Характеристикаэмитента
ОАО «Горно-МеталлургическаяКомпания «НорильскийНикель»
Отрасль: Металлургическоепроизводствои производствготовых металлическихизделий
Юридическийадрес: 663210, РФ, Таймырский(Домано — Ненецкий)автономныйокруг, г. Дудинка
ГМК «Норильскийникель» — крупнейшаяроссийскаягорно-металлургическаякомпания, котораяпроизводитчетыре основныхметалла — никель, медь, палладийи платину, атакже множествопобочных металлов, таких как кобальт, родий, серебро, золото, теллур, селен, иридий, рутений. ПредприятияГруппы занимаютсяпоиском, разведкой, добычей, обогащениеми металлургическойпереработкойполезных ископаемых, производством, маркетингоми реализациейдрагоценныхи цветных металлов.
Основнымивидами деятельностипредприятийГруппы являютсяпоиск, разведка, добыча, обогащениеи переработкаполезных ископаемых, производство, маркетинг иреализацияцветных и драгоценныхметаллов.
ПроизводственныеподразделенияГруппы находятсяна четырехконтинентахв шести странахмира – России, Австралии, Ботсване, Финляндии, США и ЮАР.
ОсновныероссийскиепроизводственныеподразделенияГруппы являютсявертикальноинтегрированнымии включают:
Заполярныйфилиал ОАО «ГМК«Норильскийникель»;
ОАО «Кольскаягорно-металлургическаякомпания».
ГМК «НорильскийНикель» являетсяодним из мировыхлидеров попроизводствуцветных и драгоценныхметаллов:
— крупнейшийв мире производительникеля — 21,4% и палладия- 44,8%
— четвертыйв мире производительплатины — 10,7%
— один из крупнейшихпроизводителеймеди — 2,7%
Миссия –основная цельдеятельности
Норильскийникель стремитсяукрепить ведущуюпозицию в мировойгорно-металлургическойотрасли и рольответственногопроизводителяи поставщикацветных и драгоценныхметаллов, основывающегосвою деятельностьна:
рациональномиспользованииуникальнойминерально-сырьевойбазы и устойчивостиоперационныхзатрат;
реализациипотенциалароста путемпоиска, разведкии разработкиместорожденийминеральныхресурсов мировогокласса;
содействиистабильномуразвитию регионовхозяйствованияГруппы.
Стратегическиецели
Рациональноеиспользованиеуникальнойминерально-сырьевойбазы и устойчивостьоперационныхзатрат:
рациональноеиспользованиеминерально-сырьевойбазы, оптимизациязагрузки мощностейгорнодобывающихи перерабатывающихпредприятийГруппы;
оптимизацияконфигурациии модернизацияпроизводственныхмощностей вобогатительноми металлургическомпроизводствес целью обеспечениянаиболее эффективнойпереработкидобываемойруды и извлеченияметаллов;
поддержаниеустойчивостипозиции позатратам наоснове укреплениянавыков постоянногосовершенствованияпроизводственнойдеятельностии разработкии внедренияэффективныхтехническихрешений;
укреплениенезависимостив обеспечениинизкозатратнымиресурсами, втом числе вэнергетике, транспортеи логистике;
совершенствованиекорпоративногоуправленияпутем реструктуризацииактивов и оптимизацииуправленческихпроцессов.
Реализацияпотенциалароста путемпоиска, разведкии разработкиместорожденийминеральныхресурсов мировогокласса:
участие Группыв поиске, геологическихисследованияхи разведкеновых перспективныхместорождениймирового классав России и зарубежом;
применениепередовогоопыта в разведке, добыче и производствецветных и драгоценныхметаллов.
Содействиестабильномуразвитию регионовхозяйствованияНорильскогоникеля:
развитиеперсонала, создание условийдля профессиональногоразвитиявысококлассныхспециалистов, обеспечениебезопасныхусловий труда, предоставлениеработникамконкурентоспособноговознагражденияи социальныхльгот в соответствиис объемом икачеством ихработы;
соответствиероссийскими международнымэкологическимстандартам, внедрение новыхтехнологийдля соблюденияограниченийпо выбросамзагрязняющихвеществ, реализацияобщественно-эффективныхпроектов вприродоохраннойсфере на региональном, национальноми международномуровнях;
реализацияво взаимодействиис органамирегиональнойи муниципальнойвласти проектовсоциально-экономическогоразвития территорий.
Компанияпоказываетстабильныепроизводственныерезультаты:
Металлы, произведенные ГМК «Норильский никель» Объемы производства
2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 Никель (тыс. тонн) 300 295 244 243 243 239 218 Медь (тыс. тонн) 419 423 425 452 447 451 450 Палладий (тыс. унций) 2 821 3 113 3 164 3 133 - - - Платина (тыс. унций) 659 740 752 751 - - -
Рассмотримосновные финансовыепоказателиГруппы по МСФО(1)(в миллионахдолларов США)
2008 2007 2006 2005 2004 2003 Выручка от реализации металлов 11 799 15 909 11 550 7 169 6 591 5 196 Валовая прибыль от продажи металлов 6 354 11 237 8 420 4 175 3 653 2 326 Валовая прибыль/ выручка, % 54 71 73 58 55 45 Прибыль от продолжающихся операций -555 5 276 4 972 2 278 1 865 845 Прибыль/выручка, % -5 33 43 32 28 16 Прибыль на акцию (в долларах США) -2,4 29,2 26,5 11,3 8,9 3,5 Дивиденды на акцию (2) (в долларах США) - 9,3 6,7 3,5 2,5 1,4 Средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении в течение года, млн. шт. 186,1 182,4 188,8 201,2 210,6 210,6 Денежные средства и их эквиваленты 1 995 4 008 2 178 922 1 346 954 Инвестиции в ценные бумаги и прочие финансовые активы 1 839 7 455 2 719 824 1 437 297 Здания, сооружения и инфраструктура 10 737 14 981 8075 7 145 7 852 7 218 Активы 20 823 35 696 16 279 14 730 13 632 11 253 Краткосрочный долг 885 3 973 158 357 552 265 Долгосрочный долг 5 609 4 103 632 635 657 169 Итого обязательства 9 038 13 875 3 143 3 333 2 989 2 706 Уставный капитал и резервы 11 785 21 821 13 136 11 397 10 643 8 547
Как мы видимосновные показателибыли стабильныдо 2008 года.
2. Акционерныйкапитал компании, его структура
Рассмотримуставный капитал
В настоящеевремя уставныйкапитал ГМК«Норильскийникель» состоитиз 190 627 747 обыкновенныхименных акцииноминальнойстоимостью1 рубль каждая.
Сведенияоб измененииразмера уставногокапитала:
Дата изменения УК Размер УК после изменения (руб.) Основание 15.02.2001 г. 122 471 917 Решение внеочередного Общего собрания акционеров ОАО «Норильская горная компания» «Об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных обыкновенных именных акций общества», от 21 сентября 2000 г. 28.09.2001 г. 252 667 409 Решение внеочередного Общего собрания акционеров ГМК «Норильский никель» «Об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных обыкновенных именных акций Компании» от 21 февраля 2001 г. 28.06.2002 г. 213 905 884 Решение внеочередного Общего собрания акционеров ГМК «Норильский никель» «Об уменьшении уставного капитала ГМК „Норильский никель“ путем приобретения части размещенных Компанией акций в целях сокращения их общего количества» от 29 марта 2002 г. 17.02.2006 г. 190 627 747 Решение внеочередного Общего собрания акционеров ГМК «Норильский никель» «Об уменьшении уставного капитала ГМК „Норильский никель“ путем погашения приобретенных и выкупленных Компанией акций» от 17 февраля 2006 г.
Основнымиакционерамивладеющимиболее 1% акций, по состояниюна 26 мая 2009 годаявляются:
Акционер Кол-во акций (в млн штук) Доля в УК, % Программа АДР BNY Mellon* 48,4 25,40 Потанин В.О.** 47,7 25,00 United Company Rusal Limited 47,7 25,00 Дочерние общества ГМК «Норильский Никель»*** 14,6 7,66 Внешэкономбанк 7 3,68 Прочие 25,3 13,25 Итого 190,6 100
Дивиденднаяполитика
В соответствиис утвержденнойСоветом директоровГМК «Норильскийникель» дивиденднойполитикой с2002 года Компаниястремитьсявыплачиватьв виде дивидендов20 – 25% чистой прибылиза год, рассчитаннойпо МСФО.
Дивиденднаяистория:
Дивидендыпо итогам 2008 года:
В условияхмирового финансовогокризиса изначительногопадения ценна металлы, 30июня 2009 года, нагодовом Общемсобрании, АкционерыГМК «Норильскийникель», следуярекомендациямСовета директоров, приняли решениене выплачиватьдивиденды поитогам 2008 года.
Показатели, характеризующиеприбыльностьи убыточностьэмитента
Чистая прибыльпо итогам 1 полугодия2009 года вырослапочти в 11 разпо сравнениюс аналогичнымпериодом прошлогогода и составила44,9 млрд. руб. Наизменениечистой прибылиоказали влияниеследующиефакторы:
1) положительнаяпереоценкафинансовыхвложений (+48,3 млрд.руб.) при отрицательнойпереоценкев 1 полугодии2008 года (-49,7 млрд.руб.);
2) рост курсадоллара СШАпо отношениюк рублю и еговлияние накурсовые разницы(-8,1 млрд. руб.);
3) операциипо реализациивнеоборотныхактивов и ценныхбумаг (-19,8 млрд.руб.), при
4) снижениивыручки отреализациипродукции(-33,9 млрд. руб.) врезультатеснижения мировыхцен на цветныеи драгоценныеметаллы.
Коэффициентчистой прибыльностиКомпании в 1полугодии 2009года вырос исоставил 49,8% Роствызван в первуюочередь ростомчистой прибылии сокращениемвыручки.
Коэффициентоборачиваемостикапитала вотчетном периодеснизился посравнению саналогичнымпериодом прошлогогода на 33% и составил15,48%. Основнаяпричина снижениякоэффициента– уменьшениевыручки Компаниина 27,3% при увеличениидолгосрочныхобязательствв общем объемепассивов Компаниина 34%, в связи сростом курсадоллара СШАпо отношениюк рублю.
Финансовыекоэффициентыпо состоянию2кварт. 2009г.
Cap, млн $ P/E P/S EV/EBITDA НЛМК 16 526 32,7 2 7,2 Норильский никель ГМК 26 879 отр. 2,8 30,3 Среднее по отрасли 14821 отр. 0,4 18 ММК 8 834 отр. 1,3 12,9 Полюс золото 11 310 163,8 11,1 25,0 Мечел 7 044 отр. 0,8 6
Где, Р – капитализация;
S – выручка;
Е – чистаяприбыль
EV – капитализация- долги
EV – стоимостькомпании;
EBITDA – прибыльдо вычета процентов, налога на прибыль, износа и амортизации.
Мы видим, чтоГМК «НорильскийНикель», занимаетлидирующуюпозицию в отрасли, и имеет большуюдолю.
3. Рыночнаякапитализациякомпании, анализдинамики ееизменения
Для началапроанализируемцены на металлыпроизводимыекомпанией.
Рассмотримнедельныеграфики ценна медь, никель, палладий иплатину.
Медь
Никель
Палладий
Платина
Мы видимчто графикицен на эти металлыимеют одинаковыеочертания. Нанедельныхграфиках мыможем наблюдатьобвал цен в2008 году. И стабильныйумеренный роств 2009 году.
Далеерассмотримнедельныйграфик индексаММВБ
ИндексММВБ — основнойиндикаторроссийскогофондового рынка— рассчитываетсяс 22 сентября1997 года (базовоезначение 100 пунктов)и представляетсобой ценовой, взвешенныйпо рыночнойкапитализациикомпозитныйфондовый индекс, включающий30 наиболее ликвидныхакций крупнейшихи динамичноразвивающихсяроссийскихэмитентов, видыэкономическойдеятельностикоторых относятсяк основнымсекторам экономики, представленныхна Фондовойбирже ММВБ.
Такимобразом этотиндекс являетсяобъективнымпоказателемвсего финансовогорынка в РФ (впрочемкак и в мире, т.к. наш рынокзависим отмирового, иподчиняетсяего настроениям).
Еслимы рассмотримнедельныйграфик динамикикурсовой стоимостиакций ГМК «НорильскийНикель», мыувидим такуюже картину, каки на предыдущихграфиках.
Рис.3.1. График динамикикурсовой стоимостиакций ГМК «НорильскийНикель» (недельный)
То естьв долгосрочнойперспективекапитализациякомпании восновном зависитот состоянияфинансовогорынка. На недельномграфике мывидим колоссальныйспад с серединыдо конца 2008 года.До кризиса ценыакций достигалимаксимума, инаходилисьв районе 7500р. Запол года ценыоткатилиськ 1200р., к уровню2004-2005гг. С началагода наблюдаетсястабильныйрост в среднемпримерно на10% в месяц. Поканет никакихсигналов насмену тренда.Все это положительновлияет как напривлечениедолгосрочныхинвесторов, так и спекулятивногокапитала.
Рис.3.2. График динамикикурсовой стоимостиакций ГМК «НорильскийНикель» (дневной)
Рис.3.2. График динамикикурсовой стоимостиакций ГМК «НорильскийНикель» (часовой)
На дневномграфике мывидим ярковыраженныйвосходящийтренд с четкимиграницамикоридора. Этиграницы являютсяхорошими линиямиподдержки исопротивления.Все показателии индикаторыв среднесрочнойперспективеуказывают надальнейшийрост.
На часовикемы видим падениес 26.10 по 29.11, послечего отскоки снова падение.Это падениесопряжено былос падениеммировых индексов.В этот периодцена акций ГМКдостигла локальногоминимума, триждыупав к уровнюлокальнойподдержки3780р.
3.11 цены, достигнувсвоего минимума, начинают стремительнорасти 6.11 16:30. В этовремя выходитстатистикапо безработицев США, котораяоказываетсявыше прогнозируемой.Это событиенегативносказываетсяна цене всехакций и индексов, в считанныеминуты акциитеряют 2-3%. Нотенденция несломлена и мынаблюдаем ростсначала этойнедели. Большинствоиндикаторовтак же говорятнам о дальнейшемкраткосрочномросте. MACD находитсявыше нуля, скользящаясредняя с уровнем7 пересекласкользящуюсреднюю 14, асциляторнаходится внейтральнойзоне, объемысредние.
В среднесрочнойи краткосрочнойперспективахценовой таргет4375.