Денежная база

Понятие денежной базы

Из самого названия «денежная база» можно предположить, что этот показатель характеризует нечто, лежащее в основе денежного обращения страны. Действительно, толковый словарь среди определений слова «база» приводит такие, как «основание сооружения, основание или основа чего-нибудь».

Для того, чтобы охарактеризовать объем обращающихся денег, используется множество макроэкономических индикаторов, в частности, денежные агрегаты.

В разных странах денежная база определяется по-разному, что затрудняет макроэкономические сравнения. Банк России применяет сразу два подхода к определению денежной базы:

• денежная база в узком понимании,
• денежная база в широком понимании.

В денежную базу в узком определении Банк России включает:

• наличные деньги, выпущенные в обращение Банком России (с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций),
• остатки на счетах обязательных резервов по привлеченным кредитными организациями средствам в национальной валюте, депонируемых в Банке России.

Денежная база в широком определении включает денежную базу в узком определении и некоторые дополнительные компоненты. В целом Банк России включает в денежную базу в широком определении следующие элементы:

• наличные деньги в обращении, включая остатки средств в кассах кредитных организаций,
• корреспондентские счета кредитных организаций в Центральном банке,
• обязательные резервы,
• депозиты банков в Центральном банке,
• облигации Центрального банка, находящиеся у кредитных организаций,
• обязательства Центрального банка, касающиеся обратного выкупа ценных бумаг.

Место денежной базы в перечне денежных агрегатов

Денежная база в общем случае не является денежным агрегатом как таковым.

Денежное предложение осуществляется разными видами денег, отличающихся по степени ликвидности (возможностью быстро быть обменянными на наличные деньги, которые считаются эталоном ликвидности). Поэтому для целей экономической (в частности, денежно-кредитной) политики важно рассматривать не все деньги в совокупности, а по отдельным их категориям.

Центральные банки (или выполняющие их роль организации) в разных странах рассчитывают разный набор денежных агрегатов, при этом отличается и подход к их расчету.

Банк России (Центральный банк Российской Федерации) вычисляет три денежных агрегата:

• М0 – наличные деньги, которые находятся в обращении все банковской системы. То есть это те деньги, которые находятся на руках у населения и в кассах небанковских организаций (например, в магазинах). Если человек приходит в банк и оплачивает квитанцию, имеющиеся у него наличные деньги перемещаются (физически) в кассу банка и в этот момент исключаются из агрегата М0,
• М1 – агрегат, включающий агрегат М0 и остатки средств населения, нефинансовых и финансовых (кроме кредитных – например, страховых компаний) организаций на текущих, расчетных и иных счетах до востребования, открытых в национальной валюте. Речь идет про владельцев счетов, являющихся резидентами Российской Федерации. Предполагается, что по таким счетам владелец может в любой момент обратиться в банк и получить свои деньги в наличной форме. Ликвидность таких активов очень высока (требуется мало времени для обращения их в наличные), но все же ниже, чем у собственно наличных денег: необходимо совершить определенные действия для обращения их в наличные. Кроме того, даже в нормальных условиях банки работают не круглосуточно, в кассе (если не заказать заранее) может не оказаться необходимой суммы, то есть получить деньги можно не абсолютно в любой момент,
• М2 – включает в себя агрегат М1, дополненный остатками средств на рублевых счетах срочных депозитов и подобных финансовых активов. Владельцем счетов также должны являться резиденты Российской Федерации – физические лица, нефинансовые или финансовые некредитные организации.

Таким образом, в российской системе денежных агрегатов денежная база представляет собой агрегат М0, дополненный некоторыми средствами (конкретный их список зависит от понимания – узкого или широкого – денежной базы). В частности, к агрегату М0 добавляются наличные деньги в кассах банков. В рассмотренном примере с человеком, который пришел в банк и оплатил квитанцию, агрегат М0 уменьшится, а денежная база останется неизменной.

Федеральная резервная система США (ФРС) определяет более широкий набор денежных агрегатов, в перечень которых денежная база включается:

• М0 – наличные деньги в обращении. ФРС США не разделяет монеты и банкноты по месту нахождения, включая в этот агрегат все действующие наличные деньги, где бы они не хранились (в банковской системе или за ее пределами),
• MB – денежная база. К агрегату M0 добавляются депозиты банков, хранящиеся в самой Федеральной Резервной Системе,
• M1 – наличные деньги, находящиеся за пределами банковской системы, плюс счета до востребования, текущие счета, дорожные чеки. Важно, что при переходе к этому агрегату наличные денежные средства в кассах банков исключаются. Действительно: допустим, человек открывает счет до востребования. На руках у него 1000 рублей. Он вносит эти деньги на счет до востребования. Теперь имеется счет на 1000 рублей и в кассе банка лежит 1000 рублей – если бы они учитывались, от этой операции денежный агрегат М1 бы увеличился, хотя по факту новых денег не появилось,
• M2 – включает M1, а также срочные депозиты на сумму до 100 тыс. долларов, сберегательные счета, розничные фонды денежного рынка и т.д.,
• MZM – один из самых популярных американских агрегатов. Представляет собой M2, из которого исключены мелкие срочные депозиты, но добавлены все фонды денежного рынка,
• M3 – M2, дополненный крупными депозитами и сберегательными сертификатами, сделками РЕПО и депозитами в евродолларах,
• M4 – это M3, к которому добавлены векселя.

Итак, в разных странах реализуется разный подход к определению места денежной базы среди денежных агрегатов.