--PAGE_BREAK--o запрещаются удовлетворение требований учредителя (участника) должника о выделе доли (пая) в имуществе должника в связи с выходом из состава его учредителей (участников), выкуп должником размещенных акций или выплата действительной стоимости доли (пая);
o запрещается выплата дивидендов и иных платежей по эмиссионным ценным бумагам.
Финансовое оздоровление
Финансовое оздоровление — процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с графиком погашения задолженности.
Последствия введения финансового оздоровления (ст.81)
С даты вынесения арбитражным судом определения о введении финансового оздоровления наступают следующие последствия:
o требования кредиторов по денежным обязательствам и об уплате обязательных платежей, срок исполнения которых наступил на дату введения финансового оздоровления, могут быть предъявлены к должнику только с соблюдением порядка предъявления требований к должнику, установленного настоящим Федеральным законом;
o отменяются ранее принятые меры по обеспечению требований кредиторов;
o аресты на имущество должника и иные ограничения должника в части распоряжения принадлежащим ему имуществом могут быть наложены исключительно в рамках процесса о банкротстве;
o приостанавливается исполнение исполнительных документов по имущественным взысканиям, за исключением исполнения исполнительных документов, выданных на основании вступивших в законную силу до даты введения финансового оздоровления решений о взыскании задолженности по заработной плате, выплате вознаграждений по авторским договорам, об истребовании имущества из чужого незаконного владения, о возмещении вреда, причиненного жизни или здоровью, и возмещении морального вреда;
o запрещается удовлетворение требований учредителя (участника) должника о выделе доли (пая) в имуществе должника в связи с выходом из состава его учредителей (участников), выкуп должником размещенных акций или выплата действительной стоимости доли (пая);
o запрещается выплата дивидендов и иных платежей по эмиссионным ценным бумагам;
o не начисляются неустойки (штрафы, пени), подлежащие уплате проценты и иные финансовые санкции за неисполнение или ненадлежащее исполнение денежных обязательств и обязательных платежей, возникших до даты введения финансового оздоровления.
Внешнее управление
Внешнее управление — процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности.
Последствия введения внешнего управления
С даты введения внешнего управления:
o прекращаются полномочия руководителя должника, управление делами должника возлагается на внешнего управляющего;
o внешний управляющий вправе издать приказ об увольнении руководителя должника или предложить руководителю должника перейти на другую работу в порядке и на условиях, которые установлены трудовым законодательством;
o прекращаются полномочия органов управления должника и собственника имущества должника — унитарного предприятия, полномочия руководителя должника и иных органов управления должника переходят к внешнему управляющему
o отменяются ранее принятые меры по обеспечению требований кредиторов;
o аресты на имущество должника и иные ограничения должника в части распоряжения принадлежащим ему имуществом могут быть наложены исключительно в рамках процесса о банкротстве;
o вводится мораторий на удовлетворение требований кредиторов по денежным обязательствам и об уплате обязательных платежей, за исключением случаев, предусмотренных законом о банкротстве.
Конкурсное производство
Конкурсное производство — процедура банкротства, применяемая к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов.
Последствия открытия конкурсного производства (ст.126)
С даты принятия арбитражным судом решения о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства:
—срок исполнения возникших до открытия конкурсного производства денежных обязательств и уплаты обязательных платежей должника считается наступившим;
— прекращается начисление неустоек (штрафов, пеней), процентов и иных финансовых санкций по всем видам задолженности должника;
— сведения о финансовом состоянии должника прекращают относиться к сведениям, признанным конфиденциальными или составляющим коммерческую тайну;
— совершение сделок, связанных с отчуждением имущества должника или влекущих за собой передачу его имущества третьим лицам в пользование, допускается исключительно в порядке, установленном настоящей главой;
— прекращается исполнение по исполнительным документам, в том числе по исполнительным документам, исполнявшимся в ходе ранее введенных процедур банкротства, если иное не предусмотрено настоящим Федеральным законом;
— все требования кредиторов по денежным обязательствам, об уплате обязательных платежей, иные имущественные требования, за исключением требований о признании права собственности, о взыскании морального вреда, об истребовании имущества из чужого незаконного владения, о признании недействительными ничтожных сделок и о применении последствий их недействительности, а также текущие обязательства, указанные в пункте 1 статьи 134 настоящего Федерального закона, могут быть предъявлены только в ходе конкурсного производства;
— исполнение обязательств должника осуществляется в случаях и в порядке, которые установлены настоящей главой.
Мировое соглашение
Мировое соглашение — процедура банкротства, применяемая на любой стадии рассмотрения дела о банкротстве в целях прекращения производства по делу о банкротстве путем достижения соглашения между должником и кредиторами.
Общие положения о заключении мирового соглашения:
На любой стадии рассмотрения арбитражным судом дела о банкротстве должник, его конкурсные кредиторы и уполномоченные органы вправе заключить мировое соглашение.
Решение о заключении мирового соглашения со стороны конкурсных кредиторов и уполномоченных органов принимается собранием кредиторов. Решение собрания кредиторов о заключении мирового соглашения принимается большинством голосов от общего числа голосов конкурсных кредиторов и уполномоченных органов в соответствии с реестром требований кредиторов и считается принятым при условии, если за него проголосовали все кредиторы по обязательствам, обеспеченным залогом имущества должника.
Решение о заключении мирового соглашения со стороны должника принимается должником — гражданином или руководителем должника — юридического лица, исполняющим обязанности руководителя должника, внешним управляющим или конкурсным управляющим.
Допускается участие в мировом соглашении третьих лиц, которые принимают на себя права и обязанности, предусмотренные мировым соглашением.
Мировое соглашение утверждается арбитражным судом. Мировое соглашение вступает в силу для должника, конкурсных кредиторов и уполномоченных органов, а также для третьих лиц, участвующих в мировом соглашении, с даты его утверждения арбитражным судом и является обязательным для должника, конкурсных кредиторов, уполномоченных органов и третьих лиц, участвующих в мировом соглашении. Односторонний отказ от исполнения вступившего в силу мирового соглашения не допускается.
При описании процедур банкротства мной были определены основные их черты, правовое и экономическое значение. Более полное их исследование выходит за рамки данной работы.
Глава 2. Методы диагностики вероятности банкротства Для любого предприятия важно оценивать свою платежеспособность и прогнозировать возможное банкротство. Для диагностики вероятности банкротства могут быть использованы следующие методы.
2.1. Многокритериальный подход. Многие крупные компании и аудиторские фирмы используют для своих аналитических оценок системы критериев. Одной из систем являются рекомендации Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания).
В соответствие с ними выделяется две группы признаков банкротства:
К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем:
— повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объемов продаж и хронической убыточности;
— низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденция к их снижению;
— наличие хронической просроченной кредиторской и дебиторской задолженности;
— увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме;
— дефицит собственного оборотного капитала;
— систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;
— наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;
— использование новых источников финансовых ресурсов на невыгодных условиях;
— неблагоприятные изменения в портфеле заказов;
— падение рыночной стоимости акций предприятия;
— снижение производственного потенциала.
Во вторую группу входят показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при неприятии действенных мер. К ним относятся:
— чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;
— потеря ключевых контрагентов;
— недооценка обновления техники и технологии;
— потеря опытных сотрудников аппарата управления;
— вынужденные простои, неритмичная работа;
— неэффективные долгосрочные соглашения;
— недостаточность капитальных вложений и т.д.
К достоинствам этот системы индикаторов возможного банкротства можно отнести системный и комплексный подходы, а к недостаткам — высокую степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, субъективность прогнозного решения независимо от числа критериев.
2.2 Дискриминантные факторные модели В зарубежных странах для оценки риска банкротства широко используются дискриминантные факторные модели Альтмана, Бивера, Лиса, Таффлера.
Дискриминантные факторные модели Альтмана
Чаще всего для оценки вероятности банкротства предприятия используются Z-модели, предложенные известным западным экономистом Эдвардом Альтманом, который предполагает расчет индекса кредитоспособности.
Самый простой из этих моделей является двухфакторная. Для нее выбирается два основных показателя, от которых, по мнению Э. Альтмана, зависит вероятность банкротства:
— коэффициент покрытия (характеризует ликвидность);
— коэффициент финансовой зависимости (характеризует финансовую устойчивость). На основе анализа западной практики были выявлены весовые коэффициенты каждого из этих факторов.
Z = -0,3877 — 1,0736 Кп+ 0,579Кфз,
где Кп— коэффициент покрытия (отношения текущих активов к текущим обязательствам);
Кф, — коэффициент финансовой зависимости, определяемой как отношение заемных средств к общей величине пассивов.
Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства равна 50%. Если Z О, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.
Достоинство модели — в возможности применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии, но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияния на финансовое состояние предприятия других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности).
В западной практике чаще используются многофакторные модели Э. Альтмана.
В 168 г. им была предложена пятифакторная модель прогнозирования. Данная формула применима для акционерных обществ открытого типа:
Z = 1,2 Коб + 1,4 Кнп + 3,3 Кр + 0,6 Кп+ 1,0 Ком
где Коб — доля оборотных средств в активах, т. е. отношение текущих активов к общей сумме активов;
Кнп— рентабельность активов, исчисленная исходя из нераспределенной прибыли, т. е. отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов;
Кр— рентабельность активов, исчисленная по балансовой стоимости (т. е. отношение прибыли до уплаты % к сумме активов;
Кп— коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала к краткосрочным обязательствам.
Данный показатель не может быть рассчитан для большинства предприятий, так как в России отсутствует информация о рыночной стоимости эмитентов. По мнению многих ученых следует провести замену рыночной стоимости акций на сумму уставного и добавочного капитала, т. к., увеличение стоимости активов предприятия приводит либо к увеличению его уставного капитала (увеличение номинала или дополнительный выпуск акций) либо к росту добавочного капитала (повышение курсовой стоимости акций в силу роста их надежности);
Ком— отдача всех активов, т. е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов.
Уровень угрозы банкротства предприятия для акционерных обществ открытого типа
Для акционерных обществ закрытого типа и предприятий, акции которых не котируются на рынке, рекомендуется следующая модельАльтмана:
Z = 0,7 Коб + 0,8 Кнп+ 3,1 Кр + 0,4 Кп+ 1,0 Ком,
где Кп коэффициент покрытия по балансовой стоимости, т. е. отношение балансовой стоимости акционерного капитала (суммарная балансовая стоимость акций предприятия) к краткосрочным обязательствам.
Константа сравнения — 1,23
Если Z
Если Z> 1,23, то это свидетельствует о малой его вероятности.
Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года — до 83%, что говорит о достоинстве данной модели. Однако существуют мнения, согласно которым в условиях переходной экономики использовать модель Альтмана нецелесообразно. Аргументами сторонников этих мнений служат:
• несопоставимость факторов, генерирующих угрозу банкротства;
• различия в учете отдельных показателей;
• влияние инфляции на их формирование;
• несоответствие балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другие объективные причины.
Дискриминантная факторная модель Таффлера
Таффлер разработал следующую модель:
Z = 0,53.x1+0,1Зх2 +0,18х3 +0,16х4,
где x1 — прибыль от реализации/краткосрочные обязательства;
х2— оборотные активы/сумма обязательств;
х3 — краткосрочные обязательства/сумма активов;
х4— выручка/сумма активов.
Если величина Z больше, чем 0,3, то это говорит, что у фирмы хорошие долгосрочные перспективы.
Если Z
Отечественные дискриминантные модели
Отечественные дискриминантные модели прогнозирования банкротств представлены двухфакторной моделью М. А. Федотовой и пятифакторной моделью Р. С. Сайфулина, Г. Г. Кадыкова.
Модель оценки вероятности банкротств М.А. Федотовой опирается на коэффициент текущей ликвидности (Х1) и долю заемных средств в валюте баланса (Х2):
Z = -0,3877- 1,0736 Х1+ 0,0579 Х2.
При отрицательном значении индекса Zвероятно, что предприятие останется платежеспособным.
Уравнение Р. С. Сайфулина, Г. Г. Кадыкова имеет вид:
Z = 2.x1 +0,1х2 +0,08х3 +0,45х4+х5,
где x1 — коэффициент обеспеченности собственными средствами (нормативное значение хг>0,1);
х2 — коэффициент текущей ликвидности (х2>2);
х3— интенсивность оборота авансируемого капитала, характеризующая объем реализованной продукции, приходящейся на 1 руб. средств, вложенных в деятельность предприятия (х3>2,5);
х4— коэффициент менеджмента, рассчитываемый как отношение прибыли от реализации к выручке;
х5— рентабельность собственного капитала (х5>0,2).
При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням индекс Zравен 1. Финансовое состояние предприятия с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.
Недостатками таких моделей являются переоценка роли количественных факторов, произвольность выбора системы базовых количественных показателей, высокая чувствительность к искажению финансовой отчетности и др.
продолжение
--PAGE_BREAK--