Валютный совет

Понятие валютного совета

Привязка производится к какой-то конкретной валюте – как правило, одной из сильных мировых валют, либо к валюте, со страной-эмитентом которой у данной страны наиболее тесные связи и планируется активная интеграция.

Основные функциональные характеристики системы валютного совета:

• имеющиеся у страны валютные резервы должны обеспечивать полное покрытие объема национальной валюты (на случай, если возникнет потребность в обмене всей денежной базы). Как правило, объем резервов в якорной валюте составляет 110-115% денежной базы в национальной валюте,
• функционирование валютного совета направлено на поддержание полной неограниченной конвертируемости национальной валюты,
• доходы валютного совета могут формироваться только из получаемых процентов, на заключение валютных деривативных контрактов наложен запрет,

Деривативом (деривативным контрактом) называют договор, в соответствии с которым стороны обязуются или получают право выполнить некие действия (купить, продать, получить, предоставить и т.д.) по отношению к базовому активу.

• осуществление денежной эмиссии происходит при обмене национальной валюты на иностранную,
• в результате денежной эмиссии формируются валютные резервы,
• валютный совет, в отличие от других форм организации денежной власти, не может выступать кредитором последней инстанции для банков (реализовать в этом функцию «банка банков»),
• валютный совет не осуществляет кредитование правительства,
• процентные ставки в государстве, где реализуется режим валютного совета, определяются процентными ставками государства-эмитента якорной валюты с надбавкой премии за суверенные риски,
• у валютного совета нет права проводить независимую кредитно-денежную политику, целью которой является решение внутренних экономических проблем (снижение безработицы, обеспечение ценовой стабильности и сбалансированного экономического роста),
• в зависимости от правовых основ валютного совета, денежные власти могут сохранять за собой ограниченные дискреционные возможности.

Дискреционными возможностями (или дискреционными полномочиями) называют полномочия, которые предоставляются какому-либо лицу, на действия по собственному усмотрению.

Итак, валютный совет в классическом понимании осуществляет пассивную кредитно-денежную политику:

• эмиссия определяется состоянием платежного баланса,
• обеспечивается полная конвертируемость валюты,
• полностью исключены стерилизованные интервенции, как и кредитование банков.

Чаще всего валютные советы не принимают депозиты от коммерческих банков и правительства. Если же депозитные операции осуществляются, они должны быть полностью покрыты внешними резервами.

Квазивалютный (или гетеродоксный, или модифицированный) валютный совет несколько отличается от классического валютного совета. Такой валютный совет сочетает функции центрального банка и классического денежного совета. Он имеет возможность проводить более активную денежно-кредитную политику, например:

• выдавать краткосрочные кредиты коммерческим банкам,
• проводить стерилизованные валютные интервенции.

История валютных советов

Широкое распространение валютные советы получили в XIX веке в Британской империи. Первый из валютных советов учредили в 1849 году на острове Маврикий, позже по его образу и подобию были учреждены другие валютные советы в других британских колониях, расположенный в Азии и Африке. Эти валютные советы просуществовали вплоть до Второй мировой войны, после которой государства получили независимость и в большинстве своем трансформировали систему валютных советов, перейдя к институту центральных банков.

Чаще валютные советы реализуются в модифицированной форме, предоставляющей денежным властям больше свободы в принятии решений.

Можно перечислить некоторые крупные денежные советы, функционировавшие в XX веке:

• Аргентина: Caja de Conversión действовал с 1903 по 1914 год, а затем с 1927 по 1929 год, а с 1991 по 2002 год - Banco Central de la República Argentina,
• Филиппины: Currency Reserve Fund действовал с 1903 по 1916 год, затем с 1923 по 1942 год,
• Индия: Paper Currency Department – с 1898 по 1916 год,
• Ирландия: Currency Commission – с 1927 по 1943 год,
• Цейлон: Commissioners of Currency – с 1885 по 1950 год,
• Кипр: Cyprus Commissioners of Currency с 1914 по 1963 год,
• Эстония: Bank of Estonia с 1992 по 2010 год,
• Литва: Bank of Lithuania – с 1994 по 2014 год.

В истории России тоже был период действия валютного совета – во время Гражданской войны на территории, находившейся под влиянием оккупационных властей Антанты. По проекту Дж. М. Кейнса был учрежден валютный совет – Государственная эмиссионная касса, выпускавшая «моржовки» (рубль Северной области), которые подлежали обмену на фунты стерлингов.

В настоящее время действует ряд модифицированных валютных советов, якорной валютой для которых выступает фунт стерлингов:

• Гернси (с 1921 года),
• Гибралтар (с 1914 года),
• Джерси (с 1959 года),
• Мэн (с 1961 года),
• Остров Святой Елены (с 1976 года),
• Фолклендские острова (с 1899 года).

Советы с долларом США в качестве якорной валюты:

• Бермудские Острова (с 1915 года),
• участники Организации Восточно-Карибских государств (с 1951 года),
• Гонконг (с 1983 года),
• Джибути (с 1949 года).

Валютные советы, ориентированные на привязку к евро:

• Болгария (с 1997 года),
• Босния и Герцеговина (с 1997 года).

Валютный совет Брунея использует как якорь доллар Сингапура, а Макао – гонконгский доллар.