Содержание
Введение
Глава 1. Содержание, функции и структурафинансового рынка
1.1 Понятие и функции финансового рынка
1.2 Структура финансового рынка
1.3 Классификация финансовых рынков
Глава 2. Характеристика финансовогорынка России
2.1 Количественные и качественныехарактеристики финансового рынка России
2.2 Основные сегменты финансового рынкаРоссии
2.3 Роль посредников на финансовом рынкеРоссии
Глава 3. Развитие финансового рынка вРоссии: проблемы и перспективы
3.1 Финансовый рынок России в условияхмирового финансового кризиса
3.2 Тенденции и перспективы развитияфинансового рынка в России в послекризисный период
Заключение
Список использованной литературы
Введение
Для нормальногоразвития экономики постоянно требуется мобилизация временно свободных денежныхсредств физических и юридических лиц и их распределение и перераспределение накоммерческой основе между различными секторами экономики. В эффективнофункционирующей экономике этот процесс осуществляется на финансовых рынках.Данная курсовая работа посвящена анализу финансового рынка России, тенденций иперспектив его развития. Актуальность данной темы состоит в том, что финансовыйрынок сегодня — это один из самых важных институтов привлечения инвестиций вотечественную экономику; создание в России развитого государства невозможно безсоздания развитого финансового рынка. При этом необходимо подчеркнуть о слабойразработанности данной темы и отсутствии современных статистических данных понекоторым сегментам финансового рынка России.
Как отмечаютисследователи в течение многих десятилетий в России, по существу, не былодостаточно развитого финансового рынка. Переход России от жесткоцентрализованной плановой экономики к рыночной требует воссоздания в странефинансового рынка со всеми обслуживающими его институтами. Стоит надеяться, чтофинансовый рынок России, когда закончится его формирование и становление, такжебудет обладать достаточными для него ресурсами, будет способствоватьаккумулированию временно свободных денежных средств и их эффективному ихиспользованию. Формирование в России мощного международного финансового центраявляется одной из приоритетных задач развития современной России. С помощью«нового» финансового рынка Россия сможет привлечь многомиллиардные инвестиции вэкономику, обеспечить стабильный экономический рост. Поэтому можно сказать, чторешение данной проблемы имеет теоретическое и практическое значение.
Целью данной курсовойработы является анализ сложившейся ситуации на финансовом рынке России вусловиях глобального финансово-экономического кризиса, выявление тенденций иперспектив его развития в посткризисный период. Отсюда следующие задачиисследования:
1) Датьпонятие и определить функции, структуру и классификацию финансового рынка;
2) Проанализироватьосновные сегменты финансового рынка России и определить значение основныхпосредников;
3) Изучитьфинансовый рынок России в условиях финансового кризиса, выявить тенденции иперспективы его дальнейшего развития.
Данная курсовая работанаписана при использовании литературы по экономической теории, финансам,специализированным исследованиям, раскрывающим затронутую в работе проблему, атакже материалам периодической печати. Библиографический список приведён вконце курсовой работы.
Глава 1. Содержание,функции и структура финансового рынка
1.1 Понятие и функциифинансового рынка
Хозяйствующие субъектыдействуют в рамках финансовой системы страны, неотъемлемой частью которойявляются финансовые рынки. На финансовом рынке, как и на любом другом,встречаются продавцы и покупатели. Отличительной особенностью финансового рынкаявляется сам предмет торговли – товар. На финансовом рынке происходит купля-продажаденег, капитала в той или иной специфической форме: в форме финансовыхинструментов и в форме финансовых услуг.
Откуда же появляютсяденежные средства, являющиеся предметом торговли на финансовом рынке? Врезультате реализации товара производитель получает денежные средства в видевыручки, оставляют одну часть денежных средств в обороте предприятия, а другуючасть выводит из оборота и направляет на потребление или в другой видпредпринимательства. Для перевода денежных средств в другой вид предпринимательствапроизводитель обращается на финансовый рынок. Наряду с этим частное лицополучает доход и решает для себя вопрос о пропорции деления этого дохода на двечасти: на ту часть, которая будет потреблена немедленно им самим, и ту часть,которая станет его сбережениями, платежеспособным спросом, отложенным набудущее. Таким образом, формируется совокупное предложение свободных денежныхсредств для превращения их в предмет торговли на финансовом рынке – в капитал.В любом случае, является ли владельцем предлагаемого свободного капиталапредприятие или частное лицо, ему придётся иметь дело с атрибутами финансовогорынка.
На финансовом рынкевладельцу свободных денежных средств будут предложены различные вариантывложения этих средств – различные услуги, оформленные в виде финансовыхинструментов, обладающих набором количественных и качественных характеристик.Продавцы услуг будут конкурировать друг с другом по законам и правилам рынка.Цель этой конкуренции – получить наиболее выгодный доступ к свободным денежнымсредствам. Владельцы денежных средств имеют собственное представление о том, накаких условиях они хотели бы на время с ними расстаться когда и при какихобстоятельствах получить их обратно. Финансовый рынок учитывает эти пожелания истарается соблюдать интересы продавцов. Именно по этой причине возникаетбольшое разнообразие финансовых инструментов, обращающихся на финансовом рынке.
Покупателями временносвободных денежных средств на финансовом рынке выступают предприниматели,вкладывающие капитал в те отрасли, которые могут принести доход, достаточныйдля того, чтобы получить прибыль и расплатиться с владельцем временно свободныхденежных средств. Покупатель берёт на себя обязательство обеспечитьинвестирование денежных средств в те секторы экономики, где они дадутприемлемое для владельца сочетание доходности и риска вложений. Конкурируя другс другом на рынке товаров, предприниматели в то же время конкурируют нафинансовом рынке в роли покупателей денежных средств, стремясь привлечьдополнительные денежные средства по более выгодной для себя цене.
На финансовом рынкепроисходит процесс купли-продажи денежных средств в форме финансовыхинструментов и финансовых услуг. Но поскольку предметом торговли являютсяденьги возникает вопрос: на что обмениваются деньги? Каков тот эквивалент,который получает взамен проданных денег их владелец? Этим эквивалентомвыступают обязательства покупателя, которые имеют ряд количественных икачественных характеристик, таких, как срок, доходность, дополнительные права ит.п… В совокупности эти характеристики образуют сочетание обязанностейпокупателя денежных средств и прав их продавца. Инструменты финансового рынкапредставляют собой финансовые обязательства их эмитента – покупателя денежныхсредств. Одновременно они выражают вложения средств инвестором, то естьобразование финансовых активов у продавца этих денежных средств. Таким образом,финансовые активы представляют собой вложения денежных средств в различныефинансовые инструменты, обращающиеся на финансовом рынке.
Материальными активамиявляются здания, сооружения, оборудование, запасы товаров и материалов и т. п.Если бы размер накоплений каждого хозяйствующего субъекта равнялся размеру егоинвестиций, то любой хозяйствующий субъект развивался бы исключительно за счёт самофинансирования:текущие расходы и капитальные вложения оплачивались бы из собственных текущихдоходов. Однако на практике для развития хозяйствующих субъектов требуютсясредства, превышающие их собственные возможности. Тогда и возникают финансовыеинструменты, позволяющие покрыть названный дефицит средств. Дефицитфинансируется при помощи выпуска финансовых инструментов, представляющих собойдолевые или долговые обязательства. Субъект рынка, имеющий избыточныесбережения, покупает эти обязательства, становится владельцем финансовыхактивов. Финансовые активы возникают потому, что объём накоплений населения,предпринимателей и государства не совпадает с объёмом их инвестиций вматериальные активы. Каждое взаимодействие субъектов финансового рынка влияет наустановление текущей цены денег – процентной ставки, которая играет оченьважную роль при определении эффективности различных финансовых операций и,кроме того, является индикаторам состояния экономики.
Финансовые рынкисостоят из целого ряда учреждений и организаций, предоставляющих свои услугигражданам, фирмам и государству. Эти учреждения и организации занимаются восновном двумя видами деятельности: предоставляют посреднические услуги иобслуживают инфраструктуру рынка. Развитая инфраструктура позволяет создатьвысокоэффективный финансовый рынок. Эффективный финансовый рынок необходим дляобеспечения адекватного объёма свободного капитала и поддержания экономическогороста в стране.
Обеспечить эффективныйпереток капитала от его владельцев к потребителям – в этом состоит назначениефинансового рынка. Чем больше разрыв между объемами сбережений и потребностью впредполагаемых инвестициях у хозяйствующих субъектов, тем больше объём денежныхсредств должен перераспределить финансовый рынок между потребителями капитала.В результате такого перераспределении я обеспечивается расширенноевоспроизводство, рост национальной экономики.
Конечными потребителямиденежных средств на финансовых рынках могут выступать предприниматели,вкладывающие средства в развитие производства, и государство, финансирующеегосударственные расходы. Эти две категории потребителей осуществляют вложениясредств совершенно по-разному.
Предпринимателифинансируют расширение производства, в котором происходит прирост стоимости,создаётся национальный доход. Именно предпринимательская активность формируетуровень цены на денежные ресурсы, определяемый средним уровнем эффективностиобщественного производства.
Государство, являясьэмитентом финансовых обязательств, может использовать деньги на финансированиеконкретных инвестиционных проектов или текущих расходов. Если государствофинансирует инвестиционные проекты в этом случае его деятельностьприравнивается к предпринимательской с той лишь разницей, что не всегосударственные проекты приносят прибыль, за счёт которой могут быть уплаченыпроценты за пользование заёмными денежными средствами. Но даже не будучиприбыльным, государственные инвестиции дают большой косвенный эффект дляразвития общественного производства. За счёт государственных инвестицийсоздаются объекты инфраструктуры, финансируются научные разработки,поддерживается необходимая гармоничная отраслевая структура хозяйства и т.п.
В общем виде финансовыйранок можно определить как совокупность экономических отношений его участниковпо поводу купли-продажи разнообразных финансовых инструментов и финансовыхуслуг.
Функции финансовогорынка достаточно разнообразны. Их можно условно разделить на общерыночные,присущие любым видам рынков, и специфические, характерные только для финансовогорынка.
К общерыночным функциямследует отнести следующие:
1. Организациюдоведения финансовых активов до потребителей (покупателей, вкладчиков), котораяпроявляется через создание сети различных институтов по реализации финансовыхактивов (банков, бирж, брокерских компаний, инвестиционных фондов).
2. Регулирующуюфункцию, которая заключается в создании правил торговли и участия в ней,определение приоритетов, органов контроля и управления, порядка разрешенияспоров между участниками рынка.
3. Стимулирующуюфункцию, которая заключается в мотивации юридических и физических лиц научастие в финансовом рынке, путем предоставления им права на участие вуправлении предприятиями, права на получение дохода, права на владениеимуществом, возможности накопления капитала.
4. Контрольную функцию,которая заключается в проведении контроля за соблюдением норм законодательства,правил торговли, этических норм участниками финансового рынка.
5. Ценовую функцию –функцию установления и обеспечения процесса движения рыночных цен (курсов) нафинансовые активы посредством сбалансирования спроса и предложения.
6. Коммерческуюфункцию, которая заключается в получении участниками рынка прибыли от операцийс финансовыми активами на финансовом рынке.
7. Информационнуюфункцию – функцию производства и доведения до экономических субъектов рыночнойинформации об объектах торговли и ее участниках.
Помимо общерыночныхфункций финансовый рынок обладает некоторыми специфическими функциями.
Финансовый рынокмобилизует временно свободные денежные средства и способствует превращению их вкапитал. При этом важно отметить, что финансовый рынок превращает в капиталобщественные сбережения. Не истраченные на текущее потребление накоплениянаселения, предпринимателей и государства «приходят» на финансовый рынок не сцелью их сохранения, а с целью прироста, приумножения, получения прибыли. Приэтом отдельные секторы финансового рынка могут дать очень высокую нормуприбыли, которую, как правило, сопровождает высокий уровень риска.Трансформация сбережений в капитал позволяет использовать для ростаобщественного производства те средства, которые могли бы лежать «в чулках» унаселения или не использоваться в обороте предприятий. Для этого временносвободные денежные средства должны быть размещены на депозитных банковскихсчетах или использованы для приобретения финансовых активов.
Финансовый рынокспособствует эффективному распределению аккумулированного капитала междуконечными потребителями. Рынок выявляет спрос на конкретные виды финансовыхактивов, что способствует его удовлетворению. Эффективность распределенияресурсов обеспечивается рыночным механизмом распределения: в первую очередьудовлетворяется спрос на инвестиции хозяйствующих субъектов, которые могутобеспечить высокий уровень доходности инвестированного капитала.Перераспределение инвестиционных потоков в высокодоходные сферы экономикиспособствует наращиванию производства конкретных видов продукции, повышаяпредложение этих товаров на рынке и постепенно регулируя уровень цен.
Вложения денег вфинансовые активы в форме ценных бумаг в большинстве случаев сопровождаетсяболее высоким уровнем риска, чем тот, который характерен для вложений денег набанковские счета. Риск заключается в том, что ожидаемый доход от инвестиций небудет получен. Ещё более высокий уровень риска может выражаться в том, что врезультате неудачных инвестиций будет утрачен сам капитал. Риск берут на себякак владельцы финансовых активов, так и эмитенты обязательств. Финансовый рыноквыработал свой собственный механизм защиты от рисков. Этот механизм – операциихеджирования – позволяет в условиях нестабильности рыночной конъюнктуры,минимизировать потери от неблагоприятного изменения цен. Суть операцийхеджирования состоит в покупке или заключении контрактов с фиксированными ценамис отложенным сроком исполнения. Этим способом финансовый рынок реализует ещёодну свою специфическую функцию – минимизации финансовых коммерческих рисков.Такого рода операции получают всё большее распространение, делают рынок менеерискованным и тем самым повышают привлекательность финансового рынка.
Выполняя свои функции,финансовый рынок в целом способствует ускорению оборота капитала, активизируетэкономический рост, создаёт дополнительную прибыль и способствует увеличениюнационального дохода.
1.2 Структурафинансового рынка
Понятие финансовыйрынок является обобщённым. В действительности финансовый рынок состоит изнескольких отдельных самостоятельных сегментов, которые составляют егоструктуру. Структура финансового рынка – это совокупность его взаимосвязанныхэлементов, взаимодействующих между собой. В наиболее общем виде структуруфинансового рынка можно представить в следующем виде (рис. 1).
/>
Рис. 1
Рынок ценных бумаг(фондовый рынок) представляет собой рынок, на котором обращаются различные видыфондовых инструментов, подавляющая часть которых – ценные бумаги. По своемуэкономическому содержанию рынок ценных бумаг представляет собойинституциональное и функциональное устройство для обмена финансовымиинструментами, которые возникают как продукт системы отношений совладения изайма между экономическими субъектами, оформленных в виде ценных бумаг. Ценныебумаги выпускают в обращение акционерные общества, предприятия, банки,государственные учреждения, различные финансовые организации. Ценные бумагиотличаются многообразием видов. Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частьюрыночной экономики. Он представляет собой наиболее широко распространённуючасть финансовых рынков. В экономически развитых странах его инструментыразнообразны, инфраструктура способствует привлечению больших объёмов временносвободных денежных средств и их высокоэффективному использованию.
На рынке кредитов объектомкупли-продажи являются временно свободные денежные средства, предоставляемыевзаймы на условиях возвратности, срочности и платности. В свою очередь рыноккредитов является неоднородным. Сделки, заключаемые на этом рынке, включаютнеотчуждаемые и отчуждаемые виды заимствований.
К неотчуждаемымзаимствованиям относят оформление таких кредитов, оформление которых происходитпутём заключения хозяйственных договоров, которые не предусматриваютвозможности смены контрагентов в течение всего срока существования. Владелецвложенных в банк средств остаётся их владельцем до окончания срока депозитногодоговора. Заёмщик, получивший в банке кредит, не переводит свой долг на другоелицо. Таким образом, кредиты, не оформленные в виде свободно обращающихсяфинансовых инструментов, образуют малоподвижную, практически неликвидную частькредитного рынка. Тем не менее, поскольку есть все признаки купли-продажи ирыночного механизма образования цены, можно с уверенностью назвать этусовокупность кредитных отношений кредитным рынком. К неотчуждаемым заимствованиямотносятся и простые (непереводные) векселя.
Другой сегменткредитного рынка образуется в результате заключения кредитных сделок,оформленных в виде свободно обращающихся финансовых инструментов. Отчуждаемыеили переуступаемые заимствования представляют собой переводные векселякоммерческих банков и предприятий, аккредитивы, чеки и др. Эти виды финансовыхактивов легко меняют собственника, находясь в коммерческом обороте.
На валютном рынкеобъектом купли-продажи выступает иностранная валюта и финансовые инструменты,обслуживающие операции с ней. На валютном рынке фактически происходит обменденежной единицы одной страны на денежную единицу другой страны. По соотношениюколичества одной и другой валюты в сделках устанавливается рыночный валютныйкурс. Валютный курс – это цена денежной единицы одной страны, выраженная вэквивалентном количестве денежных единиц другой страны. Валютный курсфиксируется на определённую дату. На валютном рынке покупают валюту другихгосударств те хозяйствующие субъекты, которым она необходима для оплатывнешнеторговых операций, чаще всего – импорта товаров. Продажей валютызанимаются хозяйствующие субъекты осуществляющие экспорт, имеющие выручку ввалюте. Ещё одним важным участником валютного рынка является государство в лицеЦентрального банка. Центральный банк способствует реализации денежно-кредитнойполитики государства.
На рынке драгоценныхметаллов объектом купли-продажи выступают драгоценные металлы, прежде всегозолото. Другие виды драгоценных металлов, такие, как серебро, платина и другиеиграют на этом рынке менее заметную роль. На рынке драгоценных металловпокупают и продают металлы и финансовые инструменты, цены которых привязаны кценам на драгоценные металлы. На этом рынке покупают золото те хозяйствующиесубъекты, которые используют его в производственном процессе, кому ононеобходимо для изготовления определённых видов продукции, например, ювелирныхизделий, электроники и др. Другой целью покупки золота является сбережениенакопленных активов, обеспечение резервирования средств для приобретениявалюты, осуществления спекулятивных сделок. Многофункциональность рынка золотасвязана, во-первых, с его незаменимостью в качестве сырья для отдельных видовпроизводства и, во-вторых, с тем, что оно является в долгосрочном планенаименее рискованным и высоколиквидным средством резервирования (золото впериод с 2001 года по сегодняшний день увеличилось в цене более чем в 4 раза с250 американских долларов за унцию до 1190). Именно с этим его свойствомсвязано понятие «тезаврация» (сокровище), а также накопление золота каксокровища частными лицами. Накопление государством золотых запасов длямеждународных расчётов, образования стратегических запасов для международныхрасчётов, образования стратегических резервов, укрепления денежного обращения ит.п., тезаврацией не являются.
Все перечисленные вышеэлементы структуры финансового рынка тесно взаимосвязаны друг с другом. Этопроявляется, например, следующим образом: курс акций золотодобывающих компаний,обращающихся на рынке ценных бумаг, напрямую зависит от цен на золото, в своюочередь цены на золото, зависят от курса доллара на валютном рынке (имеется ввиду пара евродоллар): чем «сильнее» доллар, тем ниже цены на золото, инаоборот.
1.3 Классификацияфинансовых рынков
Существует несколькоспособов классификации финансовых рынков, в зависимости от того, какой критерийположен в основу классификации. Различают следующие критерии:
1) Попериоду обращения финансовых инструментов: рынок денег и рынок капиталов;
2) Поспособу организации торговли: биржевые и внебиржевые рынки, организованные инеорганизованные;
3) Потерриториальному признаку: местный, региональный, национальный, мировой рынки;
4) Посрочности реализации сделок: рынки «спот» и рынок «сделок на срок»;
5) Постадии обращения финансовых инструментов: первичный и вторичный рынки;
6) Поуровню развития: развитые и развивающиеся рынки.
К рынку денег относятте рынки, на которых продаются и покупаются рыночные финансовые инструменты ифинансовые услуги со сроком обращения до одного года. Это рынок краткосрочныхфинансовых инструментов, обладающих высокой ликвидностью. Вложения в эти активыимеют невысокий уровень финансового риска; система ценообразования на нихотносительно проста. Свойства финансовых инструментов рынка денег позволяютпредприятиям использовать их для формирования портфеля ценных бумаг.
На рынке капиталапродаются и покупаются финансовые инструменты и услуги со сроком обращениясвыше одного года. Финансовые активы, продающиеся на рынке капитала, менее ликвидны,обладают более высоким риском и должны обеспечивать более высокий уровеньдоходности. Функционирование рынка капитала позволяет хозяйствующим субъектамиспользовать его для привлечения долгосрочных инвестиционных ресурсов, дляреализации инвестиционных проектов с длительными сроками окупаемости ивозвратности средств, а также осуществлять долгосрочные финансовые вложения вдругие виды предпринимательства.
Торговля финансовымиинструментами может быть организована различными способами. По способу организацииторговли различают рынки биржевые и внебиржевые, организованные инеорганизованные. Организация финансового рынка прошла путь от дикого,неорганизованного рынка до его самой современной формы – биржевого рынка.
Наименеерегламентированная торговля ведётся на неорганизованном («уличном») рынке.Неорганизованный рынок возникает, как правило, в периоды становления новыхэкономических отношений или при появлении новых видов финансовых инструментов,которые оказываются вне правил торговли на уже существующих площадках.Неорганизованный рынок обычно эволюционирует в направлении организованного ипри благоприятных обстоятельствах становится биржевым. Такой рынокхарактеризуется более высоким уровнем риска. Высокий уровень риска обусловлентремя обстоятельствами. Во-первых, качеством финансовых инструментов.Во-вторых, условия заключения сделок могут не содержать гарантий их исполнения.В-третьих, неорганизованные рынки не предоставляют участникам торгов достаточнополной информации о торгах, заключенных сделках, финансовом положении эмитентови др.
Организованныйвнебиржевой рынок представляет собой рынок, на котором официально установленыправила торговли, порядок проведения сделок, определена торговая площадка,используется вполне определённая технология торговли. Наибольшеераспространение внебиржевой рынок получил в США (система автоматическойкотировки НАСДАК).
Отличительныеособенности биржевого рынка:
1) Определённоевремя и место проведения торговли;
2) Конкретныйкруг участников – профессионалов рынка;
3) Установленныеправила торговли, соблюдение участниками этих правил;
4) Организаторторгов – конкретная организация, имеющая соответствующую лицензию.
Биржевой рынокпредставлен системой фондовых и валютных бирж. На биржевом рынке обеспечиваетсявысокая концентрация спроса и предложения в едином месте; устанавливаетсяобъективный рыночный механизм ценообразования; процесс торговли носит открытыйхарактер; гарантируется исполнение заключенных сделок. Недостатки биржевогорынка:
1) Строгоопределённый круг финансовых инструментов ограничивает возможности инвесторовпри формировании диверсифицированных портфелей финансовых активов;
2) Контрольнад рынком со стороны государства снижает его гибкость.
3) Выполнениевсех НПА, регулирующих функционирование рынка, увеличивает затраты наосуществление операций купли-продажи.
4) Крупныесделки, совершаемые отдельными участниками на бирже, практически невозможносохранить в тайне.
Местный рынокпредставлен операциями коммерческих банков, неорганизованных торговцев финансовымиинструментами с их контрагентами – местными хозяйствующими субъектами инаселением.
Региональный рынокфункционирует в масштабах региона и наряду с местными неорганизованными рынкамивключает систему региональных фондовых и валютных бирж.
Национальный рыноквключает всю систему финансовых рынков страны, всех видов и организационныхформ.
Мировой рынок являетсячастью мировой финансовой системы. В мировой рынок интегрированы национальныефинансовые рынки всех стран с открытой экономикой.
Рынок с немедленнойреализаций условий сделок получил название рынка «спот», или «кэш». Онпредставляет собой рынок финансовых инструментов, на котором заключенные сделкиосуществляются в строго обусловленный короткий период времени.
Рынок с реализациейусловий сделок в будущем периоде называется рынком «сделок на срок». Предметомобращения на этом рынке являются фондовые, валютные и товарные деривативы.Деривативы – это производные ценные бумаги, например опционы и фьючерсы, вкоторых закреплены условия будущей сделки: товар, его количество, цена и срокпоставки. Суть их применения состоит в том, что при помощи деривативовпроводятся операции минимизации финансовых рисков неблагоприятного изменениярыночной конъюнктуры.
На первичном рынкепроисходит размещение финансового инструмента, т.е. отчуждение его от эмитентаи продажа первому инвестору. Этот процесс называется первичным размещением.Размещение является достаточно трудоёмкой процедурой, которую в состояниипроводить только профессионалы. Поэтому эмитенты прибегают к услугампосредников, специалистов по первичному размещению – андеррайтеров. Андеррайтеродин или вместе с другими андеррайтерами покупает все эмитированные ценныебумаги. Эмитент сразу же получает полностью всю сумму денежных средств отразмещения эмиссии. Затем андеррайтер самостоятельно распродаёт бумагиотдельными партиями. Эмитент оплачивает услуги андеррайтера.
Вторичный рынок – эторынок, происходит постоянный процесс обращения ценной бумаги, ранее проданнойна первичном рынке. В процессе обращения ценные бумаги меняют собственника.Масштабы вторичного рынка во много раз превышают масштабы первичного. Развитиевторичного рынка обеспечивает постоянную ликвидность ценных бумаг, делаетвозможным распределение финансовых рисков. Одна из наиболее важных функцийвторичного рынка – определение реальной цены ценной бумаги. Цены на ценныебумаги играют важную роль при проведении финансового анализа. Считается, что вценах находит отражение вся имеющаяся информация о финансовом состоянииэмитента. Через цены вторичного рынка оценивается стоимость компании.Показателем оценки стоимости компании может служить суммарная капитализация –произведение рыночной цены одной обыкновенной акции на количество акцийнаходящихся в обращении.
По уровню развитияфинансовые рынки делятся на развитые и развивающиеся (формирующиеся). Поклассификации Международной финансовой корпорации (IFC)развитых фондовых рынков насчитывается 23, а формирующихся – около 80.Российский фондовый рынок относится к формирующимся. Для развитых финансовыхрынков характерно следующее:
1) Высокаястабильность;
2) Развитаяинфраструктура;
3) Развитаязаконодательная база, регулирующая операции на рынке;
4) Функционированиеотлаженной информационной системы;
5) Развитаясистема защиты интересов, как продавцов, так и покупателей средств;
6) Высокаяликвидность и надёжность большинства инструментов, функционирующих на рынке;
7) Значительныйобъём финансовых ресурсов, предлагаемых к продаже, и большие объёмы операций,осуществляемых в рамках рынка (оборот Лондонской биржи – 10 трлн. долларов);
8) Высокаяэффективность рынка;
9) Хорошоразвитая система государственного надзора и регулирования на финансовых рынках;
10) Свободныйперелив средств с одного рынка в другой.
Для развивающихсярынков характерно следующее:
1) Отсутствиестабильности, повышенная волатильность;
2) Отсутствиеразвитой системы страхования риска;
3) Недостаточноразвитая инфраструктура;
4) Законодательнаябаза, регулирующая операции на рынке, находится в стадии становления;
5) Отсутствуетотлаженная информационная система;
6) Низкаяликвидность и надёжность большинства финансовых инструментов;
Приведённаяклассификация финансовых рынков позволяет увидеть картину в целом. Для болеедетального изучения финансового рынка и процессов, происходящих на нём,необходимо выделять соответствующие сегменты каждого из видов этих рынков.Например, на рынке ценных бумаг отдельно функционируют рынки государственныхценных бумаг, рынки корпоративных ценных бумаг, рынки акций, облигаций и др.
Наличие высокоразвитойинфраструктуры различных видов и сегментов финансового рынка делает возможнымвыбор наиболее приемлемого, оптимального способа привлечения финансовыхресурсов для тех хозяйствующих субъектов, которые нуждаются в инвестициях, идля тех, которые стремятся выгодно и надёжно вложить свои денежные средства.
Глава 2. Характеристикафинансового рынка России
2.1 Количественные икачественные характеристики финансового рынка России
Российские финансыдавно интегрированы в мировые финансы, а наш финансовый рынок уже много летявляется неразрывной частью мировой финансовой системы. Усиление этого процессапроизошло, когда ряд крупнейших мировых инвестиционных банков сталирассматривать инвестиционную корзину BRIC (Бразилия, Россия, Индия, Китай), какнекую альтернативу финансовым рынкам постиндустриально развитых экономик (США,Японии и стран западной Европы).
Финансовый рынок Россиипо ряду показателей вышел в лидеры среди развивающихся рынков. Большинство егосегментов демонстрирует опережающую динамику по сравнению с темпами роста всейэкономики. Соотношение капитализации рынка акций и ВВП выросло за последниевосемь лет с 17 до 155% (а в2009 составил 104%).Соотношение активов банков иВВП за тот же период — с 33 до 61%. Соотношение стоимости корпоративныхоблигаций в обращении и ВВП — с 0,5 до 3,7%, стоимости чистых активов паевыхинвестиционных фондов и ВВП — с 0,1 до 2,3%.
Вместе с тем посравнению со странами, имеющими развитые финансовые рынки, объем практическивсех сегментов финансового рынка России пока незначителен — за исключениемфондового. По соотношению капитализации и ВВП Россия превосходит большинствостран Европы, несущественно отставая от США, Японии и Испании. Существенноболее высокое значение данного показателя характерно лишь для стран с крупнымиразвитыми рынками (Канада, Австралия, Великобритания, Швеция, Швейцария), ЮАР,Гонконга и Сингапура.
Все большее количествопредприятий реального сектора начинает рассматривать фондовый рынок как главныйисточник привлеченных ресурсов для финансирования инвестиций в основной капитали поглощения конкурентов. В 2007 году объем инвестиций, привлеченныхроссийскими предприятиями на внутреннем рынке ценных бумаг, составил 32,7 млрд.долларов, что примерно соответствует 13% совокупного объема инвестиций восновной капитал всех российских предприятий в 2007 году. Особенностью прошлогогода стал тот факт, что значительная часть привлеченных инвестиций пришлась нарынок акций — посредством IPO/SPO эмитенты привлекли на внутреннем рынке 14,7млрд. долларов, еще 18 млрд. было получено на рынке корпоративных облигаций. Навнешних рынках акций и облигаций российские компании привлекли еще 47,3 млрд.долларов инвестиций.
Но нынешние тенденцииразвития глобального рынка капитала таковы, что всего этого недостаточно, чтобыобеспечить надлежащий уровень конкурентоспособности национального финансовогорынка. Закономерности развития глобального рынка капитала ведут к тому, что вближайшие пятнадцать-двадцать лет развивающихся рынков в мире не останетсявообще. Останутся только развитые, превратившиеся в международные финансовыецентры глобального или регионального масштаба, на которые перетекут операции сфинансовыми активами резидентов стран с развивающимися ныне финансовымирынками. Таким образом, для российского финансового рынка сегодня актуальнаальтернатива: либо он станет эффективным развитым рынком, крупным международнымфинансовым центром, либо его не будет вообще. Страны без международных центров(и, следовательно, в долгосрочной перспективе без внутренних финансовых рынков)весьма сильно зависят от иностранного капитала и одновременно там происходитотток сбережений населения на иностранные рынки; они вынуждены различнымиспособами закрываться от глобальной экономики, чтобы хоть как-то сохранитьнациональную экономику от разрушения; они эмитируют слабую национальную валюту,подверженную кризисам.
Отрыв российскогофинансового рынка от реального сектора отмечается многими исследователями.Отсутствие связи между уровнем процентной ставки и отдачей капитала в реальномсекторе экономики — это лишь одно из проявлений общей тенденции: привычных дляЗапада взаимозависимостей отдельных параметров финансового рынка и иныхэкономических показателей в России нет или они выражены значительно слабее.Однако такой разрыв – характерная черта не только российской, но и мировойэкономики в целом. Курсы акций слабо зависят от реального экономического ифинансового положения компаний, от экономической ситуации в стране. Российскийфинансовый рынок не выполняет и такую свою функцию, как аккумуляция ираспределение финансовых ресурсов, превращение сбережений в инвестиции. На тричетверти сбережения населения и предприятий не реинвестируются. Онивкладываются в приобретение наличной валюты и «уходят» за границу, становясь«чужими» инвестициями. По данным Федеральной резервной системы и КазначействаСША, российское население является самым крупным в мире держателем наличныхдолларов — у россиян скопилось 80 млрд. долл. (хотя по данным официальнойстатистики ЦБ России объем наличной валюты составляет всего 27 млрд. долл. ипри этом снижается).
Если говорить окачественных характеристиках финансового рынка России, нужно отметить, чтофинансовый рынок России относится к числу развивающихся, и для него характеренряд негативных тенденций, господствующих на нём ещё с момента его создания:
1) Недостатокресурсной базы. Об остром недостатке финансовых ресурсов говорит низкаямонетизация экономики, которая измеряется коэффициентом монетизации (отношениеденежного агрегата М2 к ВВП). В 2002 году в РФ этот коэффициент составлял 16%,а в конце 2005 года незначительно превысил 30%, тогда как минимальнонеобходимым уровнем считается 50-60%. Незначительный объём финансовых ресурсоврынка в свою очередь позволяет небольшими средствами манипулировать им.
2) Узостьвнутреннего предложения ресурсов. По проведённым опросам население готововкладывать в ценные бумаги не более 3% своих сбережений. В банковском секторе,несмотря на введение системы страхования вкладов, доля россиян, потерявшихинтерес к банковским услугам по размещению средств, увеличилась в 2007 году на12%.
3) Чрезмернаяконцентрация собственности, торговой активности на ограниченной группефинансовых инструментов (семь-десять акций генерируют более 90% торгов), атакже сверхконцентрация в столице внутренних денежных ресурсов страны (более60%) и финансовых институтов (40-80%), финансовых ресурсов в Москве; оченьнезначительная доля акционерных капиталов, находящихся в свободном обращении;олигополия в структуре финансовых посредников и институциональных инвесторов (вразличных сегментах внутреннего рынка доминируют по восемь-десять игроков).
4) Слабостьфинансовой позиции институтов финансового рынка, их небольшая капитальная база,неспособная абсорбировать крупные риски.
5) Неспособностьрынка обеспечить честность и справедливость ценообразования. Практикапроведения финансовых операций с использованием служебной информации.
6) Исключительновысокий уровень риска. В 90-е годы 20-го века Россия вошла в группу шести самыхрискованных рынков мира. В 1995-2000 годах стандартное отклонение значениймесячных изменений фондовых индексов составляло 24,5%. Последние годы неизменили рискованной природы рынка, о чём свидетельствует следующие данные:Показатель 2001г 2001г 2003г 2004г 2005г 2006г 2006г 2008г 25 июня 3 октября 20 октября 28 июля 30 декабря 6 мая 18 мая 10 декабря
Фондовый индекс РТС 224,9 174,2 643,3 518 1126 1765 1491 640
Отклонение от предыдущего экстрима РТС (в %) +70,7 -22,5 +270,8 -19,5 +117,3 +56,7 -15,5 57,5
/> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> />
Волатильность российскогорынка акций в 2001-2008 годах.
Всё это, а также иныенедостатки финансового рынка России, говорит об имеющихся проблемах, которыепредстоит решать. В то же время российский финансовый рынок развиваетсявысокими темпами и имеет высокий потенциал.
2.2 Основные сегментыфинансового рынка России
Российский финансовыйрынок представлен следующими секторами:
1) Рыноккредитов;
2) Рынокценных бумаг;
3) Рынокдрагоценных металлов;
4) Валютныйрынок;
5) Рынокпроизводных финансовых инструментов.
Как уже было упомянутовыше на рынке кредитов объектом купли-продажи являются временно свободныеденежные средства, предоставляемые взаймы на условиях возвратности, срочности иплатности. Согласно статье 819 ГК РФ по кредитному договору банк или инаякредитная организация обязуется предоставить денежные средства заёмщику вразмере и на условиях, предусмотренных договором, а заёмщик обязуетсявозвратить полученную денежную сумму и уплатить проценты на неё. Рынок кредитовпреимущественно обеспечивается в РФ коммерческими банками. К числу наиболеекрупных банков в России относятся Сбербанк, ВТБ, Возрождение и др. В последниегоды рынок кредитов активно развивался. На 1 мая 2006 года в РФ действовало1233 кредитных организации с 3274 филиалами. Объём рынка кредитов и егоструктура показаны в таблице.
Проблемамиотечественного кредитного рынка остаётся низкая капитализация, снижающаявозможности обслуживания крупных компаний, объём бизнеса которых во много разпревосходит капитал банков. Следствием этого является тенденция расширенияопераций российских компаний на зарубежных финансовых рынках.
Положительным моментомсовременного состояния кредитного рынка является достаточно высокое качествокредитного портфеля 30 крупнейших банков. В то же время, несмотря на благоприятнуюкартину, многие экономисты высказывают озабоченность ухудшения качествапортфеля потребительских кредитов, что в перспективе может привести квозникновению кризисных ситуаций у ряда банков.
Объёмы предоставленныхкредитов (млрд. руб.)
2005 2005 2006 2006 Всего
1 января
3012
1 июля
3479
1 января
4220
1 июля
4361
В том числе
Физическим лицам 526 676 1001 1035 Предприятиям 2307 2584 2924 3071 Банкам 160 198 239 235
Россия как страна,обладающая собственными значительными запасами и месторождениями драгоценныхметаллов, имеет практически все необходимые предпосылки для развития рынкадрагоценных металлов. В последние годы на создание рынка оказали положительноевлияние такие факторы, как:
1) Формированиеосновных участников рынка;
2) Ростобъёмов добычи металлов и соответственно рост предложения;
3) Притокиностранных инвестиций в добывающую отрасль;
4) Увеличениепромышленного потребления
5) Повышениеспроса со стороны частных инвесторов;
6) Формированиецен на металлы с учётом конъюнктуры мирового рынка.
В соответствии сучастниками рынка и характером сделок рынок драгоценных металлов может бытьразделён, как и рынок ценных бумаг, на первичный и вторичный. В РФ более развитпервичный рынок, основными участниками которого выступают предприятия добывающейи перерабатывающей промышленности. Объектом операций и сделок на первичномрынке выступает, как правило, металл в физической форме (слитки, порошки,гранулы, прокат) – первичный металл, добытый из недр, а также полученный в ходепереработки вторичного сырья. На вторичном рынке наибольшее развитие получилимежбанковский, оптовый и экспортный рынки. В стадии развития находятсярозничный сектор, а биржевой только формируется. Вторичный рынок представленболее широким кругом участников. Кроме участников первичного рынка это ичастные инвесторы. Помимо сделок с металлами в физическом виде на вторичномрынке проводятся операции в обезличенном виде (ценные бумаги), которые имеютпреимущество над первыми, поскольку не облагаются НДС.
Важный шаг в развитиерынка золота был сделан в июне 2006 года. РТС в рамках своей срочной секции FORTSначала торговать фьючерсными контрактами на золото. Первая номинальная сделкапо фьючерсному контракту на золото была заключена с расчётом в июле по цене626,5 долларов за унцию (в настоящее время цена одной унции более 1200долларов). Только в течении одного дня торгов заключено 70 сделок на 46,793млн.рублей (настоящее время такой объём характерен для одного часа торгов).
На валютном рынкеобъектом купли-продажи выступает иностранная валюта и финансовые инструменты,обслуживающие операции с ней. Внутренний валютный рынок имеет важное значениедля всего российского финансового рынка и экономики в целом, обеспечиваявзаимодействие с другими сегментами внутреннего финансового рынка, связь среальным сектором российской экономики и участие России в функционировании глобальнойэкономической системы. Курсовая динамика рубля была важным фактором,определявшим сравнительную привлекательность рублевых и валютных инструментовденежного рынка и рынка капитала, и тем самым оказывала влияние наинвестиционные решения участников финансового рынка. От курсовых колебанийтакже зависели финансовые результаты деятельности кредитных организаций,небанковских финансовых институтов и нефинансовых предприятий из-за изменениярублевой стоимости их валютных активов и обязательств.
В настоящее время, каквидно из гистограммы, суммарный оборот валютного рынка снизился.
В настоящее время, каквидно из гистограммы, суммарный оборот валютного рынка снизился. Структуравнутреннего валютного рынка представлена следующим образом (рис. 2).
/>
Рис. 2
Таким образом, в первомполугодии 2009 года внутренний валютный рынок оставался одним из наиболеезначимых сегментов российского финансового рынка. Ценовые и объемныеиндикаторы, характеризующие конъюнктуру рынка, в анализируемый периодотличались высокой волатильностью. После серьезного ухудшения в конце 2008 годаи начале 2009 года в условиях мирового финансово-экономического кризиса, ситуацияна внутреннем валютном рынке стала постепенно стабилизироваться. Его участникиадаптировались к изменениям рыночной конъюнктуры. Инфраструктура биржевого ивнебиржевого сегментов внутреннего валютного рынка сохраняла своюработоспособность в полном объеме.
Важнейший сегментфинансового рынка России – рынок ценных бумаг, представляющий собойсовокупность экономических отношений, возникающих между различнымиэкономическими субъектами по поводу мобилизации и размещения свободногокапитала в процессе выпуска и обращения ценных бумаг.
Рынок торговлироссийскими ценными бумагами включает в себя российский рынок, Лондонский,Германский, Нью-Йоркский и др. На зарубежных рынках размещаются депозитарныерасписки и еврооблигации.
Российский рынок ценныхбумаг – это смешанная модель фондового рынка: на рынке есть и коммерческиебанки, и внебанковские инвестиционные институты. В США коммерческие банки имеютограничения на операции с ценными бумагами.
На российском рынкеценных бумаг господствовали государственные и муниципальные ценные бумаги,успешно конкурировавшие с банковскими и корпоративными ценными бумагами.Доходность ценных бумаг составляла в отдельные периоды до 123% годовых. Однаковысокая доходность ценных бумаг по законам рынка означала высокую степень рискаи делала российский рынок рискованным.
Российский рынок ценныхбумаг в периоды до 2007 года не выполнял своего основного назначения –перераспределения денежных средств на цели производительных инвестиций. Рынокбыл невелик по объёму, многие ценные бумаги были неликвидны. Не были развитыинфраструктура рынка и технология торговли. Отсутствовал открытый доступ кинформации. Спрос на ценные бумаги был низок. Доля нерезидентов составлялапримерно одну треть. В 1996 году они были допущены на первичный рынок, а затемна вторичный рынок. Кроме того, в 1996 году Россия была включена в индекс IFC.Это означало, что все крупные инвестиционные фонды мира, вкладывающие средствав развивающиеся страны, выделяли от1 до 3 % своих средств для инвестирования вэкономику РФ. В период 1997-1998 годов доля нерезидентов сократилась до 18%, азатем и вовсе обнулилась в результате кризиса в России.
Многие из вышеназванныхособенностей были связаны с неразвитостью российского рынка ценных бумаг.
В современный период, впериод действия мирового финансового кризиса российский рынок ценных бумагначинает своё постепенное восстановление. Напомню, что в ноябре 2008 – феврале2009 потери российского фондового рынка по индексу РТС составили 80%(американский индекс S&P500 -45%; немецкий DAX -47%; японский Nikkei225 -56%). В первом полугодии 2009 г. на российском рынке акций наметилисьпризнаки улучшения ситуации. С февраля началась постепенная активизацияопераций с акциями на вторичном рынке, и в последней декаде месяца произошел разворотценовой динамики после обвального падения котировок инструментов во второй половине2008 — январе 2009 г. Позитивное влияние на состояние рынка акций оказаластабилизация ситуации на внутреннем валютном рынке, повышение цен на мировыхнефтяном и фондовом рынках. Однако возобновление роста котировок российскихакций было связано в основном с притоком краткосрочного спекулятивного капитала,в том числе иностранного, на рынок акций. Приток долгосрочных инвестиций наотечественный фондовый рынок сдерживали отсутствие ощутимых позитивныхизменений в состоянии мировой и российской экономики неопределенность будущей динамикикотировок российских ценных бумаг. Таким образом, российский рынок акций по-прежнемуоставался крайне уязвимым к изменению направления потока капитала портфельныхинвесторов и, следовательно, к возможности новой существенной ценовойкоррекции.
В начале 2009 г. нароссийском финансовом рынке сохранялись негативные тенденции последних месяцев2008 года. Продолжался отток капитала иностранных инвесторов с отечественногофондового рынка, хотя ежемесячные объемы вывода средств нерезидентов вянваре-марте 2009 г. были существенно меньше, чем в июне-декабре 2008 г. Этосмягчало влияние данного фактора на динамику котировок российских ценных бумаг,которые с последней декады февраля уверенно повышались. В апреле-мае 2009 г. средстванерезидентов стали возвращаться на российский рынок акций: по данным ФБ ММВБ,сальдо операций нерезидентов с акциями на вторичном рынке (объем покупки минусобъем продажи) было положительным.
Активная скупка нерезидентамироссийских ликвидных акций способствовала увеличению спроса на них со стороныотечественных инвесторов и ускорению темпов роста котировок. В результате кначалу июня цены большинства акций достигли максимальных значений первогополугодия 2009 года. Несмотря на то, что наблюдавшийся в апреле-мае 2009 г. притокиностранного капитала носил в основном краткосрочный характер, его влияние нароссийский финансовый рынок в целом было позитивным. Рост интереса инвесторов кроссийским инструментам послужил сигналом о снижении инвестиционных рисков на внутреннемфинансовом рынке и открыл новые возможности для российских компаний по реструктуризациии рефинансированию их долга, подлежащего погашению в 2009-2010 годах.
Индекс ММВБ по итогам первогополугодия 2009 г. повысился на 56,8% по сравнению с концом 2008 г. и назакрытие торгов 30 июня 2009 г. достиг 971,55 пункта. Диапазон его колебаний ванализируемый период составлял 553,62-1206,20 пункта. Индекс РТС повысился на56,2% и на закрытие торгов 30 июня 2009 г. достиг 987,02 пункта, изменяясь втечение анализируемого периода в диапазоне 498,20-1180,56 пункта.
Таким образом, несмотряна наметившиеся в первом полугодии 2009 г. позитивные сдвиги, ситуация на российскомрынке акций остается нестабильной. Он по-прежнему крайне уязвим к изменениюнаправления и величины потока капитала, колебаниям конъюнктуры мировыхфондового и нефтяного рынков, изменениям внешнего новостного фона. Это связанос ограниченным присутствием на отечественном рынке акций консервативныхинвесторов и непривлекательной для акционеров дивидендной политикой российскихэмитентов. Дальнейшее развитие российского рынка акций будет зависеть отскорости восстановления отечественной и мировой экономик, создания эффективнойсистемы корпоративного управления, что позволит привлечь на российский рынокакций значительные денежные средства консервативных инвесторов, в том числерозничных.
Рынок производныхфинансовых инструментов по объему биржевых торгов занимает третье место после валютногорынка и рынка акций. Рынок деривативов тесно связан с рынками базовых активов — рынком акций, валютным, денежным и товарным рынками, поэтому изменениеконъюнктуры на рынках базовых активов оперативно отражается на рынкедеривативов. В связи с этим темпы восстановления отдельных сегментов срочного биржевогорынка значительно различались, находясь в зависимости от темпов восстановлениярынков соответствующих базовых активов.
В первом полугодии 2009г. на российском рынке производных финансовых инструментов наметились признакистабилизации. С февраля постепенно восстанавливалась активность участниковбиржевых торгов, значительно понизившаяся во второй половине 2008 г. Суммарныйоборот торгов срочными контрактами на российских биржах в 2009 году составил5,4 трлн. руб. (8,3 и 6,2 трлн. руб. в первом и втором полугодиях 2008 г.соответственно).
Таким образом, вовтором полугодии 2009 г. ситуация на российском рынке производных финансовыхинструментов частично стабилизировалась, что проявилось в положительной динамикеоборотов торгов на отдельных сегментах рынка и возобновлении введения в обращениеновых инструментов. Однако суммарные открытые позиции по срочным биржевым контрактам,отражающие емкость и развитость рынка, не восстановились в прежних объемах.Дальнейшее развитие российского срочного рынка будет зависеть от конъюнктурырынков основных базовых активов, а также от совершенствования системыуправления рисками на срочных биржах.
2.3 Роль посредников нафинансовом рынке России
Важнейшую роль вперемещении средств в рамках финансовой системы играют финансовые посредники,взаимодействующие с хозяйствующими субъектами, населением и между собой. Ихдеятельность, по сути, сводится к аккумулированию небольших сбережений многихмелких инвесторов и последующему долгосрочному инвестированию аккумулированныхсредств. В последнее время все больше инвестиций осуществляется черезфинансовых посредников. Основная роль финансовых посредников в развитииэкономики любого государства состоит в обеспечении эффективногофункционирования механизма привлечения инвестиций. Уровень инвестиций оказываетсущественное воздействие на объем национального дохода общества. Инвестиции(капиталовложения) в масштабах страны определяют процесс расширенноговоспроизводства. Кроме того, вовлечение средств населения в хозяйственную жизньстраны обеспечивает не только вливание существенных денежных средств вэкономику, но и повышает трудовую мотивацию населения, активизируетэкономическую активность частных лиц, а также снижает уровень социальнойнапряженности в стране. Поэтому проблема привлечения и аккумулирования средствнаселения традиционно считается одной из важнейших для растущей экономики.
Всех финансовыхпосредников можно подразделить на четыре группы: финансовые учреждениядепозитного типа; инвестиционные фонды; иные финансовые организации.
Наибольшеераспространение на финансовом рынке РФ в качестве финансовых посредниковполучили коммерческие банки. Они привлекают временно свободные денежныесредства и размещают их от себя лично путём заключения договоров банковскогосчёта, банковского вклада, продавая выпущенные ими ценные бумаги или принимаясредства в доверительное управление.
В основном коммерческиебанки размещают средства от себя лично, гарантируя своему клиенту толькоопределённый доход. Доверительное управление через создание фондовдоверительного управления (ОФБУ) получили значительно меньшее распространение,чем у инвестиционных фондов. Совокупные активы ОФБУ увеличились с 980 млн. в2003 году до 7,76 млрд. в начале 2006 года (в начале 2008 совокупные активыОФБУ составили 15,7 млрд. долларов.
Инвестиционные фонды вРФ появились гораздо позднее коммерческих банков. В отличии от коммерческихбанков они функционируют не на рынке кредитов, а на фондовом рынке, аккумулируясредства юридических и физических лиц и вкладывая их в ценные бумаги.
В РФ две разновидностиинвестиционных фондов. Акционерный инвестиционный фонд (АИФ) – открытоеакционерное общество, исключительным предметом деятельности которого являетсяинвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренныезаконом. Паевый инвестиционный фонд (ПИФ) – обособленный имущественныйкомплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управлениеуправляющей компании учредителем доверительного управления с условиемобъединения этого имущества с имуществом иных учредителей, доля в правесобственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющейкомпанией.
ПИФ как коллективнаяформа инвестирования средств имеет следующие преимущества: активами ПИФуправляют профессиональные менеджеры; даже небольшое вложение будетдиверсифицировано; ПИФ доступен для «мелкого» инвестора; информация о работефонда максимально открыта и доступна; контроль за работой фонда осуществляетгосударство; в отличие от депозита в коммерческом банке владелец пая можетпродать или подарить пай другому лицу.
По объектам вложенийразличают фонды акций, фонды облигаций, фонды денежного рынка, индексные фонды,фонды недвижимости и др.
К последней группефинансовых посредников относятся различные типы финансовых компаний, таких, какфинансовые компании, специализирующиеся на кредитных и лизинговых операциях всфере бизнеса и финансовые компании потребительского кредита, предоставляющиезаймы домашним хозяйствам с правом погашения в рассрочку. Однако они ещё неполучили широкого развития в России и находятся в стадии становления.
Основные плюсыпосреднической деятельности:
Во-первых, посредникиосуществляют диверсификацию риска путем распределения вложений по видамфинансовых инструментов между кредиторами при выдаче синдицированных(совместных) кредитов во времени и иным образом, что ведет к снижению уровнякредитного риска. При отсутствии финансового посредника велик кредитный риск,т. е. риск невозврата основной суммы долга и процентов. Чистый доход посредникаопределяется разницей между ставкой за предоставленный им кредит и ставкой, подкоторую сам посредник занимает деньги, за вычетом издержек, связанных сведением счетов, выплатой заработной платы сотрудникам, налоговыми платежами ит. д.
Во-вторых, посредникразрабатывает систему проверки платежеспособности заемщиков и организуетсистему распространения своих услуг, что также снижает кредитный риск ииздержки по кредитованию.
В-третьих, финансовыеинституты позволяют обеспечить постоянный уровень ликвидности для своих клиентов,т. е. возможность получения наличных денег.
Таким образом,положительная роль финансовых посредников очевидна. Их важнейшей задачей насегодняшний день является аккумулирование небольших сбережений многих мелкихинвесторов и последующее долгосрочное инвестирование аккумулированных средств.
Глава 3. Развитиефинансового рынка в России: проблемы и перспективы
3.1 Финансовый рынокРоссии в условиях мирового финансового кризиса
В первом полугодии 2009г. российский финансовый рынок начал постепенное восстановление, преодолевая последствияглобального финансово-экономического кризиса второй половины 2008 года.
Совокупный объем основныхсегментов российского финансового рынка, резко сократившийся во время кризиса, сталувеличиваться. В результате на конец июня 2009 г. он превысил ВВП страны.Основной вклад в динамику совокупного объема рыночных ресурсов врассматриваемый период внес, как и прежде, рынок акций. Капитализация рынкаакций на конец первого полугодия 2009 г., по оценке, достигла 42% ВВП, задолженностьнефинансового сектора по банковским кредитам составила 41% ВВП, а объемнаходящихся в обращении долговых ценных бумаг — 20% ВВП.
Восстановление началосьпосле того, как в конце января — середине февраля 2009 г. валютный, денежный и фондовыйрынки нащупали «дно» своего падения. Были зафиксированы минимальные значения курсарубля к бивалютной корзине, доллару и евро, максимальные за последние годыставки денежного рынка, минимальные котировки корпоративных ценных бумаг и объемыопераций на первичном и вторичном сегментах фондового рынка. В то же время сохранялсявысокий уровень кредитных и депозитных ставок банков по основным операциям снефинансовыми организациями и населением на фоне невысокой активности всегменте кредитования нефинансовых заемщиков.
Стабилизирующеевоздействие на российский финансовый рынок оказали предпринятые в конце 2008 г.- начале 2009 г. Правительством РФ и Банком России оперативные и масштабныеантикризисные меры, которые позволили смягчить наиболее острую фазу кризиса. В тоже время стал проявляться эффект от мероприятий, осуществленных центральнымибанками ведущих зарубежных стран. Со второй половины февраля 2009 г. мировыефинансовые рынки начали постепенно стабилизироваться, наметились признакивосстановления цен на мировом рынке энергоносителей. В последующие месяцыулучшение конъюнктуры мировых сырьевых рынков, рост основных зарубежных фондовыхиндексов, стабилизация ситуации на внутреннем валютном и денежном рынках, начавшийсяв апреле-мае нетто-приток частного капитала в Россию ослабляли влияние негативныхфакторов, способствуя улучшению конъюнктуры российского финансового рынка. Вчастности, сравнительно высокий уровень процентных ставок в российской экономикена фоне номинального укрепления рубля к бивалютной корзине способствовалвозобновлению притока спекулятивного капитала на российский фондовый рынок,активизации операций и росту котировок ценных бумаг во II квартале 2009 года.
Ослаблениедевальвационных ожиданий в отношении рубля, замедление инфляции, прекращение оттокачастного капитала во II квартале позволило Банку России в апреле перейти к понижениюставок по своим операциям с целью содействия снижению ставок в экономике,повышению кредитной активности банков и преодолению спада производства. К концупервого полугодия наметились первые позитивные симптомы на кредитно-депозитномрынке.
Восстановление внутреннегофинансового рынка сопровождалось изменением значимости отдельных видов рисковна различных его сегментах. На денежном рынке был в основном преодолен кризис ликвидности,о чем свидетельствуют снижение процентных ставок по рублевым межбанковскимкредитам и операциям РЕПО, а также сокращение спроса банков на инструменты рефинансированияБанка России. Однако на долговом рынке повысились кредитные риски, чтопроявилось в неуклонном росте просроченной задолженности по банковским кредитамнефинансовому сектору и быстром увеличении количества дефолтов по корпоративнымоблигациям. При этом увеличилась дифференциация заемщиков (банков инефинансовых организаций) по их кредитному качеству.
Российский финансовый рынокпродолжает выполнять присущие ему функции. Взаимосвязь финансового сектора среальным сектором российской экономики сохранилась, хотя и несколько ослабла.Финансовый рынок по-прежнему позволяет реализовывать функцию трансформации сбереженийв инвестиции, но в ограниченных масштабах по сравнению с докризисным периодом.Ослабление связи финансового и реального секторов проявлялось, прежде всего, взатрудненности доступа на кредитный и фондовый рынки корпоративных заемщиков,не относящихся к категории первоклассных. В этих условиях все большее значениеприобретали меры по государственной поддержке системообразующих предприятийразличных отраслей экономики.
В первом полугодии 2009г. между сегментами российского финансового рынка сохранялись тесные связи.Несмотря на очень высокуюволатильность ценовых и объемных индикаторов на всехсегментах рынка, динамика этих показателей имела достаточно согласованныйхарактер в течение всего рассматриваемого периода.
Таким образом, в первомполугодии 2009 г. российский финансовый рынок в целом выдержал удар кризиса иначал восстанавливаться. Основные участники финансового рынка продолжали осуществлятьсвои операции, рыночная инфраструктура функционировала бесперебойно. Дальнейшееразвитие российского финансового рынка зависит от взаимодействия многих труднопредсказуемыхвнешних и внутренних факторов и потому характеризуется высокой степеньюнеопределенности.
3.2 Тенденции иперспективы развития финансового рынка в России в послекризисный период
Как уже было, сказанофинансовый рынок России давно интегрировал в мировой финансовый рынок, поэтомуего дальнейшее развитие, прежде всего, зависит от темпов восстановления какэкономики России так и экономики США и стран еврозоны. Существует несколькосценариев будущего развития мировой экономики. Первый – V-образнаяформа выхода из рецессии. Согласно первому сценарию дно кризиса было пройдено вконце 2008 начале 2009годов; быстрый выход глобальной экономики из рецессии,смена дефляционных тенденций в развитых странах инфляционными, курс доллара подугрозой. В этом случае перспективами российского финансового рынка являютсяследующие:
1) Финансовыйрынок станет ёмкими и будет являться важнейшим источником капитала для бизнеса,предлагать способы хеджирования риска, в т.ч. для крупных игроков, для большихобъемов риска на ликвидном рынке.
2) Российскийфинансовый рынок полностью восстановит потери 2008 начала 2009, станет однимсамых привлекательных, сточки зрения инвестиций, развивающихся экономик. Этобудет обеспечиваться как высокими ценами на сырьё, так внутренне и внешнеполитическим курсом России.
Такой сценарий развитияявляется самым оптимистичным, и, на мой взгляд, полностью реализован не будет.
Второй сценарий – W-образнаямодель выхода из кризиса, самый пессимистичный сценарий. Согласно нему мироваяэкономика будет отыгрывать потери от кризиса очень быстро, уровень ростамирового ВВП составит 3%. Но при этом будет «надут» очередной пузырь, взрывкоторого приведёт к новой волне кризиса. В этом случаедля финансового рынкаРоссии будет характерно следующие: «ложный» возврат к докризисным уровнямоборота на рынках, а затем быстрый спад характерный для первой волны кризиса;глубокая рецессия российской экономики вследствие очередного понижения цен наэнергоносители и спад на российском финансовом рынке, отток иностранных ичастных инвестиций. Перспективы создания в России мирового финансового центрастановятся туманными.
Третий сценарий – U-образныйвыход экономик из рецессии, самый реальный сценарий. Согласно нему мировая ироссийская экономики будут выходить из кризиса медленными темпами. Приростмирового ВВП порядка 0,5% в год. В этом случае российский финансовый рынокбудет развиваться медленными темпами. Будет разрешена, в первую очередь,проблема хеджирования, как способа уменьшения финансовых рисков. Россия какмеждународный финансовый центр «не за горами».
В настоящее времяосновные направления развития российского финансового рынка определены в«Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020года». В ней определено, что в ближайшее десятилетие немногочисленныенациональные финансовые рынки будут либо становиться мировыми финансовымицентрами, либо входить в зону влияния уже существующих глобальных центров.Поэтому наличие самостоятельного финансового центра в той или иной странестанет одним из важнейших признаков конкурентоспособности экономик таких стран,роста их влияния в мире, обязательным условием их экономического, а значит, иполитического суверенитета. В этой связи обеспечение долгосрочнойконкурентоспособности российского финансового рынка и формирование в Россиисамостоятельного финансового центра не могут рассматриваться как сугубоотраслевые или ведомственные задачи. Решение этих задач должно стать важнейшимприоритетом долгосрочной экономической политики.
Сложившаяся ситуация намировых финансовых рынках, а также рост интереса международных финансовыхинститутов и фондовых бирж к российскому финансовому рынку требуют не толькоскорейшего завершения выполнения положений Стратегии развития финансового рынкаРоссийской Федерации до 2020 года, но прежде всего формулированиядополнительных долгосрочных мер по совершенствованию регулирования финансовогорынка в Российской Федерации.
Сейчас российскийфинансовый рынок характеризуется следующими тенденциями:
1) повышениеемкости и прозрачности финансового рынка;
2) обеспечениеэффективности рыночной инфраструктуры;
3) формированиеблагоприятного налогового климата для его участников;
4) совершенствованиеправового регулирования на финансовом рынке;
5) повышениеуровня информированности граждан о возможностях инвестирования сбережений нафинансовом рынке;
6) созданиевозможности для секьюритизации широкого круга активов;
7) унификациярегулирования всех сегментов организованного финансового рынка;
8) повышениеуровня предоставления услуг по учету прав собственности на ценные бумаги и иныефинансовые инструменты.
В свою очередь усилениевнимания к реформе внутреннего финансового рынка также будет способствоватьповышению значимости России в регулировании международных процессов и получениюРоссией международного инвестиционного рейтинга.
Заключение
Таким образом,финансовый рынок – это рынок, на котором в качестве товара выступают финансовыересурсы. Целью финансового рынка является обеспечение эффективной аккумуляцииденежных средств и их реализации структурам, нуждающимся в финансовых ресурсах.
Для достижения цели,поставленной в начале курсовой работы, был проведён теоретический анализспециальной литературы по теме исследования, который позволяет сделатьследующие выводы:
1) Российскийфинансовый рынок в настоящее время отличает невысокая степень развитостиинфраструктуры, отсутствие развитой системы страхования риска, низкаяликвидность большинства финансовых инструментов, отсутствует отлаженнаяинформационная система, не до конца развитая законодательная база (к примеру,до сих пор не принятый Закон об инсайдерской информации);
2) Финансовыйрынок России во время самой острой фазы кризиса понёс одни из самых большихпотерь в сравнении с другими финансовыми рынками, произошёл крупномасштабныйотток средств нерезидентов;
3) Финансовыйрынок страны недостаточно чётко выполняет функции мобилизации временносвободных денежных средств физических и юридических лиц и их распределение иперераспределение на коммерческой основе между различными секторами экономики;
4) Внастоящее время финансовый рынок России начал своё восстановление, причём поего темпам Россия занимает 4-ое место в мире
В настоящее время остаётсяоткрытым вопрос: увидим ли мы новый, качественно модернизованный финансовыйрынок, Россию как один из мировых финансовых центров, или, же мы вновь получим«старый» финансовый рынок? Если мы хотим быть великой страной, обеспечитьсуверенность и динамизм социально-экономического развития, мы должны ставитьвопрос о формировании в России международного финансового центра. Вот как поэтому поводу высказался президент страны Дмитрий Анатольевич Медведев в своёмвыступлении на Деловом саммите АТЭС в Сингапуре: «У нас есть и собственныепланы по совершенствованию российской финансовой системы. Мы возлагаем на нашуфинансовую систему достаточно серьёзные планы, рассчитываем на то, что впосткризисный период Россия будет создавать сильную финансовую систему и, вконечном счёте, должна стать одним из сильных финансовых центров мира. Вближайшие годы такая работа обязательно будет активизирована, да мы её,собственно говоря, и сейчас не прерывали». Из этих слов можно сделать вывод,что развитие финансового рынка России как части финансовой системы, являетсяприоритетной задачей реформирования современной России.
Кризис это не толькотяжёлые экономические последствия для экономики страны, это, на мой взгляд,шанс, чтобы построить «новую» экономику. «Экономики других стран выйдут изкризиса обновленными, а Россия останется всё тем же сырьевым придатком», воткак пессимистически рассуждают многие современные аналитики. Да это будет так,если оставить всё как есть. Но если твёрдо встать на путь модернизации экономики,развития наукоёмких отраслей, создания в России мощного финансового центра, мысможем этого избежать и, напротив, построим высокоразвитое государство спривлекательным инвестиционным климатом. И поэтому развитие финансового рынкаявляется одной из важнейших задач реформирования России в современный период.
Главный вывод по всейработе заключается в том, что финансовый рынок России обладает большимпотенциалом развития, и задача на сегодняшний день – реализовать его.
Список использованнойлитературы
1. ПолякГ.Б. Финансы — М.: Юнити, 2009.
2. КовалёваА.М. Финансы — М.: Финансы и статистика, 2007.
3. КолпаковаГ.М. Финансы. Денежное обращение. Кредит — М.: Финансы и статистика, 2001.
4. РомановскийМ.В., Врублёвская О.В., Сабанти Б.М. Финансы — М.: Юрайт, 2008.
5. ЩербанинЮ.А. Мировая экономика — М.: Юнити, 2009.
6. МакконнеллК.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика — М.: ИНФРА-М, 2006.
7. Научно-практическийи теоретический журнал: Алхимия финансов, №41, 2009.
8. Научно-практическийи теоретический журнал: Финансы и кредит, № 348, 2009.
9. Научно-практическийи теоретический журнал: Рынок ценных бумаг, №7-8, 2009.
10. www.expert.ru
11. www.fintrip.ru
12. www.finam.ru