Из уравнения денежного обращения Ирвина Фишера можно выразить зависимость уровня цен от других факторов:
P = M • V / Q, где:
Из этого уравнения видна прямая зависимость между уровнем цен и скоростью денежного обращения. В кратком периоде (когда не меняется ни объем производства, ни денежная масса) увеличение одного показателя может вызвать увеличение другого, причем за счет действия психологических факторов возникнет цепная реакция. Допустим, цены начинают расти. Это приводит к повышению инфляционных ожиданий людей. Население понимает, что за имеющиеся сбережения через несколько месяцев не смогут ничего купить, поскольку они обесценятся – и спешат потратить имеющиеся деньги, тем самым увеличивая скорость денежного обращения. Спрос возрастает при неизменном предложении – в соответствии с законом установления рыночного равновесия это приводит к повышению равновесной цены.
Подобный ажиотаж наблюдался в России в 2014 году. За счет роста курса валют увеличились цены на импортные товары – население кинулось скупать товары длительного пользования, в частности, бытовую технику. За несколько месяцев цены на нее выросли значительно.
В условиях гиперинфляции государство осуществляет активную эмиссию денег – денежная масса увеличивается. Под действием высоких инфляционных ожиданий скорость обращения денег возрастает. В то же время реальный объем производства снижается, поскольку вести предпринимательскую деятельность в условиях нестабильности слишком рискованно. Получается «тройной удар», приводящий к быстрому повышению цен.
К недостаткам приведенного выше уравнения можно отнести:
нет четкого определения денежной массы. В разных странах в это понятие вкладывается разных набор денежных инструментов. Многие страны принимают к анализу целый ряд (а не единственный) денежных агрегатов, отличающихся мерой ликвидности. Четко определена денежная масса может только в условиях обеспечения денег золотом, но не в современной системе кредитных денег. При этом скорость обращения, рассчитанная для различных денежных агрегатов, весьма значительно отличается. Приведем статистические сведения для примера. В США в 1980-е годы:
скорость обращения агрегата М1 (наличные деньги плюс текущие счета) равнялась 7 оборотам в год,
В связи с этим денежный агрегат М1 получил название «деньги повышенной эффективности». Чувствительность к различным потрясениям демонстрирует именно скорость обращения М1, в то время как скорость обращения М2 относительно постоянна и изменяется под действием институциональных трансформаций в длительном периоде.
В теории Кейнса увеличение скорости обращения денег рассматривается как индикатор перехода от периода умеренной инфляции к подлинной инфляции.
Умеренная инфляция в кейнсианстве – темп роста цен, не превышающий ставку процента.
Подлинная инфляция в кейнсианстве – темп роста цен выше ставки процента. Иными словами, ссудные деньги обесцениваются, основной капитал сокращается.
Кейнс в качестве основной причины ускорения оборота отмечал «бегство» от обесценивающихся денег в сторону других видов активов.
Статистические сведения подтверждают гипотезу, что в странах с высоким уровнем инфляции выше скорость денежного обращения:
В основе монетарного инструментария российского Центрального банка лежит таргетирование денежных агрегатов (причем М0 управляется непосредственно за счет монопольного права на эмиссию наличных денег, а М1 и М2 – путем применения разнообразных инструментов, основными из которых является оперирование нормативами обязательных резервов и ставкой процента).
Под таргетированием денежных агрегатов понимают процедуру поддержания темпа роста денежной массы, отвечающего поставленным целям.
Банк России в основном таргетирует агрегаты М0 (наличные деньги в обращении) и М2 (денежная масса в национальном определении).
Анализируя статистику скорости денежного обращения и темпа инфляции начиная с 1990-х, можно отметить следующие закономерности:
В краткосрочном периоде в период перехода от высоких темпов инфляции к низким изменение скорости обращения денег является труднопрогнозируемым. Чтобы денежное таргетирование было эффективным, Центральный банк должен оценивать скорость обращения денег как минимум на год вперед. Функция спроса на деньги при этом неизвестна. Как правило, в прогнозах предполагают неизменную или несколько увеличивающуюся скорость денежного обращения. Логичность таких предпосылок весьма спорна, ведь при таргетировании происходит ориентация на сокращение темпа инфляции, что должно приводить к снижению и скорости денежного обращения. Противоречие может привести к существенным ошибкам в денежно-кредитной политике.