Министерство образования и наукиРоссийской Федерации
Федеральное агентство по образованиюГОУ ВПО
ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТКОНТРОЛЬНАЯРАБОТА
по дисциплине «Рынок ценных бумаг» натему
«Особенности развития рынка ценныхбумаг России XX-XXI вв.»
Пенза 2007
Содержание
Введение………………………………………………………………….………..3
1.Использование ценных бумаг вСССР…………………………………….....4
2.Возрождение рынка ценных бумаг РФ впереходный период….………….9
3.Современный рынок ценных бумагРоссии………………………………...15
Заключение…………………………………………………………….………...18
Задача…………………………………………………………………….............19
Список литературы……………………………………………………………...20
Введение
Россия относительнонедавно перешла на рыночную экономику и ещё не окрепла в ней. Одним из наиболееважных и быстро развивающихся сегментов рынка сегодня, безусловно, являетсярынок ценных бумаг. Рынок ценных бумаг – неотъемлемая часть рыночной экономики.В современном мире экономические отношения по поводу выпуска и обращения ценныхбумаг увеличиваются и приобретают большую значимость для предпринимательства,бизнеса и экономики в целом.
Рынок ценных бумаг –явление в России сравнительно новое, для большинства населения малопонятное.Это объясняется тем, что государство часто обманывало своих граждан, наполняярынок облигациями, которые нельзя было ни продать, ни обменять, ни заложить.Преодоление негативного отношения к рынку ценных бумаг не способствуют имноголетняя нестабильная экономическая ситуация в стране, частые финансовые«встряски» [6].
Рассматривая развитиерынка ценных бумаг в историческом аспекте, можно выделить несколько периодов.Во-первых, дореволюционный (до 1917г.), затем советский период (с НЭПа ипоследующие годы) и, наконец, современный этап, начавшийся с приватизациигосударственной собственности. Все эти этапы имеют свою специфику, связанную сусловиями их формирования, есть и некоторые общие черты, которые позволяютлучше понять и оценить современные процессы развития фондового рынка [3, с.149].
Целью данной контрольнойработы является изучение специфики формирования и развития рынка ценных бумаг впослереволюционный период, в период перехода экономики страны к рыночнымотношениям и на современном этапе.
Использование ценныхбумаг в СССР
Декретом советскогоправительства уже 23 декабря 1917 года были запрещены все операции с ценнымибумагами. Декретом ВЦИК в январе 1918 года были аннулированы все внешние ивнутренние долги и гарантийные обязательства царского и ВременногоПравительства. Рынок ценных бумаг фактически прекратил свое существование.Ликвидация российского рынка облигаций была окончательно завершена в сентябре1920 года соответствующим декретом СНК. [4, с.279]
Возрождение рынка ценныхбумаг в стране началось с переходом к НЭПу. Рынок частных ценных бумаг в СССРвозник с утверждением в марте 1922 года Положения о комиссии для рассмотренияпредложений об образовании смешанных обществ. Данная комиссия определялапорядок создания и функционирования акционерных обществ с долевымгосударственным и иностранным участием. Были сняты ограничения на частную предпринимательскуюдеятельность, появились государственные и смешанные акционерные общества.Государство прибегало к акционированию предприятий для привлечения частногокапитала. Несмотря на небольшое количество акционерных обществ, они имеливажное экономическое значение. В 1927 году только уставный капитал 86 частныхакционерных обществ составлял 12,6 млн. руб.[3, с.153]
Биржевая торговля встране возобновилась в начале 1923 года. Организация фондовых бирж в СССР былапредусмотрена постановлением ВЦИК и СНК о валютных операциях. [ 3, с.153]
В фондовых отделахдопускались сделки по покупке и продаже иностранной валюты и векселей, чеков ииных платежных документов, золота и серебра в слитках, государственных ценныхбумаг, облигаций государственных и кооперативных предприятий, а такжедопущенные к обращению в СССР иностранных ценных бумаг. [3, с.153]
Вскоре сделки с ценнымибумагами на вторичном рынке стали доминировать, а основная их массапроизводилась с государственными облигациями и непрерывно возрастала. Главнымиучастниками биржевой торговли выступали кредитные учреждения (более 60%), атакже государственные предприятия и хозяйственные органы (около 30%). Операциифизических лиц занимали 9% оборота, а остальное приходилось на акционерные,кооперативные и общественные организации. Во всех аспектах биржевойдеятельности преобладало государство. [4, с.281]
Ценности, находившиеся вобороте, например царские десятки, иностранные ценности и другие, посоображениям экономической политики не были допущены на биржу. Это обусловиловозникновение внебиржевого рынка, на котором к тому же осуществлялись активныеспекулятивные операции и с отечественной валютой. [3, с.153] Внебиржевойвторичный рынок ценных бумаг в начальный период НЭПа являлся прерогативойфизических лиц и в буквальном смысле был уличным и стихийным. Однакоутверждение Наркоматом финансов Положения о Московской вечернейвалютно-фондовой бирже в 1923 году положило начало упорядочению егодеятельности. Вечерние фондовые биржи (в обиходе, «американки») начали функционироватьпри фондовых отделах крупных товарных бирж – в Москве, Ленинграде и Харькове.Главными участниками «американок» стали кредитные учреждения, частныепредприятия и физические лица. Управление «американками» отличалосьлиберальностью по сравнению с фондовыми отделами бирж, под эгидой которых онифункционировали. Их появление позволило упорядочить и активизировать оборотбумаг, не котирующихся на основных фондовых площадках. [4, с.281]
Фондовые отделынаходились в ведении Наркомфина, который устанавливал правила совершения сделоки осуществлял надзор за их деятельностью. Органами управления фондового отделаявлялись общее собрание членов отдела, совет фондового отдела и ревизионнаякомиссия. Самостоятельно фондовый отдел осуществлял созыв и проведение общихкомпаний, организовывал работы различных компаний, учреждал должность маклеров,издавал справочники и т.д [3, с.153].
С завершением НЭПадеятельность всех фондовых отделов бирж была прекращена, и рынок ценных бумагСССР стал окончательно государственным. [4, с.281]
В рамкахцентрализованного управления экономикой распределение материальных и финансовыхресурсов совершалось преимущественно государственными органами разных уровней.При этом пропорции в распределении материальных ресурсов предопределялинаправления движения денежных средств. Государство могло через регулированиеоплаты труда и цен, налоги, свободный доступ к ссудному фонду Центрального банка,наличноденежную и кредитную эмиссию привлекать средства для реализации своихпрограмм, поэтому оно не испытывало острой потребности в налаживании реальногорынка собственных долговых обязательств. И тем не менее возрождение рынкаценных бумаг в период НЭПа произошло за счет расширения государственногокредита и формирования рынка государственных бумаг. [3, с.154]
Государственныезаимствования возобновились в 1922-1923 гг., когда была проведена эмиссияоблигаций первого и второго хлебных и сахарных займов. Срок обращения каждогоне превышал года. Бумаги номинировались в пудах ржи, сахара, приобретались заденьги, а погашались либо натурой, либо деньгами – по усмотрению держателей.
1922 г. ознаменовалсяпервым в СССР выпуском долгосрочного займа, именовавшегося в обиходе золотым.Период его обращения превышал 11 лет, продажа облигаций и выплата доходовосуществлялась в рублях по курсу, привязанному к золотому. Несмотря напреимущества для владельцев, например, освобождение доходов от налогов,возможностью залога облигаций, успеха не имел, в результате чего былоорганизовано принудительное размещение, что стало, затем, широко практиковаться.Облигации выдавались в счет заработной платы рабочим и служащим. Однако впериод 1922-1926гг. выпускались и добровольные долгосрочные среднесрочныезаймы, например крестьянские, но они не были эффективными для государства и ихвыпуск был прекращен.[4, с.280] В общей сложности в 20-е гг. было выпущено 24государственных займа.[4, с.281]
С начала 30-х годов по1957г. правительство разместило 45 займа. Число эмиссий относительносократилось, но объем заимствований вырос — в довоенное время составил около 50млрд. руб., а в течение 1941-1945 гг. – более 76 млрд. руб. После войны былапроведена конверсия займов, распространенных среди населения в период1936-1946гг., в облигации Государственного 2-процентного займа 1948г. Одновременнопроходило размещение новых займов. Начиная с 1947г., были выпущены облигации 11займов на сумму 26 млрд. руб. Государство, привлекая огромные денежные ресурсы,не обеспечивало эффективности их использования и не всегда своевременносправлялось со своими обязательствами по займам. В таких случаях обычнопредпринимались конверсии одних займов в другие. В СССР в апреле 1957г. былопринято беспрецедентное решение об отсрочке на 20 лет начала погашенияпослевоенных займов, что существенно подорвало доверие граждан к способностигосударства выполнять свои обязательства. Практика масштабных заимствованийвозобновилась с выпуском в 1982г. нового 3-процентного выигрышного займа.Облигации свободно продавались и покупались государством в течение всего срокаобращения, а в1990-1991 гг. процент выплат по ним был повышен, а номиналпроиндексирован (увеличен на 40%).[4, с.282]
Эмиссия частных ценныхбумаг, практически полностью отсутствовавшая в стране с начала 30-х до начала80-х годов, стала возрождаться в виде суррогатов акций и негосударственныхоблигаций. В 1986-1987гг. Львовское ПО «Конвейер» первым выпустило бумаги,названные акциями, хотя они в принципе не могли изменять отношенийсобственности. Этому примеру последовали многие другие предприятия. В целяхупорядочения этой стихийной практики Совмин СССР в октябре 1988г. принялпостановление о выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг, котороеузаконило статус «акций трудового коллектива», предназначенных для работниковколлективов, и «акций предприятий и организаций» — для размещения средиюридических лиц. Первые АО, образованные на основе собственностигосударственных предприятий и будучи обществами закрытого типа, не продавалисвои акции на рынке. Открытое размещение акций стало практиковаться в конце1990-начале 1991гг.
Возрождение рынкаценных бумаг РФ в переходный период
В первой половине 90-хгодов Россия начала переход к рыночной организации. Отечественный рынок ценныхбумаг возник не в результате поэтапного развития капиталистической системыпроизводства, а был создан искусственным путем. Его правовым началом послужили«Положение об акционерных обществах и обществах с ограниченнойответственностью», утвержденное постановлением Совета Министров РСФСР №601 от25.12.1990г., и «Положение о выпуске ценных бумаг на фондовых биржах»,утвержденное постановлением правительства России от 28.12.91г.
В то время в Россииакционерные общества возникали в результате приватизации уже имеющихся крупныхгосударственных предприятий. Между тем в капиталистических странах созданиеакционерных обществ было связано с необходимостью объединения капиталов мелкихтоваропроизводителей с целью повышения конкурентноспособности их производства.В отечественной экономике такие объединения в начале 90-х гг. были невозможны,т.к. отсутствовал рынок капиталов, не было и субъектов, обладающих достаточнымикапиталами для формирования класса собственников. Акции приватизированныхпредприятий оседали в трудовых коллективах и впоследствии скупались директорамипредприятий. В результате в первой половине 90- годов основным объектомфондовой игры были не акции, а приватизационные чеки. Вместо акций промышленныхкорпораций на фондовых площадках страны обращались различные суррогаты, необеспеченные реальными активами.[5, с177]
Особый этап развитияотечественного фондового рынка связан с появлением на нем в октябре 1992г.государственного приватизационного чека (ваучера). Он бесплатно выдавался всемсовершеннолетним гражданам страны и в течение установленного времениобменивался на акции приватизированных государственных предприятий. Цельэмиссии ваучера – желание государства видеть поголовно каждого гражданинастраны собственником части приватизированного государственного имущества. [4, с.285]
Выпуск акций и другихценных бумаг новыми коммерческими структурами показал высокую степеньготовности населения к вложению средств в финансовые инструменты рынка ценныхбумаг. Но значительное количество новых коммерческих структур, активноразмещавших свои ценные бумаги на начальном этапе развития рынка, не оправдалиожиданий своих акционеров и вкладчиков. Первые выпуски ценных бумаг в 1991-1992годах осуществлялись в условиях абсолютно недостаточного развития нормативнойправовой базы. (2) Первая половина 90-х годов характеризуется преобладание «финансовыхпирамид», как правило, в форме различных фондов и акций компаний, не имеющихреальных активов. Этим компаниям удалось вовлечь в игру большую часть населениястраны, в результате которой многие потеряли все свои сбережения. [5, с.177]
Действительное развитиероссийский рынок акций получил в 1995г., когда на фондовых площадках странывместо приватизационных чеков и паев различных фондов начали обращаться акцииприватизированных предприятий. Первыми из них были акции крупнейших универмагов– АО «Торговый дом ГУМ» и АО «Торговый дом ЦУМ», а также акции нефтяныхкомпаний – АО «Юганскнефтегаз», АО «Сургутнефтегаз». В то же время летом 1995г.была создана крупнейшая в России торговая площадка для торговли акциями«Российская торговая система» — РТС, что способствовало созданиюцивилизованного рынка акций и появлению круга российских «голубых фишек» в1996г.[5, с.177]
Для того чтобы непокрывать дефицит государственного бюджета за счет дополнительной эмиссии,государство предприняло несколько попыток привлечения средств предприятий иорганизаций, наиболее удачными из которых оказались выпуски государственныхоблигаций (ГКО) сроком погашения 3, 6, 12 месяцев, облигации федерального займа(ОФЗ). В 1996 г. объем выпуска ГКО и ОФЗ превысят 150 трлн.руб. В 1994-1995гг.ГКО со сроком погашения 3 месяца составляли до 75% всего объема выпуска.
Мировой финансовый кризис1997-1998 гг. нанес особенно серьезный удар по развивающимся странам, в т.ч. ипо России. Произошел отток капитала с отечественного рынка государственных икорпоративных ценных бумаг. Репатриация государственных займов, увеличив спросна иностранную валюту, привела к понижению цен на корпоративные бумаги. Падениемировых цен на сырье в сочетании со снижением золотовалютных резервовпотребовало девальвации рубля, которая не была проведена. Необходимостьсрочного удешевления обслуживания внутреннего долга, сформированного в основномиз краткосрочных и высокодоходных ГКО и ОФЗ. Законодательное ограничение доливладения нерезидентами акциями федеральных энергетических компаний, напримерРАО ЕЭС России, послужило причиной снижения инвестиционных рейтингов страны,ухода многих инвесторов с РЦБ и, как следствие, очередного повышения доходностиГКО, превысивший в июне 1998 г. 50% рубеж. В результате произошло 20% снижениецен акций, а отечественная валюта стала еще менее устойчивой. Положениеусугублялось беспрецедентным ростом средневзвешенной доходности ГКО и ОФЗ,отмена ряда аукционов по их размещению и конвертацией ГКО в среднесрочные идолгосрочные облигации, номинированные в доллары. Бегство отечественных ииностранных инвесторов с рынка государственных ценных бумаг, падение котировокгосударственных облигаций, традиционно служивших обеспечением иностранных кредитов,вынудило банки продавать ценные бумаги из своих портфелей и закупать валюту.Последствия — дальнейшее падение цен на ГКО и ОФЗ и корпоративные бумаги,усиление неустойчивости рубля.
17 августа 1998 г.произошла девальвация рубля, приостановление обращения ГКО-ОФЗ, принудительнаяреструктуризация долгов по ним и 3-х месячная отсрочка погашения внешнейзадолженности российских банков (дефолт). В результате рынок ценных бумаг,особенно корпоративных, практически полностью утратил свою ликвидность.Инвесторы (резиденты и не) понесли огромные убытки. Банковская система странырухнула; снизились объемы экспортно-импортных операций и масштабы деловойактивности в стране. Сузились возможности ведения бизнеса профессиональнымиучастниками РЦБ, что привело к сокращению их количества, сократились объемыопераций. В результате кризиса российского рынка ценных бумаг изменилисьопределенные правовые аспекты его деятельности, уменьшилось число профессиональныхучастников, беднее стала номенклатура обращающихся ценных бумаг. После утратыфинансовым рынком такого важного инструмента регулирования банковскойликвидности, как ГКО-ОФЗ, возникла потребность в появлении нового инструмента,который бы позволил банкам решать проблемы регулирования краткосрочнойликвидности и явился бы альтернативной вложениям в валюту. С этой целью ЦБРФ всентябре 1998 г. предоставил рынку новый инструмент – собственные бескупонныеоблигации Банка России (ОБР), срок их обращения составил 3 м-ца. Однако интереск этим облигациям был невысок. Банку России удавалось размещать ОБР только навторичных рынках. Особый интерес ОБР вызывали у региональных коммерческихбанков, незначительно пострадавших в результате кризиса. По мере развития рынкаОБР Банк России продолжал расширять возможности держателей этих бумаг. Итогом4-х м-в работы рынка ОБР явилось продолжение торговли ценными бумагами аорганизованном рынке и предоставление рынку инструмента регулированиябанковской ликвидности.
Мировой финансовыйкризис, вызвавший отток иностранных капиталов, и причины внутриэкономического иполитического характера обострили проблемы бюджетного балансирования,значительно усложнили дальнейшее рефинансирование государственного долга ипривели к глубочайшему экономическому и политическому кризису в стране, чтонезамедлительно сказалось на котировках акций, приведших к падению индекса РТС.Он опустился до самых низких значений за всю историю торгов.
После августовскогокризиса 1998г., несмотря на угрожающую ситуацию, российский рынок акций непрекратил существования, хотя цены акций в считанные дни снизились в 3-5 раз посравнению с июнем 1998г. и в 10-15 раз по сравнению с октябрем 1997г. Ключевымизадачами нового этапа развития фондового рынка России являются создание условийдля привлечения инвестиций в реальный сектор экономики и защита правинвесторов.
В 1999г. на отечественномрынке ценных бумаг наблюдался существенный рост. Индекс РТС вырос по итогам1999г. более чем в 3 раза (с 58,93 до 175,26 пунктов, или на 197,4%). [5, с.179]
Но замедление темповроста мировой экономики, пренебрежительное отношение государства и менеджментакомпаний к акционерам обманули ожидания инвесторов. Индекс РТС по итогам 2000г.снизился на 20%. В 2002г. рост российского рынка ценных бумаг продолжился.[5, с.180]
Рынок корпоративныхоблигаций в России имеет несколько иную историю развития. До 1996 г. из-завысокой инфляции большинство облигаций российских акционерных предприятий былиубыточны и, следовательно, непопулярны среди инвесторов. Объем эмиссии частныхоблигаций был очень низким, не превышал 1% от общей эмиссии корпоративных ценныхбумаг. Такая ситуация продолжалась до конца 1997г., пока перед отечественнымиэмитентами ни открылась возможность выхода на европейский рынок заимствований.В результате суммарный объем еврооблигационных заимствований российскихэмитентов значительно вырос, и в начале 1998г. достиг 2 млрд.долл. Тем не менеевнутренний рынок корпоративных облигаций начал развиваться несколько позже.Начало было положено в 1999г., когда на ММВБ прошло размещение облигаций«ЛУКойла», «Газпрома», РАО «ЕЭС России» и ряда других компаний. Толчком дляразвития этого рынка послужило крушение пирамиды ГКО, которая, обещая высокуюдоходность, не давала возможности российским предприятиям осуществлятьоблигационные займы под выгодный процент. Сейчас рынок корпоративных облигацийдемонстрирует как количественный, так и качественный рост. По данным ММВБ заапрель 2002г., общее количество эмитентов на биржевом рынке составило 56компаний, и за 1999-2002гг. они разместили 124 облигационных займа.[5, с.181]
Резкое снижениедоходности по ГКО, ОФЗ создало необходимые условия и для развития вторичногорынка облигаций, который развивается более динамичными темпами, чем первичный. [5, с.181]
Современный рынокценных бумаг России
В настоящеевремя в России, как и других странах, происходит расширение банковских операцийс ценными бумагами. Но суммарная рыночная капитализация российских банков(стоимость всех видов ценных бумаг, выпущенных банками) все еще несравнимо малав сопоставлении с другими странами.
Таблица1.Рыночнаякапитализация банков на начало 2001г., млрд.долл.США Англия Япония Китай Россия 850 330 300 Около 200 16,6
В2003-2004гг. на рынке внутреннего госдолга за счет размещения государственныхценных бумаг привлечено 308,6 млрд. руб. и погашено государственных облигацийна сумму 186,5 млрд.руб. таким образом, за два года чистое привлечение за счетопераций с государственными ценными бумагами на внутреннем рынке составило122,1 млрд.руб., в т.ч. в 2004г. – 96,2 млрд.руб. При этом, в 2003 г. МинфиномРоссии проведено 28 первичных аукционов, на которых привлечено 108,31млрд.руб., что составило 81,84% от общего объема привлечений за 2003г.Остальное привлечение в объеме 24,04 млрд.руб. было осуществлено на вторичномрынке путем выставления анонимных котировок. [10, с.3]
В 2005 г. посогласованию с Банком России Минфин Росси отказался от размещения короткихинструментов, перейдя к размещению средне- и долгосрочных инструментовфиксированной длины – 3,5,10 и 15 лет в рамках заранее объявленного ежегодногографика аукционов.
С 2001 г. российский фондовый рынок прошел 3 этапапродолжительного роста: с октября 2001 г. по май 2002 г.; с января 2003 г. поапрель 2004 г.; с декабря 2004 г. по сегодняшний день. При этом на двух первыхэтапах прирост индекса РТС составил примерно 120%. Если применить это«правило 120%» к текущему этапу, то следует ожидать, что индексдостигнет своего пика на уровне примерно в 1400 пунктов. Российскийфондовый рынок уже вплотную приблизился к точке перелома в среднесрочнойперспективе. Многие из российских акций уже справедливо оценены илипереоценены, как по сравнению с зарубежными аналогами, так и с точки зрениямоделей дисконтированных денежных потоков. Во-вторых, начиная с сентября 2005г. российский рынок в основном следует за динамикой мировых развивающихсярынков, на которых ко второй половине января начали проявляться признакинестабильности, свойственные стадии перегрева. Такая ситуация на развивающихсярынках может сказаться и на направлении движения российских акций. 2005год оказался очень удачным для российского фондового рынка. Столь заметныйподъем отчасти объясняется «провалом» котировок в декабре 2004 г.,когда ЮКОС лишился Юганскнефтегаза, а ВымпелКому были предъявлены значительныеналоговые претензии. Тем не менее даже на фоне прошлогоднего максимальногозначения индекса РТС (782 пункта) его уровень на 30 декабря 2005 г. впечатляет(1125 пунктов — повышение на 44%).[7]
Ростроссийского фондового рынка в 2005 г. был обусловлен двумя факторами. Преждевсего речь идет о стремительном повышении цен на нефть, которые в августенаходились в пределах 70 долл./баррель, а потом консолидировались на уровне55-60 долл./баррель. Такая динамика заставила участников рынка пересмотретьсвои ожидания относительно долгосрочных цен на нефть.Другим ключевым фактором сталопреодоление негативных последствий конфликта вокруг ЮКОСа, кульминация которогопришлась на декабрь 2004 г. Пожалуй, лучшим свидетельством того, что «делоЮКОСа» осталось в прошлом, является восстановление котировок акций самойкомпании — с 0,50 долл. в июне до 1,88 долл./акцию в настоящее время. Какследствие, ЮКОС вышел в лидеры фондового рынка, акции которого подорожали сначала года на174%. Наконец, значимым событием стала либерализация рынка акцийГазпрома (за год местные акции выросли в цене на 145%, а АДР — на 117%).Предоставленная иностранным инвесторам возможность приобретать акции газовогомонополиста без каких-либо ограничений кардинальным образом меняет статусРоссии в ряду мировых развивающихся рынков. Так, в 2006 г. вес России в индексеMSCI EM может повыситься с 6 до 9,3%, а вес Газпрома — с 1,3 до 12,8% (исходяиз повышения коэффициента включения с 3% до примерно 40%). Сам Газпром займет2-е место по величине среди компаний, включенных в индекс.[7]
Заключение
Рынокценных бумаг является необходимым условием нормального функционированиярыночной экономики и выполняет ряд функций, среди которых важнейшими являютсяперераспределительная функция и функция страхования ценовых и финансовыхрисков. Сегодня можно выделить множество видов и разновидностей ценных бумаг,таких как акции, облигации, векселя, государственные обязательства и другие.
Рынокценных бумаг подвержен регулированию как со стороны государства, так и состороны самостоятельных организаций, профессиональных участников рынка ценныхбумаг. С помощью операций на рынке ценных бумаг можно произвести финансированиепредприятий и дефицита государственного бюджета. Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся внастоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой,динамичный и перспективный рынок. Восстановление и регулирование развитияфондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих передправительством.
Современныйрынок ценных бумаг РФ активно развивается, растет его значение как одной изважнейших сфер макроэкономики страны. Государство совместно с другимиучастниками рынка активно формирует его инфраструктуру. Являясь самодостаточнойэкономической системой, РФ не тяготеет ни к одному из мировых финансовыхцентров, поддерживая отношения с ними. Страна стремится стать самостоятельнымфинансовым центром и формирует собственную модель рынка ценных бумаг на основеучета мирового опыта, национальных интересов и традиций. (4, с.372)
Задача
Банк приучете векселя на сумму 1500 тыс.руб., до срока оплаты которого осталось 45дней, выплатил его предъявителю 530 тыс.руб. Определить учетную ставку,использованную банком, если расчетное количество дней в году составило 360.
Решение.
P = 530000 — сумма, выплаченнаявладельцу векселя
S=1500000 — сумма долга, обозначеннаяв векселе
n=45 — срок от момента учета домомента платежа
Определимучетную ставку по формуле:
/>, где /> –учетная ставка, /> – расчетноеколичество дней
/>
/>
Литература
Нормативно-правовыедокументы
1.ПостановлениеПравительства РФ от 28.04.95г. №439 «О Программе Правительства РФ «Реформы иразвитие российской экономики в 1995-1997гг.»
2.УказПрезидента РФ №1008 от 01.07.1996г. об утверждении «Концепции развития рынкаценных бумаг в РФ»
Учебники
3.ГалановВ.А., Басов А.И. Учебник/ 1998г./Москва: «Финансы и статистика»
4.ЖуковЕ.Ф.Учебное пособие/ 2003г./Москва: «ЮНИТИ»
5.НиколаеваИ.П. Экономическая теория.Трансформирующаяся экономика. Учебное пособие /2004г./Москва: «ЮНИТИ»
Статьи изжурналов
6.ЗвягинцевВ.А.Проблемы развития рынка ценных бумаг в России/Законодательство. 2001. №1
7.Заботкин А. Вожидании весенней коррекции. / Рынок ценных бумаг. 2006г. №4
8.ЛасковецЕ.А. К вопросу о финансово-правовом регулировании рынка ценных бумаг/Финансовое право. 2007г.№6
9.ТоматинаЗ.Н. Проблемы интеграции Российского рынка ценных бумаг в мировоепространство./Сборник студенческих научных работ Курского ф-ла ВЗФЭИ. 2004г.
10.ЩербаковА.Г. Рынок государственных ценных бумаг РФ и перпективы его развития на2006-2008годы./Финансы. 2005г.№8