· Фактически мы охарактеризовали состояние финансовой нестабильности в условиях переходной экономики. Это такое состояние экономики,
o когда наблюдается высокая инфляция,
o значительная часть фирм или убыточны или малорентабельны (см. Таблицу 17.3.),
o реальные доходы населения или не растут или растут очень медленно,
o когда финансовая система не стимулирует экономический рост.
o Крайней формой финансовой нестабильности является финансовый кризис.
Таблица 17.4. Финансовое положение российских предприятий в 1995-2001 гг.
Доля убыточных предприятий в российской экономике (%)
Рентабельность продукции (%)
15,8
-
-
8,1
18,5
18,9
-
Рентабельность активов (%)
5,3
-
-
-1,0
5,0
7,6
-
Задолженность предприятий по зарплате (млрд. руб.)
Удельный вес убыточных предприятий и организаций в российской экономике составлял (с округлением до процента) в 1992 г. 15%, в 1995 г. 34%, в 1996 и в 1997 гг. 51%, в 1998 г. 53%, 1999 г. 41%, 2000 г. 40%, в 2001 г. 38%. Пик числа убыточных организаций пришелся на 1996-1998 гг.
Высокая доля убыточных предприятий и сумма убытков сказалась и на динамике общей рентабельности всех предприятий экономики. Рентабельность продукции и активов предприятий и организаций (в процентах) составили в 1995 г. 15,8 и 5,3%, в 1998 г. - 8,1 и минус 1%, в 1999 г. 18,5 и 5%, в 2000 г. 18,9 и 7,6%. Естественно, самые низкие показатели приходятся также на 1998 г.
Одним из следствий такого плохого финансового положения предприятий стала массовая невыплата заработной платы персоналу. Просроченная задолженность предприятий и организаций по заработной плате (на начало года с округлением до целого миллиарда) составляла в 1995 г. 4 млрд. руб., в 1996 г. 13, в 1997 г. 49, в 1998 г. 53, в 1999 г. 77, в 2000 г. 44, в 2001 г. 32, в 2002 г. 30 млрд. руб. Пик невыплат пришелся на 1999 г.
Приведенные данные показывают, что финансовое положение страны и большинства предприятий и организаций ухудшалось вплоть до 1998-1999 гг.
Существуют и другие индикаторы. Недостаток оборотных средств, вызванный отставанием денежной массы в результате проводившейся монетаристской политики, породил массовые неплатежи и бартеризацию экономических отношений. Другой важной причиной массовых неплатежей и бартеризации этих отношений была политика большого бюджетного дефицита, проводившаяся до 1999 г. Дело в том, что принимая в 1990-е годы высокодефицитные бюджеты, государство не выполняло многие установленные законом о государственных бюджетах обязательства. Будучи самым крупным финансовым субъектом национальной экономики, оно тем самым вызывало цепь неисполнения обязательств во всей системе хозяйственных связей. При этом многие предприятия и организации, а также органы власти всех уровней, делали то же самое, прикрываясь такой практикой центрального (федерального) правительства. Именно поэтому как только бюджеты страны стали реалистичными, и к тому же профицитными, массовые платежи пошли очень быстро на убыль и после 2000 г. почти сошли на нет.
Процесс финансовой стабилизации начался в России в 1999 г., и в настоящее время он усиливается.
· Можно выделить признаки начавшейся финансовой стабилизации:
o снижение инфляции до примерно 15% в 2002 г.,
o увеличение золотовалютных резервов Центробанка до примерно 45 млрд. долл.,
o снижение доли убыточных предприятий и фирм до примерно 1/5 всех предприятий,
o повышение средней рентабельности производства до уровня двухзначной цифры,
o восстановление уровня реальных доходов населения страны до уровня преддефолтного 1997 г.,
o достаточно постоянный экономический рост, составивший в 1999-2002 гг. в среднем за год около 105%,
o постепенное укрепление банковской системы, судя по росту собственного капитала банков, превысившего цифры 1997г.,
o рост капитализация отечественных предприятий,
o увеличение оборотов фондового и страхового рынков.
Вместе с тем эти положительные сдвиги ещё не привели к завершению процесса стабилизации. Достаточно сравнить макроэкономические показатели 2002 г. с уровнем 1991 г., как становится ясным, что при нынешней траектории экономического роста предкризисный уровень будет преодолен еще не скоро. Финансовый сектор страны остается еще слабым. Об этом свидетельствуют многие отмеченные ниже явления и процессы.
1. Достаточно отметить, что вся капитализация отечественных банков все еще меньше показателей таких малых стран Европы как, например, Финляндии. Собственные капиталы отечественных банков в сумме меньше активов любого крупнейшего банка из первой пятерки банков мира.
2. Уровень инфляции все еще выше уровня рентабельности.
3. Уровень реальных доходов населения низкий, что существенно ограничивает внутренний спрос как одну из двух важнейших опор национального производства.
4. Экономический рост неустойчив и недостаточно высок относительно потребностей страны и ее ресурсных возможностей.
5. Сохраняется и даже усиливается зависимость экономического роста от ряда экспортоориентированных отраслей, а также зависимость этих отраслей от колебаний мировых цен на их продукцию.
6. Положительное сальдо торгового баланса вновь сокращается уже два года.
7. Не преодолен отток капитала за рубеж.
8. Иностранный капитал все еще опасается идти в страну. Его поток существенно слабее, чем во многие другие постсоциалистические страны.
9. Внешний государственный долг только начинает сокращаться, продолжая висеть тяжелой гирей на ногах российской экономики.
Большинство отмеченных слабостей нынешней финансовой стабилизации будут существовать, даже в лучшем случае, еще много лет.