Основные аспекты формирования и развития фондов РФ

Содержание

Глава 1 Основные аспекты формирования и развития фондов РФ

1.1 История создания и развития Стабилизационного фонда и преобразование его в Резервный фонд и Фонд национального благосостояния.

Создание Стабилизационного фонда в РФ было продиктовано главными факторами – неожиданно резким повышением цен на нефть на мировом рынке и, как следствие, получение сверхприбыли их экспортёрами.

Согласно Статье 96 части второй Бюджетного кодекса Российской Федерации Стабилизационный фонд (далее Фонд, Стабфонд) РФ – часть средств федерального бюджета, образующаяся за счет превышения цены на нефть над базовой ценой на нефть, подлежащая обособленному учету, управлению и использованию в целях обеспечения сбалансированности федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой1. Под базовой ценой на нефть с 1 января 2006 года понимается цена на нефть сырую марки «Юралс»2, эквивалентная 197,1 доллару США за одну тонну или 27 долл. США за баррель3.

В соответствии с основным назначением Фонд способствует обеспечению стабильности экономического развития страны, является одним из главных инструментов ограничения излишней ликвидности, сдерживает инфляционное давление, снижает зависимость национальной экономики от неблагоприятных колебаний поступлений средств от экспорта сырьевых товаров.

Правовая основа Стабфонда определяется Бюджетным кодексом РФ. Глава 13.1 Бюджетного Кодекса (статьи 96.1 - 96.5), определявшая механизм формирования и использования средств Стабилизационного фонда РФ, введена Законом 2003г. N 184-ФЗ, принятым в соответствии с Бюджетным посланием Президента РФ Федеральному Собранию Российской Федерации от 30 мая 2003 г. "О бюджетной политике в 2004 году".

В том Бюджетном послании Президента РФ на 2007г. подчеркивалась необходимость продолжения проведения политики аккумулирования "конъюнктурных" доходов бюджета в Стабилизационном фонде РФ. Кроме того, указывалось на то, что средства Стабилизационного фонда РФ, превышающие объем, должны направляться только на замещение источников внешнего финансирования дефицита бюджета и (или) досрочное погашение государственного внешнего долга. При этом предлагалось провести четкое разделение между средствами, которые резервируются в Стабилизационном фонде РФ с целью минимизации отрицательных последствий падения цен на нефть (резервная часть), и ресурсами, формируемыми сверх этого объема ("фонд будущих поколений"). Объем резервной части целесообразно установить в процентном отношении к ВВП4.

В соответствии с данным поручением Законом 2007г. N 63-ФЗ гл. 13.1 из Кодекса исключена и введена гл. 13.2, предусматривающая использование в бюджетном планировании методологии "ненефтегазового баланса". Эта методология предусматривала индивидуальный учет нефтегазовых (сырьевых) и ненефтегазовых доходов государственного бюджета, а также определяла механизм формирования и использования Резервного фонда и Фонда будущих поколений. В последствии, в рамках реализации Послания Президента РФ Федеральному Собранию от 26 апреля 2007 г. Законом 2007 г. N 247-ФЗ в Кодекс и Закон 2007 г. N 63-ФЗ (в части норм Кодекса в редакции этого Закона, не вступивших в силу) предложен ряд существенных поправок, предусматривающих замену термина "Фонд будущих поколений" на термин "Фонд национального благосостояния", а также корректирующих направления использования Фонда национального благосостояния.

Таким образом, Законом 2007 г. N 63-ФЗ установлено, что средства Стабилизационного фонда РФ по состоянию на 1 января 2008 г. зачисляются в Резервный фонд и Фонд национального благосостояния не позднее 1 февраля 2008 г.

Объем зачисления средств Стабилизационного фонда РФ в Резервный фонд определялся как 10% прогнозируемого на 2007г. объема ВВП, представленного в прогнозе социально-экономического развития Российской Федерации на 2008-2010гг., представляемого в составе документов и материалов в Государственную Думу одновременно с проектом Федерального закона "О федеральном бюджете на 2008 год и на период до 2010 года". Остаток средств Стабилизационного фонда РФ зачисляется в Фонд национального благосостояния. Остатки средств федерального бюджета на 1 января 2008г., за исключением средств Стабилизационного фонда РФ и остатков, по которым Федеральным законом "О федеральном бюджете на 2008 год и на период до 2010 года" или международным договором РФ установлен иной порядок их использования, а также остатков в объеме до одной двенадцатой утвержденных на 2008г. указанным законом общего объема расходов федерального бюджета, в срок, не превышающий 15 дней после дня рассмотрения Правительством РФ отчета об исполнении федерального бюджета за 2007 г., зачисляются:

в Резервный фонд - в объеме, не превышающем разницы между нормативной величиной Резервного фонда на 2008 г., установленной Федеральным законом "О федеральном бюджете на 2008 год и на период до 2010 года", и его накопленным объемом на дату перечисления;

в Фонд национального благосостояния - в объеме указанных остатков, уменьшенных на сумму перечислений в Резервный фонд.5

Зачисление средств осуществляется со счетов по учету средств Стабилизационного фонда РФ, открытых в валюте России и иностранной валюте, на соответствующие счета по учету средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния в валюте России и в иностранной валюте6.

Счета по учету средств нефтегазовых доходов, средств Резервного фонда и средств Фонда национального благосостояния открываются Федеральному казначейству в Банке России в срок не позднее 20 января 2008г.

Денежные средства федерального бюджета в сумме поступивших в 2008г. в федеральный бюджет доходов от размещения средств Стабилизационного фонда РФ:

в Резервный фонд - в объеме, не превышающем разницы между нормативной величиной Резервного фонда на 2008 г., установленной Законом о федеральном бюджете на 2008 - 2010 гг., и его накопленным объемом на дату перечисления;

в Фонд национального благосостояния - в объеме указанных средств, уменьшенных на сумму перечислений в Резервный фонд.7

Стабилизационный фонд РФ был создан в 2003 г., как продолжение бюджета развития, который впервые появился в истории российского бюджета 5 ноября 1998г. Основой "бюджета развития" являлось финансирование государством мега проектов в сфере производства (в основном в военно-промышленный комплекс), которые в дальнейшем могли бы стать "локомотивами развития" российской промышленности в кризисных ситуациях.

Сначала идея наличия Стабилизационного фонда не соответствовала идее "бюджета развития", поскольку, во-первых, формирование финансового резерва предусматривало финансирование дефицита бюджета в случае падения цен на нефть, а во-вторых, стерилизацию излишних долларовых доходов от экспорта нефти и облегчение, и, соответственно, контроля над инфляцией, благодаря тому, что сверхдоходы будут вложены в иностранные активы. И, самое главное, Стабилизационный фонд должен был обеспечить резерв для решения проблем финансирования системы государственных пенсий в ближайшие 3-5 лет. Таким образом, средства Стабфонда, в отличие от средств "бюджета развития", должны были стать средствами финансирования наиболее актуальных задач: Стабилизационный фонд РФ изначально представлялся как резервный фонд с отдельными, характерными для него функциями. Идея была одобрена на всех уровнях (государственными органами и обществом) - позитивная практика функционирования похожих фондов во многих государствах мира, от Норвегии до Катара, позволяла обратить на это внимание. Бюджеты последних лет формировались с профицитом, исходя из определенного уровня цен на нефть, а весь "сверхпрофицит", который появлялся из-за того, что реальная цена была постоянно выше прогнозируемой, направлялся в Стабфонд8.

Стабилизационный фонд осуществлял следующие функции:

является неким индикатором (наряду с такими признанными как прогрессивный налог и пособие по безработице);

способствует обеспечиванию определенной устойчивости государственных финансов;

предоставляет источник финансирования инвестиционных программ.

рис.1.1 - Функции Стабилизационного фонда Российской Федерации

Фонды аналогичные российскому Стабилизационному фонду создаются во многих странах. По оценкам специалистов, в мире в разные годы существовало и существует порядка 35 таких фондов. Главные их цели в основном совпадают:

- во-первых, - это снижение зависимости бюджета и экономики в целом от поступлений от экспорта сырьевых товаров (Чили, Норвегия, Казахстан, Азербайджан, Аляска, канадская провинция Альберта и т.д.);

- во-вторых, - возможность обеспечения равномерного направления доходов от использования невозобновляемых природных ресурсов во времени, т.е. их сбережение (Норвегия, Чили, Казахстан, Азербайджан, Аляска, канадская провинция Альберта, Австралия).

- в-третьих, - снижение инфляционного пресса на экономику страны (во всех фондах). Существование фондов способствует поддержке долгосрочной макроэкономической устойчивости стран, однако не полностью решает задачу рационального использования бюджетных средств. Для этого должна создаваться и реализовываться эффективная политика в области расходования бюджетных средств.

Между существующими фондами имеются некоторые различия. К примеру, существует несколько распространенных способов формирования и использования фондов: способ "полного сбережения", способ "постоянного потребления" и правило "средней цены".

Способ «полного сбережения» предполагает сбережение всех поступлений от невозобновляемых ресурсов с переводом части средств на покрытие дефицита "несырьевого" бюджета, то есть бюджета без учета поступлений от сырьевых товаров. Обычно этот перевод или трансферт эквивалентен доходу от управления средствами фонда. Средства фонда за исключением трансферта сберегаются и инвестируются в иностранные финансовые активы. Этот способ используется в Норвегии9.

Способ «постоянного потребления» состоит в том, что ежегодно используется только доход от сырьевого сегмента рынка, то есть трансферт в бюджет из фонда остается неизменным по отношению к ВВП. Остальные средства аккумулируются и вкладываются в иностранные ценные бумаги. Этот способ используется, например, в Казахстане.

Способ «средней цены» состоит в том, что поступления от продажи нефти в части, не превышающей цену отсечения, направляются в бюджет, все что свыше - в Стабфонд. Такая практика применения способа "средней цены", существует в ряде стран, к примеру, Медный стабилизационный фонд в Чили. Механизм формирования такого фонда характеризуется следующим: правительство ежегодно определяет долгосрочную цену на медь и рассчитывает объем перечисляемых в фонд средств по определенной формуле, в зависимости от превышения фактической цены по экспортным контрактам над базовой долгосрочной. Сущность заключается в том, что эти правила применяются к государственной медной корпорации и являются для нее дополнительным налогом. Средства фонда приравниваются к золотовалютным резервам и управляются ЦБ. Правительство может принимать решения об их использовании, в случае если цена меди не выше базовой. Средства фонда расходуются на выплату внешнего долга и субсидирования цен на бензин.

Средства Фонда - это финансовые активы, которыми распоряжается только правительство, тогда как у Федерального Собрания такой возможности нет.

Стабилизационный фонд позволяет создавать режим использования конъюнктурных доходов, обеспечивая базу для осуществления проведения эффективной фискальной и монетарной политики.

Российский Стабилизационный фонд отличался следующим:

наличием только задачи сглаживания краткосрочных колебаний мировых цен (в других странах изначально сформулированные цели впоследствии нередко расширялись);

закреплением фиксированных источников формирования Стабфонда;

прозрачностью формирования и использования Стабфонда.

Важность механизма стабилизационного фонда состояла в том, что он действовал как некий стабилизатор: поступления в него прямо зависели от конъюнктурных доходов нефтяного сектора. На рис.1.2 представлены доходы Стабилизационного фонда

Рис.1.2 Доходы Стабилизационного фонда (млрд.руб.)

Практика показала, что существовавший стабилизационный фонд имел несколько серьезных слабостей:

во-первых, использование средств Стабфонда ничем не ограничено при неблагоприятной конъюнктуре: снижение цены на нефть даже на один доллар ниже базового уровня формально давало правительству право израсходовать из Стабфонда любую сумму;

во-вторых, слабость нормативно-законодательной базы связана с тем, что не регламентировалось использование средств Стабилизационного фонда сверх минимальной «страховочной» суммы 500 млрд.руб. при благоприятной конъюнктуре.

В идеале механизм Фонда предполагает, что в него направляются все конъюнктурные доходы бюджета, которые затем используются в специальном режиме, зависящем от целей проводимой бюджетной политики. С 2006 года в Стабилизационный фонд РФ попадает порядка половины всех конъюнктурных доходов экономики и 70% конъюнктурных доходов бюджета. В Стабфонд перечисляется 70% нефтяных конъюнктурных доходов экономики и три четверти конъюнктурных доходов федерального бюджета.

1.2 Особенности формирования Стабилизационного фонда в РФ и созданных на его основе Резервного фонда и Фонда Национального благосостояния

Источниками формирования Стабилизационного фонда являлись: дополнительные доходы федерального бюджета, образуемые расчетным путем за счет превышения цены на нефть над базовой ценой, а также остатки средств федерального бюджета на начало соответствующего финансового года, включая доходы, полученные от размещения средств Стабилизационного фонда.

Дополнительные доходы федерального бюджета, подлежащие зачислению в Стабилизационный фонд в текущем месяце, определяемые как сумма:

фактических поступлений в федеральный бюджет средств вывозной таможенной пошлины на нефть сырую в текущем месяце, умноженная на отношение разности действующей в текущем месяце ставки вывозной таможенной пошлины на нефть сырую и расчетной ставки указанной пошлины при базовой цене на нефть к действующей в текущем месяце ставке вывозной таможенной пошлины на нефть сырую;

фактических поступлений в федеральный бюджет средств налога на добычу полезных ископаемых (нефть) в текущем месяце, умноженная на отношение разности действующей в текущем месяце ставки налога на добычу полезных ископаемых (нефть) и расчетной ставки указанного налога при базовой цене на нефть к действующей в текущем месяце ставке налога на добычу полезных ископаемых (нефть)10.

Расчет и перечисление в Стабилизационный фонд средств, указанных в настоящем пункте, производились в порядке, определяемом Правительством Российской Федерации.

В Стабилизационный фонд в срок до 1 февраля года, следующего за отчетным, зачислялись остатки средств федерального бюджета на начало финансового года, за исключением тех, по которым федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год или международным договором Российской Федерации установлен другой порядок использования, кроме того, свободных остатков средств федерального бюджета, предусмотренных для Министерства финансов Российской Федерации с целью покрытия временных кассовых разрывов.

Правительство Российской Федерации по итогам рассмотрения им отчета об исполнении федерального бюджета за предыдущий финансовый год до 1 июня текущего года уточняло объемы остатков средств государственного бюджета, подлежащих расходованию в соответствии с федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год.

В рамках действующей на тот момент налоговой системы этим требованиям удовлетворяли, прежде всего, НДПИ на нефть, экспортные пошлины на нефть и нефтепродукты и экспортные пошлины на газ.

Таким образом, можно подчеркнуть следующее: характерно отсутствие полноты источников формирования Стабилизационного фонда: как показала практика, в него следовало бы автоматически перечислять также экспортные пошлины на нефтепродукты и на газ. Тогда средства, направляемые в Стабфонд, существенно (на четверть) возросли бы и составляли 61% от суммарных конъюнктурных доходов экономики, 87% от конъюнктурных доходов попадающих в бюджет и 95% от конъюнктурных доходов федерального бюджета. Данные таблицы 1.1 наглядно это демонстрируют:

Таблица 1.1

Структура конъюнктурных доходов бюджета из нефтегазового сектора в ожидаемых условиях 2006 года

При введении в действие механизма Стабилизационного фонда базовая цена была установлена на уровне, равном средней цене нефти за предыдущие 10 лет. При этом данный показатель должен был отражать ожидаемое в будущем среднее значение цены.

Средства Стабилизационного фонда направлялись на покрытие дефицита государственного бюджета при цене на нефть не выше базовой, при этом если накопленный объем средств превышал 500 млрд. рублей, то сумма превышения могла быть израсходована и на иные цели (Таблица 1.2).

Объемы расходования средств Стабилизационного фонда определялись федеральным законом о государственном бюджете на соответствующий финансовый год, проект которого вносился Правительством РФ.

Таблица 1.2

Направления расходования средств Стабилизационного фонда РФ в 2010 году

Реструктуризацию Стабилизационного фонда необходимо рассматривать как смену экономического курса, проводимого правительством с конца 1990-х годов. Новый экономический курс был направлен на поддержание макроэкономической стабильности и сдерживание инфляции в ущерб росту благосостояния населения страны.

Начиная с 1 января 2008г. в России произошло деление доходов бюджета, изменились цели, задачи, порядок формирования и структура Стабилизационного фонда. В Бюджетном послании Президента РФ, главенствующей становится «задача обеспечения устойчивости бюджетных расходов независимо от конъюнктуры сырьевых цен».

Произошло преобразование Стабилизационного фонда в Резервный фонд и Фонд национального благосостояния, а также формирование трансферта федеральному бюджету РФ. Расходная часть бюджета теперь сформирована из других источников. Преобразование Стабилизационного фонда в Резервный фонд и Фонд национального благосостояния не отменяет актуальности проблемы формирования и использования прежнего Стабилизационного фонда, представленного теперь в форме двух новых фондов. Данные фонды были созданы для достижения следующих целей:

Обеспечение финансирования расходов в период сезонных отклонений объема поступлений доходов от объема расходов

Компенсация снижения доходов бюджета субъектов РФ в связи с кризисными явлениями в экономике

Выполнение социально-значимых и/или экономически-значимых расходных обязательств субъектов РФ в течение определенного периода времени в случае недостаточности доходов субъектов РФ для их финансового обеспечения

Основные критерии целесообразности создания данных фондов выражены в следующем:

уровень фактической бюджетной обеспеченности выше среднероссийского уровня;

уровень среднедушевых бюджетных доходов превышает среднероссийский уровень;

доля налога на прибыль организаций в структуре налоговых доходов преобладает и (или) превышает среднероссийский уровень;

предприятия, группы предприятий одной отрасли обеспечивают занятость значительной части населения, обеспечивают значительный для субъектов РФ объем валовой продукции и (или) обеспечивают поступление значительного объема налогов в бюджет субъектов РФ;

доля поступлений по налогу на прибыль, занятых в сфере добычи полезных ископаемых, обрабатывающих производств, металлургии, машиностроения и химической промышленности в общем объеме налогов превышает среднероссийский уровень;

изменение (снижение или рост) поступлений налоговых и неналоговых доходов от аналогичного показателя предыдущего года в течение двух из трех последних лет превышало 20%;

объем ВРП субъектов РФ превышает среднероссийский в 1,3 раза;

объем государственного долга в течении двух из трех последних лет превышает 30% к объему доходов без учета объема безвозмездных поступлений;

несоответствие сезонности поступления доходов и расходования средств;

экономика субъекта ориентирована на экспорт;

значительное увеличение налоговых доходов вызвано разовым поступлением средств или приватизацией государственной собственности.

Формирование Резервного фонда может осуществляться независимо от темпов поступления доходов в бюджет субъектов Российской Федерации и предусматривать:

перечисление части средств бюджета в Фонд в целях формирования его минимального, нормативного и максимального объема;

автоматическое перечисление в Фонд определенной части остатков средств бюджета и доходов от управления средствами Фонда;

перечисление части средств бюджета в Фонд в случае отклонения минимального, нормативного и максимального объема Фонда от заданного значения;

перечисление в Фонд части доходов бюджета от продажи имущества субъекта Российской Федерации в целях компенсации выпадающих доходов субъекта в очередном финансовом году и плановом периоде.

Источники формирования Резервного фонда представлены в таблице 1.3.

Таблица 1.3

Источники формирования Резервного фонда РФ

Таким образом, в 2008 году основным источником формирования Резервного фонда Российской Федерации являлись нефтегазовые доходы федерального бюджета, суммарный доход которых составил 420,599 млрд. руб. Другими источниками формирования Резервного фонда являлись доходы от управления его средствами. По состоянию на 1 января 2011 года сумма резервного фонда составляла 775,21 млрд. руб.

Фонд национального благосостояния призван стать частью устойчивого механизма пенсионного обеспечения граждан Российской Федерации на длительную перспективу. Целями Фонда национального благосостояния являются обеспечение софинансирования добровольных пенсионных накоплений российских граждан и обеспечение сбалансированности бюджета Пенсионного фонда Российской Федерации.

Источники формирования Фонда национального благосостояния представлены в таблице 1.4.

Таблица 1.4

Источники формирования Фонда национального благосостояния РФ

В 2008 году единственным источником формирования Фонда национального благосостояния Российской Федерации являлись нефтегазовые доходы федерального бюджета, суммарный доход которых составил 1590,212 млрд. руб. В настоящее время, по данным Минфина, Фонд национального благосостояния составляет 2,7 трлн. руб.

1.3 Аспекты управления средствами и правила инвестирования средств

создаваемых резервных фондов

Средствами Фондов, как было сказано ранее, управляет Министерство финансов Российской Федерации, порядок управления формируется Правительством Российской Федерации. Часть полномочий по управлению средствами Фонда может предоставляться Центральному банку Российской Федерации по договору с Правительством Российской Федерации.

Согласно предназначениям Фондов – они служат стратегическим финансовым резервом государства, их средства могут размещаться в долговые обязательства иностранных государств, перечень которых утверждается Правительством Российской Федерации.

Правительство Российской Федерации наделило Министерство финансов Российской Федерации полномочиями по распределению активов Фонда в разрезе валют, весов и сроков и утвердило порядок управления средствами Фонда.

Средства Резервного фонда Российской Федерациимогут использоваться на финансовое обеспечение нефтегазового трансферта и досрочное погашение государственного внешнего долга.

Использование средств Резервного фонда на формирование нефтегазового трансферта осуществляется без изменений в федеральном законе о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период в случае недостаточности для этих целей нефтегазовых доходов федерального бюджета, поступивших за соответствующий финансовый год.

Предельный объем использования средств Резервного фонда для финансового обеспечения нефтегазового трансферта утверждается федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период.

Использование средств Резервного фонда на финансирование нефтегазового трансферта в периоды неблагоприятной конъюнктуры мировых цен на энергоносители позволяет проводить сбалансированную бюджетную политику, обеспечивать стабильное социально-экономическое развитие страны, снижая его зависимость от колебаний на мировых товарно-сырьевых рынках.

Использование средств Резервного фонда на досрочное погашение государственного внешнего долга Российской Федерации ориентировано на снижение долговой нагрузки федерального бюджета за счет незапланированных доходов федерального бюджета и экономию средств федерального бюджета за счет сокращения расходов на обслуживание долговых обязательств Российской Федерации.

С 2009 по 2012гг. в государстве действует особый порядок использования средств Резервного фонда, в соответствии с которым Правительство Российской Федерации вправе без внесения изменений в федеральный закон о федеральном бюджете направлять средства фонда на осуществление выплат, сокращающих долговые обязательства, сокращение заимствований и обеспечение сбалансированности федерального бюджета (включая финансовое обеспечение нефтегазового трансферта), в том числе с превышением общего объема расходов федерального бюджета в случае и в пределах увеличения бюджетных ассигнований федерального бюджета на предоставление межбюджетных трансфертов в целях обеспечения сбалансированности бюджетов государственных внебюджетных фондов Российской Федерации.

В соответствии с утвержденным порядком управление средствами Фондов может осуществляться следующими способами (как каждым по отдельности, так и одновременно):

путем приобретения за счет средств Фонда долговых обязательств иностранных государств;

путем приобретения за счет средств Фонда иностранной валюты и ее размещения на счетах по учету средств Стабилизационного фонда в иностранной валюте в Банке России. За пользование денежными средствами на указанных счетах Банк России уплачивает проценты. Порядок расчета и зачисления указанных процентов утверждается Министерством финансов Российской Федерации.

В соответствии с действующим порядком Министерство финансов Российской Федерации управляет средствами Фондов. К примеру, согласно утвержденному Министерством финансов Российской Федерации порядку расчета и зачисления процентов, начисляемых на счета по учету средств Стабилизационного фонда в иностранной валюте, Банк России уплачивал на остатки на указанных счетах проценты, эквивалентные доходности портфелей, сформированных из долговых обязательств иностранных государств, требования к которым утверждены Правительством Российской Федерации.

Правительство Российской Федерации определяло, что к долговым обязательствам иностранных государств, в которые могут размещаться средства этого Фонда, относились:

долговые обязательства в форме ценных бумаг правительств Австрии, Бельгии, Финляндии, Франции, Германии, Греции, Ирландии, Италии, Люксембурга, Нидерландов, Португалии, Испании, Великобритании и США, номинированные в долларах США, евро и английских фунтах стерлингов;

долговые обязательства, страны-эмитенты которых имеют рейтинг долгосрочной кредитоспособности не ниже уровня «ААА» по классификации рейтинговых агентств «Фитч Рейтинг» или «Стандарт энд Пурс» (Fitch-Ratings или Standard & Poor's) либо не ниже уровня «Ааа» по классификации рейтингового агентства «Мудис Инвесторс Сервис» (Moody's Investors Service);

долговые обязательства, срок погашения которых является фиксированным, условия выпуска и обращения не предусматривают права эмитента осуществить досрочно их выкуп (погашение) и права владельца долговых обязательств досрочно предъявить их к выкупу (погашению) эмитентом;

долговые обязательства, ставка купонного дохода (в случае купонных долговых обязательств) и номиналы которых являются фиксированными;

долговые обязательства, объем выпуска которых, находящийся в обращении, составляет не менее 1 млрд. долларов США для долговых обязательств, номинированных в долларах США, не менее 1 млрд. евро – для долговых обязательств, номинированных в евро, и не менее 0,5 млрд. фунтов стерлингов – для долговых обязательств, номинированных в фунтах стерлингов;

долговые обязательства, выпуски которых не являются выпусками, предназначенными для частного (непубличного) размещения.

Срок до погашения долговых обязательств иностранных государств на день их приобретения (день формирования портфеля) находились в диапазоне, ограниченном сроками (в годах), представленных в таблице 1.2:

Таблица 1.5

Срок гашения обязательств

Министерство финансов Российской Федерации:

- утверждало валютную структуру и указанный норматив срока до погашения;

- опубликовывало ежемесячно сведения об остатках средств Фонда на начало отчетного месяца, объеме поступлений средств и использовании средств Фонда в отчетном месяце;

- представляло в Правительство Российской Федерации в составе отчетности об исполнении федерального бюджета квартальные и годовые отчеты о поступлении средств в Фонд, их размещении и использовании.

Правительство Российской Федерации направляло ежеквартальные (нарастающим итогом) и годовые отчеты в Государственную Думу Федерального Собрания Российской Федерации и Совет Федерации Федерального Собрания Российской Федерации о поступлении средств в Фонд, их размещении и использовании в составе отчетности об исполнении федерального бюджета.

Поскольку этот фонд бюджетный, то его средства находились в оперативном управлении Министерства финансов РФ, и могли размещаться в долговых обязательствах иностранных государств. И что очень важно в этом случае – доходы от размещения не капитализировались, а относились к доходам федерального бюджета.

Это еще раз подчеркивало специальную роль Стабфонда как бюджетного фонда. Соответственно, расходование средств Стабфонда предусматривалось в условиях неблагоприятной конъюнктуры, когда цены на нефть могли опуститься ниже базового уровня.

Необходимо отметить, что Стабфонд формировался из налоговых источников, определяемых нефтяной конъюнктурой, то есть, наполнение Стабфонда находилось в четкой зависимости от внешнемировой конъюнктуры.

А от цен на другие сырьевые или близкие к таковым товары размеры Стабфонда не зависели. Также законом было определено, что базовый объем Стабилизационного фонда составлял неприкасаемый запас, статья 96 Бюджетного кодекса определяла это, и все остальное можно было расходовать на какие-то цели. В частности, можно было использовать ресурсы для ликвидации кассовых разрывов бюджета в определенных пределах в том случае, когда цена на нефть ниже базовой.

За период с 24 июля 2006 года (дата начала инвестирования средств стабфонда) по 15 декабря 2007 года общий доход от инвестирования составил 174,78 млрд руб. (за год с 15 декабря 2006 года по 15 декабря 2007 года — 151,89 млрд руб.). Доходность от инвестирования в долларах США составила за год 10,94 % годовых, в рублях — около 5 %.

Целями управления средствами Резервного фонда являются обеспечение сохранности средств фонда и стабильного уровня доходов от его размещения в долгосрочной перспективе. Управление средствами фонда в указанных целях допускает возможность получения отрицательных финансовых результатов в краткосрочном периоде11.

Управление средствами Резервного фонда осуществляется Министерством финансов Российской Федерации в порядке, установленном Правительством Российской Федерации. Отдельные полномочия по управлению средствами Резервного фонда могут осуществляться Центральным банком Российской Федерации12.

Управление средствами Резервного фонда может осуществляться следующими способами (как каждым по отдельности, так и одновременно)13:

1) путем приобретения за счет средств фонда иностранной валюты и ее размещения на счетах по учету средств Резервного фонда в иностранной валюте (долларах США, евро, фунтах стерлингов) в Центральном банке Российской Федерации. За пользование денежными средствами на указанных счетах Центральный банк Российской Федерации уплачивает проценты, установленные договором банковского счета;

2) путем размещения средств фонда в иностранную валюту и финансовые активы, номинированные в иностранной валюте, перечень которых определен законодательством Российской Федерации.

В настоящее время Министерство финансов Российской Федерации управляет средствами Резервного фонда согласно второму способу, то есть путем размещения средств на валютных счетах в Центральном банке Российской Федерации. При этом согласно утвержденному Министерством финансов Российской Федерации порядку расчета и зачисления процентов, начисляемых на счета по учету средств Резервного фонда в иностранной валюте, Банк России уплачивает на остатки на указанных счетах проценты, эквивалентные доходности индексов, сформированных из долговых обязательств иностранных государств, иностранных государственных агентств и центральных банков, долговых обязательств международных финансовых организации, в том числе оформленных ценными бумагами, в которые могут размещаться средства Резервного фонда, требования к которым утверждены Правительством Российской Федерации.

В соответствии с Бюджетным кодексом Российской Федерации средства Резервного фонда могут размещаться в иностранную валюту и ряд финансовых активов, номинированных в иностранной валюте.

Правительство Российской Федерации устанавливает предельные доли разрешенных финансовых активов в общем объеме размещенных средств Резервного фонда. В целях повышения эффективности управления средствами Резервного фонда Министерство финансов Российской Федерации уполномочено утверждать нормативные доли разрешенных финансовых активов в общем объеме размещенных средств Резервного фонда в пределах соответствующих долей, установленных Правительством Российской Федерации.

Таблица 1.6

Нормативные доли разрешенных финансовых активов в общем объеме размещенных средств Резервного фонда

Целями управления средствами Фонда национального благосостояния являются обеспечение сохранности средств фонда и стабильного уровня доходов от его размещения в долгосрочной перспективе. Управление средствами фонда в указанных целях допускает возможность получения отрицательных финансовых результатов в краткосрочном периоде.

Управление средствами Фонда национального благосостояния осуществляется Министерством финансов Российской Федерации в порядке, установленном Правительством Российской Федерации. Отдельные полномочия по управлению средствами Фонда национального благосостояния могут осуществляться Центральным банком Российской Федерации. В случае привлечения специализированных финансовых организаций для осуществления отдельных полномочий по управлению средствами Фонда национального благосостояния порядок привлечения указанных организаций, а также требования, предъявляемые к ним, устанавливаются Правительством Российской Федерации.

Управление средствами Фонда национального благосостояния может осуществляться следующими способами (как каждым по отдельности, так и одновременно):

1) путем приобретения за счет средств фонда иностранной валюты и ее размещения на счетах по учету средств Фонда национального благосостояния в иностранной валюте (долларах США, евро, фунтах стерлингов) в Центральном банке Российской Федерации. За пользование денежными средствами на указанных счетах Центральный банк Российской Федерации уплачивает проценты, установленные договором банковского счета;

2) средств фонда размещаются в иностранную валюту и финансовые активы, номинированные в иностранной валюте, перечень которых определен законодательством Российской Федерации.

В настоящее время Министерство финансов Российской Федерации управляет средствами Фонда национального благосостояния согласно второму способу, то есть путем размещения средств на валютных счетах в Центральном банке Российской Федерации. Согласно утвержденному Министерством финансов Российской Федерации порядку расчета и зачисления процентов, начисляемых на счета по учету средств Фонда национального благосостояния в иностранной валюте, Банк России уплачивает на остатки на указанных счетах проценты, эквивалентные доходности индексов, сформированных из долговых обязательств иностранных государств, иностранных государственных агентств и центральных банков, долговых обязательств международных финансовых организации, в том числе оформленных ценными бумагами, в которые могут размещаться средства Фонда национального благосостояния, требования к которым утверждены Правительством Российской Федерации.

В соответствии с Бюджетным кодексом Российской Федерации средства Фонда национального благосостояния могут размещаться в иностранную валюту и ряд финансовых активов, номинированных в иностранной валюте.

Правительство Российской Федерации устанавливает предельные доли разрешенных финансовых активов в общем объеме размещенных средств Фонда национального благосостояния. В целях повышения эффективности управления средствами Фонда национального благосостояния Министерство финансов Российской Федерации уполномочено утверждать нормативные доли разрешенных финансовых активов в общем объеме размещенных средств Фонда национального благосостояния в пределах соответствующих долей, установленных Правительством Российской Федерации (см.таб.1.7).

В настоящее время Правительством Российской Федерации установлено, что средства Фонда национального благосостояния могут размещаться в те же финансовые активы, что и Резервный фонд.

Таблица 1.7

Нормативные доли разрешенных финансовых активов в общем объеме размещенных средств Фонда национального благосостояния

1 Бюджетный кодекс Российской Федерации, глава 13.1, статья 96.1, 96.2

2 «Из пояснительной записки к проекту федерального бюджета на 2006 год». Опубликовано в «Российской Бизнес-газете» N520 от 23 августа 2005 г

3 Быля А.Б. Роль Стабфондов в системе стран. // Финансовое право, 2008, N 7

4 Борисов А.Н. Комментарий к Бюджетному кодексу Российской Федерации. – М., 2008. - С.147.

5 Парыгина В.А., Тедеев А.А. Комментарии к Бюджетному кодексу Российской Федерации (постатейный). – М., 2007. – С.122.

6 Борисов А.Н. Комментарий к Бюджетному кодексу Российской Федерации. – М., 2008. - С.148.

7 Парыгина В.А., Тедеев А.А. Комментарии к Бюджетному кодексу Российской Федерации (постатейный). – М., 2007. - С.123.

8 Таксир К.И., Храмова Т.В. Комментарий к Бюджетному кодексу Российской Федерации. – М., 2004. - С.109.

9 Общественно-политический еженедельник ИТАР-ТАСС «Эхо планеты» №48 (815) 28 ноября 2005 г.

10 Арзуманова Л., Артёмов Н. Комментарий к Бюджетному кодексу Российской Федерации (постатейный). – М., 2009. - С.247.

11 Ржевская Т.Г. Финансовая система и пропорциональность российского бюджета. – М., 2008. - С.83.

12 Ремиханова Д.А. Бюджетное право. - 5-е изд., перераб. // Под ред. Поляка Г.Б. – М.: 2008. - С.111.

13 Ржевская Т.Г. Финансовая система и пропорциональность российского бюджета. – М., 2008. - С.85.