Содержание
Введение
1.Теоретические основы логистики денежных потоков
1.1 Понятие денежного потока как объекта логистики
2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия
2.1 Анализ денежных потоков ОАО «Рудгормаш»
2.2 Формулировка задач по повышению эффективности системыуправления денежными потоками
2.3 Общий план мероприятий по реформированию системыуправления финансами
2.4 Применение экономико-математических методов для анализаденежных потоков и финансового состояния предприятия
Заключение
Список использованных источников и литературы
Введение
Высокая актуальность внедрения логистики связана с интенсификациейи расширением товарно-денежных отношений, с увеличением хозяйственных связей междупредприятиями, с развитием производственной инфраструктуры и расширением хозяйственнойсамостоятельности предприятий и организаций.
Целью данной курсовой является анализуправления денежными потоками на предприятии с использованием логистического подхода.
Задачами, решаемыми в ходе курсовой работы,являются:
· исследованиеорганизации управления денежных потоков предприятия ОАО «Рудгормаш»;
· анализдвижения денежных средств и денежных потоков;
и его взаимосвязь с денежными потоками
Объектом исследования является ОАО«Рудгормаш».
Предметом исследования являются денежныепотоки ОАО «Рудгормаш».
1.Теоретические основы логистики денежных потоков1.1 Понятие денежного потока как объекта логистики
Успешность функционирования предприятияво многом зависит от качества технологий управления его производственно-хозяйственнойдеятельностью, и в частности — товарно-материальными потоками. Разработанные в сферелогистики технологии управления материальными ресурсопотоками рассматривают финансовыепотоки как обеспечивающие функционирование уже существующих систем, хотя именнопри их помощи происходит управление производственной деятельностью. Перспективнымподходом, позволяющим ориентироваться на финансовый аспект деятельности предприятияв течение всего логистического процесса, является воздействие на материальные потокичерез управление движением денежных средств в логистических системах.
Для оценки эффективности логистическихпроцессов обычно используют стоимостные критерии, принимают во внимание произведенныезатраты и полученный доход, рассчитывают показатели прибыльности и рентабельности.Значения данных показателей будут существенно меняться при различных схемах движенияматериальных и связанных с ними финансовых потоков. Так, в зависимости от условийпоставок, параметров систем складирования и выбранных каналов распространения продукциибудут меняться стоимость, объем и время материальных потоков. Последние, в своюочередь, определяют объемы и время необходимого финансирования.
Выбрав в качестве исходной задачи рационализациюдвижения финансовых потоков, возможно построить такие схемы движения материальныхресурсов, в которых логистические затраты в процессах снабжения, производства ираспределения будут оптимальными.
Управление финансовыми потоками, необходимымидля обеспечения движения материальных ресурсов, более эффективно, если процесс осуществляетсянепрерывно, в течение всего периода деятельности предприятия. При этом важно планироватьрасход финансовых ресурсов на возмещение логистических затрат и издержек, организовыватьпривлечение средств из источников финансирования, контролировать приход денежноговозмещения за реализованную продукцию участникам логистической цепи. Четкое представлениеструктуры и состава финансовых потоков поможет менеджерам оценивать и планироватьзатраты в условиях усложнения производственных, транспортных и распределительныхсистем. Для этого для каждой конкретной логистической системы движение финансовыхресурсов представляют с достаточной степенью детализации. Причем, чем более разветвленныесхемы движения материальных потоков, тем более сложными будут соответствующие имцепочки движения финансовых потоков, и тем более трудоемким является процесс управления.Повысить прозрачность потоковых процессов как в элементарных, так и в комплексныхлогистических системах (международных логистических системах, складских терминалахи распределительных логистических центрах) возможно также путем исследования и описанияфинансового окружения — среды обращения финансов предприятия.
Финансовое окружение состоит из набораэлементов, свойства которых важно знать при управлении логистическими процессами(рисунок 1.1). Это связано с тем, что параметры финансовых потоков зависят от структурыи свойств финансовой среды, внешних и внутренних факторов влияния. В частности,финансовое окружение определяет такие параметры финансового потока, как объем, стоимость,время и направление. Напомним, что объем потока определяется эквивалентом денежныхсредств, указанных в его документарном, электронном или каком-либо другом информационномсопровождении. Стоимость потока определяется затратами на его организацию, а времяхарактеризуется доступностью для воздействия. Как время, так и направление финансовогопотока можно определить по отношению к какому-либо предприятию, например, организующемупоток. Тогда приход финансовых средств будет являться входящим потоком, а уход- выходящим финансовым потоком.
Связь финансовых и материальных потоков,процессов и работ в логистической системе обеспечивается еще одним видом потоков- информационным. Данные об условиях, сроках и характере взаимоотношений участниковлогистического процесса, информация о движении материальных потоков используетсяпри построении схем движения финансовых потоков. При этом перемещение денежных средствот предприятия к другим участникам логистического процесса (потребителям и поставщикам,между складскими, портовыми и таможенными терминалами, в логистических узлах стыковкитранспортных потоков) представляют в виде направленного движения финансовых средств.Подобные схемы позволяют определить последовательность включения источников финансирования,порядок распределения поступающих ресурсов, выявить узкие места в движении потоков.
Наглядное представление движения ресурсовпоказывает, что различные финансовые потоки также взаимосвязаны между собой. Так,привлекаемые инвестиции, вложенные в производство, возвращаются в виде выручки отреализации. Подобная совокупность двух или более взаимосвязанных финансовых потоковявляется финансовой операцией. Для финансовой операции можно рассчитать рентабельностьи доходность, определить, насколько эффективны воздействия на потоки, рассчитатьряд других параметров, существенных для управления. Например, для распределительногологистического центра, в котором приход и расход финансовых ресурсов происходитнеравномерно, важно рассчитать плотность финансового потока, которая характеризуетинтенсивность деятельности и определяется объемом результирующего потока в единицувремени. А, скажем, при организации закупок можно рассчитать временной разрыв междуполучением предложения от поставщика и осуществлением предоплаты. По результатамфинансовых операций, с учетом возможностей и ограничений финансового окружения,характеристик отдельных потоков, можно судить об устойчивости логистических процессов,целесообразности технологий и операций, согласованности движения ресурсов в логистическойсреде.
Согласование движения ресурсопотоков- подбор объема, стоимости и времени привлечения одних ресурсов под соответствующиепараметры других ресурсов — можно осуществлять на основе различных подходов. Например,возможно характеристики материальных потоков принять за начальные условия и жесткозакрепить, а параметры финансовых — рассматривать и подбирать в зависимости от сложившейсяситуации в логистической системе. Другой подход позволяет гибко изменять параметрыи финансовых, и материальных потоков, исходя из эффективности финансовых операций,целей управления, влияния внешней и внутренней среды. При этом управление материальнымипотоками осуществляется в тесной связи с управлением финансами на стадиях планирования,организации и контроля за осуществлением логистических процессов.
Изменяя движение ресурсов в соответствиис финансовыми параметрами, возможно не только получить полное и своевременное обеспечениепроизводственной деятельности ресурсами из оптимальных источников по минимальнойцене, но и повысить устойчивость предприятия, снизить подверженность внешним воздействиям.В процессах закупок, поставок, транспортировки, складирования и сбыта ориентацияна финансовые показатели позволяет оптимизировать потоковые процессы, выявлять способыи методы сокращения затрат без ущерба для качества продукции.
Так, на стадии планирования часто предстоитвыбрать из нескольких альтернативных технологий и схем оптимальные. Поскольку каждойсхеме соответствуют определенные финансовые потоки, можно сравнивать варианты попараметрам потоков и показателям финансовых операций. По каждому варианту рассчитываютнеобходимые объемы и сроки привлечения ресурсов, стоимость и возможное время использованияисточников финансирования. При выборе оптимальных вариантов движения потоков учитываютрациональность распределения финансовых ресурсов между отдельными звеньями логистическойцепи, сравнивают стоимость ресурсопотоков, организационные и административные расходы,операционные издержки. Составив планы финансирования, уточняют первоначальные планыдвижения материальных потоков и корректируют их для оптимизации общих логистическихзатрат. С учетом ограничений внешней среды (законодательной базы, теневого сектора,корпоративных интересов) находят «проблемные» места в движении финансовыхи материальных потоков, требующие особого контроля.
Ориентироваться на параметры обеспечивающихфинансовых потоков и оптимальность их структуры возможно также в процессе управлениядвижением материальных ресурсов. В зависимости от выбранных форм и методов расчетовмежду участниками экономических отношений, привлеченных банковских и финансовыхинструментов формируют различные схемы организации потоковых процессов. Исходя изпотребностей предприятий, находящихся в звеньях логистических цепочек, выбираютспособы оплаты оказанных услуг и реализованной продукции, договариваются об условияхреализации логистических операций (поставки, транспортировки, разгрузки, отгрузки).
Еще одним важным моментом является контрольза финансовыми потоками и окружением: анализ конъюнктуры финансовых рынков (процентныеставки по кредитам и депозитам, рынку корпоративных и государственных ценных бумаг),оценка стоимости и риска источников финансирования, выявление возможных проблемс привлечением ресурсов. Изменение стоимости ресурсов может привести к возникновениюпотребности в привлечении дополнительных источников финансирования или, наоборот,снижении их числа. Например, при снижении ликвидности может быть принято решениео переходе на самофинансирование и применение внутренних резервов.
Задача управления финансовыми и материальнымипотоками значительно упростится при наличии единой информационной среды на корпоративномуровне. Уже освоен ряд технологий по управлению потоковыми процессами: системы автоматизацииперевозок, управления транспортом, организации документооборота и ряд других информационныхлогистических технологий и корпоративных систем автоматизации. Данные системы могутбыть дополнены включением в них модулей управления финансовыми потоками. Для формализованногоописания финансовых потоков может быть задействован и соответствующий математическийаппарат: векторное описание, матричные методы, факторный и функциональный анализ.
При управлении движением финансовыхи материальных потоков нужно стремиться как к экономии ресурсов, затрачиваемых навоздействие, так и к максимизации конечного результата. По возможности надо добиватьсятого, чтобы одно управляющее действие изменяло параметры как можно большего количествапотоков. В этом случае решение проблем будет осуществляться максимально быстро ис наименьшими затратами.
Управление потоками можно считать эффективным,если оно позволяет решать основные производственно-хозяйственные задачи предприятия.К таковым относятся: согласование производственных и финансовых планов, установлениенеобходимого уровня запасов, объемов и сроков требуемых ресурсов. Через воздействияна потоки можно обеспечивать логистическую систему финансовыми и материальными ресурсами,осуществлять привлечение и возврат денежных средств, их распределение по направлениямиспользования. К функциям управления потоками следует также отнести контроль засоответствием параметров финансовых и материальных потоков, их влияния на эффективностьлогистической деятельности, проверку оптимальности схем движения ресурсопотоков.
В качестве организационной основы дляуправления потоками можно использовать уже существующие структуры участников логистическихотношений, их партнеров и конкурентов, других предприятий. При организационном сопровождениивоздействий возможно использовать функции уже действующих отделов и служб, полномочияотдельных руководителей и исполнителей. Использование административных сеток позволяетпроводить согласованное управление ресурсопотоками, привлекать для этих целей персонал,применять наработанные технологии управления ресурсами.
Одним из подходов, позволяющих решатьвышеперечисленные задачи, является концепция узловых воздействий, построенная напринципе максимальной результативности воздействий на потоки в узлах. При этом узлы- точки (места) пересечения ресурсопотоков — привязаны к оргструктурам предприятия(рисунок 1.2). Привлечение финансовых ресурсов для обеспечения логистической системы,сопоставление планов и схем движения потоков, оценка рациональности процессов могутбыть реализованы при поддержке концепции узловых воздействий. Однако для ее практическогоприменения необходимы прикладные технологии. Это механизмы согласования планов движенияфинансовых и материальных потоков, технологии выбора источников ресурсов, инструментыконтроля и своевременной корректировки отклонений финансовых потоков. Надо определить,какой прикладной инструментарий может быть использован, и, если требуется, разработатьновый. Помимо этого следует исследовать структуру и свойства узлов, выявить возможностииспользования отдельных узлов для управления финансовыми потоками.
логистика денежный поток
2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия2.1 Анализ денежных потоков ОАО «Рудгормаш»
Финансовые ресурсы трансформируются в активы предприятия. От рациональностиразмещения финансовых ресурсов в активах предприятия и оптимальности структуры этихактивов зависит повышение изменение суммы прибыли, рентабельности предприятия, а,следовательно, улучшение его финансового состояния.
Одним из условий финансового благополучия организации являетсяприток денежных средств. Однако чрезмерная величина денежных средств говорит о том,что реально организация терпит убытки, связанные с инфляцией и обесцениванием денег,а также с упущенной возможностью их выгодного размещения.
Анализ движения денежных средств можно проводить прямым и косвеннымметодом. Методика анализа движения денежных средств прямым методом достаточно простаи удобна для расчета показателей и контроля за поступлением и расходованием денежныхсредств. В долгосрочной перспективе прямой метод анализа дает возможность оценитьуровень ликвидности предприятия. В оперативном управлении финансами прямой методможет использоваться для контроля за процессом формирования выручки от реализациии выводов относительно достаточности денежных средств для платежей по финансовымобязательствам. Основным документом для анализа денежных потоков является отчето движении денежных средств. Отчетную форму № 4 «Отчет о движении денежныхсредств» следует дополнить расчетами относительных показателей структуры притокаи оттока денежных средств по видам деятельности. Для этого используем прикладнойпрограммный продукт Excel (рисунок 2.1).
/>
Рисунок 2.1 — Анализ отчета о ДДС прямым методом
Отчет о движении денежных средств должен содержит сведения опотоках денежных средств (поступление, направление денежных средств) с учетом остатковденежных средств на начало и конец отчетного периода в разрезе текущей, инвестиционнойи финансовой деятельности.
Анализ отчета о движении денежных средств позволяет установить:
- степень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за счет собственныхисточников;
- зависимость предприятия от внешних источников поступлений средств;
- дивидендную политику в настоящем периоде и сделать прогноз на будущее;
- финансовую эластичность, т.е. способность предприятия создавать денежныерезервы (чистый приток денежных средств);
- реальное состояние платежеспособности за истекший период и прогноз на следующийкраткосрочный период.
В колонках 8, 9, 10 таблицы 2.1 записаны показатели горизонтальногоанализа. Сумма поступивших денежных средств составила 506704 тыс. руб. Из них 73,26% приходится на текущую деятельность, 6,1 % на инвестиционную деятельность и 20,64% — финансовую. Отток денежных средств организации в отчетном периоде составил 692174тыс. руб. Из них 83,4 % — это средства, приходящиеся на текущую деятельность, 8,79% — по инвестиционной деятельности, 7,81 % — по финансовой.
В колонках 7, 11, 12 и 13 записаны данные вертикального анализа.Из всей поступившей за отчетный период суммы денежных средств наибольший удельныйвес приходится на средства, полученные от покупателей и заказчиков — 73,12 % и напоступления от погашения займов, предоставленных другим организациям — 20,64 %.
В оттоке денежных средств наибольший удельный вес занимают средства,направленные на оплату приобретенных товаров, работ, услуг, сырья и иных оборотныхактивов — 43,67 % и расчеты с бюджетом — 18,03 %.
Отрицательным моментом в движении денежных средств организацииявляется превышение оттока средств над их притоком на 494 тыс. руб. (11 — 505).Для финансовой стабильности должно быть наоборот. Анализ показывает также, что ворганизации сложилась опасная ситуация, когда отток средств от текущей и инвестиционнойдеятельности превысил приток. По текущей деятельности чистые денежные средства,находящиеся в оттоке составляют 70579 тыс. руб., это произошло за счет того, чтоОАО «Рудгормаш» большую часть своих денежные средства направило на оплатуприобретенных товаров, работ и услуг. Необходимым условием финансовой стабильностиявляется такое соотношение притоков и оттоков средств в рамках текущей деятельности,которое обеспечивает увеличение финансовых ресурсов, достаточное для осуществленияинвестиций. По инвестиционной деятельности чистые денежные средства, находящиесяв оттоке составили 18600 тыс. руб., это произошло за счет приобретения ценных бумаги иных финансовых вложений. В перспективе это может оказать положительное влияние.
Главным недостатком прямого метода анализа движения денежныхсредств является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результатаи изменения денежных средств на счетах организации.
Величина притока денежных средств существенным образом отличаетсяот суммы полученной прибыли. Как следует из формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках»(приложение № 2), анализируемая организация получила прибыль 29612 тыс. руб., априбыль за вычетом всех налогов и обязательных платежей составила 36067 тыс. руб.В то же время денежные средства организации сократились за анализируемый периодна 494 тыс. руб., и тому есть несколько причин.
1. Прибыль (убыток), отражаемая в форме № 2, формируется в соответствиис принципами бухгалтерского учета, согласно которым расходы и доходы признаютсяв том учетном периоде, в котором они были начислены (независимо от реального движенияденежных средств):
наличие расходов будущих периодов;
наличие отложенных платежей, т.е. начисленных, которые увеличиваютсебестоимость продукции, а реального оттока денежных средств нет;
расходы текущие и капитальные.
Текущие расходы напрямую относятся на себестоимость, а капитальныевозмещаются в течение длительного времени, но именно они сопровождаются значительнымоттоком денежных средств.
2. Источником увеличения денежных средств может быть не толькоприбыль, но и заемные средства.
3. Приобретение активов долгосрочного характера не отражаетсяна прибыли, а их реализация меняет финансовый результат.
4. На величину финансового результата оказывают влияние расходы,не сопровождаемые движением денежных средств (амортизация).
5. Изменения в составе собственного оборотного капитала. Увеличениеостатков текущих активов приводит к дополнительному оттоку денежных средств, а сокращение- к их притоку.
Деятельность организации, накапливающей запасы товарно-материальныхценностей, неизбежно сопровождается оттоком денежных средств, однако до того момента,пока запасы не будут отпущены в производство (реализованы), величина финансовогорезультата не изменится.
6. Наличие кредиторской задолженности позволяет организации использоватьзапасы, которые еще не оплачены.
Для выяснения причин расхождения размера прибыли и измененияденежных средств проводится анализ движения денежных средств косвенным методом.
При косвенном методе финансовый результат преобразуется с помощьюряда корректировок в величину изменения денежных средств за период.
Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателячистой прибыли с необходимыми ее корректировками на статьи, не отражающие движениереальных денег по соответствующим счетам.
Итак, для расчета прироста или снижения денежных средств в результатетекущей деятельности целесообразно осуществить следующие операции.
1. Рассчитать оборотные активы и краткосрочные обязательства(пассивы) исходя из метода оценки денежных потоков. При корректировке статей оборотныхактивов следует вычесть их прирост из чистой прибыли, оставшейся в распоряжениипредприятия после налогообложения, а их снижение за анализируемый период прибавитьк данной прибыли. При корректировке краткосрочных обязательств, наоборот, их приростследует прибавить к чистой прибыли, так как это не означает оттока денежных средств;уменьшение этих обязательств вычитается из чистой прибыли.
2. Скорректировать чистую прибыль на расходы, не требующие выплатыденежных средств. Для этого данные расходы (амортизация основных средств и нематериальныхактивов) за период следует прибавить к чистой прибыли.
3. Исключить влияние прибыли и убытков, полученных не от основнойдеятельности, к которым относятся финансовые результаты от реализации внеоборотныхактивов и ценных бумаг других эмитентов. Влияние этих операций, учтенное также прирасчете чистой прибыли в отчете о прибылях и убытках, корректируется для исключенияповторного счета в следующем порядке:
а) на убытки от этих операций, которые следует прибавить к чистойприбыли;
б) на доходы, которые необходимо вычесть из суммы чистой прибыли.
Кроме того, в этом разделе во избежание повторного счета исключаетсявлияние на чистую прибыль тех статей, которые рассматриваются также в разделах инвестиционнойи финансовой деятельности.
Итак, главным неденежным фактором является амортизация основныхсредств и нематериальных активов. В бухгалтерских проводках амортизационные отчислениявычитаются как элемент себестоимости продукции. Поэтому при расчете денежных потоковза период необходимо восстановить сумму этих отчислений, т.е. к величине чистойприбыли следует добавить сумму начисленного износа. Другими неденежными статьямиявляются:
суммы списания остаточной стоимости недоамортизированных основныхсредств и иных внеоборотных активов на уменьшение финансового результата;
реализация различных видов имущества отражается в прибыли в видеразницы между ценой реализации и остаточной стоимостью, в то время как приток денегв отчетном периоде происходит в полной сумме, равной цене реализации, поэтому остаточнаястоимость имущества должна быть прибавлена к прибыли;
материальные затраты в состав себестоимости продукции включаютсяпо мере их отпуска в производство, однако оплата счетов на их приобретение — этореальный отток денег, поэтому сумму увеличения производственных запасов и затратследует вычесть из прибыли. В то же время возврат материалов при ликвидации основныхсредств или из производства не сопровождается оттоком денег, поэтому на соответствующуюсумму увеличивается прибыль;
в случае роста остатков по счетам текущих пассивов (краткосрочныхпассивов) имеет место приток денег, в связи с чем на эту сумму необходимо увеличитьприбыль.
Общее увеличение денежных средств за период далеко не всегдаозначает улучшение финансового состояния предприятия — все зависит от того, на какиевиды деятельности были и будут в дальнейшем направлены денежные средства, дающиеприрост или снижение общего объема финансовых ресурсов.
Для принятия обоснованных решений об использовании денежных ресурсовнеобходимо располагать информацией о поступлении и расходовании средств по отдельнымвидам деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой.
Для того чтобы оценить реальный приток денежных средств, рассмотриммеханизм отражения бухгалтерских операций на примере счетов.
Например, счет 62 «Расчеты с покупателями и заказчиками»- активный, следовательно, для него действует принцип определения конечного сальдопо формуле:
Ск = Сн + ОД — ОК,
где Сн, Ск — сальдо на начало и конец периода; ОД, ОК — оборотыпо дебету и кредиту счета.
Тогда
OK — ОД + Сн — Ск = ОД — (Ск — Сн);
44980 = 45686 + 10452 — 11158;
44980 = 45686 + 706.
Ск
Счет 60 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками» — этосчет пассивный, значит
Ск = Сн + ОК — ОД;
ОК = ОД + (Ск — Сн);
5321 = 51090 — 45769.
Увеличение кредиторской задолженности увеличивает сумму прибылина 5321 тыс. руб., так как реальный отток денежных средств будет меньше на эту величину.
Такие корректировочные операции проводятся по всей текущей деятельности,по инвестиционной и финансовой. Процесс это трудоемкий, но данные корректировочныхтаблиц содержат ценную управленческую информацию, в которой заинтересованы руководствоорганизации и инвесторы. С ее помощью руководство организации может контролироватьтекущую платежеспособность, оценивать возможность дополнительных инвестиций.
Обобщенная информация о движении денежных средств приведена втаблице 2.1.
Таким образом, скорректированный поток денежных средств, приведенныйв таблице 2.1, показывает, что фактически расхождения величины полученной прибылии наличия денежных средств у организации нет (298 + 40940 (показатели с плюсом)- 41331 (показатели с минусом) = — 93 тыс. руб.).
В случае необходимости состояние денежных потоков (отток илиприток денежных средств) можно оценить путем сравнительного анализа балансов предприятияза ряд периодов (кварталов). Так, например, увеличение долгосрочных кредитов и займов(раздел V баланса) свидетельствует о притоке средств, но целесообразно обратитьвнимание на направления их использования. Если произошло увеличение внеоборотныхактивов (прирост основных средств, капитальных и долгосрочных финансовых вложенийв разделе I баланса), то такая генерация денежных средств позитивна для предприятияи свидетельствует о реальном расширении его производственной деятельности в будущем,на базе которой будет формироваться больший денежный поток.
Таблица 2.1 — Движение денежных средств, рассчитанноекосвенным методомПоказатели Сумма тыс. руб. Начисленный износ + 8395 Изменение объема незавершенного производства - 1346 Изменение объема готовой продукции - 12531 Изменение дебиторской задолженности + 706 Изменение задолженности поставщикам + 5321 Изменение по авансам полученным + 2736 Изменение производственных запасов - 12868 Изменение кредиторской задолженности + 23780 Изменение долгосрочных финансовых вложений + 2 Изменение прочих оборотных активов - 14586 Прибыль за вычетом налогов и обязательных платежей + 298 Изменение в состоянии денежных средств - 93
Увеличение статей запасов и затрат, дебиторской задолженности(раздел П баланса), наоборот, свидетельствует об оттоке денежных средств из оборотапредприятия в расчетном периоде.
На общий денежный поток предприятия влияют главным образом динамикавыручки от реализации продукции, экономическая рентабельность активов и суммы выплачиваемыхпроцентов по заемным средствам. Изменение чистого оборотного капитала в основномзависит от потребности в оборотных активах и объема выручки от реализации продукции.
Денежный поток в инвестиционной деятельности наиболее тесно связанс потребностью в основном капитале и долгосрочных финансовых вложениях.
Денежный поток в финансовой деятельности зависит от удельноговеса заемных средств в пассивах, покрытия процентов по займам и среднего срока возвратакредитов.
Фактические значения данных коэффициентов для оценки динамикиденежных потоков для индустриальных стран приведены в таблице 2.3.Таблица2.2 — Значения показателей для оценки денежных потоков фирмыПоказатели Интерпретация показателей для оценки денежных потоков негативно удовлетворительно позитивно Прирост выручки от реализации продукции (объема продаж), % Более 20 От0 до 20 Менее 0 Экономическая рентабельность активов, % Менее 10 10 — 15 Более 15 Прирост потребности в оборотном капитале, % Более 25 От 10 до 25 Менее 10 Прирост потребности во внеоборотных активах, % Более 25 От 10 до 25 Менее 10 Покрытие процентов за кредит, раз Менее 2 2-4 Более 4 Срок возврата долгов, мес. Более 10 От3 до 10 Менее 3 Доля заемных средств в капитале, % Более 50 40 — 50 Менее 40
Например, при высоких капитальных затратах необходимо проанализироватьбудущую отдачу от этих вложений (в форме прибыли и амортизационных отчислений).
При изучении денежных потоков целесообразно обратить вниманиена следующее:
1) на какую величину объем капитальных вложений отличается отначисленной за год амортизации. Если реальные инвестиции ниже, чем начисления, тоэто фактор экономии и образования денежных средств, но только на коротком отрезкевремени. Превышение суммы инвестиций над начислениями на 5-10% подтверждает, чтопредприятие поддерживает свои основные фонды в работоспособном состоянии. В случаезначительного превышения капиталовложений над источниками их покрытия в течениедлительного времени происходит стабильный отток денежных средств, что также неблагоприятнодля предприятия;
2) какова доля чистой прибыли, оставляемой в распоряжении предприятия,в валовой прибыли как источник его развития;
3) прирост дебиторской задолженности должен превышать сумму новогоакционерного капитала плюс нераспределенная прибыль;
4) величина чистого оборотного капитала должна покрывать не менее30% оборотных активов и составлять не менее 50% запасов и затрат, что обеспечиваетфинансовую устойчивость предприятия.
На практике возникает сразу несколько причин дефицита денежныхсредств. Однако наиболее негативны для предприятия сочетание высокой доли заемныхсредств в пассиве баланса (более 60%) и низкая доходность активов при отрицательномсальдо денежного потока.
Кроме прямого и косвенного методов измерения денежных потоковсуществует так называемый метод ликвидного денежного потока, который позволяет оперативнорассчитать поток денежных средств на предприятии. Данный метод может быть использовандля экспресс-диагностики финансового состояния.
Ликвидный денежный поток (ЛДП), или изменение в чистой кредитнойпозиции, является показателем избыточного или дефицитного сальдо денежных средствпредприятия, возникающего в случае полного покрытия всех его долговых обязательствпо заемным средствам.
Формула для расчета следующая:
ЛДП = (ДК, + КК, — ДС,) — (ДКо + КК0 — ДО),
где ДК — долгосрочные кредиты на конец и начало расчетного периода,
КК — краткосрочные кредиты на конец и начало расчетного периода;
ДС0 — денежные средства, находящиеся в кассе на расчетном,валютном и иных счетах на конец и начало периода.
При отсутствии реально привлеченных заемных средств данныйпоказатель неинформативен.
Отличие показателя ликвидного денежного потока от других измерителейликвидности (абсолютной, срочной и общей) состоит в том, что последние отражаютспособность предприятия погашать свои обязательства перед внешними кредиторами.Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемыхот эксплуатационной деятельности предприятия, поэтому он является более «внутренним»показателем, выражающим результативность его работы. Он важен также для потенциальныхинвесторов и кредиторов данного предприятия.
Показатель ликвидного денежного потока включаем весь объем заемныхсредств и, как следствие, показывает влияние кредитов и займов на эффективностьдеятельности предприятия с точки зрения генерирования денежного потока.
2.2 Формулировка задач по повышению эффективности системыуправления денежными потоками
Целью системы управления денежными потоками является обеспечениемаксимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективномпериоде.
К задачам системы относятся:
1. Формирование достаточного объема денежных ресурсов предприятияв соответствии с потребностями его предстоящей хозяйственной деятельности.
2. Оптимизация распределения сформированного объема денежныхресурсов предприятия по видам хозяйственной деятельности и направлениям использования.
3. Обеспечения высокого уровня финансовой устойчивости в процессеего развития.
4. Поддержание постоянной платежеспособности предприятия.
5. Максимизация чистого денежного потока, обеспечивающая заданныетемпы экономического развития предприятия на условиях самофинансирования.
6. Обеспечение минимизации потерь стоимости денежных средствв процессе их хозяйственного использования на предприятии [30].
Можно порекомендовать следующий план действия по постановки бюджетирования:
1. Формулирование целей и задач бюджетированиякак управленческой технологии в соответствии со спецификой бизнеса компании.
2. Принципы бюджетирования в компании.
3. Изучение методологии бюджетирования.
4. Анализ финансовой структуры.
5. Определение видов бюджетов.
6. Определение бюджетных форматов.
7. Утверждение бюджетного регламента.
8. Распределение функций в аппаратеуправления.
9. Составление графика документооборота.
10. Автоматизация бюджетирования.
Полноценное внутрифирменное бюджетирование,т.е. бюджетирование как управленческая технология, включает три составные части[28].
1. Технология бюджетирования, в которуювходят инструментарий финансового планирования (виды и форматы бюджетов, системацелевых показателей и нормативов), порядок консолидации бюджетов различных уровнейуправления и функционального назначения и т.п.
2. Организация бюджетирования, включающаяфинансовую структуру компании (состав центров учета — структурных подразделенийлибо бизнесов предприятия или компании, являющихся объектами бюджетирования), бюджетныйрегламент и механизмы бюджетного контроля (процедуры составления бюджетов, их представления,согласования и утверждения, порядок последующей корректировки, сбора и обработкиданных об исполнении бюджетов), распределение функций в аппарате управления (междуфункциональными службами и структурными подразделениями различного уровня) в процессебюджетирования, систему внутренних нормативных документов (положений, должностныхинструкций и т.п.).
3. Автоматизация финансовых расчетов,предусматривающая не только составление финансовых прогнозов (включая сценарныйанализ, расчет различных вариантов финансового состояния предприятия и его отдельныхвидов бизнесов), но и постановку так называемого сплошного управленческого учета,в рамках которого в любое время можно получать оперативную информацию о ходе исполненияранее принятых бюджетов (о движении денежных средств, уровне издержек, структуресебестоимости и т.п.), да еще по отдельным видам хозяйственной деятельности предприятияили его структурным подразделениям (по видам изделий, по отдельным контрактам).
В рамках бюджетирования предполагаетсяразработка операционных и финансовых бюджетов, которые образуют основной бюджетпредприятия.2.3 Общий план мероприятий по реформированию системыуправления финансами
В рамках развития системы управления финансами на предприятиибудут внедрены следующие мероприятия:
постановка оперативного финансового планирования, бюджетированияи первого уровня управленческого учета;
привлечение кредитных ресурсов в период сезонного закупа сырьядля создания запасов сырья и обеспечения бесперебойной работы производства;
проведение в планово-экономической службе оперативного анализаэффективности ассортиментного профиля продукции с точки зрения выгодности ассортиментапо критериям: маржинальная прибыль, маржинальная рентабельность, оборачиваемостьоборотных средств, финансовые результаты предприятия;
снижение и внедрение системы управления дебиторской задолженностью;
регламентация и разделение между директорами финансовых функций,полномочий и ответственности, регламентация работы финансовых служб;
постановка системы перспективного бизнес-планирования на предприятии
В рамках управления денежными потокамидолжен составляться бюджет движения денежных средств.
Бюджет движения денежных средств (БДДС)- это в сущности план движения расчетного счета и наличных денежных средств в кассепредприятия или фирмы, отражающий все прогнозируемые поступления и списания денежныхсредств в результате хозяйственной деятельности. Он показывает возможные (предполагаемыеисходя из условий договоров или контрактов) поступления авансов и предоплаты запоставляемую продукцию, наличных денежных средств, а также задержки поступленийза продукцию, отгруженную ранее (дебиторская задолженность) /5/.
Бюджет движения денежных средств тесновзаимосвязан с другими операционными и финансовыми бюджетами, составляемыми финансово-экономическимислужбами предприятия.
Бюджетный регламент — это установленныйв организации порядок составления (разработки), представления (передачи), согласования(визирования), консолидации (обработки и анализа), проведения план-факт анализаи оценки исполнения бюджетов различного вида и уровней. Его составными элементамиявляются:
принятые в организации бюджетный период(срок, на который составляется бюджет) и минимальный бюджетный период (т.е. разбивкаотдельных бюджетов на подпериоды внутри бюджетного периода);
сроки (график) и порядок разработки,согласования, представления, консолидации и утверждения, бюджетов различных уровней;
бюджетный цикл или шаг финансового планирования.Это период, по истечении которого (а это может быть один или несколько минимальныхбюджетных периодов) составляются отчеты об исполнении ранее разработанных и утвержденныхбюджетов, проводится план-факт анализ и осуществляется пересмотр (корректировка)бюджетов на оставшуюся часть бюджетного периода;
периодизация бюджетного контроллинга(определение регламента план-факт анализа), т.е. системы внутреннего контроля иоценки исполнения бюджета, включающей всю структуру формальных и (или) неформальныхпроцедур, предназначенных для анализа и оценки эффективности управления ресурсами,затратами, обязательствами структурных подразделений и компании в целом в течениебюджетного периода. Такая система включает периодический мониторинг текущей деятельности,сравнение объемов производства и реализации, структуры и объемов затрат с бюджетныминаметками, сроки (график) и порядок составления отчетов об исполнении бюджетов структурнымиподразделениями, проведения план-факт анализа, составления скорректированных бюджетов,их последующего согласования, представления, консолидации и утверждения.
Организация бюро по управленческомуучету и бюджетированию не предполагает увеличения численности экономических службпредприятия. В бюро войдут ведущий специалист из финансового бюро, два специалистаиз планово-экономического отдела и бухгалтер по учету расходов предприятия. В финансовомбюро предполагается сокращение одной штатной единицы в связи с внедрением автоматизированногорабочего места финансового аналитика.
При организации системы бюджетированияна предприятии следует выделить следующий перечень центров финансовой ответственности(ЦФО), центров финансового учета (ЦФУ) и мест возникновения затрат.
Для каждого из структурных компонентовОАО «Рудгормаш» разрабатывается определенный комплекс бюджетов.
Для ЦФО составляются бюджет доходови расходов, бюджет движения денежных средств, расчетный баланс, бюджет балансовойприбыли, бюджет чистой прибыли, бюджет технической реконструкции производства, налоговыйбюджет, бюджет продаж и бюджет производства. Консолидация будет осуществляться поосновным бюджетам, т.е. сводными будут бюджеты доходов и расходов, движения денежныхсредств и расчетный баланс.
Для ЦФУ необходимо составить бюджетдоходов и расходов, план капитальных (первоначальных) затрат. Соответственно консолидация(составление сводных планов для предприятия) будет осуществляться только по бюджетудоходов и расходов и по плану капитальных (первоначальных) затрат.
Для МВЗ главным образом составляютсяоперационные бюджеты по отдельным видам расходов для их регулирования.
Следующим этапом является составлениебюджета движения денежных средств. Это бюджет движения расчетного счета и наличныхденежных средств в кассе предприятия и его структурного подразделения, отражающийвсе прогнозируемые поступления и снятия денежных средств в результате хозяйственнойдеятельности предприятия. Форма бюджета представлена в таблице 3.1.
Его назначение состоит в обеспечениисбалансированности поступлений денежных средств и их списании в соответствии с запланированнымирасходами бизнеса по бюджетным периодам.
Таблица 3.1 — Бюджет движения денежныхсредствПоказатели 2002 факт Янв Фев март 1 КБ 2 кв 3 кв 4 кв Всего за год Вступительное сальдо X X X X X X X X X Поступило денежных средств — всего X X X X X X X X X Выручка от реализации товаров, продукции, услуг — всего В т. ч. за наличный расчет и предоплата поступления за ранее отгруженную продукцию X X X X X X X X X Авансы от потребителей X X X X X X X X X Кредиты, займы X X X X X X X X X Прочие поступления X X X X X X X X X Направлено денежных средств — всего X X X X X X X X X
Оплата товаров и услуг
В т. ч. сырье, материалы, товары Прочие прямые расходы Накладные расходы X X X X X X X X X Оплата труда с отчислениями X X X X X X X X X Прочие операционные платежи X X X X X X X X X
Первоначальные капитальные затраты В том числе
на Выдачу авансов
Оплату участия в строительстве
Оплату машин и оборудования Финансовые вложения X X X X X X X X X Выплата дивидендов X X X X X X X X X Расчеты с бюджетом X X X X X X X X X Оплата процентов по кредитам X X X X X X X X X Прочие выплаты и перечисления X X X X X X X X X Кассовый прирост X X X X X X X X X Конечное сальдо X X X X X X X X X
2.4 Применение экономико-математических методов дляанализа денежных потоков и финансового состояния предприятия
Для оценки финансового состояния предприятия применяется большоеколичество показателей, влияющих на денежные потоки. Значения различных показателеймогут иметь неодинаковый уровень. Нередко по этим значениям трудно дать реальнуюоценку финансового состояния предприятия, поскольку выводы по отдельным значенияммогут быть противоречивы. Поэтому в практике финансового анализа нашли применениеметоды комплексной оценки, позволяющие получить обобщенную оценку по всем применяемымпоказателям.
В основу построения всех оценок положена следующая методика:по финансовым документам определяется фактор — та или иная запись в этом документе;из факторов строятся показатели (соотношение различных факторов), характеризующиету или иную грани финансового состояния (прибыльность, платежеспособность, ликвидность,рентабельности и т.д.); на основе показателей различными способами строится обобщающая(интегральная) оценка, которая и отражает общее финансовое состояние предприятия.
Методы, которые существуют в мировой практике для оценки финансовогосостояния [17], — это, например, Z-модели Альтмана, методырейтинговой оценки.
В практике финансово-хозяйственной деятельности западных предприятийшироко используется для оценки кризисной ситуации многовариантная модель Э. Альтмана,описанная в работе «Финансовые показатели, дескриптивный анализ и прогнозированиебанкротства корпораций». Этой модели уже более 30 лет, но, несмотря на солидныйвозраст, она не уступает по своей предсказующей силе более поздним моделям. Во многихработах модель Альтмана используется в качестве базы для сравнения «новых иболее совершенных» моделей, она хорошо известна, а ее производные используютсяв таком доступном на рынке программном обеспечении, как «Система по обеспечениюнадежности займов» (Loan Safeguard System),предлагаемом в рамках системы по принятию деловых решений (Business Decision Systems), а также в программном обеспечении, используемом крупнымиаудиторскими фирмами и в шаблонах для системы Лотус 1-2-3.
Аналитическая «Модель Альтмана» представляет собойалгоритм интегральной оценки угрозы банкротства предприятия, основанный на комплексномучете важнейших показателей, диагностирующих его кризисное финансовое его состояние.На основе обследования предприятий-банкротов Э. Альтман определил коэффициенты значимостиотдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Индекс Z построен с помощью аппарата мультипликативногодискриминантного анализа. Альтман исследовал 22 аналитических коэффициента, отобрал5 наиболее значимых для прогноза и построил многофакторное регрессионное уравнение.Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей,характеризующих экономический потенциал предприятия и результат его работы за истекшийпериод. Модель Альтмана имеет следующий вид:
Z = å ai* xi,
где Z — интегральный показатель уровняугрозы банкротства («Z-счет Альтмана»;
ai — коэффициентпри i-м показателе;
xi — значение i-го показателя.
Самой простой моделью диагностики кризисной ситуации являетсядвухфакторная [17]. При составлении модели учитываются два показателя, от которыхзависит вероятность банкротства, коэффициент текущей ликвидности и отношение заемныхсредств к активам. На основе анализа западной практики были выявлены коэффициентыкаждого из этих факторов. Данная модель представлена следующим образом: Z = — 0,3877 — 1,0736К1+ 0,0579К2,
где К1 — коэффициент текущей ликвидности;
К2 — отношение заемных средств к валюте баланса.
Если Z 0 — вероятно банкротство.
Двухфакторная модель вероятности банкротства не отражает другиестороны финансового состояния предприятия: оборачиваемость активов, рентабельностьактивов, темпы изменения выручки от реализации. Точность оценки увеличивается, есливо внимание принимается большее количество факторов, отражающих финансовое состояниепредприятия.
Наиболее широко в зарубежной практике используются пятифакторныемодели Альтмана:
Z = 1,2х1+ 1,4х2 + 3,3х3 + 0,6х4 + 0,999х5,
где х1 — показатель ликвидности активов предприятия;
х2 — уровень рентабельности капитала;
х3 — уровень доходности активов;
х4 — коэффициент соотношения собственного и заемногокапитала;
х5 — оборачиваемость активов (в числе оборотов).
Чем больше значение Z, тем благополучнеефинансовое состояние предприятия. Уровень угрозы банкротства предприятия в моделиАльтмана оценивается по следующей шкале:
Таблица 3.3Значение показателя «Z» Вероятность банкротства до 1,8 Очень высокая 1,81 — 2,7 Высокая 2,71 — 2,99 Возможная 3,00 и выше Очень низкая
Альтман в своей работе 1968 года «Финансовые показатели,дискриптивный анализ и прогнозирование банкротства корпораций» предложил термин«зона неопределенности» для диапазона от 1,8 до 2,99, поскольку требуетсязначительная осторожность при определении состояния фирмы с показателями в указанномдиапазоне.
Несмотря на относительную простоту использования этой моделидля оценки угрозы банкротства, в наших экономических условиях она не позволяет получитьдостаточно объективный результат. Это вызывается различиями в учете отдельных показателей,влиянием инфляции на их формирование, несоответствием балансовой и рыночной стоимостиотдельных активов и другими причинами, которые определяют необходимость корректировкикоэффициентов значимости показателей, приведенных в модели Альтмана, и учета рядадругих показателей оценки кризисного развития предприятия. Точность прогноза в этоймодели на горизонте одного года составляет 95 процентов, на два года — до 83 процентов.Проведем анализ угрозы банкротства с использованием двухфакторной и пятифакторноймоделей вероятности банкротства для рассматриваемого предприятия, используя данныебаланса (приложение А):
при двухфакторной модели:
Таблица 3.4 — Двухфакторная модельНаименование фактора Условное обозначение Величина фактора Коэффициент текущей ликвидности
К1 5,42 Отношение заемных средств к валюте баланса
К2 0,13
Z = — 0,3877- 1,0736 х 5,42+ 0,0579 х 0,13 = — 6,18
Так как Z
При использовании этой модели несостоятельные предприятия,имеющие низкий уровень показателя К2, получают высокую оценку, что несоответствует действительности.
при пятифакторной модифицированной модели:
Таблица 3.5 — Пятифакторная модифицированная модельНаименование фактора Условное обозначение Величина фактора Показатель ликвидности активов предприятия
х1
(собственный оборотный капитал / общая сумма активов)
(195414 — 51125) /372452 = 0,39 Уровень рентабельности капитала
х2
(нераспределенная прибыль / общая сумма активов)
1469/372452 = 0,0039 Уровень доходности активов
х3
(производственная прибыль / общая сумма активов)
3766/372452 = 0,0101 Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала
х4
(балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал)
321327 /51125 = 6,29
Оборачиваемость активов
(в числе оборотов)
х5
(выручка от продажи / общая сумма активов)
372000/ 372452 =0,9988
Z = 0,717 х0,39+0,847 х 0,0039+ 3,107 х 0,0101+ 0,42 х6,29+ 0,995 х 0,9988 = 3,95
Наряду с моделью Альтмана были предложены формулы Лиса и Таффлера.Однако необходимо отметить, что использование таких моделей требует больших предосторожностей,так как эти модели не учитывают специфику структуры капитала в различных отраслях.
Что касается зарубежного опыта в частипрогнозирования вероятности банкротства, то финансовым аналитиком Уильямом Биверомбыла предложена система показателей для оценки финансового состояния с целью диагностикибанкротства [].
Расчет коэффициентов по системе Биверапредставлен в таблице 3.6.
По системе оценки вероятности банкротстваБивера анализируемое предприятие по большинству показателей относится к первой группе- “благополучные компании”.Таблица 3.6 — Диагностика банкротства по системе БивераПоказатели 2003 год Характеристика 1. Коэффициент Бивера 0, 191 Коэффициент чуть больше норматива группы II (за пять лет до банкротства) 2. Коэффициент текущей ликвидности 1,813 Коэффициент попадает в группу I (благополучные компании)
3. Экономическая рентабельность (R4) (убыточность) 0,09 Коэффициент чуть больше норматива группы II 4. Финансовый леверидж 36,1 Коэффициент соответствует нормативу I группы 5. Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами 0,238 Коэффициент соответствует нормативу II группы
Таким образом, видно, что у данного предприятия малая вероятностьбанкротства.
Заключение
Данная курсовая работа рассматривает финансовые потоки как обеспечивающиефункционирование уже существующих систем, хотя именно при их помощи происходит управлениепроизводственной деятельностью.
Курсовая работа состоит из четырех глав. В первой главе былирассмотрены теоретические основы логистики денежных потоков. Было дано понятие иклассификация денежного потока, выявлена воздействие на материальные потоки черезуправление движением денежных средств в логистических системах. Так же были раскрытысущность и функции управления денежными потоками.
Вторая глава под названием «Анализ управления денежных потоковна предприятии ОАО „Рудгормаш“ » включает в себя три подраздела.Первый посвящен краткой характеристики предприятия. Во второй проводится исследованиеорганизации управления денежных потоков на предприятии. В третьей — анализируютсяденежные потоки предприятия.
В третьей главе приведены общие рекомендации по повышению эффективностисистемы управления денежными потоками, а так же экономико-математические методыв управлении денежными потоками.
В четвертой главе проводится АВС анализ контрактов на поставкупродукции, выявляются потребители, которые непосредственно влияют на работу предприятия.
Список использованных источников и литературы
1. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельностипредприятия. — М.: Изд-во «Дело и сервис», 2008. — 371с.
2. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. — М.: Фининсы и статистика,2008. — 628с.
3. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация:Пер. с англ. / Научн. ред. перевода чл. — корр. РАН И.И. Елисеев. — М.: Финансыи статистика, 2006. — 624с
4. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. — К.: Ника Центр. 2005.- 764с.
5. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: Учеб.пособие. — 2-е изд. — М.: Изд-во «Дело и Сервис», 2007г. — 336с.
6. Иванов В.В., Кусокин С.П., Гутарев Е.Ю. Финансовые потоки в логистическихсистемах // ЛогИнфо. — 2006г. — № 9. — с.8-11
7. Карлин Т.Ф. Анализ финансовых отчетов. — М.: Инфра-М, 2007. — 245с.
8. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций.Анализ отчетности. — М.: Финансы и статистика, 2006. — 432с.
9. Ковалев В.В., Патров В.В. Как читать баланс. — М.: Финансы и статистика,2005. — 442с.
10. Моляков Д.С., Докучаев М.В., Большаков С.В. Актуальные проблемыфинансов предприятий // Финансы. — 2007. — №4. — с.3-7.
11. Неруш Ю.М. Коммерческая логистика: Учеб. М.: ЮНИТИ, 2007. — 271с.
12. Овсийчук М.Ф. Управление активами и методика финансирования // Аудитор.- 2009. — №4. — с.34-38.
14. Плоткин Б.К. Управление материальными ресурсами: очерк коммерческойлогистики. Л.: ЛФЭИ, 2001.128 с.
15. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. / Под. ред.Е.С.Стояновой. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Изд. Перспектива, 2007. — 574с.
16. Хелферт Э. Техника финансового анализа/ Пер. с англ. под. ред. Л.П.Белых. — М.: Аудит, ЮНИТИ, 2006. — 663с.
17. Альтман Э. «Финансовые показатели, дискриптивный анализ и прогнозированиебанкротства корпораций», 2004. — 469с.
18. Коллас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Пер.с франц. М.: Финансы, ЮНИТИ. 2007
18. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Финансы предприятий. — М.: Инфра-М,1999. — 663с.