Одной из наиболее характерных черт кризиса, охватившего экономику России в 90-е годы, явилось резкое, обвальное сокращение инвестиций в реальный сектор экономики. За десятилетие инвестиции в основной капитал снизились в четыре раза.
Инвестиционный кризис в России вызван рядом взаимосвязанных, но имеющих и самостоятельное значение причин, повлекших за собой ряд событий, среди которых: 1) быстрое сокращение абсолютных объемов накопления; 2) существенное снижение его доли в валовом внутреннем продукте; 3) минимизация бюджетных ассигнований и финансирование федеральных целевых и иных инвестиционных программ по остаточному принципу; 4) уменьшение доли прибыли предприятий, направляемой на расширение производства. Хроническое недофинансирование инвестиций за последнее десятилетие подвело Россию к рубежу, за которым последуют массовые техногенные катастрофы, вызванные «закритическим» износом основных фондов.
В любом обществе инвестиции предопределяют общий рост экономики, это то, что «откладывают» на завтрашний день, чтобы иметь возможность больше потреблять в будущем. Важной макроэкономической пропорцией выступает соотношение накопления и потребления в валовом внутреннем продукте страны. Норма накопления показывает, какая часть ВВП инвестируется в основной капитал для расширения производства.
В российской экономике, несмотря на обозначившиеся после 1998 г. рост ВВП и увеличение инвестиций, норма накопления остается низкой. В 2001 г. она составила 17%, к 2004 г. предусмотрен рост валовых накоплений до 21 % ВВП (табл. 1).
Табл. 1. Показатели валовых национальных сбережений и капитальных инвестиций
1999
2000
2001
2002
Валовые национальные сбережения, % ВВП
28
32
35
39
Капитальные инвестиции всего, в том числе:
15,3
17,6
18,5
20
Частного сектора (предприятие и население)
12,3
13,9
14,5
15,5
Правительства
3,0
3,7
4
4,5
Можно сделать вывод, что экономический рост в среднесрочной перспективе должен сопровождаться опережающим по сравнению с динамикой потребления увеличением инвестиций в основной капитал. Мировой опыт зарубежных стран, преодолевавших негативные последствия структурных и циклических кризисов, показывает, что в фазах оживления и подъема экономики норма валового накопления в основной капитал достигала уровня 30—40% ВВП и выше (например, Германия и Япония в послевоенные десятилетия, США в 50-е—60-е годы). В СССР в течение многих десятилетий норма накопления была очень высокой (около 30% ВВП), но эффективность капитальных вложений постепенно снижалась.
Таблица 2. Макроэкономические условия инвестиционной деятельности.
показатель
1995г.
1996г.
1997г.
1998г.
1999г.
2000г.
2001г.
Прирост инвестиций в основной капитал, %
-9,11
-17,16
-2,05
-11,09
5,36
17,44
8,7
Реальная ставка процентов по кредитам, %
73,8
98,1
23,5
-18,9
8,3
5,9
-
Ставка рефинансирования (на конец года), %
160
58
28
60
55
25
25
Индекс потребительских цен (декабрь к декабрю), %
231.3
121,8
111
184,4
136.5
120.2
118,6
Индекс цен производителей промышленной продукции,%
275
125,6
107,5
123,2
167,3
131,6
110,7
Индекс цен производителей в стоит промышленности, %
250
137,2
105
112,1
146
135,9
-
Официальный курс долл. по отношению к руб.
4640
5560
5960
20,65
27
28,16
30,14
Рентабельность в промышленности (сальдированный финансовый результат в пром-ти/объем), %
13,94
5,73
5,55
-0,51
14,89
15,1
10,24
Таблица 5. Источники финансирования инвестиций в основной капитал по крупным и средним предприятиям, %
Показатель
Январь-сентябрь
2000г.
2001г.
1998г.
1999г.
Инвестиции в основной капитал, всего
100
100
100
100
Собственные средства
52.3
53.5
46.1
50.3
В том числе:
Прибыль предприятий
11.2
14.2
23.4
26.6
Амортизация
-
-
18.1
19.3
Привлеченные средства
47.7
46.5
53.9
49.7
В том числе:
Кредиты банков
3.9
5.7
29.
3.5
Заемные средства других организаций
3.6
5.5
7.2
4.9
Бюджетные средства
21.7
17.6
21.2
19.8
Средства внебюджетных фондов
11.7
9.5
4.8
2.6
В том числе средства от эмиссии акций
0.2
0.1
0.5
0.1
Инвестиции из-за рубежа (из общего объема инвестиций в основной капитал)
-
-
4.6
4.2
Таблица 6. Кредитование банками реального сектора и структура привлеченных средств
Показатель
Декабрь 2000г.
Декабрь 2001г.
Рост за год номинальный, %
Рост за год в реальном выражении, %
Кредиты предприятиям и организациям, млрд.руб.,
В том числе:
В рублях
507.38
822.12
62.03
36.62
В валюте
255.96
369.33
44.29
21.66
Всего
763.35
1191.45
56.08
31.6
Привлеченные средства
В том числе
Депозиты и вклады юридических и физических лиц, млрд.руб.
В том числе
В рублях
358.43
516.34
44.05
21.46
В том числе физ. лиц
304.66
446.41
46.53
23.55
В валюте
337.38
455.24
34.93
13.77
В том числе физ. лиц
148.55
243.65
64.02
38.3
Всего
695.81
971.57
39.63
17.73
Возможности накопления основного капитала в стране зависят от размеров валовых национальных сбережений государства, предприятий и населения. Однако для России в настоящее время характерен разрыв в цепочке «сбережения — инвестиции», что является серьезнейшей проблемой для всего народного хозяйства. Так, в 2000 г. валовые национальные сбережения оценивались в 32% ВВП, в то время как накопление основного капитала составило только 15% ВВП. Низкий уровень капитализации национальных сбережений свидетельствует о сохраняющемся недоверии потенциальных инвесторов к вложению сберегаемых средств в российскую экономику, обусловленном экономическими и правовыми рисками, малоприбыльностью инвестируемого капитала.
Коэффициент корреляции между уровнем валовых национальных инвестиций и уровнем сбережений равен 0,990139, что говорит о тесной взаимосвязи между ними.