И особенности управления ими

Основная задача управления портфелем финансовых инвестиций организации – обеспечение наиболее рациональных путей реализации ее инвестиционной стра­тегии. Причем цели эмитентов и инвесторов на данном рынке различны.
Инвестиционная стратегия компании-эмитента состоит в наиболее выгодном и быстром размещении эмиссионных ценных бумаг среди потенциальных инве­сторов для привлечения дополнительного капитала. При этом затраты на эмиссию данных бумаг должны быть минимальны.
Инвестиционная стратегия компании-инвестора многопланова и преследует различные цели. Так, прямой стратегический инвестор стремится обеспечить с помощью финансовых вложений непосредственное управление объектом инвестирования (на основе приобретения контрольного пакета акций или другой формы приоритетного участия в уставном капитале). Портфельный инвестор с помощью финансовых вложений добивается формирования портфеля с целью получения дохода (в форме дивидендов или процентов) в результате по­вышения курсовой стоимости ценных бумаг.
Факторы, определяющие масштабы инвестиционной деятельности организации на рынке ценных бумаг, следующие;
- стадия жизненного цикла организации;
- емкость фондового рынка;
- финансовая политика на данном рынке;
- наличие достаточных инвестиционных ресурсов для прямого или портфельного инвестирования;
- готовность осуществлять значительные инвестиционные затраты, не приносящие доход в настоящем, а рассчитанные на будущий высокий доход;
- уровень риска на рынке ценных бумаг для потенциальных инвесторов и др.

Портфельные инвесторы могут ставить перед собой и локальные цели:
- сохранность (безопасность) вложений (например, вследствие высокой инфляции). Под безопасностью понимают защищенность портфельных инвестиций от циклических колебаний и потрясений на фондовом рынке, же стабильность получения дохода;
- расширение и диверсификация доходной базы инвестора, повышение финансовой устойчивости и снижение риска активных операций;
- обеспечение высоких темпов роста капитала, что позволяет осуществлять активную инвестиционную деятельность в долгосрочной перспективе;
- достижение высоких темпов роста дохода, что требует включения в портфель высокодоходных финансовых активов. Часть текущего дохода капитализируют для поддержания оптимальной структуры фондового портфеля;
- обеспечение минимизации инвестиционных рисков. Отдельные финансовые инструменты, имеющие высокую доходность, обладают высоким риском. Однако в рамках инвестиционного портфеля этот риск минимизируют. Наибольшим уровнем риска обладают корпоративные ценные бумаги, но отдельные их виды (например, «голубые фишки») могут оказаться более доходными, чем все остальные. К ним относят акции известных российских компаний нефтегазового и энергетического комплексов. Оптимального сочетания доходности и риска добиваются тщательным подбором и периодическим пересмотром состава и структуры фондового портфеля. Особое внимание уделяют снижению риска потери капитала, а затем и дохода;
- получение достаточной ликвидности ценных бумаг, входящих в портфель. Для достижения этой цели портфель должен содержать определенную долю высоколиквидных ценных бумаг (не менее 10%), чтобы быстро трансформировать их в наличные денежные средства. В России такие высоколиквидные финансовые инструменты практически отсутствуют;
- обеспечение присутствия инвестора на наиболее динамичных сегментах фондового рынка и удержание его позиций на данных сегментах;
- расширение ресурсной базы за счет создания дочерних и зависимых обществ и др.

Рассмотренные цели формирования портфеля финансовых инвестиций являются альтернативными. Так, обеспечения высоких темпов роста капитала достигают за счет снижения текущей доходности фондового портфеля. Рост доходов и капитала определяется уровнем риска портфеля. Обеспечение высокой ликвидности препятствует включению в портфель перспективных финансовых инструментов, обеспечивающих прирост капитала и дохода в будущем.
В процессе управления портфелем финансовых инвестиций решают следующие задачи:
- обеспечение высоких темпов экономического развития за счет эффектив­ной инвестиционной деятельности организации. Между эффективностью данной деятельности и темпами экономического развития существует пря­мая связь. На практике, чем выше объем продаж и прибыли (включая при­быль от финансовых операций), тем больше средств остается на инвести­ции;
- достижение максимальной прибыли (дохода) от инвестиционной деятельно­сти. Для целей экономического развития организации приоритетное значение имеет не бухгалтерская, а чистая прибыль, остающаяся в его распоряжении после налогообложения. Поэтому при наличии нескольких вариантов форми­рования портфеля рекомендуют выбирать тот из них, который обеспечивает наибольшую сумму чистой прибыли на вложенный капитал;
- обеспечение снижения уровня инвестиционных рисков. Они сопутствуют всем видам инвестиционной деятельности. При неблагоприятных условиях данные риски могут привести не только к потере прибыли (дохода), но и части вложенного капитала, что приводит к несостоятельности (банкротству) владельца портфеля;
- обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности организации в процессе осуществления инвестиционной деятельности. Возможная утра­та финансовой стабильности связана с отвлечением денежных ресурсов в зна­чительных размерах и на длительный срок, что может привести к снижению платежеспособности организации по текущим хозяйственным операциям. Кроме того, отвлечение денежных средств в долгосрочные ценные бумаги сопровождается потерей финансовой устойчивости в будущем. Поэтому, формируя инвестиционные ресурсы, следует заранее прогнозировать, какое влияние они окажут на финансовое состояние инвестора.

Следовательно, задачи формирования портфеля сводятся к такому распределению инвестируемой суммы денежных средств между финансовыми инструментами, которая в течении срока жизни портфеля обеспечит его макси­мальную доходность при допустимом уровне риска.
Портфельное инвестирование позволяет улучшить условия вложения капитала, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные качества, которых не­возможно достигнуть для отдельно взятого финансового инструмента.

Исходя из поставленных целей и задач определяют программу действий по фор­мированию и оперативному управлению инвестиционным портфелем.
1. Разработка инвестиционной политики.
2. Анализ рынка ценных бумаг. Анализ и оценка финансовых инвестиций предполагает использование методов фундаментального и технического анализа.
Фундаментальный анализ представляет собой изучение всех значимых факторов, влияющих на стоимость ценных бумаг (акций, облигаций и др.) и предполагает анализ состояния экономики государства в целом, отдельных регионов, отраслей экономики и анализ эффективности деятельности конкретной организации.


Структурно фундамен­тальный анализ можно представить следующим образом:
1. Макроэкономический;
2. Региональный;
3. Отраслевой;
4. Микроэкономический.

Фундаментальный анализ служит, как правило, для принятия инвестиционных решений, то есть отвечает на вопрос «Что купить?».
Технический анализпредставляет собой совокупность методов и приемов прогнозирования тенденций изменения цен на ликвидных рынках, на основании исключительно технических индикаторов (данных о динамике цен и объемах торговли). Основной инструмент технического анализа – ценовые графики.

Технический анализ служит, как правило, для определения времени осуществления инвестиций, то есть отвечает на вопрос «Когда купить?», а главное «Когда продать?».

3. Формирование портфеля ценных бумаг – определение конкретных финансовых инструментов для вло­жения средств, а также пропорций распределения инвестируемого капитала меж­ду этими инструментами. При этом инвестор сталкивается с необходимостью решения задач селективности, выбора времени проведения операций и диверсификации фондового портфеля.
4. Мониторинг портфеля ценных бумаг. Необходимость мониторинга обуслов­лена в частности тем, что цели инвестирования могут изменяться, в результате чего текущий портфель перестает быть оптимальным и подлежит корректировке. Возможно, что инвестору придется сформировать новый портфель, продать часть имеющих­ся финансовых инструментов и приобрести новые.
5. Оценка эффективности портфеля ценных бумаг. Необходимо проводить периодиче­скую оценку, как полученной доходности, так и показателей риска, с которыми стал­кивается инвестор.