Анали финансово-хозяйственной деятельности (на примере Стеклотарного завода)

1.5.Анализ финансового состояния ОАО «Каменский стеклотарный завод». 1.5.1.Предварительный анализ и оценка имущественного положения Анализ непосредственно по балансу трудоемок и неэффективен, т.к. слишком большое количество расчетных показателей не позволяет выделить главные тенденции в финансовом состоянии предприятия.
В настоящее время исследуют структуру и динамику имущественного состояния предприятия при помощи сравнительного аналитического баланса, который можно получить из исходного баланса путем уплотнения отдельных статей и дополнения его показателями структуры, динамики и структурной динамики. Этот баланс фактически включает показатели как горизонтального, так и вертикального анализа. Горизонтальный анализ баланса заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели дополняются относительными темпами роста (снижения), что позволяет анализировать изменение отдельных балансовых статей, а также и прогнозировать их значения. Вертикальный анализ - представление финансового отчета в виде относительных показателей. Это позволяет увидеть удельный вес каждой статьи баланса в его общем итоге. Анализ динамики валюты баланса, структуры активов и пассивов предприятия позволяет сделать ряд важнейших выводов, необходимых как для осуществления текущей финансово-хозяйственной деятельности, так и для принятия управленческих решения на перспективу. Исследование структуры пассива баланса позволяет установить источники формирования имущества предприятия, а также причины финансовой неустойчивости (устойчивости) предприятия. Исследование изменения структуры активов предприятия также позволяет получить важную информацию о характере имущества предприятия. По данным бухгалтерских балансов (форма. № 1) за отчетные периоды 2001-2003 гг. валюта баланса на конец каждого года увеличивалась. Следовательно, стоимость имущества предприятия и источников его формирования к концу 2003 г. увеличилось на 71,8% по сравнению с 2002 годом и на 107,9% по сравнению с 2001 г.
Рис. 3. Динамика итога баланса ОАО «Каменский стеклотарный завод»
за 2001 – 2003 гг. Для исследования структуры и динамики имущественного состояния предприятия построим сравнительный аналитический баланс за 2001 – 2003 гг. Аналитический баланс представлен двумя таблицами: «Анализ состава и структуры размещения активов» (таб. 10) и «Анализ состава и структуры источников средств» (таб. 11). Непосредственно из аналитического баланса можно получить ряд важнейших характеристик финансового состояния предприятия. На конец 2003 г. баланс предприятия имел следующие основные характеристики: 1. Реальная (общая) стоимость имущества предприятия, равная итогу баланса на конец анализируемого года, составила - 87764 тыс. руб.; 2. Стоимость иммобилизованных (т.е. внеоборотных) средств (активов), равная итогу раздела I актива баланса, (стр. 190) - 36993 тыс. руб., что составляет 39 % от стоимости всего имущества предприятия. 3. Стоимость мобильных (оборотных) средств, равная итогу раздела II актива баланса (стр. 290) - 50771 тыс. руб. или 61 % стоимости имущества. 4. Стоимость материальных оборотных средств (сумма строк 210 и 220) - 37756 тыс. руб. 5. Величина собственных средств предприятия, равная итогу раздела III баланса (строка 490) - 36993 тыс. руб. и составляет 42 % всех источников средств предприятия. 6. Величина заемных средств, равная сумме итогов разделов IV и V баланса - 50771 тыс. руб. или 58 %. 7. Величина собственных средств в обороте, равная разнице итогов разделов III и I баланса - 2728 тыс. руб. Таблица 10.
Анализ состава и структуры размещения активов
№ п/п
Показатель
На 1.01.02 г.
На 1.01.03 г.
На 1.01.03 г.
прирост (+) снижение (-) за 2002 год
прирост (+) снижение (-) за 2003 год
тыс. руб.
уд. вес, %
тыс. руб.
уд. вес, %
тыс. руб.
уд. вес, %
абсол.
относит
абсол.
относит
1. Имущество - всего
42223
100
49926
100
87764
100
7703
118
37838
176
1.1. Внеоборотные активы
18248
43
*
27715
56
*
34265
39
*
9467
152
6550
124
1.1.1. Нематериальные активы
0
**
0
**
0
**
0
0
1.1.2. Основные средства
17984
99
**
24107
87
**
28932
84
**
6123
134
4825
120
1.1.3. Долгосрочные финансовые вложения
3
0
**
3003
11
**
3
0
**
3000
100100
-3000
0
1.1.4. Прочие внеоборотные активы
261
1
**
605
2
**
5330
16
**
344
232
4725
881
1.2. Оборотные активы
23975
57
*
22211
44
*
53499
61
*
-1764
93
31288
241
1.2.1. Запасы
15826
66
***
16963
76
***
36435
68
***
1137
107
19472
215
1.2.2. Дебиторская задолженность
8141
34
***
4043
18
***
12447
23
***
-4098
50
8404
308
1.2.4. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения
8
0
***
1205
5
***
4617
9
***
1197
15063
3412
383,2
1.2.5. Прочие оборотные активы
0
***
0
***
0
***
0
0 * в процентах к строке 1 ** в процентах к строке 1.1. *** в процентах к строке 1.2. Таблица 11.
Анализ состава и структуры источников средств
№ п/п Показатель
На 1.01.02 г.
На 1.01.03 г.
На 1.01.03 г.
прирост (+) снижение (-) за 2002 год
прирост (+) снижение (-) за 2003 год
тыс. руб.
уд. вес, %
тыс. руб.
уд. вес, %
тыс. руб.
уд. вес, %
абсол.
относит
абсол.
относит
1. Источники средств - всего
42223
100
49926
100
87764
100
7703
118
37838
176
1.1. Собственный капитал и резервы
15025
36
*
18365
37
*
36993
42
*
3340
122
18628
201
1.1.1. Уставный капитал
17
0,1
**
348
2
**
800
2
**
331
2047
452
230
1.1.2. Добавочный капитал
22272
148,2
**
21941
119
**
22393
61
**
-331
99
452
102
1.1.3. Резервный капитал
0
0,0
**
20
0
**
20
0
**
20
0
100
1.1.4. Фонд социальной сферы
299
2,0
**
0
0
**
0
0
**
-299
0
0
1.1.5. Целевые финансирование и поступления
0
0,0
**
0
0
**
0
0
**
0
0
1.1.6. Нераспределенная прибыль прошлых лет
4279
28,5
**
7898
43
**
13780
37
**
13780
185
5882
174
1.1.7. Непокрытый убыток прошлых лет
-11842
-78,8
**
-11842
-64
**
0
**
0
100
11842
0
1.1.8. Доходы будущих периодов
0,0
0
0
0
0
1.1.10 Резервы предстоящих платежей
0,0
**
0
**
0
**
36993
0
1.2. Заемный капитал
27198
64
*
31561
63
*
50771
58
*
4363
116
19210
161
1.2.1. Долгосрочные обязательства
0
***
0
***
10051
20
***
0
1.2.2. Краткосрочные займы и кредиты
4344
16
***
6095
19
***
92
0
***
1751
140
-6003
2
1.2.3. Кредиторская задолженность
8979
33
***
5945
19
***
5916
12
***
-3034
66
-29
100
1.2.4. Прочие краткосрочные пассивы
13875
51
***
19521
62
***
34712
68
***
5646
141
15191
178 * в процентах к строке 1 ** в процентах к строке 1.1. *** в процентах к строке 1.2. Из таблицы 10 «Анализ состава и структуры размещения активов» видно, что стоимость имущества предприятия за 2003 год увеличилась на сумму 37838 тыс. руб. (или на 75,8%). Прирост реального имущества произошел по нескольким статьям. Надо отметить, что наибольший рост имущества приходится на абсолютное увеличение размеров запасов - на 20793,0 тыс. руб. (на 122,6 %).
В структуре имущества на начало и на конец года произошли изменения: - при абсолютном и относительном росте внеоборотных активов их доля уменьшилась с 55,5% до 39,04% (в 1,4 раза); - доля оборотных активов возросла с 44,5% до 61% (в 1,37 раза). Прирост оборотных активов в сумме 31288,0 тыс. руб. обусловлен ростом: - дебиторской задолженности (платежи до 12 мес.) в 2,75 раза (или на 7083 тыс. руб.; - краткосрочных финансовых вложений – на 100% (от нулевого уровня); - запасов – в 2,2 раза или на 20793,0 тыс. руб. Вместе с тем денежные средства уменьшились до 15 тыс. руб., то есть на 1190 тыс. руб. Положительным фактором работы предприятия является наличие нераспределенной прибыли отчетного года (13780 тыс. руб.). Подведем итоги: - активы в абсолютном выражении возросли (бизнес расширяется); - имущественная масса выросла преимущественно за счет увеличения стоимости оборотных активов (запасов, дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, а также краткосрочных финансовых вложений); - доля собственного капитала в течение трех лет постоянно увеличивалась; - в состав заемных средств входят как кредиты банков, которые являются дорогостоящим источником заемных средств, так и кредиторская задолженность, являющаяся практически бесплатным источником заемных средств. Долгосрочный кредит банка в сумме 10051 тыс. руб. привлечен в 4-м квартале 2003 г., однако погашен краткосрочный кредит в сумме 6003 тыс. руб., так что общая задолженность по займам и кредитам увеличилась на 4048 тыс. руб. Кредиторская задолженность уменьшилась по сравнению с 2002 г. на 29 тыс. руб. или на 0,05%. Стоимость основных средств в абсолютном значении в течение трех лет постоянно увеличивалась, однако их удельный вес в общей структуре баланса на 1.01.2004 г. снизился по сравнению с удельным весом на 1.01.2003 г. с 48,3% до 33,0%, причем снижается за счет повышения ликвидности баланса, что является положительным фактором. Анализируя динамику состава и структуры источников средств предприятия, можно сделать вывод, что прирост имущества в целом за год на 37838 тыс. руб. произошел как за счет собственных средств, в частности за счет нераспределенной прибыли отчетного года, а также резерва предстоящих расчетов, так и за счет роста заемных средств. Удельный вес собственного капитала возрос с 60,4% до 69,7% в общей структуре хозяйственных средств при одновременном уменьшении заемных средств с 39,6% до 30,3%. 1.5.2. Оценка платежеспособности предприятия (ликвидности баланса). В общем виде ликвидность- способность хозяйствующей единицы покрывать свои ежедневные затраты и выполнять краткосрочные обязательства по мере наступления срока их оплаты, а мера покрытия заимствованных средств понимается как платежеспособность. Платежеспособность - способность выполнять свои внешние (краткосрочные и долгосрочные) обязательства, используя свои активы. Этот показатель измеряет финансовый риск, т.е. вероятность банкротства. Хозяйственная единица считается платежеспособной, если ее общие активы превышают внешние обязательства, поэтому, чем больше общие активы превышают внешние обязательства, тем выше степень платежеспособности.
Расчет и оценка коэффициентов ликвидности Для расчёта коэффициентов ликвидности активы предприятия группируются по степени ликвидности, а пассивы по степени срочности их оплаты на следующие группы. А1. Наиболее ликвидные активы - к ним относятся все статьи денежных средств пред­приятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). Данная группа рассчитыва­ется следующим образом: А1 = стр.260+стр.250-стр.252 A2. Быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты:
А2= стр. 240- стр. 244- стр. 245 A3. Медленно реализуемые активы - статьи раздела II актива баланса, включающие запасы, за исключением «Расходы будущих периодов», НДС, дебиторскую задолженность, а также статьи из раздела 1 активы баланса «Долгосрочные финансовые вложения». A3 = стр.210+стр.220-стр.216+стр.230+стр.245+стр.270+стр. 140 А4. Труднореализуемые активы - статьи раздела 1 раздела баланса - внеоборотные акти­вы за исключением статьи 140 этого раздела, включенных в предыдущую группу. Для сохра­нения баланса актива и пассива итог данной группы (стр.190-стр.140) увеличиваем на те статьи, которые отметили в вышеприведенной группировке: А4 = стр.190-стр.140+стр.244+стр.217+стр252 Таблица 12.
Динамика изменения средств предприятия по степени ликвидности
Период
Группировка активов по степени ликвидности
А1
А2
А3
А4 На 01.01.02
8
5340
18556
18319 На 01.01.03
1205
1023
22915
24783 На 01.01.04
4617
11126
37286
34735 Рисунок 4. Динамика изменения средств предприятия по степени ликвидности Рисунок 5. Динамика изменения средств предприятия по степени ликвидности Таким образом, за три анализируемых годах ликвидность предприятия возрастала по всем основным показателям. Сгруппируем пассивы по степени срочности их оплаты на следующие группы. П 1. Наиболее срочные обязательства - к ним относятся кредиторская задолженность, за минусом авансов, полученных от покупателей: П1=стр.620-627 П2. Краткосрочные пассивы - это краткосрочные заёмные средства и прочие краткосроч­ные пассивы:
П2= стр.610+стр.660 ПЗ. Долгосрочные пассивы - это статьи баланса, относящиеся к 4 разделу баланса:
ПЗ (2000-2002)= стр.590 =0
П4. Постоянные пассивы - статьи раздела баланса, относящиеся к 3 разделу «Капитал и резервы:
П4 = стр.490 Таблица 13.
Динамика изменения пассивов по срочности оплаты
Период
Группировка пассивов
П1
П2
П3
П4 На 01.01.02
6516
4344
0
31363 На 01.01.03
5269
6095
0
38562 На 01.01.04
289
289
10051
73099 Рисунок 6. Динамика пассивов по срочности оплаты. На основании полученных результатов сделаем следующие выводы: - сопоставление итогов I группы по активу и пассиву, т.е. А1 и П1, отражает соотношение поступлений и текущих платежей (сроки до 3-х месяцев); - сравнение итогов II группы по активу и пассиву, т.е. А2 и П2 показывает тенденцию увеличения или уменьшения текущей ликвидности в недалеком будущем (от 3-х до 6-ти месяцев); - сопоставление итогов по активу и пассиву для III и IV групп отражает соотношение поступлений и платежей в относительно отдаленном будущем (от 6-ти месяцев до года и свыше года). Исходя из этого, можно сделать вывод, что ликвидность баланса ежегодно улучшалось и на 1.01.2004 является вполне достаточной. Выполняются все 4 условия, хотя по наиболее ликвидным активам (первая группа) платежный излишек незначителен. Однако недостаток средств по I группе активов может компенсироваться их избытком по II и III группам в стоимостной оценке. Таблица 14
Соотношение наиболее ликвидных активов и наиболее срочных
обязательств на конец года по ОАО «Каменский стеклотарный завод»
на 01.01. 02 г.
на 01.01. 03 г.
на 01.01.04 г.
A1/П1
0,001
0,229
1,068 Теоретически достаточным значением для этого соотношения является соотношение 0,2:1. Так что и первое неравенство имеет вполне удовлетворительное значение. Проведенный по изложенной схеме анализ ликвидности баланса не является достаточным. Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов. Исходя из вышеописанной классификации текущих активов, можно рассчитать коэф­фициенты ликвидности: • коэффициент общей ликвидности: КЛО=стр.290/(стр.610+стр.620+стр.630+стр.660) • коэффициент текущей ликвидности: КЛТ = стр.290-220-230/(стр.610+стр.620+стр.б30+стр.660) • коэффициент срочной ликвидности: КСЛ = стр.250+260/(стр.610+стр.620+стр.630+стр.660) • коэффициент абсолютной ликвидности: КЛА = стр.260/(стр.610+стр.620+стр.630+стр.660) КМП=(стр.210/(стр.610+стр.620+стр.630+стр.660) Таблица 15.
Динамика коэффициентов ликвидности по ОАО «Каменский стеклотарный завод». Показатели 01.01.2002 01.01.2003 01.01.2004 1. Коэффициент абсолютной ликвидности
0,001
0,100
0,002 2. Коэффициент общей ликвидности
1,800
1,845
8,622 3. Коэффициент текущей ликвидности
1,745
1,792
8,409 4. Коэффициент срочной ликвидности
0,001
0,100
0,744 5. Коэффициент материального покрытия
1,134
1,357
5,872 Коэффициент общей ликвидности позволяет установить в какой степени текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. Норматив данного коэффициента для промышленных предприятий варьирует от 0,5 до 2,0. В нашем случае коэффициент общей ликвидности в 2001-2003г.г. превышал норму. Причем, наблюдается рост данного коэффициента и в 2003 году составил 8,622, то есть текущие активы покрываю краткосрочные обязательства практически в 9 раз. Коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности коммерческой ор­ганизации, показывая, в какой мере текущие кредиторские обязательства обеспечиваются ма­териальными оборотными средствами. Его экономическая интерпретация очевидна: сколько рублей финансовых ресурсов, вложенных в оборотные активы, приходится на 1 рубль текущих пассивов. Значение коэффициента в среднем зависит от отраслевой принадлежности предпри­ятия. В экономически развитых странах считается нормальным, когда КЛТ варьирует около 2. Данное значение ни в коем случае не является нормативным, это аналитическая средняя. Во многих отраслях значение коэффициента текущей ликвидности может существенно отклонять­ся в любую сторону. Рост показателя в динамике рассматривается как положительная характе­ристика финансово-хозяйственной деятельности. Вместе с тем слишком большое его значение (например, по сравнению со среднеотраслевым) нежелательно, т.к. может свидетельствовать о неэффективном использовании ресурсов, выражающемся в замедлении оборачиваемости средств, вложенных в производственные запасы, неоправданном росте дебиторской задолжен­ности, и т.п. Коэффициент текущей ликвидности в динамике также растет, и к началу 2004 года на 1 рубль текущих пассивов приходится 8,409 руб. оборотных активов.
Коэффициент срочной ликвидности показывает, какая часть текущей задолженности мо­жет быть погашена в ближайший период времени. Норматив от 0,5 до 1,0. Как показывают данные таблицы, в течение трех лет коэффициент срочной ликвидности увеличивался, его максимальное значение на конец рассматриваемого периода-0,744.
Наиболее жестким критерием платежеспособности является коэффициент абсолютной ликвидности, показывающий, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть погашена немедленно. Какие-либо более или менее обоснованные ориентиры о нормативном значении этого коэффициента отсутствуют, т.к. управление денежными средствами, в частно­сти определение оптимально остатка средств на счете и в кассе, особенно в условиях становле­ния полнокровных рыночных отношений, вряд ли поддается стандартизации. Тем не менее, можно считать, что значение КЛА должно варьировать в пределах от 0,3 до 0,8. В нашем случае значение коэффициента абсолютной ликвидности не достигает нормативного. Исходя из расчётов таблицы, можно отметить, что на 1 руб. кредиторской задолженности предприятие имело на начало периода 0,01 руб., а на конец - 0,002 руб. Коэффициент материального покрытия характеризует зависимости ликвидности от нали­чия материально-производственного запаса. Норматив от 0,5 до 1,0. Как видно из таблицы, значения данного показателя превышают установленные нормати­вы, это говорит о том, что предприятие может погасить свои краткосрочные обязательства на 100%. Причем на начало 2004 года он составил 5,872. При анализе ликвидности уделим серьезное внимание анализу дебиторской и кредиторской задолженности. Ситуация с дебиторской задолженностью характеризуется следующими чертами. Размер дебиторской задолженности контролируется предприятием. Хотя дебиторская задолженность на конец 2003 г. возросла по сравнению с показателем на конец 2002 г. на 175,2%, однако по сравнению с показателем на конец 2001 г. размер дебиторской задолженности увеличился лишь на 36,7%. Надо учесть, что выручка от продаж устойчиво растет. Если проанализировать величину дебиторской задолженности поквартально, то мы увидим, что только однажды, на конец 2-го квартала 2002 г. величина дебиторской задолженности превысила объем реализации за соответствующий квартал. В основном ее объем примерно равен среднемесячному объему реализации. Это говорит о том, что клиенты вовремя рассчитываются за отгруженную продукцию, что в свою очередь свидетельствует о том, что продукция предприятия пользуется спросом. Изменение дебиторской задолженности происходит аналогично изменениям отгрузки, причем практически постоянно имеет меньшую величину. Разница между размерами дебиторской и кредиторской задолженности невелика. Кредиторская задолженность на 1.01.2002 г. превышала дебиторскую на 10%, на 1.01.2003 г. – 47%. На конец 2003 г. кредиторская задолженность была меньше дебиторской на 47%.
1.5.3.Оценка деловой активности. Коэффициенты деловой активности - это финансовые коэффициенты, используемые для оценки эффективности управления активами предприятия. Финансовое положение организации, ее платежеспособность зависит от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги. Наиболее распространенные коэффициенты деловой активности связаны с суммарными активами (), с товарно-материальными запасами ()и дебиторской задолженностью. Средняя величина активов для расчета коэффициентов деловой активности определяется по балансу по формуле средней арифметической:
где , - соответственно величина активов на начало и конец года (анализируемого периода). Продолжительность одного оборота в днях рассчитывается по формуле: Продолжительность одного оборота (в днях) = длительность анализируемого периода, в днях / коэффициент оборачиваемости активов в оборотах. Коэффициент оборачиваемости совокупных активов () показывает; насколько эффективно используются активы предприятия для поддержки сбыта. Высокая величина оборачиваемости совокупных активов означает, что ресурсы предприятия управляются эффективно и предприятие в состоянии достичь больших объемов сбыта (и в конечном итоге получить значительную прибыль от инвестиций в собственные активы). Оборачиваемость товарно-материальных запасов характеризует коэффициент . Чем выше этот показатель, тем меньше затоваривание, и таким образом, тем выше доход, который в состоянии получить предприятие от средств, вложенных в эти запасы. Большинство предприятий инвестируют значительную часть своего капитала в счета дебиторов, и по этой причине они рассматриваются как важнейший актив предприятий. Оборачиваемость счетов дебиторов () является показателем того, как данными ресурсами управляют. Устойчивость финансового положения анализируемого объекта и его деловую активность характеризует соотношение дебиторской и кредиторской задолженности. В стабильной экономике, если дебиторская задолженность организации превышает его кредиторскую задолженность, это расценивается как свидетельство наращивания оборота и не считается тревожным сигналом. Однако в России, в условиях инфляции, такое положение может быть опасно. Для оценки финансовой ситуации с этих позиций мы можем использовать данные о соотношении оборачиваемости дебиторской (показатель) и кредиторской (показатель) задолженности. Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала () отражает скорость оборота материальных денежных ресурсов предприятия за анализируемый период или сколько рублей оборота (выручки) снимается с каждого рубля данного вида активов. Норматива здесь нет, но руководство предприятия всегда должно прилагать усилия на ускорение оборачиваемости. Если предприятие постоянно прибегает к дополнительному использованию заемных средств (кредиты, займы, кредиторская задолженность), значит, сложившаяся скорость оборота генерирует недостаточное количество денежных средств для покрытия издержек и расширения деятельности. Скорость оборота собственного капитала () отражает активность использования денежных средств, которыми рискуют акционеры. Если показатель рентабельности собственного капитала не обеспечивает его окупаемость, то данный коэффициент оборачиваемости означает бездействие части собственных средств, что свидетельствует о нерациональности их структуры. При снижении рентабельности собственного капитала необходимо адекватное увеличение оборачиваемости.
Порядок расчета коэффициентов деловой активности приведен в таблице 16, их фактические значения – в таблице 17. Динамика коэффициентов -, а также , и приведены на рис. 7, коэффициента на рис. 8.
Анализируя приведенные коэффициенты, разделим их на три группы пот характеру динамики: 1. Коэффициенты d1, d2 и d4 имеют наибольшее значение на конец 2002 г. К концу 2003 г. их значение несколько уменьшилось, но все же превышает значение на конец 2001 г. Мы можем сказать, что на предприятии в 2003 г. полный цикл производства и обращения, характеризуемый коэффициентом d1, совершается в среднем 2,3 раза в год; оборот товарно-материальных запасов (d2 ) – 5,9 раза в год; оборот оборотного капитала – 4,3 раза за год. Некоторое уменьшение рассматриваемых коэффициентов объясняется значительным ростом в 2003 г. запасов, оборотного капитала и активов в целом. Таблица. 16.
Порядок расчета коэффициентов деловой активности.
Наименование коэффициента
Способ расчета
Пояснения Коэффициент оборачиваемости совокупных активов (ресурсоотдача, коэффициент общей оборачиваемости капитала) чистая выручка от реализации/активы Отражает скорость оборота (в количестве оборотов за период) всего капитала организации; показывает, сколько раз за период совершается полный цикл производства, приносящий прибыль Коэффициент оборачиваемости материальных средств Показывает число оборотов запасов и затрат за анализируемый период Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах (дебиторской задолженности) Показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставленного предприятием Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала Показывает скорость оборота всех оборотных средств предприятия (материальных, денежных, краткосрочных ценных бумаг) Коэффициент оборачиваемости денежных средств Показывает скорость оборота денежных средств Срок оборачиваемости средств в расчетах
Показывает средний срок погашения дебиторской задолженности Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности Показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставленного предприятию Срок оборачиваемости кредиторской задолженности
Показывает средний срок возврата долгов предприятия по текущим обязательствам Коэффициент оборачиваемости собств. капитала Показывает скорость оборота собственного капитала Фондоотдача Показывает эффективность использования только основных средств предприятия Таблица 17
Показатели оборачиваемости по ОАО «Каменский стеклотарный завод» за 2001-2003 гг. Показатель 2001 г. 2002 г. 2003 г.
2,2
2,7
2,3
5,7
7,7
5,9
14,3
20,6
21,3
4,0
5,4
4,3
6150,3
207,3
264,9
25,1
17,4
16,9
7,1
16,9
27,2
50,4
21,4
13,2
6,9
7,5
5,8
5,1
6,0
6,1

Рис. 7. Динамика коэффициента оборачиваемости денежных средств по ОАО «Каменский стеклотарный завод» за 2001-2003 гг. Рис. 8. Динамика коэффициентов деловой активности
по ОАО «Каменский стеклотарный завод» за 2001-2003 гг. 2. Коэффициенты d3 и d7 на протяжении 3-х лет имеют тенденцию к увеличению. Повышение оборачиваемости дебиторской задолженности означает, что предприятие уменьшает относительный размер средств, отвлекаемых из оборота. В итоге каждый рубль, инвестированный в дебиторскую задолженность, в течение 2003 г. принес 21,3 рубля выручки за реализованную продукцию. Уменьшается и относительное использование кредиторской задолженности. С одной стороны, это снижает зависимость предприятия от привлеченных средств, но с другой стороны, уменьшает возможность использовать их для своих нужд. Коэффициенты d6 и d8, представляющие собой величины, обратные рассмотренным коэффициентам d3 и d7 демонстрируют, соответственно, обратную динамику: сроки оборота уменьшаются. В 2003 г. дебиторская задолженность оборачивалась за год в среднем за 16,9 дней, а кредиторская – за 13,2 дня. Увеличивается год от года и фондоотдача, хотя темп роста показателя в 2003 г. снизился. Тем не менее, на каждый рубль фондов в 2003 г. было реализовано 6,1 рубля продукции. 3. Коэффициент d9 (оборачиваемости собственного капитала) после увеличения в 2002 г, в 2003 г. опустился ниже уровня 2001 г. Это произошло в результате увеличения размера собственного капитала в большей степени, чем увеличилась реализация продукции. Тем не менее, в 2003 г. на 1 рубль собственного капитала объем реализации составил 5,8 рубля. Изменение коэффициента оборачиваемости денежных средств происходит в очень широких пределах потому что предприятие, как правило, располагает очень небольшими денежными средствами, поэтому небольшое в абсолютном выражении увеличение размера денежных средств влечет за собой очень сильные колебания коэффициента d5.
1.5.4. Анализ финансовой устойчивости (зависимости),
или финансового рычага Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Финансовый рычаг связан с различными схемами финансирования и отражает количество заемных средств, используемых предприятием для обеспечения своей ресурсной базы и производственной деятельности. Коэффициенты финансовой устойчивости или финансового рычага определяют степень риска, который может быть связан со способом формирования структуры заемных и собственных средств, используемых для финансирования активов фирмы. В российской практике применяют несколько показателей для анализа финансовой устойчивости. Важным показателем, характеризующим финансовое состояние предприятия и его устойчивость, является обеспеченность материальных оборотных средств собственными источниками финансирования (устанавливается сравнением суммы собственных оборотных средств с общей суммой материальных оборотных фондов). При расчете показателя собственных оборотных средств (СОС) или чистого работающего капитала - условно считается, что долгосрочные обязательства (IV раздел баланса) как источник средств используются для покрытия I раздела актива баланса «Внеоборотные активы»:
СОС = III p. + IV p. - I p. = стр.490 + стр.590 - стр. 190 С другой стороны, собственные оборотные средства рассчитаны как разница между оборотными активами и краткосрочными обязательствами:
СОС = II р. - VI р. = стр. 290 - стр. 690 Общая величина материальных оборотных средств (запасов и затрат):
3 = стр.210 + стр.220 Помимо собственных оборотных средств, источниками формирования запасов могут служить краткосрочные ссуды и займы, а также кредиторская задолженность по товарным операциям. Общая величина источников формирования запасов (ИФЗ) определяется по формуле: ИФЗ = СОС + Ссуды банка н займы, используемые для покрытия запасов + Расчеты с кредиторами по товарным операциям = строки (490 + 590 - 190 + 610 + 621+622 + 627) Излишек источников средств для формирования запасов и затрат (материальных оборотных фондов) является одним из критериев оценки финансовой устойчивости предприятия с положительной стороны. Данные для расчета коэффициентов финансового рычага и финансовой устойчивости по ОАО «Каменский стеклотарный завод» по состоянию на конец 2001, 2002 и 2003 гг. приведены в таблице 18. Таблица. 18
Данные для расчета коэффициентов
финансового рычага и финансовой устойчивости
по ОАО «Каменский стеклотарный завод» по состоянию на конец года
Дата
на
01.01.02 г.
на
1.01.03 г.
на
1.01.04 г. Собственные оборотные средства: COC1 = стр.490+стр.590-стр. 190
или СОС2 = стр.290-стр.690
-3223
-9350
12779 Материальные оборотные средства (запасы и затраты): 3 = стр.210 + стр.220
15826
16963
37756 Источники формирования запасов (ИФЗ): строки (490 + 590 -190 + 610 + 621 + 622 + 627)
-1384
-8841
37764 Выделяют четыре типа финансовой устойчивости: 1. Абсолютная устойчивость финансового состояния, если запасы и затраты (3) меньше суммы собственных оборотных средств:
3 стр. 210+220 а коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами () больше единицы:
= COC1 / 3 = строки (490 + 590 - 190) / стр.210 + стр.220 > 1 2. Нормальная финансовая устойчивость, при которой гарантируется платежеспособность предприятия, если запасы и затраты покрываются суммой собственных оборотных средств (СОС), кредитами банка им прочими займами под товарно-материальные ценности (КРтмц):
3= СОС1 + КРтмц/3 = стр. (490 + 590 – 190 + 610)/стр.210 + стр.220=>1
3. Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет привлечения временно свободных источников средств в оборот предприятия: 3 = ИФЗ
= ИФЗ/3 = стр. (490 + 590 – 190 + 610 + 621 – 622 + 627)/стр.210 + стр.220 = 1 При этом финансовая неустойчивость считается допустимой, при соблюдении следующих условий: - производственные затраты плюс расходы будущих периодов равны или превышают сумму краткосрочных кредитов и заемных средств, участвующих в формировании запасов:
П3 + Рбуд.пер. => КРтмц, т.е. сумма строк (211 + 212 + 216) => стр.611 + стр. 612.
- незавершенное производство плюс расходы будущих периодов равны или меньше суммы собственных оборотных средств: НП – Рбуд.пер.
4. Кризисное финансовое состояние (предприятие находится на грани банкротства), при котором
3 > ИФЗ,
= ИФЗ/3 = строки (490 + 590 – 190 + 610 + 621 + 622 + 627)/стр.210 + стр.220 Рассчитаем значения коэффициентов по состоянию на конец 2001, 2002 и 2003 гг. Представим их в таблице 19 и оценим финансовое состояние предприятия. Очевидно, что финансовое состояние предприятия нельзя охарактеризовать как устойчивое. Более того, в течение 2001 и 2002 годов предприятие находилось в кризисной ситуации, которая к концу 2003 г. несколько улучшилась и теперь может быть определена как неустойчивое финансовое состояние. Таблица 19
Фактические значения коэффициентов финансового рычага и финансовой устойчивости по ОАО «Каменский стеклотарный завод» по состоянию на конец года
Дата
на 1.01.2002 г.
на 1.01.2003 г.
на 1.01.2004 г.
Абсолютная устойчивость финансового состояния
3
-
( 15826 > - 3223 )
-
( 16963 > - 9350 )
-
( 37756 > 12779 )
= COC1/ 3> 1
-
( - 0,20 )
-
( - 0,55 )
-
( 0,34 )
Нормальная финансовая устойчивость
3
-
( 15826 > - 2223 )
-
( 16963 > -9350 )
-
( 37756 > 12779 ) = СОС1 + КРтмц / 3 => 1
-
( - 0,14 )
-
( - 0,55 )
-
( 0,34 )
Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние
3 = ИФЗ
-
( 15826 > - 1384 )
-
( 16963 > - 8841 )
+
( 37756
= ИФЗ/3 = 1
-
( - 0,09 )
-
( - 0,52 )
+
( 1,00 ) П3 + Рбуд.пер. => КРтмц
+
( 8762 > 0 )
+
( 9831 )
+
( 29556 ) НП – Рбуд.пер.
-
( 302 > - 3223 )
-
( 350 > - 9350 )
+
( 918
Кризисное финансовое состояние
3 > ИФЗ
+
( 15826 > - 1384 )
+
( 16963 > - 8841 )
-
( 37756 = ИФЗ/3
+
( - 0,09 )
+
( - 0,52 )
-
( 1,00 ) Таблица 20
Показатели финансовой устойчивости
Наименование
показателя
Способ расчета
Пояснения Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент финансовой зависимости, или финансовый рычаг) Нормальное ограничение: Указывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль вложенных в активы собственных средств. Превышение указанной границы означает зависимость предприятия от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости. Коэффициент обеспеченности собственными средствами Нормальное ограничение: => 0,1 Показывает наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой, устойчивости. Чем выше показатель (около 0,5), тем лучше финансовое состояние предприятия, тем больше у него возможностей в проведении независимой финансовой политики Коэффициент маневренности собственных оборотных средств Нормальное ограничение: = 0,2 - 0,5 Показывает способность предприятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства в случае необходимости за счет собственных источников. Чем ближе значение показателя к верхней рекомендуемой границе, тем больше возможностей финансового маневра у предприятия. Коэффициент финансовой независимости Нормальное ограничение: => 0,5 Показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования. К уменьшению коэффициента соотношения заемных и собственных средств (коэффициент финансовой зависимости, или финансовый рычаг - ) ведут следующие факторы: - высокая оборачиваемость, - стабильный спрос на реализуемую продукцию,
- налаженные каналы снабжения и сбыта, - низкий уровень постоянных затрат. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Этот показатель необходимо рассматривать в увязке с коэффициентом обеспеченности собственными средствами (). Он показывает, в какой степени материальные запасы имеют источником покрытия собственные оборотные средства. Независимо от отраслевой принадлежности, степень достаточности собственных оборотных средств для покрытия оборотных активов одинаково характеризует меру финансовой устойчивости. При > 0,5, организация не зависит от заемных источников средств, при формировании своих оборотных активов, а при По коэффициенту маневренности собственного капитала () можно судить, какая его часть используется для финансирования текущей деятельности, т.е. какая капитализирована, а какая находится в обороте. Повышение этого коэффициента и вообще его высокий уровень всегда хорошо характеризует анализируемый объект, т.к. собственные источники средств при этом мобильны, потому что большая их часть вложена не во внеоборотные активы, а в оборотные. Желателен рост коэффициента маневренности; но в тех пределах, в каких он возможен при конкретной структуре имущества. Фактические значения коэффициентов финансовой устойчивости (финансового рычага) приведем в таблице 21. Динамика коэффициентов финансовой устойчивости показана на рис. 9. Таблица 21
Фактические значения коэффициентов финансовой устойчивости
(финансового рычага) по ОАО «Каменский стеклотарный завод»
по состоянию на конец года.
на
1.01.2002 г.
на
1.01.2003 г.
на
1.01.2004 г. U1

1,81
1,72
1,37 U2
=> 0,1
-0,13
-0,42
0,24 U3
0,2 - 0,5
-0,21
-0,51
0,35 U4
=> 0,5
0,36
0,37
0,42
Рис. 9. Динамика коэффициентов финансовой устойчивости по ОАО «Каменский стеклотарный завод» по состоянию на конец года. Рассчитанные коэффициенты подтверждают, что финансовая устойчивость предприятия недостаточна, но имеет тенденцию к улучшению. Как на конец 2001 г., так и на конец 2002 г. нормативу не соответствовал ни один коэффициент. В течение 2003 г. ситуация изменилась. Во-первых, коэффициенты обеспеченности собственными средствами (U2 ) и маневренности собственных оборотных средств (U3 ) достигли значений, соответствующих нормативным. Собственными средствами предприятие обеспечено на 24% при нормативе не менее 10%. При необходимости предприятие может пополнить оборотные средства за счет собственных источников, так как уровень собственного оборотного капитала и долгосрочных заимствований составляет 35% от суммы собственного капитала. Благоприятную динамику демонстрирует коэффициент соотношения собственных и заемных средств ( U1 ): на 1 рубль собственных средств в конце 2003 г. приходилось 1,37 рубля заемных средств, что выше нормативного значения, но значительно лучше, чем в предыдущие годы. Не соответствует нормативу, хотя и приближается к нему, и коэффициент финансовой независимости (U4 ). На конец 2003 г. удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования составляет 42%, при том что требуется не менее 50%.
1.5.5.Анализ прибыльности (рентабельности) Коэффициенты прибыльности - это коэффициенты, измеряющие доходы предприятия, связывающие его относительные успехи в виде прибылей с выручкой, активами или собственным капиталом. Порядок их расчета показан в таблице 22. Для оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия имеет значение, за счет каких факторов растет или снижается рентабельность активов, потому что у разных предприятий неодинаковы возможности повышения рентабельности: продаж и увеличения объема реализации. Таблица 22.
Показатели, характеризующие прибыльность (рентабельность)
Наименование показателя
Способ расчета
Пояснения
Рентабельность чистых активов по чистой прибыли (рассчитывается за год)
,
где = стр. 190 Ф №2;
- стр. (190 + 290 – 220 – 244 - 252) - стр. (450 + 590 + 690 - 640). Отношение чистой прибыли к средней за период величине чистых активов. Должно обеспечивать окупаемость вложенных в предприятие средств акционеров
Рентабельность реализованной продукции
Отношение прибыли от реализованной продукции к объему затрат на пр-во и реализацию продукция. Динамика коэффициента может свидетельствовать о необходимости пересмотра цен или усиления контроля за себестоимостью реализованной продукции Рентабельность продаж (норма чистой рентабельности) Показывает, сколько чистой прибыли (после выплаты налогов, стр.190 ф. №2) приходится на единицу реализованной продукции (стр. 010 ф. .№2) Рентабельность собственного капитала (ROE) Показывает эффективность использования собственного капитала. Динамика оказывает влияние на уровень котировки акций Экономическая рентабельность (норма доходности активов, рентабельность текущих активов) (ROA) Показывает эффективность использования всего имущества предприятия, или доходность всего инвестированного капитала Рентабельность перманентного капитала
Показывает эфф-сть использования капитала, вложенного в деятельность организации на длительный срок Операционный коэффициент Указывает относительную величину операционных затрат, связанных с обеспечением тек. уровня сбыта Рассчитаем коэффициенты рентабельности и представим их в табл. 23, а также в графической интерпретации на рис. 10 Таблица 23
Коэффициенты рентабельности
по ОАО «Каменский стеклотарный завод» за 2001-2003 гг. Наименование
показателя
на 01.01.02г.
на 01.01.03 г.
на 01.01. 04 г.
Темп роста показателя по сравнению с 2002 г.
R1
18,1%
13,9%
29,6%
2,1
R2
11,4%
9,2%
21,7%
2,4
R3
5,8%
2,8%
11,0%
4,0
R4
34,3%
18,9%
47,9%
2,5
R5
12,2%
7,0%
20,2%
2,9
R6
34,3%
18,9%
37,7%
2,0
Коп
89,8%
91,6%
82,2%
0,9

Рис.10. Динамика коэффициентов рентабельности
по ОАО «Каменский стеклотарный завод» за 2001-2003 гг. Мероприятия, проводимые в 2000-2003 г.г., потребовали значительных затрат, что привело к снижению прибыли и рентабельности. Эффект этих мероприятий сказался на результатах работы в 2003 г. Все показатели рентабельности увеличились не менее, чем в 2 раза, кроме операционного коэффициента, так как операционные затраты росли более быстрыми темпами, чем реализация. Однако при обеспечении роста прибыли рост операционных затрат оправдан.