Реферат по предмету "Финансовые науки"


Управление рисками в инвестиционной деятельности

Министерствообразования Республики Беларусь
Белорусскийгосударственный экономический университет
КОНТРОЛЬНАЯРАБОТА
попредмету:«Основы предпринимательства»
Тема: «Управлениерисками в инвестиционнойдеятельности»
Минск
2009

Содержание
 
Управление рисками в инвестиционной деятельности
Списокиспользованных источников

Управление рисками в инвестиционной деятельности
В подготовке и реализации инвестиционныхпроектов, как правило, участвуют: заказчик проекта (покупатель проектногопродукта, проектная компания), подрядчики, а также консультанты (финансовые,юридические, технические и др.), поставщики машин, оборудования и другихинвестиционных товаров, страховщики, гаранты и поручители по кредитнымдоговорам и контрактам и другие заинтересованные лица. Поэтому очень важно дляпринятия правильного инвестиционного решения определить величину ожидаемогодохода, степень риска, а также оценить, насколько ожидаемый доход компенсируетпредполагаемый риск. Сложностьзаключается в том, что оценка риска осуществления инвестиций в меньшей степени,чем другие способы оценки, поддается формализации.
Однойиз задач, решаемых в рамках управления проектами, является управление рискамиинвестиционной (проектной) деятельности. Управление рисками являетсяфундаментом управления проектами, который представлен как одна из девятиобластей знаний, описанных PMI(Американским институтом управления проектами). При определении финансовыхпотребностей, подготовке контрактов, в ходе контроля за реализацией проектарешаются задачи, связанные с защитой участников инвестиционной деятельности отразного рода рисков. Поскольку риски, возможно, присутствуют на всех этапахинвестиционной деятельности, функция управления рисками не исчезает дозавершения реализации проекта [2, с.94].
Управлениерисками на практике достаточно сложная задача, но анализ рисков являетсянеобходимым и чрезвычайно важным этапом инвестиционной экспертизы. Процессуправления рисками, в основном, включает:
— планирование управления рисками — планирование деятельности по управлениюрисками проекта, включая набор методов, средств и организацию управлениярисками;
— идентификацию факторов риска, способных повлиять на проект;
— оценку рисков — качественный и количественный анализ рисков с целью определенияих влияния на проект;
— разработку мер, обеспечивающих минимизацию вероятности и ослаблениеотрицательных последствий рисковых событий при общем повышении вероятностиуспешного завершения проекта;
— мониторинг и контроль риска — мониторинг наступления рисковых событий,определения новых рисков, выполнения плана управления рисками проекта и оценкаэффективности действий по минимизации рисков.
Дляминимизации степени неопределенности в первую очередь необходимоидентифицировать область потенциального риска, определить вероятность еговозникновения и потенциальные последствия. Если они не могут быть исключены, тоболее полное понимание проблемы способствует и более обдуманному реагированиюна риск. Использование инструментов для оценки факторов риска помогаетуправляющему проектом разрабатывать меры реагирования на риски, основываясь наболее достоверной информации, которая позволяет принимать эффективные решения,снижающие, в свою очередь, возможность возникновения риска.
Поэтомуриски инвестиционной деятельности во многом зависят от способов финансированияпроектов и особенностей проектной деятельности, в т.ч.:
— значительного периода времени от начала реализации проекта до его завершения;
— множества участников проектной деятельности. Инвестор — важнейший участникинвестиционного проекта, может выступать в виде кредитора или пайщика,приобретающего долю в капитале проекта (в лице частных банков, инвестиционныхкомпаний, государственных агентств, международных финансовых институтов);
— сложного характера проектной деятельности, который представляет собойсовокупность более простых форм деятельности (техническая, научная,коммерческая, производственная, строительная, финансовая и т.д.). Кроме того,многие проекты по своему характеру интернациональны как с точки зренияучастников проектной деятельности, так и с точки зрения построения операций,что становится дополнительным фактором рискованности проектной деятельности(возможность страновых и политических рисков).
Большойряд рисков, присущих различным отраслям экономики (колебания цен на продукцию,изменения политической ситуации и экологических стандартов, высокаякапиталоемкость, развитие инфраструктуры и др.), усугубляется долгосрочнымхарактером проектов и их высокой стоимостью.
Высокавероятность значительного изменения показателей окупаемости, рыночной стоимостиактивов и других условий, закладываемых в проект, что в ряде случаев может привестик его незавершению (возможно, к долгострою). Возникает серьезная проблемапоиска источников инвестиций и участников проекта. Однако частные инвесторы невсегда готовы полностью взять на себя риски. Кроме того, реализация некоторыхмасштабных проектов сопряжена со значительными дополнительными расходами,которые являются их неотъемлемой частью (примером могут служить проектысооружения электростанций, которые требуют затрат на подготовительные работы вэтой зоне, и т.д.) [8, с.135].
Вто же время реализация крупных проектов исключительно из государственногобюджета не всегда приемлема: подобные рискованные расходы из средствналогоплательщиков-потребителей либо невозможны по политическим соображениям,либо бюджетных средств просто не хватает для обеспечения необходимого развитияинфраструктуры и генерирующих мощностей в масштабе отрасли. Однако государствоможет способствовать реализации проекта путем либерализации налогового режима ипредоставления частичной финансовой поддержки. Привлечение средств финансовогорынка, учитывая повышенные риски, ограничено чрезмерно жесткими условиями. Приэтом внутренний финансовый рынок далеко не во всех странах достаточно развит иемок, чтобы обеспечить необходимый объем средств. В итоге условияпредоставления кредитов, их объем оказываются непреодолимым барьером для«одиночных» инвесторов.
Подобныепроблемы в реализации инвестиционных проектов обусловливают необходимостьприменения более сложных финансовых инструментов и схем, позволяющихаккумулировать ресурсы из разных источников и разделять риски. Поэтому одним изнаиболее оптимальных вариантов является финансирование проекта по одной из схемпроектного финансирования с использованием широкого спектра инструментов:создание совместных предприятий, привлечение заемного и нового акционерногокапитала, собственных средств, частичного бюджетного финансирования и лизинга.
Дляпроектного финансирования характерно, что уже на стадии подготовки кпереговорам с инвесторами должны четко определяться не только нормы доходности,но и объективные, и субъективные риски проекта, включая их оценку и методыминимизации. Все потенциальные кредиторы и инвесторы одновременно получаютвозможность ознакомиться с достоинствами и рисками проекта, что позволяет имсогласовать единые параметры распределения рисков, размеры индивидуальногоучастия и условия предоставления кредитов.
Вобстановке, где ресурсы крайне ограничены, наиболее остро ощущаетсянеобходимость в формализованном управлении рисками, которое должноосуществляться по следующим этапам:
— идентификация (выявление рисков);
— оценка рисков;
— выбор методов и инструментов минимизации рисков;
— применение выбранных методов и инструментов;
— оценка результатов (правильности выбора методов и инструментов эффективности ихиспользования и т.д.).
Двапервых направления связаны с проведением анализа рисков, при этом идентификацияриска относится к качественному анализу, а оценка риска — к количественному.Оценка риска проекта заключается в выявлении и характеристике факторов,вызывающих отклонения показателей проекта. Изучение риска позволяет предвидетьи адекватно оценить вероятные события, разработать при необходимостипрофилактические меры.
Предварительныйанализ рисков осуществляется на прединвестиционной стадии и состоит в том,чтобы выявить возможные риски и оценить их величину. Объектом анализа такжеявляются риски на инвестиционной и эксплуатационной (производственной) фазах, атакже на стадии завершения проекта [5, с.354].
Анализриска производят, чтобы дать потенциальным участникам той или иной деятельности(экономической, научно-технической и др.) необходимые данные для принятиярешений о целесообразности осуществления задуманного. Он необязательнозаканчивается принятием решения. Анализ рисков, их идентификация и оценка,выбор метода и мер управления рисками должны быть не отдельным этапомуправления рисками и управления проектом в целом, а его постоянной функцией,присутствующей на всех этапах инвестиционного цикла.
Составосновных выполняемых функций и работ, связанных с управлением рисками всистеме, а также содержание элементов системы управления рисками в процессеосуществления инвестиционного проектирования.
Управлениерисками позволяет участникам инвестиционной деятельности с помощью адекватновыбранных методов и инструментов оптимизировать процесс подготовки и реализациипроекта, включая его финансирование. Это дает возможность решать две важнейшиевзаимосвязанные задачи: снижать риски проекта (повышать вероятность достиженияпоставленных проектных целей) и повышать эффективность использованияфинансовых, материальных и иных ресурсов в рамках проектной деятельности.
Исследованиезарубежного опыта по финансированию проектов показало, что проектноефинансирование ориентировано на долгосрочный бизнес и долгосрочные контракты,которые дают большую прибыль, но могут быть и неэффективными, т.к. невозможнозаранее предусмотреть каждое событие, которое в будущем может оказать влияниена проектный контракт. Вероятностный характер проектов при осуществлениипроектного финансирования обусловливает то, что оценка рисков представляетсобой основу проектного финансирования и основывается на:
— процессе контроля, который обеспечивает достоверность всего круга требуемойинформации;
— определении рисков, основанном на процедуре тщательной проверки деятельностивсех участников договорных (контрактных) отношений;
— распределении рисков среди соответствующих участников проекта на основаниистатей проектных контрактов;
— определении размера и учете приемлемости остаточных рисков проектной компании[4, с.150].
Независимыйконтроль и оценка рисков используются не только в проектном финансировании.Любое финансирование проектов связано с риском, но процесс распределения рисковна основании статей контрактов и привлечение финансирования — это характерныечерты проектного финансирования. Основные аспекты, рассматриваемые в процессеанализа рисков, могут быть сформированы следующим образом:
— эффективность (жизнеспособность) проекта;
— риски завершения работ: к определенной дате и с определенным бюджетом;
— экологические риски: окажет ли проект отрицательное воздействие на окружающуюсреду в процессе строительства и эксплуатации;
— операционные риски: возможно ли достижение прогнозируемого уровняпроизводственных показателей и операционных расходов;
— риски прибыли: будет ли операционная прибыль соответствовать прогнозируемымпоказателям;
— риски, связанные с поставкой материалов, сырья: будут ли эти расходысоответствовать прогнозируемому уровню;
— риск неудачного выбора исполнителей контрактов: сможет ли проектная компаниявзаимодействовать с участниками отношений на взаимовыгодных условиях;
— риск, связанный с поддержкой спонсоров: не возникает ли необходимость впривлечении дополнительного источника финансирования;
— риски форс-мажора и др.
Такимобразом, при проведении тщательной проверки участников контрактных отношенийрассматриваются риски, которые обязательны для проекта, степень их компенсациипри заключении соглашений, а также их разумность и приемлемость для кредиторов(инвесторов). Важным шагом в процессе оценки любого проекта должно бытьрассмотрение основы коммерческой жизнеспособности, включая следующие вопросы:
— существует ли устоявшийся рынок для продукции (услуги);
— какие настоящий и будущий уровни конкуренции на рынке;
— целесообразна ли цена продукции (услуги) для уже сложившегося рынка и учитываетли она уровень конкуренции в будущем;
— возможно ли учесть наиболее значимые структурные изменения рынка и влияние,которое они могут оказать на реализацию проекта;
— реальны ли цены, выставляемые поставщиками топлива и сырья;
— могут ли потенциальные конечные пользователи продукции (услуг) позволить себеоплатить их;
— существуют ли потенциальные угрозы процессу эксплуатации проекта и заключены лисоответствующие договоры, которые гарантируют, что все необходимые работы будутзавершены в срок, а проект завершен вовремя. Исходя из этого, необходимыпроведение независимого контроля и изучение рисков, свойственных процессустроительства. К ключевым рискам завершения работ следует отнести:
— приобретение прав на производственную площадку и доступ к ней;
— наличие разрешений. Как показывает практика, наиболее проблематичными дляполучения являются разрешения, сопряженные с интересами сторон, не имеющихнепосредственного отношения к проекту: права пользования чужими землями, правапреимущественного проезда и т.д.;
— риски, относящиеся к подрядчику по строительству;
— превышение затрат на строительство;
— задержка строительных работ;
— отклонение от прогнозируемых производственных показателей;
— риски третьих лиц.
Позднеезавершение работ может быть связано с такими факторами, как:
— отказ подрядчика выполнять условия контракта;
— отказ третьих лиц обеспечивать необходимые подключения к проекту;
— форс-мажорные обстоятельства;
— сопутствующие риски.
Последствияпозднего завершения строительства могут быть следующими: затраты нафинансирование, в частности, выплата процентов в период строительства, могутбыть выше, потому что в течение какого-то периода (возможно, длительного)кредит (заем) для финансирования строительства оставался непогашенным; доходыот эксплуатации проекта будут отложены или вообще утрачены. В результатепозднего завершения строительства увеличиваются расходы и уменьшаются доходыинвесторов и коэффициенты покрытия заимодавцев (поскольку бюджет расходов настроительство превышен).
Окончаниестроительства или дата начала коммерческой эксплуатации — понятие, котороеможет появиться в большинстве контрактов. Часто оно различается по своемуназначению: в контракте «под ключ», проектном соглашении, контракте на поставкусырья и др. Поэтому очень важно, чтобы терминология была приведена кединообразию.
Всенеобходимые разрешения на инвестиции и финансирование обязательно должны бытьполучены до начала фактического перечисления средств. Однако практикапоказывает, что это не всегда реально. Но ответственность за это должна быть повозможности возложена на подрядчика: если это является условием началакоммерческой эксплуатации в рамках контракта «под ключ», то риски передаютсяему. Существенно уменьшить риск возникновения проблем в процессе полученияразрешений позволяет соглашение о государственной поддержке.
Анализриска подрядчика учитывает компетентность, адекватность ценообразования и общуюкредитоспособность подрядчика. В большинстве проектов подрядчик играет важнуюроль. Следовательно, при оценке риска нужно рассмотреть, обладает ли онсоответствующей квалификацией и персоналом для выполнения работы. Рекомендациимогут быть также затребованы от наиболее значимых субподрядчиков.
Еслиподрядчик работает за пределами страны, где помещен проект, необходимоучитывать опыт работы в этой стране и хорошие взаимоотношения с крупнымиместными субподрядчиками. В заключение следует провести экспертизу ключевогоперсонала подрядчика, который непосредственно задействован в процессесооружения.
Следуетотметить, что в нашей стране успешно реализуются конкурсные торги, позволяющиезаказчику выбрать подрядную организацию, конкурентоспособную по качеству и цене[9, с.126].
Инжиниринговаяорганизация, представляющая интересы проектной компании и ее собственныйперсонал, осуществляя надзор за деятельностью подрядчика, также позволяетснизить риск. Объединенные усилия собственного персонала проектной иинжиниринговой компаний обеспечат необходимые знания и опыт.
Несмотряна то, что строительство — это работа подрядчика, инвесторы (кредиторы) должныобеспечить соответствующий надзор за выполнением необходимых работ. Инвестор(спонсор), который выступает в роли подрядчика, сталкивается с явным конфликтоминтересов, если подрядчик по строительству также является спонсором проекта.Риск заключения несоответствующего контракта или осуществление менее строгогонадзора за выполнением условий контракта в этой ситуации очевиден. Тогдазаимодавцам необходимо убедиться в том, что работы, осуществляемые в рамкахконтракта, ведутся на основе конкурентных отношений между независимымиучастниками сделки. Этот риск может быть уменьшен при использовании следующихмер:
— инвесторы (спонсоры) при условии, что они имеют достаточный опыт проведениятаких переговоров, напрямую не участвующие в процессе создания проекта, могутдетально определить объем работ и провести переговоры по условиям контракта«под ключ»;
— надзор за осуществлением работ в соответствии с контрактом долженосуществляться персоналом проектной компании, не связанным с подрядчиком,совместно с независимой инжиниринговой компанией, которая выступает в качестветехнического консультанта;
— руководство подрядчика на заседаниях правления проектной компании не участвуетв обсуждении вопросов, связанных с исполнением контракта;
— наделение функциями контроля инжиниринговой фирмы, консультирующей заимодавцев.
Однимиз наиболее распространенных рисков является риск превышения затрат настроительство. Результаты воздействия превышения затрат на строительствоотносительно бюджета, заложенного в структуре финансирования, могут бытьследующими:
— нехватка финансовых средств для завершения проекта, что заставит инвесторов(спонсоров) вкладывать неплановые средства, чтобы избежать убытков, или поставитих в крайне невыгодное положение, когда они будут вынуждены просить заимодавцевпродлить финансирование или подписать новые финансовые соглашения;
— при дополнительном финансировании проекта расходы по обслуживанию долгавозрастут без соответствующего увеличения выручки.
Такимобразом, в процессе анализа риска превышения затрат на строительство необходиморассмотреть основные статьи расходов в бюджете проекта и проконтролировать,какова вероятность перерасхода средств по каждой статье. Типичный проект можетсостоять из статей затрат:
— контракт «под ключ»;
— расходы на разработку проекта;
— расходы на обучение персонала;
— страховые премии;
— другие расходы проектной компании;
— резерв предстоящих расходов;
— расходы на финансирование.
Отсутствиеконтракта с фиксированной ценой значительно увеличивает размер дополнительногориска для проекта, но контракт по фиксированной цене, как правило, никогда небывает неизменным, и необходимо рассмотреть возможность того, что подрядчикпотребует увеличения платежей по различным статьям. Контракт на выполнениеработ «под ключ» по фиксированной цене и к определенной дате — это основноймеханизм уменьшения риска, но существует несколько типов проектов, для которыхтакие контракты не подходят, например, проекты, связанные с разработкойместорождений, и несовершенный дизайн [11, с.445].
Подрядчикпосле подписания контракта иногда детализирует дизайн, но это не должнопривести к изменению в цене контракта. Однако если в контракте не определеныобщий дизайн и спецификация проекта, остается высокий риск, который вряд либудет принят заимодавцами.
Измененияв законодательно-правовом поле (например, новые требования, стандарты и т.п.)или в спецификации могут поднять расходы на строительство. Тогда риск останетсяв объеме, установленном подрядчиком, но может быть компенсирован в рамкахдоговорного соглашения.
Установкасистем (реализация проекта может предполагать установку системы за определенныйпериод времени, например, система кабельного телевидения или сеть мобильной телефонии).Из-за неопределенности графика подрядчику будет сложно определить фиксированнуюцену контракта и точную дату завершения работ.
Когдастадия строительства окончена и анализ показал, что производственные показателисоответствуют прогнозируемым, возникают новые риски, свойственные долгосрочнойэксплуатации проекта. Их можно дифференцировать по категориям:
— общая эксплуатация проекта;
— перерасход операционных издержек;
— работоспособность проекта;
— техническое обслуживание;
— снижение производственных показателей.
Изпрактики известно, что кредиторы (инвесторы) неохотно финансируют проекты, вкоторых используются новые, не апробированные, технологии, производственныепоказатели которых не могут быть проанализированы на основании работающиханалогов. Проблема в том, что технологический риск не поддается измерению, апонятие «новая технология» имеет широкое толкование: оно включает в себясущественное улучшение уже существующей технологии.
Кфорс-мажорным обстоятельствам могут быть отнесены временные проблемы, врезультате которых отодвигается дата завершения строительства или снижаетсяэффективность. В худшем случае они препятствуют завершению строительства илидолговременной эксплуатации. Согласование положений, регламентирующих события,которые следует рассматривать как форс-мажорные, — это один из наиболее сложныхмоментов в переговорах по проектным контрактам:
— по определению в форс-мажорном обстоятельстве никто не виноват, но всевынуждены устранять его последствия;
— воздействия форс-мажорного обстоятельства на различные проектные контрактычастично совпадает, и поэтому необходимо скоординировать соответствующиеположения;
— инвесторы (кредиторы) хотят знать, могут ли оставшиеся риски форс-мажорногообстоятельства, ответственность за которые несет проектная компания, оказатьвоздействие на ее способность обслуживать долг.
Большуючасть проблем, возникающих при наступлении форс-мажора, компенсируетстрахование. Поэтому нужно найти способ распределения любых остаточных рисков,связанных с форс-мажорными обстоятельствами, между участниками.
Страхованиекомпенсирует проектной компании непредсказуемые убытки, и поэтому возможнопредположить, что проектная компания и ее заимодавцы не несут риск, связанный сфорс-мажорными обстоятельствами. Однако может существовать разница междуразмером страхового возмещения и вероятными (фактическими) убытками принаступлении форс-мажорного обстоятельства.
Вобщем случае страхование компенсирует только убытки вследствие физическогоповреждения (расходы, связанные с ремонтом и заменой) или экономические потери,которые возникли в связи с ним (более поздний запуск проекта, упущенная прибыльи др.). Страхование от рисков форс-мажора может быть применено для компенсацииэтого типа риска, но при этом могут увеличиться затраты на страхование иразмеры покрытия.
Оченьважно, каким образом форс-мажорные обстоятельства учтены в проектныхконтрактах. Необходимо рассмотреть две категории: форс-мажорные обстоятельства,в результате которых проект завершен с опозданием или временно не способенфункционировать, и обстоятельства, которые привели к невозможности дальнейшегостроительства (эксплуатации).
Крометого, существуют временные форс-мажорные обстоятельства, в результате которыхпроект временно не способен функционировать. Как и в случае позднего завершениястроительства, результаты воздействия временных форс-мажорных обстоятельств,после которых проект временно не способен функционировать, обязательно должныбыть учтены в проектных контрактах.
Вконтрактах требуется предусмотреть резерв непредвиденных расходов. Наиболееважное предназначение резерва предстоящих расходов, закладываемого в бюджетпроекта, заключается в компенсации возможных издержек в результате позднегозавершения строительства или дополнительных расходов, которые не могут бытькомпенсированы на основании страховых полисов. При самом приближенном подсчетеон может составлять приблизительно 7-8% от общей суммы расходов по проекту [4,с.255].
Рассмотренныериски не представляют собой полный перечень рисков, которые могут возникнутьпри реализации проекта. Поэтому еще в период подготовки к переговорам синвесторами должны быть четко определены объективные и субъективные рискипроекта, включая их оценку и методы страхования, позволяющие согласовать единыепараметры распределения рисков, размеры индивидуального участия и условияпредоставления рисков.
Настадии реализации проекта необходимо обеспечить:
— распределение рисков между участниками проекта и закрепление их в двустороннихили многосторонних соглашениях, контрактах, договорах. Снижение рисков врасчете на одного участника проекта может быть осуществлено за счет расширениякруга этих участников путем создания банковского синдиката или консорциума.Аналогичным образом для снижения рисков реализации проекта могут формироватьсяподрядно-строительные консорциумы;
— разработку мероприятий по предотвращению и контролю рисков, включающихорганизационные, технические, кадровые, информационные, обучающие,дисциплинарно-воспитательные и иные меры, направленные на снижение вероятностиреализации проектных рисков;
— тщательный отбор участников проекта с точки зрения их финансового положения,профессионального опыта, готовности к взаимодействию и т.д. Можетпрактиковаться метод конкурентного отбора участников;
— эффективное управление кредитными рисками, связанными с реализациейинвестиционных проектов, путем проведения детального анализа экономическойэффективности, финансовой реализуемости, технической, экологической, правовойдеятельности и др.;
— организацию и координацию деятельности руководителя (менеджера) по управлениюрисками проекта;
— разработку методической базы в области управления риском в ходе реализациипроекта.
Снижениерисков при осуществлении инвестиционных проектов может быть осуществлено засчет:
— качественного бизнес-планирования;
— привлечения к разработке и реализации проекта фирм с большим опытом веденияпроектирования, производства, строительства и эксплуатации;
— участия правительства в качестве страхователя инвестиций;
— получения гарантий правительства на кредиты, предоставляемые иностраннымиинвесторами;
— налоговых и иных льгот;
— качественно подготовленного договора;
— учета в контракте (договоре) резерва средств предстоящих расходов бюджетапроекта с целью компенсации возможных издержек в результате позднего завершениястроительства или дополнительных расходов, которые не могут быть компенсированына основании страховых полисов;
— страхования проекта, т.к. большую часть проблем, возникающих при наступлениистрахового случая или форс-мажора, компенсирует страхование;
— совершенствования системы ценообразования, являющейся важнейшим сегментоммаркетинговых исследований. Принципы ценообразования для поставок обязательнодолжны быть взаимовыгодными с обеих сторон, а цена должна быть такой, чтобыпоставщик материалов и сырья мог получать приемлемый доход.
Такимобразом, учитывая сложность задач и возможные проблемы, связанные с потерейфинансов, процесс оценки инвестиционного проекта должен осуществляться спривлечением юристов, представляющих интересы инвесторов и заимодавцев, другихпрофессиональных консультантов с целью выявления всех возможных рисков илипринятия мер по их минимизации.

Списокиспользованных источников
1. Абчук В.А. Экономика предпринимательства: Управлениепредприятием. Персонал-менеджмент. М.: Просвещение, 2004. — 407 с.
2. Байндер Г., Бэше Ф. Бизнес по науке. М.: Манн, Иванов и Фербер,2008. — 272 с.
3. Грибов В.Д. Основы бизнеса. М.: Финансы и статистика, 2006. — 160 с.
4. Дзлиев М.И. Предпринимателю. Как избежать опасности. М.:Экономика, 2006. — 349 с.
5. Калашников В.К. Рынок: Бизнес. Коммерция. Экономика. М.: Дашкови К, 2006. — 404 с.
6. Кинг Дж., Скакун Дж. Неписаные законы бизнеса. СПб.: Питер,2009. — 176 с.
7. Кислов Д.В. Индивидуальный предприниматель: справочник посозданию бизнеса. М.: Вершина, 2008. – 192 с.
8. Литвак Б.Г. Бизнес-лидеры. Технология успеха. М.: Дело, 2005. — 416 с.
9. Панеях Э. Правила игры для российского предпринимателя. М.:КоЛибри, 2008. — 240 с.
10. Попова Л.В. Учет и анализ банкротств. М.: Дело и сервис, 2009.- 240 с.
11. Тэпман Л.Н. Предпринимательское управление. Зарубежный опыт.СПб.: Питер, 2009. — 496 с.


Не сдавайте скачаную работу преподавателю!
Данный реферат Вы можете использовать для подготовки курсовых проектов.

Поделись с друзьями, за репост + 100 мильонов к студенческой карме :

Пишем реферат самостоятельно:
! Как писать рефераты
Практические рекомендации по написанию студенческих рефератов.
! План реферата Краткий список разделов, отражающий структура и порядок работы над будующим рефератом.
! Введение реферата Вводная часть работы, в которой отражается цель и обозначается список задач.
! Заключение реферата В заключении подводятся итоги, описывается была ли достигнута поставленная цель, каковы результаты.
! Оформление рефератов Методические рекомендации по грамотному оформлению работы по ГОСТ.

Читайте также:
Виды рефератов Какими бывают рефераты по своему назначению и структуре.

Сейчас смотрят :

Реферат The Sea
Реферат Слезы мира и еврейская духовность, Грузман Г.Г.
Реферат Законодательные и нормативные акты по регулированию аудита в Российской Федерации
Реферат Факторы неопределенности в условиях рыночной экономики: риски и их страхование
Реферат Экологическая безопасность и экологические риски
Реферат Description Of Mom Essay Research Paper There
Реферат Назначение и производство экспертизы 2
Реферат Huawei Certified Routing and Switching Solution Specialist 1Схема Workshop 1Huawei 2011 Datacom Workshop тренинг для инженеров по технической поддержке продаж 2программа
Реферат Автоматизация шлифовального процесса путем разработки автоматической системы управления регулируемым
Реферат Использование контрольно кассовых машин
Реферат Идрис I
Реферат Інформація про стан погашення заборгованості із виплати заробітної плати на підприємствах, в установах та організаціях м. Рівне
Реферат Мозок Різновиди та будова 2
Реферат Разработка технологического процесса восстановления оси коромысел двигателя Д37
Реферат Проблемы правового обеспечения государственного контроля малого бизнеса и основные нормы Закона