Зміст
Вступ
Вплив фінансової глобалізації нафондовий ринок України
Висновок
Джерела
Вступ
Тема роботи «Вплив фінансової глобалізації на Фондовий ринок України».
У роботі розглянуто динаміку розвитку фондового ринку, вплив міжнароднихпотоків капіталу на обсяг операцій із цінними паперами й на рівень ризику фондовогоринку, проаналізовано залежність стану національного фондового ринку від обсягуі структури приватних запозичень фінансових установ на міжнародних фондовихринках, визначено основні напрями впливу фінансової кризи на розвиток фондовогоринку.
Характерною рисою світових економічних відносин стає інтенсивний розвитокфінансової глобалізації із залученням національних економік до світового ринкукапіталу, посилення їх взаємозалежності.
Фінансова глобалізація має подвійний вплив на економіку: з одного боку,скасування обмежень на приплив капіталу дає змогу повніше задовольнити потребисуб'єктів господарювання у фінансових коштах і стимулює інвестиційний процес, здругого — ускладнюється утримання стабільного обмінного курсу, підвищуєтьсявразливість економіки до негативного впливу зовнішніх факторів, обмежуютьсяможливості центрального банку у здійсненні незалежної монетарної політики.
Проблеми розвитку й інтеграції національних фондових ринків у світовуфінансову систему розглянуто у працях вітчизняних науковців О. Мозгового, Б. Данилишина, 3. Луцишин, І. Лютого. Проте в науковихдослідженнях немає єдиного підходу до визначення впливу фінансової глобалізаціїна розвиток фондового ринку, тож дослідження характеру цього впливу в умовахфінансової кризи є особливо актуальним.
фондовий міжнародний капітал фінансовий
Вплив фінансової глобалізації на фондовий ринок України
Вітчизняний фондовий ринок було створено за дуже короткий період часу.Кількісну динаміку розвитку фондового ринку за період 2003—2010 років наведено втабл. 1.
Таблиця 1. Розвиток фондового ринкуУкраїни у 2003—2010 рокахПоказник 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Обсяг зареєстрованих цінних паперів, млрд. грн.. 24,80 64,35 86,64 110,26 145,02 207,01 291,08 424,33 Обсяг зареєстрованих випусків акцій, млрд. грн… 31,68 47,29 69,69 86,79 127,59 152,40 195,94 245,94 Обсяг зареєстрованих випусків облігацій підприємств, млрд. грн.. 0,07 0,69 4,27 4,24 4,11 12,75 22,07 44,48 Кількість професійних учасників фондового ринку — 1290 1321 1346 1401 1394 1488 1576 Відношення загального обсягу торгів фондового ринку до ВВП, % 21,40 29,01 45,20 76,82 90,63 96,50 91,70 106,30
Упродовж 1995—1998 років ринок швидко нарощував обсяги.Цей етап характеризується значним кількісним і якісним зростанням фондовогоринку України. Каталізатором цього процесу можна вважати такі фактори, якприскорення темпів приватизації, зростання сектору державних цінних паперів знадзвичайно високою дохідністю, високі темпи інфляції та фіксований валютнийкурс, що стимулювало приплив грошей нерезидентів, схильних до ризику. У періодфінансової кризи 1997—1998 років відбувся масовий вихід іноземного капіталу зфінансового ринку, і лише з 2000 року ринок знову почав нарощувати обсяги.
Масштаби ринку капіталів у тій чи іншій країні характеризуютьсяпоказниками капіталізації. В Україні протягом періоду існування фондового ринкунайбільші обсяги торгів цінними паперами укладалися на ПФТС. Динаміку показникакапіталізації ПФТС наведено на рис. 1.
/>
Рис. 1. Динаміка показникакапіталізації ПФТС, 1998—2007 роки
Розвиток ринку у2003—2010 роках стимулювався, з одного боку, стабільним розвитком економікикраїни, зростанням обсягів ВВП, промислового виробництва, з другого —сприятливими зовнішніми факторами: зростанням попиту на світових ринках напродукцію основних українських експортерів, зростанням цін на продукціюметалургії, а також усіх основних фондових індексів. Перелічені фактори впоєднанні з дешевизною фінансових активів призвели до чергового припливуспекулятивних іноземних капіталів: за підсумками 2010 року індекс ПФТС зріс на135,4 % — найвищий показник у Європі і другий у світі.
У 2010 році вперше за історію існування вітчизняного фондового ринкуобсяг торгів на ринку цінних паперів досяг рекордного значення 754,31 млрд. грн…і перевищив обсяги випуску промислової продукції на 154,26 млрд. грн.
За даними ПФТС, у 2010 році обсяг виконаних договорів торговців ціннимипаперами з нерезидентами становив 258,35 млрд. грн… (34,25 % від загальногообсягу виконаних договорів у 2010 році). Динаміку обсягу прямих іноземнихінвестицій (ПІІ) за період 2000—2007 років наведено на рис. 2. Прирістсукупного обсягу іноземного капіталу в економіку країни лише за І півріччя 2008 року у 2,7 раза перевищив показник за аналогічний період попереднього року.Внаслідок припливу спекулятивних капіталів на фондовий ринок України значнозросли його ризики порівняно з іншими аналогічними ринками. Початок системноїкризи, падіння попиту на продукцію металургійних підприємств спричинили масовийвідплив спекулятивного капіталу, внаслідок чого індекс ПФТС за 10 місяців 2008року зменшився у 4,6 рази. Зміну обсягів торгів у період з 2003 року по 1 півріччя 2008-го подано на рис. 3.
Іншим фактором, що справляє негативний вплив на фондовий ринок, єнеконтрольовані позики приватного сектору на міжнародних фондових ринках, якийна сьогодні становить 85% валовогозовнішнього боргу. За розрахунками МВФ максимально допустимим рівнем зовнішнього боргу для країн із низьким ісереднім рівнями доходів є сума, що становить 49,7 % ВВП, а в Україні цей показник наприкінці І півріччя 2008 року становив 59,9 %. На жаль, більшість із цих запозиченьмають короткостроковий характер.
/>
Рис. 2. Динаміка обсягу прямихіноземних інвестицій, 2001—2007роки
Найбільшими темпами здійснювали зовнішні запозичення банківські установи.Зовнішній борг банківського сектору за 2007 рік збільшився у2,2 раза. Позикибанківського сектору безпосередньо впливають на стан фондового ринку в умовахфінансової кризи. Це пов'язано з тим, що в Україні склалася змішана модельфондового ринку, яка передбачає активну участь комерційних банків в операціяхна ринку цінних паперів. Про значний вплив банківського сектору на стан фондовогоринку свідчить той факт, що у 2007 роціу структурі зареєстрованих Державною комісією з цінних паперів та фондовогоринку випусків облігацій 42,42% належалобанкам, а частка виконаних комерційними банками договорів з цінними паперамистановила 36,56 % від загального обсягувиконаних договорів. Через значну залежність банківських установ від інвестиційнерезидентів, складнощі, пов'язані з неможливістю рефінансування кредитнихзобов'язань на зовнішніх кредитних ринках, відбулися дестабілізація банківськоїсистеми, девальвація національної валюти, заморожування операцій на фондовомуринку.
/>
Рис. 3. Обсяг торгів наорганізаторах торгівлі, 2003 — Іпівріччя 2008 року
Глобальні інвестори розглядають фінансовий ринок України та йогоконкурентоспроможність у групі Frontier Market(граничний ринок) у складі семи інших країн (Латвія, Болгарія, Румунія, Литва,Естонія, Словенія, Хорватія). Ці ринки є невеликими за показникамикапіталізації, наявністю ліквідних цінних паперів порівняно з групою Emerging Markets (ринками, що розвиваються). У групі Frontier Market Україна у 2008—2010 роках посідалаперше місце за рівнем капіталізації і рівнем зростання місцевого індексу (табл.2), що в поєднанні з високими показниками волатильності українського фондовогоринку також є свідченням «перегріву» ринку і збільшення фінансовихризиків.
Таблиця 2. Показники розвиткуфондового ринку країн, що входять до групи Frontier Market, 2008—2010 рокиКраїна Капіталізація, млн. дол. США Середньомісячний обсяг торгів, млн… дол. США Місцевий індекс: зміна, % 2008 2009 2010 2008 2009 2010 2008 2009 2010 Україна 24 975,6 42 869,7 111756,0 54,99 99,91 383,90 35,69 41,33 135,34 Румунія 20 587,9 32 784,3 44 925,0 283,21 354,99 758,41 50,89 22,23 22,05 Хорватія 12 918,0 29 005,6 65 977,0 66,52 151,91 416,05 27,57 60,68 63,24 Словенія 7898,9 19 181,7 28 963,0 65,68 84,92 300,29 -5,59 37,86 78,13 Литва 8812,8 10 198,6 - 61,71 174,47 - 52,97 9,28 - Естонія 3495,1 5963,3 - 206,52 80,98 - 47,97 23,94 - Словаччина 4392,7 6576,0 - 5,76 7,67 - 28,81 -1,23 - Болгарія 5085,6 10 325,0 21 793,0 115,70 125,75 770,93 - - - Латвія 2527,2 2704,9 - 8,00 9,29 - 63,54 -3,09 -
*Литва, Естонія, Словаччина, Латвія у 2010 році не входили до складу групи Frontier Market.
У листопаді 2010 року міжнародна рейтинговаагенція «Standart&Poor's»оприлюднилаоцінку вересневого стану фондового ринку України. Індекс S&P/FCG — Україна на кінець вересня 2010 року становив 194,5, знизившись на 105 пунктів, або на 53 %, порівняно із серпнем.
Проведений аналіз стану і динаміки фондового ринку свідчить про те, що вУкраїні сформувався волатильний, спекулятивний фондовий ринок, який перебуває узначній залежності від іноземного капіталу й зовнішньоекономічної динаміки.Ринку властиві висока концентрація власності й незначна участь населення вінвестуванні у фінансові активи. Сучасний етап розвитку фондового ринкухарактеризується втратою державою контролю як за макроекономічними показниками,про що свідчать від'ємне сальдо зовнішньоторговельного балансу, високі темпиінфляції, високий рівень державного боргу, так і за діяльністюфінансовихінститутів, які безконтрольно здійснювали приватні запозичення на внутрішньомуі зовнішньому ринках капіталу, що призвело до глибокої фінансової кризи.Зовнішні фактори лише підсилили негативний ефект від непродуманої фінансовоїполітики.
В умовах фінансової кризи, коли вартість фінансових активів впала донайнижчих значень, відбувається черговий перерозподіл власності у світовомумасштабі. У багатьох розвинутих країнах та, зокрема, в Росії держава здійснюєкупівлю акцій проблемних фінансових інститутів, що свідчить про переоцінку їїролі в регулюванні фондового ринку. У зв'язку з цим зауважимо, що в розвинутихкраїнах, наприклад уСША, такіінвестиції спрямовуються переважно на купівлю привілейованих і звичайних неголосуючих акцій, які не мають права голосу, і держава може лише отримуватидивіденди. Такі кроки, з одного боку, засвідчують зацікавленість держав уактивному втручанні у процеси контролю за купівлею-продажем цінних паперів, здругого, виникає небезпека прямого адміністративного впливу на діяльність фінансовихустанов.
Що стосується України, то за відсутності власних коштів на підтримкуфондового ринку вона розраховує на кошти міжнародних фінансових організацій,які планується спрямувати на підтримку платоспроможності фінансових установ,насамперед системних банків. Оцінка таких заходів є досить неоднозначною івикликає запитання: які параметри відбору банків при цьому використовуються? Якоцінюватиметься ефективність використання державної позики цими приватнимифінансовими установами?
Разом із тим уніфікація методів виходу з фінансової кризи більшістю країнсвіту, надання Україні стабілізаційної позики під визначені структурні змінипідтверджують той факт, що в умовах глобалізації фондовий ринок дедалі меншезалежить від національних систем державного контролю й регулювання та більше —від світового фінансового простору. Об'єктивним підґрунтям цього процесу єпотужні потоки приватного капіталу, які переміщуються у світовому фінансовомупросторі й не контролюються державами. У таких умовах національні регулятори«не взмозі не лише регулювати потоки припливу і відпливу капіталу, а йконтролювати власну внутрішню фінансову сферу».
Висновок
Будь-яка фінансова криза поряд із негативними має й позитивні наслідки.На наш погляд, наслідком фінансової кризи будуть такі процеси на фондовомуринку:
— концентрація капіталу,укрупнення банківських і небанківських фінансових установ;
— активізація процесів злиття йпоглинання, збільшення кількості угод купівлі-продажу для встановленнякорпоративного контролю;
— зміна системи ціноутворенняна фінансові активи з метою недопущення маніпулювання ринком, недобросовісноїторгівлі;
— зміна структури фінансових активів у бік збільшення боргових ціннихпаперів, спричинена як великими обсягами зовнішнього боргу, так і тим фактом, щомажоритарні акціонери не зацікавлені у зміні структури власників;
— розробка стандартів ікодексів, які ґрунтуються на міжнародних принципах і є придатними длязастосування в національних умовах. Це стосується інформаційної прозоростіемітентів, організації торгівлі цінними паперами, захисту міноритарнихакціонерів, депозитарно-клірингової діяльності;
— розробка нових методів прогнозування, оцінки й управління ризиками,розробка ефективних процедур клірингу і взаєморозрахунків;
— створення ефективної податковоїполітики, яка має забезпечити однакове податкове навантаження для всіхсуб'єктів фондового ринку.
Джерела
1. Завданнята принципи регулювання ринку цінних паперів / Міжнародна організація комісій зцінних паперів (IOSCO). —2002. — С. 8—10.
2. ЗвітДержавної комісії з цінних паперів та фондового ринку за 2010 рік: [Електр. ресурс]. — www.ssmsc.gov.ua.
3. Інформаційно-аналітичніматеріали щодо тенденцій розвитку та регулювання фондового ринку у І півріччі2008 року. Затв. рішенням Державної комісії з цінних паперів та фондового ринкувід 06.08.2008 № 888: [Електр. ресурс]. — www.ssmsc.gov.ua.
4. ДанилишинБ. Світова криза — тест для України // Дзеркало тижня. — 2009. — № 38 (717). — 11 — 17 жов.
5. http://www.pfts.com/uk/news.
6. Луцишин 3.0. Трансформація світової фінансової системи в умовахглобалізації. Вид. центр «ДрУк», 2002. — С. 86.