и взыскание просроченной задолженности (еслитаковая возникла после начала обслуживания); факторинг помогает обеспечитьпотребность предприятия в текущих оборотных средствах, не образуя при этомизлишней денежной массы. Кроме того, он открывает дополнительную возможность вработе с задолженностью мелких и средних предприятий. Существенное преимуществофакторинга состоит в том, что факторинговые компании обеспечивают постоянный итщательный учет положения дел у своих клиентов и всячески препятствуютвозникновению денежных долгов.
2.Можно выделить две основные схемы факторинга, вокруг которых строятся всесуществующие виды факторинга: факторинг с правом регресса и факторинг без праварегресса. Под регрессом понимается поручительство клиента перед Фактором заисполнение дебитором своих обязанностей по оплате товара. При факторинге справом регресса клиент обычно уверен в платежеспособности дебитора иперекладывает на Фактора только риски ликвидности (риски просрочки платежа состороны дебитора), льготный период (период от момента окончания отсрочкиплатежа до момента выставления регресса клиенту). В случае неплатежа дебитораклиент обязуется вернуть Фактору предоставленное финансирование. Следующаясхема факторинга, более дорогостоящая безрегрессная схема, чаще всего бываетинтересна организациям, не уверенным в платежеспособности своих дебиторов ижелающим переложить эти риски на Фактора, ну и, конечно же, готовым за этоплатить. При такой схеме факторинга от клиента требуется только поставить товардебитору и получить от него отметку о его приемке, заплатит или не заплатитдебитор – это уже проблемы Фактора.
3.Объектом изучения данной дипломной работы является компания «М-Видео». КомпанияМ.ВИДЕО создана в 1993 году и является лидером рынка розничной торговли бытовойэлектроникой. Компания М.ВИДЕО представляет собой классически построенныйсетевой бизнес с централизованным управлением и единой маркетинговой политикой.Соответственно, магазины в Москве предоставляют стандартный набор услуг,доступный каждому покупателю в любом магазине М.ВИДЕО, вне зависимости отгорода.
4. Анализимущества компании показал, что размер имущества предприятия снизился на 523731тыс. руб. или на 27,55% в 2007 году по сравнению с 2006 годом и на 246749 тыс.руб. в 2008 году по сравнению с 2007 годом. Таким образом, можно отметить, чтонаблюдается тенденция снижения размера имущества предприятия и его источников.Произошло снижение как оборотных, так и внеоборотных активов предприятия. А сточки зрения источников имущества снизились только краткосрочные обязательства ибыли погашены долгосрочные обязательства. При этом собственный капиталпредприятия вырос на 7,74% в 2007 году по сравнению с 2006 годом и на 15,43% в2008 году по сравнению с 2007 годом. Основным фактором роста собственногокапитала предприятия послужил рост прибыли предприятия. Анализ оборотныхактивов показал, что основную долю в оборотных активах в 2006 году занимализапасы, а в 2008 году – дебиторская задолженность. Такое изменение структуры оборотныхактивов связано с ростом дебиторской задолженности и снижением размера запасовпредприятия в основном запасы предприятия представлены товарами дляперепродажи. Однако их доля снижается на протяжении анализируемого периода засчет более быстрого их снижения по сравнению со снижением расходов будущихпериодов основные дебиторы предприятия – это прочие дебиторы и рост дебиторскойзадолженности в основном обусловлен ростом именно этой группы дебиторов. Онизанимают и основную долю в дебиторской задолженности предприятия, котораяувеличивается на протяжении всего анализируемого периода. При этом наибольшуюдолю занимает дебиторская задолженность длительностью менее 30 дней в 2006году, а в 2008 году наибольшую долю занимает дебиторская задолженность длительностьюот 30 до 60 дней. Это говорит о том, что качество погашения дебиторскойзадолженности уменьшилось и требуется корректировка условий договоров спокупателями и прочими дебиторами предприятия.
5. Ликвидностьза анализируемый период возросла практически по всем показателям ликвидности.Основным фактором роста данных показателей является снижение краткосрочныхобязательств предприятия в анализируемом периоде. Рост показателей ликвидностисвидетельствует о росте качества оборотных активов предприятия. Однако, анализкачества финансирования оборотных активов показал, что рассматриваемоепредприятие наращивает объем финансирования оборотных активов в основном засчет собственных средств. Это связано с ростом собственного капиталапредприятия и уменьшением оборотного капитала и краткосрочных обязательств.Анализ показателей финансовой устойчивости предприятия показал, что онавыросла, однако предприятие еще нельзя назвать финансово устойчивым, так каконо оснащено собственным капиталом в размерах меньших, чем предусмотренонормативами. В итоге в 2006 году третий тип финансовой ситуации. То естьнеустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности,но при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счетположения реального собственного капитала и увеличения собственных оборотныхсредств, дополнительного привлечения дополнительных кредитов и заемных средств:недостаток (–) собственных оборотных средств; недостаток (–) долгосрочныхисточников формирования запасов; излишек (+) общей величины основных источниковформирования запасов или равенство величин основных источников запасов. А в2007 и 2008 годах для предприятия характерен первый тип финансовой ситуации.Это означает Абсолютная устойчивость финансового состояния (крайний типфинансовой устойчивости) при условии: излишек (+) собственных оборотных средствили равенство величин собственных оборотных средств и запасов.
6. Оборачиваемостьоборотных активов в целом и запасов растет, а оборачиваемость дебиторскойзадолженности снижается. Снижение оборачиваемости дебиторской задолженностисвязано с ее ростом в анализируемом периоде. Оборачиваемость кредиторскойзадолженности снижается. Поэтому она не оказывает к концу анализируемогопериода на продолжительность финансового цикла на предприятии.Продолжительность операционного цикла определялась продолжительностью оборотазапасов, то в 2007 и 2008 годах продолжительность операционного циклаопределялась исключительно продолжительностью оборота дебиторскойзадолженности. Проблемой для предприятия является вопрос ускоренияоборачиваемости дебиторской задолженности. замедление оборачиваемостидебиторской задолженности в 2007 году привело к высвобождению денежных средствиз оборота в сумме 876756 тыс. руб., а в 2008 году в результате ростаоборачиваемости дебиторской задолженности произошло вовлечение дополнительногоразмера денежных средств в оборот в сумме 24847 тыс. руб. В результатеускорения оборачиваемости запасов произошло вовлечение дополнительного размераденежных средств в оборот в 1298233 тыс. руб. в 2007 году и 120937 в 2008 году.Таким образом, на основе анализа эффективности использования оборотных средствможно увидеть, что ускорение оборачиваемости отдельных видов оборотных средствможет привести к росту денежных средств предприятия и росту тем самым еголиквидности.
7. В целомпоказатели рентабельности на предприятии возросли, включая рентабельностьоборотных активов. Причем рентабельность оборотных активов по своей величинепревышает рентабельность активов предприятия в целом и меньше рентабельностисобственного капитала. Это говорит о том, что несмотря на рост эффективностихозяйственной деятельности предприятия эффективность использования собственногокапитала выше, чем активов в целом и оборотных активов в частности.
8. Недостатоксобственных оборотных средств, наличие дебиторской задолженности у компании «М –Видео» можно устранить, используя такую разновидность торгово-комиссионнойоперации как факторинг. Практическое использование факторинга обеспечиваетповышение эффективности функционирования компании «М-Видео» за счет получаетфинансирование сразу после ее отгрузки или в определенный договором факторингадень. Таким образом, поставщик имеет возможность поставлять продукцию компании«М-Видео» с отсрочкой платежа, при этом получать значительную часть от суммыпоставки сразу же после поставки или по удобному для него графику, не дожидаясьплатежа от своего покупателя. при финансировании в рамках факторинга полностьюрешается проблема формирования оборотных средств предприятия, исчезаетнеобходимость поиска залогового обеспечения для получения кредита в банке и,соответственно, не происходит роста кредиторской задолженности (как элементповышения инвестиционной привлекательности предприятия). Кроме того,факторинговое финансирование имеет более целевую, чем традиционный кредитнаправленность: предприятие выплачивает проценты именно за тот промежутоквремени, когда ему действительно нужны деньги. Следовательно, расчетэффективных процентных ставок при кредитовании и факторинге, в ряде случаевсвидетельствует, что обслуживание при факторинге может быть даже дешевле,несмотря на более высокую номинальную ставку. Факторинговое финансирование вотличие от традиционного кредитования доступно информационно-непрозрачнымпредприятиям и предприятиям, имеющим «плохую» структуру баланса с точки зрениякредитной организации. У компании «М-Видео» не все финансовые показателисоответствуют нормативу, поэтому дальнейшее получение кредитов может бытьзатруднено. В комплекс услуг факторинга также входит работа, связанная сотслеживанием состояния дебиторской задолженности, работа с дебиторами, которыезадерживают оплату поставленной продукции. Факторинговые компании, накопившиедлительный опыт работы на рынке, располагают всей необходимой информацией оделовой репутации и наличии прецедентов несвоевременного выполненияобязательств дебиторами. Факторинговые компании, по сути, осуществляютстрахование рисков предприятия, связанных с поставкой товаров с отсрочкойплатежа, в том числе риска неполучения платежа от покупателя в срок. Вместе стем, практическое применение факторинга не исключает использование традиционныхбанковских и страховых инструментов. Актуальность применения факторинга длякомпании «М – Видео» определяется тем, что компания долго боролась за доступ кдешевым и длинным деньгам, определяющим жизнеспособность стратегий развитиябизнеса. «Кредитный рычаг» для торговых сетей просуществовал чуть более двухлет, пока весной прошлого года не «закрылся» рынок облигаций, а осенью – кредитныйрынок. Собственники компании считают, что получить внешнее финансирование втекущей ситуации возможно либо продав долю в бизнесе стратегическому инвестору,либо заложив ее банку-кредитору.
9.Договор факторинга предлагается заключить с «Промсвязьбанком». В конце 2008года «Промсвязьбанк» решился провести массированную экспансию в ритейл вкачестве финансового агента, предлагающего краткосрочное беззалоговоефинансирование поставок с отсроченным платежом, получившее известность как «факторинг».Для компании «М-Видео» лучше выбрать регрессионный факторинг, так как он болеедешевый. Анализ выполнения требований на заключение договора факторингапоказал, что компания «М-Видео» в состоянии выполнить все требования, для тогочтобы заключить договор факторинга с ОАО «Промсвязьбанк». Схема факторингана компании «М-Видео» будет выглядить следующим образом: поставка товара наусловиях отсрочки платежа, уступка права требования долга по поставке Банку(или Фактору), финансирование (до 90% от суммы поставленного товара) сразупосле поставки, оплата за поставленный товар, выплата остатка средств попоставке за минусом комиссии Фактора.
10. Анализэффективности применения факторинга для компании «М-Видео» показал, чтофакторинг на 789023 тыс. руб. выгоднее, чем использование кредита. валовая прибыльвозрастет на 327116 тыс. руб., прибыль от продаж возрастет на 57845 тыс. руб.,прибыль до налогообложения возрастет на 57845 тыс. руб., чистая прибыльвозрастет на 67370 тыс. руб. Применение факторинга приведет к тому, чтопоказатели ликвидности и финансовой устойчивости предприятия вырастут ипревысят их нормативные значения, рост оборачиваемости дебиторскойзадолженности приведет к росту показателей рентабельности предприятия иснижения срока финансового цикла на предприятии на 47,34 дня.
Такимобразом, предлагаемая программа применения факторинга для компании «М-Видео»является целесообразной и ее следует принять, начав ее реализацию в 2009 году.В результате ее реализации все финансовые показатели компании улучшатся и этосоздаст предпосылку для ее дальнейшего успешного развития на рынке и повышенияее конкурентоспособности.

Литература
 
1.  Гражданский кодексРоссийской Федерации. – М.: Эксмо-Пресс», 2009. – 632 с.
2.  Закона РФ №128-ФЗ от08.08.2001 «О лицензировании отдельных видов деятельности»
3.  Абрютина, М.С. Анализфинансово – экономической деятельности предприятия. – М.: ДИС, 2008. – 272 с.
4.  Анализ финансовойотчётности. /Под ред. О.В. Ефимовой, М.В. Мельник. – Москва:Омега-Л, 2007. – 452 с.
5. Анализхозяйственной деятельности предприятия. /Под ред. Л.П. Ермоловича. – Минск:Интепресссервис: Экоперспектива, 2008. – 576 с.
6.  Антюганов С.В. Антикризисноеуправление предприятием в условиях экономических реформ. Автореферат, дис. канд.экон. наук /ВолгоВятская академия гос. службы, Н. Новгород, 2008 – 24 с.
7.  Бакадоров, В.Л. Финансово-экономическоесостояние предприятия. – М.: Приор, 2008. – 96 с.
8. Балабанов,И.Т. Основы финансового менеджмента. – М.: Финансы и статистика, 2007. –528 с.
9.  Балабанов, И.Т. Финансовыйанализ и планирование хозяйствующего субъекта. – М: Финансы и статистика, 2007. –207 с.
10.  Бердникова, Т.Б. Анализи диагностика финансово – хозяйственной деятельности предприятия. – М.: Инфра-М– М, 2007. – 224 с.
11.  Бланк, И.А. Финансовыйменеджмент. – Киев: Эльга: Ника – центр, 2008. – 527 с.
12. БоумэнК. Основы стратегического менеджмента /Пер. с англ. под ред. Л.Г. Зайцева,М.И. Соколовой. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2006. -175 с.
13. Бочаров,В.В. Финансовый анализ. – СПб.: Питер, 2008. – 218 с.
14.  Вахрин, П.И. Финансовыйанализ в коммерческих и некоммерческих структурах. – М.: Дашков и Ко, 2008. –224 с.
15. ВеснинВ.Р. Основы менеджмента: Учебник. – М.: Институт международного права иэкономики. Издательство «Триада, Лтд», 2007. -384 с.
16. ВиханскийО.С., Наумов А.К. Менеджмент: Человек, стратегия, организация, прогресс.Учебник, М.: Изд. МГУ, 2008. – 364 с.
17. Внутрифирменноебюджетирование: В.Е. Хруцкий, В.В. Гамаюнов –2-е изд., перераб. идоп.-М.: Изд. «Финансы и статистика», 2006. – 268 с.
18. ГавриловаА.Н., Попов А.А., Финансы организаций (предприятий) – М.: Кнорус, 2006.
19.  Герасимова, В.А. Анализфинансово – хозяйственной деятельности предприятия в вопросах и ответах. – М.:Дашков и Ко, 2008. – 224 с.
20. ДонцоваЛ.В., Никифорова Н.А. Комплексный анализ бухгалтерской отчетности. – М.:Изд-во «Дело и сервис», 2006. – 367 с.
21. ЕлисееваИ.Н., Юзбашев М.М. Общая теория статистики: Учебник. – М. – Финансы истатистика, – 2006. – 542 с.
22.  Ефимова, О.В. Финансовыйанализ. – М.: Бухгалтерский учет, 2008. – 351 с.
23.  Зимин, Н.Е. Анализ идиагностика финансового состояния предприятия. – М.: ЭКМОС, 2008. – 240 с.
24. ИльинА.И., Экономика предприятия. – М.: Новое знание, 2007. – 321 с.
25. КовалевВ.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – М.:Финансы и статистика, 2006. – 368 с.
26. Ковалев,В.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – М.: Велби, 2008. –424 с.
27. Ковалев,В.В. Финансовый анализ. Методы и процедуры. – М.: Финансы истатистика, 2001. – 559 с.
28. Ковалев,В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализотчетности. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 511 с.
29. КовалеваА.М., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г., Финансы фирмы. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 421 с.
30.  Макарьева, В.И. Анализфинансово-хозяйственной деятельности организации. – М.: Финансы и статистика,2007. – 304 с.
31. Маркарьян,Э.А. Финансовый анализ. – М.: ФБК – ПРЕСС, 2008. – 224 с.
32. Менеджмент:Учеб. пособие для ВУЗов/ Под ред. Кузнецова Ю.В., Подлесных В.И. – СПб.:Издательский дом «Бизнесс-пресса», 2007. – 428 с.
33.  Миллер, Н.Н. Финансовыйанализ в вопросах и ответах. – М.: Проспект, 2006. – 224 с.
34. ОреховС.А., Факторинг. Управление корпоративными финансами. – М.: Издательство «КомпанияСпутник +», 2006. – 256 с.
35. ПелихА.С. Бизнес-план или как организовать свой бизнес. – М.: Изд-во «Ось-89»,2007. – 286 с.
36.  Радченко, Ю.В. Анализфинансовой отчётности. – М.: Феникс, 2007. – 192 с.
37. Рынокфакторинга и всемирный финансовый кризис // Компания, 2008, №6.
38.  Савицкая, Г.В. Анализхозяйственной деятельности предприятия. – Минск: Новое знание, 2008. – 704 с.
39.  Селезнёва, Н.Н. Анализфинансовой отчётности организации. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2007. – 584 с.
40.  Селезнева, Н.Н. Финансовыйанализ. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2008. – 479 с.
41.  Стоянова, Е.С. Финансовыйменеджмент: теория и практика. – М.: Перспектива, 2007. – 656 с.
42. Управлениеорганизацией. /Под ред. Поршнева А.Г., Румянцевой З.П., Салиматина Н.А. – М.:Инфра-М, 2007. – 542 с.
43. Факторфакторинга // Компания, 2008, №00.
44. ФроловМ.И. Формирование организационных структур внутрифирменного управления.Автореферат дис. на соиск. Ученой степени кандидата экономических наук /РАГС. –М.: 2005. -19 с.
45. ХромовМ.Ю. «Дебиторка. Возврат, управление, факторинг.» – СПб. Питер, 2008. –354 с.
46. Шеремет,А.Д. Методика финансового анализа. – М.: ИНФРА – М, 2008. – 328 с.
47. Экономикапредприятия: Учебник для вузов /Под ред. В.Я. Горфинкеля, В.А. Швандара.– М. Банки и Биржи; ЮНИТИ, 2008. -742 с.
48. Экономическаястратегия фирмы: Учебное пособие /Под ред. Градова А.П. – СПб, Специальнаялитература, 2008. – 425 с.
49. http://www.mvideo.ru/– официальный сайт компании М-Видео
50. www.cfin.ru,Факторинг – финансовый инструмент развития российских компаний, РА «Эксперт РА»
51. raexpert.ru– Рейтинговое Агентство «Эксперт РА»