Введение
Современная финансовая система представляет собой сложныймеханизм, с множеством составляющих его элементов, одним из которых являетсявалютная система.
Валютная система отражает уровень развития экономики, степеньразвития внешнеэкономических отношений и должна способствовать выполнениюсоциальных задач общества, поэтому становление высокоэффективной российскойэкономики невозможно без развитого финансового рынка, составной частью которогоявляется валютный рынок. Валютный рынок как форма организации движения валютныхценностей России за последние годы развивается бурными темпами, свидетельствомчему служит появление новых уполномоченных банков, валютных бирж, валютныхотделов на фондовых биржах, широкой сети пунктов обмена валюты, резкий ростобъема валютной выручки хозяйствующих субъектов от продажи ими на экспорттоваров, услуг, работ, бурное развитие торговли валютными фьючерсами иопционами.
Развитие внутреннего валютного рынка РФ требует обобщенияопыта его функционирования, возможностей и проблем. Национальная валютнаясистема России образована с учетом структурных принципов мировой валютнойсистемы, так как страна интегрируется в международные финансовые механизмы.
Тема данной курсовой работы является актуальной не только спозиции экономиста, но и с позиции обывателя. Поскольку в современных условияхмировой кризисной экономики любой гражданин должен иметь представление хотя быо том, каковы основные принципы и причины динамики валютных курсов.
В соответствии с этим, целью курсовой работы являетсяуглубление теоретически знаний о валютной системе в целом, и выявление основныхзакономерностей ее функционирования.
В соответствии с целью работы, были поставлены следующиезадачи:
· Дать понятиевалютному рынку, как основной составляющей финансового рынка, определить егофункции и структуру;
· Выявитьзакономерности и методы формирования валютного курса, оценить и спрогнозироватьфакторы, влияющие на динамику валютного курса;
· Определитьсостояние современной валютной системы России и мира в целом, в условияхкризисной экономики.
На основе изучения большого числа теоретических источников ипрактических материалов удалось раскрыть суть валютной системы РФ и выявитьосновные закономерности формирования валютного курса. Также в работе былииспользованы материалы статей из экономических журналов («Экономист»,«Экономика и жизнь», «Вестник экономики», «Вестник Банка России»), нормативнойдокументации и материалов с официальных сайтов Центрального Банка России иГосКомСтата.
1. Валютный рынок
1.1 Понятие валютного рынка
Термин «валюта», происходящий отитальянского valuta (цена, стоимость), в современной экономической практикеиспользуется для обозначения нескольких взаимосвязанных явлений. [8, 620]
Прежде всего, этот термин (обычно вформе «национальная валюта») используется для обозначения денежной единицыданной конкретной страны (например, валюта России – рубль). Этим же терминомобозначаются денежные средства в иностранной валюте (наличная валюта) икредитные или платежные средства в иностранной валюте (безналичная валюта).
Термин «валюта» используется такжедля обозначения сравнительно нового в мировой экономической практике явления –международных расчетных единиц, эмитируемых международными финансовымиорганизациями, таких, как СДР (SDR – Special drawing rights – специальные права заимствования, расчетная единицаМеждународного валютного фонда ) или евро (EURO – денежная единица Европейского союза).
Необходимость в стандартизированнойинфраструктуре, обеспечивающей обращение валюты и валютных ценностей приводит ксозданию валютных рынков. Валютный рынок представляет собой особый,организационно оформленный механизм, обслуживающий и регулирующий отношения по переходуправа собственности на валютные ценности на основе спроса и предложения.
1.2 Функции валютного рынка
Экономическая сущность валютногорынка проявляется в его функциях. Валютный рынок исполняет функции, общие длявсех рынков:
· коммерческую (обеспечение участниковэкономической деятельности иностранной и национальной валютой);
· ценностную (установление такого уровнявалютного курса, при котором валютный рынок и экономическая система в целомбудут находиться в равновесии);
· информационную (обеспечениеучастников валютного рынка информацией о функционировании валютного рынка);
· регулирующую (обеспечение порядка и организации навалютном рынке). [4, 341]
Помимо этих функций, валютный рынок выполняет рядспецифических функций, обусловленных особенностями его экономической природы.
Валютный рынок представляет собой сложную и динамичнуюсистему, которая испытывает влияние множества экономических, политических,психологических факторов и мгновенно реагирует на их изменение. По сравнению сматериальной сферой валютный рынок более стохастичен, уровень неопределенностии непредсказуемости развития значительно выше. Проведение валютных операцийвсегда связано с риском. Возможность понести убытки вследствие неблагоприятногоизменения курса валют обозначается термином валютный риск.
Валютный рынок не только генератор валютных рисков, но исистема их предупреждения. Он – великий страховщик. Хеджирование достигается спомощью разветвленной системы специальных валютных операций и приемов,использование которых требует специальной подготовки.
Валютному рынку органически присуща спекулятивная функция.Развитие мировой экономики сопровождается быстрым увеличением «горячих денег»т.е. краткосрочного, высоколиквидного спекулятивного капитала. Размеры этогокапитала составляют сотни миллиардов долларов. Он как ртуть постоянноперемещается, концентрируется, дробится для извлечения спекулятивной прибыли наразнице валютных курсов. Выполняя эту функцию, валютный рынок вместе с темспособствует приливу международного капитала в высокоприбыльные и эффективныесферы мировой экономики, обеспечивая ее динамичное развитие.
Спекулятивная и страховая функции тесно связаны между собой ипредставляют две стороны валютного рынка.
1.3 Структура национального валютногорынка
Современный национальный валютныйрынок, представляя собой сложную систему, включает множество элементов. [8,628]
Биржевой рынок. Формирование национальных валютныхрынков в большинстве стран (в том числе и в России) начинается с созданиябиржевого рынка. Биржевой валютный рынок – это высококвалифицированный,прозрачный рынок. Все процедуры купли-продажи национальной и иностранной валютычетко регламентированы и нормированы. Торги валютой проводятся на публичныхаукционах с участием большого количества продавцов и покупателей.Складывающиеся в ходе торгов результаты доступны для всех участников биржевогорынка.
Высокий уровень организованностибиржевого валютного рынка и непосредственное участие Банка России в валютныхторгах обеспечивают высокую ликвидность валюты в этой системе. Ликвидностьвалюты – это способность иностранной валюты быстро и без потерь в ценепревращаться в национальную валюту, и наоборот, способность национальной валютытак же легко обмениваться на иностранную валюту. Исполнение контрактов напокупку и продажу иностранной валюты гарантируется биржами.
Биржевой валютный рынок, являясьчисто рыночной структурой, увязывающей предложение и спрос на иностраннуювалюту, дает ей реальную оценку в национальной валюте.
Внебиржевой валютный рынок. Вторым сегментом национальноговалютного рынка является внебиржевой валютный рынок. Он организуетсякоммерческими банками, которые торгуют иностранной валютой между собой иобеспечивают ею своих клиентов. Состояние и динамика такого сегмента валютногорынка определяются уровнем развития национальной банковской системы,разветвленностью и качеством межбанковских корреспондентских отношений,мощностью технической базы, позволяющей вести торговлю валютой в реальномвремени с высокой скоростью проведения расчетов по валютным операциям.
Внебиржевой валютный рыноклиберальнее биржевого, в меньшей степени зависит от действий ЦентральногоБанка. Он быстрее, оперативнее реагирует на изменение предложения и спроса наиностранную валюту участниками валютного рынка. Относительно большаясамостоятельность и гибкость определяют общую мировую тенденцию к совершениюосновной части валютных операций не на биржах, а в порядке межбанковскоговзаимодействия.
Срочный валютный рынок. Третий сегмент национальноговалютного рынка – срочный валютный рынок. Он объединяет валютные операции сдлительными сроками исполнения, обращенные в будущее. Структурно срочныйвалютный рынок состоит из двух основных секторов – фьючерсногоифорвардного.
Несмотря на фонетическую близостьназваний, по экономическому и правовому содержанию, технологии функционированияфьючерсный и форвардный валютные рынки существенно отличаются друг от друга.[14, 67]Основные характеристики Фьючерсный рынок Форвардный рынок
Контрагенты валютных операций
Размер и срок исполнения валютного контракта, условия поставки валюты
Ценообразование
Реальная поставка валюты
Доступность
Гарантии
Вторичный отбор валютных контрактов
Информационная прозрачность
Продавец-покупатель – расчетная палата
Стандартные
На основе движения биржевых котировок
Не характерна
Без ограничений, но через брокеров
Резервный депозит
Регулярная торговля
Высока
Продавец-покупатель – коммерческие банки
Определяются в индивидуальном порядке
Свободное соглашение
Характерна
Ограничена кругом клиентов банка
Устанавливаются в индивидуальном порядке
Практически отсутствует
Ограничена
В странах с рыночной экономикойобороты срочного валютного рынка значительно превышают обороты текущего рынка.Фьючерсный и форвардный валютные рынки используются не только для купли-продаживалюты, но и для страхования внешнеторговых операций, извлечения спекулятивнойприбыли, формирования ценовых ориентиров.
Для стран с развивающейся илипереходной экономикой характерен невысокий уровень развития срочного валютногорынка. В России в 2001 году среднедневной оборот фьючерсного валютного рынкасоставлял 5 млн. долл., а форвардного – 10 млн. долл. США. Это объясняетсянеустойчивостью экономической и политической конъюнктуры, трудностью или невозможностьюпрогнозирования динамики валютного курса, слабостью или отсутствиемзаконодательной базы для проведения этого класса валютных операций, низкимуровнем развития инфраструктуры срочного валютного рынка. По мере устраненияэтих негативных факторов российский срочный валютный рынок будет приближаться кмировым стандартам.
Рынок наличной валюты. Четвертый сегмент национальноговалютного рынка – рынок наличной иностранной валюты. В отличие от другихсегментов валютного рынка его интенсивное развитие и масштабность характерныдля стран с развивающейся и переходной экономикой.
В странах с развитой экономикойбезналичные расчеты вытесняют наличные деньги, а использование наличности вкачестве резервного актива давно стало анахронизмом. Для других стран наличныерасчеты сохраняют свою актуальность, а низкий уровень развития национальнойфинансовой системы делает иностранную валюту привлекательной в качестве расчетногои резервного актива.
Основными факторами, определившимимасштабы этого рынка, являются: значительное обесценение рубля и связанные сэтим колоссальные потери сбережений населения в Сбербанке России, отсутствиекаких-либо стимулов и механизмов трансформации валютных сбережений населения винвестиции, слабость альтернативных инструментов размещения свободных средств,отсутствие системы страхования банковских депозитов, стойкое недовериероссийского населения к банковской системе, государственным органам инациональной валюте.
Биржевой, внебиржевой, срочный,наличный валютные сегменты, несмотря на особенности функционирования каждого изних, тесно связаны между собой и образуют единый национальный валютный рынок.Иностранные валютные ресурсы постоянно перетекают из одного сегмента валютногорынка в другой в зависимости от доходности, ликвидности и надежности операций.Кроме того, на движение валютных потоков между отдельными сегментами валютногорынка большое влияние оказывает временной фактор. Валютный рынок позволяетпроводить операции разной продолжительности с использованием разнообразныхвалютных операций.
2. Валютный курс
2.1 Закономерности формирования
Центральной категорией валютногорынка является валютный курс. Валютный курс – это цена денежной единицыодной страны, выраженная в денежных единицах других стран. Как специфическаяденежная категория, он отражает пропорции, соотношение денежных единиц разныхстран, а через них – взаимодействие национальных экономик.
В долгосрочном плане основу валютногокурса составляет паритет (равенство) покупательной способности (ППС)валют. Идейными основателями ППС являются Дж. Уитли и Г. Кассель. На практикеППС определяется соотношением средних цен на стандартный набор товаров разныхстран. По своей форме ППС – чисто статистическая счетная категория,своеобразный индекс цен. Одна по своему экономическому содержанию ППС черезцены выражает соотношение уровней экономического развития стран, сравниваетэффективность использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов в этихстранах. Таким образом, корни ППС и валютного курса уходят в национальнуюэкономику.
Вместе с тем валютный курс в отличиеот ППС, в конечном счете, формируется в международной сфере. Именно здесьвалюта каждой страны получает мировую оценку своей способности выполнятьфункции меры стоимости, средства обращения, платежа и накопления. Поэтомутекущие номинальные курсы национальных валют отличаются от ППС.
Соотношение валютного курса и ППСиграет существенную роль во многих экономических процессах и, прежде всего, вформировании экспортно — импортных потоков. Для развитых стран характернадолгосрочная тенденция к сближению курса национальной валюты и ППС. Так, поданным международных сопоставлений, соотношение валютного курса и ППС к долларув Японии составляет 0,7; в Великобритании – о,95; Австрии и Бельгии – 1,0;Нидерландах – 1,05 и т.д. Для стран с переходной экономикой и развивающимисярынками, напротив, типичным является низкий курс национальной валютыотносительно ППС. Так, в России валютный курс относительно ППС занижен болеечем в 2 раза. Это обусловлено низкой привлекательностью национальной валюты вкачестве финансового актива. Вместе с тем относительно низкий курс национальнойденежной единицы по сравнению с ее покупательной способностью в определенномвременном диапазоне повышает конкурентоспособность экспортных товаров,стимулирует экспорт и одновременно снижает конкурентоспособность импортныхтоваров, ограничивает импорт. За счет этого улучшается торговый и платежныйбаланс страны, повышается ее конкурентоспособность. Заниженный валютный курсиспользуется для компенсации низкой интегральной эффективности хозяйства.Однако возможности развития экономики за счет недооценки курса относительно ППСвесьма ограничены. Для сокращения разрыва между валютным курсом и ППС, развитаяэкономика за счет внутреннего спроса необходима эффективная экономическаяполитика, направленная на повышение производительности труда и снижениеэнергоемкости российской экономики.
В краткосрочном плане на национальноми валютном рынке формирование курса национальной валюты происходит подвлиянием спроса и предложения. Предложение валюты образуется за счетвнешнеторговых операций и внешнего финансирования. Спрос на валюту предъявляютденежные власти и частный сектор. Формирование предложения и спроса валюты вРоссии имеет определенную специфику. Так, предложение валюты формируется восновном за счет экспортной выручки сырьевых отраслей рыночной экономики, аспрос на валюту предъявляют главным образом денежные власти (Банк России иПравительство РФ) для пополнения валютных резервов и погашения внешнего долга.Следует также иметь ввиду, что спрос на валюту и ее предложение представляютсобой потоки, различающиеся по устойчивости и предсказуемости. Их балансировкапроисходит с помощью механизма формирования равновесного валютного курса.
Формирование валютных курсовосуществляется по тому же закону спроса и предложения, что и формирование ценна других рынках. В наиболее общей форме закон спроса и предложения на валютномрынке может рассматриваться как механизм, связывающий уровень развитиянациональной экономики и курс национальной валюты. Чем лучше развита экономикастраны, тем больше спрос в других странах на товары, произведенные в даннойстране, тем больше желающих разместить средства в депозитах и ценных бумагахданной страны и, соответственно, тем выше спрос на национальную валюту. Инапротив, чем ниже уровень развития национальной экономики, тем больше импорт иотток капитала из национальной экономики, тем больше спрос на иностраннуювалюту со стороны предприятий и населения и тем больше предложение валюты навалютном рынке. [8, 630]
Однако валютные курсы формируются поболее сложным закономерностям, нежели цены на товарных рынках. Это объясняетсятем, что это происходит под влиянием значительно большего числа факторовэкономического, политического и психологического характера. События последнеговремени показывают, что на современном валютном рынке факторы психологическогохарактера – субъективные настроения, ожидания – все чаще оказывают влияние навалютный курс, чем реальные экономические процессы. Любые сигналы, особенно отофициальных денежных властей или крупных транснациональных корпораций,приобретают приоритетное значение при формировании не только текущего валютногокурса, но и определении долгосрочных тенденций его динамики.
Существование огромной массы мелкихвалютных спекулянтов также порождает характерное только для валютного рынкаявление рефлексивности. Если в обычной рыночной системе рост цены на товарвлечет за собой снижение спроса и рост предложения, то на валютном рынке в рядеслучаев наблюдается качественно иная ситуация. При росте курса валюты растетспрос на данную валюту со стороны спекулянтов, ожидающих дальнейшего ростакурса и планирующих продать купленную валюту по более высокому курсу.Предложение же валюты со стороны спекулянтов – держателей валюты, напротив,сокращается, поскольку они ожидают роста курса. Аналогичным образом, припадении курса валюты зачастую увеличивается предложение и снижается спрос. Этотмеханизм способствует лавинообразному усилению повышательных или понижательныхкурсовых тенденций и появлению серьезных отклонений от классической моделиспроса и предложения.
2.2 Система валютных курсов
Для количественного определениявалютного курса используется валютная котировка (котировать – от фр. coter — метить). Валютная котировка – этоспособ установления и публикации курса иностранной валюты. В международнойпрактике используются два способа котировки иностранной валюты – прямая икосвенная (обратная). [8, 631]
При прямой котировке заединицу (100, 1000 и т.д. единиц) принимается иностранная валюта и к нейприравнивается то или иное количество национальной валюты. Такой способкотировки применяется в большинстве стран мира, в том числе и в России, где заединицу принимается доллар США и к нему приравнивается то или иное количестворублей.
При косвенной котировке, наоборот,единица национальной валюты выражается в соответствующем количестве иностраннойвалюты. Такая форма котировки применяется довольно редко. Классическим примеромее использования в валютной сфере является Великобритания, где иностранныевалюты приравниваются к английскому фунту стерлингов.
Выбор того или иного способакотировки иностранной валюты определяется в основном национальными традициями ипривычками. Однако этот выбор не влияет на состояние национальной валюты,уровень и динамику ее курсов. Прямая и косвенная котировки – лишь разные формывыражения количественной характеристики валютного курса.
Прямая котировка легкопересчитывается в косвенную. Если, например, прямая котировка рубля составляет35 руб. за 1долл. США, то косвенная равна 2,85 цента за 1 руб. (1:35).
Официальные курсы иностранных валют кроссийскому рублю устанавливаются и публикуются Центральным Банком РФ всоответствии со ст. 52 ФЗ «О Центральном Банке РФ» и используются при расчетахдоходов и расходов государственного бюджета, для всех видов платежно-расчетныхотношений государства с предприятиями, объединениями, организациями и гражданами,а также для целей налогооблажения и бухгалтерского учета.
Информация об официальных курсахиностранных валют к российскому рублю передается Банком России в агентство Reuters и СМИ, публикуется в еженедельномиздании «Вестник Банка России», а также размещается в представительстве БанкаРоссии в сети Интернет.
Биржевой и внебиржевой валютные курсыформируются соответственно на биржевом и внебиржевом сегментах валютного рынка.
По курсу покупки банки покупаютиностранную валюту, а по курсу продажи продают ее на валютном рынке. Курспродажи выше курса покупки. Разница между ними называется валютной маржей, илиспредом. Ее величина определяется множиством факторов.
Основные из них – затраты напроведение валютообменных операций, их объемы, степень конкуренции на валютномрынке, его конъюнктура и т.д.
Средний курс национальной валютыпредставляет собой среднюю величину за определенный период или среднюю курсовпродавца и покупателя. Он используется для анализа тенденций и закономерностейдинамики валютного курса. В российской практике средний курс доллара к рублювыступает в качестве одного из целевых ориентиров при формировании федеральногобюджета.
2.3 Методы формирования валютныхкурсов
Помимо технических приемовопределения валютного курса существует большое разнообразие административных иэкономических методов формирования валютных курсов, определяющих характеруправления валютыми курсами (курсовые режимы). В практике управления валютнымикурсами применяются два основных кусовых режима – фиксированный и плавающий.
Множество вариантов их модификаций исочетаний образуют режим гобко фиксированных курсов.
Режим фиксированного валютного курсапредусматривает установление и котировку этого курса государственными органами.При режиме плавающего курса его значения определяются силами рынка приминимальном участии государства.
Режим гибко фиксированных рынковоснован на сочетании жесткой регулировки обменных курсов с их совместнымпланированием. [8, 630]
Устав международного валютного фондапредоставил странам – участницам свободу выбора того или иного варианта режимавалютного курса. Выбор осуществляется с учетом общеэкономической конъюнктуры встране, степени ее участия в международной торговле, состоянии банковскойсистемы и валютного рынка, системы цен и уровня инфляции, сложившейся системыуправления экономикой и других факторов.
Россия, например, в течениепоследнего десятилетия прошла путь от жесткого фиксированного курсового режимадо плавающего валютного курса.
2.4 Динамика валютного курса
Всякой валюте присуща неустойчивость(волатильность). Это проявляется в динамике валютных курсов. В самом общем видеона определяется состоянием национальной и мировой экономики. К основнымнациональным курсообразующим факторам относятся состояние производства отечественныхтоваров и сферы услуг, масштабы денежной эмиссии и инфляции, динамикапроцентных (кредитных) ставок, состояние государственного бюджета и платежногобаланса, инфляционные ожидания. В России большинство факторов действуют внаправлении систематического снижения номинального валютного курса рубля послефинансового кризиса 1998 г. и увеличения реального курса с 2000 г. [8, 633]
Так, по данным Центрального банка, в 2007 г. номинальный курс рубля снизился с 3,55 цента США за 1 руб. (28,16 руб/долл) до 3,32 цента США(30,14 руб/долл). Динамика этого курса отличалась плавностью, низкой месячнойамплитудой колебаний. В среднем за 2007 г. курс рубля к доллару США снижался за месяц на 0,6%. Реальный курс рубля, напротив, имел тенденцию к увеличению.В среднегодовом исчислении реальное укрепление рубля составило 14% против 2,3%в предшествущем году. Реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам в 2007 г. вырос на 16,3%. [14, 51]
Предсказуемость движения валютногокурса рубля, его низкая волатильность (в 2007 г. – 1,7%) в сочетании с реальным укреплением рубля характерны для всего посткризисного развития валютного рынкаРоссии.
Экономические последствия динамики курса национальной валютымногообразны и неоднозначны. Обесценение, номинальная девальвация национальнойвалюты, с одной стороны, стимулирует инфляцию через рост цен на импортныетовары и услуги, ведет к обесценению активов, снижает эффективность привлеченияфинансовых ресурсов иностранных инвесторов, осложняет проблему погашениявнешнего долга, порождает ожидания дальнейшего снижения курса национальнойвалюты. С другой – умеренная номинальная девальвация национальной валютыстимулирует экспорт национальных товаров и услуг, сдерживает их импорт, улучшаетсальдо платежного баланса, увеличивает золотовалютные резервы страны.Ревальвация национальной валюты сопровождается прямо противоположнымипроцессами.
Показатель реального валютного курсанациональной валюты создает основу для оценки конкурентоспособностинационального производства по сравнению с мировым. Так, например, увеличениевнутренней цены отечественного товара по сравнению с его мировой ценой,скорректированной на номинальный курс, приводит к росту реального курса рубля.Это свидетельствует о том, что на мировых рынках отечественная продукция менеепривлекательна и конкурентоспособна по сравнению с той же иностранной, т.е.российская экономика производит товар менее эффективным способом, нежели ееторговые партнеры. И напротив, снижение национальных цен по сравнению смировыми сопровождается снижением реального курса национальной валюты, которыйотражает повышение эффективности отечественного производства и усиление егоконкурентных позиций.
2.5 Валютная курсовая политика
Любая манипуляция валютным курсомнеизбежно складывается на всех основных экономических, финансовых и социальныхпараметрах развития страны. Очевидна необходимость проведения эффективнойполитики валютного курса. Несмотря на то, что идеология современногокурсообразования в России имеет рыночных характер, необходимо целенаправленоевоздействие государства на формирование курсовых тенденций для обеспечениямаксимальных выгод для своей страны во внешней сфере. [8, 635]
Политика валютного курса, или валютнаякурсовая политика, является важнейшей составной частью государственнойэкономической политики. Она представляет собой совокупность целевых установок,нормативных актов и реальных механизмов, регулирующих валютную сферу. Валютнаякурсовая политика осуществляется через регулирование порядка ведения валютныхопераций и регулирование валютного курса. Она нацелена в основном на достижениебаланса интересов экспортеров и импортеров, сглаживание курсовых колебаний,накопление золотовлютных резервов, укрепление доверия к национальной валюте,сдерживание инфляции. Важно сформировать такой курс национальной валюты,который учитывает, балансирует, уравновешивает эти противоречивые экономическиепроцессы. Так, при благоприятной конъюнктуре мировых сырьевых рынков, чрезмерновысокой эффективности экспортных операций и умеренной инфляции целесообразнозамедление темпов номинальной девальвации рубля и интенсивное пополнениевалютных резервов. Напротив, при ухудшении условий внешей торговли темпыноминальной девальвации рубля повышаются, приближаются к темпам инфляции, а пополнениевалютных резервов за счет рублевой эмиссии замедляется. Реальная валютнаякурсовая политика Банка России проводится именно по этим сценариям.
В России основным принципом политикивалютного курса является гибкое рыночное курсообразование с использованиемрежима плавающего курса рубля относительно других валют.
При использовании Банком Россиирежима плавающего валютного курса рубля он стремится к достижению максимальногосоответствия курса фундаментальным экономическим факторам в долгосрочномаспекте. В краткосрочном плане этот режим способен сбалансировать спрос наиностранную валюту с ее предложением на российском валютном рынке. В условияхэкономической глобализации он одновременно должен способствовать эффективномувхождению России в мировые глобализационые процессы. [7, 10]
Целенаправленная курсовая политикаБанка России осуществляется с помощью системы регулирования валютного курсарубля. Ключевую роль в этой системе на протяжении всего периода реформированияроссийской экономики играют валютные интервенции Банка России набиржевом и внебиржевом сегментах валютного рынка, осуществляемые в сочетании сдругими инструментами денежно – кредитной политики. Под валютной интервенциейпонимается купля-продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке длявоздействия на суммарный спрос и предложение денег. Механизм валютныхинтервенций на российском валютном рынке действует следующим образом. Для повышениякурса доллара к рублю Центральный Банк покупает доллары за рубли и, напротив,для снижения курса доллара к рублю он продает доллары, увеличивая ихпредложение на российском валютном рынке. Использование валютной интервенциидля регулирования валютного курса часто называют девизной валютной политикой(от фр. Devises – платежные действия в иностраннойвалюте).
Валютные интервенции в основномпроводятся либо для корректировки краткосрочного отклонения текущего валютногокурса от равновесного, либо для разворота нежелательной тенденции его динамикив краткосрочном периоде. В некоторых случаях валютные интервенции используютсядля обеспечения целевого, заданного значения курса национальной валюты,ограничения влияния валютного курса на цены, а также аккумуляции валютныхрезервов.
Валютные интнрвенции оказываютвлияние не только на курс национальной валюты, но и на валютные резервы,денежную базу. Покупка иностранной валюты за счет продажи национальной валютыведет к росту валютных резервов центрального банка и денежной базы. Продажаиностранной валюты и соответственно покупка национальной валюты на рынкесопровождаются уменьшением валютных резервов и денежного предложения. Валютныеинтервенци, увеличивающие денежное предложение национальной валюты ипровоцирующие инфляцию, называются нестерилизованными интервенциями. [8,639]
В современной экономике валютныеинтервенции, как правило, сопровождаются мерами по компенсации их инфляцонноговоздействия на национальную экономику. Такой вариант валютной интервенцииназывается стерилизованными интервенциями. [8, 639]
2.6 Анализ и прогноз валютных курсов
В условиях неопределености курсовойдинамики важнейшей задачей участников валютного рынка становится анализ ипрогноз валютных рынков, позволящие сократить риск их неблагоприятногоизменения.
За время функционирования валютногорынка создан широчайший спектр методов анализа и прогнозирования динамикивалютных курсов. Все они в той или иной степени продемонстрировали своюэффективность. Однако область применимости каждого конкретного метода, какправило, достаточно ограничена.
Всю совокупность методовпрогнозирования валютного курса возможно разделить на две группы. Первая группа– фундаментальный (факторный) анализ. Он объеденяет методы, основанныена предположении, что валютный курс может быть определен как функция отосновных макроэкономических индикаторов. К числу важнейших показателей,способных служить индикаторами будущей динамики валютного курса, относятся,например, теипы роста валового внутреннего продукта, сальдо федеральногобюджета, инфляция и др. Так, увеличение в перспективе тнмпов роста ВВПспособствует росту курса национальной валюты за счет роста товарногопроизводства, внешней торговли. Напротив, увеличение бюджетного дефицита ведетк увеличению эмиссии национальной валюты для его покрытия, увеличениюпредложения национальной валюты и снижению ее курса. Влияние инфляции на курснациональной валюты описывается моделью паритета покупательной способностивалют. Рост инфляции ведет к снижению или, по меньшей мере, замедлению ростаноминального курса национальной валюты.
В качестве индикаторов, определяющихтенденции динамики валютного курса могут использоваться и иныемакроэкономические показатели.
Вторая группа методов анализа ипрогнозирования валютного курса – технический анализ. Методы, входящие вэту группу, основаны на предположении, что вся информация, необходимая дляопределения будущей динамики валютного курса, содержится в предшествующей егодинамике.
Технический прогноз валютного курсавключает два основных метода: метод экстраполяции и метод чартов.
Экстраполяция валютного курса заключается в переносе установленых впрошлом тенденций в динамике курса и на будущий период. Для прогнозированиявалютного курса этим методом используется два типа трендов – линейный истепенной. Линейный тренд представлен зависимостью:
/>
где: Kt– валютный курс в прогнозируемом периоде t;
aи b– постоянные параметры уравнения, определяются из линейной регрессии;
bt определяет средний абсолютныйприрост валютного курса.
Степенной тренд представлензависимостью:
/>
где: bt – степень роста валютного курса. [2,132]
Метод чартов состоит в ожидании повторения впрогнозном периоде тех фигур в движении валютного курса, которые он не описывалранее. Наиболее широко распространенные фигуры графического анализа можнопредставить в виде следующих рисунков:
Широко используются и более сложныесхемы графического анализа, отражающие в одной графической позиции сразунесколько курсовых показателей и использующие различные цвета, типы линий и т.д.Отображение на графике максимальной информации позволяет с одного взглядаоценить ситуацию на рынке и тенденции изменения валютного курса. Одной изнаиболее широко применимых форм расширенного графического анализа являются«японские свечи».
Верхняя и нижняя точки свечи — это максимальная и минимальнаякотировки данной валюты на биржевых торгах за день; верхняя и нижняя точкицентрального четырехугольника – котировки на начало и конец дня. Если котировкана начало дня выше, чем котировка на конец дня, то четырехугольник – черногоцвета, если ниже – то белого.
Таким образом, этот метод позволяет оценивать при помощиодного рисунка не только сложившуюся тенденцию изменения валютного курса, но иамплитуду колебаний курса на дневных торгах, степень нестабильности рынка ит.д.
Методы технического и фундаментального анализа не исключают,а дополняют друг друга. Методы технического анализа наиболее эффективны вкраткосрочной перспективе. Они позволяют выявить закономерности движениякотировок в течение нескольких недель. Методы фундаментального анализанеэффективны при решении данной задачи, поскольку, как правило, изменениевалютного курса следует за изменением макроэкономических индикаторов сопределенной задержкой. [2, 154]
В то же время методы технического анализа малоэффективны припостроении долгосрочного прогноза. Тренды, складывающиеся под влияниемконъюнктурных факторов, редко бывают устойчивы. Изменения фундаментальныхфакторов рано или поздно сдвигают их. Поэтому методы фундаментального анализа припостроении долгосрочных моделей значительно эффективнее методов техническогоанализа.
3. Состояние современной валютнойсистемы
Экономическая ситуация в стране в 2009 г., особенно в первом полугодии, характеризовалась сокращением производства практически во всехвидах экономической деятельности и снижением внутреннего спроса, какинвестиционного, так и потребительского. Федеральный бюджет сведен с дефицитом.Инфляция в первом полугодии 2009 г. была ниже, чем в аналогичный период 2008года.
Ценовая конъюнктура на мировыхтоварных рынках для российских экспортеров в первом полугодии 2009 г. значительно ухудшилась. Цена на российскую нефть на мировом рынке относительно первого полугодия 2008 г. снизилась на 52%, на нефтепродукты – на 50%; природный газ в Европеподешевел на 13,5%. Цены на цветные металлы в среднем снизились на 52%, начерные металлы – на 4%. В итоге энергетические товары в среднем подешевели на45%, неэнергетические на 23%. Мировые цены на продовольственные товары исельскохозяйственное сырье в первом полугодии 209 г. (кроме цен на сахар и мясо птицы) также были существенно ниже, чем в первом полугодии 2008 г. Падение цен экспорта происходило быстрее, чем цен импорта, что привело к ухудшению условийторговли РФ с зарубежными странами. [6,8]
Экспорт товаров в первом полугодии2009г. сократился на 46,8% по сравнению с тем же периодом предыдущего года, чтобыло связано не только со снижением цен, но и с уменьшением физических объемоввывоза товаров. Импорт товаров сократился на 39,3% вследствие значительногоуменьшения физических объемов ввоза товаров в страну. Импорт товаров инвестиционногоназначения сокращался быстрее, чем импорт потребительских товаров.[6,8]
Чистый вывоз частного капитала впервом полугодии 2009г. оценивается в 27,6% млрд. $ США.
Международные резервы РФ на 1 июля 2009 г. 2009г. составили 412,6 млрд. $ США. За период с начала года они уменьшились на 14,5 млрд. $США.
В первой половине 2009г. вноминальном выражении рубль по отношению к доллару США обесценился на 9,3%, кевро – 12%. Номинальный эффективный курс рубля снизился на 9,2%. Банк Россиипродолжил использование в качестве операционного ориентира курсовой политики выраженнойв рублях стоимости бивалютной корзины, состоящей из доллара США и евро (с 8февраля 2007г. – 0,45 евро и 0,55 доллара США). После продолжавшейся с 11 ноября2008г. по 23 января 2009г. постепенной корректировки границ техническогокоридора стоимости бивалютной корзины, в ходе которой она увеличилась с 30,4 до37,2 руб., Банк России установил верхнюю границу технического коридора науровне 41 рубль. Стоимость бивалютной корзины в первой декаде февраляприблизилась к этой границе, однако в последующий период наблюдались еестабилизация и постепенное уменьшение. На конец июня она составила 36,9 рубля.[6,9]
Постепенному восстановлениюравновесия на внутреннем валютном рынке способствовали стабилизация курсовыхожиданий, а так же динамика потоков капитала. После резкого сокращения в I квартале 2009г. по сравнению с IV кварталом 2008г. чистого вывозакапитала частным сектором во IIквартале 2009г. оказывало возобновившееся с марта повышение цен на нефть намировом рынке. В феврале – марте было достигнуто относительное равновесиеспроса и предложения на рынке. Во II квартале предложение преимущественно превышало спрос, и Банк России входе интервенций осуществлял нетто-покупки иностранной валюты. Однако в июне врезультате относительной стабилизации цен на нефть разница между предложением испросом сократилась. [6,9]
В первой половине 2009г. отмеченономинальное обесценение рубля к валютам большинства стран – торговых партнеровРоссии, отразившее в первую очередь ослабление рубля в январе-феврале. Это былоосновной причиной снижения реального эффективного курса. Наиболее значительнона реальный эффективный курс повлияло обесценение рубля к евро, связанное, вчастности, с укреплением евро к доллару США в период с марта 2009г. Фактором,сдерживавшим снижение реального эффективного курса, был рост внутреннихпотребительских цен. Инфляция в странах – торговых партнерах России уменьшиласьпо сравнению с первой половиной 2008г.
Снижение экономической активности вмире, ухудшение по сравнению с предыдущим годом внешнеэкономическойконъюнктуры, значительный отток частного капитала из страны негативно сказалисьна развитии отечественной экономики в первом полугодии 2009 года. В январе–июне объем ВВП уменьшился по сравнению с соответствующим периодом предыдущегогода, по оценке, на 10,4%. Промышленное производство сократилось на 14,8%.Наиболее значительное уменьшение выпуска продукции отмечалось в обрабатывающихвидах деятельности: производстве электрооборудования; транспортных средств,машин и оборудования. [6,9]
В I квартале 2009г. расходы на конечное потребление домашниххозяйств сократились на 3,2% (в январе-марте 208г. – увеличились на 12,2%). Впервом полугодии 2009г. реальные располагаемые денежные доходы населенияостались на уровне соответствующего периода предыдущего года. В условияхснижения реальной заработной платы и высоких темпов роста численностибезработных население предпочитало увеличивать сбережения и сокращатьпотребительские расходы. Вследствие относительной стабилизации курса рублярасходы населения на покупку иностранной валюты во II квартале стали сокращаться. В структуре использованияденежных доходов населения в январе-июне 2009г. по сравнению с соответствующимпериодом предыдущего года доля расходов населения на покупку товаров и оплатууслуг сократилась на 3,8 процентного пункта (до 70,1%), а на покупку валюты –возросла на 1 процентный пункт (6,6%). Склонность населения к организованнымсбережениям составила 13,3 (в первом полугодии 2008-8%). [6,9]
Жесткие условия заимствования,сокращение доходов от экспорта привели к снижению инвестиционной активности.Валовое накопление основного капитала в I квартале 2009г. уменьшилось на 16,3% (в январе –марте 2008г.оно увеличилось на 23,5%). Во IIквартале 2009г. сокращение инвестиций в основной капитал по сравнению ссоответствующим периодом 2008г. было больше, чем в I квартале. По отношению к первому полугодию 2008г. этотпоказатель снизился на 18,2% (в первом полугодии 2008г. он повысился на 19,9%).[6,10]
Финансирование инвестиций в основнойкапитал осуществлялось преимущественно (на 59,1%) за счет привлеченных средств.Доля кредитов банков составляла 13,4% (в январе-марте 2008г. — 10,4%).
По оперативным данным Росстата, вянваре-мае 2009г. сальдированный финансовый результат, полученныйорганизациями, составил 1257,1 млрд. руб., или 52% от аналогичного показателя2008г. Наметилась тенденция к замедлению снижения этого показателя. Доляубыточных организаций в их общем числе в январе-мае 2009г. по сравнению ссоответствующим периодом в 2008г. возросла на 6,8 процентного пункта, достигнув38,1%.
В 2009г. сохранилась тенденция кросту доли неплатежей в основных видах задолженности организаций. На конец маяудельный вес просроченной кредиторской задолженности в ее общем объеме составил8,0% против 7,2% на конец мая 2008 года. Доля неплатежей в общем объемедебиторской задолженности возросла за период с июня 2008г. по май 2009г. на 0,5процентного пункта – 8,2%. Вместе с тем на конец мая 2009г. доля неплатежей вобщем объеме задолженностей по полученным кредитам банков и займам осталась науровне аналогичного показателя предыдущего года – 0,5%. При этом просроченнаякредиторская задолженность за указанный период увеличилась на 32,1%,просроченная дебиторская задолженность – на 25%, просроченная задолженность пополученным кредитам и банков и займам – на 53,1%. [6,10]
В январе-мае 2009г. в структуреоплаты за отгруженную продукцию, выполненные работы, оказанные услуги крупнейшихроссийских налогоплательщиков и организаций-монополистов в промышленномпроизводстве удельный вес расчетов денежными средствами, оставаясьзначительным, снизился по сравнению с аналогичным показателем 2008г. на 0,6процентного пункта – до 98,5%. При этом увеличение доли расчетов неденежнымисредствами обусловлено в основном высокими темпами роста расчетов векселями (в2,6 раза).
В 2009г. ускорился рост численностибезработных. В I квартале 2009г. численностьбезработных, учитываемых в соответствии с методологией Международнойорганизации труда, увеличилась на 35%, во II квартале – на 52%. В первом полугодии этот показательсоставил 8,8% к численности экономически активного населения в январе-июне2008г. – 6,2%). [6,10]
Динамика цен в разных секторах экономикив первом полугодии 2009г. характеризовалась разнонаправленными тенденциями.Так, темпы прироста цен на потребительском рынке, цен производителейпромышленных товаров, тарифов на грузовые перевозки, а также тарифов на услугисвязи для юридических лиц за январь-июнь 2009г. по сравнению с аналогичнымпериодом 2008г. уменьшились. Цены производителей сельскохозяйственной истроительной продукции снизились, тогда как в сопоставимый период 2008г.отмечалось их увеличение.
За январь-июнь 2009г. потребительскиецены повысились на 7,4% (за аналогичный период 2008г. – на 8,7%). Их прирост виюне 2009г. по отношению к июню 2008г. составил 11,9%.
Замедление инфляции в первомполугодии 2009г. в значительной мере было связано со снижением темпов роста ценна продовольственные товары без плодовоовощной продукции, а также темповудорожания большинства видов платных услуг, не относящихся к категорииадминистративно регулируемых. Рост цен на непродовольственные товары безбензина, напротив, ускорился по сравнению с первым полугодием 2008г.
Базовая инфляция за первое полугодие2009г. составила 6,0% (против 6,7% в сопоставимый период предыдущего года). Виюне по сравнению с июнем 2008г. ее уровень составил оценочно 12,9%. За счетудорожания товаров и услуг, учитываемых при ее расчете, было получено, пооценке, 4,8 процентного пункта, или 65,0% уровня инфляции (в 2008г. — 5,3процентного пункта, или 60,5%). [6,11]
По предварительным данным МинФина РФ,в первом полугодии 2009г. в федеральный бюджет поступили доходы в объеме 3172,2млрд. руб., или 17,7% ВВП (за январь-июнь 2008г. – на 22,9% ВВП). По отношениюк годовым бюджетным назначениям доходы за январь-июнь 2009г. составили 47,2%.Расходы федерального бюджета за первое полугодие 2009г. были осуществлены вобъеме 3893,8 млрд. руб., или 21,7 % ВВП (за аналогичный период 2008г. – на15,7% ВВП). По отношению к утвержденным бюджетным назначениям на год расходысоставили 40,2%.
В результате по итогам первогополугодия 2009г. федеральный бюджет был исполнен с дефицитом в объеме 721,7млрд. руб., или 4,0% ВВП (за аналогичный период 2008г. профицит бюджетасоставил 7,2% ВВП).
Заключение
В соответствии с поставленными задачами можно сделатьследующие выводы:
· Рассмотрение теоретических положений о валютнойсистеме позволили выяснить ее сущность, элементы и функции;
· Изучение динамики валютных курсов позволило понять ипроанализировать ее особенности и закономерности, что в первую очередьпозволяет прогнозировать динамику валютных курсов в долгосрочной перспективе;
· На основе официальных данных Центрального Банка Россииудалось дать полную оценку нынешнему состоянию современной валютной системыРоссии.
Подводя итог всему вышесказанному необходимо отметитьследующее. Валютная система – это сложнейший механизм функционирования финансовойсистемы, который усложняется все более и более по мере развития международныхотношений и стремления стран к мировому лидерству собственных национальныхвалют. Важной особенностью валютной системы является, пожалуй, то, что основныесоставляющие ее элементы “не выходят из строя”, а всего лишь подвергаютсявлиянию различных внешних и внутренних факторов. Так, например, нестабильностьвалютных курсов вызывается хроническими неудачами властей в попыткахприспособить международные валютные соглашения к меняющимся экономическим,финансовым и политическим условиям.
Другим фактором, влияющим на валютную систему являютсяэкономические кризисы. Особенность данного фактора заключается, пожалуй, в том,что его “удары” редкие, но достаточно сильные, в результате которых многиенациональные валюты, в частности российский рубль, резко теряют устойчивость иэкономика страны терпит крах.
Поэтому необходимо проводить политику следующего характера:укреплять в целом финансовую систему страны, как по внутренним показателям, таки по внешним, с целью обеспечения большей стойкости перед экономическимикризисами, а также, более уверенными шагами выходить с собственной национальнойвалютой на мировой валютный, и в целом финансовый рынок.
Список литературы
1. Дробозина Л.А. Финансы. Денежноеобращение. Кредит, М.: «ЭКО», 2000 – 613с.
2. Жукова Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки.М.: «Финансы и статистика», 2002 — 231с.
3. Грязнова А.Г., Маркина Е.В. Финансы,М.: «Финансы и статистика», 2006 – 500с.
4. Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитныеи финансовые отношения, М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001 – 435с.
5. Ковалева В.В. Финансы, М.:«ПРОСПЕКТ», 2008 – 640с.
6. Лунтовский Г.И. Вестник Банка России,нормативные акты и оперативная информация Центрального Банка России, № 52(1143) на 2.09.09, М., 2009.
7. Лунтовский Г.И. Вестник Банка России,нормативные акты и оперативная информация Центрального Банка России, № 50(1141) на 19.08.09, М., 2009.
8. Лушина С.И. Финансы, М.:«ЭКОНОМИСТЪ», 2006 – 682с.
9. Моисеев С.Р. Международныевалютно-кредитные отношения, М.: «Дело и сервис», 2007 – 816с.
10. Очеркан В.В. Валютные курсы вэкономике современного капитализма, М.: «ПРОСПЕКТ», 2002 – 436с.
11. Павков Д.П. Деньги и кредит,сентябрь 2007, с. 51
12. Поляк Г.Б. Финансы, деньги и кредит,М.: «ЮНИТИ-ДАНА», 2008 – 639с.
13. Романовский М.В. Финансы, деньги икредит, М.: «Юрайт-Издат», 2007 – 547с.
14. Царгуш Э.В. «Черные дыры»юридический журнал, №5, М.: ООО «1К-Пресс», 2007, с. 65
15. http://www.cbr.ru
16. www.gks.ru