Некоммерческая организация “Ассоциация московских вузов”Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Российская экономическая академия имени Г.В. Плеханова»Мероприятие 35.6 «Организация деятельности инновационно-образовательного центра в системе «РЭА им. Г.В. Плеханова – Останкинский мясоперерабатывающий комбинат», ориентированного на повышение квалификации специалистов городского хозяйства на основе соглашения о сотрудничестве ВУЗа и предприятия №50 от 10.03.2010 г.» Раздел 35.6.1 «Разработка и внедрение специализированной образовательной программы повышения квалификации специалистов финансовых служб предприятия, на основе организации системы их дополнительного обучения на базе РЭА им. Г.В. Плеханова по направлению «Финансовый менеджмент предприятия в условиях нестабильной экономической среды»^ Научно-образовательный материал (ЭВ)«Формирование теоретических и практических материалов по развитию авторского курса «Управление денежными потоками» по разделу «Планирование, оценка и анализ денежных потоков по видам деятельности»по подразделу 35.6.1.2 «Управление денежными потоками»Состав научно-образовательного коллектива:Ващенко Т.В., к.э.н., доцент Кери И.Т., к.э.н. Фролов Д.А. Шешулкина Л.В. Москва 2010 Авторский курс «Управление денежными потоками» по подразделу «Управление денежными потоками» раздела «Разработка и внедрение специализированной образовательной программы повышения квалификации специалистов финансовых служб предприятия, на основе организации системы их дополнительного обучения на базе РЭА им. Г.В. Плеханова по направлению «Финансовый менеджмент»» включает следующие темы: 1. Сущность, цели и задачи управления денежными потоками компании в условиях рынка. 2. Виды денежных потоков, взаимосвязь между прибылью и чистым денежным потоком компании. 3. Принципы и методы оценки денежных потоков, основные финансовые показатели. 4. Учет фактора времени при анализе денежных потоков, современная и будущая стоимость денежного потока. 5. Денежные потоки по финансовой деятельности. Планирование погашения задолженности, оценка стоимости капитала, эффект финансового рычага. 6. Денежные потоки по инвестиционной деятельности. Оценка и анализ основных показателей эффективности. 7. Денежные потоки по операционной деятельности. Эффект операционного рычага, методы оптимизации. В соответствии с планом мероприятий в 2009 г. были разработаны теоретические и практические материалы авторского курса « Управление денежными потоками» по темам: Сущность, цели и задачи управления денежными потоками компании в условиях рынка. Виды денежных потоков, взаимосвязь между прибылью и чистым денежным потоком компании. В данном Реферате научно-образовательного материала программы авторского курса «Финансовая политика и планирование» представлена аннотация теоретических и практических материалов по следующим темам: Принципы и методы оценки денежных потоков, основные финансовые показатели. Учет фактора времени при анализе денежных потоков, современная и будущая стоимость денежного потока. Денежные потоки по финансовой деятельности. Планирование погашения задолженности, оценка стоимости капитала, эффект финансового рычага. Денежные потоки по инвестиционной деятельности. Оценка и анализ основных показателей эффективности. Денежные потоки по операционной деятельности. Эффект операционного рычага, методы оптимизации.Социальная направленность курса «Управление денежными потоками» по разделу «Планирование, оценка и анализ денежных потоков по видам деятельности». программа курса ориентирована на слушателей – работников Останкинского мясоперерабатывающего комбината, представляющих администрацию, производственные подразделения, финансовые службы и т.п.; программа курса нацелена на повышение профессионального уровня слушателей в соответствии с требованиями, которым должны отвечать специалисты современных предприятий конкурентоспособных и высокотехнологичных производств, на развитие их способностей и творческого потенциала. Актуальность курса «Управление денежными потоками» по разделу «Планирование, оценка и анализ денежных потоков по видам деятельности». Экономический рост и повышение инвестиционной привлекательности российских компаний в процессе реализации правовых, структурных и институциональных преобразований в экономике страны невозможны без дальнейшего совершенствования методологических подходов и практических методов управления финансами. Сущность всей системы эффективного управления финансами компании составляет концепция управления денежными потоками. Денежные потоки лежат в основе любых операций, связанных с формированием капитала предприятия и вложением его финансовых ресурсов в различные инвестиционные проекты. От степени эффективности управления денежными потоками предприятий во многом зависит улучшение инвестиционного климата, прежде всего на региональном уровне, перспектива поступательного роста предпринимательской активности в российской экономике. Функционирование российских компаний в современных условиях требует взвешенности и обоснованности принимаемых управленческих решений в сфере финансов. Принятие финансовых решений по формированию структуры капитала, дивидендной политике, инвестиционным проектам и управлению оборотным капиталом сопровождается поиском компромисса между риском и доходностью, что в конечном итоге влияет на рыночную стоимость предприятия. Ориентация на рост рыночной стоимости компании требует осмысления стратегической роли управления оборотным капиталом с позиции эффективного управления операционными денежными потоками. Цель курса «Управление денежными потоками» по разделу «Планирование, оценка и анализ денежных потоков по видам деятельности» – выработка у слушателей необходимых компетенций для эффективного управления текущей производственной - хозяйственной деятельностью, разработки эффективной инвестиционной стратегии и организации финансирования деятельности компании в условиях рынка на основе принципов и методов, используемых в современной финансовой науке и практике.^ Задачи данного курса:ознакомить слушателей с основными принципами, методами и базовыми концепциями управления денежными потоками компании в современных рыночных условиях;ознакомить слушателей с классическими и современными финансовыми теориями и моделями, используемыми в зарубежной и российской финансово-хозяйственной практике;ознакомить с сущностью, техникой расчета и направлениями использования основных количественных показателей, используемых при принятии финансовых решений;обучить методам оценки и анализа финансового состояния компании и результативности ее финансово-хозяйственной деятельности на основании данных бухгалтерской отчетности определить основные источники финансирования деятельности компании и принципы формирования оптимальной структуры капитала;обучить оценке финансовых и инвестиционных возможностей компании на основе имеющейся аналитической информации с учетом разработанной финансово-инвестиционной стратегии;рассмотреть основные направления инвестиционной политики компании, обучить методам оценки риска и доходности финансовых вложений;обучить методам оценки денежных потоков компании и ознакомить с существующими критериями оценки эффективности управленческих решений в области финансов; обучить приемам управления основным и оборотным капиталом компании с позиций максимально эффективной финансово-хозяйственной деятельности.^ В результате освоения данного курса слушатели должны владеть следующими компетенциями: – разрабатывать в компании схему управления денежными потоками, соответствующую разработанной стратегии развития; – определять основные цели управления денежными потоками для конкретной компании, формулировать задачи, которые необходимо решить для достижения поставленной цели; – отбирать и анализировать исходные данные, необходимые для расчета финансово-экономических показателей, характеризующих состояние компании и эффективность управления ее денежными потоками; – определять причины и факторы возможного неблагоприятного состояния компании, находить пути совершенствования управления финансами компании; – использовать инструменты финансового менеджмента для стоимостной оценки активов компании и принятия решений по формированию структуры капитала и разработке дивидендной политики; – оценивать влияние инвестиционных решений на показатели деятельности и рост стоимости компании; – разрабатывать эффективную инвестиционную, финансовую политику – использовать современные инструменты управления денежными потоками для организации операционной деятельности компании; – оптимизировать структуру капитала компании, структуру его оборотных активов, на основе эффективного управления денежными потоками; – оценивать финансовое состояние и инвестиционную привлекательность компании, эффективность его финансово-хозяйственной деятельности. Компетентностный подход является отличительной оригинальной особенностью построения курса, и предполагает увеличение практической составляющей материала и направленность на выработку у слушателей навыков применения полученных теоретических знаний в реальных практических ситуациях. Курс, построенный на базе компетентностного подхода, позволяет дать слушателям необходимый и достаточный объем знаний для эффективного управления денежными потоками предприятия в современных нестабильных условиях, позволяющего достичь устойчивого положения на рынке, обеспечить дальнейший рост и развитие компании, увеличение ее рыночной стоимости, поддержание необходимого уровня ликвидности и платежеспособности.Опорные конспекты лекцийТеоретический материал отражает требования к освоению слушателями базовых принципов и подходов к управлению финансами компании, позволяет овладеть необходимой терминологией и понять сущность, виды, методы оценки и приемы анализа и управления денежными потоками, формируемых компанией в процессе своей производственно-хозяйственной деятельности.^ Тема 1. Принципы и методы оценки денежных потоков, основные финансовые показателиКомпетенции, формируемые у слушателей в результате освоения темы и выполнения всех предусмотренных заданий: – способность отбирать и анализировать исходные данные, необходимые для расчета финансово-экономических показателей, характеризующих состояние компании и эффективность управления ее денежными потоками; – способность определять причины и факторы возможного неблагоприятного состояния компании, находить пути совершенствования управления финансами компании.Методы анализа и управления денежными потоками основываются на ряде базовых принципов среди которых наиболее существенными являются: ^ Закон приведенной стоимости - текущая рыночная цена любого финансового актива должна быть равна приведенной стоимости будущего потока доходов, генерируемых данным финансовым активом (в качестве ставки дисконтирования обычно берется ставка рефинансирования Центрального Банка, характеризующая среднюю рыночную доходность).^ Закон единой цены - текущие рыночные цены любых финансовых активов (портфелей, состоящих из нескольких финансовых инструментов), для которых совпадают приведенные стоимости будущих потоков доходов, должны быть одинаковыми.^ Принцип временной стоимости денег – одна и та же денежная сумма имеет для компании разную ценность в разные моменты времени, поскольку деньги приносят доход, который должен учитываться при оценке и сравнении будущих денежных сумм. Наиболее важные характеристики денежных потоков – наращенная стоимость, приведенная (дисконтированная) стоимость, доходность, стоимость.^ Тема 2. Учет фактора времени при анализе денежных потоков, современная и будущая стоимость денежного потока Компетенции, формируемые у слушателей в результате освоения темы и выполнения всех предусмотренных заданий: – способность отбирать и анализировать исходные данные, необходимые для расчета финансово-экономических показателей, характеризующих состояние компании и эффективность управления ее денежными потоками; – способность оценивать финансовое состояние и инвестиционную привлекательность компании, эффективность его финансово-хозяйственной деятельности.В соответствии с классической теорией финансов рыночные цены на финансовые инструменты определяются на основании оценки будущих денежных потоков с учетом фактора времени. При совершении любых операций, в основе которых лежит привлечение капитала за определенную плату, либо вложение денежных средств, в той или иной форме, с целью получения дохода необходимо учитывать принцип временной стоимости денег. С данными операциями связаны такие понятия как проценты (процентный доход), доходность финансовой операции, наращение, дисконтирование, настоящая и будущая денежная сумма, будущий денежный поток, дисконтированный денежный поток, приведенная стоимость. Принцип временной стоимости денег учитывается во всех случаях, когда необходимо оперировать денежными суммами, относящимися к разным моментам времени. На нем основан расчет показателей эффективности инвестиционных проектов, оценка стоимости компании, расчет стоимости капитала, определение стоимости и доходности различных финансовых инструментов, составление планов погашения долгосрочных займов, разработка кредитной политики предприятия и т.д.^ Тема 3. Денежные потоки по финансовой деятельности. Планирование погашения задолженности, оценка стоимости капитала, эффект финансового рычага Компетенции, формируемые у слушателей в результате освоения темы и выполнения всех предусмотренных заданий: – способность использовать инструменты финансового менеджмента для стоимостной оценки активов компании и принятия решений по формированию структуры капитала и разработке дивидендной политики; – способность разрабатывать эффективную инвестиционную, финансовую политику.Соотношение удельных весов отдельных компонент в общем объеме привлекаемого капитала характеризует его структуру. Структура капитала, используемого компанией, определяет многие аспекты не только финансовой, но также операционной и инвестиционной ее деятельности, оказывает активное воздействие на конечный результат этой деятельности. Она влияет на показатели рентабельности активов и собственного капитала, коэффициенты финансовой устойчивости и ликвидности, формирует соотношение доходности и риска в процессе развития компании. Важнейшей характеристикой капитала компании является его стоимость. Стоимость капитала представляет собой цену, которую компания платит за его использование, т.е. годовые расходы по обслуживанию задолженности перед инвесторами и кредиторами. Количественно она измеряется в виде процентной ставки, характеризующей отношение общей суммы данных расходов к сумме всего капитала. Концепция стоимости капитала является одной из базовых в теории финансового менеджмента. Она характеризует тот уровень доходности инвестированного капитала, который должно обеспечить предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость. Чем меньше стоимость привлеченных средств, тем выше инвестиционные возможности предприятия, тем большую прибыль оно может получить от реализации своих проектов, соответственно тем выше его конкурентоспособность и устойчивее положение на рынке.^ Тема 4. Денежные потоки по инвестиционной деятельности. Оценка и анализ основных показателей эффективностиКомпетенции, формируемые у учащихся в результате освоения темы и выполнения всех предусмотренных заданий: – способность оценивать влияние инвестиционных решений на показатели деятельности и рост стоимости компании; – способность разрабатывать эффективную инвестиционную, финансовую политику; – способность оценивать финансовое состояние и инвестиционную привлекательность компании, эффективность его финансово-хозяйственной деятельности.Принятие решений, связанных с вложениями денежных средств, - важный этап в деятельности любого предприятия. Для эффективного использования привлеченных средств и получения максимальной прибыли на вложенный капитал необходим тщательный анализ будущих доходов и затрат, связанных с реализацией рассматриваемого инвестиционного проекта. Задачей финансового менеджера является выбор таких проектов и путей их реализации, которые обеспечат поток денежных средств, имеющих максимальную приведенную стоимость по сравнению со стоимостью требуемых капиталовложений. Существует несколько методов оценки привлекательности инвестиционного проекта и, соответственно, несколько основных показателей эффективности. Каждый метод в своей основе имеет один и тот же принцип: в результате реализации проекта предприятие должно получить прибыль (должен увеличиться собственный капитал предприятия), при этом различные финансовые показатели характеризуют проект с разных сторон и могут отвечать интересам различных групп лиц, имеющих отношение к данному предприятию, - кредиторов, инвесторов, менеджеров. При оценке эффективности инвестиционных проектов используются следующие основные показатели:^ Срок окупаемости инвестиций - PP (Payback Period) Чистый приведенный доход – NPV (Net Present Value)Внутренняя норма доходности –IRR (Internal Rate of Return)Модифицированная внутренняя норма доходности – MIRR (Modified Internal Rate of Return)^ Рентабельность инвестиций – Р (Profitability)Индекс рентабельности – PI (Profitability Index)Каждый показатель является в то же время и критерием принятия решения при выборе наиболее привлекательного проекта из нескольких возможных.^ Тема 5. Денежные потоки по операционной деятельности. Эффект операционного рычага, методы оптимизацииКомпетенции, формируемые у слушателей в результате освоения темы и выполнения всех предусмотренных заданий: – способность использовать современные инструменты управления денежными потоками для организации операционной деятельности компании; – способность оптимизировать структуру капитала компании, структуру его оборотных активов, на основе эффективного управления денежными потоками. При анализе операционных денежных потоков одним из важнейших элементов планирования любой деятельности является анализ безубыточности, т.е. расчет критического объема производства (порога рентабельности) при котором предприятие окупит затраченные средства.Порог рентабельности – это такой объем производства, при котором предприятие не имеет ни убытков, ни прибыли, финансовый результат производственной деятельности равен нулю. Расчет точки безубыточности необходим на начальном этапе планирования любого производства. Для определения порога рентабельности, а также ряда других важных показателей операционной деятельности необходимо разделение совокупных затрат предприятия на две категории: постоянные и переменные затраты.^ Постоянные затраты (условно-постоянные) – это затраты, которые не зависят от объемов производства в определенных пределах (релевантном диапазоне) – аренда помещений, оплата управленческого аппарата и т.п.^ Переменные затраты изменяются пропорционально изменению объемов производства (сырье и материалы, з/плата производственных рабочих и т.п.). Практикум Практикум и задания для самостоятельной работы предназначены для закрепления теоретического материала и приобретения необходимых практических навыков в отборе необходимой информации, чтении бухгалтерской отчетности, постановке задач, касающихся управления денежными потоками компании, расчету и анализу необходимых финансовых показателей, которые используются при принятии финансово-инвестиционных решений. Практикум включает вопросы для обсуждения по соответствующим темам, практические задания, тесты, задачи, кейсы.Задания для самостоятельной работы Задания для самостоятельной работы предназначены для закрепления теоретического материала и приобретения необходимых практических навыков оценки денежных потоков, составления отчетов о движении денежных средств, определения взаимосвязи между прибылью и чистым денежным потоком. При выполнении заданий у слушателей формируются:*базовые компетенции – закрепление различных методологических подходов к оценке денежных потоков;*функциональные компетенции – освоение современного инструментария управления денежными потоками;*коммуникативные компетенции - понимание слушателями логики принятия управленческих решений по повышению эффективности управления денежными потоками компании. Список литературы Содержит перечень учебной литературы российских и зарубежных авторов, необходимые нормативные документы, а также интернет-источники, позволяющие слушателям глубже изучить предмет, получить необходимую информацию, ознакомиться с текущим состоянием экономической системы, банковского сектора, фондового рынка и пр. Данный перечень может быть расширен в соответствии с индивидуальными потребностями слушателей с учетом их профессиональных интересов и возможностей.