Почем завод?
Шакин Вячеслав - Российское общество оценщиков
Новый
подход к оценке бизнеса предполагает обработку данных, характеризующих динамику
прибыли по годам планового периода. Алгоритмы расчета основаны на методе
дисконтирования денежных потоков. Предлагается иной порядок расчета нормы
дисконтирования и коэффициента капитализации. Методика рассматривается в рамках
вопросов управления стоимостью действующего предприятия.
Методика экспресс-оценки действующего предприятия
Цель
оценки бизнеса должна соответствовать содержанию метода расчета. Сущность
рыночной стоимости предприятия корреспондирует содержанию метода -
дисконтирование денежного потока. Предметом нашего рассмотрения станут:
концепция, основные положения и алгоритмы.
Концепция
оценки стоимости действующего предприятия базируется на динамике показателей
роста чистой прибыли в годы будущего периода по отношению к базисному году.
Содержание метода оценки включает следующие положения:
формирование денежного потока;
расчет ставки дисконтирования и коэффициента капитализации;
расчет стоимости продажи бизнеса;
расчет текущей стоимости денежного потока и стоимость продажи бизнеса;
расчет стоимости бизнеса с учетом уровня использования мощности.
Денежный
поток определяется плановым объемом роста чистой прибыли, полученной в
результате осуществления всех видов предпринимательской деятельности.
Количественное значение показателя должно определяться путем осуществления
процедур бизнес-планирования, как правило, сроком на пять лет. Экономическое
содержание денежного потока составляет объем вновь созданной стоимости.
Увеличение новой стоимости происходит в результате функционирования и
совершенствования производства с учетом реализации инвестиционных проектов,
финансируемых за счет собственных и заемных средств. Цели технического
развития: экономия амортизационных отчислений, эффективность оборотных средств,
доходов от долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений и других факторов.
Ставка
дисконтирования определяется как результат расчета среднегодового роста
расчетных показателей чистой плановой прибыли в текущих ценах за годы периода.
При расчете коэффициента капитализации используются аналогичные показатели, но
в сопоставимых ценах. Алгоритм строится по формуле сложных процентов.
Стоимость
продажи бизнеса выводится из капитализации, т.е. результата частного отделения
значения чистой прибыли последнего (постпрогнозного) года и величины
коэффициента капитализации.
Текущая
стоимость отдельных лет денежного потока и стоимость продажи бизнеса
определяются дисконтированием на базовый год, т.е. представляют результат
частного от деления чистой плановой прибыли в годы периода и средней нормы
дисконтирования. Оценка стоимости бизнеса определяется как сумма текущей
стоимости в годы денежного потока и стоимости продажи бизнеса с учетом степени
использования мощности предприятия. Показатель уровня мощности рассчитывается
как частное от деления фактического годового выпуска продукции на максимально
возможный годовой выпуск продукции.
Значения
показателей, алгоритм и результаты расчета приведены выше.
Предлагаемый
метод имеет три отличия от известного алгоритма дисконтирования денежных
потоков. Первое состоит в том, что определение ставки дисконтирования производится
путем алгоритма расчета. Второе отличие: при расчете коэффициента капитализации
используются данные среднего прироста чистой прибыли в сопоставимых ценах. Этот
показатель объективно отражает реальный рост денежного потока. Третье отличие в
том, что вводится корректировка оценки стоимости действующего предприятия в
зависимости от уровня использования его мощности. Метод представляет собой одно
из прав оценщика, определенное ст. 14 ФЗ , а именно: право .
Итак,
значение оценки стоимости бизнеса заключается не только в получении данных,
необходимых для осуществления сделок купли/продажи действующего предприятия или
его акций. Другим, более важным направлением использования предлагаемой
методики является оценка качества управления процессом повышения экономической
эффективности производственной и коммерческой деятельности предприятия. Иными
словами, данные экспресс-оценки бизнеса могут быть применены для организации
своеобразного мониторинга результативности управления всей совокупностью
мероприятий по реализации намеченной стратегии развития или управления
стоимостью действующего предприятия.
Спрашивали?
Почему
меняется роль налогового подразделения в современной компании?
Дмитрий
Шоцкий старший менеджер, PricewaterhouseCoopers
Множество
внешних и внутренних факторов влияют на современные компании и их налоговые
подразделения, заставляя искать новые подходы к управлению налоговыми
обязательствами.
В
настоящее время управление налогами должно стать частью системы управления
компанией и ее общей стратегии, а не планом уплаты налогов за определенный
период деятельности, как это было раньше. Результатом внедрения такого подхода
должно быть максимальное вовлечение налоговых специалистов в процесс принятия
управленческих решений на всех его стадиях. Сейчас налоговые подразделения
зачастую ставят перед уже свершившимися фактами (сделками, операциями,
реорганизацией и т.д.), что нередко влечет дополнительные затраты и проблемы,
связанные с их разрешением.
Также
новый подход к налоговому планированию обусловлен тем, что эффективное
руководство налоговой службой, прозрачность налоговой стратегии и учет
социальных факторов в налоговой политике безусловно, способствуют росту
акционерной стоимости компаний на фондовом рынке.
К
основным внешним факторам, обуславливающим изменение подхода к управлению
налоговыми обязательствами, можно отнести:
1)
сокращение возможностей компаний для уменьшения налогового бремени. Яркий
пример: отмена с 1 января 2004 г. льгот, предоставляемых местным
законодательством. Это значит, что старые методы налогового планирования,
основанные на дифференциации ставок налогов, теряют актуальность, а на смену им
должно прийти грамотное налоговое планирование в виде управления налоговой
функцией компании;
2)
налоговое законодательство практически выделено в самостоятельную отрасль
права. Ответственность за налоговые правонарушения предусмотрена в Налоговом
кодексе РФ, Кодексе РФ об административных правонарушениях, а за налоговые
преступления - в Уголовном кодексе РФ. Учитывая, что российское
законодательство изобилует противоречиями, отсутствие системы управления
рисками в налоговой сфере может привести к негативным последствиям для компании
и ее руководства;
3)
возросший контроль со стороны правоохранительных и налоговых органов,
обусловленный как ростом профессионализма их сотрудников, так и улучшением
технической оснащенности налоговых органов, созданием единых баз данных.
Основными
элементами, которыми можно и нужно управлять и которые необходимо оценивать, в
рамках современного подхода к управлению налогами, являются:
налоговые
риски;
затраты,
возникающие в связи с деятельностью налоговой службы;
структура
налоговой службы;
информационное
взаимодействие как внутри налоговой службы, так и с другими департаментами;
соблюдение
действующего законодательства и налоговая отчетность;
налоговые
последствия крупных сделок и структурных преобразований;
персонал
и менеджмент налоговой службы.
Список литературы
Для
подготовки данной работы были использованы материалы с сайта http://lib.sportedu.ru http://cfin.ru/