Введение
Денежный поток – это движение денежных средств в реальном времени,по сути, денежный поток это разность между суммами поступлений и выплатденежных средств компании за определенный период времени, как за этотпромежуток берется финансовый год. В основе управления денежными потоками лежитконцепция денежного кругооборота. Например, деньги конвертируются в запасы,дебиторскую задолженность и обратно в деньги, замыкая цикл движения оборотногокапитала компании. Когда денежный поток уменьшается или перекрываетсяполностью, возникает явление неплатежеспособности. Недостаток денежных средствпредприятие может ощутить даже в том случае, если формально оно остаетсяприбыльным (например, нарушаются сроки платежей клиентами компании). Именно сэтим связаны проблемы доходных, но неликвидных компаний, стоящих на гранибанкротства.
1. Виды денежного потока на предприятии, его классификация
Понятие «денежный поток предприятия» является агрегированным,включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающиххозяйственную деятельность. В целях обеспечения эффективного целенаправленногоуправления денежными потоками они требуют определенной классификации. Такуюклассификацию денежных потоков предлагается осуществлять по следующим основнымпризнакам:
1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяются следующие виды денежных потоков:
• денежный поток по предприятию в цепом. Это наиболееагрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежныхпотоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;
• денежный поток по отдельным структурным подразделениям(центрам ответственности) предприятия. Такая дифференциация денежногопотока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления всистеме организационно-хозяйственного построения предприятия;
• денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. Всистеме хозяйственного процесса предприятия такой вид денежного потока следуетрассматривать как первичный объект самостоятельного управления.
2. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяютследующие виды денежных потоков:
• денежный поток по операционной деятельности. Онхарактеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; стороннимисполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность:заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а такжеосуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия вбюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными сосуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потокаотражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговыхорганов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторыедругие платежи, предусмотренные международными стандартами учета;
• денежный поток по инвестиционной деятельности. Онхарактеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлениемреального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств инематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментовинвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств,обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия;
• денежный поток по финансовой деятельности. Онхарактеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечениемдополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных икраткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов ипроцентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки,связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельностипредприятия.
3. По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:
• положительный денежный поток, характеризующийсовокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видовхозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «притокденежных средств»);
• отрицательный денежный поток, характеризующийсовокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всехвидов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используетсятермин «отток денежных средств»).
Характеризуя эти виды денежных потоков, следует обратить вниманиена высокую степень их взаимосвязи. Недостаточность объемов во времени одного изэтих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этихпотоков. Поэтому в системе управления денежными потоками предприятия оба этивида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) объектфинансового менеджмента.
4. По методу исчисления объемавыделяют следующие виды денежных потоков предприятия:
валовой денежный поток. Онхарактеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств врассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;
чистый денежный поток. Онхарактеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками(между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периодевремени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток являетсяважнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многомопределяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости.
Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдельнымструктурным его подразделениям (центрам ответственности), различным видамхозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляетсяпо следующей формуле:
ЧДП = ПДП-ОДП,
где:
ЧДП – сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периодевремени;
ПДП – сумма положительного денежного потока (поступлений денежныхсредств) в рассматриваемом периоде времени;
ОДП – сумма отрицательного денежного потока (расходования денежныхсредств) в рассматриваемом периоде времени.
Как видно из этой формулы, в зависимости от соотношения объемовположительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока можетхарактеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами,определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельностипредприятия и влияющими в конечном итоге на формирование и динамику размераостатка его денежных активов.
5. По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:
• избыточный денежный поток. Он характеризует такойденежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышаютреальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании.Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительнаявеличина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществленияхозяйственной деятельности предприятия;
• дефицитный денежный поток. Он характеризует такойденежный поток, при котором поступления денежных средств существенно нижереальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже приположительном значении суммы чистого денежного потока он можетхарактеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановуюпотребность в расходовании денежных средств по всем предусмотреннымнаправлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значениесуммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.
6. По методу оценки во временивыделяют следующие виды денежного потока:
• настоящий денежный поток. Он характеризует денежный потокпредприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости ктекущему моменту времени;
• будущий денежный поток. Он характеризует денежный потокпредприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости кконкретному предстоящему моменту времени. Понятие будущий денежный поток можетиспользоваться и как номинальная идентифицированная его величина в предстоящеммоменте времени (или в разрезе интервалов будущего периода), которая служитбазой дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.
Рассматриваемые виды денежного потока предприятия отражаютсодержание концепции оценки стоимости денег во времени применительно кхозяйственным операциям предприятия.
7. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:
• регулярный денежный поток. Он характеризует потокпоступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственнымоперациям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периодевремени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода.Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемыхоперационной деятельностью предприятия: потоки, связанные с обслуживаниемфинансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающиереализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.;
• дискретный денежный поток. Он характеризует поступлениеили расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичныххозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характердискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств,связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса;покупкой лицензии франчайзинга; поступлением финансовых средств в порядкебезвозмездной помощи и т.п.
Рассматривая эти виды денежных потоков предприятия, следуетобратить внимание на то, что они различаются лишь в рамках конкретноговременного интервала. При определенном минимальном временном интервале вседенежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И наоборот – врамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоковносит регулярный характер.
8. По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:
раздел и. управление денежными потоками
• регулярный денежный поток с равномерными Временными интерваламиВ рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления илирасходования денежных средств носит характер аннуитета;
• регулярный денежный поток с неравномерными временнымиинтервалами В рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежногопотока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество ссогласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления напротяжении периода лизингования актива.
Рассмотренная классификация позволяет более целенаправленноосуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов напредприятии.
2. Принципы и цель управления денежными потоками на предприятии
Управление денежными потоками предприятия является важнойсоставной частью общей системы управления его финансовой деятельностью. Онопозволяет решать разнообразные задачи финансового менеджмента и подчинено егоглавной цели.
Процесс управления денежными потоками предприятия базируется наопределенных принципах, основными из которых являются:
1. Принцип информативной достоверности. Как и каждая управляющая система, управление денежными потокамипредприятия должно быть обеспечено необходимой информационной базой. Созданиетакой информационной базы представляет определенные трудности, так как прямаяфинансовая отчетность, базирующаяся на единых методических принципахбухгалтерского учета, отсутствует. Определенные международные стандартыформирования такой отчетности начали разрабатываться только с 1971 года и помнению многих специалистов еще далеки от завершения (хотя общие параметры такихстандартов уже утверждены, они допускают вариативность методов определенияотдельных показателей принятой системы отчетности). Отличия методов ведениябухгалтерского учета в нашей стране от принятых в международной практике ещебольше усложняют задачу формирования достоверной информационной базы управленияденежными потоками предприятия. В этих условиях обеспечение принципаинформативной достоверности связано с осуществлением сложных вычислений,которые требуют унификации методических подходов.
2. Принцип обеспечения сбалансированности. Управление денежными потоками предприятия имеет дело со многимиих видами
и разновидностями, рассмотренными в процессе их классификации. Ихподчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечениясбалансированности денежных потоков предприятия по видам, объемам, временныминтервалам и другим существенным характеристикам. Реализация этого принципасвязана с оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления ими.
3. Принцип обеспечения эффективности. Денежные потоки предприятия характеризуются существеннойнеравномерностью поступления и расходования денежных средств в разрезеотдельных временных интервалов, что приводит к формированию значительныхобъемов временно свободных денежных активов предприятия. По существу этивременно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительныхактивов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряютсвою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализацияпринципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается вобеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовыхинвестиций предприятия.
4. Принцип обеспечения ликвидности. Высокая неравномерность отдельных видов денежных потоковпорождает временный дефицит денежных средств предприятия, который отрицательносказывается на уровне его платежеспособности. Поэтому в процессе управленияденежными потоками необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидностина протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципаобеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного иотрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интерваларассматриваемого периода.
Основной целью управления денежными потоками является обеспечениефинансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансированияобъемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации вовремени.
3. Управление денежным потоком на предприятии
Денежный поток предприятия представляет собой совокупностьраспределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемыхего хозяйственной деятельностью. Высокая роль эффективного управления денежнымипотоками предприятия определяется следующими основными положениями:
1. Денежные потокиобслуживают осуществление хозяйственной деятельности предприятия практически вовсех ее аспектах. Образно денежный поток можнопредставить как систему «финансового кровообращения» хозяйственного организмапредприятия. Эффективно организованные денежные потоки предприятия являютсяважнейшим симптомом его «финансового здоровья», предпосылкой достижения высокихконечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.
2. Эффективное управлениеденежными потоками обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессеего стратегического развития. Темпы этого развития,финансовая устойчивость предприятия в значительной мере определяются тем,насколько различные виды потоков денежных средств синхронизированы между собойпо объемам и во времени. Высокий уровень такой синхронизации обеспечиваетсущественное ускорение реализации стратегических целей развития предприятия.
3. Рациональное формированиеденежных потоков способствует повышению ритмичности осуществления операционногопроцесса предприятия. Любой сбой в осуществленииплатежей отрицательно сказывается на формировании производственных запасовсырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовойпродукции и т.п. В то же время эффективно организованные денежные потокипредприятия, повышая ритмичность осуществления операционного процесса,обеспечивают рост объема производства и реализации его продукции.
4. Эффективное управлениеденежными потоками позволяет сократить потребность предприятия в заемномкапитале. Активно управляя денежными потоками,можно обеспечить более рациональное и экономное использование собственныхфинансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников, снизить зависимостьтемпов развития предприятия от привлекаемых кредитов. Особую актуальность этотаспект управления денежными потоками приобретает для предприятий, находящихсяна ранних стадиях своего жизненного цикла, доступ которых к внешним источникамфинансирования довольно ограничен.
5. Управление денежнымипотоками является важным финансовым рычагом обеспечения ускорения оборотакапитала предприятия. Этому способствуетсокращение продолжительности производственного и финансового циклов,достигаемое в процессе результативного управления денежными потоками, а такжеснижение потребности в капитале, обслуживающем хозяйственную деятельностьпредприятия. Ускоряя за счет эффективного управления денежными потоками обороткапитала, предприятие обеспечивает рост суммы генерируемой во времени прибыли.
6. Эффективное управлениеденежными потоками обеспечивает снижение риска неплатежеспособностипредприятия. Даже у предприятий, успешноосуществляющих хозяйственную деятельность и генерирующих достаточную суммуприбыли, неплатежеспособность может возникать как следствиенесбалансированности различных видов денежных потоков во времени. Синхронизацияпоступления и выплат денежных средств, достигаемая в процессе управленияденежными потоками предприятия, позволяет устранить этот фактор возникновенияего неплатежеспособности.
7. Активные формы управленияденежными потоками позволяют предприятию получать дополнительную прибыль,генерируемую непосредственно его денежными активами. Речь идет в первую очередь об эффективном использовании временносвободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а такженакапливаемых инвестиционных ресурсов в осуществлении финансовых инвестиций.Высокий уровень синхронизации поступлений и выплат денежных средств по объему иво времени позволяет снижать реальную потребность предприятия в текущем истраховом остатках денежных активов, обслуживающих операционный процесс, атакже резерв инвестиционных ресурсов, формируемый в процессе осуществленияреального инвестирования. Таким образом, эффективное управление денежнымипотоками предприятия способствует формированию дополнительных инвестиционныхресурсов для осуществления финансовых инвестиций, являющихся источником прибыли.
4. Система управления денежными потоками
Если объектом управления в данной системе выступают денежныепотоки предприятия, связанные с осуществлением различных хозяйственных ифинансовых операций, то субъектом управления является финансовая служба, состави численность которой зависит от размера, структуры предприятия, количестваопераций, направлений деятельности и других факторов:
1) в малых предприятиях главный бухгалтер часто совмещает функцииначальника финансового и планового отделов;
2) в средних – выделяются бухгалтерия, отдел финансовогопланирования и оперативного управления;
3) в крупных компаниях структура финансовой службы существеннорасширяется – под общим руководством финансового директора находятсябухгалтерия, отделы финансового планирования и оперативного управления, а такжеаналитический отдел, отдел ценных бумаг и валют.
Что же касается элементов системы управления денежными потоками,то к ним следует отнести финансовые методы и инструменты, нормативно-правовое,информационное и программное обеспечения:
– среди финансовых методов, оказывающих непосредственноевоздействие на организацию, динамику и структуру денежных потоков предприятия,можно выделить систему расчетов с дебиторами и кредиторами; взаимоотношения сучредителями (акционерами), контрагентами, государственными органами;кредитование; финансирование; фондообразование; инвестирование; страхование;налогообложение; факторинг и др.;
– финансовые инструменты объединяют деньги, кредиты, налоги,формы расчетов, инвестиции, цены, векселя и другие инструменты фондового рынка,нормы амортизации, дивиденды, депозиты и прочие инструменты, состав которыхопределяется особенностями организации финансов на предприятии;
– нормативно-правовое обеспечение предприятия состоит изсистемы государственных законодательно-нормативных актов, установленных норм инормативов, устава хозяйствующего субъекта, внутренних приказов и распоряжений,договорной базы.
– в современных условиях необходимым условием успеха бизнесаявляется своевременное получение информации и оперативное реагирование на нее,поэтому важным элементом управления денежными потоками предприятия являетсявнутрифирменная информация.
– использование прикладных бухгалтерских программобеспечивает финансового менеджера учетной и часто аналитической информацией,поэтому к выбору таких программ нужно подходить осторожно, выбирая такойпрограммный продукт, который наиболее полно удовлетворял бы требованиямнадежности, достоверности и прозрачности информации, гибкости в настройках подособенности бизнеса предприятия, а также соответствовал бы действующемузаконодательству.
Таким образом, система управления денежными потоками напредприятии – это совокупность методов, инструментов и специфических приемовцеленаправленного, непрерывного воздействия со стороны финансовой службыпредприятия на движение денежных средств для достижения поставленной цели.
Эффективное управление денежными потоками повышает степеньфинансовой и производственной гибкости компании, так как приводит к:
– улучшению оперативного управления, особенно с точки зрениясбалансированности поступлений и расходования денежных средств;
– увеличению объемов продаж и оптимизации затрат за счетбольших возможностей маневрирования ресурсами компании;
– повышению эффективности управления долговымиобязательствами и стоимостью их обслуживания, улучшению условий переговоров скредиторами и поставщиками;
– созданию надежной базы для оценки эффективности работыкаждого из подразделений компании, ее финансового состояния в целом;
– повышению ликвидности компании.
В результате высокий уровень синхронизации поступлений ирасходований денежных средств по объему и во времени позволяет снизить реальнуюпотребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных активов,обслуживающих основную деятельность, а также резерв инвестиционных ресурсов дляосуществления реального инвестирования.
Такое балансирование притоков и оттоков денежных средств на стадиипланирования осуществляется путем разработки бюджета движения денежных средств(БДДС), формат которого зависит от особенностей бизнеса конкретногопредприятия. Результатом расчетов является определение чистого денежного потоказа бюджетный период, отражаемого отдельной строкой как «кассовый рост илиуменьшение» в зависимости от своего значения (положительного илиотрицательного) и сальдо денежных средств на конец планового периода. Еслипоследнее отрицательно или меньше минимально установленного норматива, то,во-первых, проводится анализ притоков и оттоков денежных средств с цельювыявления дополнительных резервов, а во-вторых, составляется кредитный план попривлечению внешних источников финансирования.
Решение о привлечении кредита принимается при условии большейэкономической целесообразности данного способа внешнего финансирования посравнению с прочими имеющимися в наличии способами покрытия кассового разрыва(увеличение авансирования от покупателей, изменение условий коммерческогокредита, прирост устойчивых пассивов). В настоящее время банки предлагаютразличные кредитные продукты: овердрафт, срочные кредиты, кредитные линии,банковские гарантии, аккредитивы и др. Для устранения краткосрочных кассовыхразрывов предпочтительным считается использование овердрафта, но при постоянномиспользовании заемного капитала выбор видов кредитных продуктов долженосновываться на учете действия финансового и операционного рычагов.
На стадии оперативного управления синхронизация денежных потоковосуществляется посредством составления и выполнения платежного календаря,отражающего конкретные сроки, объемы, источники поступлений и направлениярасходования денежных средств.
Задача
потокденежный управление выплата
250 тыс. руб. инвестированы на 4 года под 6% годовых. Определитесумму сложных процентов, начисленных к концу срока.
Решение:
FV = PV х (1+i) = 250 х (1+0,06) 4 = 250 х 1,26 = 315 тыс.руб.
(1 + i) за 4 года = 315 – 250 = 65 тыс. руб.
Ответ: На вклад 250 тыс. руб. за 4 года начислены проценты в сумме65 тыс. руб.
Заключение
Управление денежными потоками – важнейший элемент финансовойполитики предприятия, оно пронизывает всю систему управления предприятия.Важность и значение управления денежными потоками на предприятии труднопереоценить, поскольку от его качества и эффективности зависит не толькоустойчивость предприятия в конкретный период времени, но и способность кдальнейшему развитию, достижению финансового успеха на долгую перспективу.
Список литературы
1. Сорокина Е.М Анализ денежных потоков предприятия: теория ипрактика в условиях реформирования российской экономики. Москва «Финансы истатистика», 2002.
2. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика:учебник/ Е.С. Стоянова. – М.: Перспектива, 2004.
3. Финансовый менеджмент: Управление финансами предприятия: учебникдля студ. вузов/ Е.Ф. Тихомиров. — М.: Издательский центр «Академия», 2006.
4. Финансовый менеджмент: Учебный курс. — К.: Ника-Центр, Эльга, 2002.