Контрольная работа
«Обеспечение надежностиинвестиционного решения»
1.Описание объекта исследования
Рассмотриминвестиционный проект со следующими переменными:
· Объеминвестиций – 100 у. е. в 0‑м периоде
· Ценаизделия – 10 у. е.
· Постоянныезатраты – 15 у. е.
· Переменныезатраты – 60% от цены изделия (6 у. е. на ед)
· Амортизация– 5 у. е. в год
· Налогна прибыль – 20%
· Ставкадисконтирования – 10%
· Объемпроизводства – 20 шт./год
· Срокжизни – 7 лет
2.Выделение набора критических переменных
Выделяемнабор критических переменных:
– уменьшениеобъема реализации – 8 ед.
– увеличениепостоянных затрат – 65 у. е. на ед.
– увеличениепеременных затрат – 8,5 у. е.
В результатерасчетов определены количественные значения критических переменных, при которыхNPV проекта стремиться кнулю
Определениепредельного значения для объема производства, у. е.№ Наименование параметров Интервалы 1 2 3 4 5 6 7 Цена 10 10 10 10 10 10 10 Количество 8 8 8 8 8 8 8 1 Выручка от реализации 0,00 80 80 80 80 80 80 180 2 Инвестиционные затраты -100 3 Коммерческая себестоимость, в т.ч. 63 63 63 63 63 63 63 Постоянные затраты 15 15 15 15 15 15 15 Амортизация 5 5 5 5 5 5 5 Ставка переменных затрат 6 6 6 6 6 6 6 Переменные затраты 48 48 48 48 48 48 48 4 Валовая прибыль 17 17 17 17 17 17 17 5 Налог на прибыль 20% 3 3 3 3 3 3 3 6 Чистая прибыль 14 14 14 14 14 14 14 7 Чистый поток денежных средств -100 20 20 20 20 20 20 20 8 Коэффициент приведения 10% 1 0,9 0,81 0,73 0,66 0,59 0,53 0,48 9 Текущая стоимость потоков -100 18 17 17 16 15 15 14 10 Чистый доход проекта -100 -82 -65 -48 -32 -17 -2 12
Определениепредельного значения для постоянных затрат, у. е.№ Наименование параметров Интервалы 1 2 3 4 5 6 7 Цена 10 10 10 10 10 10 10 Количество 20 20 20 20 20 20 20 1 Выручка от реализации 0,00 200 200 200 200 200 200 200 2 Инвестиционные затраты -100 3 Коммерческая себестоимость, в т.ч. 185 185 185 185 185 185 185 Постоянные затраты 65 65 65 65 65 65 65 Амортизация 5 5 5 5 5 5 5 Ставка переменных затрат 6 6 6 6 6 6 6 Переменные затраты 120 120 120 120 120 120 120 4 Валовая прибыль 15 15 15 15 15 15 15 5 Налог на прибыль 20% 3 3 3 3 3 3 3 6 Чистая прибыль 12 12 12 12 12 12 12 7 Чистый поток денежных средств -100 18 18 18 18 18 18 18 8 Коэффициент приведения 10% 1 0,9 0,81 0,73 0,66 0,59 0,53 0,48 9 Текущая стоимость потоков -100 16 16 15 14 14 13 12 10 Чистый доход проекта -100 -84 -68 -53 -39 -25 -12
Определениепредельного значения для переменных затрат, у. е.№ Наименование параметров Интервалы 1 2 3 4 5 6 7 Цена 10 10 10 10 10 10 10 Количество 20 20 20 20 20 20 20 1 Выручка от реализации 0,00 200 200 200 200 200 200 200 2 Инвестиционные затраты -100 3 Коммерческая себестоимость, в т.ч. 185 185 185 185 185 185 185 Постоянные затраты 15 15 15 15 15 15 15 Амортизация 5 5 5 5 5 5 5 Ставка переменных затрат 8,5 8,5 8,5 8,5 8,5 8,5 8,5 Переменные затраты 170 170 170 170 170 170 170 4 Валовая прибыль 15 15 15 15 15 15 15 5 Налог на прибыль 20% 3 3 3 3 3 3 3 6 Чистая прибыль 12 12 12 12 12 12 12 7 Чистый поток денежных средств -100 18 18 18 18 18 18 18 8 Коэффициент приведения 10% 1 0,9 0,81 0,73 0,66 0,59 0,53 0,48 9 Текущая стоимость потоков -100 16 16 15 14 14 13 12 10 Чистый доход проекта -100 -84 -68 -53 -39 -25 -12
3. Определениезапаса надежности проекта
Величинузапаса надежности инвестиционного решения можно рассчитать по формуле:
ЗН = ЧДД – ∆ЧДД
В качествекритерия надежности используется следующий показатель:
Н = 1 – ∆ЧДД/ЧДД
Определениезапаса надежности для критических переменныхКритические переменные Значение базовое Значение расчетное Запас надежности Н, % Объем реализации 20 8 12 60 Постоянные затраты 15 65 -50 -333 Переменные затраты 6 8,5 -2,5 -42
Положительныезначения надежности характеризуют наличие у инвестиционного решения запасанадежности даже при развитии неблагоприятного сценария в ходе реализацииинвестиций. Отрицательное значение показателя характеризует потерю доходаотносительно доходности соответствующей ставки сравнения.
Предельнымзначением критической переменной будем называть такое ее значение, которое присохранении неизменными всех других критических переменных за срок жизниинвестиционного решения обеспечивает нулевое значение чистого дисконтированногодохода.
4. Анализчувствительности
Анализчувствительности позволяет рассмотреть влияние отдельных исходных факторов наконечный результат проекта. Проект с меньшей чувствительностью NPV считаетсянаименее рискованным. Чувствительность инвестиционного решения к изменениюкритической переменной можно характеризовать изменением чистогодисконтированного дохода относительно запроектированного при единичномизменении этой переменной и сохранении постоянными других переменных. Длякритических переменных, к изменению которых инвестиционное решение в наибольшейстепени чувствительно, следует обеспечивать достаточный запас устойчивости.
Таблица длярасчета показателя чувствительности к изменению объема продукции№ Наименование параметров Интервалы 1 2 3 4 5 6 7 Цена 10 10 10 10 10 10 10 Количество 18 20 20 20 20 20 20 1 Выручка от реализации 0,00 180 180 180 180 180 180 180 2 Инвестиционные затраты -100 3 Коммерческая себестоимость, в т.ч. 123 123 123 123 123 123 123 Постоянные затраты 15 15 15 15 15 15 15 Амортизация 5 5 5 5 5 5 5 Ставка переменных затрат 6 6 6 6 6 6 6 Переменные затраты 108 108 108 108 108 108 108 4 Валовая прибыль 57 57 57 57 57 57 57 5 Налог на прибыль 20% 11 11 11 11 11 11 11 6 Чистая прибыль 46 46 46 46 46 46 46 7 Чистый поток денежных средств -100 51 51 51 51 51 51 51 8 Коэффициент приведения 10% 1 0,9 0,81 0,73 0,66 0,59 0,53 0,48 9 Текущая стоимость потоков -100 49 47 45 43 42 40 39 10 Чистый доход проекта -100 -51 -4 41 84 126 168 205
Таблица длярасчета показателя чувствительности к изменению постоянных затрат№ Наименование параметров Интервалы 1 2 3 4 5 6 7 Цена 10 10 10 10 10 10 10 Количество 20 20 20 20 20 20 20 1 Выручка от реализации 0,00 200 200 200 200 200 200 200 2 Инвестиционные затраты -100 3 Коммерческая себестоимость, в т.ч. 136 136 136 136 136 136 136 Постоянные затраты 16 16 16 16 16 16 16 Амортизация 5 5 5 5 5 5 5 Ставка переменных затрат 6 6 6 6 6 6 6 Переменные затраты 120 120 120 120 120 120 120 4 Валовая прибыль 64 64 64 64 64 64 64 5 Налог на прибыль 20% 13 13 13 13 13 13 13 6 Чистая прибыль 51 51 51 51 51 51 51 7 Чистый поток денежных средств -100 56 56 56 56 56 56 56 8 Коэффициент приведения 10% 1 0,9 0,81 0,73 0,66 0,59 0,53 0,48 9 Текущая стоимость потоков -100 54 52 50 48 47 45 44 10 Чистый доход проекта -100 -46 7 57 105 152 197 241
Таблица длярасчета показателя чувствительности к изменению переменных затрат№ Наименование параметров Интервалы 1 2 3 4 5 6 7 Цена 10 10 10 10 10 10 10 Количество 20 20 20 20 20 20 20 1 Выручка от реализации 0,00 200 200 200 200 200 200 200 2 Инвестиционные затраты -100 3 Коммерческая себестоимость, в т.ч. 155 155 155 155 155 155 155 Постоянные затраты 15 15 15 15 15 15 15 Амортизация 5 5 5 5 5 5 5 Ставка переменных затрат 7 7 7 7 7 7 7 Переменные затраты 140 140 140 140 140 140 140 4 Валовая прибыль 45 45 45 45 45 45 45 5 Налог на прибыль 20% 9 9 9 9 9 9 9 6 Чистая прибыль 36 36 36 36 36 36 36 7 Чистый поток денежных средств -100 41 41 41 41 41 41 41 8 Коэффициент приведения 10% 1 0,9 0,81 0,73 0,66 0,59 0,53 0,48 9 Текущая стоимость потоков -100 39 37 35 33 32 30 29 10 Чистый доход проекта -100 -61 -24 11 44 76 106 135
5. Определениеточки безубыточности
Анализусловий надежности предусматривает определение точки безубыточности, в которойпоступления от продаж уравновешивают издержки на реализованную продукцию. Этуточку следует определять для расчетов минимальной производственной программы изагрузки производственных мощностей, обеспечивающих безубыточную работупредприятия при заданном значении отпускных цен. В случае, когда известныобъемы выпуска в натуральном выражении, точка безубыточности позволитопределить минимальный уровень отпускных цен на продукцию, обеспечивающих присуществующей структуре издержек доходность инвестиционного решения
При анализеприняты следующие допущения
- постоянныеиздержки не меняются
- переменныеиздержки меняются пропорционально объему производства
- отпускныецены не меняются при изменении объемов реализации
- объемыпроизводства соответствуют объему продаж
- вслучае много номенклатурного производства соотношение между объемамипроизводства различных изделий не изменяется.
Поскольку вдисконтируемые потоки издержки финансирования не включаются, определение точкибезубыточности является обязательным требованием при обосновании инвестиций.
6. Оценкавероятности изменений критических переменных
Анализ критическихпеременных должен учитывать вероятность их изменений относительноспроектированных значений. При таком подходе к анализу инвестирования самымсложным является выделить среди переменных независимые и определитьдоверительный интервал, в пределах которого эти переменные можно считатьслучайной величиной.
Рассчитаемзначения взвешенной по вероятности величины запаса надежности инвестиционногорешения, рассматриваемого в примере, для принятых независимых критическихпеременных.Критические переменной Вероятность Запас надежности Взвешенный запас надежности Уменьшение объема реализации 0,5 12 24 Увеличение переменных затрат 0,3 2,5 8,3 Увеличение постоянных затрат 0.2 50 250 ИТОГО 1
Данныетаблицы показывают, что снижение вероятности изменения независимых критическихпеременных относительно их запланированного проявления увеличивает взвешенныйпо вероятности запас надежности инвестиционного решения.
Выделивнаиболее значимые критические переменные среды окружения и задав их изменения,можно выбрать по критериям доходности и надежности наиболее подходящуюстратегию приспособления объекта инвестирования к возможным изменениям средыокружения. При этом базовое состояние объекта следует дополнить средствами испособами, обеспечивающими удовлетворительное сочетание показателей доходностии надежности для принятых переменных среды окружения. Целью стратегииприспособления объекта является обеспечение требуемого сочетания показателейдоходности и надежности инвестиционного решения. Для разных инвесторов этосочетание носит индивидуальный характер и определяется их склонностью к риску.
7. Способыкомпенсации последствий для участников инвестиционного проекта
Надежностьинвестирования существенно повышается, если его участники выполняют принятые насебя обязательства и ответственность за риски, вызванные собственнымидействиями или бездействием, последствия которых проявляются ущербом для другихучастников инвестиционного решения. На наш взгляд, такой принцип должен лежатьв основе распределения внутренних рисков между участниками инвестиционногопроцесса.
- дляобеспечения надежности и устойчивости в случаях непредвиденных ситуацийинвестиционные решения должны обладать достаточным количеством резервов. Подрезервами понимается потенциал ресурсов, который может быть использован дляобеспечения целей инвестирования при проявлении инвестиционных рисков.
- Гарантиидолжны предоставляться надежными субъектами хозяйственных отношений с высокойделовой репутацией. При этом ответственность поручителя ограничивается толькотеми обязательствами, которые признает должник. Поэтому заемщик можетпротивопоставить кредиторам контраргументы, оспаривающие их притязания, апоручитель, вплоть до суда, уклониться от принятых обязательств. Гарантияпредставляет самостоятельное обязательство гаранта, поэтому этот видобеспечения более надежен для кредиторов.
- Страхованиериска может осуществляться с привлечением страховой организации ираспределением риска между участниками инвестирования или с помощью операций нарынке капиталов. Страховщик формирует специальные денежные фонды (резервы) засчет выплачиваемых страхователями страховых премий для последующей выплатыстраховых сумм и страховых возмещений по договорам страхования. В договорахстрахования указываются страховые случаи, страховая сумма, страховоевозмещение, страховой взнос, срок страхования.
- Длясвоевременного принятия решений по компенсации действия факторов риска,оперативного приспособления к меняющейся среде окружения необходимы достоверныеисточники информации и последующий ее анализ для своевременного принятиярешений по управлению объектом.