Введение
Без капиталовложений невозможно длительное существование никакогопредприятия: тот, кто не делает инвестиций, не увеличивает и не совершенствуетсвои активы, не имеет будущего. От инвестиций, их объёма и структуры зависятперспективы предприятия, его возможности удержаться на рынке.
Объёмы капиталовложений зависят не только от суммы средств,которыми располагает предприятие, но и, прежде всего от наличия у негоперспективных экономически выгодных проектов для инвестирования. Появлениетаких проектов обычно является результатом повседневной деятельностируководителей производственных подразделений предприятия, предлагающих, какправило, проекты замены старого оборудования новым, снижающим производственныезатраты или увеличивающим объём выпуска. Такого рода проекты чаще всегореализуются в рамках ранее выбранной стратегии развития предприятия. Другаячасть проектов является результатом прогностической деятельности напредприятии, направленной на адаптацию к изменяющимся внешним условиям, поиск новыхвидов продукции, необходимой потребителям, и новых, кажущихся наиболеемногообещающими, сфер деятельности. При этом должна учитываться спецификапредприятия, его относительные (по сравнению с другими хозяйствующимисубъектами) преимущества, а также вновь возникающие возможности.
Способность предприятия оставаться конкурентоспособным зависит отпостоянного притока новых идей, в том числе и в сфере инвестирования. Поэтомуодним из аспектов правильного управления предприятием является созданиесистемы, стимулирующей выдвижение идей по инвестированию и обеспечивающей отборнаиболее перспективных и эффективных.
Целью курсового проекта – углубление понимания особенностейинвестирования в реальные активы, овладение навыками экономического анализаинвестиционных проектов и способа его финансирования с использованиемсоответствующих методов оценки, для подготовки управленческого решения оцелесообразности включения проекта в инвестиционный план (бюджеткапиталовложений) предприятия.
Для большинства предприятий существует множество относительнодоступных инвестиционных проектов. Каждый из них можно профинансировать,воспользовавшись одним из альтернативных вариантов привлечения денежныхсредств. Основными финансовыми альтернативами, доступными финансовым менеджерампредприятия, являются привлечение заёмного капитала (кредитов) и увеличениесобственного капитала путём эмиссии акций.
В предлагаемом курсовом проекте на основе заданного набораисходных данных требуется провести инвестиционный анализ капиталовложения в приобретениеобъекта основных фондов – автомобиля рефрижератора и оценить желаниепредприятия профинансировать этот проект частично за счет собственных свободныхсредств или заемного капитала.
1. Информационная база проведения анализа инвестиционного проекта. 1.1 Технико-экономическая характеристика ООО «Балтрыба»
Общество сограниченной ответственностью «Балтрыба» образовано 27 марта 1997 г. Смомента образования основным видом деятельности компании является оптоваяторговля. Уставной капитал, сформированный за счет взносов физических лиц,составляет 8 850 рублей. Организация работает по общей системе налогообложения.
Полноенаименование Общества: Общество с ограниченной ответственностью «Балтийская рыба».Сокращенное наименование Общества: ООО «Балтрыба».
Высшиморганом управления организации является собрание участников, а текущееуправление хозяйственным процессом осуществляет генеральный директор.Организационная структура ООО «Балтрыба» является линейно-функциональной,когда производственные звенья компании наделены только функциями организации, вто время как «штабные» функции управления реализуются на верхнем уровне. Наданном этапе развития организации данная структура способна решать необходимыезадачи.
Персонал предприятия имеетвысшее и среднее специальное образование, опыт работы в оптовой торговле ирыбной промышленности, обладает хорошими навыками решения текущихпроизводственных задач. Управленческое звено предприятия, включающее в себя генеральногодиректора, заместителя, менеджеров по продажам и финансового директора, помиморешения общих хозяйственных вопросов, осуществляет выработку корпоративнойстратегии предприятия, её согласование с тактическими решениями,производственными и маркетинговыми задачами. Программой по развитию персоналаООО «Балтрыба» предусмотрено ежегодное повышение квалификациируководителей структурных подразделений.
В соответствии с уставомобщества предметами его деятельности являются:
v производство товаров народного потребления и продукциипроизводственно-технического назначения;
v торгово-закупочная, посредническая деятельность;
v оптовая, комиссионная, розничная торговля,
v транспортные, экспедиторские, складские услуги,
v купля-продажа, импорт и экспорт судов и плавсредств любых видов,судового оборудования, запчастей и деталей, проведение всех видов торговыхсделок, включая организацию работы рыбопромыслового и транспортного флота;
v проведение промысловых операций по добыче рыбы и других объектовпромысла во внутренних водоемах, реках и морских водах, переработка рыбы,морепродуктов и изготовление конечной продукции и полуфабрикатов;
v строительство, ремонтно-строительные, монтажно-наладочные работы,
v маркетинг, менеджмент, инжиниринг, консалтинг,
v организация общественного питания;
v организация туристических, рекламных, консультационных и другихуслуг;
v внешнеэкономическая деятельность.
Но основным видомдеятельности компании является оптовая торговля рыбной продукцией и продукциейиз гофрированного картона.
Имущество предприятия.
Необходимым условиеморганизации процесса обращения является наличие соответствующей инфраструктуры.
ООО «Балтрыба» арендуетофис по адресу Улица Дмитрия Донского, 10. Предприятие провело капитальныйремонт помещения, оборудовало рабочие места современными ПК, приобрелолицензированные программные продукты, обеспечило доступ в Интернет.
Также предприятиерасполагает двумя складскими помещениями для хранение гофротары. Первоерасполагается в поселке Прибрежный, второе – непосредственно в городской черте,на территории АОЗТ «Дарита».
Рассмотримэкономические показатели работы ООО «Балтрыба» в 2008–2009 гг.Основные показатели хозяйственной деятельности покажем в таблице №1.1.1. Данныедля таблицы возьмем из балансов и отчетов о прибылях и убытках ООО за 2008–2009 гг.,приведенных в приложениях.
На конец 2009 года среднесписочная численность работниковсоставила 151 человек. Их обслуживают: управленческий аппарат, финансоваяслужба и многие другие отделы, приведенные на рисунке №1.
Как видно из таблицы №1.1.1.произошло уменьшение выручки на 4896 тыс. рублей. Сокращение сети в 2009 годустало причиной уменьшения доходов предприятия в сравнении с 2008 годом. Затратытакже были сокращены. За счет роста цен на входящее сырье себестоимостьувеличилась на 44 тыс. рублей. Первоначальная стоимость основных средств увеличиласьна 9.01%. Прибыль от продаж резко снизилась, ее прирост имеет отрицательноезначение и составляет -71.14%. Но сам факт наличия прибыли от продаж говорит отом, что выручка от продаж не просто покрыла, но и превысила расходы напродажу. Наблюдается увеличение производительности труда от 188.91 руб./чел. до252.82 руб./чел. Фондоотдача основных средств – отражает сумму реализуемойпродукции на рубль первоначальной стоимости основных средств, ее значениеснизилось на 18.69%, из-за снижения выручки на 11.36%.
Показатели хозяйственно-финансовой деятельности
/>Таблица №1.1.1.
Фондоемкость – показатель, характеризующий в рублях или другихденежных единицах первоначальную стоимость основных производственных фондов,рассчитанную в среднем за рассматриваемый период, приходящуюся на 1 руб.выпуска продукции. Изменение фондоемкости в 2008 году по сравнению с 2007составляет 25.64%.
Из вышеприведенных показателей можно сделать предположение, что напредприятии нужно произвести некоторые изменения и тогда предприятие будетуспешно функционировать.
1.2 Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
1.2.1 Методчистой приведенной стоимости
Методом, наиболее полноценно учитывающим не равноценностьразновременных финансовых потоков, базирующимся на концепции потока наличности,а также позволяющим сравнивать различные по времени варианты реализации проектаявляется метод оценки проектов по критерию чистой приведённой стоимости. Егоцелесообразно применять, прежде всего, при оценке проектов, предусматривающихкрупные денежные вложения.
Значение чистого потока денежных средств за время жизни проекта,приведенное в сопоставимый вид в соответствии с фактором времени, естьпоказатель, называемый чистой приведенной стоимостью проекта (NPV–Net Present Value). В общем виде формуларасчета выглядит следующим образом:
NPV = />
Величину PV можно определить по формуле:
PV =/>
Где /> — чистый поток платежей в период t
В таком случае получим:
/>
О степени эффективности вложения средств в данный проектговорит полученная величина NPV.
Очевидно, что если:
NPV > 0, то проект следует принять;
NPV
NPV = 0, топроект ни прибыльный, ни убыточный.
Иными словами, критерий приемлемости таков: проект будет принят,если текущая стоимость притоков денежных средств превышает текущую стоимость ихоттоков.
При прогнозировании доходов по годам необходимо учитывать все видыпоступлений и выплат по проекту как производственного, так инепроизводственного характера: амортизационные отчисления, высвобожденныеоборотные средства, поступления от ликвидации либо продажи оборудования поокончанию проекта, которые должны включаться в доходы соответствующих периодов.
В тех случаях, когда денежный поток поступает равномерно в теченииреализации проекта, величину PV определяют так:
/>
Где А – величина единовременного платежа
/> – коэффициентприведенной годовой ренты
Тогда:
/>
Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательноеинвестирование ресурсов в течении нескольких лет, формула расчета NPV приметследующий вид:
/>
где m – число лет инвестирования
Преимущества данного метода:
– учитывает временную ценность денег (фактор времени);
– даёт стоимостное выражение приращения (уменьшения)капитала, что позволяет оценивать не только отдельные проекты, но и ихкомбинации (свойство аддитивности).
Недостатки метода:
– при сравнении инвестиционных проектов с разными по объёмаминвестициям можно сделать неверный выбор.
– NPV не учитывает период возврата вложенных средств, поэтому егорасчет следует дополнять другими показателями
– NPV в явном виде не показывает, какими инвестиционными усилиямидостигнут результат.
1.2.2Индекс рентабельности и коэффициент эффективности инвестиций
Рентабельностьинвестиций может быть измерена двумя способами – с учетом фактора времени (т.е.с дисконтированием членов потока платежей) и бухгалтерским. В обоих случаяхдоход сопоставляется с размером инвестиций.
Индексрентабельности (PI) проекта представляет собой отношение суммы всехдисконтированных денежных доходов от инвестиций к сумме всех дисконтированныхрасходов.
Если индексрентабельности равен или меньше 1, то проект следует отклонить; среди проектов,у которых больше 1, следует отдать предпочтение проекту, имеющему наибольшийиндекс рентабельности. Не всегда проект с самым высоким индексом рентабельностибудет иметь и самую высокую чистую приведенную стоимость. Таким образом, индексрентабельности не является однозначным критерием эффективности проекта, поэтомуего использование при оценке взаимоисключающих проектов может привести кошибочным результатам. Обычно расчет индексам рентабельности дополняет расчетчистой современной стоимости с целью выбора проекта, дающих максимальнуюстоимость дохода на единицу затрат.
Для расчетаиндекса рентабельности при разовом вложении средств используются следующиеформулы:
/>
/>
Если проектпредполагает не разовую инвестицию, а последовательное вложение финансовыхресурсов в течении нескольких лет формула расчета модифицируется:
/>
Использованиеиндекса рентабельности бывает полезным, когда существует возможностьфинансирования нескольких проектов, но инвестиционные ресурсы предприятияограничены. В подобных условиях оптимальный портфель инвестиций можно получитьпутем последовательного включения проектов в порядке убывания индексоврентабельности.
Показательбухгалтерской (учетной) нормы рентабельности (ARR), называемый коэффициентомэффективности инвестиций имеет две характерные черты: он не предполагаетдисконтирования показателя дохода и инвестиций; доход характеризуетсяпоказателем чистой прибыли.
Коэффициентэффективности инвестиций ARR рассчитывается как отношение среднегодовой суммычистой прибыли к средней величине инвестиций. Средняя величина инвестицийсоставляет 50% исходной суммы капитальных вложений, если по истечении срокареализации проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускаетсяналичие остаточной или ликвидационной стоимости, то эту величину исключают.Формула расчета коэффициента эффективности инвестиций:
/>
где /> – посленалоговаячистая прибыль в t-году
RV – остаточнаяили ликвидационная стоимость оборудования
Методикарасчета коэффициент эффективности инвестиций достаточно проста, чтообуславливает широкое использование его на практике. Однако он имеет определенныенедостатки: учетная норма рентабельности игнорирует временную оценку денежныхвложений; она основывается на учетной прибыли вместо денежных потоков.
1.2.3Внутренняя норма доходности
Важнымпоказателем для оценки эффективности производственных инвестиций являетсявнутренняя норма доходности (IRR), представляющая процентную ставку, прикоторой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна 0. Этоозначает, что современная стоимость проекта PV равна по абсолютной вличинапервоначальным инвестициям IC, следовательно они окупаются.
Реализациялюбого инвестиционного проекта требует привлечения финансовых ресурсов изразличных источников, за которые необходимо платить. Например за заемныесредства платят проценты, за привлеченный капитал – дивиденды. Предприятиевсегда несет определенные расходы при осуществлении инвестиционного проекта.Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов определяет ценуиспользованного (авансированного) капитала (CC). При финансировании проекта изразличных источников этот показатель определяют как среднюю арифметическивзвешенную величину.
Экономическийсмысл этого показателя заключается в том, что предприятие может принимать любыерешения инвестиционного характера, если уровень их рентабельности не нижетекущего значения показателя СС. Именно с ним сравнивается показатель IRR,рассчитанный для конкретного проекта. Если IRR > СС, то проект следуетпринять. Если IRR , топроект не прибыльный, не убыточный.
Практическоеприменение данного метода сводится к последовательной итерации, с помощьюнаходится ставка дисконтирования, обеспечивающая равенство между суммами дисконтированныхдоходов и инвестиций. (NPV = 0). Для этого с помощью расчетов или таблицвыбирают 2 значения коэффициента дисконтирования. r1
Точностьвычислений обратно пропорционально длине интервала (r1, r2), поэтому наилучшийрезультат достигается, когда она минимальна (равна 1%), т.е. когда r1 и r2ближайшие к друг другу значения.
ПоказательIRR, рассчитанный в процентах, позволяет выявить разницу между прогнозированнойвнутренней нормой окупаемости проекта и требуемой доходностью. Это разницапредставляет запас прочности, позволяющий сопоставить доходность инвестиций ириск. Если внутренняя норма окупаемости инвестиционного проекта равна 30%, атребуемая доходность составляет 15%, то большая разница позволяет сделатьскидку на возможные ошибки.
Вместе стем показательно внутренней нормы доходности меет ряд недостатков. В отличие отNPV он предполагает реинвестирование получаемых доходов по ставке IRR, что врядли осуществимо в реальной практике. Кроме того, это показатель может иметьнесколько значений чередований притоков и оттоков денежных средств по одномуинвестиционному проекту, например в случае капитального ремонта илимодернизации оборудования.
1.2.4Определение срока окупаемости инвестиций
Срококупаемости инвестиций PP определяет продолжительность времени, необходимогодля возмещения первоначальных инвестиционных затрат.
Срококупаемости может определяется в двух вариантах: на основе дисконтированныхчленов потока платежей (Пок), т.е. с учетом фактора времени, и бездисконтирования (Пу). Величина Пок характеризует число лет, необходимое длятого, чтобы сумма дисконтирования на момент окончания инвестиций чистых доходовбыла равна размеру инвестиций. Показатель Пу не учитывает фактора времени, т.е.равные суммы дохода, получаемые в разное время, рассматривается какравноценные. В этом случае срок окупаемости определяется как отношение суммыинвестиций к средней ожидаемой величине поступаемых доходов:
Пу =IC: CF
Такойрасчет оправдан при незначительных колебаниях годовых отходов в относительносредней. Если поступления заметно меняются во времени, срок окупаемостиопределяется последовательным суммированием дохода до тех пор пока суммычистого дохода не окажется равной величине инвестиций. Более обоснованнымявляется метод определения срока окупаемости с учетом фактора времени. Дляданного момента под сроком окупаемости понимается продолжительность периода, втечении которого происходит полная компенсация инвестиций поступающими доходамис дисконтированием обоих потоков по определенной процентной ставке:
/>
где m – срокзавершения инвестиций
Когдакапитальные вложения единовременны, а поток поступлений постоянен и дискретен (постояннаяограниченная рента), из условий полной окупаемости за год за срок Пок призаданной процентной ставке r следует равенство суммы капитальных вложений исовременной стоимости ренты:
/>
Откуда:
/>
Аналогичнымобразом находятся дисконтные сроки окупаемости для других видов регулярныхпоступлений дохода. В каждом случае капитальные вложения приравниваются ксовременной стоимости соответствующих финансовых рент. Так, для Р – срочнойренты постнумерандо получен:
/>
Длянепрерывного постоянного потока денежных доходов используют следующую формулу:
/>
где е – основаниенатурального логарифма
δ – ставканепрерывных процентов, или сила роста
Основнойнедостаток показателя Пок, как меры эффективности проекта, заключается в том,что он не учитывает весь период функционирования инвестиций и, как следствие,на него не влияет та отдача, которая лежит за пределами срока окупаемости. Всвязи с этим, показатель срока окупаемости не должен служить критерием отбораинвестиционных проектов, а может лишь использоваться в виде ограничения припринятии решений. Например, когда руководство предприятия в большей степениозабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльностью проекта, т.е. тем,чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Этот показатель пригоден вситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэму чем корочесрок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Если срок окупаемостибольше, чем принятые ограничения, деятельности проекта, то его исключают изсписка альтернативных.
Вотечественной практике до последнего времени используется следующие показателиоценки эффективности инвестиционных проектов, исчисляемых без учета факторавремени (не дисконтированные).
1)коэффициент сравнительной экономической эффективности Кэ, определяемой поформуле:
/>
S1, S2 – себестоимостьпродукции до и после осуществления капиталовложений
IC1, IC2 – старыеи новые капитальные вложения
Этотпоказатель применяется для обоснования нового строительства. В качестве базы сравненияиспользуются данные аналогичного производства. Кэ используется в случае заменыстарого оборудования (IC1) более производительным новым оборудованием IC2. Приэтом предлагается, что себестоимость продукции на старом оборудовании больше,чем на новом (S1 > S2), а стоимость старого инвестирования меньше новыхкапитальных вложений (IC1
Принятосравнивать значение Кэ с нормативной величиной эффективности Ен, которая меньшеили равна коэффициента сравнительной экономической эффективности. Если решаетсяпроблема выбора альтернативных инвестиционных проектов, то принимается вариантс наибольшим Кэ превышающим норматив.
2)Показатель минимума произведенных затрат (Пз), представляющих сумму начальныхинвестиционных затрат и текущих расходов, приведенных к одинаковой размерностив соответствии с нормативным показателем эффективности.
/>
S – текущиезатраты
3)Показатель максимума приведенной прибыли Р. Исчисляется по формуле:
/>
Комплексноеиспользование традиционных российских аналитических и дисконтных показателейпозволяет свести к минимуму инвестиционный риск и снизить ошибки в принятиирешений. Оптимизация управленческих решений, связанных с долгосрочныминвестирование основано на анализе капитальных вложений с учетом влиянияинфляции на эффективность инвестиций.
1.3 Организация учетно-аналитической работы на ООО «Балтрыба»
Учет на предприятииосуществляется бухгалтерией – самостоятельным структурным подразделением,которое возглавляет главный бухгалтер. Главный бухгалтер является организаторомучета и контроля и призван обеспечить соответствие осуществляемых хозяйственныхопераций законодательству РФ, также осуществляет работу по следующимнаправлениям: контроль за работой подчиненных; защита интересов Общества вовзаимоотношениях с юридическими и физическими лицами; принятие решений пооперативным вопросам, возникающим при исполнении служебных обязанностей; оценкаэффективности работы подчиненных сотрудников. Кроме него в состав бухгалтериивходят:
бухгалтер-кассиросуществляющий прием наличных денежных средств, ведение кассовых и банковскихопераций
аналитическая работа проводитсяэкономистом. Так на предприятии проводится горизонтальный анализ отчетности(сравнение каждой позиции с предыдущим периодом), вертикальный (структурный)анализ (определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлениемвлияния каждой позиции отчётности на результат в целом) и анализ относительныхпоказателей (коэффициентов) (расчет отношений между отдельными позициями отчетаили позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязи показателей). Такв частности рассчитываются показатели финансового состояния: коэффициентыабсолютной и текущей ликвидности, коэффициент обеспечения собственнымисредствами, коэффициент финансовой независимости и другие показатели.Определяется группа финансовой устойчивости, к которой относится предприятие.По результатам анализа оценивается текущее состояние предприятия, иотслеживаются те или иные тенденции в изменении основных финансовыхпоказателей, выявляются слабые позиции и проводится целенаправленная работа,нацеленная на улучшение этих показателей.
Сотрудники бухгалтериируководствуется в своей деятельности Положением о бухгалтерии, а такжедолжностными инструкциями сотрудников бухгалтерии. Учет на предприятии ведетсяс использованием программного продукта 1С: Предприятие версии 7.7. Учетосуществляется с помощью Рабочего плана счетов. Рабочий план счетовпредусматривает счета, необходимые для ведения синтетического и аналитическогоучета в соответствии с требованиями своевременности и полноты учета иотчетности. 1.4 Информационная база анализа экономической эффективностиинвестиций
Инвестиционные проекты, анализируемые в процессе составлениябюджета капитальных вложений, имеют определенную логику.
¨ С каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток(Cash Flow), элементы которого представляют собой либо чистые оттоки (Net Cash Outflow), либо чистые притокиденежных средств (Net Cash Inflow). Под чистым оттоком в k-м году понимается превышение текущих денежных расходов по проектунад текущими денежными поступлениями (при обратном соотношении имеет месточистый приток). Денежный поток, в котором притоки следуют за оттоками,называется ординарным. Если притоки и оттоки чередуются, денежный потокназывается неординарным.
¨ Чаще всего анализ ведется по годам, хотя это ограничение не являетсяобязательным. Анализ можно проводить по равным периодам любой продолжительности(месяц, квартал, год и др.). При этом, однако, необходимо помнить осопоставимости величин элементов денежного потока, процентной ставки и длиныпериода.
¨ Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года,предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могутосуществляться в течение ряда последующих лет.
¨ Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года.
¨ Коэффициент дисконтирования, используемый для оценки проектов спомощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должен соответствоватьдлине периода, заложенного в основу инвестиционного проекта (например, годоваяставка берется только в том случае, если длина периода – год).
Необходимо особо подчеркнуть, что применение методов оценки ианализа проектов предполагает множественность используемых прогнозных оценок ирасчетов, которые необходимо брать из достоверных источников и законодательныхактов.
Государство применяетразличные методы государственного регулирования инвестиционной деятельности.
Прежде всего государствооказывает регулирующее влияние на инвестиционную деятельность в следующихформах:
1) посредством издания законов и подзаконных нормативных актов;
2) посредством прямого управления государственными инвестициями;
3) принятием государственных инвестиционных программ;
4) посредством особого регулирования государственной деятельности;
5) экономическими методами регулирования инвестиционной деятельностиявляются:
♦ налогообложение;
♦ участие государственных органов в инвестиционной деятельности;
♦ создание свободных экономических зон;
♦ распределение и перераспределение финансовых ресурсов;
♦ кредитно-финансовый механизм (предоставление кредитов, %).
Инвестиционная деятельностьв РФ регулируется системой законов и нормативных актов.
В качестве законов,регулирующих инвестиционную деятельность, выступают:
1. Конституция РоссийскойФедерации.
2. Градостроительный кодексРФ.
3. Гражданский кодекс РФ,часть первая и вторая.
4. Закон о налогообложении:Налоговый кодекс, часть вторая (2001 г.).
Основополагающее значениедля регулирования инвестиций и инвестиционного процесса в России имеютследующие Законы:
1. Федеральный закон от 25 февраля 2003 г. №39-ФЗ «Обинвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в формекапитальных вложений».
2. Градостроительный кодекс РФ.
3. Гражданский кодекс РФ.
4. Федеральный закон «О лицензировании отдельных видов деятельности» от25 сентября 1998 г.
5. Федеральный закон «Об ипотеке (залоге недвижимости)» №102-ФЗ.
7. Земельный кодексРоссийской Федерации (2002 г.).
Федеральный закон «Обинвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в формекапитальных вложений» №39-ФЗ определяет:
♦ основы градостроительной политики;
♦ порядок разработки градостроительных нормативов иградостроительной документации;
♦ права и обязанности субъектов (участников градостроительнойдеятельности).
Градостроительный кодексрегулирует отношения в области системы расселения, градостроительногопланирования, застройки, благоустройства городов и сельских поселений,сохранения объектов историко-культурного наследия и охраны окружающей среды вцелях обеспечения благоприятных условий проживания населения.
В Гражданском кодексе РФустановлен перечень юридических лиц, в том числе для инвестиционнойдеятельности. Регулируются вопросы строительного подряда, подрядных работ длягосударственных нужд, регулируются правила расчетов.
Через налоговое законодательствогосударственные органы оказывают влияние на инвестиционную деятельность путемдифференцирования налоговых ставок и льгот.
2. Анализ экономической эффективности инвестиционного проекта. 2.1 Анализ финансового состояния организации, как субъектаинвестиций
Анализ ликвидностибухгалтерского баланса и уровня платежеспособности организации.
Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательстворганизации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует срокупогашения обязательств. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средствпо активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядкеубывания ликвидности, с обязательством по пассиву, сгруппированным по строкамих погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.
В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения вденежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:
А1 – абсолютно ликвидные активы (∑ 260, 250)
А2 – быстро реализуемые активы (∑240,270)
А3 – медленно реализуемые активы (∑210, 220)
А4 – трудно реализуемые активы (∑190, 230)
Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты.
П1 – наиболее срочные обязательства (∑620, 630)
П2 – краткосрочные обязательства (∑610, 650, 660)
П3 – долгосрочные обязательства (590)
П4 – постоянные пассивы (∑490, 640)
Таблица №1.2.1. Баланс ликвидности на 2009 годГруппа Актив Группа Пассив Платежный излишек(+)/ недостаток (–) /> На начало года На конец года /> На начало года На конец года На начало года На конец года
А1 154 594 П1 2762 2392 -2608 -1798
А2 316 124 П2 - 300 316 -176
А3 1329 742 П3 - - 1329 742
А4 1448 1783 П4 485 551 963 1232
/> /> /> /> /> /> /> /> />
Баланс ликвидностисоставлен по данным бухгалтерского баланса (см. приложение)
Исходя из указанной выше таблицы, можно сделать выводы оликвидности предприятия:
А1≥П1 А2≥П2 А3≥П3 А4≤П4 – абсолютнаяликвидность
А1+А2≥П1+П2 А3≥П3 А4≤П4 – нормальная ликвидность
А1+А2+А3≥П1+П2+П3 А4≤П4 – критическая ликвидность
А4≥П4 – абсолютная неликвидность бухгалтерского баланса
Из баланса ликвидности видно, что суммы денежных средств,имеющихся на предприятии и краткосрочных финансовых вложений не достаточно дляпогашения кредиторской задолженности по различным видам услуг, а платежныйнедостаток по наиболее срочным обязательствам на начало периода составил 2608 тыс.руб., на конец периода уменьшился до 1798 тыс. руб.
По второму показателю можно сказать, что платежный излишек наначало года составил 316 тыс. руб., а под конец периода превратился внедостаток (-176 тыс.). Это негативно влияет на деятельность предприятия иговорит о том, что кредитов и займов в конце года стало больше чем быстрореализуемых активов.
Третий показатель показывает, что долгосрочных обязательств неимеется по отношению с медленно реализуемыми активами. Платежный излишек наначало периода составил 1329 тыс. руб., на конец – снизился до 742 тыс. руб.
Собственный капитал, исходя из 4 – ого показателя, не покрываетвнеоборотные активы. Излишек на начало года составил 963 тыс. руб., на конец –увеличился до 1232 тыс. руб.
Кроме того, на предприятии ООО «Балтрыба» выполняется условиеликвидности: А4≥П4, что говорит об абсолютной неликвидности предприятияна данный момент. На начало периода: 1448≥485, на конец периода 1783≥551.
Ликвидность баланса можно определить как характеристикутеоретической учетной возможности предприятия обратить активы в наличность ипогасить свои обязательства, а также степень покрытия обязательств активами наразличных платежных горизонтах.
Таким образом, можно сделать вывод, что предприятие ООО «Балтрыба»абсолютно неликвидное, т. к. ни одно условие ликвидности не выполняется.
Анализ относительных показателей платежеспособности.
Платежеспособность предприятия – моментная характеристикапредприятия, отражающая наличие свободных расчетных средств в объеме, достаточномдля немедленного погашения требований кредиторов, пролонгировать которыеневозможно.
Для анализа платежеспособности рассчитываются финансовыекоэффициенты на начало и конец периода, и сопоставляются с нормальнымограничением, если фактическое значение коэффициента не соответствуетнормативу, то данный показатель оценивается в динамике.
Рассматривая показатели предприятия ООО «Балтрыба» можносказать, что общее положение финансовой деятельности предприятия оченьнестабильное, задолженностей гораздо больше чем денежных средств,платежеспособность низкая.
Таблица №1.2.2. Коэффициенты уровня платежеспособности на ООО «Балтрыба»
Показатель
(1) Нормальное ограничение (2)
Начало года
(3)
Конец года
(4)
Изменение
(4–3)
Коэффициент текущей ликвидности
L1 L1≥2 0.65 0.54 -0.11
Коэффициент промежуточного покрытия (критической ликвидности)
L2
0.7 – 0.8
лучше
L2═1 0.17 0.27 0.1
Коэффициент абсолютной ликвидности
L3 L3≥0.2 0.056 0.22 0.164
Коэффициент срочной ликвидности
/>L4
Коэффициент платежеспособности за год
L5
L4≥0.2
L5≥1
0.056
1.014
0.22
1.003
0.164
-0.011
Коэффициент текущей ликвидности (L1) на начало года – 0.65, к концу годаснизился до 0.54, при нормальном ограничении более 2. Это говорит о том, чтотекущих активов не хватает для погашения краткосрочных обязательств, то естьоборотных средств, направленных на погашение кредиторской задолженностинастолько мало, что образуется еще и их недостача.
Коэффициент промежуточного покрытия (критической ликвидности L2) как на начало так и на конец периодане превышал рекомендуемого значения. Изменение его произошло в сторонуувеличения (от 0.17 до 0.27), но не достаточного для нормального ограничения.Это говорит о крайне плохой платежеспособности и нехватки денежных средств дляпокрытия кредиторской задолженности.
Коэффициент абсолютной ликвидности, также как и срочной,показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимостипогашена немедленно. Из таблицы видно, что на начало года показатель абсолютнойликвидности составил 0.056, при нормальном ограничении 0.2. Соответственно суммыденежных средств на начало года (154 тыс. руб.) не достаточно для покрытия всейсуммы краткосрочной задолженности (2762 тыс. руб.). Но к концу года состояниенормализовалось и коэффициент абсолютной ликвидности составил 0.22, т.е. около22% текущих обязательств на предприятии покрывается немедленно, как исходя изтеории и должно происходить.
Коэффициент платежеспособности (L5) на предприятии ООО «Балтрыба»как на начало, так и на конец периода превышал нормативное значение (правда ненамного). На начало периода превышение составило 0.014, на конец – 0.003,соответственно. Что говорит о нормальной платежеспособности предприятия. Кконцу года показатель снизился на 0.011, но все-таки превышал нормативноеограничение.
Коэффициент утраты платежеспособности показывает, насколькопредприятие утратило свою платежеспособность. Он составляет 0.28375, принормальном ограничении больше 1. Соответственно коэффициент восстановительнойплатежеспособности также меньше нормального ограничения, что характеризуетпредприятие с крайне худшей стороны.
Таким образом, при оценки состояния ликвидности и платежеспособностипредприятия ООО «Балтрыба» видно, что предприятие абсолютно неликвидное,суммы денежных средств не хватает для покрытия краткосрочных обязательств. Долятекущих обязательств, которые должны быть покрыты немедленно слишком мала,коэффициенты ликвидности и платежеспособности ниже нормального ограничения, чтоговорит об очень критическом состоянии организации.
На основе полученных значений недостатков таблицы №1.2.1. сформируемтрехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости на начало года S {0,0,0} и на конец года S {0,0,0}.Таким образом, на начало иконец анализируемого периода у организации было кризисное финансовое состояние,то есть для формирования запасов предприятию недостаточно общих источниковфинансирования и формирование запасов осуществляется за счет краткосрочнойкредиторской задолженности.
Следует отметить, что на конец года в организации произошло уменьшениесобственных источников формирования оборотных средств на 269 тыс. руб. с-963 тыс. руб. на начало года до -1232 тыс. руб. на конец года. Оба этихпоказателя являются отрицательными, что говорит о том, что суммы собственногокапитала недостаточно для покрытия внеоборотных активов. Уменьшение данногопоказателя обусловлено тем, что увеличение суммы собственного капитала организациишло более медленными темпами, чем увеличение суммы внеоборотных активов.
Собственные и долгосрочные источники формирования оборотныхсредств уменьшились на 269 тыс. руб. с -963 тыс.руб. на начало года до -1232 тыс. руб. на конец года. Это говорит о том, чтоникаких долгосрочных обязательств предприятие не несет и темп роставнеоборотных активов опережал темп роста долгосрочного и собственного капитала.
Общие источники формирования оборотных средств увеличились на конец года, с -963 тыс. руб. до -932 тыс. руб.Увеличение общих источников формирования оборотных средств на 31 тыс. руб. Отрицательныезначения данных показателей связаны с тем, что темп роста общих источниковфинансирования был меньше темпа роста внеоборотных активов. Но изменение имеетположительный характер и при соблюдении такой тенденции предприятие можетулучшить свое положение.
Недостаток собственных источников формирования запасов уменьшился на 371 тыс. руб. с -2292 тыс. руб. на начало года до-1921 тыс. руб. на конец года и показывает, что на начало и конец года уорганизации было недостаточно собственных средств для формирования запасов.Динамика показателя положительная, при соблюдении данной тенденции состояниепредприятия ООО «Балтрыба» наладится и в скором времени величина собственныхсредств будет покрывать запасы предприятия.
Недостаток собственных и долгосрочных источников покрытия запасов уменьшился в анализируемом периоде на 371 тыс. руб. с -2292 тыс.руб. до -1921 тыс. руб. и говорит о том, что ни на начало анализируемого периода,ни на конец организация не имела достаточного количества собственных идолгосрочных источников для формирования запасов. Динамика показателяположительная.
Недостаток общих источников для формирования запасов в анализируемом периоде уменьшился на 671 тыс. руб. с -2292 тыс. руб.до -1621 тыс. руб., что является отрицательным и свидетельствует о том, что ниначало, ни на конец анализируемого периода общих источников для формированиязапасов было недостаточно. Но при соблюдении такой же тенденции на предприятииООО «Балтрыба» в скором времени общих источников будет достаточно дляформирования запасов.
Таблица №1.2.4. Анализ относительных показателей финансовойустойчивости.Показатель
Нормальное ограничение
На начало года
На конец года
Изменение 1. Коэфф. обеспеченности активов собственными оборотными средствами по требованиям
≥0,1 -0,54 -0,85 – 0,31 2. Коэфф. постоянного (внеоборотного) актива с учетом долгосрочных заемных источников финансирования 2,99 3,24 +0,25 3. Коэфф. Автономии
≥0,5 0,15 0,17 0,02 4. Коэфф. финансовой зависимости ≥1 6,69 5,89 -0,8 5. Коэфф. финансовой устойчивости (обеспеченности долгосрочными источниками финансирования) ≥0.6 0,15 0,17 0,02 6. Коэфф. маневренности собственного капитала с учетом долгосрочных заемных источников финансирования -1,99 -2,24 – 0,25 7. Коэфф. маневренности собственного капитала
>0,5 -1,99 -2,24 -0,25 8. Коэфф. финансовой активности 0,15 – 0,30 5,62 4,89 – 0,8
Коэффициент обеспеченности оборотныхактивов собственными средствами на начало года составил -0,54, а на конецгода снизился на 0,31 и составил -0,85. Он показывает, сколько оборотныхактивов профинансировано за счет собственного капитала предприятия. Нормальноеограничение по данному коэффициенту говорит о том, что не менее 10% оборотных активовдолжно быть профинансировано за счет собственного капитала организации. На началои на конец года в организации коэффициент обеспеченности оборотных активовсобственными средствами ниже нормального ограничения. Снижение данногокоэффициента свидетельствует о снижении доли маневренного собственногокапитала. Данное снижение связано с тем, что темпы роста собственного идолгосрочного заемного капитала были ниже, чем темпы роста внеоборотных иоборотных активов.
Коэффициент постоянного (внеоборотного) актива с учетомдолгосрочных заемных источников финансирования имеет большое значение при формировании финансового стандартапредприятия о соотношении внеоборотных и оборотных активов. Данный коэффициентпоказывает, какая доля внеоборотных активов приходится на 1 руб. долгосрочныхисточников финансирования. Таким образом, на начало года на 1 руб. долгосрочныхисточников финансирования приходилось 2.99 руб. внеоборотных активов, а наконец года 3.24 руб. Данный коэффициент должен иметь тенденцию к снижению, однаков организации он увеличился на 25 копеек. Данное увеличение обусловлено тем,что увеличение внеоборотных активов шло более быстрыми темпами, чем увеличениесобственного и перманентного капитала.
Коэффициентавтономии показывает степень зависимости предприятияот внешних инвесторов. Считается нормальным, если данный коэффициент не менее,чем 0,5–0,6. На начало года организация была независима от внешних инвесторовна 15%, а на конец года на 17%, что является не достаточным для нормальногоограничения, т.е. темп роста собственного капитала был меньше, чем темп роставалюты баланса. Увеличение коэффициента автономии произошло на 2%, т.е.тенденция положительная, при дальнейшем соблюдении данной тенденции этотпоказатель может увеличится до нормального состояния.
Коэффициент финансовой зависимости – это коэффициент, обратный коэффициенту автономии. Он показываетстепень зависимости от внешних инвесторов. На начало периода в организации на 1руб. собственного капитала приходилось 6,69 руб. авансированного капитала, а наконец 5,89 руб. На конец года произошло снижение данного показателя на 0,8.
Коэффициент финансовой устойчивости (обеспеченности долгосрочнымиисточниками финансирования) показывает, сколькодолгосрочных источников финансирования приходится на 1 руб. авансированногокапитала. На начало года в организации на 1 руб. авансированного капиталаприходилось 0,15 руб. авансированного капитала, а на конец года 0,17 руб.Увеличение коэффициента финансовой устойчивости произошло на 0,02.
Коэффициент маневренности собственного капитала с учетомдолгосрочных заемных источников финансирования показывает долю собственного капитала, направленного нафинансирование оборотных активов. С точки зрения финансового состоянияпредприятий, чем выше этот коэффициент, тем лучше. Считается, что данныйкоэффициент не должен снижаться. Альтернативная ситуация свидетельствует оповышении кредиторской задолжности или краткосрочных кредитов и займов вфинансировании оборотных активов. В организации на начало и на конец периода этоткоэффициент имеет отрицательное значение, т.е. на финансирование оборотныхактивов не было направлено собственного капитала. Сокращение данногокоэффициента на 0,25 связано с тем, что в анализируемом периоде имело местоболее быстрое увеличение суммы внеоборотных активов по сравнению с собственнымкапиталом.
Коэффициент маневренности собственного капитала показывает долю перманентного капитала, направленного нафинансирование оборотных активов. Уменьшение коэффициента на 0,25 отражаетболее высокий темп роста внеоборотных активов по сравнению с темпами ростаперманентного капитала.
Коэффициент финансовой активности показывает, какая доля заемных источников приходится на 1 руб.собственного капитала. Так, на начало анализируемого периода на 1 руб. собственногокапитала в организации приходилось 5.69 руб. заемных источников, а на конец4.89 руб., т.е. на конец года данный коэффициент уменьшился на 0,8 руб.Значения данного коэффициента на начало и на конец анализируемого периодакрайне высокие, что отражает высокий риск, ассоциируемый с данной организацией.Но тенденция к снижению данного показателя способствует в скором времениналадить соотношение заемных средств к собственному капиталу и улучшитьсостояние организации ООО «Балтрыба».
Анализ деловой активности
Показатели оборачиваемости характеризуют деловую активностьорганизации. Под оборачиваемостью средств понимается продолжительностьпрохождения средствами отдельных стадий производства и обращения. Оценкаоборачиваемости осуществляется с помощью следующих показателей.
Коб.= Выручка
ср. величина
Отражает количество оборотов, совершенных оборотными активами(основным капиталом, дебиторской задолженностью и т.д.) за анализируемыйпериод.
Период оборота в днях
П = Т/Коб. (Т=360)
Таблица №1.2.5. Анализ уровня деловой активности организации ООО «Балтрыба»
Показатель
2008 г.
Период обращения
2009 г.
Период обращения
Отклонение показателя в оборотах
Отклонение показателя в днях 1. Коэфф. оборачиваемости (отдачи) активов 14,79 24 11,76 31 -3,03 7 2. Коэфф. оборачиваемости оборотных активов 28,36 13 23,43 15 -4,93 2 3. Коэфф оборачиваемости материальных оборотных средств 37,05 10 37,84 9,5 0,79 -0,5 4. Коэфф. оборачиваемости готовой продукции 42,23 9 42,7 8 0,47 -1 5. Коэфф. оборачиваемости краткосрочной дебиторской задолженности 156,34 2,3 173,53 2,07 17,19 -0,23 6. Коэфф. оборачиваемости общей величины дебиторской задолженности 156,34 2,3 173,53 2,07 17,19 -0,23 7. Коэфф. оборачиваемости денежных средств 531,75 0,68 102,07 3,53 -429,68 2,85 8. Коэфф. оборачиваемости собственного капитала 86,84 4,15 73,69 4,89 -13,15 0,74 9. Коэфф. оборачиваемости краткосрочных заемных источников финансирования 17,83 20,19 13,99 25,73 -3,84 5,54 10. Коэфф. оборачиваемости краткосрочных кредитов и займов - - 254,5 1 254,5 1 11. Коэфф. оборачиваемости кредиторской задолженности 17,83 20 14,81 24 -3,02 4 12. Коэфф. оборачиваемости задолженности поставщикам и подрядчикам 26,07 14 22,76 16 3,31 2
1) Коэффициент оборачиваемости активов говорит об эффективности, с которой предприятие использует своиресурсы для выпуска продукции и показывает, сколько рублей выручки отреализации приходится на один рубль вложений в активы. Так в 2008 году на 1рубль вложений в активы приходилось 14,79 рубля выручки от реализации, а в 2009году уже 11,76 рубля выручки. Период оборота всех активов в 2008 году составил24 дня, в 2009 увеличился на 7 дней и составил 31 день, что отражает увеличениедлительности кругооборота средств предприятия на 7 дней и не может оцениватьсяположительно.
2) Коэффициентоборачиваемости оборотных активов показываетколичество оборотов активов предприятия за анализируемый период. В 2008 годуоно составило 28,36 оборота, а в 2009 году – 23,43 оборота. Сокращениекоэффициента оборачиваемости оборотных активов на 4,93 оборота являетсяотрицательным, т. к. характеризует замедление скорости оборота всехоборотных средств. Период оборота оборотных активов увеличился на 2 дня и говорито том, что в 2008 году по сравнению с 2007 в среднем оборотные активы совершали1 полный оборот на 2 дня дольше, что является негативным фактом.
3) Коэффициентоборачиваемости материальных оборотных средств показывает количество оборотов запасов и затрат за анализируемыйпериод. В 2008 году он составил 37,05 оборота, а в 2008 году – 37,84 оборота.При этом длительность 1 оборота запасов и затрат, т.е. скорость превращениязапасов и затрат из материальной формы в денежную, составила в 2008 году 10дней, а в 2009 году – 9,5 дней. Наблюдаемое снижение длительности 1 оборотазапасов и затрат на 0,5 дней – является благоприятной тенденцией.
4) Коэффициент оборачиваемости готовой продукции показывает количество оборотов готовой продукции за период. В 2008году оно составило 42,23 оборота, а в 2009 году – 42,7 оборотов. При этомдлительность в днях полного оборота готовой продукции составила в 2008 году – 9дней, а в 2009 году – 8 дней, что свидетельствует о повышении спроса на готовуюпродукцию предприятия.
5) Коэффициент оборачиваемости краткосрочной дебиторскойзадолженности показывает число оборотов,совершенных краткосрочной дебиторской задолженностью за анализируемый период. В2008 году оно составило 156.34 оборота, а в 2009 году – 173.53 оборота. Приэтом длительность 1 оборота краткосрочной дебиторской задолженности, т.е.количество дней, за которое дебиторы предприятия рассчитываются с ним,составила в 2008 году 2.3 дня, а в 2009 году – 2.07 дней. Снижение значенияданного показателя на 0,23 дня является благоприятной тенденцией исвидетельствует об улучшении расчетов с дебиторами.
6) Коэффициент оборачиваемости общей дебиторской задолженности показывает число оборотов, совершенных дебиторской задолженностьюза анализируемый период. В 2007 году оно составило 156.34 оборота, а в 2008году – 173.53 оборота. При этом длительность 1 оборота краткосрочнойдебиторской задолженности, т.е. количество дней, за которое дебиторыпредприятия рассчитываются с ним, составила в 2007 году 2.3 дня, а в 2008 году –2.07 дней. Снижение значения данного показателя на 0,23 дня являетсяблагоприятной тенденцией и свидетельствует об улучшении расчетов с дебиторами.
7) Коэффициент оборачиваемости денежных средств показывает количество оборотов денежных средств предприятия заанализируемый период. В 2008 году оно составило 531,75 оборотов, а в 2009 году –102,07 оборота.Снижение коэффициента оборачиваемости денежных средствна 429,68 оборотов на конец года является отрицательным моментом, т. к.это уменьшение отражает замедление оборачиваемости денежных средств в 2009 годупо сравнению с 2008. При этом длительность в днях полного оборота денежныхсредств, т.е. количество дней нахождения денег в обороте, составила в 2008 году0,68 дней, а в 2009 году – 3,53 дня. Замедление оборачиваемости денежныхсредств является отрицательной тенденцией.
8) Коэффициент оборачиваемости собственного капитала в 2008 году составил 86.84 оборота, а в 2009 году – 73,69оборотов. Уменьшение коэффициента оборачиваемости собственного капитала на13,15 оборотов является отрицательным моментом, т. к. означает уменьшениесуммы выручки, приходящейся на 1 руб. собственного капитала. Увеличение периодаоборота собственного капитала на 0,74 дней можно рассматривать отрицательно, т. к.это отражает уменьшение активности собственного капитала на 0,74 дня.
9) Коэффициентоборачиваемости краткосрочных заемных источников финансирования показывает количество оборотов краткосрочных заемных источниковфинансирования. В 2008 году оно составило 17.83 оборота, а в 2009 году – 13.99оборота. При этом длительность в днях полного оборота краткосрочных заемныхисточников финансирования, составила в 2008 году 20.19 дней, а в 2009 году – 25.73 дней. Замедление оборачиваемости краткосрочных заемных источниковфинансирования является благоприятной тенденцией для предприятия.
10) Коэффициентоборачиваемости краткосрочных кредитов и займов показывает количество оборотов краткосрочных кредитов и займов. В 2008году краткосрочных кредитов и займов не было, а в 2009 году коэффициентсоставил 254,5 оборота. При этом длительность в днях полного оборотакраткосрочных кредитов и займов, т.е. средний срок возврата предприятиемкраткосрочных кредитов и займов составил в 2007 году – 1 день. Данноеувеличение является неблагоприятной для предприятия тенденцией.
11) Коэффициентоборачиваемости кредиторской задолженности показываетскорость расчетов с кредиторами. В 2008 году длительность оборачиваемостикредиторской задолженности составила 17,83 оборота, а в 2009 году – 14,81оборот. При этом скорость 1 оборота кредиторской задолженности, т.е. среднийсрок возврата долгов предприятием, составила в 2008 году 20 дней, а в 2009 году– 24 дня. Замедление в оборачиваемости кредиторской задолженности являетсяположительным явлением, так как благоприятно сказывается на ликвидностипредприятия.
12) Коэффициентоборачиваемости задолженности поставщикам и подрядчикам показывает скорость расчетов с поставщиками и подрядчиками. В 2008году длительность оборачиваемости задолженности поставщикам и подрядчикамсоставила 26,07 оборотов, а в 2009 году – 22,76 оборотов. При этом скорость 1оборота задолженности поставщикам и подрядчикам, т.е. средний срок возвратадолгов предприятием поставщикам и подрядчикам, составил в 2008 году 14 дней, ав 2009 году – 16 дней. Данное увеличение является благоприятной для предприятиятенденцией.
Факторный анализ прибыли от продаж на предприятии ООО «Балтрыба»
Данные таблицы №1.2.6. взяты из отчета о прибылях и убыткахторгового предприятия ООО «Балтрыба» (приложение).
Анализпоказателей, приведенных в таблице №1.2.6, свидетельствует о том, чтохозяйствующий субъект в отчетном году ухудшил свои позиции по сравнению прошлымпериодом. Так, величина доходов и поступлений в отчетном году составила 39 618000 рублей, что является меньше, чем аналогичный показатель предыдущего года на3 989 000 рублей или на 9,15%. Выручка от продаж, полученная в отчетном году,также меньше показателя предыдущего года. Она составила 38 176 000 рублей, чтона 11,37% (на 4 896 000 руб.) ниже аналогичного показателя в 2006 году.
В отчетном периоде наблюдался значительный рост внереализационныхдоходов. Этот показатель вырос по сравнению с предыдущим годом на 629 000рублей и составил 1 158 000 рублей. Однако положительным моментом вдеятельности предприятия ООО «Балтрыба» явилось сокращение в отчетномпериоде на 8,64% или на 3 720 000 рублей, общих расходов, связанные сфинансово-хозяйственной деятельностью предприятия в отчетном периоде. Ихснижение обусловлено снижением коммерческих расходов на 4 489 000 рублей,что оказало главное влияние при определении данного показателя.
Из-за роста себестоимости в отчетном периоде на 0.19%, произошлосущественное снижение прибыли от продаж на 451000 рублей (на 71.14%).
Анализ структурыприбыли отчетного года свидетельствует о том, что доля прибыли от основнойдеятельности в отчетном периоде снизилась на 1% и составила лишь 0,5%. Приэтом, основную часть прибыли отчетного года составили доходы отвнереализационной деятельности 0,7% (2,9%-2,2%).
Таким образом, предприятие ООО «Балтрыба» в 2008 годуполучило прибыль в размере 416 000 руб., а в 2009 году – 66 тыс. руб.,хотя произошло снижение данного показателя на 350 000 руб., т.е. на 84.13%.Такая динамика является отрицательной и может привести к убыточным последствиямдля предприятия.
Таблица №1.2.7. Показатели, учитываемые при факторном анализе на предприятииООО «Балтрыба»
Показатель (Форма №2)
2008 г.
2009 г. Выручка, тыс. руб. 43072 38176 Себестоимость, тыс. руб. 22595 22639 Коммерческие расходы 19843 15354 Управленческие расходы - - Прибыль от продаж, тыс. руб. 634 183
Рентабельность продаж базисного года:
R0 = 634000/43072 000 = 0,015
Данныйпоказатель говорит о том, что в 2008 году предприятие получало 1.5 коп. прибылиот продаж с каждого рубля выручки.
1) Расчет влияния на прибыль от продаж изменения продажных цен напродукцию.
Индекс цен = (100%+13%)/100% = 1,13
Выручка отчетного периода в базисных ценах:
В1 (ц0) = 38176 000 / 1,13 = 33 784 (тыс. руб.)
Изменение прибыли за счет изменения цен:
∆Приб(ц) = (38176 – 33784)*0,015 =66 тыс. руб.
Таким образом, за счет роста продажных цен прибыль в 2008 годуувеличилась на 66 000 рублей.
2) Расчет влияния на прибыль от продаж изменения объема реализации:
∆ Приб(в) = (33784 – 43072)*0,015 = -139 (тыс. руб.)
Такимобразом, за счет изменения физического объема реализации прибыль в 2009 годуснизилась на 139 000 рублей.
3) Расчет влияния на прибыль от продаж изменения уровнясебестоимости продукции
∆ Приб(усс) = -38176*(0,593 – 0,525) = -2595 (тыс. руб.)
Таким образом, за счет возрастания уровня себестоимости продукции,прибыль 2009 года снизилась на 2595000 рублей.
1) Расчет влияния на прибыль от продаж изменения уровня коммерческихрасходов:
∆ Приб(укр) = -38176*(0.402–0.461)= 2252 (тыс. руб.)
Таким образом, за счет снижения уровня коммерческих расходов,прибыли 2009 года увеличилась на 2252000 рублей
2) Расчет влияния на прибыль от продаж изменения уровняуправленческих расходов: ∆ Приб(уур) = 0
Таблица №1.2.8. Баланс факторов
Фактор
Влияние, руб. 1 Изменение продажных цен на продукцию 66000 2 Изменение объема реализации -139 000 3 Изменение уровня себестоимости продукции -2 595 000 4 Изменение уровня коммерческих расходов 2 252 000 5 Изменение уровня управленческих расходов Суммарное изменение под влиянием факторов – 4 920 000
Таким образом, за счет суммарного влияния всех факторов, прибыльот продаж снизилась на 4 920 000 рублей.
1) Порог рентабельности
Порог рентабельности в отчетном году равен:
ПР1=(КР1+УР1)/КМД = 15354.407 тыс. руб.
КМД= 15537 тыс. руб./38176 тыс. руб.=0,407
Порог рентабельности в отчетном периоде составляет 15354.407 тыс.руб. и означает, что чтобы не получить убыток, объем реализации не долженсоставлять меньше 15354.407 тыс. руб.
2) Запас финансовой прочности
ЗФП (в стоимостном выражении) в отчетном году = В-ПР = 38176 тыс.руб. – 15354.407 тыс. руб.=22821,593 тыс. руб.
ЗФП (в долях единицы) = ЗФП/В= 22821.593 тыс. руб./38176 тыс. руб.=0,6
Запас финансовой прочности в отчетном периоде равен 22821,593 тыс.руб. или 60% и говорит о том, что фактическая выручка от реализации превышаетпорог рентабельности на 22821,593 тыс. руб. или 60%.
3) Эффект операционного рычага
ЭОР= Валовая прибыль / Прибыль от продаж =15537 тыс. руб./183тыс. руб.=84.9%
Эффект операционного рычага в отчетном периоде равен 84.9% ипоказывает, что при изменении выручки на 1% прибыль от продаж изменится на 84.9%.ме а за счет изменениявленческих расходов умеличилась \
Анализ рентабельности деятельности предприятия ООО «Балтрыба»
По данным таблицы №1.2.9. рентабельность продаж по прибыли отреализации в 2008 году составила 1,47%. К концу 2009года ее значение снизилось на 0,99%, и она составила 0,48%. Это означает, что в2008 году на 1 рубль реализованной продукции приходилось 1,47 коп. прибыли отреализации. А в 2009 году – только 0,48 коп. Таким образом, динамика данногопоказателя отрицательна. Снижение рентабельности продаж по прибыли отреализации обусловлено снижением значения прибыли от реализации и одновременнымснижением значения выручки от продаж.
Таблица №1.2.9. Трехкомпонентный анализрентабельности
Показатель
2008 г., %
2009 г., %
Динамика, %
Показатели рентабельности основной деятельности R1 Рентабельность продаж по прибыли от реализации 1.47 0.48 -0.99 по прибыли до налогообложения 1.39 1.05 -0.34 R2 Рентабельность производства по прибыли от реализации 2.8 0.8 -2 по прибыли до налогообложения 2.66 1.76 -0.9 R3 Рентабельность основной деятельности по прибыли от реализации 3.1 1.18 -1.92 по прибыли до налогообложения 2.9 2.6 -0.3
Показатели рентабельности капитала R4 Рентабельность собственного капитала (ROE) по чистой прибыли 83.87 12.74 -71.13 по прибыли до налогообложения 121.17 77.03 -44.14 R5 Рентабельность инвестиций по чистой прибыли 14.29 2.03 -12.26 по прибыли до налогообложения 20.64 12.29 -8.35
Показатели рентабельности активов R6 Рентабельность активов (ROI) по чистой прибыли 14.29 2.03 -12.26 по прибыли до налогообложения 20.64 12.29 -8.35 R7 Рентабельность фондов (RFA) по чистой прибыли 29.86 4.47 -25.39 по прибыли до налогообложения 43.14 27.01 -16.1 R8 Рентабельность текущих активов (RСA) по чистой прибыли 27.39 4.05 -23.34 по прибыли до налогообложения 39.57 24.49 -15.08
Рентабельностьпродаж по прибыли до налогообложения в 2008году составила 1,39%. К концу 2009 года ее значение снизилось на 0,34%, и онасоставила 1,05%. Это означает, что в 2008 году 1 рубль реализованной продукцииприходилось 1,39 коп. прибыли до налогообложения. А в 2009 году 1,05 коп.прибыли до налогообложения. Снижение рентабельности продаж по прибыли доналогообложения является неблагоприятной тенденцией, связанной со снижениемприбыли до налогообложения.
Рентабельность производства по прибыли от реализации в 2008 году составила 2,8%. К концу 2009 года ее значениеснизилось на 2%, и она составил 0,8%. Это означает, что в 2008 году на 1 рубльсебестоимости продукции приходилось 2,8 коп. прибыли от реализации. А в 2009году 0,8 коп. прибыли от реализации. Снижение рентабельности производства поприбыли от реализации обусловлено сокращением прибыли от реализации приодновременном уменьшении себестоимости проданной продукции.
Рентабельность производства по прибыли до налогообложения в 2008 году составила 2,66%. К концу 2009 года ее значениеснизилось на 0,9%, и она составила 1,76%. Это означает, что в 2008 году на 1руб. себестоимости проданной продукции приходилось 2,66 коп. прибыли доналогообложения, а в 2009 году 1,76 коп. прибыли до налогообложения. Снижениерентабельности производства по прибыли до налогообложения является негативныммоментом и связано с уменьшением себестоимости проданной продукции.
Рентабельность основной деятельности по прибыли от реализации в 2008 и в 2009 годах снизилась на 1,92% (3,1 и 1,18соответственно). Это свидетельствует о том, что в 2008 году на 1 руб. валовойприбыли приходился 3,1 коп. прибыли от реализации, а в 2009 году на 1 руб.валовой прибыли приходится 1.18 коп. прибыли от реализации.
Рентабельность основной деятельности по прибыли до налогообложения в 2008 году была равна – 2,9% и означала, что на 1 руб. валовойприбыли в 2009 году приходилось 2,9 коп. прибыли до налогообложения. Заанализируемый период рентабельность основной деятельности по прибыли доналогообложения снизилась на 0,3% и составила 2,6%. Это говорит о том, что в 2009году на 1 руб. валовой прибыли приходилось 2,6 коп. прибыли до налогообложения.
Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли в 2008 году составляла 83,87%, а в 2009 году –12,74% ипоказывала, что на 1 руб. собственного капитала в 2008 году приходилось 83,87коп. чистой прибыли, а в 2009 году 12,74 коп. чистой прибыли. Динамикапоказателя отрицательна, т. к. за анализируемый период значениерентабельности собственного капитала по чистой прибыли снизилось на 71,13%. Рентабельностьсобственного капитала по прибыли до налогообложенияв 2008 годусоставила 121,17% и означала, что на 1 руб. собственного капитала приходилось 1руб. 21 коп. прибыли до налогообложения. За анализируемый период рентабельностьсобственного капитала по прибыли до налогообложения снизилась на 44,14%, чтоявляется неблагоприятной тенденцией, и в 2009 году составила 77,03%. Этоговорит о том, что в 2009 году на 1 руб. собственного капитала стало приходится77,03 коп. прибыли до налогообложения. Снижение показателя обусловлен снижениемприбыли до налогообложения.
Рентабельность инвестиций по чистой прибыли в 2008 составляла –14,29%, а в 2009 году –2,03% и означала, что в2008 году на 1 руб. собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных займови кредитов приходилось 14,29 коп. чистой прибыли, а в 2008 году 2,03 коп. Динамикапоказателя отрицательна, т. к. за анализируемый период значениерентабельности инвестиций по чистой прибыли снизилось на 12,26%.
Рентабельность инвестиций по прибыли до налогообложенияв 2008 году составила 20,64%и показывала, что на 1 руб. собственного капитала, долгосрочных и краткосрочныхзаймов и кредитов приходилось 20,64 коп. прибыли до налогообложения. Заанализируемый период данный показатель снизился на 8,35%, что являетсяотрицательным моментом, и в 2009 году составил 12,29%. Это означает, что в 2008году на 1 руб. собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных займов икредитов стало приходиться 12,29 коп. прибыли до налогообложения.
Рентабельность активов по чистой прибыли в 2008 году составляла 14,29%, а в 2009 году –2,03% и означала, чтов 2007 году на 1 руб. всех активов приходилось 14,29 коп. чистой прибыли, а в 2009году 2,03 коп. Динамика показателя отрицательна, т. к. за анализируемыйпериод рентабельность активов по чистой прибыли снизилась на 12,26%. Рентабельностьактивов по прибыли до налогообложения была равна в 2008 году 20,64%, а в 2009году 12,29% и показывала, что на 1 руб. всех активов в 2008 году приходилось20,64 коп. прибыли до налогообложения, а в 2009 году 12,29 коп. прибыли доналогообложения.
Значение рентабельности фондов по чистой прибыли в 2008году составляло –29,86%, а в 2009 году –4,47% и свидетельствовало о том, что в 2008году на 1 руб. среднегодовой стоимости основных средств приходилось 29,86 коп.чистой прибыли, а в 2009 году 4,47 коп. Динамика показателя отрицательна, т. к.в 2007 году по сравнению с 2008 рентабельность фондов по чистой прибылиуменьшилась на 25,39%.
Значение рентабельности фондов по прибыли до налогообложенияв 2008 году составило 43,14%, а в 2009 году 27,01% и показывало, что в 2008 годуна 1 руб. среднегодовой стоимости основных средств приходилось 43,14 коп.прибыли до налогообложения, а в 2009 году 27,01 коп. прибыли доналогообложения. Динамика данного показателя отрицательна и обусловлена тем,что в анализируемом периоде снижение суммы прибыли до налогообложения произошелболее высокими темпами, чем рост суммы основных средств.
Рентабельность текущих активов по чистой прибыли в 2008 году составляла –27,39%, а в 2009 году –4,05% и означала,что в 2008 году на 1 руб. оборотных активов приходилось 27,39 коп. чистойприбыли, а в 2009 году 4,05 коп. Снижение показателя рентабельности текущихактивов по чистой прибыли на 23,34% отражает крайне отрицательную динамику иобусловлен снижением чистого прибыли в отчетном периоде и одновременным ростомсуммы оборотных активов.
Рентабельность текущих активов по прибыли до налогообложения в 2008 году составила 39,57%, а в 2009 году 24,49% и показывала,что в 2008 году на 1 руб. оборотных активов приходилось 39,57 коп. прибыли доналогообложения, а в 2009 году 24,49 коп. прибыли до налогообложения. Снижениепоказателя рентабельности текущих активов по прибыли до налогообложения на 15,08%отражает отрицательную динамику и обусловлен резким снижением прибыли доналогообложения и одновременным ростом суммы оборотных активов.
Анализ ROEпо факторной модели Дюпона.
ROE = ЧП/СК=(ЧП/В)*(В/А)*(А/СК)
Где, ЧП – чистая прибыль соответствующего периода;
В-выручка;
А – сумма активов предприятия;
СК – собственный капитал
Iподстановка (базисный период): ROE = (ЧП/В)*(В/А)*(А/СК)= (416/43072)**(43072/2912)*(2912/496)*100% = 84,21%
IIподстановка: ROE = (ЧП1/В1)*(В/А)*(А/СК) =(66/38176)*(43072/2912)*(2912/496)* 100% = 15%
IIп – Iп = 15%-84,21% = -69,21% (ΔROE (ЧП/В)) – под влияниемрентабельности продаж.
IIIподстановка: ROE = (ЧП1/В1)*(В1/А1)*(А/СК) =(66/38176)*(38176/3245)* (2912/496)*100% = 11,74%
IIIп – IIп = 11,74% -15% = -3,26% (ΔROE (В/А)) – под влияниемресурсоотдачи
IVподстановка (отчетный период): ROE1 =(ЧП1/В1)*(В1/А1)*(А1/СК1) = =(66/38176)*(38176/3245)* (3245/518) *100% = 12,52%
IVп-IIIп =12,52%-11,74% = 0,78% (ΔROE (А/СК)) – под влияниемкоэффициента финансовой зависимости.
+-ΔROE (ЧП/В) + – ΔROE (В/А) + – ΔROE (А/СК) = ROE1 – ROE = -71,69% (ΔROE)
Δ (ЧП/В) = -0.8%
Δ (В/А) = -30,25%
Δ (А/СК) = 39%
Таким образом, напредприятии ООО «Балтрыба» в анализируемом периоде рентабельностьсобственного капитала снизилась на 71,69%. При этом за счет снижениярентабельности продаж на 0,8%, рентабельность собственного капитала снизиласьна 69,21%; в результате спада ресурсоотдачи на 30,25% рентабельностьсобственного капитала уменьшилась на 3,26%; снижение коэффициента финансовойзависимости на 39% оказало влияние на увеличение рентабельность собственногокапитала на 0,78%.
Таблица №1.2.10. Показатели чистыхактивов на ООО «Балтрыба»
№ п/п
Наименование показателя
Код стр.
На начало отчетного периода
На конец отчетного периода Активы 1 Нематериальные активы 110 - - 2 Основные средства 120 1448 1506 3 Незавершенное строительство 130 - 277 4 Доходные вложения в материальные ценности 135 - - 5 Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения 140+250 - - 6 Прочие внеоборотные активы 145+150 - - 7 Запасы 210 1329 689 8 Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 220 - 53 9 Дебиторская задолженность 230+240 316 124 10 Денежные средства 260 154 594 11 Прочие оборотные активы 270 - -
12
ИТОГО активы, принимаемые к расчету
-
3247
3243 II
Пассивы
13 Долгосрочные обязательства по займам и кредитам 510 - - 14 Прочие долгосрочные обязательства 515+520 - - 15 Краткосрочные обязательства по займам и кредитам 610 - 300 16 Кредиторская задолженность 620 2762 2392 17 Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов 630 - - 18 Резервы предстоящих расходов 650 - - 19 Прочие краткосрочные обязательства 660 - -
20
ИТОГО пассивы, принимаемые к расчету
-
2762
2692
21
Стоимость чистых активов акционерного общества -
485
551
Расчет таблицы №1.2.10. производитсяисходя из данных бухгалтерского баланса за 2009 год (приложение).
Таким образом на торговом предприятииООО «Балтрыба», в анализируемом периоде показатель чистых активов наначало 2009 года был больше суммы уставного и резервного капитала, а к концу 2009года сумма чистых активов увеличилась на 66 тыс. руб. (551 тыс. руб. –485 тыс.руб.), и этот показатель также превышает уставный и резервный капитал. Динамикапоказателя положительная.2.2Краткая характеристика инвестиционного проекта
Финансовый анализ показал, что предприятие работает с прибылью, ноструктура средств ООО «Балтрыбы» такова, что осуществить инвестиционныйпроект за счет собственных средств не представляется возможным. Поэтому дляреализации инвестиционного проекта требуется привлечение долгосрочных кредитовбанка. Привлечение кредитных ресурсов также позволит улучшить финансовоесостояние, потому как дополнительно привлекаемые для реализации проектаоборотные средства будут привлекаться за счет долгосрочных источниковфинансирования, тогда как в настоящее время оборотные средства оплачиваются восновном за счет привлеченного капитала.
Сферой деятельности ООО «Балтрыба» является оптовая торговлясвежемороженой рыбой и продукцией из гофрированного картона, такжепредоставление услуг по перевозке и экспедированию грузов. У компании налаженыпостоянные торговые связи с фирмами Белоруссии и Калининградской области. Дляорганизации поставок используются как собственные транспортные средства, так иуслуги сторонних грузоперевозчиков. Фирма рассматривает вариант приобретениягрузового автомобиля рефрижератора. Это позволит увеличить регулярные поставкисвежемороженой рыбы в республику Беларусь. По оценкам экономистов компаниииспользование автомобиля, оборудованного холодильником емкостью 108 м3,позволит увеличить продажи свежемороженой рыбы на 918 тонн ежегодно, то естьпочти на 10% от оборота фирмы. Сумма кредита будет направлена на приобретениеавтомобиля у литовской фирмы ЗАО «ТРАНСИМПЕКСАС» (UAB «TRANSIMPEKSAS»), а такжена финансирование дополнительных поставок рыбы, приобретаемой у калининградскихпроизводителей ОАО «Атлантрыбфлот», ЗАО «Вестрыбфлот», ООО «Морскаязвезда», ОАО «Пионерская база океанрыбфлота», ОАО «Запрыба». Такойпроект вписывается в общекорпоративные цели фирмы – достижение максимальнойприбыли и обеспечение рентабельности продаж на уровне не менее 3%, достижениекоторой делает возможным решение основных маркетинговых задач, реализациюбазисной ценовой стратегии, использование преимуществ в издержках и организациюконтроля основных показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятияв процессе принятия управленческих решений.
2.3Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта
Расчет денежных потоков и прибылей возникающих в результатереализации инвестиционного проекта.
Центральное место в оценке инвестиций занимает оценка финансовойсостоятельности проектов, которую часто называют капитальным бюджетированием.Качество любого принятого решения будет зависеть от правильности оценок затрати поступлений, представленных в виде денежных потоков. В ходе оценкисопоставляют ожидаемые затраты и возможные выгоды, (оттоки и притоки) иполучают представление о потоках денежных средств.
Под денежным потоком (cash flow) инвестиционного проекта понимаютпоступления и выплаты денежных средств, связанные исключительно с реализациейэтого проекта.
Денежный поток проекта всегда разбивается по временным периодам.Информация о денежных потоках по проекту обычно представляется в виде плана.
План денежного потока, состоит из денежных потоков от:
– операционной (текущей) деятельности предприятия (поступленияденежных средств от реализации товаров, работ и услуг, а также авансов отпокупателей и заказчиков, платежи за сырье, материалы, коммунальные платежи,выплаты заработной платы, уплаченные налоги и сборы и т.д.),
– от инвестиционной деятельности (денежные потоки, связанные сприобретением и продажей имущества долгосрочного пользования)
– и связанные с финансовой деятельностью (предполагаетпритоки и оттоки денежных средств по кредитам, займам, эмиссии ценных бумаг ит.д.)
Чистый денежный поток эторазница между суммой всех поступлений денежных средств и суммой всех платежейза один и тот же период. Именно чистые денежные потоки различных периодовдисконтируются при оценке эффективности проекта.
Оценка ожидаемых доходов:
Приобретение автомобиля увеличит товарооборот компании на 918 тоннежегодно, что приведет к росту выручки на 13179275 рублей (по модели EOQ) (включая выручку отреализации рыбной продукции в условной оценке в средних ценах 2008 года, атакже услуг по транспортировке и экспедированию этих поставок, стоимостькоторых рассчитана по данным сайта RVD TRANS «Информационная система по грузоперевозкам» для направленияреспублика Беларусь г. Минск).
Оценка размера первоначальных инвестиций:
Стоимость грузовика Volvo FH12 GLOBETROTTER 1999 года впуска, оборудованного холодильником «THERMO KING» емкостью108 м3 составляет 34500 EUR.
Организация собирается приобрести его у литовской фирмы ЗАО«ТРАНСИМПЕКСАС» (UAB «TRANSIMPEKSAS»). Для ввоза в Россию организации придетсязаплатить таможенные платежи.
Расчет таможенных платежей произведем по следующим данным:
Таблица №2.1.1Стоимость автомобиля 34500 ЕВРО (1295809.65 руб.) Объем двигателя
12100 см3 Мощность двигателя 420 л.с. Тип двигателя Дизельный Страна происхождения не Россия Возраст автомобиля 3 – 7 лет Ввозит юр. Лицо Курс Евро 35.5597 руб. за 1 Евро на 17.10.2009 Курс валюты платежа 37.5597 руб. за 1 ЕВРО на 17.10.2009
Таблица №2.1.2ТАМОЖЕННЫЕ ПЛАТЕЖИ: совокупный таможенный платеж (СТП) Сбор за там. оформление 0.15% 1943.71 руб. Пошлина 25%, но не менее 1 евро/см3 454472.37 руб. Акциз 142 руб./1 л.с. 59640.00 руб. ВСЕГО 516056,08 руб.
Налог на добавленную стоимость при ввозе автомобиля не учитывалсяв расчетах, поскольку его сумму организация может принять к вычету.Транспортные расходы: выезд в Литву, перегон в Калининград – это 500 евро(18779,85 руб.).
Дополнительное финансирование приобретения оборотных средствсоставит 669354,6 рублей.
Итого сумма первоначальных инвестиций составит 2500000 руб.
Фирма планирует привлечь кредит на финансирование приобретенияавтомобиля и дополнительного финансирования на приобретения оборотных средств всумме 2500000 рублей под 25% годовых на 3 года.
Ежегодные расходы:
1 Заработная плата с отчислениями
Для осуществления грузоперевозок потребуется привлечь на работудвух водителей с заработной платой 9 тысяч рублей в месяц. Вместе сотчислениями во внебюджетные фонды (ЕСН – и обязательное страхование отнесчастных случаев) эта сумма составит 24462 рубля в месяц для 2х человек или293544 рубля в год.
2 Амортизация и ликвидационная стоимость
Компания планирует эксплуатировать автомобиль в течение 6 лет, апо окончании этого срока продать его за 494207 рублей; учитывая налог наприбыль который фирма заплатит с этой суммы организация получит 377597 рублей.(Срок 6 лет (72 месяца) установлен исходя из классификации основных средств,включаемых в амортизационные группы для автомобиля грузоподъемностью более 15тонн (6 группа) с учетом его эксплуатации у предыдущего владельца в течение 6лет). Для начисления амортизации используется линейный метод, сумма ежегоднойамортизации 305108 (1830648 руб./6 лет)
3. Страхование
Стоимость страховки АВТОКАСКО (от всех рисков) на год составляет84804 рубля.
Обязательное страхование автогражданской ответственности 4212рублей в год.
Стоимость страхования грузов 3200 рублей (тариф 2% стоимостигруза) за поставку или 272000 в год исходя из норматива 85 поставок.
4. Расход ГСМ в год по нормам принятым на предприятии составит340000 руб. (в соответствии со средним километражем)
5. Стоимость ежегодных расходов на текущий ремонт планируется вразмере 30000 рублей.
6. Себестоимость товаров в год (свежезамороженная рыба) составит9707729 рублей.
7. Размер непредвиденных расходов составит 30000 рублей в год.
Ставка налога на прибыль составляет 24%.
Ставка налога на имущество 2,2% от среднегодовой стоимостиимущества, рассчитанной по формуле средней хронологической.
Расчет проведем в таблице №2.1.3.
Таблица №2.1.3
Остаточная стоимость на
2010
2011
2012
2013
2014
2015 01.янв 1830648 1525540 1220432 915324 610216 305108 01.апр 1754371 1449263 1144155 839047 533939 228831 01.июл 1678094 1372986 1067878 762770 457662 152554 01.окт 1601817 1296709 991601 686493 381385 76277 01.янв 1525540 1220432 915324 610216 305108
Налоговая база
1678094
1372986
1067878
762770
457662
152554
Налог
36918
30206
23493
16781
10069
3356
Составим план денежных потоков и прибылей, возникающих врезультате реализации проекта в таблице на основе представленных выше данных.
Таблица №2.1.4. План движения денежных средств
Показатель
Значение показателя, руб.
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Первоначальные инвестиции 2500000
Выручка от реализации 13179275 13179275 13179275 13179275 13179275 13179275
Затраты без амортизации, в т.ч. 11449207 11442495 11435783 10779070 10772358 10765646
– себестоимость товаров 9707729 9707729 9707729 9707729 9707729 9707729
-оплата труда с отчислениями 293544 293544 293544 293544 293544 293544
-страхование автомобиля по автокаско 84804 84804 84804 84804 84804 84804
– ОСАГО 4212 4212 4212 4212 4212 4212
– страхование грузов 272000 272000 272000 272000 272000 272000
– расход ГСМ 340000 340000 340000 340000 340000 340000
– текущий ремонт 30000 30000 30000 30000 30000 30000
– выплата процентов -650000 -650000 -650000
– непредвиденные расходы 30000 30000 30000 30000 30000 30000
– налог на иммущество 36918 30206 23493 16781 10069 3356
Амортизация 305108 305108 305108 305108 305108 305108
Валовая Прибыль 1424960 1431672 1438385 2095097 2101809 2108522
Налог на прибыль 341990 343601 345212 502823 504434 506045
Получение(выплата) кредита 2500000 -2500000
Ликвидационная стоимость 375597
Денежный поток по текущей и инвестиционной деятельности -2500000 1388077 1393179 1398280 1897381 1902483 2283181
Денежный поток 1388077 1393179 -1101720 1897381 1902483 2283181
Таким образом, денежный поток положителен во все годыосуществления проекта, кроме 2011 года – года выплат кредита. Накопленныйденежный поток к концу срока реализации проекта составит 7762581 рублей, что свидетельствует о финансовой состоятельности проекта. Отметим, что денежные потокиявляются исходными данными для расчета и анализа эффективности инвестиционногопроекта.
2.4 Оценка экономической эффективности методом расчета чистойприведенной стоимости (NPV)
Методом, наиболее полноценно учитывающим неравноценностьразновременных финансовых потоков, базирующимся на концепции потока наличности,а также позволяющим сравнивать различные по времени варианты реализации проектаявляется метод оценки проектов по критерию чистой приведённой стоимости. Егоцелесообразно применять, прежде всего, при оценке проектов, предусматривающихкрупные денежные вложения.
Значение чистого потока денежных средств за время жизни проекта,приведенное в сопоставимый вид в соответствии с фактором времени, естьпоказатель, называемый чистой приведенной стоимостью проекта (NPV–Net Present Value). В общем виде формуларасчета выглядит следующим образом:
/>
NPV=
CFt- объем генерируемыхпроектом денежных средств в периоде t
r – ставкадисконтирования
n – продолжительностьпериода действия проекта в годах
С0 – первоначальные инвестиционные затраты
О степени эффективности вложения средств в данный проектговорит полученная величина NPV.
Очевидно, что если:
NPV > 0, то проект следует принять;
NPV
NPV = 0, топроект ни прибыльный, ни убыточный.
Иными словами, критерий приемлемости таков: проект будет принят,если текущая стоимость притоков денежных средств превышает текущую стоимость ихоттоков.
Преимущества данного метода:
– учитывает временную ценность денег (фактор времени);
– даёт стоимостное выражение приращения (уменьшения)капитала, что позволяет оценивать не только отдельные проекты, но и ихкомбинации (свойство аддитивности).
Недостатки метода:
– при сравнении инвестиционных проектов с разными по объёмаминвестициям можно сделать неверный выбор.
– NPV не учитывает период возврата вложенных средств, поэтому егорасчет следует дополнять другими показателями
– NPV в явном виде не показывает, какими инвестиционными усилиямидостигнут результат.
Расчет NPV проведем в таблице №2.2.1.
Таблица №2.2.1. Расчет NPV
2009
2010
2011
2012
2013
2014 Денежные потоки проекта 1388077 1393179 -1101720 1897381 1902483 2283181 Коэффициент дисконтирования 1/(1+r) t 0,8 0,64 0,512 0,409 0,328 0,262 Дисконтированные потоки 1110462 891635 -564081 776029 624015 6598193 Чистый денежный поток NPV 3436253
Чистый дисконтированный доход (NPV) представляет собой оценкусегодняшней стоимости потока будущих доходов. Это величина положительна исоставляет 3436253 руб. Следовательно, выполняется необходимое условиеэффективности проекта (NPV>0), означающее превышение приведенных результатов надприведенными затратами. Таким образом, в результате реализации проекта ценностьфирмы возрастает, а проект считается приемлемым.
Оценка экономической эффективности методом расчета рентабельностиинвестиций PI
Индекс рентабельности PI показывает какая величины современного денежного потокаприходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат.
PI = ∑CFt/(1+r)t
C0
Или в обобщенном виде:
/>
PVP (Present Value of Payments) – дисконтированныйположительный поток денежных средств (от операционной и инвестиционнойдеятельности);
PVI (Present Value of Investment) – дисконтированная стоимость инвестиционных затрат.
Если:
PI > 1, то проект следует принять;
PI
PI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
В отличие от чистогоприведенного эффекта индекс доходности инвестиций является относительнымпоказателем.
Таблица №2.3.1
Потоки денежных средств
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015 PVP при r=25% PI -2500000 1388077 1393179 1398280 1897381 1902483 2283181 3436253 1,375
PVP равно 3436253рублей – рассчитано как сумма денежных потоков проекта без учета потоков пофинансовой деятельности (получение и выплата кредита)
PVI равно 2500000 рублей – первоначальныеинвестиции
Тогда PI= 3436253 / 2500000 = 1,375
Значение показателя оказалось больше 1 следовательно стоимостьденежных потоков проекта превышает инвестиции.
Оценка экономической эффективности методом внутренней нормыдоходности IRR
На практике внутренняя нормаприбыли представляет такую ставку дисконта, при которой эффект от инвестиций, т.е.чистая настоящая стоимость (NPV), равен нулю. Иначе говоря, приведенная стоимость будущихденежных потоков равна приведенным капитальным затратам. Это означает, чтопредполагается полная капитализация полученных чистых доходов, т.е. всеобразующиеся свободные денежные средства должны быть реинвестированы либонаправлены на погашение внешней задолженности. В общем виде, когда инвестиции иотдача от них задаются в виде потока платежей, IRR определяется как решениеследующего уравнения:
∑CFt/(1+IRR)t– C= 0
Существуют и другиетрактовки определения внутренней нормы прибыли. С одной стороны, показатель IRR определяет максимальнуюставку платы за привлеченные источники финансирования, при котором проектостается безубыточным. С другой стороны, его можно рассматривать какминимальный гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат. Если IRR превышает среднюю стоимостькапитала в данной отрасли с учетом инвестиционного риска конкретного проекта,то данный проект может быть рекомендован к реализации.
Внутренняя норма прибылинаходится обычно методом итерационного подбора значений ставки сравнения(дисконта) при вычислении показателя чистой текущей стоимости проекта. Однакоэтот процесс является трудоемким и сопряжен с ошибками. Поэтому для расчетоввнутренней нормы прибыли используют специальные финансовые калькуляторы. Крометого, все деловые пакеты программ для персональных калькуляторов содержатвстроенную функцию для расчета IRR
Алгоритм определения IRR методом подбора можно представить в следующем виде:
Выбираются два значениянормы дисконта и рассчитываются NPV, при одном значении NPV должно быть ниже нуля, а при другом – выше нуля; значениякоэффициентов и самих NPV подставляются в следующую формулу (известную еще какинтерполяция):
IRR= rн+ (rв– rн)∙NPV+/(NPV+ — NPV-), где
rн — – норма дисконта, прикоторой показатель NPV положителен
NPV+ — величина положительного NPV
rв – норма дисконта, прикоторой показатель NPV отрицателен
NPV — — величина отрицательного NPV
rн = 25%
rв = 27,5%
IRR = 0,2885 (28,85%)
Выбранная для расчетов ставкадисконтирования равна 25%. Таким образом, IRR › r и, следовательно, проект эффективен. Разность между IRR и r представляет собой возможностьувеличения стоимости капитала привлекаемого для реализации проекта.
Оценка экономической эффективности методом расчета срокаокупаемости PP
Срок окупаемости – еще одинпоказатель в группе простых методов оценки эффективности. С помощью этогопоказателя рассчитывается период, в течение которого проект будет работать «насебя», т.е. весь объем генерируемых проектом денежных средств, куда входятсуммы прибыли и амортизации, направляется на возврат первоначальноинвестированного капитала.
Расчет периода окупаемости может осуществляться путемпостепенного, шаг за шагом вычитания суммы амортизационных отчислений и чистойприбыли за очередной интервал (как правило, за год) планирования из общегообъема капитальных затрат. Интервал, за который остаток нивелируется илистановится отрицательным, и является тем самым периодом окупаемости. Еслитаковой результат не достигнут, значит, срок окупаемости превышает установленныйсрок жизни проекта.
Использование простых методов, таких, как расчет срокаокупаемости, оправдано сточки зрения относительной дешевизны расчетов ипростоты вычислений. Главный же недостаток простых методов оценки эффективностиинвестиций – игнорирование факта неравноценности одинаковых денежных потоков(сумм поступлений или платежей) во времени. В реальной жизни осознание и учетэтого фактора имеют очень важное значение для верной оценки проектов, требующихдолгосрочного вложения капитала. Очевидно, что ценность суммы денежных средствв настоящий момент будет выше ценности равной суммы денежных средств в будущем.Чтобы преодолеть этот недостаток рассчитаем простой и дисконтированный срококупаемости в таблице.
Таблица №2.5.1
Год
Поступление
Накопленные поступления
Дисконтированные поступления
Накопленные дисконтированные поступления 2009 -2500000 -2500000 -2500000 -2500000 2010 1388077 -1111923 1110461,61 -1377187 2011 1393179 281256 891634. 56 -465609 2012 1398280 1679536 715919.36 274466 2013 1897381 3576917 776028.83 1086790 2014 1902483 5479400 624014.42 1745644 2015 2283181 7762581 598193.42 2385235
Простой срок окупаемости равен: -1111923/1393179*12 ≈ 10 Тоесть срок окупаемости равен 1 год и 10 месяцев.
Дисконтированный срок окупаемости равен: -465609/740074*12 ≈8 Срок окупаемости равен 2 года и 8 месяцев. Таким образом, после этого срокапроект полностью окупит вложенные в него первоначальные затраты.
Оценка экономической эффективности методом бухгалтерской нормыдоходности ARR
Метод основан на использовании бухгалтерского показателя прибыль.Показатель определяется отношением средней величины прибыли к средней величинеинвестиций. Экономически смысл простой нормы прибыли заключается в оценке того,какая часть инвестиционных затрат возмещается (возвращается) в виде прибыли втечение одного интервала планирования. При сравнении расчетной величины простойнормы прибыли (бухгалтерской нормы доходности) с минимальным или среднимуровнем доходности инвестор может сделать предварительные выводы о целесообразностиданной инвестиции. Кроме того, на этом этапе возможна и примерная оценка срокаокупаемости данного проекта.
ARR можетиспользоваться в двух вариантах – в зависимости от определения вложенногокапитала. То есть она может включать в себя либо первоначальный вложенныйкапитал, либо средний вложенный капитал в течение срока службы инвестиций.
Метод ARR имеет следующие достоинства:
– простота и очевидность расчетов
– удобство использования в системе материального поощрения
– связь с показателями бухгалтерского учета
Недостатки метода:
– метод использует балансовую прибыль. Существуем множество путейвычисления балансовой прибыли, что дает возможность манипулировать показателем ARR
– не учитывается временной аспект стоимости денег.
Расчет бухгалтерской нормы прибыли проведем на основаниипервоначально вложенного капитала. Формула будет иметь вид:
/>ARR= (сумма годовых доходов)/nлет
Первоначальные затраты
В качестве годовых доходов используем величину чистой прибыли, таккак она лучше характеризует ту выгоду, которую получают владельцы предприятия иинвесторы.
Таблица №2.6.1
2009
2010
2011
2012
2013
2014 Валовая прибыль 1424960 1431672 1438385 2095097 2101809 2108522 Налог на прибыль 341990 343601 345212 502823 504434 506045 Чистая прибыль 1082970 1088071 1093173 1592274 1597375 1978074 Среднегодовая прибыль 1686387,4 Первоначальные затраты 2500000
ARR= 1686387.4 / 2500000= 0,6746
или 67,46%
Приняв за базу сравнения показателя ARR рентабельность активовпроект можно считать приемлемым, так как его значение значительно превышаетрентабельность активов.
Анализ чувствительности.
1. Если доход увеличится на 5%
NPV = 1 106 686
2. Если доход увеличится на 10%
NPV = 2 135804,516
3. Если доход уменшится на 5%
NPV= 764 439,585
4. Если доход уменшится на 10%
NPV = 292 626,976
Таким образом, можно сделать вывод, что в случае уменьшения доходаболее 10% чистая приведенная стоимость проекта будет меньше 0, и его реализациябудет не эффективной.
Заключение
В рамках курсовой работы был рассмотрен инвестиционный проект поприобретению основного средства – грузового автомобиля рефрижератора, чтопозволило бы увеличить поставки основных видов продукции.
По данным финансовой (бухгалтерской) отчетности ООО «Балтрыба»был проведен финансовый анализ организации, который показал необходимостьпривлечения долгосрочных банковских кредитов для реализации инвестиционногопроекта, а также определена сумма необходимых инвестиций. Необходимостьиспользования кредитных средств обусловлена недостаточностью собственныхсредств организации.
Оценка проекта методом чистой приведенной стоимости показала экономическуюэффективность проекта, поскольку величина планируемых поступлений превысилавеличину необходимых затрат.
Расчет относительного показателя эффективности инвестиций PI также показал превышениеденежных притоков над величиной инвестиционных расходов.
Величина показателя IRR проекта превысила рассчитанную ставку дисконтирования. Такимобразом, внутренняя норма доходности существенно превышает стоимость капиталапривлекаемого организацией, что позволяет рекомендовать данный проект креализации.
Срок, по истечении которого, организация планирует окупитьпервоначальные затраты и получать прибыль от проекта составит 2 года и 8месяцев.
Метод бухгалтерской нормы доходности также показал эффективностьпроекта, поскольку его величина значительно превысила рентабельность активов,взятую за базу сравнения.
Список использованной литературы
1. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционныхпроектов: Пер. англ. / Под ред. Л.П. Белых. – М: Банки и биржи, ЮНИТИ,1997. – 425 с.
2. Богатин Ю.В. Инвестиционный анализ: Учеб. пособие длявузов. – М.: ЮНИТИ – Дана, 2001. – 415 с.
3. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс. В2-х т.: Пер. а англ. / Под ред. В.В. Ковалева. – СПб.: Экономическаяшкола, 2002. – 159 с.
4. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.А. Оценкаэффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. – М.: Дело, 2002. –456 с.
5. Вахрин П.И. Организация финансового инвестирования – М.,2000 г. – 352 с.