Кнут Викселль – основатель макроэкономики

Содержание Введение 1. Основные понятия 2. Неоклассическая школа 3. Кнут Викселль
Заключение Список литературы Введение Цель экономической теории – объяснить поведение людей в процессе производства, распределения и использования материальных благ и услуг в мире ограниченных ресурсов. Экономические знания объединяются в две части экономической теории: микро- и макроэкономику. Микроэкономика изучает главным образом поведение отдельного экономического субъекта (потребителя, фирмы), в макроэкономике исследуются результаты и последствия совместной экономической деятельности всех участников народного хозяйства одновременно. При этом в центре внимания оказываются показатели : национальный доход, уровень безработицы, уровень цен и темп инфляции, состояние государственного бюджета и платёжного баланса страны, темпы экономического роста. Явления, изучаемые макроэкономикой, затрагивают жизнь каждого из нас. Управляющие предприятиями, прогнозирующие спрос на свои товары должны предвидеть, как быстро будут расти доходы потребителей. Граждан пожилого возраста, живущих на фиксированный доход, интересует, как быстро будут увеличиваться цены. Люди, ищущие работу, надеются, что экономика вступит в период подъёма, и фирмы начнут набирать работников. Состояние платёжного баланса страны в значительной мере определяет степень свободы её жителей в передвижении через государственные границы. Состояние экономики оказывает влияние на всех людей. Кнут Викселль - шведский экономист, основатель шведской неоклассической школы, автор ряда крупных работ: «Стоимость, капитал и рента» (1893), «Финансово-теоретические исследования наряду с изложением и критикой налоговой системы Швеции» (1896), «Процент на капитал и цена товаров» (1898), «Лекции по политической экономии» (т.1 - 1901 г., т.2 - 1906 г.). В теории Викселля значительное место занимает концепция кумулятивного процесса (тенденция к ускорению в развитии какого-либо процесса). Причина кумулятивного изменения цен заключается в движении ссудного процента, в несовпадении «денежной» и «естественной» процентных ставок. Викселль утверждал, что любому изменению цен всегда предшествуют изменения условий, определяющих масштабы и характер инвестирования, скорректировать которые можно посредством мер банковской политики. Викселль ввел в теорию понятие «ожидания» участников хозяйственного процесса, которое впоследствии играло важную роль в теоретических разработках представителей стокгольмской школы, а также Дж.Кейнса и Дж.Хикса. Анализ кумулятивных процессов и исследование проблем нарушения равновесия подвели Викселля к созданию теории экономического цикла. Механизм циклического развития хозяйственной конъюнктуры он связывал с процессом накопления капитала, ключом к пониманию которого стал разработанный им «эффект Викселля». 1. Основные понятия Своеобразие предмета и метода макроэкономического анализа обуславливает использование в макроэкономике понятий, не встречающихся в микроэкономике. В качестве обобщающих показателей результатов функционирования национальной экономики за определённый период применяются такие агрегаты, как валовой внутренний продукт (ВВП), валовой национальный продукт (ВНП), чистый национальный продукт (ЧНП) и национальный доход (НД). ВВП - сумма добавленных ценностей, созданных за определённый период всеми производителями, ведущими производство на территории страны. При этом под добавленной стоимостью понимается разность между выручкой и стоимостью материальных затрат на производство и реализацию продукции. ВНП – это ВВП минус сумма добавленный ценностей, созданных на территории страны посредством использования факторов производства принадлежащих иностранцам, плюс сумма добавленных ценностей, созданных за границей посредством факторов, принадлежащих гражданам данной страны. В полностью закрытой экономике ВВП равен ВНП. В открытой экономике основными источниками расхождения между объёмами ВВП и ВНП являются деятельность инофирм на национальной территории (отечественных фирм за рубежом), совместных предприятий, участие иностранных (отечественных) работников в производстве товаров и услуг на национальной территории (за рубежом), внешние займы (ссуды). ЧНП – это ВНП за вычетом амортизации. Амортизация представляет собой эквивалент величины обесценения основного капитала за период. При определении всех перечисленных показателей результативности функционирования национальной экономики используются рыночные цены. Из микроэкономики известно, что рыночные цены благ без остатка раскладываются на факторные доходы: заработную плату, процент, ренту и предпринимательский доход. Но так обстоит дело только в том случае, если государство не прибегает к косвенным налогам и субвенциям. Первые повышают цену конечной реализации, вторые снижают её. Поэтому, чтобы узнать величину созданного за период национального дохода как суммы всех факторных доходов, надо из ЧНП, измеренного в ценах реализации, вычесть косвенные налоги и добавить субвенции. Иначе говоря, национальный доход есть ЧНП, измеренный в факторных ценах. Косвенные налоги, поэтому не включаются в национальный доход, что рассматриваются не в качестве факторного дохода государства, а как трансфертный платёж. Все доходы можно разделить на два вида: доходы от труда и доходы от имущества. Под имуществом понимается любой источник законного нетрудового дохода. Основными видами имущества являются производительный (реальный) капитал, земля, жилые дома, ценные бумаги, лицензии и патенты и д.р. Денежная оценка имущества представляет собой дисконтированную сумму ценности ожидаемых от него доходов. Совокупность имущества, принадлежащего частным физическим и юридическим лицам, а также государству образует национальное богатство. Деньги – это то, что используется в качестве: меры ценности всех благ; всеобщего платёжного средства; формы сохранения ценности. Деньги являются также специфическим видом имущества, не приносящим дохода при стабильном уровне цен. Ликвидность – вид имущества (финансового актива), который можно сразу и без издержек использовать в качестве платёжного средства. Кассовые остатки (касса) экономического субъекта – объём имеющихся у него платёжных средств. Показатели, характеризующие величину дохода и его использование, имеют размерность потока: количество в единицу времени (рублей в год, штук в месяц и т.п.). Объём имущества измеряется в единицах запаса: количество на определённый момент времени (рублей, штук и т.п.). Изменение величины запаса за период, принимаемый за единицу времени есть величина потока. Уровень цен – одна из центральных категорий макроэкономики, с которой в микроэкономике определяются равновесные пропорции обмена благ, т.е. относительные (реальные) цены этих благ. Под уровнем цен понимается денежная оценка блага – или совокупности благ («корзины»), - служащего масштабом цен. При определении индекса потребительских цен в «корзину» включают несколько сот важнейших товаров народного потребления. Посредством индекса цен производства определяется динамика стоимости производства конкретной группы товаров.
Дефлятор - соотношение номинального ВНП данного года к ВНП, измеренному в ценах базового года («реальному» ВНП). В отличие о двух предыдущих индексов дефлятор отражает не только изменение цен, но и изменение структуры « корзины» благ. Уровень цен используется для пересчёта денежных (номинальных) значений экономических параметров в их реальные значения.
Реальное значение экономического показателя - его номинальное значение, делённое на уровень цен. Так, для определения величины реального дохода надо его ценность, исчисленную в текущих ценах, разделить на уровень цен; разделив номинальные кассовые остатки на уровень цен, получим величину реальных кассовых остатков, которая показывает, сколько благ можно купить на имеющуюся сумму платёжных средств.
2. Неоклассическая школа Неоклассическая школа сформировалась в 90-х гг. XIX в. после опубликования книги А. Маршалла "Принципы экономики" (1890). Неоклассическая теория исследовала рыночное хозяйство в период господства свободной конкуренции. Она соединила идеи классической политэкономии с идеями маржинализма. Возникновение предельного анализа Маршалл понимал не как революцию в науке, а как результат ее эволюции. После того, как полезность была соединена с общественными издержками, была создана общая теория сопоставления результатов и затрат, возникла так называемая вторая классическая ситуация. Неоклассическая школа господствовала до 30-х гг. XX в. Прежде всего нужно обратить внимание на особенности методологии неоклассического анализа. Во всех предыдущих теориях в первую очередь выделялся источник ценности, абсолютный закон ее образования. Например, ценность выводилась из затрат труда или издержек производства, или из предельной полезности. Неоклассики переходят к функциональной теории, где нет места абсолютным категориям, все они рассматриваются как относительные. Экономические явления анализируются не по принципу движения от глубинных причин к поверхностным явлениям, а по принципу взаимозависимости и взаимного определения (принцип релятивизма). Маршалл писал: "Мы могли бы с равным основанием спорить о том, регулируется ли ценность полезностью или издержками производства, как и о том, разрезает ли кусок бумаги верхнее или нижнее лезвие ножниц". До 30-х годов количественная теория денег была общепризнанной теорией. Это не значит, что она была признана всеми: ее критиковали страстно и многократно ряд известных авторов. Однако никакой соперничающей теории равного уровня вместо нее предложено не было, и все ведущие экономисты придерживались одной из трех схожих, но в тонкостях различных версий количественной теории: одной из них была трансакционная теория, описанная в работе Фишера "Покупательная сила денег" (1911); другой была теория, основанная на категории кассовых остатков, развитая Маршал­лом, Вальрасом и Викселлем; и наконец, существовала версия, основывавшаяся на категории дохода, которую развивали Робертсон и молодой Кейнс. Кульминацией этой теории был тот факт, что Пигу включил концепцию скорости обращения денег относительно дохода в работу "Промышленные колебания" (1927). Убедительность количественной теории денег базировалась на часто наблюдаемой связи между изменениями в уровне цен и существенными изменениями в количестве денег. Как писал Фридмен: "Возможно нет такого другого эмпирически наблюдаемого отношения в экономике, которое носило бы такой всеоб­щий характер при самых разнообразных обстоятельствах, как отношение, возникаю­щее в течение короткого периода времени, между существенным изменением денеж­ной массы и ценами; первое неизменно связано со вторым, причем происходит в одном и том же направлении; я подозреваю, что эта неизменность относится к тому же роду всеобщих зависимостей, которые образуют основу естественных наук". Использова­ние количественной теории денег для прогнозирования того, как будут реагировать цены на существенные изменения денежной массы, предполагало относительную стабильность скорости обращения или скорости обращения денег по доходу. Это, однако, не означает, что сторонники количественной теории рассматривали скорость обращения в качестве естественной константы, сводя "уравнение обмена скорее к тождеству, чем к равновесному отношению. Мысль о том, что старая количе­ственная теория денег не содержала в себе ничего, кроме очевидного равенства не что иное, как изобретение авторов современных учебных пособий. Подо­бная интерпретация теории лишает смысла сам механизм уравновешивания, с по­мощью которого увеличение количества денег воздействует на цены. Однако Фишер и Викселль имели в виду именно механизм достижения равновесия, который собственно и придает количественной теории статус. Сторонник количественной теории — это тот, кто придержи­вается точки зрения, согласно которой вековые изменения уровня цен обусловлены изменением денежного предложения, а нестабильность цен проистекает скорее от монетарных, чем немонетарных причин. Эта точка зре­ния выража­ется в целой серии эмпирических гипотез относительно природы денежных инъекций, скорости процессов адаптации, идентификации должников и кредиторов, склонности к сбережениям и инвестициям у различных групп доходополучателей и пр. Поэтому трудно определить количественную теорию денег, и потому даже Фридмен, самый известный современный защитник количественной теории, признает, что "количественная теория денег — это термин, характеризующий скорее общий подход, нежели хорошо сформулированную теорию". Дело усложняется тем, что в истории количественной теории денег отчетливо выделяются три стадии, радикально изменившие ее смысл за истекшие столетия. Юм ясно видел, что деньги нейтральны в долгосрочной перспективе и ненейтральны в течение короткого периода времени, уделяя столько же внимания этому второму аспекту, сколько и первому. Экономисты-классики дополнили этот список ненейт­ральных эффектов изменения, однако упорно приуменьшалиих значение в проти­вовес примитивному инфляционизму их предшественников — меркантилистов. В то время как Юм допускал позитивное воздействие ползучей инфляции на производство и занятость, Рикардо и Милль избегали даже упоминать о том, что денежное вливание может вызвать благоприятный реальный эффект; в их руках количественная теория денег по существу свелась к простой и ясной теореме пропор­циональности. Однако в неоклассический период 1870-1930 гг. количественная теория постепенно отошла от той строгой версии, которая была принята Рикардо и Миллем. Фактически решающей характеристикой сторонников количественной теории в этот последний период стал упор скорее на проблемы краткосрочного периода, чем на пропорциональность количества денег и цен в долгосрочной перспективе. Даже книга Фишера "Покупательная способность денег", которую часто приводят в качестве типичного изложения количественной теории, содержит глубокий анализ "переходных периодов". Предполагается, что эти "переходные периоды" длятся в среднем 10 лет, и сам Фишер потратил остаток своей жизни на описание тех мероприятий в области денеж­ного обращения, которые могли бы справиться с этими циклическими колебаниями "переходных периодов". Викселль сосредоточил свое внимание на проблеме "кумулятивного процесса", а кумулятивный процесс по сути своей является краткосрочным, неравновесным феноменом. Точно так же последователи денежной теории Маршалла, такие, как Пигу, Робертсон, Лавингтон и молодой Кейнс, посвяти­ли значительную часть своих статей и книг по проблемам денежного обращения роли денегв промышленных колебаниях; а Пигу и Робертсон посвятили целые монография экономическому циклу. Этот акцент на краткосрочном анализе был еще более ярко выражен у такого представителя Чикагской школы количественной теории 30-х годов, как Г. Саймонс. Что было общим для всех этих авторов, так это отсутствие интереса к долгосрочному равновесию между денежным предложением и ценами и преобладающее внимание к вопросам краткосрочной политики — как стабилизировать уровень н с помощью соответствующих действий в монетарной области. Короче говоря, уже Кейнса существовала макроэкономическая теория, поскольку неоклассическая теория денег была фактически тем, чтосегодня называют макроэкономикой.
3. Кнут Викселль Кнут Викселль (Wicksell) (1851-1926), шведский экономист. Считается самым значительным из теоретиков политической экономии Швеции за всю её историю. После окончания Упсальского университета (1884) преподавал политэкономию в Лунде (1900-16). Занимаясь исследованиями теории стоимости, В. пытался соединить учение австрийской школы о предельной полезности с теорией цен математической школы. Известен также как автор работ в области финансов, денежного обращения и кредита. Викселль ввёл анализ кредитного рынка в общую теорию рыночной экономики, управляемую предложением и спросом. Его исследования влияния банковского кредита и высоты учтённого процента на средний уровень товарных цен и колебание конъюнктуры рынка явились основой так называемой кредитной теории конъюнктуры.
В докладе под названием "Evidence and Memoranda", представленном в конце 1880-. годов двум Королевским комиссиям, и особенно в статье "Способы устранения колебаний общего уровня цен" (1887) Маршалл излагавсе существенные элементы своего денежного анализа, делая при этом акцент "прямоммеханизме" связи денег и цен в традициях Кантильона и Юма; "косвенный механизм" я в коем случае не игнорируется, но в полной мере и не рассматривается. Вклад я! Викселля в развитие денежной теории как раз состоит в подробном рассмотре "косвенного механизма", связывающего деньги с ценами с помощью процентной став­ки. В работе "Процент и цены" (1898) "прямой механизм" по сути исчезает, но во втором томе "Лекций" (1906) Викселль модифицировал свою позицию и соединил "прямой механизм", включающий эффект реальных кассовых остатков, с новой версией "кос­венного механизма". Вызывает удивление, что, зная о работах Викселля, в главе "Классическая теория ставки процента" в "Общей теории" Кейнс отталкивается иск­лючительно от работ Маршалла и Лигу, которые уделяли очень мало внимания взаимосвязи между процентной ставкой и движением цен. Викселлианская теория появляется у Маршалла в неудачно составленном трактате "Деньги, кредит и торгов­ля" (1923), но только в той форме, в какой ее можно найти у Дж.С. Милля; Милль же узнал о ней от Торнтона. Правда, Викселль был первым после Милля, кто последова­тельно развил то, что вытекало из догадок Торнтона. Расширение банковского кредита, доказывал Торнтон в 1803 г., может дать эффект только благодаря сокращению учетной ставки, а следовательно, ставки процента на денежном рынке. Как только прекращается расширение кредита, цены перестают повышаться, и ставка процента возвращается к своему прежнему равновесному уров­ню, определяемому неизменной нормой дохода на реальный капитал. В соответствии с этой аргументацией следует ожидать, что процентная ставка и общий уровень цен будут меняться в противоположных направлениях. Однако самый ранний критик рикардианской денежной теории Томас Тук, автор известной "Истории цен", опубли­кованной в нескольких томах в течение 1838-1857 гг., показал, что, наоборот, рыноч­ная ставка процента и уровень цен коррелируют позитивно. Это открытие, подтвер­жденное б более поздние времена, было сформулировано Кейнсом в его работе "Трак­тат о деньгах" (1930) как "парадокс Гибсона". Этот парадокс нетрудно объяснить, если принять во внимание, что накопление капитала и технический прогресс способны менять реальную процентную ставку независимо от денежных факторов. Поэтому учетная ставка, а следовательно, и ставка процента на денежном рынке будут следо­вать за реальной ставкой дохода на капитал. На самом деле, чтобы опровергнуть эту теорию, нужна не положительная корреляция между ценами и абсолютным уровнем рыночной ставки процента, а положительная корреляция между ценами и изменени­ем процентной ставки. Однако примитивное изображение парадокса Гибсона Туком, очевидно, поставило весь механизм под сомнение. Намерение Викселля как раз и состояло в том, чтобы объяснить этот парадокс и в то же время защитить количествен­ную теорию от критики, дав более детальное описание его modus operandi. Удивитель­но, что, сев писать второй том "Лекций", Викселль все еще не читал книги Торнтона "Природа денежного кредита" и знал о его аргументации только в том виде, как она отразилась в "Принципах" Рикардо. 4. Кумулятивный процесс Викселль излагает свою теорию прежде всего исходя из предпосылки существования :истемы "чистой денежной наличности": "деньги" здесь выступают только в форме •юнет и бумажных денег, а поскольку банки принуждены держать 100% своих депо­нтов в форме металлических резервов, то увеличение депозитов до востребования гожет рассматриваться как увеличение скорости обращения металлических банков-ких резервов. Затем анализ переносится на другую крайность, на "чисто кредитную нстему", где единственной формой банковских резервов является кредит централь-ого банка, а "деньгами" являются только чековые депозиты. Предположим теперь, что перед нами "система чисто денежной наличности". Эф-ективное снижение учетной ставки — снижение, заставляющее падать ставку про-;нта на денежном рынке, имеет тенденцию повышать объем инвестиции в единицу 'смени. В условиях совершенной конкуренции цены капитальных товаров позысят-, а цены на потребительские товары в лучшем случае не снизятся. Если экономика ходится в состоянии полной занятости, то на новый уровень поднимается вся струк-ра цен и заработных плат. Но это сдвигает вверх и функции спроса на капитальные зары. А потому при данном сокращении учетной ставки повышение цен имеет тенденцию стать "кумулятивным". Однако, если предположить, что резервы хранятся в виде металлических денег, этот кумулятивный процесс вскоре остановится. В усло­виях инфляционного всплеска в этом случае начинается приток денежной налично­сти из внешних и внутренних источников, а банки повышают спрос на свои резервы; увеличение депозитов сокращает норму резервного покрытия, но, что еще важнее, натиск извне и изнутри уменьшает абсолютную величину резервов. Следовательно, будут приниматься меры для защиты резервов. Чтобы сбить инфляцию, учетная ставка повысится. Соответственно, если благодаря увеличению учетной ставки уро­вень цен снизится, прогрессивное накопление избыточных резервов побудит банки сократить учетную ставку, чтобы стимулировать займы, восстанавливая таким обра­зом равновесие. В "чисто кредитной" системе сдерживающего эффекта ограниченных банковких резервов не существует. Здесь процесс носит поистине самогенерирующий характер. Хотя "вынужденные сбережения" и эффект реальных кассовых остатков может смяг­чить рост цен [см. гл. 5, раздел II], остается фактом, что органы кредитно-денежного контроля могут отныне определять уровень цен по своему усмотрению путем соответ­ствующей манипуляции учетной ставкой. В реальной действительности эластичность банковского кредита не является ни бесконечной, как в "чисто кредитной системе", ни нулевой, как в "системе чистой денежной наличности". Кредитно-денежные институ­ты могут развязать кумулятивное движение, но рано или поздно будут вынуждены остановить этот процесс. О чем говорит викселлиаский кумулятивный процесс, так это о детерминантах денежного предложения в условиях существования разных кредит­но-денежных институтов и осуществления разных видов кредитно-денежной поли­тики.
5. Денежное равновесие В работе "Процент и цены" Викселль писал о рыночной и "естественной" ставке процента. Естественная ставка процента, видимо, представляет собой ставку, которая существовала бы, если бы капитальные блага ссужались в натуральной форме. Это неясное понятие, потому что никакой единственной процентной ставки в бартерной экономике не существует: в отсутствие денег доходы в их натуральной форме разно­родных капитальных благ не могут быть сведены к общему знаменателю, здесь будет столько же индивидуальных процентных ставок, сколько самих капитальных благ. Правда, естественную ставку процента можно рассматривать как статистически сред­нюю из индивидуальных ставок на различные блага. Однако в действительности в подобном неуклюжем инструменте нет никакой нужды. Существуют доказательства, что Викселль сам сожалел о введении этого термина: когда представился случай изложить свою теорию на английском, он использовал такие выражения, как "обычная ставка", "нормальная ставка" и "средняя прибыль на капитал" в качестве синонимов "естественной" ставки. Будем определять "естественную" ставку (словами Викселля) как "ожидаемый доход на вновь созданный капитал", короче говоря, это наш старый знакомый "внутренняя норма дохода", или, как у Кейнса, — "предельная эффектив­ность капитала" [см. гл. 12, раздел 20]. Утверждается, что кумулятивный процесс возникает вследствие расхождения между рыночной ставкой процента и этим ожида­емым доходом на инвестиции или расхождения между издержками займа капитала и внутренней нормой дохода на новые инвестиционные вложения. Кумулятивный про­цесс, таким образом, представляет собой состояние неравновесия, в котором чистые инвестиции положительны и непрерывно от периода к периоду возрастают. Это не обязательно ведет к инфляции, если данный кумулятивный процесс порождает к тому жедополнительные добровольные сбережения. Задача органов, управляющих кредит­но-денежной системой, остановить инвестиции при первых признаках инфляции посредством увеличения учетной ставки. Иначе, если надо, чтобы экономика функ­ционировала на уровне полной занятости, учетная ставка процента, обеспечивающая стабильность цен, должна быть установлена на таком уровне, чтобы чистые инвест**", ции не превышали добровольных сбережений.
При устойчивом уровне цен ставка процента на денежном рынке будет непосред­ственным выражением ожидаемого дохода на инвестиции. В то же время эта норма дохода на инвестиции будет равна учетной ставке. Следовательно мы должны иметь в виду три, а не две ставки: норму дохода инвестиции, ставку процента на денежном рынке и учетную ставку. Если учетная, ставка отклоняется от текущей денежной ставки, уровень цен начнет изменяться, а это вызовет, как показали Маршалл и Фишер [см. гл. 12, раздел 24], дополнительное расхождение между ставкой денежного рынка и реальной нормой дохода на инвестиции. При учетной ставке в 5% 1%-ный рост цен сведет эффективную ставку процента по займам до 4%, т. е. она станет равной 4%-ной номинальной учетной ставке при постоянных ценах. Итак, как только цены начали расти, инфляция усугубляется тем обстоятельством, что должники все время возвращают меньше, чем реальная стоимость взятых ими в долг фондов. Это означает также, что банки теперь вынуждены повышать процентную ставку на займы, иначе они будут нести убытки от своих займов. Таким образом мы подходим к трем крите­риям равновесия, сформулированным Викселлем: процентная ставка на займы нахо­дится в состоянии равновесия, если она равна такой ставке (1) "которая более или менее соответствует ожидаемому доходу на вновь созданный капитал"; (2) "при кото­рой спрос на заемный капитал точно согласуется с предложением сбережений"; и (3) "при которой общий уровень товарных цен не имеет ни повышательной, ни понижа­тельной тенденции". Вместе взятые, эти три критерия составляют необходимые пред­посылки "нейтральных денег", когда денежная система управляется таким образом, что на данной траектории экономического роста уровень цен остается неизменным. 6. Концепция сбережений и инвестиций Сбережения и инвестиции в системе Викселля не равны по определению, как это имеет место в теории Кейнса, где У г С + /, S г У - С, и, следовательно, 5 s /. У Кейнса в "Общей теории" сбережения и инвестиции относятся к одному и тому же периоду времени. Когда же Викселль говорит о превышении инвестиций над сбереже­ниями как факторе, порождающем инфляцию, он имеет в виду увеличение денежной стоимости продукции, которое в рассматриваемый период не превратилось в распола­гаемый доход. Равным образом, когда он говорит о превышении сбережений над инвестициями, он имеет в виду попытку отложить потребление, вызывающую куму­лятивное снижение цен и сокращение денежной стоимости продукции. Возможно, схема Робертсона ближе всего подходит к систематическому изложению викселлиан-ской концепции сбережений и инвестиций. Если мы используем верхние индексы е и d для обозначения заработанного и располагаемого дохода, а внизу обозначим соот­ветствующие периоды времени, то получим следующие равенства: Yi s С. + 1, (1) S,sY!-C,=Y,-i-C (2) Равенство (1) утверждает, что заработанный сегодня доход сегодня же и расходуется. Равенство (2) показывает, что сегодняшние сбережения равны либо сегодняшнему располагаемому доходу минус сегодняшнее потребление, либо вчерашнему зарабо­танному доходу, не потребленному сегодня. Из уравнения (2) мы получаем у?-! = S, + С,. (3) Вычитая уравнение (3) из уравнения (1), мы получим У? - УГ-1 = /, - S,. (4) Поэтому, когда /, > S„ доход растет, а если S, > I, — доход падает. Отсюда и известное различие между планируемыми и реализованными сбереже­ниями и инвестициями: реализованные сбережения и инвестиции всегда равны по определению, в то время как планируемые сбережения и инвестиции равны только в условиях равновесия, которое мы встречаем у Мюрдаля и Линдаля, этих шведских наследников викселлианской денежной теории. В этой концепции планируемое по­требление всегда реализуется, но предполагаемые, т. е. exante, сбережения и инвести­ции не обязательно равны реализованным (ex post) величинам. Используя нижние 40 — «Экономическая мысль» индексы риг для обзначения планируемых и реализованных величин, мы получим следующие стратегические дефиниции-тождества: S,sY, -С. (1) YrSlr+C. (2) CaYr-Ir (3) Вычитая Ip из тождества (1), получим 5,-/,= (У, -С)-/,. (4) Подставляя тождество (3) в тождество (4), получаем Sp - 1р = [^ - (У. - Ir)] - 1р е (У^ -У,) + (/, -/,,). (5) Следовательно, У, - У, =(5„-/,,)-(/,-/,,). Итак, избыток планируемых сбережений над планируемыми инвестициями означает либо меньшую величину реализованного дохода по сравнению с планируемым, либо, — если предположить, что планируемые расходы инвесторов на капитальное обору.
дование всеща осуществляются, — непредвиденное увеличение запасов, либо то и другое, вместе взятое. 7. Стабилизация цен Вернемся к аргументации Викселля: три критерия денежного равновесия должны осуществляться одновременно. Рыночная норма процента определяется спросом и предложением ссудного капитала. Спрос на ссудный капитал состоит из инвестици­онного спроса и спроса на пассивные денежные остатки. Предложение ссудных фондов состоит из сбережений в личном и предпринимательском секторе плюс банковский кредит. Если планируемые сбережения и планируемые инвестиции находятся в состо­янии равновесия, тогда устойчивый уровень цен предполагает, что весь чистый при­рост кредита поглощается пассивными денежными остатками. Графическое изобра­жение ссудной теории процента, предложенное Лернером, показывает это (рис. 15-1). S + ДМ — это общее предложение ссудного капитала; 5 — предложение планируемых сбережений личного и предпринимательского сектора, М— предложение, основанное на чистом кредитотворчестве; Н + / — совокупный спрос на ссудные фонды; / — инвестиционный спрос и Я— чистая величина спроса на "тезаврируемые", пассивные,;
остатки *. Все функции определены для данного уровня дохода (и изображаются в ' виде линейных функций просто для удобства), все переменные определены в единицу времени. В условиях равновесия Н + / = S + ДМ или I - S = AM — Н. Поэтому S может превышать I, но только если ДМ Я. . Когда / = S, т. е. они находятся в равновесии, ДМ = Н, и это может означать только ;| то, что учетная ставка равна рыночной ставке процента и последняя, в свою очередь, равна реальной норме дохода на инвестиции. Неважно, где мы начинаем, но прежде чем прийти к выводу о равновесии денежного рынка, мы непременно должны дойти до такой позиции, когда удовлетворяются все три его критерия. 4 Но теперь возникает новая трудность. Как указывал друг Викселля ДэвидсоД экономический рост вследствие технических изменений предполагает непрерывно? повышение производительности. Если удерживать цены неизменными, тогда денеж'1 ное предположение должно увеличиваться соответственно темпу роста производят тельности. Поэтому учетная ставка должна понижаться в такой степени, чтобы вН*| звать чистый приток денег в обращение через банковские займы или операции В^ открытом рынке. Но тогда учетная ставка, стабилизирующая цены, будет ниже ТО» нормы, при которой спрос на инвестиционные фонды равен предложению сбережений. Неоклассическая теория денег, процента и цен 595 Рис. 15-1 Сформулируем позицию Дэвидсона иначе: чтобы сохранить денежное равновесие, банки все время должны приспосабливать свои ссудные операции к спросу на денеж­ные остатки; но если они будут следовать этому правилу, цены будут падать всякий раз, как повышается производительность, разрушая таким образом установившееся равновесие. Даже не обязательно предполагать технические изменения, мог бы доба­вить Дэвидсон. В каждый отрезок времени чистые инвестиции будут увеличивать потенциальный выпуск продукции в последующие отрезки времени. Если чистые инвестиции и чистые сбережения остаются без изменений, цены будут падать до тех пор, пока учетная ствка процента не снизится до уровня, способного стимулировать расширение производства. Кроме того, если в целях предотвращения снижения цен, к которому может привести рост производительности, учетная ставка понижается, повышательное ку­мулятивное движение будет поощрять создание реального капитала. Благодаря тому, что существует период "вызревания" строительных проектов, т. е. на их осуществле­ние требуется время, вызванный ими бум может быть остановлен увеличением учет­ной ставки, прежде чем капитальный проект будет завершен. Вряд ли осуществление отмененного проекта возобновится во время следующего подъема. Вместо него будут предприняты новые. Поэтому стремление гасить кумулятивные процессы с помощью кредитно-денежной политики может вызвать растущее накопление незавершенных капитальных проектов. В этом основа обвинения, выдвинутого Хайеком в его работе "Цены и производство", состоящего в том, что стабилизация цен означает растрату экономических ресурсов. С этого момента становится очевидным, что простые викселлианские критерии не дают адекватной основы для управления кредитно-денежной системой. Центрально­му банку, заинтересованному в сохранении стабильности цен, мало проку от требова­ния, согласно которому ему следует поддерживать равенство между рыночной ставкой процента и средней нормой прибыли на капитал. Однако, к чести Викселля, следует заметить, что он сам указывал на трудности определения чистого дохода от инвести­ций, на недостатки большинства существующих индексов цен и потому на невозмож­ность что-либо измерять, за исключением общего расхождения между рыночной и естественной ставкой процента. Кроме того, он использовал собственную теорию главным образом для объяснения вековых изменений, таких, например, как дефляци­онный процесс во время Великой депрессии 1873-1897 гг. Подобные вековые тенден­ции в уровне цен были в основе своей обусловлены тем, что денежная политика не смогла приспособиться к снижению "естественной" ставки процента, вызванному накоплением капитала. Определяя свойства "нейтральности" денег, Викселль был вынужден признать, что деньги не обязательно должны быть нейтральными. Пока банки не предпримут пози­тивных действий, чисто спонтанное изменение "естественной" ставки может привести к чрезмерным сбережениям. Одна из особенностей теории Викселля состоит в том, что она начинается с изображения банковской системы в качестве пассивного агента, приводящего в соответствие свой ссудный процент с доходом на инвестиции, а завер­шается защитой активной кредитно-денежной политики в целях достижения стабиль­ности цен. Чисто технические ошибки теории обусловлены главным образом ее исход­ным пунктом. К тому времени, как мы приходим к выводу относительно трех крите­риев нейтральности денег, оказывается, что мы рассмотрели все составные части теории, которые, если их сложить вместе, дают целостное обоснование для денежной политики. Ценность этого анализа состоит в том, что здесь впервые денежные факто­ры непосредственно привлекаются для объяснения уровня экономической активности в целом. 8. Ожидания Ранее мы заметили, что Викселль останавливает "кумулятивный процесс" с помощью банков, которые стремятся защитить свои резервы. В основном он игнорирует стаби­лизирующие тенденции, порождаемые вынужденными сбережениями и эффектом'' реальных кассовых остатков. Больше того, он не уделяет никакого внимания измене-1 нию ожиданий. Мы же должны теперь задать себе вопрос: а не зависит ли в действи- ^ тельности идея кумулятивного движения от определенных предпосылок относитель-^ но состояния ожиданий? '|
Викселль начинает свое исследование с условий статического равновесия и отсюда | выводит свои эффекты снижения учетной ставки. В условиях статического равнове-| сия ожидания определяются результатами предыдущих периодов. Викселль полагает; | что то же самое имеет место во время кумулятивного процесса. При данном состояний! статического равновесия разумно предположить, что производители будут рассмат^Ц ривать рост уровня цен как временное явление. Это означает, что хотя текущие пены| капитальных товаров превышают нормальный уровень, ожидается, что цены на буду-| щую продукцию снизятся до нормального уровня. Следовательно, расчетный чистыйд доход на текущие инвестиции должен упасть, вызывая снижение инвестиций ниже| нормального уровня. Наверняка издержки, связанные с займами, снизились, но по-^ скольку производители полагают, что в будущем цены капитальных товаров тожЙД упадут, они на некоторое время отложат инвестирование. Короче, когда ожидая формируются в условиях нормальной ценовой ситуации, мы получим вместо кумул тивного процесса другую форму колебаний инвестиций и цен вокруг их нормально уровня.
Анализ Викселля скрыто предполагает, что ожидания формируются иным спос бом, нежели описанный выше. В действительности его система целиком зависит i того, что Хикс назвал "эластичность ожиданий, равная единице", имея в виду, ч-изменения текущих цен, как ожидается, будет менять будущие цены в том же напра лении и в той же пропорции. Этот аргумент в действительности не имеет ниче общего с особенностями денежного равновесия. Если только ожидается, что буду! цены станут изменяться в том же направлении, что и нынешние, любое наруше равновесия развивает кумулятивный процесс. Если мы все время требуем бол1 хлеба, не только текущая цена хлеба, но и ожидаемая его цена в будущем бу повышаться, и равновесия на рынке хлеба нельзя будет достигнуть никогда. Виксе в одном месте признает, что производители могут начать антиципировать рост Цб — это случай относительно эластичных ожиданий, — и тогда кумулятивный процв "создает свою собственную движущую силу", даже если деньги имеют "нейтрально характер. Однако он не представлял, что само понятие кумулятивной нестабильно^ основывается на предпосылке, согласно которой люди ожидают в будущем таког0| роста цен, как и в настоящем. Защита Викселлем количественной теории денег определила все основные пункты последующего развития денежной теории: важнейшую роль процентной ставки при объяснении процесса приспособления адаптации спроса к изменениям денежного предложения; решающее значение кредитно-денежной политики в деле предотвраще­ния необузданной инфляции; упор на равенство или неравенство сбережений и инве­стиций при определении уровня совокупного спроса и даже ключевую роль ожиданий в инфляционном процессе. Тем не менее, Викселль также не смог ввести в явной форме в функцию денежного спроса переменные, характеризующие издержки или доходы от хранения денег — это главный недостаток всех сторонников количествен­ной теории в XIX столетии, а вся его аргументация предполагала по сути дела эконо­мику, которая функционирует на уровне полного использования ресурсов, так что все вызванные денежными факторами изменения в расходах проявляются главным обра­зом в изменении уровня цен, а не в изменениях производства и занятости. 9. Кейнс и Викселль В этом контексте "Общую теорию" Кейнса можно рассматривать частично как полное отрицание количественной теории, в традициях которой писал Викселль, а частично как анализ того случая, который был проигнорирован Викселлем, а именно случая, когда экономика функционирует на уровне ниже полной занятости. Когда имеются в наличии свободные ресурсы, изменения в расходах скорее будут воздействовать на производство и занятость, чем на цены; следовательно в значительной части своего анализа Кейнс поменял местами предпосылки, на которых базируется количествен­ная теория, рассматривая цены как величины постоянные, а производство - в качестве переменной. Кроме того, Кейнс отверг стабильность Vwm R и утверждал, что увели­чение М может быть компенсировано падением V, оставляя номинальный доход или общую сумму расходов РТ неизменными, тем более что, по его мнению, инвестиции, как правило, не реагируют на колебания процентной ставки. В целом модель Кейнса построена как прямая противоположность количественной теории Тука, поскольку она делает упор не на запасе денег в качестве причины экономических перемен, а скорее на его изменении (денежном потоке), а взамен "непосредственного механизма" денежной теории выдвигает немонетарный механизм приспособления экономики — мультипликатор. Наконец, главный вывод из кейнсианской теории, касающийся по­литики, а именно преимущество бюджетной политики над кредитно-денежной в борь­бе с депрессиями, означал разительный контраст с работами сторонников количест­венной теории, в которых огромное место занимала денежная политика. Однако кейнсианскую теорию процента можно интерпретировать и как уточне­ние формулировки традиционной количественной теории денежного спроса — имен­но так, если не углубляться в дальнейшие подробности. Кейнс разделил спрос на деньги на две разные части: трансакционный спрос на активные денежные остатки М, и спрос на пассивные денежные остатки М„ обусловленный мотивами предосторож­ности, а также спекуляции [см. гл. 5, раздел. 7]. Его анализ М, ничем не отличается от анализа его предшественников из Кембриджской школы: трансакционнные денеж­ные остатки находятся в простом линейном отношении к номинальному доходу и не реагируют на соображения выгоды или издержек. Общая величина денежного спроса У Кейнса меняется только в обратной пропорции к процентной ставке, поскольку спекулятивный спрос на деньги является функцией соотношения между текущей процентной ставкой и ожидаемой "нормальной", или устойчиво поддерживаемой, ставкой процента. Благодаря этому почти впервые в истории экономической мысли процентная ставка была введена непосредственно в функцию денежного спроса как показатель издержек хранения денежной наличности. * 10. Анализ спроса на деньги после Кейнса Уделив внимание рассмотрению доходов на ценные бумаги, конкурирующие с день­гами, Кейнс стал одним из основателей того подхода к денежной теории, который 'Волучил название метода портфельного баланса. Хотя скорее Хикса, чем Кейнса, следовало бы считать действительно первым, кто выдвинул идею, что спрос на деньги — это всего лишь один из аспектов проблемы выбора оптимального портфеля ценных бумаг. В знаменитой статье, опубликованной за год до появления "Общей теории", скромно названной "Предложения по упрощению теории денег", Хикс доказывал, что деньги, сберегаемые хотя бы частично в качестве запаса ценности, следует рассмат­ривать как один из видов капитальных активов. Следовательно, уравнение денежного спроса должно включать в качестве объясняющих переменных все богатство и все ожидаемые нормы дохода на неденежные активы. Поскольку индивиды могут пред­почитать хранение всего своего портфельного богатства в форме наличности, пере­менная, характеризующая величину богатства, является бюджетным ограничением величины наличностных активов. С другой стороны, переменная, характеризующая доходность неденежных активов, будет представлять издержки упущенной возмож­ности (opportunity costs), связанных с хранением денежной наличности и одновременно эффекты замещения, вызванные изменением в соотношении доходов на разные акти­вы. Индивиды выбирают оптимальную структуру портфеля активов, сравнивая дохо­ды от них с той выгодой в виде удобства и безопасности, которую могут иметь от хранения денежной наличности. Но это значит, что Хикс фактически рассматривал денежный спрос как проблему балансового равновесия между разными видами акти­вов, которую он анализировал на основе тех же методов, что и обычную теорию спроса.
Милтон Фридмен довел анализ Хикса, рассматривавшего деньги в качестве одного из видов капитальных активов, до своего логического завершения. В очерке 1956 г. он сформулировал точно и полно все особенности переменных, характеризующих соот­ветствующие ограничения и альтернативные издержки, включаемых в функцию спроса на деньги со стороны домашних хозяйств. В число независимых переменных он включил богатство, или "постоянный доход", — нынешнюю оценку ожидаемых в будущем доходов из всех источников, неважно, будут ли это заработанные доходы от трудовой деятельности или доходы от материальной собственности либо финансовых активов, — отношение человеческого капитала ко всем прочим видам активов, ожи­даемые нормы дохода на акции, облигации и материальные активы, номинальную) ставку процента, фактический уровень цен и, наконец, ожидаемое изменение уровня-цен, выраженное в процентах. Подобно Хиксу Фридмен выбрал богатство в качестве соответствующего бюджетного ограничения, хотя его концепция богатства была го­раздо шире, чем у Хикса. В то время как Кейнс считал облигации единственным видом. активов, конкурирующим с деньгами, Фридмен рассматривал все виды богатства в качестве потенциальных заменителей хранимой денежной наличности в балансовых. счетах индивидов; вот почему вместо единственной процентной ставки, которую мы видим в кейнсианском уравнении предпочтения ликвидности, мы получаем у Фрид". мена целый список переменных, характеризующих соотношение доходов от различ­ных активов. Другая новая черта, внесенная именно Фридменом, это включение, ожидаемого темпа изменения цен (Р) как меры ожидаемого темпа обесценения поку­пательной способности денежных остатков.
Эта формулировка функции денежного спроса была предложена в статье под названием "Количественная теория денег новая трактовка".[Фридмен не только заяв' лял, что количественная теория денег всегда была теорией спроса на деньги, но Цй утверждал, что его новая интерпретация в точности соответствует тому, что некото:| рые из великих представителей Чикагской денежной школы, такие, в частности, как. Г. Саймонс и Л. Минц, всегда считали истинной количественной теорией. Из нашего предыдущего изложения, однако,|^очевидно, что количественная теория денег, првД^ полагая определенную концепцию спроса, всегда в первую очередь и в наибольшей! мере теорией определения цен и номинального уровня дохода; она содержала в се6(§ нечто большее, чем особую теорию спроса на деньги. Однако как бы то ни был0,д Фридмен стал утверждать, что его уравнение денежного спроса является устойчивыМд функциональным отношением, определяемым на основе ограниченного числа эмпЯ,! рически специфицируемых переменных. Исходя из этого утверждения, поддержав ного впоследствии рядом эмпирических исследований и масштабной историче работой "История денег в Соединенных Штатах, 1867-1960 гг.* (1963), написанной вместе с А. Шварцем, Фридмен развернул свое наступление на Кейнса, получившее меткое название "монетаристской контрреволюции". Кейнс доказывал, что кредитно-денежная политика является малоэффективной в деле стимулирования экономической активности. В той мере, в какой она все же работает, она воздействует скорее через косвенный механизм процентной ставки, чем путем прямого расходования денег на товары. Однако вследствие высокой эластично­сти замещения, существующей между наличностью и облигациями, и низкой эластич­ностью инвестиционного спроса по проценту, от этого косвенного механизма нельзя ожидать существенного эффекта. С другой стороны, Фридмен утверждал, что посколь­ку деньги являются субститутами не только для облигаций, но и для широкого ряда товаров и услуг, то изменение количества денег будет оказывать влияние на рынки потребительских и производственных товаров, добавляя прямое воздействие на рас­ходы к косвенному воздействию на инвестиции. Поскольку связи, соединяющие день­ги и расходы, многочисленны, полное воздействие изменения в денежной сфере, вероятно, будет передано ценам и номинальному уровню дохода. Короче говоря, поскольку связь между деньгами и номинальным доходом сильна и относительно устойчива, реабилитируется старая идея количественной теории, согласно которой изменение денежного запаса всегда оказывает мощное влияние на экономическую активность. О монетаризме можно сказать больше, чем здесь сказано. До сих пор мы дали описание только первого этапа монетаристского наступления на кейисианскую эко­номическую теорию. Однако рассмотрение второго и третьего этапов лучше отложить, пока мы не дадим анализ самой теории Кейнса. ПУТЕВОДИТЕЛЬ ПО ВТОРОМУ ТОМУ "ЛЕКЦИЙ" ВИКСЕЛЛЯ Изложение собственной денежной теории Викселля втиснуто в промежутки между длинными разделами, посвященными анализу более ранней денежной теории, исто­рии денег, а также различным денежным системам. Это относится и к его работе "Процент и цены", и к его "Лекциям". В последних, однако, учтены некоторые крити­ческие замечания, высказанные по адресу более старой его работы. В последние годы своей жизни Викселль внес еще ряд поправок в статье с названием "Денежные про­блемы Скандинавских стран", добавленной в виде приложения к английскому изда­нию "Процента и цен". 11. Скорость обращения Второй том "Лекций" открывается отличным введением, посвященным различным функциям денег. Викселль исходит из того, что денежная система является "правильно функционирующей": сбережения немедленно превращаются в инвестиции благодаря посреднической деятельности банков, и никто не накапливает монеты или банкноты. Вторая глава, содержащая исторический материал, может быть пропущена без боль­ших потерь. В главе 3 рассматривается решающая проблема спроса на денежные остатки - в той мере, в какой он отражается на величине V. При данном количестве Денег "средний период неподвижности" А-равен величине, обратной V, т. е. скорости обращения денег. Определение 1/представляет собой серьезную проблему, замечает Викселль, поскольку его величина меняется в зависимости от привычных сроков вы­платы платежей и степени вертикальной интеграции в экономике. Мотивы для хране­ния денег обусловлены трансакционными потребностями, а также соображениями "редосторожности (с. 71). Кредит используется только для поддержания "эффективно-''0" денежного обращения; кредит повышает трансакционную скорость обращения Данного запаса денег (с. 67). В "экономике с чисто денежной наличностью" V будет ^нстантой, определяемой институциональными условиями, и именно к ней примени­ла жесткая количественная теория денег, не требующая никаких дополнительных уточ-Чений. Однако с введением кредита Остановится функцией экономических перемен-Чых, определяющих степень предпочтения ликвидности. Эволюция банковских институтов изображается в виде прогрессивной замены ме­таллического обращения кредитом (с. 71-87). В конце концов это ведет к появлению "идеального банка", к ситуации "чисто кредитной системы": все деньги здесь выступают в форме депозитов до востребования и банкнот (с. 84-87). Здесь уже не существует опасности внутреннего отсоса кредит­ной экспансии, а банки в состоянии устанавливать любой уровень цен с помощью соответствующей дисконтной политики. Единственной трудностью этой чисто кредит­ной системы является необходимость наличия золота для международных расчетов. Это побуждает Викселля рассмотреть банковскую политику в условиях золотого стан­дарта (с. 91-122). В перечне'характерных черт" современной банковской системы (с. 80) не упоминается способность "создавать" депозиты, но Викселлю по всей видимо­сти знаком этот феномен (с. 86-87). Викселль не смог показать разницу между одним банком, котрый не в состоянии "создать" новые депозиты, если они не подкрепляются избыточными резервами, и всеми банками, которые в совокупности могут "создавать" подобные неподкрепленные резервами депозиты. Это решающее различие появляется в некоторых работах более позднего периода, однако в профессиональный оборот оно не было внедрено вплоть до публикации книги Филлипса "Банковский кредит" (1920) [см. гл. 11, раздел 41].
12. Кривая спроса на деньги Традиционная проблема теории индексов рассматривается на первых страницах гл.4. Затем Викселль дает великолепную защиту количественной теории денег, которую он рассматривает как концепцию пропорциональности денег и цен в долгосрочной перспективе. Предполагая, что меновая ценность денег изменяется обратно пропор­ционально их количеству, сторонники количественной теории, отмечает он, исходят из того, что кривая рыночного равновесия изображается равнобочной гиперболой. В отличие от Маршалла и Пигу, предполагавших что кривая спроса на бумажные деньги или на золото в его роли средства обращения имеет вид равнобочной гиперболы, Викселль такой ошибки не делает. Кривая Викселля отражает изменения и количест­ва денег, и уровня цен; она представляет собой геометрическое место реальных точек пересечения кривых спроса и предложения денег [см. гл. 5, раздел 7]. Причина, по которой кривая спроса на деньги имеет менее чем единичную эластичность, конечно же, состоит в том, что типичный индивид будет сокращать номинальную величину своего денежного остатка, чтобы купить больше товаров, если цены падают при данном уровне реального дохода. Это и есть эффект реальных остатков, о котором Викселль говорит столь подробно (с. 142-143).
Маршалл и Пигу смешивали кривую, вдоль которой денежные остатки и цены всегда находятся в равновесии, с подлинным графиком спроса на денежные остатки. Как писал Пигу в своих "Очерках прикладной экономической теории" (1923): "По­скольку эластичность спроса [на законные платежные средства] равна единице, то рост предложения платежных средств должен всегда повышать цены в той же пропор­ции, в которой увеличилось предложение". Эта путаница, вполне возможно, связана с тем фактом, что они всегда располагали цены на вертикальной оси координат независимо от того, рассматривались ли они в их системе доказательств в качестве зависимой или независимой переменной. Викселль, который по традиции следовал обычной математической практике откладывать независимую переменную на гори­зонтальной оси координат, тем самым имел меньшую вероятность спутать графики индивидуального и рыночного спроса, учитывая, что цена является независимой переменной в первом случае и зависимой — во втором. Предположение, согласно которому кривая рыночного спроса на деньги всегда имеет форму равнобочной гиперболы, равносильно постулированию жесткой количе­ственной теории. Это равносильно утверждению, что TfV всегда постоянно, а отсюда следует тождество MV s PT. Смысл эффекта реальных остатков состоит в том, чтобы показать, что желание общества "хранить наличность" при данной величине денеж­ного предложения не является постоянным, не зависящим от уровня цен и процента.' Как справедливо замечал Викселль, "вы легко увидите, что весь спор (относительно количественной теории) в конечном счете ведется вокруг одного вопроса: является ли скорость обращения денег автономной величиной или она имеет подчиненное значе­ние для денежной системы" (с. 143-144). Стоит процитировать кусок из книги "Процент и цены", в которой эффект реаль­ных остатков изложен более ясно, чем в "Лекциях": "Предположим теперь, что по некоторым причинам . запас денег уменьшился, в то время как цены временно остались неизменными . Тогда постепенно окажется, что денежные остатки слишком малы по отношению к новому уровню цен . В этом случае я буду стараться увеличивать мою денежную наличность. Это может быть сделано единственным образом, — если не считать возможности в данный момент взять взаймы или сделать что-либо еще в этом роде, — путем сокращения моего спроса на товары и услуги или путем увеличения предложения моих собственных товаров (выпускаемых либо по прежним ценам, либо по более низким, чем они были ранее), либо на основе того и другого. Но так же поступят и все другие собственники и потребители товаров. И факти­чески никому не удастся реализовать, преследуемую цель, — увеличить свою денеж­ную наличность, потому что сумма индивидуальных денежных остатков ограничена величиной имеющегося запаса денег, или, точнее идентична ему. С другой стороны, всеобщее сокращение спроса и рост предложения товаров неизбежно вызовут продол­жительное падение всех цен. Это может прекратиться только тогда, когда цены упадут до такого уровня, при котором денежные остатки будут считаться достаточными" (с. 39-40). Схожие пассажи можно процитировать из фишерской работы "Покупательная сила денег", из маршалловской "Деньги, кредит и торговля" и из книги Пигу "Очерки прикладной экономики". 13. Прямой и косвенный механизм Вкратце рассматриваются трудности проверки количественной теории денег (с. 144-145). Там есть упоминание о "трех-процентном законе Касселя"; используя данные за 1850-1910 гг., Кассель доказал, что для поддержания цен неизменными ежегодное увеличение золотого запаса должно составлять порядка 3% (с. 145). Метод анализа Касселя критиковался многими: впоследствии было доказано, что в течение второй половины XIX столетия между темпом роста предложения золота и. темпами расшире­ния банковской эмиссии и краткосрочных вкладов корреляция была с '.абой, либо ее вовсе не было Викселль согласен, что в условиях золотого стандарта относительные издержки производства денежного металла определяют предложение денег. Уровень междуна­родных цен определяется сравнительными "издержками приобретения золота" (с. 146-148). Вопреки мнению Маркса товарная теория денег абсолютно совместима с количественной теорией (с. 149), Однако опасность товарной теории состоит в том, что ее сторонники склонны игнорировать значение 1^либо рассматривать ее как чисто пассивную переменную (с. 149-151); кроме того, они не в состоянии объяснить цен­ность средств обращения, неразменных на золото (с. 151-152). Абсолютные цены невозможно объяснить, исходя из относительных цен (с. 154-155). Рикардо показал, что рост зарплаты во всех отраслях, включая добычу золота, не может увеличить абсо­лютные цены, он лишь меняет их соотношение (стр. 156-157). В классическое положе­ние, согласно которому "более высокий уровень жизни" означает более высокие абсо­лютные цены, поскольку более высокий уровень жизни предполагает большую эффек­тивность "добычи золота", следует внести уточнения в соответствии с характером импорта и экспорта, а также с учетом транспортных издержек (с. 157-158). Всеобщий рост цен предполагает дополнительный спрос на деньги либо дополнительное предло­жение товаров "Это может выглядеть парадоксально" в свете закона Сэя, пишет Викселль Однако закон Сэя относится только к "конечному" состоянию равновесия (с. 159). Любая теория денег, заслуживающая такого названия, должна быть способной пока* зать, как и почему денежный спрос на товары бывает выше или ниже предложения этих товаров в данных условиях" (с. 160). Заметьте признание эффекта реальных остатков в ссылке на Юмовское изложение "прямого механизма" (с. 160-164).
Эффект открытия новых месторождений золота анализируется блестяще (с. 161-164). Золотодобывающие страны будут привлекать к себе избыток импорта вследствие подъема экономической активности, и это будет способствовать распространению золота на остальной мир. Цены в золотодобывающих странах будут расти, и в резуль­тате этого спрос на денежные средства инвестиций как и реальная норма дохода на инвестиции, станут в этих странах повышаться. Если до открытия золота ссудные возможности банка "полностью исчерпаны", они почувствуют необходимость поднять учетную ставку. Рост цен будет предшествовать не только росту процентной ставки, он может предшествовать даже увеличению денежного предложения. Поскольку произво­дители золота импортируют в кредит, возросший спрос на импорт может повысить цены всюду, прежде чем золото действительно начнет перемещаться между странами. Как только цены и процентные ставки повысятся, последующий прилив золота будет служить лишь поддержкой для этого нового уровня цен (с. 164-165, а также с. 197-198, 215). В отношении подобных переходных периодов Викселль поддерживал точку зрения Тука, который считал, что периоды растущих цен являются периодами растущих, а не падающих процентных ставок и что рост цен обычно предшествует росту денежного предложения. Что же касается длительного периода времени, то увеличение денежно­го запаса сопровождается вековым снижением процентных ставок. Заметьте и походя сделанное замечание относительно различия между номинальной и реальной процен» тной ставкой (с. 168).
Опора на конвертируемость, которая рассматривается в качестве преграды для избыточной банкнотной эмиссии, образует суть так называемого "принципа денежного обращения" (с. 171). Как уже часто отмечалось, при этом игнорируется возможность расширения кредита на основе краткосрочных депозитов (с. 172). С другой стороны "банковский принцип" опирается на дискредитированную доктрину реальных векселей (с. 173). Антиколичественная теория Тука, подчеркивающая различие между банкнот­ной эмиссией, обеспечиваемой правительственными облигациями, и эмиссией на базе коммерческих займов, рассматривается на с. 173-174. Дж.С. Милль правильно отмечал, что ограничение учета векселей лишь "реальными" веселями не обеспечит ни стабильности денежной массы, ни стабильности объема кредитования (с. 174-175). 14. Два вида процентных ставок •-Концепция, касающаяся расхождения между "рыночной" и "естественной" ставками процента, вводится теперь в анализ в ходе рассмотрения денежных теорий Рикардо и Тука. Викселль показывает, как особое внимание Рикардо к анализу причин, опреде­ляющих превосходство золотомонетного обращения над бумажным, а также сущест­вование законов о ростовщичестве повлияли на его анализ отношения между процен­тной ставкой и уровнем цен (с. 176-182). Упор, который Тук делает на издержки) связанные с процентом, в ущерб всем прочим факторам, приводит его к абсурдному выводу: денежный рынок у него всегда оказывается в состоянии неустойчивого равно­весия (с. 182-187). Обратите внимание на предпосылку, согласно которой эластич­ность ожиданий "в нормальных условиях" равна единице (с. 185). Итак, мы подготов­лены к "позитивному выводу". Рыночная ставка процента будет "нормальной", ^"Йч-"естественной", если она соответствует норме дохода на реальный капитал, уравни?.: ; вает предложение и спрос на реальные сбережения и нейтральна в своем воздействие на уровень цен (с. 192-193). Все это предполагает полную занятость ресурсов (с. 195)^ До тех пор пока банковский кредит носит абсолютно эластичный характер, любое отклонение рыночной нормы от реальной будет вызывать кумулятивный процесс (( 19S-197). Единственным барьером для этого процесса является внутренний, а возмоя но, и внешний отток кредитов (с. 198, 200-201). Если банки станут повышать рыночну ставку, рост цен может быть предотвращен благодаря увеличению вынужденных сбе­режений; однако вынужденные сбережения должны будут перекрыть сокращение до­бровольных сбережений, вызываемое снижением рыночной процентной ставки (с. 199). Возражение Дэвидсона, согласно которому стабилизация цен может затормозить рост, на непонятных основаниях отвергается (с. 199). В конце Викселль дает свое решение парадокса Гибсона. Все колебания уровня цен, не вызываемые изменениями в производстве золота, имеют своим происхожде­нием ситуацию, при которой учетная ставка пассивно тащится за активной реальной процентной ставкой. Статистика же цен и процентных ставок не в состоянии отразить динамику этого процесса (с. 202-208). 15. Экономический цикл Теория экономического цикла, включающая идею перенакопления в условиях подъ­ема, дана очень сжато (с. 209-214). Следует отметить, что Викселль отвергает кредит­но-денежную теорию экономического цикла (с. 209). Эти страницы, а также чтение статьи Викселля "Загадка экономического цикла" опровергают ту мысль, что он был одним из тех экономистов-классиков, доказывающих, что гибкость цен и заработной платы автоматически устраняют проблему циклической безработицы. 16. Реформа денежного обращения На последних страницах своей книги Викселль пытается примирить свои прежние рассуждения относительно стабилизации цен с механизмом золотого стандарта. До тех пор, пока страна придерживается золотого стандарта, ее центральный банк не может стабилизировать внутренние цены независимо от того, каковы соотношения между внутренними и мировыми ценами. Выходом из этой дилеммы является виксел-левская концепция международного клирингового союза, который помог бы оторвать ценность денег от ценности золота: центральные банки различных стран должны дого­вориться о том, чтобы принимать друг у друга соответствующие национальные валюты на паритетных началах. Кроме того, они должны договориться о соблюдении общей дисконтной политики, привязанной к индексу международных цен (с. 119-126, 216-217, 221, 223). Значительные изменения в производстве золота в условиях золотого стан­дарта являются не единственной причиной тех подвижек цен, которые находятся вне контроля банков. Страны с неконвертируемой системой бумажных денег могут вызвать инфляцию путем выпуска неразменных банкнотлибо путем масштабных государствен­ных займов у центрального банка (с. 166-168). Последние, как и быстрые изменения в производительности, являются самой важной причиной изменения уровня цен в по­следние десятилетия. Как раз в этом пункте теория денежного равновесия Викселля в качестве руководства кредитно-денежной политики и оказалась несостоятельной. РЕКОМЕНДАЦИИ К ДАЛЬНЕЙШЕМУ ЧТЕНИЮ Кроме книг Викселля (Wicksell К. Lectures II; Wicksell К. Interest and Prices) читателю следовало бы познакомиться со следующими работами, чтобы составить собственное представление о "подлинной" количественной теории денег, "какой она была на самом деле" I. Fisher. The Purchasing Power of Money. 2nd edn., 1913, reprinted 1963, chaps. 1-8;
Marshall A. Money, Credit and Commerce. 1923, reprinted 1960. Book I, chap. 4; Pigou A.C. The Value of Money. QJE. 1917, перепечатана в Readings in Monetary Theory, eds. P.A. Lutz and L.W. Mints (1951), и в несколько пересмотренном виде: "The Exchange Value of Legal Tender Money" в его Essays in Applied Economics (1923); Robertson D.H. Money, 1922; Lavington F. The Trade Cycle. 1922; Keynes 3.M.A Tract on Monetary Reform 1923, chap. 3.
Существовало много противоречивых мнений относительно того, какой на самом деле была неоклассическая теория денег. Можно начать с обвинения Д. Патинкина, согласно которому неоклассики дихотомизировали процесс ценообразования (Patinkin D. Money, Interests and Prices. Ch. 8 and 15). Книга Патинкина содержит также несколько ценных исторических примечаний. Примечание D касается проблемы "замкнутого круга", препятствовавшего многим авторам применить анализ предель­ной полезности к деньгам. Примечание Е рассматривает денежную теорию Викселля. Примечание F приводит выдержки из работы Фишера относительно эффекта реаль­ных остатков. Примечание G имеет дело с маршаллианской концепцией, согласно которой кривая спроса на деньги имеет единичную эластичность. Примечание Н анализирует третью книгу Г. Касселя (Cassel G. Theory of Social Economy, 1918) как яркий пример дихотомизации, а примечание J демонстрирует ту обеспокоенность, какую классики и неоклассики проявляли по поводу постоянного влияния денежных изменений на процентную ставку через посредство вынужденных сбережений. Samuelson Р.А. What Classical and Neoclassical Monetary Theory Realty Was IICJE, 1968, перепечатано в The Scientific Papers of Paul A. Samuelson, III; Patinkin D. Reflections on the Neoclassical Dichotomy II Ibid., 1972, перепечатано в его Essays On and In the Chicago Tradition (1981); и ответ Самуэльсона // Ibid. May 1972, напоминают нам о различии, существующем при словесном и математическом изложении экономической теории: математические версии количественной теории в работах Дивизиа, Касселя, Фишера дихотомизируют процесс ценообразования, в то время как изложение теории у Мар­шалла, Фишера, Пигу и Робертсона гораздо в меньшей степени содержит этот недо­статок. См. также: Clower R. What Traditional Monetary Theory Really Wasn't II Ibid. May 1969. В своей известной статье "The Quantity Theory of Money —A Restatement", Studies in the Quantity Theory of Money, ed. M. Friedman (1956), перепечатана в Readings in Macroeconomics, ed. M.G. Mueller (1966 в бумажном переплете), и вновь в работе: "Money: Quantity Theory" IIIESS, 10, перепечатано в Penguin Modern Economics Readings: Money and Banking, ed. A.A. Walters (1973 в бумажном переплете), Фридмен заявил, что его трактовка представляет собой не что иное, как изложение "устной" традиции Чикагского университета. Это заявление было убедительно опровергнуто Д. Патин-киным — Patinkin D. The Chicago Tradition, the Quantity Theory, and Friedman II JMCB. 1969), перепечатано в его "Studies in Monetary Economics" (1972) and "Essays On and In the Chicago Tradition". За этим блестящим очерком последовали три другие статьи Патинкина, которые в совокупности образуют подлинную монографию на тему "чем в действительности была количественная теория денег": "On the Short-Run Non-Neutrality of Money in the Quantity Theory" // BNQR. March. 1972; "Keynesian Monetary Theory and the Cambridge Shoot" II Idid. June. 1972, перепечатано в Issues in Monetary Economics, eds. H.G. Johnson and A-R. Nobay (1972); and "Friedman on the Quantity Theory and Keynesian Economies''II li; , JPE. September/October 1972. См. также: Humphrey T.M. Role of Non-Chicago Economics J; | in the Evolution of the Quantity Theory of Money in America, 1930-1950 II SEJ. July. 1971. с ;;. комментариями и дискуссией // Ibid., January, 1973; and Tavlas G.S. Some Further^ Observations on Monetary Economics and Non-Chicagoans // Ibid. April. 1976. j|, Основы количественной теории великолепно изложены в следующих работах:!,^ Hegeland. The Quantity Theory of Money, Chap. 10; и Humphrey T.M. The Quantity Theory, of Money: Its Historical Evolution and Role in Policy Debates II ERV. 1974, перепечатано в, его "Essays on Inflation". Анализ Шумпетера охватывает более широкий фронт и особенно полезен с точ1 зрения корректировки некоторых недоразумений, связанных с фишеровской вере» этой теории. См. 'History ofEconomic Analysis'', chap. 8, pp. 1074-1122. Краткое излоя ние денежной теории, для которой центральным является соотношение деньги-до» см. Hutchison "Review of Economic Doctrines', chap. 21. Более подробно с историей этого подхода можно познакомиться в работе Margel^^ "Theory of Prices", I, chaps. 12-13. Прекрасное исследование по развитию техники эмпи^ рического анализа в экономической теории XX столетия, связанного с попытка» проверить упрощенную версию количественной теории денег содержится в paod Humphrey T.M. Empirical Tests of the Quantity Theory of Money in the United Stati 1900-1930 II HOPE. Fall. 1973. Chen С Bimetallism: Theory and Controversy in Perspective // Ibid. Spring. 1972, представляет собой всеобъемлющий анализ проблем, связанных с одной из величайших дискуссий, когда-либо волновавших экономистов. Изложение идей Викселля можно найти в работе "The Influence of the Rate of Interest on Prices' (EJ. 1907), перепечатано в ЕТНА. Кейнс отдает дань Викселлю в знаменитой главе "Treatise on Money* (1930), под названием "The "Modus Operandi" of the Bank Rate" В качестве типичного примера использования идей Викселля для объяснения эконо­мического цикла через чрезмерное денежное инвестирование см.: Cassel G. The Rate of Interest, the Bank Rate, and the Stabilization of Prices II QJE. 1928, перепечатано в Lutz-Mints Readings in Monetary Theory. Marget "Theory of Prices", I, chaps. 7-9, среди прочего дает детальный анализ различных значений, приписываемых концепции "естественной" нормы процента. Работа G. Myrdal "Monetary Equilibrium" (1939) стиму­лировала пересмотр викселлианских критериев денежного равновесия; см., в частно­сти, Palander Т. On the Concepts and Methods of the Stockholm School II ET. 1941, перепе­чатано в 1ЕР, №. 3,1953, представляющую блестящую критику операционого значе­ния теории Викселля для практической денежной политики. См. также. Humphrey Т.М. Interest Rates, Expectations, and the Wicksellian Policy Rule HERV. 1976, и "The Interest Cost-Push Controversy" (ERV. 1979), обе перепечатаны в его Essays on Inflation; Eagly R.V. A Wicksellian Monetary Model // SJPE. June 1966; и превосходное краткое замечание Хикса по поводу неопределенности абсолютных цен в викселлианской модели куму­лятивного процесса: "Value and СариаГ, pp. 251-254. Эволюцию идей Викселля по вопросу о кредитно-денежной политике в ходе деба­тов с Дэвидсоном подробно рассматривает Ур в книге "Economic Doctrines of Knut Wicksell", chaps. 10-11.
Объяснения причин Великой депрессии такими видными экономистами, как Мар­шалл, Викселль, Фишер и Кассель рассматриваются в книге: Rostow W.W. British Economy of the Nineteenth Century. 1948. Для изложения неоклассической денежной теории мы избрали Викселля. С неменьшим успехом мы могли бы выбрать Маршалла. В книге "From Marshall to Keynes. An Essay on the Monetary Theory of the Cambridge School" (1963 в бумажном переплете) Е. Eshag показывает, что все идеи Маршалла берут свое начало у Торнтона, Рикардо и Милля; даже его теория процента является исключи­тельно классической. В этой книге лучше, чем в других, удалось проследить постепен­ное возникновение анализа, основанного на сопоставлении сбережений и инвестиций, используя работы по денежной теории учеников Маршалла.
Современное состояние теории денежного спроса характеризуют следующие ра­боты: Laidler D.E.W. The Demand for Money: Theories and Evidence (2nd edn. 1976 in paperback); и Humphrey Т.М. Evolution of the Concept of the Demand for Money II ERV. 1973, перепечатана в его "Essays on Inflation", знаменитая статья Хиксг: "A Suggestion for Simplifying the Theory of Money", (ec., 1935), перепечатана в его "Critical Essays in Monetary Theory", (1967) и 'Money, Interest and Wages. Collected Essays on Economic Theory", 11(1982). Ничто так наглядно не подтверждает появление новой притягательной доктрины, как охота историков экономической мысли на ее зачинателей и предшественников. Вот почему не вызывает удивления, что монетаристская контрреволюция вызвала поток исторических статей. К примеру, некоторые из них: Tavlas G.S. Some Initial Formulations of the Monetary Growth-Rate Rule //HOPE Winter 1977; Alien W.R. Irving Fisher, F.D.R., and The Great Depression II Ibid.; Garvy G., Snyder Carl. Pioneer Economic Statistician and Monetarist II Ibid. Fall 1978; Cargill T.F. Clare Warburton and the Development of Monetarism Since the Great Depression" II Ibid. Fall 1979; Trescott P.B. Discovery of the Money-Income Relationship in the United States, 1921-J 944 // Ibid. Spring 1982; Tavlas G.S. Notes on Cany, Snyder and Doctrinal Foundations of Monetarism // Ibid. Однако всех превзошел Т. Мауег "David Hume and Monetarism" // QJE. August 1980. Из двенадцати элементов, которые, по его мнению, присущи современному моне­таризму, пять Майер обнаружил в работах Юма. Заключение Основателем шведской неоклассической школы был Кнут Викселль - создатель теории кредитно-денежного регулирования цикла. Его главные труды - "Ценность, капитал и рента" (1893), "Процент и цены" (1898). Они интересны прежде всего виртуозным использованием математических методов анализа теории ценности и теории распределения в духе австрийской школы маржинализма. Викселль доказал математически, что распределение доходов обусловлено вменением каждому фактору производства той доли продуктов, которая способствует предельной производительности этого фактора. Однако он считал, что по мере накопления капитала его производительность снижается, и доля прибыли в совокупном продукте также будет падать, увеличивая долю зарплаты и ренты. Рост сбережений и инвестиций усиливает конкуренцию между капиталистами за рабочие руки, заработная плата повышается и поглощает часть сбережений владельцев капитала. Этот тезис получил название эффекта Викселля. В теории денежного равновесия Викселль выявил возможности его нарушения и появления инфляции в результате расхождения между рыночной (банковской) и естественной (доход на капитал) ставками процента. Возникает кумулятивный процесс, представляющий собой состояние неравновесия, в котором чистые инвестиции непрерывно возрастают. Это может привести к инфляции, если органы, управляющие кредитной системой, не затормозят инвестиции посредством увеличения учетной ставки процента. Викселль впервые ввел в теорию понятие "ожидания" участников хозяйственного процесса, которое впоследствии играло важную роль в теоретических разработках представителей шведской школы, а также Дж. Кейнса и Дж. Хикса. Анализ неравновесных ситуаций, проведенный Викселлем, позволил ему сформулировать условия, которые необходимы для равновесного развития экономики. Равновесие, по Викселлю, зависит от трех критериев. Процентная ставка на займы находится в состоянии равновесия, если она равна ставке, 1) "которая более или менее соответствует ожидаемому доходу на вновь созданный капитал"; 2) "при которой спрос на заемный капитал точно согласуется с предложением сбережений" и 3) "при которой общий уровень товарных цен не имеет ни повышательной, ни понижательной тенденции". Однако если учитывать экономический рост на основе технических новшеств, то стремление к стабильности цен приводит к накоплению незавершенных проектов из-за повышения учетной ставки во время бума. Становится очевидным, что простые викселианские критерии равновесия не дают адекватной основы для управления кредитно-денежной системой. Викселль использовал свою теорию главным образом для объяснения вековых изменений. В защите количественной теории денег Викселль исходил из того, что экономика функционирует на уровне полного использования ресурсов, так что все вызванные денежными факторами изменения в расходах проявляются главным образом в изменении уровня цен, а не в изменении производства и занятости. Список использованной литературы 1. Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе. – Москва, 1994г. 2. Вечканов Г.С. Макроэкономика. СПб.: Питер, 2002г. – 428с. 3. Долан Э.Д., Линдсей Д.Э. Макроэкономика. – СПб.: Литера плюс, 1994.- 402с. 4. Дорнбуш Р., Фишер С. Макроэкономика. – М.: Изд.Моск.ун-та. – 783с. 5. Макроэкономика. – Минск.: Новое знание, 2002г. – 243с. 6. Сакс Дж.Д., Ларрен Ф.Б. Макроэкономика. Глобальный подход. – М.: Дело, 1996г. – 847с. 7. Эклунд К. Эффективная экономика. – М.: , 1991г. – с.