Разработка и анализ финансового плана инвестиционного проекта

Министерство образования Российской Федерации

Южно-Уральский государственный университет

Факультет Права и Финансов

Кафедра "Экономики и управления проектами"

Курсовой проект

По курсу “Финансовое управление предприятием”

“Разработка и анализ финансового плана

инвестиционного проекта”

Выполнил: ст. группы: _

Проверил: _____Баев Л.А. ____

Челябинск, 2009

Задание № 1

Исходные данные.

Рассмотрим проект продолжительностью в 7 лет, который требует 10 млн. $ инвестиций в машины и оборудование. Ликвидационная стоимость оборудования 1млн. $.

Начисляем амортизацию на инвестиции в течении 6 лет, используем равномерный метод начисления амортизации, получаем остаточную стоимость в размере 660 тыс. $.

100+(100*(57-1) *10%) = 660 т. $

Так как амортизация начисляется в полной стоимости оборудования, норма амортизации равна:

А = (1/Т) (Фперв. -Фост) =1/6*(10000-660) = 1/6*9340 = 1557 в год.

Балансовая стоимость оборудования 10 000 тыс. $.

Согласно задания на 2% возрастают ежегодные значения оборотных средств, выручки от реализации и себестоимости продукции, таким образом, при 57-м варианте, увеличение выручки от реализации, себестоимости реализованной продукции, оборотных средств составит:

(57-1) *2% = 112%

Оборотный капитал:

500 + 500*0,02*(57 - 1) = 1060 тыс. $.

1065 + 1065 *0,02*(57-1) = 2258 тыс. $

и т.д.

Выручка от реализации:

475*2,12 = 1007 тыс. $.

10650*2,12 = 22578 тыс. $.

И т.д.

Исходные финансовые данные проекта ВНК представим в Таблице 1.

Таблица 1

Исходные финансовые данные проекта ВНК, тыс. $.


№	Период Показатель	0	1	2	3	4	5	6	7
1	Капитальные вложения	10000	0	0	0	0	0	0	-1000
2	Накопленная амортизация	-	1557	3114	4671	6228	7785	9340	0
3	Балансовая стоимость на конец года	10000	8443	6886	5329	3772	2215	660	0
4	Оборотный капитал	0	1060	2258	5194	7081	4717	2396	0
5	Итого балансовая стоимость активов	10000	9503	9144	10523	10853	6932	3056	0
6	Выручка от реализации	-	1007	22578	51940	70808	47170	23596	0
7	Себестоимость реализованной продукции	0	1613	13543	31143	42491	28291	14157	0
8	Прочие расходы	4000	2000	1000	1000	1000	1000	1000	0
9	Амортизация	-	1557	1557	1557	1557	1557	1555	0
10	Прибыль до выплаты налогов	-4000	-4163	6478	18240	25760	16322	6883	340
11	Налоги,34%	-1360	-1416	2203	6202	8758	5549	2340	116
12	Прибыль после уплаты налогов	-2640	-2748	4276	12039	17001	10772	4543	224

Планируемый темп инфляции составит 10% в год. Данные в таблице 2 представлены в номинальном выражении. Для упрощения расчетов предполагается, что объем реализации, инвестиции, операционные расходы и требуемый оборотный капитал растут теми же темпами, что и инфляция.

Рассчитываем капитальные вложения, они подвержены инфляции. Мы делаем их в 0 году, и продаем на 7 году, ликвидационная стоимость будет равна:

1000*(1+0,1) 7=1949

Накопленная амортизация, инфляция на нее не влияет.

Балансовая стоимость на конец года равна стоимости оборудования за вычетом накопленной амортизации

Оборотный капитал:

550 + 550*0,02*(57 - 1) = 1166 тыс. $.

1289 + 1289 *0,02*(57-1) = 2733 тыс. $ и т.д.

Выручка от реализации:

1007*1,1 = 1108 тыс. $

22578*1,1*1,1 = 27319 тыс. $

и т.д.

Себестоимость реализованной продукции:

1613*1,1 = 1774 тыс. $

13543*1,1*1,1 = 16387 тыс. $

и т.д.

Прочие расходы

4000 = 4000 тыс.

2000*1,1*1,1 = 2200 $. и т.д.

Прибыль до выплаты налогов будет подвержена инфляции.

Прибыль после уплаты налогов рассчитывается как разница между прибылью до выплаты налогов и налогом, ставка 34%.

Таблица 2

Финансовые данные проекта ВНК в номинальных ценах, тыс. $


№	Период Показатель	0	1	2	3	4	5	6	7
1	Капитальные вложения	10000	0	0	0	0	0	0	-1949
2	Накопленная амортизация	-	1557	3114	4671	6228	7785	9340	0
3	Балансовая стоимость на конец года	10000	8443	6886	5329	3772	2215	660	0
4	Оборотный капитал	0	1166	2733	6913	10367	7596	4244	0
5	Итого балансовая стоимость активов	10000	9609	9619	12242	14139	9811	4904	0
6	Выручка от реализации	-	1108	27319	69132	103670	75968	41802	0
7	Себестоимость реализованной продукции	-	1774	16387	41451	62211	45563	25080	0
8	Прочие расходы	4000	2200	1210	1331	1464	1611	1772	0
9	Амортизация	-	1557	1557	1557	1557	1557	1555	0
10	Прибыль до выплаты налогов	-4000	-4423	8165	24793	38438	27237	13395	1289
11	Налоги,34%	-1360	-1504	2776	8430	13069	9261	4554	438
12	Прибыль после уплаты налогов	-2640	-2919	5389	16363	25369	17976	8841	851

Как видно из таблицы, прибыль после уплаты налогов по проекту ВНК в номинальных ценах превышает прибыль после уплаты налогов по проекту ВНК.

Таблица 3

Проект ВНК - потоки денежных средств от производственно-хозяйственной деятельности, тыс. $.


№	Период Показатель	0	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	6 год	7 год
1	Выручка от реализации	0	1108	27319	69132	103670	75968	41802	0
2	Себестоимость реализованной продукции	0	1774	16387	41451	62211	45563	25080	0
3	Прочие расходы	4000	2200	1210	1331	1464	1611	1772	0
4	Налоги на резуль-таты основной деятельности	-1360	-1504	2776	8430	13069	9261	4554	438
5	Поток денежных средств от рез-ультатов основ-ной деятельности	-2640	-1362	6946	17920	26926	19533	10396	-438
6	Изменение вели-чины оборотного капитала	0	1166	1567	4180	3454	-2771	-3352	-4244
7	Капитальные вло-жения и выбытие основных средств	-10000	0	0	0	0	0	0	1949
8	Чистый поток денежных средств (5-6+7)	-12640	-2528	5379	13740	23472	22304	13748	5755
9	Приведенная стоимость при r =20%	-12640	-2107	3735	7951	11319	8965	4605	1062
Итого: чистая приведенная стоимость NPV = 22890 тыс. $.

В таблице 3 показаны прогнозы потоков денежных средств.

Поток денежных средств является разностью между выручкой от реализации, себестоимостью, прочими расходами и налогом на результаты основной деятельности.

Изменение величины оборотного капитала:

1166 = 1166 тыс. $.

2733 - 1166 = 1567 тыс. $.

6913 - 2733 = 4180 тыс. $.

10367 - 6913 = 3454 тыс. $.

7596 - 10367 = - 2771 тыс. $.

4244 - 7596 = - 3352 тыс. $.

0 - 4244 = - 4244 тыс. $.

Чистый поток денежных средств:

0. -2640-0+(-) 10000=-12640 тыс. $.

1. -1362 - 1166 + 0 = - 2528 тыс. $.

2.6946 - 1567 = 5379 тыс. $.

3.17920 - 4180 = 13740 тыс. $.

4.26926 - 3454 = 23472 тыс. $. и т.д.

Рассчитаем по формуле приведенную стоимость при r =20%:

NPV=?St(1/(1+r)) - ?It(1/(1+r)) =?Ct(1/(1+r)),

где St - приток денежных средств;

It - отток денежных средств;

Ct - денежные потоки;

(1/(1+r)) t - коэффициент дисконтирования;

Если NPV>0, проект принимается

NPV<0, проект следует отвергнуть

NPV=0, любое решение.

Приведенная стоимость равна:

-12640 = - 12640 тыс. $.

-2528/(1,2) 1 = - 2528/1,2 = - 2107 тыс. $.

5379/(1,2) 2 = 5379/1,44 = 3735 тыс. $.

4.13740/(1,2) 3 = 13740/1,728 = 7951 тыс. $.

5.23472/(1,2) 4 = 23472/2,0736 = 11319 тыс. $.

Итого: 22890 тыс. $.

При расчете потоков денежных средств проекта учитываются изменения финансово-эксплуатационных потребностей проекта (ФЭП).

По проекту средняя величина ФЭП второго года равна:

ФЭП = запасы + счета к получению - счета к оплате

2733 = 1200 + 2000 - 467

Величина ФЭП может изменяться в результате:

1. Выручка от реализации в отчете о прибыли завышает величину фактических поступлений денежных средств за отгруженную продукцию, поскольку продажи растут, а заказчики задерживают оплату своих счетов. Следовательно, растет статья "счета к получению".

2. Запланированные операционные расходы занижают величину оттока денежных средств в сырье и производство. Следовательно, растут запасы.

3. Обратный эффект возникает, когда происходит задержка оплаты сырья и услуг, используемых в производстве продукции. В этом случае увеличивается статья "счета к оплате" и уменьшается отток денежных средств.

Изменения величины оборотного капитала между 2-м и 3-м годами проекта:


Изменение величины оборотного капитала	=	Увеличение запасов	+	Рост счетов к получению	-	Рост счетов к оплате
4180 (6913 - 2733)	=	2000	+	3100	-	920

Таблица 4

Прогноз потока денежных средств для 3-го года проекта компании ВНК, тыс. $.


Потоки денежных средств	Данные из прогнозного отчета о прибыли		Изменения величины оборотного капитала
Приток денежных средств 66032 =	Выручка от реализации 69132	-	Рост счетов к получению 3100
Отток денежных средств 52292 =	Себестоимость реализованной продукции + прочие расходы и налоги 51212 (41451 + 1331 + 8430)	+	Рост запасов за вычетом увеличения счетов к оплате 1080 (2000 - 920)
Нетто-поток денежных средств 13740 =	Приток денежных средств 66032	-	Отток денежных средств 52292

В рассчитываемом проекте ВНК величина амортизационного щита равна 529 тыс. $. (1557*34%). Приведенная стоимость налогового щита за период 6 лет, при ставке дисконтирования 20%, равна 1759 тыс. $.

1.529/1,2 = 441 тыс. $.

2.529/1,44 = 367 тыс. $.

3.529/1,728 = 306 тыс. $.

4.529/2,0736 = 255 тыс. $.

5.529/2,488 = 213 тыс. $.

6.529/2,9856 = 177 тыс. $.

Итого: 1759 тыс. $.

Амортизационный налоговый щит и ускоренная амортизация

Таблица 5

Шкала ускоренной амортизации в США (ACRS),% от инвестиции


		Нормативный срок службы
Годы	3 года	5 лет	7 лет	10 лет	15 лет	20 лет
1	33,33	20,00	14,29	10,00	5,00	3,75
2	44,45	32,00	24,49	18,00	9,50	7,22
3	14,81	19, 20	17,49	14,40	8,55	6,68
4	7,41	11,52	12,49	11,52	7,70	6,18
5		11,52	8,93	9,22	6,93	5,71
6		5,76	8,93	6,55	5,90	4,89
7				8,93	6,55	5,90	4,52
8				4,45	6,55	5,90	4,46
9							6,55	5,90	4,46
10							6,55	5,90	4,46
11							3,29	5,90	4,46
12								5,90	4,46
13								5,90	4,46
14								5,90	4,46
15								5,90	4,46
16								2,99	4,46
17-20									4,46
21									2,25

Все инвестиции в проекте ВНК имеют срок амортизации 5 лет. В этом случае налоговая амортизация и амортизационная защита будут иметь следующие значения (тыс. $):

Налоговая амортизация:

10000*20%=2000 тыс. $.

10000*32%=3200 тыс. $.

10000*19, 20%=1920 тыс. $.

10000*11,52%=1152 тыс. $.

10000*5,76%=576 тыс. $.

Налоговый щит:

2000*0,34=680 тыс. $.

3200*0,34=1088 тыс. $.

1920*0,34=653 тыс. $.

1152*0,34=392 тыс. $.

576*0,34=196 тыс. $.

Приведенная стоимость налоговой защиты:

680/1,2=567 тыс. $.

1088/1,44=755 тыс. $.

653/1,728=378 тыс. $.

392/2,0736=189 тыс. $.

392/2,48832=189 тыс. $.

196/2,985984=65 тыс. $.

Итого: 2112 тыс. $.

Таблица 6


Годы	1	2	3	4	5	6
Налоговая амортизация	2000	3200	1920	1152	1152	576
Налоговый щит	680	1088	653	392	392	196
NPV налоговой защиты = 2112 тыс. $.

Приведенная стоимость налогового щита равна 2112 тыс. $., что на 353 тыс. $. выше, чем при методе равномерного начисления амортизации (2112 - 1759).

Составляем таблицу 7, для этого рассчитаем чистую приведенную стоимость NPV по линейной и налоговой амортизации.

Чистая приведенная стоимость NPV по линейной амортизации:

1557/1,2 = 1298 тыс. $.

1557/1,44 = 1081 тыс. $.

1557/1,728 = 901 тыс. $.

1557/2,0736 = 751 тыс. $.

1557/2,48832 = 626 тыс. $.

1555/2,985984 = 521 тыс. $.

Итого: 5178 тыс. $.

Чистая приведенная стоимость проекта NPV по налоговой (ускоренной) амортизации:

2000/1,2 = 1667 тыс. $.

3200/1,44 = 2222 тыс. $.

1920/1,728 = 1111 тыс. $.

1152/2,0736 = 556 тыс. $.

1152/2,48832 = 463 тыс. $.

576/2,985984 = 193 тыс. $.

Итого: 6212 тыс. $.

Таблица 7

Финансовые характеристики линейной и ускоренной амортизации инвестиций ВНК, тыс. $.


№	Период Показатель	0	1	2	3	4	5	6	7
Линейная амортизация
1	Выручка от реализации	0	1108	27319	69132	103670	75968	41802	0
2	Себестоимость реализованной продукции	0	1774	16387	41451	62211	45563	25080	0
3	Прочие расходы	4000	2200	1210	1331	1464	1610	1772	-
4	Линейная амортизация	-	1557	1557	1557	1557	1557	1555	-
5	Амортизационная налоговая защита	-	529	529	529	529	529	529	-
6	Прибыль до вып-латы налогов (1-2-3-10)	-4000	-4423	8165	24793	38438	27237	13395	1289
7	Налоговые выплаты	-1360	-1504	2776	8430	13069	9261	4554	438
8	Чистая прибыль	-2640	-2919	5389	16363	25369	17976	8841	851
NPVЛА = 5178, в том числе NPVАНЗ = 1759
Ускоренная (налоговая) амортизация
10	Налоговая амортизация	-	2000	3200	1920	1152	1152	576	-
11	Амортизационная налоговая защита	-	680	1088	653	392	392	196	-
12	Прибыль до выплаты налогов	-4000	-4866	6522	24430	38843	27643	14374	1949
13	Налоговые выплаты	-1360	-1654	2217	8306	13207	9399	4887	663
14	Чистая прибыль	-2640	-3212	4305	16124	25636	18244	9487	1286
15	NPVУА = 6212, в том числе NPVАНЗ = 2112

Прибыль до выплаты налогов при ускоренной амортизации.

1108 - 1774 - 2200 - 2000 = - 4866

27319 - 16387 - 1210 - 3200 = 6522

69132 - 41451 - 1331 - 1920 = 24430

103670 - 62211 - 1464 - 1152 = 38843

75968 - 45563 - 1610 - 1152 = 27643

41802 - 25080 - 1772 - 576 = 14374

Рассчитали финансовые последствия при использовании линейной и укоренной амортизации в таблице 7.

Из расчетных показателей видно, что при ускоренной амортизации NPV намного превышает NPV при линейной амортизации.

Составим финансовый план проекта ВНК.

Таблица 8

Финансовый план проекта ВНК


№	Период Показатель	0	1	2	3	4	5	6	7
1	Капитальные вложения и вы-бытие основных средств	-10000	0	0	0	0	0	0	1949
2	Накопленная амортизация	0	1557	3114	4671	6228	7785	9340	0
3	Балансовая стоимость на конец года	10000	8443	6886	5329	3772	2215	660	0
4	Оборотный капитал	0	1166	2733	6913	10367	7596	4244	0
5	Итого балансо-вая стоимость активов	10000	9609	9619	12242	14139	9811	4904	0
6	Выручка от реализации	0	1108	27319	69132	103670	75968	41802	0
7	Себестоимость реализованной продукции	0	1774	16387	41451	62211	45563	25080	0
8	Прочие расходы	4000	2200	1210	1331	1464	1611	1772	0
9	Амортизация	0	2000	3200	1920	1152	1152	576	-
10	Прибыль до вы-платы налогов	-4000	-4866	6522	24430	38843	27643	14374	1949
11	Налоги,34%	-1360	-1654	2217	8306	13207	9399	4887	663
12	Прибыль после уплаты налогов(10-11)	-2640	-3212	4305	16124	25636	18244	9487	1286
13	Поток денежных средств(6-7-8-11)	-2640	-1212	7505	18044	26788	19395	10063	-663
14	Изменение вели-чины оборот-ного капитала	0	1166	1567	4180	3454	-2771	-3352	-4244
15	Чистый поток денежных сред-ств (13+14+1)	-12640	-46	9072	22224	30242	16624	6711	-2958
NPV = 8056 тыс. $.

Оттоки в оборотные средства.

1166 - 0 = 1166

2733 - 1166 = 1567

6913 - 2733 = 4180

10367 - 6913 = 3454

7596 - 10367 = - 2771

4244 - 7596 = - 3352

0 - 4244 = - 4244

Чистая приведенная стоимость равна:

0. -12640/1 = - 12640

1. -12640/1,2 = - 10533

2. -46/1,44 = 32

3.9072/1,728 = 5250

4.22224/2,0736 = 10718

5.30242/2,488 = 12155

6.6711/2,9856 = 2248

7. -2958/3,5832 = 826

Итого 8056

Задание № 2

Рассмотрим проект ВНК при планируемой инфляции 20% в год.

Данные таблицы 1 остаются без изменения.

Таблица 1

Исходные данные проекта, тыс. $.

№

Период Показатель

Капитальные вложения

10000

-1000

Накопленная амортизация

1557

3114

4671

6228

7785

9340

Балансовая стоимость на конец года

10000

8443

6886

5329

3772

2215

660


4	Оборотный капитал	0	1060	2258	5194	7081	4717	2396	0
5	Итого балансовая стоимость активов (3+4)	10000	9503	9144	10523	10853	6932	3056	0
6	Выручка от реализации	-	1007	22578	51940	70808	47170	23596	0
7	Себестоимость реализованной продукции	0	1613	13543	31143	42491	28291	14157	0
8	Прочие расходы	4000	2000	1000	1000	1000	1000	1000	0
9	Амортизация	-	1557	1557	1557	1557	1557	1555	0
10	Прибыль до выплаты нало-гов(6-7-8-9)	-4000	-4163	6478	18240	25760	16322	6883	340
11	Налоги,34%	-1360	-1416	2203	6202	8758	5549	2340	116
12	Прибыль после уплаты налогов	-2640	-2748	4276	12039	17001	10772	4543	224

Согласно задания планируемая инфляция 20% в год, отсюда

Оборотный капитал:

1060*1,2 = 1272 тыс. $.

3114*1,44 = 4484 тыс. $.

4671*1,728 = 8071 тыс. $.

6228*2,0736 = 12914 тыс. $.

Выручка от реализации:

1.1007*1,2 = тыс. $.

2.22578*1,44 = 32512 тыс. $.

и т.д.

Себестоимость реализованной продукции:

898*1,2=1078 тыс. $.

7538*1,44=10855 тыс. $.

и т.д.

Прочие расходы

4000-=4000 тыс. $.

2000*1,2=2400 тыс. $.

и т.д.

Капитальные вложения в 7-ом году.

1000 * (1 + 0,2) 7 = 3583

Таблица 2

Финансовые данные проекта ВНК в номинальных ценах, тыс. $


№	Период Показатель	0	1	2	3	4	5	6	7
1	Капитальные вложения	10000	0	0	0	0	0	0	-3583
2	Накопленная амортизация	-	1557	3114	4671	6228	7785	9340	0
3	Балансовая стоимость на конец года	10000	8443	6886	5329	3772	2215	660	0
4	Оборотный капитал	0	1272	4484	8071	12914	19369	27886	0
5	Итого балансовая стоимость активов (3+4)	10000	9715	11370	13400	16686	21584	28546	0
6	Выручка от реализации	0	1208	32512	89752	146827	117359	70448	0
7	Себестоимость реализованной продукции	0	1936	19502	53815	88109	70388	42267	0
8	Прочие расходы	4000	2400	1440	1728	2074	2488	2986	0
9	Амортизация	-	1557	1557	1557	1557	1557	1555	0
10	Прибыль до выплаты налогов (6-7-8-9)	-4000	-4685	10013	32652	55087	42926	23640	2923
11	Налоги,34%	-1360	-1593	3404	11102	18730	14595	8038	994
12	Прибыль после уплаты налогов	-2640	-3092	6609	21550	36357	28331	15602	1929

Поток денежных средств от производственно-хозяйственной деятельности определяется путем вычитания себестоимости проданных товаров, прочих расходов и налогов из выручки от реализации. К остальным потокам денежных средств от производственной деятельности относятся прирост оборотного капитала, первоначальные капитальные вложения и возмещение ликвидационной стоимости оборудования в конце периода.

Проект ВНК - потоки денежных средств от производственно-хозяйственной деятельности представлен в таблице З.

Таблица 3

Проект ВНК потоки денежных средств от производственно - хозяйственной деятельности, тыс. $.


№	Период Показатель	0	1	2	3	4	5	6	7
1	Выручка от реализации	0	1208	32512	89752	146827	117359	70448	0
2	Себестоимость реализованной продукции	0	1936	19502	53815	88109	70388	42267	0
3	Прочие расходы	4000	2400	1440	1728	2074	2488	2986	0
4	Налоги на резуль-таты основной деятельности	-1360	-1593	3404	11102	18730	14595	8038	994
5	Поток денежных средств от резуль-татов основной деятельности	-2640	-1535	8166	23107	37914	29888	17157	-994
6	Изменение величи-ны оборотного капитала	0	1272	3212	3587	4843	6455	8517	-27886
7	Капитальные вложения и выбытие основных средств	-10000	0	0	0	0	0	0	1949
8	Чистый поток денежных средств (5-6+7)	-12640	-2807	4954	19520	33071	23433	8640	28841
9	Приведенная стоимость при r =20%	-12640	-2339	3440	11296	15949	9418	2894	8050
Итого: чистая приведенная стоимость NPV = 36068 тыс. $.

Изменение величины оборотного капитала:

1272 - 0 = 1272 тыс. $.

4484 - 1272 = 3212 тыс. $.

8071 - 4484 = 3587 тыс. $.

12914 - 8071 = 4843 тыс. $.

19369 - 12914 = 6455 тыс. $.

27886 - 19369 = 8517 тыс. $.

0 - 27886 = - 27886 тыс. $.

Рассчитаем по формуле приведенную стоимость при r = 20%:

NPV=?St(1/(1+r)) - ?It(1/(1+r)) =?Ct(1/(1+r)),

где St - приток денежных средств;

It - отток денежных средств;

Ct - денежные потоки;

(1/(1+r)) t - коэффициент дисконтирования;

Если NPV>0, проект принимается

NPV<0, проект следует отвергнуть

NPV=0, любое решение.

Приведенная стоимость равна:

-2807/1,2 = - 2339 тыс. $.

4954/1,44 = 3440 тыс. $.

19520/1,728 = 11296 тыс. $.

33071/2,0736 = 15949 тыс. $.

23433/2,4883 = 9418 тыс. $.

8641/2,986 = 2894 тыс. $.

28841/3,5832 = 8050 тыс. $.

Итого: 36068 тыс. $.

По проекту средняя величина ФЭП второго года равна:

ФЭП = запасы + счета к получению - счета к оплате

4484 = 2000 + 2900 - 416

Величина ФЭП может изменяться в результате:

Изменения величины оборотного капитала между 2-м и 3-м годами проекта:


Изменение величины оборотного капитала	=	Увеличение запасов	+	Рост счетов к получению	-	Рост счетов к оплате
3587 (8071 - 4484)	=	1500	+	2500	-	413


Потоки денежных средств	Данные из прогнозного отчета о прибыли		Изменения величины оборотного капитала
Приток денежных средств 87252 =	Выручка от реализации 89752	-	Рост счетов к получению 2500
Отток денежных средств 67732 =	Себестоимость реализованной продукции + прочие расходы и налоги 66645 (53815 + 1728 + 11102)	+	Увеличение запасов за вычетом Роста счетов к оплате 1087 (1500 - 413)
Нетто-поток денежных средств 19520 =	Приток денежных средств 87252	-	Отток денежных средств 67732

1.529/1,2 = 441 тыс. $.

2.529/1,44 = 367 тыс. $.

3.529/1,728 = 306 тыс. $.

4.529/2,0736 = 255 тыс. $.

5.529/2,488 = 213 тыс. $.

6.529/2,9856 = 177 тыс. $.

Итого: 1759 тыс. $.

Амортизационный налоговый щит и ускоренная амортизация

Таблица 5

Шкала ускоренной амортизации в США (ACRS),% от инвестиции


		Нормативный срок службы
Годы	3 года	5 лета	7 лет	10 лет15 лет	20 лет
1	33,33	20,00	14,29	10,00	5,00	3,75
2	44,45	32,00	24,49	18,00	9,50	7,22
3	14,81	19, 20	17,49	14,40	8,55	6,68
4	7,41	11,52	12,49	11,52	7,70	6,18
5		11,52	8,93	9,22	6,93	5,71
6		5,76	8,93	6,55	5,90	4,89
7				8,93	6,55	5,90	4,52
8				4,45	6,55	5,90	4,46
9							6,55	5,90	4,46
10							6,55	5,90	4,46
11							3,29	5,90	4,46
12								5,90	4,46
13								5,90	4,46
14								5,90	4,46
15								5,90	4,46
16								2,99	4,46
17-20									4,46
21									2,25

Таблица 6


Годы	1	2	3	4	5	6
Налоговая амортизация	2000	3200	1920	1152	1152	576
Налоговый щит	680	1088	653	392	392	196
Приведенный налоговый щит	567	755	378	189	189	65
NPV налоговой защиты = 2112 тыс. $.

Приведенная стоимость налогового щита равна 2112 тыс. $, что на 353 тыс. $ выше, чем при методе равномерного начисления амортизации (2112 - 1759).

Составим таблицу 7, для этого рассчитаем чистую приведенную стоимость NPV по линейной и налоговой амортизации.

Чистая приведенная стоимость NPV по линейной амортизации:

1557/1,2 = 1298 тыс. $.

1557/1,44 = 1081 тыс. $.

1557/1,728 = 901 тыс. $.

1557/2,0736 = 751 тыс. $.

1557/2,48832 = 626 тыс. $.

1555/2,985984 = 521 тыс. $.

Итого: 5178 тыс. $.

Чистая приведенная стоимость проекта NPV по налоговой (ускоренной) амортизации:

2000/1,2 = 1667 тыс. $.

3200/1,44 = 2222 тыс. $.

1920/1,728 = 1111 тыс. $.

1152/2,0736 = 556 тыс. $.

1152/2,48832 = 463 тыс. $.

576/2,985984 = 193 тыс. $.

Итого: 6212 тыс. $.

Таблица 7

Финансовые характеристики линейной и ускоренной амортизации инвестиций ВНК, тыс. $.


№	Период Показатель	0	1	2	3	4	5	6	7
Линейная амортизация
1	Выручка от реализации	0	1208	32512	89752	146827	117359	70448	0
2	Себестоимость реализованной продукции	0	1936	19502	53815	88109	70388	42267	0
3	Прочие расходы	4000	2400	1440	1728	2074	2488	2986	0
4	Линейная амортизация	-	1557	1557	1557	1557	1557	1555	0
5	Амортизационная налоговая защита	-	529	529	529	529	529	529	-
6	Прибыль до выплаты налогов (1-2-3-10)	-4000	-4685	10013	32652	55087	42926	23640	2923
7	Налоговые выплаты	-1360	-1593	3404	11102	18730	14595	8038	994
8	Чистая прибыль	-2640	-3092	6609	21550	36357	28331	15602	1929
NPVЛА = 5178, в том числе NPVАНЗ = 1759
Ускоренная (налоговая) амортизация
10	Налоговая амортизация	-	2000	3200	1920	1152	1152	576	0
11	Амортизационная налоговая защита	-	680	1088	653	392	392	196	0
12	Прибыль до выплаты налогов	-4000	-5128	8370	32289	55492	43331	24619	1949
13	Налоговые выплаты	-1360	-1744	2846	10978	18867	14733	8370	663
14	Чистая прибыль	-2640	-3384	5524	21311	36625	28598	16249	1286
15	NPVУА = 6212, в том числе NPVАНЗ = 2112

Составим финансовый план проекта ВНК

Таблица 8

Финансовый план проекта ВНК


№	Период Показатель	0	1	2	3	4	5	6	7
1	Капитальные вложения	10000	0	0	0	0	0	0	-1949
2	Накопленная амортизация	-	1557	3114	4671	6228	7785	9340
3	Балансовая стоимость на конец года	10000	8443	6886	5329	3772	2215	660
4	Оборотный капитал	0	1166	2733	6913	10367	7596	4244	0
5	Итого балансовая стоимость активов	10000	9609	9619	12242	14139	9811	4904	0
6	Выручка от реализации	0	1208	32512	89752	146827	117359	70448	0
7	Себестоимость реализованной продукции	0	1936	19502	53815	88109	70388	42267	0
8	Прочие расходы	4000	2400	1440	1728	2074	2488	2986	4000
9	Амортизация	-	1557	1557	1557	1557	1557	1555	0
10	Прибыль до выплаты налогов	-4000	-5128	8370	32289	55492	43331	24619	1949
11	Налоги,34%	-1360	-1744	2846	10978	18867	14733	8370	663
12	Прибыль после уплаты налогов	-2640	-3384	5524	21311	36625	28598	16249	1286
13	Амортизация	0	2000	3200	1920	1152	1152	576	-
14	Оттоки в оборот-ные средства	0	1272	3212	3587	4843	6455	8517	-27886
15	Чистый поток денежных средств (12-14+1+13)	-12640	-2656	5512	19644	32934	23295	8308	31121
	NPV = 37055 тыс. $.

Чистая приведенная стоимость равна:

0. -12640 = - 12640тыс. $.

1. -2656/1,2 = - 2213 тыс. $.

2.5512/1,44 = 3828 тыс. $.

3. 19644/1,728 = 11368 тыс. $.

4.32934/2,0736 = 15883 тыс. $.

5.23295/2,48832 = 9362 тыс. $.

6.8308/2,985984 = 2782 тыс. $.

7.31121/3,583181 = 8685 тыс. $.

Итого: 37055 тыс. $.

Из сопоставления двух вариантов проекта ВНК 1-ый вариант при инфляции 10%, 2-ой вариант при инфляции 20% показал, что прибыль предприятия увеличивается при втором варианте, однако, увеличение происходит и выручки от реализации, а также затрат. Неизменной остается сумма амортизационных отчислений.

Как показывают проведенные расчеты чистая приведенная стоимость по финансовому плану (задания 2) равна 37055 тыс. $., что выше чистой приведенной стоимости по финансовому плану (задания 1) на 28999 тыс. $. (37055 - 8056), это указывает на то, что финансовый план проекта как варианта 1 и варианта 2 можно принять, так как они оба являются эффективными.

Не сдавайте скачаную работу преподавателю!

Данную курсовую работу Вы можете использовать для написания своего курсового проекта.

Доработать Узнать цену работы по вашей теме

Поделись с друзьями, за репост + 100 мильонов к студенческой карме :

Заказать работу:

!	Курсовая работа
!	Дипломная работа
!	Реферат
!	Решение задач
!	Отчет по практике
!	Контрольная работа

Пишем курсовую работу самостоятельно:

!	Как писать курсовую работу Практические советы по написанию семестровых и курсовых работ.
!	Схема написания курсовой Из каких частей состоит курсовик. С чего начать и как правильно закончить работу.
!	Формулировка проблемы Описываем цель курсовой, что анализируем, разрабатываем, какого результата хотим добиться.
!	План курсовой работы Нумерованным списком описывается порядок и структура будующей работы.
!	Введение курсовой работы Что пишется в введении, какой объем вводной части?
!	Задачи курсовой работы Правильно начинать любую работу с постановки задач, описания того что необходимо сделать.
!	Источники информации Какими источниками следует пользоваться. Почему не стоит доверять бесплатно скачанным работа.
!	Заключение курсовой работы Подведение итогов проведенных мероприятий, достигнута ли цель, решена ли проблема.
!	Оригинальность текстов Каким образом можно повысить оригинальность текстов чтобы пройти проверку антиплагиатом.
!	Оформление курсовика Требования и методические рекомендации по оформлению работы по ГОСТ.

Читайте также:

→	Разновидности курсовых Какие курсовые бывают в чем их особенности и принципиальные отличия.
→	Отличие курсового проекта от работы Чем принципиально отличается по структуре и подходу разработка курсового проекта.
→	Типичные недостатки На что чаще всего обращают внимание преподаватели и какие ошибки допускают студенты.
→	Защита курсовой работы Как подготовиться к защите курсовой работы и как ее провести.
→	Доклад на защиту Как подготовить доклад чтобы он был не скучным, интересным и информативным для преподавателя.
→	Оценка курсовой работы Каким образом преподаватели оценивают качества подготовленного курсовика.

Другие популярные курсовые работы:

Курсовая работа	Деятельность Движения Харе Кришна в свете трансформационных процессов современности
Курсовая работа	Маркетинговая деятельность предприятия (на примере ООО СФ "Контакт Плюс")
Курсовая работа	Политический маркетинг
Курсовая работа	Создание и внедрение мембранного аппарата
Курсовая работа	Социальные услуги
Курсовая работа	Педагогические условия нравственного воспитания младших школьников
Курсовая работа	Деятельность социального педагога по решению проблемы злоупотребления алкоголем среди школьников
Курсовая работа	Карибский кризис
Курсовая работа	Сахарный диабет
Курсовая работа	Разработка оптимизированных систем аспирации процессов переработки и дробления руд в цехе среднего и мелкого дробления Стойленского ГОКа

Сейчас смотрят :

Курсовая работа	Управление качеством продукции на предприятии
Курсовая работа	Анализ производительности труда и резервы ее повышения
Курсовая работа	Пути снижения издержек производства
Курсовая работа	Учёт реализации товаров и анализ товарооборота торговой организации
Курсовая работа	Оборотные средства организации и эффективность их использования
Курсовая работа	Институт опеки и попечительства
Курсовая работа	Учет и анализ движения денежных средств
Курсовая работа	Исследование рынка кофе Nescafe Classic
Курсовая работа	Юридическая ответственность
Курсовая работа	Аудит расчетов с покупателями и заказчиками
Курсовая работа	Цены и ценообразование в рыночной экономике
Курсовая работа	Организация коммерческой деятельности предприятия
Курсовая работа	Оборотный капитал предприятий
Курсовая работа	Развитие внимания у младших школьников
Курсовая работа	Пути достижения конкурентного преимущества продукции на рынке

Курсовая работа по предмету "Финансы, деньги и налоги"

Разработка и анализ финансового плана инвестиционного проекта

Другие популярные курсовые работы:

Сейчас смотрят :