МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИУКРАИНЫ
ТАВРИЧЕСКИЙНАЦИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
им.В.И.ВЕРНАДСКОГО
Экономический факультет
Заочное отделение
Сытник Анна Валерьевна
Анализфинансово-хозяйственной деятельности транспортного предприятия на примере ОАО«Керченский таксопарк»
Дипломнаяработа
на соискание квалификационного уровня «специалист»
по специальности 7.050104 «финансы»
Дипломник ___________________________
Научныйруководитель
Зав.кафедрой учета и аудита
к.ф.-м.н.,В.В. Чепоров ___________________________
КЗАЩИТЕ ДОПУСКАЮ
Заведующийкафедрой
«Учети аудит»,
доцентВ.В.Чепоров ____________________________Симферополь 2011
Аннотация
СытникАнна Валерьевна Анализфинансово-хозяйственной деятельности транспортного предприятия на примере ОАО«Керченский таксопарк» Дипломная работа.Таврический национальный университет им. В.И.Вернадского, 2011.-115 с., 2 рис.,11 таблиц, 52 библиографических источников. – Рукопись.
Проведен обзор работ, связанных иметодами анализа финансово-хозяйственной деятельности и устойчивостипредприятия. Рассмотрена типовая методика финансового анализа автотранспортныхпредприятий и проведен соответствующий анализ финансовой отчетности ОАО«Керченский таксопарк».
Ключевые слова:финансовый анализ, отрасль, автомобильный транспорт, коэффициентный анализ.
На защиту выносятся: обзори сравнительный анализ методов финансового анализа и его применения котчетности ОАО «Керченский таксопарк».
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
РАЗДЕЛ 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И ПРАКТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1 Финансовая устойчивость какэлемент финансово-экономической стабильности функционирования предприятия
1.2Роль финансовых показателей в оценке устойчивости предприятия
1.3 Особенности использованияотносительных показателей, применяемых в отечественной и зарубежной практике
РАЗДЕЛ 2. ОТРАСЛЕВЫЕ ОСОБЕННОСТИФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА ДЛЯ ПРЕДПРИЯТИЙ АВТОМОБИЛЬНОГО ТРАНСПОРТА
2.1Общая методика анализа финансовой отчетности
2.2 Методика системногоэкономического анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятийтранспортно-дорожного комплекса
2.3 Недостатки анализа расчетныхпоказателей (коэффициентов)
РАЗДЕЛ 3. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ОАО«Керченский таксопарк»
3.1Общая характеристика ОАО «Керченский таксопарк» и отраслевое регулирование
3.2Рабочий капитал и денежный поток ОАО «Керченский таксопарк»
3.3. Анализ финансовых расчетныхпоказателей (коэффициентов)
ВЫВОДЫИ ПРЕДЛОЖЕНИЯ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХИСТОЧНИКОВ
ПРИЛОЖЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
Основой устойчивостифункционирования предприятия, его роста и процветания является эффективноеуправление его ресурсами. Базой для разработки и принятия управленческихрешений – результаты оценки финансово-экономического состояния функционированияпредприятия.
Проводимые реформы украинской экономики началадевяностых годов прошлого века неоднозначно отразились нафинансово-экономическом состоянии предприятий, одним из них удалосьадаптироваться к новым условиям функционирования, другие стали убыточными, либообанкротились. Последовавший за реформами спад экономики, привел более чем кдвукратному снижению объемов промышленного производства. Предприятия оказалисьв сложных условиях выживания. Большее значение приобрели внутренние факторы,поскольку даже многие, обладающие огромным потенциалом предприятия, оказались взатруднительном финансово-экономическом положении, что явилось следствиемнеумелого управления ими в условиях кризиса экономики, в итоге более третипромышленных предприятий Украины стали убыточными. Одной из причиннеэффективности управления представляется недостаточная разработка критериев итехнологии оценки финансово-экономической устойчивости функционированияпредприятия, тем более с учетом стадий его жизненного цикла и соответствующихспецифике украинской экономики.
Проблемафинансово-экономической стабильности функционирования предприятия, несмотря насвою новизну, тесно взаимосвязана и опирается на работы А.Д. Шеремета, М.И.Баканова, Е.С. Стояновой, В.В. Ковалева, В.Г. Артеменко, М.В. Беллендира, О.В.Ефимовой, Дж. К. Ван Хорна, Е.В. Кувшинниковой и др. в области оценкифинансово-экономической деятельности отечественных и зарубежных предприятий, натруды М.К. Старовойтова, А.Р.Белоусова, Р.А. Кожевникова, В.Е. Лихтенштейна вобласти экономической безопасности регионов и предприятий, на работы И.К.Старовойтова, О.В. Иншакова, С.А. Агапцова, А.А. Воронина в областиустойчивости предприятий. Проблемы макроэкономической стабилизации изложены втрудах Г.Б. Клейнера, Е.Т. Гайдара, В.А. Мау, Л.В. Перламутрова, В.Д. Белкина,В.П. Стороженко, однако микро — уровень исследован недостаточно: нерассматривается понятие устойчивости функционирования предприятия, как итехнология ее оценки. Недостаточно исследованы оценочные показателифинансово-экономического состояния предприятия и влияющие на них факторы наразных этапах жизненного цикла предприятия, что приводит к невернымуправленческим решениям.
В украинской и зарубежнойпрактике имеется много разнообразных методик анализа финансово-экономическогосостояния предприятия. Артеменко В.Г. и Беллендир М.В. в своей методикефинансового анализа отмечают, что «устойчивость служит основой стабильностиположения предприятия», далее это понятие не рассматривается. Исследуя смыслпонятия «стабильности функционирования предприятия» автор делает вывод, что это- не подверженность чего-либокаким-либо резким колебаниям (отклонениям), то есть, исходя из главной целидеятельности предприятия, — стабильное превышение доходов над расходами и, исходя из средствдостижения этой цели, — стабильность функционирования управленческой структуры. Можно рассматриватьпонятие «финансово-экономической устойчивости» как такое состояние ресурсовпредприятия, когда совокупные доходы превышают совокупные расходы, структурафинансирования активов рациональна (основные активы финансируются за счетсобственных и долгосрочных заемных средств, оборотные за счет краткосрочныхзаймов и собственных средств), объем продаж не имеет отрицательной динамики,совокупный риск оптимален и соответствует стратегии и стадии жизненного циклапредприятия.
Положительными сторонами существующихметодик оценки финансово-экономического состояния предприятия можно отметить:многообразие показателей, их независимость от инфляции и индекса цен, чтопозволяет руководству осуществлять самостоятельный выбор необходимыхпоказателей и анализ в динамике. Основным недостатком методик являетсяотсутствие критериев оценки в зависимости от стадии жизненного циклапредприятия, не смотря на то, что каждому этапу жизненного цикла присущиорганизационно-экономические особенности, не учитывать которые нельзя.
Целью выпускной работы является применениеметодологии и методики оценки финансово-хозяйственной деятельностиавтотранспортного предприятия.
Для достиженияпоставленной цели необходимо решить следующие задачи:
· Провестиисследование отечественной и зарубежной теории и практики анализа финансово-экономическогосостояния предприятия;
· Определитьорганизационно-экономические особенности функционирования предприятияавтомобильного транспорта;
· Классифицироватьфакторы, влияющие на финансово-экономическую устойчивость и стабильность функционированияпредприятия;
· Осуществитьоценку особенностей анализа финансово-хозяйственной деятельностиавтотранспортного предпреятия.
Объектом работы являетсяметодика анализа финансово-хозяйственной деятельности транспортногопредприятия.
Предметом работы являютсяпоказатели и методы оценки финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Керченскийтаксопарк».
РАЗДЕЛ 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И ПРАКТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1 Финансоваяустойчивость как элемент финансово-экономической стабильности функционированияпредприятия
Вусловиях рыночной экономики анализ финансово-экономического состояния являетсяодним из важнейших элементов в системе управления предприятия. Это обусловленотем, что такой анализ позволяет выявить проблемные стороны в деятельностипредприятия и определить пути их решения. Несмотря на большое количествотеоретических и практических разработок в области финансово-экономическогоанализа, предложенных как зарубежными, так и отечественными учеными, необходимопроводить их дальнейшее изучение и уточнение, так как механизм оценкифинансово-экономического положения предприятия должен разрабатываться с учетоммножества факторов и критериев, полный перечень которых определить достаточносложно, и для разных целей его использования.
Оценкафинансовой устойчивости является одним из главных направлений финансовогоанализа, однако, единого подхода, как и при определении самого понятия, всовременных изданиях нет [2, 3, 5, 8, 9, 23-25, 27-30, 34, 41-43, 46-51], чтонегативно сказывается на точности и достоверности оценочной информации.
Понятие«стабильности функционирования предприятия» вообще отсутствует, хотя АртеменкоВ.Г. и Беллендир М.В. в своей методике финансового анализа отмечают, что«основой стабильности положения предприятия служит его устойчивость» [8], далееэто понятие не рассматривается.
Возникаетвопрос: для чего конкретно служит основой устойчивость предприятия. Исследуясмысл понятия «стабильности функционирования предприятия» можно заключить, чтоэто — не подверженность чего-либо каким-либо резким колебаниям (отклонениям),то есть, исходя из главной цели деятельности предприятия, — стабильноепревышение доходов над расходами и, исходя из средств достижения этой цели, — стабильность функционирования управленческой структуры.
Финансово-экономическуюстабильность функционирования предприятия можно определить как стабильностьпревышения доходов над расходами. Для дальнейших исследованийфинансово-экономической стабильности функционирования предприятия необходимовыяснить смысл и значение понятия «финансовой устойчивости», так как естьпредположение, что именно финансовая устойчивость является основой стабильностифункционирования предприятия.
Рассмотрим,какой смысл вкладывают в это понятие разные авторы:
- «финансоваяустойчивость — это определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее егопостоянную платежеспособность» [48];
- «обеспеченностьзапасов и затрат источниками формирования является сущностью финансовойустойчивости, тогда как платежеспособность выступает ее внешним проявлением. Вто же время степень обеспеченности запасов и затрат источниками есть причинатой или иной степени платежеспособности (или неплатежеспособности), выступающейкак следствие обеспеченности» [48];
- «финансоваяустойчивость в долгосрочном плане характеризуется, следовательно, соотношениемсобственных и заемных средств. Однако этот показатель дает лишь общую оценкуфинансовой устойчивости» [28];
- «финансоваяустойчивость предприятия — это такое состояние его финансовых ресурсов, ихраспределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия наоснове роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности икредитоспособности в условиях допустимого уровня риска» [8].
Некоторыеавторы не дают определения финансовой устойчивости, а сразу переходят крассмотрению оценочных показателей [16, 17, 39].
Е.В.Кувшинникова, обобщая зарубежный опыт финансового анализа, дает определение:«под устойчивостью предприятия принято понимать его независимость от внешнихисточников финансирования, то есть заемных средств. Под устойчивостьюпонимается также устойчивость дохода акционеров (собственников), или степеньнезависимости этого дохода от внешних факторов, таких как, например, процентныеставки за кредит, положение предприятия на рынке и общая деловая активность вотрасли, которые во многом определяют эффективность работы компании ирентабельность его активов» [31].
Еслиобобщить все определения, то финансовая устойчивость выражается вкредитоспособности, платежеспособности и в постоянном росте прибыли и капиталапри минимальном риске. Однако предприятие может иметь достаточное количествокредитов для нормального функционирования и не являться кредитоспособным, что витоге не будет означать финансовую неустойчивость предприятия. Такжепредприятие может осуществлять свою деятельность и иметь постоянную прибыль, неимеющую тенденции роста, что также не будет являться фактором финансовойнеустойчивости, а переоснащение предприятие может осуществлять за счетфинансового лизинга, оперативного лизинга и др.
Что жекасается платежеспособности, то если предприятие не будет являться таковым,соответственно, оно не сможет быть и финансово устойчивым. То же можно сказатьи о совокупном риске, уровень которого отражает ту или иную степень финансовойустойчивости, так как при неблагоприятных условиях, чем больше совокупный риск,тем в более короткий срок и с наибольшими потерями предприятие может оказатьсяв кризисном положении, либо вообще обанкротиться.
Изанализа определений можно сделать выводы, что, во-первых, в основном авторамиметодик [8, 28, 31, 42, 48] под финансовой устойчивостью понимается егокредитоспособность, во-вторых, предлагаемые показатели логичнее было бы вывестив раздел анализа кредитоспособности, в-третьих, финансовую устойчивость, кактаковую, определяют показатели платежеспособности и уровень совокупного риска,который рассчитывается через формулу сопряженного эффекта деятельностипредприятия [39]. Показатели платежеспособности предприятия характеризуютспособность предприятия расплачиваться по счетам. Они отражают краткосрочнуюфинансовую устойчивость предприятия и как информация интересуют следующихпользователей:
1.Поставщиков предприятия, так как они хотят, чтобы их счета оплатили в срок.
2.Финансовые учреждения, которые желают получить проценты по выданным кредитам иждут погашения кредита в срок.
3.Сотрудников предприятия, так как, особенно в Украине, бывает задержказаработной платы.
Извышеизложенного ясно, что «финансовая устойчивость», действительно, является основой«финансово-экономической стабильности функционирования предприятия», которая, всвою очередь, оценивает состояние объекта на долгосрочную перспективу.Взаимосвязь понятий очевидна, но нас также интересует, какие еще показатели ипонятия объединяет в себе «финансово-экономическая стабильностьфункционирования предприятия».
Когда мыговорим о превышении доходов над расходами, то, естественно, подразумеваем,рентабельность предприятия, так как, из определения рентабельности следует, что«предприятие считается рентабельным, если его результаты от реализациипродукции (работ, услуг) покрывают издержки производства и образуют суммуприбыли, достаточную для нормального функционирования предприятия» [8].Важность значения показателей рентабельности отмечает Е.В. Кувшинникова: «…Если показатели платежеспособности и финансовой устойчивости невысокие, нопредприятие рентабельно, оно за счет полученной прибыли сможет увеличитьсобственный капитал, тем самым поднять устойчивость и станет более«платежеспособным» [31].
А.Д.Шеремет: «показатели рентабельности — это важные характеристики факторной средыформирования прибыли и дохода предприятий» [48]. Таким образом, когда мыоцениваем финансово-экономическую стабильность функционирования предприятия,помимо показателей финансовой устойчивости необходимо рассчитывать показатели рентабельности.Согласно зарубежному опыту [12, 14, 21, 31-33, 38], характеристикойэффективности работы предприятия, главным образом, являются показателирентабельности собственного капитала и рентабельности активов, на которыевлияют структура капитала (пассивов) и структура издержек предприятия.
Изопределения — «капитал — это часть финансовых ресурсов, предназначенных дляразвития производственно — торгового процесса (покупка сырья, товаров и других предметовтруда, орудий труда, рабочей силы и т.д.). Капитал — деньги, пущенные в обороти приносящие доходы от этого оборота» [17]. Такое определение отражаетэкономическую концепцию капитала В учете капитал понимается как разница междуактивами и обязательствами. В целях анализа расширяют термины: помимособственного капитала рассматривают заемный капитал, который фактическиявляется долгосрочными обязательствами. Такое расширение термина связано сузким инвестиционным подходом, когда происхождение источника средств не имеетсущественного значения.
Дляфункционирования предприятия и получения прибыли необходим капитал, структуракоторого генерирует ту или иную степень финансового риска. Чем больше долязаемных средств в структуре капитала, тем больше финансовый риск и,соответственно, меньше кредитоспособность предприятия, а также финансоваяустойчивость (согласно выведенному нами определению). Оценить финансовый рискможно через показатель финансового левериджа (или финансового рычага). Данномупоказателю уделяется большое внимание в международной практике финансовогоанализа [12, 14, 21, 31-33, 38].
Впоследние годы показатель финансового левериджа также приобрел важность приоценке финансового состояния предприятия и применяется в различных методиках [24,25, 28, 31,]. Е.С. Стоянова дает следующее определение: «эффект финансовогорычага — это приращение к рентабельности собственных средств, получаемоеблагодаря использованию кредита, несмотря на его платность» или «эффектфинансового рычага можно также трактовать как изменение чистой прибыли накаждую обыкновенную акцию (в процентах), порождаемое данным изменениемнетто-результата эксплуатации инвестиций (тоже в процентах)» [31]. Еслиобобщить все определения, которые даются в литературе, то можно заключить, чтоуровень финансового левериджа показывает, насколько процентов возрастет(уменьшится) прибыль на собственный капитал при увеличении (уменьшении) прибылина весь капитал на один процент.
Рентабельностьи устойчивость предприятия подвержены влиянию структуры издержек. Соотношениепостоянных и переменных издержек генерирует ту или иную степеньпредпринимательского риска. Чем больше доля постоянных издержек в структурезатрат, тем больше предпринимательский риск, выше порог рентабельности. Дляпредприятий с высокой долей длительно -иммобилизованных фондов в активах (рис.1.1)) анализ предпринимательского риска необходим. Оценить предпринимательскийриск можно через показатель производственного левериджа (или операционногорычага) [28,31]. По определению Е.С. Стояновой: «действие операционного(производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любоеизменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменениеприбыли… На небольшом удалении от порога рентабельности сила воздействияоперационного рычага будет максимальной, а затем… начнет убывать...» [31].
/>
Рис.1.1. Структура иммобилизованных фондов предприятия
Еслирассмотреть комбинацию двух уровней левериджей: производственного ифинансового, то через формулу сопряженного эффекта деятельности предприятияможно вычислить уровень совокупного риска (о котором шла речь при оценкефинансовой устойчивости). Сопряженный эффект деятельности предприятияпоказывает, насколько процентов вырастет (уменьшится) прибыль на собственныйкапитал при увеличении (уменьшении) объема продаж на один процент. По мереодновременного увеличения производственного и финансового левериджей всеменьшие изменения выручки от реализации приводят к все большим изменениямчистой прибыли
Оборотныйкапитал обеспечивает непрерывность процесса производства и, соответственно, егоанализ имеет значение для оценки финансово-экономической стабильностифункционирования предприятия. В различных источниках [8, 28, 48] подчеркиваетсяважность анализа оборачиваемости оборотных средств:
— «Ускорение оборачиваемости оборотных средств уменьшает потребность в них,позволяет предприятиям высвобождать часть оборотных средств… Высвобожденныеденежные ресурсы откладываются на расчетном счете предприятий, в результатечего улучшается их финансовое состояние, укрепляется платежеспособность» [48];
— «Ускорение оборачиваемости капитала способствует сокращению потребности воборотном капитале (абсолютное высвобождение), приросту объемов продукции(относительное высвобождение) и, значит, увеличению получаемой прибыли. Врезультате улучшается финансовое состояние предприятия, укрепляетсяплатежеспособность» [8];
Такимобразом, анализируя финансово-экономическую стабильность функционированияпредприятия, необходимо рассматривать показатели оборачиваемости оборотногокапитала, дебиторской и кредиторской задолженности, товарно-материальныхзапасов.
Извышеизложенного можно заключить, что в оценку финансово-экономическойстабильности функционирования предприятия должны входить показатели:
1.Финансовойустойчивости.
2.Платежеспособности.
3.Рентабельности.
4.Структурыкапитала.
5.Структурыиздержек.
6.Оборачиваемостиоборотного капитала.
Отсюдаследует, что «финансово-экономическая стабильность функционированияпредприятия» понятие комплексное и означает такое состояние ресурсовпредприятия, когда совокупные доходы превышают совокупные расходы, структурафинансирования активов рациональна (основные активы финансируются за счетсобственных и долгосрочных заемных средств, оборотные за счет краткосрочныхзаймов и собственных средств), объем продаж не имеет отрицательной динамики,совокупный риск оптимален и соответствует стратегии и стадии жизненного циклапредприятия. (рис.1.2).
/>
Рис 1.2Модель финансово-экономической стабильности функционирования предприятия.
1.2 Роль финансовых показателей в оценке устойчивостипредприятия
Результатыфинансово-экономического анализа состояния предприятия отражаютфинансово-экономическую стабильность или нестабильность его функционирования. Всовременной экономической литературе [2, 3, 5, 8, 9, 23-25, 27-30, 34, 41, 42,44, 46-51] имеется множество различных методик, поэтому важно их сравнить ипроанализировать для того, чтобы выбрать оптимальное количество показателей,которые наиболее точно будут отражать финансово-экономическую стабильностьфункционирования предприятия.
Многиеотечественные методики оценки финансовой устойчивости базируются на технологиианализа А.Д. Шеремета по абсолютным показателям, которая заключается в расчетепоказателей обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования(обеспеченность собственными оборотными средствами; собственными оборотными идолгосрочными заемными средствами; собственными оборотными, долгосрочными икраткосрочными заемными средствами). На базе этих абсолютных показателей авторвыделяет четыре типа финансовой устойчивости предприятия. Однако А.Д. Шеремет[48] сам указывает на недостатки предлагаемых показателей:
— «Вназвании показателя наличия собственных и долгосрочных заемных источниковформирования запасов и затрат имеется некоторая условность. Так какдолгосрочные кредиты и заемные средства используются в основном на капитальныевложения и на приобретение основных средств, то фактически показатель наличияЕТ отражает скорректированную величину собственных оборотных средств, поэтомуназвание «наличие собственных и долгосрочных заемных источников» указывает лишьна тот факт, что исходная величина собственных оборотных средств ЕС увеличенана сумму долгосрочных кредитов и заемных средств»;
— «Показатель общей величины основных источников формирования запасов и затратявляется приближенным, так как часть краткосрочных кредитов выдается под товарыотгруженные, а для покрытия запасов и затрат привлекается часть кредиторскойзадолженности».
Действительно,исходя из условий стабильности функционирования предприятия, оборотные активыдолжны финансироваться в основном за счет краткосрочных кредитов, так как онидешевле, чем долгосрочные, в то время как основные средства предприятия должныфинансироваться в основном за счет собственного капитала, а если его нехватает, то за счет долгосрочного заемного капитала.
Введемобозначения:
· F — основные средства и вложения;
· Fпр — основные производственныеактивы;
· Z — запасы и затраты;
· Ис — источникисобственных средств;
· Кt — краткосрочные кредиты и заемныесредства;
· КТ — долгосрочныекредиты и заемные средства;
· В — валютабаланса;
· ЕОБ — оборотныеактивы;
· ЕОБПР — оборотныепроизводственные активы;
· ЕС = ИС — F — собственные оборотные средства;
· Пр — прибыль отреализации;
· Пч — чистаяприбыль;
· И — расходы повыплате процентов;
· СО – источники,ослабляющие финансовую напряженность.
Отсюда,должно выполняться условие
(ИС +КТ) — F ³ 0
Согласнометодике А.Д. Шеремета показатель обеспеченности запасов и затрат собственнымии долгосрочными заемными средствами вычисляется:
((ИС +КТ ) – F) – Z = ET (1.1)
Данныйпоказатель отражает условие стабильности функционирования предприятия, однаконеобязательно собственных и долгосрочных кредитов и займов должно хватить наформирование запасов и затрат, для этого можно привлечь краткосрочные кредиты изаймы. Отсюда,
((ИС + КT) — F ) + Kt = Z (1.2)
Однако,если выполняется условие (1.1), то условие (1.2) рассчитывать не имеет смысла.
Чтокасается классификации предприятий по типам устойчивости, то это тоже довольноусловно:
1) Z
2) Z = [( ИC + КT) — F] + Kt нормальная устойчивость;
2) Z = [( ИC + KT) — F] + Kt + СOнеустойчивое финансовое состояние;
4) Z > [( ИC + КT) — F] + Kt кризисное финансовое состояние.
Очевидно,что при условии абсолютной устойчивости будет излишек оборотных средств, этоозначает, что часть капитала бездействует и не приносит дохода. Необходимо либоуменьшить оборотный капитал, либо вложить свободные финансовые средства внепроизводственную сферу. Можно заметить, что показатели типов устойчивостипредприятия не учитывают реальные денежные потоки, рентабельность, совокупныйриск, оборачиваемость оборотного капитала, проценты по заемным средствам.
Анализфинансовой устойчивости предприятия проводится по относительным показателям(Таблицы 1.1 и 1.2.). Преимуществом финансовых коэффициентов является ихнеподверженность инфляции. Данные показатели можно изучать в динамике за рядлет, сравнивать с аналогичными показателями других предприятий, что открываетбольшие возможности для анализа и исследований.
Таблица 1.1.
Показатели финансовойустойчивости предприятия, применяемые в отечественной практикеНазвание показателя Способ расчета Ограничение Пояснение Комментарии 1.Коэффици-ент автономии (или коэффициент финансовой независимости) [5-7,8,11,18,19] KA=ИС/В, где ИС- собственные средства, В – валюта баланса KA³0,5 Показывает долю собственных средств в общем объеме ресурсов предприятия. Чем выше эта доля, тем выше финансовая независимость Доля собственных средств в общем объеме финансирования должна нормироваться в зависимости от отраслевой принадлежности с учетом фондоемкости предприятия 2.Коэффициент соотношения заемных и собственных средств [6,7,8,18,19] KЗС=(Kt+KT)/ ИС, где Kt – краткосрочные кредиты и займы, KT – долгосрочные кредиты и займы KЗС£1 Показывает долю заемных средств предприятия относительно собственных источников. Значение, равное единице, отражает равенство заемных и собственных средств в структуре предприятия. Коэффициент имеет взаимосвязь с показателем финансового левериджа и его ограничение “меньше или равно единице” базируется на мультипликативном действии. Это ограничение не принципиально, так как при достаточно низкой доле постоянных издержек в структуре затрат общий эффект мультипликации снижается и представляется более эффективным повысить значение данного коэффициента, что благоприятно скажется на рентабельности собственного капитала. Имеется взаимосвязь с коэффициентом автономии 3.Коэффициент финансирования [5,6,11] KФ=ИС/(Kt+ KT) KФ³1 Показывает долю собственных средств относительно заемных Является обратным коэффициенту соотношения заемных и собственных средств 4.Коэффициент маневренности [5,6,8,18,19] KМ=ЕС/ИС, где ЕС–собственные оборотные средства KМ³0,5 Показывает часть собственных средств, вложенную в наиболее мобильные активы Нормальное ограничение коэффициента показывает, что больше половины собственных средств должно быть вложено в оборотные активы. Коэффициент маневренности имеет математическую взаимосвязь с коэффициентом постоянного актива 5.Индекс постоянного актива [19] IA=(ИС-ЕС)/ИС IA+KМ=1, т.к. KМ³0,5, то KЗС £0,5 Показывает долю собственных средств, вложенных в основные и необоротные активы Математическую взаимосвязан с коэффициентом маневренности 6.Коэффициент защищенности кредиторов [7] КЗК=Пр/И, где Пр–прибыль от реализации, И–расходы по выплате процентов - Показывает, сколько раз в течение отчетного периода предприятие заработало средства для выплаты процентов по займам Взаимосвязан с показателем финансового левериджа 7.Коэффициент обеспеченности собственными средствами* [5,6,13, 15,19,20] КОСС= ЕС/ЕОБ, где ЕОБ–оборотные активы КОСС= ³0,1 Показывает, наличие собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости Взаимосвязан с коэффициентом текущей ликвидности (вывод через балансовое уравнение) 8.Коэффици-ент покрытия основными средствами [3,11,17] КПОС= F/(ИС+ КТ), где F–основные средства КПОС= * — данный коэффициентявляется одним из критериев в процедуре признания несостоятельности(банкротства) предприятия.
Таблица 1.2.
Показатели устойчивости предприятия в международной практикеНазвание показателя Способ расчета Ограничение Пояснение Комментарии 1.Финансовый леверидж [3,4,7,11, 16-18, 20] DFL=Пр/(Пр-И), где Пр – прибыль от реализации, И– издержки по выплате процентов - Показывает, на сколько процентов вырастет чистая прибыль при увеличении прибыли от реализации на 1% Для оценки устойчивости предприятия самостоятельно не рассматривается, только вместе с показателем общего левериджа. Не имеет нормального ограничения 2.Уровень общего левериджа (отражает комбинацию финансового левериджа и производственного) [3,4,7, 8,11,16-18,20] DCL=DOL*DFL= Q(P-vc)/(Q(P-vc)-FC-И)), где Q – количество проданных изделий в отчетном году, P- цена, а vc –переменные затраты на единицу, FC –постоянные затраты, DOL –уровень производственного левериджа - Показывает, на сколько процентов вырастет чистая прибыль при увеличении объема продаж на 1% Не имеет нормального ограничения 3.Доля заемных средств в капитале предприятия [3,16,17] KДЗС=(Kt+KT)/В, где Kt,-краткосрочные, KT– долгосрочные кредиты и займы, В – валюта баланса KДЗС£0,5 Высокий показатель снижает устойчивость предприятия Взаимосвязан с коэффициентами соотношения заемных и собственных средств и автономии, рассчитываемых по отечественным методикам
4.Группа коэффициентов покрытия
4.1.Коэффициент покрытия основных средств [3,16,17]
KПОС=ИС/F, или
KПОС=(ИС+KT)/F где F – основные средства KПОС>1 Показывает, на сколько основные средства покрываются собственным капиталом и долгосрочными займами Отражает условие финансово-экономической стабильности функционирования предприятия –основные средства должны формироваться за счет собственных и долгосрочных заемных средств 4.2.Коэффи-циент покрытия активов чистым оборотным капиталом [3,16,17] KПА=(ЕОБ-Kt)/B - Показывает долю собственных оборотных средств в активах предприятия Не имеет нормального ограничения. Логичнее было бы соотнести чистый оборотный капитал не со всеми активами, а с оборотными, что отразило бы условие устойчивости функционирования предприятия.
Нормируютсякоэффициенты на основе экспертных опросов и отражают оптимальные иликритические значения. Однако относительные показатели имеют и недостатки:нормируются коэффициенты без учета отраслевой принадлежности, которая взначительной степени влияет на структуру капитала предприятия, структуруиздержек, рискованность, рентабельность, оборачиваемость капитала; придиверсифицированной деятельности предприятия затрудняется сравнительный анализкоэффициентов по отраслям; зачастую для оценки финансовой устойчивостипредлагается большой набор показателей, при этом некоторые из них взаимосвязанымежду собой, либо дублируют друг друга.
1.3 Особенности использования относительныхпоказателей, применяемых в отечественной и зарубежной практике
Припринятии решения о выдаче кредита отечественные банки рассчитывают (наряду сдругими) коэффициент автономии
КA=(ИC / В) = (В-(Кt + KT)) / B = 1 – (Кt + KT) / B > 0.5
Изформулы прослеживается взаимосвязь с показателем, используемым в зарубежнойпрактике [31], доли заемных средств в капитале предприятия
((Кt + KT) / B).
Следующимпоказателем, который используют банки, является коэффициент соотношения заемныхи собственных средств:
КЗС = (КT + Кt) / ИC
Еслипроизвести соответствующие преобразования, то увидим взаимосвязь данногокоэффициента с коэффициентом автономии и с долей заемных средств в капиталепредприятия:
(КT + Кt) / ИC =((Кt + KT) / B) /(ИC / B)
т.е.коэффициент соотношениязаемных и собственных средств равен произведению доли заемных средств вкапитале предприятия и коэффициента автономии.
Так как(КT + Кt) / B = 1– (КT + Кt) / B,получаем
(КT + Кt) / ИC = (1– ИC / В) / (ИC / В) = 1 / (ИC / В)– 1, или КЗС =1 / КA – 1
Если вполученное выражение подставить 0,5 (нормативное ограничение КА), то будемиметь КРС = 1, таким образом, рассчитывать оба показателя вместе не имеетсмысла. В отечественных методиках также применяется коэффициент финансирования
ИС / ( Кt + KT) > 1.
Очевидно,что он является обратным коэффициенту соотношения заемных и собственныхсредств.
Далее,исследуя относительные показатели финансовой устойчивости предприятия, можнообнаружить взаимосвязь между коэффициентом маневренности, который показывает,какая часть собственных средств вложена в наиболее мобильные активы, и индексомпостоянного актива, который показывает долю основных средств в источникахсобственных средств.
Большоезначение для кредиторов и собственников предприятия имеет коэффициентзащищенности кредиторов, так как он показывает, сколько раз в течение отчетногопериода предприятие заработало средства для выплаты процентов:
КЗК = П/ И.
Этотважный коэффициент взаимосвязан с показателем финансового риска, то есть,финансовым левериджем:
Финансовыйлеверидж = П / (П – И) = (П / И) / ((П – И) / И) =
(П / И)/ ((П / И) – 1) = КЗК / (КЗК –1),
где (П /И) – коэффициент защищенности кредиторов.
Финансовыйлеверидж показывает, на сколько процентов вырастет прибыль на собственныйкапитал при увеличении прибыли на весь капитал на один процент. Этот показательимеет первостепенное значение в зарубежной практике при оценке финансовойустойчивости предприятия, а также используется при расчете общего левериджа,который отражает совокупный риск, связанный с предприятием. Высокие значенияэтих показателей свидетельствует о неустойчивом положении предприятия.
Высокийфинансовый леверидж означает и высокий уровень мультипликаторов:
( Кt + KT) / ИC, атакже 1 / (1 — ( Кt + KT) / В )),
которыемогут негативно повлиять на рентабельность собственного капитала:
РCK = Пч / ИC = (Пч / В) / ((В — (КT + Кt)) /В) = РA / (1 — (КT + Кt) /В),
где РA — рентабельность активов, это в своюочередь негативно скажется на устойчивости предприятия.
Устойчивостьпредприятия зависит как от доли заемных средств в структуре капитала, так и отдоли постоянных издержек в структуре затрат. Следовательно, так какпроизводственный леверидж отражает структуру активов баланса и структуруиздержек, а финансовый леверидж отражает структуру пассивов баланса, то уровеньобщего левериджа характеризует финансово-экономическую устойчивостьпредприятия. Данные показатели не учитываются при оценке финансовойустойчивости в отечественных методиках и на них следует обратить особоевнимание.
Следующимэтапом анализа финансовой устойчивости предприятия является определение того,за счет каких средств финансируются основные и оборотные средства. В зарубежнойпрактике используются коэффициент покрытия основных средств и коэффициентпокрытия активов чистым оборотным капиталом:
КПОС =(ИС + КT) / F; КПА = (ЕОБ — Kt) / B.
У насанализируется коэффициент, обратный коэффициенту покрытия основных средств
КПОС = F / (ИС + КT)
то естьразмер долгосрочных кредиторов и собственных средств «должен» покрывать основныесредства 2 раза, в то время как за рубежом один раз.
Коэффициентобеспеченности собственными оборотными средствами тоже рассчитываетсяотечественными банками. Обычно банки считают его более 0,5. Коэффициентобеспеченности собственными средствами имеет взаимосвязь с коэффициентомпокрытия оборотными средствами ЕОБ / Kt > 2, который тоже рассчитывается отечественными банками.
Исходяиз уравнения
ЕОБ — Kt = (ИС + КT) — F следует
(ЕОБ — Kt)/ ЕОБ = (ИС + КT – F )/ ЕОБ.
Коэффициентобеспеченности собственными средствами КОCС
КОСС = 1 — Кt / ЕОБ > 0,5.
Очевидно,что коэффициент покрытия собственными оборотными средствами больше двух.Поэтому рациональнее использовать один коэффициент из данных.
Исходяиз анализа методик оценки финансовой устойчивости деятельности предприятия,можно заключить, что в отечественной практике делается упор на оценкукредитоспособности предприятия; не учитывается совокупный риск, связанный спредприятием; об оценке платежеспособности речи не идет вообще; в зарубежной практике,хотя эффект совокупного риска и рассматривается, оценка платежеспособностивыносится за пределы анализа финансовой устойчивости. Так какплатежеспособность предприятия является внешним проявлением финансовойустойчивости, рассматривать их рациональнее совместно, что приведет к болееобъективным выводам.
Дляанализа ликвидности и платежеспособности предприятия используется группировкаактивов по степени ликвидности и пассивов по срочности погашения (см. Табл.1.3.) [42, 48].
Согласнометодике [42, 48] при выполнении условий: А1 > П1; А2 > П2; А3 > П3;А4 > П4, баланс считается абсолютно ликвидным, а предприятиеплатежеспособным. Однако в современных условиях переходной экономики этоутверждение может быть неверным. Так, у нас дебиторская задолженность в большинствеслучаев не может относиться к быстрореализуемым активам. Вложения в ценныебумаги чаще всего могут быстро обратиться в денежные средства по довольнонизкой цене и с убытком для инвестиционного портфеля предприятия. В то жевремя, земля, здания и оборудование могут оказаться наиболее ликвиднымиактивами.
Таблица1.3.
Классификацияактивов и пассивов в целях анализаКлассификация активов по степени ликвидности Наиболее ликвидные активы А1 Денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения Быстрореализуемые активы А2 Депозиты и дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты Медленно реализуемые активы А3 Запасы, дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем 12 месяцев после отчетной даты), НДС по приобретенным ценностям Труднореализуемые активы А4 Земля, здания, сооружения, оборудование (вне оборотные активы) Классификация пассивов по срочности погашения Наиболее срочные пассивы П1 Кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, ссуды непогашенные в срок Краткосрочные пассивы П2 Краткосрочные заемные кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты Долгосрочные пассивы П3 Долгосрочные заемные кредиты банков и прочие долгосрочные пассивы Постоянные пассивы П4 Собственные средства, резервы, фонды и т.д.
Наоснове группировки активов и пассивов рассчитываются коэффициенты ликвидности(покрытия — в зарубежной практике), которые являются показателямиплатежеспособности (Приложения А, Б).
Зарубежныеэкономисты считают [21, 31], что из трех показателей платежеспособности самыминформативным является промежуточный коэффициент покрытия (коэффициенткритической ликвидности). Данный коэффициент показывает, сколько раз ликвидныеактивы покрывают текущие обязательства, причем его числитель согласнозарубежным методикам можно строить в зависимости от ожидаемой ликвидностиактивов предприятия, например, как
(Оборотныеактивы — Неликвидные запасы – Сомнительная Дебиторская задолженность) /Краткосрочные обязательства.
В 50 –60 е годы на Западе банки обращали внимание на первый коэффициент покрытия(общей или текущей ликвидности) и считали, что он должен быть больше двух. Нонаучные исследования доказали несостоятельность этого коэффициента. В 1968 годуУильям Бивер обнаружил, что почти все предприятия-банкроты имели коэффициентпокрытия больше двух. В то же время предприятие с коэффициентом покрытияменьшим 1 может быть абсолютно платежеспособным (японские компании), апредприятие с коэффициентом покрытия больше трех может не расплатиться сдолгами, так как сроки погашения денежных средств не будут совпадать со срокамиплатежей. Заметим, что, например, в России данный показатель входит в законодательноустановленную систему критериев определения неудовлетворительной структурыбаланса неплатежеспособных предприятий и имеет нормальное ограничение более 2.
Извышеизложенного можно сделать вывод, что показатели покрытия имеют рядсущественных недостатков:
1.Прирасчете показателей используются данные на конец периода, поэтому они — «статичные»характеристики. Но расчеты с кредиторами, поставщиками, рабочими и т.д.Производятся в промежутках между отчетными датами, а непредвиденные расходы,которые возникают в процессе деятельности оплачиваются не за счет оборотныхсредств, которые вошли в расчет показателя, а за счет поступившей выручки.
2.Коэффициенты покрытия являются непоказательными, так как они не учитываютреальные денежные потоки.
Зарубежныеэкономисты [21, 31] предложили вместо коэффициентов покрытия использоватьпоказатель «длительности самофинансирования» (США, Германия, Франция), которыйпоказывает то количество дней, в течение которых предприятие сможетфункционировать и оплачивать счета, даже если не будет никаких поступленийденежных средств на его счет. Средний показатель для французских фирм — 90дней.
У. Бивери Э. Альтман считали, что ни один отдельно взятый показатель не может служитьоценкой платежеспособности. Необходимо использовать набор показателей и ихтренды.
В своихработах Бивер предложил набор показателей, состоящий из пяти коэффициентов.Исследуя тренды, он определил временной интервал 5 лет для обанкротившихсякомпаний. Набор показателей Бивера включает следующее:
1.Коэффициент Бивера падает от 0,17 за пять лет до банкротства до (-0,15) за годдо банкротства. У благополучных компаний находится в пределах 0,4 — 0,45.
2.Рентабельность активов (РA = Пч/ В): падает от + 4 % до (-22 %). У благополучных компаний находится в области6 — 8 %.
3.Отношение всей задолженности к активам ((КT + Кt) /В): растет от 50 до 80%. У благополучных компаний находится в пределах 37 %.
4.Коэффициент покрытия краткосрочных обязательств чистым оборотным капиталом(коэффициент абсолютной ликвидности): падает от 0,3 до 0,06. У благополучныхкомпаний находится в пределах 0,4.
5.Коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности) падает от 2,5 до 2,0. Ублагополучных компаний находится в пределах 3,2.
Биверсделал вывод, что самым показательным является первый коэффициент, затемследует второй, а самым “непредставительным” является коэффициент покрытия. Онтакже считал, что набор и нормирование коэффициентов при анализе следуетосуществлять с учетом принадлежности предприятия к той или иной отрасли.
Альтманиспользовал комбинированный показатель для диагностики банкротства и доказал,что предложенный им коэффициент за год до банкротства не превышает 1,8. Какпоказали результаты: точность прогноза банкротства 90 %.
Обобщаяотечественный и зарубежный опыт оценки финансовой устойчивости иплатежеспособности можно заключить, что платежеспособность подвержена влияниюмногих факторов и оценить ее по одному показателю невозможно. Достовернуюинформацию о состоянии платежеспособности предприятия можно получить, проведяанализ денежных потоков. Платежеспособность имеет неразрывную связь сфинансовой устойчивостью предприятия. Анализ этих параметров следует проводитьсовместно, так как степень финансовой устойчивости будет отражать не толькосостояние платежеспособности предприятия, но и степень риска потери ее принеблагоприятных условиях.
Финансово-экономическаястабильность функционирования предприятия, в первую очередь, определяетсястабильным превышением доходов над расходами. Оценивается доходность предприятияс помощью показателей рентабельности (Таблица 1.4).
Основнымииз них являются: рентабельность собственного капитала и рентабельность активов.Эти показатели, рассчитанные по чистой прибыли, взаимосвязаны:
РСK = Пч / ИС = ( Пч / В ) / ( ИС / В )= РA / (( В — ( КT + Кt ) /В ) =
= РA / ( 1 / (1 — К / В) )
Как ужеотмечалось финансовый леверидж через действие мультипликаторов (КT + Кt ) / ИС и 1 / ( 1 — (КT + Кt ) /В ) может негативно повлиять на рентабельность собственного капитала, что также отразится на устойчивости и стабильности функционирования предприятия.Однако если рентабельность активов выше средней расчетной ставки процента позаемным средствам (дифференциал положительный), то привлечение дополнительныхсредств увеличит рентабельность собственного капитала и, таким образом, повыситэффективность функционирования предприятия.
Таблица 1.4.
Основные показатели рентабельностиПоказатель Способ расчета Пояснение 1.Рентабельность собственного капитала
РСК=Пч/Ис,
где Пч – чистая прибыль; Ис – источники собственных средств Показывает, сколько единиц денежных средств прибыли приносит каждая денежная единица вложенных собственных средств 2.Рентабельность активов РА=Пч/В, где В – валюта баланса Показывает, сколько единиц денежных средств прибыли приносит каждая вложенная денежная единица 3.Рентабельность основной деятельности РОД=Пр/З, где Пр – прибыль от реализации, З – чистые производственные активы (основные производственные активы + оборотный капитал) Показывает, сколько единиц денежных средств прибыли приносит каждая денежная единица вложенная в основную деятельность предприятия Вспомогательные показатели оценки рентабельности 1.Рентабель-ность продаж РПР=Пр/ VР, где VР – выручка от реализации Показывает долю прибыли в выручке от реализации 2.Оборачива-емость производственных активов VПРА= VР/З Показывает количество оборотов, совершаемых производственными активами за определенный период (количество раз)
Отсюдаследует, во-первых — любой рост рентабельности активов приведет к ростурентабельности собственного капитала независимо от структуры капитала,во-вторых — любое повышение процентных ставок негативно скажется нарентабельности собственного капитала, в третьих, если соотношение заемных исобственных средств меньше или равно единице, эффект от колебаний процентныхставок и рентабельности активов будет менее значителен, а предприятие будетфинансово устойчиво и стабильно.
Важнымпоказателем для оценки финансово-экономической стабильности функционированияпредприятия является рентабельность основной деятельности. Любое предприятиесоздается для получения прибыли от уставной деятельности и, в случае, еслинеуставная деятельность приносит прибыли больше, чем уставная, то предприятиенаходится в нестабильном состоянии, так как основной доход имеет случайный инепостоянный характер. Более того, такому предприятию следует провестиуглубленный анализ финансово-экономического состояния и решить, стоит липродолжать уставную деятельность или же произвести переориентацию на другиевиды деятельности.
Рентабельностьосновной деятельности можно разделить на две составляющие: рентабельностьпродаж и оборачиваемость производственных активов:
РОД =РПР х VПРА.
Такимобразом, повышение рентабельности основной деятельности может произойти за счетповышения доли прибыли в выручке и (или) за счет повышения оборачиваемостиактивов. Определим, какие экономические параметры могут повлиять настабильность дохода, получаемого предприятием от основной деятельности.Существует три ситуации, негативно воздействующие на рентабельность основнойдеятельности:
1.Одновременноеснижение показателей рентабельности продаж и оборачиваемости активов.
2.Снижениепоказателя рентабельности продаж при неизменной оборачиваемости активов.
3.Снижениеоборачиваемости активов при неизменной рентабельности продаж.
Для тогочтобы выделить экономические параметры, воздействующие на рентабельностьосновной деятельности в той или иной ситуации, рассмотрим составляющиепоказателей рентабельности продаж и оборачиваемости производственных активов:
РПР =Цена х Количество — Себестоимость
Цена хКоличество
VПРА =Цена х Количество проданных изделий
Основныепр. средства + Оборотный пр. капитал
Такимобразом, одновременное снижение рентабельности производства и оборачиваемостипроизводственных активов, очевидно, вызвано снижением объема продаж, либоснижением цены, либо увеличением себестоимости за единицу изделия. Здесьнеобходимо обратить внимание на показатель производственного левериджа. Если онвысок, то, в целях повышения рентабельности основной деятельности, усилияследует направить на увеличение объема продаж, если же ситуация обратная, тонеобходимо обратить внимание на себестоимость продукции и ценообразование.
Вовторой ситуации, при неизменной оборачиваемости активов, снижение рентабельностиосновной деятельности могло произойти лишь по причине увеличения себестоимости,так как только этот параметр имеет влияние на рентабельность продаж и никак невлияет на оборачиваемость производственных активов.
Втретьей ситуации, когда на рентабельность основной деятельности воздействуетоборачиваемость производственных активов, причиной снижения будет являтьсяоборачиваемость оборотного капитала. В основном авторы методикфинансово-экономического анализа выносят оценку оборачиваемости оборотного капиталав отдельный блок. Тем не менее, очевидно, что проводить анализ рентабельности иоборачиваемости оборотного капитала отдельно нелогично, так как любые измененияоборачиваемости повлекут за собой изменения рентабельности.
Оборотныйкапитал представляет собой сумму товарно-материальных запасов и дебиторскойзадолженности за вычетом кредиторской задолженности нефинансового характера.
Такимобразом, чтобы выяснить причины снижения оборачиваемости оборотного капитала,необходимо проводить анализ оборачиваемости (Таблица 1.5.) по тремнаправлениям:
1.Запасы;
2.Дебиторская задолженность;
3.Кредиторская задолженность.
Таблица 1.5.Показатели оборачиваемости оборотногокапиталаПоказатель Способ расчета Пояснение 1.Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала КОБ= VР/ЕО, где ЕО – средняя величина оборотного капитала Показывает количество оборотов, совершаемых оборотным капиталом за определенный период 2.Длительность одного оборота оборотного капитала ДОБ= ЕО х Т/ VР, где Т – отчетный период в днях Отражает длительность периода обращения оборотного капитала в днях 3.Коэффициент оборачиваемости запасов КЗАП= VР/ZCР, где ZCР – среднеарифметические запасы за период Показывает количество оборотов, совершаемых запасами за определенный период 4.Длительность оборота запасов ДЗАП= ZCР х Т/ VР Отражает длительность периода обращения оборотного капитала в днях 5.Длительность оборота дебиторской задолженности ДДЕБ= DCР х Т/ VР где DCР – среднеарифметическое значение дебиторской задолженности за период Отражает длительность периода обращения дебиторской задолженности в днях 5.Длительность оборота кредиторской задолженности ДКРЕД= КCР х Т/ VР где КCР – среднее значение кредиторской задолженности за период Отражает длительность периода обращения кредиторской задолженности в днях
Дляхарактеристики низкой оборачиваемости запасов следует проанализироватьоборачиваемость их составляющих. Так, увеличение запасов сырья может бытьобусловлено инфляционными ожиданиями, а увеличение запасов готовой продукции еенизкой конкурентоспособностью. Важным представляется сравнение показателейоборачиваемости запасов между предприятиями-конкурентами, так как анализотражает, насколько успешно используется ими капитал.
Снижениеоборачиваемости дебиторской задолженности может быть вызвано:
•Нерациональнойкредитной политикой предприятия в отношении к покупателям;
•Непостоянствомпартнеров;
•Неплатежеспособностьюили банкротством некоторых потребителей;
•Трудностямив реализации продукции.
В рамкахвнешнего анализа осуществить оценку оборачиваемости кредиторской задолженности практическиневозможно, так как в отчетностях отсутствует информация о товарах и услугах,проданных в кредит. Тем не менее, это довольно важный экономический параметр,который может существенно повлиять на оборачиваемость оборотного капитала. Вэкономической литературе отмечается: « если кредиторская задолженностьпревышает дебиторскую, то предприятие рационально использует средства, то естьвременно привлекает в оборот средств больше, чем отвлекает из оборота» [45]. Отсюдаследует, что предприятия должны стремится к увеличению оборачиваемостидебиторской задолженности и к уменьшению оборачиваемости кредиторскойзадолженности.
Наоснове вышеизложенного можно заключить: на рентабельность предприятия оказываютвлияние: оборачиваемость капитала, структура затрат и капитала. В то же время,доходность предприятия воздействует на финансовую устойчивость,платежеспособность и, соответственно, на финансово-экономическую стабильностьего функционирования
РАЗДЕЛ 2. ОТРАСЛЕВЫЕ ОСОБЕННОСТИФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА ДЛЯ ПРЕДПРИЯТИЙ АВТОМОБИЛЬНОГО ТРАНСПОРТА
2.1 Общая методика анализа финансовой отчетности
Поданализом финансовой отчетности предприятия понимается выявление взаимосвязей ивзаимозависимостей между различными показателями его финансово-хозяйственнойдеятельности, включенными в отчетность. Детализация процедурной стороныметодики анализа финансового состояния зависит от поставленных целей, а такжеразличных факторов информационного, методического, кадрового и техническогообеспечения.
Исходнойбазой финансового анализа являются данные бухгалтерского учета и отчетности,аналитический просмотр которых должен восстановить все основные аспектыхозяйственной деятельности и совершенных операций в обобщенной форме, т.е. снеобходимой для анализа степенью агрегирования.
Однимиз важных приемов анализа отчетности является «чтение» формотчетности и изучение абсолютных величин, представленных в этих формах.«Чтение» отчетности или простое ознакомление с ней позволяет сделатьвыводы об основных источниках привлечения средств предприятием, направлениях ихвложения, основных источниках полученной предприятием прибыли за отчетныйпериод, основных источниках денежных средств и оборотных активов, применяемыхметодах учета и изменениях в них, организационной структуре предприятия инаправлениях его деятельности, дивидендной политики и т.д.
Однакоэта информация, несмотря на всю ее значимость для принятия управленческихрешений, не позволяет оценить динамику основных показателей деятельности компании,ее место среди аналогичных предприятий страны и мирового рынка.
Сэтой целью в практике финансового анализа были выработаны основные методычтения финансовых отчетов. Среди них можно выделить следующее:
горизонтальныйанализ;
вертикальныйанализ;
трендовыйанализ;
методфинансовых коэффициентов;
сравнительныйанализ;
факторныйанализ.
Горизонтальныйанализ — сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом. Этот анализзаключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которыхабсолютные показатели дополняются относительными темпами роста (снижения).Следует отметить, что в условиях инфляции ценность результатов горизонтальногоанализа снижается.
Вертикальныйанализ — определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлениемвлияния каждой позиции отчетности на результат в целом.
Трендовыйанализ — сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов иопределение тренда, то есть основной тенденцией динамики показателя, очищеннойот случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. Спомощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем, аследовательно, ведется перспективный, прогнозный анализ.
Анализотносительных показателей (коэффициентов) — расчет отношений данных отчетности,определение взаимосвязи показателей. Эти коэффициенты представляют большойинтерес, поскольку, во-первых, позволяют определить тот круг сведений, которыйважен для пользователей финансовой отчетности с точки зрения принятия решений;во-вторых, предоставляют возможность глубже оценить положение данной отчетнойединицы в системе хозяйствования и тенденции его изменения. Большимпреимуществом коэффициентов является также и то, что они сглаживают негативноевлияние инфляционных процессов, которые могут существенно искажать абсолютныепоказатели финансовой отчетности и тем самым затруднять их сопоставление вдинамике. Этот метод наиболее удобен в силу его простоты и оперативности. Егосуть заключается в сопоставлении рассчитанных по данным отчетностикоэффициентов с общепринятыми стандартными коэффициентами, среднеотраслевыминормами или соответствующими коэффициентами, и с численными по даннымдеятельности предприятия за предшествующие годы.
Сравнительныйанализ — это как внутрихозяйственное сравнение по отдельным показателям фирмы,дочерних фирм, подразделений, цехов, так и межхозяйственное сравнениепоказателей данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми исредними общеэкономическими данными.
Факторныйанализ — это анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативныйпоказатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования.Причем факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), то естьзаключающимся в раздроблении результативного показателя на составные части, таки обратным (синтез), когда отдельные элементы соединяют в общий результативныйпоказатель.
Финансовоесостояние предприятия можно оценивать с точки зрения краткосрочной идолгосрочной перспектив. В первом случае критерии оценки финансового состояния- ликвидность и платежеспособность предприятия, то есть способностьсвоевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочнымобязательствам.
Подликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться вденежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностьювременного периода, в течение которого эта трансформация может бытьосуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов.
Говоряо ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств вразмере, теоретически достаточно для погашения краткосрочных обязательств хотябы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами.Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и ихэквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующейнемедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособностиявляются: 1) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете и 2)отсутствие просроченной кредиторской задолженности.
Очевидно,что ликвидность и платежеспособность не тождественны друг другу. Так,коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое положение какудовлетворительное, однако по существу эта оценка может быть ошибочной, если втекущих активах значительный удельный вес приходится на неликвиды ипросроченную дебиторскую задолженность. Также чем значительнее размер денежныхсредств на расчетном счете, тем с большей вероятностью можно утверждать, чтопредприятие располагает достаточными средствами для текущих расчетов иплатежей. Вместе с тем наличие незначительных остатков на расчетном счете вовсене означает, что предприятие неплатежеспособно — средства могут поступать нарасчетный счет в течение ближайших дней.
Спозиции долгосрочной перспективы финансовое состояние предприятияхарактеризуется структурой источников средств, степенью зависимости предприятияот внешних инвесторов и кредиторов. Каких-либо единых нормативов соотношениясобственного и привлеченного капитала не существует. Тем не менее,распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточновелика — не менее 60%. Условность этого лимита очевидна, например,высокорентабельное предприятие или предприятие, имеющее высокую оборачиваемостьоборотных средств, может позволить себе относительно высокий уровень заемногокапитала.
Результатыанализа позволяют заинтересованным лицам и организациям приниматьуправленческие решения на основе оценки текущего финансового положения идеятельности предприятия за предшествующие годы.
Анализ финансовыхрасчетных показателей (коэффициентов) направлен на изучение структуры активовпредприятия, качества и интенсивности их использования, способа ихфинансирования; он позволяет оценить рентабельность фирмы, ее платежеспособностьи ликвидность, а также некоторые другие стороны ее финансовой жизни. Опираясьна результаты исследования, инвесторы, кредиторы и руководство компании могутопределить специфику экономической ситуации в ней на день оценки. Ценнымкачеством финансового анализа является то, что он позволят сравниватьрезультаты нескольких периодов и на основе этого оценивать тенденции развитияхозяйственно-экономической деятельности предприятия. Одновременно финансовыйанализ — важный инструмент сравнительно-сопоставительного изучения разныхпредприятий.
Независимо от того, чемвызвана необходимость анализа, его приемы в сущности всегда одни и те же. Егоглавный инструмент — выведение и интерпретация различных финансовыхкоэффициентов. Правильное применение данных приемов позволяет ответить намногие вопросы относительно состояния финансового здоровья фирмы.
Бухгалтерские документыпредоставляют сведения, с одной стороны, о положении фирмы на конкретную дату,с другой — о специфике ее деятельности за определенный период. Реальнаяценность бухгалтерских отчетов для финансового анализа заключается в том, чтоони выступают в качестве источника информации, помогающей делать прогнозыотносительно будущих доходов фирмы и выплачиваемых дивидендов.
Преимущество анализарасчетных показателей (коэффициентов) состоит в том, что из потока информациион выделяет общую базу данных (базу сравнения), что позволяет сопоставлятькрупные фирмы с небольшими. Это наилучший способ сравнить сведения о текущей ипрошлой деятельности фирмы, с одной стороны, а с другой — сравнить фирму сдругими компаниями или с рядом компаний (относящихся к определенной отраслипромышленности).
Анализ расчетныхпоказателей является наиболее употребительным (и даже«злоупотребляемым») инструментом финансового анализа. Получитьфинансовый коэффициент можно, разделив одну статьи или сумму баланса или отчетао прибылях на другую статью. Разумеется, не каждый результат таких действийспособствует лучшему пониманию финансового положения фирмы, характера еедеятельности. Финансовый анализ должен оперировать показателями, актуальнымидля конкретной финансовой проблемы или решения. О «злоупотреблении»финансовым анализом можно говорить в тех случаях, когда какому-то финансовомупоказателю придается слишком большое значение. Нельзя положительно илиотрицательно оценивать ликвидность фирмы, делать выводы о «здоровье»структуры капитала, опираясь только на один показатели, либо считать какой-либопоказатель слишком высоким или слишком низким. Один показатель может бытьсимптомом, но для того, чтобы сделать полноценное заключение или найти причины,необходимо проанализировать ситуацию с разных сторон.
Для руководства фирмыфинансовый анализ служит исходной точкой при формировании финансовой икоммерческой стратегии, влияющей на развитие событий в будущем. Использованиефинансовых коэффициентов позволяет руководству контролировать деятельностьфирмы и вносить позитивные изменения в ее работу. Важную роль играет финансовыйанализ для менеджера при составлении прогноза относительно условий, которыемогут сложиться в будущем, а также при разработке решений, которые отразятся надальнейшей деятельности предприятия.
Представители банков(аналитики, кредиторы, аудиторы) используют анализ расчетных показателей дляоцени платежеспособности фирмы, ее солидности и кредитоспособности. Онивыясняют, насколько фирма способна погашать кредиторскую задолженность ивыплачивать проценты.
Финансовые аналитики ифинансисты на биржевых рынках и рынках капиталов заинтересованы в оценкеэффективности и возможностей развития фирмы, а также надежности потенциальныхкапиталовложений. Инвестора в анализе финансовых документов привлекаетспособность прогнозировать перспективы.
Аналитики на рынкахценных бумаг также изучают финансовые документы и расчетные показатели фирм сточки зрения безопасности инвестирования. Одновременно анализ позволяет имрассчитать долю активов фирмы, на которую могут претендовать владельцамоблигаций каждого класса в случае объявления конкурса.
Можно выделить пятьгрупп, объединяющих расчетные показатели по следующим признакам: исходная базаданных (бухгалтерских и прочих) при выведении коэффициента и его сущность (чтоименно отражает данный показатель).
— Показатели ликвидностираскрывают характер отношения между оборотными активами и краткосрочнымипассивами и отражают способность компании вовремя выполнить обязательства.
— Показатели управленияактивами измеряют эффективность, с которой фирма управляет своими активами.
— Показатели контроля ирегулирования долговых отношений измеряют объем финансирования фирмы за счетпривлеченных средств и ее способность погашать долговые обязательства.
— Показатели прибыльности(рентабельности) отражают влияние ликвидности, управления активами ирегулирования долговых отношений на прибыль фирмы.
— Показатели рыночнойстоимости отражают рыночную (фактическую) стоимость компании, а именноотношение рыночной стоимости акций фирмы к ее доходам и к бухгалтерскойстоимости акций.
Названные вышекоэффициенты характеризуют особенности деятельности компании. Степень ихинформативности повышается в результате сравнения со средней отраслевойвеличиной.
Хотя средние отраслевыепоказатели активно используются при оценке деятельности предприятия, они неявляются абсолютной целью, к достижению которой должны стремиться все фирмы.Одна фирма с хорошим управлением может превысить данный показатели, другая же,не менее надежная и стабильная, будет иметь результат ниже средней величины.Однако слишком большой отрыв от среднего отраслевого значения должен насторожитьфинансового аналитика. Необходимо выяснить и оценить причины такого различия.
финансовыйустойчивость показатель отчетность
2.2Методика системного экономического анализа финансово-хозяйственной деятельностипредприятий транспортно-дорожного комплекса
Приказом МинтрансаУкраины от 10 февраля 2008 г. N 92 были утверждены Методические рекомендацииотносительно проведения системного экономического анализафинансово-хозяйственной деятельности для осуществлении мероприятий по предупреждениюбанкротства предприятий транспортно-дорожного комплекса.
Методические рекомендацииразработаны во исполнение приказа Минтранса от 25.09.2007 р. N 686 «Омероприятиях по предотвращении банкротства предприятий транспортно-дорожногокомплекса» и в соответствии с требованиями Методических рекомендацийотносительно выявления признаков неплатежеспособности предприятия и признаковдействий из укрывательства банкротства или доведения к банкротству,утвержденных приказом Минэкономики от 17.01.2006 р. N 10.
Рекомендации разработаныдля предоставления методической помощи специалистам государственныхдепартаментов, Укржелдортранса, объединений, предприятий, учреждений иорганизаций, которые входят к сфере управления Минтранса, в проведении работыпо системному экономическому анализу финансово-хозяйственной деятельности дляосуществления опережающих мероприятий предупреждения банкротства предприятийтранспортно-дорожного комплекса.
В методическихрекомендация указано, что целью проведения системного экономического анализаявляется выявление признаков неплатежеспособности предприятия и признаковдействий с укрывательства банкротства, фиктивного банкротства или доведения добанкротства и для осуществления опережающих мероприятий по предотвращениюбанкротства предприятий, которые входят к сфере управления Министерстватранспорта Украины.
Расчет экономическихпоказателей и выявление признаков неплатежеспособности или банкротстваосуществляется в соответствии с показателями из документов финансовойотчетности предприятия.
Для проведения системногоэкономического анализа предприятия и подготовки аналитической справки на каждомиз определенных предприятий требуется создание рабочей группы. Для обеспечениясвоевременной подготовки аналитической справки должен разрабатыватьсяплан-график проведения соответствующей работы, в котором определяются срокивыполнения и ответственные исполнители по направлениям финансово-хозяйственнойдеятельности.
Указано, что системныйанализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия проводится на основеданных бухгалтерского отчета (в объеме форм годового и квартального),статистических и аналитических данных. Он обязательно должен содержать оценкуобщей стоимости имущества, активов и пассивов баланса, анализ структуры средствпредприятий (активов) и структуры источников средств (пассивов), анализнематериальных активов и анализ кредиторской и дебиторской задолженности,анализ себестоимости и рентабельности продукции.
Важное значение имеетоценка технического уровня и качества продукции, которое производится напредприятии, и соответствие ее требованиям товарного рынка. При этоманализируются состояние реализации продукции, цены, основные потребители иконкуренты. В результате анализа необходимо сделать выводы относительно конкурентоспособностипродукции.
Оценивая производственныйпотенциал, нужно определить степень загруженности и износа основных фондов.
При анализе показателейтруда используются показатели динамики численности работающих и уровнязаработной платы, уровень занятости работников, потери рабочего времени,скрытая безработица, текучесть квалифицированных рабочих иинженерно-технических кадров, возрастной состав руководства, рабочих,инженерно-технических работников и служащих.
Причиной тяжелогофинансового положения может быть содержание на балансе предприятия социальнойинфраструктуры, поэтому необходимо проанализировать наличие объектовсоцкультбыта, расходы, связанные с ними, размер государственных ассигнований,если такие имели место.
Неотъемлемой частьюанализа является оценка объектов незавершенного строительства и возможность ихреализации путем приватизации. Это даст возможность получить средства напополнение нормируемых оборотных средств, техническое переоборудованиепроизводства, освоение новых технологий и осуществление природоохранныхмероприятий.
Показателями, которыехарактеризуют финансовое состояние предприятия, являются следующие
Текущаянеплатежеспособность. Экономическим показателем признаков текущейплатежеспособности (Пп) при наличии просроченной кредиторской задолженностиявляется разница между суммой имеющихся в предприятия денежных средств, ихэквивалентов и других высоко ликвидных активов и его текущих обязательств, иопределяется по формуле:
Пп = А 040 + А 045 + А220 + А 230 + А 240 — П 620
где А 040, А 045, А 220,А 230, А 240 — соответствующие строки актива баланса;
П 620 — итог IV разделапассива баланса.
Отрицательный результаталгебраической суммы отмеченных статей баланса свидетельствует о текущейнеплатежеспособности субъекта предпринимательской деятельности.
Критическаянеплатежеспособность. Признаком критической неплатежеспособности,соответствующим финансовому состоянию потенциального банкрота, является наличиетекущей неплатежеспособности в начале и в конце отчетного квартала (чтопредшествовал представлению заявления о возбуждении дела о банкротстве), атакже несоответствие коэффициента покрытия (Кп) и коэффициента обеспечениясобственными средствами (Кз) в конце отчетного квартала нормативными значениям(1,5 и 0,1 соответственно).
Коэффициент покрытия.Коэффициент покрытия характеризует достаточность оборотных средств предприятиядля погашения своих долгов и определяется как отношение суммы оборотных средствк общей сумме текущих обязательств по кредитам банка, других ссудных средств ирасчетов с кредиторами.
Коэффициент покрытияопределяется по формуле:
Кп = А 260: П 620
где А 620 — итог IIраздела актива баланса.
Если по итогам года коэффициент покрытия меньше 1 ипредприятие не получило прибыли, то такое финансовое состояние характеризуетсяпризнаками сверхкритической неплатежеспособности, когда удовлетворениепризнанных судом требований кредиторов возможно только при использованииликвидационной процедуры.
Наличие признаковсверхкритической неплатежеспособности (по итогам года Кп
Если в начале отчетногопериода, что предшествовал представлению заявления в арбитражный суд овозбуждении дела о банкротстве, отсутствовали признаки сверхкритическойнеплатежеспособности, то есть фактический коэффициент покрытия превышал 1 принулевой или позитивной рентабельности, это может свидетельствовать о наличиипризнаков фиктивного банкротства.
Если предприятие не имелопризнаков сверхкритической неплатежеспособности, экономическими признакамидеятельности по доведению предприятия до состояния банкротства может считатьсявыполнение договоров, заключенных по корыстным побуждениям, или осуществлениядругих действий, которые в соответствии со статьей 1564 Криминального кодексаУкраины, квалифицируются преднамеренными, которые привели к устойчивойфинансовой несостоятельности субъекта предпринимательской деятельности,
Если на отдельных стадияхосуществления в деле о банкротстве будет установлено, что должником поданынедостоверные сведения о своем имуществе в бухгалтерском балансе или в другихдокументах, которые свидетельствуют о его финансовом и имущественном положении,которое фактически характеризуется признаками сверхкритическойнеплатежеспособности, в таких случаях могут иметь место признаки относительноукрывательства банкротства.
Коэффициент обеспечениясобственными средствами. Коэффициент обеспечения собственными средствамихарактеризует наличие собственных оборотных средств предприятия, необходимыхдля его финансовой устойчивости, и определяется как отношение разницы междуобъемами источников собственных и приравненных к ним средств и фактическойстоимостью основных средств и других необоротных активов к стоимости имеющихсяв предприятия оборотных активов — производственных запасов, незавершенногопроизводства, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности идругих оборотных активов.
Коэффициент обеспечениясобственными средствами определяется по формуле:
Кз = (П 380 — А 080): А260
где П 380 – итог Iраздела пассива баланса;
А 080, А 260 — итоги I иII разделов актива баланса соответственно.
Коэффициент Бивера. Сцелью своевременного выявления тенденций формирования неудовлетворительнойструктуры баланса у прибыльно работающего субъекта предпринимательскойдеятельности и применения мероприятий, направленных на предупреждениебанкротства, проводится систематический экспресс-анализ финансового состоянияпредприятий (финансовый мониторинг) с помощью коэффициента Бивера.
Коэффициент Биверарассчитывается как отношение разницы между чистой прибылью и начисленнойамортизацией к сумме долгосрочных и текущих обязательств по формуле:
Кб = (Ф 220 — Ф 260): (П480 + П 620)
где Кб — коэффициентБивера;
Ф 220 и Ф 260 — чистаяприбыль и амортизация, приведенные в строках 220 и 260 формы N 2 «Отчет офинансовых результатах» соответственно;
П 480 и П 620 — долгосрочные и текущие обязательства (итоги разделов III и IV), приведенные встроках 480 и 620 формы N 1 «Баланс».
Признаком формирования неудовлетворительнойструктуры баланса является такое финансовое положение предприятия, когда напротяжении длительного времени (1,5 — 2 года) коэффициент Бивера не превышает0,2, что отражает нежелательное сокращение доли прибыли, которая направляетсяна развитие производства. Такая тенденция в конечном случае приводит кнеудовлетворительной структуре баланса, когда предприятие начинает работать вдолг и его коэффициент обеспечения собственными средствами становится меньше — 0,1.
По результатам анализарекомендуется сделать соответствующие выводы и разработать мероприятия попредотвращению банкротства предприятия.
При этом, аналитическаясправка и конкретные мероприятия по предотвращении банкротства предприятияпредоставляются на рассмотрение постоянно действующей комиссии государственныхдепартаментов, Укржелдортранса, Укравтодору, холдинговых компаний, объединенийпо вопросам мониторинга финансово-хозяйственного состояния подчиненныхпредприятий и осуществлению мероприятий по предотвращению банкротства, котораяв месячный срок рассматривает предоставленные материалы, делает соответствующиевыводы и предложения.
До 1 марта каждого годавышеуказанные постоянно действующие комиссии по результатам проведенной работыпредоставляют Минтрансу обобщенную аналитическую справку и результаты расчетовэкономических показателей по оценке финансово-хозяйственного состоянияпредприятий по форме, указанной в дополнении, утвержденные конкретныемероприятия по предотвращению банкротства, а также список предприятий, которыепредлагаются для возбуждения дела о банкротстве.
Результаты расчетовэкономических показателей по оценке финансово-хозяйственного состоянияпредприятия должны быть представлены в таблице, которая имеет следующий вид:
Результаты расчетовэкономических показателей по оценке финансово-хозяйственного состоянияпредприятия ___________________ состоянием на 01.01.__ года (подотрасль)
Таблица 2.1.№ п/п Наименования предприятия, организации, учреждения (полное название и адрес) Текущая неплатежеспособность (Пп) Коэффициент покрытия (Кп) Коэффициент обеспечения собственными средствами (Кз) Коэффициент Бивера (Кб) Середнеучетная численность персонала, чел Чистая прибыль (убыток), тыс. грн. Кредиторская задолженность, тыс. грн. Дебиторская задолженность, тыс. грн.
2.3Недостатки анализа расчетных показателей (коэффициентов)
Как было отмечено выше, кпомощи финансового анализа прибегают четыре основные профессиональные группысубъектов:
· менеджерыпредприятия и его финансовые работники;
· кредиторы,предоставляющие краткосрочные кредиты, — поставщики, банки;
· кредиторы,предоставляющие долгосрочные кредиты, — специалисты в области анализа кредитов,владельцы облигаций;
· инвесторы-аналитики,работающие на рынке ценных бумаг (специалисты по акциям и облигациям).
Лица, проводящиефинансовый анализ, получают важную, достаточно подробную и полезную информациюо финансовых и экономических условиях на предприятии. Как аналитический методон имеет свои проблемы и ограничения, которые необходимо принимать во внимание.
Было бы неправильноутверждать, что тот или иной отдельно взятый показатель хороший или плохой.Например, высокий коэффициент текущей ликвидности может свидетельствовать овысоком уровне ликвидности, что является хорошим признаком, либо о слишкомбольшом объеме наличности, что нельзя оценивать положительно, так какизбыточная наличность часто представляет собой непродуктивный актив. Аналогичноэтому высокий коэффициент оборачиваемости основных средств может указывать нато, что фирма эффективно использует свои активы, или на то, что онанедостаточно капитализирована (имеющийся в ее распоряжении оборотный капиталнедостаточен) и не в состоянии приобретать новые активы.
Если одни показателисоздают благоприятное впечатление, а другие нельзя считать удовлетворительными,бывает затруднительно сделать окончательные выводы о деятельности фирмы. Дляоценки некоторых показателей могут быть использованы статистические методы.Многие банки и прочие кредитные учреждения используют для оценки расчетныхпоказателей фирм статистические приема и модели, после чего на основеглобального анализа данных показателей компании классифицируются с точки зрениявероятности возникновения у них финансовых проблем.
Многие крупные фирмыимеют настолько широкую производственную программу, что у них могут возникнутьпроблемы при формировании блока необходимых для сравнения средних отраслевыхпоказателей. Из этого следует, что целесообразнее использовать финансовыйанализ для оценки небольших фирм с узкой специализацией.
На результаты анализарасчетных показателей могут влиять сезонные факты. Например в фирме,занимающейся производством продуктов, коэффициент оборачиваемости запасов,фиксирующий состояние запасов незадолго до начала сезона консервирования, будетотличаться от того же самого коэффициента, отражающего их состояние сразу жепосле окончания сезона. Снять данную проблему можно, используя при выведении коэффициентасредние месячные показатели.
Для временного улучшениясвоих показателей фирмами может быть применен метод «windowdressing». Например, 29.12.2010 г. фирма получила кредит на два года,несколько дней она сохраняла инкассированные финансовые средства в виденаличности, после чего 6.1.2006 г. досрочно погасила сумму кредита. Даннаяоперация улучшила коэффициенты текущей и срочно ликвидности и выгоднопреобразовала баланс, отражающий состояние на конец 2010 г. Однако это улучшение было временным, спустя неделю баланс вернулся на прежний уровень.
Одновременноеиспользование разных экономических и бухгалтерских методик может привести кнеправильным выводам. Как уже отмечалось выше, способы оценки запасов иамортизации отражаются в финансово-отчетной документации, в результатезатрудняется сравнение фирм, опирающихся на разные методы учета, при этомвозрастает вероятность допущения ошибки. То же самое касается и лизинга: еслибольшая часть оборудования фирмой арендуется, ее активы могут превыситьвыручку, поскольку активы, полученные по лизингу (в аренду), в балансе неуказываются, равно как и связанные с арендой обязательства (т.н.«off-balance sheet financing» – за балансовое финансирование),поэтому при помощи лизинга можно искусственно улучшить как показателиуправления активами, так и показатели контроля и регулирования долговыхотношений.
Многие фирмы, особеннонебольшие и средние, считают своей задачей превышение среднего уровня(медианы). Однако далеко не всегда подобное стремление оправдывает себя,гораздо более эффективно исследование показателей фирм-лидеров в даннойконкретной отрасли.
Инфляция вносит измененияв балансы фирм: стоимость, которая в них указывается, часто отличается отфактической, реальной стоимости. Данное несоответствие отражается как наамортизационных отчислениях, так и на стоимости запасов, а следовательно,влияет на прибыль компании. Поэтому, характеризующих деятельность одной и тойже фирмы либо нескольких фирм в разные периоды.
Анализ расчетныхпоказателей — эффективный инструмент, который можно сравнить со скальпелем вруках хирурга. Финансовый аналитик должен помнить о слабых местах анализакоэффициента и связанных с ним проблемах и учитывать их во время вынесенияокончательных суждений. Он должен рассмотреть основные финансовые показатели,оценить жизнеспособность продуктов деятельности фирмы и работу ее руководства,а также изучить сеть заказчиков, условия рынка.
Анализ финансовых отчетовпозволяет раскрыть характер функционирования фирмы. С помощью финансовыхпоказателей и коэффициентов можно получить ценную информацию о коммерческомриске фирмы и отличить здоровую фирму от организации, которой угрожает потеряплатежеспособности. Существуют модели, позволяющие благодаря расчетным показателямзаранее спрогнозировать возможную неплатежеспособность или банкротство. Кнекоторым из них мы обратимся ниже.
Расчетные показателимогут быть использованы для перспективной оценки планируемых эмиссий облигаций.Финансовые коэффициенты и сведения, полученные в результате финансовогоанализа, широко используются агентствами, занимающимися рейтингами, при оценкеплатежеспособности фирм относительно готовящихся эмиссий новых облигаций,надежности долговых обязательств, конвертируемых облигаций и прочих ценныбумаг.
Применения финансового анализа в украинской практикеимеет свои особенности. Как было отмечено выше, набор показателей, которыеприводятся как в литературе, так и в нормативных методиках, практически (снебольшими отклонениями) стандартен. Тем не менее, в практике использованияфинансового анализа в реальных условиях Украины обнаруживается очень многовопросов, на которые очень трудно дать однозначный ответ. Например, насколькообъективной является информация, полученная из стандартных форм бухгалтерскойотчетности, и каким образом она может быть верифицирована? Какие показателимогут быть на практике полезны руководству предприятия и инвесторам? Какиепоказатели должны регулярно отслеживаться руководством, кредиторами,собственниками? Какие показатели наиболее точно характеризуют эффективностьработы руководства компании и ее подразделений? Можно ли на основании анализафинансовых коэффициентов прогнозировать неплатежеспособность предприятия? Стоитли ориентироваться на «нормативные» или «критические»значения тех или иных показателей, и какими они должны быть? Это далеко неполный перечень вопросов, обмен мнениями и опытом по которым мог бы статьполезным для практиков.
Исходная информация. Финансовый анализ неразрывносвязан с используемыми методами бухгалтерского учета и формами отчетности. Вэтом плане переход к новым национальным стандартам бухгалтерского учета — безусловно, положительный фактор с точки зрения создания базы для объективногофинансового анализа в отечественных условиях. Несмотря на многие недостаткиукраинских Положений (стандартов) бухучета, нельзя не согласиться с тем, чтоотчетность, подготовленная в соответствии с ними, дает более полную иобъективную информацию о предприятии по сравнению со старыми формами. Но всесказанное ранее «работает» лишь в том случае, если отчетностьдействительно подготовлена в соответствии с новыми стандартами. Сейчас вУкраине процесс перехода к новым стандартам по существу только начался ипоэтому, даже если финансовые отчеты (например, баланс и отчет о финансовыхрезультатах, являющийся основным источником данных при расчете коэффициентов)подготовлены в соответствии с новой формой, по существу это механическипреобразованные в новый формат старые формы 1 и 2. Это среди прочего означает,что в составе дебиторской задолженности может сохраняться значительная долябезнадежных и сомнительных долгов, а в составе запасов могут присутствоватьнеликвиды с завышенной балансовой оценкой, и т. п. Еще одна типичная и оченьсерьезная проблема существующей финансовой отчетности — это балансоваястоимость основных фондов. В результате высокой инфляции на протяжениипоследнего десятилетия и проведения индексаций (последняя и наиболее масштабнаяиз них осуществлена в 2001 г.) стоимость основных фондов, отраженная в балансеукраинских предприятий, очень далеко оторвалась от сколько-нибудь реалистичнойоценки, и чаще всего существенно завышена. Это создает существенные проблемы впроцессе анализа показателей финансовой отдачи на вложенные в предприятиесредства (рентабельность капитала), структуры капитала (соотношения собственныхи заемных средств), оценки акций предприятия. Здесь перечислены лишь некоторыеиз проблем, возникающих при анализе, даже если отчетность представлена в новых формах.
Следует также отметить и проблему сопоставимости данных и рассчитанных на ихоснове показателей при анализе динамики бизнеса, без чего делать какие-либовзвешенные выводы попросту невозможно.
Принципы. Прежде чем обсуждать те или иныепоказатели, предельно важно сказать о ключевых принципах, которым должныследовать специалисты, стремящиеся провести эффективный анализ, который даст имполезную информацию и поможет в принятии решения, а не сведется к упражнению варифметических расчетах.
Во-первых, любой анализ начинается с определения иточного понимания цели — на какой вопрос необходимо получить ответ в результатеанализа? Типичными целями финансового анализа являются оценка возможнойнеплатежеспособности (такая цель наиболее актуальна для кредиторов), оценкаэффективности деятельности и поиск резервов ее повышения (наиболее актуальнадля менеджеров), оценка отдачи на собственный капитал (наиболее актуальна длясобственников). Это, однако, не означает, что собственников и менеджеров неможет интересовать платежеспособность, а кредиторов — эффективностьпроизводственной деятельности, которая непосредственно влияет на способностьобслуживать обязательства. Просто в любом случае финансовый анализ долженначинаться с четкой и правильной формулировки вопросов.
Во-вторых, рассчитывая те или иные коэффициенты,очень важно четко понимать их смысл. Не существует единых правил и единственноверных формул расчета финансовых коэффициентов. Без правильного пониманиясмысла коэффициента — его расчет бесполезен.
В-третьих, анализ коэффициентов имеет смысл, толькоесли производится в сравнении с прошлыми показателями (динамика) и споказателями других предприятий (среднеотраслевыми), а также — еслианализируются взаимосвязи финансовых показателей. С точки зрения данныхпринципов рассмотрим некоторые популярные среди отечественных аналитиковфинансовые показатели.
Рентабельность. Традиционный (еще с до рыночныхвремен) показатель рентабельности — отношение валовой прибыли к себестоимости — может быть полезен для отраслевых сравнений эффективности производственногопроцесса (так считают рентабельность все и информация для сопоставлений вданном случае весьма доступна), но обладает рядом недостатков. В частности, егоявно недостаточно для комплексной оценки эффективности деятельности предприятия- для более глубокой оценки эффективности необходимо использовать группупоказателей.
Термин «рентабельность» соответствуетанглийскому return (отдача) и измеряет, сколько единиц прибыли получено наединицу выручки от реализации (рентабельность продаж или маржа прибыли), наединицу вложенных средств (рентабельность активов, рентабельностьинвестированного капитала, рентабельность собственного капитала) либо наединицу затрат. Вопрос состоит в том, какие показатели прибыли использовать длярасчета рентабельности.
В отношении рентабельности продаж, как правило,существует необходимость делать расчет и сопоставление для несколькихпоказателей прибыли.
Валовая прибыль характеризует эффективностьосновного производственного процесса, но не учитывает реализационных иадминистративных затрат предприятия. Более объективен показатель операционнойприбыли (прибыль до налогов и процентов или в мировой классификации — EBIT),характеризующий эффективность основной деятельности предприятия. Чистаярентабельность продаж, рассчитанная как отношение чистой прибыли к объемувыручки, как правило, не может быть использована для отраслевых сопоставлений,так как находится под влиянием объема процентных платежей и чрезвычайныхдоходов и затрат. Нужно также отметить, что все перечисленные показатели имеютодин общий недостаток: они рассчитаны с учетом амортизационных отчислений всоставе затрат. В целом это правильно, но в наших условиях, когдаамортизационные отчисления рассчитываются, исходя из искаженной стоимостиосновных фондов, это может привести к несопоставимости показателей разныхпредприятий. Например, если сравниваются два практически идентичных предприятияодной отрасли, но одно создано в 80-е годы, а другое — в 90-е, то даже если онибудут работать абсолютно одинаково, их рентабельность будет разной.
Еще один пример: многие украинские предприятия,которые были рентабельны в 2000 г., в 2001 г. стали убыточными, несмотря на то, что в их бизнесе ничего существенно не изменилось. Просто была проведенаиндексация основных фондов и увеличились амортизационные отчисления. Поэтомуважным является расчет рентабельности продаж на основании показателяоперационной прибыли до начисления амортизации (EBITDA). При расчете отдачи навложенные средства (рентабельности активов, капитала и др.) важен принцип:прибыль в числителе рассчитываемого коэффициента получена именно на тевложенные средства, которые находятся в знаменателе (показатели из баланса в знаменателеберутся на начало периода либо средние за период). Этому принципу отвечает,например, рентабельность собственного капитала (ROE) — отношение чистой прибылик собственному капиталу (в собственный капитал в общем случае следует включатьи отложенные налоговые обязательства), измеряющая отдачу на вложенные средства,получаемую собственниками. Аналогично строится показатель рентабельностиинвестированного капитала (ROIC) — сумма чистой прибыли и процентов, за вычетомналоговой защиты по процентам, по отношению к сумме собственного капитала ипроцентных обязательств, — он измеряет отдачу, получаемую инвесторами навложенный в предприятие капитал. Традиционный коэффициент рентабельностиактивов (ROA) — отношение чистой прибыли к активам — не вполне отвечает данномупринципу: чистая прибыль принадлежит лишь собственникам, в то время как всеактивы профинансированы не только за счет собственных средств, но также идолговых обязательств.
Наконец, следует сказать, что оценка эффективностихозяйственной деятельности предприятия по показателям рентабельности может бытьобъективной только тогда, когда инвесторы получают отдачу от вложенных средствисключительно за счет процентов (кредиторы), либо чистой прибыли(собственники). Эффективно работающее предприятие может быть нерентабельным илинизкорентабельным, если доходы инвестора, например, «спрятаны» в(завышенные) затраты или в (заниженные) цены реализации.
Оборачиваемость.Показатели оборачиваемости являютсяодними из наиболее информативных показателей анализа деятельности предприятия сточки зрения оценки эффективности управления его ресурсами. Оборачиваемостьдебиторской задолженности (объем чистой выручки от реализации по отношению ксредней за период дебиторской задолженности), а также обратная величина — средний срок инкассации дебиторской задолженности, позволяют достаточно точнооценить эффективность работы предприятия с покупателями готовой продукции. Дляинвестора очень информативными могут оказаться внутриотраслевые сравнения,когда, например, очень похожие предприятия характеризуются диаметральнопротивоположным финансовым состоянием лишь вследствие различной собираемости платежей.
Аналогично, очень полезными являются показателиоборачиваемости запасов (себестоимость к средним за период запасам) как вцелом, так и в разрезе готовой продукции, запасов сырья и комплектующих,незавершенного производства.
В целом, показатели эффективности управленияоборотными средствами предприятия: оборачиваемость оборотных активов,оборотного капитала, дебиторов, запасов, кредиторской задолженности являютсяодними из немногих, которые в наших условиях действительно несут в себеобъективную информацию, и могут быть рассчитаны на основании стандартных формфинансовой отчетности. В то же время этого нельзя сказать об оборачиваемостиосновных фондов (фондоотдаче), если стоимость основных фондов была неоднократнопроиндексирована.
Существенная проблема, возникающая при использованиикоэффициентов оборачиваемости (это относится и ко всем остальным группамкоэффициентов) — это отсутствие качественной информационной базы для отраслевыхсравнений.
Структура капитала. Показатели, характеризующиеструктуру капитала предприятия, часто объединяют категорией «финансоваяустойчивость» (в украинских методиках — это, прежде всего, так называемые,коэффициенты автономии, финансовой устойчивости и ливериджа), признавая по сутитот факт, что чем больше у компании собственных средств по отношению к заемным,тем более устойчивой она является, то есть тем ниже вероятностьнеплатежеспособности. Однако в сегодняшних условиях использование этихпоказателей является очень противоречивым.
Во-первых, существует проблема неадекватнойбалансовой оценки основных фондов — суммы дооценки относились на дополнительныйкапитал, что часто приводит к завышению балансовой стоимости собственныхсредств. Это означает, что предприятие с предельно «хорошим»отношением собственного капитала к активам (например, 0,7-0,8 и даже выше)может оказаться неплатежеспособным.
Во-вторых, актуальным остается вопрос, какой уровеньдолга следует считать нормальным? Если на Западе лет 20-30 назад доля долга вкапитале на уровне 40-50% считалась очень высокой, то сегодня вполненормальными могут быть величины 60-70% и даже выше. Украина — не Запад, ноговорить о каких-либо нормативных значениях в этой области можно лишь наосновании подробных статистических исследований.
Ликвидность. Коэффициенты ликвидности — это,по-видимому, одни из наиболее известных, простых и понятных финансовыхпоказателей. Они измеряют достаточность ликвидных активов для выполнениятекущих обязательств. Различаются коэффициенты данной группы лишь по группеактивов в числителе, а в знаменателе всегда — общий объем текущих(краткосрочных) обязательств.
Часто для данных коэффициентов указываются такназываемые «критические значения», сравнение с которыми призванопомочь сделать вывод о ликвидности предприятия. Например, для коэффициентатекущей (или общей) ликвидности (в отечественных методиках его еще называюткоэффициентом покрытия, что не соответствует мировой терминологии) — отношениятекущих активов к текущим обязательствам — критическим значением является 1. Сэтим можно согласиться с той точки зрения, что если текущие активы меньшетекущих обязательств (то есть коэффициент меньше 1), это скорее всего говорит оне ликвидности. Но в то же время значение, большее 1, не обязательносвидетельствует о прекрасном состоянии общей ликвидности предприятия, как ужеговорилось ранее, в составе текущих активов может «сидеть» довольновысокая доля «неликвидов».
Для коэффициента быстрой ликвидности (такназываемого acid-test — «лакмусовой бумажки») отношения ликвидныхактивов (денежных средств, дебиторской задолженности и ликвидных финансовыхвложений) к текущим обязательствам часто называют критическими значения в пределах0,6-0,8.
С этим можно было бы согласиться, но было бынеплохо, чтобы данные цифры базировались на статистическом анализе и учитывалиотраслевую специфику. То же самое касается и коэффициента абсолютной(мгновенной) ликвидности, критическое значение которого — 0,2-0,25 — представляется несколько завышенным.
Диагностика неплатежеспособности. Важнейший вопрос,на который призван отвечать финансовый анализ, — это диагностиканеплатежеспособности предприятия. Здесь важно понимать, во-первых, какиепоказатели наиболее точно предсказывают финансовую несостоятельность,во-вторых, можно ли вывести некоторый интегральный показатель, который являлсябы инструментом прогнозирования неплатежеспособности. Любимый украинскимибанкирами и государственными чиновниками коэффициент Альтмана не можетвыполнять эту функцию в наших условиях — он был разработан на основестатистических исследований, проведенных в другой стране и другое время (тоесть для других экономических условий, другой системы отчетности и т. д.).Ответить на поставленные вопросы можно лишь с помощью серьезного исследованияфинансового состояния украинских предприятий на основании финансовой отчетностиза несколько последних лет.
Стоимость компании. Оценка стоимости компании — квинтэссенция финансового анализа и слишком большая тема, проблемы которойтребуют отдельного обсуждения. Мы коснемся лишь одного из возможных подходов коценке — использования так называемых рыночных коэффициентов (мультипликаторов)- подход достаточно практичный в условиях недостаточной информации и поэтомупопулярный среди инвесторов. Рыночные коэффициенты — это, как правило,отношение рыночной стоимости собственного капитала компании либо рыночнойстоимости бизнеса в целом. То есть суммы стоимости собственного капитала иобязательств к какому-либо ключевому показателю, характеризующему деятельность(состояние) предприятия. Важнейшими принципами здесь являются, во-первых,необходимость не ограничиваться лишь одним-двумя коэффициентами — большоеколичество альтернативных оценок дает возможность для более взвешенных выводов.
Во-вторых, в украинских условиях, как правило,неоправданно использование коэффициентов, значение которых сильно зависит отособенностей учета и других субъективных факторов. Например, в наших условияхнеоправданно использование очень популярного среди инвесторов во всем мирекоэффициента «цена-доход» (price-earnings, p/e: отношение рыночнойстоимости собственного капитала к чистой прибыли) по причине отмеченных ранеенедостатков и особенностей показателя чистой прибыли. То же относится и ккоэффициенту «цена- балансовая стоимость» (price/book-value) — и всепо той же причине — искажения стоимости собственного капитала. Болееобъективными, а значит более полезными для оценки, являются показатели объемов выручкиот реализации (коэффициент «цена-выручка» или price-sales), прибылидо выплаты процентов, налогов и амортизации (EBITDA, который соотносят, какправило, с рыночной стоимостью бизнеса в целом), денежного потока отоперационной деятельности.
Кроме того, важно соотнести рыночную стоимость снатуральными показателями деятельности предприятия (объем реализации внатуральном выражении, объем тех или иных активов опять же в натуральномизмерении).
Какие бы коэффициенты не использовались для оценки,при отсутствии базы для сравнения они бесполезны. Поэтому в очередной развозникает проблема комплексного статистического анализа и исследованияотчетности украинских предприятий. На основании всего сказанного можно сделатьвывод, что существующая теория и практика финансового анализа ставит передукраинскими специалистами больше вопросов, чем дает ответов. И этосвидетельствует лишь о том, что все эти проблемы требуют заинтересованногообсуждения отечественных финансистов.
РАЗДЕЛ 3. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ОАО «Керченский таксопарк»
3.1Общая характеристика ОАО «Керченский таксопарк» и отраслевое регулирование
Открытое акционерноеобщество «Керченский таксопарк» было создано путем реорганизацииАрендного предприятия «Керченский таксопарк» в 2001 году. Всоответствии со свидетельством о государственной регистрации ОАОзарегистрировано Керченским городским исполкомом 04.06.2001г. за №700-р.
Организационная структураобщества отвечает организационной структуре, предусмотренной Законом Украины«О хозяйственных обществах». Высшим органом управления является общеесобрание акционеров. В период между собраниями работой ОАО руководит Правлениеобщества. Контроль за деятельностью правления выполняет Наблюдательный совет иРевизионная комиссия.
Учетная политикавыполняется в соответствии с Законом Украины «О бухгалтерском учете»и Национальными стандартами бухгалтерского учета, работу с которым обществоначало в 2005 году.
ОАО «Керченскийтаксопарк» выполняет пассажирские перевозки. Иные виды деятельности в настоящеевремя не осуществляются. В связи с узкой специализацией деятельности ОАО,главными потребителями его услуг являются жители Керчи и гости города. ОАО«Керченский таксопарк» не относится к числу предприятий-монополистов.Значительное влияние на деятельность ОАО осуществляет хорошо развитая сетьрадиотакси, в том числе: радиотакси — 051, 058.
Протяженность городаКерчи — 52 километра. Автобусных маршрутов — 42. На городских линиях работает275 единиц транспорта.
Существенными проблемами,влияющими на деятельность эмитента предприятие считает:
1. Высокие налоги.
2. Значительныйизнос автотранспортных средств.
3. Отсутствиесвободных оборотных средств на осуществление ремонта автомобилей.
Так, одним из вопросоввнеочередного заседания Керченского исполкома стало согласование тарифов наперевозку пассажиров транспортными средствами общего пользования на городскихмаршрутах.
С инициативой обувеличении стоимости проезда в городском транспорте выступили частныеперевозчики, так как увеличилась цена на горюче-смазочные материалы, запчасти,резину, аккумуляторы и другое. Предприниматели Моисеенко, Чистяк, Ватутинобъяснили, что на автобусах лежит бремя перевоза льготных категорий граждан.Также перевозчиками производятся 100% отчисления в государственный бюджет наподдержание элетротранспорта. Ситуацию осложняет и то, что снова ожидаетсяподорожание цены на бензин. Увеличение стоимости проезда на маршрутном таксипозволит перераспределить поток пассажиров на автобусы большой вместимости,которые при нынешнем положении дел стали нерентабельными, а такжезаинтересовать в работе водителей.
Начальник отделатранспорта, связи и дорожного хозяйства, доложил, что вопрос увеличениястоимости проезда обсуждается с октября прошлого года. Расчетные документы четыреждывозвращались на доработку, учитывалось количество маршрутов, перевозимыхпассажиров, стоимость затрат на перевозку. Управление экономики рассчитало ипроверило все критерии ценообразования проезда на микроавтобусах типа«Газель» и «ПАЗ» как на бензине, так и на газе.
На заседание былиприглашены частные перевозчики, общественность, члены исполкома. В результатеобсуждения было принято решение повысить тариф на перевозку пассажиров вмаршрутном такси до 1 гривны. Цена на другие виды городского общественноготранспорта осталась прежней: 0,75 грн. в автобусах и 0,60 грн. в тролейбусах.
Как было отмечено выше,радиотакси является одним из основных конкурентов. Недавно только для абонентов«Киевстар» компания «Евроинформ» совместно с ведущим оператором мобильной связиразработали новую услугу «Такси 520».
Теперь не обязательнохранить в памяти несколько телефонов служб такси в каждом городе Украины.
Номер 520 объединяет всебе множество служб такси. Он легко запоминается. В любое время суток,находясь в любом городе Украины, можно набрать номер 520, и в Вашемраспоряжении лучшие службы такси Украины. Кроме этого, набрав номер 520, можнозаказать автобус, микроавтобус и грузовой транспорт.
Что касаетсярегулирования, то до недавнего времени правовое регулирование сферыавтомобильных перевозок осуществлялось на Украине на основании норм Закона «Обавтомобильном транспорте» от 5 апреля 2006 года. Несмотря на то что данныйдокумент был принят не так давно, многие его положения не соответствовалиособенностям организации автомобильных перевозок на современном этапе, и к томуже Закон оставлял значительное количество пробелов в правовом регулированиивышеуказанной сферы. 7 апреля с.г. вступили в силу изменения в Закон Украины«Об автомобильном транспорте», которыми этот Закон был изложен в новойредакции.
Прежде чем перейти кнепосредственному анализу основных изменений, которые претерпел Закон, хотелосьбы напомнить историю принятия этих изменений. Сам законопроект былзарегистрирован в парламенте еще в 2009 году, в первом чтении он был принят 17июня 2010 года, а 15 декабря 2010 года принят в целом как Закон, однакоПрезидент Украины ветировал его. 23 февраля с.г. парламент, учтя предложенияглавы государства, снова принял документ в целом, а 24 марта Президент подписалего. Не лишним будет также сказать, что еще до принятия данного Закона в целомон вызвал широкий общественный резонанс, особенно в среде автомобильныхперевозчиков, поскольку в наибольшей мере затрагивает именно их интересы.
Изменения коснулись впервую очередь государственного регулирования и контроля деятельностиавтомобильного транспорта. Основным заданием государственного регулирования иконтроля в сфере автомобильного транспорта является, согласно Закону, созданиеусловий безопасной, качественной и эффективной перевозки пассажиров и грузов.При этом государственное регулирование и контроль в сфере автотранспорта должныбыть направлены на обеспечение баланса интересов государства, органов местногосамоуправления, пользователей транспортных услуг и предприятий, учреждений,организаций, иных юридических и физических лиц — субъектов хозяйствования наавтомобильном транспорте независимо от форм собственности.
Согласно изменениям,государственный контроль автомобильных перевозчиков осуществляется не толькопутем проведения плановых и внеплановых проверок, но и посредством рейдовыхпроверок. Последние осуществляются не чаще одного раза в квартал с цельюпроверки соблюдения автомобильными перевозчиками требований законодательных инормативно-правовых актов относительно обеспечения безопасности пассажирскихперевозок и безопасности дорожного движения. При проведении рейдовых проверок(как и внеплановых) проверяемый автомобильный перевозчик относительно срокапроведения проверки информироваться не будет.
Важно отметить, чтотеперь выдачу лицензий на право осуществления хозяйственной деятельностиотносительно предоставления услуг по перевозке пассажиров и грузовавтомобильным транспортом и контроль лицензионных условий будет осуществлятьправительственный орган государственного управления по вопросам контроля наавтомобильном транспорте, созданный в составе центрального органаисполнительной власти по вопросам автомобильного транспорта. Таковым нынеявляется Главная государственная инспекция на автомобильном транспорте,созданная постановлением Кабинета Министров Украины от 8 сентября 2009 года.Согласно постановлению, Глававтотрансинспекция является правительственныморганом государственного управления и действует в составе Министерстватранспорта и связи. Именно на этот орган возложена обязанность выдаватьлицензии на право осуществления хозяйственной деятельности относительнопредоставления услуг по перевозке пассажиров и грузов транспортом общегопользования и хозяйственной деятельности относительно предоставления услуг поперевозке пассажиров и их багажа на такси и лицензионные карточки.
На органы исполнительнойвласти и органы местного самоуправления возложена обязанность организовыватьсодержание в надлежащем состоянии проезжей части автомобильных дорог иподъездов (на городских автобусных маршрутах общего пользования). Позитивно,что в случае причинения материального ущерба автомобильному перевозчику,обслуживающему автобусный маршрут общего пользования, вследствие ненадлежащегосодержания проезжей части автомобильной дороги или подъезда указанные органыобязаны компенсировать причиненный ущерб.
Контроль техническогосостояния транспортных средств включает в себя государственный техническийосмотр транспортных средств и проверку технического состояния транспортныхсредств автомобильными перевозчиками. Существенным изменением является то, чтопроверку технического состояния транспортных средств во время государственноготехосмотра осуществляют субъекты хозяйствования, уполномоченные в порядке,который устанавливает Кабинет Министров Украины. Предполагается, что такоенововведение сможет обеспечить более объективное проведение техосмотров. Впериод между государственными техосмотрами соответствие технического состояниятранспортных средств обеспечивает перевозчик.
Существенным образомизменилось правовое регулирование предоставления услуг по перевозке такси. Коборудованию такси также выдвигаются дополнительные требования. Оно должно бытьоборудовано распознавательным фонарем оранжевого цвета, который устанавливаетсяна крыше автомобиля; таксометром; сигнальным фонарем с красным и зеленымсветом, расположенным в верхнем правом углу лобового стекла. Также на такси вобязательном порядке должна быть нанесена композиция из квадратов,расположенных в шахматном порядке на дверях автомобиля с левой и правой сторон.
Хотелось бы отметить, чтоЗаконом запрещена стоянка такси в жилых зонах. Теперь такси должно стоятьтолько на специальной стоянке, под которой следует понимать специальное место,определенное соответствующими дорожными знаками. Законом определены требованияк остановкам и стоянкам такси. В частности, их размещение должно обеспечиватьудобный и безопасный проход к ним, пропускную способность дороги, отсутствиепрепятствий для иных участников дорожного движения, удобную пересадку и иныевиды транспорта, безопасность дорожного движения. При этом на стоянке такси неразрешается стоянка и посадка пассажиров водителями легковых автомобилей, необорудованных как такси и не имеющих лицензионной карточки. Формирование иведение реестра стоянок такси возлагается на исполнительный орган сельского,поселкового, городского совета соответствующего населенного пункта, которыйутверждает сеть и паспорта соответствующих стоянок.
Услуги по перевозке натакси предоставляются гражданам в порядке очереди на стоянках такси и на путиследования, а также на заказ — устный, письменный или по телефону.
Предусмотрена Законом иответственность за ненадлежащее исполнение основных его положений. В частности,за эксплуатацию легкового автомобиля, оборудованного как такси без наличиялицензионной карточки, Законом предусмотрена ответственность в виде штрафа вразмере 30 нмдг. Такой же штраф предусмотрен и за стоянку легкового автомобиля,не оборудованного как такси и не имеющего лицензионной карточки, а также запосадку пассажиров на стоянке такси.
Несомненно, положительнойявляется более детальная регламентация в Законе организации и осуществлениямеждународных автомобильных перевозок, как пассажирских, так и грузовых.
Установлено, что кмеждународным перевозкам пассажиров и грузов допускаются только те транспортныесредства, на которые есть документы, подтверждающие их соответствие требованиямотносительно безопасности движения, экологической безопасности иэнергосбережения стран, на территорию которых предусмотрен въезд, а такженациональные регистрационные документы, документы относительно страхования,номерные и распознавательные знаки. Для транспортных средствперевозчиков-резидентов обязательным является наличие также лицензионнойкарточки. Конструкция и техническое состояние транспортных средств, которыеиспользуются при осуществлении международных перевозок, должны соответствоватьтребованиям законодательства Украины и иностранного государства, разрешение напроезд по территории которого получил собственник транспортного средства.
В Законе приведенисчерпывающий перечень документов, которые должны иметь перевозчики (резидентыи нерезиденты) при осуществлении международных автомобильных перевозок (какгрузовых, так и пассажирских).
К тому же за нарушениезаконодательства в этой сфере предусмотрена соответствующая ответственность.Например, за отсутствие в случаях, предусмотренных законодательством, спискапассажиров при осуществлении международных перевозок предусмотрена ответственностьв виде штрафа в размере 10 нмдг.
К международнымперевозкам пассажиров и грузов допускаются резиденты Украины, имеющие опытработы на внутренних перевозках на договорных условиях не менее 3-х лет. Помнению разработчиков законопроекта, вышеуказанные требования гармонизированы снормативами стран Европейского Союза и должны содействовать упрощению доступа кевропейской транспортной системе.
Принятый Закон былнегативно воспринят большинством таксистов Украины. Так, 2.11.2010 в Киев сталисъезжаться сотни таксистов со всей Украины. Они планировали начать бессрочнуюакцию протеста. Разделившись на колонны, они курсировали по центру Киева и поавтомагистралям между областными центрами страны, не превышая скорость в 40 км/ч. Таксисты требовали от президента отмены изменений в закон «Об автомобильномтранспорте» и снижения цен на горючее.
Акция протеста в первуюочередь связана с изменениями к закону «Об автомобильном транспорте»,которые были приняты в первом чтении Верховной радой 8 июля. Как было отмеченовыше, в числе прочего предполагалось внести ряд изменений и в работу таксистов– увеличить количество документов, необходимых для получения разрешения напредоставление услуг таксомоторных перевозок, сделать обязательной установкукассовых аппаратов и запретить использование в такси автомобилей, срокэксплуатации которых превышает десять лет. Также поправками запрещалосьхранение и стоянка автомобилей такси во дворах жилых домов. Сразу послепринятия этого законопроекта Профсоюз таксистов Украины (ПСТУ) начал переговорыс депутатами об отмене изменений. Недовольство таксистов глава ПСТУ ВасилийПопик объяснил так: «Мы не обязаны устанавливать кассовые аппараты вмашинах, поскольку являемся плательщиками единого налога, а из-за запретастоянок во дворах жилых домов водители не смогут заехать пообедать». Досих пор эти требования оставались невыполненными.
Также Василий Попикзаявил, что все таксисты Украины начинают бессрочную акцию протеста.Планировалось, что по центру Киева будут курсировать колонны автомобилей такси,которые приедут в Киев из всех регионов страны. Также на автомагистралях междуобластными центрами, по словам господина Попика, колонны таксистов будутдвигаться навстречу друг другу, блокируя проезжую часть. «Мы хотимпоказать властям свою силу. Колонны будут ехать со скоростью 30-40 километров в час, не пропуская остальной транспорт. Всего в акции примут участие более ста тысячтаксистов»,– говорит Василий Попик.
Таким образом, пикетчикисобирались добиться встречи с Виктором Ющенко, которому глава ПСТУ намеренпередать письмо с требованиями таксистов. От президента они хотят ветированияизменений в закон «Об автомобильном транспорте», а также принятия мердля снижения цен на горюче-смазочные материалы. «Сейчас бензин или газобходится таксистам по 50-60 копеек за километр,– говорит Василий Попик.– Приэтом в регионах тариф на проезд в такси составляет всего 60-70 копеек закилометр».
Акция протеста, согласнозаявлениям господина Попика, будет бессрочной и закончится лишь послевыполнения президентом всех требований. Планируется, что к таксистам в Киевеприсоединятся водители столичных маршруток, правда, в колоннах таксистов ездитьони будут на собственном транспорте.
Однако в Верховной раденамерения таксистов сочли бесперспективными. Член комитета по вопросамстроительства, транспорта, жилищно-коммунального хозяйства и связи БогданКостынюк уверен, что требования таксистов никто не выполнит: «Цены набензин или газ невозможно изменить никаким пикетом. Тем более что таксистытребуют применить административные меры. А введение изменений к закону 'Обавтомобильном транспорте неизбежно. Рано или поздно таксистам придется выдаватьпассажирам кассовые чеки».
Помимо нового Законавводится также новая статистическая отчетность, в частности Приложение к отчетупо ф. №51-авто (квартальная) начиная с отчета за квартал 2009г., утвержденоприказом Госкомстата Украины от 18.06.2009г. №389. Срок представления: 20 числопосле отчетного периода. Представляют юридические лица и их отделенныеподразделения всех форм собственности, основным или одним из видовэкономической деятельности которых являются грузовые и (или) пассажирскиеавтоперевозки. В разделе 1 «Перевозка грузов по видам грузов» приложениявпервые будет разрабатываться информация о перевозке грузов автотранспортом пономенклатуре грузов.
Приказом ГоскомстатаУкраины №341 от 26.05.2009г. утвержден отчет по ф.№2-инф (годовая) «Отчет оналичии вычислительной техники» и Инструкция по ее составлению, т.о. утратилсилу приказ Госкомстата Украины от 06.11.2007г. №395, об утвержденииф.№2-информатика (годовая) «Отчет о состоянии информатизации». Вновь введеннуюформу представляют юридические лица и их отделенные структурные подразделения всехформ собственности и видов экономической деятельности, которые имеют на балансеили сняли с баланса в отчетном периоде вычислительную технику. Отчет несоставляют субъекты, вид деятельности которых приведен в списке Свода сведений,составляющих государственную тайну и ведомственных Развернутых спискахсведений, составляющих государственную тайну. Ежегодная форма №2-инф содержит всебе только первый раздел («Наличие парка вычислительной техники») из пятиразделов, присущих отчету по ф.№2-информатика. В 2006г. планируется ввести вдействие с дальнейшей разработкой один раз в 3 года форму №3-инф, которая будетсостоять из 4 разделов ф.№2-информатика. Кроме этих изменений, для учетаизменений, вызванных динамичным обновлением парка вычислительной техники, вф.№2-инф изменено подлежащее.
Произошли изменения идополнения к существующей отчетности:
Приказом ГоскомстатаУкраины от 18.06.2009г. №389 внесены изменения в отчетность по ф.№2-тр(годовая)«Отчет о работе автотранспорта»: в разделе 1 «Работа и использование подвижногосостава» отчета графа «Пассажирские автобусы» была разбита на 3 графы: гр.4«Всего», гр.5 «коммерческие перевозки», гр.6 «для собственных нужд». 2010г.обследования деятельности физических лиц – предпринимателей, которыеосуществляют автомобильные грузовые и (или) пассажирские перевозки по формам№51-вант «Отчет о грузовых автомобильных перевозках, которые осуществляютсяфизическими лицами – предпринимателями на коммерческой основе» и (недельная)«Опросный лист-анкета предпринимателя, который осуществляет пассажирскиеавтоперевозки на маршрутах» будут проводиться ежеквартально.
Приказом Госкомстата от09.06.2009г. №363 внесены изменения в формы государственных статистическихнаблюдений №2-вод (годовая) «Отчет о наличии собственных морских и речныхсудов, грузовых и пассажирских причалов-набережных» начиная с отчета за 2009г.Отчет по ф.№2-вод сокращен на 2 раздела: 1.3 «Группировка судов морского флота,которые пригодны к эксплуатации в зависимости от грузоподъемности». Измененапериодичность разработки приложения к отчету по ф.№25-вод «Отчет об обработкегрузов по номенклатуре в морских (речных) портах (причалах)» с годовой наполугодовую, а также изменена номенклатура грузов.
Приказом Госкомстата от23.07.2009 №454 изменена номенклатура грузов отчета по ф.№31-вод (квартальная)«Отчет о перевозках грузов и пассажиров водным транспортом».
Приказом ГоскомстатаУкраины от 14.05.2009 №508 внесены изменения в отчет по ф.№25-вод (месячная)«Отчет об обработке грузов по номенклатуре в морских (речных) портах(причалах)»: отчет дополнен строкой 08 «не связанные с морским и речнымгрузооборотом».
Основные статистическиеданные по транспорту в АРК приведены в таблицах 3.1- 3.3.
Длинна путей сообщения вАРК (километров)
Таблица 3.1 2000 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Эксплуатационная длина железнодорожных путей общего пользования [включая г. Севастополь] 645,3 644,2 644,2 644,2 644,2 643,8 638,5 637,3 Протяженность автомобильных дорог общего пользования 6438,8 6289,4 6277,2 6214,0 6218,8 6221,8 6245,8 6245,3 6248,6 в том числе с твердым покрытием 6438,8 6289,4 6277,2 6214,0 6218,8 6221,8 6245,45 6245,3 6248,6 Эксплуатационная длина троллейбусной колеи общего пользования [в одноколейном исчислении] 444,3 328,1 328,1 328,1 328,1 328,1 337,6 351,0 351,0 Эксплуатационная длинна трамвайной линии общего пользования [в одноколейном исчислении] 20,0 20,0 20,0 20,0 20,0 20,0 20,0 20,0 20,0
Перевезено (отправлено)пассажиров по видам транспорта в АРК (млн.)
Таблица 3.2. 2000 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Все виды транспорта 260,8 408,7 300,3 307,1 286,3 269,3 241,2 221,5 234,2 Автомобильный 1) 171,9 177,3 126,0 139,3 124,4 124,1 122,9 119,0 128,6 Железнодорожный 27,1 28,6 28,0 29,2 21,8 22,0 22,7 22,6 23,1 Морской 1,0 0,8 0,6 0,7 0,7 0,9 1,1 1,2 1,2 Авиационный 0,3 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 Троллейбусный 53,9 2) 183,2 131,2 123,6 123,3 108,1 84,5 69,1 70,2 Трамвайный 6,6 2) 18,7 14,4 14,2 16,0 14,1 10,0 9,6 11,1
1) Данные за 2006-2009 г. с учетом объемов автомобильных пассажирских перевозок, выполненных предпринимателями — физическими лицами
2) Перевезено пассажировс платным проездом.
Пассажирские перевозки отдельными видами транспорта в АРК
Таблица 3.3
Перевезено (отправлено)
Пассажиров, тыс. Темпы роста (снижение), % за январь-март 2006г.
январь-март 2006г. в % к
январю-марту 2010г. Всего 54485,4 118,4 железнодорожным 4402,1 99,2 автомобильным * 32030,4 115,2 троллейбусным 16397,5 128,7 трамвайным 1609,5 164,2 морским 45,9 103,8 авиационным** - -
* С учетом объемовавтомобильных пассажирских перевозок, которые выполняютсяпредпринимателями-физическими лицами
** Эксплуатационнымпарком самолетов [собственных, арендованных]
3.2 Рабочий капитал и денежный поток ОАО «Керченский таксопарк»
Ликвидность- способность предприятия своевременно платить по краткосрочным обязательствам.Предприятие считается платежеспособным, если в состоянии вовремя погашать всесвои задолженности. Элементарным показателем ликвидности является рабочийкапитал (working capital), рассчитываемый как разница между оборотными активамии краткосрочными обязательствами.
Рабочийкапитал = Оборотные активы (260+270) — Краткосрочные обязательства (620), т.е.:
Рабочийкапитал (2008 г.) = 36,2 – 41,3 = -5,1.
Рабочийкапитал (2009 г.) = 78,6 – 39,8 = 38,8.
Рабочийкапитал (2010 г.) = 39,4 – 91,7 = -52,5.
Рабочийкапитал представляет ту часть оборотных активов, которая финансируетсядолгосрочными финансовыми ресурсами — собственными (капитал компании) илипривлеченными (например, банковские кредиты или долговые обязательства,облигации).
Рабочийкапитал — своего рода «финансовая подушка», теоретически позволяющаякомпании, если вдруг возникнет такая необходимость, погасить все или большуючасть своих краткосрочных обязательств, являющихся источником еефинансирования. и продолжать дальше работать, пусть даже в меньшем объеме.
Развитиерабочего капитала и способности предприятия платить по краткосрочнымобязательствам особенно интересуют руководство фирмы и кредиторов,предоставляющих краткосрочные кредиты (банки, поставщики).
Источникамирабочего капитала являются:
Любойрост статей краткосрочных активов в балансе
Любоеуменьшение статей краткосрочных обязательств фирмы
Рассмотримизменения в структуре и объеме рабочего капитала (табл. 3.4.). Таблицапредлагает обзор прироста и уменьшения рабочего капитала и служит для контроляликвидности предприятия. Здесь представлена информация о том, какие изменения вструктуре рабочего капитала произошли за определенный период и насколькозначительны они были. Так определяется структура финансирования краткосрочнойдеятельности фирмы.
Превышениекраткосрочными активами пассивов показывает способность фирмы платить пократкосрочным обязательства, а также наличие или отсутствие надежногофинансового «тыла» в виде долгосрочных финансовых ресурсов.
Измененияв структуре и объеме рабочего капитала ОАО «Керченский таксопарк» за 2009 — 2010гг. (тыс.грн.)
Таблица3.4Показатели для рабочего капитала 2009 г. 2010 г. прирост/уменьшение Краткосрочные активы наличность и счета в банках 28,6 1,8 -26,8 рыночные ценные бумаги покупатели (заказчики) 22,3 20,8 -1,5 запасы 17,3 9,1 -8,2 Дебиторская задолженность по расчетам 10,4 7,5 -2,9 Расходы будущих периодов 0,2 Краткосрочные активы, итого 78,6 39,4 -29,2 Краткосрочные обязательства Поставщики 7,7 8,9 1,2 краткосрочные займы заработная плата 9,8 12,3 2,5 налоги 8,7 5,9 -2,8 Авансы полученные 10,2 40,2 30 Прочие краткосрочные пассивы 3,4 24,4 21 Краткосрочные обязательства, итого 39,8 91,7 51,9 Доходы будущих периодов и авансы Рабочий капитал, итого 38,8 -52,5 Прирост/уменьшение, итого 43,9 91,3 Чистый прирост/уменьшение 91,3
Каквидно из таблицы 3.4, в течение 2009 — 2010 гг. положение ОАО «Керченскийтаксопарк» с точки зрения его ликвидности значительно ухудшилось. Рабочийкапитал предприятия уменьшился на 91,3 тыс. грн… Во-первых за счет увеличениеяего обязательств на 51,9 тыс.грн., а во-первых уменьшились текущие активы на29,2 тыс.грн. Произошли изменения в структуре рабочего капитала, можно отметитьзначительное падение денежных средств с одновременным ростом полученныхавансов. На следующем этапе анализа следует выяснить источники и оценить способобразования запасов, а также определить длительность цикла их оборота.
Относительнаядоля рабочего капитала в балансе является показателем безопасности, т.е. способностифирмы платить по краткосрочным обязательствам (в данном случае фирмарассматривается в качестве коммерческого партнера). Однако этот индикатор неявляется самодостаточным, аналитик должен понимать, что скрывается заотдельными статьями актива. Если рабочий капитал образован неликвиднымиактивами или активами с завышенной оценкой, то при всей внешней солидностифирмы ее нельзя назвать «здоровой». Ее активы непродуктивны, чтоможет неблагоприятно отразиться на прибыльности предприятия, а в конечном счетеи на его платежеспособности.
Рабочийкапитал отражает взаимосвязь между текущими активами и текущимиобязательствами. Однако, важным моментом остаются денежные потоки.
Можновыделить несколько значений понятия «денежный» поток («cashflow»). На статическом уровне это количественное выражение денег,имеющихся в распоряжении субъекта (предприятия или лица) в данный конкретныймомент времени — «свободный резерв». Для инвестора cash flow — ожидаемый в будущем доход от инвестиций (с учетом дисконта). С точки зренияруководства предприятия, на динамическом уровне, cash flow представляет собойплан будущего движения денежных фондов предприятия во времени либо сводкуданных об их движении в предшествующих периодах. В каждом случае cash flowозначает фактическое движение финансовых средств.
Финансовоеблагополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств,обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимогозапаса денежных средств указывает на финансовые затруднения. Избыток денежныхсредств свидетельствует о том, что предприятие терпит убытки, связанные,во-первых, с инфляцией и обесценением денег и, во-вторых, с упущеннойвозможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода. В этойсвязи возникает необходимость проведения анализа движения денежных средств напредприятии.
Дляпроведения финансового анализа необходимо оценить финансовый оборот фирмы ивыяснить, удалось ли ей организовать управление денежными потоками так, чтобы влюбой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежныхсредств. Для этого необходимо межгодовое сравнение финансовой структурыбаланса.
Преждевсего, при обработке отчета о движении средств аналитик должен выяснить, какаястатья баланса на протяжении двух периодов являлась источником образованияденежного потока, и какая вызывала его расход. Это делается при помощи таблицы,показывающей источники образования и потребления фондов предприятия. Сначаларассчитывается изменение каждой балансовой статьи, после чего данное изменениеотносится в источники или потребление денежных фондов в соответствии соследующими правилами.
Источник:Источником имеющихся в наличии денег является любое увеличение статьи,отнесенной к «Обязательствам» либо к «Собственномукапиталу». В качестве примера можно привести банковский кредит. Любоеуменьшение активных счетов также является источником образования денежногопотока. Примеры: продажа внеоборотных активов или уменьшение запасов.
Потребление:Потребление денежных фондов представляет собой любое уменьшение на счете,отнесенном к «Обязательствам» либо к «Собственномукапиталу». Пример потребления имеющихся в наличии фондов — погашениекредита.
Любоеувеличение активных статей баланса. Приобретение внеоборотных активов,образование запасов являются примерами потребления cash flow. Образование ирасход cash flow происходят при любом виде деятельности фирмы. Приведенная нижеТаблица 3.5 показывает, какие операции, относящиеся к той или иной сфередеятельности (производственная, инвестиционная, финансовая), вызвали приток (+)и какие стали причиной оттока (-) денежных средств фирмы. Это прямой методанализа движения денежных средств.
Источникиобразования и расход cash flow
Таблица3.5Производственная деятельность Инвестиционная деятельность Финансовая деятельность
+ чистая прибыль
+ амортизация + убыток от внеоборотных активов (продажа оборудования)
+ расходование новых кредитов
— взносы в погашение кредитов + уменьшение запасов и дебиторской задолженности — прирост внеоборотных активов + выпуск новых облигаций — рост запасов и дебиторской задолженности + продажа долей участия + взносы на погашение и выкуп облигаций
— снижение обязательств
+ рост обязательств — покупка долевого участия
+ эмиссия акций
— выплата дивидендов
Источникамиобразования фондов являются амортизация и прибыль, а также средства, полученныев результате реализации активов, погашения долгов и расходования банковскихкредитов, потребление (расход) включает покупку активов, создание запасов идебиторской задолженности, погашение кредитов и выплату дивидендов. Чистый cashflow служит для:
управленияликвидностью предприятия,
измененияпоступлений капитала,
вложениянераспределенной прибыли в экспансию фирмы,
управленияпроцессом выплаты дивидендов,
управленияструктурой инвестиционного капитала.
Отчетыо движении денежных средств ОАО «Керченский автопарк» приведены в приложении.
Обычно данные, взятые изБалансового отчета, затем используются при составлении отчета о движенииденежных средств. Каждое изменение балансовой статьи рассматривается какрезультат операционной, инвестиционной или финансовой деятельности.Операционные денежные потоки связаны с производством и реализацией товара.Первичный операционный cаsh flow — это чистая прибыль. Остальные источники образованияи потребления денежного потока представляют изменения в статьях«Дебиторская задолженность», «Обязательства»,«Запасы» и «Амортизация». Инвестиционные денежные потокиимеют отношение к покупке зданий, имущества и оборудования. Финансовые денежныепотоки являются результатом операций с облигациями или долговымиобязательствами и акциями. Уменьшение денежного потока, созданного финансовойдеятельностью, происходит при выплате дивидендов или погашения долгов. В самомконце выводится итог уменьшения и увеличения денежного потока, позволяющийопределить характер влияния cаsh flow на ликвидность фирмы.
3.3Анализ финансовых расчетных показателей (коэффициентов)
Показатели ликвидности.Предприятие может быть ликвидным в большей или меньшей степени, поскольку всостав текущих активов входят разнородные оборотные средства, среди которыхимеются как легкореализуемые, так и труднореализуемые для погашения внешнейзадолженности.
По степени ликвидностистатьи текущих активов условно можно разделить на три группы:
ликвидные средства,находящиеся в немедленной готовности к реализации (денежные средства, высоколиквидныеценные бумаги);
ликвидные средства,находящиеся в распоряжении предприятия (обязательства покупателей, запасытоварно-материальных ценностей);
неликвидные средства(требования к дебиторам с длительным сроком образования (сомнительнаядебиторская задолженность), незавершенное производство).
Отнесение тех или иныхстатей оборотных средств к указанным группам может меняться в зависимости от конкретныхусловий: в составе дебиторов предприятия числятся весьма разнородные статьидебиторской задолженности, и одна ее часть может попасть во вторую группу,другая — в третью; при различной длительности производственного цикланезавершенное производство может быть отнесено либо ко второй, либо к третьейгруппе и т.д.
В составе краткосрочныхпассивов можно выделить обязательства разной степени срочности. В практикепроведения финансового анализа используются следующие показатели:
коэффициент текущей ликвидности;
коэффициент быстройликвидности;
коэффициент абсолютнойликвидности.
С помощью этихпоказателей можно найти ответ на вопрос, способно ли предприятие вовремявыполнить свои краткосрочные обязательства. Это касается наиболее ликвиднойчасти имущества компании и ее обязательств с наименьшим сроком оплаты. Данныепоказатели рассчитываются на основе балансовых статей. В балансе активыраспределены в соответствии со степенью ликвидности или в зависимости отвремени, необходимого для их обращения в наличность. Показатели ликвидностираскрывают характер отношения между оборотными активами и краткосрочнымиобязательствами (текущими пассивами) и отражают способность компании вовремявыполнить свои финансовые обязательства.
Коэффициент текущейликвидности (current ratio), или квота оборотных средств (working capitalratio), выводится следующим образом:
Коэффициент текущейликвидности =Оборотные активы (260+270)/Краткосрочные обязательства (620)
в 2008 г. 36,2/43,1 = 0,84
в 2009 г. 78,6/39,8 = 1,97
в 2010 г. 39,4/91,7 = 0,43
Столько гривен приходитсяна одну гривну краткосрочных обязательств.
Коэффициент текущейликвидности показывает, сколько раз краткосрочные обязательства покрываютсяоборотными активами компании, т.е. сколько раз способна компания удовлетворитьтребования кредиторов, если обратит в наличность все имеющиеся в еераспоряжении на данный момент активы.
Если у фирмы появляютсяопределенные финансовые затруднения, разумеется, она погашает задолженностьгораздо медленнее; изыскиваются дополнительные ресурсы (краткосрочныебанковские кредиты), откладываются торговые платежи и т.д. Если краткосрочныепассивы возрастают быстрее, чем оборотные активы, коэффициент текущейликвидности уменьшается, что означает (в неизмененных условиях) наличие упредприятия проблем с ликвидностью.
Коэффициент текущейликвидности зависит от размера отдельных активных статей и от продолжительностицикла оборота отдельных видов активов. Чем дольше их цикл оборота, тем казалосьбы, выше «уровень безопасности» компании. Однако необходимо отделитьреально функционирующие активы от тех, которые внешне улучшают рассматриваемыйпоказатель, но на самом деле не оказывают эффективного влияния на деятельностьпредприятия. Таким образом, коэффициент текущей ликвидности зависит отструктуры запасов и от их правильной (фактической) оценки с точки зрения ихликвидности; от структуры дебиторской задолженности, подлежащей погашению всвязи с истечением срока давности, ненадежных долгов и т.д.
Коэффициент текущейликвидности показывает, в каком объеме краткосрочные обязательства покрытыкраткосрочными активами, которые должны быть обращены в наличность период,приблизительно соответствующий сроку погашения краткосрочной задолженности.Следовательно, данный показатель измеряет способность предприятия выполнятьсвои краткосрочные обязательства.
Согласно стандартамсчитается, что этот коэффициент должен находиться в пределах между 1 и 2(иногда 3). Нижняя граница обусловлена тем, что текущих активов должно быть, поменьшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначепредприятие может оказаться неплатежеспособным по этому виду кредита.Превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в двараза считается также нежелательным, поскольку свидетельствует о нерациональномвложении компанией своих средств и неэффективном их использовании. Кроме того,особое внимание при анализе этого коэффициента обращается на его динамику.
Дебиторская задолженностьв балансе ОАО «Керченский таксопарк» еще не очищена от сомнительных долгов, упредприятия есть проблемы с покрытием своих обязательств за счет оборотныхактивов.
Коэффициент срочнойликвидности (acid test, quick ratio). Не все активы компании одинаковоликвидны; наименее ликвидной статьей оборотных активов с самым медленнымоборотом можно назвать запасы. Денежные средства могут служить непосредственнымисточником выплаты текущих обязательств, а запасы могут быть использованы дляэтой цели лишь после их реализации, что предполагает не только наличиепокупателя, но и наличие у покупателя денежных средств. Сюда относятся запасыне только готовой продукции, но и полуфабрикатов, сырья, материалов и т.д.Застойность готовых изделий может нарушить реализуемость запасов. Поэтому приизмерении способности выполнить обязательства, при тестировании ликвидности посостоянию на определенный момент запасы исключаются.
Коэффициент срочнойликвидности =(«Оборотные активы»(260) — «Запасы»(100-140))/«Краткосрочные обязательства»(620)
в 2008 г. (36,2-10,8)/43,1 = 0,59
в 2009 г. (78,6-17,3)/39,8 = 1,54
в 2010 г. (39,2-9,1)/91,7 = 0,33
Нормативное значение 0,8- 1,0
Для анализа полезнорассмотреть отношение между коэффициентом срочной ликвидности и коэффициентомтекущей ликвидности. Очень низкий показатель срочной ликвидностисвидетельствует о слишком большом весе запасов в балансе компании. Значительнаяразница между названными показателями отмечается главным образом в балансахкоммерческих компаний, где предполагается, что запасы быстро обращаются иобладают высокой ликвидностью. На предприятиях, деятельность которых имеетсезонный характер, также могут быть крупные запасы, особенно до начала сезонапродажи или сразу же после его окончания. Однако в течение года эта сезонная«нерегулярность» выравнивается.
В фирме «Керченскийтаксопарк» коэффициент срочной ликвидности нельзя считатьудовлетворительным, компания неспособна покрыть свои обязательства и испытываетпри этом потребности в покрытии своих обязательств.
Коэффициент абсолютнойликвидности. Наиболее ликвидными статьями оборотных средств являются денежныесредства, которыми располагает предприятие на счетах в банке и в кассе, а такжев виде ценных бумаг. Отношение денежных средств к краткосрочным обязательствамназывается коэффициентом абсолютной ликвидности. Это наиболее жесткий критерийплатежеспособности, показывающий, какая часть краткосрочных обязательств можетбыть погашена немедленно.
Коэффициент абсолютнойликвидности =(Деньги + Краткоср. ценные бумаги)/ Краткосроч. обязат-ва
В 2008 г. 4,5/43,1 = 0,10
В 2009 г. 28,6/39,8 = 0,72
В 2010 г. 1,8/91,7 = 0,02
Считается, что значениеэтого коэффициента не должно опускаться ниже 0,2. В 2008 г. компания могла покрыть 10% обязательств за счет наличности, в 2009 — уже 72%. В 2010 году наступаютбольшие проблемы и компания могла покрыть только 2% обязательств
Показатели управленияактивами. При помощи этих показателей аналитик может выяснить, насколько объем отдельныхвидов активов в балансе соответствует настоящей или будущей хозяйственно-экономическойдеятельности компании. «Керченский таксопарк», как и любая другаякомпания, должен иметь в распоряжении денежные ресурсы для финансированиянеобходимых активов: средств производства, материалов, технологий и т.п. Если уфирмы слишком много активов, прибыль находится под давлением чрезмерно высокойпроцентной нагрузки. С другой стороны, располагая небольшим количествомпроизводственных активов, предприятие вынуждено отказываться от многихкоммерческих выгодных возможностей.
Показатели управленияактивами — комбинированные показатели, опирающиеся на фактический материал,взятый из баланса и отчета о прибылях и убытках.
Показателиоборачиваемости показывают, сколько раз в год (или за анализируемый период)оборачиваются те или иные активы предприятия.
Обратная величина,помноженная на 360 дней (или количество дней в анализируемом периоде),указывает на продолжительность одного оборота этих активов.
Показателиоборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового положенияпредприятия, поскольку скорость оборота средств, то есть скорость превращенияих в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособностьпредприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств отражает припрочих равных условиях повышение производственно-технического потенциалапредприятия.
Коэффициентоборачиваемости запасов (inventory turnover ratio), иногда также называемыйпоказателем интенсивности использования запасов, определяется как отношениевыручки к запасам компании:
Коэффициент оборачиваемостизапасов =«Чистая выручка» (035)/
«Запасы» (100)
В 2008 г. 211,6/10,8 = 19,59
В 2009 г. 380,3/17,3 = 21,98
В 2010 г. 209,4/9,1 = 23,01
Полученный результатпоказывает 19-кратные в 2008 г. и 23 -кратные в 2010 г. реализацию и принятие на склад каждой статьи запасов «Керченского таксопарка» (втечение года). Если данный коэффициент положителен (выше среднего отраслевогопоказателя), это значит, что компания не имеет излишков неликвидных запасов,требующих дополнительного финансирования.
Излишние запасы,разумеется, непродуктивные и представляют инвестиции с низким или нулевымдоходом. Высокая оборачиваемость запасов является также своего годаподтверждением названного выше коэффициента текущей ликвидности.
Если низкий коэффициентоборачиваемости запасов сочетается с чрезмерно высоким показателем ликвидности,это свидетельствует о том, что компания располагает устаревшими запасами,реальная стоимость которых ниже официально указанной в бухгалтерских документахстоимости.
Коэффициентоборачиваемости запасов имеет два слабых места: в выручке отражена рыночнаястоимость, в то время как запасы обычно приводятся в ценах затрат, которыемогут быть ниже или выше рыночной стоимости; в итоге это приводит к переоценкереальной оборачиваемости. Чтобы устранить данный недостаток, следовало быиспользовать в числителе дроби расходы по реализации товаров, тем не менее, напрактике традиционно учитывается выручка. Другая проблема состоит в том, что«Выручка» как статья отчета о прибылях и убытках показывает результатдеятельности предприятия в течение года, в «Запасах» же фиксируетсясостояние на определенный момент. Для более объективного отображения ситуациицелесообразнее было бы использовать среднегодовой показатель запасов. Чтобыполучить данную величину, надо сумму показателей, отражающих состояние запасовна конец каждого месяца, разделить на двенадцать. Если ежемесячные данныенедоступны, можно определить состояние запасов на начало и конец года и суммуэтих показателей разделить на два. Данная операция позволяет очистить статью«Запасы» от роста (но не от сезонных колебаний), она полезна особеннодля предприятий, деятельность которых носит ярко выраженный сезонный характер,а также в тех случаях, когда наблюдаются неожиданные значительные колебания.
Этот показатель можетбыть выражен в днях. Сумма дней, в течение которых оплачиваются счета иреализуются материально — производственные запасы, характеризуетпродолжительность цикла, в течение которого материально — производственныезапасы превращаются в наличные денежные средства.
Ускорениеоборачиваемости, достигаемое за счет сокращения времени производства и обращения,оказывает положительный эффект на результаты деятельности предприятия.Замедление оборота свидетельствует обычно о затруднениях в сбыте.
Продолжительностьоборачиваемости запасов (2008г.)=360/19,59=18,37 дней; в 2009 г.– 360/21,98=16,37 дней, в 2010 г.– 360/23,01=15,64 дней.
Продолжительностьоборачиваемости запасов в 2010 г. уменьшилась. Однако «Керченский таксопарк» –это сервисная компания, поэтому показатель оборачиваемости запасов являетсявторостепенным.
Средний срок покрытиядебиторской задолженности (average collection period — ACP), или средний срокинкассо. Используется при оценке счета «Дебиторская задолженность».Выводится следующим образом: дебиторская задолженность делится на среднийпоказатель дневной выручки. Результат — количество дней до инкассо денег,представляющих ежедневную выручку (т.е. продолжительно пребывания выручки вформе дебиторской задолженности вплоть до ее погашения).
Средний срок покрытиядебиторской задолженности =«Деб. задолженность покуп., заказчиков (161)/»Чистая выручка" (035) * 360 дней
В 2008 г. 13,3/211,6*360 = 22,6 дня, 22,3/380,3*360 = 21,1 дней в 2009 г., 20,8/209,4*360 = 35,7 дней в 2010 г.
Падение этого показателясвидетельствует о повышении ликвидности.
Товар продается фирмамиза наличные средства и в кредит, но информация о продаже в кредит необщедоступна. Поэтому при расчете можно использовать данные об общей выручкекомпании. Разумеется, в разных фирмах доля товаров, проданных в кредит,неодинакова, ввиду этого при выведении среднего срока покрытия дебиторскойзадолженности возможны ошибки. Для расчета ежедневной выручки принято брать не365, а 360 дней (Здесь, как и в рассмотренных выше ситуациях, было бы лучшеопираться на средние показатели: средний показатель месячных остатков, среднийпоказатели дебиторской задолженности (среднее между состоянием на начало иконец года значение). В этом случае средний показатель дебиторов равнялся бы21,55 тыс.грн.: (22,3 + 20,8)/2 =21,55. Если аналитик будет использовать врасчетах среднегодовое значение, средний срок покрытия дебиторскойзадолженности у «Керченского таксопарка» чуть менее 28 дней. Несмотряна то, что это более точные данные, в целях сравнительно-сопоставительногоанализа предприятий вычисление производится на основе конечных (по состоянию наконец года) показателей). Коэффициент «Средний срок покрытия дебиторскойзадолженности» также иногда называют «Количество дней до оплатыфактуры за реализованный товар» (days sales outstanding — DSO).
Средний срок покрытиядебиторской задолженности полезно проанализировать с точки зрения соблюденияусловий платежа. Если средний срок покрытия дебиторской задолженности превышаетсрок, предусмотренный платежными условиями, значит, коммерческие партнеры неоплачивают вовремя свои счета. В случае сохранения подобной ситуации фирмеследовало бы принять меры для ускорения инкассо своих платежных требований.
Коэффициентоборачиваемости основных средств (fixed assets turnover), или показателиинтенсивности использования активов, измеряет эффективность, с которой компанияиспользует свои здание и оборудование. Рассчитывается как отношение выручки к внеоборотнымактивам (основным средствам).
Коэффициентоборачиваемости основных средств =«Чистая выручка» (035)/
«Внеоборот.активы»(080)
В 2008 г. 211,6/361,5 = 0,59
В 2009 г. 380,3/348,5 = 1,09В 2010 г. 209,4/353,1 = 0,59
Стоимость необоротныхактивов были покрыты чистой выручкой только в 2009 году.
От этого показателязависит принятие решения о приобретении новых средств производства.
Использование данногопоказателя при сравнении разных предприятий — достаточно серьезная проблема.Все активы (кроме наличности) учитываются в бухгалтерских документах висторических ценах (ценах приобретения).
Классически считается,что вследствие инфляции многие активы, приобретенные в прошлом, значительнообесцениваются. При сравнении коэффициентов оборачиваемости основных средств уфирмы, которая давно приобрела свои активы, с вновь возникшей фирмой, котораясвои активы приобрела недавно, выяснится, что у первой фирмы данный показательвыше. Однако в большинстве случаев это вызвано не низким уровнем эффективностииспользования своих активов новой фирмой, а несовершенством бухгалтерскихметодов оценки активов в условиях инфляции (Существуют методики оценки активовс учетом инфляции. С точки зрения финансового анализа данная методика болееобъективно отражает ситуацию, чем методика оценки в исторических ценах, тем неменее на практике она не используется предприятиями). Сравнение разныхпредприятий было бы менее проблематичным, если бы бухгалтерский учет опиралсяна методику оценки активов, принимающую во внимание последствия инфляции, т.е.отражающую стоимость активов в текущих ценах. Но, как правило, аналитики нерасполагают данными, необходимыми для внесения соответствующих корректив,поэтому все, что они могут, — это иметь в виду названную проблему и в своемокончательном заключении сделать на нее определенную ссылку.
Коэффициент общейоборачиваемости активов (total assets turnover ratio).
Данный коэффициентизмеряет общую оборачиваемость, или интенсивность использования, активов.Отношение выручки к общей стоимости активов характеризует эффективностьиспользования предприятием всех имеющихся ресурсов независимо от источников ихобразования, то есть показывает, сколько раз за год (анализируемый период)совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующийэффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукциипринесла каждая денежная единица активов.
Коэффициент общейоборачиваемости активов =«Чистая выручка» (035)/Активы (280)
В 2008 г. 211,6/397,7 = 0,53
В 2009 г. 380,3/427,1 = 0,89В 2010 г. 209,4/392,5 = 0,53
В 2009 году произошлоповышение эффективности использования всех имеющихся ресурсов. Если данныйкоэффициент ниже среднего отраслевого показателя (и это в течениепродолжительного времени), следует увеличить выручку (Уменьшение или увеличениевыручки, как и многие другие переменные величины в микроэкономическом анализе,зависят от эластичности (гибкости) кривой спроса) или стоимость некоторыхреализованных активов.
С коэффициентом общейоборачиваемости активов связаны те же проблемы, что и у показателяоборачиваемости основных средств (необоротных активов). С точки зрения способаоценки активы представляют собой неоднородную группу, что отражается накачестве и степени информативности рассматриваемого коэффициента.
Коэффициент оборачиваемости активов следуетрассматривать только с качественными характеристиками предприятия: значительнаяоборачиваемость активов может наблюдаться не только в силу эффективногоиспользования активов, но и в связи с отсутствием вложений на развитиепроизводственных мощностей.
Показатели финансовойустойчивости. Анализ контроля и регулирования долговых отношений заключается впервую очередь в сравнении балансовых статей, на основе этого определяетсяобъем финансирования деятельности фирмы привлеченными ресурсами. После этого набазе отчета о прибылях и убытках выводятся показатели, в которых отражаетсямногократность покрытия расходов, связанных с финансированием при помощизаемных средств, операционной прибылью. При оценке качества и безопасностиобязательств компании, названные два вида коэффициентов дополняют друг друга.
Коэффициент доли заемныхсредств (debt ratio, total debt to total assets), называемый также удельнымвесом заемного капитала или отношением заемных средств к собственным средствамв процентном выражении (показатели задолженности).По нему судят, насколько предприятиенезависимо от заемного капитала. Коэффициент доли заемных средств = Пассивы (430 + 480+620+630)
/> Активы (280)
В 2008 г. (0+0+43,1+0)/397,7 = 10,8%
В 2009 г. (0+0+39,8+0)/427,1 = 9,3%
В 2010 г. (0+0+91,7+0)/392,5 = 23,4%
Пассивы, или общаязадолженность компании, включает в себя краткосрочные и долгосрочныеобязательства. Чем больше доля собственного капитала, тем надежнее подушкабезопасности, предохраняющая кредиторов от потерь в случае ликвидации фирмы.Поэтому кредиторы отдают предпочтение невысокому коэффициенту доли заемныхсредств. Собственники, наоборот, заинтересованы в более мощном финансовом«рычаге» — средстве для увеличения своих доходов. Выпуск новых акций(если не действует так называемое преимущественное, подписное право(Преимущественное, подписное право (preemptive right) позволяет ужесуществующим акционерам сохранить пропорциональность представительства. С увеличениемуставного капитала при отсутствии института преимущественного права происходитраздробление акционерного капитала, неблагоприятное для существующихакционеров) означал бы уменьшение имущественной доли и права голоса ужесуществующих акционеров.
Если рассматриваемыйкоэффициент высокий (более 50%), что не является характерным для ОАО«Керченский таксопарк», то это значит, что кредиторами сформировано болееполовины всех финансовых ресурсов), а средний отраслевой показательсоответственно ниже, для компании будет затруднительно найти дополнительныеисточники, если только она предварительно не увеличит собственный капитал.Кредиторы не захотят предоставить фирме новые ссуды или будут требоватьповышения процентной ставки (у облигаций это купон). В 2010 г. доля заемных средств была выше, чем в предыдущие годы, но все же — незначительна.
Коэффициент отношениязаемных средств к собственному капиталу (debt to equity ratio). Данныйкоэффициент часто используется в финансовом анализе. Коэффициент отнош-я заем. ср-в к собств. Капиталу = Пассивы (430 + 480+620+630)
/> «Собственный капитал» (380)
В 2008 г. (0+0+43,1+0)/354,6 = 12,2%
В 2009 г. (0+0+39,8+0)/387,3 = 10,2%
В 2010 г. (0+0+91,7+0)/300,8 = 30,5%
Степень информативности рассматриваемогокоэффициента и приведенного выше коэффициента доли заемных средств одинакова.Оба показателя повышаются с ростом пропорции задолженности (обязательств) вфинансовой структуре предприятия. Но все-таки более четко степень зависимостипредприятия от заемных средств выражается в коэффициенте соотношения заемных исобственных средств. Он показывает, каких средств у предприятия больше — заемных или собственных. Чем больше коэффициент превышает 1, тем большезависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень зависимостиопределяется условиями работы каждого предприятия и, в первую очередь, скоростьюоборота оборотных средств. Поэтому дополнительно к расчету коэффициентанеобходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств идебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторскаязадолженность оборачивается быстрее материальных оборотных средств, этоозначает достаточно высокую интенсивность поступления денежных средств на счетапредприятия, то есть в итоге — увеличение собственных средств. Поэтому привысокой оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокойоборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения заемных исобственных средств может значительно превышать 1. Коэффициент доли заемныхсредств увеличивается линейно и достигает 100%, в то время как коэффициентотношения заемных средств к собственному капиталу возрастает экспоненциально ине имеет предела.
Для промышленныхпредприятий скорость оборота материальных оборотных средств может быть меньшескорости оборота дебиторской задолженности. Это говорит о более высокойинтенсивности поступления денежных средств на счета предприятия, в итоге — повышение собственных средств и увеличение коэффициента отношения заемныхсредств к собственному капиталу, и наоборот.
Коэффициент покрытияпроцента, или обеспеченности процентов по кредиту (interest coverage,times-interest-earned — TIE) определяется как результат деления прибыли доуплаты налогов и процентов (эксплуатационная прибыль, EBIT) на выплаченныепроценты. Коэффициент покрытия процента = EBIT (100)
/> «Выплаченные проценты» (140)
ОАО «Керченкскийтаксопарк» не имеет выплат по процентам.
Рассматриваемыйкоэффициент показывает, во сколько раз может быть уменьшена эксплуатационнаяприбыль, прежде чем компания окажется не в состоянии выполнять своиобязательства по выплате процентов.
Невыполнение данныхобязательств может привести к тому, что кредиторы предложат объявление конкурса.
В числителе приведеннойдроби находится эксплуатационная прибыль, или чистая прибыль до уплаты налогови процентов (EBIT). Поскольку процент является статьей расходов, которая невключается в налогооблагаемую базу, налогообложение не оказывает влияния наспособность предприятия выплачивать проценты.
Коэффициент покрытияпостоянных затрат (fixed charge coverage) выводится подобно предыдущемупоказателю, только кроме процентов включает в себя еще и лизинговые (арендные)взносы: В последние годы лизинг получил широкое распространение в некоторыхотраслях (а в настоящее время названный коэффициент используется чаще, чемкоэффициент покрытия процента). К постоянным затратам относятся процент идолгосрочные арендные взносы. Коэффициент рассчитывается следующим образом: Коэф-нт покрытия постоянных затрат = EBIT (100) + «Арендные взносы» «Выплаченные %% (140) + „Арендные взносы“
Для рассматриваемогопредприятие этот коэффициент не рассчитывается.
Коэффициент покрытияналично-денежных расходов (cash flow coverage ratio).
В числителе дробипоказываются амортизационные расходы, не являющиеся денежным расходом. Взнаменателе — дивиденды с привилегированных акций и взносы в счет капитальнойсуммы; и те и другие „увеличены“ — здесь приводятся их показатели доналогообложения, поскольку данные расходы относятся к статьям, которыевключаются в налогооблагаемую базу. Общая сумма до налогообложениярассчитывается следующим образом: показатель, отражающий стоимость посленалогообложения, делится на выражение (1 — Т), где Т — это налоговая ставка,выраженная в виде десятичной дроби. Данное действие называется»увеличением" (или обратным увеличением) чистой стоимости посленалогообложения.
Дивиденды спривилегированных акций и фонд погашения должны создаваться из прибыли послевыплаты налогов. Деление на выражение (1 — Т) увеличивает итоговую статью(после налогообложения), показывая сумму до обложения налогом, необходимую дляполучения соответствующей итоговой суммы (после налогообложения). Коэф-нт покрытия налично-денежных расходов = Приток наличности + Амортизация
/> Отток наличности = «EBIT» + «Арендные взносы» + «Амортизация
/> »Выплаченные проценты" + «Арендные взносы + „Увеличенные“ дивиденды с привилегированных акций + „Увеличенный“ фонд погашения облигаций
Коэффициент покрытия налично-денежных расходовпоказывает многократность покрытия операционным денежным потоком (operatingcash flow) финансовых нужд предприятия.
Показателирентабельности. Рентабельность (прибыльность) — результат сложногостратегического решения. Рентабельность отражает влияние показателейликвидности, управления активами и регулирования долговых отношений нарезультаты деятельности предприятия.
Коэффициент прибыли отпродаж (profit margin on sales) определяется как результат деления прибылипосле налогообложения на выручку; показывает прибыль на единицу оборота.Коэффициент прибыли от продаж = »Чистая прибыль к распред." (220)
/> «Чистая выручка» (035)
В 2009 г. 36,7/380,3 = 9,6%
В 2008 и 2010 придприятиеимело чистые убытки.
Если данный коэффициентниже среднего отраслевого показателя, значит, цены на изделия относительноневысоки или слишком велики расходы, не исключено также сочетание того идругого (Возможно, налицо применение агрессивной тактики организации маркетинга,известной в экономической литературе как «хищническоеценообразование» («predatory pricing), т.е. временное резкое снижениецен на товары, которые становятся ниже уровня производственных затрат, с цельювытеснения с рынка конкурентов. Спустя какое-то время фирма снова поднимаетцены до первоначального уровня или устанавливает цены выше прежних).
Данный показательопределяет величину прибыли с каждой гривны продаж. Он во многом зависит отскорости оборота средств, т.е. длительный оборот капитала приведет к тому, чтопредприятию потребуется больше прибыли, чтобы достичь удовлетворительныхфинансовых результатов.
Основная производительнаясила активов (basic earning power) — это результат деления чистой прибыли доуплаты налогов и процентов (EBIT) на общую сумму активов компании,представленный в процентном выражении. Данный показатель измеряет общуюпроизводительную силу активов фирмы до отчисления налогов и учета финансовыхрасходов. Он полезен при сравнении фирм с разными условиями налогообложения и сразным объемом участия привлеченных средств в финансовой структуре предприятия.