КУРСОВАЯРАБОТА
на тему:
«Сравнительныйанализ методов экономической оценки инвестиций»
Дисциплина:Инвестиции
2008 г.
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. Экономическая оценкаинвестиций
1.1 Основные принципы инвестиционногоанализа
1.2 Статические методы оценкиэффективности инвестиций
1.3 Методы оценки эффективностиинвестиций, основанные на показателях денежного потока
1.4 Оценка эффективности инвестиций всистеме капитализации
ГЛАВА 2. Сравнительный анализ методовэкономической оценки инвестиций
2.1 Достоинства и недостатки основныхметодов экономической оценки инвестиций
ГЛАВА 3. Экономическая оценкаинвестиционного проекта
3.1 Определение и виды эффективностиинвестиционного проекта
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
ВВЕДЕНИЕ
Инвестиции— важнейший и наиболее дефицитный экономический ресурс, использование которогоспособствует росту эффективности производства и конкурентоспособностипредприятий, созданию новых рабочих мест, повышению занятости населения иуровня его благосостояния. Успешная деятельность предприятий в долгосрочнойперспективе, обеспечение высоких темпов их развития в значительной степениопределяются уровнем инвестиционной активности и масштабами инвестиционнойдеятельности, расширение которой требует создания специальных условий, и впервую очередь увеличения объема инвестиций и повышения их эффективности. Объективнаяэкономическая оценка инвестиций — одна из необходимых предпосылок их надежностии эффективности. Она требует высокой квалификации специалистов, проводящихоценку инвестиций.
Цельюкурсовой работы является – провести сравнительный анализ методов экономическойоценки инвестиций, рассмотреть эффективность экономической оценки инвестиций сиспользованием современных подходов и международной практики. Для достиженияпоставленной цели необходимо выполнить следующие задачи:
—рассмотреть основные методы экономической оценки инвестиций;
—выявить достоинства и недостатки каждого метода экономической оценкиэффективности;
—определить экономическую эффективность инвестиционного проекта.
анализ методоценка инвестиция
ГЛАВА 1.ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙ
Термин«инвестиции» происходит от латинского слова invest — вкладывать (некоторыеавторы считают, что слово «инвестиции» происходит от латинского investire —облагать). В наиболее широкой трактовке инвестиции представляют собой вложениекапитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) с цельюпоследующего его увеличения (получения прибыли и достижения иногоэкономического и внеэкономического результата).
Приэтом рост капитала должен быть достаточным для компенсации отказа инвестора отиспользования имеющихся средств на потребление в текущем периоде,вознаграждения его за риск и возмещения потерь от инфляции в прогнозномпериоде. В более узкой трактовке под инвестициями следует понимать вложениеэкономических ресурсов и ценностей (внутренних и внешних) в различные программыи проекты с целью получения прибыли и других конечных результатов (социальных,природоохранных и др.)[4].
Всоответствии со ст. 1 Закона «Об инвестиционной деятельности в РоссийскойФедерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» «инвестиции — денежныесредства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иныеправа, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и(или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иногополезного эффекта».
Такимобразом, инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальныхценностей, которые вкладываются в объекты инвестиционной сферы с цельюполучения экономического (прибыль) и социального эффектов. Как экономическаякатегория инвестиции характеризуют [4]:
а)вложение капитала в объекты предпринимательской деятельности с целью приростапервоначально авансированной стоимости;
б)финансовые отношения между участниками инвестиционной деятельности(инвесторами, застройщиками, подрядчиками, государством, финансовымиинститутами и др.), возникающие в процессе реализации инвестиционных проектов.
Основныепризнаки инвестиций [3]:
—потенциальная способность приносить доход;
—единство двух сторон: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат);
—преобразование части накопленного капитала в альтернативные виды активовэкономического субъекта (предприятия);
—целенаправленный характер вложения капитала в материальные и нематериальныеобъекты;
—использование разнообразных инвестиционных ресурсов, которые характеризуютсяспросом, предложением и ценой;
—наличие срока вложения;
— наличиериска вложения капитала, т.е. вероятностный характер достижения целейинвестирования.
1.1 ОСНОВНЫЕПРИНЦИПЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО АНАЛИЗА
Оценкаэффективности инвестиционных проектов включает два основных подхода —финансовый и экономический, задачи и методы которых различаются. Эти подходыдополняют друг друга.
Припервом подходе анализируется ликвидность проекта в ходе его реализации, т.е.задача финансовой оценки — установление достаточности финансовых ресурсовпредприятия для реализации проекта в установленный срок, выполнения всехфинансовых обязательств. При втором определяется потенциальная способностьинвестиционного проекта сохранить покупательную способность вложенных средств иобеспечить достаточный темп их прироста. Анализ строится на расчете различныхпоказателей эффективности инвестиционных проектов [7].
1.2СТАТИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
Методпростой (бухгалтерской) нормы прибыли (рентабельности инвестиций). Показательбухгалтерской рентабельности инвестиций ROI (return on investment) иногда влитературе носит название средней нормы прибыли на инвестиции ARR (average rateof return) или расчетной нормы прибыли ARR (accounting rate of return).Сущность метода выражается формулой [3]:Эпр è ПРr àmax (1) И∑
гдеПРr, — средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль;
И∑— общая сумма инвестиций в проект.
Данныйпоказатель ориентирован на оценку инвестиций на основе не денежных поступлений,а бухгалтерского показателя — прибыли предприятия. Этот показатель представляетсобой отношение средней величины прибыли предприятия по бухгалтерскойотчетности к средней величине инвестиций. При этом расчет бухгалтерскойрентабельности инвестиций ведется на основе прибыли до процентных и налоговыхплатежей — EBIT (earning before interest and tax) или прибыли после налоговых,но до процентных платежей EBIT (1 — Н). Чаще используется величина прибылипосле налогообложения, так как она лучше характеризует выгоду, которую получаютвладельцы предприятия и инвесторы. Величина инвестиций, по отношению к которойопределяется простая норма прибыли, находится как среднее между учетнойстоимостью активов на начало и конец реализации проекта.
Дляпрактических расчетов используются следующие формулы
доходности инвестиций [3]:ROI = EBIT или ROI = EBIT(1-H) И= Ан – Ак (2) И И 2
гдеEBIT— доход до процентных и налоговых платежей;
AнAк— стоимость активов на начало и конец реализации проекта;
Н —ставка налогообложения.
Чтобыпростая норма прибыли корректно оценивала эффективность инвестиционногопроекта, для ее определения целесообразно выбирать наиболее характерныйинтервал планирования, так как величина простой нормы прибыли зависит от того,какой период будет выбран для расчета. Это может быть период, в котором ужедостигнут планируемый в проекте уровень производства или полное освоениепроизводственных мощностей, но еще продолжается погашение первоначально взятыхкредитов.
Критерийэффективности инвестиций[8].
Инвестиционныйпроект на основе простой нормы прибыли оценивается как приемлемый, если егорасчетный уровень превышает величину рентабельности, принятую инвестором забазовую (или стандартную) величину: ROIр > R0Iб; ROIр> ROIст
Простой(бездисконтный) срок возврата (окупаемости) инвестиций — определяется числомлет, необходимых для полного возврата первоначальных инвестиций за счет прибылиот инвестиционного проекта.
Сущностьметода выражается формулой [3]:Tok è И∑ àmin (3) ПРr
Критерийэффективности инвестиций
Инвестиционныйпроект на основе простого периода возврата инвестиций оценивается какприемлемый, если его расчетный уровень превышает величину, принятую инвесторомза базовую (или нормативную): Токр > Тб(н). Длябюджетных инвестиций нормативный срок возврата установлен в размере двух лет.
Приоценке эффективности срок окупаемости, как правило, выступает в качествеограничения: среди проектов, удовлетворяющих данному ограничению, дальнейшийотбор по этому показателю проводиться не должен.
Использованиеданного метода допустимо при следующих условиях.
—инвестиционные проекты имеют одинаковый срок жизни;
—денежные поступления не сильно изменяются во времени;
—инвестиции вкладываются один раз (разовые инвестиции).
1.3 МЕТОДЫОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ, ОСНОВАННЫЕ НА ПОКАЗАТЕЛЯХ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА
Методыоценки эффективности инвестиций по показателям денежного потока учитывают весьжизненный цикл проекта. Денежный поток инвестиционного проекта — этозависимость от времени поступлений и платежей при реализации проекта,определяемая для всего расчетного периода. Значения денежного потока на каждомшаге характеризуются притоком, равным размеру денежных поступлений (илирезультатов в стоимостном выражении) на этом шаге;
оттоком,равным платежам на этом шаге;
сальдо(активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком. Сальдопритоков и оттоков в инвестиционной фазе обозначим Иt вэксплуатационной — Дt
Чистыйдоход — ЧД (net value, NV — чистая стоимость) — накопленный эффект (сальдоденежного потока) за расчетный период [4]:
ЧД=NV=T∑tiДt — ti∑1Иt(д.е.) (4)
Чистыйдоход характеризует превышение суммарных денежных поступлений над суммарнымиоттоками проекта без учета временной ценности денег.
Чистыйдисконтированный доход — ЧДД (чистый приведенный доход, чистая приведеннаястоимость (net present value, NPV — чистая текущая стоимость, интегральныйэффект — ЭИНТ) — разница между приведенными к настоящей стоимости суммойденежного притока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммойинвестируемых в его реализацию средств. Он характеризует общий абсолютныйрезультат инвестиционного проекта в текущих ценах. Это величина, на которуюможет измениться «ценность фирмы» в результате реализации данногоинвестиционного проекта [3].NPV=ЧДД=Эинт=T∑tiДt х __1__ — ti∑1 Иt __1__ (д.е.) (5) (1+Е)t (1+Е)t NPV=ЧДД=Эинт=T∑tiДt х __1__ — И0 (д.е.) (6) (1+Е)t
Где Дt— денежные притоки(доходы)пошагам расчетного периода, д.е. Припрогнозировании доходов необходимо учитывать все виды поступлений какпроизводственного, так и непроизводственного характера, которые могут бытьассоциированы с данным проектом.
Иt— инвестиции (оттоки) по шагам расчетного периода;
И0— единовременные инвестиции в нулевой момент времени;
Е —норма (ставка) дисконта (норма доходности инвестиций).
Прирасчете NPV она задается;
Т —горизонт расчета (число лет жизненного цикла проекта).
Разность(ЧД — ЧДД) называется дисконтом проекта.
Индексыдоходности (profitability index — P I)
Однимиз факторов, определяющих величину чистой текущей стоимости проекта, являетсямасштаб деятельности, который в свою очередь определяется величиной инвестиций,объемом производства и продаж. Поэтому большее значение NPV не всегда будетсоответствовать более эффективному использованию инвестиций. В такой ситуациицелесообразно рассчитывать индексы доходности.
Вметодическом отношении индекс доходности напоминает показатель «простой нормыприбыли» («коэффициент эффективности капитальных вложений»). Но поэкономическому содержанию это совершенно иной показатель, так как в качестведохода от инвестиций выступает не чистая прибыль, а денежный поток [7].
1.4 ОЦЕНКАЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ В СИСТЕМЕ КАПИТАЛИЗАЦИИ
Капитализацияпредставляет собой метод определения стоимости затрат и результатов на конецрасчетного периода. Процесс капитализации состоит в увеличении стоимостипланируемых затрат и результатов за все шаги расчета, отделяющие их отрасчетного периода. За каждый шаг расчета величина показателя увеличиваетсяпропорционально нормативу капитализации [5].
Сущностьсистемы капитализации при осуществлении инвестиционной деятельности существуютдва варианта умножения капитала — отдать свободные средства в банк (в кредит)или вложить в предприятие. Через несколько лет в обоих вариантах капиталувеличится: вариант с большим увеличением капитала является лучшим. Системакапитализации считается более наглядной для пользователя инвестиций. Системадисконтирования более привлекательна для инвестора (банка), так как позволяетрассчитать показатели эффективности на момент предоставления инвестиций [5].
Достоинствасистемы капитализации:
—более понятная;
—ожидаемые затраты и результаты реальные;
—показатели эффективности на момент предоставления инвестиций могут сравниватьсяс фактическими значениями.
Экономическийэффект за расчетный период представляет превышение стоимостикапитализированного чистого дохода над стоимостью капитализированных инвестицийза расчетный период. Этот показатель характеризует ценность инвестиционногопроекта в стоимостном выражении [6]. Экономический эффект за расчетный период(капитализированный денежный поток) определяется по формуле [3]:
Эт = T∑tДt х (1+ Е)Т-t — T∑1Иt x (1 + E)Т-t (д.е.) (7)
Где Дt,Иt – инвестиции и денежные потоки по годам проекта;
Т —срок реализации инвестиционного проекта;
Е —норма дисконта {норма доходности инвестиций);
T∑tДtх (1 + Е)Т-t – капитализированный доход;
T∑1Иt x (1 + E)Т-t – капитализированный инвестиции.
Сущностьоценки любого инвестиционного проекта — определить, оправдают ли будущие выгодысегодняшние затраты. В данной главе рассмотрен любой инвестиционный проект(инвестицию) как изолированный, т.е. не затрагивающий другие инвестиционныевозможности фирмы. Оценка эффективности инвестиций представляет собой наиболееответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений. От того,насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возвратавложенного капитала и темпы развития предприятия. Объективность ивсесторонность оценки эффективности инвестиционных проектов в значительной мереопределяются учетом системы принципов, положенных в основу оценки эффективностиинвестиций.
ГЛАВА 2.СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ МЕТОДОВ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИЙ.
2.1ДОСТОИНСТВА И НЕДОСТАТКИ ОСНОВНЫХ МЕТОДОВ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИЙ
Втаблице приведена общая оценка основных методов экономической оценкиэффективности инвестиций. Рассмотрены достоинства и недостатки каждого метода вотдельности.
Таблица1. Достоинства и недостатки основных методов экономической оценки инвестицийДостоинства Недостатки 1 2 Статический метод (простой бухгалтерской нормы прибыли)
1. Простота понимания
2. Несложные вычисления
3. Расчет по данным бухгалтерской отчетности
4. Оценка прибыльности проекта
1. Не учитывает возможность реинвестирования
получаемых доходов
2. Не учитывает различия в сроках реализации (расчеты) инвестиционных проектов
3. Сложно выбрать год (период), наиболее характерный для проекта
4. Учитывается, как правило, чистая прибыль, а не денежный поток
5. Невозможно определить лучший проект при одинаковых ROI, но различных инвестициях Метод простого (бездисконтного) срока возврата (окупаемости) инвестиций
1. Простота использования и расчетов
2. Позволяет судить о ликвидности проекта, так как длительная окупаемость означает пониженную ликвидность (длительную иммобилизацию средств) доходов, чем по проектам с коротким сроком эксплуатации
4. Позволяет судить о рискованности проекта, так как длительный срок окупаемости проекта означает повышенную рискованность
1. Игнорирует денежные поступления после истечения срока окупаемости. Так, по проектам с длительным сроком окупаемости после периода возврата инвестиций может быть получена большая сумма
2. Не учитывает возможность реинвестирования доходов
3. Проекты с одинаковым сроком окупаемости, но различной временной структурой доходов признаются равноценными
4. Значение срока окупаемости ничего не говорит об эффективности проекта, а позволяет судить только о его ликвидности Метод чистого дисконтированного дохода
1. Отражает доходы от инвестиций (превышение поступлений над начальными выплатами)
2. Учитывает срок жизни инвестиционного проекта и распределение во времени денежных потоков
3. Выражается в стоимостных единицах текущей стоимости, т.е. учитывает фактор времени
4. Показатель аддитивен во временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать
5. Отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия инвестиционного проекта, в т.е, изменение «ценности фирмы»
6. Соответствует главному критерию эффективности инвестиций.
1. NPV — показатель абсолютный (эффект), т.е. он не учитывает размера альтернативных инвестиционных проектов
2. Не показывает прибыльности (эффективности) проекта, так как показатель абсолютный
3. Зависит от величины нормы дисконта
4. Ставка дисконта Е обычно принимается неизменной для всего горизонта учета. Однако в будущем она может изменяться в связи с изменением экономических условий
5. Требует детальных долгосрочных прогнозов
Метод индекса доходности
1. Является относительным, отражает эффективность единицы инвестиций
2. В условиях ограниченности ресурсов позволяет сформировать наиболее эффективный инвестиционный портфель
3. Позволяет судить о резерве безопасности проекта
1. Неаддитивен
2. Зависит от нормы дисконта Метод внутнренней нормы доходности
1. Показатель относительный
2. Не зависит от нормы дисконта Е
3. Нацелен на увеличение доходов инвесторов
1. Показывает лишь максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с оцениваемым инвестиционным проектом (например, если ВНД двух проектов больше цены привлекаемых источников инвестиций, то выбор лучшего варианта по критерию ВНД невозможен)
2. Неаддитивен, характеризует только конкретный проект, сложно использовать для оценки инвестиционного портфеля
3. Для нетрадиционных денежных потоков может иметь несколько значений
4. Поскольку показатель относительный, он не позволяет определить «вклад» проекта в изменение капитала предприятия
5. Расчет ВНД исходит из предположения, что свободные денежные потоки реинвестируются по ставке, равной ВНД (практически такого быть не может)
6. Сложность расчетов Метод периода окупаемости с дисконтированием
1, Не зависит от величины горизонта расчета, задание которой часто включает некоторый элемент произвола
2. Позволяет давать оценки
(хотя и грубые) о ликвидности и рискованности инвестиционного проекта
1. Не учитывает весь период функционирования инвестиций и, следовательно, на него не влияет отдача, лежащая за пределами периода окупаемости
2. Не обладает свойством аддитивности
3. Не оценивает прибыльность инвестиций
Делаявыводы по определению достоинств и недостатков, можно сказать, что всестатические методы экономической оценки инвестиций достаточно просты длярасчета, понимания и получения исходной информации и могут быть использованыдля быстрой первоначальной отбраковки проектов или для их ранжирования.
Такжестатические методы имеют и общие недостатки:
— неучитывают моменты получения доходов и производства расходов (инвестиций), т.е.не учитывают временную стоимость денег (фактор изменения). Следовательно, впроцессе расчета сопоставляются заведомо несопоставимые величины;
— показателем возврата инвестиционного капитала чаще всего принимается толькоприбыль. Однако в реальной практике инвестиции возвращаются в виде денежногопотока, состоящего из чистой прибыли и амортизационных отчислений, поэтомуоценка эффективности инвестицй существенно искажает результаты расчетов:завышает срок окупаемости и занижает коэффициент эффективности;
— непринимается во внимание, что достигнутый ранее избыток доходов над расходамиможет быть помещен под проценты и, таким образом, оказывается выгоднее, чемдостаемый позднее избыток (т.е. возможность реинвестирования доходов).
Несмотряна недостатки метода чистого дисконтированного дохода, показатель NVP признан в зарубежной практикенаиболее надежным в системе показателей оценки эффективности инвестиций.
Несмотря на недостатки и достоинства всех рассмотренных показателей эффективностиинвестиций, можно с уверенностью сказать, что они взаимосвязаны и позволяютоценивать эффективность инвестиций с различных сторон, и поэтому их следуетрассматривать в комплексе.
ГЛАВА 3. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
3.1ОПРЕДЕЛЕНИЕ И ВИДЫ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
Общаясхема оценки эффективности инвестиционного проекта Ограниченностьинвестиционных ресурсов вызывает необходимость их эффективного использования.При этом могут быть две постановки задачи рационального использованияинвестиций [4]:
—если объем инвестиций для осуществления проекта задан, то следует стремитьсяполучить максимально возможный эффект от их использования;
—если задан результат, который надо получить за счет вложения капитала,необходимо искать пути минимизации расхода инвестиционных ресурсов.
Экономическаяэффективность инвестиционного проекта — категория, отражающая соответствиеинвестиционного проекта целям и интересам его участников.
Осуществлениеэффективных инвестиционных проектов увеличивает внутренний валовый продукт(ВВП), который затем делится между участниками проекта — акционерами,работниками предприятий, банками, бюджетами разных уровней и др. Поступлениямии затратами этих участников определяются различные виды эффективностиинвестиционного проекта. Рекомендуется оценивать следующие виды эффективностиинвестиционного проекта [3]:
1.Эффективность проекта в целом. Оценка эффективности инвестиционного проекта вцелом обычно производится с общественной и коммерческой позиций, причем обавида эффективности рассматриваются с точки зрения единственного участника,реализующего проект за счет собственных средств.
Целиоценки эффективности проекта в целом:
—определение потенциальной привлекательности проекта для возможных участников;
—поиск источников финансирования.
Видыэффективности инвестиционного проекта в целом:
—общественная (социально-экономическая) эффективность проекта;
—коммерческая эффективность проекта.
2.Эффективность участия в проекте. Участниками проекта могут быть предприятие,реализующее проект, и его акционеры; банки, осуществляющие кредитованиепроекта; лизинговая компания, предоставляющая оборудование для проекта, и т.д.Проект может затрагивать интересы структур более высокого порядка (отрасль,регион и т.п.), которые способны весьма существенно повлиять на его реализацию.Проект может быть общественно значимым и требовать поддержки федерального,регионального или местного бюджетов.
Наличиенескольких участников инвестиционного проекта предопределяет несовпадение ихинтересов, разное отношение к приоритетности различных проектов. Для каждогоучастника характерно формирование специфических потоков денежных средств длярасчета показателей эффективности и, как следствие, возможное несовпадениерезультатов оценки и решения об участии в проекте. Цели определенияэффективности участия в проекте [4]:
—проверка реализуемости инвестиционного проекта;
—проверка заинтересованности в реализации проекта всех его участников.
Эффективностьучастия в проекте включает:
—эффективность участия предприятий в проекте (эффективность инвестиционногопроекта отдельно для каждого предприятия-участника);
—эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров— участников инвестиционного проекта);
—эффективность участия в проекте структур более высокого уровня, в том числе:
а) региональнаяи народнохозяйственная эффективность — для региона и народного хозяйства вцелом,
б)отраслевая эффективность — для отдельных отраслей народного хозяйства,финансово-промышленных групп (ФПГ), объединений предприятий и холдинговыхструктур;
—бюджетная эффективность инвестиционного проекта — эффективность участия винвестиционном проекте бюджета определенного уровня.
Всевиды эффективности инвестиционного проекта базируются на сопоставлении затрат ирезультатов (выгод) от проекта, но отличаются подходом к их оценке и составом.
Передпроведением оценки эффективности экспертно определяется общественная значимостьпроекта. Общественно значимыми считаются крупномасштабные, народнохозяйственныеи глобальные проекты. Оценку эффективности инвестиционного проекта рекомендуетсяпроводить в два этапа
— 1ЭТАП — расчет эффективности проекта в целом.
Целиэтапа:
—интегрированная экономическая оценка проектных решений;
—создание необходимых условий для поиска инвесторов.
Длялокальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность и, если онаоказывается приемлемой, рекомендуется переходить к следующему этапу оценки.
Дляобщественно значимых проектов сначала оценивается их общественнаяэффективность. При неудовлетворительной общественной эффективности проекты нерекомендуются для реализации. Если общественная эффективность оказываетсядостаточной, оценивается коммерческая эффективность. При недостаточнойкоммерческой эффективности общественно значимого инвестиционного проектарекомендуется рассмотреть различные формы его поддержки, которые повышаюткоммерческую эффективность до приемлемого уровня.
Задачейпервого этапа является определение эффективности проекта в целом исходя изпредположения, что он будет профинансирован целиком за счет собственныхсредств. Такой подход позволяет представить эффективность проекта как такового,т.е. эффективность технико-технологических и организационных решений,предусмотренных в проекте. Это необходимо для привлечения потенциальныхинвесторов к участию в его реализации,
2ЭТАП — расчет эффективности участия в проекте (осуществляется после выработкисхемы финансирования).
Длялокальных проектов определяется эффективность участия в проекте отдельныхпредприятий-участников, эффективность инвестирования в акции, бюджетнаяэффективность.
Дляобщественно значимых проектов сначала определяется региональная эффективностьи, если она удовлетворительна, дальнейший расчет выполняется, как для локальныхпроектов. Если необходимо, оценивается и отраслевая эффективность.
Участиев проекте должно быть выгодным для всех инвесторов, причем для каждого из нихоценка эффективности производится в соответствии с его интересами, поадекватным им критериям. Поэтому на втором этапе оценивается значительно большевидов эффективности. Компромиссное решение, удовлетворяющее всех участников,находится в процессе согласования их интересов и при условии, что проектдостаточно эффективен и, следовательно, может быть выгодным для каждого.
Помимоэкономического, от реализации инвестиционного проекта могут быть полученысоциальный и экологический эффекты. Поэтому при разработке проекта должнапроизводиться оценка его социальных и экологических последствий, а такжезатрат, связанных с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды.
Оценкасоциальных результатов проекта предполагает, что проект должен соответствоватьсоциальным нормам, стандартам и условиям соблюдения прав человека.Предусматриваемые проектом мероприятия по созданию работникам нормальныхусловий труда и отдыха, обеспечению их продуктами питания, жилой площадью иобъектами социальной инфраструктуры являются обязательным условием егореализации и какой-либо самостоятельной оценке в составе результатов проекта неподлежат. Когда реализация проекта предполагает улучшение жилищных икультурно-бытовых условий работников (например, предоставление бесплатно или нальготных условиях жилья), затраты по сооружению или приобретениюсоответствующих объектов включаются в состав затрат по проекту и учитываются врасчетах эффективности в общем порядке.
Доходыот этих объектов (часть стоимости жилья, оплачиваемая в рассрочку, выручкапредприятий бытового обслуживания и т.п.) учитываются в составе результатовпроекта. В расчетах эффективности учитывается и самостоятельный социальныйрезультат подобных мероприятий, получаемый при увеличении рыночной стоимостижилья, обусловленном вводом в действие дополнительных объектовсоциально-бытового назначения [3].
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Проблемавыбора эффективного инвестиционного решения достаточно сложная и требуетглубоких знаний в области финансового и инвестиционного анализа. В российскихусловиях экономическая оценка инвестиций усложняется вследствие необходимостиучета множества факторов: инфляции, налогообложения, специфических рисков,нестабильности экономики, сложности прогнозирования денежных потоков и т.п.Поэтому эффективность инвестиционных проектов следует оценивать по несколькимкритериям и нескольким методам.
Вданной работе были описаны основные методы оценки инвестиционных проектов, наосновании которых были сделаны выводы о степени предпочтительности каждого изних. В связи с тем, что различные методики склонны давать отличную друг отдруга интерпретацию рассматриваемым проектам, важно оценивать проекты с помощьюнескольких методик и делать выводы о степени инвестиционной привлекательностипроектов, анализируя полученные результаты в совокупности.
Поэтомув контрольной работе внимательно изучены достоинства и недостатки каждогометода экономической оценки инвестиций. Это позволяет более точно и быстровыбрать методы, выполнить оценку эффективности и выбрать более эффективный инвестиционныйпроект.
СПИСОКЛИТЕРАТУРЫ
1. Закон «Об инвестиционнойдеятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальныхвложений» от 25.02.1999 №39 ФЗ. (ред. От 24.07.2007).// Информационная система«КОДЕКС 5.2.0.20»
2. Федеральный Закон от 02.01.2000 №22-фз «О внесении изменений и дополнений в федеральный закон „обинвестиционной деятельности в российской федерации, осуществляемой в формекапитальных вложений“ (принят ГД ФС РФ 01.12.1999) Закон «Обинвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в формекапитальных вложений»
3. Экономическая оценка инвестиций:Учебное пособие/Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев, И.В. Сорокина. – 2-е изд., стер.– М.: КНОРУС, 2008. – 312.
4. Экономическая оценка инвестиций:Учебное пособие/ Деева А.И. Москва: МИКХиС, 2005.- 342 с.
5. Инвестиции: Вопросы и ответы/Зимин А.И.- Юриспруденция, 2006.- 256 с.
Серия «Подготовка к экзамену»
6. Денежное хозяйство России: СабантиБ.М., Тиникашвили Т.Ш./ Монография — Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.- 287 с.
7. Экономическая оценка инвестиций:Учебно-практическое пособие/ О. С. Сухарев, С. В. Шманев, А. М. Курьянов — Альфа-пресс, Москва, 2008. – 244с.
8. Инвестиции: Университетскийучебник/Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер, Джеффри В. Бейли — Инфра-М 2007.– 1040с
9. Инвестиции: Учебник/ПодшиваленкоГ.П. — КноРус, Москва, 2007. – 200с.