Разнообразие смешанных форм в инвестиционных фондах
Например, третий ИФ — “unit trust” — имеет элементы обоих предыдущих. Такие ИФ могут принимать свои акции, но имеют фиксированный портфель. Такими трастами могут являться пенсионные фонды, которые покупают облигации с пятилетним сроком погашения. При каждом погашении в распоряжение ИФ поступают деньги. Именно эти деньги расходуются на выплаты по возвращаемым акциям ИФ. Основное отличие таких фондов — именно фиксированный портфель: т.к. облигации держатся до погашения, он не подвержен постоянным изменениям.
Своеобразной разновидностью закрытых ИФ, встречающихся в США, являются “двухцелевые” фонды, выпускающие не только обыкновенные, но и привилегированные акции. Эти фонды организованы таким образом, что владельцы привилегированных (доходных) акций получают дивиденд как на свои, так и на обыкновенные (капитальные) акции. Держателями же обыкновенных акций являются инвесторы, которых привлекает долгосрочный рост стоимости инвестиций. Указанные фонды создаются на определенный срок, по истечении которого привилегированные акции погашаются по заранее определенному курсу, а остаток активов, после их продажи делится между владельцами обыкновенных акций. Возможен и вариант преобразования данных фондов в открытые.
Обычно любой ИФ — достаточно крупный держатель акций по сравнению с акционерами. Они обладают реальной возможностью ввести своего представителя в состав директоров предприятия. Если несколько ИФ войдут между собой в соглашение, они могут оказать существенное воздействие на политику предприятия и даже приобрести его контрольный пакет акций. Такой менеджмент называют активным. Менеджеры редко продают большую часть своего портфеля акций. Так как выброс даже части акций на рынок вызывает падение курсовой стоимости оставшихся акций. Продажа большого пакета способна спровоцировать панику с акциями определенного эмитента. В большинстве случаев если предприятие начинает проводить политику, невыгодную для ИФ, менеджер предпочитает не подавать его акции, а направить в Совет директоров своего представителя. Последний пытается убедить предприятие сократить издержки, и предотвратить решение о сокращении дивидендов. Если такая политика не достигает цели, осуществляется продажа всего пакета акций данного предприятия.
В континентальной Европе ИФ часто заранее назначают своих представителей в советы директоров корпораций, крупными пакетами акций которых владеют фонды. ИФ практикуют и соглашения по взаимному курированию интересов друг друга в разных корпорациях. В Германии и Франции это разрешается законодательством. В США это не запрещено, но практикуется крайне редко.
В США и Великобритании практикуется пассивный менеджмент: ИФ не участвует в управлении предприятиями. Если предприятие ведет политику, невыгодную ИФ, то он просто продает его акции.
Важнейшей и главной составляющей деятельности любого ИФ является, собственно, инвестиционная политика, проводимая фондом. В инвестиционных декларациях фондов конкретизируется их специализация по видам ценных бумаг, типам доходности, отраслевой направленности и дифференциации активов.
При подготовке этой работы были использованы материалы с сайта www.studentu.ru