Особенности вексельного обращения на Российском фондовом рынке

Содержание Введение 1. Фондовый рынок, его сущность 1.1 История становления вексельного обращения 1.2 Вексель в международной практике
2. Особенности вексельного обязательства 2.1 Государство и его работа с векселями 2.2 Особенности вексельного обращения Заключение Список литературы Введение Устойчивость положения любого государства определяется, прежде всего, степенью устойчивости его финансового состояния – величиной дефицита государственного бюджета и государственного долга. Именно финансовая система – барометр экономики и одновременно та болевая точка, воздействия на которую может ускорить или замедлить процессы рыночных преобразований. Попытки форсировать государственные инвестиции с помощью традиционных механизмов льготного долгосрочного кредитования по-прежнему будут ограничены узкими бюджетными рамками при постоянной угрозе полного свёртывания социальных проблем либо продолжением инфляционной накачки кредитных ресурсов в экономику. Ответом на эти явления должно послужить расширение номенклатуры выпуска ценных бумаг, организация и становление фондового рынка – одного из важнейших элементов рынка финансового капитала. С развитием рыночной инфраструктуры в Российской Федерации, с усложнением товарно-денежных отношений между хозяйствующими субъектами, а также наряду со всеми остальными процессами, протекающими в экономической, политической и социальной жизни страны, закономерным является появление отношений, не имевших широкого распространения в дореформенный период. Данные отношения необходимо принимать как объективную реальность, сосредотачивая усилия на их всестороннем изучении, исследовании и прогнозировании. С экономической точки зрения в настоящее время особый интерес представляет анализ отношений, возникающих в сфере вексельного обращения. Поскольку вексель является очень удобным видом оформления кредиторской задолженности. Ведь основная его особенность заключается в безусловном обязательности должника по уплате денег; расчеты по векселю не требуют утомительного сбора доказательств возникновения и существования долга. Второе несомненное достоинство векселя – то, что он является документарной ценной бумагой. Все это делает его одним из самых простых и удобных средств погашения долговых обязательств. К тому же банки активно осваивают этот сектор финансового рынка. Так векселя Сбербанка РФ занимают особое положение среди всех других векселей, обращающихся на территории России по следующим причинам: · Только эти векселя возможно оплатить в любом регионе независимо от места их выдачи; · Их оплата гарантирована крупнейшим банком России высшей категории надежности, контрольный пакет которого принадлежит государству; · Векселя Сбербанка России покупаются практически всеми инвестиционными компаниями и банками; Под обеспечение векселей Сбербанка России можно получить кредит в любом из отделений Сбербанка РФ. Вексель- разновидность кредитных денег, уже несколько столетий применяющийся в мировой торговой практике, и только в последние шесть лет осваивается российскими предприятиями и банками на внутреннем рынке, хотя в России, как показывает история и существовала нормативная база для его использования. Вексельное обращение становиться особенно актуально в наше время взаимных неплатежей. Таким образом знание вексельного обращения необходимо как и фондовым брокерам, так и работникам финансовых отделов предприятий. При использовании векселя в хозяйственной практике предприятия и организации сталкиваются с большим количеством вопросов и проблем, как в методологии учёта, так и в налогообложении. Вопросы и недоумения подчас вызывают даже инструкции и положения по векселям, издаваемые государственными органами, зачастую противоречащие друг другу в отдельных принципиальных вопросах, как- то появление "товарных" векселей, векселей в бездокументарном виде, наложение особых ограничений на бланк векселя (при том, что он может быть принципиально написан даже на салфетке) и др. Всё это искажает сущность векселя и подрывает к нему доверие. Формирование рыночных отношений приводит к постепенному восстановлению в России института коммерческого кредитования, связанного с предоставлением поставщиками (производителями) товаров (работ, услуг) своим покупателям кредита в виде отсрочки платежа, оформляемого либо векселем, либо открытием на имя покупателя банковского счета, в дебет которого и относится соответствующая задолженность. Исходя из вышесказанного, цель настоящей работы – проанализировать развитие вексельного обращения на Российском фондовом рынке. 1. Сущность фондового рынка Понятие фондового рынка, его структура. Фондовый рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п. Следует отметить, что практически все рынки находят отражение в инструментах рынка ценных бумаг. Так например, рынок вновь произведенной продукции и услуг представлен коносаментами, товарными фьючерсами и опционами, коммерческими векселями; рынок земли и природных ресурсов - закладными листами, акциями, облигациями, обеспечением которых служат земельные ресурсы и т.д. Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов. В принятой в отечественной и международной практике терминологии: ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК РЫНОК КАПИТАЛОВ На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, на рынке капиталов - средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1 года). Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д. (см. схему, приведенную ниже). Финансовый рынок Денежный рынок Рынок ценных бумаг РЫНОК КАПИТАЛОВ В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.
Структура рынка. Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов: * субъекты рынка; * собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки); * органы государственного регулирования и надзора (Комиссия по ценным бумагам, Центральный банк, Минфин и т.д.);
* саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции, например, НАСД (США) и т.п.); * инфраструктура рынка: а) правовая, б) информационная (финансовая пресса, системы фондовых показателей и т.д.) в) депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитарно-клиринговые системы), д) регистрационная сеть. Субъектами рынка ценных бумаг являются: 1) эмитенты - государство в лице уполномоченных им органов, юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства; 2) инвесторы (или их представители, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) - граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы инвестиционные фонды, страховые компании и др.); 3) профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности). 1.1 История становления вексельного обращения Вексель в общедоступном понимании можно определить как письменное долговое обязательство, составленное в определенной форме и дающее его владельцу безусловное право требовать по наступлении срока его оплаты лицом выдавшим вексель (простой вексель) или акцептовавшим его (переводной вексель) суммы оговоренной векселем. Исторически возникновение векселя относится к античности. Первые упоминания связаны с Древней Грецией, в которой наблюдались очень прочные связи между менялами в разных городах. Недостаток наличных монет, а также соображения безопасности в длительных переходах привели к тому, что купец получал расписку от одного менялы в том, что он получит долг в другом месте у другого менялы, а затем по этой расписке меняла сможет вернуть себе деньги у выдавшего расписку. По сути своей подобная расписка являлась переводным векселем. Такие векселя широко использовались в Италии с середины XII до середины XVII в., когда она считалась центром хозяйственной и финансовой деятельности, а поэтому Италия и считается родиной векселей. Если сначала вексель гарантировал получение наличных денег в другом месте, то позже он стал выступать фактом обмена товара на деньги, которые продавец получал позднее с учётом или без учёта задержки - беспроцентный и процентный вексель. 1.2 Вексель в международной практике В международной практике вексельное обращение в основном связано с предоставлением отсрочки платежа, как дополнительной услуги покупателю в результате усиливающейся конкуренции, которая оформляется простым или переводным векселем. Однако при всё увеличивающихся объёмах поставок фирмы уже не могут своевременно получать деньги по векселям, а в случаях появления проблем по оплате векселя терпят убытки. На помощь фирмам пришли факторинговые и форфейтинговые фирмы [13]. Факторинг- это покупка банком или специализированной компанией денежных требований поставщика к покупателю и их инкассация за определенное вознаграждение. Форфетирование- это покупка обязательств, погашение которых происходит на определенный период в будущем без оборота на любого предыдущего должника. Правила, по которым проходят эти операции оговорены в Конвенции Международного института унификации частного права (ЮНИДРУА), принятой в Оттаве в 1988г. По конвенции факторинговая компания берет на себя не менее двух следующих обязанностей: · кредитование поставщика; · ведение учёта требований к покупателям; · предъявление к оплате требований; · защита от неплатёжеспособности покупателя, т.е. страхование кредитного риска. 2. Особенности вексельного обязательства Основополагающими законодательными актами Российской Федерации, регулирующими вексельное обращение, являются Положение “О переводном и простом векселе”, утвержденное постановлением СНК и ЦИК СССР от 7 августа 1937 г. N 104/1341 (далее – Положение), и Федеральный закон от 11 марта 1997 г. N 48-ФЗ “О переводном и простом векселе”. Простой вексель - ничем не обусловленное обязательство лица, его выдавшего, об уплате означенной суммы денег по требованию или в определенный срок поименованному в векселе лицу или его приказу (т.е. другому указанному им лицу). В процессе вексельного обращения к векселедателю и акцептанту могут присоединиться и другие лица, например, индоссанты, передающие векселя по индоссаменту, и авалисты. Вексельное законодательство большинства стран основано на Женевской вексельной конвенции 1930г., к которой в свое время присоединился и СССР. Переводный вексель - определяют как выписанный в установленной форме документ, который заключает в себе ничем не обусловленное предложение одной стороны, векселедателя (трассанта), другой стороне, плательщику (трассату), уплатить в указанный срок определенную денежную сумму третьей стороне, векселедержателю (ремитенту). Иногда слово "предложение" заменяют словом "приказ". По переводному и простому векселю вправе обязываться граждане Российской Федерации и юридические лица Российской Федерации. Российская Федерация, субъекты Российской Федерации, городские, сельские поселения и другие муниципальные образования имеют право обязываться по переводному и простому векселю только в случаях, специально предусмотренных федеральным законом. Переводной и простой вексель должен быть составлен только на бумаге (бумажном носителе). Легальное определение векселя содержится в статье 815 Гражданского кодекса РФ . Часть первая этой статьи гласит: "В случаях, когда в соответствии с соглашением сторон заемщиком выдан вексель, удостоверяющий ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные суммы, отношения сторон по векселю регулируются законом о переводном и простом векселе". Вексель можно рассматривать в двух аспектах: 1) вексель как ценная бумага; 2) вексель как воплощение обязательства. 2.1 Государство и его работа с векселями Рынок векселей России в настоящей время - загадка экономики. Даже соответствие на законодательном уровне мировым "стандартам" не говорит о всё ясности и понятности. В следствие этого и было принято решение об учреждении Федеральной комиссии по ценным бумагам, которая смогла бы разобраться во всех функциональных вопросах.
Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России) является федеральным органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг, обеспечению прав инвесторов, акционеров и вкладчиков.
Деятельность Комиссии направлена на развитие российского рынка ценных бумаг, обеспечение защиты прав субъектов фондового рынка - инвесторов, эмитентов, профессиональных участников. Поэтому особое внимание ФКЦБ России уделяет совершенствованию нормативной правовой базы фондового рынка, повышению информационной прозрачности, открытости рынка. ФКЦБ России создана в соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг» и Указом Президента Российской Федерации от 01.06.1996г., подчиняется непосредственно Президенту Российской Федерации, является коллегиальным органом и состоит из 6 человек. Члены ФКЦБ России назначаются и освобождаются от должности Президентом Российской Федерации. ФКЦБ России разрабатывает основные направления развития фондового рынка, координирует деятельность государственных органов по вопросам его регулирования, устанавливает требования к проспектам эмиссии и операциям с ценными бумагами, лицензирует различные виды профессиональной деятельности на рынке. В функции Комиссии входит контроль за соблюдением эмитентами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг и их саморегулируемыми организациями требований законодательства Российской Федерации, а также стандартов и правил, утвержденных ФКЦБ России. 2.2 Особенности вексельного обращения Анализируя процессы, протекающие в сфере вексельного обращения, можно увидеть, что на рынке векселей в 2003 г. появились такие тенденции, как рост оборотов, увеличение срочности вексельных операций и стабильности котировок, понижательный тренд доходности обращающихся векселей, что свидетельствует о повышении доверия к этому типу финансовых инструментов. Наметившиеся позитивные изменения на вексельном рынке объективно обусловлены рядом взаимосвязанных факторов. Во-первых, сохранили свою актуальность функциональные особенности векселей, которые практически используются не только в качестве доходного финансового инструмента, но и как расчетный инструмент. Эффективная работа денежных властей в последние годы позволила существенно снизить остроту проблемы неденежных форм расчетов, однако, по данным Госкомстата России, в январе 2002 г. доля расчетов векселями в общем объеме платежей по оплате продукции российской промышленности составляла 7,2%. В декабре 2001 г. этот показатель был еще выше (на 3,1 процентного пункта). Одним из факторов, обусловивших его снижение, стал отказ РАО “ЕЭС России” принимать с января 2001 г. любые формы неденежной оплаты за электроэнергию кроме векселей Сбербанка России. Во-вторых, эмитентов векселей привлекает сравнительно мягкое регулирование этого сегмента финансового рынка, в частности отсутствие необходимости обязательной регистрации выпуска векселей, а также низкое налогообложение операций с векселями по сравнению с корпоративными облигациями и банковскими депозитами. Оздоровлению российского вексельного рынка способствует принятый в начале 2000 г. Закон №36 – ФЗ “О внесении изменений в закон РФ” О налоге на добавленную стоимость”, который, в частности, сделал невозможным использование ряда схем, позволяющих уходить от уплаты НДС с помощью фиктивных векселей. В-третьих, важную роль играет конъюнктура смежных секторов финансового рынка. Плотный контроль денежных властей за ситуацией на валютном рынке и рынке государственных ценных бумаг привел к некоторому снижению спекулятивной привлекательности этих сегментов финансового рынка. Альтернативой выступает рынок векселей. Одновременно рост объемов вексельных операций способствует повышению ликвидности вексельного рынка. В условиях сдерживаемой инфляции, роста банковской ликвидности, проведения Банком России гибкой процентной политики, а также позитивного развития рынка векселей, доходность операций с векселями заметно снизилась. При этом темпы падения процентных ставок на вексельном рынке даже превышали темпы снижения ставок на других секторах финансового рынка, в частности, на рынке государственных ценных бумаг. В результате доходность наиболее надежных векселей существенно сблизилась с доходностью государственных ценных бумаг аналогичной срочности, хотя и оставалась несколько выше ее (на 3 – 5 процентных пункта в I квартале 2002 г.). Сокращение спреда между доходностью векселей государственных ценных бумаг свидетельствует о снижении рисков по операциям с векселями. Можно отметить и резкое сокращение спреда доходности векселей различной срочности, также отражающее рост доверия к этим инструментам не только в краткосрочной, но и в долгосрочной перспективе. Вышеизложенное свидетельствует о продолжении стабилизации российского рынка векселей, росте его ликвидности, формировании предпосылок для использования векселей в качестве долгосрочного инвестиционного инструмента. Заключение На сегодняшний день основными вопросами вексельного рынка являются региональная замкнутость вексельных расчетов, технологическая не ликвидность документарных векселей, слабая регулируемость вексельного рынка со стороны государства, отсутствие информационной базы по надежности векселей и индоссантов. Подводя итог, назовем ряд причин, сдерживающих широкое распространение настоящих векселей: · частое отсутствие должного доверия к деловым партнерам; · неуверенность в возможности предельно быстрого удовлетворения своих интересов через процедуру судебного рассмотрения исков о погашении векселей (если партнеры оказались нечестными, либо неплатежеспособными); · отсутствие ускоренной процедуры внеочередного судебного рассмотрения исков о погашении векселей; · отсутствие широко описанных прецедентов регрессных требований по векселям в случае отказа векселедателей от платежа, что насторожило бы нечистых на руку; · отсутствие у большинства банков опыта учетно-ссудных операций с векселями и невозможность в настоящее время их переучета в ЦБ РФ; · опасения получить фальшивый вексель - известны подделки векселей Сбербанка, Ленэнерго и др. Следует отметить - векселя в России необходимы, поскольку активизация вексельного обращения приводит: во-первых, к ускорению расчетов и оборачиваемости оборотных средств; во-вторых, уменьшается потребность в банковском кредите, соответственно снижаются процентные ставки за его использование и в результате сокращается эмиссия денег. Оборот векселей в ближайшее время должен оставаться массовым.
Список литературы 1. Федеральный закон “О переводном и простом векселе” от 11.03.97 № 48-ФЗ. 2. Гражданский кодекс РФ. 3. Письмо Минфина РФ от 31 октября 1994 г. №142 “О порядке отражения в бухгалтерском учете и отчетности операций с векселями, применяемыми при расчетах организациями за поставку товаров, выполненные работы, оказанные услуги” в ред. от 16 июля 1996 г. №62.
4. Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 14.11.97 №22 “Обзор судебной практики применения законодательства о налоге на прибыль”, п.14. 5. Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 25.07.97 № 18 “Обзор практики разрешения споров, связанных с использованием векселя в хозяйственном обороте”, п.9.
6. Пятов М.Л. Особенности учета операций с переводными векселями // Бухгалтерский учет, 1999, №12. 7. Ерошина Т.А. Вексельное обращение и НДС – уступка права требования. Налоги // Бухгалтерский учет и налоги, 2000,№8. 8. Кириенко Р.А. Применение векселя в хозяйственном обороте // Аудит и налогообложение, 2001, №2. 9. Мельникова Е.Ю. Как не обратить вексель в долговую расписку // Экономика и жизнь, бухгалтерское приложение, 2001, №1. 10. Коновалова Е.Н. Проблемы и перспективы вексельного обращения в условиях трансформации экономики России // Финансы и кредит, 2000, №12. 11. Лапин С.А. Рынок векселей в России // Финансовый бизнес, 2000, №2. 12. Лапин С.П. Рынок векселей в России // Финансовый бизнес, 2000.