Курсоваяработа
По дисциплине«Инвестиционный менеджмент»
На тему: «Безопасность инвестиционнойдеятельности как составляющая экономической безопасности предприятия»
Содержание
Введение
Глава 1. Теоретические аспекты безопасности инвестиционнойдеятельности
1.1 Взаимосвязь инвестиционной и экономической безопасности
1.2 Понятие и сущность инвестиционной деятельности
1.3 Риски инвестиционной деятельности
Глава 2. Методологические основы обеспечения безопасностиинвестиционной деятельности
2.1 Методы управления рисками в инвестиционной деятельности,как способ обеспечения инвестиционной безопасности
2.2 Методы определения эффективных инвестиционных проектов вцелях обеспечения безопасности инвестиционной деятельности
2.2.1 Простые методы оценки инвестиций
2.2.2 Методы оценки инвестиций, основанные на дисконтировании
Заключение
Список литературы
Введение
Развитие общества иобеспечение благосостояния его членов существенно зависят от безопасности ихдеятельности, от условий, при которых эта безопасность осуществляется. Важнейшейсоставной частью безопасности является экономическая безопасность, в том числеи инвестиционная, которая неразрывно связана с экономической эффективностьюфункционирования хозяйственных объектов, с экономической независимостью,стабильностью и безопасностью общества.
Общая безопасностьгосударства и его членов, с одной стороны, и экономическая безопасность, сдругой, тесно связаны друг с другом. Экономическая безопасность государства илиего частей может быть гарантирована лишь при условии создания мер, обеспечивающихих защиту от внешних и внутренних угроз. В то же время без подъемаэкономического потенциала страны невозможно обеспечить защиту государства и егочленов от различного рода угроз.
Актуальность темызаключается в том, что специфика рыночных отношений таит в себе множествоопасностей для добросовестного предпринимателя, которому приходится постояннодействовать в условиях повышенного риска. Переход экономики на рыночныеотношения требует от руководителей предприятий не только разработки рыночнойстратегии, но и стратегии безопасности, обязательно включающей специальныепрограммы по защите экономической безопасности, в том числе и безопасностиинвестиционной деятельности. Соответственно, роль подразделения, ответственногоза проведение данной работы на предприятии, выполняющего функции соблюденияправил политики безопасности и плана защиты, управления средствами защиты,контроля за правильностью их эксплуатации, выявления попыток и фактов нарушенийи принятия мер по их нейтрализации, также выходит на первый план. Ослаблениепрактически любой составляющей инфраструктуры предприятия непосредственноотражается на его безопасности, поэтому процесс управления предприятиемнаходятся в тесной взаимосвязи с вопросами безопасности.
Необходимо отметить, чтобизнес в России отличается сложностью, постоянным состоянием борьбы и остройконкуренции фирм. Устойчивые «правила» не существуют ни дляпартнеров, ни, в определенной степени, для государства.
Предприятия вынужденыпостоянно приспосабливаться к несовершенству законодательной базы, недостаткуквалифицированных работников, изношенности производственного оборудования,дефициту оборотных средств, жесткой денежной и налоговой политике государства,неплатежеспособности партнеров и пр.
Цель данной курсовойработы − рассмотреть теоретические аспекты безопасностиинвестиционной деятельности в рамках экономической безопасности на предприятии.
Для того чтобы достичьцели, поставленной в курсовой работе, необходимо решить следующие задачи:
1. рассмотреть взаимосвязь инвестиционнойи экономической безопасности;
2. определить понятие и сущностьинвестиционной деятельности;
3. рассмотреть риски инвестиционнойдеятельности;
4. изучить методы управления рисками винвестиционной деятельности, как способ обеспечения инвестиционнойбезопасности;
5. рассмотреть методы определенияэффективных инвестиционных проектов в целях обеспечения безопасностиинвестиционной деятельности.
Объектом исследованияявляется инвестиционнаядеятельность.
Предмет исследования –управление инвестиционнойдеятельностью в целях обеспечения инвестиционной безопасности предприятия.
Курсовая работа состоитиз введения, двух глав, заключения списка литературы.
Глава 1. Теоретическиеаспекты безопасности инвестиционной деятельности
1.1 Взаимосвязьинвестиционной и экономической безопасности
В современных условияхпроцесс успешного функционирования и экономического развития предприятий вомногом зависит от совершенствования их деятельности в области обеспеченияэкономической безопасности.
Единого общепринятогоопределения понятия «экономическая безопасность предприятия» влитературе не существует. В данной курсовой работе будет принято следующееопределение «экономической безопасности предприятия»:
Экономическаябезопасность предприятия – это такое состояние хозяйствующего субъекта, прикотором он при наиболее эффективном использовании корпоративных ресурсовдобивается предотвращения, ослабления или защиты от существующих опасностей иугроз или других непредвиденных обстоятельств и в основном обеспечивает достижениецелей бизнеса в условиях конкуренции и хозяйственного риска.
Экономическаябезопасность предприятия состоит из совокупности направлений обеспечениябезопасности фирмы, среди которых:
· Человеческая(включая кадровую) безопасность – связана с предотвращением угроз ухода ценныхсотрудников к конкурентам, несчастных случаев и болезней работников, деградацииих компетенций.
· Технологическаябезопасность – обеспечивает отражение угроз аварий и сбоев оборудования исооружений. Угрозы технике и материальным ценностям проявляются в краже сырья иготовой продукции, в повреждении зданий, помещений, квартир, дач, гаражей идругого недвижимого имущества; выводе из строя средств связи и системкоммунального обслуживания; краже, угоне и уничтожении транспортных средств.
· Материальная (втом числе сырьевая) безопасность – предполагает количественную и качественнуюадекватность сырья и материалов производственным потребностям фирмы.
· Институциональнаябезопасность – связана с регулированием и контролем выполнения контрактов,обеспечением выполнения институциональных требований среды, соблюдениемнормального хода производственных и других бизнес-процессов, контролемнарушений норм.
· Организационнаябезопасность – обеспечивает эффективную координацию действий фирмы и ееконтрагентов в рамках системы разделения и кооперации труда.
· Информационнаябезопасность – направлена на предотвращение угроз утечки фирменно-специфическихценных данных – изобретений, «ноу-хау», конструкторской итехнологической документации, отчетов о НИОКР и др.
· Продуктовая(товарная) безопасность – нацелена на обеспечение сохранности продукции исинхронности товаропотоков.
· Финансоваябезопасность – предполагает своевременность денежных расчетов и погашениекредитов, нормальное монетарное обеспечение производственных процессов.
· Инвестиционнаябезопасность – направлена на избежание экономического ущерба при принятииинвестиционного решения, предотвращение угроз и снижение рисков, оказывающихнегативное влияние на реализацию инвестиционного проекта.
Понятие экономическойбезопасности является своеобразным симбиозом всех перечисленных видов, т.к.любой вред, причиненный предприятию, имеет свои негативные последствия и для егоматериальной составляющей.
Такимобразом, инвестиционная безопасность является составляющим звеном экономическойбезопасности. От эффективности ее обеспечения завит безопасность предприятия вцелом.
Инвестиционнаябезопасность –возможность обойтись без существенного социально-экономического ущерба приреализации инвестиционного проекта.
Инвестиционнаябезопасность обеспечивается проведением комплекса политических,организационно-технических и других мероприятий, направленных на снижениеинвестиционных рисков. Со стороны государства обеспечение инвестиционнойбезопасности включает гарантии прав патентов, лицензий и контрактов; улучшениепредпринимательского климата, отражающего политическую стабильность, отношениеобщества и государства к иностранным инвестициям, стабильностьзаконодательства, регулирующего права собственности; снижение криминогенности;снижение финансовых рисков, конвертируемость и стабильность национальной валюты;фиксирование ограничительных мер по отношению к движению иностранных капиталови товаров. Инвестиционная безопасность зависит и от таких факторов, как масштабыэкономики и емкость рынка, уровень инфляции, ставки налогообложения, потребностьв иностранных инвестициях и валюте.
Таким образом, можносделать вывод о том, что инвестиционная и экономическая безопасности находятсяв тесной взаимосвязи. От эффективной и безопасной организации инвестиционнойдеятельности зависти экономическая безопасность предприятия в целом, еговозможности предотвращения угроз, избегания рисков и способность достиженияпоставленных целей в условиях конкуренции и риска.
1.2 Понятие и сущностьинвестиционной деятельности
Эффективное развитиедеятельности любого предприятия и высокий уровень его экономическойбезопасности во многом определяются тем, на сколько удачно организованоуправление инвестиционной деятельностью и инвестиционными проектами напредприятии.
Инвестиционнаядеятельность – это вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупностьпрактических действий по реализации инвестиций.
Под инвестициямипонимаются долгосрочные вложения капитала с целью получения дохода.
Таким образом, по своейсущности инвестиционная деятельность – это выполнение практических действий повложению инвестиций в целях получения прибыли (или достижения иного полезногоэффекта) и обеспечения роста формирования прибыли в перспективном периоде.
Особенностьинвестиционной деятельности в том, что она затратна и рискованна. Во-первых,инвестиций не бывает без затрат – сначала необходимо вложить средства, и лишь вдальнейшем (если расчеты были верны) произведенные затраты окупятся. Во-вторых,невозможно предугадать все обстоятельства, ожидающие инвестора в будущем, –всегда существует вероятность того, что сделанные инвестиции будут частично илиполностью утеряны (т.е. существуют инвестиционные риски).
Инвестиционнаядеятельность осуществляется в виде установления структуры, масштабов,направлений инвестиций и определения источников инвестиций.
Субъектами инвестиционнойдеятельности являются участники процесса инвестирования, взаимодействующие привыработке и принятии управленческих решений в процессе осуществленияинвестиций.
Объектами инвестиционнойдеятельности выступают: программы, системы, комплексы работ, проекты и т.п.
По содержаниюинвестиционная деятельность может быть разделена на:
ü прямую, т.е. вложения непосредственнов производство товаров, работ, услуг, строительство или реконструкцию объекта.
ü ссудную, т.е. в форме предоставлениязайма, кредита. Основной интерес инвестора в процессе осуществления этого видаинвестиционной деятельности заключается в своевременном получении прибыли(дохода) в виде процентов по договорам займа и кредита.
ü портфельную, т.е. в формеприобретения ценных бумаг. Портфельное инвестирование не предполагает участиеинвестора в управлении предприятием, а лишь получение дивидендов на вложенныйкапитал.
Также инвестиционнаядеятельность может быть подразделена на: реальное, финансовое инвестирование иинвестирование имущественных прав и интеллектуальных ценностей.
Реальное инвестирование(инвестирование в материальной форме) – это вложение непосредственно впроизводство продукции (товаров, работ, услуг), инвестирование втоварно-материальные запасы и другие виды движимого и недвижимого имущества.Это инвестирование связано с участием инвестора в управлении организациями(корпорациями, компаниями, предприятиями или иным учреждением).
Финансовое инвестированиевключает в себя вкладывание в объекты инвестиционной деятельности денежных ииных средств, целевые банковские вклады и другие ценные бумаги (портфельноеинвестирование), а также предоставление займа, кредита (ссудноеинвестирование). Это инвестирование предполагает получение дивидендов навложенный.
Исходя из понятияинвестиционной деятельности, специалисты условно выделяют три этапа ееосуществления:
1. Подготовительный этап.На этом этапе субъект принимает решение о вложении средств в качествеинвестиций. При этом когда речь идет об инвестициях в действующее производство,вопрос об их целесообразности обычно не возникает, так как решаются назревшиепроблемы. Если же необходимы организация производства и продвижение на рынокнового товара, то на первый план выходят расчеты окупаемости и эффективности. Сэтой целью проводятся маркетинговые исследования, изучаются инвестиционныевозможности.
Обязательным мероприятиемна этом этапе является составление инвестиционного проекта, в который входятобоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществленияинвестиций, а также необходимая проектно-сметная документация, разработанная всоответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленномпорядке стандартами (нормами и правилами). Неотъемлемой частью инвестиционногопроекта служит бизнес-план, включающий описание практических действий поосуществлению инвестиций. В бизнес-плане, в частности, должны быть отраженысуть проекта, средства его финансирования, сметная стоимость проекта, срокиосуществления работ (услуг), срок окупаемости.
Первый этапзаканчивается, как правило, подписанием инвестиционного договора, в которомопределяются права и обязанности участников в отношении размера вкладываемыхсредств, сроков и порядка вложения, их взаимодействие при реализацииинвестиционного проекта, порядок пользования объектом инвестиций, отношениясобственности на созданный объект, распределение доходов от эксплуатацииобъекта и др. Условия инвестиционного договора сохраняют силу на весь срок егодействия и могут быть изменены, если после заключения договоразаконодательством устанавливаются новые условия, ухудшающие положениепартнеров. Подписанием инвестиционного договора вкладываемым материальным инематериальным благам придается статус инвестиций.
2. Инвестиционный этапхарактеризуется тем, что в этот период осуществляется совокупность практическихдействий по реализации бизнес-плана, т. е. по исполнению инвестиционногопроекта. Это могут быть строительство объекта и ввод его в эксплуатацию,пусконаладочные работы, приобретение машин и оборудования, осуществление работ,связанных с их установкой, и др. На практике элементом этого этапа являетсякалендарный график выполнения инвестиционной программы со следующими элементами:наименование работ, ответственный исполнитель, срок и начала и окончания работ,порядок приемки выполненных работ (акт, отчеты), отметка о выполнении.Отличающиеся большим разнообразием, действия по реализации инвестиционного проектаоблекаются в правовую форму путем заключения различных договоров. Это могутбыть договоры, направленные на передачу имущества, выполнение работ илиоказание услуг, лицензионные и иные гражданско-правовые договоры. Вместе с тем,заключение и исполнение разного рода договоров на данной стадии инвестиционногопроцесса преследуют главную юридическую цель – реализацию инвестиционногодоговора, а деятельность участников должна осуществляться в соответствии синвестиционным законодательством. Второй этап завершается созданием объектаинвестиционной деятельности.
3. Эксплуатационный этап.В течение этого этапа осуществляется организация производства товаров,выполнения работ, оказания услуг, создается система сбыта нового товара и т. п.В это время компенсируются инвестиции и затраты на осуществлениеинвестиционного проекта, формируется доход от его реализации. Именно с этимпериодом связана окупаемость проекта. Зачастую на практике данные об оценкевыполнения инвестиционного проекта сводятся в таблицы, составляемые последующей схеме: наименование объекта инвестиций, срок выполнения (по плану ифактически), инвестиции (по смете и фактически), срок окупаемости затрат(расчетный по программе и ожидаемый), причины отклонения от сроков.
Таким образом, удачноорганизованная инвестиционная деятельность определяет эффективное развитиедеятельности любого предприятия и высокий уровень его экономическойбезопасности. Решающими факторами организации эффективной инвестиционнойдеятельности являются: кардинальное улучшение инвестиционного климата,стабильность и предсказуемость условий хозяйствования инвесторов.
1.3 Риски инвестиционнойдеятельности
инвестиционныйриск окупаемость рентабельность
Важной особенностьюинвестиционной деятельности предприятия в условиях рынка становится неполнотаинформации о развитии ситуации, что определяет невозможность получения четкихзначений результатов инвестирования и надежности принимаемых решений. Поэтомунеотъемлемым элементом осуществления инвестиционной деятельности предприятия становитсяучет неопределенности, инвестиционного риска. Предприятия вынуждены постоянноперестраиваться, обеспечивая своевременно реакцию на изменение внешней среды ицелей организации.
Основная цель инвестиционной деятельности предприятий состоит в увеличениидохода от инвестиционной деятельности при минимальном уровне рискаинвестиционных вложений. Поиск оптимального сочетания доходности и рискапредполагает необходимость учета действия множества разных факторов, что делаетэту задачу весьма сложной. Вместе с тем решение данной проблемы являетсяусловием эффективности любой экономической деятельности.
В общемслучае под риском понимают возможность наступления некоторого неблагоприятногособытия, влекущего за собой различного рода потери (например, потеря имущества,получение доходов ниже ожидаемого уровня и т.д.).
Инвестиционный риск представляет собой вероятность возникновенияфинансовых потерь в виде снижения капитала или утраты дохода, прибыливследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности.
Инвестиционная деятельность связана с различными видами рисков.
В общем виде классификацию наиболее значимых и специфичных дляинвестирования рисков можно представить в виде схемы:
/>
Общие риски включают риски, одинаковые для всехучастников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Они определяютсяфакторами, на которые инвестор при выборе объектов инвестирования не можетповлиять.
К основным видам общих рисков можно отнести внешнеэкономические риски, возникающие в связи с изменениемситуации во внешнеэкономической деятельности, и внутриэкономические риски, связанные с изменениемвнутренней экономической среды. В свою очередь, данные виды рисков выступаюткак синтез более частных разновидностей рисков.
Социально-политический риск объединяет совокупность рисков,возникающих в связи с изменениями политической системы, расстановкиполитических сил в обществе, политической нестабильностью. Политические истрановые риски инвесторы принимают на себя в случае небольших иликраткосрочных вложений с соответствующим увеличением процентной ставки. Приинвестиционном кредитовании или проектном финансировании снижение риска можетобеспечиваться за счет предоставления гарантий государства.
Экологический риск выступает как возможность потерь,связанных с природными катастрофами, ухудшением экологической ситуации.
Риски, связанные с мерами государственногорегулирования,включают риски изменения административных ограничений инвестиционной деятельности,экономических нормативов, налогообложения, валютного регулирования, процентнойполитики, регулирования рынка ценных бумаг, законодательных изменений.
Конъюнктурный риск — риск, связанный с неблагоприятнымиизменениями общей экономической ситуации или положением на отдельных рынках.Конъюнктурный риск может возникать, в частности, вследствие смены стадийэкономического цикла развития страны или конъюнктурных циклов развитияинвестиционного рынка.
Инфляционный риск возникает вследствие того, что привысокой инфляции денежные суммы, вложенные в объекты инвестирования, могут непокрываться доходами от инвестиций. Инфляционный риск, как правило, почтиполностью ложится на инвесторов (кредиторов), которые должны правильно оценитьперспективы развития инфляционных процессов, поэтому при исследованииинвестиционных качеств предполагаемых объектов принято закладывать прогнозныетемпы инфляции. Важное воздействие на показатели эффективности инвестицийоказывают различие уровней инфляции по видам ресурсов и продукции(неоднородность инфляции) и превышение уровня инфляции над ростом курсаиностранной валюты. Переход к расчетам в твердой валюте (или в натуральныхпоказателях при инвестиционном проектировании) не отменяет необходимости учетаинфляционного риска, поскольку наличие инфляции влияет на показатели проекта нетолько в стоимостном, но и в натуральном выражении: воздействие инфляцииизменяет как финансовые результаты осуществления проекта, так и его параметры(планируемые объемы необходимых ресурсов, производства, продаж и т.д.). Следуетотметить, что учет инфляционных рисков во многом осложняется неполнотой инеточностью имеющейся информации.
Риск ухудшения условий для данной сферыдеятельностивключает риски, связанные с возможностью усиления конкуренции, изменениятребований потребителей, банковским кризисом и др.
К прочим рискам можноотнести риски, возникающие в связи с экономическими преступлениями,недобросовестностью хозяйственных партнеров, возможностями неисполнения,неполного или некачественного исполнения партнерами взятых на себя обязательстви пр. Общие риски могут представлять серьезную угрозу для инвесторов, ихследует учитывать по всем формам и объектам инвестирования.
В отличие от общих рисков специфическиериски сугубо индивидуальны для каждого инвестора. Они агрегируютвсе виды рисков, связанных с инвестиционной деятельностью конкретного субъектаили с вложениями в конкретные объекты инвестирования. Специфические риски могут быть связаны снепрофессиональной инвестиционной политикой, нерациональной структуройинвестируемых средств, другими аналогичными факторами, негативные последствиякоторых можно в существенной степени избежать при повышении эффективностиуправления инвестиционной деятельностью. Эти риски являютсядиверсифицированными, понижаемыми и зависят от способности инвестора к выборуобъектов инвестирования приемлемым риском, а также к реальному учету ирегулированию рисков.
Совокупность рассматриваемых рисков по экономическому содержаниюаналогична понятию несистематическогориска. (Несистематический риск называют также индивидуальным,остаточным, особым или диверсифицируемым риском.) Выделение в совокупностирисков, возникающих при инвестиционной деятельности банков, систематических инесистематических рисков позволяет использовать в дальнейшем анализеметодологический аппарат теории формирования эффективного инвестиционногопортфеля.
При рассмотрении специфических рисков представляется целесообразнымвыделить в их составе риски, присущие инвестиционному портфелю, и внутренниериски, свойственные различным видам инвестирования.
Риск инвестиционного портфеля возникает в связи с ухудшениемкачества инвестиционных объектов в его составе и нарушением принциповформирования инвестиционного портфеля. В свою очередь, он являетсяагрегированным и включает в себя более частные виды рисков. К наиболее значимымиз них можно отнести следующие виды рисков.
Капитальный риск — интегральный риск инвестиционногопортфеля, связанный с общим ухудшением его качества, который показываетвозможность потерь при вложении в инвестиции по сравнению с другими видамиактивов.
Селективный риск связан с неверной оценкойинвестиционных качеств определенного объекта инвестирования при подбореинвестиционного портфеля.
Риск несбалансированности возникает в связи с нарушениемсоответствия между инвестиционными вложениями и источниками их финансированияпо объему и структурным показателям доходности, риска и ликвидности.
Риск излишней концентрации (недостаточной диверсификации) можноопределить как опасность потерь, связанных c узким спектром инвестиционныхобъектов, низкой степенью диверсификации инвестиционных активов и источников ихфинансирования, что приводит к необоснованной зависимости инвестора от однойотрасли или сектора экономики, региона или страны, от одного направленияинвестиционной деятельности. При этом данный риск выступает как конгломератразличных рисков (странового, отраслевого, регионального, кредитного и т.д.) всочетании со специфическими признаками, указанными в определении.
Рассмотренные риски являются специфическими рисками портфельногоинвестирования, возникающими в связи с функционированием инвестиционногопортфеля как целостной совокупности, что предполагает необходимость их учетапри формировании и управлении инвестиционным портфелем. Кроме данных видоврисков можно выделить риски,присущие в той или иной степени различным видам инвестиционных объектов в составе инвестиционного портфеля,которые следует учитывать как при оценке отдельных инвестиционных вложений, таки инвестиционного портфеля в целом. Основные виды этих рисков следующие.
Страновой риск — возможность потерь, вызванныхразмещением средств и ведением инвестиционной деятельности в стране снеустойчивым социальным и экономическим положением. Он включает в себясоответствующие экономические, политические, географические, экологические ипрочие риски, которые в отличие от рассмотренных выше аналогичных видов общихрисков могут быть снижены при выборе инвестором иных объектов вложений.
Отраслевой риск — риск, связанный с изменениемситуации в определенной отрасли. В основе отраслевого риска лежит цикличностьразвития отраслей, переориентация экономики, истощение ресурсов конкретноговида, изменение спроса на рынках и другие факторы.
Региональный риск — это риск потерь в связи снеустойчивым состоянием экономики региона, который особенно присущмонопродуктовым регионам.
Временной риск — возможность потерь вследствиенеправильного определения времени осуществления вложений в инвестиционныеобъекты и времени их реализации, сезонных и циклических колебаний.
Риск ликвидности — риск потерь при реализацииинвестиционного объекта вследствие изменения оценки его инвестиционногокачества.
Кредитный риск — риск потери средств или потериинвестиционным объектом первоначального качества и стоимости из-за несоблюденияобязательств со стороны эмитента, заемщика или его поручителя. Данный вид рискав наибольшей степени присущ банковской деятельности, он связан с возможнымростом расходов при предоставлении кредитов по «плавающей» ставке,имеющей тенденцию к росту, снижением платежеспособности заемщика.
Операционный риск — риск потерь, возникающих врезультате того, что в деятельности субъекта, осуществляющего инвестиции,имеются нарушения в технологии инвестиционных операций, неполадки вкомпьютерных системах обработки информации и др.
Приведенная структура рисков должна быть дополнена видами рисков,характерных для конкретных форм инвестирования.
Из рассмотренной в данномпункте классификации видно, что инвестиционная деятельность подверженамножеству рисков. Это вызвано тем, что предприятие действует в условияхнеопределенности, непредсказуемости. Следовательно, можно сделать вывод о том,что управление инвестиционной деятельностью должно быть эффективным, необходиморассмотреть возможные варианты развития и направлять усилия для избеганиянеблагоприятных в целях обеспечения инвестиционной безопасности и как следствиеэкономической безопасности предприятия в целом.
Глава 2. Методологическиеосновы обеспечения безопасности инвестиционной деятельности
2.1 Методы управлениярисками в инвестиционной деятельности, как способ обеспечения инвестиционнойбезопасности
Предприятие осуществляетинвестиционную деятельность в условиях неопределенности и риска. В целяхобеспечения высокого уровня инвестиционной безопасности на предприятии должнобыть эффективное управление рисками.
Управлением рискамипредставляет собой процесс выработки компромисса, направленного на достижениебаланса между выгодами от уменьшения риска и необходимыми для этого затратами,а также принятия решения о том, какие действия для этого следует предпринять(включая отказ от каких бы то ни было действий).
Управление рискамиинвестиционной деятельности представляет собой процесс предвидения инейтрализации их негативных финансовых последствий, связанных с ихидентификацией, оценкой, профилактикой и страхованием.
Управление рискамиосновывается на определенных принципах, основными из которых являются:
1. Осознанность принятиярисков. Менеджер должен сознательно идти на риск, если он надеется получить соответствующийдоход от осуществления инвестиционного проекта. Естественно, по отдельнымпроектам после оценки уровня риска можно принять тактику «избегания риска»,однако полностью исключить риск из инвестиционной деятельности предприятияневозможно, т.к. риск – объективное явление, присущее большинству хозяйственныхопераций.
2. Управляемостьпринимаемыми рисками. В состав портфеля рисков должны включитьсяпреимущественно те из них, которые поддаются нейтрализации в процессеуправления независимо от их объективной и субъективной природы. Только по такимвидам рисков менеджер может использовать весь арсенал внутренних механизмов ихнейтрализации, т.е. проявить искусство управления рисками. Риски неуправляемые,например риск форс-мажорной группы, можно только передать внешнему страховщику.
3. Сопоставимость уровняпринимаемых рисков с уровнем доходности. Этот принцип являетсяосновополагающим. Он заключается в том, что предприятие должно принимать впроцессе осуществления инвестиционной деятельности только те виды финансовыхрисков, уровень которых не превышает соответствующего уровня доходности пошкале «доходность – риск». Любой вид риска, по которому уровень рискавыше уровня ожидаемой доходности (с включенной в нее премией за риск), долженбыть предприятием отвергнут (или соответственно должны быть пересмотреныразмеры премии за данный риск).
4. Сопоставимость уровняпринимаемых рисков с финансовыми возможностями предприятия. Ожидаемый размерфинансовых потерь предприятия, соответствующий тому или иному уровню риска,должен соответствовать той доле капитала, которая обеспечивает внутреннеестрахование рисков. В противном варианте наступление рискового случая повлечетза собой потерю определенной части активов, обеспечивающих инвестиционнуюдеятельность предприятия, т.е. снизит его потенциал формирования прибыли итемпы предстоящего развития. Размер рискового капитала, включающего исоответствующие внутренние страховые фонды, должен быть определен предприятиемзаранее и служить рубежом принятия тех видов рисков, которые не могут бытьпереданы партнеру по операции или внешнему страховщику.
5. Учет временногофактора в управлении рисками. Чем длиннее период осуществления инвестиционногопроекта, тем шире диапазон сопутствующих рисков, тем меньше возможностей обеспечиватьнейтрализацию их негативных финансовых последствий по критерию экономичностиуправления рисками. При необходимости осуществления таких инвестиционныхопераций предприятие должно обеспечить получение необходимого дополнительногоуровня доходности по ней не только за счет премии за риск, но и премии заликвидность (т. к. период осуществления инвестиционного проекта представляетсобой период «замороженной ликвидности» вложенного в нее капитала).
6. Учет финансовойстратегии предприятия в процессе управления рисками. Система управления рискамидолжна базироваться на общих критериях избранной предприятием финансовойстратегии (отражающей его финансовую идеологию по отношению к уровню допустимыхрисков), а также финансовой политики по отдельным направлениям хозяйственнойдеятельности.
7. Учет возможностипередачи рисков. Принятие ряда рисков несопоставимо с финансовыми возможностямипредприятия по нейтрализации их негативных последствий при вероятномнаступлении рискового случая. В то же время осуществление соответствующейинвестиционной операции может диктоваться требованиями стратегии инаправленности хозяйственной деятельности. Включение таких рисков в портфельсовокупных рисков допустимо лишь в том случае, если возможна частичная илиполная их передача партнерам по проекту или внешнему страховщику. Критерийвнешней страхуемости рисков должен быть обязательно учтен при формированиипортфеля рисков инвестиционного проекта.
В инвестиционнойдеятельности основной задачей для руководства является принятие решения оприемлемости риска, т.е. оценке, не является ли вероятность неполученияожидаемого результата и возможные убытки слишком высокими и угрожающимибанкротством.
Необходимо рассматриватьвозможности снижения как уровня риска, так и возможных убытков. Таким образом,можно говорить о существовании двух направлений управленческого воздействия нариски в инвестиционной деятельности:
1) разработка иприменение мероприятий по снижению самого риска (т.е. вероятности наступлениясобытия, влекущего отклонение результата от ожидаемого);
2) разработка иприменение мероприятий по снижению последствий риска (т.е. минимизацияотклонения результата от ожидаемого).
Мероприятия по снижениюриска могут включать в себя:
ü перераспределение и/или добавлениересурсов;
ü корректировку календарного планапроекта (например, для перераспределения затрат или снижения рисков, связанныхс природно-климатическими явлениями);
ü проведение дополнительныхисследований и изысканий, например, дополнительные маркетинговые исследования;
ü корректировку проектной документациии технико-экономических показателей.
Для снижения последствийриска могут быть применены такие инструменты как:
ü страхование;
ü привлечение гарантов;
ü привлечение соинвесторов (дляснижения объема собственных инвестиций).
Предприятие в целяхобеспечения инвестиционной безопасности может использовать следующие методыуправления инвестиционным риском:
· передача риска;
· распределениерисков между участниками проекта;
· удержание риска;
· сокращение(предотвращение и контролирование) риска;
· резервированиесредств на покрытие непредвиденных расходов;
· поглощение риска;
· избежание(упразднение) риска.
Передача риска – переводответственности за риск другой стороне за определенную плату, в основномстраховой компании. Другими методами переноса риска являются хеджирование идиверсификация. Под хеджированием понимается страхование с помощью такихбиржевых инструментов, как форварды, опционы, фьючерсы. Диверсификация – этораспределение инвестиций по разным финансовым инструментам. Смысл ее в том, чториск портфеля инвестиций в разные инструменты меньше суммы рисков по отдельныминструментам (конечно, с учетом их веса в портфеле). При этом доходностьпортфеля остается равной сумме доходностей отдельных инструментов.
Распределение рисковмежду участниками проекта – планируется на этапе подготовки плана проекта.
Удержание риска –сохранение ответственности за риск, готовность и способность покрыть возможныеубытки за счет собственных средств. Часто этот метод управления сводится к созданиюспециальных фондов и резервов под потери.
Сокращение(предотвращение и контролирование) риска – проведение собственных специальныхмер по ограничению размера риска, создание специальных систем предотвращенияущерба (системы контроля, безопасности, технические средства охраны,пожаротушения и т. д.).
Поглощение риска –включение содержащего риск этапа в среду, сводящую вероятность риска к нулю.
Избежание (упразднение)риска – наиболее простой метод, который заключается в отказе от проведенияопределенных операций. Однако для предпринимателя это одновременно означаетпотерю возможного дохода. Следует отметить, что на практике не всегда можноуклониться от риска.
Таким образом, длябезопасности инвестиционной деятельности предприятие должно организовыватьуправление инвестиционными рисками на высоком уровне. С этой целью необходимоиспользовать наиболее оптимальный метод управления инвестиционными рисками сучетом всех факторов, оказывающих влияние на инвестиционный проект.
2.2 Методы определенияэффективных инвестиционных проектов в целях обеспечения безопасностиинвестиционной деятельности
Обеспечение безопасностиинвестиционной деятельности на предприятии заключается не только в эффективнойминимизации риска, не маловажное значение имеет и доходность инвестиционнойдеятельности, которая зависит от определения эффективных инвестиционныхпроектов.
Работа по определениюэкономической эффективности инвестиционного проекта является одним из наиболееответственных этапов прединвестиционных исследований. Он включает детальныйанализ и интегральную оценку всей технико-экономической и финансовойинформации, собранной и подготовленной для анализа в результате работ напредыдущих этапах прединвестиционных исследований.
Методы оценкиэффективности инвестиционных проектов основаны преимущественно на сравненииэффективности (прибыльности) инвестиций в различные проекты. При этом вкачестве альтернативы вложения средств в рассматриваемое производство выступаютфинансовые вложения в другие производственные объекты, помещение финансовыхсредств в банк под проценты или их обращение в ценные бумаги. С позициифинансового анализа реализация инвестиционного проекта может быть представленакак два взаимосвязанных процесса: процесс инвестиций в созданиепроизводственного объекта (или накопление капитала) и процесс получения доходовот вложенных средств. Эти два процесса протекают последовательно (с разрывоммежду ними или без него) или на некотором временном отрезке параллельно. Впоследнем случае предполагается, что отдача от инвестиций начинается еще домомента завершения вложений. Оба процесса имеют разные распределенияинтенсивности во времени, что в значительной степени определяет эффективностьвложения инвестиций.
Оценка эффективностиосуществляется с помощью расчета системы показателей или критериевэффективности инвестиционного проекта.
Все методы оценкиэффективности инвестиционных вложений делятся на две группы:
1. простые методы оценкиинвестиций;
2. методы оценкиинвестиций, основанные на дисконтировании.
2.2.1 Простые методыоценки инвестиций
Простые методыоценки инвестиций относятся к числу наиболее старых и широко использовались ещедо того, как концепция дисконтирования денежных потоков приобрела всеобщеепризнание в качестве способа получения самой точной оценки приемлемости инвестиций.Однако и по сей день эти методы остаются в арсенале разработчиков и аналитиковинвестиционных проектов. Причиной тому – возможность получения дополнительнойинформации, что позволяет снижать риск неудачного вложения денежных средств.
К простейшимметодам оценки эффективности инвестиций относятся:
1. Простой срококупаемости инвестиций.
Простым срокомокупаемости инвестиций (payback period) называется продолжительность периода отначального момента до момента окупаемости.
Начальным моментом обычноявляется начало первого шага или начало операционной деятельности.
Моментом окупаемостиназывается тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, послекоторого кумулятивные текущие чистые денежные поступления NV (k) становятся и вдальнейшем остаются неотрицательными.
Метод расчета срокаокупаемости инвестиций предполагает вычисление того периода, за которыйкумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) денежных поступлений сравниваетсяс суммой первоначальных инвестиций.
Формула расчета срокаокупаемости имеет вид:
/>
где РР – срок окупаемостиинвестиций (лет);
Ко – первоначальныеинвестиции;
CFcг – среднегодоваястоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.
Простой срок окупаемостиявляется широко используемым показателем для оценки того, возместятся липервоначальные инвестиции в течение срока их экономического жизненного циклаинвестиционного проекта.
Недостатки показателяпростой окупаемости:
— он не связан сэкономическим сроком жизни инвестиций и поэтому не может быть реальнымкритерием прибыльности.
— другой недостатокпоказателя простой окупаемости заключается в том, что он внутреннеподразумевает одинаковый уровень ежегодных денежных поступлений от текущейхозяйственной деятельности. Проекты с растущими или снижающимися поступлениямиденежных средств не могут должным образом быть оценены с помощью этогопоказателя.
Именно поэтому расчетсрока окупаемости не рекомендуется использовать как основной метод оценкиприемлемости инвестиций. К нему целесообразно обращаться только ради получениядополнительной информации, расширяющей представление о различных аспектахоцениваемого инвестиционного проекта.
2. Показатели простойрентабельности инвестиций.
Показатель расчетнойнормы прибыли (Accounting Rate of Return) является обратным по содержанию срокуокупаемости капитальных вложений.
Расчетная норма прибылиотражает эффективность инвестиций в виде процентного отношения денежныхпоступлений к сумме первоначальных инвестиций.
/>
где ARR – расчетная нормаприбыли инвестиций,
CFс.г. –среднегодовые денежные поступления от хозяйственной деятельности,
Ко – стоимостьпервоначальных инвестиций.
Разновидностью показателярасчетной рентабельности инвестиций является показатель, где в качествечислителя стоит среднегодовая чистая прибыль (после уплаты налогов, но допроцентных платежей):
/>
где Пчс.г. –среднегодовая чистая прибыль.
Расчетная рентабельностьинвестиций может быть определена также на основе среднегодовой валовой прибыли(Пвсг) до уплаты процентных и налоговых платежей:
/>
ARR, рассчитанная поформулам (2-4), будет иметь различные значения, поэтому при подготовке илианализе инвестиционного проекта необходимо оговаривать, по какой методике этотпоказатель рассчитывается.
Использование ARR имеетряд достоинств:
1. показатель прост иочевиден при расчете, а также не требует использования таких изощренныхприемов, как дисконтирование денежных потоков.
2. показатель ARR удобендля встраивания его в систему стимулирования руководящего персонала предприятия.Именно поэтому те предприятий, которые увязывают системы поощрения управляющихсвоих филиалов и подразделений с результативностью их инвестиций, обращаются кARR. Это позволяет задать руководителям среднего звена легкопонимаемую имисистему ориентиров инвестиционной деятельности.
Слабости же показателярасчетной рентабельности инвестиций являются оборотной стороной его достоинств:
1. ARR не учитываетразноценности денежных средств во времени, поскольку средства, поступающие.
2. этот метод игнорируетразличия в продолжительности эксплуатации активов, созданных благодаряинвестированию.
3. расчеты на основе ARRносят более «витринный» характер, чем расчеты на основе показателей,использующих данные о денежных потоках. Последние показывают реальное изменениеценности предприятия в результате инвестиций, тогда как ARR ориентированапреимущественно на получение оценки проектов, адекватной ожиданиям итребованиям акционеров и других лиц и предприятий «со стороны».
3. Чистые денежныепоступления.
Чистыми денежнымипоступлениями (Net Value, NV) (другие названия – ЧДП, чистый доход, чистыйденежный поток) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) зарасчетный период:
/>
где Пm –приток денежных средств на m-м шаге;
Оm – оттокденежных средств на m-м шаге.
Суммированиераспространяется на все шаги расчетного периода.
4. Индекс доходностиинвестиций
Индекс доходностиинвестиций (ИД) – отношение суммы элементов денежного потока от операционнойдеятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока отинвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧДП кнакопленному объему инвестиций.
Формула для расчета индексадоходности имеет следующий вид:
/>
где /> – величина оттокаденежных средств на m-м шаге без капиталовложений (К) (инвестиций) на том жешаге.
Если принять ряддопущений, то можно показать графическую интерпретацию индекса доходности (рис.1).
Эти допущения состоят вследующем:
— инвестиции в проект длясоздания активов производятся только в начальный период (tu);
— предприятие не имеетубытков в период освоения производства или освоения рынка сбыта производимойпродукции;
— пренебрегаетсяликвидационная стоимость активов.
/>
Рис. 1. Графическаяинтерпретация индекса доходности инвестиций
Используя формулу (6) ирис. 1, можно представить формулу для определения индекса доходности в виде.
/>
Таким образом, индексдоходности (ИД) есть не что иное, как показатель рентабельности инвестиций,определенный относительно суммарных показателей ЧДП и инвестиций заэкономический срок их жизни.
При расчете индекса доходностимогут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включаявложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальныекапиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию(соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения).
Индекс доходностиинвестиций превышает 1, если для этого потока чистые денежные поступления имеютположительные значения.
5. Максимальный денежныйотток (Cash Outflow)
Максимальный денежныйотток (Cash Outflow), называемый в отечественных источниках потребностьюфинансирования (ПФ) – это максимальное значение абсолютной величиныотрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционнойдеятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта,необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называютеще капиталом риска.
Термин внешнеефинансирование в отличие от внутреннего предполагает любые источникифинансирования (собственные и привлеченные), внешние по отношению к проекту,тогда как внутреннее финансирование осуществляется в процессе реализациипроекта за счет получения чистой прибыли и амортизационных отчислений.
На рис. 2 показанаграфическая интерпретация максимального денежного оттока.
/>
Рис. 2. Графическаяинтерпретация максимального денежного оттока (потребность в финансировании).
Такимобразом, простые методы оценки инвестиций понятны и легки в применении. Однакоу них есть существенный недостаток – они не учитывают фактор времени. Тем неменее, простые методы дают возможность получения дополнительной информации, чтопозволяет снижать риск неудачного вложения денежных средств.
2.2.2 Методыоценки инвестиций, основанные на дисконтировании
Отличиеданных методов от простых методов оценки инвестиций заключается в том, что ониучитывают фактор времени, что позволяет привести экономические показателиразных лет к сопоставимому по времени виду.
К методамоценки эффективности инвестиций, основанных на дисконтировании, относятся:
1. Чистая текущаястоимость.
Важнейшим показателемэффективности инвестиционного проекта является чистая текущая стоимость (другиеназвания ЧТС – интегральный экономический эффект, чистая текущая приведеннаястоимость, чистый дисконтированный доход, Net Present Value, NPV) – накопленныйдисконтированный эффект за расчетный период.
Чистый текущая стоимость– это будущая стоимость чистых доходов, приведенная к их настоящей стоимости,т.е. стоимости через процедуру дисконтирования к начальному шагу расчетногопериода.
ЧТС рассчитывается последующей формуле:
/>
где Пm –приток денежных средств на m-м шаге;
Om – оттокденежных средств на m-м шаге;
/>
– коэффициентдисконтирования на m-м шаге.
На практике часто пользуютсямодифицированной формулой:
/>
где /> – величина оттокаденежных средств на m-м шаге без капиталовложений (инвестиций) Кm натом же шаге.
Чистая текущая стоимостьиспользуется для сопоставления инвестиционных затрат и будущих поступленийденежных средств, приведенных в эквивалентные условия.
Для определения чистойтекущей стоимости прежде всего необходимо подобрать норму дисконтирования и,исходя из ее значения, найти соответствующие коэффициенты дисконтирования заанализируемый расчетный период.
После определениядисконтированной стоимости притоков и оттоков денежных средств чистая текущаястоимость определяется как разность между указанными двумя величинами.Полученный результат может быть как положительным, так и отрицательным.
Если размер чистойтекущей стоимости за расчетный период характеризуется положительным значением,то проект следует признать эффективным.
Таким образом, чистаятекущая стоимость показывает, достигнут ли инвестиции за экономический срок ихжизни желаемого уровня отдачи. Положительное значение чистой текущей стоимостипоказывает, что за расчетный период дисконтированные денежные поступления превысятдисконтированную сумму капитальных вложений и тем самым обеспечат увеличениеценности предприятия. Наоборот, отрицательное значение чистой текущей стоимостипоказывает, что проект не обеспечит получения нормативной (стандартной) нормыприбыли и, следовательно, приведет к потенциальным убыткам.
Несмотря на все этипреимущества оценки инвестиций, метод чистой текущей стоимости не дает ответана все вопросы, связанные с экономической эффективностью капиталовложений. Этотметод дает ответ лишь на вопрос, способствует ли анализируемый вариантинвестирования росту ценности фирмы или богатства инвестора вообще, но никак неговорит об относительной мере такого роста. А эта мера всегда имеет большоезначение для любого инвестора. Для восполнения такого пробела используется инойпоказатель — метод расчета рентабельности инвестиций.
2. Индекс доходностидисконтированных инвестиций.
Индекс доходностидисконтированных инвестиций (другие названия — ИДД, рентабельность инвестиций,Profitability Index, PI) – отношение суммы дисконтированных элементов денежногопотока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированнойсуммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД приставляетсобой отношение суммы приведенных эффектов (из которых вычленены инвестиционныезатраты) к приведенной к тому же моменту времени величине инвестиционныхзатрат.
Формула для определенияИДД имеет следующий вид:
/>
или:
/>
При расчете ИДД могутучитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения взамещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капитальныевложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию. В этом случаесоответствующие показатели будут иметь различные значения.
Индексы доходностидисконтированных инвестиций превышают 1, если для этого потока чистая текущаястоимость положительна.
Графическая интерпретацияиндекса дисконтированной доходности приведена на рис. 3.
/>
Рис.3. Графическаяинтерпретация индекса доходности дисконтированных инвестиций.
Чем выше индексдоходности дисконтированных инвестиций, тем лучше проект.
Таким образом, если ИДДравен 1,0, то проект едва обеспечивает получение минимальной нормативнойприбыли. При ИДД меньше 1,0 проект не обеспечивает получение минимальнойнормативной прибыли. ИДД, равный 1,0 выражает нулевую чистую текущую стоимость.
3. Внутренняя нормадоходности.
Внутренняя нормадоходности (другие названия – ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя нормаприбыли, внутренний коэффициент эффективности, Internal Rate of Return, IRR).
Внутренняя норма доходахарактеризует уровень доходности инвестиций, генерируемый конкретным проектом,при условии полного покрытия всех расходов по проекту за счет доходов.
По своей экономическойприроде норма дохода для инвестора и внутренняя норма по проекту идентичны,т.е. характеризуют уровень капитализации доходов за расчетный период. Но впервом случае норму дохода мы привносим извне, обосновывая ее уровень исходя изнашего понимания приемлемого уровня дохода на капитал. Во втором варианте нормадохода формируется на основе объективно складывающихся пропорций результатов изатрат, т.е. исходя из внутренних свойств проекта, степени его прогрессивности.В данном выражении внутренняя норма дохода характеризует гарантированныйуровень капитализации доходов, присущий проекту.
Значение показателявнутренней нормы дохода определяется как такое значение нормы дохода />, при которомсуммы дисконтированных доходов и расходов равны между собой или, что то же, величинаприведенных эффектов равна приведенным единовременным затратам (/>).
Исходя из данногоусловия, ВНД (/>) есть положительный кореньуравнения:
/>
Решение этого уравненияотносительно /> возможно только итеративно, т.е.путем подбора нормы дохода. Однако на практике подобрать точное значение />, при которомчистый дисконтированный доход (выражение в левой части формулы) был бы равеннулю, бывает очень трудно: при каком-либо />, значение />>0, а при /> (процентныйпункт) />
/>
где /> - норма дисконта, прикоторой чистый дисконтированный доход принимает ближайшее к нулю положительноезначение;
/> - норма дисконта, повышенная (илипониженная) на один пункт по сравнению с />, при которой чистыйдисконтированный доход принимает ближайшее к нулю отрицательное (или,соответственно, положительное) значение;
/> - чистый дисконтированный доход,соответственно, при /> и />.
Чем выше норма дисконта(Е), тем меньше величина интегрального эффекта (NPV), что как раз и иллюстрируетрис. 4.
/>
Рис. 4. Зависимостьвеличины ЧТС (NPV) от уровня нормы дисконта (Е)
На рис.показано, что с ростом требований к эффективности инвестиций величина ЧТСуменьшается, достигая нулевого значения при пересечении с осью абсцисс. Нормадохода, определяющая такое значение ЧТС, является внутренней нормой доходапроекта.
Итак, ВНД определяетсякак та норма дисконта (E), при которой чистая текущая стоимость равна нулю,т.е. инвестиционный проект не обеспечивает роста ценности фирмы, но и не ведетк ее снижению. Именно поэтому в отечественной литературе ВНД иногда называютповерочным дисконтом, так как она позволяет найти граничное значение нормыдисконта (Eв), разделяющее граничные инвестиции на приемлемые и не выгодные.Для этого ВНД сравнивают с принятой для проекта нормой дисконта (E).
Принцип сравнения этихпоказателей такой:
— если ВНД (JRR) > E –проект приемлем (т.к. ЧТС в этом случае имеет положительное значение);
— если ВНД
— если ВНД = E – можнопринимать любое решение.
Показатель внутреннейнормы дохода имеет ряд важных характеристик: он объективен и не зависит оттребований и условий инвестора, от объема производства и размера инвестиций попроекту. Это делает показатель ВНД исключительно привлекательным инструментомизменения и управления эффективностью инвестиций.
4. Срок окупаемостиинвестиций с учетом дисконтирования.
Сроком окупаемостиинвестиций с учетом дисконтирования называется продолжительность периода отначального момента до момента окупаемости с учетом дисконтирования. Моментомокупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний моментвремени в расчетном периоде, после которого текущая чистая текущая стоимостьЧТС (K) становится и в дальнейшем остается неотрицательной (рис. 5).
/>
Рис. 5.Графическая интерпретация срока окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования.
Суть метода заключается вдисконтировании всех денежных потоков, генерируемых проектом, и ихпоследовательном суммировании до тех пор, пока не будут покрыты исходныеинвестиционные затраты. Данный метод принимает в расчет стоимость денег вовремени, что всегда показывает более реальную картину.
Дисконтированный периодокупаемости является более объективным критерием оценки проектов, чем простойпериод окупаемости, так как позволяет хотя бы частично учесть и заложить впроект («занизив» его номинальную эффективность) такие риски, какснижение доходов, повышение расходов, появление более доходных альтернативныхинвестиционных возможностей за период реализации проекта и другие.
5. Максимальныйденежный отток с учетом дисконтирования (потребность в финансировании с учетомдисконта, ДПФ)
Максимальныйденежный отток с учетом дисконтирования (потребность в финансировании с учетомдисконта, ДПФ) – максимальное значение абсолютной величины отрицательногонакопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционнойдеятельности. Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объемвнешнего (по отношению к проекту) финансирования проекта, необходимый дляобеспечения его финансовой реализуемости (рис. 6).
/>
Рис. 6.Графическая интерпретация максимального денежного оттока с учетомдисконтирования (ДПФ)
Таким образом, наиболееобъективно оценить эффективность вложений в инвестиционный проект позволяютметоды, основанные на дисконтировании. С целью получения наиболее точной оценкиинвестиционных проектов необходимо использовать совместно несколько методовоценки эффективности инвестиций.
Заключение
В курсовой работе быларассмотрена сущность безопасности инвестиционной деятельности, инвестиционной иметоды управления рисками в инвестиционной деятельности, методы определенияэффективных инвестиционных проектов. На основании этого можно сделать следующиевыводы.
Процесс успешногофункционирования и экономического развития предприятий во многом зависит отсовершенствования их деятельности в области обеспечения экономическойбезопасности.
Под экономическойбезопасностью предприятия понимается такое состояние хозяйствующего субъекта,при котором он при наиболее эффективном использовании корпоративных ресурсовдобивается предотвращения, ослабления или защиты от существующих опасностей иугроз или других непредвиденных обстоятельств и в основном обеспечиваетдостижение целей бизнеса в условиях конкуренции и хозяйственного риска.
Экономическаябезопасность предприятия состоит из совокупности направлений обеспечениябезопасности фирмы таких, как человеческая безопасность, технологическаябезопасность, материальная безопасность, институциональная безопасность, организационнаябезопасность, информационная безопасность, продуктовая безопасность, финансоваябезопасность и инвестиционная безопасность.
Под инвестиционнойбезопасностью понимаютвозможность обойтись без существенного социально-экономического ущерба приреализации инвестиционного проекта.
Экономическаябезопасность предприятия в целом, его возможности предотвращения угроз,избегания рисков и способность достижения поставленных целей в условияхконкуренции и риска зависит от эффективной и безопасной организацииинвестиционной деятельности.
По своей сущностиинвестиционная деятельность – это выполнение практических действий по вложениюинвестиций в целях получения прибыли (или достижения иного полезного эффекта) иобеспечения роста формирования прибыли в перспективном периоде.
Основная цель инвестиционной деятельности предприятий состоит вувеличении дохода от инвестиционной деятельности при минимальном уровне рискаинвестиционных вложений.
Инвестиционный риск представляет собой вероятность возникновенияфинансовых потерь в виде снижения капитала или утраты дохода, прибыливследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности.
Инвестиционная деятельность связана с различными видами рисков, которыеможно классифицировать на две группы общие и специфические риски.
Общие риски включают риски, одинаковые для всехучастников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. К ним относятся внешнеэкономические риски, социально-политические риски, экологические риски, риски, связанные с мерамигосударственного регулирования, конъюнктурныйриск, инфляционный риск, рискухудшения условий для данной сферы деятельности и прочие риски.
В отличие от общих рисков специфическиериски сугубо индивидуальны для каждого инвестора. Специфическиериски разделяют на риск инвестиционногопортфеля, капитальный риск, селективныйриск, риск несбалансированности,риск излишней концентрации.
В целях обеспечениявысокого уровня инвестиционной безопасности на предприятии должно бытьэффективное управление рисками.
Управлением рискамипредставляет собой процесс выработки компромисса, направленного на достижениебаланса между выгодами от уменьшения риска и необходимыми для этого затратами,а также принятия решения о том, какие действия для этого следует предпринять.
Мероприятия по снижениюриска включать в себя перераспределение и/или добавление ресурсов, корректировкукалендарного плана проекта, проведение дополнительных исследований и изысканий,корректировку проектной документации и технико-экономических показателей.
Для снижения последствийриска применяются такие инструменты как страхование, привлечение гарантов, привлечениесоинвесторов.
К методам управленияинвестиционным риском относятся передача риска, распределение рисков междуучастниками проекта, удержание риска, сокращение (предотвращение и контролирование)риска, резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов, поглощениериска, избежание (упразднение) риска.
Обеспечение безопасностиинвестиционной деятельности на предприятии заключается не только в организацииэффективного управления инвестиционным риском, не маловажное значение имеет идоходность инвестиционной деятельности, которая зависит от определенияэффективных инвестиционных проектов.
Методы оценкиэффективности инвестиционных проектов основаны преимущественно на сравненииэффективности (прибыльности) инвестиций в различные проекты.
Все методы оценкиэффективности инвестиционных вложений делятся на две группы: простые методыоценки инвестиций и методы оценки инвестиций, основанные на дисконтировании.
Простыеметоды оценки инвестиций относятся к числу наиболее старых и широкоиспользуемых в связи с возможностью получения дополнительной информации, чтопозволяет снижать риск неудачного вложения денежных средств.
Методы сучетом дисконтирования в отличии от простых методов оценки инвестицийзаключается в том, что они учитывают фактор времени, что позволяет привестиэкономические показатели разных лет к сопоставимому по времени виду.
Наиболее объективнооценить эффективность вложений в инвестиционный проект позволяют методы,основанные на дисконтировании. С целью получения наиболее точной оценкиинвестиционных проектов и обеспечения инвестиционной безопасности необходимоиспользовать совместно несколько методов оценки эффективности инвестиций.
Список литературы
1. Климович, М.В.Словарь-справочник. yas.yuna.ru/
2. Финансовыйсловарь. dic.academic.ru/dic.nsf/fin_enc/13666
3. Бланк, И.А.Инвестиционный менеджмент: Учеб. курс – Киев: Эльга-Н: Ника-Центр, 2001. – 448с.
4. Бочаров, В.В.Финансовый анализ – СПб: Питер, 2006. – 232 с.
5. Грунин, О.А.Экономическая безопасность организации. – СПб.: Питер, 2002. – 160 с.
6. Игонина, Л.Л.Инвестиции: учеб. пособие для вузов. – М.: Экономистъ, 2004. – 476 с.
7. Стратегиибизнеса: Аналитический справочник. / Под ред. Г.Б Клейнера. – М.: КОНСЭКО, 2004.
8. Мыльник, В.В.Инвестиционный менеджмент: учеб. пособие для вузов – М.: Академический Проект,2003. – 271 с.
9. Непомнящий Е.Г.Инвестиционное проектирование: Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003 –262 с.
10. Инвестиционная деятельность: учеб.пособие для вузов / под ред. Г.П. Подшиваленко, Н.В. Ковалевой. – М.: КноРус,2006. – 421 с.
11. Ример, М.И.,Касатов, А.Д., Матиенко, Н.Н. Экономическая оценка инвестиций. – Спб.: Питер,2008. – 480 с.
12. Баринов, В.Методы управления рисками инвестиционного проектаhttp://www.inventech.ru/lib/business-plan/plan-0056/
13. Березуев, О.В.Инвестиционная деятельность предприятия в условиях неопределенности внешнейсреды. www.kftam.ru/kf/publ/inv_deyat.htm
14. Волков, А. Инвестиционные проекты: отмоделирования до реализации.www.businessproekt.ru/content/document_r_43A393AA-AAD4-437F-AE1D-ACD2ABB7E06B.html
15. Карпов, А.В. Управление исками винвестиционной деятельности. www.ibl.ru/konf/061207/8.html
16. Кошечкин, С.А. Концепция рискаинвестиционного проекта. www.aup.ru/articles/investment/1.htm
17. Миндубаева, Э.Р. Управлениеинвестиционной деятельностью и инвестиционными проектами на предприятии.www.tisbi.ru/science/vestnik/2007/issue4/Man5.htm
18. Понятие, виды и этапы инвестиционнойдеятельности. www.lex-pravo.ru/codex.php?ch=11&art=73&t=pp
19. Журнал «Хранитель»www.psj.ru/
20. http://www.annexus.su/stati/invest/invstaction/