Введение
Почти четыре века назаданглийский философ Томас Гоббс сравнил государство с организмом, а деньги — сего кровью. Аналогия,- красивая и по сей день, в общем-то, верная — онадействительно обобщает многообразие процессов, происходящих в экономике приучастии денег. Мы воспринимаем факт их существования как данность и основужизненного благополучия, которые нужно беречь и наращивать. Миллионные обменырезультатами хозяйственной деятельности во внешнеэкономических связях вабсолютном большинстве происходят в денежной форме, которая по-прежнемупревалирует в международных расчетах. Поэтому в системе международныхэкономических отношений валютные отношения имеют приоритетное значение.Актуальность данной работы заключается в том, что современные валютныеотношения очень нестабильны, ситуации, возникающие на валютных рынках,отличаются большим риском и неопределенностью для участников валютных сделок.Все это заставляет многие страны участвовать в координации экономическойполитики в этой области. На практике такую координацию осуществляют такиеорганы, как Международный валютный фонд. Интеграция России в мировую экономикупредполагает, в частности, её подключение к межгосударственныминституциональным структурам, предназначенным для регулирования мировыхэкономических и валютно-финансовых отношений, членство в ведущих международныхорганизациях, в первую очередь в МВФ.
Новизна моей работызаключается в подробном анализе теоретической базы и практической деятельностиМеждународного валютного фонда, рассмотрения некоторых валютных систем какосновополагающих частей международных экономических отношений.
Цели данной работы:анализ специфики мировой валютной системы, изучение ситуации на валютном рынкеи более подробное ознакомление с валютным курсом.
В связи с этими целямипоставлены следующие задачи: рассмотреть основные различия между разнымистепенями конвертируемости валюты; выяснить для чего собственно необходимвалютный курс; ознакомиться с теориями валютного курса и их особенностями;изучить виды валютных курсов, факторы, влияющие на валютный курс, его режимы;выявить причины эффективного функционирования валютного рынка, участниковвалютного рынка, его функции и виды; рассмотреть особенности современноговалютного рынка и устройства мировой валютной системы, а так же характеристикаосновных этапов эволюции мировой валютной системы.
Валютный курс
Формирование устойчивыхотношений в сфере купли-продажи валюты привело к формированию национальных, азатем и мировой валютной системы. Валютная система представляет собойсовокупность экономических отношений, связанных с функциони-рованием валюты иформ их организации.
Национальная и мироваявалютные системы состоят из ряда взаимосвязанных элементов ивзаимозависимостей. Для характеристики валютной системы очень важна степеньконвертируемости валюты, т.е. уровень свободы ее обмена на иностранную валюту.
В этой связи различаются:
1) Свободно конвертируемая валюта –денежные единицы, свободно и неограниченно обмениваемые на другие иностранныевалюты и международные платежные средства, в любой форме и во всех видахопераций.
2) Частично конвертируемая валюта – этонациональная валюта стран, конвертируемость которых в той или иной степениограничена для определенных держателей, а также и по отдельным видам обменныхопераций. Этот вид валюты обменивается только на некоторые иностранные валюты ииспользуется не во всех внешнеторговых сделках. В эту группу входят валюты большинстваразвитых и развивающихся стран. Степень конвертируемости определяетсягосударством в специальных законодательных актах.
3) Неконвертируемая валюта — этонациональная валюта, функционирующая в пределах одной страны и не подлежащаяобмену на другие иностранные валюты. К замкнутым валютам относятся валютыстран, которые устанавливают различные ограничения и запреты на покупку ипродажу иностранной валюты, на ввоз и вывоз национальной и иностранной валюты,а также применяют иные меры валютного регулирования.
Степень конвертируемостивалюты определяется наличием или отсутствием валютных ограничений, которыевыступают как экономические, правовые и организационные меры, регламентирующиеоперации с национальной и иностранной валютами.
Возникает вопрос: каксравнивать «ценность» различных валют при осуществлении международных расчетов.Ответ на этот вопрос дает валютный курс — цена (котировка) денежной единицыодной страны, выраженная в денежной единице другой страны, драгоценных металлах,ценных бумагах.
По сути, валютный курсотражает внешнюю стоимость денег. Он связывает экономику страны с внешниммиром, позволяет определять эффективность внешнеэкономических операций иосуществлять международные операции и расчеты.
Валютный курс необходимдля:
1) взаимного обменавалютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов;
2) сравнения цен мировыхи национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженныхв национальных или иностранных валютах;
3) периодическойпереоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.
Теории валютногокурса
Теории валютного курсанацелены на определение факторов, под влиянием которых валютный курсотклоняется от своих равновесных значений.
Западные теории валютногокурса оказывали содействие разработке методов регулирования валютного курса какосновного элемента валютной политики государства благодаря дискуссииотносительно роли валютного курса в экономическом развитии мира.
Западные теории валютногокурса выполняют две функции: первая (идеологическая) направлена на обоснованиежизнеспособности рыночной экономики; вторая (практическая) — состоит вразработке методов регулирования валютного курса как составной части валютнойполитики.
Основными теориямирегулирования валютного курса являются следующие:
- Теория паритета покупательнойспособности
- Теория паритета процентных ставок
- Теория регулируемой валюты
Теория паритетапокупательной способности пытается определить фундаментальную основу изменениявалютных курсов. Она сформировалась на базе количественной теории денег.Поскольку количество денег в обращении определяет уровень цен, а значит, ипокупательную способность денежных единиц, то от этого, в конечном счете, изависит соотношение обмена валют разных стран. Основоположниками этой теориибыли Д. Риккардо, Д. Юм, Дж.Уитли. Свою завершающую формулировку теорияполучила в 1918г. В этом году вышла статья Густава Касселя, где он впервыеприменил термин «паритет покупательной способности»: «…реальный паритет междудвумя валютами представляет соотношение покупательной способности одной валютык другой. Я предлагаю называть этот паритет – Паритетом покупательнойспособности. И до тех пор, пока не существуют какие-либо различия междутоварами и ограничения на их передвижение из одной страны в другую, обменныйкурс будет находиться довольно близко к ППС».
ППС утверждает, что вотношении продаваемых в разных странах товаров должен действовать закон единойцены, т.е. равенство цены на один товар, выраженной в одной валюте.
Настоящие недостаткитеории ППС кроются в следующем:
1) Несмотря на принимаемые предположенияоб одинаковом качестве товаров, входящих в потребительские корзины (набортоваров и услуг, приобретаемых типичным потребителем в лице домашних хозяйств)разных стран, в действительности различия между товарами по странам принимаютнеприемлемый характер с точки зрения чистоты научных сравнений;
2) Сопоставление корзин затруднено тем,что существуют огромные национальные различия в структуре потребляемых благ;
3) Далеко не все товары и услугивключаются в сопоставляемый набор, что искажает реальную покупательнуюспособность валют.
Тем не менее, в настоящеевремя экономическая теория считает, что теория ППС является одним из адекватныхспособов измерения реальной стоимости валют.
Теория паритетапроцентных ставок гласит, что разница в процентных ставках двух стран должнабыть равна разнице между форвардным валютным курсом и курсом «спот».На международных рынках это соотношение почти всегда выдерживается благодаряарбитражным сделкам. Существуют два способа хеджирования валютного риска:первый — осуществить форвардное покрытие, другой — занять или ссудить деньги зарубежом. Согласно теории паритета процентных ставок стоимость обоих методоводинакова.
Теория паритетапроцентных ставок гласит, что ревальвация или девальвация одной валютыотносительно другой должна быть нейтрализована изменением разницы в процентнойставке. Теория паритета процентных ставок, однако, не подтверждается практикойпосле 90-х годов. В противоположность этой теории, валюты стран с более высокойставкой процента в основном ревальвировались (повышались в цене), а недевальвировались (снижались). Это происходит, потому что в курсы валютзакладывается ожидание повышения инфляции и дохода от валюты, связанное сповышением ставки процента.
Теория регулируемойвалюты. Кейнсианская теория регулируемой валюты возникла под влиянием мировогоэкономического кризиса 1929—1933 гг., когда обнаружилась несостоятельность идейнеоклассической школы, выступавшей за свободную конкуренцию и невмешательствогосударства в экономику. В 50-60-е годы кейнсианство заняло господствующееположение в западной экономической науке. На базе кейнсианства была разработанатеория регулируемой валюты, которая представлена двумя направлениями.
Первое направление —теория подвижных паритетов или маневрируемого стандарта — разработано И.Фишером и Дж. М. Кейнсом. Американский экономист Фишер предлагалстабилизировать покупательную способность денег путем маневрирования золотымпаритетом денежной единицы. Его проект «эластичности» доллара был рассчитан назолотую валюту. В отличие от Фишера Кейнс защищал эластичные паритетыприменительно к неразменным кредитным и бумажным деньгам, так как считалзолотой стандарт пережитком прошлого. Кейнс рекомендовал снижать курснациональной валюты в целях воздействия на цены, экспорт, производство изанятость в стране, для борьбы за внешние рынки. Эти рекомендации былииспользованы Великобританией и другими странами с 30-х годов.
Второе направление —теория курсов равновесия, или нейтральных курсов, подменяет паритетпокупательной способности понятием «равновесие курса». По мнению западныхэкономистов, нейтральным является валютный курс, соответствующий состояниюравновесия национальной экономики. Рассматривая валютный курс лишь каквоплощение меновых пропорций, зависящих от спроса и предложения валюты, авторына основе взаимосвязи разных факторов строят системы уравнений для оценкиизменений курсовых соотношений под их влиянием.
Теория нейтральныхвалютных курсов подчеркивает влияние на курс также факторов, которые не всегдамогут быть измерены. В их числе таможенные пошлины, валютная спекуляция,движение «горячих» денег, политические и психологические факторы.
Факторы, влияющие на валютный курс
Непосредственно валютныйкурс зависит от соотношения спроса и предложения на валютном рынке, на котороевлияет целый ряд факторов. Среди них прежде всего необходимо выделитьследующие:
- Покупательнаяспособность денег. В долгосрочном плане валютные курсы имеют тенденциюследовать за изменением внутренних цен, или, другими словами, зависят от темповинфляции в различных странах.
- Состояниеплатежного баланса, который отражает международные расчеты, осуществляемыепутем купли-продажи валют, и тем самым непосредственно влияет на соотношениеспроса и предложения на валютном рынке.
- Разница в уровняхпроцентных ставок в разных странах, которая способствует переливу денежныхсредств между ними.
- Спекулятивныеоперации на валютном рынке.
- Государственноерегулирование валютного курса (валютные интервенции, воздействие на платежныйбаланс и т.п.).
- Доверие к валютена мировом рынке (определяется прежде всего состоянием экономики и политическойобстановкой в той или иной стране).
Виды валютныхкурсов
Фиксирование национальнойденежной единицы в иностранной называется валютной котировкой. Приняторазличать прямую и обратную (косвенную) котировку. Прямая котировка — этоцена иностранной валюты, сложившаяся на национальном рынке. Она показываетколичество валюты-измерителя, приходящегося на единицу котируемой валюты.Обратная (косвенная) котировка отражает количество единиц котируемой валюты,приходящееся на единицу валюты-измерителя.
Для профессиональныхучастников валютных рынков просто понятие «валютный курс» не существует. Онораспадается на курс покупателя и курс продавца.
Курс покупателя – этокурс, по которому банк-резидент покупает иностранную валюту за национальную, акурс продавца – курс, по которому он продает иностранную валюту занациональную. При прямой котировке курс продавца более высокий, чем курспокупателя. Разница между курсом продавца и курсом покупателя называетсямаржой, которая покрывает издержки и формирует прибыль банка по валютнымоперациям. Любой банк заинтересован в максимально низком курсе покупателя имаксимально высоком курсе продавца, и только жесткая конкуренция за клиентавынуждает банки действовать в обратном направлении. Сокращение маржи ипривлечение клиентов позволяет выиграть на массе прибыли.
Валютные курсыразличаются и по видам платежных документов, которые являются объектом обмена.Различают:
- Курс телеграфногоперевода
- Курс чеков
- Курс банкнот
Существует понятиекросс-курс — это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курсапо отношению к курсу третьей валюты. При операциях на мировом рынке частоиспользуются кросс курсы с долларом США, так как доллар США является не толькоосновной резервной валютой, но и валютой сделки в большинстве валютныхопераций. Котировки кросс-курсов на различных национальных валютных рынкахмогут отличаться друг от друга, что создает условия для валютного арбитража –операций, с целью извлечения прибыли из разницы валютных курсов одной и той жеденежной единицы на различных валютных рынках.
Существует такжеклассификация по виду валютных сделок. В этой связи различают:
Спот-курс. Цена валютыодной страны, выраженная в валюте другой страны, установленная на моментзаключения сделки, при условии обмена валютами банками-контрагентами на второйрабочий день со дня заключения сделки. Спот-курс отражает, насколько высокооценивается национальная валюта на момент проведения операции за пределамиданной страны. По нему происходит урегулирование текущих торговых и неторговыхопераций.
Форвард курсы (курсывалют по срочным сделкам). В то время как спот-курс является ценой для валютына текущий момент времени, форвард-курс служит реальным показателем того, какуюстоимость будет иметь валюта через определенный период времени. Период имеетстандартную протяженность: 1,3,6 и 12 месяцев. Форвардные операции делятся надва вида: сделки аутрайт (outright)-единичная конверсионная операция с датойвалютирования, отличной от даты спот; сделки cвоп (swap)-комбинация двух противоположныхконверсионных операций с разными датами валютирования.
/>
Существует три режима валютногокурса:
1) Колеблющийся — свободно меняется под влияниемспроса и предложения и основан на использовании рыночного механизма.
2) Плавающий — разновидность валютного курса, которыйколеблется, что обусловлено использованием механизма валютного регулирования.
3) Фиксированный — официально установленноеотношение между националь-ными валютами, основанное на определенных взаконодательном порядке валютных паритетах. Он допускает закрепление содержаниянациональных денежных единиц непосредственно в золоте или долларах США пристрогом ограничении колебаний рыночных курсов валют в оговоренных границах(порядка одного процента).
Изменения валютных курсовназываются по-разному. Это зависит от преобладающего в стране валютного режима.При системе плавающих курсов понижение цены равновесия валюты называетсяобесценением, а повышение — удорожанием. При системе фиксированных курсовуказанные процессы называются девальвацией и ревальвацией.
Девальвация своей валютыповышает цену иностранной валюты. В результате иностранные товары становятсяотносительно более дорогими по сравнению с отечественными. (Аналогичноревальвация снижает цену иностранной валюты).
/>Валютный курс влияет на многиемакроэкономические процессы, происходящие в обществе. От уровня валютного курсазависит конкурентоспособность национальных товаров на мировых рынках,направление международных потоков капитала. Динамика валютного курса, степень ичастота его колебаний являются показателями экономической стабильностиобщества. С помощью валютного курса происходит урегулирование платежногобаланса. Он играет важную роль при разработке и проведении кредитно-денежнойполитики, поскольку поддержание определенного уровня валютного курса можетпотребовать использование официальных валютных резервов, что неизбежноотразится на предложении денег в экономике.
Валютный рынок
Любой рынок — это преждевсего обмен ценностями. И в зависимости от характера этих ценностей всовременной экономике действует сложная структура национальных иинтернациональных рынков — товаров, услуг, труда, капиталов, денег. В сделках внутри страны людииспользуют национальную валюту, но для проведения операций за границей им нужнаиностранная валюта. Для этих целей существуют специальные рынки, на которыхможет быть куплена или продана иностранная валюта и которые называютсявалютными рынками. Валютный рынок – это система отношений, связанная с куплей –продажей валюты и осуществлением других операций. Основное назначение валютногорынка заключается в обеспечении его участников иностранной валютой ирегулирование валютного курса. Валютный рынок по своим масштабам значительнопревосходит рынок товаров и услуг, международного движения капитала, рабочейсилы и технологий. Следует отметить, что высокая эффективность работы этихрынков достигается в условиях высокой конкуренции. Валютный рынок не являетсяконкретным местом сбора продавцов и покупателей валют. Традиционно на валютном рынке происходиткупля-продажа чеков, векселей, наличных банкнот.
Чтобы любой рынок могдостигнуть объемов валютного, он должен предоставлять его участникам различныевиды необходимых им услуг.
Фактически, валютныйрынок является внебиржевым (неорганизованным), подобным рынку краткосрочныхфинансовых обязательств. Говоря более конкретно, валютный рынок состоит из рядаформально не определенных рынков, соединенных между собой посредством системымеждународных банковских связей. Участники этого рынка могут поддерживать междусобой контакты с помощью различных средств связи. Покупка-продажа валюты можетпроисходить ежедневно в любое время дня и ночи. На валютных рынках не существуетписьменных правил, регулирующих их деятельность, однако все проводимые на нихсделки должны осуществляться в соответствии со сложившимися негласнымипроцедурными и этическими нормами. Активность, с которой денежная единицапродается и покупается на мировом рынке валют, зависит в определенной мере отпринятого в этой стране внутреннего законодательства. На практике каждая странав большей или меньшей степени является участником валютного рынка.
Участникивалютного рынка
Участниками валютныхрынков являются банки, валютные биржи, брокерские фирмы, внешнеторговые ипроизводственные компании, международные валютно-кредитные и финансовыеорганизации. Прежде чем рассматривать участников валютного рынка, нужноуточнить наиболее важные понятия.
Трейдерами называют всех,кто что-то покупает и продает в целях извлечения прибыли. Применительно квалютному рынку трейдеров называют также дилерами, если они не осуществляютброкерские функции. Дилер – это трейдер, который проводит торговые операции насвой собственный страх и риск. Брокер является посредником между продавцами ипокупателями. Обычно он отвечает лишь за процедурную часть сделки, а торговыерешения и всю ответственность за финансовые последствия по ним принимает насебя владелец финансовых средств.
По некоторым оценкам намировом валютном рынке активно оперируют примерно 1600 банков. Но, разумеется,они здесь являются не единственными участниками. В первую очередь этоэкспортеры и импортеры. Именно они покупают и продают валюту преимущественно нетогда, когда это выгодно, но тогда, когда это им просто необходимо длясобственного бизнеса. Экспортеры вывозят свои товары и услуги за границу,получают там выручку в иностранной валюте и затем продают ее за свои деньги,чтобы хорошо жить у себя дома. А импортеры получают прибыль от того, что ввозятв свои страны иностранный продукт и перепродают его на местном рынке. Еще однаважная категория участников – «делатели» рынка. К ним относятся крупные банкиво всех финансовых центрах мира. Они взаимодействуют с другими банками илифинансовыми институтами, с тем, чтобы не прекращался процесс покупки/продаживалют по складывающимся ценам. Тем самым валютный рынок постоянноподдерживается в действующем состоянии даже тогда, когда наблюдается пониженнаяактивность других участников. Банки, «делающие» рынок, получают некоторуюприбыль не за счет движения цен, а по спрэду (то есть на разнице между ценойпокупки и продажи).
По критерию степеникоммерческого риска можно выделить функционирующих на валютном рынкепредпринимателей, инвесторов, спекулянтов, хеджеров и игроков. Интереспредпринимателя заключается в том, чтобы при проведении коммерческой операции,используя собственный капитал, свести риск до минимума.
Инвестор — юридическоеили физическое лицо, вкладывающий деньги в иностранные ценные бумаги,недвижимость, налаживание производства за рубежом и т.д., вкладывая собственныйили чужой капитал, стремятся максимально уменьшить возможный риск. Обязательнымучастником валютного рынка является спекулянт, риск которого заранее рассчитани оправдан стремлением получить максимальную прибыль. В качествепрофессиональных спекулянтов валютного рынка выступают валютные дилеры – какфизические, так и юридические лица. Важным действующим лицом на валютном рынкеявляется хеджер, главная цель которого состоит в том, чтобы защитить себя отнеблагоприятных изменений в движении валютного курса и страховать себя от этойвозможной неприятности. Они проводят некоторые страховочные операции, которые иназываются хеджированием. На валютном рынке они занимают 5-10% всего оборота. Вотличие от прочих перечисленных участников валютного рынка игроки ради прибылиготовы идти на любой риск.
Функции валютногорынка
К важнейшим функциямвалютного рынка можно отнести следующие:
- Своевременное осуществлениемеждународных расчетов;
- Регулирование валютных курсов;
- Диверсификация валютных резервов;
- Страхование валютных рисков;
- Получение прибыли участниковвалютного рынка в виде разницы курсов валют;
- Проведение валютной политики,направленной на государственное регулирование национальной экономики, исогласованной политики в рамках мирового хозяйства.
Виды валютныхрынков
В зависимости от объема ихарактера валютных операций, количества используемых валют и уровнянормативно-правового регулирования валютные рынки различаются и делятся намеждународные, региональные и национальные (местные). На международных валютныхрынках проводятся операции с валютами, которые широко используются вмеждународном платежном обороте. Эти рынки обслуживают движение денежныхпотоков, опосредуя межстрановое движение товаров, услуг, перераспределениекапиталов.
Национальные валютныерынки обеспечивают движение денежных потоков внутри страны и обслуживают связьс мировыми валютными центрами. Степень вовлеченности национальных рынков воперации международного валютного рынка зависит от степени интегрированностиэкономики страны в мировое хозяйство, от состояния ее валютно-кредитной системыи системы налогообложения, уровня валютного контроля и валютного регулирования(степени свободы действий нерезидентов на национальном валютном и фондовомрынках), стабильности политической системы страны и, наконец, от удобного еегеографического положения. Наряду с международными и национальными центрамивалютной торговли существуют и региональные валютные рынки: Европейский (вЛондоне, Франкфурте, Париже, Цюрихе), Американский (в Нью-Йорке, Чикаго,Лос-Анджелесе, Монреале) и Азиатский (в Токио, Гонконге, Сингапуре, Бахрейне).Годовой объем сделок на этих валютных рынках составляет свыше 250 трлн.долларов. На этих рынках котируются ведущие валюты мира.
На региональных инациональных валютных рынках проводятся операции лишь с ограниченнымколичеством свободно конвертируемых валют. Следовательно, националь-ные ирегиональные валютные рынки взаимосвязаны и являются частями мирового валютногорынка.
Валютные рынки делятся наорганизованные и неорганизованные. На органи-зованных валютных рынках/> более половины всех валютных сделок осуществляется на валютныхбиржах/>, которые выступают как некоммерческие валютном рынке.
Независимо предприятия иглавными задачами имеют мобилизацию временно свободных валютных ресурсов иорганизацию торгов. Такие рынки сложились в России/> и многихразвивающихся странах/>. Неорганизованный валютный рынок/> включает все внебиржевые валютные сделки, совершающиеся вбольшей степени непосредственно между банками/>, и поэтому онназывается межбанковским. В промышленно развитых странах/>около 90% валютных сделок осуществляется на данном от типа валютного рынкабольшая часть валютных сделок (90%) проводится либо от имени, либонепосредственно банками, уполномоченными вести валютные операции США/> такое. В право предоставлено всем банкам, во Франции/> и Японии/> — специальным кредитно-финансовымучреждениям, в России — только тем коммерческим банкам/>,которые получили от Центрального банка/> Генеральную ирасширенную лицензии на валютные операции.
Таким образом, главнойзадачей валютного рынка/> является обслуживание МЭО.
Мировая валютная система
Международный обменобеспечивается при помощи денег, и в этом качестве они выполняют свою мировуюфункцию. Валютная сфера оказывает существенное воздействие на состояниеэкономики практически каждой страны, поскольку по мере интернационализациихозяйственной жизни её постоянно растет. Поэтому в центре вниманияэкономической политики многих стран находятся вопросы обеспечения равновесияплатежных балансов, устойчивости валютных курсов.
Международная валютнаясистема — это образующая единство совокупность исторически сложившихся валютныхотношений, которая обладает определенной организацией. Существование валютнойсистемы предполагает определенный валютный механизм, который включает в себяконкретные формы валютных отношений, регулирующие функционирование системы,экономические, политические и правовые формы их организации. К ним относятсядеятельность валютных организаций и институтов, экономическая политикагосударства и ее правовое оформление. В рамках соответствующей системы еемеханизм может претерпевать значительные модификации. В то же время в экономическойлитературе распространено такое понимание валютной системы, котороеотождествляет ее с правовыми нормами организации.
Одна и та же валютнаясистема со своими стандартами не может существовать долго, так как ее развитиеначинает отставать от развития экономики. Результатом возникающих противоречийстановится кризис. При кризисе мировой валютной системы нарушается действие ееструктурных принципов, и резко обостряются валютные противоречия, существующаявалютная система заменяется на новую. В истории валютных отношений былонесколько валютных систем.
Международная валютнаясистема капитализма как упорядоченная система международных валютных отношенийсуществует около 100 лет.
МВС включает в себя ряд конструктивных элементов, средикоторых можно назвать следующие:
- мировой денежный товар;
- международная ликвидность;
- валютный курс;
- валютные рынки;
- международные валютно-финансовыеорганизации;
- межгосударственные договоренности.
Мировой денежный товар принимается каждой страной в качестве эквивалентавывезенного из нее богатства и обслуживает международные отношения.
Первыммеждународным денежным товаром выступало золото. Далее мировыми деньгами сталинациональные валюты ведущих мировых держав (кредитные деньги). В настоящеевремя в этом качестве также распространены композиционные или фидуциарные(основанные на доверии к эмитенту), деньги. К ним относятся международные ирегиональные платежные единицы (такие, как СДР и ЭКЮ).
Валютаэто не новый вид денег, а особый способ их функционирования, когда национальныеденьги опосредуют международные торговые и кредитные отношения. Таким образом,деньги, используемые в международных экономических отношениях, становятсявалютой.
Вся валюта делится на 2типа:
международная торговая валюта;
международная резервнаявалюта.
Международная торговаявалюта служит для оценки и опосредования международных торговых операций(экспорта и импорта товаров, капитала, услуг и т.п.), она сама выступаетобъектом купли-продажи
Международная резервнаявалюта связана с областью, в которой обращаются мировые деньги в отношенияхстран друг с другом. Она является средством накопления богатства и валютнымрезервом государства, используемым для поддержания валютной системы страны вслучае необходимости (покрытия дефицита платежного баланса, займов, кредита,помощи и т.д.).
валютный рынок финансовый кризис
Основные этапы эволюции международной валютнойсистемы
От золотомонетногок золото-девизному стандарту
Первая мировая валютнаясистема стихийно сформировалась в XIX веке на базе золотого монометаллизма, т.е. обеспечения национальнойвалюты золотыми запасами казначейства. Юридически она была оформленамежгосударственным соглашением на Парижской конференции в 1867г., котороепризнало золото единственной формой мировых денег. Впоследствии другие странывступили в парижское соглашение, последней это сделала Россия в 1897 годуусилиями С.Ю.Витте.
Парижская валютнаясистема базировалась на следующих принципах:
1) Каждая валюта имеет золотое содержание – валютнаяединица приравнивается к определенному весовому количеству золота;
2) В соответствии с золотым содержанием валютустанавливались их валютные паритеты, взаимные цены валют;
3) Сложился режим свободно плавающих курсов валют сучетом рыночного спроса и предложения, но в пределах золотых точек. Еслирыночный курс отклонялся от паритета, основанного на их золотом содержании, тодолжники предпочитали расплачиваться по международным обязательствам золотом, ане иностранными валютами. Золотые точки равны паритету национальной валюты сдобавлением или за вычетом транспортных и страховых расходов, вызванныхперевозкой золота. Пределы колебаний коммерческого валютного курса в рамках золотыхточек составляли около 0,1% от паритета.
Страны, внедрившие режимзолотого стандарта валютного курса, строго придерживались его, и случаидевальвации были крайне редки. В период существования золотого стандартаобменные курсы разных валют колебались в довольно узких пределах, фактическинаходясь на уровне объявленного золотого паритета. Пределы изменений главнымобразом отражали возможные затраты, связанные с транспортировкой и страховкойзолота из одной страны в другую.
В условиях золотогостандарта регулирование платежного баланса осуществлялось в основном стихийнопутем переливов золота из одних стран в другие через частные каналы.Государство практически не участвовало в процессе регулирования международныхрасчетов, а официальные золотые резервы были главным регуляторомнесбалансированности платежного баланса.
Уже к началу 1914 годанаметились первые признаки крушения международного золотого стандарта. Втечение нескольких последующих лет некоторые страны ввели ограничения на обменбумажных денег и монет на золото и их свободное передвижение между странами.Первая мировая война привела к крушению международного золотого стандарта. Кконцу войны состояние мировой валютной системы можно было назвать не толькокризисом, но и хаосом.
Для преодоления кризисныхявлений правительства основных стран мира собрались на Генуэзскую конференцию1922 года, на которой были воссозданы следующие принципы валютных отношений:
1) Основой являлисьзолото и девизы — иностранные валюты. В тот период и денежные системы 30 странбазировались на золотодевизном стандарте. Национальные кредитные деньги сталииспользоваться в качестве международных платежно-резервных средств. Однако вмеж-военный период статус резервной валюты не был официально закреплен ни заодной валютой, а фунт стерлингов и доллар США оспаривали лидерство в этойсфере.
2) Сохранены золотыепаритеты. Конверсия валют в золото стала осуществляться не тольконепосредственно (США, Франция, Великобритания), но и косвенно, черезиностранные валюты (Германия и еще около 30 стран).
3) Восстановленрежим свободно колеблющихся валютных курсов.
4) Валютноерегулирование осуществлялось в форме активной валютной политики, международныхконференций, совещаний.
В 1922-1928 гг. наступилаотносительная валютная стабилизация. Но ее непрочность заключалась в следующем:
— вместо«золотомонетного» стандарта были введены урезанные формы золотогомонометаллизма в денежной и валютной системах;
— процесс стабилизациивалют растянулся на ряд лет, что создало условия для валютных войн;
— методы валютнойстабилизации предопределили ее шаткость. В большинстве стран были проведеныдевальвации, причем в Германии, Австрии, Польше, Венгрии близкие кнуллификации. Французский франк был девальвирован в 1928 г. на 80%. Только в Великобритании в результате ревальвации в 1925 г. было восстановлено довоенное золотое содержание фунта стерлингов;
— стабилизация валют былапроведена с помощью иностранных кредитов. США, Великобритания, Франция использовалитяжелое валютно-экономическое положение ряда стран для навязывания имобременительных условий межправительственных займов. Одним из условий займов,предоставленных Германии, Австрии, Польше и другим странам, было назначениеиностранных экспертов, которые контролировали их валютную политику.
Достигнутая валютнаястабилизация была взорвана мировым кризисом 30-х годов.
Последствия кризиса былитаковы: обесценился ряд валют колониальных и аграрных стран, из-за резкогосокращения спроса на сырье; Германия, Великобритания, США, а затем иФранция(которая дольше всех поддерживала золотой стандарт), отменили его.
Основными преимуществамисистемы золотого стандарта являются:
- Обеспечениестабильности развития национальных и мировых экономик;
- Стабильность курсоввалют, что обеспечивало достоверность прогнозов денежных потоков компаний,планирование расходов и прибыли.
Недостатки:
- Установленнаязависимость денежной массы от добычи золота;
- Невозможностьпроводить независимую денежно-кредитную политику, направленную на решениевнутренних проблем страны.
Бретонн-вудскаявалютная система
Разработка проекта новоймировой валютной системы началась еще в годы войны, так как страны опасалисьпотрясений, подобных валютному кризису после первой мировой войны и в 30-хгодах. Разработкой руководили Дж.М.Кейнс и чиновник министерства США Г.Д.Уайт.
Цели создания былиследующие:
- Восстановление и резкое увеличениеобъемов международной торговли;
- Установление стабильного равновесиясистемы международного обмена на основе системы фиксированных валютных курсов;
- Предоставление в распоряжениегосударств ресурсов для противодействия временным трудностям во внешнеторговомбалансе.
На международнойконференции, состоявшейся в 1944 году в Бреттон-Вудсе (США), были согласованыосновные принципы нового международного валютно-финансового устройства,ставшего известным как Бреттон-вудская система:
1) Был введензолотовалютный(золотодевизный) стандарт, основанный на золоте и двух резервныхвалютах – долларе США и английском фунте стерлингов. Впоследствии рольединственной резервной валюты перехватил доллар. Для доллара США был установлензолотой стандарт:35$ за тройскую унцию(31,1035 грамм). Он стал единственной валютой, обеспеченной золотом и свободно разменивающейся нанего, то есть стал ключевой валютой;
2) Были установленытвердые обменные курсы валют стран-участниц к курсу ключевой валюты;
3) Центральные банкиподдерживали стабильный курс национальной валюты по отношению к ключевой валюте(+/- 1%) с помощью валютных интервенций;
4) Изменения курсоввалют осуществлялись посредством их ревальвации или девальвации;
5) Впервые в историибыли созданы международные валютно-кредитные организации – МВФ (Международныйвалютный фонд) и МБРР (Международный банк реконструкции и развития). Основнаяцель МВФ — предоставление кредитов для покрытия дефицитов платежных балансов вцелях поддержки нестабильных валют, и сохранение тем самым общее спокойствие вмировой валютной сфере. Роль МБРР первоначально заключалась в кредитованиипослевоенного восстановления разрушенной Европы, затем его задачами сталопредоставление инвестиционных кредитов развивающимся странам для структурнойперестройки экономики.
Объективной основой длядоминирования доллара в послевоенные годы стало безусловное экономическоепревосходство США над всеми остальными странами капитализма. На США в 1949 годуприходилось 54,6% капиталистического промышленного производства и 75% золотыхзапасов. Доллар – валюта, конвертируемая в золото, — стал базой валютныхпаритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютных интервенцийи резервных активов. Национальная валюта США стала одновременно мировымиденьгами. Валютные интервенции рассматривались как механизм адаптации валютнойсистемы к изменяющимся внешним условиям, аналогично передаче золотых запасовдля регулирования сальдо платежного баланса при золотом стандарте. Курсы валютможно было изменять лишь при возникновении существенных перекосов платежногобаланса.
Такая система могласуществовать лишь до тех пор, пока золотые запасы США могли обеспечиватьконверсию зарубежных долларов в золото. Однако к началу 70-х гг. произошлоперераспределение золотых запасов в пользу Европы, а в международном оборотеучаствовало всё больше наличных и безналичных долларов США. Появилисьзначительные проблемы с международной ликвидностью, так как добыча золота быланевелика по сравнению с ростом объемов международной торговли. Доверие кдоллару, как резервной валюте, дополнительно падало из-за гигантского дефицитаплатежного баланса США.
Отчетливо проблемы даннойсистемы были сформулированы в дилемме (парадоксе) Триффина: «Эмиссия ключевойвалюты должна соответствовать золотому запасу страны-эмитента. Чрезмернаяэмиссия, не обеспеченная золотым запасом, может подорвать обратимость ключевойвалюты в золото, что вызовет кризис доверия к ней. Но ключевая валюта должнавыпускаться в количествах, достаточных для того, чтобы обеспечить увеличениемеждународной денежной массы для обслуживания возрастающего количествамеждународных сделок. Поэтому её эмиссия должна происходить, невзирая на размерограниченного золотого запаса страны-эмитента».
Экономический,энергетический, сырьевой кризисы 60-х годов дестабилизировали Бреттон-вудскуюсистему, изменение соотношений сил на мировом фоне подорвало ее структурныепринципы. С конца 60-х годов постепенно ослабло экономическое,финансово-валютное, технологическое превосходство США над конкурентами.Западная Европа и Япония, укрепив свой валютно-экономический потенциал, сталитеснить американского партнера. Поскольку США использовали доллар для покрытиядефицита платежного баланса, а не золото, это привело к огромному увеличениюкраткосрочной внешней задолженности в виде долларовых накоплений иностранныхбанков.
Кризис Бреттон-вудскойсистемы достиг кульминации весной и летом 1971 года, когда в его эпицентреоказалась главная резервная валюта. Кризис доллара совпал с длительнойдепрессией в США после экономического кризиса 1969-1970 гг. Кризис американскойвалютной системы выразился в массовой продаже ее за золото и за устойчивыевалюты, а так же в падении курса доллара. Самой стабильной оказалась валютнаязона французского франка, которая существует и по настоящее время, объединяяряд стран Центральной Африки.
Можно сделать вывод, чторазвалом второй мировой валютной системы послужил недостаток резервных средств(долларов, фунтов стерлингов, золота), который вел к торможению мировойторговли, в то же время избыток привел к дестабилизации системы фиксированныхвалютных курсов.
Исторические заслугиБреттон-вудской валютной системы состоят в следующем:
- Благодаря системе фиксированныхкурсов в международных экономических отношениях наступила стабильность ипредсказуемость, позволившие развернуть международную торговлю и прямыезарубежные инвестиции. Это способствовало быстрому восстановлению разрушенныхэкономик и обеспечило в течение 15-20 лет наивысшие темпы экономического ростакапиталистических стран за всю экономическую историю. Фактически, к концу 60-хгодов развитые страны мира достигли того уровня жизни и объема потребляемыхблаг, которыми они наслаждаются по сей день;
- Мировая экономика приобрела опытмежгосударственного регулирования за счет функционирования таких международныхинститутов как МВФ и МБРР. Это позволяет уже в течение продолжительного временисовместными усилиями гасить очаги валютно-финансовой нестабильности ипредохраняет мировую экономику от повторения разрушительных кризисов типаВеликой депрессии 1929-33гг.
Ямайская валютная система
Еще в 1972 году когдастало ясно, что система фиксированных валютных курсов больше не отвечаетинтересам подавляющего большинства стран, был создан Комитет по реформемеждународной системы в составе 20 стран, позже преобразованный во Временныйкомитет Совета управляющих МВФ, в задачу которого входило сформулироватьпринципы нового мирового валютного устройства. Конференция на Ямайке в 1978 г. закрепила основные принципы нового валютного мироустройства, действующие по сей день.
Основой этой системыявляются плавающие обменные курсы и многовалютный стандарт. Переход к гибкимобменным курсам предполагал достижение трех основных целей:
- выравниваниетемпов инфляции в различных странах;
- уравновешиваниеплатежных балансов;
- расширениевозможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельнымицентральными банками.
Основные принципыЯмайской валютной системы следующие:
1) Официальноузаконен свободный выбор каждой страной режима валютного курса, однако дляпредотвращения беспорядочных колебаний курса страны-члены МВФ обязаны прилагатьвсе возможные усилия для поддержания своих финансов в порядке. На практике этоозначало введении е определенного варианта управляемого плавания своих валютбольшинством стран.
2) Усилена роль МВФв качестве регулятора международных валютных отношений. На конференциях МВФстраны договариваются о совместных действиях по урегулированию курсовых колебанийи валютной нестабильности, вызванных неравновесием платежных балансовстран-участниц. Широко практикуется выделение стабилизационных кредитов темстранам, чьи валюты нуждаются в поддержке.
3) Ямайская валютнаясистема развивалась по принципам полицентризма: она, с одной стороны, подчиненацентрализованным регулирующим действиям (соответственно уставу МВФ), с другого— имеет довольно развитую сеть автономных (региональных) валютных структур(группировок).
4) Введеныколлективные мировые деньги – SDR(СПЗ)– специальные права заимствования(special drawingrights), призванные заменить золото ирезервные валюты в качестве главного средства мировой ликвидности. Идеологи SDR планировали придать этой валютефункции мирового платежного средства, заменяющего все прочие резервные валюты.Однако SDR не смог заменить доллар и другиерезервные валюты в качестве универсального средства расчетов. Цена SDR определяется на основе корзиныведущих валют в соответствии с долей каждой страны в мировом экспорте.
5) Впервыеюридически была оформлена демонетизация золота, которая выразилась в отмене:
a) Официальной ценына золото;
b) Фиксации золотогосодержания валют, а значит, золотых паритетов (формально основой валютныхпаритетов в Уставе МВФ объявлены SDR);
c) Взносов золотастранами-членами МВФ в его капитал. В соответствии с этим положением уставаМВФ, относящиеся к механизму СДР, были внесены определенные изменения:
— Привязка стоимости СДР к золотупрекращает свое существование.
— Странам-участницам предоставляется возможностьвступать по взаимному согласию в сделки друг с другом с использованием СДР безпредварительного принятия Фондом какого-либо общего или специального решения поданному вопросу.
— МВФ может разрешатьстранам-участницам производить между собой операции по использованию СДР.
— Право владеть средствами в СДР можетбыть предоставлено международным валютно-финансовым организациям,специализированным учреждениям ООН и т.д.
— СДР заменяют золото и национальныевалюты при осуществлении платежей странами-членами Фонду и Фондомстранам-членам, и их возможное использование в операциях сделках, производимыхв рамках общего департамента МВФ, должно быть расширено.
Однако в качестверезервного средства золото продолжает использоваться. Каждая страна имеет золотойзапас, предназначенный для обеспечения своей валюты – монетарное золото. Вслучае, когда необходимо поддержать национальную валюту страна продает частьзолотого запаса по рыночной цене на свободных рынках.
Важнейшая черта Я.в.с. — нестабильность международных расчетов в связи с постоянными колебаниямивалютных курсов отдельных стран, что заставляет всех участников международныхэкономических связей прибегать к страхованию валютных рисков, нестизначительные расходы. Страны также вынуждены нести затраты на поддержаниекурсов своих валют путем валютной интервенции.
Одновременно были принятыи решения, касающиеся использования золота, которое находилось в распоряженииМВФ. Одну шестую часть золотого запаса МВФ возвратил старым членам в обмен наих национальные валюты. Такое же количество золото было продано в течениечетырех лет, начиная с июня 1976 года по май 1980, на свободном рынке путемрегулярно проводившихся открытых аукционов.
Таким образом,центральные банки получили возможность свободно покупать золото на частномрынке по складывающимся там ценам и совершать сделки в золоте между собой набазе его рыночной стоимости.
К концу 90-х годовмировое финансовое сообщество вплотную подошло к осознанию концептуальных основновой валютной системы, базирующейся на представлении о плодотворности идеилиберализации мировых финансовых рынков. Отчетливо выявились следующие основныетенденции, характерные для кристаллизации этой модели:
- Отказ отпервоначальных планов превратить СДР в стержень мирового валютного устройства,образование нескольких мировых валютных полюсов при сохранении за американскимдолларом доминирующей роли среди резервных валют.
- Отход оториентации на свободное неограниченное валютное плавание в качествеуниверсального механизма автоматического уравновешивания платежных балансов.
- Перенос тяжести вобласти межгосударственного валютного регулирования с чисто кредитно-денежныхрычагов на полномасштабные макроэкономические меры координации экономическихполитик.
- Принятиеустановки на снятие всех валютных ограничений, т.е. на введение тотальнойконвертируемости валют.
Ямайская финансоваясистема дала миру неслыханную прежде либерализацию и, как следствие,взрывообразное развитие финансовых рынков. За 30 лет капитализация рынковвыросла в тысячи раз, огромное количество компаний вышло на IPO, движениекапитала стало поистине транснациональным. Это позволило одним получатьколоссальные прибыли, а другим… колоссальные кризисы. Кризисы, которые не былиобусловлены внутристрановыми факторами, а порождались именно феноменомглобализации капиталов. Стоит только вспомнить Мексику в 1995 году,Юго-восточную Азию в 1997, Россию – в 1998 и Бразилию – в 1999.
Противоречиянакапливались и нагнетались – постепенно, шаг за шагом. Прежде всего этокасается роста фиктивного капитала в мире через производные финансовыеинструменты.
Ямайская финансоваясистема привела к тому, что фактически мир впервые поставлен перед проблемойколлективной ответственности за свои действия и за состояние своей экономики.Именно перед всем миром, а не перед отдельными группами стран. Глобализацияпривела к тому, что каждый зависит от всех – и оправданна ли при этомнеограниченная либерализация? Ведь свободный рынок – это место, где каждыйвыступает сам за себя и преследует прежде всего собственные интересы.
Можно говорить о том, чтоЯмайская система накопила в себе следующие противоречия:
- Несовершенство системыплавающих валютных курсов;
- Завышенная оценкаактивов;
- Неудовлетворительныйфинансовый надзор;
- Недостатокфинансовой информации;
- Неконтролируемыйрост фиктивного капитала.
На фоне многочисленныхпроблем, связанных с колебанием валютных курсов, особый интерес в мире вызываетопыт функционирования зоны стабильных валютных курсов в Европе, которыйпозволяет входящим в эту валютную группировку странам устойчиво развиваться,невзирая на проблемы, возникающие в мировой валютной системе.
Европейскаявалютная система
Европейская валютная система- валютный механизм, созданный в рамках Европейского экономического союза (ЕЭС)с целью уменьшения колебаний обменных валютных курсов стран-участниц иобразования в Европе зоны валютной стабильности.
Впервые мысль онеобходимости проведения единой финансовой политики в рамках Европейскогоэкономического сообщества (ЕЭС) была выдвинута еще в 1960-е. Именно тогдавозникла идея создания «валютной змеи» – системы согласования курсов валютевропейских государств. Суть этой системы заключалась в синхронизации колебанийнекоторых европейских валют относительно валют других стран, в то время как ихвзаимные колебания минимизировались. «Валютная змея» стала первым шагом на путистран ЕЭС к полной унификации их валютных систем.
Следующим шагом на пути квалютному союзу стало создание в 1979г. Европейской валютной системы (ЕВС).Непосредственный толчок планам создания ЕВС дали Ямайские соглашения о реформемеждународной валютной системы, основные принципы которой не отвечали интересамзападноевропейских стран:
1) Страны ЕЭС небыли удовлетворены функционированием системы СДР и ее тесной связью самериканским долларом;
2) Страны ЕЭС былинедовольны введением плавающих курсов, отрицательно сказывающихся на их внешнейторговле и функционировании уже созданных интеграционных процессов ЕЭС.
В рамках ЕВС обменныекурсы валют фиксировались с помощью так называемого Механизма обменных курсов(МОК). Страны, входящие в систему МОК, обязывались удерживать колебания курсовсвоих национальных валют в узких пределах. Когда колебания стоимости одной изэтих валют приближались к пороговой отметке, то центральные банки стран ЕСначинали усиленно скупать валюту, оказавшуюся под угрозой девальвации, и продаватьту, которая пользовалась в тот момент наибольшим спросом. В этот период был впервыевведен и прообраз евро – единая расчетная валюта, ЭКЮ.
Основной причинойслабости ЕВС оказались слишком глубокие различия в экономическом положении иполитике стран, вошедших в единую систему. Однако, по общему признанию,несмотря на все трудности, МОК все же удалось достичь своей главной цели –создать в Европе зону валютной стабильности.
Следующий решительный шагна пути к созданию единой валюты был сделан на Ганноверской встрече ЕС в верхахв июне 1988, когда группа представителей центральных европейских банков инезависимых экспертов под руководством Жака Делора подготовила специальный плансоздания валютного союза. «План Делора» содержал развернутую программу трехэтапногоперехода стран ЕС к единой валюте. Он предусматривал создание общего рынка,поощрение конкуренции в ЕС, координацию экономической, бюджетной, налоговойполитики в целях сдерживания инфляции, стабилизации цен и экономического роста,ограничения дефицита госбюджета и совершенствования методов покрытия. К декабрю1991г. был выработан Маастрихтский договор, который определил временные рамкиосуществления этого плана.
На первом этапе (1 июля1990 – 31 декабря 1993) осуществили либерализацию движения капиталов внутри ЕСи унификацию экономических стандартов. Все страны-члены ЕС присоединились кМОК, устанавливавшему коридор колебания курсов.
Главным содержаниемвторого этапа (1 января 1994 – 31 декабря 1998) стало создание новых институтовдля функционирования евровалюты. Была разработана юридическая база длядеятельности Европейской системы центральных банков, а также учрежденЕвропейский валютный институт для руководства проектом создания единой валюты инаблюдения за экономическими процессами в странах-членах ЕС. Европейский совет,проходивший в декабре 1995 года в Мадриде, подтвердил решение о введении единойевропейской валюты с 1 января 1999 года. Участники совета решили отказаться отназвания «ЭКЮ», приняв вместо него евро. Для введения единой европейскойвалюты и обеспечения наибольшей ее устойчивости страны Европейского союзадолжны удовлетворять достаточно жестким условиям, иначе попросту бы началасьперекачка национального богатства из более развитых стран в менее процветающие.
В еврозону вошли 12стран: Австрия, Бельгия, Германия, Греция, Ирландия, Испания, Италия,Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия, Франция.
Третий этап (1 января1999 – 30 июня 2002) стал решающим. Европейский валютный институт преобразовалив Европейский центральный банк. Правовой статусЕЦБ предусматривает его независимость от решений национальных правительств.Основными задачами ЕЦБ являются обеспечение стабильности евро и обменных курсовнациональных валют стран-участниц, определение и проведение соответствующейденежной политики, распоряжение официальными валютными резервами стран-членов,содействие эффективному функционированию платежных систем.
С 1 января 1999национальные эмиссионные банки передали ЕЦБ свои полномочия по регулированиюденежной системы (при этом президенты всех национальных банков стран-участницвошли в состав Совета ЕЦБ). В соответствии с полученными полномочиями Банкосуществляет полный контроль над эмиссионной деятельностью в ЕС и имеет правовыдавать разрешение на выпуск банкнот и монет, а также вводить в действиенеобходимые инструменты денежно-кредитного регулирования.
ЕЦБ имеет право даватьсоответствующие указания национальным центральным банкам, которые становятсянеотъемлемыми звеньями единой финансовой системы и полностью лишаются возможностейинфляционного финансирования задолженностей, манипулирования в национальныхинтересах процентными ставками и обменными курсами. Создание Системыевропейских центральных банков в 1998 означало также перевод их счетов в евро ипроведение всех трансакций только в этой валюте.
Это сделало, наконец,возможным учреждение евро как общей для всех стран ЕС учетной единицы исредства межбанковских расчетов.
Основные преимуществавалютного союза стран ЕС связаны с тем, что участники внешнеэкономических операцийснижают трансакционные издержки; избавляются от курсовых рисков; ослабляютзависимость своих экономик от доллара.
Проблемы и перспективыразвития еврозоны
На развитие новой валютывлияют как тормозящие, так и сопутствующие факторы. Среди препятствий на путиразвития еврозоны следует отметить следующие обстоятельства:
/>- Конкуренция состороны доллара. Уже сейчас евро стал второй мировой валютой после доллара.Однако вряд ли это завершится превращением евро в монопольную мировую валюту.Наиболее вероятен сценарий формирования «многополярного» международноговалютного порядка.
- Трудностиадаптации денежно-кредитной политики в зоне евро к ухудшающимся условиямразвития мирового хозяйства в целом.
- Отрицательноеотношение общественного мнения стран ЕС к усилению наднациональных организаций(в том числе и к ЕЦБ), ущемляющих их национальный суверенитет.
- Неравенствоструктурно-экономических и финансовых условий в странах-участницахзападноевропейской интеграции.
- Высокие издержкивведения новой валюты для национальных экономик.
На популярность евровлияют факторы, способствующие, напротив, укреплению новой валюты:
- Растущаяпопулярность евро связана с более сильным влиянием других факторов,способствующих, напротив, укреплению новой валюты. Рост антиамериканскихнастроений в мире, в результате чего находят политическую поддержку любыеэкономические меры, объективно направленные на ослабление гегемонии США.
- Стремление странВосточной Европы как можно быстрее «вернуться в Европу».
- Заинтересованностьвсех активных участников международных экономических отношений в диверсификациисвоих валютных активов (по принципу «нельзя класть все яйца в одну корзину»).
Можно констатировать,что, несмотря на все трудности развития, евро в начале 21 в. уже стал не толькосильной региональной валютой, но и второй по значению мировой валютой.
Мировой финансовый кризиси валютная система
Высокие темпы ростаамериканской экономики в 90-х годы при президенте Б.Клинтоне, а такжевозобновление устойчивого роста после спада казалось бы свидетельствовали обэффективности новой модели мировой валютной системы. Однако кризисные событияна американском фондовом рынке, сползание американской экономики в рецессиюзаставили пересмотреть прежние оптимистические оценки и придти к пониманиюнеадекватности либеральной модели мировой финансовой системы реалиямсегодняшнего дня. Не секрет, что финансовый кризис мировой экономики,возобновившийся в 2007г. связан с бурным ростом финансовых деривативов,производных ценных бумаг, бездумное расширение которых в 90-х гг.способствовало раздуванию «мыльного пузыря» необеспеченных обязательств.
Кризис, безусловно,остается проблемой номер один глобального масштаба. Подобная актуальность вызванане только тем, что под удар поставлены складывавшаяся во времен Второй мировойвойны глобальная финансово-экономическая модель и интеллектуальные школы,разрабатывавшие и продвигавшие эту модель, но и устоявшаяся политическаяструктура, система безопасности, а также привычный образ жизни людей во многихстранах.
Немаловажной вразворачивающейся острой международной полемике в экспертных кругах выступаеттема будущего финансового доминирования. Примерно с 1971 года, когда произошлаотвязка американского доллара от золота, в глобальной экономике доминирующиепозиции заняла валюта США, которая фактически заменила золото в качествевсеобщего эквивалента. И с тех пор вот уже четвертое десятилетие ФРС СШАнакачивает мировой финансовый рынок своими деньгами. Это государство активноиспользует печатный станок для финансирования своих бюджетных расходов.Подавляющая часть новых финансовых активов не имеет под собой никакогообеспечения. Выходов из ситуации может быть два: первый – принудительнаяостановка пирамиды долга с постепенным его обслуживанием и сокращением, второй– его быстрый «сброс», массовый дефолт, с возможным продолжением создания новыхдолговых обязательств.
Глобальный экономическийкризис поставил под сомнение доминирующую роль Соединенных Штатов в мировыхфинансах. По мере усугубления мирового финансового кризиса все большеэкономистов и политиков задаются вопросом о дальнейшей судьбе доллара какмировой резервной валюты. Уже не раз звучали призывы создать новуюнаднациональную валюту, которая смогла бы заменить доллар.
C идеей переходана наднациональную резервную валюту выступили представители целогоряда государств, в том числе России, Китая и Казахстана. ЦБ КНР предлагает использоватьSDR для обеспечения финансовой стабильностив мире. SDR могли бы стать уникальной резервной валютой,которая будет контролироваться лишь международными организациями, полагает главакитайского ЦБ. При этом он призывает все развитые и развивающиеся страны объединитьсяи превратить SDR в новую резервную валюту. Для этого необходимо «создать единуюсистему взаиморасчетов, чтобы SDR могли использовать не только правительства и международныеорганизации. Также следует начать использовать SDR при международных расчетах ипри установлении цен на сырьевые активы».
Между тем сторонники доллараи президент США Барак Обама считают позиции доллара «чрезвычайно сильными» и невидят необходимости в единой мировой валюте. «Поскольку я уверен в американскойэкономике, отмечу то, что сейчас доллар чрезвычайно силен», сказал президент. Поего словам, «основой для сильных позиций доллара является то, что инвесторы считаютСША самой сильной экономикой в мире и самой стабильной политической системой».
Кроме того, сторонники доллараподчеркивают, что в обвальном падении доллара не заинтересованы такие крупнейшиеигроки как ведущие страны ЕС и Япония, которые имеют взаимно-переплетенные торгово-экономическиеотношения с США и чьи валюты и валютные накопления привязаны к американскому доллару.Следовательно, эти субъекты мировой экономики будут стремиться стабилизировать валютно-финансовуюсистему, оказывая поддержку доллару.
Вместе с тем, сторонники снижениязначимости доллара утверждают, что в ближайшее время дискуссии вокруг данного вопросабудут разворачиваться все активней, и именно здесь будет находиться точка возможныхпротиворечий между США и другими ведущими политико-экономическими силами, стремящимисясоздать наднациональный глобальный эмиссионный центр. Это объясняется тем, что получениедоли в глобальной эмиссии представляет собой лакомый кусок, поскольку это будетспособствовать усилению экономических и политических позиций той страны, котораяэту долю сможет получить.
С финансовой точки зренияпри усилении процесса экономической регионализации можно будет говорить о возможностипотенциального разрушения единого финансового пространства, основанного на долларе,и формирования новых финансовых пространств регионального плана со своими собственнымирасчетными единицами.
Финансовые аналитики считают,что процесс появления региональных валют, наряду с процессом экономической регионализации,может также спровоцировать и рассмотренные выше дискуссии о судьбе доллара и перспективахсоздания единой мировой валюты под контролем ООН. Они указывают, что если США несмогут гарантировать безопасность финансовых вложений Китая, России, Японии, арабскихи европейских стран в их государственные казначейские бумаги, то может возникнутьстихийных процесс выхода из доллара в пользу других валют и снижение объемов закупокамериканских гособлигаций.
Однако, несмотря на то, чтоименно США являются эпицентром глобального кризиса, доллар продолжает оставатьсяконтрольной точкой глобальной финансовой системы. Это «единственная валюта,имеющая статус тихой гавани», — говорят некоторые эксперты. В периоды ростарисков и падения доверия мировой капитал ищет спасения в валюте мировой державы.Экономические показатели падают, банковская система существует только за счет государственнойподдержки. Чтобы возместить сокращение налоговых поступлений, а также профинансироватьпрограммы повышения экономической активности, американское правительство влезлов невиданные долги. Бюджетный дефицит США составит в этом году 13% ВВП. Тем не менееСША получают любые кредиты. Доллар от кризиса выиграл.
Причина этому — не столькодоверие к американской экономике, сколько отсутствие альтернатив. Ведь по сравнениюс другими странами США — это самое экономически сильное государство и самые большиефинансовые возможности. Конкуренты слишком слабы, чтобы их валюты могли вступитьв серьезную борьбу с американской. Например, Китай и Япония экономически зависятот США, рост их экономики обусловлен по большей части экспортом в США. За евро стоитне единая политическая сила, а суверенные государства, порою конкурирующие другс другом. Кроме того, то и дело вспыхивают слухи о предстоящем банкротстве какой-тоиз стран, входящих в еврозону, например, Греции, Португалии или Ирландии. И, наконец,у государств еврозоны нет единого мнения, как противостоять экономическому кризису.
Поэтому неудивительно, чтона фоне прочих валют доллар выглядит очень презентабельно. Если США не допустятпринципиальных ошибок, доллар сможет сохранить свою роль ключевой резервной валюты.
Заключение
За время своего существованияМВС превратилась в особую контролирующую силу, добилась широкого признания в качествеглавного наднационального органа регулирования валютно-кредитных отношений, авторитетногоцентра международного кредитования, координатора межгосударственных кредитных потокови гаранта платежеспособности стран — заемщиц. Одновременно она начинает играть большуюроль в реализации решений «Семерки» ведущих государств Запада, становится ключевымзвеном формирующейся системы регу-лирования мировой экономики, международной координации,согласования нацио-нальных макроэкономических политик. Система зарекомендовала себяактивно функционирующим мировым валютным институтом, накопила большой и полезныйопыт.
Конечно, как и всякая международнаясистема, МВС является ареной не только партнерства, но и соперничества национальных,экономических и политических интересов. США лишились возможности монопольно определятьполитику системы. Они вынуждены согласовать свою линию поведения с главными государствамиЗападной Европы и Японией.
Одновременно в МВС усиливаетсявлияние развивающихся стран Азии, Африки и Латинской Америки, отстаивающих своиинтересы. Начинают активно заявлять о себе и бывшие страны-члены СЭВ, особенно Россияи другие страны СНГ. Из этого потребность в более эффективном механизме сопоставления,учета и примирения конфликтных интересов в рамках МВС к выгоде всего мирового сообщества,необходимость совершенствования, как институциональных структур системы, так и реализуемыхею программных политических установок.
Результаты взаимоотношенийРоссии с МВС и МВФ в частности неоднозначны. Оценки этих результатов различаютсяв зависимости от идеологических установок и методологических позиций, отдельныхобщественно-политических сил. Наличие кризисной ситуации вынуждает Россию, равнокак и другие государства бывшего СССР, обращаться к МВ Фонду за кредитами. Однакопри этом нужно отдавать себе отчет в том, что до тех пор, пока эти государства находятсяв зависимости от кредитов МВФ, его воздействие продолжает оставаться существеннымфактором формирования их макроэкономической, структурной и социальной политики.За последний период наблюдается сильное укрепление Мировой валютной системы на мировойарене, а также рост экономики в странах которые входят в неё.
Список литературы
1) Поршнев А.Г., Денисов Б.А., Толкачев А.С.Политическая экономия и история экономических учений. – Москва,2008
2) Платонова И.Н., Наговицин А.Г., КоротченяВ.М. Перестройка мировой валютной системы и позиция России. – КД Либроком,2009
3) Вавилов В.В., Валовой Д.В., Валовая М.В.Экономическая теория (Политэкономия): Микроэкономика. Макроэкономика. Мировая экономика.История экономических учений. – АТиСо,2008
4) Гурова И.П. Мировая экономика. – Омега-Л,2008
5) Воронин В.П., Кандакова Г.В., ПодмолодинаИ.М. мировое хозяйство и экономика стран мира. — Финансы и статистика,2008
6) Ведомости. – Москва,2009 Март, Май