Содержание
Введение
1. Экономическое содержание показателя «чистыхактивов» акционерного общества
1.1 Понятие и сущность «чистыхактивов»
1.2 Характеристика существующих методик оценки стоимости чистых активов акционерного общества
1.2.1 Сравнительная характеристикаактивов и пассивов, принимаемых к расчету
2. Организационно-экономическая характеристика ОАО«МОЛОТ»
2.1 Организационно-правоваяхарактеристика
2.2 Финансово-экономическая характеристика
3. Оценка стоимости чистых активов акционерного общества
3.1 Оценка изменения активов, принимаемых к расчету
3.2 Оценка изменения пассивов,принимаемых к расчету
3.3 Оценка изменения стоимости чистых активов сиспользованием известных методик
Заключение
Список использованной литереатурыВведение
Целью работы является теоретическое и практическое исследованиеоценки риска и доходности финансовых активов.
Достижение поставленной цели определило необходимость решенияследующих задач: исследование базовой концепции оценки финансовых активов; исследованиеконцепции оценки доходности финансовых активов;
исследование концепции оценки риска финансовых активов; принятиерешений об инвестициях в финансовые активы.
Предметом исследования являются концепции риска и доходностифинансовых активов.
Основной целью финансового анализа является получение наиболееинформативных параметров, дающих объективную и точную картину финансового состоянияпредприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, расчетахс дебиторами и кредиторами.
При этом аналитика может интересовать как текущее финансовоесостояние предприятия, так и его проекция на ближайшую или более отдаленную перспективу,т.е. ожидаемые параметры финансового состояния.
Цели анализа достигаются в результате решения определенного взаимосвязанногонабора аналитических задач. Аналитическая задача представляет собой конкретизациюцелей анализа с учетом организационных, информационных, технических и методическихвозможностей проведения анализа. Основным фактором в конечном счете является объеми качество исходной информации. При этом надо иметь в виду, что периодическая бухгалтерскаяили финансовая отчетность предприятия — это лишь «сырая информация», подготовленнаяв ходе выполнения на предприятии учетных процедур.
Финансовый анализ является гибким инструментом в руках руководителя.Финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и использованием средствпредприятия. Эти сведения представляются в балансе предприятия. Основными факторами,определяющими финансовое состояние предприятия, являются, во-первых, выполнениефинансового плана и пополнение по мере возникновения потребности собственного оборотакапитала за счет прибыли и, во вторых, скорость оборачиваемости оборотных средств(активов). Сигнальным показателем, в котором проявляется финансовое состояние, выступаетплатежеспособность предприятия, под которой подразумевают его способность вовремяудовлетворять платежные требования, возвращать кредиты, производить оплату трудаперсонала, вносить платежи в бюджет. В анализ финансового состояния предприятиявходит:
анализ пассива и актива, их взаимосвязь и структура;
анализ использования капитала и оценка финансовой устойчивости;
анализ платежеспособности и кредитоспособности предприятия ит.д.
Информационное обеспечение финансово-хозяйственной деятельностиимеет сложную структуру и определяется различными факторами: уровнем управления,целевым назначением информации, составом пользователей и др. На уровне предприятияоснову информационного обеспечения финансовой деятельности составляют бухгалтерскиеданные.
Бухгалтерская отчетность не является «конечным продуктом»бухгалтера, а информационной основой последующих аналитических расчетов, необходимыхдля принятия управленческих решений.
1. Экономическое содержание показателя «чистыхактивов» акционерного общества
Показатель чистых активов организации — показатель ее стабильностии способности отвечать по своим обязательствам
Показатель чистых активов для акционерных обществ имеет немаловажноезначение, ведь он характеризует не только величину собственного капитала компании,но и ее финансовую устойчивость. Не менее значим этот показатель и для обществ сограниченной ответственностью — он определяет действительную стоимость доли егоучастника.
Рассчитав чистые активы, можно оценить «здоровье» фирмы,узнать о ее финансовом состоянии, способности отвечать перед кредиторами, обосноватьвозможность выплаты дивидендов. А иногда от величины чистых активов зависит и самосуществование компании.
Чистые активы фирмы — это фактически ее собственный капитал.То есть активы, свободные от всех долговых обязательств. Так что чем их больше,тем эффективнее работа компании.
Акционерные общества (закрытые и открытые) и общества с ограниченнойответственностью обязаны следить за величиной чистых активов. Ведь если этот показательстанет меньше уставного капитала, то придется уставный капитал уменьшать, а о выплатедивидендов можно будет на время забыть (ст.35 Закона от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ «Об акционерных обществах», ст.20 Закона от 8 февраля 1998 г. N 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью»). Тем компаниям, у которых врезультате пересчета уставной капитал окажется меньше допустимого минимума (в настоящеевремя для ООО и ЗАО — 10 000 руб., для ОАО — 100 000 руб.), вообще придется ликвидироваться.
Такое требование законодателей вполне объяснимо. Ведь предпринимательскаядеятельность должна быть направлена на «систематическое получение прибыли»(п.1 ст.2 ГК). Поэтому с течением времени собственный капитал компании должен расти.А если он уменьшается, более того, становится меньше первоначально вложенных средств,то это означает финансовую неустойчивость общества. Можно сделать неутешительныйвывод, что фирма тратит больше, чем зарабатывает. Как правило, финансовым результатомтаких организаций является убыток.
В таких условиях собственники обязаны либо принять срочные мерыпо исправлению ситуации, либо ликвидировать фирму. Иначе компанию могут ликвидироватьпо решению суда. Подобные ситуации встречаются и в арбитражной практике.
Так что показатель чистых активов имеет немаловажное значениеи следить за его динамикой жизненно необходимо для любой компании.
Разберемся, как его рассчитать.
Чистые активы несложно вычислить с помощью данных из бухгалтерскогобаланса. Для этого из суммы активов вычитают сумму пассивов. Правда, в расчете участвуютне все показатели баланса. Так, из состава активов надо исключить стоимость собственныхакций, выкупленных у акционеров, и задолженность учредителей по взносам в уставныйкапитал. А в составе пассивов не учитывают капитал и резервы (разд. III) и доходыбудущих периодов (код 640 разд. V). Все данные следует брать из последнего утвержденногов установленном порядке бухгалтерского баланса общества.
Такой порядок расчета принят для акционерных обществ (ПриказМинфина России N 10н, ФКЦБ России N 03-6/пз от 29 января 2003 г.). Нормативного документа для расчета чистых активов обществ с ограниченной ответственностью нет.Специалисты финансового ведомства считают, что ООО могут пользоваться правилами,разработанными для АО (Письмо Минфина России от 26 января 2007 г. N 03-03-06/1/39).
1.1 Понятие и сущность «чистых активов»
Главная задача — использовать результаты анализа чистых активов,чтобы работать в режиме предупреждения нежелательных ситуаций, а не исправленияих последствий
Чистые активы акционерных обществ — это один из немногих финансовыхпоказателей, фигурирующих в федеральных законах («Об акционерных обществах»,«Об оценочной деятельности в Российской Федерации») и, что немаловажно,закрепленных в Гражданском кодексе Российской Федерации.
Чистые активы — это активы предприятия, на которые в определенныхусловиях может претендовать их владелец пропорционально суммарной стоимости акций.
Чистые активы как показатель можно использовать в достаточношироком диапазоне для аналитического обоснования управленческого решения: при определениифинансовой устойчивости предприятия, оценке его инвестиционной привлекательности,определении дивидендной политики, подготовке проспекта эмиссии, для регулированиясоотношения между собственным и заемным капиталом и т.д.
Практическое использование чистых активов изначально предполагаетвыяснение их экономической природы, принципов и правил оценки как специфическойпроцедуры, предшествующей принятию решения, касающегося, например, регулирования.
В данном случае оценка требует измерения, сравнения с нормой,c самим собой, выявления отклонений и их динамики. Теоретически эти вопросы почтине освещены. Что касается методики комлексного анализа чистых активов, то она почтине разработана. Не претендуя на полный охват практического использования чистыхактивов в практике финансового менеджмента, остановимся на некоторых аспектах иханализа.
1.2 Характеристика существующих методик оценки стоимостичистых активов акционерного общества
Стоимость чистых активов определяется приказом Минфина Россиии ФКЦБ от 5 августа 1996 г. № 71/149 «О порядке оценки стоимости чистых активовакционерных обществ». В соответствии с этим нормативным актом определяетсябалансовая стоимость чистых активов, которая отражается в форме №3 годовой бухгалтерскойотчетности «Отчет об изменениях капитала» по строке 150 (заполняется всемикоммерческими организациями).
В техническом отношении определение балансовой стоимости чистыхактивов — достаточно простой расчет: из активов, принимаемых в расчет, вычитаютсяпассивы, принимаемые в расчет. Термин «принимаемые в расчет» обозначает,что активы и пассивы должны отвечать определенным требованиям, представленным ввышеназванном приказе. Кроме того, с 1 января 2001 г. при расчете величины чистых активов нематериальные активы должны отвечать требованиям ПБУ 14/2000«Учет нематериальных активов».1.2.1 Сравнительная характеристика активов и пассивов,принимаемых к расчету
Расчет чистых активов по бухгалтерскому балансу (форма №1) сучетом их изменений можно представить на условном примере (таблица 1).
Таблица 1
Расчет чистых активов(в балансовой оценке) с учетом их изменений, тыс. руб. Название Код строки формы №1 На начало года На конец года Изменение (абсол) Влияние на изменение чистых активов В тыс. руб. В % к общему изменению Активы, принимаемые в расчет 1. Нематериальные активы 110 550 360 -190 -190 -15,83 2. Основные средства 120 34590 35000 +410 +410 +34,16 3. Незавершенное строительство 130 960 1240 +280 +280 +23,33 4. Долгосрочные финансовые вложения 140 - - - - - 5. Прочие внеоборот ные активы 150 - - - - - 6. Запасы 210 19920 15040 -4880 -4880 -406,66 7. Дебиторская задолженность 230+240 — 244 4630 8810 +4180 +4180 +348,33 8. Краткосрочные финансовые вложения 250-252 300 300 - - - 9. Денежные средства 260 3050 750 -2300 -2300 -191,66 10. Прочие оборотные активы 270 - - - - 11. Итого — активы (сумма строк 1 — 10) 64 000 61 500 -2500 -2500 -208,33 Пассивы, принимаемые в расчет 12. Целевые финансирования и поступления 460 - - - - - 13. Займы и кредиты 510+520 1000 900 -100 +100 +8,33 14. Кредиторская задолженность 620 16 600 15 400 -1200 +1200 +100 15. Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов 630 - - - - - 16. Резервы предстоящих расходов и платежей 650 - - - - - 17. Прочие пассивы 660 - - - - - 18. Итого — пассивы (сумма строк 11-17) 17 600 16 300 -1300 +1300 +108,33 19. Чистые активы (строки 11 — 18) 46 400 45 200 -1200 -1200 100
Из принципа, положенного в основу расчета, и из представленныхданных видно, что чем больше величина активов, принимаемых в расчет, тем большеи величина чистых активов. И в то же время — чем больше величина пассивов, принимаемыхв расчет, тем меньше величина чистых активов. Иначе говоря, чистые активы — этов значительной мере результат политики привлечения заемного капитала.
В формализованном виде чистые активы как результативный показательв зависимости от факторов, вызывающих его изменение, можно представить в виде аддитивноймодели:
ЧА = АПР — ППР,
где: ЧА — это чистые активы;
АПР — активы, принимаемые в расчет;
ППР — пассивы, принимаемые в расчет.
Пользуясь правилами детерминации, можно удлинить (расширить)эту модель: представить активы и пассивы, принимаемые в расчет, в разрезе балансовыхстатей в виде алгебраической суммы факторов. По существу, это уже выполнено в таблице1. Влияние факторов можно определить с помощью традиционных приемов экономическогоанализа.
Главная задача не в том, чтобы определить количественное влияниефакторов (хотя, безусловно, это важно), а в том, чтобы использовать результаты анализадля работы в режиме предупреждения нежелательных ситуаций, а не для исправленияих последствий. Для этого прежде всего необходимо использование положений Гражданскогокодекса Российской Федерации. В пункте 4 статьи 99 «Уставный капитал акционерногообщества» ГК РФ указывается, что, если по окончании второго и каждого последующегофинансового года стоимость чистых активов общества окажется меньше уставного капитала,общество обязано объявить и зарегистрировать в установленном порядке уменьшениесвоего уставного капитала. Если стоимость указанных активов общества становитсяменьше определенного законом минимального размера уставного капитала, общество подлежитликвидации. По существу, то же самое, но более детально, представлено в пунктах4 и 5 статьи 35 «Фонды и чистые активы общества» Федерального закона РФ«Об акционерных обществах». Новая редакция федерального закона, вступившаяв действие 1 января 2002 г., оставила содержание этих пунктов без изменения. Речьидет о том, что, в случае если по окончании второго и каждого последующего финансовогогода в соответствии с годовым бухгалтерским балансом, предложенным для утвержденияакционерам общества, или результатами аудиторской проверки стоимость чистых активовобщества оказывается меньше его уставного капитала, общество обязано объявить обуменьшении своего уставного капитала до величины, не превышающей стоимости его чистыхактивов. Если же по окончании второго и каждого последующего финансового года всоответствии с годовым бухгалтерским балансом, предложенным для утверждения акционерамобщества, или результатами аудиторской проверки стоимость чистых активов обществаоказывается меньше величины минимального уставного капитала, указанного в статье26 Федерального закона, общество обязано принять решение о своей ликвидации. Приэтом нужно учитывать, что более жесткое ограничение представлено в вышеупомянутойстатье 35 в пункте 6. Он предусматривает, что если решение об уменьшении уставногокапитала общества или ликвидации общества не было принято, то его акционеры, кредиторы,а также органы, уполномоченные государством, вправе требовать ликвидации обществав судебном порядке. Последняя редакция федерального закона сделала статью 35 болеепрозрачной за счет конкретизации пункта 6, указав инициаторов ликвидации. Это орган,осуществляющий государственную регистрацию юридических лиц, либо иные государственныеорганы или органы местного самоуправления, которым право на предъявление такоготребования предоставлено федеральным законом. Однако здесь, как и в прежней редакциизакона, не прописан сам механизм ликвидации и отсутствует ссылка на иной нормативныйакт.
Есть необходимость еще вернуться к этому моменту, т.е. к правутребовать ликвидации. А пока обратимся к уставному капиталу, который и в гражданскомкодексе и в других законах связан с чистыми активами.
В старой и новой редакциях Федерального закона «Об акционерныхобществах» указывается, что размер уставного капитала определяется его учредителямии на момент регистрации общества не может быть меньше 1000 минимальных размеровмесячной оплаты труда для открытого и 100 таких размеров для закрытого акционерногообщества. Размер уставного капитала, как известно, указывается в уставе, а такжев договоре между учредителями о создании акционерного общества. В договоре или уставеуказывается и порядок формирования уставного капитала: размер вклада каждого изучредителей, форма оплаты этого вклада и т.д. Уставный капитал акционерного обществав соответствии с Гражданским кодексом РФ составляется из номинальной стоимости акцийобщества, приобретенных акционерами. В момент учреждения общества уставный капитал- единственный источник собственных средств. Уже потом в бухгалтерском балансе появляетсяи прибыль, и сформированные за счет чистой прибыли фонды, которые увеличивают источникисобственных средств. Возможна и обратная картина — убытки. Они уменьшают наличиеисточников собственных средств (собственный капитал).
Таким образом, в соответствии с Гражданским кодексом и Федеральнымзаконом «Об акционерных обществах» по окончании второго и каждого последующегофинансового года нужно сравнивать чистые активы с уставным капиталом. Если они большеуставного капитала — все нормально. А если меньше, то нужно сделать сравнение сминимальным уставным капиталом.
Возникает вопрос, что принимать в качестве самой базовой величиныминимального месячного размера оплаты труда, чтобы потом делать сравнение с чистымиактивами? Допустим, акционерное общество было учреждено в 1996 г., и уставный капитал, исходя из 1000 МРОТ, составлял 75,9 млн. руб. После проведенной деноминации- это 75,9 тыс. руб. Как известно, в последующие годы минимальный размер месячнойоплаты труда постоянно повышался. Так что же принимать в расчет? Уровень МРОТ, 1996 г. или каждого последующего года? Ответ на вопрос, на наш взгляд, может дать статья 4 ГК РФ«Действие гражданского законодательства во времени», в которой указывается,что акты гражданского законодательства не имеют обратной силы и применяются к отношениям,возникшим после введения их в действие". Значит, при анализе отчетности 1998 г. и каждого последующего года балансовую стоимость чистых активов нужно сравнивать с уставным капиталом,сформированным в данном случае исходя из уровня МРОТ 1996 г., т.е. с 75,9 тыс. руб.
Соотношение между чистыми активами и уставным капиталом показывает,во сколько раз собственный капитал (активы, сформированные за счет собственногокапитала) превышает первоначальный уставный капитал.
Уставный капитал акционерного общества может сохраняться в своейпервоначальной величине в течение ряда лет (примеров можно привести сколько угодно),а чистые активы могут в десятки, сотни и тысячи раз превышать его значение (таблица2).
Таблица 2
Соотношение чистыхактивов и уставного капитала в динамике по крупнейшим предприятиям Оренбургскойобласти, тыс. руб. № п/п Показатели На 01.01.96 На 01.01.97 На 01.01.98 На 01.01.99 На 01.01.00 На 01.01.01 ОАО «Инвертор» г. Оренбург 1 Уставный капитал 45 45 45 45 45 45 2 Чистые активы - - 132407 123520 123937 155414 3 Соотношение, в разах - - 2942,4 2744,9 2754,2 3453,6 ОАО «Носта» г. Новотроицк Оренбургской области 4 Уставный капитал 27244 27244 27245 27245 27245 - 5 Чистые активы 6280897 4840429 3314692 2478586 - - 6 Соотношение, в разах 230,5 177,7 127,7 90,9 - - ОАО «Оренбургнефть» г. Оренбург 7 Уставный капитал З513 3513 3513 3513 3513 3513 8 Чистые активы - - 8934374 7989685 11571671 15079995 9 Соотношение, в разах - - 2543,2 2274,3 3293,9 4292,6
Решающее значение имеют чистые активы при определении направленийдивидендной политики предприятия. Это вытекает из того, что в соответствии со статьей102 ГК РФ и статьей 43 Федерального закона «Об акционерных обществах»акционерное общество не вправе объявлять и выплачивать дивиденды, если стоимостьчистых активов меньше уставного и резервного капитала или станет меньше в результатевыплаты дивидендов. Это предопределяет необходимость еще одной процедуры анализа:сравнения чистых активов с суммарным значением уставного капитала и резервного фонда.
Новая редакция Федерального закона «Об акционерных общества»,вступившая в действие с 2002 года, безусловно, содержит целый ряд позитивных поправоки нововведений по чистым активам. Чистые активы фигурируют в статье 28 «Увеличениеуставного капитала общества», статье 35 «Фонды и чистые активы общества»,статье 43 «Ограничения на выплату дивидендов», статье 73 «Ограниченияна приобретение обществом размещенных акций» и др. Все эти статьи были в тойили иной мере изменены.
Суммируя вышеизложенное, основные направления анализа чистыхактивов можно определить следующим образом: определение балансовой стоимости чистыхактивов; расчет влияния изменения чистых активов за счет балансовых статей с помощьюаддитивной модели; сравнение чистых активов: во-первых, с уставным капиталом; во-вторых,с минимальной величиной уставного капитала; в-третьих, с суммой уставного капиталаи резервного фонда; интерпретация результатов анализа, формулирование предварительныхвыводов; динамика чистых активов, оценка темпов их изменения.
Возможны и другие направления анализа. Их выбор и содержаниеопределяются финансовым менеджером.
Чистые активы имеют особое значение при определении ликвидационнойстоимости предприятия. Речь идет о стоимости чистых активов по рыночным ценам. Здесьв действие вступает Федеральный закон РФ «Об оценочной деятельности в Российскойфедерации». Конечно, хорошо знать рыночную стоимость чистых активов, но безпроцедуры конкурсного производства.
2. Организационно-экономическая характеристика ОАО «МОЛОТ»
В этой главе будет проведен глубокий анализ влияния структурыи состава кадров на эффективность деятельности предприятия на примере открытогоакционерного общества «Молот».
ОАО «Молот» является коммерческой организацией, уставныйкапитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательныеправа участников общества (акционеров) по отношению к обществу.
«Молот» является юридическим лицом и имеет в собственностиобособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе, может от своегоимени приобретать и осуществлять имущественные права, нести обязанности, быть истцоми ответчиком в суде.
Общество имеет гражданские права и несет обязанности, необходимыедля осуществления любых видов деятельности не запрещенные федеральными законами,включая основные виды деятельности:
1. Выпуск безалкогольных и алкогольных напитков, горчицы, кукурузнойпалочки;
2. Осуществление торгово-коммерческой деятельности;
3. Оказание услуг юридическим и физическим лицам;
4. Внешнеэкономическая деятельность;
5. Другие виды деятельности производные от основных и помогающиеих осуществлять.
Основными видами деятельности, перечень которых определяетсяфедеральными законами, ОАО может заниматься только на основании специального разрешения(лицензии).
Решение данных задач требует использования трудовых ресурсоввысокого качества: образование, специальная подготовка, отбор, обучение, формированиехозяйственного подхода.
чистый актив оценка стоимость
Система управления персоналом имеет приоритетное значение в вопросахуправления деятельностью всего предприятия.
Во главе ОАО «Молот» стоит генеральный директор, которыйкоординирует деятельность всей организации. В его компетенции находятся все вопросытекущей деятельности ОАО «Молот», за исключением вопросов, отнесенныхк компетенции общего собрания предприятия.
К ограниченной структуре ОАО «Молот» выделяются подразделения,выполняющие определенный круг функций. Каждое подразделение (сектор сбыта, производственныйсектор, технический сектор) выделено и в организационном плане, обладает в некотороймере административно-хозяйственной самостоятельностью, то есть имеет право приниматьи обеспечивать выполнение соответствующих управленческих решений в пределах своейкомпетенции, определенной для каждого подразделения генеральным директором.
Во главе каждого подразделения стоит начальник (коммерческийдиректор — сектор сбыта; начальник цеха — производственный сектор; технический директор- технический сектор).
Все подразделения делятся на осуществляющие непосредственно своюдеятельность отделы, ради которой они создаются. Все эти отделы выполнения функцииосновного производства, управления, обслуживания, сбыта и т.п.
Как известно, чем лучше отделы будут выполнять свои функции,тем они будут лучше специализированы.
Специализация способствует в данном случае повышению квалификациии скорейшему приобретению персоналом необходимых практических навыков, упрощаетуправление подразделением со стороны вышестоящего органа, поскольку уменьшает разнообразиецелей, которые орган управления ставит перед управляемым подразделением и контрольза степенью их достижения.
2.1 Организационно-правовая характеристика
Организация процессов управления ОАО «Молот» построенана сочетании двух принципов построения управленческих структур: линейной и функциональной.
Линейная структура управления ОАО «Молот»: нижестоящеезвено (подразделение, работник) полностью подчиняется вышестоящему руководителю.При генеральном директоре ОАО «Молот» создан аппарат из его заместителей(руководителей структурных секторов), подготавливающих проекты решений, что требуетот генерального директора высокого профессионализма при процессе принятия решения.Однако, генеральный директор во избежание негативных последствий излагает концентрацииправа принятия решений, делегирует значительную часть полномочий нижестоящим руководителямподразделений ОАО «Молот» (сохраняя при этом за собой право контроля иоценки качества, принимаемых низшим звеном, управленческих решений, что сохраняетв структуре управления предприятия основные черты линейной структуры).
Функциональная структура управления ОАО «Молот» выражаетсяв том, что при каждом производственном секторе созданы специализированные, по выполняемымфункциям отделы.
В составе ОАО «Молот» подразделения разбиваются, всоответствии с выполняемыми функциями, на 3 сектора (производственный, технический,сбытовой). Каждый сектор включает в себя ряд отделов, которые распределены по принципуспециализации.
Анализ структуры отделов подразделений производится с учетомпорученных им обязанностей. В итоге, производственный сектор, имеет отделы занимающиесявыпуском продукции, осваивающие новые технологии и т.д. отделы технического секторазанимаются организацией деятельности ОАО «Молот», а также обслуживаютфирму и т.д. Сбытовой сектор организует реализацию продукции оптом и в розницу,координирует работу филиалов, магазинов и др.
Все сектора ОАО «Молот» при выполнении своих функцийнацелены на достижение общей цели — эффективная работа предприятия, поэтому их деятельностьвзаимозависима.
Очень важно учитывать при выстраивании организационной структурыпредприятия, чтобы деятельность отделов секторов не дублировала друг друга, посколькуэто сопровождается дополнительными затратами рабочего времени и затрудняет процесспринятия решений.
При анализе деятельности организационной структуры ОАО«Молот» выяснилось, что несколько специалистов производственного секторавыполняют функции сбытового сектора, что недопустимо. Привлекает внимание тот факт,что при таком большом объеме выпуска продукции ОАО «Молот» не имеет отделамаркетинговой деятельности. Функции отдела маркетинга выполняют специалисты разныхотделов сбытового сектора. Данная ситуация не позволяет выработать ОАО «Молот»эффективную маркетинговую стратегию, для повышения объема продаж, выпускаемой продукции.
В целом же организационная структура ОАО «Молот» соответствуетспецифике предприятия, его целям и решению стоящих перед ним задач. Разделение секторови отделов соответствующей предприятию спецификой. Однако, сбытовой сектор ОАО«Молот» нуждается в некоторой реорганизации, конкретизации функций своихотделов.2.2 Финансово-экономическая характеристика
Оценить деятельность предприятия невозможно без анализа основныхпоказателей производственно-хозяйственной деятельности (ПХД).
На основе данных анализа ПХД определяются потребности в финансовыхресурсах; оценивается эффективность структуры предприятия; прогнозируются финансовыерезультаты деятельности фирмы, а также решаются другие задачи, связанные с управлениемпроизводственными ресурсами и финансовой деятельностью ОАО «Молот» (табл.2.1).
Анализ результатов ПКД показывает, что ОАО «Молот»рентабельно. Однако, следует отметить несоответствие показателей чистой рентабельностии нормы прибыли. План по рентабельности был выполнен лишь в 2008 г. И хотя показатель чистой рентабельности в 2010 г. вырос на 9,5% относительно 2009 г., а норма прибыли всего на 4,3% — план по рентабельности не выполнен в 2009 г. на 0,6%.
Снижение чистой рентабельности в 2009 г. на 0,7% относительно 2008г объясняется экономическим кризисом финансовой системы страны. Однако,в дальнейшем это сыграло положительную роль, в связи с повышением курса долларавыросли цены на импортные спиртные напитки, следовательно возрос спрос на алкогольныенапитки отечественного производства. О чем свидетельствует рост выручки в 2010 г. на 36,9% по сравнению с 2009 г.
Таблица 1
Основные показатели ПХД ОАО «Молот»Показатель Период, год 2008 2009 2010 2010/2009,% Выпуск продукции, тыс. руб. 170972 208502 285619 136,9 Себестоимость, тыс. руб. 93696 119263 156524 131,2 Чистая прибыль, тыс. руб. 21363 26346 37637 142,8
Рентабельность чистая,
ЧП/себ * 100%, % 22,8 22,1 24,2 109,5 Норма прибыли, % 22,5 23,2 24,8 104,3 Оборот капиталов, к (п=1) 2,13 1,88 1,66 88,3 Оборачиваемость оборотных средств, к 6,1 4,42 3,99 90,3 Коэффициент автономии, к 0,68 0,62 0,46 74,2 Коэффициент общей ликвидности, к 1,6 1,5 1,2 80,0 Численность персонала, в том числе рабочие
201
117
244
130
335
173
137,3
133,1 Производительность труда персонала 850,6 854,5 852,6 99,7
Отработано чел. /дн.
Чел. /час.
46029
368232
56346
450912
77050
616400
136,7
136,7
Рост выручки от реализации соответственно увеличил чистую прибыль,полученную ОАО «Молот». Следует отметить тот факт, что увеличение валовогодохода на 36,9% в 2010 г. относительно 2009 г. и рост уровня себестоимости на 31,2%, (разница между ростом выручки и себестоимости 5,7%) обусловили увеличение чистойприбыли в 2010 г. на 42,8% по сравнению с 2009 г.
Анализ нормы прибыли и чистой рентабельности показывает, чтов 2008 г. ОАО «Молот» получило прибыли на каждый рубль затрат в производствопродукции на 0,3% (или 30 копеек) больше по сравнению с планом. Однако, в 2009 г. недополучило 1,1% (или 1 рубль 10 копеек), в 2010 г. — 0,6: (60 копеек) на каждый рубль затрат.Таким образом, величина недополученной прибыли:
в 2009 г: 119263/100=1311,9 рубля;
в 2010 г.: 0,6 * 156524/100 =939,1 рубля.
Увеличение уровня рентабельности в 2010 г. произошло за счет снижения уровня себестоимости продукции.
Вышеизложенное подтверждает, что в ОАО «Молот» наблюдаетсятенденция к росту объемов выручки, что ведет за собой и увеличение объемов производства.Однако, стоит отметить, что рост дохода от реализации в 2010 г. составил 36,9% к 2009 г., а рост объемов выпуска в натуральном исчислении 29,3%. Следовательно,рост валового дохода обусловлен также и ростом цен на продукцию.
Коэффициент автономии в 2008-2009 гг. был выше 0,5, значит большаячасть имущества ОАО «Молот» формировалась за счет собственных средств.Однако, в 2010 г. произошло снижение показателя автономии на 25,8%, что объясняетсяростом кредиторской задолженности.
Коэффициент общей ликвидности говорит о том, что доля собственногокапитала в 2008-2010 гг. могла покрыть всю имеющуюся кредиторскую задолженностьпредприятия. Однако, наблюдается устойчивая тенденция к снижению общей ликвидности(на 20% в 2010 г. относительно 2009 г.), что негативно характеризует финансовоеположение ОАО «Молот».
На фоне увеличения прибыли вместе с тем происходит снижение оборотакапитала и коэффициента оборачиваемости оборотных средств, что свидетельствует оснижении эффективности деятельности ОАО «Молот». Данные факты повлиялина показатель производительности труда.
Если в 2009 г. производительность труда персонала возросла на3,9 тыс. руб., то в 2010 г. снизилась на 0,3% относительно 2009 г. Данным явление объясняется факт недополучения прибыли в 2010 г.
В 2010 г. рост среднесписочного числа персонала составил 37,3%к 2009 г., однако число отработанных человеко-часов и человеко-дней выросло лишьна 36,7% в 2010 г. к 2009 г. Это и явилось одним из факторов снижения производительноститруда.
Снижение производительности труда в 2010 г. на 0,3% к 2009 г. объясняет факт несоответствия роста валового дохода в 2010 г. на 36,9% и роста количества персонала на 37,3%. Разница между ростом валового дохода и роста среднемесячногочисла персонала составляет 0,4%.
Рост всего персонала в 2010 г. составил 37,3%, тогда как рабочих 33,1%, что свидетельствует о росте числа специалистов и служащихв структуре штата ОАО «Молот».
Проведенный анализ позволил сделать следующие выводы:
В ОАО «Молот» организационная структура выстроена всоответствии со спецификой предприятия и удовлетворяет предъявляемым рынкам требованиям.
Однако, сектор сбыта требует некоторой реорганизации и конкретизациифункций отделов подразделения.
В целом финансово-экономическое состояние ОАО «Молот»достаточно устойчивое, наблюдается тенденция роста прибыли, что однако обуславливаетрост затрат, связанных с производством продукции. Коэффициент использования капиталафирмы свидетельствует о снижении эффективности производства.
Нельзя отрицать, что эффективность производства и рост производительностинапрямую зависит от структуры и состава кадров ОАО «Молот». Вследствиечего следующим этапом дипломной работы будет отдельный анализ состава и структурыкадров ОАО «Молот».
3. Оценка стоимости чистых активов акционерногообщества
Под стоимостью чистых активов акционерного общества понимаетсявеличина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемыхк расчету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету.
Оценка имущества, средств в расчетах и других активов и пассивовакционерного общества производится с учетом требований положений по бухгалтерскомуучету и других нормативных правовых актов по бухгалтерскому учету. Для оценки стоимостичистых активов акционерного общества составляется расчет по данным бухгалтерскойотчетности.
В состав активов, принимаемых к расчету, включаются:
внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе бухгалтерскогобаланса (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство,доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочиевнеоборотные активы);
оборотные активы, отражаемые во втором разделе бухгалтерскогобаланса (запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторскаязадолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотныеактивы), за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственныхакций, выкупленных акционерным обществом у акционеров для их последующей перепродажиили аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставныйкапитал.
В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:
долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочныеобязательства;
краткосрочные обязательства по займам и кредитам;
кредиторская задолженность;
задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
резервы предстоящих расходов;
прочие краткосрочные обязательства.
Оценка стоимости чистых активов производится акционерным обществомежеквартально и в конце года на соответствующие отчетные даты.
Информация о стоимости чистых активов раскрывается в промежуточнойи годовой бухгалтерской отчетности.Наименование показателя Код строки бухгалтерского баланса На начало отчетного года На конец отчетного года I. Активы 1. Нематериальные активы 2. Основные средства 3. Незавершенное строительство 4. Доходные вложения в материальные ценности 5. Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения 1 6. Прочие внеоборотные активы 2 7. Запасы 8. Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 9. Дебиторская задолженность 3 10. Денежные средства 11. Прочие оборотные активы 12. Итого активы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 1-11) II. Пассивы 13. Долгосрочные обязательства по займам и кредитам 14. Прочие долгосрочные обязательства 4, 5 15. Краткосрочные обязательства по займам и кредитам 16. Кредиторская задолженность 17. \Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов 18. Резервы предстоящих расходов 19. Прочие краткосрочные обязательства 5 20. Итого пассивы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 13-19) 21. Стоимость чистых активов акционерного общества (итого активы, принимаемые к расчету (стр.12) минус итого пассивы, принимаемые к расчету (стр. 20)
За исключением фактических затрат по выкупу собственных акцийу акционеров;
Включая величину отложенных налоговых активов;
За исключением задолженности участников (учредителей) по взносамв уставный капитал;
Включая величину отложенных налоговых обязательств;
В данных о величине прочих долгосрочных и краткосрочных обязательствприводятся суммы созданных в установленном порядке резервов в связи с условнымиобязательствами и с прекращением деятельности.
Если величина чистых активов за отчетный период меньше величиныуставного капитала организации, то уставный капитал должен быть уменьшен до величинычистых активов. Новая величина уставного капитала должна быть зарегистрирована вреестре в установленном порядке.
Если при этом новая величина уставного капитала меньше установленногодля данной организационно-правовой формы минимума, то организация подлежит ликвидации.3.1 Оценка изменения активов, принимаемых к расчету
Актив баланса содержит сведения о размещении капитала, имеющегосяв распоряжении предприятия. Основным признаком группировки статей актива балансасчитается степень их ликвидности. По этому признаку все активы подразделяются надолгосрочные (основной капитал) и текущие (оборотные) активы. Размещение средствпредприятия имеет большое значение. От того, какие средства вложены в основные иоборотные средства, сколько их находится в сфере производства и сфере обращения,в денежной и материальной форме, во многом зависят результаты производственной ифинансовой деятельности, следовательно, и финансовое состояние предприятия. Поэтомув процессе анализа активов предприятия в первую очередь следует изучить измененияв их составе, структуре и дать им оценку.
Для анализа статей актива воспользуемся разработочной таблицей1. Из данных таблицы 1 следует, что за анализируемый период имущество предприятиязначительно увеличилось, темп роста составил 159,8 %. Это произошло в основном засчет роста иммобилизованных активов, которые возросли на 91,8 %.
Оборотные активы предприятия также увеличились, прирост составил29,5 %. Наибольшее увеличение произошло по статье «Дебиторская задолженность»,темп прироста — 80,2 %. За анализируемый период денежные средства предприятия возрослина 39,4 %. Что касается статьи запасов, то здесь наблюдается снижение в размере33,8 %.
Таблица 1
Аналитическая группировка и анализ статей актива баланса тыс.руб. Актив баланса На начало периода На конец периода Абсолютное отклонение Темп роста, % Темп прироста,% 1 2 3 4 5 6 Имущество — всего 537858 859375 321517 159,8 59,8 Иммобилизованные (внеоборотные) активы 261230 501110 239880 191,8 91,8 Оборотные активы, в том числе запасы
276628
110244
358265
72944
81637
37300
129,5
66,2
29,5
33,8 Дебиторская задолженность 130799 235723 104924 180,2 80,2 Денежные средства 35585 49598 14013 139,4 39,4
Для более подробного анализа структуры активов воспользуемсятаблицей 2. По данным таблицы 2 видно, что за отчетный период структура активованализируемого предприятия существенно изменилась: увеличилась доля основного капитала,а оборотного соответственно уменьшилась на 9,7 процентных пункта. Среди внеоборотныхактивов наибольший удельный вес принадлежит основным средствам.
Большое влияние на финансовое состояние предприятия оказываетсостояние производственных запасов. Наличие меньших по объему, но более подвижныхзапасов означает, что меньшая сумма финансовых ресурсов заморожена в запасах. Наличиебольших запасов свидетельствует о спаде активности предприятия. Доля запасов уменьшиласьна 12 процентных пунктов. Этому в значительной мере способствовало уменьшение удельноговеса готовой продукции на 8,2 пункта, что свидетельствует об ускорении оборачиваемостикапитала.
Необходимо проанализировать влияние на финансовое состояние предприятияизменения счетов дебиторов. Если предприятие расширяет свою деятельность, то растутчисло покупателей и дебиторская задолженность. Следовательно, рост дебиторской задолженностине всегда оценивается отрицательно. Необходимо отличать нормальную и просроченнуюзадолженность. Наличие последней приводит к замедлению оборачиваемости капитала.В нашем примере доля дебиторской задолженности возросла на 3,1 процентных пункта,причем по статье «Покупатели и заказчики» наблюдается значительное увеличениеудельного веса (на 9,6 пункта), а по статье «Авансы выданные» — снижениена 4,4 пункта.
Таблица 2
Детальный анализ статей актива баланса тыс. руб.Актив баланса На начало периода На конец периода Отклонение в процентных пунктах Руб. Процент к итогу Руб. Процент к итогу 1 2 3 4 5 6 Имущество — всего 537858 100 859375 100 Иммобилизованные (внеоборотные) активы 261230 48,6 501110 58,3 9,7 В том числе не материальные активы 12780 2,4 14320 1,7 -0,7 Основные средства 248450 46,2 486790 56,6 10,4 Оборотные активы, 276628 51,4 385265 41,7 -9,7 В том числе запасы 110244 20,5 72944 8,5 -12,0
Из них сырье, материалы, затраты в нез.
производство
готовая продукция
24500
18640
67104
4,6
3,5
12,5
26480
9764
36700
3,1
1,1
4,3
-1,5
2,4
8,2 Дебиторская задолженность 130799 24,3 235723 27,4 3,1
Из нее
покупатели и заказчики авансы выданные
67438
37646
12,5
7,0
189540
21975
22,1
2,6
9,6
4,4 денежные средства 35585 6,6 49598 5,8 -0,8
Увеличение денежных средств на счетах свидетельствует, как правило,об укреплении финансового состояния предприятия. Их сумма должна быть достаточнойдля погашения первоочередных платежей. Однако, наличие больших остатков денежныхсредств на протяжении длительного периода времени может быть результатом неправильногоиспользования оборотного капитала. По данным нашего примера на конец отчетного периодапроизошло незначительное снижение доли денежных средств — на 0, 8 процентных пункта.
Если в активе баланса отражаются средства предприятия, то в пассиве- источники их образования. Финансовое состояние предприятия во многом зависит оттого, какие средства оно имеет в своем распоряжении и куда они вложены. По степенипринадлежности используемый капитал подразделяется на собственный и заемный. Попродолжительности использования различают долгосрочный (постоянный, перманентный)и краткосрочный капитал.
Анализ статей пассива баланса начнем с рассмотрения таблицы 3.За анализируемый период темп роста источников имущества предприятия составил 159,8%.Это произошло во многом за счет увеличения собственного капитала на 61,3 %. Данныйфакт положительно характеризует финансовую устойчивость предприятия.3.2 Оценка изменения пассивов, принимаемых к расчету
Заемный капитал за анализируемый период возрос на 55 %. Наибольшееувеличение произошло по статье «Кредиторская задолженность» — на 89,1%, а также по статье «Краткосрочные кредиты и займы» — на 77,1 процента.При анализе кредиторской задолженности следует учитывать, что она является одновременноисточником покрытия дебиторской задолженности. В нашем примере на начало периодадебиторская задолженность превышает кредиторскую задолженность на 77061 тыс. руб.(130799 — 53738), на конец периода — на 134128 тыс. руб. (235723 — 101595). Этосвидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженностьи отрицательно характеризует финансовое состояние предприятия.
Долгосрочные обязательства уменьшились на 9,4 %. Увеличение долгосрочныхобязательств можно было бы рассматривать как положительный фактор, так как они приравниваютсяк собственному капиталу. Уменьшение же долгосрочных обязательств наряду с ростомкраткосрочных может привести к ухудшению финансовой устойчивости предприятия.
Таблица 3
Аналитическая группировка и анализ статей пассива баланса тыс.руб. Пассив баланса На начало периода На конец периода Абсолютное отклонение Темп роста, % Темп прироста,% 1 2 3 4 5 6 Источники имущества — всего 537858 859375 321517 159,8 59,8 Собственный капитал 408620 659080 250460 161,3 61,3 Заемный капитал 129238 200295 71057 155,0 55,0 в том числе долгосрочные обязательства 40500 36700 -3800 90,6 -9,4 краткосрочные кредиты и займы 35000 62000 27000 177,1 77,1 кредиторская задолженность 53738 101595 47857 189,1 89,1
Более подробный анализ статей пассива баланса проводится с использованиемтаблицы 4. В таблице 4 приведена структура пассива баланса. Наибольший удельныйвес в источниках имущества занимает собственный капитал, состоящий из уставногокапитала, нераспределенной прибыли прошлых лет и нераспределенной прибыли отчетногогода. Доля собственного капитала в структуре источников имущества возросла на 0,7процентных пункта.
Это свидетельствует о повышении независимости предприятия. Однаконужно учитывать, что финансирование деятельности предприятия только за счет собственныхсредств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство носитсезонный характер. Кроме того, следует иметь в виду, что если цены на финансовыересурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи навложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства,оно может повысить рентабельность собственного капитала.
Доля заемного капитала снизилась на 0,7 процентных пункта в результатеувеличения доли собственного капитала. Удельный вес долгосрочных обязательств уменьшилсяна 3,2 пункта. Доля краткосрочных кредитов возросла на 0,7 процентных пункта, долякредиторской задолженности — на 1,8 пункта. Изменилась и структура кредиторскойзадолженности: возрос удельный вес обязательств по статье «Поставщики и подрядчики»- на 2,4 процентных пункта; снизился удельный вес задолженности перед персоналомна 0,3 пункта.
В целом финансовое состояние предприятия характеризуется положительно.
Таблица 4
Детальный анализ статей пассива, тыс. руб. Пассив баланса На начало периода На конец периода Отклонение руб.
процент
к итогу руб.
процент
к итогу
в процентных
пунктах 1 2 3 4 5 6 Источники имущества — всего 537858 100 859375 100 Собственный капитал 408620 76,0 659080 76,7 0,7 Заемный капитал 129238 24,0 200295 23,3 -0,7 в том числе долгосрочные обязательства 40500 7,5 36700 4,3 -3,2 краткосрочные кредиты и займы 35000 6,5 62000 7,2 0,7 кредиторская задолженность 53738 10,0 101595 11,8 1,8 из нее поставщики и подрядчики 10942 2,0 37456 4,4 2,4 Задолженность перед персоналом 5780 1,1 6940 0,8 -0,3 задолженность перед внебюдж. фондами 2567 0,5 3128 0,4 -0,1 задолженность перед бюджетом 8465 1,6 12792 1,5 -0,1 авансы полученные 25984 4,8 41279 4,8 0,0 3.3 Оценка изменения стоимости чистых активов с использованиемизвестных методик
Существует четыре методики оценки предприятий: накопления активов;скорректированной балансовой стоимости (или методику чистых активов предприятия);замещения; расчета ликвидационной стоимости.
1. Методика скорректированной балансовой стоимости (или методикачистых активов предприятия) предполагает анализ и корректировку всех статей балансапредприятия, суммирование стоимости активов и вычитание из полученной суммы скорректированныхстатей пассива баланса в части долгосрочной и текущей задолженностей. Эта методикарасчета стоимости предприятий соответствует Международным принципам бухгалтерскогоучета и широко используется в настоящее время в так называемой нормативной оценкепри определении стоимости чистых активов акционерных обществ (письмо Государственнойналоговой службы РФ от 27 мая 1996г. \№ПВ-6-13\364; Указания по бухгалтерскому учету,приложение 2 к приказу Минфина РФ от 28 июля 1995г. №81\1) и в процессе приватизациигосударственных или муниципальных предприятий, т.е. в тех случаях, когда речь идето сделках с государственным или муниципальным имуществом.1
Ниже представлен алгоритм реализации методики скорректированнойбалансовой стоимости.
Расчет чистых активов предприятия:
Суммируются статьи баланса предприятия:
остаточная стоимость нематериальных активов;
остаточная стоимость основных средств;
оборудование к установке;
незавершенные капитальные вложения;
долгосрочные финансовые вложения;
прочие необоротные активы;
производственные запасы;
животные;
остаточная стоимость малоценных и быстроизнашивающихся предметов;
незавершенное производство;
расходы будущих периодов;
готовая продукция;
товары;
прочие запасы и затраты;
товары отгруженные;
расчеты с дебиторами;
авансы, выданные поставщикам и подрядчикам;
краткосрочные финансовые вложения;
денежные средства;
прочие оборотные активы.
Итого активы предприятия:
Суммируются обязательства (задолженности) предприятия по пассивубаланса:
целевое финансирование и поступления;
арендные обязательства;
долгосрочные кредиты банков;
долгосрочные займы;
краткосрочные кредиты банков;
кредиты банков для работников;
краткосрочные займы;
расчеты с кредиторами;
авансы, полученные от покупателей и заказчиков;
расчеты с учредителями;
резервы предстоящих расходов и платежей;
прочие краткосрочные пассивы.
Итого пассивы предприятия:
Из суммы активов (итого по п.1) вычитается сумма пассивов (итогопо п.2).
К полученной разности прибавляется рыночная стоимость земли,и получается сумма чистых активов предприятия.
Корректировка статей баланса в целях оценки стоимости предприятиязаключается как в нормализации бухгалтерской отчетности (в том числе статей баланса),так и в пересчете статей актива и пассива баланса в текущие цены.
Нормализация бухгалтерской отчетности — это внесение «нормализующих»поправок в статьи баланса и в отчет о финансовых результатах, характерных для нормальнодействующего предприятия.
Поправки касаются:
единовременных чистых доходов и расходов (они исключаются израсчетов);
чистых доходов и расходов по избыточным или неоперационным (непроизводственнымили излишним) активам (они исключаются из расчетов);
необычных расходов самих владельцев предприятия (они тоже исключаютсяиз расчетов).
Пересчет статей актива баланса предприятия в текущие цены состоит:
в определении остаточной восстановительной стоимости основныхсредств и нематериальных активов;
в определении фактической текущей стоимости «незавершенки»;
в анализе и оценке по текущим ценам запасов, затрат и денежныхсредств;
в анализе и определении текущей стоимости имеющихся у предприятиязадолженностей.
После корректировки статей баланса предприятия можно рассчитатьчистую стоимость его активов по указанному выше алгоритму.
Уровень стоимости предприятия, полученный с использованием даннойметодики расчета, характеризует низший уровень стоимости оцениваемого предприятия.
Эту же схему расчета стоимости предприятий используют в методикенакопления активов, которая позволяет определить рыночную стоимость предприятия.
2. Методика замещения заключается в определении расходов в текущихценах на строительство предприятия, имеющего с оцениваемым аналогичную полезность,но построенного в новом, современном архитектурном стиле, с использованием прогрессивныхпроектных и технологических нормативов, с применением прогрессивных материалов,конструкций и оборудования.
При реализации методики замещения вносятся поправки на физический,функциональный и экономический износ оцениваемого предприятия. При этом физическийизнос связан с уменьшением стоимости активов оцениваемого предприятия под влияниемэксплуатационных и климатических факторов. Функциональный износ представляет собойснижение стоимости предприятия, обусловленное снижением его функциональной эффективности.Экономический (или внешний) износ — следствие влияния на стоимость предприятия экономическихили других внешних факторов (неблагоприятное изменение соотношения спроса и предложенияна рынке предприятий или негативное влияние на стоимость предприятия окружающейприродной среды).
Наиболее сложный момент при реализации данной методики оценкипредприятий — определение удельной стоимости строительства предприятия — функциональныханалогов. Если до 1991г. в России существовали институты и государственные ведомства,разрабатывавшие и утверждавшие укрупненные удельные нормативы стоимостей промышленныхпредприятий, то после 1991г. такой порядок отсутствует. В настоящее время Центральныйнаучно-исследовательский институт экономики и управления строительством (ЦНИИЭУС)Минстроя РФ активно осуществляет разработку показателей стоимости на потребительскуюединицу строительной продукции (в том числе для производственных зданий и сооружений).Причем расчеты производятся в базисном, текущем и прогнозном уровнях цен на основанииежеквартальных цен на строительные ресурсы. В табл.1 представлен фрагмент Сборникапоказателей стоимости на единицу строительной продукции по некоторым объектам производственногоназначения, выполненного ЦНИИЭУСом. Данная таблица взята из научного отчета«Разработка показателей стоимости на потребительскую единицу строительной продукциипо характерным типам зданий и сооружений в базисном, текущем и прогнозном уровняхцен на основании ежеквартальных цен на ресурсы и УПСС», выполненного ЦНИИЭУСомМинстроя РФ в 1995г.
Данная методика расчета стоимости предприятия (методика замещения)всегда использовалась в советской практике оценки при разработке технико-экономическихобоснований строительства объекта. В настоящее время эксперты-оценщики могут использоватьэту методику для приблизительных расчетов рыночной стоимости предприятия (конечно,с соответствующими поправками на все виды износа оцениваемого предприятия).
3. Методика расчета ликвидационной стоимости
Все рассмотренные до этого методики оценки стоимости предприятияотносились к благополучно функционирующим предприятиям. Однако на практике частотребуется рассчитать стоимость предприятия, подлежащего ликвидации. В этих случаяхиспользуют методику определения ликвидационной стоимости предприятия.
Ликвидационная стоимость представляет собой чистую денежную сумму,которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельнойраспродаже его активов.2
Различают три вида ликвидационной стоимости предприятий:
упорядоченная, когда распродажа активов ликвидируемого предприятияосуществляется в течение разумного периода времени, с тем чтобы можно было получитьмаксимально возможные цены продажи активов;
принудительная, когда активы предприятия распродаются настолькобыстро, насколько это возможно, часто одновременно и на одном аукционе;
ликвидационная стоимость прекращения существования активов предприятия,когда активы предприятия не продаются, а списываются и уничтожаются. Стоимость предприятияв этом случае представляет собой отрицательную величину, так как в этом случае отвладельца предприятия требуются определенные затраты на ликвидацию активов.
Технологическая последовательность работ по расчету упорядоченнойликвидационной стоимости предприятия, т.е. стоимости, которую можно получить приупорядоченной ликвидации предприятия, включает:
разработку календарного графика ликвидации активов предприятия;
расчет восстановительной стоимости активов с учетом затрат наих ликвидацию;
корректировку восстановительной стоимости;
определение величины обязательств предприятия;
вычитание из восстановительной (скорректированной) стоимостиактивов величины обязательств предприятия;
такой расчет: к полученной в п.5 разнице прибавляется рыночнаястоимость земельного участка, на котором располагается предприятие.
При расчете ликвидационной стоимости предприятия необходимо учестьи вычесть из восстановительной стоимости активов затраты на ликвидацию предприятия.Это административные издержки по поддержанию работы предприятия вплоть до завершенияего ликвидации, выходные пособия и выплаты, расходы на перевозку проданных активови пр. Вырученная от продажи активов денежная сумма, очищенная от сопутствующих затрат,дисконтируется на дату оценки по повышенной ставке дисконта, учитывающей связанныйс этой продажей риск.
4. Суть методики накопления активов заключается в определениирыночной стоимости каждого актива и пассива баланса и вычитании из сумм активоввсех задолженностей предприятия. При этом нормализация бухгалтерской отчетностив связи с оценкой предприятия имеет определенную специфику: корректировки вносятсяне в доходы и расходы предприятия за период предыстории, а в содержание статей последнегоотчетного баланса предприятия в части неоперационных (излишних или непроизводственных)активов и других корректировок. После внесения соответствующих корректировок рассчитываютсяи анализируются финансово-экономические показатели оцениваемого предприятия. Такойподход позволяет эксперту-оценщику получить представление о финансово-экономическомсостоянии предприятия и внести соответствующие окончательные поправки в стоимостьпредприятия, рассчитанную с использованием методики накопления активов.
Основные приемы расчета рыночной стоимости статей актива и пассива:
Нематериальные активы
Оценке подлежат нематериальные активы, как стоящие на балансе,так и не включенные в баланс (например, те, по которым поданы заявки на оформлениеавторских свидетельств) и только те, которые в будущем принесут чистый доход.
Необходимо заметить, что универсального метода определения стоимостинематериальных активов не существует, так как каждый их них настолько индивидуален,что создать математический алгоритм для достоверного расчета практически невозможно.Сложность оценки объектов НА обусловлена трудностями количественного определениярезультатов коммерческого использования данного объекта, находящегося на той илииной стадии разработки, промышленного освоения или использования, в силу влияниямногих, порой разнонаправленных по своему воздействию факторов.
Метод калькуляции затрат — расчет затрат на разработку и обеспечениеправовой охраны нематериальных активов. Данный метод используется в основном дляоценки стоимости результатов научно-исследовательских и конструкторских работ. Приреализации данного метода необходимо учитывать, что от этапа научного исследованияпроблемы до этапа коммерческой реализации идеи необходимо:
выполнить опытно-конструкторские работы;
осуществить проектирование изделия, его изготовление;
построить соответствующее предприятие;
освоить производственные мощности и начать выпуск продукции;
завоевать рынок.
Каждый из перечисленных этапов требует временных и соответствующихматериальных затрат.
Здания и сооружения
Имущественный или затратный подход при оценке стоимости зданийи сооружений основан на предположении, что затраты на строительство оцениваемогообъекта (с учетом износа) являются приемлемым ориентиром для определения рыночнойстоимости объекта. Этот подход к оценке реализуется в несколько этапов.
Первый этап. Определяется рыночная стоимость земельного участка,на котором находится здание и сооружение, с учетом текущего его использования.
Второй этап. Рассчитывается восстановительная стоимость или стоимостьзамещения строения (строений).
Третий этап. Рассчитываются все виды износа строений: физический,функциональный и внешний.
Четвертый этап. Вычитается величина общего износа строений иззатрат на воспроизводство или замещение объекта (результат этапа 2 минус результатэтапа 3).
Пятый этап. Определяется стоимость объекта недвижимости путемсуммирования рыночной стоимости земли при существующем использовании и стоимостистроения.
Оценка зданий и сооружений производится на основе информации,содержащейся в первичных бухгалтерских документах (инвентарных карточках, актахприемки-передачи, актах о ликвидации, других материалах).
Машины и оборудование
Базовой стоимостью в затратном подходе является полная восстановительнаястоимость (или полная стоимость воспроизводства) объекта, из которой вычитаютсявсе три вида износа: физический, функциональный и внешний. Для расчета полной стоимостивоспроизводства используют прямой и косвенный затратные подходы.
Прямой затратный подход — включает детальный метод расчета калькуляции,основанный на определении состава и количества материала, затраченного на производствооборудования. Затем рассчитываются трудозатраты, а также другие расходы, связанныес производством оборудования. Эти статьи затрат пересчитываются по текущей стоимостии суммируются. Полученная сумма представляет собой базовую стоимость актива и комплектующих,к которой необходимо прибавить затраты на транспортировку, установку, подключениеи комиссионные брокеров. Эксперт-оценщик должен знать, что в затраты на производствообъекта входят также расходы на научно-исследовательские и опытно-конструкторскиеработы. Другим способом определения стоимости техники, относящимся к прямому затратномуподходу, является получение информации фирмы-изготовителя о затратах на изготовлениеданного или аналогичного объекта. И, наконец, данные о затратах по изготовлениютой или иной техники часто публикуются в печати.
Косвенный затратный подход — к оценке машин о оборудования предполагаетиспользование мультипликатора, данных по мощности и индексного метода.
Индексный метод заключается в измерении колебаний цены объектаво времени. Основная формула при этом выглядит так:
Восстановительная стоимость объекта = Первоначальная стоимостьХ Индекс изменения цен
При этом возникают две проблемы: расчет индекса изменения цен(через коэффициенты переоценки, курс стабильных валют, стоимость золота) и определениепервоначальной стоимости объекта (цена покупки, цена постройки, стоимость по бухгалтерскимдокументам при безвозмездном получении).
Мультипликатор стоимость \мощность.3
Данный метод оценки основывается на имеющихся характеристикахмашин-аналогов. Известно, что изменение мощности единицы оборудования определенныхгрупп техники, как правило, сопровождается изменением стоимости в следующем соотношении:Стоимость А; Мощность А; Стоимость Б; Мощность Б; где n — экспонента, нормальныйинтервал 0,4-1, оптимальная величина 0,6.
При дальнейшем расчете из полученной суммы полной восстановительнойстоимости (или стоимости замещения) вычитается сумма износа, и, таким образом, получаетсяостаточная восстановительная стоимость (или остаточная стоимость замещения) оцениваемойтехники.
Земельные участки
Существует более 20 методов оценки земельных участков, напримертакие, как:
метод сравнительного анализа сопоставимых продаж;
(Сопоставление и сравнение данных по аналогичным свободным земельнымучасткам, которые были проданы за последнее время, и внесение поправок в цены продаж).
метод соотнесения (переноса);
(Разделение общей цены продажи сопоставимого комплекса, включающегообъект недвижимости и земельный участок, на две составляющие — цену здания и ценуземельного участка. Сначала оценивают стоимость здания, находящегося на этом участке,а затем из общей имущественного комплекса вычитается стоимость зданий и сооруженийи получается стоимость земельного участка.).
метод капитализации; земельной ренты;
(Определение стоимости земельного участка с помощью метода капитализациидоходов, полученных за счет арендных платежей).
техника остатка для земли;
(Аналогично методу земельной ренты, однако капитализируемый доходрассчитывается исходя из доли прибыли, полученной с учетом наилучшего и наиболееэффективного использования земельного участка и объекта недвижимости, построенногона нем).
метод развития земельного участка;
затратный метод;
(Определение стоимости земельного участка исходя из издержекна его освоение).
метод единицы сравнения (удельной стоимости);
(Расчет по отдельным районам средних значений стоимости единицсравнения и нанесение их на карту. Среднее значение определяется путем расчета медианыили среднеарифметического значения стоимости единицы сравнения по аналогичным земельнымучасткам. Для определения стоимости оцениваемого земельного участка соответствующеезначение удельной стоимости умножается на площадь данного участка).
метод базового участка;
(Метод состоит в определении удельной стоимости базового земельногоучастка и в последующем сравнении с ним оцениваемых участков путем соответствующейкорректировки).
метод регрессии;
(С=Saixi,
где С — стоимость оцениваемого земельного участка;
ai — i-ый фактор, по которому производится анализ влияния егона уровень стоимости земельного участка;
коэффициент корреляции при i-м факторе;
количество рассматриваемых факторов.
В качестве фактора в данной модели могут быть приняты и местоположение,и размеры, и форма, и экономический потенциал земельного участка, и другие факторы.
метод валового рентного мультипликатора;
(Определение рыночного соотношения между продажными ценами нааналогичные земельные участки и фактическими или потенциальными валовыми чистымидоходами с этих участков, т.е. определение валового рентного мультипликатора и использованиеего для расчета стоимости оцениваемого участка).
Оборотные активы
Запасы оцениваются по рыночным ценам с добавлением фактическихзатрат по транспортировке и складированию.
Затраты в незавершенном производстве оцениваются по фактическойсебестоимости производства.
Товары отгруженные — по рыночной стоимости.
Расходы будущих периодов анализируются, и выявляется их реальность.В случае подтверждения их реальности они оцениваются по номинальной стоимости.
Дебиторская задолженность анализируется на предмет возможностивозврата долга в срок. Если задолженность признается безнадежной, то она не оценивается,также не оцениваются долги учредителей по взносам в уставный капитал. Если задолженностьпризнается реальной к взысканию, она оценивается по текущей стоимости.
Инвестиции оцениваются исходя из рыночно стоимости на дату оценки.
Валютные средства оцениваются по курсу валют на дату проведенияоценки.
Задолженность предприятия
Из накопленной суммы активов вычитаются пассивы предприятия вчасти:
целевого финансирования и поступлений;
заемных средств (краткосрочных и долгосрочных);
кредиторской задолженности;
расчетов по дивидендам;
резервов предстоящих расходов и платежей;
прочих пассивов (долгосрочных и краткосрочных).
Оценка пассивов осуществляется по балансовой стоимости на датуоценки.
Заключение
Огромное множество инвестиционных инструментов, предоставляемыхсовременным финансовым рынком, заставляет корпоративных инвесторов с каждым днеманализировать все большее количество финансовой информации.
В работе была исследована природа риска, что позволило болееполно учесть взаимосвязи таких категорий как “риск" и “доходность, и, следовательно,повысить качество инвестиционных решений.
Итак, определять стоимость чистых активов АО обязано по итогамкаждого отчетного периода. Отметим, что в соответствии с требованиями Закона № 352-ФЗза первые два года деятельности искомая величина рассчитывается в основном для внутреннегопользования. В дальнейшем информацию необходимо в определенных случаях предоставлятьвнешним заинтересованным лицам. Однако обо всем по порядку.
В случае, когда по окончании второго года (или каждого последующегофинансового года) стоимость чистых активов окажется меньше «уставника»,совету директоров (наблюдательному совету) общества при подготовке к годовому общемусобранию акционеров придется включить в состав годового отчета раздел о состоянииего чистых активов. Данная часть должна содержать:
показатели, характеризующие динамику изменения стоимости чистыхактивов и уставного капитала общества за три последних завершенных финансовых года,включая отчетный год, или, если общество существует менее чем три года, за каждыйзавершенный финансовый год;
результаты анализа причин и факторов, которые, по мнению советадиректоров (наблюдательного совета) общества, привели к тому, что стоимость чистыхактивов общества оказалась меньше его уставного капитала;
перечень мер по приведению стоимости чистых активов обществав соответствие с величиной его уставного капитала.
Кстати говоря, акционерные общества обязаны за счет чистой прибылиформировать резервный фонд, минимальный размер которого равен 5 процентам УК. Таковотребование пункта 1 статьи 35 Закона № 208-ФЗ. Соответственно, если чистые активыоказались меньше «уставника», это однозначно свидетельствует о том, что«запас прочности» так и не был сформирован за два года. А раз так, тодеятельность компании является убыточной.
Рассмотренные выше методики имущественного подхода требуют большогочисла практических расчетов, дальнейшего анализа полученных результатов, формированиясоответствующей нормативной базы применения этих методик, а также их последовательногосовершенствования.
Описанные методы пригодны для оценки различных видов стоимостейпредприятий. Методика скорректированной балансовой стоимости устанавливает либобалансовую, либо восстановительную стоимость предприятия (что зависит от разницыв датах оценки предприятия и переоценки основных фондов данного предприятия); методиказамещения позволяет рассчитать стоимость замещения предприятия; методика ликвидационнойстоимости — ликвидационную стоимость предприятия; методика накопления активов — рыночную стоимость предприятия.
Список использованной литереатуры
1. Пратт П. Оценка бизнеса: анализ и оценка компаний закрытого типа. Иллинойс,1989, 20ое изд. Пер. с англ. М.: РОО, 1995г.
2. Гленн М., Десмонд, Ричард Э. Келли. Руководство по оценке бизнеса. М.: РОО,1996г.
3. Ковалев А.П. Как оценить имущество предприятия. М.: Финстатинформ, 1996г.
4. Федотова М.А. Сколько стоит бизнес: Методы оценки. М.: Перспектива, 1996г.
5. Шеннон П. Пратт. Оценка бизнеса/ под ред.В.Н. Лаврентьева.М., 1995г.
6. Экономическая газета. 1996г. №24. Июнь; 1995. №37. Сент.
7. Оценка машин и оборудования: Программа обучения оценщиков. Ин-т экономическогоразвития Мирового банка. 1995г.
8. Шеремет А.Д. Анализ экономики промышленных предприятий — М.: ВШ, 1997.
9. Экономика торговли: Б.А. Соловьев, Л.А. Алькевич, В.И. Андросов и др. — М.:Экономика, 2004.
10. Экономика торгового предприятия: Учебник для вузов / А.И. Гребнев, Ю.К. Баженов,О.А. Габриэлян и др. — М.: ОАО «Издательство „Экономика“, 2003.
11. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и ана-лиз- М.: Инфра-М, 2003.
12. Ковалев В.В. Финансовый анализ — М.:, Финансы и статистика, 2004.
13. Как читать финансовый отчет: Пер. с англ. — М.: Дело, 1992. — 39 с.
14. Богатая И.Н. Стратегический учет собственности предприятия. — Ростов-на-Дону:Феникс, 2001. — 320 с.
15. Бланк И.А. Управление активами и капиталом предприятия. — К.: Центр, Эльга,2003. — 448 с.