Вступ
У міжнародній практиці план розвиткупідприємства подається у вигляді бізнес-плану, що, по суті, є структурованимописом проекту розвитку підприємства. Якщо проект пов'язаний із залученнямінвестицій, то він носить назву» інвестиційний проект». Зазвичай кожний новийпроект підприємства в тій чи іншій мірі пов'язаний із залученням новихінвестицій. У найбільш загальному розумінні проект – це спеціальноючином оформлена пропозиція про зміну діяльності підприємства, що переслідує певнуціль (мету).
Проекти прийнято розділяти на тактичніі стратегічні. До останніх належать проекти, що передбачають зміну формивласності (створення орендного підприємства, акціонерного товариства,приватного підприємства, спільного підприємства і т.д.) або кардинальну змінухарактеру виробництва (випуск нової продукції, перехід до цілкомавтоматизованого виробництва і т. п.). Тактичні проекти звичайно пов'язанізі зміною обсягів продукції, що випускається, підвищенням якості продукції,модернізацією устаткування.
Для вітчизняної практика поняттяпроекту не є новим. Його відмінна якість за старих часів полягала в тому, щоосновні напрямки розвитку підприємства, як правило, визначалися на вищому повідношенню до підприємства рівні керування економікою галузі. У новихекономічних умовах підприємство в особі його власників і вищого складукерування повинно само піклуватися щодо свого подальшого існування, вирішуючисамостійно всі стратегічні і тактичні питання. Така діяльність в областіінвестиційного проектування повинна бути певним чином організована.
Практика дозволяє узагальнити досвідрозробки проектів і перерахувати типові проекти.
1. Заміна застарілого обладнання якприродний процес продовження існуючого бізнесу в незмінних масштабах. Звичайноподібного роду проекти не потребують тривалих і складних процедур обґрунтуванняі прийняття рішень. Багатоальтернативність може з'являтися у випадку, коли існуєдекілька типів подібного устаткування і необхідно обґрунтувати переваги одногоз них.
2. Заміна устаткування з метою зниженняпоточних виробничих витрат. Мета подібних проектів – використання більш новогоустаткування замість працюючого, але порівняно менше ефективного, що моральнозастаріло. Цей тип проектів припускає детальний аналіз вигідності кожногоокремого проекту, тому що більш зроблене в технічному змісті устаткування ще неоднозначно більш вигідно з фінансової точки зору.
3. Збільшення випуску продукції і/ аборозширення ринку послуг. Даний тип проектів потребує відповідального рішення,що звичайно приймається верхнім рівнем керування підприємства. Найбільшедетально необхідно аналізувати комерційну реалізацію проекту з обґрунтуваннямрозширення ринкової ніші, а також фінансову ефективність проекту, з'ясовуючи,чи призведе збільшення обсягу реалізації до відповідного зростання прибутку.
Аналіз інвестиційного проекту
На діючому заводіпланується реконструкція у вигляді впровадження нових технологій, які дозволятьполіпшити якість продукції, що випускається, і збільшити обсяг її випуску.
Розрахунковим роком є початокчетвертого року з початку реконструкції.
На підприємстві діє три цехи. Під часреконструкції планується переоснащення і будівництво нового цеху по виробництвувініпласту – це новий матеріал, що використовується при виробництві труб.
Початкові інвестиції, необхідні дляреалізації інвестиційного проекту, становлять 275 000 г.о. Щорічні надходженнявід реалізації проекту відповідно дорівнюють:
1 рік – 80 000 г.о.
2 рік – 90 000 г.о.
3 рік – 105 000 г.о.
4 рік – 100 000 г.о.
Плануєтьсявпровадження автоматичної лінії обробки деталей. До впровадження автоматичноїлінії вироби оброблялися на потоковій лінії, що складається з 36 металорізальнихверстатів, відсоток зношування яких склав 56%.
Автоматична лінія з 27 верстатівстворена на основі нового обладнання із частковим використанням наявних упідприємства верстатів, а саме, 82% від загальної кількості верстатів у новійавтоматизованій лінії – це нові верстати, а інші – діючі верстати, щозалишилися, демонтуються й продаються по залишковій вартості.
Причому є два варіанти покупкиустаткування з різними техніко-економічними характеристиками. Верстати даноговиду можуть бути закуплені в Росії в постачальника, з яким налагоджені постійнізв'язки, і в німецької фірми, що запропонувала новий зразок аналогічнихверстатів. Дані по кожному варіанті наведені в таблиці 1.
Відбудовна вартість устаткуванняприймається рівної залишкової вартості.
Нормативний коефіцієнт порівняльноїефективності дорівнює 0,15.
Норматив приведення – 0,1.
Метод нарахування амортизації – лінійний.
Таблиця 1. Даніщодо капітальних вкладень і поточних витрат по новому й діючому устаткуванню.№ п/п Показник Діюче устаткування Російське устаткування Німецьке устаткування 1 Вартість одного верстата без обліку транспортних витрат, тис. грн 23,6 13,9 26,2 2 Вартість транспортування партії устаткування, тис. грн - 23 5 3 Вартість річного поточного ремонту, тис. грн 2,5 4,3 3,9 4 Витрати на площу під одним верстатом, тис. грн 0,9 1,2 1,7 5 Річні амортизаційні відрахування, тис. грн Метод нарахування амортизації – лінійний. Величина споживаної електроенергії за рік 6 потужність установлених моторів, кВт 40 75 80 7 коефіцієнт використання устаткування по потужності 0,7 0,7 1,6 8 коефіцієнт використання устаткування за часом 0,8 0,8 0,8 9 число годин роботи устаткування в році, год 5811 6018 6300 10 Ціна 1 кВт електроенергії, грн 0,165 11 Річний фонд оплати праці, тис грн 103 40 40 12 Вартість інструментів і пристроїв у рік, тис грн 8 10 9,5 13 Термін служби верстатів, років 6 8 9 14 Річний випуск продукції, тис шт. 633 961 1200 Розрахуємо залишкову вартість старого устаткування.
Сума зношування:
І = (Ки * Sп) /100 (1)
де И – сумазношування, грн;
Ки – коефіцієнтфізичного зношування, %. (56%)
Sп – повнавартість основних фондів, грн.
І =23,6*56/100=13,2 тис. грн
Відбудовнавартість основних засобів: SВ = Sп – І (2)
SВ=23,6 – 13,2 = 10,4 тис. грн.
При виборі варіантівпо реконструкції діючих підприємств використовуємо показники порівняльноїекономічної ефективності капітальних вкладень:
- поточні витрати Сі
- одноразові витрати Кі.
- нормативний коефіцієнтпорівняльної ефективності Ен.
Розрахунокздійснюється по мінімуму наведених витрат, які являють собою суму поточнихвитрат і одноразових витрат, наведених до річної розмірності відповідно довстановленого нормативного коефіцієнта порівняльної ефективності:
Сі + Кі.* Ен = min (3)
Таким чином, розрахуємо кожний з показників длядвох варіантів здійснення реконструкції.
ВАРІАНТ 1.
Верстати закуплені в Росії. Кількість новихросійських верстатів (Nн):
Nн = 27*82/100=22 (шт.)
Кількість старих верстатів:
27 – 22 = 5 (шт.)
Розрахуємо сумукапітальних вкладень (Кір).
1. Розрахуємовартість нових російських верстатів з урахуванням транспортних витрат і ПДВ (20%).
Кір = 13,9*22*1,2+ 23 = 390 тис. грн.
Розрахуємо поточнівитрати (Сір).
Поточні витрати навиготовлення продукції складаються із суми річного поточного ремонту, витрат наплощу, займану всіма верстатами, суми річних амортизаційних відрахувань,вартості споживаної електроенергії, фонду оплати праці й вартості інструментіві пристроїв розраховуючи на один рік.
Вартістьспоживаної електроенергії:
Sэ = Мм * Км * Кв* Т * Це
де Sэ – вартістьспоживаної електроенергії, грн.;
Мм – потужністьмоторів, кВт;
Км – коефіцієнтвикористання устаткування по потужності;
Кв – коефіцієнтвикористання устаткування за часом;
Т – число годинроботи устаткування в році, год;
Це – ціна 1 кВтелектроенергії, грн.
Вартістьспоживаної електроенергії для старих верстатів:
Sе1 =40*0,7*0,8*5811*0,165 = 21, 58 тис. грн
Вартістьспоживаної електроенергії для нових російських верстатів:
Sе2 =75*0,7*0,8*6018*0,165 = 41,7 тис грн.
Розрахунок річнихамортизаційних відрахувань:
Річна норма Первіснавартість /
амортизаційних = Строк(очікуваний)
відрахувань корисноїслужби
для старихверстатів:
10,4/6 = 1,7 тис.грн.
для новихверстатів:
13,9*1,2+(23/22) /8 = 2,2 тис. грн.
Поточні витрати зарік на виготовлення продукції на верстатах по 1-му варіанту:
Сір = (2,5 + 0,9 +1,7 + 21,58 + 103 + 8)*5 + (4,3 + 1,2 + 2,2 + 41,7 + 40 + 10)*22 = 688,4 + 2186,8 = 2 875,2 тис. грн
Витрати по першомуваріанту будуть:
З= 2 875,2 + 0,15*390 = 2 933,7 тис. грн.
ВАРІАНТ 2
Розрахуємо сумукапітальних вкладень (Кір).
1. Розрахуємовартість нових верстатів з урахуванням транспортних витрат і ПДВ (20%).
Кір = 26,2*22*1,2+ 5 = 696,7 тис. грн.
Розрахуємо поточнівитрати (Сір).
Вартістьспоживаної електроенергії для старих верстатів (ідентична першому випадку):
Sе1 =21, 58 тис. грн
Вартістьспоживаної електроенергії для нових німецьких верстатів:
Sе2 =80*1,6*0,8*6300*0,165 = 106,4 тис грн.
Розрахунок річнихамортизаційних відрахувань:
для старихверстатів: 1,7 тис. грн.
для новихверстатів:
26,2*1,2+(6/22)/ 9= 3,5 тис. грн.
Поточні витрати зарік на виготовлення продукції на верстатах по 1-му варіанту:
Сір = (2,5 + 0,9 +1,7 + 21,58 + 103 + 8)*5 + (3,9 + 1,7 + 3,5 + 106,4 + 40 + 9,5)*22 = 688,4 + 3630 = 4 318,4 тис. грн
Витрати по другомуваріанту дорівнюють:
З = 4318,4 +0,15*696,7 = 4 422,9 тис. грн.
Економічнаефективність:
Ек.с. = (С1– С2)*В2 / Кдоп (6)
де Кдоп – додатковікапітальні вкладення, грн
С1 і С2– собівартість продукції до й після реконструкції, грн.
В2 –обсяг виробництва в натуральних одиницях.
Розрахуємособівартість виробництва продукції до реконструкції:
Вартістьспоживаної електроенергії для старих верстатів (ідентична першому випадку):
Sе1 =21, 58 тис. грн
Розрахунок річнихамортизаційних відрахувань:
для старихверстатів:
23,6/6 = 3,9 тис.грн.
Поточні витрати зарік на виготовлення продукції наверстатах до реконструкції:
- Сір = (2,5 + 0,9 + 3,9+ 21,58 +103 + 8)*36 =5 035,7 тис. грн
- С1 = 5 035,7 /(36*633) = 0,22 грн.
- С2 = 4 318,4 /(5*633 + 22*961) = 4 318,4/24 307 = 0,18 грн.
- Ек.с. = ((0,22 – 0,18)*24 307 /390 = 2,5
Строк окупностідодаткових капіталовкладень – величина, обернено пропорційна економічнійефективності додаткових капіталовкладень, тобто:
Т = 1 / Ек.с. абоТ = Кдоп / (С1 – С2)*В2 (7)
Т = 1/2,5 = 0,4роки або 4,8 міс.
Порівнюючи витратипо двох варіантах, можна зробити висновок, що закупівля устаткування в Росії єбільше вигідною й тому має перевагу.
Проаналізуємо ефективність реалізації проектуза основними критеріями.
Дисконтна ставка грошового потоку дляпроекту прийнято в розмірі 10%. Зобразіть графік ЧТВ в залежності від змінидисконтної ставки для даного проекту.
Критерій 1.
Проект схвалюється, якщо періодокупності не перевищує встановленого періоду.
FV = PV * />,де
FV (future value) – майбутня вартість,
PV (present value) – теперішнявартість,
r – дисконтна ставка,
n – число років.
Звідси, PV = FV / /> = FV />Таблиця 2. Розрахунок дисконтного періоду окупностіГрошові потоки Витрати (початкові інвестиції) Надходження Чистий грошовий потік -275 000 80 000 90 000 105 000 100 000 Дисконтний множник 1 0,90909091 0,8264463 0,7513148 0,6830135 Дисконтний грошовий потік 72727,3 74380,2 78888,1 68301,3 Накопичений чистий дисконтний грошовий потік -202 272,7 -127 892,6 -49 004,5 19 296,8
Строк окупності:
PBP = ІІ / АСІ = 275 000 / 80 000 = 3,4роки
Дисконтний період окупності:
DPB = (275 000 – 49 004,5) + (49 004,5/ 100 000) = 3 + 0,5 = 3,5 роки
Критерій 2.
Проект схвалюється, якщо нормадохідності відповідає вимогам інвестора.
Визначимо рівень облікової дохідності.
1. Норма амортизації:
/>
1. Облікова норма дохідності:
2.
/>
В даному випадку норма дохідностівідповідає вимогам інвестора.
Критерій 3.
Проект приймається, якщо чистадисконтна вартість (NPV) більше 0.
/>
Таблиця 3. Розрахунок NPVРоки Витрати Вигоди Чисті вигоди Коефіцієнт дисконтування Дисконтні чисті вигоди t Ct Bt CFt 1/(1+i) 275000 -275000 1 -275000,0 1 80000 80000 0,90909091 72727,3 2 90000 90000 0,82644628 74380,2 3 105000 105000 0,7513148 78888,1 4 100000 100000 0,68301346 68301,3 NPV 19296,8
Критерій 4.
Порівняння внутрішньої ставкидохідності (IRR) з NPV проектів, що мають одинаковий ризик. Проект приймається,якщо IRR альтернативних проектів менша./>
Розрахунок IRR Роки
t Ct Bt Bt-Ct
Коефіцієнт дисконтування
1/(1+i) Bt-Ct при і = 10% при і = 15% при і = 10% при і = 15% 275000 -275000 1 1 -275000,0 -275000,0 1 80000 80000 0,9090909 0,8695652 72727,3 69565,2 2 90000 90000 0,8264463 0,7561437 74380,2 68052,9 3 105000 105000 0,7513148 0,6575162 78888,1 69039,2 4 100000 100000 0,6830135 0,5717532 68301,3 57175,3 NPV 19296,8 -11167,3
IRR = 10% + ((19296,8 / (19296,8 + 11167,3)) * (15 – 10)% = 13,2%
Критерій 5.
Проект приймається, якщо індексприбутковості (РІ) більше 1.
/>
Таблиця 5
Роки
t Ct Bt Коефіцієнт дисконтування 1/(1+i) Bt/1/(1+i) Ct/1/(1+i) 275000 1 275000 1 80000 0,90909091 88000 2 90000 0,82644628 108900 3 105000 0,7513148 139755 4 100000 0,68301346 146410 483065 275000
РІ = 483065 /275000 = 1,76
Таким чином, по всім критеріямреалізація даного проекту є ефективною.Графік ЧТВ/>
Список використаної літератури
1. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основиінвестування. Пер. с англ. – М.: Справа, 1997.
2. Мертенс А.В. Інвестиції:Курс лекцій по сучасній фінансовій теорії. – К.: Київське інвестиційне агентство,1997.
3. Пересаду А.А. Основиінвестиційної діяльності. – К.: Либра, 1994.