Организация банковских инвестиций

               
 Инвестиции
банков. Базовые понятия

   
 Под
инвестициями понимается долгосрочное вложение средств в  про-

мышленность,
сельское  хозяйство  и  другие  отрасли  экономики внутри

страны
и за границей в  целях  получения  прибыли.  Прямые  инвестиции

представляют
собой  непосредственное  вложение средств в производство,

приобретение
реальных активов. Портфельные инвестиции осуществляются в

форме
покупки  ценных бумаг (портфель ценных бумаг) или предоставления

денежных
средств в долгосрочную ссуду (портфель ссуд)  в  национальной

или
иностранной  валюте  (валютный портфель).  Специфика осуществления

частных,
государственных,  а также иностранных инвестиций регулируется

в
инвестиционном законодательстве, определяющем основные виды инвести-

ционной
деятельности отдельных хозяйственных образований и  защищающем

права
инвесторов.

    
В нашей стране согласно законодательству под инвестициями понима-

ются
ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других ви-

дов
деятельности, в результате которой образуется прибыль или социаль-

ный
эффект. К подобным ценностям относятся: денежные средства и ценные

бумаги,
движимое и недвижимое имущество,  имущественные права и другие

ценности.
Участниками инвестиционной деятельности выступают физические

и
юридические лица,  в том числе и иностранного происхождения, а также

государства.

    
Что касается участия в  инвестиционной  деятельности  юридических

лиц,
то они могут выступать в роли и инвесторов,  и вкладчиков, и кре-

диторов,
и покупателей.  Это могут быть предприятия, организации, бан-

ковские
и  специализированные  кредитно-финансовые учреждения.  Именно

последние
играют весьма существенную роль на рынке инвестиционных  ус-

луг,
предоставляя широкий набор услуг своим клиентам.  Особое значение

в
этом плане имеет деятельность брокерских и дилерских контор, трасто-

вых
и инвестиционных компаний.

    
Инвестиционные компании (фонды) представляют собой  разновидность

кредитно-финансовых
учреждений, специализирующихся на привлечении вре-

менно
свободных денежных средств мелких и средних инвесторов путем вы-

пуска
собственных  ценных  бумаг и размещения мобилизованных средств в

ценные
бумаги иных юридических лиц в целях получения  прибыли.  Доходы

инвестиционной
компании  в  виде дивидендов и процентов распределяются

между
акционерами (пайщиками), а прибыль, полученная вследствие увели-

чения
стоимости капитала, зачисляется в резервный фонд.

    
Существует три основных вида инвестиционных  компаний:  закрытого

типа,
открытого типа, совместные (взаимные) фонды.

    
Уставной фонд инвестиционной компании закрытого типа  формируется

за
счет выпуска акций (инвестиционных сертификатов),  которые свободно

обращаются
на рынке,  а иногда и котируются на фондовой бирже, и имеют

фиксированную
величину.

    
Величина акционерного капитала инвестиционной компании  открытого

типа
постоянно  меняется,  так как она регулярно эмитирует и размещает

на
рынке новые партии акций и покупает их предыдущие  выпуски.  Ценные

бумаги,
выпущенные  инвестиционными компаниями открытого типа,  не до-

пускаются
к котировке на бирже,  в ряде стран таким компаниям запреща-

ется
выпускать облигации.

    
Совместные (взаимные) фонды (денежного рынка) представляют  собой

особый
тип инвестиционной компании,  специализирующейся на привлечении

средств
мелких инвесторов за счет выпуска ценных бумаг небольшого  но-

минала
и  размещения привлеченных средств в краткосрочные и высоколик-

видные
активы денежного рынка.  Тем самым совместные фонды практически

утратили
инвестиционную (долгосрочную) ориентацию своих операций.

    
Под инвестиционной политикой банков понимается  совокупность  ме-

роприятий,
направленных на разработку и реализацию стратегии по управ-

лению
портфелем инвестиций, достижение оптимального сочетания прямых и

портфельных
инвестиций  в  целях  обеспечения нормальной деятельности,

увеличения
прибыльности операций,  поддержания допустимого  уровня  их

рискованности
и ликвидности баланса.  Она разрабатывается руководством

банка
(возможно,  совместно с консультирующим его по этим вопросам уч-

реждением).
Важнейший  элемент  инвестиционной  политики  - разработка

стратегии
и тактики  управления  валютно-финансовым  портфелем  банка,

включающим
наряду с прочими его элементами портфель инвестиций.

    
Инвестиционный портфель  (портфель  инвестиций)  -   совокупность

средств,
вложенных  в ценные бумаги сторонних юридических лиц и приоб-

ретенных
банком,  а также размещенных в виде срочных вкладов иных бан-

ковских
и кредитно-финансовых учреждений, включая средства в иностран-

ной
валюте и вложения в иностранные ценные бумаги.  Критериями при оп-

ределении
структуры  инвестиционного портфеля выступают прибыльность и

рискованность
операций, необъодимость регулирования ликвидности балан-

са
и  диверсификация активов.  Возможны различные принципы и подходы к

управлению
инвестиционным портфелем  предприятий  и  банков.  Наиболее

распространенным
является принцип ступечатости погашения ценных бумаг,

позволяющий
поступающие от погашения (или реализованных) ценных  бумаг

средства
реинвестировать в ценные бумаги с максимальным сроком погаше-

ния.

    
Так как под инвестициями банков обычно понимаются вложения денеж-

ных
средств на срок в целях получения доходов или прибыли,  то с  этой

точки
зрения практически все активные операции банков можно рассматри-

вать
в качестве инвестиций.  В этой связи,  чтобы избежать путаницы  в

терминах,
под  инвестиционными банковскими операциями понимаются те из

них,
в которых банки выступают в роли "инициаторов  вложения  средств"

(в
отличие  от кредитных операций,  где инициатива в получении средств

исходит
со стороны заемщика).

    
В более  узком смысле под инвестиционными операциями банков пони-

маются
вложения средств в ценные бумаги. Таким образом, при инвестици-

онных
операциях банк является одним из множества кредиторов, в то вре-

мя
как при кредитных операциях банк обычно,  хотя далеко и не  всегда,

выступает
в роли единственного кредитора.

    
Основное содержание инвестиционной политики банка составляет  оп-

ределение
круга ценных бумаг, наиболее пригодных для вложения средств,

оптимизация
структуры портфеля инвестиций на каждый конкретный  период

времени.

    
При этом часть банков (главным образом средних и мелких) осущест-

вляют
инвестиционные  операции,  не  руководствуясь каким-либо заранее

составленным
и одобренным планом. Есть банки, где служащие, занимающи-

еся
инвестиционной  деятельностью,  руководствуются официально утверж-

денными
руководством банка установками в отношении инвестиционной  по-

литики.
При  этом  совет банка по крайней мере один раз в год вносит в

нее
определенные изменения с учетом складывающейся конъюнктуры рынка.

    
В любом банковском учреждении, независимо от страны местонахожде-

ния,
как при осуществлении кредитных,  так и  инвестиционных  операций

главное
внимание  уделяется проблеме ликвидности баланса и контролю за

предельными
показателями выдачи ссуд.  При этом общие цели и  "правила

игры"
в основном одинаковы,  разница заключается в технике организации

и
осуществления операций.  Аналогичны и проблемы, с которыми сталкива-

ются
банки при осуществлении инвестиционных операций. Вместе с тем су-

ществует
достаточно разнообразный набор приемов  и  мер,  используемых

для
их разрешения.

          
Основы организации инвестиционной деятельности

                                
банка

    
Формирование двухуровневой банковской системы и связанные с  этим

изменения
сложившихся  отношений  между предприятиями и обслуживающими

их
банками приводят к тому,  что одной из важнейших задач, стоящих пе-

ред
руководителями хозяйственных образований (государственных предпри-

ятий,
акционерных обществ,  хозяйственных товариществ и т.д.),  стано-

вится
решение проблем мобилизации финансовых ресурсов,  а также поиски

путей
наиболее эффективного их использования.

    
Кроме того,  при трансформации действующих государственных предп-

риятий
и создании новых акционерных обществ для их руководителей  воз-

никает
комплекс  проблем  (требующих  немалых затрат и соответствующей

квалификации
исполнителей),  связанных с выпуском и размещением ценных

бумаг,
выбором путей максимизации стоимости имущества акционерного об-

щества,
расчетом и выплатой дивидендов, анализом степени рискованности

вложений
средств  в  различные  виды  активов (в том числе и созданием

специальных
резервных фондов для компенсации возможных потерь  вследс-

твие
колебания курсов ценных бумаг),  управлением портфелем инвестиций

и
т.д.

    
В этих условиях особые требования предъявляются к организации фи-

нансовой
работы банка по двум основным направлениям:  обслуживание ин-

вестиционных
операций клиентов,  связанное с выполнением банком агент-

ских
функций;  обслуживание собственных инвестиционных нужд и операций

банка,
осуществляемых за свой счет.

    
В соответствии с указанными двумя направлениями работы финансовой

службы
банка  организуется  и инвестиционная деятельность банка.  Пос-

кольку
расчетно-финансовое и инвестиционное обслуживание как клиентов,

так
и самого банка - процессы трудноразделимые,  как правило, финансо-

вая
работа в банке организовывается в двух ракурсах:  выполнение чисто

бухгалтерских,
учетно-операционных и инвестиционных видов операций.

    
Естественно, что основной целью деятельности  банков  в  условиях

рыночных
отношений  является максимизация прибыли как в краткосрочном,

так
и в долгосрочном плане.

    
Решение этой  задачи зависит от выбора вариантов финансового пла-

нирования
в банке и направлений инвестиционной политики:  максимизации

стоимости
имущества (т.е.,  например, рыночной стоимости акций), опти-

мизации
соотношения размеров накопленного долга в форме займов,  обли-

гаций
и т.п.  и собственных средств (уставного и резервных фондов, пе-

рераспределенной
прибыли и т.д.). Все это в значительной степени опре-

деляется
финансовой службой банка.

    
Именно финансовая служба в условиях рынка  несет  ответственность

за
правильный  анализ экономической конъюнктуры и состояния финансовых

рынков,
альтернативных вариантов мобилизации и вложения средств, выбор

на
основе  функциональной оценки затрат оптимального варианта увеличе-

ния
стоимости имущества и максимизации прибыли.

    
Руководитель финансовой  службы должен быть не просто организато-

ром
учета и отчетности,  а финансовым директором,  владеющим обширными

знаниями
в  области  хозяйственного  законодательства,  экономического

анализа,
финансового менеджмента и маркетинга,  предпринимательства  и

коммерции.
Для этого он наделен соответствующими правами и полномочия-

ми.
Это одновременно и бухгалтер, и юрист, и управленец.

    
Большое значение  имеют  структура и организации деятельности фи-

нансовой
службы. Естественно, она может модифицироваться в зависимости

от
характера  деятельности  и специфики операций банка,  его размеров,

организационно-правовой
формы деятельности и других факторов.  Апроби-

рованная
схема  управления  финансовой службой,  характерная для боль-

шинства
крупных банковских компаний промышленно развитых стран,  пред-

полагает
наличие среди руководителей банка финансового директора,  ко-

торому
подчинен главный бухгалтер и казначей  (управляющий  финансовым

портфелем).

    
Функции основных подразделений и компетенция их руководителей при

этом
подразделяются следующим образом.

    
Финансовый директор - член правления (совета) банка.  Он отвечает

за
выработку и реализацию общей финансовой стратегии. Как член правле-

ния
он принимает участие в обсуждении всех важнейших проблем и  аспек-

тов
деятельности банка.  Ввиду достаточно большого круга вопросов, от-

носящихся
к сфере его деятельности, часть своих функций он может деле-

гировать
главному бухгалтеру и казначею.

    
Главный бухгалтер является основным должностным лицом, отвечающим

за
правильность и своевременность организации учета и составления форм

отчетности,
а также осуществления финансового контроля. Он контролиру-

ет
все поступления и платежи денежных средств, регулярность проведения

внутренних
ревизий (работу службы внутреннего аудита) и т.д.

    
Казначей (начальник финансового отдела) - это главный управляющий

финансовым
портфелем предприятия. Он отвечает за разработку инвестици-

онной
политики и стратегии.  Казначей следит за тем, чтобы поступления

и
платежи денежных средств были сбалансированы по  срокам,  а  размеры

финансовых
и  кредитных  ресурсов  были достаточны в каждый конкретный

момент
времени для удовлетворения всех обзательств и потребностей бан-

ка,
включая  осуществление  новых  инвестиций,  пополнение собственных

средств
и т.п. Именно казначей обеспечивает тесный контакт банка с фи-

нансовыми
и  иными банковскими учреждениями,  определяет критерии осу-

ществления
различных инвестиций и прогнозирует уровень их  доходности,

оценивает
степень приемлемости риска,  а также отвечает за страхование

активов.

    
Как бухгалтерская, так и инвестиционная служба в свою очередь мо-

гут
быть представлены одним подразделением каждая или же  состоять  из

нескольких
подразделений. Например, в мелких и средних банках возможно

формирование
единого бухгалтерско-операционного отдела, выполняющего и

функции
вспомогательной службы - бухгалтерии, и функции операционные -

ведение
расчетных операций (учетно-операционный отдел).  Дополнительно

в
рамках финансовой службы в этом случае создается отдел инвестиций.

    
В крупных банках бухгалтерская служба может состоять из  несколь-

ких
отделов:  учетного,  операционного, кассовых операций и т.д. Точно

так
же и инвестиционная служба может состоять из нескольких  подразде-

лений.

    
Хотя главный бухгалтер и казначей являются членами "одной  коман-

ды",
каждый из них имеет специфические функции.  В то время как казна-

чей
отвечает за управление инвестициями и поиск  наиболее  эффективных

путей
мобилизации  и  размещения  денежных средств,  главный бухгалтер

обеспечивает
необходимые контроль за расходованием ресурсов, за их ис-

пользованием
в соответствии с принятой политикой.

    
В определенных случаях целесообразно иметь  достаточно  самостоя-

тельные
службы главного бухгалтера и казначея, каждая из которых будет

непосредственно
подчинена финансовому директору.

    
Основное внимание при определении финансовой стратегии банка уде-

ляется
выбору оптимального соотношения между размерами долговых обяза-

тельств и  стоимостью собственных
ресурсов,  направляемых на различные

виды
инвестиций, структуре долга по срокам, определению основных уста-

новок
дивидендной  политики.  Принимаемые решения должны также базиро-

ваться
на определении и  сравнении  относительного  уровня  доходности

различных
активов с учетом соответствующего фактора риска при осущест-

влении
тех или иных инвестиций.

    
При этом  исходным  моментом является анализ структуры пассивов и

альтернативных
путей мобилизации финансовых средств  (с  учетом  роста

выплат
процентов).  Пассивы  могут группироваться по их себестоимости,

показателям
увеличения их стоимости и по срокам  погашения.  Соответс-

твующая
группировка  активов (по перспективам увеличения или колебания

их
стоимости,  срокам,  ликвидности и т.д.) может быть представлена  в

виде
матрицы.

    
Осуществление анализа матриц пассивов и  активов  по  приведенной

выше
схеме  необходимо для того,  чтобы добиться их сбалансированности

по
срокам.  Очень важно,  чтобы  средние  сроки  поступления  денежных

средств
по  активам  примерно соответствовали средним срокам погашения

обязательств.
В этих целях активы и  пассивы  анализируются  с  учетом

предстоящих
потоков денежных средств в виде платежей и поступлений.

    
Как правило,  стоимость обслуживания долговых обязательств банка,

т.е.
размеры выплат процентов по займам и облигациям,  меньше размеров

выплат
дивидендов по акциям.  Следовательно, мобилизация средств поср-

едством
выпуска долговых обязательств или получения займов представля-

ет
собой более дешевый метод финансирования инвестиционной деятельнос-

ти
по  сравнению с дополнительным выпуском и размещением акций.  Кроме

того,
подобный способ получения средств  может  существенно  уменьшить

заинтересованность
акционеров и в конечном счете вызвать падение курса

акций
данного банка.  А это в свою очередь может существенно  ухудшить

перспективы
и условия получения новых займов.

    
Выплата процентов по долговым обязательствам включается в  себес-

тоимость
и вычитается из облагаемой налогом прибыли,  относительно не-

большая
задолженность может положительно сказаться на  размерах  диви-

дендов,
поскольку  в  целом  увеличение стоимости имущества компании в

результате
расширения инвестиций, финансируемых с помощью привлеченных

(заемных)
средств,  отвечает интересам прежде всего собственников дан-

ного
банка - акционеров.

    
Но увеличение долга сверх определенного предела потребует изыска-

ния
дополнительных средств в результате возможного удорожания кредита.

При
этом  налоговые  "выгоды"  для акционеров будут значительно меньше

дополнительных
затрат.

    
Кредиторы и  акционеры "почувствуют" риск банкротства банка,  что

может
привести к падению курса его акций и росту стоимости мобилизации

дополнительных
средств посредством выпуска долговых обязательств и по-

лучения
кредита в других банках.

    
Следовательно, финансовый  директор  должен предложить совету ди-

ректоров
свои соображени относительно оптимального соотношения  разме-

ров
долга  и  собственного капитала,  в наибольшей степени отвечающего

потребностям
и установке на расширение активности и рост операций бан-

ка.
Это соотношение определяется в зависимости от характера инвестиций

и
степени их рискованности с учетом соответствующих пропорций,  харак-

терных
для других кредитных учреждений.

    
В промышленно развитых странах  действуют  специальные  компании,

устанавливающие
рейтинг  качества облигаций и иных долговых обязатель-

ств
различных промышленных компаний и банков.  Когда подобная  дятель-

ность
будет налажена в нашей стране, инвестиционная политика акционер-

ного
банка может быть направлена и на поддержание  определенного  рей-

тинга
своих  долговых  обязательств  и на этой основе - на определение

необходимых
пропорций между собственными и  заемными  средствами.  Ес-

тественно,
что рейтинг банка и его долговых обязательств будет опреде-

ляться
не только исходя из финансовых показателей его деятельности, но

и
с учетом так называемого качества руководства.

    
Не менее пристального внимания требует и структура долговых  обя-

зательств
банка:  удельный вес краткосрочных,  среднесрочных и долгос-

рочных
обязательств.  Финансовый директор должен иметь полную информа-

цию
о  потребностях и поступлениях средств в течение всего финансового

года
и на перспективу,  с  тем  чтобы  иметь  возможность  оптимизации

структуры
долга.

    
Что касается еще одного важного фактора -  политики  в  отношении

выплаты
дивидендов,  то она может достаточно существенно варьироваться

в
разных банках.  В условиях развитого вторичного рынка  ценных  бумаг

размеры
выплачиваемых дивидендов не всегда оказывают значительное воз-

действие
на курс акций,  поскольку акционеры  одинаково  заинтересовны

как
в высоком уровне дивидендов, так и в увеличении стоимости имущест-

ва
банка;  в этом случае курс акций возрастает и акционеры могут полу-

чать
доход не за счет дивидендов, а за счет продажи акций по более вы-

сокому
курсу.  В первые три-пять лет становления и деятельности  вновь

созданного
банка  нередко  практикуется  обязательное реинвестирование

дивидендов
(согласно уставу).

    
Тем не менее информация о размерах дивидендов (фактических и пла-

нируемых)
может иметь не меньшее значение, чем информация о финансовых

показателях
деятельности  банка,  поскольку  она  дает представление о

взглядах
совета банка на перспективы его развития.

    
Роль финансового директора заключается в выработке рекомендаций в

отношении
политики выплаты дивидендов с учетом долгосрочных потребнос-

тей
в инвестициях и мобилизации необходимых денежных средств (посредс-

твом
выпуска облигаций или получения межбанковского кредита).  С  этой

точки
зрения  политика в отношении выплаты дивидендов представляет со-

бой
составную часть процессов финансового планирования  и  определения

деловой
стратегии и тактики банка.

    
Планирование инвестиций предполагает выбор  путей  мобилизации  и

размещения
финансовых  средств  на определенный период для обеспечения

соответствующего
уровня доходности и расширения операций банка.

    
Поскольку планирование  инвестиций представляет собой организаци-

онно
оформленный процесс, для его осуществления необходимо следующее:

    
наличие необходимой информации;

    
оценка уровня доходности;

    
получение сведений  о  сроках  платежей  и  поступлении  денежных

средств;

    
анализ затрат  и  рзультатов  различных  инвестиционных проектов,

долгосрочного
воздействия на деятельность банка различных инвестицион-

ных
проектов;

    
хорошо отработанный процесс утверждения финансового плана;

    
наличие отлаженной  процедуры анализа имеющихся результатов и пе-

ресмотра
действующих планов.

    
Итак, три  основные проблемы стоят перед руководителем финансовой

службы:
определение оптимального  соотношения  между  размерами  долга

(заемными
средствами) и собственными средствами и определение структу-

ры
долга по срокам;  разработка политики в отношении выплаты  дивиден-

дов;
оптимизация  структуры инвестиций.  Все они составляют основу фи-

нансовой
стратегии любого банка.

    
Оценка отдельных  направлений  инвестиций включает функциональную

оценку
затрат с использованием  метода  "затраты-результат",  среднего

уровня
доходности.  Она необходима не только в случае вложения средств

в
оборудование и другие основные фонды, но при любых вложениях средств

на
срок, в том числе в ценные бумаги.

    
Уровень доходности инвестиций должен превосходить  стоимость  из-

держек
по мобилизации средств, необходимых для их осуществления. Вмес-

те
с тем нулевая прибыль от инвестиций в  определенные  проекты  может

быть
приемлемой, если указанные инвестиции способствуют росту прибыль-

ности
других инвестиций. Например, вложения средств в детские сады для

сотрудников,
организацию  питания  на рабочем месте,  создание условий

для
отдыха,  а также расходы на рекламу,  исследования и разработки  и

т.п.