Рынок ценных бумаг и рынок капитала

Курсовая работа
 
Рынок ценных бумаг и рынок капитала

ВВЕДЕНИЕ
 
Мировойрынок — это совокупность взаимосвязанных ивзаимодействующих друг с другом национальных рынковотдельных государств, участвующих в международномразделении труда, в международной торговле и других формах экономическихотношений.
Всовременных условиях экономика каждой страныпоневоле попадает в возрастающую зависимость от экономики других стран. Это сказывается,проявляется в многообразии связей, складывающихся между странами. Сейчас отдельное государство практически не может существоватьобособленно от других стран. Экономическиеотношения между странами уже не ограничиваются внешней торговлей,товарообменом. Они включают движение капитала между странами, валютныеотношения, миграцию рабочей силы, научно-технический обмен.
Внешнеэкономические связи видятся нам чаще всегов виде ввоза и вывоза товаров, импорта и экспорта. Но в современной экономике в число вывозимых и ввозимыхтоваров попадает и такой специфический, как капитал. Под воздействиеминтернационализации хозяйственной жизни и в интересах извлечения прибыли зарубежом увеличиваются значение и масштабы вывоза капитала. Вывоз капитала — этоцеленаправленное перемещение денежных средств изодной страны в другую для помещения их в выгодноедело.
Экспорткапитала осуществляется в различных формах.Наиболее распространенная форма применениявывозимого капитала — прямые инвестиции (капиталовложения) в промышленные,торговые и другие предприятия за рубежом, в другой стране. Иностранныеинвестиции служат источником денежных, а иногда и прямых имущественных вложений в развитие, расширение, освоениенового производства товаров и услуг, совершенствованиетехнологии, добычу полезных ископаемых,использование природных ресурсов.
Портфельныеинвестиции — это вложения капитала в иностранные акции, облигации и другие ценные бумаги,осуществляемые в расчете на высокие дивиденты,получение прибыли на капитал.
В результате глубокихинституциональных реформ Россия, встав в начале 1990-х гг. на путь формированияэкономики рыночного типа, добилась к настоящему времени поразительныхрезультатов. Одним из таких достижений является формирование и быстрое развитиефинансового рынка и его составляющей — рынка ценных бумаг.
Рынок ценных бумагявляется неотъемлемой частью финансового рынка, цель которой состоит ваккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности ихперераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразныхопераций с ценными бумагами, т. е. в осуществлении посредничества в движениивременно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.
Ценные бумаги и фондовыерынки, исполняющие роль дополнительного или альтернативного источниковфинансирования экономики на макро- и микроуровне (деятельности предприятий всехвидов, различных сфер экономики, государства и международного сотрудничества),постоянно трансформируются. За последнее десятилетие на рынках ценных бумагбольшинства стран мира произошли эволюционные изменения, вызванныеэкономическим развитием и глобализацией экономик.
Поэтому рынок ценныхбумаг, сами ценные бумаги, их различная предназначенность и целевые аспекты требуютпостоянного изучения и анализа. Этому и посвящена данная курсовая работа.

1. СУЩНОСТЬ И СТРУКТУРА МИРОВОГОРЫНКА КАПИТАЛА, РОЛЬ РОССИИ В СТАНОВЛЕНИИ РЫНКА
 
1.1 Сущность мирового рынка капитала
Рынок капиталов — сфера формирования спроса и предложения накапитал, обеспечивающая аккумуляцию иперераспределение денежных средств, движение основногокапитала, максимизацию прибылей, поддержаниепропорций в экономике[1]. Через рыночный капиталпривлекаются денежные накопления предприятий, государства и частных лиц,превышающие их текущие потребности, и в качестве кредитных средств направляются на развитиепроизводства и др. сфер экономики. Одновременно капитал находится в рукахкредитора в виде ценных бумаг. Рынок капиталов подразделяется на рынок ценныхбумаг, рынок средне и долгосрочного кредита, определенную частьвалютного рынка и рынок прямых инвестиций, в т.ч. иностранных. Соответственно основными видамиопераций на рынке капиталов является купля-продажа ценных бумаг, получениебанковских ссуд,коммерческого и ипотечного кредита. Инструментамисделок на Рынок капиталов выступают ценные бумаги: депозитные сертификаты,банковские акцепты и т.д. Рынок капиталов — эторазветвленная сетьфинансово-кредитных учреждений, через которые осуществляетсядвижение капитала: биржи фондовые, страховые компанииброкерские и дилерские компании, аудиторские фирмы,коммерческие и инвестиционныебанки, инвестиционные и пенсионные фонды, ссудо-сберегательные ассоциации и др. Они выступают контагентамисделок с конечными продавцами и покупателями капитала: торгово-промышленнымикомпаниями, государством и частными лицами. Рыноккапиталов формируется в органической связи сразвитием национального и мирового хозяйства и кредитной системы. Рыноккапиталов выходит за пределы отдельных стран, являясь важной составной частьюмирового хозяйства. Он играет существенную роль всоздании новых региональных экономических комплексов,обеспечивает структурные сдвиги в экономике, обслуживаетструктурные сдвиги в экономике, обслуживает внешнюю торговлю, экспорт капиталов, международные расчеты. Намировом Рынке капиталов в качестве кредиторов и заемщиков выступают в основном крупныетранснациональные фирмы и банки, государства, правительственныеи муниципальные органы, международныевалютно-финансовые организации (Международныйвалютный фонд, Всемирныйбанк, Европейский банк реконструкции и развития).Базисным показателем на Рынке капиталов является ставкапроцента.
Структура процентных ставоквключает учетные ставки, процентные ставки по кредитам, казначейским векселям, межбанковские ставки «либор» и др. Базовая ставка по банковскимкредитам первоклассным заемщикам — «прайм рэйт» — оказывает влияние на всю шкалу процентных ставок Рынка капиталов. Процентныеставки национальных и международных рынковвзаимозависимы. Национальные рынки капиталовподвержены колебаниям под влиянием хозяйственной конъюнктуры и экономической политики правительств.Правительственное влияние на Рынок капиталов осуществляется в формеинтервенций, покупки и продажи ценных бумаг и посредством кредитной политики:установления учетной ставки центральных банков, определения размеров банковских резервов и т.д. В периоды экономического бума иинфляции правительство как правило, повышает учетную ставку,что при водит к сокращению спроса на капитал.
Особенностирынка капиталов развитых стран Запада обусловлены их ведущим местом в мировомхозяйстве, международных валютно-кредитныхотношениях -высоким уровнем накопления капитала, наличием развитой кредитной системы и рынка ценных бумаг, относительной стабильностьюполитического режима. Формирование Рыночного капитала в России в настоящее время осложняется общим кризисным состоянием, огромной внешнейзадолженностью, дефицитом государственного бюджета, расстройством финансовой икредитной систем, инфляцией. К числу основных проблемРынка капиталов в России относятся дефициткредитных и инвестиционных ресурсов, вызывающий ростпроцентных ставок по кредитам и суммневозвращенных кредитов и просроченных платежей; несогласованность инвестиционной икредитной политики государственных и коммерческих структур; отсутствие строгих гарантий прав инвесторов. Основные действующие институты на российском Рынке капиталов — Центральныйбанк России, более 1,5 тыс. (с филиалами — 3,5тыс.) коммерческих банков, значительное число брокерских контор, ряд фондовых бирж и фондовыхотделов товарных бирж, несколько инвестиционныхкомпаний[2].
Законодательной базой для действий на Рынке капиталов являютсязаконы РоссийскойФедерации «О банках и банковской деятельности РСФСР», «О Центральномбанке (Банке России)», «Об инвестиционной деятельности в РСФСР», «Об иностранных инвестицияхв РСФСР «Положение обакционерных обществах» и «Положение о выпуске и обращении ценных бумаг ифондовых биржах в РСФСР»[3].
Мировой рынок, совокупность национальных рынковотдельных стран, связанныхдруг с другом торгово-экономическими отношениями.Охватывает все основныенаправления международного разделения труда. Степеньразвития мирового рынка характеризует уровень интернационализации общественногопроизводства. Исторически Мировой рынок сформировался на базе капиталистического способа производства как мировой капиталистическийрынок.

1.2 Россия на мировом рынке капитала
 
Россия начала привлекать иностранные инвестиции сравнительнонедавно - с 1987 году. В настоящее время происходит снижение доли прямыхиностранных инвестиций в экономику России при росте портфельных инвестиций икредитов. Это означает рост внешнего долга страны.
Россия, как и другие страны с переходной экономикой, выступает восновном в качестве импортера прямых иностранных инвестиций, так как онинеобходимы для структурной перестройки экономики.
Однако масштабы иностранных инвестиций в России значительно меньше,чем в таких странах, как Бразилия (19652 млн. долларов в 1997 г.), Китай (44236 млн. долларов).
Традиционно к факторам, привлекательным для иностранных инвестицийв России, относят большую емкость рынка, богатые природные ресурсы, дешевую иквалифицированную рабочую силу. Однако в современных условиях даетсянеоднозначная оценка этих факторов.
Емкость внутреннего рынка в России носит скорее потенциальныйхарактер, так покупательная способность основной массы населения низкая.
Добыча и переработка полезных ископаемых являются привлекательнымидля иностранных инвесторов. Что же касается качества рабочей силы, тошвейцарский институт Бери исследовав конкурентное преимущество различных странисходя из анализа трудового законодательства, тарифных соглашений, соотношениймежду уровнями заработной платы и производительностью труда, трудовойдисциплины и отношения к труду поместил Россию в группу стран, где размещениекапитала возможно, но условия для этого недостаточно благоприятны.
Нестабильная политическая ситуация, неясные, часто меняющиесязаконодательные положения формируют неблагоприятные условия для иностранныхинвестиций.
В настоящее время в мировом хозяйстве усиливается внимание квозможностям регулирования прямых иностранных инвестиций на многостороннемуровне. Россия практически не принимает участия в формировании таких правил.Она пока не член ВТО, а именно эта организация является одним из центровразработки правил поведения инвесторов и ТНК в области зарубежных инвестиций.
 
1.3 Влияние международного движения капитала на мировуюэкономику и его последствия для стран экспортеров и импортеров капитала
Активизировавшийсяв начале 70-х годов и набирающий силу процесс интернационализации рынковкапитала проявляется в постоянно увеличивающихся объемах перелива капиталамежду государствами рыночной экономики. Об этом свидетельствует общий ростпрямых и портфельных инвестиций, увеличение объема долгосрочных и краткосрочныхкредитов, рост масштабов операций на рынке евровалют и др.
Международноедвижение капитала, занимая ведущее место
в международных экономических отношениях, оказывает огромное влияние на мировуюэкономику:
1.Способствует росту мировой экономики. Капитал пересекает границы в поискахблагоприятных сфер своего приложения и прироста в мировых масштабах. Притокзарубежных инвестиций для большинства стран-реципиентов помогает решитьпроблему нехватки производительного капитала, увеличивает инвестиционнуюспособность, ускоряет темпы экономического роста.
2.Углубляет международное разделение труда и международное сотрудничество.
Вывоз капитала является одним из важнейших условий формирования и развитиямеждународного разделения труда. Взаимное проникновение капитала между странамиукрепляет экономические связи и сотрудничество между ними, способствуетуглублению международных специализации и кооперации производства.
3.Увеличивает объемы взаимного товарообмена между странами, в том числепромежуточными продуктами, между филиалами международных корпораций, стимулируяразвитие мировой торговли[4].
Играястимулирующую роль в развитии мировой экономики, международное движениекапитала вызывает различные последствия для стран-экспортеров и импортеровкапитала.
Кчислу последствий для стран, экспортирующих капитал, можно отнести следующие:
— вывоз капитала за рубеж без адекватного привлечения иностранных инвестицийведет к замедлению экономического развития вывозящих стран;
— вывоз капитала отрицательна сказывается на уровне занятости встране-экспортере;
— перемещение капитала за границу неблагоприятно сказывается на платежном балансестраны.
Длястран, ввозящих капитал, положительные последствия могут быть следующими:
— регулируемый импорт капитала способствует экономическому ростустраны-реципиента капитала;
— привлекаемый капитал создает новые рабочие места;
— иностранный капитал приносит новые технологии, эффективный менеджмент,способствует ускорению в стране научно-технического прогресса;
— приток капитала способствует улучшению платежного баланса страны-реципиента.
Всвою очередь имеются и отрицательные последствия привлечения иностранногокапитала:
— приток иностранного капитала, «подминая» местный капитал, либо пользуясь егобездействием, вытесняет его из прибыльных отраслей. В результате приопределенных условиях это может привести к однобокости развития страны и угрозеее экономической безопасности;
— бесконтрольный импорт капитала может сопровождаться загрязнением окружающейсреды;
— импорт капитала часто связывается с проталкиванием на рынок страны-реципиентатоваров, уже прошедших свой жизненный цикл, а также снятых с производства врезультате выявленных недоброкачественных свойств;
— импорт ссудного капитала ведет к увеличению внешней задолженности страны;
— использование международными корпорациями трансфертных цен ведет к потерямстраны-реципиента в налоговых поступлениях и таможенных сборах.
Последствиямеждународного движения капитала сказываются на социально-экономических иполитических целях конкретной страны. Естественно, они различны для развитых ислаборазвитых стран, а также стран с переходной экономикой. Однако в любомслучае нельзя уповать на возможность использования только положительныхфакторов, отсекая отрицательные последствия. Государственная политика должнаискать компромиссы, выделяя приоритетные факторы в таком сложном ипротиворечивом процессе как международная миграция капитала.

2. СУЩНОСТЬ И ОСОБЕННОСТИФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
 
2.1 Сущность, функции ивиды рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг — это сфера экономическихотношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Его цель состоит ваккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности ихперераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразныхопераций с ценными бумагами, т. е. в осуществлении посредничества в движениивременно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.
Рынок ценных бумагявляется частью финансового рынка и занимает промежуточное место среди рынковкапитала и денежных рынков.
Задачами рынка ценныхбумаг являются:
— мобилизация временносвободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;
— создание рыночнойинфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;
— выпуск и обращениеновых видов ценных бумаг;
— совершенствованиерыночного механизма, системы управления и ценообразования;
— обеспечение реальногоконтроля на основе государственного, биржевого регулирования;
— усовершенствованиесаморегулируемых организаций, регулирующих деятельность профессиональныхучастников рынка;
— вырабатываниепортфельных стратегий;
— уменьшениеинвестиционного риска;
— проведение маркетинговых исследований, на основе которыхосуществляется прогнозирование перспективных направлений развития рынка.
На сегодняшний деньимеется около 1000 законодательных и нормативных документов, регулирующихразличные стороны рынка ценных бумаг и деятельности его участников. Основным изних является Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г.
Рынок ценных бумагвыполняет ряд общерыночных (присущих каждому финансовому рынку) функций и рядспецифических функций.
К общерыночным функциям относят:
1. Аккумулирующуюфункцию, которая проявляется через создание условий для мобилизации временносвободных финансовых ресурсов с последующим их использованием в интересахучастников рынка и национальной экономики в целом.
2. Организацию процессадоведения финансовых активов до потребителей (покупателей, вкладчиков), котораяпроявляется через создание сети различных институтов по реализации ценных бумаг(банки, биржи, брокерские конторы, инвестиционные фонды и т. п.) и заключаетсяв создании нормальных условий для реализации денежных ресурсов потребителей вобмен на интересующие их ценные бумаги.
3. Перераспределительнуюфункцию, которая включает в себя оперативное перераспределение денежных средствмежду отраслями и сферами экономики, территориями и странами, группами и слояминаселения, предприятиями и государством и т. п.; финансирование дефицитагосударственного бюджета на неинфляционной основе, т. е. без выпуска вобращение дополнительных денежных средств; перевод сбережений изнепроизводительной в производительную форму.
4: Регулирующую функцию, котораязаключается в создании правил торговли и участия в ней; определении органовконтроля и управления, порядка разрешения споров между участниками рынка.
5. Стимулирующую функцию,которая заключается в мотивации юридических и физических лиц стать субъектамирынка путем предоставления им определенных прав: права на участие в управлениипредприятиями (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям,дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права статьвладельцем имущества (облигации).
6. Контрольную функцию, котораязаключается в проведении контроля за соблюдением норм законодательства, правилторговли, этических норм участниками рынка.
7. Ценовую функцию — функциюустановления и обеспечения процесса формирования и движения рыночных цен(курсов) на ценные бумаги посредством сбалансирования спроса и предложения наценные бумаги путем проведения операций с ними.
8. Функцию страхованияценовых и финансовых рисков (или хеджирование), которая осуществляетсяпосредством заключения фьючерсных и опционных контрактов.
9. Коммерческую функцию, котораязаключается в получении участниками рынка прибыли от операций на рынке ценныхбумаг.
10. Информационнуюфункцию, которая заключается в производстве и доведении информации об объектахторговли и ее участниках до экономических субъектов рынка.
11. Воздействие наденежное обращение, заключающееся в создании условий для непрерывного движенияденег в процессе совершения различных платежей и регулировании объема денежноймассы в обращении.
К специфическим функциям рынкаценных бумаг можно отнести следующие:
— использование ценныхбумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики,стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике;
— учетную функцию,которая проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всехвидов ценных бумаг, обращающихся на рынке, в регистрации участников рынкаценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорамикупли-продажи, залога, траста, конвертации и др.
В мировой практикеизвестны три модели рынка ценных бумаг в зависимости от банковского илинебанковского характера финансовых посредников:
1) небанковская модель — в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам. Такаямодель существует в США;
2) банковская модель — посредниками выступают банки. Эта модель характерна для Германии;
3) смешанная модель — посредниками являются как банки, так и небанковские компании. Данная модельимеет место в Японии, России.
Имеются различные классификационные признаки рынков ценных бумаг.Остановимся на самых распространенных (рис. 2.1).
/>
Рис. 2.1. Классификация рынков ценных бумаг
По территориальномупринципу рынок ценных бумаг делится на: международный, региональный,национальный и местный.
В зависимости от времении способа поступления ценных бумаг в оборот он подразделяется на первичный ивторичный.
Первичный — это рынок, которыйобслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. К задачампервичного рынка ценных бумаг можно отнести: привлечение временно свободныхресурсов, активизацию финансового рынка, снижение темпов инфляции. Первичныйрынок ценных бумаг выполняет следующие функции: 1) организацию выпуска ценныхбумаг; 2) размещение ценных бумаг; 3) учет ценных бумаг; 4) поддержание балансаспроса и предложения.
Вторичный — это рынок, гдепроизводится обращение ранее выпущенных ценных бумаг, где происходитсовокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги отодного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценнойбумаги. Здесь в процессе купли-продажи актива определяется его действительныйкурс, т. е. производится котировка курса финансового актива. К задачамвторичного рынка ценных бумаг относятся: повышение финансовой активностихозяйствующих субъектов и физических лиц; развитие новых форм финансовойпрактики; совершенствование нормативно-правовой базы; развитие инфраструктурырынка; соблюдение принятых правил и стандартов. Функции вторичного рынка ценныхбумаг: 1) сводить друг с другом продавцов и покупателей (обеспечиватьликвидность ценных бумаг); 2) способствовать выравниванию спроса и предложения.
В зависимости от степениорганизованности рынок ценных бумаг подразделяется на организованный инеорганизованный.
Организованный рынок — это обращениеценных бумаг на основе законодательно установленных правил междулицензированными профессиональными посредниками.
Неорганизованный рынок — это обращениеценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил; это рынок,где правила заключения сделок, требования к ценным бумагам, к участникам и т.д. не установлены, торговля осуществляется произвольно, в частном контактепродавца и покупателя. Системы распространения информации о совершенных сделкахне существует.
В зависимости от местаторговли рынок ценных бумаг делится на биржевой и внебиржевой.
Биржевой рынок — это рынок, организованный фондовой (фьючерсной, фондовымисекциями — валютной и товарной) биржей и работающими на ней брокерскими(маклерскими) и дилерскими фирмами.
Внебиржевой рынок — сфера обращенияценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. Внебиржевой рынокзанимается обращением ценных бумаг тех акционерных обществ, которые не имеютдостаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать(пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже и быть допущенными к торгам наней. Он может быть организованным и неорганизованным. Организованныйвнебиржевой рынок образуется фондовыми магазинами, отделениями банков, а такжедилерами, которые могут быть или не быть членами биржи, инвестиционными компаниями,инвестиционными фондами, отделениями банков и др.
В настоящее времявнебиржевой фондовый рынок состоит из следующих сегментов:
— система торговлидолгосрочными государственными облигациями для юридических лиц, созданнаяБанком России;
— система торговлигосударственными краткосрочными облигациями;
— торговая сеть Сбербанкапо операциям с мелкономинальными государственными облигациями;
— аукционная сеть (центрыприватизации и т. п.) Государственного комитета по имуществу РФ;
— внебиржевое первичноеразмещение акций вновь созданных акционерных обществ, долговых ценных бумаг;
— внебиржевой вторичныйрынок ценных бумаг коммерческих банков;
— стихийные внебиржевыерынки, имеющие организованные системы торговли;
— стихийный рыноксуррогатов ценных бумаг (коммерческие сертификаты, кредитные опционы и т. п.).
По видам сделок рынокценных бумаг разделяется на: кассовый и срочный (форвардный).
Кассовый (кэш-рынок, спот-рынок) — это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней, несчитая дня заключения сделки.
Срочный (форвардный) — это рынок,на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения,превышающим 2 рабочих дня.
По способу торговли рынокценных бумаг делится на: компьютеризированный и традиционный.
Торговля на компьютеризированномрынке ведется через компьютерные сети, которые объединяют соответствующихфондовых посредников. Характерными чертами данного рынка являются: 1)отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и,следовательно, отсутствие прямого контакта между ними; 2) полная автоматизацияпроцесса торговли и его обслуживания, роль участников рынка сводится в основномтолько к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.
Торговля на традиционном рынкеосуществляется непосредственно на самой бирже между продавцами и покупателямиценных бумаг.
По эмитентам и инвесторамрынок ценных бумаг делится на рынок государственных ценных бумаг, рынокмуниципальных ценных бумаг, рынок корпоративных ценных бумаг, рынок ценных бумаг,выпущенных (купленных) физическими лицами.
По гражданству эмитентов рынокценных бумаг подразделяется на рынок резидентов и рынок нерезидентов;
По конкретным видамценных бумаг бывает рынок акций, рынок облигаций, рынок векселей и пр.
По степени риска рынокценных бумаг разделяется на высокорисковый, среднерисковый и малорисковыйрынок.
В зависимости отпроисхождения ценных бумаг различают рынки первичных и производных ценныхбумаг.
В зависимости отинвесторов рынки ценных бумаг бывают: рынки, ориентированные на молодежь вкачестве инвесторов; рынки, ориентированные на людей пенсионного возраста, и т.п.
В зависимости от срокаобращения ценных бумаг рынок делят на рынок кратко-, средне-, долго- ибессрочных ценных бумаг.
Кроме того, рынок ценныхбумаг делится по отраслевому, территориальному и другим критериям.
Рынок ценных бумаг имеетсвою собственную структуру, которая состоит из следующих компонентов:
— субъекты рынка — участники рынка;
— объекты рынка — ценныебумаги;
— собственно рынок — операции на рынке;
— регулирование рынкаценных бумаг;
— инфраструктура рынка (правовая, информационная, депозитарная,расчетно-клиринговая и регистрационная сеть).
 
2.2 Особенностифункционирования международного рынка ценных бумаг
Современный этап развитиямеждународного финансового рынка характеризуется возрастанием роли и значениярынка ценных бумаг. Международный рынок ценных бумаг, являясь одним из секторовфинансового рынка и будучи отражением реального воспроизводственного процесса вмировом масштабе, в то же время живет относительно самостоятельной жизнью,подчиненной своим особым закономерностям. Он оказывает громадное обратноевоздействие на процессы производства как на национальном, так и на мировомуровне.
С экономической точкизрения международный рынок ценных бумаг представляет собой совокупностьопределенных отношений и механизм сбора и перераспределения на конкурентнойоснове финансовых ресурсов между странами, регионами, отраслями иинституциональными единицами.
С функциональной точкизрения под международным рынком ценных бумаг понимается совокупностьнациональных и международных рынков, обеспечивающих направление, аккумуляцию иперераспределение денежных капиталов между субъектами рынка посредствомфинансовых учреждений для целей воспроизводства и достижения нормальногосоотношения между предложением и спросом на капитал.
С институциональной точки зрения международный рынок ценных бумаг- это совокупность финансовых институтов — участников рынка.
Всех участниковмеждународного рынка ценных бумаг можно классифицировать (рис. 2.2).
Классификационный признак
Участники Характер участия субъекта в операциях прямые косвенные Цели и мотивы участия хеджеры спекулянты трейдеры арбитражеры Типы эмитентов
международные
национальные
региональные и муниципальные
квазиправительственные
частные Типы эмитентов
международные
национальные
региональные и муниципальные
квазиправительственные
частные Типы инвесторов и должников частные институциональные Страна происхождения субъекта развитые страны развивающиеся переходные экономики оффшорные центры международные институты
Рис. 2.2 Классификация участниковмеждународного рынка ценных бумаг
По характеру участиясубъекта в операциях участники делятся на прямых и косвенных или на непосредственныхи опосредованных участников. По цели и мотивам участия выделяют хеджеров испекулянтов, трейдеров и арбитражеров. По типу эмитентов — международные,национальные, региональные и муниципальные, квазиправительственные, частные. Потипам инвесторов и должников участники бывают частными и институциональными. Постране происхождения субъекта — развитые страны, развивающиеся, переходныеэкономики, оффшорные центры, международные институты.
Можно выделить несколькокрупнейших международных рынков ценных бумаг:
— европейский рынок сфинансовыми центрами в Лондоне, Цюрихе, Франкфурте-на-Майне, Париже, Милане;
— североамериканскийрынок с финансовым центром в Нью-Йорке;
— дальневосточный рынок сфинансовыми центрами в Токио, Сингапуре, Гонконге.
Международные рынкиценных бумаг торгуют следующими видами ценных бумаг:
— долговые ценные бумаги:
1)еврооблигации;
2) иностранные облигации;
3) глобальные облигации.
— депозитарные расписки:
1) американскиедепозитарные расписки;
2) глобальныедепозитарные расписки.
— финансовые деривативы,которые делятся по базисным активам:
1) деривативы на акции;
2) фьючерсы;
3) опционы на облигации;
4) свопционы и др.
Еврооблигации — это облигации,размещенные одновременно на рынках нескольких стран и номинированные в валюте,которая не является национальной валютой заемщика и кредитора. Такие облигацииразмещаются через международные синдикаты финансовых учреждений несколькихстран.
Иностранные облигации — облигации, размещаемыевнутренним синдикатом на рынке одной страны, причем валюта займа для заемщикаявляется иностранной, а для кредитора — национальной.
Глобальные облигации — средне- и долгосрочныеоблигации в валюте разных стран, обращающиеся одновременно на несколькихмеждународных рынках ценных бумаг.
Американская депозитарнаярасписка — этообращаемая на американском фондовом рынке производная ценная бумага(сертификат), выпускаемая под депонированные в банке США акции неамериканскихэмитентов. За владельцами американских депозитарных расписок сохраняются правана получение дивидендов и прироста курсовой стоимости. Вместо покупки акцийиностранных компаний за рубежом резиденты могут приобретать акции в форме ADR. АДР были впервыевыпущены компанией Морган Таранти в конце 1920-х гг. для получения американскихинвестиций при размещении публичного выпуска акций британского универсальногомагазина «Селфриджиз». До сих пор Морган Гаранти является крупнейшим агентом повыпуску АДР.
Глобальная депозитарнаярасписка — депозитарныйсертификат, подтверждающий право на акции иностранной компании, которые имеютхождение во всех странах мира.
Таким образом,международный рынок ценных бумаг — это выпуск ценных бумаг, выраженный в такназываемых валютах и осуществляемый эмитентами вне рамок какого-либонационального регулирования эмиссий. В более широком шпане международный рынокценных бумаг рассматривается как совокупность собственно международных эмиссийи иностранных эмиссий, т. е. выпуска ценных бумаг иностранными эмитентами нанациональном. рынке других стран.
Основными функциямимеждународных рынков ценных бумаг являются следующие:
— перераспределение иперелив капитала;
— экономия издержекобращения;
— ускорение концентрациии централизации капитала;
— межвременная торговле,снижающая издержки экономических циклов;
— содействие процессунепрерывного воспроизводства.
За первые три года XXI в на международном рынкеценных бумаг произошли существенные изменения, которые были вызваны ухудшениемконъюнктуры в связи с падением курсов акций, падением доверия инвесторов косновным инструментам рынка, финансовой отчетности корпораций,беспристрастности аудиторских компаний, прогнозным оценкам консультационных фирм,рейтинговым агентствам и т. д.
Структурные иинституциональные изменения на рынке:
1. Изменилось соотношениеобъемов операций на рынке основных наличных финансовых инструментов междуакциями и облигациями. С одной стороны, в условиях возросшей нестабильностивозрос спрос на государственные облигации как более надежный инструмент рынка,с другой — увеличилось предложение облигаций со стороны частных компаний,оказавшихся в сложном финансовом положении.
Ежедневный объем операцийна рынке государственных облигаций США вырос за 2 года с 350 млрд долл. за I квартал 2000 г. до 600 млрд долл. за Iквартал 2002 г.
2. Изменилась расстановкасил между биржевым и внебиржевым рынком.
Внебиржевая торговлясущественным образом ослабляла позиции бирж на рынке. Операции с финансовымиинструментами активно проводили внебиржевые торговые системы инвестиционныхбанков и брокерских компаний, электронные коммуникационные сети иальтернативные биржевые торговые площадки. Но с наступлением 2000 г. и в последующие годы ситуация на фондовом рынке изменилась. В результате снижения курсовакций и падения активности инвесторов и эмитентов институты внебиржевого рынкапонесли серьезные потери и вынуждены были ограничить свою активность на рынкеакций. Банкротство компании Enron Online, скандалы между некоторыми инвестиционными банкамии финансовыми компаниями, которым они предоставляли свои услуги, в связи сзанижением стоимости оказываемых услуг — все это дало почву усомниться внадежности электронных коммуникационных систем на фондовом рынке.
Сократилось доверие квнебиржевой торговле и увеличилось — к фондовым биржам. Это произошло благодаряпринимаемым биржами мерам по ужесточению правил листинга и контроля зафинансовой отчетностью корпораций, чьи акции котируются на бирже; ростуотносительной ликвидности; прозрачности формирования курсов акций; надежности игарантированности расчетов.
3. Произошло снижениеобъемов международных операций и относительное увеличение доли операций снациональными инструментами на национальных рынках. Если до финансовогокризиса, по оценкам Немецкой фондовой биржи, доля финансовых инструментовиностранных компаний в биржевой торговле в среднем в Западной Европе достигла40%, то в 2002 г. на Немецкой фондовой бирже она составила 10%.
На рынке акций этопроявилось в сокращении покупок иностранцами акций американских компаний наамериканском фондовом рынке, что стало одной из причин сокращения притокакапитала в США и снижения курса доллара.
Институциональные иструктурные изменения лишь подтвердили тот факт, что в период финансовойнестабильности значение бирж как организаторов торговли возрастает. Они впоследнее время заметно активизировали свою политику, направленную наукрепление своих позиций на фондовом рынке.
В целом произошедшие затри года изменения представляют естественную реакцию рынка на ухудшениеэкономической и финансовой ситуации. Подобные изменения дают возможностьконсолидировать рынки, сконцентрировать ликвидность рынка, освободить от непользующихся спросом:
— ценных бумаг;
— компаний, которые неудовлетворяют установленным требованиям финансовой надежности;
— торговых площадок, накоторых практически не происходит сделок.
Современными основнымитенденциями развития международного рынка ценных бумаг считаются:
— интернационализация иглобализация рынка;
— повышение уровняорганизованности и усиление государственного контроля;
— компьютеризация рынкаценных бумаг;
— дезинтермедиация;
— нововведения на рынке;
— секьюритизация.
1. Интернационализация рынкаценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран,формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальныерынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможностьвкладывать свои свободные денежные средства в ценные бумаги, обращающиеся вдругих странах. Национальные рынки становятся составными частями глобальноговсемирного рынка ценных бумаг. Торговля на таком глобальном рынке ведетсянепрерывно и повсеместно ценными бумагами транснациональных компаний.
2. Повышениеорганизованности рынка и усиление государственного контроля за ним имеет цельюобеспечение надежности рынка ценных бумаг и доверия к нему со стороны массоного инвестора. Масштабы и значение международного рынка ценных бумаг таковы,что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического процесса, процессавоспроизводства вообще. Ни одно государство не может допустить, чтобыинвесторы, вложившие свои денежные средства в ценные бумаги своей страны илилюбой другой, потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов илимошенничества.
3. Компьютеризациярынкаценных бумаг позволила совершить революцию как в обслуживании рынка — преждевсего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетовдля участников рынка и между ними, так и в его способах торговли.Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.
Технические инновацииснизили издержки входа на рынок и дальнейшего развития торговых систем. В СШАторговля акциями через сети электронной коммуникации составляет порядка 50%оборота NASDAQ, а в еврозоне — 5% оборота европейских фондовых бирж.
На сегодня в миренасчитывается 68 сетей, где обращаются облигации, ноты, хотя три года назад ихбыло 11. В Европе в настоящее время действуют 5 сетей электронной коммуникации,среди которых лидирует EuroMTS. Она представляет собой междилерскую электроннуюсистему, где обращаются правительственные облигации с номиналом в евро.
Основным инструментом,обращающимся в «долговых» сетях, являются государственные облигации, хотя всебольше сделок приходится на ценные бумаги федеральных агентств; обязательств,обеспеченных активами и ипотекой; корпоративных и муниципальных облигаций.
4.Дезинтермедиация — это процесс сокращенияфинансового посредничества. Возможности прямого финансирования и так называемыеструктурные финансы привели к сокращению финансового посредничества. Новыеинформационные и инвестиционные технологии способствуют самостоятельному выходупредприятий на рынок.
5. Нововведения на рынкеценных бумаг — это:
— новые инструментыданного рынка;
— новые системы торговлиценными бумагами;
— новая инфраструктурарынка.
Новыми инструментамирынка ценных бумаг являются прежде всего многочисленные виды производных ценныхбумаг и их разновидности.
Новые системы торговли — это системы, основанные на использовании компьютеров и современных средствсвязи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, безпосредников, без непосредственных контактов между продавцами и покупателями.
6. Секьюритизация-это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения,наличность, депозиты и т. п.) в форму ценных бумаг; тенденция превращения всебольшей массы капитала в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних формценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.
2.3 Взаимосвязьмеждународного рынка с российским рынком ценных бумаг
 
Усиление процессовглобализации мировой экономики не может обойти и Россию, все сильнее и сильнеевтягивающуюся в мировую экономику. Значительно отстав от ряда развитых стран поуровню технологий и социально-экономическому развитию, пережив сложный периодсвоей истории и потерю огромной зоны влияния, она все сильнее интегрируется вмировую экономику.
Сегодня ни одна страна неможет развиваться успешно, если она изолирована от остального мира, успехсопутствует тем государствам, которые осознанно, грамотно и динамичноинтегрируются в мировую экономику.
Поэтому основныминаправлениями внешнеэкономической политики России в последние годы сталилиберализация экспортно-импортных и валютных операций, тесное сотрудничество смеждународными экономическими организациями.
В конце 80-х — начале 90гг. в России была ликвидирована монополия государства на внешнюю торговлю ивалютные операции, осуществлен демонтаж системы жесткого директивногоуправления внешнеэкономическими связями, сняты многочисленные существовавшиеранее административные ограничения на участие во внешнеэкономическойдеятельности. Россия начала взаимодействовать с международными экономическимиинститутами, играющими важную роль в многостороннем регулировании международныхпотоков товаров, услуг и капиталов, — Международным валютным фондом, Всемирнымбанком, Европейским банком реконструкции и развития, Всемирной торговойорганизацией и др.
За последние годы (три года) на пути мировой интеграции Россиейбыл сделан ряд шагов. Кредитный рейтинг России стал самым высоким за всюисторию страны. Ряд российских компаний вошли в число крупнейших европейских имировых. Некоторые их них начали серьезную экспансию на мировые рынки, стализаметными участниками международных экономических отношений, серьезнымиконкурентами зарубежных фирм.
Но дальнейшая интеграцияв систему международного рынка ценных бумаг невозможна без следующихкомпонентов:
— во-первых, устойчивогосбалансированного государственного бюджета. В современных условиях, принимая вовнимание значительные выплаты по внешнему долгу, необходимостью являетсядостижение определенного профицита базового бюджета;
— во-вторых, обеспечениявнутренней и внешней стабильности национальной валюты. Она представляетсякрайне актуальной для России всилу того, что уровень внутреннем инфляциизначительно превышает уровень роста цен на мировом рынке;
— в-третьих, наличияустойчивых в финансовом отношении банковских институтов, способных выступатьнадежным и посредниками между кредиторами и заемщиками. Для современной Россииэто означает консолидацию банковской системы и значительное повышение уровнякапитализации банков;
— в-четвертых, наличияразвитого внутреннего рынка ценных бумаг, обеспечивающего мобилизацию средств иих эффективное распределение на основе спроса и предложения.
Россия постепенностановится участником международного рынка ценных бумаг. В середине 90-хроссийские акционерные общества активно осуществляли программы выпускарасписок. Тон задавали крупные компании топливно-энергетического комплекса.Так, некоторые российские акционерные общества выпускают «глобальные» (их сумелвыпустить «Газпром») или американские депозитарные расписки (АДР), рассчитанныена Америку (их выпустили две петербургские компании — «Петербургская телефоннаясеть» и «Ленэнерго»).
Несмотря на вседостижения российского финансового рынка, ему присущи и некоторые проблемы.
1. Финансовый рынокРоссии не выполняет своих прямых функций — быть способом привлечения,мобилизации и перераспределения инвестиционных ресурсов. В рыночной экономике уфирмы существует несколько способов мобилизации ресурсов для развития — внутренние источники, банковские кредиты и мобилизация ресурсов с фондовогорынка: или в форме выпуска облигаций, или в форме первичного размещениясобственных акций. Эту функцию российский финансовый рынок выполняет крайнеслабо. По данным Министерства экономического развития и торговли, отношениеемкости финансового рынка ВВП на конец 2002 г. составляло 86,5%, в то время как для развитых стран это соотношение составляет 467,7%, а для развивающихся — 204,7%.
В связи с этим интереснырезультаты опроса, проведенного Ассоциацией менеджеров в период с 5 по 17ноября 2003 г. среди 197 топ-менеджеров и руководителей ведущих российскихкомпаний. Согласно этому опросу 69% участников не считают, что фондовый рыноккаким-то образом влияет на основные экономические тенденции. Это не случайно,поскольку для большинства менеджеров в качестве приоритетных источниковполучения инвестиций выступают банки и прямые инвестиции (с незначительнымотрывом от банков). Фондовый рынок выступает как третий источник, причем созначительным отставанием от первых двух.
Результаты опросаподтверждают реальную ситуацию на рынке. По данным Министерства экономическогоразвития и торговли, на 1 июля 2003 г. в структуре источников инвестиций восновной капитал преобладали собственные (46,5%) и бюджетные средства (18,4%).Кредиты банков составляли 4,8%, а корпоративные обязательства и эмиссия акцийвместе — 0,5%.
2. Недостаткомроссийского фондового рынка также является отраслевая привязка к предприятиямнефтегазового сектора и недостаток финансовых инструментов.
3. Концентрацияконтрольных пакетов в руках инсайдеров, что приводит к дальнейшему сужениюинструментальной базы российского фондового рынка, к сокращению возможностейдля инвесторов, расширению поля для манипулирования ценами.
4. Узость,недостаточность инвестиционных ресурсов внутри страны и сложившаяся модельфондового рынка приводят к тому, что российский рынок акций перемещается в видерынка АДР на зарубежные фондовые рынки. Внутренний рынок становится зависимымот динамики мирового рынка и от настроений иностранных инвесторов. ФКЦБ принялав этом году постановление, ограничивающее долю АДР в общей структуреакционерного капитала, что приведет к сокращению доли внешнего рынка.
5. Особенностьюскладывающейся модели российского фондового рынка является ее преимущественнодолговой характер. Основные ресурсы предприятия черпают в виде банковскихкредитов или в виде корпоративных заимствований. Доля IPO ничтожно мала посравнению с европейским, американским и японским фондовыми рынками. Так, тольков первой половине 2003 г. объем мировых IPO составил 6,3 млрд долл.(причем это минимальный показатель с 1979 г.). В 2002 г. объем первичных размещений акций составил в США 12,4 млрд, а в Европе — 6,9 млрд долл. В России жекрупных первичных публичных размещений (за исключением РБК) не было. Но и наиностранном фондовом рынке, несмотря на значительное число выпускаеврооблигаций, только три российских эмитента (МТС, Вымпелком и Вимм-Биллъ-Данн)осуществили первичное размещение своих акций на американском фондовомрынке. Причем характерно, что на российском рынке их акции неликвидны. Этоговорит о том, что первичное размещение акций пока не рассматриваетсяэмитентами как реальный источник привлечения инвестиций.
6. Проблемой российскогорынка ценных бумаг остается наличие узкого круга финансовых инструментов. Вышеуже отмечалось малое количество акций, обращающихся на организованных рынках.Здесь отметим отсутствие ипотечных бумаг, слабую развитость рынка субфедеральныхзаимствований и неразвитость срочного рынка, стагнацию на рынке государственныхценных бумаг.
В настоящее времяроссийский фондовый рынок пока не стал рынком, привлекающим инвестиции большогочисла частных инвесторов. По данным Министерства экономического развития иторговли, участниками российского фондового рынка в России является 0,1%населения, в Южной Корее — 8,3, в Японии — 26,6, Австралии — 36,5, в США — 48,2% домохозяйств.
Наконец, проблемойроссийского финансового рынка является наличие большого числа регуляторов. Этои Центральный банк, и Министерство финансов, и Министерство экономическогоразвития и торговли, И ФКЦБ и мн. др. Кроме того, есть еще саморегулируемыеорганизации профессиональных участников рынка. Наличие множества регуляторов сложилосьисторически, но сегодня возникла потребность в согласовании их действий, таккак различные регуляторы издавали и издают разные нормативные акты, многиеположения которых противоречат друг другу. Наличие множества регуляторовобъективно противоречит развитию российского финансового рынка.
Нерешенными проблемамироссийского финансового рынка остаются манипулирование ценами и возможности поиспользованию инсайдерской информации участниками рынка. До выхода новойредакции Закона «О рынке ценных бумаг» в законодательстве отсутствовалоопределение манипулирования ценами. Это делало невозможным констатировать самфакт манипулирования. Принятие закона и нормативных актов позволило ФКЦБ начатьработу по искоренению случаев манипулирования ценами. Прошлым летом, например,была приостановлена лицензия инвестиционной компании «Алор-инвест» в связи собвинением последней в манипулировании ценами.
Дальнейшее развитиероссийского финансового рынка связано с расширением функций торговых систем.Увеличение роли Интернета оказывает существенное влияние на инфраструктурурынка ценных бумаг и функции его основных участников.
Стирая географическиеграницы, Интернет сделал московские биржи доступными региональным компаниям.Все крупнейшие интернет-брокеры предоставляют специальный «пакет функций» дляпрофессиональных участников фондового рынка, позволяющий инвестиционнымкомпаниям обслуживать через интернет-системы своих клиентов, создаватьдилинговые центры, пробовать свои силы в интернет-брокерском бизнесе.
Внедрение в российскихусловиях систем интернет-торговли ценными бумагами может внести решающий вкладв развитие фондового рынка. Даже если лишь несколько процентов тех средств, чтосейчас хранятся дома у частных инвесторов, поступит на фондовый рынок, то эторезко повысит ликвидность рынка и в перспективе станет важнейшей предпосылкойдля значительного увеличения потока инвестиций. К сожалению, до сих пор нерешены многие юридические вопросы, связанные с электронным оформлением сделок.Решение подобных вопросов чрезвычайно необходимо фондовому рынку.
Несмотря на то чтосрочный рынок лишь недавно начал возрождаться, его объемы демонстрируютуверенный рост, также стали заметны тенденции к росту количества долгосрочныхпозиций. Можно отметить, что срочный рынок стал использоваться не только какинструмент спекуляций, но и хеджирования. Улучшение показателей надежности,совершенствование технологий, появление новых инструментов привлекают на рыноккрупных участников. В то же время введение интернет-торговли позволяет присутствоватьна рынке все большему числу индивидуальных инвесторов. К настоящему моментурынок стал межрегиональным, на нем не преобладают московские участники(особенно если речь идет об РТС). С начала 2002 г. было смягчено налоговое законодательство, что позволило участникам воспользоватьсяпреимуществами рынка и изучить методы их использования.

3. НОВЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ МИРОВОГО РЫНКА КАПИТАЛА
 
3.1 Последние тенденции мирового инвестиционного капитала
 
Деньгивоспроизводят деньги — таков алгоритм движения мировых капиталов. Капиталы, какизвестно, не пришвартовываются в тихой гавани, они ищут зону высоких, нопрогнозируемых рисков или экономический залив со стабильным потенциаломпоступательного движения
Именно поэтому мировой инвестиционный капитал размещен неравномерно.Развивающимся странам он предпочитает развитые. Но в развитых невелик рыноккапвложений, что ограничивает инвестиционные потоки. Если в 2000-2003 гг. вразвитые страны поступило прямых мировых инвестиций не более 15% от ВВП этихстран, то в государства Центральной и Восточной Европы — более 15%.
Средирекордсменов привлечения прямых иностранных капвложений наряду с Чехией,Польшей, Словенией, Болгарией стали ближайшие соседи РФ — Эстония (48% от ВВП)и Латвия (30% от ВВП). В России этот процент на порядок ниже, что говорит обосторожности инвесторов.
Многие из 30 стран мира, занимающихся инвестиционной деятельностью, осваиваютпространства на подступах к необозримому, но пока слабо прогнозируемому рынкуРоссии. Крупные инвестпроекты на юго-востоке (Казахстан, Азербайджан) имеют неменее отчетливые перспективы, чем на северо-западе (Эстония, Латвия)[5].
Латвийскиеэкономисты, и в частности доктор экономики экс-министр экономики Улдис Осис,неоднократно подчеркивали аналогию между геополитическим и экономическимположением Гонконга и Латвии. В конце 1990-х годов в семимиллионный Гонконгбыло вложено около $150 млрд. Именно в этом экономическом заливе мировойкапитал ждал китайского экономического чуда, а в сущности — готовил его.
С2001-го по 2003 год — период политической стабилизации в Китае и публичногопризнания страной рыночных принципов экономики. В это время Китай добилсянебывалого притока прямых иностранных инвестиций.
Именно об этой параллели напоминает Улдис Осис, объясняя рост ВВП в Латвиирасширением торговли с Россией и началом стабилизации на гигантском российскомрынке. Подтверждением правоты экономиста служат не только структура прямыхинвестиций в Латвию и Эстонию (крупные производственно-торговые корпорации иторговые сети Норвегии, Швеции, Дании заинтересованы в потоке своих товаров наВосток, прежде всего в Москву и Петербург), но и стратегические задачиинвесторов — вложение вторичного капитала в производства на ресурсобогатыхтерриториях России.
Процесс неизбежен, поскольку продиктован кризисом в ряде отраслей мировойэкономики и экономической стабилизацией в России.
Массовая приватизация, вызвавшая негативные настроения у части населенияВосточной Европы, стран Балтии и России, для первых уже обернуласьпривлекательной стороной — увеличением прямых иностранных инвестиций и ростомВВП. Россия хотя и позднее других, но тоже начинает ощущать результатыиностранных инвестиций, вектор которых от торговых и пищевых производствсмещается в сторону наукоемких производств[6].
НачалоXXI века ознаменовалось мировым инвестиционным бумом: вложения составили $1,3трлн. По данным ООН, начиная с 2000 года более 70 стран мира внесли коррективыв свои инвестиционные законы, направленные на создание максимальноблагоприятной среды для зарубежного капитала. За последние три года числогосударств, в которые инвестировано более $1 млрд в год, возросло в три раза[7].

3.2 Влияние сети интернет на мировой рынок капитала
Втечение ближайших десяти лет ожидается беспрецедентный рост рынка электронногобизнеса — общая стоимость ценных бумаг на мировом фондовом рынке может достичь200 триллионов долларов США. Такой прогноз был сделан экспертами в областиуправления фирмы PricewaterhouseCoopers в недавно вышедшем исследовании «Метакапитализм– Революция в электронном бизнесе и структура компаний и рынков 21 века». Помнению её авторов, трансформация бизнеса разделит всех его участников напобедителей и побежденных. Сеть Интернет создала уникальные возможности дляформирования электронных рынков — «Передовых сообществ», предоставив враспоряжение компаний бизнес-инструмент принципиально более высокого качества.И, что самое важное, благодаря Интернет компании получили возможность гораздобыстрее реагировать на пожелания клиентов, чем когда-либо ранее. По мнениюЭлана Хаммилла, партнера PricewaterhouseCoopers, руководителя европейскойГруппы по стратегическим преобразованиям, «традиционные модели ведения бизнесаустаревают. В будущем году произойдут беспрецедентные изменения: ситуация нафинансовых рынках станет более благоприятной для компаний, переориентирующихсяс управления производством и внутренними капиталами на использование новыхтехнологий для своей реорганизации, привлечение новых участников, созданиеновых партнерских отношений и объединений. Руководители традиционного бизнесадолжны четко понять и принять новую реальность электронного бизнеса (Вusinessto Business — B2В) или в будущем им придется столкнуться с неприятнымипоследствиями».
Вновом исследовании PricewaterhouseCoopers, «Метакапитализм – Революция вэлектронном бизнесе и структура компаний и рынков 21 века» — рассматриваютсямотивы и силы, приведшие к подобной трансформации бизнеса. Исследованиепредставляет собой первый исчерпывающий анализ влияния сети Интернет на бизнесво многих ключевых отраслях. В нем проанализированы перспективы зарождающегосярынка В2В и описано видение, каким образом крупнейшие мировые компании могутадаптироваться к реальности новой деловой среды. Основные положенияисследования «Метакапитализм – Революция в электронном бизнесе и структуракомпаний и рынков 21 века»: Менее чем через 10 лет совокупная стоимость мировыхрынков капитала может возрасти с 20 до 200 триллионов долларов США. Врезультате темпы роста мировой экономики превысят 20%. В 2008-2010 годахмировую экономику и бизнес ждут самые глубокие преобразования, когда-либопроисшедшие в ее истории. Этот процесс сравним с Промышленной революцией,однако, он будет протекать быстрее, с «электронной скоростью». Почти всеизменения произойдут в ближайшие полтора года. Движущим фактором «новойэкономики» будет электронный бизнес В2В, а точнее, электронные рынки и «Метарынки»,которые коренным образом изменят организации всех отраслей – от торговли ипромышленности до образования и органов государственного управления.
Внекоторых компаниях, действующих на развитых рынках и уже включившихся вреволюционные преобразования, отношение рыночной капитализации к годовомуобороту достигло 26,8, в то время как для аналогичных компаний «старойэкономики» этот показатель в среднем составляет 4,7. Нынешняя ситуация нафондовом рынке выгодна тем компаниям, которые переориентируют свою стратегиюуправления с накопления внутреннего капитала и управления им, на более полноеудовлетворение потребностей клиентов, на участие заказчика в реализации новойсхемы бизнеса и на те преимущества, которые являются результатомдекапитализации и участия в работе электронных рынков. Уходит в прошлоеиспользовавшаяся на протяжении столетия модель бизнеса, в соответствии скоторой компании, владеющие торговыми марками, поощряли сохранение в компаниивнушительной базы внутреннего капитала (в виде различных материальных активов:производственных мощностей, складов продукции для реализации,телекоммуникационной инфраструктуры и т.д.). Она уступает место модели, всоответствии, с которой компании — владельцы торговой марки не будут иметьбольшого основного капитала, будут осуществлять свою деятельность через внешниесети или будут пользоваться сетями, принадлежащими другим компаниям. По мереразвитие передовых сообществ ожидается зарождение еще более крупныхобразований, называемых «Метарынками» и представляющих собой совокупность «сервисныхпортфелей» передовых сообществ, объединенных с целью предоставленияинтегрированного набора услуг, поддерживающих общие межотраслевые процессы дляконкретных отраслевых сообществ. Информация для редактора:PricewaterhouseCoopers (ПрайсвотерхаусКуперс) (www.pwcglobal.com) являетсяведущей в мире организацией по оказанию аудиторских и консультационных услуг.Свыше 150 000 специалистов PricewaterhouseCoopers в 150 странах мира помогаютклиентам решать сложные проблемы бизнеса, существенно увеличивать стоимостькомпаний, повышать эффективность и управлять рисками в эпоху Интернета[8].

ЗАКЛЮЧЕНИЕ
 
Исходяиз вышеизложенного можно сделать следующие выводы:
Рыноккапиталов — сфера формирования спроса и предложения на капитал, обеспечивающаяаккумуляцию и перераспределение денежных средств, движение основного капитала,максимизацию прибылей, поддержание пропорций в экономике.
Особенностирынка капиталов развитых стран Запада обусловлены их ведущим местом в мировомхозяйстве, международных валютно-кредитных отношениях – высоким уровнемнакопления капитала, наличием развитой кредитной системы и рынка ценных бумаг.Формирование Рыночного капитала в России в настоящее время осложняется общимкризисным состоянием, огромной внешней задолженностью, дефицитомгосударственного бюджета, расстройством финансовой и кредитной систем,инфляцией.
Рынок ценных бумаг — это сфера экономическихотношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Его цель состоит ваккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности ихперераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразныхопераций с ценными бумагами, т. е. в осуществлении посредничества в движениивременно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и занимаетпромежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков.
НачалоXXI века ознаменовалось мировым инвестиционным бумом: вложения составили $1,3трлн. По данным ООН, начиная с 2000 года более 70 стран мира внесли коррективыв свои инвестиционные законы, направленные на создание максимальноблагоприятной среды для зарубежного капитала. За последние три года числогосударств, в которые инвестировано более $1 млрд в год, возросло в три раза.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
 
1.  Авдокушин Е.Ф. Международныеэкономические отношения.- М.: Юристъ, 2006.
2.  Басова Т.Е. Практикум по курсу«Мировая экономика».- М.: Финансы и статистика, 2005
3.  Базылев Н.И., Гурко С.П. Экономическаятеория Минск, БГЭУ, 2005 г.
4.  Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг.-СПб: Питер 2005
5.  Булатов А.С. Экономика. БЭК 2006 г.
6.  Войтов А.Г. Экономика. М.: ИНФРА. 2005 г.
7.  Диденко Н.И. Мировая экономика:Учебное пособие.- СПб.: Изд-во СПбГТУ, 2007
8.  Грязнова А.Г. Экономика: Учеб.пособие для эк. спец. вузов — М.,2005
9.  Килячков А.А. Рынок ценных бумаг ибиржевое дело – М: Юрист 2006.
10.  Ломакин В.К. Мировая экономика.- М.:ЮНИТИ, 2006.
11.  Миклошевская Н.А., Холопов А.В.Международная экономика.- М.: Изд-во МГТУ им.Баумана, 2007.
12.  Мишель Пебро. Международныеэкономические, валютные и финансовые отношения.- М.: Прогресс-Универс, 2005,
13.  Линдерт П. X… Экономикамирохозяйственных связей.- М.: 2006,
14.  Фаминского И. П. Основывнешнеэкономических знаний — М.:2007 г
15. Журнал «Финансы», №. 4, 2005 г