АННА ЭРЛИХТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗТОВАРНЫХ И ФИНАНСОВЫХРЫНКОВПрикладное пособие TECHNICAL ANALYSIS HANDBOOK FOR THE COMMODITY AND FINANCIAL MARKETS Второе изданиег. Днепропетровск 2005г. ББК 65.053 Э79 Эрлих А.А. Технический анализ товарных и финансовых рынков: Э 79 Прикладное пособие. - 2-е изд. - М.: ИНФРА-М, 1996. - 176 с. ISBN 5-86225-346-7 Настоящее пособие является первым в России прикладным изданием, которое содержит описание теории и практики технического анализа товарных и финансовых рынков. Рассматриваются широко применяемые методы технического анализа (по отдельности и в сочетании друг с другом). Умелое использование этих методов в российских условиях будет способствовать как повышению профессионализма и облегчению принятия торговых решений в деятельности банков, фирм и других предприятий, так и становлению зрелого цивилизованного рынка в целом. Пособие предназначено для российского читателя. Пособие защищено авторским правом. Копирование без ссылки на источник и уведомления автора запрещено. Эта книга предназначена для информационных и учебных целей и ни при каких обстоятельствах не может быть рассмотрена в качестве прямых указаний к конкретной торговой сделке. Любое утверждение, содержащееся в данной книге, основано на информации, которую автор считает достоверной, и отражает точку зрения автора. Использование данной информации читателем не предусматривает ответственности со стороны автора. ISBN 5-86225-346-7 ББК 65.053 ©Эрлих А. А., 1996 © Фирма "Финансист": идея и менеджмент © ИНФРА-М, оригинал-макет, 1996^ Анна Александровна ЭрлихТехнический анализ товарных и финансовых рынковПрикладное пособие Редактор В.Л. Алтухов Компьютерная верстка Г.А. Волковой Художники А.В. Лесницкий, А.Б. Ручкин, Д.А. Тузов Корректор Г.М. Короткова Фото О.М. Начинкина ЛР№ 070824 от 21.01.93 г. Подписано в печать 21.10.96. Формат 60x90/16. Печать офсетная. Усл. печ. л. 11,0. Тираж 6000 экз. Заказ №270-96 Издательство "ИНФРА-М", 127247, Москва, Дмитровское ш., 107 Тел.: (095) 485-74-00; 485-70-63 Отпечатано в АО "Полимаг" 127247, Москва, Дмитровское ш., 107 Автор выражает благодарность организациям и сотрудникам, принявшим участие в подготовке и выпуске этого пособия: фирме "Финансист" и ее директору г-ну Г.Я. Цибину, сделавшим возможным выход книги в свет; г-ну А. Рыбальченко и г-же О. Кабановой (Reuter), г-ну Н. Аниси-мову (Dow Jones Telerate), г-ну Б. Пуртову (Tenfore), г-ну О. Вяхиреву ("Финансист"), а также фирме Waterside Futures LTD за предоставленные материалы и помощь в их подготовке; г-нy Д. Самусеву (Банк Российский Кредит), г-ну Н. Анисимову и г-ну А. Казакову (Dow Jones Telerate), г-ну Д. Пискулову, г-ну О. Гущину за ряд ценных замечаний, способствовавших улучшению содержания книги; профессорско-преподавательскому составу МГАТУ им. К.Э. Циолковского за методические рекомендации; фирме "Base Metal Trading LTD", давшей автору путевку в жизнь. Пособие "Технический анализ товарных и финансовых рынков" издается впервые, поэтому в работе вероятны недочеты, указания на которые будут приняты автором с благодарностью. Академия Народного Хозяйства при Правительстве РФ совместно с фирмой "Финансист"предлагает учебные программы и интеллектуальную продукцию № | Наименование и содержание | Цена ^ 4-х дневные учебные программы: 1 "Технический анализ товарных и финансовых рынков" (4 дня) - общее понятие и сущность технического анализа; - сущность и понятие анализа фундаментальных факторов; - разновидности и технический анализ графиков чартов; - основные фигуры технического анализа; - осцилляторные методы технического анализа. 420$ в рублях по курсу ММВБ, в том числе НДС 2 "Организация валютного дилинга" (4 дня) - характеристика валют и валютных рынков; - разновидности сделок в системе валютного дилинга; - технология и организация валютного дилинга; - валютный дилинг в системе Reuters; - методы анализа и принятия решений. 420$ в рублях по курсу ММВБ, в том числе НДС 3 "Организация торговли драгоценными металлами" (4 дня) (работа на международном и российском рынках) - система торговли драгоценными металлами; - разновидности сделок на международном и российском рынках; - нормативно-правовая база торговли драгоценными металлами; - дилинг драгоценных металлов в системе Reuters. 420$ в рублях по курсу ММВБ, в том числе НДС 4 "Организация торговли драгоценными камнями" (4 дня) (работа на международном и российском рынках) - система торговли драгоценными камнями; - мировой алмазный рынок; - разновидности операций на международном и российском рынках; - нормативно-правовая база торговли драгоценными металлами. 420$ в рублях по курсу ММВБ, в том числе НДС ^ Уникальные прикладные пособия - книги: (подготовлены ведущими российскими специалистами) 5 "Технический анализ товарных и финансовых рынков" 200 стр., издание 1996 г. цена договорная 6 "Организация торговли драгоценными камнями" 200 стр., издание 1996 г. цена договорная 7 "Теория и практика валютного дилинга" 200 стр., издание 1996 г. цена договорная 8 "Организация торговли драгоценными металлами" 200 стр., издание 1996 г. цена договорная 9 Полный сборник правовых документов: - по торговле драгоценными металлами - по торговле драгоценными камнями 50$ 50$ ^ Учебные видеофильмы: 10 "Технический анализ товарных и финансовых рынков" (3 часа; 50$ 11 "Организация валютного дилинга" (5 часов) 70$ 12 "Организация торговли драгоценными металлами" (6 часов] 70$ ^ Учебная компьютерная программа 13 "Валютный дилинг в системе Reuters" - программа воспроизводит реальный режим работы дилера в системе Reuters на основе текущей информации из Reuter Money 2000. Для тренинга на обычном ПК под операционнойсредой Windows 540$ Тел./факс 253-5014; тел. 253-0279 Электронная почта: RELCOM@FINLTD.MSK.SU; FINANCIER@GLAS.APC.ORG Для письменных заявок: Фирма "Финансист", 103220, Москва, а/я 34.ОГЛАВЛЕНИЕПРЕДИСЛОВИЕ 9^ ГЛАВА 1. ОСНОВЫ ТЕХНИЧЕСКОГО АНАЛИЗА И ЕГО ИСТОРИЯ 111.1. Определение технического анализа. Необходимые составляющие для прогнозирования цен 11 Три аксиомы технического анализа 12 Теория "случайных событий" и Геометрия Частей 16 Особые черты технического анализа 19 Классификация методов технического анализа 20 Имена и история 21 Теория Доу 23 Заключение 29^ ГЛАВА 2. ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ: ПРОТИВНИКИЛИ КОМПАНЬОН? 30 Способы составления прогнозов 30 Эффективность двух подходов 30^ ГЛАВА 3. ИНСТРУМЕНТАРИЙ ТЕХНИЧЕСКОГО АНАЛИЗА:ТИПЫ ГРАФИКОВ ДВИЖЕНИЯ РЫНКА 32 Характеристики графиков движения цены 32 Линейные чарты (Line Charts) 34 Гистограммы (Bar Charts) 38 Крестики-нолики ( Point and Figure Charting) 40 Японские свечи (Japanese Candlesticks Charting) 41 Графики объема торговли и открытого интереса на примере товарных рынков 55^ ГЛАВА 4. КЛАССИЧЕСКИЕ ФИГУРЫ ТЕХНИЧЕСКОГО АНАЛИЗА 59 Ценовой тренд, его сопротивление и поддержка 60 Линии тренда и линии канала (Trend Lines and Channel Lines) 67 Основные разворотные фигуры (Reversal Patterns) 71 Фигуры продолжения (Continuation or Sideways Patterns) 73 Заключение 81^ ГЛАВА 5. ЧИСЛА ФИБОНАЧЧИ 82 История и свойства последовательности 82 Определение отрезков времени и использование чисел Фибоначчи при установлении длительности циклов 87 Дуги. Веерные и скоростные линии 87 Использование чисел Фибоначчи в анализе Ганна 89 Использование чисел Фибоначчи при определении порядкаскользящих средних 91 Использование коэффициентов Фибоначчи в Волновой Теории Эллиотта 91^ ГЛАВА 6. СКОЛЬЗЯЩИЕ СРЕДНИЕ 92 Общая характеристика методов фильтрации 92 Скользящие средние (Moving Averages) и их особенности 92 Типы скользящих средних 93 Сигналы, подаваемые скользящими средними 95 Использование комбинаций скользящих средних 96 Фильтры на скользящих средних 99 Горизонтальное расположение точек скользящих средних 103 Другие способы применения скользящих средних 103 Советы по правильному применению скользящих средних. Преимущества и недостатки метода 103^ ГЛАВА 7. ОСЦИЛЛЯТОРЫ 106 Момент (Momentum) 107 Норма Изменения (Rate of Change) 110 Индекс Относительной Силы (Relative Strength Index) 110 Стохастические линии (Stochastics) 116 %R Ларри Уильямса 119 Использование скользящих средних для созданияосцилляторов. Метод конвергенции-дивергенции (Moving Averages Convergence-Divergence) 119 Накопление Объема (Volume Accumulation) 121 Сводные рекомендации по использованию осцилляторов всех типов 125^ ГЛАВА 8. ТЕОРИЯ ЦИКЛОВ 126 Основные принципы. Классификация методов 126 Классификация циклов 131 Правое и левое смещение 132 Основные выводы 135^ ГЛАВА 9. ВОЛНОВАЯ ТЕОРИЯ ЭЛЛИОТТА 136 Общая идея 136 Основная диаграмма Волновой Теории (Basic Elliott Wave Pattern) 137 Степени волн 139 Формы волн 140 Правила взаимного расположения волн 146 Числа Фибоначчи и характеристики волн 150 Индивидуальные приметы волн (Wave Personalities) 150 Принятие решений о торговых сделках 152 Заключение 152ПОСЛЕСЛОВИЕ 155^ ПРИЛОЖЕНИЕ. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ИНФОРМАЦИОННЫЕ АГЕНТСТВА: АВТОМАТИЗИРОВАННЫЙ КОМПЬЮТЕРНЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ 156 Информационная система Рейтер (Reuters) 156 Информационная система Доу-Джонс Телерейт (Dow Jones Telerate) 162 Информационная система Блумберг (Bloomberg) 167 Информационная система Тенфор (Tenfore) 168^ СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙИ РЕКОМЕНДУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 172ПРЕДИСЛОВИЕ Перед Вами — книга по техническому анализу. Технический анализ в целом можно определить как метод прогнозирования цены, основанный на математических, а не на экономических выкладках. Этот метод был создан для чисто прикладных целей, а именно — получения доходов при игре вначале на рынках ценных бумаг, а затем и на фьючерсных. Все методики технического анализа поначалу создавались отдельно друг от друга и лишь в 70-е годы были объединены в единую теорию с общей философией, аксиомами и основными принципами. Технический анализ широко используется на Западе, а в последнее время находит применение и в нашей стране при разнообразной работе на всех видах товарных и валютных рынков. В качестве примера подобных рынков можно привести ценные бумаги государств и предприятий, валютные и индустриальные индексы, цены на товары и услуги. Данное издание предназначено прежде всего для того, чтобы читатель смог ознакомиться, изучить и использовать конкретные методики на практике. В нем представлен широкий спектр популярных методов технического анализа. Благодаря использованию современных информационных систем Reuters, Dow Jones Telerate, Bloomberg, Tenfore сегодня уже не приходится тратить время на механическую работу — составление графиков и расчет значений по сложным математическим формулам. Все, что требуется от того или иного пользователя — трейдера, дилера, аналитика, — умелое применение современных средств для создания собственного, творческого прогноза. А для этого, в свою очередь, необходимо знать теоретические основы технического анализа в целом и каждого метода в частности. Поэтому в книге даются сведения об основных способах прогнозирования с точки зрения технического анализа и их наиболее часто встречающихся комбинациях. Значительную часть пособия занимает раздел о философии, математическом базисе и истории технического анализа. Все это особенно важно для российского читателя. Философские принципы технического анализа (как и почти все методы) были сформулированы американцами, а их тип логики чем-то отличен от нашей. Математический базис не сложен, но удивительным образом соединяет технический анализ с современными физико-математическими теориями устройства природы — от галактик до атомов. А история технического анализа нам почти не известна, поскольку годы ее наиболее бурного развития пришлись на время управления хозяйством, полностью отторгавшего подобные методы (вспомним хотя бы культ личности, посев кукурузы и застой). Это и не удивительно — ведь технический анализ был создан для прогнозов цен при существовавшей системе биржевой торговли и развивался вместе с ней. Что тем более важно и интересно для нас, едва вступивших на этот путь. И последнее. Все, о чем рассказано в этой книге, работает на практике уже многие годы и приносит пользователям немалый доход. Но не забывайте, что панацеи от всех бед не существует. Лишь грамотное и вдумчивое использование технического анализа поможет Вам в работе. Не ждите готовых рецептов: технический анализ — отличный инструмент для определения степе-ни риска или вознаграждения участников рынка в любой момент времени, но он не претендует на роль волшебной палочки. Поэтому отнеситесь к нему серьезно — и результаты не замедлят сказаться.Глава 1^ ОСНОВЫ ТЕХНИЧЕСКОГО АНАЛИЗА И ЕГО ИСТОРИЯ1.1. Определение технического анализа.Необходимые составляющиедля прогнозирования цен Начнем изучение технического анализа с его классического определения и аксиом, сформулированных в начале 80-х годов трейдером и аналитиком Джоном Мерфи1.Технический анализ — метод прогнозирования цен с помощью рассмотрения графиков движений рынка за предыдущие периоды времени. Под термином движения рынка аналитики понимают три основных вида информации: цена, объем и открытый интерес.Ценой может быть как действительная цена товаров на биржах2, так и значения валютных и других индексов3.Объем торговли — общее количество заключенных контрактов за определенный промежуток времени, например, за торговый день.Открытый интерес — количество позиций, не закрытых на конец торгового дня. Конечно, не все три индикатора равноценны. Главный из них — цена. Ее изучение наиболее удобно, и большинство методов применяются именно к ней. Данные о цене общедоступны для любого рынка, и в наши дни поступают без промедления: через доли секунды появляются в информационных системах, через сутки — в газетах. Объем торговли также играет большую роль для прогнозирования и является вторичным индикатором, сравнимым с лакмусовой бумагой. К сожалению, его сложно однозначно определить на всех рынках, и данные обычно поступают с небольшой задержкой. Использование объема торгов — уже более специфический метод, чем прогнозирование с помощью цены, поэтому и встречается реже.1 Джон Мерфи — известный и активиый в мире технического анализа специалист. Он —автор книги "Technical Analysis of ihc Futures Markets", первого в своем роде учебника потеории технического анализа.2 Например, кофе, свинина, металлы, ценные бумаги и т.п.3 Например, курс доллара по отношении) к другим валютам; индексы Доу-Джонса, индексгрузовых перевозок. 11 Открытый интерес в явном виде можно встретить, например, при торговле товарными фьючерсами. На некоторых же рынках этот показатель в идеальном виде вообще нельзя определить. В основном он используется для определения текущей ликвидности рынка, заинтересованности в нем участников, обоснованности тех или иных ценовых движений. По степени важности открытый интерес стоит на третьем месте, но пренебрегать им не стоит. Профессиональный технический анализ обычно строится с использованием максимального количества доступных индикаторов, в идеале — всех трех. Поэтому бытующее мнение о техническом анализе как "прогнозировании цен на основании их движений" не совсем точно соответствует действительности.^ 1.2. Три аксиомы технического анализа Работы в области технического анализа за последние 30 лет показывают, что технический анализ — это именно теория с собственной философской системой и набором аксиом. О философской системе речь пойдет немного позже, а все аксиомы разберем прямо сейчас.Аксиома 1. Движения рынка учитывают все Это утверждение — краеугольный камень технического анализа; его осознание — главное для адекватного восприятия всех методик. Суть аксиомы заключается в том, что любой фактор, влияющий на цену (например, рыночную цену товара), — экономический, политический, психологический — заранее учтен и отражен в ее графике. Поэтому изучение графика цен — обязательное условие для прогнозирования. Пусть этот подход не покажется читателю предвзятым. Ведь трудно не согласиться с тем, что цена чутко реагирует на изменение всех внешних условий. А аксиома говорит всего лишь о том, что на любое изменение цены есть соответствующее изменение внешних условий. Например, в фундаментальном анализе утверждается, что если спрос превышает предложение, то цена на товар растет. Технический аналитик делает вывод "наоборот": если цена на товар растет, то спрос превышает предложение. Таким образом, люди, использующие технический анализ, живут в реальном мире и четко представляют, что рост и спад цены вызываются определенными фундаментальными причинами. В то же время они не считают, что эти причины нужно знать. Напротив, аналитики и трейдеры стараются с помощью различных инструментов изучить графики движений рынка, предполагая, что в них уже заложены все "физические" факторы. 12Аксиома 2. Цены двигаются направленно Это предположение стало основой для создания всех методик технического анализа. Термин тренд* означает определенное направление движения цен. Главной задачей технического анализа является именно определение трендов (т.е. их характеристик от момента возникновения до самого конца) для использования в торговле. Существуют три типа трендов (рис. 1.1 а,б,в):Бычий (Bullish) — движение цены вверх.Медвежий (Bearish) — движение цены вниз.Боковой (Sideways, Trading Range) — цена практически недвижется. Понятно, что все три типа трендов встречаются не в чистом виде, поскольку движение "по прямой" на ценовом графике можно встретить очень редко. Для большей ясности можно определить бычий тренд (рис. 1.2, а) как тот, при котором движения цены вверх преобладают, т.е. больше по величине, чем движения вниз. При медвежьем тренде (рис. 1.2, б) доминирующими будут движения вниз. При боковом же тренде (рис. 1.2, в) колебания цены по сравнению с предыдущими движениями вверх или вниз весьма незначительны. Специалисты и практики часто используют термин "трендовые рынки", подразумевая при этом, что цена резко движется вверх или вниз, т.е. в бычьем или медвежьем направлении. При этом "боковое" направление считается "бестрендовым". Кроме терминологии, здесь нет никаких противоречий с вышесказанным. Если тренды существуют, то к ним можно применить ньютоновские законы движения и получить утверждения типа "действующий тренд с большей вероятностью продлится, чем изменит направление", или "тренд будет двигаться в одном и том же направлении, пока не ослабнет". И действительно, все теории и методики технического анализа основаны на том, что тренд движется в одном и том же направлении, пока не подаст особых знаков о развороте.Аксиома 3. История повторяется Это естественно и очевидно. Происходит это потому, что из века в век человеческая психология в основе своей неизменна. По сути технический анализ занимается именно историей определенных событий, связанных с рынком,$ значит, изучением человеческой психологии. Ведь главный "двигатель" цен — социально-массовое, эмоциональное настроение. В своих существенных4 Обратите внимание на то, что "родной язык" технического анализа — английский, и все термины либо переведены на русский, либо произносятся так же, как и в оригинале. 13 реальное движение цены общее направление движения ценыа ) Бычий (Bullish) б) Медвежий (Bearish) в) Боковой (Sideways)Рис. 1.1. Три типа трендов а) Бычий — подъем цены б) Медвежий — спад цены в) Боковой — цена практически не движется 14 Рис. 1.2. Три типа трендов на примере реального графика движения курса Доллар США/ Японская Йена График предоставлен агентством Reuter 15 чертах оно повторяется на протяжении всей "рыночной" истории и соответственно отражается в графиках движений рынка. Аналитики предполагают, что если определенные типы анализа работали в прошлом, то будут работать и в будущем, поскольку эта работа основана на устойчивой человеческой психологии. Другими словами, с точки зрения технического анализа, понимание будущего лежит в изучении прошлого. Народная мудрость говорит о том же: новое — хорошо забытое старое. Технический анализ о старом не забывает.^ 1.3. Теория "случайных событий" и Геометрия Частей К чему ведут все постулаты, рассмотренные нами только что? К выводу, что движения рынка носят закономерный характер; поэтому теми или иными способами возможно успешно прогнозировать цену. Конечно, не могли не появиться оппоненты. В научной среде в 60-е годы возникла так называемая теория "случайных событий" (Random Walk Theory). До сих пор ее отголоски не дают покоя техническим аналитикам (но не практикам!) во всем мире. Эта теория говорит о том, что изменения цены хаотичны и ни на чем не основаны; ценовая история не может помочь в прогнозировании дальнейших трендов (которые, кстати, по этой теории вообще не существуют). Движения цен случайны и непредсказуемы; в целом же они колеблются случайным образом вокруг своей "объективной" цены. Поскольку с годами цены на все товары и услуги растут, то наилучшая торговая стратегия — купить товар и держать его до победного конца, пока не будет возможности выгодно продать. С момента возникновения этой теории было многое сказано и написано и одной, и другой стороной. Масса драгоценного времени потрачена на дебаты, не приведшие ни к какому соглашению: каждая сторона осталась при своем мнении. Но мы уже отметили то, что практики не включаются в подобного рода теоретические споры, потому что для них главный критерий — работоспособность той или иной теории. Не имеет смысла обсуждать стратегию "купить и держать" как ценную с точки зрения регулярной работы на рынке и выгодного помещения капитала. Ведь даже для вложения денег в недвижимость нужно как минимум знать, когда и как это делать (ну а при работе с фьючерсами и опционами тем более важен каждый день); не понятно, как в этом случае воспринимать медвежий рынок — как фикцию или как реальность. Тренды видны на любом ценовом графике невооруженным глазом, но как объяснить этот факт, если цены изменяются случайным образом? 16 Поэтому самым серьезным возражением сторонников технического анализа можно считать следующее, чисто эмпирическое и оправданное жизнью: утверждения теории "случайных событий" нереалистичны. "Случайность" движения цен для теоретиков — не что иное, как неудача в поисках и нахождении системы. Но ведь если они не могут обнаружить систему, это не значит, что ее вообще не существует. Кто из читателей может разобраться в электрокардиограмме, выглядящей, кстати, не так запутанно, как ценовой график? Только люди, так или иначе соприкоснувшиеся с медициной. Значит, опытный аналитик или трейдер похожи на опытного врача: один взгляд на монитор — и диагноз больного (цены) определен. Самое важное для пользователей технического анализа заключается в том, что он работает, принося владеющим им немалые доходы. Конечно, академические дискуссии не очень интересны трейдеру, вынужденному работать в повседневном реальном мире. Но все же система устройства ценового графика была найдена и носит название Геометрия Частей (Fractal Geometry). Самое интересное заключается в том, что Геометрия Частей использовалась в техническом анализе с его первых шагов в конце XIX — начале ХХ-го века, но в неявном виде. Более чем через полвека эта концепция неожиданно подтвердилась и притом на самом высоком уровне — теоретической математики (российским математикам Геометрия Частей известна под названием "геометрия фракталов"). Идея Геометрии Частей и ее детальная разработка принадлежит видному математику нашего века профессору Б. Мандель-броту, работавшему в таких учебных заведениях, как Гарвард, Йель и Колледж Эйнштейна. Новаторство этой идеи заключалось в том, что многие природные явления, считавшиеся до этого хаотичными, на самом деле таковыми не являются. Они подчиняются особому виду геометрии — геометрии природы. В природе основой произвольного предмета часто служит не обыкновенная прямая, а определенная форма, состоящая, например, из отрезков и окружностей. Кроме того, мы наблюдаем особый вид симметрии: не справа налево и сверху вниз, а от составляющих меньшего к составляющим большего масштаба. Вследствие этого математическое описание сходно для абсолютно непохожих и, казалось бы, несопоставимых форм и вещей (рис.1.3). Таким образом, технический анализ нашел сильного союзника в лице теоретической математики и обрел возможность сформулировать то, что уже давно пытался, а именно: можно прогнозировать цены для всех рынков и любых периодов времени, от минуты до нескольких лет. При этом можно использовать одни и те же методики, поскольку и законы поведения, и структура ценового графика всегда одни и те же. 17 Снежинка Дерево ГалактикаРис. 1.3. Геометрия Частей — Геометрия природы Материалы из кн.: A. Frost, R. Prechter "Elliott Wave Principle" 18 Такой неожиданный вывод дарит техническому анализу уникальные свойства и дает простор раздумьям о возможной роли аналитика на фирме, предприятии, в банке или инвестиционном фонде.^ 1.4. Особые черты технического анализа Особые черты, они же — особые преимущества, вытекают из только что сделанных выводов на основании Геометрии Частей. 1. Огромный кругозор технического анализа состоит в при-менимости любых его методик к ценам всех типов, перечислен-ных в определении (п. 1.1). На товарных рынках технический ана-лиз настолько же применим к ценам на золото, нефть и природ-ный газ, насколько к ценам на кофе и сахар. На финансовых рын-ках можно так же успешно работать с курсом доллара к немецкоймарке, как и с японским индексом NIKKEI. Например, аналитик, работающий в крупном инвестиционном фонде или банке, может выполнять заказы трейдеров всех подразделений, не заостряя особого внимания на том, что именно он прогнозирует. Главное для него — достаточное количество данных о предыдущих движениях того или иного рынка, а все остальное почти не имеет значения. Для другого примера возьмем фирму, торгующую цветными металлами: медью, алюминием, никелем, свинцом, цинком и алюминиевыми сплавами. Все они представлены на Лондонской Бирже Металлов (London Metal Exchange) в виде фьючерсных контрактов, что может использоваться фирмой для хеджирования — страхования от ценовых рисков. Специалист по техническому анализу обладает возможностью видеть общую картину движения цен сразу на все металлы и составляет прогнозы изменения ценовой ситуации в целом. Из этого автоматически вытекают советы по вступлению в биржевые сделки. Кругозор технического анализа не ограничивается и этим. Некоторые методы дают возможность предсказать не только ценовые движения. Например, с помощью Волновой Теории Эллиотта можно предсказать даже результаты выборов президента5 . Однако к таким вершинам стремятся немногие, поскольку подобные прогнозы скорее относятся к хобби, чем к постоянной работе. 2. Применимость технического анализа к любым временнымпериодам происходит все из той же Геометрии Частей. В зависи-мости от того, для каких целей его используют, применяются чар-ты от поминутных до погодовых. (Чартами называют графики,отражающие движения рынка. Подробно об этом см. в гл. 3.) Например, для определения многолетнего плана производства продукции на предприятии нужно сделать соответствующий долгосрочный прогноз движения цены на данный товар. Наоборот, для дилеров банков, работающих на валютных рынках (FOREX), важен краткосрочный прогноз курса валюты на срок не более нескольких недель. Технический анализ будет полезен и тем, и другим. Разница для аналитика будет заключаться в рассмотрении долгосрочных и краткосрочных графиков движений рынка соответственно в каждом случае.5 Это сделали Р. Прсхтср и А. Фрост в книге "Elliott Wave Principle" (издание 1988 г.) 19 У многих читателей могут возникнуть два вопроса. Во-первых, почему технический анализ не используют все, кто может извлечь из него выгоду, если он отлично работает и приносит большие прибыли? Во-вторых, если можно эффективно эксплуатировать особые свойства технического анализа и все участники рынка могут этим заняться, то почему не возникает "самоисполняющееся пророчество"? Представьте себе ситуацию, когда прогнозируется спад цен и все начинают продавать, в результате чего цены действительно падают. На эти вопросы можно ответить по-разному, но самым простым будет следующий ответ. Все аналитики и трейдеры используют технический анализ по-своему: критерии подхода к результату прогнозирования, уровень профессионализма, опыта и удачи никогда не будут одинаковыми даже для двух людей. Поэтому полностью единого мнения на ликвидном рынке создать нельзя6. Кроме того, многообразие методик дает возможность отдать предпочтение той или другой, а то и комбинации нескольких. Наша задача — разобраться в море методик прогнозирования в рамках технического анализа и определить, в каких условиях и при каких обстоятельствах они наиболее действенны. Другими словами, ясно представлять, каким образом использовать сложный инструментарий технического анализа. А иначе мы получим королевскую печать, которой регулярно колют орехи (слов нет, для этого она тоже годится).^ 1.5. Классификация методов технического анализа Все многообразие методов прогнозирования технического анализа более или менее укладывается в определенную схему. В этой книге речь в основном пойдет о западном техническом анализе, в рамках которого и определена нижеследующая классификация.^ 1. Графические методы Под графическими понимаются те методы, в которых для прогнозирования используются наглядные изображения движений рынка. Эти методы возникли ранее всех остальных из-за простоты в применении: максимум требуемых инструментов — лист бумаги, ручка и линейка. Подобные методы различаются в зависимости от того, на каком типе графика строятся. Например, классические фигуры строятся на линейных либо гистограммных чартах. А особые способы построения ценовых графиков (японские свечи и крестики-нолики) привели к развитию отдельных рукавов прогнозирования только на их основе.6 Два врача с одинаковым образованием и практикой часто ставят противоположный диагноз! 20^ 2. Методы, использующие фильтрацию или математическуюаппроксимацию Эти методы бурно развиваются последние 25 лет вместе с компьютерной техникой. Каждый из них сложно воплотить в жизнь вручную. Для этого пришлось бы проводить громоздкие вычисления для каждого отрезка времени ценового графика, а затем аккуратно наносить полученные значения предпочтительно на миллиметровую бумагу... С появлением компьютера, подключенного к современной информационной сети, все наши проблемы решаются автоматически. Все, что от нас требуется — ввести входные параметры и сразу после этого проанализировать нужную кривую. Казалось бы — все очень просто, ведь такого типа методы подают сигналы о покупке и продаже механически. Многие трейдеры используют их, особенно не вникая в суть построения. Мы подробно остановимся нГлава 2^ ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ: ПРОТИВНИК ИЛИ КОМПАНЬОН?2.1. Способы составления прогнозов Цены можно анализировать и прогнозировать двумя методами — фундаментальным и техническим. Метод технический обычно используют профессионалы торговли, вкладывающие в тот или иной вид товара крупные суммы и обладающие достаточным техническим обеспечением (как минимум компьютером, подключенным к информационной сети). Этот метод мы подробно рассматриваем в данной книге. Фундаментальная методика в той или иной степени доступна любому человеку — и обывателю, и директору банка. Все мы читаем периодику (от "Московского Комсомольца" до "Коммерсанта"), не говоря уже о более специальных изданиях. Всем доступна обычная логика: если производство падает, цена на товары растет; при увеличении процентных ставок национальная валюта дорожает. Существует множество фундаментальных факторов, для каждого из валютных и товарных рынков — особый набор с особой спецификой. Например, в книге Д.Пискулова "Теория и практика валютного дилинга" (М., 1995) приводится следующий набор фундаментальных показателей, влияющих в среднесрочном периоде на курс валют: валовый национальный продукт, паритет покупательной способности, уровень процентных ставок, уровень безработицы и инфляции, состояние платежного баланса страны, различные сводные индексы (промышленный, делового оптимизма). Кроме того, существует ряд краткосрочных факторов: форс-мажорные, политические события, высказывания глав государств. Фундаментальный анализ на каждом из рынков предполагает всестороннее рассмотрение экономико-политических факторов, влияющих на движение цены того или иного товара.^ 2.2. Эффективность двух подходов Оба метода пытаются решить одну и ту же проблему: определить направление дальнейшего движения цены, но подходят к ней с разных сторон. Фундаменталисты изучают причины, движущие рынком, а технические аналитики — эффект. Фундаменталист основывается на обычной логике и постоянно задает вопрос "почему?". Технический аналитик считает, что знать причину вовсе не обязательно, поскольку фундаментальный анализ заложен в технический по определению. 30 Казалось бы, фундаментальный анализ более рационален. Но спросите любого трейдера, и он ответит Вам, что на фундаментальные факторы не всегда можно полностью положиться. Одни и те же данные по экономическому состоянию страны (так называемые "фигуры") и высказывания в разные дни приведут к диаметрально противоположным результатам. Одна и та же причина приводит к разным следствиям. При использовании фундаментального анализа невозможно учесть все факторы, ведь какие-нибудь всегда останутся неизвестными. Очень часто драматически сильные движения рынка начинаются с малозначительных событий. И хотя основной набор фундаментальных факторов для каждого рынка должен представлять себе каждый трейдер, вряд ли он сможет положиться на них полностью при вступлении в ту или иную сделку. Технический анализ — отличный метод прогнозирования, дающий большую вероятность "попаданий", но, конечно, он тоже не является панацеей. Поэтому в какой-то мере ни фундаментальный, ни технический анализ не являются полными, но гармонично дополняют друг друга. Многие трейдеры пытаются классифицировать себя либо как "фундаменталистов", либо как "техников". Но в реальной жизни сложно провести четкую границу, поскольку "техник" обычно имеет представление о фундаментальных факторах, а "фундаменталист" использует многие принципы технического анализа в неявном виде, сам не замечая этого. В пользу технического анализа говорят его преимущества — широта кругозора и гибкость, фундаментальному анализу вовсе не свойственные. Сложно представить себе профессионального фундаменталиста, работающего одновременно с ценными бумагами, валюта