--PAGE_BREAK--Данные таблицы показывают, что в ходе хозяйственной деятельности предприятия за 2004 год произошли как положительные, так и отрицательные изменения статей баланса к концу года. Так был отмечен рост основных средств, доходных вложений и отложенных налоговых активов на конец года. В целом внеоборотные активы увеличились на 24594 тыс. руб. (14,18%) по сравнению с началом года. Это говорит о том, что предприятие постоянно стремится усиливать свои производственные мощности. В еще большей степени к концу года возросли оборотные активы, а именно на 205743 тыс. руб. (65,83%). Наибольший вклад в рост оборотных активов внесли следующие элементы: увеличение краткосрочной дебиторской задолженности на 120605 тыс. руб. (53,55%); увеличение денежных средств на 33924 тыс. руб. (486,09%); увеличение краткосрочных финансовых вложений на 25436 тыс. руб. (167,82%); а также рост запасов на 20054 тыс. руб. (33,54%). Вышеуказанные изменения свидетельствуют о повышении деловой активности предприятия в 2004 году.
Капитал и резервы предприятия выросли на 130079 тыс. руб. (31,79%) в основном за счет появления к концу года нераспределенной прибыли. Позитивным моментом является снижение долгосрочных (на 13,48%) обязательств, однако краткосрочные обязательства в связи с усилением деловой активности значительно выросли (на 137,21%). Таким образом совокупный заемный капитал вырос на 131,28%.
Следует отметить, что структура баланса на 2004 г. не претерпела серьезных изменений, разве что доля краткосрочных обязательств увеличилась на 9,21%, и, как следствие, оборотные активы выросли на 8,04% в общей структуре. То же можно отметить в части собственного и заемного капитала, который соответственно уменьшился и увеличился на 8,97%.
Основной вывод, который можно сделать, исходя из полученных данных, заключается в том, что предприятие ОАО «Завод ЖБК — 1» в 2004 г. осуществляло активную производственную деятельность и повышало свой товарооборот.
Таблица 2.2.2
Анализ отчета о прибылях и убытках
Данные таблицы показывают, что выручка в 2004 году значительно возросла, и, соответственно, почти в два раза выросла прибыль от продаж. Тем не менее конечный результат (чистая прибыль) возрос аж на 41%, что связано прежде всего с большими операционными и внереализационными расходами.
В целом же по результатам хозяйственной деятельности произошел прирост значений всех видов прибыли до 45%.
Структура выручки изменилась не в лучшую сторону. Так, доля себестоимости увеличилась на 6,98%, хотя наблюдалось снижение долей коммерческих и управленческих расходов, тем не менее удельный вес прибыли о продаж в структуре выручки упал на 6,35%. Это прежде всего связано с тем, что рост объемов производства больше повлиял на увеличение затрат, нежели прибыли. Об этом также свидетельствует уже упомянутое выше снижение рентабельности продаж на 9,18%.
Таковы основные выводы по результатам анализа отчета о прибылях и убытках.
2.3 Анализ движения денежных средств Анализ движения денежных средств осуществляется на основе формы 4 и с применением данной модели:
d0+ [Δ+d] — [Δ-d] =d1
1) Движение денежных средств по текущей деятельности.
Отчетный период:
[Δ+d] тек = 854385 + 2158 = 856543 тыс. руб.
[Δ-d] тек = 571323 + 106094 + 122908 + 2745 + 1283 + 354 =
=804707 тыс. руб.
Предыдущий период:
[Δ+d] тек = 291326 + 453 = 291779 тыс. руб.
[Δ-d] тек = 202969 + 41777 + 325 + 61665 + 1039 + 1475 + 984 = 310234 тыс. руб.
2) Движение денежных средств по инвестиционной деятельности.
Отчетный период:
[Δ+d] инв = 69613 + 2671 + 142 + 42900 + 5633 = 120959 тыс. руб.
[Δ-d] инв = 68453 + 68643 + 3400 = 140496 тыс. руб.
Предыдущий период:
[Δ+d] инв = 38517 + 6 + 1678 + 9029 = 49230 тыс. руб.
[Δ-d] инв = 3905 + 562 = 9867 тыс. руб.
3) Движение денежные средств по финансовой деятельности.
Отчетный период:
[Δ+d] фин = 71338 тыс. руб.
[Δ-d] фин = 31105 + 1959 + 36700 = 69764 тыс. руб.
Предыдущий период:
[Δ+d] фин = 0 тыс. руб.
[Δ-d] фин = 2190 + 11705 + 34 = 13929 тыс. руб.
Таким образом:
[Δ+d] отч = 856543 + 120959 + 71338 = 1048840 тыс. руб.
[Δ-d] отч = 804707 + 140496 + 69764 = 1014967 тыс. руб.
Чистое увеличение денежных средств в отчетном периоде = 1048840 — 1014967 = 33873 тыс. руб.
[Δ+d] пред = 291779 + 49230 = 341009 тыс. руб.
[Δ-d] пред = 310234 + 9867 + 13929 = 334030 тыс. руб.
Чистое увеличение денежных средств в предыдущем периоде = 341009 — 334030 = 6979 тыс. руб.
Приток денежных средств в 2004 году превысил свое значение в 2003 году на 26894 тыс. руб. В отчетном периоде единственным видом деятельности, где приток денежных средств не покрыл отток является инвестиционная деятельность. Дефицит составил 19537 тыс. руб. Предыдущий же 2003-й год характеризовался дефицитом в текущей и финансовой деятельности, который составил соответственно 18455 тыс. руб. и 13929 тыс. руб.
В результате по притоку денежных средств 2004 год для ОАО «Завод ЖБК-1» выдался более удачным по сравнению с предыдущим годом.
2.4 Анализ ликвидности и финансовой устойчивости СК = стр.490 + стр.640 + стр.650
ЗК = стр.590 + стр.690 — стр.640 — стр.650
А1 = 250+260П1 = 620
А2 = 240+270П2 = 610+630+660
А3 = 210+230П3 = 590
А4 = 190+220П4 = 490+640+650
Коэффициент автономии:
Коэффициент финансовой устойчивости:
Коэффициент финансовой зависимости:
Коэффициент финансового равновесия:
Плечо финансового рычага:
Коэффициент маневренности:
Коэффициент абсолютной ликвидности:
Коэффициент промежуточной ликвидности:
Коэффициент текущей ликвидности:
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами:
Результаты расчетов финансовых показателей говорят о том, что ликвидность активов и финансовая устойчивость предприятия в начале года были несколько выше, чем в конце отчетного периода. Это имело место из-за того, что в 2004 году ОАО «Завод ЖБК-1» привлекало дополнительные заемные средства на интенсификацию производственного процесса. Следует также отметить, что все рассчитанные показатели находятся в пределах установленных норм, что исключает негативные последствия, связанные с утратой платежеспособности.
2.5 Анализ эффективности деятельности предприятия Таблица 2.4.1
Анализ показателей оборачиваемости капитала предприятия.
Значение коэффициентов оборачиваемости как капитала, так и активов предприятия показывают, сколько раз за отчетный период денежные средства успели пройти круг «деньги — товар — деньги». Из таблицы 2.4 видно, что 2004 год характеризовался усилением деловой активности, о чем свидетельствуют более высокие значения коэффициентов оборачиваемости по сравнению с 2003 годом.
Расчет длительности финансового цикла.
Среднегодовая величина запасов:
З2003 = 59129 тыс. руб. З2004 = 69821 тыс. руб.
Коэффициент оборачиваемости запасов:
К2003 = 384557/59129 = 6,5К2004 = 878034/69821 = 12,58
Продолжительность одного оборота запасов:
Т2003 = 360/6,5 = 55 дн. Т2004 = 360/12,58 = 29 дн.
Среднегодовая дебиторская задолженность:
ДЗ2003 = 188123 тыс. руб. ДЗ2004 = 286433 тыс. руб.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:
К2003 = 384557/188123 = 2К2004 = 878034/286433 = 3,1
Продолжительность одного оборота дебиторской задолженности:
Т2003 = 360/2 = 180 дн. Т2004 = 360/3,1 = 116 дн.
Среднегодовая кредиторская задолженность:
КЗ2003 = 67137 тыс. руб. КЗ2004 = 102639 тыс. руб.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности:
К2003 = 384557/67137 = 5,73К2004 = 878034/102639 = 8,55
Продолжительность одного оборота кредиторской задолженности:
Т2003 = 360/5,73 = 63 дн. Т2004 = 360/8,55 = 42 дн.
Таким образом
ДФЦ2003 = 55+180-63 = 172 дн.
ДФЦ2004 = 29+116-42 = 103 дн.
Расчеты длительности финансового цикла в 2003-2004 гг. свидетельствуют об ускорении производственно-финансовой деятельности предприятия в 2004 году по сравнению с 2003 годом на 69 дней (почти в 2 раза), что является весьма положительным моментом.
Таблица 2.4.2
Оценка показателей рентабельности
Как видно из таблицы, рентабельность продаж по обоим видам прибыли снизилась в отчетном году. Это произошло из-за несоразмерного увеличения выручки и прибыли от продаж, то есть если выручка возросла более чем в два раза, то прибыль выросла в 1,84 раза. Таким образом, ради абсолютного увеличения прибыли предприятие пожертвовало некоторой долей рентабельности (эффективностью ради эффекта). По остальным же показателям рентабельности наблюдался уверенный рост.
Таблица 2.4.3
Данные для фактического анализа рентабельности
Таблица 2.4.4
Оценка влияния факторов на изменение показателя рентабельности совокупных активов по прибыли от продаж.
Таким образом, наибольшее влияние на показатель рентабельности оказала оборачиваемость совокупных активов (в плюсовую сторону), нежели рентабельность продаж по прибыли до налогообложения (в отрицательную сторону)
3. Оценка эффективности финансовой деятельности предприятия на соответствие стратегическим целям бизнеса 3.1 Рабочий капитал чистые активы Таблица 3.1.1
Расчет показателей рабочего капитала и чистых активов
продолжение
--PAGE_BREAK--Из таблицы видно, что в 2004 г. имел место рост чистых активов ОАО «Завод ЖБК-1» на 117602 тыс. руб. Таким образом, в 2004 г. предприятие располагало 477519 тыс. руб. за счет постоянного капитала. Следует отметить, что в 2004 г. по сравнению с 2003 г. возросли показатели эффективности использования чистых активов, что, несомненно, связано с возросшей деловой активностью.
3.2 Финансовый рычаг как метод кредитования деятельности предприятия Рассчитывается по значениям прибыли, выручки, инвестиционным затратам и оборачиваемости чистых активов после мероприятия.
Произведем расчет эффекта финансового рычага.
Данные для расчета:
Объем совокупных инвестиций на внедрение мероприятия — 2011,484 тыс. руб.
Сумма кредитных средств — 1000 тыс. руб.
Банковский процент по кредиту — 16%
Объем производства в 1-й год — 200 тонн.
Цена 1 тонны — 55 тыс. руб.
Себестоимость 1 тонны за 1 год (2006) — 42,5 тыс. руб.
Ставка налога — 24%
Собственный капитал — 474344 тыс. руб.
Чистые активы — 477519 тыс. руб.
Рассчитаем поправочный коэффициент на кредит и налоги:
Прибыль от продаж = 200·(55000-42500) = 2500 тыс. руб.
Рассчитаем финансовый рычаг на начало проекта:
Найдем оборачиваемость чистых активов:
Рассчитаем рентабельность продаж:
Определим эффект финансового рычага:
Таким образом, результат расчета эффекта финансового рычага показал, что приращение рентабельности собственных средств, получаемое за счет использования кредита, составит лишь 0,2%.
3.3 Расчет экономического роста предприятия Экономический рост предприятия показывает максимум роста продаж, который может достичь предприятие не изменяя прочие оперативные показатели.
Рассчитаем чистую прибыль предприятия:
Пчист. = (2500 — 160) 0,76 = 1778,4 тыс. руб.
П на реинв. = 1778,4 — 1000 = 778,4 тыс. руб.
Рассчитаем сумму дивидендов:
Див = 778,4·0,02 = 15,57 тыс. руб.
Рассчитаем коэффициент реинвестирования:
Рассчитаем коэффициент роста собственного капитала:
3.4 Оценка финансовой деятельности предприятия При оценке финансовой деятельности предприятия необходимо сравнить две величины: рентабельность чистых активов и средневзвешенную стоимость капитала (с поправкой на налог на прибыль).
Если рентабельность чистых активов больше средневзвешенной стоимости капитала (с поправкой на налог на прибыль), то предприятие способно выплатить не только процент по кредиту и дивиденды, но и реинвестировать часть чистой прибыли в производство.
Равенство левой и правой частей означает, что предприятие способно только рассчитаться перед банком, перед акционерами и по текущим обязательствам, ничего не оставляя для реинвестирования.
Если рентабельность чистых активов меньше средневзвешенной стоимости капитала, то у предприятия возникнут серьезные проблемы с привлечением нового капитала.
Рентабельность чистых активов была рассчитана выше и равна 3,46.
Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается по формуле:
,
где r — кредитная ставка банка
Т — ставка налога на прибыль
L — сумма кредита в тыс. руб.
Е — собственный капитал
d — процент дивиденда
Произведем расчет средневзвешенной стоимости капитала:
Рентабельность чистых активов = 0,4842
Таким образом:
0,4842 > 0,0266
Экономическая добавленная стоимость равна:
тыс. руб.
Хотя в результате внедрения мероприятия экономическая добавленная стоимость является отрицательной, что уменьшает собственный капитал на 7823,5 тыс. руб., тем не менее ОАО «Завод ЖБК-1» способно выплатить не только процент по кредиту и дивиденды, но и реинвестировать часть чистой прибыли (762,83 тыс. руб) в производство.
4. Прогнозирование спроса на продукцию ОАО «Завод ЖБК-1» Анализируя тенденцию продаж отдельных видов товарной продукции было выявлено снижение спроса на товарную арматуру. В связи с чем данный вид производства предлагается снабдить сопутствующим производством сетки-рабицы дабы посредством диверсификации снизить риски потери прибыли из-за рыночных колебаний.
Таблица 4.1
Временной ряд спроса на товарную арматуру за 2003-2004 гг. (тонн).
Таблица 4.2
Произведем сглаживание спроса на продукцию
Рис.4.1 Линия тренда спроса на товарную арматуру
В связи с незначительными колебаниями спроса разумно предположить, что тренд имеет линейный вид: y = a0 + a1·t
Таблица 4.3
Таблица для расчета коэффициентов
Спрогнозируем спрос на арматуру в 2005 г. посредством данной модели:
yt = 239,877 — 3,486·t
I квартал 2005 г. = 208,5 т. III квартал 2005 г. = 201,53 т.
II квартал 2005 г. = 205,02 т. IV квартал 2005 г. = 198,05 т.
Итого: 813,1 т.
Полученные результаты лишний раз подтверждают тот факт, что спрос на товарную арматуру постоянно снижается. Таким образом, учитывая сложившуюся динамику, вполне актуально говорить о внедрении нового производства.
5. Политика ценообразования Каждое предприятие имеет свою ценовую политику.
Ценовая политика в общем виде представляет собой совокупность основополагающих принципов, которых фирма намерена придерживаться в области установления цен. ОАО «Завод ЖБК-1», не являясь исключением из большинства российских, да и мировых промышленных предприятий, использует затратный подход к ценообразованию, то есть цена устанавливается посредством приплюсовывания к совокупным издержкам некоторого процента прибыли
Таблица 5.1.
Бюджет прямых затрат на материалы (сетка-рабица).
Таблица 5.2.
Бюджет прямых затрат на оплату труда (2006 г)
Таблица 5.3.
Бюджет коммерческих и управленческих расходов (2006 г)
Таблица 5.4.
Сводный бюджет на реализацию производственной программы проекта
Таким образом, рассчитаем отпускную цену 1 тонны сетки-рабицы:
Ц = 4250·1,3 = 55000 руб.
6. Оценка эффективности капитальных вложений Рассчитаем ТЭП проекта и его экономическую эффективность с помощью статических показателей.
1) Товарная продукция по проекту
ТП2 = ТП1 + Ц2∙ΔВ
ТП2 = 758411 + 55∙200 = 769411 тыс. руб.
2) Производительность труда работающего (рабочего) по проекту:
Ч2=Ч1±ΔЧ=889+4=893 чел.
Ч2р=827+3=830 чел.
3) Среднегодовая стоимость ОПФ по проекту
ОФ2=ОФ1+ΔОФ=76466+1300=77766 тыс. руб.
4) Фондоотдача по проекту
5) Себестоимость товарной продукции в результате внедрения мероприятия
СТП2=СТП1±ΔСТП
СТП2=554838+8500=563338 тыс. руб.
6) Прибыль от продаж по проекту:
П2=П1±ΔП=231207+2500=233707 тыс. руб.
Таблица 6.1.
Производственная программа предприятия при реализации проекта.
Таблица 6.2.
План реализации продукции по годам с учетом неизменности цены единицы продукции (55000 руб. /т)
Таблица 6.3.
Изменение потребности в основных фондах по годам (тыс. руб).
В ходе производства продукции и наращивания объемов производства предполагается увеличение заработной платы персонала, что находит отражение в изменении удельных затрат по годам.
Таблица 6.4.
Калькуляция себестоимости продукции с разбивкой по годам
С учетом имеющихся данных о себестоимости, амортизации, объемах реализации по годам составим модель дисконтированных денежных потоков.
Суммарная величина инвестиций на реализацию проекта составляет 2011,484 тыс. руб. Причем 1000 тыс. руб. поступает за счет привлечения банковского кредита. Необходимость кредита обусловливается тем фактом, что изъятие из оборота 1000 тыс. руб. принесет больше потерь, нежели привлечение кредита с уплатой процентов по нему.
Таблица 6.5.
Возврат кредита по годам реализации проекта (тыс. руб).
Сумма оборотных средств по годам:
Определим прирост оборотных средств
Таблица 6.6. План денежных потоков (тыс. руб.)
Таким образом, по критерию NPV наш проект можно признать эффективным.
Таблица 6.7. Данные для расчета IRR
Рассчитаем внутреннюю норму доходности:
Рис.6.1. Графический метод расчета IRR
Таким образом наш проект имеет большой запас прочности по критерию IRR.
Рассчитаем индекс рентабельности:
Индекс рентабельности больше единицы, что говорит об эффективности проекта по данному критерию.
Твоз. = 2 + 182,8/1776,2 = 2,1 лет.
Ток = 2,1 — 1 = 1,1 лет.
продолжение
--PAGE_BREAK--