Внешнеэкономические сделки банков

Оглавление. Введение Глава1 Общие положение о внешнеэкономических деятельности сделок банков. §1. Предпосылки внешнеэкономической деятельности банков §2. Корреспондентские отношения как основа внешнеэкономических отношений
Глава 2 Отдельные виды внешнеэкономических сделок банков . §1. Форвардные контракты §2. Фьючерсные контракты §3. Форфейтинговые операции §4. Международные кредиты Заключение Список использованной литературы Введение . Сегодня в мире права и финансов происходят серьезные изменения . Которые вызваны различными факторами объективной реальности . Это и рост численности населения планеты , нехватка природных ресурсов , быстрое развитие научно-технического прогресса . Эти факторы на первый взгляд не относящиеся к названным категориям , коренным образом меняют смысл основных понятий права и финансов . Мировая экономика переходит на рельсы глоболизации , в результате чего многие хозяйствующие субъекты объединяются . Страны различных континентов все теснее связываются между собой экономическими отношениями . Большинство этих процессов отражаются именно в международных банковских операциях . Этим я и руководствовалась при выборе данной темы . К тому же данные вопросы мало изучены в аспекте гражданского права . Поскольку данная тема находится на стыке экономики и права . Целью моей работы является создание целостного представления о внешнеэкономических сделках банков , через призму гражданского права . В первой главе «Общие положения о внешнеэкономических сделках банков» , отражает предпосылки их совершения , а также анализ корреспондентских отношений которые являются основой внешнеэкономических отношений . «Коммерческие банки осуществляют расчетные операции в иностранной валюте . С целью ускорения расчетов банки открывают друг другу корреспондентские счета Лоро-Ностро». Во второй главе «Отдельные виды внешнеэкономических сделок банков», подробно рассматриваются отдельные виды внешнеэкономических сделок, таких как : -форвадные контракты ; -фъючерсные контракты ; -форвейтинговые сделки ; -международные кредиты ; Форвадные контракты- относят к срочным видам сделок. Форвардный контракт (forward contract) - сделка, при которой курс устанавливается в настоящем, а обмен валютами происходит в будущем. Фьючерсные контракты - стандартизированное соглашение о покупке или продаже той или иной валюты в конкретное время и место в будущем по цене, установленной на свободных биржевых торгах на валютной бирже по правилам данного рынка. Двумя основными моментами фьючерсного контракта является стандартная форма контракта и тот факт, что цена является единственным изменяющимся компонентом. Стандартный характер контракта и особый способ урегулирования сделки показывают, что заключение фьючерсного контракта не является актом купли-продажи. Форфейтинговые сделки - это покупка долга, выраженного в оборотном документе, у кредитора на безоборотной основе. Это означает, что покупатель долга (форфейтер) принимает на себя обязательство об отказе - форфейтинге - от обращения регрессивного требования к кредитору при невозможности получения удовлетворения у должника. Покупка оборотного обязательства происходит, естественно, со скидкой. Международный кредит - это финансовая операция, связанная с предоставлением заемщику валютных ресурсов на условиях возвратности, срочности и уплаты процентов (условии платности). Принципы международного и отечественного кредитования во многом одинаковы. Однако клиенты международных банков весьма отличаются друг от друга. В заключении подведены некоторые итоги. Глава 1. Общие положения о внешнеэкономических сделках банков .

§ 1. Предпосылки внешнеэкономической деятельности банков . Внешнеэкономическая деятельность кредитных организаций связана с осуществлением ими банковских операций и других разрешенных действующим законодательством сделок при экспорте –импорте товаров и услуг , их реализации за иностранную валюту на территории Российской Федерации , проведении неторговых операций . «Экономические преобразования , проводимые после распада СССР , сняли юридические и экономические ограничения на прямой выход российских предприятий на внешние рынки и иностранных предпринимателей на российский рынок . Произошло уменьшение доли централизованного экспорта и импорта во внешнеторговом обороте . Интенсификация внешнеэкономических связей на микроуровне потребовала расширения количества коммерческих банков , занимающихся валютным обслуживанием клиентов»1 . С 1 июня 1992 г. введен единый плавающий курс рубля к свободно конвертируемым валютам . Вместе с тем либерализация экономики не привела к свободной конвертируемости рубля . В настоящий момент использование в полной мере методов денежно-кредитной и валютной политики , характерных для стран с развитым рынком , нереально из-за нерешенности ряда социально-экономичесикх проблем . Кризисное состояние народного хозяйства , незавершенность его структурной перестройки , отстаивание некоторых отраслей и инфраструктуры от мирового уровня требуют сохранения преимущественно государственного финансирования отдельных предприятий , регионов , первостепенных социальных программ . «Неблагоприятный инвестиционный климат , рост таможенных пошлин и акцизов на импортные товары , обязательная продажа части экспортной выручки за рубли при устойчивом падении его курса не заинтересовывает экспортеров переводить валютную выручку в российские банки , способствуют нелегальному вывозу и переводу российскими предпринимателями и гражданами иностранной валюты за границу»2 . Невозможность разрешения отмеченных проблем в ближайшее время требует сохранения законодательных ограничений на обращение иностранной валюты и совершение валютных операций . В регулировании валютных отношений основную роль играет специальное валютное законодательство . Основным документом действующего В РФ валютного законодательства является Закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле», принятый 9 ноября 1992 г. Он устанавливает принципы проведения операций с российской и иностранной валютой на территории РФ , полномочия и функции органов валютного регулирования и валютного контроля , права и обязанности юридических лиц и физических лиц при владении , пользовании и распоряжении валютными ценностями , ответственность за нарушение действующего законодательства . В целях оперативного решения возникающих при осуществлении валютных операций проблем и дальнейшего совершенствования валютного законодательства Центральному банку России предоставлено право на издание обязательных к исполнению нормативных актов : инструкций , писем , положений , телеграмм и т.п. , которые уточняют и дополняют отдельные вопросы регулирования валютных отношений . Проведение валютных операций на территории РФ возможно только через уполномоченные банки , осуществляющие контроль за соответствием проводимых клиентами операций действующему законодательству . Уполномоченный банк – коммерческий банк , получивший лицензию ЦБ РФ на проведение банковских операций в иностранной валюте .
Действующие коммерческие банки , ставшие уполномоченными до выхода отмеченных указаний , имеют следующие виды валютных лицензий : Внутренняя лицензия дает право на совершение ограниченного круга операций : открытие и ведение валютных счетов клиентов , проведение экспортно-импортных расчетов и неторговых операций , покупка , продажа наличной и безналичной валюты на внутреннем валютном рынке , установление корреспондентских отношений с российскими банками , имеющими генеральную лицензию , и зарубежными банками , принадлежащими РФ.
Расширенная лицензия предоставляет право на валютное кредитование и установление прямых корреспондентских отношений с шестью иностранными банками . Генеральная лицензия дает право на проведение всех видов валютных операций на внутреннем и внешних финансовых рынках . Важнейшей задачей валютного законодательства является защита российского рубля в условиях параллельного обращения иностранных валют. Согласно ст. 2 Закона РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» расчеты между резидентами осуществляются в валюте Российской Федерации без ограничений. ЦБ РФ определяет условия приобретения и использования нерезидентами российских рублей. Нерезидентам разрешено рассчитываться с резидентами как в валюте Российской Федерации, так и в свободно конвертируемой валюте, если иное непредусмотрено в международных договорах с участием Российской Федерации (Письмо ЦБ РФ №44 от 16 июля 1993 года). Нерезиденты могут открывать нас вое имя счета в уполномоченных банках Российской Федерации по месту положения своего представительства либо (при отсутствии представительства) осуществлять расчеты в рублях через рублевые корреспондентские счета банков-нерезидентов, открытых в уполномоченных банках. Резиденты не имеют права открывать рублевые счета в банках-нерезидентах и их филиалах на территории Российской Федерации. За их счет и по их поручению запрещено списывать средства с рублевых корреспондентских счетов банков-нерезидентов. Операции по рублевым счетам нерезидентов осуществляются в соответствии с их режимами, оговоренными в Инструкции ЦБ РФ №16 от 16 июля 1993 г. (с последующими изменениями и дополнениями). К валютным операциям, связанным с движением капитала, относятся: § Прямые и портфельные инвестиции; § Предоставление и получение финансовых кредитов на срок более 180 дней; § Предоставление и получение отсрочки платежа по экспорту и импорту на срок более 180 дней; § Другие операции, которые не являются текущими. Валютные операции, связанные с движением капитала, осуществляются в порядке, установленном ЦБ РФ. Положение ЦБ РФ « Об изменении порядка проведения в Российской Федерации некоторых видов валютных операций» №39 от 24 апреля 1996 г. устанавливает перечень валютных операций, проведение которых не требует разрешения ЦБ РФ: § Переводы нерезидентами Российской Федерации и резидентами из Российской Федерации иностранной валюты для расчета по экспорту, импорту воздушных, морских и речных судов, космических объектов с отсрочкой платежа на срок свыше 180 дней; § Конверсионные операции через уполномоченные банки (покупка – продажа иностранной валюты одного вида за иностранную валюту другого вида); § Получение (возврат) валютных кредитов на срок свыше 180 дней в уполномоченных банках, имеющих полномочия по предоставлению кредитов в иностранной валюте с уплатой процентов (штрафных санкций) в иностранной валюте; § Возврат резидентам и нерезидентами авансовых платежей по невыполненным экспортно-импортным контактам; и другие. Все остальные операции, связанные с движением капитала и не запрещенные ЦБ РФ, осуществляются резидентами на основании отдельных разрешений ЦБ РФ. «Функции валютного контроля осуществляются агентами валютного контроля (например, уполномоченные банки, подотчетные ЦБ РФ). ГТК РФ и его структурные подразделения выполняют функции контроля при пересечении товаров, валютных и рублевых ценностей ценностей через границу Российской Федерации. В целях усиления контроля за внешнеэкономической деятельностью координации деятельности агентов валютного контроля, экспортно-импортного контроля проведения проверок соблюдения валютного законодательства создана Федеральная служба по валютному и экспортном контролю»3. Международные операции коммерческих банков возникли в связи с потребностями компаний-клиентов банков, участвующих в международной торговле, инвестиционной деятельности и туризме. Рост международных операций банков обусловлен видом, объемом банковских услуг, а также числом банков, оказывающих эти услуги. Способ оказания банковских услуг за границей: открытие специализированного международного отделения, имеющего несколько банков-корреспондентов; организация в других странах отделений и/или филиалов, представительств за рубежом, которые оказывают помощь клиентам при получении ссуд и помещении вкладов в банках, расположенных в стране происхождения самого банка. «Международные расчеты требуют конвертирования одной валюты в другую. Это связано с торговыми операциями, движением капитала, туризмом, покупкой и продажей иностранных ценных бумаг и другими процессами, вызывающими необходимость обмена валютам различных стран на мировом валютном рынке»4. Операции с иностранной валютой осуществляют многие банки, но лишь некоторые из них создают и поддерживают соответствующий рынок - ведут валютные позиции, то есть хранят запасы иностранной валюты. Именно они образуют основу международного валютного рынка. Банки, имеющие право на совершение валютных операций, называются уполномоченными, девизными или валютными.
Наличные и срочные валютные сделки
Кассовые сделки (сделки «спот» («spot») Валюта поставляется банками-корреспондентами не позднее чем через два рабочих дня после заключения сделки и практически совпадает с моментом ее исполнения. Срок поставки валюты носит название «дата валютирования» («value date»). Проданную валюту продавец обычно перечисляет по телеграфу на счет, указанный банком-получателем. При валютной сделке «спот» применяется, как правило, курс телеграфного перевода, Курс наличных сделок публикуется в котировальных бюллетенях. Эти операции составляют приблизительно 55 % от общего объема сделок, совершаемых на международном межбанковском рынке.
Срочные валютные операции. Расчеты по ним производятся более чем через два дня после из заключения. Срочные сделки с иностранной валютой заключаются в целях: - конверсии валюты в коммерческих целях; - страхования портфельных или прямых капиталовложений за границей; - получения спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы. Среди коммерческих банков и других участников валютного рынка есть дилеры, которые играют на понижении («медведи») или на повышении («быки») курса валют. Межбанковские срочные сделки получили название форвардных (forward). В момент заключения сделки фиксируется курс, но до наступления срока (обычно 1-6 месяцев) по счетам суммы не проводятся. Размеры сделки могут быть любыми, и не требуется их обеспечение.
Фьючерс (futures). Они проводятся с 1972 года. Основная их особенность заключается в том, что при этом торгуют стандартными контрактами, в которых детально регламентированы все условия: сумма, срок, метод расчетов и другие условия. Почти 99 % сделок завершается зачетом обратными сделками, ток как их главная цель - хеджирование (страхование риска) и спекуляция. Наличными при заключении сделки вноситься небольшой гарантированный депозит.
«В настоящее время фьючерсные операции играют заметную роль только на рынке США, где на них приходиться до 15 % объема операций. Термин «фьючерсный» призван отличать срочную биржевую сделку от «форвардных» - от срочных межбанковских сделок (по телефону, телексу), которые заключаются на любые суммы и сроки, то есть без стандартных условий»5. При совершении фьючерсных сделок применяется хеджирование ( от англ. hedge - ограждать) - форма страхования цены или прибыли. При хеджировании участники сделки получают возможность застраховать себя от возможных потерь или изменения цены в течение срока сделки. Разновидностью срочной операции является опционная сделка. Объектом таких сделок выступает право купить (опцион колл - call option) или продать (опцион пут - put option) валюту в будущем по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки, то есть это сделка с нефиксированной датой поставки валюты. За приобретение права купить или продать валюту уплачивается небольшая премия. При благоприятном движении курса в течение срока сделки это право используется, в противном случае эта премия теряется, и валютная операция не совершается ( то есть опцион выгоден при курсовых колебаниях, превышающих размер премии). Объектом опциона могут быть фьючерсные контракты. Сделки на условии опциона содержат большой риск для банка, поэтому банк устанавливает менее выгодный курс для клиента. Разновидностью валютной сделки, сочетающей наличные и срочные операции, является операция «своп». Своп ( swap - обмен, мена) - это валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок и теми же валютами. При этом два партнера (банки, корпорации и др.) договариваются о встречных платежах. По операциям «своп» наличная сделка совершается по курсу «спот», который в контрсделке (срочной) корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от движения валютного курса. При этом клиент экономит на марже - разнице между курсами продавца и покупателя. По наличной сделке операции «своп» удобны для банков: они не создают открытой позиции (покупка покрывается продажей), временно обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса. Операции «своп» используются в целях: - совершения коммерческой сделки - банк продает иностранную валюту на условиях немедленной поставки и одновременно покупает ее на срок. Например, коммерческий банк, имея лишние доллары США сроком на 6 месяцев, продает их за национальную валюту на условиях «спот» . Одновременно, учитывая потребность в долларах США через 6 месяцев, банк покупает их по курсу «форвард». При этом возможен убыток на курсовой разнице, но в итоге банк получает прибыль, предоставляя в кредит национальную валюту; - приобретение банком необходимой валюты без валютного риска (на основании покрытия контрсделкой) для обеспечения международных расчетов, деверсификации валютных резервов; - кредитования клиентов. Это происходит, например, в следующем случае: клиент предъявляет спрос на кредиты в определенной валюте (например, в евро), а банк располагает ресурсами в другой валюте ( например, в долларах США), он может удовлетворить кредитную заявку, переведя доллары США в швейцарские франки путем операции «своп»; Операции «процентный» и «валютный своп» используются в целях страхования от рисков неблагоприятного изменения процентных ставок и валютных рисков по кредитным операциям, а также снижения стоимости привлечения и предоставления валютных средств. «Операция «процентный своп» представляет собой среднесрочное или долгосрочное соглашение между двумя банками, согласно которому одна сторона берет на себя обязательство выплачивать по определенной сумме кредита проценты по фиксированной ставке, а другая - обязуется выплачивать проценты по той же сумме кредита, выраженной в той же валюте, но по плавающей ставке. При этом участники сделки «процентный своп» не вступают в кредитные отношения между собой, и реального движения средств по кредиту не происходит»6. По сделке «валютный своп» стороны согласовывают сумму основного долга в одной валюте и ее эквивалент в другой валюте, и в отличие от «процентного свопа», где реального движения средств по основной сумме не происходит и стороны обмениваются только процентными платежами (при этом на практике платежи производятся, как правило, в размере разницы между большей и меньшей суммами начисленных процентов), по сделке «валютный своп» платежу подлежат как суммы процентов, так и основные суммы. При этом, поскольку обязательства сторон выражены в разной валюте, взаимные платежи осуществляются в полных суммах. При проведении операций «валютный» и «процентный своп» следует иметь в виду ряд рисков, связанных с ними. Существует два основных вида рисков: риск неплатежи и риск досрочного расторжения сделки. Риск неплатежа по сделке «процентный своп» сравнительно невелик, так как реального движения средств по основной сумме не происходит и стороны обмениваются только платежами процентов. При сделке «валютный своп» платежу подлежат как суммы процентов, так и основные суммы. При этом, так как обязательства сторон выражены в разных валютах, взаимные платежи осуществляются в полной сумме. В качестве защиты от указанного риска многие соглашения предусматривают, что сумма платежа по сделке «своп» происходит в полную собственность ее бенефициара только при условии, что сам бенефициар, в свою очередь, выплатит в полном объеме сумму своего платежного обязательства. Соглашение «своп» также предусматривает право какой-либо из сторон досрочно расторгнуть сделку в нескольких случаях: во-первых, это невыполнение какой-либо из сторон своих обязательств по сделке (default), во-вторых, возникновение для какой-либо из сторон дополнительных расходов (increased costs).


§ 2. Корреспондентские отношения как основа внешнеэкономических отношений . Установление корреспондентских отношений с иностранными банками является основой внешнеэкономических межбанковских отношений. Корреспондентские отношения - традиционная форма банковских связей, которая используется в основном при обслуживании внешней торговли и включает в себя совокупность всех возможных форм сотрудничества между банками. Корреспондентское соглашение содержит в себе все условия и процедуры, на основании которых строятся взаимоотношения банков. В настоящее время, в условиях происходящих в России экономических реформ, большое внимание уделяется усилению международных связей российских производственных предприятий и организаций. Корреспондентские отношения между банками разных стран являются в данном случае важнейшим инструментом международных экономических связей. В связи с этим огромное значение приобретает расширение корреспондентских связей российских коммерческих банков с иностранным банками и приведение их в соответствие с нормами международной банковской практики; увеличение объема иностранных операций и предоставляемых услуг, а также поиск новых форм сотрудничества в сфере обслуживания международных расчетов.
Корреспондентские отношения между банками устанавливаются путем заключения корреспондентских соглашений (договоров), которые могут оформляться как в виде единого документа, подписанного сторонами, так и путем обмена письмами. На основании заключенных соглашений банки либо взаимно открывают корреспондентские счета друг у друга, или один из этих банков открывает корреспондентский счет в другом банке - корреспонденте (такой иностранный банк называется «корреспондент со счетом»). Корреспондентские отношения российских коммерческих банков с иностранными банками могут устанавливаться и без открытия ими счетов друг у друга (иностранный банк, с которым устанавливаются такие соглашения, называется «корреспондент без счета»). В указанном случае расчетные операции могут производиться через корреспондентские счета, открытые в третьем банке.
«Несмотря на возможность российских коммерческих банков устанавливать корреспондентские отношения с иностранными банками и проводить указанные операции напрямую, многие банки пользуются для их осуществления услугами третьих банков, находящихся как на территории России, так и за рубежом. Это связанно в первую очередь со становлением банковского дела в России, и многие зарубежные банки из-за отсутствия полной и достоверной информации о состоянии того или иного российского кредитного учреждения предпочитают проводить операции через известные им банки, с которыми имеется опыт работы и чья репутация известна на мировом рынке. Число таких банков в России пока невелико. Наиболее достойные банки уполномочиваются Правительством РФ, Министерством финансов РФ или Центральным банком РФ на проведение тех или иных операций, вследствие чего другие банки вынуждены обращаться к уполномоченным банкам для осуществления таких операций. Также ряд банков, как правило, из числа уполномоченных, специализируется на проведении тех или иных операций и, соответственно, имеет определенные льготы для их проведения (например, снижение тарифных ставок, увеличение процентных ставок уплачиваемым по счетам, предоставление отсрочки платежа и т.д.), что создает дополнительную привлекательность для их проведения через такие банки. При выборе иностранных корреспондентов предпочтение отдается национальным центральным и крупным коммерческим банкам, а также отделениям крупных иностранных банков в данной стране, по обязательствам которых их главные конторы подтвердили свою ответственность»7. Увеличение объемов международных банковских операций, расширение их видов при одновременном увеличении рисков по подобным операциям вызвали изменение традиционных взглядов на корреспондентские отношения. Если ранее банки отводили корреспондентским отношениям второстепенную, чисто техническую роль, то в настоящее время они рассматриваются банками как один из инструментов снижения рисков и важнейший источник получения дополнительной прибыли. Значение корреспондентских отношений возросло в связи с тем, что банки, выступая одновременно заемщиками и заимодавцами, сами являются крупнейшими потребителями банковских услуг. Таким образом, понятие "корреспондентские отношения" в настоящее время вышло за традиционные рамки только договоренности между банками о порядке совершения взаимных операций и распространилось практически на все сферы банковской деятельности, включая широкий комплекс межбанковских взаимоотношений, работу по совершенствованию практики международных расчетов, качество банковского обслуживания клиентуры. Под корреспондентскими отношениями в их современном выражении следует понимать отношения, опосредствующие проведение между банками взаимных операций, которые они совершают по поручению своих клиентов и от собственного имени. Понятие "корреспондентские отношения" включает формы, методы и условия совершения операций, порядок их проведения. Целью корреспондентских договоров является оказание одним банком различных услуг другому банку. В рамках корреспондентского соглашения производятся акцепты тратт, аккредитивные операции, выплата переводов, выдача и прием гарантий, инкассирование документов и т.п. «Банки - корреспонденты могут устанавливать тесные партнерские отношения, когда предметом их сотрудничества становятся не только услуги по обслуживанию клиентуры, но и собственные операции банков (так называемые, межбанковские операции). К числу таких операций относятся переводные, инкассовые и аккредитивные операции, которые являются проверенным, действенным инструментом проведения платежей и правила проведения таких операций регулируются принятыми в международной практике правилами и нормами»8. К выполнению этих операций банк - корреспондент подключается тогда, когда это необходимо для реализации собственных интересов банка-партнера, прямо не связанных с обслуживанием его клиентуры. К таким сделкам относятся сделки по купле-продаже валюты, межбанковские кредитные отношения. До недавнего времени международные расчеты российских предприятий и организаций осуществлялись только через корреспондентскую сеть Внешэкономбанка, насчитывающую около 3000 банков-корреспондентов в 133 странах. Особенно удобным представлялось использование сети совзагранбанков ( Ost-West Handelsbank AG, Франкфурт/Майн; Donau Bank, Вена; Moscow Narodny Bank Ltd, Лондон и др.), так как эти банки обеспечивали наилучшие условия расчетов по экспортно-импортным операциям внешнеторговых организаций бывшего СССР. Однако в настоящее время в связи с тем, что Внешэкономбанк является специализированным банком, уполномоченным Правительством на обслуживание внешнего долга бывшего СССР, российские коммерческие банки имеющие генеральную лицензию Банка России на проведение банковских операций, получили самостоятельный выход на международный рынок банковских услуг и создают свои собственные корреспондентские сети за рубежом. Некоторые из них открывают филиалы за границей. Это способствует постепенной интеграции российских коммерческих банков в мировую банковскую систему. Корреспондентские отношения устанавливаются открытием счета. В этом случае банки взаимно обмениваются подписями лиц, уполномоченных распоряжаться счетом, и кодами, применение которых исключает различного рода злоупотребления. Счета, открытые банками-корреспондентами для осуществления межбанковских расчетов, в зависимости от их вкладов, называются счетами «Ностро» и «Лоро». Счета «Ностро» - текущие счета, открытые на имя российских коммерческих банков-корреспондентов. Счета «Лоро» - текущие счета, открытые в российских коммерческих банках на имя банка-корреспондента. «Счет является основой взаимоотношений между банками. Осуществляя расчеты, банки должны иметь счет в одном или нескольких банках. На этом счете находят отражение все операции, совершаемые между банками по поручению их клиентов и фиксируемые записями в дебет и кредит счета» 9. Для учета средств банка и учета расчетов, проводимых по этим счетам, на балансе банка открываются активные счета - для средств находящихся на счетах в иностранных и международных банках - № 072 "Корреспондентские счета у банков-нерезедентов в СКВ. ”Ностро", в российских банках - № 080 “счета у банков-резидентов РФ в иностранной валюте”.
По дебету этих счетов проводятся суммы иностранной валюты, поступающие в пользу российских и иностранных юридических и физических лиц, суммы процентов, начисленные банками на кредитовые остатки по этим счетам. По кредиту этих счетов, проводятся суммы иностранной валюты, причитающиеся в связи с выполнением поручений владельца счета по выплате с импортных аккредитивов, по оплате денежных переводов, по перечислению на другие счета в иностранных банках, суммы процентов, начисленных банками на дебетовые остатки по счетам, суммы комиссии и почтово-телеграфных расходов, причитающиеся банкам в связи с выполнением поручений владельца счета.
Для учета средств в иностранной валюте, принадлежащих иностранным банкам и числящихся на их счетах, открытых в российских банках на балансе последних открываются счета № 073 "Корреспондентские счета банков-нерезидентов в СКВ.” Лоро". Для российских банков - счет № 081 “Счета банков-резидентов РФ в иностранной валюте”. По кредиту этих счетов проводятся суммы иностранной валюты, зачисляемые на счета банков, открытые в российских банках, и суммы процентов, начисленные по этим счетам в пользу владельцев счетов. По дебету счетов проводятся суммы иностранной валюты, выплачиваемые наличными или перечисляемые по поручениям владельцев счетов, а также суммы комиссий, причитающиеся банкам за выполнение этих поручений. С этих же счетов по указанию банков-корреспондентов производятся платежи в пользу российских организаций и граждан. «По общему правилу, право открывать корреспондентские счета в иностранных банках принадлежит только тем российским коммерческим банкам, которые имеют генеральную валютную лицензию (в отдельных случаях - расширенную лицензию). Корреспондентские счета могут открываться в свободно конвертируемой валюте, в замкнутой валюте, в валюте клиринговых счетов. Режим корреспондентских счетов, как отмечалось выше, определяется сторонами в межбанковских соглашениях. Обычно в них согласовывается перечень услуг, которые могут быть оказаны банком-корреспондентом, и размеры вознаграждения, следуемого за их осуществление»10. Придавая особое значение корреспондентским отношениям, крупные банки создают специализированные подразделения для контроля за их ведением и дальнейшим совершенствованием в целях достижения такого уровня их развития, при котором корреспондентские отношения охватывали бы все аспекты банковского бизнеса и способствовали бы росту прибыли. Важнейшим условием эффективной деятельности этих подразделений является их оперативное взаимодействие с отделами и управлениями банков, занимающимися международными расчетами, валютными неторговыми операциями и дилингом, а также доступ к международной финансовой информации. Принципом корреспондентских отношений становится в первую очередь предоставление друг другу возможности проведения прибыльных операций. Кроме того, на базе корреспондентских отношений расширяется круг предоставляемых услуг, включая, например, обучение персонала своих корреспондентов, помощь в организации представительств, информационное обеспечение и т.п. В целях укрепления сотрудничества многие подобные услуги могут оказываться бесплатно. Для банков в условиях колебания процентных ставок и валютных курсов является необходимостью рациональное использование средств на корреспондентских счетах путем тщательного регулирования остатков на своих счетах у других банков, с одной стороны, и максимально выгодного использования средств на счетах своих корреспондентов у себя, с другой стороны. «Используя достижения научно-технического прогресса, крупнейшие банки стали создавать различные автоматизированные системы для получения оперативной информации об операциях по счетам и управления ими в рамках корреспондентских связей. Такие системы используются, например, контрагентами и клиентами " Bankers Trust Co." (Cash Connector ) , " Morgan Guarantee Trust Co. " (M.A.R.S.) " Bank of America " ( BAMTRAC ) , " Chemical Bank " ( Chemlink ) и других американских банков. Ряд европейских и российских банков также приступил к созданию и внедрению подобных автоматизированных систем»11. Некоторые банки, в том числе из средних, стали специализироваться на переводе средств между своей клиентурой и банками-корреспондентами. Примером может служить французский банк "l'Europeenne de Banque", который, являясь членом организации СВИФТ, принял на себя переводное обслуживание международных операций ряда французских и итальянских банков и фирм. Широкое внедрение компьютерных систем в банковскую практику диктуется также и тем, что конкуренция у банков, ведущих корреспондентские счета, во многом основывается на том, насколько оперативной и полной является предоставляемая информация, которая в современных условиях стала товаром на рынке банковских услуг и используется для достижения оптимальных условий ведения счетов. Проблема остатков на счетах тесно связана с вопросом стоимости банковских услуг, предоставляемых корреспондентам. Обычно эти остатки ( может быть оговорен минимальный беспроцентный остаток) размещаются банком, ведущим счет, на рынке для покрытия операционных расходов и получения прибыли. В условиях невысоких процентных ставок имеет место определенная взаимовыгодность отношений: один банк получает средства, которые мог бы использовать с выгодой для себя, другой - услуги своего корреспондента, стоимость которых была бы приемлемой для банков и которую можно было бы снижать за счет увеличения объема операций по счету. Однако в период резкого повышения процентных ставок в середине 80-х годов поддержание беспроцентных остатков стало невыгодным для банков и начался отток средств с корреспондентских счетов. В результате банки стали пересматривать основу построения доходности своих операций по корреспондентским счетам, дополнив ее комиссиями. Несмотря на последовавшее понижение ставок на рынке, тенденция к переводу операций по корреспондентским счетам на комиссионную основу сохраняется . Таким образом, основными направлениями работы по совершенствованию корреспондентских отношений с банками являются: выделение в организационной структуре банков специальных подразделений занимающихся непосредственно корреспондентскими отношениями, широкое внедрение средств автоматизации и компьютеризации, контроль за рациональным использованием средств на корреспондентских счетах, оптимизация корреспондентской сети за границей и внутри страны. Действующее российское законодательство подробно не регулирует порядок установления корреспондентских отношений коммерческих банков России с иностранными банками, совершенствование этих отношений, не определяет содержание межбанковских корреспондентских соглашений. Этот вопрос детально рассматривается лишь в главе 2 Инструкции Внешэкономбанка СССР от 25.12.1985 г. п.1 «О порядке совершения банковских операций по международным расчетам»[1]. Однако эта инструкция не является обязательной для сегодняшних коммерческих банков.
Прекращение корреспондентских отношений, а также закрытие корреспондентских счетов оформляется распоряжением по установленной форме. Глава 2. Отдельные виды внешнеэкономических сделок банков. § 1. Форвардные контракты . Форвардные операции относят к срочным видам сделок. Форвардный контракт (forward contract) - сделка, при которой курс устанавливается в настоящем, а обмен валютами происходит в будущем. Характеристики операции: - обмен валютами (расчет) произойдет не раньше, чем через 3 рабочих дня после заключения контракта; - будущий валютный курс фиксируется при заключении сделки; - срок платежа фиксируется в контракте; - не обсуждаются проблемы ликвидности до наступления срока платежа. «Если имеется реальная возможность возникновения валютного риска в будущем, он покрывается форвардной сделкой. Банк открывает форвардную позицию в случае, если клиент продает или покупает иностранную валюту по форварду, то есть с обменом валюты на будущую зафиксированную дату, а так же если сам банк продает или покупает иностранную валюту в целях извлечения прибыли»13. Однако присутствует риск изменения цен, который может привести к убыткам банка. В случае использования форвардной операции экспортер, при подписании контракта ориентировочно определив график поступления платежей, заключает с уполномоченным банком сделку, переуступая ему сумму будущих платежей в иностранной валюте по заранее определенному курсу. Преимуществом для экспортера является то, что он определяет выручку в национальной валюте до получения платежа и, исходя из этого, устанавливает цену контракта. «Банк, заключивший форвардную сделку, обязуется поставить на оговоренную в контракте дату эквивалент национальной валюты по заранее определенному курсу, независимо от реального рыночного изменения курса валют к национальной валюте на эту дату. Предприятие же обязуется обеспечить поступление валюты в банк или представить поручение на перевоз валюты за границу (в зависимости от принадлежности к экспортирующей или импортирующей стороне). Импортер, напротив, заблаговременно покупает у банка с помощью форвардной сделки иностранную валюту, если ожидается повышение курса валюты платежа, зафиксированной в контракте»14. Таким образом, клиент банка страхует свои риски. Риск берет на себя банк, с этого момента принятый риск необходимо задерживать самому банку. Поэтому банк, обычно, в этот же день на ту же сумму и в той же валюте делает еще одну сделку форвард с другим банком или фьючерсную сделку на специализированной бирже. Форвардный контракт - обязательное для исполнения соглашение между двумя сторонами о поставке определенного количества валюты в определенном месте в оговоренный срок в будущем. Исполнение контракта происходит в соответствии с согласованными условиями в назначенный срок. Каждый форвардный контракт готовиться с учетом специфики продавца и покупателя. Индивидуальный характер форвардного контракта предопределяет его основные недостатки: необходимость времени для согласования его условий и отсутствие полной гарантии его исполнения. Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки валюты, в том числе для страхования продавца или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цен. При этом заключенный контракт не позволяет участникам воспользоваться возможной будущей благоприятной конъюнктурой. «Форвардный контракт также заключается с целью игры на разнице цен. В этом случае покупатель надеется на дальнейший рост цены на валюту, при повышении цены валюты покупатель контракта выигрывает, а продавец проигрывает. Напротив, при понижении цены выигрывает продавец контракта, а покупатель проигрывает. По форвардному контракту выигрыш и потери реализуются участниками только после истечения срока контракта, когда между ними происходят взаиморасчеты»15. Заключение форвардного контракта не требует от контрагентов каких-либо расходов, однако теоретически контрагенты не застрахованы от неисполнения обязательств со стороны своего партнера. Недостатком форвардного контракта является возможность для участников после выплаты заранее оговоренного штрафа отказаться от свои обязательств. Поэтому при заключении форвардного контракта партнеры тщательно выясняют платежеспособность и добросовестность друг друга. При заключении форвардного контракта партнеры согласовывают удобные для ни условия. Ликвидировать свою позицию по контракту одна из сторон может лишь с согласия контрагента. Поэтому форвардный контракт принято относить к неуступаемым (non transferable) видам обязательств, которые не могут исполняться другими лицами, кроме их подписывающих. Это тоже отрицательный момент в характеристике форвардного контракта. Существует форвардный контракт с гарантийным залогом, который вносят оба контрагента в оговоренном размере и который возвращается им при исполнении обязательства. При нарушении условий договора пострадавшая сторона получает залог в возмещение ущерба. Такое снижение риска частично сдерживает массовые разрывы сделок, но при этом возникает проблема третьего лица - гаранта. Курсы форвардных контрактов котируются в виде скидки (депорт, дизажио) или премии (надбавки, репорт, ажио) к курсам «спот». Эти скидки или надбавки называются также ставками «спот». Срочный курс, в котором учтена премия или скидка, именуется курсом «аутрайт» («outright»). Пример форвардной сделки Доллары США дилер А решил продать за евро на срок 1 месяц ( с15.02.02 по 17.03.02 г.) Он запрашивает дилера Б, и тот сообщает ему следующую котировку валют: 1 доллар США = 1,1071 - 1,1081 евро. Если А и Б заключат сделку на этот срок, то А обязан 17.03.02 г. предоставить Б 1 млн. долларов США в обмен на 1,1071 млн. евроезависимо от кассового курса на этот день. То есть, независимо от динамики курса доллара США к евро в течение установленного срока А получит обусловленную договором сумму. Если на момент исполнения сделки (17.03.02 г.) курс доллара США по отношению к евро повыситься, то импортер имеет твердую гарантию на получение 17 марта установленной суммы в долларах и тем самым избежит курсовых потерь. Когда срочные валютные сделки сочетаются с внешнеторговыми операциями, они выступают в виде гарантии, страхуя экспортера и/или импортера от возможного изменения валютных курсов. Такой порядок определения курса по форвардной операции применяется при прямой котировке валют. При косвенной котировке валют дисконт прибавляется к курсу «спот», а премия, наоборот, вычитается из него. Форвардные курсы объединяются коммерческими банками и публикуются в котировальных таблицах. В бюллетене указывается либо размер премий и дисконта, либо курс по срочной сделке. § 2. Фьючерсные контракты .
Предсказать спрос на фьючерсные контракты довольно сложно. Иностранная валюта, как наличная, так и с поставкой на срок, является предметом операций на межбанковском форвардном и фьючерсном рынках.
«Фьючерсные контракты на валюту были впервые введены в 1972 году в Чикаго, США. Казалось, что на эти контракты будет спрос, поскольку валютные рынки были либерализированы и действовали плавающие валютные курсы. Однако, если фьючерсные контракты на канадский доллар, немецкую марку, швейцарский франк и японскую йену были успешными, то на голландский гульден, французский франк и мексиканский песо – неудачными»16.
Фьючерсный контракт на приобретение валюты - стандартизированное соглашение о покупке или продаже той или иной валюты в конкретное время и место в будущем по цене, установленной на свободных биржевых торгах на валютной бирже по правилам данного рынка. Двумя основными моментами фьючерсного контракта является стандартная форма контракта и тот факт, что цена является единственным изменяющимся компонентом. Стандартный характер контракта и особый способ урегулирования сделки показывают, что заключение фьючерсного контракта не является актом купли-продажи. Фьючерсный контракт является соглашением продавца и покупателя о продаже валюты в согласованный срок в будущем. Фьючерсный контракт на приобретение валюты стандартизирован по всем параметрам, кроме одного - цены на определенную валюту, которая выявляется в процессе торгов на валютной бирже. Стандартизация фьючерсного контракта означает унификацию таких его условий, как конкретный вид приобретаемой по контракту валюты, его количество, размер доплат за отклонение от контракта, условия и срок передачи, порядок оплаты, санкции за нарушение контракта, порядок арбитража и др. Каждый контракт имеет две стороны: покупателя и продавца. Покупатель фьючерсного контракта называется стороной, имеющей длинную позицию (long), а продавец - стороной, имеющей короткую позицию (short). Позиция продавца считается «короткой», поскольку продавец продает товар (в данном случае валюту), которым он может и не обладать. Позиция покупателя считается «длинной», потому что он заключил контракт на покупку товара в будущем. Операции с фьючерсными контрактами делятся на два вида: спекуляциюи хеджирование. Спекулятивные операции ставят целью получение положительной разницы между ценой покупки и ценой продажи. Хеджевые операции направлены на ограничение риска неблагоприятного изменения цены при торговле реальными активами (или спот-активами). Фьючерсный рынок часто называют рынком риска, где риск переходит от осмотрительных к склонным рисковать, и именно хеджеры составляют его основу. Хеджерам, производителям и потребителям, рынок фьючерсов позволяет ограничить ценовой риск при реализации и приобретении товаров; экспортерам и импортерам - риск изменения валютных курсов; владельцам финансовых активов - риск падения курсовой стоимости; заемщикам и кредиторам - риск изменения процентныхставок. Внешне фьючерсные сделки хеджирования неотличимы от спекулятивной игры. Хеджер, так же как и спекулянт, сначала открывает, а затем закрывает свои позиции, не доводя их, как правило, до поставки. Однако отличие есть, и весьма существенное. Для хеджера фьючерсные сделки подстраховывают производимые им операции на рынке реального товара. Доходы или потери хеджера на рынке реального товара будут компенсироваться противоположными результатами на рынке фьючерсов. Именно присутствие хеджеров, желающих оградить себя от риска, дает возможность биржевым игрокам-спекулянтам существовать как "классу". Для спекулянта торговля фьючерсными контрактами имеет значение только в связи с возможностью получить прибыль. Он никогда не покупает и не продает товары, а лишь играет на разнице цен, поэтому доходы или потери на фьючерсном рынке для спекулянта являются конечным результатом его операций. Спекуляция как форма деятельности играет большую положительную роль, способствуя относительной стабильности и ликвидности рынка и сглаживанию ценовых колебаний. Покупками фьючерсных контрактов по низким ценам спекулянты содействуют повышению спроса, что ведет к росту цен. Продажа спекулянтами фьючерсных контрактов по высоким ценам уменьшает спрос и, следовательно, приводит к снижению цен. На фьючерсных рынках спекулянты представлены двумя основными группами: игроками на понижение и игроками на повышение. Игра на понижение осуществляется продажей фьючерса с целью его последующей покупки по более низкой цене (медведи). Игра на повышение осуществляется покупкой фьючерса с целью его последующей продажи по более высокой цене (быки). Еще спекулянты различаются по методам ведения своих операций, по стратегии и тактике торговли: • позиционные спекулянты (position traders) могут быть как профессионалами, так и непрофессионалами. Они обычно держат свою позицию в течение нескольких дней, недель или даже месяцев. Их прогноз больше основывается на долгосрочной динамике цен, нежели на краткосрочных колебаниях; • внутридневные спекулянты (day traders) держат позицию в течение одного торгового дня, ожидая существенного движения цены, и очень редко переносят позицию на следующий день. Многие из них являются членами биржи и осуществляют свои сделки в зале; • скальперы (scalpers) ведут торговлю в зале исключительно в своих интересах, используя минимальные колебания цены. В течение дня они продают и покупают большое число контрактов, а к концу дня их закрывают. При небольшой прибыли по одной позиции скальперы обеспечивают себе необходимый уровень дохода за счет объема операций. Деятельность скальперов особенно способствует ликвидности рынка, так как на них приходится большая часть операций. Подобную тактику также используют профессиональные трейдеры, торгующие за свой счет; • спредеры (spreaders) используют разницу цен на разные, но взаимосвязанные фьючерсные контракты. Прибыль спредера может возникать при использовании определенного соотношения цен на контракты по одному товару с разными сроками, либо по разным товарам с однимсроком. По принятой биржевой терминологии покупка фьючерсного контракта называется "открытием длинной позиции", а продажа - "открытием короткой позиции". Исполнение фьючерсного контракта гарантируется расчетной палатой биржи через механизм взимания залогов с участников торгов под открытые позиции. Величина гарантийного депозита составляет от 2 до 10% от общей стоимости контракта, что предоставляет возможность получения значительной прибыли при небольшом первоначально вложении, которая называется "принципом рычага" (leverage). «При этом, чтобы осуществить продажу, совсем необязательно иметь в наличии (даже в будущем) базисный актив. Однако следует помнить, что контракты имеют определенный срок поставки или исполнения. К этому сроку участник контракта, желающий осуществить или принять поставку в установленном порядке, информирует расчетную палату биржи о готовности выполнить свои обязательства. Тогда расчетная палата выбирает лицо с противоположной позицией и сообщает ему о необходимости поставить или принять товар»17. Другой отличительной особенностью фьючерсной торговли является возможность свободного выхода с рынка как продавца, так и покупателя в любой момент времени через совершение обратной или офсетной сделки. Под офсетной понимается сделка, обратная ранее занятой позиции. Так, продавец фьючерсного контракта должен купить такой же фьючерсный контракт, а покупатель, соответственно, продать. Этим действием каждый из них закрывает свою биржевую позицию и больше не несет обязательств по исполнению фьючерсного контракта, которые перекладываются на новых контрагентов. Разница в стоимости контракта в момент его заключения и в момент ликвидации составляет либо прибыль участника сделки, которая зачисляется расчетной палатой на его счет, либо убыток, который списывается с его счета. Абсолютное большинство позиций по фьючерсным контрактам ликвидируется путем совершения офсетной сделки, и только около 2 - 3% всех контрактов завершаются реальной поставкой. При торговле фьючерсными контрактами маклер объявляет название торгуемого фьючерсного контракта, месяц поставки, котировку контракта на предыдущих торгах, время окончания торгов по данным контрактам. Заявки на продажу по наиболее низким ценам и заявки на покупку по наиболее высоким ценам отражаются на информационном табло в зале биржи. По окончании торговой сессии для каждого вида и месяца исполнения контракта определяются цены закрытия. Клиент может выступать при заключении фьючерсного контракта как с позиции продавца, так и с позиции покупателя. Если клиент участвует в двух одинаковых контрактах с противоположных позиций, то исполнения этих контрактов не требуется, и при взаиморасчетах позиции продавца и покупателя друг друга компенсируют (покрывают).
Финансовые фьючерсы . Финансовыми называют фьючерсы на финансовые инструменты, среди которых кратко- и долгосрочные казначейские обязательства, депозиты, валюты, фондовые индексы. Они являются соглашением на покупку или продажу стандартной величины финансового инструмента в определенный момент в будущем по зафиксированной в соглашении цене. Финансовые фьючерсы выполняют две основные функции: позволяют инвесторам застраховаться от риска, связанного с неблагоприятным изменением процентных ставок, валютных курсов или курса ценных бумаг на рынке, и дают возможность биржевым спекулянтам извлекать из этого прибыль. Физическая поставка базисного актива у большинства финансовых фьючерсов либо вообще не предусмотрена, либо осуществляется крайне редко. В подавляющем большинстве случаев производится наличный расчет. Однако процесс поставки является составной частью каждого контракта, обеспечивая механизм схождения реальных (на рынке спот) и фьючерсных цен по мере приближения дня исполнения. Фьючерсные цены определяются в конкурентной борьбе в операционном зале биржи открытым выкриком. Это означает, что каждый потенциальный покупатель имеет равные возможности воспользоваться предложением на продажу и наоборот. При заключении фьючерсного контракта фьючерсная цена может находиться выше или ниже наличной цены базисного актива, но к моменту поставки фьючерсная цена должна равняться наличной цене, иначе возникает возможность для арбитража между рынком базисного актива и фьючерсным рынком. Разница между фьючерсной и наличной ценой базисного актива финансового фьючерса называется базисом. Базис может быть как положительным, так и отрицательным. Поскольку на момент истечения контракта фьючерсная цена и спот-цена базисного актива должны совпадать, то базис на день поставки всегда равен нулю. Фьючерсная цена равна индексу - для индексных фьючерсов; курсу базисной валюты - для валютных фьючерсов; 100 минус годовая процентная ставка - для краткосрочных процентных фьючерсов; цене облигации - для долгосрочных процентных фьючерсов. Под размером контракта для фьючерсов с различными базисными активами при моделировании будет пониматься множитель в индексных фьючерсах; количество единиц базисной валюты в валютных фьючерсах; размер депозита, деленный на 100 и умноженный на срок депозита в годах, в краткосрочных процентных фьючерсах; номинальное значение облигации, деленное на 100, в долгосрочных процентных фьючерсах. Далее всегда предполагается, что любая открытая фьючерсная позиция закрывается брокером через осуществление офсетной сделки в случайный момент времени в соответствии с альтернативным приказом, если фьючерсная цена выходит из интервала (минимального или максимального). Если же за весь срок контракта фьючерсная цена не выходит из этого интервала, то открытая позиция закрывается в последний день торговли при оставшейся фьючерсной цене . Начальные затраты инвестора на покупку фьючерсного контракта составляют только комиссионные брокеру и операционные расходы, если не учитывать первоначальную маржу. С помощью комбинирования различных фьючерсных контрактов невозможно получить большое многообразие стратегий. Фактически, единственная стратегия для финансовых фьючерсов, используемая на практике, это фьючерсный спрэд, суть которого заключается в одновременном открытии длинной и короткой фьючерсной позиции с разными датами поставки. «С помощью фьючерсного спрэда инвестор надеется получить прибыль при благоприятном для него изменении разности фьючерсных цен заключенных контрактов и застраховаться от больших убытков при общем неблагоприятном движении фьючерсных цен. Также следует учитывать, что при формировании спрэда инвестор вносит значительно меньшую первоначальную маржу, чем в случае простого открытия позиции»18.
Котировки валютных фьючерсов устанавливаются так же, как и на физические товары. Например, фьючерсные котировки на биржах США представляют собой соотношение между единицей иностранной валюты и одним долларом США. Котировка 0,6000 фьючерсного контракта на швейцарские франки означает , что 1 швейцарский франк равен 60 центам (0,6 доллара США). Котировка 1,6000 на английский фунт стерлингов означает, что 1 фунт стерлингов равен 160 центам (1,6 доллара США). Это так называемая американская система котировки валют. На межбанковском валютном ранке используется европейская система, основанная на обратной пропорции. Цены на межбанковском валютном ранке представляют число иностранной валюты за один доллар США. Обе котировки взаимосвязаны. Так, если на бирже в Чикаго котировка контрактов на немецкую марку составляет 40,00 центов (0,40 доллара США), то межбанковская котировка будет 1 : 0,40 = 2,50 немецких марок. Единственное исключение из этого правила является английский фунт стерлингов, который, по обычаю, котируется по американской системе. Порядок изменения цен - минимальный размер колебания цены каждого Покупатель фьючерсного контракта устанавливается соответствующей биржей и называется «минимальное колебание цены» или «тик» (minimum fluctuation or tick). Таблица 1.1 Основные положения форвардных и фьючерсных контрактов. Положение контракта Форвардный Фьючерсный 1 2 3 Стороны договора Два конкретных контрагента Обезличенные партнеры Объект права Частного Публичного Вид обязательства Непереуступаемые Свободно заменяемые Эмитент и гарантии Отсутсвует Расчетная палата Метод торговли Договорная процедура между двумя сторонами Открытое соглашение на Двойном аукционе Размер поставки Согласовывается сторонами Стандартизирован Время поставки Договорно устанавливаемое Стандартизировано Размер залога Зависит от степени доверия сторон Определяется степенью Устойчивости цен Частота реального и исполнения 100 % 1 - 2 % Способ исполнения Реальная поставка, наличный платеж против поставки Ликвидация сделки в двух Формах: офсетная сделка и Физическая поставка Цена товара Определяется сторонами Определяется в процессе Открытого торга в зале биржи Регулирование сделки Национальное законодатель- ство о торговле Законодательство о фьючерс- Ной торговле Публикация информации по сделкам Отсутствует Обязательна Риск Присутствуют все виды рисков, уровень зависит от кредитного рейтинга клиента Минимален или отсутствует Ликвидность Часто ограничена Обычно очень высокая Расчеты по контракту В конце срока контракта Ежедневно Основные функции фьючерсных рынков: · механизм переноса риска с тех участников, кто не желает нести риски, на тех, кто стремиться к этому. Важным побочным продуктом этого переноса риска является увеличение кредитоспособности предприятий, которые без такого механизма были бы более уязвимыми перед ценовыми колебаниями. Банки и финансовые институты кредитуют клиентов, менее подверженных риску, на более благоприятных условиях, что для последних уменьшает финансовые издержки, а для потребителей означает более низкие цены;
· повышение стабильности цен, так как ликвидные фьючерсные рынки в целом способствуют стабильности цен; · выявление цены. Ежедневно фьючерсные котировки выявляют соглашение участников рынка относительно будущей цены товара или финансовых инструментов; · установление определенного порядка в торговой практике различных участников рынка. Правила бирж способствуют честной и упорядоченной торговле; · сбор и распространение информации для всех участников биржевой торговли заставляет их вести конкуренцию в равных условиях. § 3 . Форфейтинговые операции . «Форфейтинг - это покупка долга, выраженного в оборотном документе, у кредитора на безоборотной основе. Это означает, что покупатель долга (форфейтер) принимает на себя обязательство об отказе - форфейтинге - от обращения регрессивного требования к кредитору при невозможности получения удовлетворения у должника. Покупка оборотного обязательства происходит, естественно, со скидкой»19. Механизм форфейтинга используется в двух видах сделок: § в финансовых сделках - в целях быстрой реализации долгосрочных финансовых обязательств; § в экспортных сделках - для содействия поступлению наличных денег экспортеру, предоставившему кредит иностранному покупателю. Основными оборотными документами, используемыми в качестве форфейтинговых инструментов, являются векселя. Однако объектом форфейтинга могут стать и другие виды ценных бумаг. Важно, чтобы эти бумаги были “чистыми” (содержащими только абстрактное обязательство). Форфейтинг возник после второй мировой войны. Несколько банков Цюриха, имевших богатый опыт финансирования международной торговли, стали использовать этот прием для финансирования закупок зерна странами Западной Европы в США. В те годы поставки продукции и конкуренция между поставщиками настолько возросли, что покупатели потребовали увеличения сроков предоставляемого кредита до 180 дней против привычных 90. Кроме того, произошло изменение структуры мировой торговли в пользу дорогостоящих товаров с относительно большим сроком производства. Таким образом, повысилась роль кредита в развитии международного экономического обмена, и поставщики были вынуждены искать новые методы финансирования своих сделок. По мере того как падали барьеры в международной торговле и многие африканские, азиатские, а также латиноамериканские страны стали более активны на мировых рынках, западноевропейские предприниматели все труднее предоставляли кредиты за счет собственных источников, почему поставщики и были вынуждены использовать новые методы финансирования своих сделок. Наибольшее развитие форфейтинг получил в странах, где относительно слабо развито государственное кредитование экспорта. Первоначально форфейтирование осуществлялось коммерческими банками, но по мере увеличения объема операций “а-форфе” стали создаваться также специализированные институты. В настоящее время одним из основных центров форфейтинга является Лондон, поскольку экспорт многих европейских стран давно финансируется из Сити, никогда не медлившего с освоением новых банковских технологий. Значительная часть форфейтингового бизнеса сконцентрирована также в Германии. Таким образом, форфейтинг развивается в различных финансовых центрах, причем отмечается ежегодный рост подобных сделок. Тем не менее, было бы ошибкой связывать увеличение количества сделок “а-форфе” с ростом числа таких центров. Это объясняется возрастанием рисков, которые несут экспортеры, а также недостатком адекватных источников финансирования в связи с ростом рисков. Форфейтинг обладает существенными достоинствами, что делает его привлекательной формой среднесрочного финансирования. Основным достоинством этой формы является то, что форфейтер берет на себя все риски, связанные с операцией. Кроме того, ее привлекательность возрастает в связи с отказом в некоторых странах от фиксированных процентных ставок, хроническим недостатком во многих развивающихся странах валюты для оплаты импортируемых товаров, ростом политических рисков и некоторыми иными обстоятельствами. Основным видом форфейтинговых ценных бумаг являются векселя – переводные и простые. Операции с ними обычно осуществляются быстро и просто, без неожиданных осложнений. «Кроме векселей объектом форфейтинга могут быть обязательства в форме аккредитива. Аккредитив, как известно, - это расчетный или денежный документ, представляющий собой поручение одного банка (кредитного учреждения) другому произвести за счет специально забронированных средств оплату товарно-транспортных документов за отгруженный товар или выплатить предъявителю аккредитива определенную сумму денег. Документарный аккредитив может быть отзывным и безотзывным. Безотзывный аккредитив является твердым обязательством банка-эмитента произвести платежи по предоставлении ему коммерческих документов, предусмотренных аккредитивом, и соблюдении всех его условий»20. В России аккредитивы применяются в расчетах между иногородними поставщиками и покупателями, а также в международных расчетах. В мировой торговле документарные аккредитивы используются в расчетах главным образом по внешнеторговым операциям. В качестве объекта форфетирования аккредитивы применяются редко. Это объясняется сложностью операции, заключающейся прежде всего в том, что в случае с аккредитивом необходимо предварительно и подробно согласовать условия сделки, что приводит к увеличению сроков всей процедуры. Между тем форфейтинговый рынок предполагает высокую скорость заключения и совершения сделки, а также простоту документооборота. С точки зрения форфейтера принципиальное неудобство операций с аккредитивом заключается в следующем. Дело в том, что этот участник операции предполагает, что возмещение будет осуществляться периодически и приблизительно равными долями. Это удобно и ему, и остальным участникам - должнику и гаранту. Однако если частичные погашения по векселям могут быть оформлены отдельными документами, каждый из которых легко обращается при желании форфейтера продать их, то по аккредитивам все объединяется в единый документ в пользу бенефициара, и этот документ зачастую не может быть продан без специального разрешения должника, что значительно усложняет всю операцию. В последние годы развитие форфейтинговых услуг в странах с развитой рыночной экономикой происходит по следующим основным направлениям. 1.Вторичный рынок и инвестиции в форфейтинговые активы. Покупая активы, форфейтер совершает инвестирование. Возможно, он вовсе не желает держать свои средства в подобной форме в течение длительного времени, а наоборот, стремится к перепродаже инвестиции другому лицу, также становящемуся форфейтером. На основе этой последующей перепродажи долгов возникает вторичный форфейтинговый рынок.
«Форфейтер может перепродать часть активов, находящихся в его собственности, поскольку природа сделки позволяет дробить долг на любое количество частей, на каждую из которых оформляется вексель со своим сроком погашения. Один или несколько из этих векселей могут быть проданы»21.
Не следует думать, что первичный и вторичный форфейтинговые рынки сильно разграничены. На самом деле одни форфейтеры, оперируя на вторичном рынке, остаются держателями определенного портфеля форфейтинговых ценных бумаг, а другие, мало связанные с первичным рынком, могут быть активными трейдерами на вторичном. На обоих рынках действуют, как правило, юридические лица. Вложения в форфейтинговые активы частными лицами встречаются довольно редко, поскольку далеко не каждым инвестор обладает солидным портфелем, позволяющим нести сопутствующие сделкам этого рода политические и экономические риски. Зачастую непосредственной передачи форфейтинговых бумаг новому владельцу не происходит. Он знает стоимость бумаг, сроки их обращения, знает гаранта, но не первоначального эмитента. В этом случае предыдущий владелец по истечении срока действия ценных бумаг собирает платежи и переводит их новому владельцу. «Такая секретность на вторичном форфейтинговом рынке объясняется прежде всего соображениями конфиденциальности. Экспортер заинтересован в неразглашении информации о способах финансирования его сделок и не хочет, чтобы покупатель (или какие-либо третьи лица) знал о его финансовых нуждах и используемом механизме финансирования его сделок. Любая продажа форфейтинговых бумаг предполагает риск невольного расширения круга деловых взаимоотношений, что затрудняет контроль со стороны экспортера. Во избежание этого последний стремится установить определенные ограничения в контракте, которые мешали бы свободному обращению форфейтинговых бумаг»22. Несмотря на все трудности, вторичный форфейтинговый рынок процветает. Объяснить это можно следующими обстоятельствами: - Первичный держатель ценных бумаг может, к примеру, обнаружить, что покупка какой-либо новой бумаги приведет к превышению лимита кредитования, установленного им для данной страны. Даже если доход по этим бумагам очень привлекателен, он вынужден будет отказаться от сделки, если не уполномочен превышать данный лимит. Решением проблемы может быть перепродажа либо уже имеющихся в портфеле бумаг этой страны, либо тех, которые предложены в данный момент. То же самое происходит при превышении установленных им лимитов кредитования какого-либо определенного эмитента. - Первичный держатель может быть привлечен на вторичный рынок просто потому, что процентные ставки упали и он может купить на данном рынке бумаги с большим дисконтом, чем при покупке тех же бумаг на первичном рынке. «Есть и другие причины, заставляющие первичного держателя участвовать в торговле на вторичном рынке. К примеру, он хочет обеспечить более высокую ликвидность своего портфеля в ожидании изменения процентных ставок или воспользоваться большей доходностью или более низким уровнем риска определенных бумаг и поэтому приобретает их на вторичном рынке. Или еще проще: на рынке может появиться покупатель, предлагающий выгодную цену (это может произойти, если покупатель предвидит возможный рост процентных ставок в будущем и готов приобрести данные бумаги с более низким дисконтом, чем при первичной их продаже)»23. Таким образом, для форфейтера вторичный рынок обладает следующими привлекательными чертами: - доход по форфейтинговым бумагам обычно выше того, который можно получить по другим ценным бумагам (при одинаковом уровне риска, одинаковых сроках и валюте); - любой инвестор заинтересован в том, чтобы снизить риски, а гарантии по форфейтинговым бумагам или аваль первоклассных банков - самое лучшее обеспечение платежа. Несмотря на всю привлекательность инвестиций в форфейтинговые бумаги, объемы таких операций и количество форфейтеров пока еще невелики. Форфейтинговый рынок не развился пока до размеров брокерского рынка. Многие форфейтеры, особенно торгующие на первичном рынке, считают, что подобное развитие могло бы испугать многих экспортеров и их банки, так как приведет к потере контроля над выпущенными на рынок ценными бумагами. Другим важным направлением развития форфейтингового рынка стало объединение покупателей в синдикаты. Эта тенденция соответствует процессу объединения банков как кредиторов. Сам процесс объединения происходит на основе взаимной договоренности форфейтеров о том, какую часть форфейтинговых бумаг приобретет каждый из них. Обычно разные бумаги покупаются разными форфейтерами. Но если суммы очень велики, то даже отдельные бумаги могут быть разделены между форфейтерами при помощи договора участия. Правда, этот способ усложняет обращение бумаг, что в свою очередь снижает потенциальную возможность их попадания на вторичный рынок. Кроме того, до сих пор не до конца определен юридический статус подобных соглашений. Поэтому на практике они используются редко. Существует и другой способ. Если экспортер готов им воспользоваться, ему придется значительно увеличить количество документов, каждый из которых теперь составляется на меньшую сумму с помощью изменения сроков (например, привычные 6 месяцев можно разбить на 2 интервала по 3 месяца и т.д.). Этот способ предпочтителен тем, что не предусматривает составления договора участия между держателями бумаг. Важно отметить принципиальное различие между форфейтером - участником синдиката и покупателем на вторичном рынке. Участник синдиката является покупателем на первичном рынке и в его обязанности входит проверка законности и правильности оформления всех приобретенных им ценных бумаг, а также гарантий и аваля, прилагаемых к бумагам. Покупатель на вторичном рынке не имеет подобных обязанностей. Важным направлением развития форфейтингового рынка является расширение финансирования, предполагающего расчет дисконта на основе плавающей процентной ставки. Подобная практика объясняется ростом непостоянства процентных ставок и отражает нежелание многих банков заключать сделки по фиксированным ставкам. «С точки же зрения экспортера любая продажа на основе плавающей ставки процента ухудшает возможности получения максимума денежных средств. Дело в том, что первичный форфейтер продает на вторичном рынке бумаги с дисконтом, базирующимся на превалирующей процентной ставке, причем продажа осуществляется с условием окончательного финансового урегулирования на определенную дату и с учетом последующего движения процентных ставок. Фактически до истечения срока векселя таких дат может быть несколько. Таким образом, соглашение подразумевает высокую степень риска и может вести к возникновению непредсказуемых обязательств, что, конечно, является поводом для беспокойства не только форфейтера, но и его аудиторов»24. Любая оценка размеров мирового форфейтингового рынка - не более чем догадка. Рынок этот значительно вырос за последние годы, но все еще остается небольшой частью рынка среднесрочных финансовых ресурсов. Причины, приведшие к его возникновению и росту, будут действовать и в обозримом будущем, однако существуют определенные ограничения для доступа на него новых форфейтеров. Ограничения эти следующие.
- Поскольку речь идет о среднесрочном (в западном понимании) финансировании, банкам зачастую трудно согласовать даты погашения форфетируемых активов с датами погашения собственных займов. Таким образом, остается достаточно высокий риск в случае изменения процентных ставок, что существенно сдерживает активность участников данного рынка.
- При проведении операций форфейтинга используется специальная техника, требующая весьма квалифицированного обслуживания. Специалистов в этой области очень мало, а их подготовка требует длительного времени. - Банки мало занимаются исследованием и формированием форфейтингового рынка. Существует два возможных инициатора форфейтинговой сделки - экспортер и импортер. Чаще всего в этой роли выступает экспортер либо его банк. И это естественно, поскольку для дисконтирования представляются или переводные векселя, выписанные экспортером, или простые векселя, оплачиваемые ему. Именно этим определяется необходимость проведения переговоров инициатора с форфейтером на ранних стадиях подготовки контракта. Еще до того, как экспортер и импортер подпишут контракт, форфейтер может определить свои требования к гарантии или авалю, хотя бы приблизительно указать размер дисконта. Без этой информации экспортер не в состоянии точно определить цену контракта. На практике далеко не каждый экспортер вступает в переговоры с форфейтером на столь ранней стадии, а в результате он может обнаружить, что маржа за финансирование, включенная им в цену контракта, необоснованна. Первое, что должен определить для себя форфейтер, - это характер сделки, т.е. выяснить, с какими ценными бумагами ему придется иметь дело - финансовыми или товарными. Финансовые векселя - это ценные бумаги, выпущенные с целью аккумуляции средств, которые заемщик в дальнейшем может использовать по своему усмотрению. Товарные же векселя оформляются в случае сделок купли-продажи продукции. Однако граница между финансовыми и товарными сделками в определенной мере размыта (скажем, выписывается вексель без совершения торговой сделки, но затем полученные средства используются для покупки каких-либо товаров). Тем не менее определенность в вопросе о том, являются ли векселя финансовыми или товарными, для форфейтера имеет важное значение по следующим причинам. Во-первых, некоторые участники вторичного форфейтингового рынка не желают приобретать финансовые векселя. Существуют различные объяснения этого нежелания. Некоторые вторичные форфейтеры рассматривают подобный способ привлечения ресурсов как свидетельство финансового неблагополучия заемщика (хотя это не всегда так). Иные отдают предпочтение товарным векселям по той причине, что деньги обесцениваются, что пугает инвесторов, и реальный товар кажется им более надежным вложением средств. Во-вторых, даже тот, кто согласен купить финансовые бумаги, хочет знать, с каким видом бумаг он будет иметь дело, поскольку это влияет на оценку общего риска, которому он подвергается. «Большая часть векселей, продаваемых на вторичном форфейтинговом рынке, является товарными. Поэтому в случае предложения финансовых бумаг обязательным считается предварительное письменное предупреждение об этом. Если это условие нарушено, покупатель финансовых бумаг имеет право потребовать аннулирования сделки»25. Форфейтер всегда должен иметь на руках краткое описание сделки, лежащей в основе операций с векселями. Оно может быть получено по телексу или факсу при предварительном обсуждении условий операции. После того как форфейтер выяснит характер сделки, он должен определить следующее. - Объем финансирования, валюта, срок. - Кто является экспортером и в какой стране он находится? Этот вопрос важен, потому что хотя финансирование обеспечивается без права регресса, существуют обстоятельства, при которых форфейтер может предъявить претензии экспортеру. Кредитоспособность экспортера также имеет значение. Кроме того, форфейтер должен проверить подлинность подписей на векселях, - Кто является импортером и из какой он страны? Для проверки достоверности подписей и соответствия оформления векселей законодательству форфейтер должен точно определить импортера и его местонахождение. - Кто является гарантом и из какой он страны? - Чем оформляется долг, подлежащий форфетированию: простым векселем, переводным и т.д.? - Каким образом долг застрахован? - Периоды погашения векселей, суммы погашения. - Вид экспортируемых товаров. Этот вопрос интересует форфейтера, во-первых, с точки зрения целесообразности всей сделки, во-вторых, с позиции легальности экспорта. - Когда будет производиться поставка товара? Дата должна быть близка к дате предоставления финансирования. Важно также и то, что гарант вряд ли сможет авалировать вексель до тех пор, пока поставка не будет осуществлена. - Когда поступят документы, подлежащие дисконтированию? Пока документы не будут получены, форфейтер не сможет проверить и дисконтировать их. - Какие лицензии и иные документы по условиям контракта должны быть представлены для поставки товаров? Форфейтер несет ответственность за то, что не возникнет никаких задержек в исполнении финансируемого им контракта. - В какую страну будет совершен платеж форфейтеру? Это важно знать, поскольку платеж в заграничный банк может задержать получение средств, и такая задержка должна быть учтена при дисконтировании бумаг, существует также возможность замораживания средств на счетах властями страны, и эта возможность тоже должна быть учтена при расчете дисконта. Форфейтер может даже отказаться от сделки, если его не устраивает 6анк, в который поступят средства. После того как форфейтер получит ответы на вышеперечисленные вопросы, он должен провести кредитный анализ. Большинство форфейтинговых операций осуществляется банками, и кредитный анализ является обязательным этапом подготовки сделки. Существует как минимум четыре вида риска, которые должны быть проанализированы форфейтером: риск гаранта, риск покупателя, риск импортера, риск страны. Кроме того, форфейтер должен собрать следующую информацию. - Какова кредитоспособность гаранта? - Можно ли будет в дальнейшем продать бумаги по приемлемой цене? - Есть ли какие-либо сомнения в кредитоспособности, компетентности экспортера или импортера и на чем они основываются? - Имеется ли возможность покупки данного долга с учетом уже имеющихся в портфеле форфейтера ценных бумаг? Какая при этом ожидается степень риска? После этого форфейтер может называть свою твердую цену. Однако с момента передачи заявки на совершение форфейтинговой сделки до реальной поставки товаров, когда форфейтер сможет купить векселя, проходит определенное время, в течение которого процентные ставки могут измениться в неблагоприятном для форфейтера направлении. Этот рисковый период может быть разделен на две части. ПЕРВАЯ ЧАСТЬ - время между передачей на рассмотрение заявки и принятием ее импортером. Естественно, пока заявка не согласована с последним, нет уверенности в том, что сделка вообще состоится. На это время форфейтер может предложить экспортеру опцион - вид контракта, по которому покупатель имеет право в течение определенного срока либо купить по фиксированной цене оговоренную сумму иностранной валюты, либо продать ее. Владелец опциона принимает решение о том, воспользоваться или нет предоставленным ему правом, в зависимости от динамики валютных курсов. Во всех случаях риск, которому подвергается владелец опциона, заранее ограничен ценой опциона, а выигрыш теоретически не ограничен. Если период предоставленного опциона не превышает 48 часов, то форфейтер может принять на себя риск и без начисления комиссии, если превышает - начисляется определенная сумма комиссии. Обычно форфейтеры не соглашаются на опционы сроком свыше 1 месяца, хотя бывают исключения (до 3 месяцев).
ВТОРАЯ ЧАСТЬ - время между утверждением заявки и поставкой товаров. В течение этого времени (обычно от нескольких дней до 12 месяцев) форфейтер и экспортер несут обязательства, от которых они могут отказаться лишь при условии компенсации всех расходов другой стороне. В случае отказа экспортер должен компенсировать расходы форфейтера по другим обязательствам, которые он мог принять на себя с целью финансирования данной сделки; форфейтер - компенсировать экспортеру все расходы по организации другого, возможно, более дорогого источника финансирования. Кроме того, форфейтер обычно взимает с экспортера так называемые “комиссионные за обязательство”, т.е. за то, что, принимая на себя определенные обязательства в отношении данного экспортера, он лишает себя потенциальной возможности заключить иные, возможно, более выгодные сделки.
После того как достигнута предварительная договоренность о сделке, форфейтер посылает документы с предложением (телексом или письмом) экспортеру, который должен письменно подтвердить свое согласие. Форфейтер также перечисляет документы, с которыми ему необходимо ознакомиться до того, как он приступит к дисконтированию векселей (лицензия на экспорт товаров, иные уведомительные документы). Знакомство с указанной документацией должно дать ему возможность убедиться в том, что сделка совершится. Когда предложение будет принято экспортером, он должен подготовить серию переводных векселей или подписать соглашение о принятии простых векселей от покупателя. На данной стадии экспортер должен также получить гарантию или аваль на свои векселя. Кроме того, он делает надпись на векселях: “без права регресса”. Таким образом, будут готовы все документы, на основе которых форфейтер может произвести дисконтирование, даже если отгрузка товаров фактически еще не произведена. Средствами обеспечения возврата кредита форфейтеру являются гарантии и авали. Гарантии и авали «В международной торговле экспортер получает от иностранного покупателя переводные или простые векселя, оплата которых должна быть произведена в предусмотренные сроки. Банк в стране импортера либо авалирует такие оборотные документы, либо гарантирует их исполнение. Поскольку форфейтер покупает долговые обязательства без права регресса, он несет все риски возможного неплатежа. Поэтому если должник не является первоклассным заемщиком, форфейтер будет стремиться получить определенное обеспечение - в форме аваля или безусловной гарантии банка»27. Гарантийное обязательство выдается гарантом кредитору в обеспечение своевременной уплаты причитающейся с должника суммы. Гарантия предоставляется в форме соответствующего письма, которое должно содержать следующие реквизиты: кем выдано письмо, юридический адрес гаранта, № гарантийного письма, объект гарантии (сделка, дата поставки продукции, процентная ставка и т.д.). Существует несколько видов гарантий, различающихся по субъекту гарантийного обязательства, порядку оформления гарантии, источнику средств, используемому для гарантийного платежа. В качестве субъекта гарантийного обязательства при сделках “а-форфе” могут выступать финансово устойчивые предприятия или специальные учреждения, располагающие средствами. Чаще всего такими учреждениями являются банки. Кроме снижения рисков форфейтера гарантии обеспечивают более высокую ликвидность дисконтированных бумаг на вторичном рынке. Если предоставляется банковская гарантия, то обычно ее выставляют международные банки, имеющие представительства в стране импортера. «Аваль- это вексельное поручительство, в силу которого авалист принимает ответственность за выполнение обязательств какого-либо обязанного по векселю лица. Кроме подписи аваль должен содержать надпись на векселе: ”per aval”, а если это переводной вексель, на нем должны быть указаны также фамилия, имя, отчество авалиста. По сравнению с гарантией аваль обладает преимуществом, заключающимся в том, что он неотделим от векселя. Кроме того, оформление аваля значительно проще, чем оформление гарантийного письма»28. Гарантийные оборотные документы учитываются экспортером в своем банке без права регресса требований. Банк экспортера, таким образом, действует как форфейтер. Это вытекает из самого соглашения о форфейтинге, которое обычно заключается лишь после того, как достигнута договоренность - между продавцом и его банком о том, что банк выступит в качестве форфейтера, и между покупателем и его банком о том, что банк авалирует векселя или предоставит гарантию их оплаты. Форфейтер особенно заинтересован в эффективном обеспечении приобретаемого им оборотного документа. Если таким обеспечением является аваль, то, например, по английским законам такое обязательство считается действительным и авалист как гарант несет такую же ответственность, как и индоссант документа. Если обеспечение имеет форму банковской гарантии, в ней указывается, что она является основной гарантией и гарант занимает положение главного должника, что она является безотзывной и безусловной, что она делима и передаваема. Договор между экспортером и форфейтером обычно содержит оговорку о применимом праве и юрисдикции. Если обеспечением является гарантия, аналогичная оговорка включается в гарантию, которую банк дает форфейтеру в стране импортера. «Продавец форфейтинговых бумаг, независимо от того, происходит ли продажа на первичном или вторичном рынке, обязан оперировать действительными долговыми обязательствами, связанными с реальными сделками. Если покупатель обнаружит, что приобрел требование, не имеющее силы, он вправе выставить иск на продавца (этого не может предотвратить даже надпись на ценной бумаге: "без права регресса"). Однако между первичным покупателем (форфейтером) и покупателем на вторичном рынке существует принципиальное различие: форфейтер обязан проверить документацию, подтверждающую реальность и законность сделки, в то время как вторичный покупатель обычно этого не делает. Существует три очевидные причины, из-за которых такая проверка является функцией первичного покупателя»29. Во-первых, именно он составляет соглашение с экспортером при покупке векселей и имеет возможность проверить все документы, а также правильность оформления векселей. На вторичном рынке может оказаться немало потенциальных покупателей форфейтинговых бумаг, и если они все захотят проверить документы, относящиеся к сделке, то это займет много времени, поскольку документы могут находиться в различных банках, а их ксерокопирование и пересылка замедлят операцию. Во-вторых, банк, предлагающий векселя на вторичный рынок, чаще всего предпочитает не афишировать имя экспортера, пока не будет достигнута договоренность о продаже. Помимо других причин это объясняется тем, что, узнав, кто является экспортером, вторичный покупатель может “выйти” на него, минуя первичного форфейтера. В-третьих, важны также обычные соображения конфиденциальности. Исходя из этого, банк не желает предоставлять документы, относящиеся к сделке, всем потенциальным покупателям.
Другим направлением, где первичный форфейтер несет определенные обязанности, не разделяемые вторичными покупателями, является проверка аваля и гарантии. Безусловно, покупатель на вторичном рынке при желании может послать запрос гаранту. Однако это приведет к ненужному и, возможно, многократному дублированию работы, связанной с подобной проверкой.
Издержками импортера, участвующего в форфейтинговой операции, являются комиссионные в пользу гаранта. Обычно комиссионные (комиссия) - это определенный процент от номинальной стоимости гарантированных или авалированных векселей, являющийся объектом переговоров между импортером и гарантом. В тех случаях, когда форфейтер не настаивает на гарантии, он может потребовать от импортера уплаты определенной суммы в качестве компенсации за дополнительный риск. Комиссия за гарантию обычно выплачивается раз в год (в начале года). Иногда она может выплачиваться в момент подписания гарантийного письма или авалирования векселя. Бывает также, что комиссия рассчитывается как процент от номинальной стоимости каждого векселя отдельно и выплачивается по истечении его срока. Издержки экспортера по организации форфейтингового финансирования складываются из: ставки дисконта, комиссии за опцион и комиссионные, связанные с проведением форфейтером операции валютного свопа.
Основные характеристики форфейтинговых операций Используемая валюта Одним из заблуждений относительно форфейтинга можно считать мнение о том, будто такие операции осуществляются исключительно в долларах США, немецких марках или швейцарских франках. Действительно, исторически сложилось так, что большинство форфейтинговых операций до сих пор осуществляется на базе одной из этих трех валют. Тем не менее, в последние годы постоянно растет объем данных операций и в других валютах, в особенности в иенах, гульденах, фунтах стерлингов и шведских кронах. Существует лишь одно ограничение для валют - они должны быть свободно конвертируемыми. Преимущества и недостатки форфейтингового финансирования Из вышесказанного следует вывод, что форфейтинг является достаточно гибким инструментом международных финансов. Однако для него характерно несколько ограничений: - экспортер должен быть согласен продлить срок кредита на период от 6 месяцев до 10 лет и дольше; - экспортер должен быть согласен принимать погашение долга сериями; - если импортер не является государственным агентом или международной компанией, возврат долга должен быть безусловно и безотзывно гарантирован банком или государственным институтом, приемлемым для форфейтера. В целом же данный инструмент обладает как преимуществами, так и недостатками для всех, кто им пользуется. Преимущества для экспортера 1) Предоставление форфейтинговых услуг на основе фиксированной ставки. 2) Финансирование за счет форфейтера без права регресса на экспортера. 3) Возможность получения наличных денег сразу после поставки продукции или предоставления услуг, что благотворно отражается на общей ликвидности, снижает объем банковских займов, дает возможность реинвестирования средств. 4) Отсутствие затрат времени и денег на управление долгом или на организацию его погашения. 5) Отсутствие рисков (все валютные риски, риски изменения процентных ставок, а также риск банкротства гаранта несет форфейтер). 6) Простота документации и возможность быстрого оформления вексельных долговых инструментов. 7) Конфиденциальный характер данных операций. 8) Возможность быстро удостовериться в том, что форфейтер готов финансировать сделку, оперативно согласовать условия сделки. 9) Возможность заранее получить от форфейтера опцион на финансирование сделки по фиксированной ставке, что позволяет экспортеру заранее подсчитать свои расходы и включить их в контрактную цену, рассчитать другие итоговые цифры. Недостатки для экспортера 1) Необходимость подготовить документы таким образом, чтобы на самого экспортера не было регресса в случае банкротства гаранта, а также необходимость знать законодательство страны импортера, определяющее форму векселей, гарантий и аваля. 2) Возможность возникновения затруднений в случае, если импортер предлагает гаранта, не устраивающего форфейтера. 3) Более высокая, чем при обычном коммерческом кредитовании, маржа форфейтера. Преимущества для импортера 1) Простота и быстрота оформления документации. 2) Возможность получения продленного кредита по фиксированной процентной ставке. 3) Возможность воспользоваться кредитной линией в банке. Недостатки для импортера 1) Уменьшение возможности получить банковский кредит при пользовании банковской гарантией. 2) Необходимость платить комиссию за гарантию. 3) Более высокая маржа форфейтера. 4) Возможность возникновения трудностей с оплатой векселя как абстрактного обязательства в случае поставки некондиционных товаров или невыполнения экспортером каких-либо иных условий контракта. Преимущества для форфейтера 1) Простота и быстрота оформления документации. 2) Возможность легко реализовать купленные активы на вторичном рынке. 3) Более высокая маржа, чем при операциях кредитования. Недостатки для форфейтера 1) Отсутствие права регресса в случае неуплаты долга. 2) Необходимость знания вексельного законодательства страны импортера. 3) Ответственность за проверку кредитоспособности гаранта. 4) Необходимость нести все процентные риски до истечения срока векселей. 5) Невозможность совершить платеж раньше срока. Недостатки, указанные в пунктах 2 и 3, характерны не только для форфейтера. Здесь они выделены по той причине, что для форфейтера не составляются дополнительные долговые соглашения, на которые он мог бы сослаться. Следует также помнить, что форфейтер несет политические и другие риски (риски трансферта, риски колебания валют). Они не отмечены как недостатки для форфейтера, поскольку присущи любой форме международного кредита. Преимущества для гаранта 1) Простота оформления сделки. 2) Получение комиссии за свои услуги. Недостаток для гаранта Он один, но очень важный, и заключается в том, что гарант принимает на себя абсолютное обязательство оплаты гарантируемого им векселя. Риски форфейтингового финансирования. Риски импортера Импортер берет на себя обязательство по истечении определенного времени оплатить поставленную ему продукцию. При этом сумма и валюта фиксированы, процент по его долгу заранее рассчитан и включен в стоимость векселей, а векселя выписываются в национальной валюте импортера. Только в том случае, когда национальная валюта импортера по каким-то причинам неприемлема для форфейтера и импортеру приходится рассчитываться в иной валюте, для него возникает валютный риск, который может быть хеджирован с помощью фьючерсов. Импортер, как и экспортер, с целью контроля движения валюты и управления валютными рисками должен иметь план притока и оттока средств в каждой валюте. Если заключено несколько форфейтинговых контрактов, различных по срокам, а также несколько фьючерсных контрактов, список для удобства управления может быть разбит на транши. Таким образом импортер может контролировать свои риски.
Риски гаранта В любой форфейтинговой сделке гарант принимает на себя обязательство оплатить векселя в срок, а также имеет право потребовать у импортера исполнения платежа. Таким образом, у него имеются условные обязательства и условные же активы. Если они выполняются одновременно, то гарант не несет никаких рисков. Однако существует вероятность того, что импортер задержит платеж. И хотя при этом гарант получает право требовать уплаты процента за просроченный платеж, тем не менее есть риск того, что импортер окажется полностью неплатежеспособным. Если импортер действительно не выполнит своих обязательств, у гаранта возникают проблемы с ликвидностью.
Наиболее эффективным методом контроля рисков гаранта является установление кредитных лимитов на каждого импортера и по общему объему выдаваемых гарантий на каждую отрасль. Критерии для определения лимитов основываются на кредитном анализе импортеров. Уровень подготовки специалистов, способных обосновать такие лимиты, должен быть очень высоким. «Необходимо помнить, что гарант подвергается так называемому соверенному риску (риску страны). Снизить степень этого риска можно с помощью установления лимитов сумм на выдачу гарантий для каждой страны»30. Риски форфейтера С момента подтверждения согласия на проведение форфейтинговой операции и до момента получения средств форфейтер несет риски, различные на разных стадиях осуществления сделки. Валютный риск Если форфейтер предоставляет экспортеру опцион на период до подписания контракта, он несет риски неблагоприятного изменения процентных ставок, снизить которые можно при помощи форвардных контрактов. Вплоть до даты покупки долговых обязательств форфейтер всегда может отказаться от сделки, если его что-то не устраивает. С момента же покупки векселей для форфейтера возникает риск того, что с приобретенными активами могут возникнуть сложности (из-за их неверного оформления, отсутствия разрешения властей и т. д.). Различные риски возникают также в зависимости от того способа, который форфейтер выбирает для финансирования своей покупки. В большинстве случаев форфейтер берет заем на финансирование своей сделки в той же валюте, в которой эта сделка заключена. Однако если, к примеру, он взял заем в немецких марках, а валютой контракта являются доллары США, он автоматически подвергается валютному риску. Но если форфейтер обеспечил совпадение сроков платежей по векселям и по своему долгу, то валютный риск может быть легко хеджирован с помощью параллельных форвардных валютных контрактов. Если же указанные сроки не совпадают, то форфейтер хеджирует риск неблагоприятного движения курса валют лишь частично. Риск несвоевременной оплаты векселей. С учетом вероятности данного риска форфейтер должен следить за тем, чтобы у него всегда было достаточно собственных средств для выполнения своих обязательств (для своевременной оплаты задолженностей). Для этого форфейтер составляет планы поступления и оттока средств. При этом желательно, чтобы между сроками погашения собственных обязательств и оплатой векселей существовал небольшой разрыв (на случай несвоевременного поступления платежей по векселям). Для управления рисками форфейтер обычно составляет такие списки по всем своим обязательствам, а также по находящимся в его портфеле бумагам в различных валютах. Для удобства список может быть разделен на транши в зависимости от сроков. Каждому траншу соответствуют определенные суммы обязательств, которые должны быть исполнены в соответствующий период. Форфейтер может не получить финансирования на условиях фиксированной процентной ставки. В этом случае он может принять на себя риск финансирования по плавающей ставке, который он хеджирует покупкой процентных фьючерсов. В организации обязательно должен быть человек, отвечающий за своевременность представления векселей к оплате. Предпочтительно, чтобы источником информации о векселях, сроки которых истекают, были формы бухгалтерского учета. Риск гаранта Для управления риском неплатежеспособности гаранта форфейтеры обычно устанавливают лимиты на одного гаранта. При этом необходимо учитывать, является ли форфейтер подразделением банка, является ли гарант банком или иным институтом. То есть лимиты должны определяться с учетом риска всего института. Обычно в банках централизованно разрабатывается отчет, который отражает все кредиты и гарантии, предоставленные данному клиенту. Этот отчет является основой для определения лимитов гаранта. Соверенный риск Форфейтер должен определить, в какой стране находится гарант. Иногда это не просто сделать. Например, Банк Англии имеет отделения во многих странах и отвечает по обязательствам всех своих отделений. Но если валюта, находящаяся в одном из заграничных отделений банка, почему-либо не может быть переведена, возможности выставить иск головному банку ограничены. Не исключен и обратный вариант: заграничное отделение своевременно произвело платеж в головной банк для дальнейшего перечисления форфейтеру, а тот по каким-либо соображениям задержал платеж. В этом случае шансы форфейтера получить причитающиеся ему средства очень малы. Таким образом, речь идет о необходимости тщательной оценки риска страны. Однако какой бы точной ни была оценка, данныйриск полностью не устраняется. В некоторых странах страховые компании предоставляют полис, причем предоставляют лишь странам с невысокой степенью риска. Однако на определенном уровне страховка становится невыгодной для форфейтера. Вообще форфейтеры редко пользуются услугами страховых компаний, но саму возможность обращения к последним иметь в виду надо. Риск импортера и экспортера Как уже упоминалось выше, форфейтер обязательно изучает в общих чертах компетентность и кредитоспособность экспортера и импортера, а также целесообразность операции в целом. Если форфейтер ранее уже имел дело с данными партнерами, то проверка не занимает много времени. Важно определить в каждом случае, что считать достаточной проверкой: анкету, разговор с управляющими банков экспортера и импортера, беседу с экспортером и т.д. В любом случае форфейтеру придется затратить определенное время и усилия на решение данного вопроса, так как в противном случае он может подвергнуть себя ненужному риску. Иные виды рисков Наряду с вышеперечисленными рисками форфейтер подвергается риску несохранности векселей и риску неуполномоченной торговли векселями. § 4. Международные кредиты . Банковское кредитование экспортных и импортных операций может осуществляться в форме ссуд под залог товаров, товарных документов, векселей, а также учета тратт. Следует сказать, что «в международной торговле банковский кредит имеет преимущества перед фирменным, поскольку его получатель имеет возможность свободнее использовать средства на покупку товаров, освобождает его от необходимости обращаться за кредитом к фирмам-поставщикам, производить с последними расчеты за товары наличными за счет банковского кредита. Частные банки могут предоставлять экспортные кредиты на 10-15 лет по ставкам ниже рыночных благодаря привлечению государственных средств и использованию гарантий»31.
1.1 Виды международного банковского кредита. Банковские кредиты предоставляются банками, банкирскими домами, другими кредитными учреждениями. Экспортный кредит – выдается банком страны-экспортера банку страны-импортера для кредитования поставок машин, оборудования и т. д. Как правило, они выдаются в денежной форме и носят «связанный» характер, так как заемщик обязан использовать ссуду исключительно для закупок товаров в стране-кредиторе.
В отличие от экспортного кредита, финансовый кредит позволяет закупать товары на любом рынке, и следовательно, на наиболее выгодных условиях. Часто он не связан с товарными поставками и может предназначаться, например, для пополнения авуаров в иностранной валюте, поддержки валютного курса или погашения внешней задолженности. Акцептный кредит обычно представляется крупными банками в форме акцепта тратты. Сущность его состоит в том, что экспортер договаривается с импортером о платеже за товар путем акцепта банком выставленных экспортером тратт. Акцепт должен быть простым, ничем не обусловленным, но может быть ограничен частью вексельной суммы (согласно Единообразному вексельному закону, принятому Женевской вексельной конвенцией 1930г.). Английское вексельное право допускает акцепт общий и ограниченный. Главным должником является акцептант, в случае неплатежа держатель векселя имеет право предъявить прямой иск против акцептанта. Векселя, акцептованные банками, являются инструментом при предоставлении межбанковских кредитов, а это расширяет возможности кредитования внешней торговли. Акцептно-рамбурсный кредит основан на сочетании акцепта векселей экспортера банком третьей страны и переводе (рамбурсировании) суммы векселя импортером банку-акцептанту. Этот вид кредита наиболее обеспечен, когда он связан с внешнеторговыми операциями и применяется в расчетах между экспортером и импортером. При этом используются аккредитив и переводной вексель. Условия акцептно-рамбурсного кредита (лимит, срок кредита, процентная ставка, порядок оформления, использования, погашения) определяются на основе предварительной межбанковской договоренности. Если этот кредит не связан с товарными поставками, он приобретает чисто финансовый характер. Брокерский кредит является промежуточной формой между фирменным и банковским кредитом. Подобно коммерческому кредиту, он имеет отношение к товарным сделкам и одновременно к банковскому кредиту, поскольку брокеры обычно являются заемщиками банков. Банки предоставляют долгосрочные кредиты по компенсационным сделкам, основанным на взаимных поставках товаров на равную стоимость. Такие кредиты всегда носят целевой характер и служат для импортера средством увязки платежей за закупаемые машины и оборудование и выручки от встречных поставок товаров на экспорт в компенсацию соответствующих затрат. Новой формой международного кредитования стало так называемое совместное финансирование несколькими кредитными учреждениями крупных проектов, преимущественно в отраслях инфраструктуры. Различают две формы совместного финансирования: · Параллельное финансирование, при котором проект делится на части, кредитуемые разными кредиторами в пределах установленной для них квоты; · Софинансирование, при котором ссуды предоставляются всеми кредиторами в ходе выполнения проекта. Современной формой международного долгосрочного финансирования является проектное финансирование – разновидность банковского кредитования инвестиционных проектов, при котором кредитор берет на себя частично или полностью риски, связанные с их реализацией. Погашение кредита происходит исключительно или в основном за счет доходов от реализации проекта. 1.2 Валютно-финансовые и платежные условия международного кредита. В условия международного кредита входят следующие понятия: валюта кредита и валюта платежа, сумма, срок, условия использования и погашения, стоимость, вид обеспечения, методы страхования рисков. Валюта кредита и валюта платежа. Валюта кредита – это валюта, установленная при предоставлении кредита участниками кредитного соглашения. На её выбор влияет ряд факторов, таких как степень её стабильности, уровень процентной ставки, практика международных расчетов, степень инфляции и т. д. Валютой международных кредитов могут являться национальные единицы, евровалюты, международные счетные валютные единицы. Валюта платежа – валюта, в которой происходит погашение кредита, она может не совпадать с валютой кредита. В таких случаях могут иметь место «мягкие займы» - займы, предоставленные в валюте кредитора, погашаются национальной валютой заемщика. Сумма кредита – часть ссудного капитала, предоставленная в товарной или денежной форме заемщику. Обязательно фиксируется в коммерческом контракте. Сумма банковского кредита (кредитная линия) определяется кредитным соглашением или путем обмена телексами. Обычно кредит предоставляется в виде долей (траншей), которые различаются по своим условиям. Срок международного кредита – важное средство конкурентной борьбы на мировых рынках. Он зависит от ряда факторов: целевого назначения кредита, соотношения спроса и предложения аналогичных кредитов, размера контракта, национального законодательства, традиционной практики кредитования, межгосударственных соглашений. Для определения эффективности кредита различают полный и средний сроки. Полный срок исчисляется от момента начала использования кредита до его окончательного погашения. Включает период использования предоставленного кредита, льготный (грационный) период, т. е. отсрочку погашения использованного кредита, и период погашения, когда осуществляется выплата основного долга и процентов. Формула расчета полного срока кредита: Сп = Пи + Лп + Пп, где Сп – полный срок кредита, Пи – период использования, Лп – льготный период, Пп – период погашения. Полный срок не показывает, в течение какого периода вся сумма кредита находилась в распоряжении заемщика. Поэтому для сравнения эффективности кредитов с разными условиями используется средний срок, показывающий, в расчете на какой период в среднем приходится вся сумма ссуды. Средний срок кредита включает полностью льготный период и половину срока использования и погашения кредита. При равномерном использовании и погашении средний срок кредита вычисляется по следующей формуле: Сср = 1/2Пи + Лп + 1/2Пп, где Сср – средний срок кредита, Пи – период использования, Лп – льготный период, Пп – период погашения. По условиям погашения различают кредиты: · С равномерным погашением равными долями в течение согласованного срока; · С неравномерным погашением в зависимости от зафиксированного в соглашении принципа и графика; · С единовременным погашением всей суммы сразу; · Аннуитетные (равные годовые взносы основной суммы займа и процентов). «В соответствии с международной практикой экспортного кредитования критерием для расчета начала погашения кредита считается дата завершения выполнения экспортером соответствующих обязательств по коммерческому контракту»32.
Стоимость кредита. Элементы стоимости кредита делятся на договорные и скрытые. В договорные, т. е. обусловленные соглашением условия, включаются основные и дополнительные. Основные элементы стоимости кредита – это суммы, которые должник непосредственно выплачивает кредитору, включая проценты, расходы по оформлению залога комиссии. Дополнительные элементы включают суммы, выплачиваемые заемщиком третьим лицам. Сверх основного процента банк взимает специальную (в зависимости от суммы и срока кредита) и единовременную (независимо от срока и размера ссуды) комиссию. По средне- и долгосрочным кредитам берутся комиссии за обязательство предоставить ссуду и за резервирование средств (0,2 – 0,75% годовых). При проведении кредитных операций банковским консорциумом заемщик выплачивает единовременную комиссию за управление банку-менеджеру (до 0,5% суммы кредита), за переговоры, а также другим банкам за участие.
Существуют следующие виды комиссий: - комиссия за переговоры - комиссия за участие - комиссия за управление - агентская комиссия - комиссия за обязательство предоставить в распоряжение заемщика необходимые средства (вознаграждение кредитора за резервирование средств). Хотя процентные ставки по международному кредиту не формируются на базе процентов по внутреннему кредиту, в конечном счете цена международного кредита базируется на процентных ставках стран-ведущих кредиторов (США, Японии, Германии). В силу огромного количества факторов, влияющих на ссудный процент, образуется разрыв между национальными уровнями ставок. Основные факторы, определяющие размер процентной ставки, таковы: - валютно-финансовое, экономическое и политическое положение в стране заемщика - характер проектных рисков - источники кредитов - международные соглашения о регулировании стоимости кредитов - вид процентной ставки - наличие конкурентных предложений - срок кредита - темп инфляции - связанность или несвязанность кредита с коммерческими операциями - состояние мирового и национального рынка ссудных капиталов - статус, коммерческая репутация и финансовое положение заемщика (кредитора) - качество обеспечения кредита - наличие страхового покрытия (гарантии) по кредиту - наличие твердых (безусловных) обязательств заемщика использовать кредит в заранее согласованные сроки - момент заключения кредитного соглашения по отношению к коммерческому контракту - сумма контракта - валюта кредита и валюта платежа - динамика валютного курса. Периодический беспрецедентный рост процента и амплитуды его колебаний бывает вызван нестабильностью экономики, усилением инфляции, колебаниями валютного курса, «войной процентных ставок», отражающей конкурентную борьбу на мировом рынке В 70-х годах, наряду с фиксированными, появились плавающие процентные ставки, которые изменяются в зависимости от уровня рыночной ставки. Часть срока кредита, предоставляемого по плавающей ставке, в течение которого (3-6 месяцев) ставка фиксируется на неизменном уровне, называется процентным периодом. Реальной процентной ставкой называется номинальная ставка за вычетом темпа инфляции за определенный период. Если темп обесценения денег превышает величину номинальной ставки, то реальная процентная ставка превращается в отрицательную. Выравнивание национальных процентных ставок происходит не только в результате движения между странами краткосрочных капиталов, но и в зависимости от динамики валютных курсов. Обычно, чем выше курс валюты, тем ниже процент по вкладам в этой евровалюте. По еврокредитам практикуются международные процентные ставки. ЛИБОР (Лондонская межбанковская ставка предложения) обычно на 1/8 пункта выше ставки по вкладам и на ½ пункта ниже процента по кредитам конечному заемщику. Скрытые элементы стоимости кредита включают прочие расходы, связанные с получением и использованием кредита и не упомянутые в соглашении. Сюда входят: завышенные цены товаров по фирменным кредитам; принудительные депозиты в установленном размере от ссуды; требование страхования кредита в определенной страховой компании, связанной с банком; завышение банком комиссии по инкассации товарных документов и т. д. Льготные условия некоторых международных кредитов сочетаются с кабальными скрытыми издержками, которые дорого обходятся заемщику. При сопоставлении условий предоставления различных кредитов используется такой показатель, как грант-элемент (льготный элемент, субсидии). Он показывает, какой объем платежей в счет погашения кредита заемщик экономит в результате получения кредита на более льготных условиях, чем рыночные. По частным международным кредитам грант-элемент намного ниже (3,2-4,5%), чем по официальной помощи развитию (76,2-80%). Простой элемент субсидии рассчитывается по следующей формуле: Эс = %р - %ф, где Эс – элемент субсидии; %р – рыночная процентная ставка; %ф – фактическая субсидированная процентная ставка. Взвешенный элемент субсидии вычисляется по формуле: Эс.в. = (Ск*Тср*Эс)/100, где Эс.в. - взвешенный элемент субсидии; Ск – сумма кредита; Тср – средний срок кредита; Эс – элемент субсидии (разница между рыночной и фактической процентными ставками). Важной характеристикой международного кредита является также его обеспечение. Существуют следующие виды финансово-товарного обеспечения кредитов: - выставление платежной контргарантии учредителя (вышестоящей организации) заемщика - обязательство предоставлять определенные договором товары при наступлении гарантийного срока - залог товарно-материальных ценностей, средств на счетах и др. настоящих и будущих активов клиента, в том числе оплаченных за счет кредита банка - долгосрочные и гарантированные поставки сырья по фиксированным ценам - залог прав по договорам аренды с инофирмами – арендаторами недвижимости (инвестиционных товаров) - гибкая структура платежей в погашение кредита - дополнительные кредиты (кредитные линии) типа «стэнд-бай», «континдженси» - кредитование поставок в составе консорциума с «рамбурсом» на главного контактора - получение рефинансирования за счет кредитов банка-поставщика в размере 100% кредита, предоставленного банком клиенту - предоставление клиентом банку права осуществления платежей по выставленной им контргарантии с блокированного счета с отражением по валютным поступлениям учредителей (вышестоящих организаций) в уменьшение экспортной выручки - солидарные контргарантии предприятий – изготовителей экспортной продукции - контргарантии (совместные гарантии) первоклассных банков и фирм-участников инвестиционных проектов - платежная гарантия правительства или уполномоченного правительством органа - увеличение в стоимости контракта доли авансовых и др. наличных платежей - система специальных резервных и др. счетов - независимая оценка проекта, заключение о положении на рынках сбыта, налоговая экспертиза - право кредитора на долгосрочное принудительное погашение кредита, его переуступка и др.
Виды юридического обеспечения кредита: - мнение юриста - экспортные и импортные лицензии - лицензия на предоставление кредита - гарантия «должного поведения», покрытия политических рисков и др.
- обязательное страхование с переуступкой страховых полисов банку-кредитору (гаранту) - временное (до погашения кредита) освобождение заемщика от обязательных платежей - рекомендательные и «комфортные» письма, соглашения о намерениях и т.п. - юридическая экспертиза технико-экономического обоснования инвестиционного проекта, договора и др. учредительных документов При определении валютно-финансовых условий международного кредита кредитор исходит из кредитоспособности (способности заемщика получить кредит), и платежеспособности (способности заемщика своевременно и полностью рассчитываться по своим обязательствам. Исходя из этого, одним из условий международного кредита является защита от кредитных, валютных и др. рисков. Страхование и гарантирование международных кредитов осуществляют специальные организации (государственные или полугосударственные, а также частные). Государственное страхование распространено на наиболее рискованные операции, что в максимальной степени освобождает частных предпринимателей от рисков. 1.3 Кредитные механизмы Международного Валютного Фонда. Международный Валютный Фонд (International Monetary Fund, IMF) был учрежден на международной валютно-финансовой конференции ООН (1-22 июля 1944г.) в Бреттон-Вудсе (США, штат Нью-Гэмпшир). МВФ предназначен для регулирования валютно-кредитных отношений государств-членов и оказания им финансовой помощи при валютных затруднениях, вызываемых дефицитом платежного баланса, путем предоставления кратко- и среднесрочных кредитов в иностранной валюте. Фонд является специализированным учреждением ООН и служит институциональной основой мировой валютной системы. Источниками предоставляемых Фондом кредитов являются денежные средства в виде валют стран-членов и СДР, формируемые как по подписке, так и мобилизуемые с помощью займов, находящиеся на Счете общих ресурсов (General Resources Account). Поскольку в МВФ обращаются главным образом страны с неконвертируемыми валютами, Фонд предоставляет валютные кредиты как бы под залог соответствующих сумм неконвертируемых национальных валют, на которые нет спроса со стороны других стран, и они остаются на счете общих ресурсов. По истечении установленного периода страна-член обязана произвести обратную операцию – выкупить свою национальную валюту у Фонда, вернув ему средства в национальной валюте или СДР. Обычно эта операция, означающая на практике погашение ранее полученного кредита, должна быть произведена в течение срока от 3 ¼ до 5 лет со дня покупки валюты. Кроме того, действует условие, по которому страна-заемщик обязана производить досрочно выкуп своей излишней для Фонда валюты по мере улучшения своего платежного баланса и увеличения валютных резервов. За предоставление кредита МВФ взимает разовый комиссионный сбор в размере 0,5% от суммы сделки и определенную плату (процент), которая базируется на рыночных котировках. В зависимости от целевой направленности и условий кредитования Фонд использует различные кредитные механизмы (Facilities). В рамках каждого из таких механизмов устанавливаются лимиты, ограничивающие сумму выдаваемых кредитов относительно квоты страны в Фонде. Кредитные механизмы можно разделить на следующие четыре категории: - обычный механизм - специальные компенсационные механизмы - чрезвычайная помощь - механизмы помощи странам с низким уровнем доходов. Обычные механизмы включают: - механизм резервных долей - механизм кредитных долей - соглашения о резервных кредитах - механизм расширенного финансирования - механизм дополнительного финансирования. Механизм резервных долей (Reserve Tranche) предполагает, что приобретаемая страной первая порция иностранной валюты в размере до 25% квоты (резервная доля) определяется как превышение величины квоты данной страны в МВФ над суммой запаса национальной валюты, находящейся в распоряжении Фонда. Если Фонд использует часть внесенной национальной валюты страны для предоставления средств другим странам, то объем резервной доли соответственно увеличивается. Сумма займов, предоставленных страной-членом Фонду в рамках дополнительных кредитных соглашений, образует её кредитную позицию. Резервная доля и кредитная позиция составляют её резервную позицию в Фонде. В пределах резервной позиции страны могут получать средства у МВФ автоматически, по первому требованию. Использование резервной позиции рассматривается не в качестве кредитной операции, а как изъятие страной иностранной валюты, внесенной ею в Фонд в счет подписки. Следовательно, от страны не требуется уплата комиссионных и процентных платежей и возвращения полученных валютных средств. Механизм кредитных долей (Credit Tranche Policy)– важнейший канал использования общих ресурсов Фонда. Средства в иностранной валюте, составляющие 100% величины квоты, которые могут быть приобретены страной-членом сверх резервной доли, делятся на 4 кредитные доли – транши (Credit Tranches), образующие каждый раз по 25% квоты. Страна, прибегающая к расходованию своих кредитных долей в Фонде, может при этом использовать полностью или частично и резервную долю, а может и сохранить её. Это означает, что предельная сумма иностранной валюты, которую страна может приобрести у МВФ, составляет 125% размера её квоты. Использование первой кредитной доли может быть осуществлено как в форме прямой покупки иностранной валюты, так и путем заключения с Фондом соглашения о резервном кредите. Такие соглашения стали практиковаться с 1952г. Последующие покупки страной иностранной валюты рассматриваются как использование верхних кредитных долей (Upper Credit Tranches). В этом случае МВФ выдвигает требование о проведении страной политики, которая создавала бы уверенность в реальной возможности преодоления трудностей с платежным балансом в течение разумного периода времени. Соглашения о резервных кредитах (Stand-by Arrangements) , или соглашения о расширенных кредитах (Extended Arrangements) предполагают, что страна получает гарантию того, что она сможет автоматически получать иностранную валюту до суммы, о которой достигнута договоренность, в любое время, в течение срока действия соглашения при соблюдении его условий. В современных условиях главным назначением кредитов «стэнд-бай» является кредитование макроэкономических стабилизационных программ, осуществляемых странами-членами. Кредиты обычно предоставляются на срок 12-24 мес. Покупки иностранной валюты, совершенные на основе соглашения «стэнд-бай», должны быть погашены в течение двухлетнего периода. Практика показывает, что объем выделяемых средств по таким соглашениям, как правило, превышает сумму их фактического использования. После окончания соглашения не использованная страной сумма кредита возвращается Фонду. Механизм расширенного финансирования (Extended Fund Facility – EFF) – предполагает кредитование на основе среднесрочных программ расширенного финансирования на период до трех лет с целью преодоления трудностей, связанных с платежным балансом. Приобретение иностранной валюты у Фонда производится частями, причем для получения последующего транша необходимо предоставить обоснованное заключение о выполнении программы, ранее согласованной с МВФ. Кредиты EFF предоставляются за счет собственных ресурсов МВФ. Возмещение использованных валютных средств должно производиться двенадцатью равными взносами в течение срока то 4 ½ до 10 лет со дня каждой покупки валюты.
Механизм дополнительного финансирования (Supplementary Financing Facility – SFF) был введен в 1977г. предполагает использование Фондом заемных средств для дополнительного финансирования. Заемные средства предоставлены в виде займов в различных валютах тринадцатью странами-членами, Швейцарским национальным банком на сумму 4,6 млрд долларов, а также пятью странами-экспортерами нефти на сумму 3,2 млрд долл. Дополнительное финансирование предоставлялось странам с хроническим дефицитом платежного баланса, исчерпавшим лимиты получения обычных кредитов. В рамках механизма обычные (собственные) и дополнительные (заемные) средства выделялись Фондом в заранее установленных соотношениях. Страны могли пользоваться дополнительным финансированием только в виде резервных кредитов, предполагающих использование верхних кредитных долей, или расширенных кредитов. Эти кредиты выдавались на условиях, близких к рыночным; продолжительность кредитов превышала 12 месяцев, а иногда возрастала до трех лет.
Специальные компенсационные механизмы включают: - компенсационное финансирование - финансирование системных преобразований - финансирование буферных запасов - дополнительный резервный механизм - чрезвычайные кредитные линии Компенсационное и чрезвычайное финансирование (Compensatory and Contingency Financing Facility) предназначен для кредитования стран, у которых дефицит платежного баланса вызван временными и внешними, не зависящими от них причинами. В их числе: стихийные бедствия; непредвиденное падение мировых цен; промышленный спад; введение протекционистских ограничений в странах-импортерах; появление товаров-заменителей и т. п. Общий лимит доступа к кредитам в рамках компенсационного и чрезвычайного финансирования с учетом всех компонентов составляет 95% квоты страны. Финансирование буферных запасов (Buffer Stock Financing Facility, BSFF) имеет целью оказание помощи странам, участвующим в образовании запасов сырьевых товаров в соответствии с международными товарными соглашениями, если это ухудшает их платежные балансы. Лимит – 35% квоты. Данный механизм не использовался с 1984г. Механизм финансирования системных преобразований (Systemic Transformation Facility, STF) введен в апреле 1993г. как временный специальный механизм с целью оказания поддержки странам, осуществлявшим переход от централизованно планируемой экономики к рыночной посредством радикальных реформ. Предоставление кредитов обусловливалось выполнением страной-заемщицей набора более мягких макроэкономических обязательств, чем те, с которыми связано получение стандартных резервных кредитов. Страны-члены могли получать средства в рамках этого механизма до 50% их квот. Кредиты предоставлялись двумя равными долями с интервалом в полгода. Всего эти кредиты получили 20 стран на общую сумму почти 4 млрд СДР (около 6 млрд долл.). В конце 1995г. механизм финансирования системных преобразований перестал функционировать. Дополнительный резервный механизм (Supplemental Reserve Facility) введен в декабре 1997г. для предоставления средств государствам-членам, которые испытывают «исключительные трудности» с платежным балансом и остро нуждаются в широкомасштабном краткосрочном кредите вследствие внезапной потери доверия к валюте, что вызывает «бегство капитала» и уменьшение золотовалютных резервов страны. Предоставление кредитных средств через SRF в отличие от других кредитов не ограничено лимитами и может производиться в любых размерах. Однако получение этих средств требует от страны выплаты надбавки (от 300 до 500 базисных пунктов по мере увеличения срока кредита) к действующей процентной ставке по кредитам Фонда. Кроме того, погашение кредита должно осуществляться в течение более краткого, чем в других случаях, срока – от года до полутора лет; правда, Исполнительный совет может продлить этот срок еще до одного года. Чрезвычайные кредитные линии (Contingent Credit Lines, CCL) – учреждены в апреле 1999г. первоначально на два года. В рамках этого механизма МВФ открывает в чрезвычайном порядке краткосрочные кредитные линии странам-членам, сталкивающимся с угрозой острого кризиса платежного баланса вследствие возможного негативного воздействия ситуации на мировых рынках капиталов, т. е. факторов вне сферы их контроля. Условие получения кредита – проведение страной-заемщицей эффективной антикризисной экономической политики и соблюдение «международно признанных стандартов». Механизм CCL образован как продолжение созданного ранее дополнительного резервного механизма, с которым он имеет одинаковые финансовые характеристики: отсутствие жесткого ограничительного лимита (предполагается, что сумма кредита будет составлять от 300 до 500% квоты страны-члена); установление надбавки к действующей процентной ставке МВФ; погашение в течение 1-1,5 года. Чрезвычайная помощь (Emergency Assistance) предоставляется в форме закупок товаров с целью оказания помощи странам-членам в решении проблем платежного баланса при возникновении стихийных бедствий. Кредиты такого рода предоставляются единовременно, как правило, в пределах 25% квоты и не предполагают процедуры проверки с использованием критериев реализации. Однако в большинстве случаев они сопровождаются договоренностями с МВФ в рамках его обычных механизмов. Механизмы помощи странам с низким уровнем доходов предполагают предоставление финансовых ресурсов из Фонда структурной перестройки (Structural Adjustment Facility, SAF), Расширенного фонда структурной перестройки (Enhanced Structural Adjustment Facility, ESAF) и из Доверительного фонда (Trust Fund, TF). Механизм финансирования структурной перестройки – в его рамках предоставлялись льготные кредиты развивающимся странам с низким уровнем дохода в целях поддержки среднесрочных программ макроэкономической стабилизации и структурных реформ. Условия займов: 0,5% годовых, погашение в течение 10 лет, грационный период до 5,5 лет. Лимит кредитов – до 50% квоты. Механизм расширенного финансирования структурной перестройки. Договоренности в рамках этого механизма финансировались за счет ресурсов Трастового фонда. Эти средства формировались из специальных займов и пожертвований, а также неиспользованных средств SAF. Страна-член имеет возможность получать по линии ESAF кредиты сроком на три года до 190% квоты, при исключительных обстоятельствах до 255% квоты. К концу апреля 1994г. 32 страны получили кредиты на сумму 4,3 млрд СДР. Вкратце условия предоставления финансовой помощи Международного Валютного Фонда можно свести в следующую таблицу: Общие условия предоставления финансовой помощи МВФ. Условия погашения кредита Механизм финансирования Сборы Срок обязательной выплаты (гг.) Срок ожидаемой выплаты, (гг.) Периодичность отчислений Договоренности о резервных кредитах «стэнд-бай» основная процентная ставка плюс надбавка 3 ¼ - 5 2 ¼ - 4 поквартально Механизм расширенного финансирования основная процентная ставка плюс надбавка 4 ½ - 10 4 ½ - 7 два раза в год Механизм компенсационного финансирования основная ставка 3 ¼ - 5 2 ¼ - 7 поквартально Чрезвычайная помощь основная ставка 3 ¼ - 5 -- поквартально Дополнительный резервный механизм основная ставка плюс 300-500 базисных пунктов 2-2 ½ 1-1 1/2 Два раза в год Чрезвычайные кредитные линии основная ставка плюс 15-350 базисных пунктов 2-2 ½ 1-1 1/2 Два раза в год Примечание. Основная процентная ставка за кредит МВФ – 0,5%. Комиссионные – 25 базисных пунктов на суммы, составляющие до 100% квоты, 10 базисных пунктов на суммы, превышающие 100% квоты. При осуществлении международных операций (так же, как и отечественных) главным источником прибыли банков остается предоставление кредитов. Международный кредит является формой движения ссудного капитала в сфере международных экономических отношений. «Международный кредит - это финансовая операция, связанная с предоставлением заемщику валютных ресурсов на условиях возвратности, срочности и уплаты процентов (условии платности)»33. Принципы международного и отечественного кредитования во многом одинаковы. Однако клиенты международных банков весьма отличаются друг от друга. Ими являются:
а) импортеры и экспортеры, которым необходимо профинансировать свою международную торговлю; б) корреспондентские банки, которым требуются денежные средства для финансирования торговых или инвестиционных операций своих клиентов; в) крупные международные фирмы, которые нуждаются в фондах для зарубежных инвестиций и контроля над процентным и валютным курсовым риском; г) иностранные правительства, которым требуются деньги для финансирования дефицита платежного баланса или для выполнения программы развития. При этом банк осуществляет международную кредитную деятельность в нескольких формах: 1) предоставляют фонды непосредственно заемщику; 2) помещают фонды на депозит в корреспондентский банк; 3) заключают контракт с клиентами о предоставлении фондов в течение некоторого будущего времени; 4)дают обязательство возвратить средства другому кредитору (третьей стороне), если клиент не может этого сделать, то есть выступают в качестве банковского гаранта. В первом случае, предоставляя кредит напрямую заемщику, банк использует такие источники доходов, как депозиты, размещенные и поддерживаемые в нем, заимствованные (или «купленные») фонды, а также собственный капитал. Международный кредит выступает в различных формах. Их можно классифицировать по нескольким признакам, характеризующим отдельные стороны. По срокам международные кредиты делятся на краткосрочные - до 1 года, среднесрочные - до 5-7 лет и долгосрочные – свыше 7 лет. В XIX веке банковское финансирование могло быть только краткосрочным, ортодоксальные банковские принципы ограничивали его 90 днями. В течение последней четверти века под влиянием сокращения ресурсов финансового рынка и расширения потребностей в инвестировании краткосрочное финансирование постепенно продлевалось и достигло 24 месяце, после чего оно переходит в разряд среднесрочного, продолжительность которого могла достигать уже 5 лет. Приблизительно в течение последних 10 лет ХХ века процесс ускорился, и коммерческие банки, продлив с 5 до 7 лет продолжительность среднесрочного кредитования, выделили теперь долгосрочное кредитование на 10 и даже 15 лет, хотя и не располагают ресурсами на аналогичный срок эквивалентного размера и применяют так называемую трансформирования. Этот переход от краткосрочным к продолжительным срокам особенно четко проявляется в международном финансировании. Международные краткосрочные кредиты применяются, как правило, при кредитовании внешней торговли преимущественно сырьевыми товарами или при международном обмене услугами. С помощью среднесрочных кредитов традиционно кредитуется экспорт машин и оборудования. Долгосрочные кредиты используются для финансирования крупномасштабных проектов на компенсационной основе или при сооружении других объектов промышленности или инфраструктуры В зависимости от субъекта кредиты делятся на частные, предоставляемые фирмами и банками, правительственные и кредиты международных валютно-финансовых организаций. С точки зрения формы предоставления различают товарные и валютные кредиты. В товарной форме выступают преимущественно коммерческие (фирменные кредиты), в денежной - банковские. Банковские кредиты имеют преимущество перед фирменными, так как дают возможность получателю шире использовать средства на покупку товаров, освобождают его от необходимости обращаться за кредитом к фирмам-поставщикам, производить с последними расчеты наличными за счет полученного банковского кредита. Благодаря использованию государственных средств и гарантий частные банки нередко предоставляют экспортные кредиты на 10-15 % ниже рыночных. Следует отметить, что банковское кредитование по своим масштабам значительно превышает рыночное. Международные кредиты различаются также по характеру их обеспечения. По этому признаку кредиты делят на обеспеченные и бланковые. Обеспеченный кредит - кредит, который выдается под ценную бумагу, недвижимое имущество, векселя, товары и товарные знаки. Бланковый кредит - ссуда, которая предоставляется исключительно под обязательство должника в форме соловекселя. Она выдается заемщиком, который давно известен банкам и зарекомендовал себя с хорошей стороны. По своему назначению международные кредиты делятся на связанные и финансовые. Связанные ссуды имеют строго целевой характер, закрепленный в соглашении. К ним относятся, в частности, коммерческие кредиты, предоставляемые на закупку определенных товаров или оплату услуг. Импортные кредиты служат дополнительным источником оплаты ввозимых товаров или перевода за них иностранной валюты. Внешнеторговые кредиты предоставляются и экспортерам в виде дополнительных средств для продолжения процесса продвижения товаров на основе отгрузочных документов и иных требуемых документов, подтверждающих проведение экспортных операций. К группе связанных ссуд принадлежат и инвестиционные кредиты, предоставляемые для строительных контрактов на строительство хозяйственных объектов. В отличие от связанных финансовые кредиты не имеют строго целевого назначения. Они могут быть использованы по усмотрению заемщика на любые цели, включая погашение задолжностей, инвестирование в ценные бумаги, прямое капиталовложение или иные затраты (срок ссуды в этом случае чаще всего составляет от 5 до 10 лет). Для принятия решения о предоставлении кредита банки осуществляют сбор, анализ и оценку кредитной информации. Так при рассмотрении кредитной заявки необходимо первоначально ответить на 4 базовых вопроса - о величине, цели получения, сроке и способе возврата кредита. После рассмотрения этих вопросов, банк запрашивает дополнительную информацию для оценивания рисков, связанных с кредитной заявкой. При предоставлении международных кредитов коммерческие банки сталкиваются с рядом специфических рисков, основными из которых являются финансовый (экономический), валютный и страховой.
ФИНАНСОВЫЙ (ЭКОНОМИЧЕСКИЙ) РИСК БАНКОВ ПРИ ПРЕДОСТАВЛЕНИИ МЕЖДУНАРОДНЫХ КРЕДИТОВ.
Финансовый риск или риск невозвращения долга при предоставлении международных кредитов обусловлен тем, что заемщик к моменту очередного платежа при возврате долга окажется ограниченно или полностью неплатежеспособным. На международной арене этот риск возрастает ввиду наличия границ между должниками и кредиторами. На практике значительно сложнее определить платежеспособность иностранного предприятия, чем своего, если только размеры и авторитет такого предприятия не наделяют его интернациональным характером. При помощи корреспондентских сетей, охватывающих весь мир, банки за счет своих клиентов перечисляют кредиты, и именно к этой сети обращаются в случае необходимости за информацией о должниках, находящихся за границей. Для того, чтобы оценить такого типа риск, банк анализирует факторы, известные как «три Си» кредита: character - репутация, характер; cash flow or capasiti - денежные потоки или производственные мощности; capital - капитал заемщика.
ОЦЕНКА РЕПУТАЦИИ ЗАЕМЩИКА ПРИ ПРЕДОСТАВЛЕНИИ МЕЖДУНАРОДНЫХ КРЕДИТОВ. При анализе информации о репутации заемщика банк стремится установить, является ли заявитель серьезной компаний, предпринимающей все усилия для выполнения своих обязательств, и имеет ли заемщик достаточный опыт в своем бизнесе. Базой для оценки репутации заемщика является опыт работы самого банка с данным заемщиком, кредитный опыт других банков, суждения о заемщике в деловых кругах, уровень его менеджмента.
Банк может вести собственные кредитные досье на каждого заемщика, содержащие историю кредитных отношений банка с конкретными клиентами, а также может воспользоваться конфиденциальной информацией другого банка - своего корреспондента об операциях с отдельными клиентами. ОЦЕНКА ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ И КАПИТАЛА ЗАЕМЩИКА ПРИ ПРЕДОСТАВЛЕНИИ МЕЖДУНАРОДНЫХ КРЕДИТОВ. Для того, чтобы оценить денежные потоки, производственные мощности и капитал заемщика, банкир запрашивает финансовые отчеты клиента, включая баланс фирмы, отчет о доходах и отчет о денежных потоках. Баланс компании является «моментальным снимком» финансовой позиции компании (то есть активов и пассивов фирмы в разбивке по установленной форме) на некоторую дату. Отчет о доходах показывает доходы и расходы фирмы за год или за некоторый другой период. Эти документы должны быть подготовлены и подписаны независимыми аудиторами. ВАЛЮТНЫЕ РИСКИ БАНКОВ ПРИ ПРЕДОСТАВЛЕНИИ МЕЖДУНАРОДНЫХ КРЕДИТОВ. Международный кредит отличается от отечественного, в частности в том, что банк должен оценивать еще и риски кредитования в других странах. Во всех операциях по международному кредитованию какая-либо из сторон несет валютный конверсионный (или валютно-курсовой) риск. Так, большинство крупных коммерческих банков предпочитает предоставлять кредиты международным заемщикам в своей собственной валюте, а не в иностранной. Тем самым банки избегают риска ухудшения своего финансового состояния, связанного с возможным неблагоприятным изменением валютных курсов. Если полученный кредит используется в стране заемщика или в третьей стране, то заемщик будет конвертировать заимствованные деньги в некоторую необходимую валюту. При этом заемщик может иметь достаточно валюты для платежа банку-кредитору, однако он окажется неспособным возвратить долг, если его правительство введет контроль за переводами иностранной валюты за рубеж. Этот тип риска называется риском введения валютного контроля. Для его оценки банк должен оценить не только валютные позиции страны-заемщика (состояние ее международной ликвидности), но, кроме того, он должен прогнозировать эту позицию к моменту погашения займа. Также должны оцениваться возможности девальвации валюты в стране заемщика, в результате наступления в ней финансового и политического кризисов, так как девальвации может иметь разрушительное воздействие на способность заемщика вернуть долг банку.
СТРАНОВОЙ РИСК БАНКА ПРИ ПРЕДОСТАВЛЕНИИ МЕЖДУНАРОДНЫХ КРЕДИТОВ. Страновой риск обозначает практически все риски, кроме финансовых, которые принимает на себя банк при предоставлении международного кредита заемщику из другой страны. Его также называют «суверенным» или политическим риском. Этот риск охватывает валютно - курсовой риск, риск валютного контроля, опасность сильного изменения экономических и политических условий в стране заемщика, что может негативно сказаться на его способности возвратить долг. При заключении кредитного соглашения (в любой форме - от подписания кредитного контракта или простого векселя до неформального открытия кредитной линии) кредитор и заемщик структурируют взаимоотношения , устанавливая различные условия предоставления, использования и возврата займа. Определяются такие элементы международного кредита, как установление процентной ставки, формы обеспечения возврата долга, использование гаранта, предоставление кредитных линий или срочных займов. Обеспечение в международной практике обычно применяется в следующих формах: а) обращаемые ценные бумаги (как денежного рынка, так и - что гораздо реже - капитального); б) титулы собственности на рыночные товары на складе; в) титулы собственности на товары в пути, которые отгружены под документарный аккредитив в известной фирме. Если заемщик поместит в банк в качестве залога обращаемые рыночные ценные бумаги, то в случае неполучения фирмой от финансируемой операции суммы денег, достаточной для возврата долга банку, последний может продать залог, чтобы получить компенсацию (полностью или частично) за понесенные кредитные потери. Такое обеспечение предоставляет собой дополнительную защиту банка и снижает операционные риски, что приводит к снижению процентной ставки. Некоторые третьи лица (например, другие банки) могут гарантировать возврат долга банку в случае неплатежа заемщика. Тогда банк будет принимать решение о целесообразности предоставления международного кредита, оценивая денежные потоки, деловую репутацию и капитал не только заемщика, но в первую очередь гаранта. Именно по такой схеме происходит кредитование российскими банками российских же заемщиков, предполагающих осуществить довольно крупный заем по меркам российского банка. При обращении в клиента в российский банк за крупным займом, эта просьба не всегда может быть удовлетворена банком в силу недостаточности его активов. В это м случае банк обращается за кредитом к своему корреспонденту (чаще всего иностранному банку, с которым сложены доверительные корреспондентские отношения) об открытии клиенту кредита или кредитной линии в соответствующем иностранном банке. Кредитные средства поступают из иностранного банка через корреспондентские счета на счет российского банка, который оказывает услуги по кредитованию своему клиенту. Фактически кредитором в данной схеме отношений выступает иностранный банк. Российский же банк выступает в данном случае гарантом возврата кредита перед своим корреспондентом и выставляет банковскую гарантию. В зависимости от законов той или иной страны гарантия под международный кредит может быть оформлена специальным документом (гарантийным письмом), индоссаментом или авалем. «При осуществлении международных операций рассматривается страновой риск гаранта. Так, если гарант находится в той же стране, что и заемщик, то к гаранту будет применяться один и тот же страновой риск ( например, в том случае, если заемщик и банк-гарант являются российскими резидентами). Однако если гарант зарегистрирован в другой стране, то банк будет основывать свое решение на страновом риске гаранта ( например, если заемщик – нерезидент Российской Федерации, а банк – гарант – резидент)»34. «Под банковской гарантией понимают безотзывное обязательство банка выплатить указанную в ней сумму в случае, когда третье лицо не производит определенного исполнения. Гарантия является самостоятельным обязательством, не зависящим от отношений по основному долгу или договору между кредитором и основным должником. Путем выдачи гарантии банк обязуется платить по первому требованию, если содержащиеся в тексте гарантии условия выполнены. Гарантия, как правило, подчиняется правилам страны выставившего ее банка».
В международном торговом обороте поручительство практически не применяется. Причиной этого является то, что получатели обычно настаивают на четком, обычном в международной практике тексте гарантии, обеспечивающем их легкую реализацию. Вследствие этого многие гарантии предусматривают платеж по первому требованию без права представления возражений и часто также не содержат формальных условий выплаты по ним. Недобросовестное использование гарантий банков на практике встречается очень редко. Тем не менее желательно предусмотреть в тексте гарантии, подобно аккредитиву, что при предъявлении требования должен быть представлен документ, подтверждающий исполнение договора, выставленный нейтральным третьим лицом. Банковская гарантия выставляется двумя способами: непосредственно - банком принципала (клиента банка, за счет которого гарантия выдается в пользу бенефициара; через посредство - банк по поручению клиента уполномочивает иностранный банк (своего корреспондента) выставить гарантию в пользу бенефициара. Какой из двух вариантов выбрать в данном случае, определяется с учетом местных предписаний и обычаев странны бенефициара. Основное различие заключается в том, что при прямой выдаче гарантии скорее могут быть учтены индивидуальные, подходящие для данного специфического случая формулировки и условия стороны, по просьбе и за счет которой гарантия выдается; в то же время при опосредованном гарантированном обязательстве банк в стране бенефициара заменяет их, как правило, стандартной формулировкой с возложением на банк принципала обязанности произвести безусловно и по первому требованию выплату в порядке регресса. Следует заметить и то, что гарантия подчиняется праву страны выставившего ее банка. При выставлении гарантии за границу банк должен знать многочисленные национальные предписания и технические обычаи страны бенефициара гарантии, которые при их игнорировании неизбежно ведут к запросам, отрицательно (нежелательно) влияющим на установленные в гарантии сроки. Поэтому рекомендуется заранее, уже при разработке условий договора ( оферты ), установить контакт с банком. Вопросу определения срока действия банковской гарантии придается чрезвычайно большое значение, Только если ясно и однозначно установлено, когда данное гарантийное обязательство погашается, банк аннулирует гарантию автоматически по наступлении срока. Возврата гарантии бенефициаром в этом случае не требуется. Обозначение срока действия гарантии, например, путем оговорки «действительна по подписании протокола приемки» или подобной нельзя рассматривать как удовлетворительное, так как есть риск, что такой протокол будет подписан с большим опозданием или, в худшем случае, вообще не будет подписан. Вследствие этого гарантия будет оставаться в силе намного дольше первоначально предусмотренного срока. Особенно неблагоприятными являются такие оговорки при обязательствах, принятых на себя банками в стране домициля (официального местонахождения) покупателя, так как они часто аннулируются только тогда, когда банк получит оригинал гарантии от бенефициара обратно. Поэтому в таких случаях рекомендуется уже в договоре гарантии предусмотреть, что срок гарантии истекает «на позднее чем . ». Если поставщик не выполнил договорных обязательств, гарантированных банком, полностью или частично, бенефициар предъявляет требования по гарантии. Банк-гарант в этом случае должен немедленно произвести платеж, если условия для выполнения гарантии выполнены. Процесс использования несколько отличается, если гарантия выставлена через банк в стране ее получателя. В этом случае бенефициар гарантии предъявляет требование местному банку-гаранту, и последний сам решает, используется ли гарантия в соответствии с ее условиями. В силу ответственности в порядке регресса банк принципала по требованию своего корреспондента (банка-гаранта) возмещает ему выплаченную по гарантии сумму. Заключение . Внешнеэкономическая деятельность кредитных организаций связана с осуществлением ими банковских операций и других разрешенных действующим законодательством сделок при экспорте –импорте товаров и услуг , их реализации за иностранную валюту на территории Российской Федерации , проведении неторговых операций . Экономические преобразования , проводимые после распада Советского союза , сняли юридические и экономические ограничения на прямой выход российских предприятий на внешние рынки и иностранных предпринимателей на российский рынок . Произошло уменьшение доли централизованного экспорта и импорта во внешнеторговом обороте . Интенсификация внешнеэкономических связей на микроуровне потребовала расширения количества коммерческих банков , занимающихся валютным обслуживанием клиентов . Пришло время крушения монополизма времен СССР «Внешэконом» банка . С 1 июня 1992 г. введен единый плавающий курс рубля к свободно конвертируемым валютам . Но все эти кардинальные и подчас необходимые меры по либерализация экономики не привели к свободной конвертируемости рубля . В настоящий момент использование в полной мере методов денежно-кредитной и валютной политики , характерных для стран с развитым рынком , нереально из-за нерешенности ряда социально-экономичесикх проблем . Законодательно нерешенное положение Центрального банка РФ. Постоянные скандалы о его «тайных коррумпированных фондах» . Кризисное состояние народного хозяйства , незавершенность его структурной перестройки , отстаивание некоторых отраслей и инфраструктуры от мирового уровня требуют сохранения преимущественно государственного финансирования отдельных предприятий , регионов , первостепенных социальных программ . Неблагоприятный инвестиционный климат , рост таможенных пошлин и акцизов на импортные товары , обязательная продажа части экспортной выручки за рубли при устойчивом падении его курса не заинтересовывает экспортеров переводить валютную выручку в российские банки , способствуют нелегальному вывозу и переводу российскими предпринимателями и гражданами иностранной валюты за границу. «…Около 50 млрд. долларов ежегодно вывозится из страны. Эти деньги оседаю во всех крупных финансовых центрах мира , работая на западные экономики . А ежегодный кредит со стороны МВФ в размере 500 млн. долларов рассматривается нашим правительством как достижение…???» 35 Невозможность разрешения отмеченных проблем в ближайшее время требует сохранения законодательных ограничений на обращение иностранной валюты и совершение валютных операций . В регулировании валютных отношений основную роль играет специальное валютное законодательство . Большой урон банковской системе принес финансовый кризис 1998 года. Когда в результате заключения форвардных контрактов , российскими банками с западными кредитными институтами . Российские после августовского кризиса должны были исполнять их в тройном убытке для себя . Это привело к обострению социальной напряженности ( Тысячи людей остались без средств существования , в результате банкротства многих банков , были сорваны многие федеральные программы , в которых участвовали эти банки . Одна из них это строительство жилья для военнослужащих) и парализации банковской системы страны .
Тем не менее не смотря на все проблемы российское банковское сообщество активно входит в сферу мировых финансов . И этому изрядно способствуют внешнеэкономические сделки . Потому , что только качественное их исполнение и самое главное в сроки , может укрепить наши финансовые связи с развитыми странами .
Большие изменения сегодня происходят в сфере корреспондентских отношений . Расширение их видов при одновременном увеличении рисков по подобным операциям вызвали изменение традиционных взглядов на корреспондентские отношения. Если ранее банки отводили корреспондентским отношениям второстепенную, чисто техническую роль, то в настоящее время они рассматриваются банками как один из инструментов снижения рисков и важнейший источник получения дополнительной прибыли. Значение корреспондентских отношений возросло в связи с тем, что банки, выступая одновременно заемщиками и заимодавцами, сами являются крупнейшими потребителями банковских услуг. Таким образом, понятие "корреспондентские отношения" в настоящее время вышло за традиционные рамки только договоренности между банками о порядке совершения взаимных операций и распространилось практически на все сферы банковской деятельности, включая широкий комплекс межбанковских взаимоотношений, работу по совершенствованию практики международных расчетов, качество банковского обслуживания клиентуры. Форвардный контракт - обязательное для исполнения соглашение между двумя сторонами о поставке определенного количества валюты в определенном месте в оговоренный срок в будущем. Исполнение контракта происходит в соответствии с согласованными условиями в назначенный срок. Фьючерсные контракты- на валюту были впервые введены в 1972 году в Чикаго, США. Казалось, что на эти контракты будет спрос, поскольку валютные рынки были либерализированы и действовали плавающие валютные курсы. Однако, если фьючерсные контракты на канадский доллар, немецкую марку, швейцарский франк и японскую йену были успешными, то на голландский гульден, французский франк и мексиканский песо – неудачными. Фьючерсный контракт - является соглашением продавца и покупателя о продаже валюты в согласованный срок в будущем. Форфейтинг – представляет собой покупку долга, выраженного в оборотном документе, у кредитора на безоборотной основе. Это означает, что покупатель долга (форфейтер) принимает на себя обязательство об отказе - форфейтинге - от обращения регрессивного требования к кредитору при невозможности получения удовлетворения у должника. Наибольшее развитие форфейтинг получил в странах, где относительно слабо развито государственное кредитование экспорта. Первоначально форфейтирование осуществлялось коммерческими банками, но по мере увеличения объема операций “а-форфе” стали создаваться также специализированные институты. Банковское кредитование экспортных и импортных операций может осуществляться в форме ссуд под залог товаров, товарных документов, векселей, а также учета тратт. Существуют различные виды международных кредитов , таких как: -экспортный ; -финансовый ; -акцептно-рамбурский; -брокерский и др ; Но не зависимо от вида все они подчиняются общим принципам кредитования . Мир банковской индустрии , меняется также быстро как и все процессы происходящие на земле . Воспользовавшись достижениями информационного прогресса , банки могут уже сегодня предлагать индивидуальные банковские продукты , которые возможно уже завтра станут новыми видами внешнеэкономических сделок . Список использованной литературы : 1. Конституция РФ. 2. Гражданский кодекс РФ. 3. Закон «О Центральном банке РФ». 4. Закон «О банках и банковской деятельности» 5. Закон «О федеральной комиссии по рынку ценных бумаг» 6. Закон «О валютном контроле и валютном регулировании». 7 Инструкции Внешэкономбанка СССР от 25.12.1985 г. п.1 «о порядке совершения банковских операций по международным расчетам». 9. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. – М., 1994. 10. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. – М., 1997. 11. Гаронин С.Л.Банковские операции. –м., 2000. 12.Башов Р.Г. Банковское дело . –М.: 1999. 13. Положение о продаже акций в процессе приватизации (утверждено Распоряжением Госкомимущества РФ от 4 ноября 1992 г. № 701-р) 14. Алексей Рухлов. Принципы портфельного инвестирования. - Финансы. Ценные бумаги. - 1997. 15. Максим Антропов. Банковский кризис: продолжение следует? – Инфо-А, Сентябрь 1998. 16. Александр Ованесов. Проблемы портфельного инвестирования. - Российская Экономика: Тенденции и Перспективы, Март 1998. Инвестиционно-финансовый портфель/ Общ. ред. Н.Я. Петракова, -М.: 17. Инвестиционно-финансовый портфель/ Общ. ред. Н.Я. Петракова, -М.: "Соминтек". 1993. 18. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок.- М.: Изд-во "Перспектива". 1995. 19. Алексей Рухлов. Принципы портфельного инвестирования. - Финансы. Ценные бумаги. - 1997. 20. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. – М., 1994. 21. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. – М., 1997. 22. Александр Ованесов. Проблемы портфельного инвестирования. - Российская Экономика: Тенденции и Перспективы, Март 1998. 23. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ под редакцией Стояновой Е.С.- М.: Изд-во "Перпектива", 1996. 24. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика.- М.: Изд-во "Перспектива", 1995. 25. Васильев Г.А., Каменева Н.Г. "Товарные биржи" - М., "Высшая школа", 1991. 26. "Портфель делового человека. Биржевой портфель." - М., "Соминтэк", 1993 27.Как продать ваш товар на внешнем рынке. Справочник. - М., "Мысль", 1990 28. Маневич В. "Функции товарной биржи и основные направления биржевой политики в условиях перехода к рынку" - Вопросы экономики - 1991 - N10 29. Публикация Международной Торговой палаты № 525 «Унифицированные правила для межбанковской рамбурсирования по документарным аккредитивам» . 30. Публикация Международной Торговой палаты № 500 «Унифицированные правила и обычаи для документарных аккредитивов». 31. Публикация Международной торговой палаты № 400 «Унифицированные правила и обычаи для документарных аккредитивов». 1 Панова В.Е. Внешнеэкономические сделки банков в современной России.// Финансовая Россия , 1997. 2 Михайлов Р.Г. Инвестиционная мораль . // Комерсанть Дейли . 1998 . с. 32. 3 Прокушев И.Я. Валютный контроль сегодня и завтра .// Инвестиции. 1999. С.89. 4 К. А. Семенов, «Международные валютно-финансовые отношения», М., 1999г. 5 Иванов . Г.И. Банковскме операции . Москва ., 1999. С. 43. 6 Резников .М.Т. Международные сделки банков . Свердловск . 1998., с. 65. 7 Радченко . И.У. Корреспондентские отношения // Экономические ведомости .№ 7 1998. С.3. 8 К. А. Семенов, «Международные валютно-финансовые отношения», М., 1999г. 9 Корешков .А.Н. Анализ банков за 1999. // Финансовая Россия .№ 7. С. 65 .
10 «Международные валютно-кредитные и финансовые отношения» под ред. Красавиной, М., 2000г. 11 И. Н. Герчикова, «Международные экономические организации: регулирование мирохозяйственных связей и предпринимательской деятельности», М., 2000г. [1] Справочно-правовая система «Консультант-плюс»
13 Емельянов Р.Т. Рынок ценных бумаг . М., 1999. С.39. 14 Ростотцкий С.Е. Рынок ценных бумаг . М., 2000. С. 78. 15 Анохин Т.О. Внешнеэкономические операции и их виды . М., 1998 . с. 194. 16 Публикация международной Торговой Палаты № 400 «Унифицированные правила и обычаи для документарных аккредитивов». 17 Носкова И.Я. валютные и финанасовые операции .-М.,:Финансы , ЮНИТИ . , 1998.с. 78. 18 Резников В.В. Безналичные формы расчетов. М., Главбух , 2000. С. 34. 19 Носва И.Я. Валютные и финансовые операции . М., 1999.с. 34. 20 Эрделевский А.М. О расчетах по аккредитиву /Деньги и кредит .-1998. С. 65. 21 «Международные валютно-кредитные и финансовые отношения» под ред. Красавиной, М., 2000г. 22 Носков . Е.М. Форфейтинговые операции . // Деньги и кредит . 1999. С. 32. 23 Г. И. Васильев, «Новый механизм расчетов и кредитования внешнеэкономического комплекса», М., 1992г. 24 Козлов . С.А. Форфейтинг сегодня . М 2000. С. 45. 25 Козлов . С.А. Форфейтинг сегодня . М 2000. С. 67. 27 Козлов . С.А. Форфейтинг сегодня . М 2000. С. 45. 28 Ребецкий Б.О. Вексельное право . М., 1994. С. 195. 29 Козлов . С.А. Форфейтинг сегодня . М 2000. С. 45. 30 Разумовский Я.М. Рынок ценных бумаг в Росси . М., 1996. С. 56. 31 С. Мендыбаев, Н. Фомин, В. Шелгунов, «Тайны кредитных историй. Факты. Документы. Комментарии.», М., 1999г. 32 Международные валютно-кредитные и финансовые отношения» под ред. Красавиной, М., 2000г. 33 В. В. Павлов, «Кредитование внешнеэкономической деятельности», М., !998г. 34 «Международные валютно-кредитные и финансовые отношения» под ред. Красавиной, М., 2000г. 35 Аксенов .Р.Г. Где наши деньги . // Комерсанть Дейли . 1999, 1 декабря . С. 13.