Министерство образования и наукиУкраины
Донбасская государственнаямашиностроительная академия
Контрольная работа
по дисциплине «Проектный анализ»
г. Краматорск 2010
Тестыи контрольные вопросы
Инвестиционныйпроект за четыре года своей реализации позволит инвестору увеличить первоначальновкладываемые инвестиционные средства в 2,7 раза. Определите величину сложнойпроцентной ставки?
а) 22 %; г) 28 %;
б) 43 %; д) свой вариант ответа.
в) 50 %;
/>, />
(см.Приложение А), отсюда і = 0,28 или 28%
Ответ:г) 28%
Всоответствии с кредитным соглашением, общая сумма долга с процентами в размере670 890 грн. будет погашаться равными выплатами в течение пяти лет,процентная ставка 17 % годовых. Определите сумму, выплачиваемую каждый годдля погашения долга.
а) 209 696 грн.; в) 293 800 грн.;
б) 95 645 грн.; д) свой вариант.
Дляаннуитета:
/>,
где /> (см. Приложение В), тогда /> = 95 645 грн.
Ответ:б) 95 645 грн.
Чтоотносится к притокам (оттокам) денежных средств от инвестиционной деятельности:
а)проценты по долгосрочным и краткосрочным кредитам;
б)краткосрочные кредиты;
в) покупка и продажа оборудования;
г)покупка земли;
д)погашение задолженности по кредитам;
е)нематериальные активы;
ж)амортизация;
з)прирост оборотного капитала.
Ответ:
в)покупка и продажа оборудования;
г)покупка земли;
е)нематериальные активы;
з)прирост оборотного капитала
Основнымпреимуществом чистой текущей стоимости является:
а) возможность использования в качестве сравнительного показателя,но не в качестве критериального;
б) позволяет определить эффективность инвестиционногопортфеля предприятия;
в) показывает: насколько реальная доходность по проекту превышаетстоимость капитала;
г) невозможность изменения средневзвешенной стоимости капиталав силу особенностей расчета данного критерия.
Ответ:б) позволяетопределить эффективность инвестиционного портфеля предприятия.
Задача9.4
Значение чистой текущейстоимости по рассматриваемому проекту составило 762 340 грн. Произошлиследующие изменения в экономической среде при реализации инвестиционногопроекта:
– повысился процент покредиту на 4 %, в результате чего значение чистой текущей стоимостисоставило 737 120 грн.;
– повысились постоянныеиздержки на 11 %, в результате чего значение чистой текущей стоимостисоставило 751 300 грн.;
– повысились затраты наисходные материалы на 14 %, в результате чего значение чистой текущейстоимости составило 640 560 грн.
Необходимо осуществитьпозиционирование данных факторов в матрице чувствительности ипрогнозируемости и сделать выводы.
Решение:
1. Определим процентизменения чистой текущей стоимости при каждом изменении в экономической среде:
– повысился процент покредиту на 4 %
% NPV1 = />
– повысились постоянныеиздержки на 11 %
% NPV2 = />
– повысились затраты наисходные материалы на 14 %
% NPV3 = />
2. Рассчитаемэластичность изменения чистой текущей стоимости при изменении каждого фактора:
– повысился процент покредиту на 4 %-
R1 =/>
– повысились постоянныеиздержки на 11 % -
R2 =/>
– повысились затраты наисходные материалы на 14 % —
R3 =/>
3. Сведем всевышеприведенные расчеты в таблицу и проставим рейтинг чувствительности проектак изменениям в экономической среде (рейтинг опасности риск-факторов):Факторы Изменение фактора Процент изменения NPV
Коэффициент
эластичности Рейтинг 1. Процент по кредиту +4 % 3,3 % 0,8 1 2. Постоянные издержки +11 % 1,4 % 0,1 2 3. Затраты на исходные материалы +14 % 16 % 1,1 1
4. Выполним оценкучувствительности и прогнозируемости каждого фактора инвестиционного проекта.Факторы Чувствительность Возможность прогнозирования 1. Процент по кредиту высокая средняя 2. Постоянные издержки средняя высокая 3. Затраты на исходные материалы высокая низкая
5. Составим матрицучувствительности и прогнозируемости и осуществим позиционирование данныхфакторов в матрице.Прогнозируемость Чувствительность Высокая Средняя Низкая Низкая
I Затраты на исходные материалы
I
/>/>II Средняя I Процент по кредиту II III Высокая II III постоянные издержки III
Впервую зону попали факторы „Затраты на исходные материалы” и „Процент покредиту”, следовательно, они требуют дальнейшего анализа различными методамианализа рисков, так как к их изменению наиболее чувствителен чистый приведенныйдоход проекта, и они обладают наименьшей прогнозируемостью.
Втретьей зоне, зоне наибольшего благополучия, находится фактор „Постоянныеиздержки”, следовательно, при всех прочих предположениях и расчетах данныйфактор является наименее рискованным и не подлежит дальнейшему рассмотрению.
Задача 6.24
Графическим методом определить внутреннюю нормудоходности проекта при следующих условиях: сумма инвестиционных средств на проект– 90 тыс. грн. период эксплуатации проекта – 6 лет, величина равномерного денежного потока завесь период –280 тыс. грн. Определить по графику, при какой ставкепроцента на капитал величина чистой текущейстоимости составит20 тыс. грн.
Решение:
1 Определим ежегодный денежный поток по проекту:
ДПгодовой = /> = 46,7 тыс. грн.
2 Методом „проб и ошибок” подберем ставку процента до первого отрицательного значения чистого приведенного дохода:Ставка процента Год Дисконтный множитель Дисконтированный денежный поток, тыс.грн. Суммарный денежный поток Чистая текущая стоимость 32 % 1 0,7576 35,4 118,3 28,3 2 0,5739 26,8 3 0,4348 20,3 4 0,3294 15,4 5 0,2495 11,6 6 0,189 8,8 36 % 1 0,7353 34,3 109,1 19,1 2 0,5407 25,2 3 0,3975 18,6 4 0,2923 13,6 5 0,2149 10 6 0,158 7,4 40 % 1 0,7143 33,3 101,1 11,1 2 0,5102 23,8 3 0,3644 17 4 0,2603 12,1 5 0,1859 8,7 6 0,1328 6,2 Ставка процента Год Дисконтный множитель Дисконтированный денежный поток, тыс.грн. Суммарный денежный поток Чистая текущая стоимость 44 % 1 0,6944 32,4 94,1 4,1 2 0,4823 22,5 3 0,3349 15,6 4 0,2326 10,9 5 0,1615 7,5 6 0,1122 5,2 48 % 1 0,6757 31,5 87,9 -2,1 2 0,4565 21,3 3 0,3085 14,4 4 0,2084 9,7 5 0,1408 6,6 6 0,0952 4,4
3. Определим приближенное значение внутренней нормыдоходности:
инвестиционный прибыльстоимость денежный
/>
/>
4. Методом интерполяции найдем более точное значениевнутренней нормы доходности:
/>
/>
Внутренняя норма доходности по проекту составила 46,6 %.
Стоимость капитала составляет 35,5 % при чистомприведенном доходе равном 20 тыс. грн.
Задача5.10
Предприятиепланирует приобрести новое оборудование, для чего необходимы инвестиции вразмере 1 820 тыс. грн. При реализации проекта планируетсявыручка по годам: 1-й год – 1 060 тыс. грн.; 2-й год –1 225 тыс. грн.; 3-й год – 1 310 тыс. грн.; 4-йгод – 1 425 тыс. грн.; 5-й год – 1 530 тыс. грн.Текущие расходы (без амортизации) распределяются следующим образом: в 1-й год –475 тыс. грн.; во 2-й год – 562 тыс. грн.; в 3-й год –627 тыс. грн.; в 4-й год – 715 тыс. грн.; в 5-й год –795 тыс. грн. Амортизация начисляется по налоговому методу, норма амортизации– 24 % годовых. Налог на прибыль составляет 25 %. Инвестор предъявилопределенные требования к проекту: период окупаемости должен бытьв пределах 4 лет, а норма прибыли по проекту составляла не менее25 %. Сделать вывод о целесообразности реконструкции цеха предприятия.
Решение:
1. Определимпростую норму прибыли по формуле:
/>
2. Определимчистую среднегодовую прибыль по проекту:Год Выручка, тыс.грн. Текущие расходы (без амортизации), тыс.грн. Амортизация (АО), тыс.грн. Прибыль, тыс.грн. Налог на прибыль, тыс.грн. Чистая прибыль (ЧД), тыс.грн. 1 1060 475 1820*24%=436,8 148,2 37,1 111,1 2 1225 562 1383,2*24%=332,0 331 82,8 248,2 3 1310 627 1051,2*24%=252,3 430,7 107,7 323,0 4 1425 715 798,9*24%=191,7 518,3 129,6 388,7 5 1530 795 607,2*24%=145,7 589,3 147,3 442,0 1358,5 2017,5 504,5 1513,0
Pnet = 1513/5 =302,6тыс. грн.
3.Определим стоимость оборудования к концу периода реализации проекта:
/>= 1820-1358,5 = 461,5 тыс.грн.
Тогдапростая норма прибыли составит:
/>26,5 %
4.Период окупаемости проекта определяется по формуле:
/>,
гдеДПср = ДП: 5– среднегодовой денежный поток
5.Денежный поток рассчитывается по формуле:
/>= 1513 + 1358,5 = 2 871,5тыс. грн.
Тогдапериод окупаемости проекта составит:
/> 3,2 года.
Вывод: полученная простая норма прибыли 26,5 %больше принятой на предприятии нормы прибыли равной 25 % и срококупаемости инвестиций равный 3,2 года меньше установленного напредприятии периода в пределах 4 лет, следовательно, инвестиционный проектможет быть принят к реализации, так как соответствует требованиям инвестора.
Задача 7.7
Сравнить проекты с различными периодамипродолжительности методом цепного повтора. По результатам расчетов сделатьвыводы.
Проекты 1 2 Сумма инвестиционных средств, тыс. грн. 12 000 10 000
Денежный поток, всего,
в т.ч. по годам, тыс. грн.: 22 000 19 000 1-й год 4 000 4 000 2-й год 8 000 5 000 3-й год 10 000 6 000 4-й год – 4 000 Стоимость капитала предприятия, % 18 19
Решение:
1. Определим чистый приведенный доход для каждого изпроектов:
/>
/>
2. Наименьшее общеекратное для двух рассматриваемых проектов составит 12. Таким образом, общийпериод реализации двух проектов составит 12 лет, в рамках данного периода проект1 будет реализован 4 раза, а проект 2 – 3 раза.
3. Графическимметодом определим суммарное значение чистой текущей стоимости по каждому изпроектов с учетом разной продолжительности проектов:
/>
Тогда:
/>
/>
Тогда:
/>
Такимобразом, к реализации следует принять проект 1, так как его суммарное значениечистой текущей стоимости выше суммарного значения NPV проекта 2 и составило 7 103 грн.
Задача 6.10
По данным бизнес-плана определить показателиэффективности проекта:Показатели бизнес-плана Значение, грн. Сумма инвестиций 413 270 Денежный поток по проекту, в том числе по годам: 928 870 1-й год 227 540 2-й год 305 460 3-й год
395 870 Стоимость капитала предприятия, % 11
Сделать выводы о целесообразности реализации инвестиционногопроекта на предприятии.
Решение:
1. Рассчитаемчистый приведенный доход проекта по формуле для ординарного денежного потока:
/>
= (227 540×0,9009 + 305 460×0,8116 + 395 870×0,7312) – 413 270 = 742 362- 413 270 = 329 092 (грн.)
Чистыйприведенный доход положителен и составил 329 092 грн., что свидетельствуето необходимости принятия данного проекта, так как проект принесетдополнительный доход на вкладываемый капитал.
2. Рассчитаеминдекс доходности инвестиционного проекта:
/>
Индексдоходности составил довольно высокое значение 1,8, что свидетельствует обэффективности инвестирования, так как, на каждую гривну инвестированных средствпредприятие сможет получить 1,8 денежных поступлений в их текущей стоимости.
3. Рассчитаемпериод окупаемости инвестиционного проекта:
/> года
Обращаяськ показателю периода окупаемости, обнаруживаем, что вкладываемыепредприятием средства окупятся через год и 8 месяцев. Учитывая общий срокреализации инвестиционного проекта 3 года, данный проект характеризуетсядостаточно быстрой окупаемостью, и, как следствие, низким уровнем риска.
4. Определимвнутреннюю норму доходности методом „проб и ошибок”, для чего будем подбиратьставку процента до первого отрицательного значения чистого приведенного дохода:Показатели Годы 1 год 2 год 3 год Денежный поток 227 540 305 460 395 870 Ставка процента 35% Дисконтный множитель
/>=0,7407
/>=0,5487
/>=0,4064 Дисконтированный денежный поток 168539 167606 160882 Чистый приведенный доход (NPV) (168539 + 167606 + 160882) – 413270 = +83 756 Ставка процента 40% Дисконтный множитель
/>=0,7143
/>=0,5102
/>=0,3644 Дисконтированный денежный поток 162532 155846 144255 Чистый приведенный доход (NPV) (162532 + 155846 + 144255) – 413270 = +49 363 Ставка процента 45% Дисконтный множитель
/>=0,6897
/>=0,4756
/>=0,328 Дисконтированный денежный поток 156934 145277 129845 Чистый приведенный доход (NPV) (156934 + 145277 + 129845) – 413270 = +18 786 Ставка процента 50% Дисконтный множитель
/>=0,6667
/>=0,4444
/>=0,2963 Дисконтированный денежный поток 151701 135746 117296 Чистый приведенный доход (NPV) (151701 + 135746 + 117296) – 413270 = –8 526
Графическимметодом определим приближенное значение внутренней нормы доходности:
/>/>
Более точное значение внутренней нормы доходности определим методоминтерполяции:
/>
/>
Внутренняянорма доходности составила приблизительно 48 %, что значительно вышепринятого на предприятии нижнего порога рентабельности инвестирования (11 %),а значит, данный проект выдерживает тест на рентабельность вложения денежныхсредств. Инвестиционный проект имеет высокий запас прочности 48 % – 11 % = 37 %,следовательно, при всех изменениях во внешней и внутренней среде проектостается эффективным.
Вывод: проект обладает высокойэффективностью и может быть рекомендован к практической реализации.