Вексельное обращение и операции банков с векселями

СОДЕРЖАНИЕ Введение 1. Вексельное обращение 1.1. Возникновение векселя в России. Нормативно-правовое регулирование 1.2. Сущность и функции векселя
1.3. Виды векселей 1.4. Формы и реквизиты векселя 1.5. Специфические особенности вексельного обращения на российском фондовом рынке 2. Операции банков с векселями 2.1. Кредитные операции банков с векселями 2.1.1. Учет (дисконт) векселей 2.1.2. Кредит в форме онкольного счета 2.1.3. Форфейтинговые операции с векселями 2.1.4. Векселедательский кредит 2.2. Коммерческие операции банков с векселями 2.2.1. Инкассирование векселей 2.2.2. Домициляция векселей 2.2.3. Авалирование векселей банками 2.2.4. Акцепт векселей банком 2.3. Размещение банками собственных векселей 2.4. Переучет (пансинирование) векселей Банком России 2.5. Вексельный флоут 3. Анализ и перспективы вексельного рынка Практические задачи Список литературы ВВЕДЕНИЕ С развитием рыночной инфраструктуры в Российской Федерации, с усложнением товарно-денежных отношений между хозяйствующими субъектами, а также наряду со всеми остальными процессами, протекающими в экономической, политической и социальной жизни страны, закономерным является появление отношений, не имевших широкого распространения в дореформенный период. Вексельное обращение и его развитие в современных условиях является одним из динамично развивающихся сегментов рынка ценных бумаг. В ходе проведения экономических реформ в хозяйственной деятельности возросла роль векселя. Банки первыми стали активно использовать вексельный сектор фондового рынка прежде всего для привлечения относительно дешевых денежных ресурсов и для вексельного кредитования /15, с. 33/. В настоящее время вексель получил широкое применение и количество совершаемых банками операций с векселями значительно возросло. Перспективное развитие вексельного обращения в части безналичного расчета требует детального изучения и проработки особенностей такого инструмента, чем обусловлена актуальность данной темы курсовой работы. Целью курсовой работы является изучение теоретических и практических основ вексельного обращения, в частности по операциям, совершаемым банками. Для достижения поставленной цели необходимо разрешить следующие задачи: · показать основные положения современного законодательства о векселе; · определить сущность и функции векселя; · рассмотреть классификацию, механизм обращения векселя и реквизиты простого и переводного векселя; · описать механизм операций, совершаемых банками в части вексельного оборота; · охарактеризовать современное состояние вексельного рынка России, проблемы и перспективы их разрешения. Теоретической и методологической основой исследования послужили законодательные и нормативные документы государственных органов Российской Федерации в области кредитно-денежных отношений, данные Центрального Банка РФ, Ассоциации участников вексельного рынка, статистические данные, материалы монографических работ и текущих публикаций. 1. ВЕКСЕЛЬНОЕ ОБРАЩЕНИЕ 1.1. ВОЗНИКНОВЕНИЕ ВЕКСЕЛЯ В РОССИИ. НОРМАТИВНО-ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ Как известно, вексель существует с древнейших времен и является одним из наиболее существенных инструментов фондового рынка. Для понимания положения, сложившегося на российском вексельном рынке, необходимо вкратце коснуться истории развития вексельного обращения. Элементы вексельного обращения, согласно некоторым исследованиям, были уже в Древнем Китае и Древнем Египте, а позже – и в Римской империи. Начиная с XII – XIII вв., вексельное обращение получило достаточное развитие в Европе, особенно в Италии. Смысл первоначального введения векселя заключался в том, что, например, передвижение по дорогам в то время было чрезвычайно опасно (грабеж и разбои фактически были нормой жизни), а значит, возить с собой деньги было очень рискованно, поэтому гораздо удобнее и безопаснее было возить с собой документ, подобный векселю, и по нему получать деньги. Родиной классического векселя является Италия, так как в средние века она была торгово-финансовым центром Европы. Со временем вексель распространился в большинстве экономически развитых стран. Изначально он фиксировал факт обмена товара на деньги в том случае, когда деньги передавались позже поставленного товара. Со временем вексель расширил свои функции, им стали оформлять кредиты, рассчитываться при операциях купли-продажи, на нем были введены передаточные надписи. С экономическим ростом, развитием новых технологий в различных странах появлялись специфические особенности использования векселей, что мешало введению единого вексельного обращения в Европе. И только в 1848 г. в Пруссии был создан общегерманский вексельный устав, взятый за основу вексельного обращения во многих странах мира, таких, как Швеция, Италия, Бельгия, Норвегия и т.д. Появились предпосылки для создания единого вексельного устава. В 1930 г. в Женеве была принята Конвенция, унифицировавшая основные нормы международного вексельного права, которые действуют и сегодня /4/. Каждая страна-участница должна строго придерживаться единого вексельного законодательства. Женевскую конвенцию подписала большая часть европейских государств, а также Япония, Турция, Бразилия, Перу. Кстати, СССР присоединился к ней в 1937 г. Хотя в Англии, США, Канаде, ЮАР и ряде других стран действует вексельное законодательство, основанное на Законе «О переводном векселе», принятом в 1882 г. в Англии /7, с. 93 – 94/. В России эксперимент по внедрению вексельной формы расчетов стал проводиться Промстройбанком с октября 1988 г. по отношению к предприятиям, накопившим неходовые и залежалые ценности для вовлечения их в полезный оборот. С 1991 г. на правовой основе было разрешено всем предприятиям, организациям и предпринимателям осуществлять поставку продукции, выполнение работ и оказание услуг в кредит, используя для оформления таких следок векселя. В настоящее время вексельный оборот регламентируется Федеральным законом «О переводном и простом векселе» от 11 марта 1997 г., в соответствии с которым признано действующим постановление ЦИК и НК СССР «О введении в действие Положения о переводном и простом векселе» от 7 августа 1937 г. /1/, что подтверждает Международные обязательства России, вытекающие из ее участия в Женевской вексельной конвенции от 7 июля 1930 г. /8, с. 169 – 170/. Данное Положение закрепляет обязательные реквизиты и форму переводного и простого векселя, основные моменты, связанные с передачей и акцептом векселя, устанавливает возможные сроки выдачи и оплаты векселя, закрепляет процедуру иска в случае неакцепта или неплатежа, а также постановления, касающиеся количества экземпляров и копий векселя, общие постановления /3/. Согласно Женевской вексельной конвенции, регламентирующей порядок выпуска и обращения векселей, государство не должно напрямую регулировать вексельный рынок, в связи с чем отсутствует государственная регистрация выпуска векселей (что в наше время, возможно, имеет отрицательную сторону). В целях саморегулирования вексельного рынка в России по инициативе ряда коммерческих банков и при поддержке ЦБ РФ в октябре 1996 г. была создана Ассоциация участников вексельного рынка (АУВЕР). Основная задача Ассоциации – защита законных интересов участников вексельного рынка, создание механизма по сокращению рисков на этом рынке, обеспечение информационной прозрачности вексельного обращения /6, с. 80/.
1.2. СУЩНОСТЬ И ФУНКЦИИ ВЕКСЕЛЯ Вексель (нем. Wechsel – перемещение, перевод, мена) – это составленное по установленной законом форме безусловное письменное денежное обязательство, выданное векселедателем векселедержателю. Вексель удостоверяет обязательство векселедателя или иного указанного в векселе лица выплатить владельцу векселя определенную сумму в установленный срок /12, с. 383/.
Выпускать вексель имеет право любое предприятие и физическое лицо. В законе не установлены какие-либо ограничения векселеспособности коммерческих организаций: они могут выписывать векселя на любую сумму. Например, банк с активами в 100 млн. руб. может выписать вексель на сумму в 200 млн. руб. Поэтому, прежде чем принимать векселя на большие суммы, стоит навести справки об их обеспечении. Выдача векселей не требует выпуска и регистрации проспекта эмиссии, а также получения лицензии. Вексель – универсальный финансовый инструмент, который выполняет следующие экономические функции: 1) выступает средством расчета; 2) служит средством сохранения и приращения денежных средств; 3) с его помощью можно оформить или получить кредит; 4) выступает ценной бумагой. Являясь средством расчета, вексель заменяет деньги, отделяя акт платежа от акта получения денег, выступая универсальным средством платежа. Вексельное обращение способно ускорить расчеты, уменьшить потребность в наличных деньгах, так как при развитом коммерческом обороте вексель до срока оплаты может пройти через многих держателей, погашая их обязательства друг перед другом. Вексель широко используется в качестве платежного средства в международных расчетах, при экспорте и импорте. Вексель может служить средством сохранения денег. Вексель может не только сохранить деньги, но и увеличить их. По векселю можно получить доход в виде разницы между ценой покупки векселя и ценой продажи / погашения. Следующая функция векселя заключается в том, что его рассматривают в качестве орудия кредита. С помощью векселя можно оформить различные кредитные операции: получить отсрочку в платеже при покупке (получении) товара, возвратить полученный кредит, предоставить кредит заемщику и т.д. особое значение вексель в части этой функции имеет для покупателя (потребителя) без посредничества банков и других финансовых институтов. Функция векселя как ценной бумаги заключается в обращении его на финансовом рынке. На рынке ценных бумаг векселя обращаются с дисконтом от номинала. К основным характеристикам векселя можно отнести следующие: · Вексель – это абстрактное обязательство, т.е. возникнув в результате конкретной сделки, он может быть передан любому лицу, которое, не имея никакого отношения к условиям его возникновения, получает право требовать платежа по векселю, являясь его держателем. · Вексель рассматривается как безусловное обязательство, т.е. платеж по векселю не зависит ни от каких условий (в т.ч. и невыполнении векселедержателем каких-либо условий по договору, который был основанием для выписки векселя). · Вексель – это денежный документ со строго определенным набором реквизитов. Это значит, что векселем является только тот документ, который содержит все необходимые реквизиты векселя, сформулированные в соответствии с Положением о переводном и простом векселе. При этом, если не будет хотя бы одного обязательного вексельного реквизита, то вексель теряет свою вексельную силу, а все другие реквизиты, которые написаны сверх обязательных, считаются ненаписанными. · Вексель отличает солидарная ответственность, т.е. полная ответственность каждого обязанного по векселю лица перед законным векселедержателем. Векселедержатель в случае неплатежа и надлежащего протеста в неплатеже имеет право предъявить иск ко всем или некоторым обязанным по векселю лицам, не соблюдая очередности индоссаментов. · Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги. · Вексель передается от одного лица другому на основании специальной передаточной надписи – индоссамента, которая не требует нотариального заверения /11, с. 51 – 52/. 1.3. ВИДЫ ВЕКСЕЛЕЙ Для удобства и наглядности классификацию векселей рационально представить в виде таблицы (табл. 1.3.1). Таблица 1.3.1 Виды векселей
Признак классификации
Виды векселей
Краткая характеристика 1. Эмитент Казначейские Долговые обязательства, выпускаемые от лица государства Банком России или Министерством финансов РФ Муниципальные Выпускаются местными органами власти и управления при согласовании с правительством Частные Выпускаются корпорациями, финансово-промышленными группами, коммерческими банками, частными лицами 2. Область действия Национальные Выпускаются агентами данной страны и действуют на территории данного государства Международные Выписываются иностранными государствами 3. Экономическая сущность Коммерческие В основе лежит конкретная сделка. Сущность - отсрочка платежа, предоставление коммерческого кредита Финансовые В основе лежат отношения займа денег за определенное вознаграждение Дружеские * В основе лежит оплата векселем, выписанным и переданным платежеспособным предприятием предприятию, испытывающему финансовые затруднения Бронзовые * В основе лежит выгода, получаемая при реализации несуществующих (дутых) векселей 4. Плательщик по векселю Простые (соло) Плательщик и векселедатель - одно лицо Переводные (тратта) Плательщик и векселедатель - разные лица. Плательщик - должник векселедателя, а векселедатель - должник первого векселедержателя 5. Срок платежа Определенно срочные Можно установить конкретную дату оплаты Неопределенно срочные День платежа заранее не определен и зависит от векселедержателя 6. Наличие залога Обеспеченные Вексель гарантирован залогом, который остается в распоряжении кредитора до полной оплаты долга Необеспеченные Вексель не гарантирован залогом 7. Возможность передачи другому лицу Индоссируемые По индоссаменту могут передаваться другому лицу, свободно обращаются Неиндоссируемые Именные, передача другому лицу невозможна 8.Место платежа Домицилированные Место платежа не совпадает с местом нахождением плательщика, первого держателя или местом выдачи векселя, указано в векселе дополнительно Недомицилированные Местом платежа является место нахождения трассата (переводной вексель), векселедателя (простой вексель), ремитента (первого получателя) или место выдачи векселя 9. По способу начисления дохода Процентные По неопределенно срочным векселям, если есть ссылка в тексте векселя, могут начисляться проценты с выплатой при погашении векселя Дисконтные По определенно срочным векселям начисление процентов не производится, их размещение производиться с дисконтом (скидкой) от номинала * Наличие в коммерческом обороте большого количества безденежных векселей вызывает вексельную инфляцию. Такие векселя, как правило, не оплачиваются в срок, что вызывает затруднения у векселедателей. Учтенные в банке безденежные векселя отвлекают часть финансовых ресурсов из реального торгового оборота, а непроизводительно используемые денежные средства обесцениваются. Поэтому Письмом ЦБ РФ от 9 сентября 1991 г. № 14-3 / 30 использование в России таких векселей запрещено.
Приведенная классификация законодательно не закреплена, но достаточно широко используется в хозяйственных отношениях. Российским законодательством установлена классификация векселей только на простые и переводные: - Простой вексель (соло-вексель) представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю или его приказу. Процесс обращения простого векселя можно представить схемой (рис. 1.3.1). Схема вексельной сделки с использованием простого векселя


Векселедержатель
(кредитор)

Векселедатель
(должник) Вексель
Товар (деньги) Деньги Вексель Передача векселя Деньги по индоссаменту Индоссамент
Последний индоссат

Первый индоссат … Деньги Рис. 1.3.1 - Переводной вексель (тратта) представляет собой письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю или его приказу. Таким образом, переводной вексель (тратта) – это документ, регулирующий отношения трех сторон: векселедателя (трассанта), должника (трассата) и векселедержателя – получателя платежа (ремитента). Трассат становится главным плательщиком после соглашения (акцепта) принять на себя платеж по векселю. Закон устанавливает, что векселедатель (трассант) несет ответственность и за акцепт, и за платеж по векселю. Процесс обращения переводного векселя можно представить схемой (рис. 1.3.2). Схема вексельной сделки с использованием переводного векселя


Векселедатель
(трассант)


Векселедержатель
(ремитент) Вексель
Товар (деньги) Товар
Должник перед трассантом (трассат) Акцепт векселя Возврат акцептованного векселя Предъявление векселя к оплате Деньги Рис. 1.3.2 Переводной вексель, содержащий приказ совершить платеж (приказ исходит от лица, выдавшего вексель), - еще не обязательство платежа со стороны трассата. Следовательно, переводной вексель должен быть подтвержден, или акцептован, трассатом. Акцепт векселя – это согласие плательщика на его оплату. Акцепт отмечается на лицевой стороне векселя. Акцептуя вексель, плательщик (трассат) признает его законным и принимает на себя обязательство оплатить переводной вексель в срок /11, с. 53 – 54/. 1.4. ФОРМА И РЕКВИЗИТЫ ВЕКСЕЛЯ Вексельные реквизиты относятся к элементам формы векселя. Вексельные реквизиты переводного и простого векселя указаны соответственно в ст. 1 и 75 Положения о переводном и простом векселе. При отсутствии хотя бы одного из реквизитов вексель считается недействительным.
К числу обязательных реквизитов переводного векселя относятся (рис. 1.4.1): 1) наименование «вексель», включенное в самый текст документа и выраженное на том языке, на котором этот документ составлен; 2) простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определенную сумму;
3) наименование того, кто должен платить (плательщика); 4) указание срока платежа; 5) указание места, в котором должен быть совершен платеж; 6) наименование того, кому или приказу кого платеж должен быть совершен; 7) указание даты и места составления векселя; 8) подпись того, кто выдает вексель (векселедателя). К числу обязательных реквизитов простого векселя относятся (рис. 1.4.2): 1) наименование «вексель», включенное в самый текст документа и выраженное на том языке, на котором этот документ составлен; 2) простое и ничем не обусловленное обещание уплатить определенную сумму; 3) указание срока платежа; 4) указание места, в котором должен быть совершен платеж; 5) наименование того, кому или приказу кого платеж должен быть совершен; 6) указание даты и места составления векселя; 7) подпись того, кто выдает документ (векселедателя). Переводной и простой вексель, срок платежа по которому не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлении. При отсутствии особого указания место, обозначенное рядом с наименованием плательщика, считается местом платежа, и, вместе с тем, местом жительства плательщика для переводного векселя. При отсутствии особого указания место составления документа считается местом платежа и вместе с тем местом жительства векселедателя для простого векселя. Переводной или простой вексель, в котором не указано место его составления, признается подписанным в месте, обозначенным рядом с наименованием векселедателя /3/. Форма и реквизиты переводного векселя
Рис. 1.4.1 Форма и реквизиты простого векселя
Рис. 1.4.2 1.5. СПЕЦИФИЧЕСКИЕ ОСОБЕННОСТИ ВЕКСЕЛЬНОГО ОБРАЩЕНИЯ НА РОССИЙСКОМ ФОНДОВОМ РЫНКЕ Можно выделить по крайней мере две причины, по которым использование векселей приобретет все более широкие масштабы. Первая причина – определенно негативная: нехватка денежных средств заставляет выдавать векселя при расчетах за поставленную продукцию, выполненные работы, оказанные услуги. В этом смысле вексель играет роль механизма расшивки взаимных неплатежей, сокращение дебиторско – кредиторской задолженности коммерческих организаций друг перед другом. Вторая причина, безусловно, позитивная: развитие новых финансовых инструментов; именно дополнительные возможноти, возникающие при расчетах с векселями, и становятся причиной, по которой их выбирают в качестве инструмента реализации все большего перечня хозяйственных сделок в России (рис. 1.5.1).
Рис. 1.5.1
Источник: бюллетень банковской статистики /16/ Посткризисный вексельный рынок качественно отличается от того, каким он был несколько лет назад (после 1998 г. на нем не было ни одного заметного дефолта, что является ярким свидетельством его надежности). Большинство обращающихся на рынке векселей выпущены достаточно надежными банками и компаниями, что открывает новые горизонты для их применения. Прежде всего, это использование векселя в качестве инвестиционного инструмента, аналога корпоративной облигации. После краха рынка ГКО вексель постепенно занял нишу основного финансового инструмента, и в настоящий момент обороты вексельного рынка, по некоторым оценкам, составляют около 50 % от общего оборота на рынке рублевых долговых инструментов (рис.1.5.2). Среднедневной оборот сделок с финансовыми векселями – около 5 млрд. руб., что вполне достаточно для проведения операций любого масштаба /14, с.36/. Кроме того, этот рынок информационно «прозрачен», проблем получения реальных данных о текущих котировках тех или иных векселей не возникает, поэтому вероятность совершения сделок по нерыночным ценам невелика.
Рис. 1.5.2
Источник: Бюллетень банковской статистики /16/ Использование векселя как инвестиционного инструмента довольно традиционно, в последнее же время вексель все чаще стали применять не для размещения на финансовом рынке, а наоборот, для привлечения их. Причем речь идет не об отсрочке погашения коммерческого кредита, т.е. платеже векселем за поставленный товар, а именно о привлечении средств путем продажи собственных векселей с определенным дисконтом. Такая несколько несвойственная функция векселю проистекает из особенностей эмиссии корпоративных облигаций в России – необходимости регистрировать проспект эмиссии, что довольно трудоемко, но главное – это требование оплаты налога на операции с ценными бумагами в размере 0,8% от номинального объема эмиссии. В силу того, что рынком в настоящий момент востребованы бумаги сроками в 3 – 6 месяцев, выплата налога вызывает довольно серьезное удорожание выпуска для эмитента, тем более в условиях относительно невысоких ставок. Векселя в этом отношении довольно удобный инструмент, так как они не являются эмиссионной ценной бумагой и не требуют регистрационных процедур при выпуске, поэтому многие предприятия и банки все чаще прибегают к их размещению для привлечения средств с финансового рынка. Еще один важный момент специфики российского вексельного обращения заключается в том, что несмотря на учтенные права и обязанности участников процесса вексельного обращения в Положении «О переводном и простом векселе», на практике менеджеры и предприниматели, работающие с векселями, сталкиваются с огромным количеством проблем, причины которых кроются как в хронической неплатежеспособности предприятий, так и в незнании вексельного законодательства потенциальными участниками рынка векселей, в отсутствии полной и непротиворечивой нормативной базы. В целях создания единого вексельного законодательства необходимо адаптировать Положение «О переводном и простом векселе» к особенностям и современному состоянию национального финансового рынка и денежного обращения. Необходима также существенная доработка внутреннего законодательства в части создания гарантий быстрого и необременительного взыскания долга по неоплаченным в срок и опротестованным векселям, компенсации всех издержек векселедержателя, более четкого определения векселеспособности, требований к оформлению векселей и т.д. Национальная правовая база, а также практика обращения векселей нуждаются в дальнейшей корректировке с тем, чтобы превратить вексель в действительно удобный и универсальный инструмент кредитования, расчетов и денежно-кредитного регулирования, исключающий возможность необоснованных финансовых потерь участников вексельного обращения /12, с. 398 – 401/.

2. ОПЕРАЦИИ БАНКОВ С ВЕКСЕЛЯМИ
2.1. КРЕДИТНЫЕ ОПЕРАЦИИ БАНКОВ С ВЕКСЕЛЯМИ Вексель, выпущенный в обращение субъектом предпринимательской деятельности, может быть предъявлен его держателем в банк для того, чтобы получить под него деньги до наступления срока платежа либо дать поручение банку получить платеж по векселю в установленный срок и передать его векселедержателю. Операции банка с векселями первого вида называются кредитными, а операции второго вида – комиссионными /9, с. 116/.
Кредитные операции банков могут оформляться не только заключением соответствующего договора, но и выдачей ценной бумаги – векселя. Коммерческие банки предоставляют своим клиентам вексельные кредиты в форме: а) учета векселей; б) специального ссудного счета под векселя (онкольного счета); в) форфейтинга (кредитования внешнеторговых сделок); г) векселедательского кредита /10, с. 92/.
2.1.1. Учет (дисконт) векселей Учет, или дисконт, векселей состоит в том, что векселедержатель передает (продает) векселя банку по индоссаменту до наступления срока платежа и получает за это вексельную сумму за вычетом определенного процента этой суммы за ее досрочное получение. Как видно из определения, операция носит взаимновозмездный характер. Возмездность со стороны банка выражается в оплате им клиенту определенной денежной суммы, ибо клиент, передавая банку права кредитора по векселю, сам теряет статус такового, что требует известного вознаграждения. Возмездность со стороны клиента состоит в согласии получить не всю вексельную сумму, а лишь часть ее, поскольку банк соглашается приобрести вексель до наступления срока платежа. Тем самым банк связывает свой капитал до начала наступления этого срока, принимает на себя риск его неполучения, бремя предъявления, протеста и взыскания. Естественно, что осуществление этих действий также требует вознаграждения. Таким образом, с юридической точки зрения операция учета векселя представляет собой его куплю-продажу. Клиент передает банку вексель (актив) и связанные с ним риски (пассив) – неакцепта и/или неплатежа, бремя предъявления, протеста, взыскания. Актив и пассив составляют предмет договора. За передачу актива банк уплачивает клиенту вознаграждение – выдает часть вексельной суммы. За принятие пассива банк получает от клиента вознаграждение – удерживает часть вексельной суммы, которая исчисляется по ставке, называемой учетным процентом или дисконтом. Дисконтом называют и саму операцию учета векселей, а также сумму, удерживаемую банком в свою пользу. Зачастую вознаграждение (дисконт) банка воспринимают как его прибыль, подлежащую налогообложению по ставкам налога на доходы по ценным бумагам. В действительности же дисконт – это покупательная цена пассива, сопровождающего вексель, которая не должна облагаться налогами на прибыль, на добавленную стоимость и на операции с ценными бумагами. Принято банк, учитывающий вексель, называть дисконтером, а клиента, предъявляющего вексель к учету – дисконтистом или дисконтантом. Сумма дисконта вычисляется по следующей формуле:
, где С – сумма дисконта; К – сумма векселя; Т – срок до платежа (целое число дней); П – учетная ставка, %. Исходя из особенностей метода определения дисконта, можно сделать вывод о том, что предметом учета могут быть лишь векселя, составленные сроком «на определенный день» и «во столько-то времени от составления». Векселя «во столько-то времени от предъявления» могут быть учтены лишь после постановки на них визы – датированной отметки о предъявлении, являющейся началом отсчета определенного срока платежа. Векселя со сроком платежа «по предъявлении» и «по предъявлении, но не ранее чем» не могут быть предметом учета, если только банк и клиент не договорятся о конкретном дне предъявлении векселя к платежу, исходя из которого они могут исчислить подлежащий удержанию дисконт /9, с. 116 – 119/.
2.1.2. Кредит в форме онкольного счета Банки могут открывать предприятиям, организациям и другим клиентам специальные ссудные счета и выдавать по ним кредиты, принимая в их обеспечение товарные векселя. При этом банк не входит в число обязанных по векселю лиц. Ссуды оформляются без установления срока или до наступления срока погашения векселей, принимаемых в обеспечение. Отличие данной операции от учета векселей заключается в следующем: во-первых, при залоге векселей право собственности на них не переходит к банку, так как они закладываются только на определенный срок до наступления срока платежа; во-вторых, кредит выдается лишь в размере 60 – 90 % номинальной стоимости векселя; в-третьих, возврат кредита осуществляется не векселедержателем или плательщиком, как это происходит при учете векселей, а непосредственно заемщиком. Если последний неплатежеспособен, банк сам предъявляет вексель векселедателю к платежу. Выдача кредитов под залог векселей может носить как разовый, так и постоянный характер. В последнем случае банк открывает клиенту под обеспечение векселями специальный ссудный счет. Выдача ссуд отражается по дебету этого счета, а погашение – по кредиту. Специальный ссудный счет является счетом до востребования, и, таким образом, бессрочность кредита предоставляет банку право в любой момент потребовать полного или частичного его погашения, а также дополнительного обеспечения. Кредит в форме онкольного счета открывается только клиентам с постоянным оборотом. Разовые ссуды под залог векселей предоставляются клиентам с простого ссудного счета. При открытии кредита под залог векселей по специальному ссудному счету заемщик должен заключить с банком кредитный договор. Выдача кредита под залог векселей производится банком в пределах лимита кредитования, который рассчитывается для каждого клиента индивидуально. Для этого банк делает расчет свободного остатка кредита с учетом принятого в договоре соотношения между задолженностью и обеспечением. При выдаче разовых ссуд под залог векселей с простого ссудного счета объектом залога является каждый отдельный вексель как особая ценная бумага. Срок и размер кредита прямо зависят от срока погашения векселя и его номинала. Осуществляя операции банка по выдаче вексельных кредитов (как в форме учета, так и под залог векселей) дает банку возможность прибыльно использовать аккумулированные им денежные средства. Это обеспечивает также своевременность возврата денежных средств, поскольку векселя – наиболее надежные инструменты рынка ценных бумаг. Кроме того, как срочные обязательства, они имеют то преимущество, что срок их погашения заранее известен и банк может рассчитывать на эти средства, планируя свои будущие вложения /9, с. 120 – 122/.
2.1.3. Форфейтинговые операции с векселями Форфейтинг – это операции по приобретению права требования на поставку товаров и оказания услуг, принятие риска неисполнения этих требований и их инкассирование. Она представляет собой особый вид банковского кредитования внешнеторговых сделок в форме покупки у экспортера векселей, акцептованных импортером, без оборота на продавца.
Отличие форфейтинга от операции учета векселей заключается в том, что в данном случае покупатель – форфейтор отказывается от права регресса к продавцу. Все риски (экономические и юридические) полностью переходят к форфейтору. Учетные ставки по этим операциям выше, чем по другим формам кредитования. Их размеры зависят от категории должника, валюты и сроков кредитования. С целью снижения валютного риска большинство форфейторов приобретают векселя только в устойчивых валютах. Как правило, это векселя на довольно крупные суммы сроком от 6 месяцев до 5 лет.
Вексель передается форфейтору (банку) путем индоссамента с оговоркой « без оборота на продавца». При наступлении срока платежа вексель предъявляется должнику от имени форфейтора. В результате форфейтинговых операций поставщики – экспортеры получают возможность возмещения стоимости отгруженных товаров (за вычетом учетной ставки), не дожидаясь сроков платежа по выданным импортерам векселям. Кроме того, он освобождаются от необходимости следить за сроками платежей по векселям и принимать меры к взысканию платежей по ним /9, с. 122/.
2.1.4. Векселедательский кредит Операция векселедательского кредита представляет собой кредитный договор между банком и клиентом о предоставлении последнему кредита, в котором делается оговорка о возможности его исполнения путем выдачи в пользу клиента простого векселя на сумму кредита. При этом срок платежа по векселю должен быть строго ограничен менее длительным периодом, чем срок возврата кредита по договору. Клиент, получивший вексель по кредитному договору, может либо дождаться срока и потребовать платежа от банка, либо не дожидаясь его наступления, продать вексель третьему лицу и также получить деньги. В обоих случаях клиент получает за вексель деньги и пользуется им. При наступлении срока погашения кредита банк на основании кредитного договора получает сумму кредита и процентов по нему, чем покрывает затраты по оплате вексельной суммы и приобретает вознаграждение, являющееся его прибылью. С юридической точки зрения такая операция банка не имеет права на существование, так как это противоречит нормам ГР РФ. В соответствии с п. 1 ст. 819 кредит должен предоставляться банком исключительно деньгами. То обстоятельство, что ст. 822 регламентирует институты товарного кредита, предусматривающего обязанность предоставить в кредит вещи, определенные родовыми признаками, не меняет дела, ибо вексель ни в коем случае не может рассматриваться только как деньги, но и как разновидность вещей, определенных родовыми признаками. В основе векселя лежит единичная конкретная сделка, следовательно, любой вексель является индивидуально определенной вещью /2/. Таким образом, выдачу банком собственных соло-векселей нельзя приравнивать к выдаче кредита. Кроме того, договор кредита не порождает обязанности заемщика возвратить то, что ему не выдавалось: с заемщика требуют возврат денег, но ведь именно денег он и не получал. В лучшем случае банк теоретически может истребовать у заемщика векселя, хотя практически это вряд ли осуществимо. И уж в любом случае банк – кредитор будет лишен возможности получить исполнение от поручителей заемщика по такому договору.
2.2. КОМИССИОННЫЕ ОПЕРАЦИИ БАНКОВ С ВЕКСЕЛЯМИ Операции, при которых векселя представляются в банк их держателями для того, чтобы тот получил по ним платеж от векселедателей и передал их векселедержателям, называются комиссионными. К ним можно также отнести операции банков по поручительству и акцептованию векселей, поскольку за эти услуги он взыскивает определенную комиссию, а вышеназванные операции можно назвать посредническими в вексельном обращении. Комиссионные операции проводятся банком в форме: а) инкассирования; б) домициляции; в) авалирования; г) акцепта /9, с. 124/.
2.2.1. Инкассирование векселей Инкассирование векселей – это операция, в которой банк выполняет поручение векселедержателя по поручению платежа по векселю в установленный срок. Банки берут на себя ответственность по предъявлению векселей в срок плательщику и получению причитающихся по ним платежей. При непоступлении платежа вексель возвращается кредитору, но с протестом в платеже. Следовательно, банк отвечает за последствия, возникшие вследствие упущения протеста. Векселедержатель, дающий поручение банку, называется комитентом; банк, выполняющий поручение, - комиссионером; вознаграждение за действие банка – комиссией. Прием векселей на инкассо следует отличать от их учета. Если при учете векселей банк подвержен определенному риску, выдавая клиенту сумму, обозначенную в векселе за вычетом утвержденного процента, то при инкассировании он принимает поручение лишь получить при наступлении срока причитающийся по векселю платеж и передать полученную сумму его владельцу. Роль банка сводится к точному исполнению инструкций клиента. Операции по инкассированию векселей очень удобны и выгодны для векселедержателей, поскольку: - банки, благодаря имеющейся широкой сети своих филиалов и корреспондентов, могут исполнять поручения клиента быстрее и дешевле; - передавая вексель на инкассо в банк, векселедержатель освобождается от необходимости следить за сроками предъявления векселей, что требовало бы определенных затрат, которые несравнимо больше взимаемых банком комиссионных; - при наличии в банке расчетного счета комитент выигрывает от того, что полученные суммы банк немедленно зачисляет на его счет; при пересылке же платежа векселедержателю последний не смог бы воспользоваться деньгами все то время, которое занимает пересылка денег. Важное значение операции инкассирования заключается также в выгоде банков. Во-первых, несмотря на то, что в каждом отдельном случае банком взимается небольшая комиссия, в общей массе эти операции приносят ему значительную прибыль. Во-вторых, получая от этой операции существенную прибыль, банк не вкладывает в нее собственные средства и, следовательно, не несет никакого денежного риска. В-третьих, банки, сосредоточивая с помощью этих операций на своих счетах значительные средства, получают их в бесплатное распоряжение. Как правило, большинство комитентов имеют расчетные счета в тех банках, которым они дают поручения, поэтому деньги по инкассовым операциям оседают на этих счетах и становятся, таким образом, оборотными средствами банка /6, 95 – 96/.
2.2.2. Домициляция векселей Банки могут производить платежи в установленный срок по поручению векселедателей или трассанта. В отличие от инкассирования векселей банк является не получателем платежа, а плательщиком. Назначение плательщиком по векселю какого-либо третьего лица называется домициляцией, а такие векселя – домицилированными. Выступая в качестве домицилянта, банк по поручению векселедержателя или трассанта производит платежи по векселям в установленный срок. Он не несет никакого риска, так как оплачивает вексель только в том случае, если плательщик внес ему раньше вексельную сумму или клиент имеет у него на своем расчетном (текущем) счете достаточно средств и уполномочивает банк списать с него сумму, необходимую для оплаты векселя. В противном случае банк отказывает в платеже, а вексель протестуется обычным порядком против векселедателя.
За оплату векселя в качестве особого плательщика банку обычно начисляют небольшую комиссию, а оплаченные векселя отсылаются клиенту. Для лиц, имеющих в данном банке расчетный (текущий) счет, оплата домицилированных векселей производится бесплатно /9, с. 126 – 127/.
2.2.3. Авалирование векселей
Аваль представляет собой поручительство, посредством которого обеспечивается платеж по векселю всей вексельной суммы или ее части. Такое обеспечение дается третьим лицом или одним из лиц, подписавших вексель. В качестве авалистов, как правило, выступают банки и иные кредитные организации. Авалирование векселей банками повышает их надежность, они беспрепятственно принимаются всеми участниками хозяйственных сделок, тем самым развивается обращение. Аваль выражается надписью, которая может быть выполнена как на лицевой, так и на оборотной стороне самого векселя либо на добавочном листе (аллонже). За выдачу вексельного поручительства авалисты взимают плату в виде надписательного процента. Подписав вексель, авалист отвечает по нему так же, как и тот, за кого он дал аваль. Основанием ответственности авалиста является только неисполнение обязательства лицом, за которое он выдал аваль. Банк, оплативший регрессный иск по векселю, имеет право требования к лицу, за которое он дал аваль, и ко всем другим лицам, обязанным перед ним /9, с. 127/.
2.2.4. Акцепт векселя банком Акцепт векселей банком – это подтверждение плательщиком согласия на оплату по переводному векселю (тратте). Из содержания переводного векселя следует, что обязательства по нему для трассата (плательщика) возникают лишь с момента принятия (акцепта) им векселя. Иначе он остается по отношению к векселю посторонним лицом. Исходя их этого, получатели денег по векселю могут заблаговременно, до наступления срока платежа, выяснить отношение плательщика к оплате векселя. Эта цель достигается путем предъявления векселя трассату с предложением акцептовать его и, следовательно, принять на себя обязательство произвести платеж. Вместе с тем предъявление векселя к акцепту не является обязательным условием для тех случаев, когда векселедержатель уверен в состоятельности трассата и трассанта, и может быть произведено в любое время, начиная со дня его выдачи и до наступления срока платежа. Конкретные условия (предъявление к акцепту с назначением срока или без него либо без акцепта) должны быть оговорены и датированы в векселе векселедателем и индоссантами. Вексель может быть предъявлен к акцепту и акцептован даже после наступления срока платежа, и трассат отвечает по нему так, как если бы он принял вексель до этого срока. Трассат не имеет права требовать оставить у себя вексель для акцепта. Плательщик может ограничить акцепт частью суммы. В остальной сумме вексель считается непринятым. Непринятым вексель считается в случаях: · если по указанному адресу невозможно отыскать плательщика; · несостоятельности плательщика; · когда в векселе указано «не акцептован», «не принят» и т.п.; · если надпись об акцепте зачеркнута. Векселя, акцептованные банком (банковские акцепты), широко применяются во внешнеторговых операциях. Акцепт банком срочных тратт, выставляемых на него экспортером или импортером, рассматривается как одна из форм банковского кредитования внешней торговли (акцептный кредит). В Российской Федерации пока не сложился рынок банковских акцептов, поскольку операции купли-продажи акцептованных иностранными банками тратт носят единичный характер, а операции с траттами, акцептованными российскими банками, практически отсутствуют /9, с. 128/.
2.3. РАЗМЕЩЕНИЕ БАНКАМИ СОБСТВЕННЫХ ВЕКСЕЛЕЙ Как уже отмечалось выше, российское законодательство не предусматривает каких-либо особых правил или исключений для выпуска банками векселей, что послужило причиной развития широкой практики так называемого размещения банковских векселей, под которым понимают массовый выпуск в оборот простых векселей, осуществляемый банками, против принятия денежных средств как краткосрочных долговых обязательств. Данная операция получила распространение именно в России благодаря наложению жестких ограничений на выпуск ценных бумаг, предназначенных для мобилизации капитала. При проведении такой операции банковский вексель имеет в своей основе депозитную природу в отличие от кредитной операции по классическим векселям, когда они представляют собой средство коммерческого кредита, содействующего реализации товаров с отсрочкой платежа. Банковский вексель выписывается банком – эмитентом на основании депонирования в нем клиентом определенной суммы средств. Таким образом, для банка этот вексель является инструментом привлечения дополнительных ресурсов, а для покупателя – возможностью размещения временно свободных денежных средств целью получения дохода. Такой метод привлечения ресурсов банками мог иметь место, например, когда приходилось взаимодействовать с экономически более сильными контрагентами, навязывавшим «вексельную» форму правоотношений, или в деле участвовало лицо, не имевшего открытого кредита банка и должников, на которых оно могло бы выставить тратту (несолидный предприниматель). Российские же коммерческие банки обязываются по векселям по сути перед каждым желающим. Во многом – это несовершенство существующего вексельного законодательства России, но в еще большей степени – недостаток правовой культуры и практики применения законодательства. От коммерческих банков не требуется регистрации выпуска векселей или условий их выпуска. Действующие правила предполагают только извещение Главного территориального управления ЦБ РФ о выпуске банком векселей. В то же время вексельное законодательство допускает для эмитентов возможность самостоятельно устанавливать правила выпуска и оборота своих векселей, не противоречащие этому законодательству, что делает вексель наиболее привлекательными ценными бумагами для банков /6, с. 92 – 93/.
2.4. ПЕРЕУЧЕТ (ПАНСИРОВАНИЕ) ВЕКСЕЛЕЙ БАНКОМ РОССИИ Важной особенностью векселя является то, что при стабильно функционирующих экономике и банковской системе он приобретает дополнительную народнохозяйственную функцию – становится инструментом рефинансирования и проведения Банком России денежно – кредитной политики при покупке им векселей у коммерческих банков (переучете). Внедрение переучетного кредитования в начале 90 – х гг. было сопряжено с определенными трудностями переходного периода экономики и должно было способствовать сокращению неплатежей в ориентированных на экспорт отраслях, а также среди их многочисленных смежников. Переучет векселей – это почти всегда пассивная для коммерческих банков операция, представляющая собой продажу учтенных банком векселей другому банку, в роли которого обычно выступает Центральный Банк. Дисконтером в операции переучета является Центральный Банк, а дисконтистом – коммерческий банк. Пансированию могут быть подвергнуты лишь простые векселя предприятий – поставщиков, выставленные ими в пользу коммерческих банков.
Для коммерческих банков операция переучета имеет смысл лишь в том случае, когда вексель переучитывается в банке, применяющем более низкую учетную ставку. Такие условия почти всегда предлагает Банк России. Разница между удержанной с клиента и уплаченной Центральному банку РФ суммами дисконта и составляет доход коммерческого банка. Повышая или снижая уровень переучетной ставки, Банк России может изменить степень выгоды, получаемой в результате выполнения операций переучета. Таков механизм проведения учетной политики, состоящей в регулировании объемов коммерческого кредита, предоставляемого производителям.
В 1998 г. Банк России разработал новый механизм переучета банковских векселей. Так, 30 декабря 1998 г. было принято Положение № 65-П «О проведении Банком России переучетных операций». В данном документе предусмотрен переучет векселей ограниченного круга предпринимателей – только российских организаций – экспортеров. Согласно Положению № 65-П участниками операций по переучету векселей и операций с переучетными векселями являются три субъекта: 1) Банк России, действующий через операционное подразделение по переучету векселей и свой депозитарий; 2) учетный банк – уполномоченный банк, с которым могут быть проведены операции по переучету векселей; 3) предприятие – экспортер – резидент Российской Федерации, заключивший контракт на экспорт товаров и являющийся членом Ассоциации участников вексельного рынка (АУВЕР). Банк России утверждает перечень предприятий – экспортеров, векселя которых могут быть приняты к переучету /5/. Не каждый банк может стать учетным. Для получения такого статуса он должен соответствовать определенным условиям, касающимся размера собственных средств ( не менее 5 млн. евро), соблюдения экономических нормативов, выполнения обязательных реквизитных требований, его финансовой стабильности. Схема, по которой осуществляется переучет векселей, выглядит следующим образом: во-первых, предприятие – экспортер страхует контракт на поставку своего товара и определяет с учетным банком условия движения по счетам экспортной выручки; во-вторых, выписанный экспортером вексель учитывается (покупается) учетным банком; в-третьих, вексель переучитывается Банком России (покупается у учетного банка). Необходимо также отметить установленную правилами переучета жесткую связь условий выпуска векселя с экспортным контрактом. В нем должно быть оговорено, на какую часть стоимости экспортного контракта могут быть выпущены векселя. В связи с этим введено понятие лимита на экспортный контракт, который определяется как доля (процент) суммы (цены) экспортного контракта в иностранной валюте, в пределах которой Банк России осуществляет переучет векселей экспортера. Проведение операций по переучету векселей допускается в пределах лимита переучета Банка России – максимальной суммы, которая может быть перечислена им учетному банку при покупке у него векселей. Переучет векселей предназначен для финансовой поддержки реального сектора экономики. На начальной стадии внедрения переучетного кредитования предполагалось уделить особое внимание машиностроению, которое может стимулировать развитие других отраслей экономики. Сырьевые отрасли должны были применять эту схему последними. Однако Банк России в 1999 г. прекратил осуществлять операции по переучету векселей, поскольку одно из условий предоставления кредита МВФ было связано с прекращением прямого кредитования предприятий за счет средств Банка России, так как это ведет к росту денежной массы /9, с. 133 – 137/.
2.5. ВЕКСЕЛЬНЫЙ «ФЛОУТ» Флоут в переводе с английского означает бесспорный кредит. Этот способ кредитовая очень похож на операцию учета векселей, разница лишь в том, что держатель векселя, не имеющий возможности и желания обращаться в банк векселедателя за платежом, просит оплатить этот вексель обслуживающий его банк. Последний не будучи связан со своим клиентом соответствующим соглашением, имеет право отказаться от его оплаты без каких бы то ни было правовых последствий. Но в силу специфики конкуренции на это решаются немногие банки. Наоборот, большинство из них стараются при наличии свободных средств оплачивать такие векселя, принимая на себя риск последующего неплатежа по ним. Таким образом, оплачивая вексель сегодня, банк сможет предъявить по нему требование к банку, обслуживающему векселедателя, только через некоторое время, необходимо для того, чтобы связаться с плательщиком, отослать ему вексель и получить оформленные платежные документы. Время отсутствия средств на счете и составляет по сути период кредитования банка – плательщика. Для проведения подобной операции банк заключают между собой соглашения об учете простых банковских векселей друг друга, широко информируя клиентов о том, что их векселя «абсолютно ликвидны» и безусловно принимаются к учету такими-то коммерческими банками. Оплачивая вексель по указанному соглашению, банк-плательщик тем самым кредитует векселедателя с момента оплаты и до тех пор, пока не получит возмещения в виде денежных средств либо оплаты (учета) собственного векселя. Суммы и сроки таких кредитов устанавливаются при получении банками – векселедателями извещений об учете их векселей и зависит также от их действия по предоставлению возмещения. Процентная ставка по этим кредитам определяется в соглашении. Начисление процентов производится с момента списания денег со счета банка плательщика и вплоть до момента получения возмещения (поступления денег на счет от банка – векселедателя) либо до момента проведения зачета взаимных требований.
3. АНАЛИЗ И ПЕРСПЕКТИВЫ ВЕКСЕЛЬНОГО РЫНКА По оценкам экспертов, суммарный объем российского рынка рублевых облигаций в 2004 г. вырос на 36 % и составил на начало 2005 г. около 1328 млрд. руб. по номиналу. При этом доля государственных (федеральных) ценных бумаг составляет в настоящее время около 42 %, а их объем в обращении увеличился за прошлый год на 77 % и составил на начало 2005 г. около 558 млрд. руб. по номиналу. Одновременно заметно активизировались и субъекты Российской Федерации, хотя их доля в общем объеме пока невелика – около 9 %, а суммарный объем займов в обращении составляет около 124 млрд. руб., что соответствует 50 % - ному росту за прошедший год. Рынок корпоративных облигаций увеличился с начала 2004 г. на 66 %, составив на начало января 2005 г. около 266 млрд. руб. по номиналу. Его доля на рынке рублевых облигационных займов – около 20 %. Точно определить объем вексельного рынка, т.е. публично обращающихся векселей, практически невозможно. По оценкам экспертов, на начало 2005 г. он составил около 380 млрд. руб., при этом по итогам года снижение объема рынка составило около 10 %. По состоянию на начало 2005 г. доля векселей на долговом рынке сократилась до 29 % против 43 % на начало 2004 г. Таким образом, вексельный рынок по-прежнему остается вторым на долговом рынке по объему в обращении и первым на рынке корпоративного долга (рис. 3.1) /13, с. 53/ Рис. 3.1
Источник: бюллетень банковской статистики /16/ Среднедневной оборот биржевого и внебиржевого вторичного рынка корпоративных облигаций составил в 2004 г. около 3,2 млрд. руб., муниципальных облигаций – около 2,2 млрд. руб., федеральных облигаций – около 1 млрд. руб. Вексельный рынок остается одним из наиболее ликвидных секторов долгового рынка: ежедневный оборот в 2005 г. оценивается в размере 5 млрд. руб. (рис. 3.2) /13, с. 53/.
Рис. 3.2
Источник: бюллетень банковской статистки /16/ В настоящее время на вексельном рынке представлены ценные бумаги как промышленных и торговых компаний, так и коммерческих банков. Доля векселей промышленных, торговых компаний, т.е. небанковских векселей, составляет приблизительно 30 % от общего объема обращающихся на рынке векселей. По данным Банка России, объем учтенных коммерческими банками векселей этих компаний составил на 1 декабря 2004 г. около 90 млрд. руб. против 160 – 180 млрд. руб. в начале 2005 г. В качестве крупных векселедателей среди промышленных компаний можно выделить ОАО «Газпром», ГМК «Норильский никель», АК «АЛРОСА», ТНК, Салаватнефтеоргсинтез, ЦентрТелеком, Южтелеком и др. В то же время большинство средних и более мелких компаний активно привлекали финансовые ресурсы, прибегая к выписке векселей путем выхода на рынок с разработанной и утвержденной на длительный срок программой заимствования на вексельном рынке /17/. Однако основной объем на вексельном рынке занимают банки (около 70 %), привлекающие средства с финансового рынка путем выписки собственных векселей. По данным Банка России, по состоянию на 1 декабря 2004 г. объем выпущенных векселей банками составлял около 366 млрд. руб., увеличившись с начала года на 13 %. На долю 25 крупнейших банков – векселедателей приходится более 50 % от объема выпущенных векселей (рис. 3.3) /16/.
Рис. 3.3
Источник: АУВЕР /17/ В настоящее время доходность банковских векселей колеблется в пределах от 4 – 6,5 % годовых – по бумагам «первого эшелона» (Сбербанк, ВТБ) до 12 – 14 % годовых – по облигациям так называемого «третьего эшелона» (в зависимости от срока обращения). Доходность векселей надежных банков «второго эшелона» составляет около 6 – 9 % годовых в зависимости от срока обращения (рис. 3.4).
Текущая доходность векселей
Рис. 3.4
Источник: АУВЕР /17/ Можно также провести сравнительную оценку доходности векселей и облигаций в 2004 г. (рис. 3.5). Как показывает график, доходность по векселям практически в течение всего 2004 г. была на порядок выше доходности по рублевым облигациям.
Средняя доходность рублевых облигаций и векселей в 2004 г.
Рис. 3.5
Источник: бюллетень банковской статистики /16/ Говоря о перспективах вексельного рынка, стоит отметить, что несмотря на многочисленные прогнозы, постепенное «замещение» вексельного рынка облигационным не происходит. Главная причина этого заключается в различных сроках и целях заимствования. Выпуск облигационного займа предполагает заимствования на относительно долгий срок, однако инвестиции – не единственная проблема, стоящая перед компаниями и предприятиями. Существует потребность в дополнительных денежных средствах для текущей деятельности предприятия, а удовлетворение этих потребностей за счет долгосрочных облигационных займов, подготовка которых занимает примерно 3 – 6 месяцев, нецелесообразно с разных точек зрения. Вместе с те для компаний, известных на долговом рынке, срок подготовки и размещения крупного вексельного займа может составить около 1 – 2 недели. Являясь прежде всего краткосрочным инструментом заимствования, векселя занимают определенную нишу остальных инструментом фондового рынка. Несмотря на наличие определенных проблем вексельного обращения, основной из которых является документарная форма векселя, перспективы дальнейшего развития вексельного рынка, совершенствования его инфраструктуры, остаются. ПРАКТИЧЕСКИЕ ЗАДАЧИ Задача 1: Пассивные операции банков Рассчитать минимальное значение процентной ставки. Данные для расчета: инвестор имеет 2 тыс. руб. и хочет, вложив их в банк на депозитный счет, получить через 2 года 5 тыс. руб., процент начисления – сложный. Решение: Формула для расчета наращенной суммы при условии, что проценты начисляются и капитализируются 1 раз в год по сложной ставке, выглядит следующим образом: S = P (1 + i)n , где S – наращенная сумма в конце срока, тыс. руб.; P – первоначальная сумма вклада, тыс. руб.; i – процентная ставка наращения, % n – срок (период) вклада, годы. По условию задачи: S = 5 тыс. руб.; P = 2 тыс. руб.; n = 2 года. Требуется найти: i 5000 = 2000 (1 + i)2, отсюда i = 58,12% Ответ: минимальное значение процентной ставки, при которой инвестор через 2 года получит 5 тыс. руб., вложив 2 тыс. руб., равна 58,12%. Задача 2: Активные операции банков Три предприятия кредитуются на контокоррентном счету. Средние остатки задолженности по ссуде и обороты по ее погашению за квартал характеризуются следующими данными (млн. руб.):
Предприятие
Средние остатки задолженности по ссуде
Оборот по погашению ссуды
на начало
на конец
на начало
на конец
№ 1 26,21 28,25 23,25 24,34
№ 2 9,26 10,15 11,03 12,65
№ 3 11,28 10,21 8,79 7,95 В квартале 64 рабочих дня. Исчислить скорость оборота по погашению кредита и определить, к каким предприятиям следует применить штрафную надбавку или льготную скидку к основной процентной ставке, установленной банком за пользование кредитом. Решение: Скорость оборота по погашению кредита рассчитывается по следующей формуле: ,
где Сок – скорость оборота ссуды; Кор – средние остатки задолженности по ссуде банка; Ок – оборот по погашению ссуды; Д – число дней в квартале. Для того, чтобы определить, стоит ли применять штрафную надбавку или льготную скидку, необходимо сопоставить планируемую скорость оборота по погашению кредита с фактической, т.е. нужно найти ΔСок = Сок (факт) – Сок (план). Если ΔCок > 0, то применятся льготная скидка, если ΔCок За плановые показатели принимаются показатели на начало квартала, за фактические – на конец квартала. Для предприятия № 1: Сок (план) = 26,21 / 23,25 * 64 = 72,15 Сок (факт) = 28,25 / 24,34 * 64 = 74,28 ΔСок = 74,28 – 72,15 = 2,13 > 0, значит, нужно применить льготную скидку. Для предприятия № 2: Сок (план) = 9,26 / 11,03 * 64 = 53,73 Сок (факт) = 10,15 / 12,65 * 64 = 51,35 ΔСок = 51,35 – 53,73 = - 2,38 Для предприятия № 3: Сок (план) = 11,28 / 8,79 * 64 = 82,13 Сок (факт) = 10,21 / 7,95 * 64 = 82,19 ΔСок = 82,19 – 82,13 = 0,06 = 0, значит, не нужно применить ни льготной скидки, ни штрафной надбавки. Ответ: Для предприятия № 1 необходимо применить льготную скидку, для предприятия № 2 – штрафную надбавку, для предприятия № 3 не нужно применять ни льготной скидки, ни штрафной надбавки. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
Нормативно-правовые акты органов власти: Федеральный закон от 11 марта 1997 г. № 4 – ФЗ «О переводном и простом векселе». Гражданский кодекс Российской Федерации. Федеральный закон Ч. 1 от 30 ноября 1994 г. № 51 – ФЗ, Ч. 2 от 26 января 1996 г. № 14 – ФЗ. Постановление от 7 августа 1937 г. № 104 / 1341 «О введении в действие положения о переводном и простом векселе». Женевская вексельная конвенция от 7 июля 1930 г. «О единообразном законе о переводном и простом векселе». Положение от 30 декабря 1998 г. № 65 – П «О проведении Банком России переучетных операций».
Монографическая литература: Александрова Н.Г., Александров Н.А. Банки и банковская деятельность для клиентов. – СПб: Питер, 2002. – 224 с.: ил. – (Серия «Наука делать деньги»). Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 144 с.: ил. Денежное обращение и банки: Учеб. пособие / Под ред. Г.Н. Белоглазовой, Г.В. Толоконцевой. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 272 с.: ил. Кормош Ю.И. Банки на фондовом рынке: правовое регулирование: Учеб.-практ. Пособие. – М.: Дело, 2002. – 288 с. – (Сер. «Банковское и финансовое право»). Маренков Н.Л. Рынок ценных бумаг в России: Учебное пособие для студентов и аспирантов финансовых и экономических специальностей высших учебных заведений / Н.Л. Маренков, Н.Н. Косаренко. – М.: Флинта: Наука, 2004. – 248 с. Синицына Н.М. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. – Н. Новгород: Полиграфторгсервис, 2004. – 112 с. Управление финансами (Финансы предприятий): Учебник / А.А. Володин и др. – М.: ИНФРА-М, 2004. – 504 с. – (Высшее образование).
Периодическая литература: Ермак А. Вексельный рынок: итоги 2004 г. // Рынок ценных бумаг. – 2005. - № 5 (284) – с. 53 – 55. Николкин В. Вексель – новый облик старого знакомого // Рынок ценных бумаг. – 2002. - № 8 (215) – с. 35 – 38. Янов В.В. Вексельное обращение в корпоративном управлении инвестиционной деятельностью // Финансы и кредит. – 2002. - № 21 (111) – с. 33 – 37.
Сайты Интернета: www.cbr.ru - Банк России www.auver.ru - Ассоциация участников вексельного рынка