Содержание
Введение
1. Определение валютного риска
1.1 Операционныйриск
1.2 Трансляционныйриск
1.3Экономический риск
2. Управление валютными рисками
3. Дополнительные методы управления валютными рисками
3.1 Распределениерисков
3.2 Диверсификациярисков
3.3 Изменениеактивов и пассивов баланса
Заключение
Списоклитературы
Введение
Международные связи постоянно расширяются, увеличивающаяся интернационализацияэкономической деятельности вызывает необходимость изучения обмена национальныхденежных единиц одной страны на денежные единицы другой.
Эта необходимость реализуется через некоторый валютный рынок, на которомпод особым влиянием спроса и предложения создается определенный курс валют, а операции,связанные с валютой становятся одними из самых основных операций коммерческихбанков.
В условиях постоянно увеличивающейся глобализации мировой хозяйственнойсистемы почти все страны любой национальной экономики подвергаютсяотрицательному влиянию от изменения уровня прибыльности бизнеса, котороеобусловлено нестабильностью курсов валют.
Конечно, компании, которые действуют только на территории одной страны,менее подвергаются такому влиянию. Но и они в условиях долгого периодаувеличения обменного курса отечественной валюты могут не учесть неожиданнорезкого увеличения уровня конкурентов со стороны импортных продуктов.Увеличении такой конкуренции будет означать, что компании, которые действуют натерритории только одной страны, тоже в большей степени уязвимы и могут иметьнекоторые убытки при отрицательных для них изменениях валютных курсов.
Становится ясным, что международные компании, действующие на мировомэкономическом рынке при возможном использовании множества различных валют,более уязвимы и подвержены отрицательному влиянию уровня прибыльности, которыйимеет место в результате изменения валютных курсов.
1. Определение валютного риска
Валютный риск, или как его ещё называют риск курсовых потерь, связан сформированием международных и банковских предприятий и представляет собой неизбежностьпоявления денежных потерь из-за колебаний курсов валют. В таком случаеизменение валютных курсов происходит благодаря таким факторам, как, например,изменение внутренней стоимости валют, постоянный перелив денежных средств изодной страны в другую, спекуляции и другие.
Основным фактором, который характеризует валюту любой страны, являетсяуровень доверия к данной валюте. Уровень доверия к валюте – непростоймногофакторная оценка, которая состоит из нескольких критериев:
— критерий доверия к политическому режиму страны – уровень ее открытости
— либерализация хозяйственной деятельности
— режим обменного курса валют
— импортно-экспортный баланс страны
— макроэкономический критерий
Но все эти критерии касаются исключительно определенного типа режимакурсов валют – свободноплавающего курса. На сегодняшнее время в мировой экономикеимеется несколько типов режима курсов валют, подразделение которых происходитобычно в зависимости от индивидуальных особенностей каждой изучаемой страны.
Другими словами, валютные риски представляют собой опасность потери врезультате неблагоприятного изменения курсов валют. В зарубежных сделках таким рискамподвергаются почти все участники, а именно — кредиторы и заемщики, экспортеры иимпортеры, инвесторы и финансовые предприятия.
Основой такого риска является увеличение или уменьшение реальнойстоимости денежных обязательств в определенный период. Экспортер обычнопретерпевает убытки при снижении валютного курса цены по отношению к платежнойвалюте, потому что он получает меньшую реальную стоимость по сравнению сконтрактом. Таким же будет валютный риск и для кредитора, рискующего неполучить стоимость, переданную в пользование заемщику на некоторое время. А дляимпортера и должника по денежным займам всё наоборот, валютные рискипоявляются, если увеличивается курс валюты займа по отношению к платежнойвалюте. В том и другом случае стоимость в национальной валюте заемщика будетменьше, чем суммы, на которые контрагенты рассчитывали при подписанииконтракта. Изменения курсов валют всегда ведут к потерям одних и прибыльностидругих предприятий и банков. Валютным рискам подвергаются обе стороны торговогои кредитного контракта, а также государственные и частные собственникииностранной валюты. Валютные риски банков связаны с открытой валютной позицией.Нестабильность курсов валют оказывает огромное влияние на деятельность ТНК,которые осуществляют вложение инвестиций в различных странах и в различныхвалютах. При девальвации иностранных валют общая сумма денежных вложений вреальном исчислении может оказаться ниже, чем при инвестиционных вложениях внациональной валюте, и даже могут превратиться в убытки.
Валютный риск убытков представляет собой один из основных хозяйственныхпоказателей международной компании, так как валютные убытки и прибыль будутопределенным образом влиять на хозяйственные операции предприятия и отражатьсяна бухгалтерских счетах, а также будут являться объектом налогового обложения,как национального, так и зарубежного.
Из-за этого международные предприятия в большинстве случаев предпочитаютиспользовать специально созданные методы управления данными рисками.Соответственно, у различных предприятий эти методы будут различны. Это зависит отмножества критериев, которые характеризуют данные предприятия. К главным из нихотносятся следующие критерии:
— связь между частями экспорта и импорта
— доля торговых сделок среди других операций предприятия на зарубежныхрынках
— наличие активных производственных операций от международных источниковснабжения сделок и продаж
Одни предприятия обостряют внимание на результатах влияния увеличения илиуменьшения валютных курсов на движение денежного потока, вторые – нарезультатах пересчета баланса из валюты одной страны в валюту другой, а третьи объединяютих в один подход.
Основной целью экономической деятельности любого современного предприятияявляется рост стоимости ее на рынке, который обусловлен масштабами ее будущихчистых денежных доходов. Правильное управление валютными рисками международногопредприятия может легко способствовать достижению этой цели в первую очередь засчет:
— увеличения денежных масс, которые поступают на предприятие
— снижение рискованности деятельности компании с помощью уменьшенияобъемов денежных потоков
Международная компания может быть подвержена риску изменения курсов валютв 3 случаях, в соответствии с которыми валютный риск можно подразделить на 3группы:
— операционный
— трансляционный
— экономический
1.1 Операционный риск
Операционный валютный риск чаще всего связан с тем, что международнаякомпания должна осуществлять платежи или получать средства, деноминированные виностранной валюте, в будущих периодах времени. Иными словами, такой валютный рископределяет уровень воздействия колебаний курсов валют на стоимость известныхбудущих операций с наличными денежными средствами, проводимых в компании.
Риск таких контрактов обычно возникает, когда международная компанияэкспортирует или импортирует товары или услуги. Для примера, если предприятиепродает за границу какой-то товар, выписывая при этом счет-фактуру покупателю внациональной валюте его страны, и предоставляет ему таким образом кредит срокомна определенное количество дней, то она подвергает себя воздействию колебанийкурса валют в течении этого количества дней, так как эти колебания могутизменить ценность выручки, выраженную в единицах национальной валюты даннойстраны.
Таким образом, если курс иностранной валюты, который выражен внациональной валюте страны, резко уменьшится, то убытки, понесенные на разницекурсов валют, могут полностью поглотить доход от этой сделки.
В управлении валютными рисками различают способы, называющиесявнутренними и осуществляющимися компанией самостоятельно, и внешние, которыепредполагают обращение к внешним факторам, число которых постоянноувеличивается.
К внутренним методам можно отнести методы, которые связаны с выборомнаиболее выгодных условий сделок для предприятий, а также рядорганизационно-технологических методов. В основном эти способы страхованияотносятся как к существующим валютным позициям компании, так и к будущимвалютным позициям.
Самым первым и наиболее распространенным видом валютного риска являетсяоперационный риск. Этот риск представляет собой некоторую изменчивостьстоимости потоков денежных средств, которые измеряются в национальной валютеконкретной страны в результате сделок с другими зарубежными предприятиями.
Имеется несколько способов для оценки валютного риска предприятия. Впервом случае оценка представляет собой анализ только коммерческих операций ифинансовых потоков денежных средств. Во втором случае оценивается весь баланс предприятияв целом, также включая иностранные инвестиции и сделки по предоставлениюразличных кредитов. Здесь мы будем рассматривать риск, возникающий изкоммерческих сделок и финансовых потоков денежных средств.
Операционный валютный риск по сделке возникает:
— при купле-продаже товаров или услуг в определенной валюте
— при займах (или кредитах) в валюте
— при переводе денежных потоков в национальную валюту
Операционный валютный риск по сделке появляется с того момента, кактолько предприятие определило стоимость товаров или услуг, которые являютсяобъектами экспорта или импорта.
Самый простой метод избежать операционный валютный риск – это передатьего партнеру по сделке. Например, американский экспортер может сформировать дляяпонского покупателя цены товаров или услуг в долларах. В таком случае японскийимпортер должен столкнуться с операционным валютным риском, который будетвызван неопределенностью курса валют. Иным способом в таком случае было бы формированиевалюты платежа в иенах, но с условием требования немедленной оплаты. Тогдадолларовая стоимость экспорта должна будет зависеть от текущего курса валют.
Когда такой способ использует небольшое или неопытное предприятие, топерекладывание валютных рисков на другие более крупные и современныепредприятия может быть выгодным для данной организации. В остальных случаяхтакой подход, скорее всего, закончится незавершенными сделками или непокрытыми издержками.
Управление операционным валютным риском напрямую зависит от такого понятия,как валютная позиция, то есть соотношение требований и обязательств предприятияв иностранной валюте. Валютная позиция бывает закрытая и открытая. Валютнаяпозиция будет считаться закрытой в том случае, когда совпадают требования иобязательства по конкретной валюте по количеству и срокам контракта. В такомслучае валютный операционный риск не возникает, потому что возможный убыток побудущим платежам будет компенсирован такой же суммой доходов по поступлениямвалюты, курс которой подвергался изменению. Операционный валютный риск такжевозникает при открытой валютной позиции, то есть когда суммы требований иобязательств предприятия не совпадают.
Когда у предприятия существует непокрытое требование в иностраннойвалюте, принято говорить, что данное предприятие имеет «длинную позицию». Такимобразом, счет за экспортную поставку в иностранной валюте будет значить для предприятияпотерю прибыли в национальной валюте, если стоимость иностранной валютыснизится, и получение прибыли, если увеличится. Если предприятие имеетзадолженность в иностранной валюте, принято говорить, что у него «короткаяпозиция». Импорт в иностранной валюте обычно приводит к повышению расходов предприятияв национальной валюте страны, если валютный курс увеличивается, и к снижению расходов,если он падает.
Увеличение требований к контрагентам над своими обязательствамипредприятия перед ними составит суммарную длинную позицию, а увеличениеобязательств над требованиями – короткую.
Самым первым шагом в управлении валютной позицией принято считать ееоценку на перспективу. Первоначальным действием для оценки финансовыхпоследствий изменения курса валют на денежные массы предприятия в национальнойвалюте является получение информации о счетах предприятия. Ожидаемыепоступления денежных средств и краткосрочные финансовые требования предприятия,объединенные по валютам, составят длинную позицию предприятия. Предстоящиеплатежи и краткосрочная задолженность, объединенные по валютам, составяткороткую позицию предприятия. Бухгалтерская информация постоянно дополняетсяоценкой движения денежных средств фирмы, с учетом принятых решений. Такимобразом, на валютной позиции предприятия, прежде всего, скажутся заказыиностранных потребителей и поставщиков. Но даже внутренние заказы и предложениямогут свободно влиять на валютную позицию предприятия, если для производстватребуется иностранные детали.
Предприятие должно учитывать также движение денежных масс понекоммерческим операциям. Ожидаемые дивиденды от иностранных компаний увеличатдлинную позицию предприятия. Проценты и выплата долгосрочных валютных займовувеличат короткую позицию предприятия. С такой точки зрения, валютная позицияявляется наиболее значащим фактором, чем бухгалтерская задача, так как онаотражает экономическую позицию фирмы со стороны иностранной валюты.
Итак, чтобы рассчитать все операции валютной позиции, вызывающие платежив иностранной валюте, нужно указать все данные в одном документе с целью выявлениячистой позиции по каждой из валют. Валютная позиция должна выявляться по срокуплатежей и по виду валют. Такой подход к нахождению открытой валютной позицииуказывает принадлежность к операционному валютному риску и формирует оценку внациональной или иной валюте риска, который является как следствием изменения валютныхкурсов, так и вызванного несовпадениями сроков денежных выплат.
Методы управления валютными операционными рисками на предприятии включаетв себя следующие этапы:
— выявление риска, с которым столкнулось предприятие
— измерение важности выявленных видов риска
— минимизация соответствующего риска
Во многих случаях распределенные и проранжированные по их значениюоперационные риски должны быть уменьшены с использованием некоторых обобщенных приемов:
1. Распределение риска между участниками сделки
2. Диверсификация валютных вложений
3. Получение дополнительной информации для принятия нужных решений
4. Создание резерва средств для покрытия расходов
5. Страхование риска
1.2 Трансляционный риск
В современной экономике данный риск называется еще расчетным, илибалансовым, а связан он с возможностью изменения стоимости активов иобязательств международного предприятия, деноминированных в бухгалтерскомбалансе.
Примерами статей баланса, рассматриваемым в качестве подвергнутых влияниютрансляционного риска, являются займы, ссуды, запасы, доли в капитале иностранныхпредприятий, промышленное оборудование, земля и здания.
Источником трансляционного риска является появление дисбаланса междуактивами и пассивами, которые выражаются в одинаковых валютах. Предприятия счистыми активами в иностранной валюте подвержены риску в случае обесцениванияданной валюты. Также и наоборот, предприятия с чистыми пассивами в иностраннойвалюте подвергаются риску при увеличении ее курса.
Поскольку этот вид риска затрагивает только статьи бизнеса, то онотносится лишь к уже осуществленным операциям и не оказывает влияния на текущуюстоимость предприятия, и следовательно, не требует страхования. Но такая точказрения упускает возможные влияние на результаты деятельности предприятия икритерии эффективности, такие, как доход в расчете на акцию, прибыль отдеятельности за рубежом, взаимосвязь собственных и заёмных средств, отражаемыхв балансе.
Воздействие такого риска можно уменьшить, связав валюту активов иобязательства предприятий.
Ограничением, которое накладывается на решения, является то, чтонекоторые правительства государств настаивают на том, чтобы часть активов,приобретенных в их странах, финансировалась самим предприятием. Другоеограничение приводит к недостаточному развитию финансовых рынков в некоторыхстранах для широкого кредитования.
Многие специалисты и менеджеры считают, что трансляционное страхование неявляется необходимостью, так как в среднем за определенный период временидоходы и убытки от изменений курса валют будут приближены к нулю.
К примеру, если у российской компании имеются дочерние предприятия в США,то у нее есть активы, стоимость которых выражена национальной валюте США, тоесть в долларах США. Но при этом если у российской компании не имеетсядостаточного количества пассивов в американских долларах, которые должныкомпенсировать стоимость таких активов, то предприятие будет подвержено риску.Обесценивание доллара США по отношению к нашему рублю обычно приводит кснижению балансовой оценки стоимости активов дочерней компании, потому чтобалансовый отчет материнского предприятия будет выражаться в рублях. Таким жеобразом, предприятие с чистыми пассивами в иностранных валютах будет подверженариску в случае увеличения курса этих валют.
Отсюда следует, что трансляционный риск, как возможность отрицательноговоздействия на финансовую деятельность международного предприятия измененийвалютных курсов, может быть измерен как различие между активами и пассивамипредприятия, подверженными такому риску. Становится ясно, что консолидированнаяпозиция материнского предприятия будет во многом зависеть от выбора методаконсолидации, то есть от обменного курса, по которому будет осуществлятьсяплатеж.
Решая проблемы, связанные с управлением трансляционным риском, нужнопонимать, какую угрозу он представляет для вашего предприятия. Например, еслипредприятие считает, что трансляционный валютный риск не имеет значения, втакой ситуации не стоит страховать такой риск. Можно отметить, что изменения вбалансовом отчете активов и пассивов при их оценке в основной валюте являютсявсего лишь бухгалтерским мероприятием, не имеющим определенного значения.
Если существует некоторое изменение курса валют, то эта тенденция можетоказаться достаточно существенной, но отклонения от валютного курса в ту илииную сторону иногда могут и не иметь значения. Например, долговременноеуменьшение курса доллара США к рублю обычно приведет к уменьшению будущихпоступлений в рублях от дочернего в материнское предприятие. В таком случаебыло бы правильным отразить это уменьшение в балансовом отчете материнскогопредприятия при оценке активов дочернего предприятия. Такое снижение стоимостиактивов дочернего предприятия в рублях уже имело бы большое значение дляматеринского, и в таком случае возник бы вопрос о необходимости некоторых мерпо страхованию колебаний курса валют.
Основная страховая стратегия для снижения трансляционного риска сводитсяк повышению суммы активов в валютах, курс которых относительно отечественнойвалюты прогнозируется к увеличению, или к снижению суммы активов, номинированныхв валютах, курс которых прогнозируется к снижению. Что касается обязательствпредприятия, то ему необходимо снижать их объемы, выраженные в стабильныхвалютах, и увеличивать обязательства, выраженные в слабых валютах.
При выборе стратегии управления валютными рисками предприятие можетпринять решение страховать все риски, не страховать ничего или страховать что-либовыборочно.
Страхование всех рисков – наиболее удачный способ их полностью избежать.Однако одним из недостатков общего страхования являются существенные издержкина отчисления брокерам премии опционов. Таким образом, финансовые менеджерымногих компаний предпочитают выборочное страхование рисков. Если они считают,что валютный курс изменится неблагоприятно для них, то они страхуют данныйриск, а если движение обменных курсов идет в их пользу, то они оставляют такой рискнепокрытым. Следует отметить, что даже специалисты по рискам обычно частоошибаются в своих оценках.
Иным методом экономии на затратах по страхованию трансляционных валютныхрисков является страхование их после того, как валютные курсы изменились вотрицательном направлении до некоторого уровня. Данный подход позволяетизбежать издержки на страхование рисков в тех случаях, когда курсы валют остаютсянеизменными или изменяются в благоприятную сторону.
1.3 Экономический риск
Экономический валютный риск иногда ещё принято называть долгосрочнымриском денежных масс предприятия, деноминированных в иностранной валюте.Английская компания, которая занимается международной деятельностью,приобретает товары за границей и продает их на зарубежных рынках. Если валютныйкурс фунта стерлингов изменяется, то изменяется и стоимость заграничных денежныхпотоков, которая измеряется в английских фунтах стерлингов. Это повлияет навесь результат международных операций предприятия.
В таком случае международное предприятие должно покупать товары, цена на которыевыражается в валютах, обесцененных относительно национальной валюты, ипродавать такие товары, цена на которые выражена в валютах, увеличивающих своюстоимость относительно национальной валюты данной страны.
Управление таким риском представляет собой необходимость слежения задолгосрочными изменениями курсов валют и страхования долгосрочных рисков спомощью отказа от пользования валютами, при изменении курсов которых возникаетнекоторая угроза для долгосрочной деятельности международного предприятия.
Экономический риск тесно взаимосвязан с влиянием изменений валютногокурса на возможность фирмы вести конкуренцию и повышать её стоимость. Это влияниедостаточно трудно оценить заранее из-за его долгосрочности. А методыстрахования, которые описаны для обычного риска, используются не во всехслучаях. Форвардные рынки валют должны использоваться для выборочных объемов,но для большинства это происходит в краткосрочный период. Таким же образомможно использовать метод согласования, который заключается в том, что заграничныеактивы связываются с заграничными обязательствами.
Основным методом страхования экономического валютного риска являетсянаиболее гибкая позиция предприятия с целью реагирования на изменения курсавалют, который может причинить вред предприятию. Международные предприятиядолжны иметь наиболее сильный уровень гибкости, чем те компании, которыеосновываются на 1 или 2 рынках. К примеру, предприятие с производственными активами,расположенными во многих разных странах, способно передать производство надругие заводы, где курс валют менялся в положительную сторону. Международныесборщики техники пользуются преимуществом над национальными производителями.
Изменение курса валют может значительно отразиться на стоимости сырья идругих составляющих на него затрат. Предприятие может достичь преимущества вконкуренции, если будет осмотрительно планировать свою деятельность, тем самым онасможет переключаться с одного поставщика на следующего намного быстрее идешевле.
Осведомленное предприятие даже может позволить себе изменение курса валютв то время, когда оно решает вопрос о том, в каких же странах начинатьрекламные акции. К примеру, возможно, совсем бесполезно повышать долю расходовна маркетинг в той стране, в которой не так давно довольно быстро произошлообесценивание валюты, делая товар, произведенный у себя дома более дешевым.Таким же образом можно считать выгодным решение специалистов по рискам заранеепланировать реагирование предприятия на изменение курса валют в отношении кценообразованию товаров таким образом, чтобы эти действия в скором времениоправдали себя. К примеру возьмем британскую компанию, экспортирующую товары вНорвегию, в то время как стерлинг повышается. Эта компания может оставить этуже цену на товар в стерлингах, чтобы удержать прибыль и потерять доли рынка,или снизить цену в стерлингах для поддержки постоянной определенной цены вкронах, поддержав ее долю рынка. Ранняя подготовка к риску может снизитьвероятность ошибочного решения.
Даже самые незначительные изменения валютных курсов могут привести кухудшению или улучшению положения предприятия. Экономический риск всегдявляется долгосрочным риском и наиболее опасным, так как связан с иностраннымивалютами. Он может иметь самые ужасные последствия для развития крупныхпредприятий, вплоть до их разорения. Существует 2 основных последствияэкономического риска для предприятия в случае отрицательного для компанииизменения курса валют:
— снижение доходов по предстоящим сделкам. (Прямой экономический риск)
— утрата некоторой части ценовой способности конкурировать по сравнению синостранными предприятиями. (Косвенный экономический риск)
Источниками формирования прямого риска являются сделки, которые будутпроизводиться в будущем. После подписания контракта прямой экономический риск превращаетсяв операционный риск. Таким примером формирования убытков могут служитьпредложения сделок, оцененных в иностранной валюте, или предъявлениепрайс-листа так же в валюте другой страны. Любое предприятие, покупающее илипродающее товар за рубежом, подвергает себя прямому экономическому риску.
К виду косвенного экономического риска можно отнести изменение ценовойспособности конкурировать, которое вызвано изменением валютных курсов.Косвенным риском является риск несения убытков, которые в свою очередь связанысо снижением способности предприятия конкурировать по сравнению с иностраннымипредприятиями. Это вызвано движением валютных курсов, большими издержками илинебольшими ценами товаров.
Такое действие экономического риска на способность компании конкурироватьс другими предприятиями можно описать с помощью одного простого примера. Пусть намеждународном рынке имеются 2 доминирующих предприятия, первый британский, авторой американский. Но товары обоих предприятий оцениваются в американскихдолларах.
Британское предприятие:
Прибыль 100% в долларах
Издержки 100% в фунтах стерлингов
Американское предприятие:
Прибыль 100 % в долларах
Издержки 100% в долларах
Вполне хорошо виден экономический риск для британского предприятия. Есливалютный курс английского фунта стерлингов увеличится относительноамериканского доллара, то стерлинговая стоимость выручки в долларах упадет, чтоснизит прибыль. Но относительно конкурентоспособности, то такому валютномуриску подвергаются оба предприятия. Стабильность фунта стерлингов делаетбританское предприятие менее прибыльным, и это обеспечивает преимуществоамериканскому предприятию в привлечении большего международного пространства. Всепо этой же причине рост американского доллара по отношению к английскому фунтустерлинга дает существенные преимущества британскому предприятию.
Наиболее возможные издержки экономического валютного риска:
— снижение чистого потока денежных масс
— уменьшение дохода на 1 акцию
— снижение доли рынка по сбыту
— снижение способности конкурировать
— уменьшение рентабельности предприятия
2. Управление валютными рисками
Для управления валютными рисками в международных банках используютсяразличные методы, позволяющие максимально снизить воздействие таких рисков намеждународные операции и контракты. Самым первым шагом в управлении такимирисками является установление ограничений на валютные сделки. К примеру, внастоящее время стали довольно распространенными следующие виды ограничений:
1. Ограничения на зарубежные страны (установление максимально возможныхсумм для сделок в течении дня с компаниями из каждой конкретной зарубежнойстраны)
2. Ограничения на сделки с предприятиями и клиентами (установлениемаксимально возможной суммы для сделок на каждое предприятие или клиента)
3. Ограничение инструментария (устанавливаются ограничения по используемым предметами валютам с выявлением списка готовых к торговле валют и таких инструментов, которыепредназначены для торговли)
4. Ограничения на каждый день компании и по каждому ее клиенту(установление размера позиции, которая являлась бы максимально открытой поиностранным валютам)
5. Ограничение убытков (установление уровня убытков, после которого всепозиции, являющиеся открытыми, должны будут закрыться с убытками).
Кроме ограничений в международной практике используются следующие способыуменьшения валютных рисков:
1. Взаимный расчет купле-продажи валют по активам и пассивам (то естьмэтчинг — с помощью вычитания поступлений валюты из ее потоков предприятиеимеет возможность влиять на размер потоков и на собственные риски)
2. Метода «неттинг», заключающийся в снижении количества валютных операцийс помощью их увеличения. Для таких целей предприятия создают филиалы, которыекоординируют заявки клиентов на купле-продажу иностранной валюты
3. Поиск новой информации из данных специальных компаний, в режимереального времени. Данная информация отображает движение курсов валют и новыесведения на международных рынках.
Оценка различных видов валютного риска обеспечивает выявление основных методовстрахования этих рисков. Это касается в первую очередь, разработки оперативнойстратегии страхования, которая направлена на антирисковое управление финансовымбалансом и манипулирование сроком и методом платежей. Кроме того, предприятиедолжно использовать для страхования валютного риска некоторые методыконтрактной стратегии, а именно, форвардные валютные сделки и опционы.
Самый часто встречающийся метод страхования валютного риска – этокупли-продажа иностранной валюты с поставкой в предстоящих периодах. Форварднаяпокупка формируется на сделке купли-продажи в иностранной валюте по курсу,который был оговорен в момент заключения контракта, в определенный периодвремени в будущем или во время определенного предстоящего периода. Таким жеобразом совершаются и форвардные продажи. Такой способ совсем исключаетнеопределенность сумм предстоящих платежей национальной валюте данной страны.
Одним из видов такого контракта на рынке, который включает форварднуюсделку, является своп. Он подразумевает покупку валюты с условием спот и одновременнуюфорвардную продажу той же. В случае, если форвардный контракт не будет являтьсядолей свопа, то он будет считаться контрактом аутрайт – простой форвардныйконтракт. Простой форвардный контракт может быть заключен в целях страхованияили спекуляции. Возможность прогнозировать валютный курс во время заключенияконтракта уменьшает риск потерь от отрицательного изменения курса валют ипредставляет собой средство страхования валютного риска. Спекулянты могут заключатьсрочные сделки с надеждой, что валютный курс на дату исполнения этой сделкибудет достаточно отличаться от курса при фактическом заключении такогоконтракта. В случае, когда спекулянт думает, что валютный курс на определенныйдень будет меньше, чем форвардный, то он будет продавать форвардные сделки с надеждойна наступление этого дня, и сможет приобрести валюту по меньшей цене, чем ценапродаж. Так он сможет получить доход в результате исполнения обязательств пофорвардной сделке. Таким же образом, спекулянт, который ждет, что валютный курсбудет больше форвардного, станет покупать форвардные сделки с надеждой, чтосумеет потом продать валюту, которую он приобрел, по более высокой цене на международномрынке.
Так что же нужно учитывать предприятию, чьи филиалы находятся в странахсо слабой валютой, для того чтобы снизить или полностью застраховаться отвалютного риска в работе.
Во-первых, все наличные средства филиалов предприятия нужно достаточнобыстро возвратить главному предприятию или инвестировать, например, вфиксированные виды активов.
Во-вторых, быстро перевести в иностранную валюту счета дебиторов, которыеденоминированы в валюте страны, в которой осуществляется сделка. Илиоткладывать срок для проведения инкассации, когда деноминацию осуществляют вболее стабильной валюте.
В-третьих, с долгосрочными сделками нужно вести дело прямопротивоположным методом.
В-четвёртых, желательно выполнять прагматичную текущим обстоятельствамстратегию в сфере товарных и материальных запасов. Если учесть, что товары подриском, то важно поддержание их минимального возможного уровня. Но так как ценатоваров и услуг постоянно увеличивается из-за роста цены, то они смогутпослужить хорошим защитным фактором от инфляции и изменения курсов валют. Если производитсяимпорт товаров, то перед предвиденным снижением валютного курса по местнойвалюте их необходимо запасать, потому что уже после уменьшения валютного курсапри той же цене на партию товара в иностранной валюте она увеличится внациональной валюте. В ситуации, когда присутствует контроль за ценами иликонкуренция среди предприятий, отдельный филиал в другой стране, возможно несможет повысить цены на запасы товара. В таком случае с запасами товаровследует действовать точно так же, как и с наличными имеющимися денежнымимассами и дебиторскими счетами.
В-пятых, для страхования валютного риска необходимо действовать согласностратегии «займов на местах», например, в странах, имеющих слабую валюту. Нопроблематичность этой стратегии заключается в следующем: %-ные ставки по займамв этих странах довольно часто бывают так велики, что иногда следует искать договоренностьмежду издержками на заём денежных средств и убытками из-за изменений вколебаниях курса валют. К примеру рассмотрим фирму «Кока-Кола». Ее стратегиязаключается в том, что как минимум большая часть половины её позиций по активунаходится под валютным риском в зарубежных странах. Но эта большая часть компенсируетсязаймами в иностранной валюте. Компания «Блэк-энд-Декер» тоже использует местныезаймы для страхования позиций по активу, находящемуся под валютным риском, нокаждый такой риск оценивается отдельно.
В-шестых, мы должны не забывать, что в международной деятельности с иностраннымипокупателями для предприятия всегда более безопасным будет заключить контракт ввалюте страны, где он собственно и заключается. Более выгодно делать покупки вменее сильной валюте, а продажу, наоборот, в более сильной и стабильной. Еслипредприятие вынуждено осуществлять приобретение товаров в стабильной и сильнойвалюте, а их продажу в слабой, то ей необходимо иметь в виду этот критерий приформировании сделок. Или еще можно рискнуть сбалансировать распределение входящихи исходящих потоков наличных средств благодаря наиболее разумным методам продажи закупок. К примеру, российские и латвийские бизнесмены во время подписаниясделок и реализации валютных операций пользуются обычно долларовымэквивалентом, что в большой степени позволяет нивелировать валютный риск.
3. Дополнительные методы управления валютными рисками
3.1 Распределение рисков
Обычное распределение риска состоит в том, чтобы связать между собой рискглавного участника проекта и такого участника, который может больше всехостальных оценивать и вести контроль за данным видом риска. Примером такойстратегии в условиях международного предприятия может стать экспортныйфакторинг, который представляет собой передачу прав на взыскание задолженностейфакторингового предприятия, которое за некоторое вознаграждение сможет взять насебя взимание платежных долговых обязанностей и может обеспечить благоприятное заключениеоперации.
Факторинговое предприятие при этом сможет заранее предоставить экспортерувнушительную часть от общей цены счет-фактур.
Функции факторинга:
1. Позволяет устранить риск, связанный с изменением курсов валют дляэкспортеров
2. Уменьшает издержки по управлению задолженностями дебиторов, что вособенности значимо для малых и средних предприятий, которые не имеют специальногоотдела по хеджированию валютными рисками
3. Приносит выгоду предприятиям, которые имеют сложности с притокомналичных средств, потому что он трансформирует куплю-продажу с задержкойплатежей
4. Позволяет предприятию точно представлять о финансовых потоках, чем улучшаетпрогноз движения денежных средств
Кроме всего этого, стоит отметить ещё и то, что факторинговые предприятиямогут предлагать также дополнительные услуги по хеджированию валютных рисков,по их регулированию и нормам импортной международной торговли в различныхзарубежных странах.
Во время распределения компания сумеет выполнить передачу подрядчикамвалютных рисков, которые связанны с тем, что календарный планстроительно-монтажных работ не выполняется, а также небольшим качеством такихмероприятий и кражами строительных материалов. Для компании, котораяосуществляет передачу этих рисков, их страхование заключается в переделываниитаких мероприятий за счет подрядчиков. Им выплачиваются суммы неустоек, штрафыи другие формы возмещения понесенных убытков. Предметом распределения рискамежду компанией и поставщиком материальных средств является в основномфинансовый риск, связанный с утратой активов во время их перевозки.
3.2 Диверсификация рисков
Это один из самых эффективных приемов в управлении рисками. Поддиверсификацией подразумевается рассредоточение инвестируемых предприятиемденежных средств между разными субъектами капиталовложения. Основную политикудиверсификации валютных рисков можно свести к повышению разновидностей техвалют, в которых предприятие формирует свои международные отношения сзарубежными партнерами. Предприятие должно стремиться к повышению активов, выбранныхв таких валютах, курс которых по отношению к отечественной валютепрогнозируется к изменению суммы актива, номинированного в валюте, курс которойотносительно отечественной валюты прогнозируется к снижению.
Главными видами диверсификации валютных рисков компании могут бытьследующие ее направления:
— диверсификация видов валютных мероприятий. Она учитывает применение различныхметодов получения прибыли от различных валютных действий: краткосрочныхвкладов, создание кредитных портфелей, осуществление реальных инвестирований,формирование портфеля долгосрочных вкладов
— диверсификация финансового портфеля организации. Она учитывает выбордля международных действий в различных видах валют
— диверсификация депонентского портфеля. Учитывает расположение большихобъемов денежных средств на сохранение в несколько банков
— диверсификация кредитных портфелей. Учитывает различие в покупателяхтоваров фирмы и направлена на снижение валютного риска
— диверсификация реальных инвестирований. Учитывает принятие в стратегиювложений разных инвестиционных контрактов
При характеристике структуры диверсификации, стоит отметить, что она оказываетвлияние на уменьшение отрицательных последствий некоторых валютных рисков.Диверсификация обеспечивает нейтрализацию общих, портфельных валютных рисковспециальной группы, но не дает нейтрализации меньшей части повторяющихся рисков(таких как: инфляционный, налоговый и др.) Благодаря этому применение данногометода носит в организации весьма незначительный характер.
3.3 Изменение активов и пассивов баланса
Устройство такого метода страхования валютного риска состоит в сниженииактивов части предприятия и повышении пассивов в случае, когда ожидаетсяобесценивание валюты этого участка предприятия. А когда прогнозируетсяувеличение валютного курса участка предприятия, нужно повысить его актив, но приэтом снизить пассив.
Следует также отметить, что, несмотря на легкость данного метода спервого взгляда, на практике его использование может оказаться очень ненадежным.Например, когда часть предприятия, находящаяся в той стране, в которой прогнозируетсяобесценивание валюты, вздумает снизить срок выплаты кредитов, то такой ходвполне может привести к снижению величины продаж, а это отрицательно сможетотразиться на доходах предприятия. Если же такой филиал вздумает повысить свойссудный капитал, тогда это может привести к увеличению его расходов по финансовымдействиям.
Для наиболее полезного применения всех методов внутреннего страхованиявалютного риска нужно, чтобы специалист по таким рискам имел необходимуюоперативную информацию и имел бы связи с коммерческими предприятиями, например,при выборе определенной валюты для платежных документаций.
Но применение только внутренних методов страхования валютных рисков несможет обеспечить возмещения всех валютных потерь большинства предприятий. Вотпочему большинство предприятий вынуждено использовать и внешние методы хеджированиявалютных рисков.
Заключение
Валютный курс серьезно воздействует на международную деятельность всехпредприятий страны. Он является одним из важнейших критериев отношений внешнеэкономическойторговли. Все уровни, которые он в себя включает, в большой степени оказывают влияниена экспортную способность данной страны вести активную конкуренцию намеждународных рынках. Пониженный курс валют дает возможность стране приобрестидополнительные преимущества во время экспорта и помогает притоку иностранныхденежных средств. Совершенно другая внешнеэкономическая ситуация можетвозникнуть во время повышения валютного курса, так как при этом уменьшается результативностьэкспорта и увеличивается результативность импорта.
Крупномасштабные неожиданные изменения, большая амплитуда изменений курсавалют от соотношений способности покупателей увеличивают напряжение вфинансово-валютной сфере и вызывают нарушение нормального международногообмена. Таким образом, при заключении контрактов необходимо учитывать все возможныеизменения в отношении валютных курсов.
Список литературы
1. Международный финансовый менеджмент. П. Д. Шимко. Издательство «Высшаяшкола» 2007 г.
2. Управление рисками. В. В. Глущенко.
3. Финансовый менеджмент. Экспресс-курс. 4-е издание. Ю. Бригхэм, Д.Хьюстон. 2008 г.
4. Финансовые риски. Е. М. Четыркин. 2008 г.