Экономическая диагностика предприятия

Содержание Введение 1. Анализ финансовой устойчивости ОАО АФ «Вымпел» 1.1. Вертикальный и горизонтальный анализ баланса 1.1.1. Анализ состава и структуры актива баланса
1.1.2. Анализ состава и структуры пассива баланса 1.2. Оптимизация структуры капитала 1.3. Оценка запаса финансовой устойчивости 1.4. Оценка ликвидности 1.5. Диагностика риска банкротства 2. Диагностика деловой активности ОАО АФ «Вымпел» 2.1. Диагностика оборачиваемости капитала 2.2. Анализ рентабельности 3. Анализ рыночной привлекательности ОАО АФ «Вымпел» Заключение Список литературы






Введение
Результаты в любой сфере бизнеса зависят от наличия и эффективности использования финансовых ресурсов, которые приравниваются к «кровеносной системе», обеспечивающей жизнедеятельность предприятия. Поэтому забота о финансах является отправным моментом и конечным результатом деятельности любого субъекта хозяйствования. Осуществление рыночных реформ, сопровождающихся постоянными потрясениями экономики России, несовершенное налоговое законодательство, а также внутренние причины, такие как неэффективный финансовый менеджмент, маркетинг и т.д., вызывают различные диспропорции в деятельности организации, нестабильность финансового положения. Огромное значение в этих условиях приобретает экономическая диагностика деятельности организации, позволяющая более точно оценить неопределенность ситуации с помощью современных количественных методов исследования. Проведение экономической диагностики ОАО АФ «Вымпел» предлагается построить не по классической схеме (ликвидность, рентабельность, оборачиваемость), а в следующем порядке: - анализ финансовой устойчивости, включающий горизонтальный и вертикальный анализ баланса, анализ ликвидности и вероятности банкротства; - анализ деловой активности, состоящий из взаимосвязанных анализа оборачиваемости и рентабельности; - анализ рыночной привлекательности предприятия. Каждая указанная группа содержит в себе ряд коэффициентов и агрегированных показателей, характеризующих финансовое состояние организации. В результате анализа можно получить довольно точную и объективную оценку финансового состояния предприятия, выявить слабые и сильные стороны его деятельности, дать рекомендации по повышению эффективности, разработать управленческие решения. Для написания курсового проекта была собрана бухгалтерская отчетность за 2001-2003 годы. Период в три года выбран в связи с современной экономической обстановкой в России, когда рассмотрение более длительного срока не является оправданным. Отчетным периодом для экономической диагностики будет являться 2003 год. Там, где нужно проследить тенденцию развития какого-либо показателя, будут использоваться данные за все три года. Диагностика финансового состояния проводилась с помощью ППП Audit Expert 3.5 Pro и Microsoft Excel 2003.

1 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ
ОАО АФ «ВЫМПЕЛ»
1.1 ВЕРТИКАЛЬНЫЙ И ГОРИЗОНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ БАЛАНСА Финансовое состояние является важнейшей характеристикой деловой активности и надежности предприятия. Оно в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. В процессе функционирования экономического субъекта его активы и их структура претерпевают постоянные изменения. Наиболее общее представление об имевших место качественных изменениях в структуре активного и пассивного капиталов, а также динамике этих изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа показателей отчетности. Вертикальный анализ показывает структуру средств экономического субъекта их источников. Вертикальному анализу можно подвергать либо исходную отчетность, либо модифицированную отчетность. Из аналитического баланса можно получить ряд важных характеристик имущественного и финансового состояния организации. Преимущество вертикального анализа заключается в том, что в условиях инфляции относительные величины показателей бухгалтерского баланса на начало и конец года лучше поддаются сравнению, чем абсолютные величины этих показателей. Горизонтальный анализ дает характеристику изменений показателей отчетности за анализируемый период или динамику их изменений за ряд периодов. Горизонтальный анализ отчетности заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели дополняются относительными – темпами роста или снижения. Горизонтальный и вертикальный анализы взаимодополняют один другого. Поэтому на практике можно построить сводную аналитическую таблицу, характеризующую как структуру отчетной бухгалтерской формы, так и динамику отдельных ее показателей. Таблица 1 - Вертикальный и горизонтальный анализ баланса ОАО АФ «Вымпел» за 2003 год Наименование статьи баланса На начало года На конец года Изменения (+/-) тыс. руб. в % к итогу тыс. руб. в % к итогу тыс. руб. в удельных весах в % к величине Актив Внеоборотные активы
73174
53,50
73973
59,09
+799
+5,59
+1,09 Оборотные активы
63597
46,50
51204
40,91
-12393
-5,59
-19,49 Баланс 136771
100 125177
100
-11594
-
-8,48 Пассив Капитал и резервы
116807
85,40
123017
98,27
+6210
+12,87
5,32 Долгосрочные обязательства
0
0,0
0
0,0
0
0
0 Краткосрочные обязательства
19964
14,60
2160
1,73
-17804
-12,87
-89,18 Баланс 136771
100 125177
100
-11594
-
-8,48 Валюта балансапредприятия за анализируемый период уменьшилась на 11 594 тыс. руб. или на 8,5%, что косвенно может свидетельствовать о сокращении хозяйственного оборота. Анализ баланса показал, что в структуре активов произошло изменение за счет роста суммы внеоборотных активов на 799 тыс. руб. или на 1,09%, и уменьшения суммы текущих активов на 12 393 тыс. руб. или на 19,49%. При сокращении доли оборотных активов имущество становится менее мобильным. Отрицательная тенденция в изменении оборотных активов свидетельствует об отвлечении финансовых ресурсов из оборота, что может привести к банкротству предприятия. Поэтому необходимо провести диагностику вероятности потери платежеспособности предприятия.

1.1.1 Анализ состава и структуры актива баланса
Для наглядности отразим соотношение статей актива баланса на графике (рисунок 1): Рисунок 1 - Структура актива баланса ОАО АФ «Вымпел» в 2003 г., тыс. руб.
Результаты анализа структуры и состава внеоборотных активов отражены в таблице 2: Таблица 2 – Анализ структуры и состава внеоборотных активов ОАО АФ «Вымпел» за 2003 год
Показатели
Абсолютные величины, тыс. руб.
Уд. веса в общей величине ВА, %
Изменения (+/-)
на начало года
на конец года
на начало года
на конец года
в абс. величинах
в удельных весах
в % к величине Нематериальные активы
0
0
0
0
0
0
0 Основные средства
71241
71240
97,4
96,3
-1
-1,1
-0,001 Незавер-ое строительство
1880
2680
2,6
3,6
+800
1,1
+42,55 Доходные вложения в МЦ
0
0
0
0
0
0
0 Долгосрочные финансовые вложения
53
53
0,1
0,1
0
0
0 Долгосрочная дебиторская задолженность
0
0
0
0
0
0
0 Другие внеоборотные активы
0
0
0
0
0
0
0 Итого внеоборотных активов
73174
73973
100
100
+799
0
+1,09 На изменение актива баланса повлияло, главным образом, изменение суммы внеоборотных активов. Изменения в составе внеоборотных активов в анализируемом периоде были обеспечены следующим изменением их составляющих: - сумма основных средств в анализируемом периоде уменьшилась на 1 тыс. руб., или на 0,001%; - сумма незавершенных инвестиций увеличилась на 800 тыс. руб. или на 42,55%. Результаты анализа структуры и состава оборотных активов отражены в таблице 3: Таблица 3 – Анализ структуры и состава оборотных активов ОАО АФ «Вымпел» за 2003 год
Показатели
Абсолютные величины, тыс. руб.
Удельные веса в общей величине ОА, %
Изменения (+/-)
на начало года
на конец года
на начало года
на конец года
в абс. величинах
в удельных весах
в % к величине Запасы
42518
45467
66,9
88,8
2949
21,9
+6,94 НДС по приобретенным ценностям
332
578
0,5
1,1
246
0,6
+74,10 Краткосрочная дебиторская задолженность
18670
3902
29,4
7,6
-14768
-21,7
-79,10 Краткосрочные финансовые вложения
0
0
0
0
0
0
0 Денежные средства
1956
1089
3,1
2,1
-867
-0,9
-44,33 Другие оборотные активы
121
168
0,2
0,3
47
0,1
+38,84 Итого оборотных активов
63597
51204
100
100
-12393
0
-19,49 В составе оборотных активов предприятия произошли следующие изменения: - сумма денежных средств уменьшилась в рассматриваемом периоде на 867 тыс. руб. или на 44,33%; - сумма краткосрочной дебиторской задолженности уменьшилась на 14768тыс. руб. или на 79,1%; - сумма товарно-материальных запасов увеличилась на 2949 тыс. руб. или на 6,94%;
- сумма прочих оборотных активов увеличилась на 47 тыс. руб. или на 38,84%. Увеличение удельного веса производственных запасов (с 66,9% до 88,8%) может свидетельствовать о: - наращивании производственного потенциала организации; - стремлении за счет вложений в производственные запасы защитить денежные активы организации от обесценивания под воздействием инфляции; - нерациональности выбранной хозяйственной стратегии, вследствие которой значительная часть оборотных активов иммобилизована в запасах, чья ликвидность может быть невысокой. Доля оборотных активов в структуре имущества предприятия за анализируемый период изменилась по сравнению с предыдущим периодом на -5,59% и составила 40,91%. Таким образом, хотя тенденция к росту запасов может привести на некотором отрезке времени к увеличению значения коэффициента текущей ликвидности, необходимо выяснить, не происходит ли это увеличение за счет необоснованного отвлечения активов из производственного оборота, что в конечном итоге приводит к росту кредиторской задолженности и ухудшению финансового состояния.
1.1.2 Анализ состава и структуры пассива баланса Формирование имущества предприятия может осуществляться как за счет собственных, так и за счет заемных средств, значения которых отображаются в пассиве баланса. Для определения финансовой устойчивости предприятия и степени зависимости от заемных средств необходимо проанализировать структуру пассива баланса. Результаты анализа состава и структуры пассива баланса анализируемой организации отражены в таблице 4: Таблица 4 – Анализ структуры и состава пассива ОАО АФ «Вымпел» за 2003 год
Показатели
Абсолютные величины, тыс. руб.
Удельные веса в общей величине пассивов, %
Изменения (+/-)
на начало года
на конец года
на начало года на конец года
в абс. величинах
в удельных весах
в % к величине 1. Реальный собств. капитал
116807
123017
85,4
98,27
6210
12,9
+5,32 2. Заемные долгосрочные средства
0
0
0
0
0
0
0 3. Заемные краткосрочные средства
19964
2160
14,6
1,7
-17804
-12,9
-89,18 4. Итого источников средств
136771
125177
100
100
-11594
0
-8,48 Коэффициент автономии (п.1/п. 4)
0,854
0,983 Коэффициент соотношения заемных и собственных средств ((п.2+п. 3)/п. 1)

0,171

0,018 Коэффициент соотношения краткоср. обязательств и перманентного капитала (п. 3/(п.1+п.2))

0,171

0,018 На конец анализируемого периода доля собственного капитала, основного источника формирования имущества предприятия, в структуре пассивов увеличилась и составила 98,27%. Известно, что чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков, а, следовательно, меньше риск потери. Однако нужно учитывать, что собственный капитал ограничен в размерах. Кроме того, финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство имеет сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие их будет недоставать. Следует также иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала.
Коэффициент соотношения краткосрочных обязательств и перманентного капитала на протяжении анализируемого периода имел тенденцию к падению и уменьшился на 0,153, составив 0,018. Это может свидетельствовать об относительном повышении финансовой устойчивости предприятия и снижении финансовых рисков. В абсолютном выражении величина собственного капитала увеличилась на 6 210,00 тыс. руб., т.е. на 5,32%.
Проанализируем, какие составляющие собственного капитала повлияли на это изменение: Таблица 5 - Анализ структуры реального собственного капитала ОАО АФ «Вымпел» за 2003 г.
Показатели
Абсолютные величины, тыс. руб.
Удельные веса в общей величине собственного капитала, %
Изменения (+/-)
на начало года
на конец года
на начало года
на конец года
в абсолютных величинах
в удельных весах
в % к величине Уставный капитал
62395
62395
53,4
50,7
0
-2,7
0 Добавочный капитал
15829
15829
13,6
12,9
0
-0,7
0 Резервный капитал
0
0
0
0
0
0
0 Фонд социальной сферы
0
0
0
0
0
0
0 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)
38583
44793
33
36,4
6210
3,4
16,10 Доходы будущих периодов
0
0
0
0
0
0
0 Итого реальный собственный капитал
116807
123017
100
100
6210
0
5,32 Итак, в структуре собственного капитала произошли следующие изменения: - акционерный капитал не изменился; - добавочный капитал не изменился; - нераспределенная прибыль увеличилась на 6 210 тыс. руб., или на 16,10%; - доходы будущих периодов не изменились. Увеличение нераспределенной прибыли говорит о расширении возможностей пополнения оборотных средств для ведения нормальной хозяйственной деятельности. В структуре собственного капитала на конец анализируемого периода удельный вес: - акционерного капитала составил 50,72% (-2,7%); - добавочного капитала составил 12,87% (-0,7%); - резервного капитала составил 0%; - нераспределенной прибыли составил 36,41% (+3,4%); - доходов будущих периодов составил 0%. Объем заемного капитала в анализируемом периоде изменился на 89,18% и составил: 2 160 тыс. руб. Сумма долгосрочных пассивов на конец анализируемого периода не изменилась. Величина краткосрочных обязательств за анализируемый период уменьшилась на 89,18% и составила 2 160,00 тыс. руб. На это уменьшение повлияли следующие изменения: - сумма краткосрочных займов уменьшилась на 13820 тыс. руб., или на 100% и к концу года составила 0 тыс. руб. - сумма кредиторской задолженности уменьшилась на 64,84% и составила 2 160,00 тыс. руб. Это и обусловило такое резкое снижение заемного капитала. Произошло существенные изменения и в структуре заемного капитала: доля кредиторской задолженности, которая временно используется в обороте предприятия до момента наступления сроков ее погашения, увеличилась на 69,2%. Таблица 6 - Анализ структуры заемных средств (скорректированных) ОАО АФ «Вымпел» за 2003 г.
Показатели
Абсолютные величины, тыс. руб.
Удельные веса (%) в общей величине заемных средств
Изменения (+/-)
на начало года
на конец года
на начало года
на конец года
в абсолютных величинах
в удельных весах
в % к величине Долгоср. займы и кредиты
0
0
0
0
0
0
0 Другие долгосрочные обязательства
0
0
0
0
0
0
0 Краткоср. займы и кредиты
13820
0
69,2
0
-13820
-69,2
-100,00 Краткосрочная кредиторская задолженность
6144
2160
30,8
100
-3984
69,2
-64,84 Расчеты по дивидендам
0
0
0
0
0
0
0 Резервы предст. расходов
0
0
0
0
0
0
0 Прочие краткосрочные обязательства и пассивы
0
0
0
0
0
0
0 Целевые финансирование и поступления
0
0
0
0
0
0
0 Итого заемных средств
19964
2160
100
100
-17804
0
-89,18 Анализ структуры финансовых обязательств говорит о преобладании краткосрочных источников в структуре заемных средств, что является негативным фактором, который характеризует неэффективную структуру баланса и высокий риск утраты финансовой устойчивости. Сокращение краткосрочных источников в структуре заемных средств в анализируемом периоде является позитивным фактором, который свидетельствует об улучшении структуры баланса и понижении риска утраты финансовой устойчивости.
В структуре коммерческой кредиторской задолженности на конец анализируемого периода удельный вес: - счетов и векселей к оплате составил 37,04%; - налогов к оплате составил 17,04%; - межфирменной кредиторской задолженности: 0%; - полученных авансов составил 0%; - дивидендов к выплате: 0%; - прочей кредиторской задолженности составил 45,93%. Для наглядности структуру пассивов отобразим на графике (рисунок 2). Рисунок 2 - Структура пассива баланса ОАО АФ «Вымпел» в 2003 г., тыс. руб. Подводя итог по горизонтальному и вертикальному анализу, можно сделать некоторые выводы: - за анализируемый период стоимость имущества организации снизилась на 11594 тыс. руб., в том числе в результате уменьшения на 79,1% дебиторской задолженности и на 44,33% — денежных средств и прочих активов. Уменьшение (в абсолютном выражении) валюты баланса за отчетный период косвенно может свидетельствовать о сокращении организацией хозяйственного оборота, что может повлечь ее неплатежеспособность. Установление факта сворачивания хозяйственной деятельности требует проведения диагностики риска банкротства; - как положительную тенденцию здесь следует рассматривать сокращение удельного веса дебиторской задолженности и краткосрочных кредитов и займов, а также снижение кредиторской задолженности экономического субъекта. Отрицательной тенденцией следует считать снижение удельного веса денежных средств и ценных бумаг; - увеличились товарно-материальные запасы, а это, скорее всего, свидетельствует о, возможно, нерациональной финансово-экономической политике руководства предприятия; - доля собственных средств организации возросла на 5,32%, а доля привлеченных средств снизилась на 89,18%. Удельный вес собственных средств в балансе на конец года возрос на 12,87% и составил 98,27%. В то же время снизилась как доля, так и величина кредиторской задолженности; - анализ соотношения собственного и заемного капитала показал неэффективную политику руководства организации в этой области и необходимость проведения мероприятий по оптимизации структуры источников формирования капитала организации; - следует отметить как положительный момент высокий удельный вес в составе имущества иммобилизованных активов.
1.2 Оптимизация структуры капитала
Одной из наиболее сложных задач экономической диагностики является оптимизация структуры капитала с целью обеспечения наиболее эффективной пропорциональности между его доходностью, стоимостью и финансовой устойчивостью предприятия. В предыдущей части курсового проекта была выявлена неоптимальная структура источников формирования капитала организации. Поэтому целесообразным будет рассчитать проект оптимизации структуры капитала. Оптимизация структуры капитала производится по следующим критериям: - максимизация уровня доходности (рентабельности) собственного капитала; - минимизация средневзвешенной стоимости совокупного капитала; - минимизация уровня финансовых рисков. Рассмотрим процесс оптимизации структуры капитала по методике, описанной И.А. Бланком [4]. Согласно данной методике, оптимизация структуры источников капитала по первому критерию производится следующим образом (таблица 7). Таблица 7 – Расчет уровня рентабельности собственного капитала ОАО АФ «Вымпел» при различных значениях коэффициента финансового рычага
Показатель
Вариант расчетов
1
2
3
4
5
6
7 1. Собственный капитал 2. Заемный капитал 3. Общая сумма капитала 4. Коэф-т финансового левериджа (п.2/п.1) 5. Рентабельность активов, % 6. Ставка процента за кредит, % 7. Балансовая прибыль (п.3*п.5/100) 8. Сумма процентов за кредит 9. Прибыль после выплаты процентов 10. Ставка налога на прибыль, % 11. Сумма налога на прибыль 12. Чистая прибыль (п.9-п.11) 13. Рентабельность собственного капитала, % (п.12/п.1*100)
125177
-
125177
-
20
-
25035,4
-
25035,4
24
6008,5
19026,9
15,2
96290
28887
125177
0,3
20
10
25035,4
2888,7
22146,7
24
5315,2
16831,5
17,5
78235,6
46941,4
125177
0,6
20
12
25035,4
5633,0
19402,4
24
4656,6
14745,9
18,8
65882,6
59294,4
125177
0,9
20
15
25035,4
8894,2
16141,2
24
3873,9
12267,3
18,6
56898,6
68278,4
125177
1,2
20
18
25035,4
12290,1
12745,3
24
3058,9
9686,4
17,0
50070,8
75106,2
125177
1,5
20
22
25035,4
16523,4
8512,0
24
2042,9
6469,1
12,9
44706,1
80470,9
125177
1,8
20
27
25035,4
21727,2
3308,2
24
794,0
2514,3
5,6 Как показывают приведенные данные, наивысший уровень рентабельности при заданных условиях достигается при коэффициенте финансового левериджа 0,6. При росте последнего повышается ставка процента за кредит, в результате чего рентабельность собственного капитала снижается. Механизм формирования эффекта финансового левериджа может быть выражен графически:
Рисунок 3 – График формирования эффекта финансового левериджа Процесс оптимизации капитала по критерию минимизации его средневзвешенной стоимости производится следующим образом (таблица 8). Таблица 8 – Расчет средневзвешенной стоимости капитала
Показатель
Вариант расчетов
1
2
3
4
5
6
7
8 Общая потребность в капитале Варианты структуры капитала: а) акционерный, % б) заемный, % Уровень дивидендных выплат, % Уровень ставки за кредит, % Ставка налога на прибыль, % Ставка процента за кредит с учетом налогового корректора. % Средневзвешенная стоимость капитала,
125177

30
70
10
18
24

13,68

12,6
125177

40
60
10,5
16
24

12,16

11,5
125177

50
50
11
14
24

10,64

10,8
125177

60
40
11,5
12
24

9,12

10,5
125177

70
30
12
10
24

7,6

10,7
125177

80
20
12,5
10
24

7,6

11,5
125177

90
10
13
10
24

7,6

12,5
125177

100
-
13,5
-
24

-

13,5 Расчеты показывают, что минимальная средневзвешенная стоимость капитала на анализируемом предприятии достигается при соотношении собственного и заемного капитала в пропорции 60%:40%. При такой структуре капитала и прочих равных условиях реальная рыночная цена предприятия будет максимальной. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации финансового риска основывается на выборе источников финансирования различных частей активов предприятия. При этом может быть три подхода к финансированию различных групп активов предприятия (таблица 9). Таблица 9 – Подходы к финансированию активов ОАО АФ «Вымпел»
Группа активов
Подход к их финансированию
Агрессивный
Умеренный
консервативный Внеоборотные активы
40% - ДЗК
60% - СК
25% - ДЗК
75% - СК
20% - ДЗК
80% - СК Постоянная часть оборотных активов
50% -ДЗК
50% - СК
20% - ДЗК
80% - СК
100% - СК Переменная часть оборотных активов
100% - КЗК
100% - КЗК
50% - КЗК
50% - СК Постоянная часть оборотных активов — это тот минимум, кото­рый необходим предприятию для осуществления операционной деятельности и величина которого не зависит от сезонных коле­баний объема производства и реализации продукции. Как прави­ло, она полностью финансируется за счет собственного капитала и долгосрочных заемных средств. Переменная часть оборотных активов подвержена флуктуа­ции в связи с сезонным изменением объемов деятельности. Фи­нансируется она обычно за счет краткосрочного заемного капи­тала, а при консервативном подходе — частично и за счет соб­ственного капитала. Определим уровень финансового левериджа для анализируе­мого предприятия исходя из разных подходов к финансирова­нию активов при следующих исходных данных: основной капитал – 73973 тыс. руб. оборотные активы: постоянная часть – 37522 тыс. руб. переменная часть – 13682 тыс. руб. При агрессивном подходе до 40 % внеоборотных активов, до 50 % постоянной части оборотных активов, и весь перемен­ный оборотный капитал финансируются обычно за счет при­влечения заемных средств на долгосрочной и краткосрочной основе. При таком подходе сумма заемного капитала составит 62032,2 тыс. руб. , а его доля в общей сумме капитала — 49,6 % .
При умеренном (компромиссном) подходе до 30 % внеобо­ротных активов и до 20 % постоянной части оборотных ак­тивов формируется обычно за счет долгосрочных кредитов банка, переменная часть оборотных активов — за счет крат­косрочного заемного капитала, остальная часть активов формируется за счет собственного капитала. В данной ситу­ации потребность в заемном капитале составит 43378,3 тыс. руб. , а его доля в общей сумме капитала — 34,7 % .
При консервативном подходе до 20 % внеоборотных акти­вов финансируется за счет долгосрочных кредитов банка и до 50 % переменной части оборотных активов — за счет кратко­срочных кредитов банка. Остальная часть активов создается за счет собственного капитала. Следовательно, в данной ситу­ации предприятию потребуется заемного капитала на сумму 21635,6 тыс. руб. , что составит 17,3 % от общей суммы капитала. В сложившейся ситуации для анализируемого предприятия больше всего подходит умеренная политика, поскольку при таком соотношении собственного и заемного капитала обеспечивается наибольший уровень рентабельности соб­ственного капитала и наименьшая средневзвешенная его стоимость.
1.3 Оценка запаса финансовой устойчивости
Финансовая устойчивость предприятия во многом зависит от того, насколько оптимально сочетаются отдельные виды активов баланса, в частности основной и оборотный капитал, а соответственно постоянные и переменные издержки предприятия. Оценку запаса финансовой устойчивости ОАО АФ «Вымпел» удобно проводить в форме таблицы: Таблица 10 – Расчет безубыточного объема продаж и запаса финансовой устойчивости ОАО АФ «Вымпел» в 2003 году
Показатель
На начало года
На конец года Выручка от реализации продукции за минусом НДС, акцизов и др., тыс. руб. Прибыль, тыс. руб. Полная себестоимость реализованной продукции, тыс. руб. Сумма переменных затрат, тыс. руб. Сумма постоянных затрат, тыс. руб. Сумма маржинального дохода, тыс. руб. Доля маржинального дохода в выручке, % Безубыточный объем продаж, тыс. руб. Запас финансовой устойчивости: тыс. руб. %
72999
14919
58080
41102
16978
31897
43,7
38851
34148
46,8
70209
16629
53580
36435
17145
33774
48,1
35644
34565
49,2 Как показывает расчет, на начало отчетного года нужно было реализовать продукции на сумму 38851 тыс. руб., чтобы покрыть постоянные затраты. При такой выручке рентабельность равна нулю. Фактически выручка составила 72999 тыс. руб., что выше критической суммы на 34148 тыс. руб., или на 46,8%. Это и есть запас финансовой устойчивости, или зона безубыточности предприятия. В отчетном году запас финансовой устойчивости несколько увеличился, так как снизилась доля переменных затрат в себестоимости реализованной продукции с 70,8% до 68%. Запас финансовой устойчивости достаточно большой. Выручка может уменьшиться еще на 49,2% и только тогда рентабельность будет равна нулю. Если же выручка станет еще ниже, то предприятие станет убыточным, будет «проедать» собственный и заемный капитал и обанкротиться. Поэтому нужно постоянно следить за ЗФУ, выяснять, насколько близок или далек порог рентабельности, ниже которого не должна опускаться выручка предприятия. Это очень важный показатель для оценки финансовой устойчивости предприятия. По данным последней таблицы построим график безубыточности ОАО АФ «Вымпел» на конец отчетного периода (рисунок 4):

Рисунок 4 – График безубыточности ОАО АФ «Вымпел» на конец 2003г.
1.4 Оценка ликвидности Ликвидность предприятия – это способность фирмы превращать свои активы в деньги для покрытия всех необходимых платежей по мере наступления их срока. Задача оценки ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью дать оценку платежеспособности организации, т.е. ее способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. Так как показатели ликвидности предприятия являются очень важным индикатором платежеспособности предприятия, то желательно оценить их не только за отчетный год, но и проследить тенденцию изменения за последние несколько лет. Таблица 11 – Показатели ликвидности ОАО АФ «Вымпел», тыс. руб.
Наименование показателя
2001 год
2002 год
2003 год Наиболее ликвидные активы - А1 Быстрореализуемые активы - А2 Медленнореализуемые активы - А3 Труднореализуемые активы - А4 Наиболее срочные обязательства - П1 Краткосрочные пассивы - П2 Долгосрочные пассивы - П3 Постоянные пассивы - П4
1 733
8 303
30 874
69 035
1 397
0
0
108 548
1 956
19 002
42 639
73 174
6 144
13 820
0
116 807
1 089
4 480
45 635
73 973
2 160
0
0
123 017
Абсолютные показатели Обеспеченность обязательств средствами - 1-я группа срочности Обеспеченность обязательств средствами - 2-я группа срочности Текущая ликвидность Перспективная ликвидность Коэффициенты ликвидности: Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент быстрой ликвидности Коэффициент абсолютной ликвидности
336
8 303
8 639
30 874

29,28
7,18
1,24
-4 188
5 182
994
42 639

3,19
1,05
0,10
-1 071
4 480
3 409
45 635

23,71
2,58
0,50


Рисунок 5 – Абсолютные показатели ликвидности ОАО АФ «Вымпел», тыс. руб. Показатель «Текущая ликвидность» принимает в последнем периоде положительное значение, что свидетельствует об отсутствии угрозы неплатежеспособности организации в течение ближайших 12-ти месяцев.
Имеется запас быстрореализуемых активов в размере 3409 тыс. руб. свыше величины, необходимой для покрытия краткосрочных обязательств. За анализируемый период показатель «Текущая ликвидность» уменьшился на 60,54%, что является неблагоприятной тенденцией и свидетельствует об увеличении риска неплатежеспособности организации в течение ближайших 12-ти месяцев.

Рисунок 6 – Коэффициенты ликвидности ОАО АФ «Вымпел» Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) в анализируемом периоде равен 23,71, при рекомендуемом значении 2,0. Таким образом, предприятие может погасить 2 370,56% текущих обязательств, мобилизовав все свои оборотные средства. В период с 2001 года по 2003 год коэффициент текущей ликвидности имел тенденцию к снижению с 29,28 до 23,71. Способность предприятия рассчитываться по своим текущим обязательствам за этот период несколько снизилась. В 2002 году этот коэффициент резко упал с 29,28 до 3,19 (хотя и не ниже рекомендуемого значения), что связано с резким ростом заемного капитала в 2002 году. Но за отчетный год снова вырос до 23,71. Так как фактический уровень коэффициента текущей ликвидности выше нормативного значения, но наметилась тенденция к его снижению, необходимо рассчитать коэффициент утраты платежеспособности за период, равный шести месяцам: , т.к. Ку.п.>1, то угрозы потери платежеспособности в течение шести месяцев у анализируемого предприятия нет. Коэффициент “критической оценки” (быстрой ликвидности) в анализируемом периоде равен 2,58. Это означает, что предприятие может погасить 257,82% своих краткосрочных обязательств за счет средств на различных счетах, реализации краткосрочных ценных бумаг, а также поступлений по расчетам. У анализируемой организации имеется тенденция к уменьшению этого показателя, что может привести к утрате платежеспособности. Коэффициент абсолютной ликвидности равен 0,50. На конец периода предприятие могло погасить 50,42% своих краткосрочных обязательств за счет денежных средств. Это является положительным фактом, так как нормальным считается диапазон значение 20 - 70%. Коэффициент абсолютной ликвидности уменьшился за анализируемый период на -0,74, что является негативной тенденцией. Таким образом, по данному направлению анализа можно сделать вывод о том, что платежеспособность предприятия находится на уровне выше удовлетворительного, а тенденция последних изменений свидетельствует о вероятном снижении платежеспособности в будущем.
1.5 Диагностика риска банкротства
Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке кредитоспособности предприятия и риска его банкротства, многие отечественные и западные экономисты рекомендуют производить интегральную оценку финансовой устойчивости на основе скорингового анализа. Сущность этой методики заключается в классификации предприятий по степени риска, исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе эк­спертных оценок. Рассмотрим простую скоринговую модель с тремя балансо­выми показателями (таблица 12) [1,4]. Таблица 12 – Группировка предприятий на классы по уровню платежеспособности
Показатель
Границы классов согласно критериям
I класс
II класс
III класс
IV класс
V класс Рентабельность совокупного капитала Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент финансовой независимости 30% и выше -50 баллов 2,0% и выше – 30 баллов 0,7% и выше – 20 баллов от 29,9 до 20% - от 49,9 до 35 баллов от 1,99 до 1,7% - от 29,9 до 20 баллов от 0,69 до 0,45% - от 19,9 до 10 баллов от 19,9 до 10% - от 34,9 до 20 баллов от 1,69 до 1,4% - от 19,9 до 10 баллов от 0,44 до 0,30% - от 9,9 до 5 баллов от 9,9 до 1% - от 49,9 до 35 баллов от 1,39 до 1,1% - от 9,9 до 1 баллов от 0,29 до 0,20% - от 5 до 1 баллов менее 1% - 0 баллов 1% и ниже – 0 баллов менее 0,2% - 0 баллов Границы классов
100 баллов и выше
от 99 до 65 баллов
от 64 до 35 баллов
от 34 до 6 баллов
0 баллов I класс — предприятия с хорошим запасом финансовой ус­тойчивости, позволяющем быть уверенным в возврате заемных средств; II класс — предприятия, которые демонстрируют некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные; III класс — проблемные предприятия; IV класс — предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты; V класс — предприятия высочайшего риска, практически не­состоятельные. Согласно этим критериям, определим, к какому классу отно­сится анализируемое предприятие (таблица 13). Таблица 13 – Обобщающая оценка финансовой устойчивости ОАО АФ «Вымпел»
Номер показателя
На начало отчетного периода
На конец отчетного периода
фактический уровень
количество баллов
фактический уровень
количество баллов 1 2 3 Итого
12,09
3,19
0,854
-
21,2
30
20
71,2
12,70
23,71
0,983
-
22,3
30
20
72,3 Таким образом, по степени финансового риска, исчисленной с помощью данной методики, анализируемое предприятие и в прошлом и в отчетном году относится ко II классу. Причем за отчетный год оно несколько упрочило свое положение. Хотя суммарное количество баллов находится практически на граничном для II класса уровне.
Для оценки риска банкротства и кредитоспособности ОАО АФ «Вымпел» также воспользуемся широко известными факторными моделями западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера и Тишоу, разработанными с помощью многомерного дискриминантного анализа [1]. Диагностика риска банкротства с помощью модели Альтмана. На анализируемом предприятии величина Z-счета по модели Альтмана составляет: на начало отчетного периода
на конец отчетного периода
Константа сравнения в этом случае составляет 1,23. В обоих случаях расчетный коэффициент Z превышает эту величину. Причем за отчетный год существует тенденция к росту этого показателя. По модели Лиса: на начало отчетного периода
на конец отчетного периода
Здесь предельное значение равняется 0,037. В обоих случаях значения коэффициента превосходит предельное значение. Причем наблюдается тенденция к росту коэффициента Z. По модели Таффлера: на начало отчетного периода
на конец отчетного периода
Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно. В обоих случаях расчетный коэффициент превышает нормативный, причем существует тенденция к его росту. Подведя итог, можно сделать заключение, что на анализируемом предприятии малая вероятность банкротства. Причем однозначно по всем моделям финансовое благополучие предприятия улучшилось. Существуют также модели диагностики риска банкротства, разработанные специально для сельскохозяйственных предприятий России и бывших стран СССР, которые учитывают специфику данной отрасли. С помощью корреляционного и многомерного факторного анализа установлено, что наибольшую роль в изменении финансового положения сельскохозяйственных предприятий играют следующие показатели: x1 – доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов, коэффициент; x2 – сколько приходится оборотного капитала на рубль основного, руб; x3 – коэффициент оборачиваемости совокупного капитала; x4 – рентабельность активов, %; x5 – коэффициент финансовой независимости (доля собственного капитала в общей валюте баланса).
. Константа сравнения 8. Если величина Z-счета больше 8, то риск банкротства малый или отсутствует. При значении Z-счета меньше 8 риск банкротства присутствует: от 8 до 5 – небольшой, от 5 до 3 – средний, ниже 3 – большой, ниже 1 – стопроцентная несостоятельность [4]. Эта модель позволяет довольно быстро провести экспресс-анализ финансового состояния сельскохозяйственного предприятия и довольно точно оценить степень вероятности банкротства. Для анализируемого предприятия значение Z-счета получило следующее выражение: на начало отчетного периода
на конец отчетного периода
Полученные результаты свидетельствуют о том, что на данном предприятии риск банкротства отсутствует. Хотя за анализируемый период значение коэффициента Z уменьшилось.

2 Диагностика деловой активности ОАО АФ «Вымпел»
2.1 Диагностика оборачиваемости капитала
Оборачиваемость капитала тесно связана с его рентабельностью и служит одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность. В процессе анализа необходимо детально изучить показатели оборачиваемости капитала и установить, на каких стадиях кругооборота произошло ускорение или замедление движения средств.
Следует различать оборачиваемость всего совокупного капитала предприятия, в том числе основного и оборотного. Скорость оборачиваемости капитала характеризуется следующими показателями: коэффициентом оборачиваемости (Коб); продолжительность одного оборота (Поб). Для диагностики оборачиваемости капитала постоим следующую таблицу:
Таблица 14 – Диагностика продолжительности оборота капитала ОАО АФ Вымпел
Показатель
Прошлый год
Отчетный год
Изменение Чистая выручка от реализации продукции, тыс. руб. Среднегодовая стоимость совокупного капитала, тыс. руб. В том числе оборотного Доля оборотного капитала Коэффициент оборачиваемости всего капитала, дни В том числе оборотного Продолжительность оборота всего капитала, дни В том числе оборотного
72999

123358
52253,5
0,4236

0,592
1,40

609
258
70209

130974
57400,5
0,4383

0,536
1,22

672
295
-2790

+7616,0
+5147,0
+0,0147

-0,056
-0,17

+64
+36 В нашем случае продолжительность одного оборота всего капитала составляет:
дней,
дней. Таким образом, по сравнению с прошлым годом оборачиваемость капитала замедлилась на 64 дня. Оборачиваемость капитала, с одной стороны, зависит от скорости оборачиваемости основного и оборотного капитала, а с другой – от его органического строения: чем большую долю занимает основной капитал, который оборачивается медленно, тем ниже коэффициент оборачиваемости и выше продолжительность оборота всего совокупного капитала, и наоборот. Зависимость общей продолжительности оборота капитала можно выразить следующим образом:
, где - средняя продолжительность оборота совокупного капитала; - продолжительность оборота оборотного капитала; - доля оборотного капитала в общей сумме. Для расчета влияния данных факторов используем метод цепной подстановки:
дней;
дней;
дней. За счет увеличения доли оборотного капитала продолжительность оборота совокупного капитала должна была сократиться на 20 дней. Однако в связи с замедлением оборачиваемости оборотного капитала общая оборачиваемость капитала замедлилась на 83 дня. В процессе последующей диагностики необходимо изучить изме­нение оборачиваемости оборотного капитала на всех стадиях его кругооборота, что позволит проследить, на каких стадиях про­изошло замедление его оборачиваемости. Для этого средние остатки отдельных видов оборотных активов нуж­но разделить на сумму однодневного оборота по реализации. Таблица 15 – Диагностика продолжительности оборота оборотного капитала ОАО АФ «Вымпел»
Показатель
Прошлый год
Отчетный год
Изменение Общая сумма оборотного капитала, тыс. руб. В том числе: в запасах в дебиторской задолженности в денежной наличности Выручка от реализации продукции, тыс. руб. Однодневный оборот, тыс. руб. Общая продолжительность оборота оборотного капитала, дни В том числе: в производственных запасах в дебиторской задолженности в денежной наличности
52253,5

37553,5
12855,5
1844,5

72999
202,78

258

185
63
9
57400,5

44591,5
11286,5
1522,5

70209
195,03

295

229
58
8
5147,0

+7038
-1569
-322

-2790
-7,75

+36

+44
-6
-1 Данные таблицы 15 показывают, что продолжительность оборота капитала, вложенного в текущие активы, замедлилась на 44 день в связи с образованием сверхнормативных запасов материальных ценностей; ускорилась на 6 дней в связи с уменьшением суммы средств в дебиторской задолжен­ности и на 1 день – в связи с уменьшением суммы денежной наличности. Все это в сумме вызвало увеличение оборачиваемости оборотного капитала на 36 дней. Продолжительность оборота капитала неодинакова в различ­ных отраслях. В сельском хозяйстве процесс производства весьма длитель­ный. В растениеводстве оборотный капитал должен оборачиваться при­мерно за год. Ускорить оборачиваемость капитала можно путем интенси­фикации производства, более полного использования земель­ных, трудовых и материальных ресурсов, недопущения сверхнор­мативных запасов товарно-материальных ценностей, отвлечения средств в дебиторскую задолженность, создания вспомогатель­ных производств и промыслов и т.д. Экономический эффект в результате ускорения оборачивае­мости капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы выручки и сум­мы прибыли.
Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением (-Э) или дополнительно привлеченных средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемости капитала определяется умножением однодневного оборота по реализации на изменение продолжи­тельности оборота:
тыс. руб.
В нашем случае в связи с замедлением оборачиваемости оборотного капитала на 36 дней дополнительно привлечено в оборот капитала на сумму 7215,93 тыс. руб. Если бы капитал обо­рачивался в отчетном году не за 295 дней, а за 258, то для обеспече­ния фактической выручки в размере 70209 тыс. руб. потребо­валось бы иметь в обороте не 57400,5 тыс. руб. оборотного ка­питала, а 52253,5 тыс. руб., т.е. на 5147 тыс. руб. меньше. Поскольку прибыль можно представить в виде произведения факторов (, то увеличение ее суммы за счет изменения коэффициента оборачиваемости капитала можно рассчитать умножением прироста последнего на базовый уровень коэффициента рентабельности продаж и на фактичес­кую среднегодовую сумму оборотных активов:
тыс. руб. За счет замедления оборачиваемости капи­тала в отчетном году анализируемое предприятие недополучило прибыли на сумму 652,53 тыс. руб. В заключение диагностики руководству предприятия можно посоветовать следующие мероприятия по уско­рению оборачиваемости оборотного капитала: - сократить продолжительность производственного цикла за счет интенсификации производства (использовать новейшие тех­нологии, семена, удобрения, повысить уровень и качество кормле­ния животных, механизации и автоматизации производственных процессов, повысить уровень производительности труда, более полно использовать производственные мощности предприя­тия, трудовые, земельные и материальные ресурсы и др.); - улучшить организацию материально-технического снабже­ния с целью бесперебойного обеспечения производства необхо­димыми материальными ресурсами и сокращения времени на­хождения капитала в запасах; - ускорить процесса отгрузки продукции и оформления рас­четных документов; - сократить время нахождения средств в дебиторской за­долженности.


2.2 Анализ рентабельности
Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, предпринимательской, инвестиционной), окупаемость затрат и т.д. Они более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными и потребленными ресурсами. Их используют для оценки деятельности предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании. Так как показатели рентабельности являются очень информативными и важными для анализа, лучше рассмотреть их изменение за последние несколько лет. Результаты анализа, проведенного с помощью Audit Expert удобно представить в виде таблицы: Таблица 16 – Показатели рентабельности ОАО АФ «Вымпел»
Показатель
2001 год
2002 год
Прирост
Прирост, %
2003 год
Прирост
Прирост, % Рентабельность продаж (ROS), % Рентабельность собственного капитала (ROE), % Рентабельность текущих активов (RCA), % Рентабельность внеоборотных активов (RFA), % Рентабельность инвестиций (ROI), %
29,2280

19,8207

52,5911

31,1654

19,8207
19,6222

12,7124

27,4125

20,1450

12,7124
-9,6058

-7,1083

-25,1786

-11,0204

-7,1083
-32,87

-35,86

-47,88

-35,36

-35,86
20,3108

11,8921

24,8430

19,3820

11,8921
0,6886

-0,8203

-2,5695

-0,7630

-0,8203
+3,51

-6,45

-9,37

-3,79

-6,45 Рентабельность продаж, отражающая долю чистой прибыли в объеме продаж, в 2002 году упала на 32,87%, а за отчетный год увеличилась на 3,51% и составила 20,31%, что хорошо. Но если рассмотреть промежуток времени 2001-2003 год, то за это время показатель ROS уменьшился на 30,51%, что является отрицательной динамикой. Рентабельность собственного капитала предприятия, определяющая эффективность использования вложенных в предприятие средств, в 2002 году упала на 35,86%, эта тенденция сохранилась и в отчетном году. Падение за последний год составило 6,45%, и концу года показатель ROE стал равен 11,89%, что является отрицательным фактом. Рентабельность текущих активов (отражающая эффективность использования оборотных активов и показывающая, какую прибыль приносит единица оборотного капитала предприятия), на протяжении трех лет также падала – сначала на 47,88%, потом на 9,37%, и концу года составила 24,84%, что является отрицательной тенденцией. Рентабельность внеоборотных активов (отражающая эффективность использования внеоборотных активов и показывающая, какую прибыль приносит единица внеоборотного капитала предприятия) составила в текущем периоде 19,38% и уменьшалась на 35,36% и 3,79% в 2002 году и 2003 году соответственно, что является отрицательной динамикой. Отрицательная тенденция наблюдается и в изменении рентабельности инвестиций. После падения на 35,86% в 2002 году и на 6,45% в 2003 году, этот показатель к концу отчетного года составил 11,89%. Рисунок 7 – Коэффициенты рентабельности ОАО АФ «Вымпел» Рентабельность собственного капитала является одним из главных показателей эффективности функционирования предприятия. Вся деятельность предприятия должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности. Рентабельность собственного капитал (ROE) и рентабельность совокупного капитала (ROA) тесно связаны между собой: , где МК – мультипликатор капитала. Расширить факторную модель ROE можно за счет разложения на составные части показателя ROA:
. Произведем расчет влияния данных факторов на изменение уровня ROE. Общее изменение ROE составило -0,82%; в том числе за счет изменения а) удельного веса чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли:
б) мультипликатора капитала:
в) оборачиваемости капитала:
г) рентабельности продаж:
Следовательно, доходность собственного капитала снизилась в основном из-за снижения удельного веса чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли, снижения коэффициента оборачиваемости. Снижение мультипликатора капитала оказало незначительное влияние на изменение ROE. Повышение рентабельности продаж за отчетный год оказало положительное влияние на ее уровень. Исходя из этого, и нужно строить мероприятия по повышению рентабельности собственного капитала: - необходимо повысить удельный вес чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли, чего можно достичь увеличением суммы прибыли от реализации продукции, снижением ее себестоимости, улучшением качества продукции, совершенствованием налоговой политики и изменением рынков сбыта; - ускорить оборачиваемость капитала. Что для этого нужно сделать было сказано выше.



















3 Анализ рыночной привлекательности ОАО АФ «Вымпел» Результаты анализа рыночной активности интересны как для акционеров предприятия, так и для потенциальных инвесторов. В первой части курсового проекта было выяснено, что стоимость имущества организации сократилось, что говорит о сокращении хозяйственного оборота организации, также была выявлена неоптимальная структура источников формирования капитала организации. Все это говорит о необходимости дополнительных инвестиций, которые при грамотном финансовом менеджменте можно направить на улучшение экономической ситуации в организации. В этой связи анализ рыночной (инвестиционной) привлекательности, поможет потенциальным инвесторам понять обоснованность инвестиций в данную организацию, а также в общей форме представить платеже- и кредитоспособность предприятия. С помощью программы Audit Expert был проведен анализ платеже- и кредитоспособности ОАО АФ «Вымпел». Результаты анализа отражены в таблице: Таблица 17 – Основные финансовые показатели ОАО АФ «Вымпел»
Наименование строки
2002 год
2003 год
Прирост
Прирост, %
Риск неликвидности активов предприятия Промежуточный коэффициент покрытия - К1 Категория по показателю К1 Коэффициент текущей ликвидности (общий коэфф. покрытия) - К2 Категория по показателю К2
1,05
1,00
3,19
1,00
2,58
1,00
23,71
1,00
1,53
0,00
20,52
0,00
145,60
0,00
644,15
0,00
Риск снижения финансовой устойчивости Коэффициент обеспеченности собственными средствами - К3 Категория по показателю К3 Коэффициент соотношения собственных и заемных средств - К4 Категория по показателю К4
0,69
1,00
5,85
1,00
0,96
1,00
56,95
1,00
0,27
0,00
51,10
0,00
39,61
0,00
873,40
0,00
Риск низкой рентабельности действий Рентабельность продаж - К5 Категория по показателю К5 Рентабельность производства - К5 Категория по показателю К5
0,20
1,00
0,26
1,00
0,24
1,00
0,31
1,00
0,03
0,00
0,05
0,00
15,89
0,00
20,82
0,00
Результаты Сумма баллов Класс заемщика
1,00
1
1,00
1
0,00
0
0,00
0
По результатам расчета значений системы финансовых показателей анализируемый заемщик относится к 1-му классу кредитоспособности. Класс заемщика был определен на основе сравнения рассчитанных значений основных оценочных показателей с нормативными. При работе с данным заемщиком банк будет нести следующие риски:
- угроза неликвидности активов предприятия незначительна. Эта группа рисков имеет тенденцию к росту; - риск снижения финансовой устойчивости компании невысокий. За анализируемый период он возрос. - риск низкой рентабельности деятельности низкий и имеет тенденцию к росту. На значения и динамику этих показателей следует обратить особое внимание. Значения и динамика основных финансовых коэффициентов наглядно представлены на графике:
Рисунок 8 – Динамика основных финансовых коэффициентов ОАО АФ «Вымпел» Таким образом, данный заемщик может быть признан надежным и кредитоваться на общих условиях. Представление о степени рыночной привлекательности и активности дают также следующие коэффициенты [6,7]: прибыль на одну акцию один из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость компании. Показывает долю чистой прибыли в денежных единицах, приходящуюся на одну обыкновенную акцию. Увеличение прибыли на одну акцию свидетельствует о росте компании-эмитента. Покупка акций такой компании окажется эффективным инвестиционным вложением средств на некоторое время, поскольку помимо дивидендов можно будет ожидать также роста курса акций. Этот коэффициент составил на начало отчетного года
тыс. руб. на конец отчетного периода
тыс. руб. Как видно, за отчетный год произошло некоторое снижение данного показателя, что является отрицательным фактом. дивиденды на одну акцию показывает сумму дивидендов, распределяемых на каждую обыкновенную акцию. Повышение дивидендов свидетельствует о росте прибылей компании и, как правило, является сигналом курсовой стоимости акции, в случае если до этого акции не поднимались в своей стоимости. Этот коэффициент составил на начало отчетного года
тыс. руб. на конец отчетного периода
тыс. руб. Здесь также наблюдается отрицательная динамика показателя. коэффициент покрытия дивидендов выражает соотношение прибыли компании и выплаченных дивидендов. Демонстрирует возможности компании выплачивать дивиденды из прибыли. Для определения коэффициента покрытия дивидендов необходимо разделить прибыль на одну акцию на дивиденды на одну акцию. Этот коэффициент составил на начало отчетного года
на конец отчетного периода
. Увеличение коэффициента покрытия за отчетный период говорит о том, что дивиденды защищены от риска, т.е. они будут выплачены даже при неблагоприятном развитии событий, при снижении прибыли. Также повышение покрытия дивидендов и увеличение размера нераспределенной прибыли (что было определено в первой части курсового проекта) указывает на то, что компания проводит политику накопления прибыли (нераспределенной прибыли), что говорит о том, что ожидается рост масштабов деятельности. сумма активов на акцию показывает, какой долей активов предприятия владеет держатель одной обыкновенной акции. Этот коэффициент составил на начало отчетного года
тыс. руб. на конец отчетного периода
тыс. руб. За отчетный год данный показатель, снизился, что является негативным фактом. коэффициент выплаты процент чистой прибыли компании, идущий на выплату дивидендов. Нормальный уровень считается 25-50%. Этот коэффициент составил на начало отчетного года
на конец отчетного периода
. За отчетный год доля дивидендов, приходящихся на обыкновенные акции, в чистой прибыли организации снизилась, что является негативным фактом. Подведя итог, можно сказать, что, не смотря на то, что анализируемое предприятия является надежным и кредитоспособным заемщиком, его рыночная привлекательность за отчетный год снизилась. Это говорит о неэффективной финансовой политике руководства организации.
Заключение
В ходе написания курсового проекта было проведена диагностика финансового состояния ОАО АФ «Вымпел». Диагностирование экономической подсистемы предприятия было произведено не по классической, а по самой современной на данный момент, наиболее полно отражающей конечные результаты деятельности предприятия схеме. При написании проекта использовались специализированные программные пакеты Audit Expert и MS Excel. Вертикальный анализ баланса анализируемого предприятия показал некоторые негативные тенденции в структуре баланса за последний год. Также была выявлена неоптимальная структура формирования источников капитала организации. По результатам вертикального анализа был рассчитан проект оптимизации структуры капитала. Диагностика риска банкротства не выявила риска наступления неплатежеспособности на предприятии. Анализируемая организация обладает достаточным запасом финансовой прочности. Анализ показателей рентабельности показал отрицательную тенденцию изменения их подавляющего большинства. Были проанализированы факторы, повлекшие такое изменение рентабельности. По результатам анализа даны рекомендации руководству организации по повышению рентабельности. Анализ оборачиваемости выявил замедление оборачиваемости капитала. Были рассмотрены факторы, вызвавшие это замедление, и даны рекомендации по ускорению оборота капитала. Анализ рыночной привлекательности ОАО АФ «Вымпел» показал, что за отчетный период рыночная привлекательность анализируемого предприятия несколько упала. Все это говорит о неэффективном финансовом менеджменте на предприятии. Результаты курсового проекта переданы руководству ОАО АФ «Вымпел» с целью улучшения финансового положении в организации.
Список литературы
1. Бригхен Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс. В 2-х т./Пер. с англ. — СПб.: Экономическая школа, 1999. 2. Попов Н.А., Федоренко В.Ф. Основы менеджмента в аграрном производстве. Учебник. –М.: Издательство «ЭКМОС», 2001. 3. Попов Н.А. Экономика сельскохозяйственного производства. С основами рыночной агроэкономики и сельского предпринимательства. Учебник. – М., Ассоциация авторов и издателей. ТАНДЕМ: Издательство «ЭКМОС»,1999.
4. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий АПК: Учебник / Г.В. Савицкая. – Мн.: Новое знание, 2001. 5. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. – Инфра-М, 2003. 6. www.aup.ru 7. www.cfin.ru
8. www.e-xecutive.ru 9. www.iteam.ru