Федеральное государственное образовательноеучреждение
высшего профессионального образования
«Финансовая академия при ПравительствеРоссийской Федерации»
(Финакадемия)
Институт сокращенных программ
Курсовая работа
Дисциплина: Рынок ценных бумаг
Тема:
«Российский рынок акций: анализ и перспективы развития»
Студент ИСП – БД 1
Ботиева А.Г.
Проверил
доцент Пронина Н.Н.
Москва
2010 год
Содержание
Введение
Глава 1
1.1 История развития финансового рынка России
1.2 Сущность акции и виды акций
1.3 Фондовый рынок
1.4 Крупнейшие эмитенты российского рынка акций
1.5 Рынок акций «второго эшелона»
Глава 2
2.1 Влияние мирового финансового кризиса 2008-2009 г. нароссийский рынок акций
2.2 Современное состояние российкого рынка акций
2.3 Перспективы развития российского рынка акций
Введение
Переход России к экономике рыночного типа потребовал глубокихпреобразований, в том числе организации рынков в сфере важнейших ресурсов.Важным из их числа для становления и развития рыночной экономики является рынокценных бумаг, поскольку, в силу присущей ему специфики, помимо функциональногоназначения он имеет большое социально-политическое значение, в широком смыслеявляясь идеологическим выражением рыночной экономики.
Переход к рыночной экономике означает становление и развитиерыночных механизмов регулирования экономики, важнейшим из которых являетсяобращение (рынок) ценных бумаг. Посредством механизма эмитирования, размещения,оборот от ценных бумаг на вторичных рынках формирует необходимые инвестиционныеисточники модернизации всех сфер экономики. Ценные бумаги способны выполнятьсамые разнообразные функции управления, регулирования товарно-денежных,рыночных отношений, выступая в роли средства финансирования, кредитования,перераспределения финансовых ресурсов, вложений денежных накоплений.
Рынок акций является одним из секторов рынка ценных бумаг, где осуществляютсяоперации с акциями. Любая акция имеет целый ряд важнейших характеристик, вчисло которых, в частности, входит реквизиты эмитента, тип акции, дата эмиссии,номер, а также её номинальная стоимость. Кроме того, именная акция должна иметьинформацию о её держателе. При этом, рыночная стоимость акции находится впрямой зависимости как от размера приносимых ей дивидендов, а также от колебанийкурса на рынке. Курс может снижаться и расти в зависимости от соотношенияспроса и предложения на фондовом рынке: чем больше спрос – тем выше курс.Большое влияние на размер дивидендов и на курс акций оказывает состояниеэкономики, инфляция, политическая ситуация в стране эмитента и множество другихфакторов. Как результат, рыночная стоимость акции может быть значительно меньшеноминальной, или же напротив, превышать её в несколько раз.
Целью данной курсовой работы является изучение российского рынка акций:его становление, развитие, современное состояние и перспективы развития.
Глава 1
1.1 История развития финансового рынка в России
До 1990 года полный контроль за финансовыми потоками в Россииосуществляло государство. Так как финансовый рынок являет собой механизмперераспределения капитала, то одной из первоочередных задач правительства«новой» России стало создание условий функционирования этой сферыэкономического пространства.
В рамках этой задачи предстояло:
· создать нормативную базу, которая бы регулировала действияучастников;
· обеспечить возникновение самих участников на базе программприватизации и коммерциализации;
· стимулировать развитие инфраструктуры рынка в части организациибиржевой торговли, банковской деятельности и т.п.
Начало процессу было положено в первой половине 1991 г. послепринятия Постановления Совета Министров РСФСР № 601 от 25 декабря 1990 г. «Обутверждении Положения об акционерных обществах». Для этого — первого — этапабыли характерны следующие процессы:
— появление первых открытых акционерных обществ, выпустивших акциив открытую продажу с первичным размещением в 1991 г. (банк «Менатеп»,Российская товарно-сырьевая биржа);
— в марте 1991 г. государственные облигации впервые появились набиржевых торгах (фондовый отдел Московской товарной биржи);
— массовое создание акционерных обществ и выпуск их акций всвободную продажу;
— появление сотен бирж в 1991 г. и начало функционирования другихинститутов рынка (инвестиционных компаний и др.) в 1992 г. Итогом этого этапа(к весне 1992 г.) можно считать появление всех возможных видов ценных бумаг совсеми возможными сроками действия, эмитированными в основном корпорациями игосударством. Можно также считать, что к концу этого этапа в основном былозакончено формирование первичной нормативной базы развития рынка. ПостановлениеСовета Министров РСФСР № 78 от 28 декабря 1991 г. «Об утверждении Положения овыпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР» на 5 последующихлет стало основным документом в этой области (за исключением приватизируемыхпредприятий).
Основными формальными вехами второго этапа стали:
— система приватизационного законодательства 1992-1994 гг.;
— создание и развитие организованного рынка государственных ценныхбумаг в 1993-1995 гг.
Точкой отсчета для этого этапа стал Указ Президента РФ N 721 от 1июля 1992 г. «Об организационных мерах по преобразованию государственныхпредприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерныеобщества», который оказал наибольшее влияние на развитие РЦБ в 1992-1994 гг.Технология чековой (ваучерной) приватизации стала, в свою очередь, решающей дляразвития инфраструктуры рынка.
По имеющимся оценкам, именно в 1994 г. рынок ценных бумаг в Россиивпервые стал оказывать сильнейшее влияние на общеэкономическое и дажеполитическое развитие страны. Так, резкое расширение рынка ГКО в 1994 годупозволило в определенной мере уменьшить размер свободных денежных ресурсов,оказывавших негативное воздействие на курс рубля к доллару и на темпы инфляции.В 1994 году иностранными инвесторами впервые были осуществлены и крупныевложения в акции российских приватизированных предприятий. Таким образом, в1994 г. совпали во времени два качественных сдвига: во-первых, резкоувеличилось предложение ценных бумаг вследствие интенсификации эмиссионнойдеятельности, и во-вторых, резко увеличился спрос на инвестиционные ценности.
Для третьего этапа развития рынка характерны следующие основныепризнаки:
— появление в 1994-1996 гг. качественно новой нормативной базы,определяющей институционально-регулятивные аспекты функционирования рынкаценных бумаг (вступление в силу ГК РФ, Законов РФ «Об акционерных обществах» и«О рынке ценных бумаг»);
— позитивные качественные изменения 1994-1996 гг., связанные сразвитием инфраструктуры — свыше 200 лицензированных регистраторов, подготовкак созданию центрального депозитария, постепенное развитие кастодиальных услуг,создание и развитие Российской торговой системы, формирование системысаморегулируемых организаций участников рынка;
— общие благоприятные тенденции и значительные резервы в развитииликвидности и капитализации рынка.
Важнейшим качественным отличием данного этапа развития рынкаценных бумаг было также растущее международное признание российского рынка,доступ российских эмитентов различного типа к мировым финансовым рынкам. Срединаиболее важных событий в этой области следует отметить получение одновременнокредитного рейтинга Moody’s, Standard&Poor’s и IBCA, успешные выпуски«еврооблигаций», публикация индекса IFC Global Russia, выпуски ADR/GDR рядомкомпаний, включение АО «Вымпелком» в листинг Нью-Йоркской фондовой биржи,признание американской SEC некоторых российских банков «надежным иностраннымдепозитарием» и др.
Однако бурный рост отечественного рынка был прерван кризисом 1998года, когда в одночасье рынок откатился к нулевой точке своего развития.
Можно выделить следующие причины кризиса:
• «раздутость» рынка, выраженная в отсутствии в большинствеслучаев обеспечения у обращаемых ценных бумаг;
• финансовые пирамиды;
• низкая платежеспособность участников рынка (кризис неплатежей);
• кризис доверия со стороны иностранных участников,спровоцированный крупным финансовым кризисом в Юго-Восточной Азии в 1997 г.;
• несовпадение динамики пассивов и активов банков;
• снижение доходных статей Минфина России (налоги).
Дальнейшее развитие финансового рынка России, в том числе влияниеразразившегося в 2008 году мирового финансового кризиса на отечественныйфинансовый рынок, будет рассмотрено в следующей главе данной курсовой работы.
Для дальнейшего изучения российского рынка акций считаюцелесообразным кратко рассмотреть сущность акции, их виды.
1.2 Сущность акции и виды акций
Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускаетакционерное общество при его создании (учреждении), при преобразованиипредприятия или организации в акционерное общество, при слиянии (поглощении)двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежныхсредств при увеличении существующего уставного капитала. Поэтому акцию можносчитать свидетельством о внесении определенной доли в уставный капиталакционерного общества. Акция является бессрочной, т.е. обращается на рынке дотех пор, пока существует выпустившее ее акционерное общество. Акционерноеобщество не обязано ее выкупать. Акции могут быть именными и на предъявителя. Всоотвествии с Федеральным законом №39-ФЗ от 22.04.1996 г. «О рынке ценныхбумаг» с последующими изменениями и дополнениями дается следующее определениеакции: «Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя(акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов,на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после еголиквидации».
Таким образом, акция за ее держателем закрепляет три вида прав:
— на участие в получении прибыли (дивиденда);
— на участие в управлении (акция дает право голоса)
— на долю имущества при ликвидации (ликвидационную стоимость).
Для принятия инвестиционных решений в процессе анализа рынкаценных бумаг используются различные стоимостные оценки акций. В практическойдеятельности различают следующие их виды:
— номинальная стоимость;
— эмиссионная стоимость (цена размещения);
— бухгалтерская (балансовая, книжная) стоимость;
— рыночная (курсовая) стоимость.
Выделяют две категории акций: обыкновенные (иногда их называютпростыми) и привилегированные.
Обыкновенные акции — ценнаябумага, эмитируемая акционерным обществом, дающая право на получениенефиксированных дивидендов в случае соответствующих решений Собрания акционерови в огромном большинстве случаев Совета директоров (Наблюдательного совета).Кроме того, ограничения на выплату дивидендов могут быть введены действующимнациональным законодательством (например, в России запрещена выплата дивидендов,если за отчетный период бухгалтерская отчетность не показывает чистую прибыльпредприятия) или судебными решениями (в том числе международных арбитражныхсудов). Владельцы обыкновенных акций, как правило, обладают правом голоса наобщем собрании акционеров. Торговля обыкновенными акциями ведется на фондовойбирже или внебиржевыми методами. Биржевая стоимость обыкновенных акций в Россиичаще выше, чем стоимость привилегированных. Величина дивиденда по обыкновеннымакциям не фиксирована. Она зависит от суммы полученной прибыли и решения общегособрания акционеров по выделению доли средств на выплату дивидендов.
Привилегированные акции — акции,обладающие специальными правами, а на ряд прав которых наложены специальныеограничения. Привилегированная акция не имеет права голоса. Обычнопредусматривается, что по ним уплачивается твёрдый фиксированный доход, вотличие от обыкновенной акции, дивиденд по которой колеблется в зависимости отприбыли акционерного общества. При этом права на участие в управлении компаниеймогут быть существенно ограничены. Кроме того, обычно предполагается, чтоакционеры, владеющие привилегированными акциями, образуют самостоятельную стратуакционеров, имеющую право вето на определенные решения компании (например, ослияниях и поглощениях). Номинальная стоимость привилегированных акций недолжна превышать 25% от уставного капитала акционерного общества. Фиксированныйдивиденд по привилегированным акциям устанавливается акционерным обществом приих выпуске. Выплата дивидендов по таким акциям производится независимо отполученной прибыли в соответствующем году.
Основные торги акциями в России проходят на фондовом рынке. Длякрупных отечественных компаний привлекательным является выход на западныйфондовый рынок, прежде всего, американский. Процедура допуска акций иностранныхкомпаний на рынок США довольно сложна. Поэтому во многих случаях в США начинаютобращаться не акции иностранных компаний, а так называемые американскиедепозитарные расписки (АДР). АДР были созданы в конце 20-х годов XX века банком«Морган Гэранти» для того, чтобы упростить доступ зарубежных ценных бумаг наамериканский рынок. АДР — это сертификат собственности на определенноеколичество акций иностранного эмитента. Существуют АДР трех уровней. АДРпервого и второго уровней эмитируются на акции, уже находящихся в обращении встране эмитента. В США АДР первого уровня могут торговаться только навнебиржевом рынке, второго уровня — как на бирже, так и вне биржи. АДР первогои второго уровней не позволяют акционерному обществу привлекать дополнительныекапиталы. Для эмитента цель их выпуска состоит в освоении американского рынкадля эмиссии АДР третьего уровня. АДР третьего уровня выпускаются уже на вновьразмещаемые акции и позволяют акционерному обществу аккумулировать новыекапиталы. Поскольку АДР выпускаются в долларах, на их цену оказывает влияние ивалютный курс. Существуют также глобальные депозитарные расписки — ГДР. Ихотличие от АДР состоит в том, что они размещаются за пределами страныкомпании-эмитента на рынках двух и более стран.
Рассмотрим основные понятия фондового рынка.
1.3 Фондовый рынок
Фондовый рынок (от англ. «stock market») площадка, где торгуютсяакции и облигации. Основные функции фондового рынка:
· обеспечение дополнительного финансирования для предприятий, вобмен на продажу последними доли в собственности (акции) или долговымиобязательствами (облигации);
· перераспределение финансов между отраслями;
· рыночное ценообразование.
Таким образом, каждый может приобрести долю в приглянувшейсякомпании и получить от этого прибыль двумя основными способами:
· получать дивиденды;
· играть на курсовой стоимости ценных бумаг.
Если первый способ не нашел широкого применения в нашей стране, ввиду низкого размера этих самых дивидендов, то вторым способом пользуетсябольшинство трейдеров и инвесторов в нашей стране и за рубежом.
Участники фондового рынка
Прямой доступ на фондовый рынок имеют только профессиональныеучастники рынка ценных бумаг, имеющие соответствующую лицензию. На фондовомрынке существует несколько групп участников, осуществляющих профессиональнуюдеятельность:
Брокер – лицо, непосредственно совершающее сделки на торговойплощадке от имени или по поручению клиента. Процесс покупки/продажи акций подоговору с брокерской компанией является достаточно трудоёмким. Однако в последнеевремя всё большей популярностью пользуются электронные системы, где можнокупить/продать, через которые стороны заключают сделки, не отходя от экранакомпьютера. Начиная с 1997 года, пользователи Глобальной сети в нашей странемогут воспользоваться услугами систем Интернет-трейдинга. Наиболеераспространёнными на сегодняшний день являются QUIK и Transaq. Они представляютсобой порталы, которые посредством удобного пользовательского интерфейсапозволяют давать указания брокерам на осуществление той или иной операции сценными бумагами в режиме реального времени.
Дилер – лицо, совершающее сделки от своего имени и на своисредства. Чаще всего брокерские компании также осуществляют торговые операциина свои средства.
Управляющий активами – лицо, совершающее операции на фондовомрынке в интересах своего клиента. В отличии от брокера, который простоисполняет заявки, управляющий самостоятельно принимает торговые решениясогласно выбранной стратегии.
Клиринговая палата – осуществляет учет сделок с ценными бумагамимежду участниками фондового рынка.
Депозитарий – лицо, осуществляющее учет и переход прав на ценныебумаги.
Реестр – собирает, учитывает, обрабатывает и хранит данные повладельцам ценных бумаг.
Биржа – организует проведение сделок по купле-продаже ценныхбумаг. В России две крупнейшие биржи – ММВБ и РТС
Регулирование фондового рынка
Фондовый рынок в России регулируется как законодательно, так и спомощью некоммерческих организаций – объединения профессиональных участниковрынка ценных бумаг.
Федеральным органом, регулирующий деятельность фондового рынкаявляется ФСФР – Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР России). ФСФРРоссии осуществляет функции по принятию нормативных правовых актов, контролю инадзору в сфере финансовых рынков (за исключением страховой, банковской иаудиторской деятельности). ФСФР России находится в прямом подчиненииПравительству Российской Федерации.
В настоящее время некоммерческие организации, регулирующиефондовый рынок России, представлены следующими некоммерческими организациями:
НАУФОР – Национальная Ассоциация Участников Фондового Рынка;
ПАРТАД – Профессиональная Ассоциация Регистраторов,Трансфер-Агентов и Депозитариев.
Благодаря этим организациям современный российский фондовый рынокпостоянно развивается и приходит к цивилизованным формам взаимоотношений междуего участниками.
Фондовые индексы
Фондовые индексы являются неотъемлемой частью любого фондовогорынка — за их динамикой наблюдают миллионы инвесторов, их значения публикуютвсе финансовые издания. Несмотря на то, что российский фондовый рынок имеет нетакую уж и длинную историю, фондовых индексов на рынке было достаточно много.Наиболее известными в России сейчас являются индексы, рассчитываемые двумяосновными биржевыми площадками — Фондовой биржей ММВБ и Российской торговойсистемой (РТС). Среди иностранных инвесторов большой популярностью пользуетсятакже индекс MSCI Russia, рассчитываемый компанией Morgan Stanley CapitalInternational, однако он стоит несколько особняком и не втянут в существующуюконкуренцию двух индикаторов крупнейших в России фондовых бирж. Кроме тогобольшой популярностью среди иностранных инвесторов пользуются индексы,рассчитываемые по российскому рынку компанией Morgan Stanley CapitalInternational и агентством Standard & Poor's.
Фондовый индекс ММВБ
Индекс ММВБ — официальный сводный индекс Закрытого акционерногообщества «Фондовая биржа ММВБ». Индекс ММВБ (рассчитывается с 22 сентября 1997года, с 28 ноября 2002 года название «Сводный фондовый индекс ММВБ» изменено на«Индекс ММВБ») представляет собой взвешенный по эффективной капитализациииндекс рынка наиболее ликвидных акций российских эмитентов, допущенных кобращению на ММВБ. индекс ММВБ пересчитывается в реальном времени присовершении в режиме основных торгов новой сделки с акциями, включенными в базурасчета индекса. В базу расчета индекса ММВБ входят ценные бумаги — обыкновенные и/или привилегированные акции 30‑ти эмитентов (Приложение № 1).
Динамика индекса ММВБ
/>
Фондовый индекс РТС
Индекс РТС — официальный индикатор Фондовой биржи «РоссийскаяТорговая Система» (РТС). Впервые был рассчитан 1 сентября 1995 года и являетсяобщепризнанным показателем состояния российского фондового рынка. Индекс РТСрассчитывается в режиме реального времени в течение всей торговой сессии биржиРТС (с 10:30 до 18:00 по московскому времени) при каждом изменении цены акции,включенной в список для его расчета. В базу индекса РТС входит 50 наиболеекапитализированных и ликвидных акций (Приложение № 2). Изменение стоимостиакций каждой компании влияет на величину индекса РТС. При этом, чем больше долякомпании в индексе, тем ее влияние сильнее. Индекс РТС используется для того,чтобы отслеживать общее состояние рынка акций страны, вехи его развития иперспективы движения в будущем. Кроме того, индекс составляется таким образом,чтобы максимально адекватно отразить структуру экономики государства.
Динамика индекса РТС
/>
1.4 Крупнейшие эмитенты российского рынка акций
Девяносто пять процентов объемов ежедневных торгов совершаетсятолько с несколькими акциями. Их называют «голубыми фишками».
Под «голубыми фишками» обычно понимают высоколиквидные акции,эмитированные лидерами национальной промышленности и имеющиеся в большомколичестве в свободном обращении. Обычно это акции, эмитированные не простокрупным предприятием, но предприятием, представляющим одну из крупнейшихотечественных монополий или финансово-промышленных групп (ФПГ). Кроме того,эмитент или ФПГ, в которую он входит, должны заботиться о развитии рынка этихакций. Подавляющее большинство «голубых фишек» в настоящее время — это акциикрупнейших нефтяных и энергетических компаний, акции крупных банков.
Российские компании, чьи акции относят к «голубым фишкам»:Название компании Динамика изменения цены акции компании
ОАО «Банк ВТБ»
VTBRS
/>
ОАО НК «Роснефть»
(ROSNS)
/>
ОАО «Газпром»
(GAZPS)
/>
ОАО «ЛУКОЙЛ»
(LKOHS)
/>
ОАО «Сургутнефтегаз»
(SNGSS)
/>
ОАО ГМК «Норильский никель»
(GMKN)
/>
ОАО «РусГидро»
(HYDRS)
/>
ОАО «Сбербанк России»
(SBERS)
/>
ОАО «Мечел»
(MTLR)
/>
ОАО «Полюс Золото»
(PLZLS)
/>
1.5 Рынок акций «второго эшелона»
Акции второго эшелона — это акциикомпаний, менее востребованные на фондовом рынке и выпущенные не очень крупнымикомпаниями, к ним относятся: Аэрофлот, Автоваз, Башнефть, Росбизнесконсалтинг,Уралсвязьинформ, Иркутскэнерго, МГТС и еще несколько десятков. Эти акции, как и«голубые фишки», котируются на биржах. Например на РТС акции второго эшелонавключены в индекс РТС-2. Наибольший вес в Индексе «второго эшелона» занимаютследующие сектора экономики: электроэнергетика (26,4%), потребительские товарыи торговля (16,7%) и телекоммуникации (15,5%).
У акций второго эшелона отношение цены к прибыли низкое, и акциимогут вырасти в цене просто вследствие более адекватной оценки этих акцийрынком – в справедливой пропорции к прибыли на акцию. Помимо этого, небольшойкомпании проще показать существенный рост — на 50 и больше процентов, чемгиганту — ей просто есть куда расти. А вырастет эта компания или нет, зависитот внутренних и внешних для компании экономических условий, процессов, событий,на которые инвестору и нужно ориентироваться при выборе низколиквидных акцийдля своего портфеля.
В 2009 г. рынок акций«второго эшелона» продемонстрировал рост. Индекс РТС-2 за прошедший год выросна 160,4% до 1427,28 (548,20 на 31 декабря 2008 г.). По состоянию на конец годаИндекс РТС-2 был на 22,4% ниже своего закрытия трехлетней давности (1838,14пункта по итогам 2006 г.) и находился на 86,7% выше своего закрытия пятилетнейдавности (764,52 по итогам 2004 г.). Наибольший вклад в рост Индекса РТС-2 в2009 г. внесли ценные бумаги электроэнергетики (+227,49 пункта в сумме),потребительского сектора (+172,56 пункта) и телекоммуникаций(+155,81 пункта).Наибольшее положительное влияние на Индекс РТС-2 оказало повышение цен наобыкновенные акции ОАО «Магнит» (+97,57 пункта), ОАО «Холдинг МРСК» (+72,41пункта) и ОАО «Распадская» (+47,33 пункта).
/>
Глава 2
2.1 Влияние мирового финансового кризиса 2008-2009 гг. нароссийский рынок акций
Финансовый кризис и рецессия 2008—2009 годов в России как частьмирового финансового кризиса стали возможными из-за произошедшей интеграциироссийской экономики в мировую экономику, когда «любое событие за рубежомоказывает влияние на стоимость российских облигаций и акций, на ликвидность,доходы граждан и рост экономики». С середины 2008 г. российский фондовый рынокпотерял около 600 пунктов по следующим причинам:
· кредитный кризис в США;
· падение цен на нефть;
· ухудшение инвестиционного климата в России;
· российско-грузинский военный конфликт;
· заявления премьер-министра В. Путина в адрес руководства компании«Мечел».
Российские финансовые власти столкнулисьв 2008 г. с непростым испытанием, но расползание кризиса им удалосьпредотвратить. ФСФР приняла ряд мер по стабилизации работы российского рынкаакций. Были запрещены необеспеченные короткие продажи на российских биржах. С30 сентября 2008 г. биржам было разрешено продлевать торги до 19:00 мск. ФСФРтакже изменила действующие условия приостановки торгов на один час.Приостановка торгов всеми акциями на час происходила при повышении техническогоиндекса более чем на 10% и падении более чем на 5%. При росте индекса более чемна 20% и падении на 10% торги приостанавливались до окончания следующеготоргового дня. Банк России сумел в короткие сроки обеспечить достаточнымобъемом ликвидности российские банки.
За два наиболеекритичных месяца (начало августа — начало октября 2008 г.) капитализацияроссийского рынка акций снизилась на 51,7 %, в то время как капитализациярынков акций развивающихся стран в целом упала только на 25,4 %. По итогам 2008г. индекс РТС потерял более 70 %, индекс ММВБ – на 67,2 %.
По итогам2008 г. российский рынок акций продемонстрировал рекордный рост и рекордноепадение. В первом полугодии Индекс РТС достиг нового исторического максимума –2487,92 пункта (на 19 мая), а минимальное значение показателя былозафиксировано 24 октября — 549,43 пункта, что является минимальным с декабря2004 г.
В целом за2008 г. Индекс РТС снизился на 72,4% до отметки в 631,89 пункта (2290,51 пунктана 28 декабря 2007 г.). Также по состоянию на конец 2008 г. Индекс РТС был на43,9% ниже своего закрытия трехлетней давности (1125,6 пункта по итогам 2005 г),но находился на 11,4% выше своего закрытия пятилетней давности (567,25 поитогам 2003 г). Наиболее негативно отразилось на Индексе РТС снижение цен наобыкновенные акции «Сбербанка России» (-310,65 индексных пункта за год),«Газпрома» (-256,64 пункта) и ОАО «Лукойла» (-150,55 пункта). Более 50%суммарной капитализации Индекса РТС приходится на нефтегазовый сектор. Средиостальных отраслей выделяются также финансовый сектор – вес в индексе 15,33% иметаллургия (12,58%). Наибольший вклад в снижение Индекса РТС по итогам 2008 г.внесли нефтегазовый сектор(-744,86 пункта за год), финансовый сектор (-411,43пункта) и металлургия (-244,49 пункта).
2009 г. стал переломным. В2009 г. международное рейтинговое агентство Standard & Poor's изменилопрогноз рейтинга России с «негативного» на «стабильный», подтвердивдолгосрочный и краткосрочный рейтинги по обязательствам в иностранной валюте науровне BBB/A3. Банк России продолжил смягчать свою денежную политику и десятьраз за 2009 г. снижал учетные ставки, следуя за уменьшающейся инфляцией (посостоянию на 01.03.2010 г. ставка рефинансирования составляет 8,5%). В течение2009 г. было принято множество постановлений по поддержке основных отраслейреального сектора экономики.
Российский рынок явилсянеким «фарватером», и показал одну из лучших динамик роста среди мировыхиндексов акций. Так, индекс ММВБ с 2009 г. вырос на 115%, РТС – на 129%.Отечественный рынок акций выглядел сильнее других рынков стран БРИК.
Улучшение в 2009 г. ценовойконъюнктуры на нефтяном рынке от квартала к кварталу способствовало ростуфинансовых показателей российских компаний. Наблюдался рост добычиуглеводородов ведущими нефтегазовыми компаниями России при высоких ценах нанефть. Рыночные котировки «Газпрома» в минувшем году увеличились на 70,2%, приэтом капитализация «Новатэка» повысилась на 250,8%. Прирост рыночной стоимостиобыкновенных акций «Сургутнефтегаза» составил 63,4%, привилегированных акций — 139,7%.Компания «Лукойл», рыночная капитализация которой увеличилась в 2009 году на76,3%, и норвежская Statoil выиграли тендер на разработку в Ираке месторожденияЗападная Курна-2 с запасами нефти в 12,9 млрд. баррелей. Котировки акций«Роснефти», которая ввела в промышленную эксплуатацию Ванкорское месторождение,выросли на 128,5%. В 2009 г. «Газпром» увеличил долю владения в «Газпромнефти»до 95,7%, выкупив 20%-ю долю за 4,1 млрд. долл. «Газпром нефть», рыночнаястоимость которой выросла на 161,1%, увеличила эффективную долю владения вМосковском НПЗ, приобрела ряд нефтяных активов в России и Европе, а также всоставе международного консорциума выиграла тендер на разработку в Иракеместорождения Бадра с запасами нефти в 2,0 млрд. баррелей.
Что касается банковскогосектора, то если в начале и середине 2009 г. качество активов было надостаточно низком уровне, то к концу 2009 г. наметилась стабилизация, и в рядебанков даже улучшение ситуации с просроченными кредитами и резервами. Ключевымсобытием в банковском секторе в уходящем году стала реализация масштабныхправительственных программ помощи системобразующим кредитным организациям.Особо стоит отметить, что в развитых странах именно на этот секторэкономической активности пришелся основной объем средств, выделенных в рамкахпрограмм борьбы с последствиями кризиса. Абсолютным лидером роста сталипривилегированные акции «Сбербанка», выросшие за год на 663%, что в три разапревышает доходность по обыкновенным акциям банка (+265%). Среди событий,которые могли оказать такое влияние на динамику бумаг, стоит отметитьувеличение их веса в индексе MSCI Russia, что означает рост спроса наинструмент со стороны индексных фондов, ориентированных на Россию. Второйрезультат доходности в размере 395% был показан привилегированными акциямибанка «Возрождение», обыкновенные акции продемонстрировали более скромный338%-ый рост. Банк «Санкт-Петербург» разместил в 2009 г. привилегированныеконвертируемые акции с целью замещения субординированных кредитов, став первымчастным банком, предложившим инвесторам этот новый для сектора инструмент.Акции банка выросли на 153%. Второй крупнейший банк страны, ВТБ, показал самуюнизкую доходность среди ликвидных финансовых институтов (+108%).
Золото и серебро,традиционно пользующиеся спросом в периоды неопределенности, выросли на 27% и51% соответственно, что способствовало росту акций «Полюс Золота» (+109%) и«Полиметалла» (+119%).
Под влиянием экономическогокризиса в минувшем году в России снизилось потребление электроэнергии. Рынокэлектроэнергии отреагировал на кризисные явления снижением нерегулируемых цен,которые по-прежнему оставались выше регулируемых тарифов. Рыночные котировкиакций «РусГидро» увеличились на 89,0%. В середине августа на крупнейшей вРоссии электростанции — Саяно-Шушенской ГЭС — произошла серьезная авария,которая привела к гибели людей и остановке работы станции. В течение несколькихдней после катастрофы рыночная капитализация компании «РусГидро» снизилась на17,4%. Рыночные котировки акций «ФСК ЕЭС» в 2009 г. повысились на 159,4%. В2009 г. акции компании «Интер РАО ЕЭС» показали одну из лучших доходностей всекторе, их прирост составил 662,4%. Акции «Интер РАО ЕЭС» были включены врасчет индексов MSCI Emerging Markets и MSCI Russia вслед за акциями «РусГидро»и «ФСК ЕЭС».
2.2 Современное состояние российского рынка акций
Основной задачей сейчас является качественные измененияинфраструктуры рынка, развитие реального сектора экономики и недопущениедисбаланса между реальным и финансовым секторами, стабилизация валютного курса ит.п.
Мировой экономический кризис весьма существенно повлиял на желаниероссийских компаний выходить на публичные торги. В условиях неопределенноститекущей и столь же неясных перспектив на будущее, мало кто осмеливаетсявыставить свои акции на биржи и, тем самым, обрести зависимость от конъюнктурырынка. Проблем и так достаточно – превалирует желание переждать тяжелыевремена. Первый месяц 2010 г. пока не внес существенных корректив в настроенияроссийских промышленников, и ситуация по сравнению с предыдущим годом неизменилась. Хотя, даже в условиях кризисного 2009 г. девять компаний все-такивыставили свои акции на публичные торги. В первый месяц 2010 г. компаний,решивших пополнить листинг РТС, не нашлось.
Январь 2010 г. выдался бурным на события, которые в целом весьманеблагоприятно отразились на состоянии мировых финансовых рынков. Глобальныерынки корректировались в третьей декаде января 2010 г. на опасениях замедленияпроцесса восстановления мировой экономики под давлением ожидаемого ужесточенияденежно-кредитной политики властями Китая. Негативно отразились на мировыхфинансовых рынках проблемы с дефицитом бюджета некоторых европейских стран, атакже план Барака Обамы по реформированию финансовой системы США. В результате,по итогам января 2010 г., стоимость всех компаний, котирующихся на мировыхторговых площадках, снизилась более чем на 1887 млрд. долл. (4,11%).
Подавляющее большинство развивающихся рынков, следуя глобальнойянварской тенденции, завершило месяц убытками. Российский рынок акций отчаянносопротивлялся негативному воздействию внешней атмосферы и сумел завершитьпервый месяц наступившего года ростом. Особо следует отметить, что рынокроссийских акций стал одним из очень немногих и единственным среди стран БРИК, капитализациякоторого по итогам января 2010 г. возросла. Объяснить столь позитивный фактможно лишь усилением внимания к российским активам со стороны зарубежныхинвесторов и переоценки российских рисков, а также в связи с очень хорошейситуацией с внутренней ликвидностью. При этом следует особо отметить, чтоосновной рост российскому рынку акций обеспечил не довольно стабильный секторнефтегазовых компаний, а значительно более рисковые секторы экономики –металлургия, энергетика, финансы. По итогам января 2010 г., рыночная стоимостьвсех компаний, котируемых на биржах России, выросла более чем на 19 млрд. долл.,или на 2,58%. По сравнению с 31 января 2009 г. капитализация российского рынкаакций возросла более чем на 457,43 млрд. долл., то есть на 105,79%.
2.3 Переспективы развития российского рынка акций
Наступивший 2010 год вряд ли принесет столь долгожданноеизбавление от мирового кризиса. Последствия тяжелейшего глобальногоэкономического коллапса будут еще долго давать о себе знать, несмотря на то, чтопроцесс восстановления экономики во всем мире уже идет, но, к сожалению, весьмамедленно и вяло. Не вызывает сомнений тот факт, что наступивший год будет не излегких.
Информационная группа Finam.ru (входит в состав инвестиционногохолдинга «Финам») провела конференцию «Фондовый рынок: итоги 2009 г. иперспективы следующего». Ее участники считают, что в 2010 г. российский рынокакций продолжит рост, существенно опережая реальную экономику. Среди фаворитов— финансовая и нефтегазовая отрасли. Интересные инвестиционные идеи есть вмашиностроении и металлургии.
Эксперты благоприятно оценивают перспективы российского фондовогорынка в 2010 г., хотя не ожидают, что он сможет выйти на докризисные уровни.«Мы полагаем, что рынок в 2010 г. вырастет еще на 25%, наш целевой уровень поиндексу РТС составляет 1 850 пунктов», — рассказал стратег инвестиционнойкомпании «Финам» Владимир Сергиевский. Его поддерживает начальник управленияаналитических исследований «ВТБ Управление активами» Иван Илюшин, который считает,что уже в ближайшие полгода рынок может вырасти на 30—40%. «По моим оценкам,российская экономика выйдет на свои исторические максимумы в середине 2011 г. Ктому же времени фондовые индексы, скорее всего, также достигнут своихисторических вершин», — дополняет директор аналитического департамента БанкаМосквы Кирилл Тремасов.
При этом рост биржевых индексов может происходить в отрыве отпоказателей реальной экономики. Фондовый рынок опережает ситуацию в реальномсекторе, так как по своей сути он является дисконтирующим механизмом. Отраслеваяструктура российского фондового рынка очень сильно отличается от структурыэкономики. На российский рынок акций повлияет не столько «извлечениеликвидности», сколько общая ситуация в мировой экономике. Впрочем, по меревосстановления мировой экономики все тише стали звучать разговоры относительноочередной волны экономического кризиса. Складывается впечатление, чтоинвесторы, в подавляющем большинстве, перестают всерьез опасаться второговитка, предпочитая руководствоваться простым правилом – если экономика растет,то следует покупать и акции.
Можно сказать, что российский рынок акций развивается, становитсяболее предсказуемым и надежным, и вместе с этим развитием на рынок выходит всебольшее количество компаний-эмитентов. Компании прибегают к относительнодешевому и надежному способу привлечения капитала, инвесторы учатся работать сакциями. Остается надеяться, что дальнейшее развитие позволит в обозримомбудущем выйти на рынок акциям многих компаний, а и инвесторы улучшить своефинансовое положение.
Приложение № 1
Список акций для расчета Индекса ММВБ№
Тикер Ценная бумага FreeFloat Вес. коэфф. Объем эмиссии Qo Капитализация Вес 1 LKOH
ЛУКОЙЛ 0,9100 0,5981 850 563 255 462 936 913 1 382 071 727 417 14,94% 2 GAZP ГАЗПРОМ ао 0,4500 0,4037 23 673 512 900 4 300 648 720 4 026 864 544 290 14,53% 3 SBER Сбербанк 0,3900 0,9588 21 586 948 000 8 072 050 639 1 789 989 728 160 13,29% 4 GMKN ГМКНорНик 0,4600 1 190 627 747 87 688 763 916 866 087 301 8,38% 5 ROSN Роснефть 0,1500 1 10 598 177 817 1 589 726 672 2 523 638 101 784 7,52% 6 MTSI МТС-ао 0,5600 1 1 993 326 138 1 116 262 637 472 697 360 365 5,26% 7 NOTK Новатэк ао 0,3900 1 3 036 306 000 1 184 159 340 539 126 493 360 4,18% 8 TATN Татнфт 3ао 0,6100 1 2 178 690 700 1 329 001 327 309 003 701 981 3,74% 9 PLZL ПолюсЗолот 0,6700 1 190 627 747 127 720 590 278 066 788 271 3,70% 10 VTBR ВТБ ао 0,2200 1 10 460 541 337 338 2 301 319 094 214 804 415 628 841 3,51% 11 SNGS Сургнфгз 0,1600 1 35 725 994 705 5 716 159 152 913 192 150 655 2,90% 12 HYDR РусГидро 0,3800 1 269 695 430 802 102 484 263 704 354 919 186 935 2,68% 13 CHMF СевСт-ао 0,2500 1 1 007 701 355 251 925 338 366 964 525 437 1,82% 14 URKA Уркалий-ао 0,3400 1 2 124 390 000 722 292 600 265 612 481 700 1,79% 15 NLMK НЛМК ао 0,1500 1 5 993 227 240 898 984 086 581 043 380 918 1,73% 16 FEES ФСК ЕЭС ао 0,2200 1 1 153 514 196 362 253 773 123 199 369 124 542 836 1,61% 17 SNGSP Сургнфгз-п 0,5300 1 7 701 998 235 4 082 059 064 116 746 889 246 1,23% 18 SBERP Сбербанк-п 0,9200 0,9588 1 000 000 000 882 096 000 67 620 000 000 1,18% 19 RTKM Ростел -ао 0,4500 1 728 696 320 327 913 344 105 296 618 240 0,94% 20 MAGN ММК 0,1200 1 11 174 330 000 1 340 919 600 334 257 733 290 0,80% 21 TRNFP Транснф ап 0,9800 1 1 554 875 1 523 777 38 885 588 998 0,76% 22 SIBN Газпрнефть 0,0500 1 4 741 299 639 237 064 981 679 854 955 236 0,68% 23 MSNG +МосЭнерго 0,2000 1 39 749 359 700 7 949 871 940 146 277 643 696 0,58% 24 RASP Распадская 0,2000 1 780 799 808 156 159 961 135 960 670 567 0,54% 25 PMTL Полиметалл 0,2300 1 315 000 000 72 450 000 97 599 600 000 0,45% 26 OGKC ОГК-3 ао 0,2500 1 47 487 999 252 11 871 999 813 66 435 710 954 0,33% 27 AFLT Аэрофлот 0,2400 1 1 110 616 299 266 547 911 61 239 382 727 0,29% 28 URSI УралСвИ-ао 0,4000 1 32 298 782 020 12 919 512 808 28 099 940 357 0,22% 29 VTEL ВолгаТлк 0,4400 1 245 969 590 108 226 619 25 556 240 401 0,22% 30 OGKE ОГК-5 ао 0,1200 1 35 371 898 370 4 244 627 804 84 892 556 088 0,20%
Приложение № 2 Списокакций для расчета Индекса РТС(действуетс 15 марта по 11 июня 2010 года)№ Код Наименование
Количество
выпущенных
акций
Коэффициент,
учитывающий
free-float (Wi)
Коэффициент,
ограничивающий
вес акции (Ci)
Вес акции
по сост.
на 26.02.2010
Источник данных -
RTS Standard 1 AFKS ОАО АФК Система, ао 9 650 000 000 5% 1 0,29% 2 AFLT ОАО Аэрофлот, ао 1 110 616 299 20% 1 0,26% 3 AKRN ОАО Акрон, ао 47 687 600 20% 1 0,22% 4 AVAZ ОАО Автоваз, ао 1 388 289 720 20% 1 0,09% 5 BANE ОАО Башнефть, ао 170 169 754 10% 1 0,32% 6 CHMFS ОАО Северсталь, ао 1 007 701 355 15% 1 1,18% * 7 ENCO ОАО Сибирьтелеком, ао 12 011 401 829 40% 1 0,18% 8 ESMO ОАО ЦентрТелеком, ао 1 578 006 833 35% 1 0,27% 9 FEESS ОАО ФСК ЕЭС, ао 1 233 561 333 552 20% 1 1,72% * 10 GAZPS ОАО Газпром, ао 23 673 512 900 40% 0,4114707 15,00% * 11 GMKNS ОАО ГМК Норильский никель, ао 190 627 747 40% 1 7,96% * 12 HYDRS ОАО РусГидро, ао 269 695 430 802 30% 1 2,39% * 13 IRAO ОАО ИНТЕР РАО ЕЭС, ао 2 274 113 845 013 20% 1 0,44% 14 LKOHS ОАО ЛУКОЙЛ, ао 850 563 255 50% 0,9661831 15,00% * 15 MAGNS ОАО ММК, ао 11 174 330 000 5% 1 0,38% * 16 MGNT ОАО Магнит, ао 88 975 073 25% 1 1,01% 17 MRKH ОАО Холдинг МРСК, ао 41 041 753 984 25% 1 0,99% 18 MSNG ОАО Мосэнерго, ао 39 749 359 700 20% 1 0,57% 19 MTLR ОАО Мечел, ао 416 270 745 15% 1 0,91% 20 MTSS ОАО МТС, ао 1 993 326 138 10% 1 1,05% 21 MVID ОАО Компания М.видео, ао 179 768 227 30% 1 0,20% 22 NLMK ОАО НЛМК, ао 5 993 227 240 15% 1 1,84% 23 NMTP ОАО Новороссийский морской торговый порт, ао 19 259 815 400 30% 1 0,58% 24 NNSI ОАО ВолгаТелеком, ао 245 969 590 40% 1 0,23% 25 NVTK ОАО НОВАТЭК, ао 3 036 306 000 15% 1 1,71% 26 OGKB ОАО ОГК-2, ао 32 734 568 382 35% 1 0,26% 27 OGKC ОАО ОГК-3, ао 47 487 999 252 20% 1 0,29% 28 OGKD ОАО ОГК-4, ао 63 048 706 145 20% 1 0,49% 29 OPIN ОАО ОПИН, ао 15 280 221 20% 1 0,09% 30 PHST ОАО Фармстандарт, ао 37 792 603 15% 1 0,24% 31 PLZLS ОАО Полюс Золото, ао 190 627 747 30% 1 1,93% * 32 PMTL ОАО Полиметалл, ао 399 375 000 30% 1 0,76% 33 RASP ОАО Распадская, ао 780 799 808 20% 1 0,59% 34 ROSNS ОАО НК Роснефть, ао 10 598 177 817 15% 1 8,48% * 35 SBERS ОАО Сбербанк России, ао 21 586 948 000 40% 0,9118257 13,66% * 36 SBERPS ОАО Сбербанк России, ап 1 000 000 000 100% 0,9118257 1,34% * 37 SIBN ОАО Газпром нефть, ао 4 741 299 639 5% 1 0,76% 38 SILV ОАО Сильвинит, ао 7 825 760 15% 1 0,59% 39 SNGSS ОАО Сургутнефтегаз, ао 35 725 994 705 25% 1 5,09% * 40 SNGSPS ОАО Сургутнефтегаз, ап 7 701 998 235 70% 1 1,87% * 41 SPTL ОАО Северо-Западный Телеком, ао 881 045 433 35% 1 0,15% 42 SVAV ОАО СОЛЛЕРС, ао 34 270 159 30% 1 0,12% 43 TATNS ОАО Татнефть им.В.Д.Шашина, ао 2 178 690 700 30% 1 2,10% * 44 TRNFP ОАО АК Транснефть, ап 1 554 875 100% 1 0,83% 45 UFNC ОАО Уфанефтехим, ао 275 330 608 20% 1 0,12% 46 URKAS ОАО Уралкалий, ао 2 124 390 000 35% 1 2,18% * 47 URSI ОАО Уралсвязьинформ, ао 32 298 782 020 45% 1 0,28% 48 VSMO ОАО Корпорация ВСМПО-АВИСМА, ао 11 529 538 25% 1 0,23% 49 VTBRS ОАО Банк ВТБ, ао 10 460 541 337 338 15% 1 2,61% * 50 WBDF ОАО Вимм-Билль-Данн Продукты Питания, ао 44 000 000 10% 1 0,15%
Статистическое приложение
Лидеры продаж в РТС в 2008 г.
Код
акции Наименование компании, тип акций
Объем торгов,
долл. США Доля, % GAZP ОАО Газпром, ао 97 101 025 306 36,79% SBER ОАО Сбербанк России, ао 32 398 678 342 12,27% GMKN ОАО ГМК Норильский никель, ао 26 866 004 221 10,18% LKOH ОАО ЛУКОЙЛ, ао 22 813 914 489 8,64% EESR ОАО РАО ЕЭС России, ао 11 419 310 719 4,33% ROSN ОАО НК Роснефть, ао 6 046 173 087 2,29% PLZL ОАО Полюс Золото, ао 4 139 935 232 1,57% MTSS ОАО МТС, ао 3 737 736 873 1,42% HYDR ОАО РусГидро, ао 3 609 538 918 1,37% SNGS ОАО Сургутнефтегаз, ао 3 297 684 808 1,25%
Лидеры продаж в РТС в 2009 г.
Код
акции Наименование компании, тип акций
Объем торгов,
долл. США Доля, % GAZP ОАО Газпром, ао 92 207 508 471 29,3% SBER ОАО Сбербанк России, ао 74 788 682 198 23,7% SBERP ОАО Сбербанк России, ап 25 026 226 219 7,9% GMKN ОАО ГМК Норильский никель, ао 18 477 116 034 5,9% VTBR ОАО Банк ВТБ, ао 16 970 284 604 5,4% LKOH ОАО ЛУКОЙЛ, ао 16 779 837 616 5,3% ROSN ОАО НК Роснефть, ао 14 486 317 566 4,6% SNGSP ОАО Сургутнефтегаз, ап 7 140 047 567 2,3% PLZL ОАО Полюс Золото, ао 6 398 626 838 2,0% OGKC ОАО ОГК-3, ао 5 960 095 367 1,9%
Лидеры повышения цены в 2008 г.
Код
акции Наименование компании, тип акций
Последняя цена,
долл. США
Изменение,
% NVNG ОАО Новосибирскэнерго, ао 70 40,00% ZMZN ОАО Заволжский моторный завод, ао 4 33,33% TLSB ОАО Тульская сбытовая компания, ао 0,03 20,00%
Лидеры повышения цены в 2009 г.
Код
акции Наименование компании, тип акций
Последняя цена,
долл. США
Изменение,
% ARMD ОАО АРМАДА, ао 6,75 575,00% BANE ОАО Башнефть, ао 26 550,00% SBERP ОАО Сбербанк России, ап 2,245 541,43% MRKHP ОАО Холдинг МРСК, ап 0,0715 490,91% IRAO ОАО ИНТЕР РАО ЕЭС, ао 0,0015 476,92%
Лидеры понижения цены в 2008 г.
Код
акции Наименование компании, тип акций
Последняя цена,
долл. США
Изменение,
% APTK ОАО Аптечная сеть 36,6, ао 1,09 -98,51% RTMC ОАО РТМ, ао 0,09 -96,95% PIKK ОАО Группа Компаний ПИК, ао 0,945 -96,91% ARMD ОАО АРМАДА, ао 1 -95,34% RBCI ОАО РБК Информационные Системы, ао 0,5 -95,22%
Лидеры понижения цены в 2009 г.
Код
акции Наименование компании, тип акций
Последняя цена,
долл. США
Изменение,
% TGKB ОАО ТГК-2, ао 0,00023 -68,92% HALS ОАО Система-Галс, ао 36 -64,00% TUZA ОАО Туймазинский завод автобетоновозов, ао 7 -43,78% CHMK ОАО Челябинский металлургический комбинат, ао 193 -43,24% OPIN ОАО ОПИН, ао 42,5 -34,62%