УЛЬЯНОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ИНСТИТУТ ОТКРЫТОГООБРАЗОВАНИЯ
ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОТДЕЛЕНИЕ
Докладна тему:
«Современныеспособы страхования валютных рисков. Форвардные, фъючерсные, опционные сделки,сделки своп»
студентки 3 курса
Зюзиной Марины Михайловны.
г.Ульяновск, 2010г.
Содержание
Страхование валютныхрисков
Форвардные сделки
Фьючерсные сделки
Опционные сделки
Сделки своп
Список используемыхисточников
Страхованиевалютных рисковТак ли важно инеобходимо страхование валютных рисков? Чтобы ответить на этот вопрос необходимопервоначально разобраться, для чего же необходимо это самое страхование.1. Возмещение затрат, связанных с производством продукции,предназначенной на экспорт, если от нее отказался зарубежный партнер.2. Возмещение убытков при неуплате иностранным партнером запоставленные товары и оказанные услуги, в связи с ухудшением его финансовогоположения, либо его банкротство.3. Возмещение убытков, связанное с изменением курсов валют, вкоторых производится расчет.Поскольку курслюбой валюты с течением времени постоянно изменяется, практика международныхфинансовых отношений разработала подходы к защите от, возникающих в этомслучае, валютных рисков.Сущностьподходов:— принятие решенийо возможности и необходимости применения специальных мер по страхованию валютныхрисков;— выделение частидоговора, которая будет страховаться;— выборконкретного способа и метода страхования риска.Наиболеераспространенными способами страхования являются: операции страховых компаний,банковские гарантии, односторонние действия одного партнера или взаимнаядоговоренность участников сделки. Каждый из способов содержит в себеспециальные механизмы управления рисками, которые снижают вероятностьнаступления неблагоприятного результата в связи с удорожанием и усложнениемтехнических процедур.Преждечем избрать конкретный метод страхования валютных рисков, необходимопроанализировать контрагента на соответствие следующим факторам:— экономические иполитические взаимоотношения с контрагентами сделки; — платежеспособность контрагентов, участвующих в сделке; — конкурентоспособность товаров;— валютные икредитно-финансовые ограничения, действующие в данной стране;— дальнейшиеперспективы изменения валютных курсов или процентных ставок на рынке;— наличиедополнительных условий для осуществления сделки.Практикастрахования валютных и кредитных рисков в настоящее время нагляднодемонстрирует происходящие изменения в мировой экономике и валютной системе.Одним из первых методов страхования валютных рисков были защитные отговорки.Однако, благодаря развитию инструментов страхования рисков, появились новые методыстрахования валютных рисков:Хеджирование – защита денежных средств от неблагоприятного измененияобменных валютных курсов и создание компенсационной валютной позиции для каждойрисковой сделки.Валютныйсвоп – сочетание двух противоположных обменных операций наодинаковую сумму с разными датами валютирования. Данный метод имеет дверазновидности: первая – оформление параллельных кредитов (участвуют две разныестраны, которые предоставляют одинаковые кредиты по сроку, сумме и способупогашения, но в разных валютах); вторая – соглашение между двумя банками опродаже или покупке валюты по зафиксированной ставке в будущем.«Мэтчинг» – взаимный зачет рисков по активу и пассиву. Банк имеетвозможность оказать влияние на размер определенной валюты, путем вычетапоступления валюты из величины оттока.«Нэттинг» – максимальное сокращение валютных сделок путем ихукрупнения. Чтобы осуществлять данного рода операции необходимо, чтобы деятельностьвсех подразделений банка была отлично налажена.Страхованиевалютных рисков является неотъемлемой частью в процессе их управления,возможности снижения, а также избежания значительных негативных последствий,вызванных влиянием валютных рисковФорвардные сделкиФОРВАРДНЫЕ СДЕЛКИ — биржевые сделки, связанные со взаимнойпередачей прав и обязанностей в отношении реального товара (в т. ч. ценных бумаг, валюты) с отсроченным сроком его поставки.Форвардныыесделки отличаются от фьючерсных сделок тем, что: они заключаются между двумяучастниками рынка и включают условия, отвечающие пожеланиям сторон, тогда какусловия фьючерсных сделок, осуществляемых на биржах (фондовых, валютных),заранее определены и стандартизованы; по Ф. с. прибыль или потери владельца контракта определяются намомент истечения их срока; по фьючерсным сделкам расчет проводится ежедневно поитогам прошедших торгов
Форвардные сделки (forwardtransactions)являются одной из первых форм срочного контракта, которые возникли как реакцияна значительную изменчивость цен. Историческим прообразом форвардной торговлислужили операции по покупке хлопка в 18-19 вв. на Ливерпульской хлопковойбирже, при которых оговаривались будущая цена, количество товара и датапоставки.
Сегодня операции форвард заключаются в первуюочередь в межбанковской торговле иностранной валютой. Форвардный контракт – этосоглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, котороезаключено вне биржи. Форвардный контракт – это твердая сделка, т.е. сделка,обязательная для исполнения. Предметом соглашения могут выступать не тольковалюта, но и другие активы, например, товары, акции, облигации и т.п.Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальнойпродажи или покупки соответствующего актива, в том числе в целях страхованияпоставщика или покупателя от возможногонеблагоприятного изменения цен.
Форвардная сделка по продаже (покупке) валютывключает следующие условия:
— курс сделки фиксируется в момент еезаключения;
— передача валюты осуществляется через определенныйпериод, наиболее распространенными сроками для такого рода сделок являются 1,2, 3, 6 месяцев а иногда 1 год;
— в момент заключения сделки никакие задатки илидругие суммы обычно не переводятся.Особенностьфорвардного рынка состоит в том, что не существует стандартизации форвардныхконтрактов. Зачастую они не являются самостоятельным предметом торговли,участники рынка используют форвардные операции для страхования от изменениявалютного курса.Фьючерсныесделки
форвардная фьючерсная валютный свопФьючерсныйконтракт – это юридически обоснованноесоглашение между двумя сторонами о поставке или получении того или иного товараопределенного объема и качества по заранее согласованной цене в определенныймомент или определенный ряд моментов в будущем.Финансовыйфьючерс – это соглашение о покупке илипродаже того или иного финансового документа по заранее согласованной цене втечение определенного месяца в будущем (в определенный день этого месяца).Урынка финансовых фьючерсов есть ряд характеристик, отличающих его от другихсегментов финансового рынка:— финансовыефьючерсы торгуются только централизованно на биржах с соблюдением определенныхправил, посредством открытого предложения цен голосом;— контракты сильностандартизованы, торговля осуществляется на строго определенные инструменты споставкой в строго определенные месяцы;— поставкафинансовых инструментов осуществляется через расчетную палату, котораягарантирует выполнение обязательств по контрактам всеми сторонами;— реальнойпоставки финансовых инструментов по финансовым фьючерсам, как правило, непроисходит;— если ликвидностьрынка того или иного фьючерса мала, то фьючерс перестает существовать;— расходы наосуществление торговли фьючерсами относительно не велики.Эти жехарактеристики отличают рынок фьючерсных контрактов от межбанковского рынкафорвардных контрактов. На форвардном рынке не существует централизованныхправил и мест ведения торговли. Условия контракта оговариваются сторонами вкаждом конкретном случае, и не существует никаких внешних гарантий выполнениясделки сторонами. На фьючерсном рынке все цены «прозрачны» — они легко доступнылюбой стороне. На форвардном рынке цены «невидимы» для третьих сторон. Инаконец, если по фьючерсным контрактам расчеты по текущим прибылям и убыткам попозиции делаются ежедневно (что будет рассмотрено ниже), то по форварднымсделкам все расчеты осуществляются в конце срока действия контракта.Рынокфьючерсных контрактов служит для двух основных целей:Во-первых, онпозволяет инвесторам страховать себя от неблагоприятного изменения цен на рынкеспот в будущем (операции хеджеров);Во — вторых, онпозволяет спекулянтам открывать позиции на большие суммы под незначительноеобеспечение. Чем сильнее колеблются цены на финансовый инструмент, лежащий воснове фьючерсного контракта, тем больше объем спроса на эти фьючерсы состороны хеджеров. Таким образом, можно сказать, что развитие рынков фьючерсныхконтрактов было обусловлено сильными колебаниями цен на те или иные финансовыеинструменты на рынке спот. Опционныесделки Опцион – это двух сторонний договор о передаче прав (дляпокупателя) и обязательно (для продавца) купить или продать определенный активпо фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течениесогласованного периода времени. Опционные сделки с различными товарами возниклидостаточно давно. Известно, что изображение луковицы тюльпана на Европейскойопционной бирже (ЕОЕ) в Амстердаме является напоминанием о том, что опционныесделки с тюльпанами еще в 17 в. положили начало рынку опционов. На ряду стоварными опционными сделками развивалась торговля опционами с ценнымибумагами, например, акциями Ост — Индской компании. Опционные сделки тогопериода носили в большей степени спекулятивный характер. Рынок валютныхопционов получил широкое развитие в середине 70-х гг. 20 в., после введения вбольшинстве стран вместо фиксированных валютных курсов плавающих (с марта 1973г.).Валютныйопцион – это контракт, дающий право (ноне обязательство) одному из участников сделки купить или продать определенноеколичество иностранной валюты по фиксированной цене (называемой страйковойценой или ценой исполнения опциона) в течение некоторого периода времени, в товремя как другой участник за денежную премию обязуется при необходимостиобеспечить реализацию этого права, будучи готовым продать или купитьиностранную валюту по определенной договорной цене. Опцион имеет силу дозаранее установленной даты, называемой датой завершения опциона или датойэкспирации, после которой опцион не может быть использован.Наиболеечасто заключаются опционы двух основных типов:Опцион на покупку– опцион колл и опцион на продажу – опцион пут.Покупатель опционаколл имеет право, но не обязанность, купить валюту в течение некоторого периодавремени по фиксированной цене.Продавец опционаколл обязан продать данное количество валюты по фиксированной цене в случае,если опцион будет выполнен, т.е. если покупатель не откажется от своего права.Покупатель опционапут имеет право, но не обязанность, продажи инвестиционного инструмента втечение некоторого срока по фиксированной цене. Продавец опциона пут обязанкупить данное количество валюты по базисной цене в случае выполнения опциона.Наряду с двумяосновными видами опционов существует двойной опцион – опцион пут – колл, илиопцион «стеллаж». По условиям этого опциона у его покупателя есть право либокупить, либо продать валюту (но не купить и продать одновременно) пофиксированной цене.Для того чтобысторона опционного контракта, берущая на себя обязательство, его выполнила,сторона, обладающая правом, выплачивает денежную премию. Премия – это ценаопционного контракта. Убытки покупателя и его риск ограничены размерами премии,а риск продавца снижается на величину полученной премии.Опцион имеет свойкурс. Опционный курс – это цена, по которой можно купить (колл) или продать(пут) объект опционной сделки, т.е. валюту. Опционный курс называется ценойстрайк.В отличие отдругого вида срочной сделки – форварда опционный контракт не являетсяобязательным для исполнения, его владелец может выбирать один из трех вариантовдействий: исполнить опционный контракт без исполнения либо продать его другомулицу до истечения срока опциона. Ценность опциона состоит в готовностипокупателя платить за него. Премия (цена опциона) – это сумма, которуюинвесторы согласны платить при продаже и при покупке опциона.Существуютдве системы биржевых опционных контрактов1. Европейскиеопционы. Исполнение допускается только на определенную в контракте дату или втечение ограниченного периода исполнения до срока истечения контракта.2. Американскиеопционы. Могут исполняться в любой момент до определенной в контракте даты.Основныепреимущества опционов:1. Высокаярентабельность операций с опционами для держателей.2. Минимизацияриска для держателя.3. Возможностьперехода на фьючерсные контракты.4. Возможностьвыбора для инвестора большого количества различных вариантов стратегийспекулятивных операций и хеджирования.Всеопционы можно подразделить на три категории:• опцион свыигрышем — это такой опцион, который в случае его немедленного исполненияпринесет покупателю прибыль;• опцион безвыигрыша — это опцион, который при немедленном исполнении принесет держателюопциона нулевой результат;• опцион спроигрышем — это опцион, который в случае немедленного исполнения принесетпокупателю потери. Сделкисвоп Валютныйсвоп (currencyswap) — это комбинация двухпротивоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датамивалютирования. Применительно к свопу дата исполнения более близкой сделкиназывается датой валютирования, а дата исполнения более удаленной по срокуобратной сделки — датой окончания свопа ( maturity ). Обычно свопызаключаются на период до 1 года.Первая операциявалютного свопа (обмена USD на CHF ) была осуществлена в августе 1981 г. между американскойкомпанией IBM и Международным банком реконструкции и развития.Если ближайшаяконверсионная сделка является покупкой валюты (обычно базовой), а болееудаленная — продажей валюты, такой своп называется купил-продал — buy and sell swap ( buy / sell, b + s ).Если же вначалеосуществляется сделка по продаже валюты, а обратная ей сделка является покупкойвалюты, этот своп будет называться продал /купил — sell and buy swap ( sell / buy или s + b ).Как правило,сделка своп проводится с одним контрагентом, т.е. обе конверсии осуществляютсяс одним и тем же банком. Однако допускается называть свопом комбинацию двухпротивоположных конверсионных сделок с разными датами валютирования наодинаковую сумму, заключенных с разными банками.Посрокам можно классифицировать валютные свопы на 3 вида:• СтандартныесвопыЕсли банкосуществляет первую сделку на споте, а обратную ей на условиях недельногофорварда, такой своп называется спот уик ( spot — week swap или s / w swap ).Посколькустандартная сделка своп содержит 2 сделки: первая — на споте, а вторая — аутрайт, которые заключаются одновременно с одним банком контрагентом, то всвоих курсах они имеют общий курс спот.• Короткиеоднодневные свопыЕсли первая сделкаосуществляется с датой валютирования завтра ( tomorrow ), а обратная наспоте, такой своп носит название том-некст ( tomorrow — next swap или t / n / swap ).Короткие свопыкотируются аналогично стандартным свопам в виде форвардных пунтов длясоответствующих периодов (овернайт — o / n, том-некст — t / n ). При этом расчет курсов сделки строится в соответствии справилами расчета курса аутрайт для даты валютирования до спота.В случаевозрастания слева направо форвардных пунктов (базовая валюта котируется спремией) обменный курс для первой сделки свопа (до спота) должен быть ниже, чемвалютный курс обмена для второй сделки (на споте).В случае убыванияфорвардных пунктов слева направо (базовая валюта котируется с дисконтом)обменный курс для первой сделки должен быть выше, чем для второй.При этом текущийвалютный курс спот можно использовать как для даты валютирования (до спота), таки для даты окончания свопа (непосредственно на споте). Главное, чтобы разницадвух курсов составляла величину форвардных пунктов для соответствующегопериода. Дата спот здесь всегда будет представлять форвардную (болееотдаленную) дату.• Форвардные свопы(после спота)Это сочетание двухсделок аутрайт, когда более близкая по сроку сделка заключается на условияхфорвард (дата валютирования позже, чем спот), и обратная ей сделка заключаетсяна условиях более позднего форварда.Своп (SWAP) – один из самых распространенных финансовых инструментов,используемых банками и корпорациями для управления своими активами и пассивами.Так же, как форвардные соглашения, фьючерсы и опционы, свопы позволяют,во-первых, страховать процентные риски, т.е. уменьшить возможные убытки врезультате неблагоприятных изменений экономической среды, и, во-вторых,получать дополнительные доходы, принимая на себя процентный риск, соразмерный сожидаемой прибылью. Своп позволяет участнику денежного рынка поменяться сосвоим партнером характеристиками денежного потока.Подхарактеристиками денежного потока понимаются:— тип процентныхставок (фиксированные или плавающие),— уровеньпроцентных ставок,— периодичностьплатежей, а в случае валютного свопа еще и валюта платежа,— курс пересчета.С точки зрениясовершаемых сделок операции своп можно определить как обширную группуфинансовых операций, в процессе которых контрагенты одновременно приобретают иуступают права на денежные потоки, различающиеся в коде валют, базисе расчетапроцентной ставки и других показателей.С 26 сентября 2002года Банк России ввел в действие механизм рефинансирования кредитныхорганизаций с использованием сделок «валютный своп». Данное решениенаправлено на развитие инструментов регулирования краткосрочной ликвидностиуполномоченных банков и поддержание стабильности на российском денежном рынке.11 июня 2004 года Банк России начал использовать в расчетах значение ставкипривлечения по иностранной валюте, а с 3 октября 2005 года появиласьвозможность заключать сделки «валютный своп» по инструменту«рубль-евро».Сделки«валютный своп» заключаются Банком России на Московской межбанковскойвалютной бирже (ММВБ), а также с кредитными организациями, являющимисяконтрагентами Банка России по операциям купли-продажи иностранной валюты навнутреннем валютном рынке.Минимальная суммасделки на внебиржевом рынке равна трем миллионам долларов США для сделок«рубль-доллар» и одному миллиону евро для сделок«рубль-евро».
Списокиспользуемых ресурсовОбучение торговли ratrainer.ru/Большой юридический словарь. 3-еизд., доп. и перераб. / Под ред. проф. А. Я. Сухарева. — М.: ИНФРА-М,2007. — VI, 858 с. — (Б-касловарей «ИНФРА-М»).Валютные рынки finmarket.forekc.ru/index.htmРайзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б.Современныйэкономический словарь. 5-е изд., перераб. и доп. — М.: ИНФРА-М,2007. — 495 с. —(Б-ка словарей «ИНФРА-М»).