Конвертируемостьнациональных валют и валютные курсы
Введение
Валюта — это иностранныеденежные знаки в виде банкнот, казначейский билетов, монет, а также в видезаписей на счетах (валюта записей).
Валюта бывает:
· Валюта одногогосударства;
· Международнаяколлективная валюта.
Международнаяколлективная валюта представляет собой международную региональную денежнуюединицу и платёжное средство. Она получила развитие в отдельных регионахмировой торговли. Так, страны, входящие в Международный валютный фонд,пользуются для расчётов специальными правами заимствования, страны, входящие вЕвропейский союз, пользуются евро (с 01.01.1999 г. — для безналичных расчётов,а с 2002 года – в виде банкнот и монет (евросенты) для наличных расчётов).Специальные права заимствования и евро (в безналичной форме) не имеютматериальной формы. Это валюта записей.
До конца 1998г.международной коллективной валютой Европейского Союза являлась ЭКЮ.
Евро — это неединственная международная коллективная валюта. В мире существует более десяткаколлективных валют. Большинство из них находятся на начальной стадии развития,являясь международными денежными единицами. Это арабский расчётный динарАрабского валютного фонда, франк КФА – французских колоний в Африке, андскоепесо Андского пакета, восточно — карибский доллар Карибского Общего рынка.
По сфере и режимуприменения валюта делится на свободно конвертируемую, частично конвертируемую,замкнутую (неконвертируемую).
Свободно конвертируемаявалюта (СКВ) – это валюта, которая свободно и неограниченно обменивается надругие иностранные валюты.
Частично конвертируемаявалюта – это валюта тех стран, в которых применяется валютные ограничения дляопределенных держателей и по отдельным видам обменных операций. К этой валютеотносятся валюты большинства развивающихся стран.
Замкнутая валюта – этовалюта, которая функционирует в пределах одной страны и не обменивается надругие валюты. Валюта делится на национальную и резервную.
Национальная валюта – этоденежная единица одной страны.
Резервная валюта – этовалюта стран — ведущих участниц мировой торговли, которая используется вмеждународных расчётах. Эту валюту центральные банки других государствнакапливают в виде резервных средств для осуществления международных расчётов иплатежей по кредитам. В настоящее время к резервной валюте относится английскийфунт стерлингов, доллар США, немецкая марка, швейцарский франк, японская иена.
Международная валютнаясистема — мировая денежная система всех стран, в рамках которой формируется, ииспользуются валютные ресурсы, и осуществляется международный платежный оборот.Иначе говоря, международная валютная система представляет собой:
· Определенныйнабор международных платёжных средств (свободно конвертируемые валюты,международные коллективные валюты);
· Режим обменавалют, включая валютные курсы и валютные паритеты;
· Условияконвертируемости, механизм обеспечения валютно-платёжными средствамимеждународного оборота;
· Регламентацию иунификацию форм международных расчетов;
· Режиммеждународных рынков валюты и золота;
· Статус межгосударственныхинститутов, регулирующих валютные отношения;
· Сетьмеждународных и национальных банковских учреждений, осуществляющихмеждународные расчетные и кредитные операции, связанные с внешнеэкономической деятельностью.
Конечная цельмеждународной валютной системы заключается в обеспечении эффективностимеждународной торговли товарами и услугами и в достижении обоюдной выгодыучастников внешнеэкономической деятельности. Это представляет довольно высокиетребования к международной валютной системе.
Глава 1. Этапымеждународной валютной системы
1. Парижская валютнаясистема (1816-1914 гг.)
В основу её положензолотомонетный стандарт. Золотомонетный стандарт – это собственная(классическая) форма золотого стандарта, связанная с использованием золота изолотых монет в качестве денежного товара. Действовал с 1816 по 1914г. (впервыеофициально введен в Великобритании) в основу Парижской валютной системы былположен в 1867г. Характерными признаками золотомонетного стандарта являются:исчисление цен товаров в золоте; обращение золотых монет и их неограниченнаячеканка государственными монетными дворами для любых владельцев; свободныйобмен кредитных денег на золотые монеты по номиналу; отсутствие ограничений наввоз и вывоз золота; обращение на внутреннем рынке на ряду с золотыми монетамии банкнотами неполноценной разменной монеты и государственных бумажных денег спринудительным курсом.
Парижская валютнаясистема признало золото единственной формой мировых денег. Банки свободноменяли банкноты на золото. При этом в развитых странах законодательнофиксировалось золотое содержание национальной денежной единицы, т.е. золотойпаритет.
Золотой паритет — соотношение денежных единиц различных стран по их официальному золотомусодержанию. Служил основой формирования валютных курсов и был отменён МФВ в1978г.
Позднее, когда золотыемонеты уже не чеканились, был введен золотослитковый стандарт. Золотослитковыйстандарт — это урезанная форма золотого стандарта, предусматривающая обменкредитных денег на слитки золота весом 12,5 кг. Для совершения данного обмена вбанк надо было предъявить довольно крупную сумму денег. Такое положениеспособствовало вытеснению золота из сферы обращения в крупный международный иоптовый оборот. Золото слитковый стандарт действовал с 1914 по 1941 г.
Золотой стандарт вопределенной мере играл роль автоматического регулятора производства,внешнеэкономических связей, денежного обращения, платёжных балансов имеждународных расчётов.
Постепенно наряду сзолотом в международных расчётах стали использоваться фунты стерлингов идоллары США. Так появился золотодевизный стандарт, который был положен в основуГенуэзской валютной системы.
2. Генуэзская валютнаясистема (1922-1944 гг.)
В основу её был положензолотодевизный стандарт. Золотодевизный (золотовалютный) стандарт – урезаннаяформа золотого стандарта, предусматривающая обмен кредитных денег на девизы ввалютах стран золотослиткового стандарта и затем на золото. При золотодевизномстандарте валюты одних стран ставились в зависимости от валют других стран,обесценение которых вызывало неустойчивость соподчинённых валют. Действовал с(1922-1944 гг.).
3. Бреттонвудская валютнаясистема (1944-1976 гг.)
В бреттонвудской валютнойсистеме сохранялось некоторое подобие золотодевизного стандарта, особенностькоторого состояла в том, что это был, во-первых, золотодевизный стандарт толькодля центральных банков, а, во-вторых, при этом только доллар США (т.е. толькоодна — единственная национальная валюта) обменивался на золото. По существу этобыл золотодолларовый стандарт. В бреттонвудской валютной системе сочеталсястихийно-автоматический характер межгосударственных расчетов с усилением ихгосударственного и межгосударственного регулирования. Основные принципы этойвалютной системы заключались в следующем:
· Сохранениефункции мировых денег за золотом при одновременном использовании в качествемеждународных платежных и резервных валют национальных денежных единиц (преждевсего – доллар США.;
· Обязательностьдля страны резервной валюты обмена её на золото иностранным правительственнымучреждениям и центральным банкам по официальному курсу (35 долларов США затройскую унцию);
· Взаимное приравниваниеи обмен валют на основе согласованных с МВФ. Выражаемых в золоте и долларах СШАвалютных паритетов, которые должны быть стандартными;
· Жесткая привязкавалют к доллару (допустимое отклонение рыночных валютных курсов – не более 1 %).
Межгосударственноерегулирование валютных отношений и контроль за ними осуществлял МВФ, который имелправо предоставить для преодоления временных трудностей, возникавших из-занесбалансированности взаимных обязательств, краткосрочные и среднесрочныекредиты на льготных условиях.
Бреттоновудская валютнаясистема представляла собой валютный механизм. Ставивший доллар США впривилегированное положение в международных платежах.
В 1969 г. МВФ были введены для расчетов «Специальные права заимствования» (СДР), изолотодевизный стандарт был заменён стандартом СДР. В августе 1971 г. правительство США официально прекратило продажу золотых слитков на доллары.
4. Ямайская валютнаясистема (1976 г. по настоящее время)
В январе 1976г.соглашение стран членов МВФ на конференции в Кингстоне (Ямайка) было проведеновторое изменение устава МВФ. Этим соглашением был пересмотрен статус золота ивведены плавающие валютные курсы.
Основными принципамиЯмайской валютной системы являются следующие:
· Переход отзолотодевизного стандарта к мультивалютному рыночному стандарту. Был официальновведен стандарт СДР (специальные права заимствования). СДР был объявлен базойвалютной системы и основой валютных паритетов.
СДР относится кмеждународным коллективным валютам и используется для безналичных расчётовстран – членов Международного валютного фонда путём записей на специальныхсчетах. Другими словами, СДР устанавливается на основе валютной корзины.
Валютная корзина — этометод соизмерения средневзвешенного курса коллективной валюты по отношению копределенному набору национальных валют. Количество валют в наборе, их состав иразмер валютных компонентов, т.е. количество единиц каждой валюты в наборе,устанавливается на основе валютной корзины.
Валютная корзина – этометод соизмерения средневзвешенного курса коллективной валюты по отношению копределенному набору национальных валют. Количество валют в наборе, их состав иразмер валютных компонентов, т.е. количество единиц каждой валюты в наборе,устанавливается произвольно. Валютная корзина США включает в себя доллар США,немецкую марку, французский франк, английский фунт стерлингов. Японскую иену.
· Юридическизавершена демонетизация золота, которая выражалась в том, что отмененаофициальная фиксированная цена на золото, введен плавающий рыночный курсзолота, который определяется на биржевых торгах. Отменены золотые паритеты,прекращен обмен доллара на золото. Демонетизация золота – превращение золота изфинансового актива в товар. Который больше не используется как средства платежамежду центральными банками стран, а переходит в сферу товарного обращения(например, экспортируется).
Таким образом,демонетизация золота — это процесс постепенной утраты золотом денежных функций.Имеет два аспекта: юридический (де-юре) и фактический (де-факто). Завершениедемонетизации золота юридически было закреплено Ямайской валютной системой.Однако в Уставе МВФ нет прямого отрицания золота как международного валютногоактива, поэтому фактически демонетизация золота не завершена. Фактическаядемонетизация золота определяется реальными условиями товарного производства.Мирового хозяйства и валютных отношений:
· Странампредставлено право выбора любого режима валютного курса (фиксированного илиплавающего);
· Усилено межгосударственноерегулирование через МВФ.
5. Европейскаявалютная система
В Европе, где созданЕвропейский Союз, функционирует Европейская валютная система, которая являетсямеждународной региональной валютной системой. Она представляет собой подсистемуЯмайской мировой валютной системы. Основные принципы Европейской валютнойсистемы следующие. Она:
· Образуется наЕвропейской коллективной валюте ЭКЮ. Как и СДР, ЭКЮ (а с 1 января 1999 г. –евро) – это тоже валюта записей. Курс её определяется методом валютной корзины.В состав валютной корзины входят: немецкая марка, английский фунт стерлингов,французский франк, итальянская лира, голландский гульден, бельгийский франк,чешская крона, ирландский фунт, греческая драхма, люксембургский франк;
· Использует золотов качестве реальных резервных активов. Во- первых, эмиссия ЭКЮ частично обеспеченазолотом. Во –вторых, с этой целью создан совместный золотой фонд за счётобъединения 20 % официальных золотых резервов стран – членов ЕС. В третьих, страныЕС ориентируются на рыночную цену золота для определения взноса в золотой фонди для регулирования эмиссии и объемов резервов в ЭКЮ;
· Определяет режимвалютных курсов на совместном плавании валют в форме «Европейской валютнойзмеи» в установленных пределах взаимных колебаний (от + 1,0 % до +10,0 % от центрального курса) По существу, это валютный коридор;
· Осуществляетмежгосударственное региональное валютное регулирование путём представленияцентральным банкам кредитов для покрытия временного дефицита платёжных балансови расчётов, связанных с валютной интервенцией.
Валютный курс – это ценаодной валюты по отношению к другой валюте. Другими словами, валютный курсозначает меновую стоимость, выраженную в валюте другой страны.
Валютные курсы бываютфиксированными и плавающими.
Фиксированный (твердый)валютный курс – это официальное соотношение между двумя валютами,устанавливаемое в законодательном порядке. В настоящее время в РФ применяетсяплавающий курс.
Плавающий курсустанавливается на торгах на валютной бирже. В Российской Федерации главнуюроль при определении валютного курса играет Московская межбанковская валютнаябиржа (ММВБ), которая находится в ведении Банка России. На основе результатовторгов валюты на ММВБ Банк России осуществляет фиксинг, т.е. установление курсадоллара США к рублю. Валютный фиксинг осуществляется два раза в неделю: повторникам и четвергам. Для целей учёта и таможенных платежей Банк Россииустанавливает особый курс.
Существует такжекросс-курс. Кросс-курс (англ. Cross — пересекать) — это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из ихкурса по отношению к курсу третьей валюты.
При расчёте кросс-курсоввалют к доллару США следует учитывать существование разных котировок. Так,курсы английского фунта стерлингов, австрийского доллара и евро к доллару СШАдаются традиционно в косвенной котировке, т.е. указывается количество долларовСША за единицу валюты. Для получения эквивалента в долларах США сумму,выраженную в этих валютах, необходимо умножить на курс доллара США.
Различают текущий курс ифорвардный курс.
Текущий курс, или курсспорт (англ.spot — наличный, немедленно оплачиваемый),это курс наличной, т.е. кассовой сделки. По нему производится расчёты в течениидвух дней.
Форвардный курс (англ. Forward — вперёд), или курс срочной сделки, — это курс для расчёта по валютному (форвардному) контракту через определенноевремя после заключения контракта.
Форвардный курс валютыможет быть больше курса спот на величину премии или меньше курса спот навеличину дисконта (скидки).
Глава 2. Валютный курс
На валютном рынкенациональная валюта обменивается на иностранную. Обменный валютный курс – этоцена одной валюты, выраженная в другой. Она может определяться спросом ипредложением на валюты на открытом неограниченном рынке или же быть установленагосударством (в России — Центральным банком РФ).
Чаще всего курс валютыопределяется в зависимости от соотношения спроса и предложения той или инойвалюты, поэтому он не может быть постоянной величиной, так как постоянноменяется спрос и предложение на валютном рынке. Курс валюты, предложениекоторой ограниченно, повышается, тогда как курс валюты с избыточнымпредложением падает.
Определение курсанациональной денежной единицы в иностранной валюте на определенный моментназывается котировкой. Котировку валют осуществляют центральные и крупнейшиекоммерческие банки.
В большинстве стран приустановлении валютного курса применяется прямая котировка. Она означает, чтоопределенная постоянная сумма иностранной валюты (например, 1. 10. 100 единиц)используется для выражения изменяющейся величины соответствующей суммынациональной валюты.
Реже применяетсякосвенная котировка. Основой в данном случае служит единица национальнойвалюты, сравнимая например, с долларом США. Эта котировка используется чащевсего в Великобритании, где все валюты приравниваются к фунту стерлингов. Этообъясняется тем, что до 1971г. в денежно-кредитной системе Англии отсутствоваладесятичная система, поэтому на практике было легче использовать косвеннуюкотировку. Её сохранили и после ввода десятичной системы. Котировка выглядитследующим образом: Лондон на Нью-Йорк: 1 GBP = 1,6465 USD в Лондоне.
Виды валютных курсов взависимости от различных признаков представлены в таблице.
Классификация видовобменных валютных курсов Признак Виды валютного курса 1. Участники сделки
Курс покупателя
Курс продавца 2. Используемый режим
Фиксированный
Плавающий
Смешанный 3. По учёту инфляции
Номинальный
Реальный 4. Способ установления
Официальный
Рыночный 5. Вид валютных сделок
Курс текущих сделок
Курс срочный сделок
Валютные курсыразличаются в зависимости от того, совершается покупка или продажа валюты.
По курсу покупателя банкприобретает иностранную валюту, а по курсу продавца продаёт ее.
Например, котировка115,8971-115,8977 японской иены за 1 доллар США означает, что банк готов купитьу клиента 1 доллар за 115,8971 японской иены, а продать ему 1 доллар за115.8977 японской иены. Разница между курсами продавца покупателя используетсядля покрытия издержек банка и содержит обычно банковскую прибыль. Эта разница,называемая маржей или спрэдом (от англ. Spread), обычно составляет десятые или сотые доли процента,но может колебаться в зависимости от конкретной ситуации, складывающейся навалютном рынке.
Режим валютного курсаопределяет его виды: фиксированный, плавающий и смешанный.
При фиксированном режиме валютныйкурс фиксируется по отношению к какой-либо одной иностранной валюте. Кколлективной денежной единице (СДР, евро), либо к валютной «корзине»,составленной из валют основных торговых партёров страны. При данном режимеучастники рынка свободно проводят операции, а правительство лишь стабилизируетрезкие изменения курса в согласованных пределах. До первой мировой войныфиксированные курсы определялись на основе международного золотого стандарта.Позднее фиксированные курсы стали общепринятыми, и в конце второй мировой войныбыла создана Бреттон-Вудсская валютная система, в которой курс всех валютфиксировался к доллару США в пределах колебаний + 1%. В Европейской валютнойсистеме отклонения курсов валют от номинала с 1979г. не должны были превышать +2,25, а с августа 1993 г. + 15 %.
В Ямайской валютнойсистеме страны могут применять любой режим валютного курса, главным из которыхстал плавающий. В режиме свободного плавания валютный курс изменяется взависимости от рыночного спроса и предложения.
Однако на практике выборрежима не является безальтернативным решением в пользу полностью плавающегокурса. По методологии Международного валютного фонда существует два вариантаиспользования плавающего валютного курса: режим управляемого плавания(флотация) и режим самостоятельного свободного плавания.
При управляемом валютномкурсе Центральный банк не знает, является ли изменение курса кратковременнымколебанием или более существенной тенденцией, и устанавливает размер колебаниявалютного курса. Его используют страны с так называемой переходной экономикой.
Существует нескольковариантов регулирования валютного курса в рамках управляемого плавания. Привалютном коридоре девальвация национальной валюты происходит на неизвестнуюзаранее величину в рамках допустимого предела (коридора).
Достаточно частоиспользуется ползущая привязка, при которой происходит ежедневная девальвациянациональной валюты на заранее запланированную и опубликованную величину.Возможно одновременное использование механизма валютного коридора и ползущейпривязки, получившее в практике название наклонного коридора.
В разных странах вотдельные периоды времени размер колебания курса неодинаков. Так, в Индонезии иМалайзии он составил + 8 % во Вьетнаме + 5%, в России + 15%.
Режим самостоятельного свободногоплавания валютного курса могут позволить себе страны с высоким уровнемэкономического развития (США, Япония, Германия и др.) Однако в чистом виде онредко применяется в течение длительного периода времени.
Некоторые страныприменяют смешанные между фиксированным и плавающим режимы валютного курса. Этотак называемый механизм «валютного совета» Он предполагает покрытиелюбого прироста денежной массы исключительно приростом резервов иностраннойвалюты. «Валютный совет» (или Центральный банк) совершает интервенциидля обмена резервных денег на иностранную валюту по фиксированному курсу.Данный механизм активно использовали Гонконг, Эстония Сингапур, Аргентина и другиестраны.
В зависимости от учётаинфляции различают номинальный и реальные валютные курсы. Номинальный валютныйкурс определяется как номинальный курс, скорректированный на соотношение ценвнутри страны и цен других стран (уровней инфляции).
Политика Центральныхбанков в значительной степени направлена на сдерживание резкого повышенияреального курса национальной валюты в соответствии с принятыми обязательствами.Повышение реального курса национальной валюты является нежелательным фактором.В странах с низкой эффективностью торговых операций (с учётом внутреннихиздержек) реальное укрепление национальной валюты может привести к еёчастичному сокращению. В силу возрастания конкуренции со стороны импортныхтоваров депрессивное воздействие может быть оказано на тех отечественныхпроизводителей товаров для внутреннего потребления, в деятельности которыхнаблюдается определенное оживление. Кроме того, неоправданное укреплениенациональной валюты может способствовать дополнительному притоку мобильногоспекулятивного иностранного капитала на национальный финансовый рынок.
В зависимости от ролиуполномоченных органов в его установлении различают рыночный и официальныйноминальные валютные курсы. Рыночный валютный курс устанавливается навнутреннем валютном рынке основными его участниками. Как правило, онустанавливается на основе операций, проводимых крупнейшими участниками(коммерческими банками) на межбанковском рынке.
Официальный валютный курскотируется Центральным банком на основе политики, проводимой государством вобласти валютных курсов, с учётом операций, проводимых на межбанковскомвалютном рынке. Он используется для целей внешних расчётов государства.Таможенных платежей и ведения бухгалтерского учёта.
В зависимости от видавалютных сделок различают курсы текущие и срочные (спот и форвард). Призаключении текущих валютных сделок обмен валюты производится немедленно потекущему валютному курсу.
Форвардный курс, получается,посредством прибавления премии к текущему курсу или вычитания скидки из него.Валюта котируется с премией или дисконтом на валютном рынке в зависимости отожидаемых перспектив динамики её курса и от уровня международных процентныхставок к ней и в других валютах. Если валюта котируется на срок со скидкой, тоеё форвардный курс ниже текущего, и наоборот.
Помимо обменных валютныхкурсов, существует также различные расчётные курсы, применяемые пристатистических сопоставлениях и экономическом анализе. К ним относится,например, средний курс, представляющий собой арифметическую среднюю курсовпродавца и покупателя. Такого курса в действительности не существует, однакоего величина ежедневно сообщается средствам массовой информации.
Кросс-курсы представляютсобой котировку двух иностранных курсов, ни одна из которых не являетсянациональной валютой участника сделки, устанавливающего курс. Например,кросс-курсом будет считаться курс японской иены к немецкой марке, установленныйанглийским банком.
Обычно под кросс-курсомпонимают также любой курс, выведенный расчётным путём из курсов двухсоответствующих валют к третьей валюте. Например, если российский банк хочетполучить курс немецкой марки к французскому франку, то но исходит из курсовобеих валют к российскому рублю и затем выводит кросс-курс немецкой марки кфранцузскому франку.
Широкое распространениеполучили также индексы валютных курсов. Поскольку одновременно иразнонаправлено могут изменяться курсы многих валют, то существует проблемаопределения степени обесценивания (или удорожания) отдельных денежных единиц поотношению к другим. Для измерения степени изменения валютных курсов исчисляютсяспециальные индексы.
К ним относятся индексытак называемых эффективных валютных курсов, отражающих динамику курса поотношению к валютам государств. Занимающих наиболее важное место вовнешнеэкономических связях данной страны. Причём в зависимости от состава валюти их удельного веса во внешнеэкономических сделках данной страны динамикауказанных индексов может быть различной вследствие неодинаковых измененийвзаимных курсов валют на международных валютных рынках.
Чаще всего индексывалютных курсов используются для оценки влияния, оказываемого изменениями курсовнациональной денежной единицы на конкурентоспособность товаров, а также наторговый и платёжный балансы соответствующей страны.
Многие из применяемых внастоящее время индексов эффективных курсов доллара США рассчитываются как вноминальном, так и в реальном выражении.
Неравномерность мировогоэкономического развития, радикальные экономические сдвиги как в экономикеотдельных стран, так и в мировом хозяйстве в целом, расхождение фазэкономического цикла и темпов инфляции в отдельных странах, различные мерыцеленаправленного государственного воздействия привели к неравномернымизменениям в динамике валютного курса отдельных стран.
Динамика номинальногоэффективного и реального эффективного курсов национальной валюты по отношению кдоллару США показывает, что в некоторых странах происходит обесценениереального курса национальных денежных единиц к доллару США.
Только в Японии темпыроста номинального эффективного валютного курса превышали темпы роста реальногоэффективного валютного курса.
Движение валютных курсовпроисходит неодинаково и зависит от макроэкономических факторов, к которымможно отнести темпы экономического роста (прирост валового внутреннего продукта,объёмов промышленного производства); уровень инфляции и инфляционные ожидания;состояние платёжного баланса страны, в том числе по текущему счёту; резервыиностранной валюты.
Наряду смакроэкономическими факторами на валютный курс действуют факторы, не связанныес внешней торговлей: различие в уровнях процентных ставок, показатели денежноймассы страны, изменение экономической конъюнктуры и политической ситуации,рыночные ожидания будущих курсов ведущих валют. Данная группа факторовопределяет переливы капиталов из страны в страну.
Основополагающие влияниена изменение курса национальной денежной единицы оказывает экономическоеразвитие страны. Страны с устойчивым положением имеют сильную национальнуюденежную единицу. Одно из основных назначений — обслуживать процесспроизводства путём осуществления расчётов во внешней торговле. В данном случае валютабудет устойчивой (твердой), так как она обеспечена стоимостью товаров,произведенных для экспорта.
Экономический рост – этоодин из важнейших факторов, влияющих на экспорт и импорт. Если уровеньэкономики страны растёт быстрее, чем уровень экономики её основных торговыхпартнёров, то объём импорта, скорее всего, будет расти быстрее, чем объёмэкспорта. Это приведёт к возникновению торгового дефицита, и валютный курсстраны снизится. Возможен вариант, когда более быстрый рост экономики привлечётбольшее количество капитала, что компенсирует отрицательные торговые эффекты.
Существенное влияние навалютный курс оказывает относительная инфляция. Согласно теории паритетапокупательной способности валютных курсов. Покупательная способность валютизмеряется индексом потребительских и индексом оптовых цен. Индекс оптовых ценизменяется более медленными темпами, чем индес потребительских цен, и на егооснове определяется покупательная способность. Упрощённое изменение валютныхкурсов примерно равно единице между уровнем инфляции в двух странах. При прочихравных условиях уровень инфляции в стране обратно пропорционально влияет навеличину курса национальной валюты, т.е. увеличение инфляции в стране приводитк уменьшению курса национальной валюты, и наоборот.
Состояние платёжногобаланса оказывает непосредственное влияние на величину валютного курса. Внутристран весьма значителен разрыв между валютными поступлениями и платежами.
Активный платёжный балансспособствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спросна неё со стороны иностранных должников. Пассивный платёжный баланс, наоборот,способствует понижению курса национальной валюты.
В большей степени насостояние валютного курса реагируют те статьи платёжного баланса, в которыхотражаются текущие операции. Показатели разбалансированности, такие как сальдо,по текущим операциям и торговый баланс, помогают определить условия, влияющиена изменение курсов валют. Значительное их изменение может быть воспринято какранний признак увеличения (уменьшения) стоимости валюты.
Одним из главных факторовдефицитности платёжного баланса является превышение стоимости импорта товаровнад объёмом их экспорта. Большинство стран сводит внешнеторговые операции(торговый баланс) с отрицательным сальдо, что является одной из главных причинобщей несбалансированности их международных платежей.
Немаловажное значение длястран наряду с внешнеторговым сальдо имеет баланс услуг. Особенно важными дляних являются поступления по транспортным перевозкам, страхованию, международномутуризму, различным комиссионным сборам, рекламе и ярмаркам. Большие поступленияот туризма имеют страны с особой экзотикой (Таиланд, Сингапур, Филиппины). Угосударств, имеющих выход к морю (Сингапур, Япония, Южная Корея, Гонконг)значительные доходы от обслуживания иностранных судов в своих портах и пострахованию. Страны, в которых расположены центры мирового значения(Великобритания, Германия, Япония, Гонконг, Сингапур), имеют поступления отфинансовых услуг. Мировой кредитор — Япония – получает значительные доходы поинвестициям за границей и проценты по международным кредитам.
Усиление неравновесияплатёжного баланса и потребность в привлечении заёмных средств для покрытия егопассивного сальдо стали важными факторами движения капиталов.
При значительном притокеиностранного капитала помимо облегчения своего финансового положения страныполучают возможность повысить эффективность капиталовложений и использоватьновые технологии. Вместе с тем приток капитала чреват «перегревом»экономики в первую очередь нагнетанием инфляции, увеличением избыточнойденежной массы и повышением реального эффективного валютного курса.
Наряду собщеэкономическими на величину валютного курса действуют факторы состоянияфинансового рынка.
Значительное влияние надинамику валютных курсов оказывает изменение процентных ставок, регулирующихмеждународные переливы капитала, прежде всего краткосрочного. Относительныйрост процентных ставок в стране в результате проведения сдержанной денежно –кредитной политики способствует удорожанию её валюты. Инвесторы, желая извлечьдоходы из более высоких процентных ставок, конвертируют свои активынациональных валют в иностранную, повышая спрос на неё на валютном рынке.
С другой стороны,увеличение процентных ставок внутри страны вызывает уменьшение спроса на неё состороны заёмщиков. Это приводит к увеличению внутренних цен, росту инфляции и,в конечном итоге, к понижению курса национальной валюты.
Таким образом, изменениепроцентных ставок может как прямо, так и обратно пропорционально влиять навеличину валютного курса.
Существенное влияние навалютный курс оказывает рост денежной массы, который равен сумме денег вуказанном значении (деньги вне банков и депозиты до востребования в банковскойсистеме). Такие показатели денежной массы, как коэффициент монетизации искорость денежного обращения, характеризует степень доверия экономическихагентов к национальной денежной системе.
Величины данныхпоказателей довольно сильно различаются по годам и странам. Развитие многихстран мира убедительно показывает устойчивую связь низких показателейкоэффициента монетизации (и соответственно высоких значений скорости денежногообращения) с высокими темпами инфляции и денежной эмиссией.
Низкие значениякоэффициентов монетизации и высокие денежного обращения свидетельствуют ослабом доверии к национальной денежной системе, что является следствиемвысокого уровня инфляции. Это характерно для таких стран, как Монголия, Филиппины,Индонезия и Южная Корея.
Для стран с низкимуровнем инфляции характерны высркие значения коэффициентов монетизации и низкиезначения скорости денежного обращения. Лидирующие позиции по этому критериюзанимают Великобритания, Люксембург, Япония, Гонконг, Тайвань. На территорииэтих стран действуют важнейшие мировые финансовые центры. И их нормальноефункционирование возможно лишь при наличии исключительно высокого доверия кбанковским системам соответствующих стран со стороны как резидентов. Так инерезидентов Следует отметить значительное изменение данных показателей вРоссии. В 1996 г. она имела низкий коэффициент монетизации и высокую скоростьденежного обращения. Коэффициент монетизации снизился с 73,2 в 1990 г до 12,3 в1995 г., а скорость денежного обращения увеличилась с 1,4 до 8,1соответственно. Это свидетельствует о высоком уровне инфляции в стране и низкойстепени доверия к национальной валюте и национальной банковской системе. Вконечном итоге это влияет на величину валютного курса в сторону его понижения.
Регулирования валютногокурса является составной частью проводимой в стране валютной политики. Ономожет быть направлено на повышение или понижение величины валютного курса,поэтому в определенной мере воздействует на курсовое соотношение валют.
Все перечисленные факторыпереплетаются и взаимно дополняют друг друга, оказывая неравнозначное влияниена курсовые соотношения валют в зависимости от конкретной экономическойситуации. Таким образом, формирование валютного курса – это сложный,многофакторной процесс, обусловленный взаимосвязью национального и мировогопроизводства и обращения.
Глава 3. Классификациявалют и их конвертируемость
Важным условиеминтегрирования экономки страны в мировой рынок является степень обратимости национальнойвалюты, которая позволяет товарам и услугам преодолевать национальные границы,а также обеспечивает перелив капитала между различными сегментами мировоговалютно–финансового рынка. При классификации валют в зависимости от форм иобъёмов валютных ограничений неконвертируемые (замкнутые), частичноконвертируемые и полностью конвертируемые валюты.
Конвертируемость валютыимеет значение для сохранения и поддержания конкурентной альтернативы междувнутренним и внешним рынком, когда в условиях открытости экономики внутренняяэкономика функционирует как часть мировой экономики, а мировая экономикаоказывает непосредственное влияние на внутренний рынок.
К предпосылкамобратимости валют относится степень интегрированности народного хозяйства вмировую экономику. Поскольку конвертируемость валюты напрямую связываетвнутренний рынок с мировым, то при высокой степени внешнеэкономическойоткрытости национальная экономика может адекватно приспосабливаться к мировымусловиям производства, к требованиям мирового рынка и реагировать на изменениемировой конъюнктуры.
Переход конвертируемостивалюты или восстановление её обратимости, например, в странах с развитойрыночной экономикой, как показывает мировой опыт, был связан с большимколичеством национальных особенностей, но при этом все страны при выборе формыобратимости валют должны были решить следующие задачи:
— по каким операциямдолжна вводиться обратимость валют – по текущим операциям платёжного балансаили операциям движения капитала;
— для кого должны бытьсняты ограничения – для резидентов или нерезидентов;
— в какойпоследовательности они должны быть сняты – сначала внешняя обратимость валюты,а затем внутренняя и наоборот.
Валюта считаетсянеконвертируемой, если государство – эмитент ограничивает или запрещает еёобмен на иностранные валюты по текущим операциям платёжного баланса. Для странс неконвертируемыми валютами, как правило, характерно существованиегосударственной валютной монополии, означающей, что все операции с валютнымиресурсами осуществляются банками, уполномоченными на то государством, повалютным курсам, установленным также государственными властями.
Постепенный переход кконвертируемости всегда связан с реализацией валютной политики, котораянацелена на сужение государственного вмешательства во внешнеэкономическуюдеятельность и начинается с установления свободного обмена на иностранныевалюты по текущим операциям, т.е. частичной конвертируемости.
Учитывая этообстоятельство, МВФ признаёт конвертируемые валюты тех стран, которые принимаютна себя обязательство, вытекающее из статьи Устава, предусматривающие, что "ни одна страна – член не должна без одобрения Фонда устанавливать ограниченияна платежи и переводы по текущим международным сделкам". Другими словами.Международный валютный фонд признаёт возможность введения обратимости валюттолько по текущим операциям платёжного баланса. К таким операциям относятплатежи, обслуживающие торговлю и услуги. Краткосрочные банковские и кредитныеоперации, платежи по погашению займов и процентов по ним, переводы прибылей поинвестициям, дохода в виде дивидендов на капитал, вложенный в акции, денежныепереводы некоммерческого характера и т.п.
Частичная обратимостьвалюты находится в зависимости от существующих в стране валютных ограничений,когда на определенные направления внешнеэкономической деятельности или нанекоторые категории участников валютного рынка режим конвертируемости нераспространяется, или когда устанавливаются определенные ограничения повалютным операциям с определенными странами, их объединениями либо регионами.
Наиболее распространеннойформой частичной конвертируемости является сохранение ограничений на операции,связанные с международным движением капитала, в том числе и на финансовыеоперации.
При подведениидвадцатилетних итогов работы Международного валютного фонда в 1965 г.подчеркивалось, что страны при переходе к обратимости своих валют могутвыбирать различные формы, при этом платёжная система страны, валюта Внутренняяобратимость валют даёт право гражданам и организациям данной страныосуществлять платежи за границу и покупать иностранную валюту без ограничений,а нерезиденты этим правом не располагают. Другими словами, «если нетограничений на возможности резидентов страны использовать свои накопленияместной валюты, для приобретения какой, – либо иностранной валюты, её храненияили перевода, какому угодно резиденту для какой угодно цели, о валюте такойстраны говорят, что она внутренне обратима».
Как показывает мировойопыт, станы с развитой рыночной экономикой при восстановлении своих валютначинали с внешней её конвертируемости, при которой право осуществлятьсвободный обмен денег данной страны для расчётов по текущим операциям сзарубежными партёрами предоставляется только нерезидентам (иностраннымгражданам или иностранным фирмам), а резиденты данной страны (её граждане ипредприятия, зарегистрированные по законодательству данной страны) этим правомне обладают.
Именно такой путь избралистраны Западной Европы, когда на основе договора, подписано в Риме в марте 1957г. шестью странами – ФРГ, Францией, Италией, Бельгией, Нидерландами иЛюксембургом и получившего название Римского договора, с 1 января 1958 г. взяликурс на формирование Европейского экономического сообщества и на углублениеинтеграционного процесса.
Начав в 1958 г. сразрешения иностранным держателям местных валют беспрепятственно обменивать ихна доллары для совершения текущих операций, западноевропейские страны ввеливнешнюю обратимость своих валют. Только через два года этот режим был,распространён на национальных держателей валюты и была установлена внутренняяих обратимость.
Этому предшествовалдостаточно длительный подготовительный процесс. Попытки отдельных стран ввестиконвертируемость своих валют без достаточных для этого оснований былибезуспешными. Так, например, Великобритания в июле 1947 г. попыталасьвосстановить конвертируемость фунта стерлингов под натиском США в качестве платыза наём, полученный в 1946 г в размере 3,7 млрд. долл. Свободный размен фунтастерлингов привёл к локальному валютному кризису, который заставил уже через 35дней после введения обратимости вести жесткие валютные ограничения.
Неотъемлемой составнойчастью системы свободной конвертируемости валют являются финансовая и кредитнаядисциплина, высокий уровень развития экономики страны, на достижение которыхбыла нацелена экономическая реформа Людвига Эрхарда, начавшая в 1948 г. К такиммерам Эрхард относил денежную реформу, направленную на оживление спроса, мерыпо противодействию инфляции, рост производительности труда и общее повышениеэффективности экономики. Важную роль сыграла политика в областикапиталовложений, для чего был отменён запрет на предоставление кредитов дляразвития промышленности с текущих банковских счетов, введены льготы по налогамдля производителей. В стране были созданы условия для собственных накопленийкак в обрабатывающей, так и в сырьевой промышленности, которые вместе сльготными кредитами обеспечили активизацию инвестиционного процесса. Былоувеличено предложение товаров и услуг для достижения макроэкономическогоравновесия спроса и предложения на товарных рынках страны при одновременномсоздании внешнеэкономического потенциала.
Неблагоприятный рост ценна мировом рынке в начале 50-х годов привёл к росту стоимости импорта, кухудшению торгового баланса Германии, что заставило перейти к мерампротекционистского характера, таким как введение лицензирования импортеров,передача права проводить лицензирование только центральным банкам земель. Одновременнобыла ужесточена политика переучёта векселей, принятых банками к оплате,повышена ставка для векселей с 4 до 6 %, а процентная ставка по закладным — с 5до 7 %, центральным банкам было предложено сократить на 10 % учётные кредитыкоммерческим банкам. Тем не менее, комплекс экономических мер позволил уже в1954 г. Германии покончить с безработицей, решить серьёзные социальные задачи. Вырослидоходы всех слоёв общества, личное потребление возросло с 1959 по 1962 г. вценах 1954 г. с 69 млрд. до 172 млрд. марок. Западногерманское развитиезначительно превысило средней уровень всех стран ОЭСР, даже если взять за точкуотсчёта довоенный уровень. Таким образом, серьёзные преобразования в экономикепозволили Германии создать условия для конвертируемости немецкой марки в 1958 г.
Важную роль длявосстановления обратимости валют в западноевропейских странах (Бельгия,Великобритания, Голландия, Италия, Ирландия, Люксембург, Франция, ФРГ, Швеция)сыграл внешнеэкономический фактор. Начав осуществлять программу экономическогосотрудничества, Франция, Италия, Бельгия, Нидерланды, Люксембург заключили в1947 г. соглашение о многосторонних валютных компенсациях, к которому затемприсоединились Германия. Важным шагом на пути к валютной гармонизации былосоздание в 1950г. Европейского платёжного союза и введение многостороннегоклиринга. Постепенно происходили сближение структур национальных валютныхсистем, методов валютной политики, согласование её целей.
Тем не менее,коллективное введение обратимости валют вовсе не означало полную отмену всехвалютных ограничений, как на этом настаивали США, а только выбор того механизмаконвертируемости валют, который обеспечивал бы более эффективное развитиеэкономики каждой страны и создание на этой базе экономического и валютногосоюза.
Вопрос о том когда и какпереходить к конвертируемости валюты странам, реформирующимцентрализованно-плановую экономику в рыночную, является дискуссионным длямногих российских экономистов и западных экспертов.
К мотивам предпочтенияперехода к конвертируемости с внешней обратимостью валюты можно отнести:
— стимулирование активностииностранных инвесторов, решение проблемы репатриации ввезенных капиталов и вывозаполученных прибылей;
— более или менееустойчивый международный спрос на данную валюту с соответствующим благоприятнымвоздействием на валютный курс и валютное положение стран;
— создание и укреплениепрестижа валюты в глазах мировой деловой общественности;
— сокращение расходоввалюты, поскольку контингент нерезидентов обычно невелик по сравнению сотечественными собственниками валюты.
К этому можно добавить,что снимается такая важная проблема, возникающая, как правило, после введениявнутренней конвертируемости, как долларизация экономики, т.е. широкоеиспользование резидентами иностранной валюты во внутреннем платёжном оборотенаряду или вместо национальных денег. Болезнь долларизации поразила практическивсе страны Латинской Америки, Восточной Европы и стала актуальной для России, очём свидетельствует рост банковских депозитов. В конце 1993 г. объём валютныхдепозитов составил 12 трлн. руб., в 1994 г. — 39 трлн., руб., а в 1995 г. — 50трлн. руб. В конце указанных годов показатель долларизации был на уровне30.7;35.6; 24.6% соответственно. В начале 1995 г. валютная наличность в сфереобращения в России вдвое превышала всю рублёвую наличность (при курсе 1 доллар= 4300 руб.)
Следствием внутреннейобратимости валюты можно считать и создание комфортных условий для бегстванакоплений населения и предприятий за границу, которое усиливается с ростоминфляции и при неблагоприятном инвестиционном климате. Это заставляет расширятьмеры по валютному контролю, усиливать валютные ограничения и увеличивать вмешательствогосударства.
Тем не менее целый рядстран с переходной экономикой при осуществлении рыночных реформ выбраливведение внутренней конвертируемости валют.
При отказе отгосударственной монополии на валютные операции, введении либерализации внешнейторговли, при одновременном отказе от системы множественных валютных ресурсов встранах, реформирующих экономику, внутренняя обратимость валют должна была нетолько способствовать созданию институтов валютного рынка, но и побудитьрезидентов продавать свою накопленную валюту и использовать её для размещенияна депозитах банков, интегрировать «чёрный» валютный рынок вофициальную экономику. Продажа части валютной выручки экспортеров должна былаобеспечить формирование валютных резервов стран.
Наряду с различием вдеталях переход к внутренней обратимости валют в странах Восточной Европы былнацелен в первую очередь на развитие внутреннего товарного рынка, способствовалсозданию конкурентной среды и обеспечил широкий доступ к импортным товарам.Некоторые страны (например. Болгария, Чехия, Польша, Россия) осуществляли «шоковый»переход к внутренней конвертируемости одновременно с либерализацией цен, адругие начали с накопления официальных валютных резервов. Улучшения структуры иитогов торгового баланса, а затем перешли к отмене валютных ограничений натекущие операции (например. Венгрия, Румыния). Большинство стран Центральной иВосточной Европы, а также страны Балтии, Армении, Грузия, Молдавия, Киргизия,Россия к середине 90-х годов подписали статью 8 Устава МВФ и формально ввеликонвертируемость валюты по текущим операциям платёжного баланса.
Введение обратимостивалют для стран с переходной экономикой в условиях отсутствия концепции ипрограммы обоснованной макроэкономической политики обострило проблему инфляции,привело к долларизации экономики, к бегству капиталов потенциальных инвесторов,затруднило контроль за экспортно-импортными операциями. Следствием быстрогоперехода к конвертируемости для некоторых стран стало снижениеконкурентоспособности национального производства. Поддержание стабильного курсанациональной валюты в условиях внутренней конвертируемости осложнилоформирование валютных резервов из-за оттока валюты за границу. А для стран ссырьевой структурой экспорта в условиях падения цен на мировых рынках сырьяухудшение структуры платёжного баланса не только сокращает валютные поступленияв официальные резервы, но и усложняет поддержание режима конвертируемостинациональных денежных единиц.
Переход к обратимостивалют по текущим операциям платёжного баланса происходит при сохранении многимистранами валютных ограничений на свободное движение капиталов. Несмотря напринятую в 1976-1978гг. поправку к статье 4 Устава МВФ, которая зафиксироваланеобходимость обеспечения свободного движения капиталов, многие страны нетолько сохраняют валютные ограничения по финансовым операциям и операциям.Обслуживающим движение капитала, но и продолжаю сохранять очень широкий кругвалютных ограничений. Более того, целый ряд стран, например, Латинской Америки(Боливия, Венесуэла, Чили), а также Греция, Кипр, Пакистан и многие другие. Приформальном присоединении к требованиям статьи 8 Устава МВФ не отказались отвалютных ограничений по отдельным видам текущих операций и по сути, сохраняютформальную обратимость своих валют.
Существует и другаягруппа стран, которые постепенно отменяют ограничения по валютным операциям,обслуживающим текущие сделки, но не считают себя готовыми присоединиться кстатье 8 Устава ФВФ и имеют формально неконвертируемые валюты.
Требование МВФ и Всемирнойторговой организации (ВТО) отменить все валютные ограничения и открыть рынкифинансовых услуг для свободной конкуренции предполагает введение полнойконвертируемости валют. Это означает отмену валютных ограничений при платежахне только по текущим операциям платёжного баланса, но и по операциям, связаннымс заграничными инвестициями и другими международными перемещениями капиталов.
При режиме полнойобратимости все владельцы валюты, как резиденты, так и нерезиденты, независимоот источников их получения имеют возможность использовать эти средства на любыецели в стране и за границей путём беспрепятственного обмена (купли – продажи)на любые денежные единицы.
Переход к внешней ивнутренней конвертируемости валюты, как показывает мировой опыт, ещё не означаетвведение полной её обратимости, поскольку страны предпочитают ещё долгое времясохранять ограничения на международное перемещение капиталов.
Из 182 стран – членов МВОКОЛО 40 стран продолжают осуществлять контроль за платежами по текущимоперациям и около 130 стран – по капитальным операциям, т.е. их валюты являютсячастично конвертируемыми. По информации МВФ полностью конвертируемыми могутсчитаться валюты ряда промышленно развитых стран, а из стран с переходнойэкономикой полностью конвертируется валюты Литвы, Латвии и Эстонии.
Переход к полнойконвертируемости своих валют многие страны увязывают с разрешениемпротиворечий. Отчетливо проявившихся в последнее десятилетие. Наряду стенденцией к интернационализации рынка финансовых услуг, как следствия движениястран ЕС к интеграционному единству, существуют причины, которые лежат напересечении интересов развития национальных и международных валютно — финансовых рынков, заставляющие сохранять валютные ограничения.
Во- первых. Наряду собщепринятым представлением о необходимости привлечения ссудного капитала.Поскольку прямые иностранные инвестиции стимулируют развитие национальнойпромышленности, создавая дополнительные рабочие места, существует потребностьзащиты своей экономики от внешнего негативного влияния, например от экспортаинфляции, когда эти инвестиции осуществляются в виде «горячих», ничемне обеспеченных долларов, а это заставляет принимать протекционистские меры.Именно так должны были поступить некоторые страны (ФРГ, Франция, Швеция), когдав 1971-1973 гг. ввели валютные ограничения с целью сдерживания притокакапиталов.
Во – вторых,международное перемещение капиталов включает прямы и портфельные инвестиции,движение которых значительно опережает движение товаров и услуг, оказываясущественное влияние на платёжный баланс и валютный курс. С учётом этоголиберализация финансовых рынков идёт очень медленно: политика протекционизма ивведения все новых ограничений сменяется их постепенной отменной. В начале 70-хгодов Великобритания ввела валютные ограничения на движение капитала состранами стерлинговой зоны, опасаясь оттока капиталов с переходом к плавающемукурсу фунта стерлингов.
Только в начале 90-хгодов страны ЕС взяли на себя обязательства соответствовать требованиям ВТО олиберализации услуг в банковской, страховой и фондовой сферах, но при этом,продолжая защищать свой финансовый рынок. Так, например, в банковском сектореАвстрии продолжает действовать тест на экономическую целесообразность, когдакаждый иностранный инвестор должен обосновать необходимость для страныприсутствия его капиталов, или, например, в Бельгии действует требование орегистрации в качестве допуска к работе с ценными бумагами.
В третьих, с переходом кплавающим валютным курсам постоянные нарушения модели равновесного рынкаоткрытых экономик поставили проблему его предсказуемости, для достижениякоторой на финансовых рынках стала использоваться теория разумных ожиданий. Нетолько не увеличившая возможность прогнозировать предполагаемые изменения вдвижении финансовых потоков. Но и не позволяющая учитывать вероятностные ошибкис необходимой точностью.
В-четвёртых. Некоторыестраны рассматривают либерализацию движении капиталов не только какдополнительную возможность оказывать на них политическое давление, но и как существенноеэкономическое влияние. Это касается в первую очередь стран с развивающимисярынками, на которые в последнее десятилетие устремились финансовые потоки изразвитых стран.
Заключение
Валюта — это иностранныеденежные знаки в виде банкнот, казначейский билетов, монет, а также в видезаписей на счетах (валюта записей).
Валюта бывает:
· Валюта одногогосударства;
· Международнаяколлективная валюта.
По сфере и режимуприменения валюта делится на свободно конвертируемую, частично конвертируемую,замкнутую (неконвертируемую).
Валютный курс – это ценаодной валюты по отношению к другой валюте. Другими словами, валютный курсозначает меновую стоимость, выраженную в валюте другой страны.
Валютные курсы бываютфиксированными и плавающими.
На валютном рынкенациональная валюта обменивается на иностранную. Обменный валютный курс – этоцена одной валюты, выраженная в другой. Она может определяться спросом ипредложением на валюты на открытом неограниченном рынке или же быть установленагосударством (в России — Центральным банком РФ).
Чаще всего курс валютыопределяется в зависимости от соотношения спроса и предложения той или инойвалюты, поэтому он не может быть постоянной величиной, так как постоянноменяется спрос и предложение на валютном рынке. Курс валюты, предложениекоторой ограниченно, повышается, тогда как курс валюты с избыточнымпредложением падает.
Определение курсанациональной денежной единицы в иностранной валюте на определенный моментназывается котировкой. Котировку валют осуществляют центральные и крупнейшиекоммерческие банки.
Важным условиеминтегрирования экономки страны в мировой рынок является степень обратимости национальнойвалюты, которая позволяет товарам и услугам преодолевать национальные границы,а также обеспечивает перелив капитала между различными сегментами мировоговалютно–финансового рынка. При классификации валют в зависимости от форм иобъёмов валютных ограничений неконвертируемые (замкнутые), частичноконвертируемые и полностью конвертируемые валюты.
Конвертируемость валюты имеетзначение для сохранения и поддержания конкурентной альтернативы междувнутренним и внешним рынком, когда в условиях открытости экономики внутренняяэкономика функционирует как часть мировой экономики, а мировая экономикаоказывает непосредственное влияние на внутренний рынок.
При подведениидвадцатилетних итогов работы Международного валютного фонда в 1965 г.подчеркивалось, что страны при переходе к обратимости своих валют могутвыбирать различные формы, при этом платёжная система страны, валюта.
Все перечисленные факторыпереплетаются и взаимно дополняют друг друга, оказывая неравнозначное влияниена курсовые соотношения валют в зависимости от конкретной экономическойситуации. Таким образом, формирование валютного курса – это сложный,многофакторной процесс, обусловленный взаимосвязью национального и мировогопроизводства и обращения.
Литература
1. Финансы, денежноеобращение и кредит- В.К. Сенчагов, А.И. Архипов 1999 г.
2. Деньги КредитБанки — О.И. Лаврушин 2001 г.
3. Общаяэкономическая теория – В.З. Баликоев 2007 г.
4. Деньги и финансовыеинституты – И.Т. Балабанов, О.В. Гончарук, Н.А. Савинская 2000 г.
5. Консультант Плюс.