Вексель. вексельное обращение

ФГОУ ВПО

Сибирская Академия Государственной службы

Кафедра финансов и кредита

Контрольная работа

по дисциплине «Рынок ценных бумаг».

на тему «Вексель. Вексельное обращение»

Выполнила: студентка гр.523 Хмелевская О.Б.

Преподаватель:

Александров В.П.

Новосибирск 2009

СОДЕРЖАНИЕ

Введение……………………………………………………………………………………..3

1. Вексельное обращение…………………………………………………………………...4

1.1. Возникновение векселя в России. Нормативно-правовое регулирование……...4

1.2. Сущность и функции векселя……………………………………………………...6

1.3. Виды векселей………………………………………………………………………8

1.4. Формы и реквизиты векселя……………………………………………………….11

1.5. Специфические особенности вексельного обращения на российском фондовом рынке……………………………………………………………………………………..14

2. Анализ и перспективы вексельного рынка……………………………………………...17

Список литературы………………………………………………………………………….22

ВВЕДЕНИЕ С развитием рыночной инфраструктуры в Российской Федерации, с усложнением товарно-денежных отношений между хозяйствующими субъектами, а также наряду со всеми остальными процессами, протекающими в экономической, политической и социальной жизни страны, закономерным является появление отношений, не имевших широкого распространения в дореформенный период. Вексельное обращение и его развитие в современных условиях является одним из динамично развивающихся сегментов рынка ценных бумаг. В ходе проведения экономических реформ в хозяйственной деятельности возросла роль векселя. Банки первыми стали активно использовать вексельный сектор фондового рынка прежде всего для привлечения относительно дешевых денежных ресурсов и для вексельного кредитования. В настоящее время вексель получил широкое применение и количество совершаемых банками операций с векселями значительно возросло. Перспективное развитие вексельного обращения в части безналичного расчета требует детального изучения и проработки особенностей такого инструмента, чем обусловлена актуальность данной темы курсовой работы. Целью контрольной работы является изучение теоретических и практических основ вексельного обращения, в частности по операциям, совершаемым банками. Для достижения поставленной цели необходимо разрешить следующие задачи:

показать основные положения современного законодательства о векселе;

определить сущность и функции векселя;

рассмотреть классификацию, механизм обращения векселя и реквизиты простого и переводного векселя;

охарактеризовать современное состояние вексельного рынка России, проблемы и перспективы их разрешения.

Теоретической и методологической основой исследования послужили законодательные и нормативные документы государственных органов Российской Федерации в области кредитно-денежных отношений, данные Центрального Банка РФ, Ассоциации участников вексельного рынка, статистические данные, материалы монографических работ и текущих публикаций.

ВЕКСЕЛЬНОЕ ОБРАЩЕНИЕ
1.1. ВОЗНИКНОВЕНИЕ ВЕКСЕЛЯ В РОССИИ. НОРМАТИВНО-ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ

Как известно, вексель существует с древнейших времен и является одним из наиболее существенных инструментов фондового рынка. Для понимания положения, сложившегося на российском вексельном рынке, необходимо вкратце коснуться истории развития вексельного обращения. Элементы вексельного обращения, согласно некоторым исследованиям, были уже в Древнем Китае и Древнем Египте, а позже – и в Римской империи. Начиная с XII – XIII вв., вексельное обращение получило достаточное развитие в Европе, особенно в Италии. Смысл первоначального введения векселя заключался в том, что, например, передвижение по дорогам в то время было чрезвычайно опасно (грабеж и разбои фактически были нормой жизни), а значит, возить с собой деньги было очень рискованно, поэтому гораздо удобнее и безопаснее было возить с собой документ, подобный векселю, и по нему получать деньги.

Родиной классического векселя является Италия, так как в средние века она была торгово-финансовым центром Европы. Со временем вексель распространился в большинстве экономически развитых стран. Изначально он фиксировал факт обмена товара на деньги в том случае, когда деньги передавались позже поставленного товара. Со временем вексель расширил свои функции, им стали оформлять кредиты, рассчитываться при операциях купли-продажи, на нем были введены передаточные надписи.

С экономическим ростом, развитием новых технологий в различных странах появлялись специфические особенности использования векселей, что мешало введению единого вексельного обращения в Европе. И только в 1848 г. в Пруссии был создан общегерманский вексельный устав, взятый за основу вексельного обращения во многих странах мира, таких, как Швеция, Италия, Бельгия, Норвегия и т.д. Появились предпосылки для создания единого вексельного устава. В 1930 г. в Женеве была принята Конвенция, унифицировавшая основные нормы международного вексельного права, которые действуют и сегодня /4/. Каждая страна-участница должна строго придерживаться единого вексельного законодательства. Женевскую конвенцию подписала большая часть европейских государств, а также Япония, Турция, Бразилия, Перу. Кстати, СССР присоединился к ней в 1937 г. Хотя в Англии, США, Канаде, ЮАР и ряде других стран действует вексельное законодательство, основанное на Законе «О переводном векселе», принятом в 1882 г. в Англии /7, с. 93 – 94/.

В России эксперимент по внедрению вексельной формы расчетов стал проводиться Промстройбанком с октября 1988 г. по отношению к предприятиям, накопившим неходовые и залежалые ценности для вовлечения их в полезный оборот. С 1991 г. на правовой основе было разрешено всем предприятиям, организациям и предпринимателям осуществлять поставку продукции, выполнение работ и оказание услуг в кредит, используя для оформления таких следок векселя. В настоящее время вексельный оборот регламентируется Федеральным законом «О переводном и простом векселе» от 11 марта 1997 г., в соответствии с которым признано действующим постановление ЦИК и НК СССР «О введении в действие Положения о переводном и простом векселе» от 7 августа 1937 г. /1/, что подтверждает Международные обязательства России, вытекающие из ее участия в Женевской вексельной конвенции от 7 июля 1930 г. /8, с. 169 – 170/.

Данное Положение закрепляет обязательные реквизиты и форму переводного и простого векселя, основные моменты, связанные с передачей и акцептом векселя, устанавливает возможные сроки выдачи и оплаты векселя, закрепляет процедуру иска в случае неакцепта или неплатежа, а также постановления, касающиеся количества экземпляров и копий векселя, общие постановления /3/.

Согласно Женевской вексельной конвенции, регламентирующей порядок выпуска и обращения векселей, государство не должно напрямую регулировать вексельный рынок, в связи с чем отсутствует государственная регистрация выпуска векселей (что в наше время, возможно, имеет отрицательную сторону). В целях саморегулирования вексельного рынка в России по инициативе ряда коммерческих банков и при поддержке ЦБ РФ в октябре 1996 г. была создана Ассоциация участников вексельного рынка (АУВЕР). Основная задача Ассоциации – защита законных интересов участников вексельного рынка, создание механизма по сокращению рисков на этом рынке, обеспечение информационной прозрачности вексельного обращения /6, с. 80/.

1.2. СУЩНОСТЬ И ФУНКЦИИ ВЕКСЕЛЯ

Вексель (нем. Wechsel – перемещение, перевод, мена) – это составленное по установленной законом форме безусловное письменное денежное обязательство, выданное векселедателем векселедержателю. Вексель удостоверяет обязательство векселедателя или иного указанного в векселе лица выплатить владельцу векселя определенную сумму в установленный срок /12, с. 383/.

Выпускать вексель имеет право любое предприятие и физическое лицо. В законе не установлены какие-либо ограничения векселеспособности коммерческих организаций: они могут выписывать векселя на любую сумму. Например, банк с активами в 100 млн. руб. может выписать вексель на сумму в 200 млн. руб. Поэтому, прежде чем принимать векселя на большие суммы, стоит навести справки об их обеспечении. Выдача векселей не требует выпуска и регистрации проспекта эмиссии, а также получения лицензии.

Вексель – универсальный финансовый инструмент, который выполняет следующие экономические функции:

выступает средством расчета;

служит средством сохранения и приращения денежных средств;

с его помощью можно оформить или получить кредит;

выступает ценной бумагой.

Являясь средством расчета, вексель заменяет деньги, отделяя акт платежа от акта получения денег, выступая универсальным средством платежа. Вексельное обращение способно ускорить расчеты, уменьшить потребность в наличных деньгах, так как при развитом коммерческом обороте вексель до срока оплаты может пройти через многих держателей, погашая их обязательства друг перед другом. Вексель широко используется в качестве платежного средства в международных расчетах, при экспорте и импорте.

Вексель может служить средством сохранения денег. Вексель может не только сохранить деньги, но и увеличить их. По векселю можно получить доход в виде разницы между ценой покупки векселя и ценой продажи / погашения.

Следующая функция векселя заключается в том, что его рассматривают в качестве орудия кредита. С помощью векселя можно оформить различные кредитные операции: получить отсрочку в платеже при покупке (получении) товара, возвратить полученный кредит, предоставить кредит заемщику и т.д. особое значение вексель в части этой функции имеет для покупателя (потребителя) без посредничества банков и других финансовых институтов.

Функция векселя как ценной бумаги заключается в обращении его на финансовом рынке. На рынке ценных бумаг векселя обращаются с дисконтом от номинала.

К основным характеристикам векселя можно отнести следующие:

Вексель – это абстрактное обязательство, т.е. возникнув в результате конкретной сделки, он может быть передан любому лицу, которое, не имея никакого отношения к условиям его возникновения, получает право требовать платежа по векселю, являясь его держателем.

Вексель рассматривается как безусловное обязательство, т.е. платеж по векселю не зависит ни от каких условий (в т.ч. и невыполнении векселедержателем каких-либо условий по договору, который был основанием для выписки векселя).

Вексель – это денежный документ со строго определенным набором реквизитов. Это значит, что векселем является только тот документ, который содержит все необходимые реквизиты векселя, сформулированные в соответствии с Положением о переводном и простом векселе. При этом, если не будет хотя бы одного обязательного вексельного реквизита, то вексель теряет свою вексельную силу, а все другие реквизиты, которые написаны сверх обязательных, считаются ненаписанными.

Вексель отличает солидарная ответственность, т.е. полная ответственность каждого обязанного по векселю лица перед законным векселедержателем. Векселедержатель в случае неплатежа и надлежащего протеста в неплатеже имеет право предъявить иск ко всем или некоторым обязанным по векселю лицам, не соблюдая очередности индоссаментов.

Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги.

Вексель передается от одного лица другому на основании специальной передаточной надписи – индоссамента, которая не требует нотариального заверения /11, с. 51 – 52/.

1.3. ВИДЫ ВЕКСЕЛЕЙ

Для удобства и наглядности классификацию векселей рационально представить в виде таблицы (табл. 1.3.1).

Таблица 1.3.1

Виды векселей

Признак классификации	Виды векселей	Краткая характеристика
1. Эмитент	Казначейские	Долговые обязательства, выпускаемые от лица государства Банком России или Министерством финансов РФ
	Муниципальные	Выпускаются местными органами власти и управления при согласовании с правительством
	Частные	Выпускаются корпорациями, финансово-промышленными группами, коммерческими банками, частными лицами
2. Область действия	Национальные	Выпускаются агентами данной страны и действуют на территории данного государства
	Международные	Выписываются иностранными государствами
3. Экономическая сущность	Коммерческие	В основе лежит конкретная сделка. Сущность - отсрочка платежа, предоставление коммерческого кредита
	Финансовые	В основе лежат отношения займа денег за определенное вознаграждение
	Дружеские *	В основе лежит оплата векселем, выписанным и переданным платежеспособным предприятием предприятию, испытывающему финансовые затруднения
	Бронзовые *	В основе лежит выгода, получаемая при реализации несуществующих (дутых) векселей
4. Плательщик по векселю	Простые (соло)	Плательщик и векселедатель - одно лицо
	Переводные (тратта)	Плательщик и векселедатель - разные лица. Плательщик - должник векселедателя, а векселедатель - должник первого векселедержателя
5. Срок платежа	Определенно срочные	Можно установить конкретную дату оплаты
	Неопределенно срочные	День платежа заранее не определен и зависит от векселедержателя
6. Наличие залога	Обеспеченные	Вексель гарантирован залогом, который остается в распоряжении кредитора до полной оплаты долга
	Необеспеченные	Вексель не гарантирован залогом
7. Возможность передачи другому лицу	Индоссируемые	По индоссаменту могут передаваться другому лицу, свободно обращаются
	Неиндоссируемые	Именные, передача другому лицу невозможна
8.Место платежа	Домицилированные	Место платежа не совпадает с местом нахождением плательщика, первого держателя или местом выдачи векселя, указано в векселе дополнительно
	Недомицилированные	Местом платежа является место нахождения трассата (переводной вексель), векселедателя (простой вексель), ремитента (первого получателя) или место выдачи векселя
9. По способу начисления дохода	Процентные	По неопределенно срочным векселям, если есть ссылка в тексте векселя, могут начисляться проценты с выплатой при погашении векселя
	Дисконтные	По определенно срочным векселям начисление процентов не производится, их размещение производиться с дисконтом (скидкой) от номинала

* Наличие в коммерческом обороте большого количества безденежных векселей вызывает вексельную инфляцию. Такие векселя, как правило, не оплачиваются в срок, что вызывает затруднения у векселедателей. Учтенные в банке безденежные векселя отвлекают часть финансовых ресурсов из реального торгового оборота, а непроизводительно используемые денежные средства обесцениваются. Поэтому Письмом ЦБ РФ от 9 сентября 1991 г. № 14-3 / 30 использование в России таких векселей запрещено.

Приведенная классификация законодательно не закреплена, но достаточно широко используется в хозяйственных отношениях.

Российским законодательством установлена классификация векселей только на простые и переводные:

- Простой вексель (соло-вексель) представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю или его приказу. Процесс обращения простого векселя можно представить схемой (рис. 1.3.1).

Схема вексельной сделки с использованием простого векселя

Векселедатель

(должник)

Векселедержатель

(кредитор)

Вексель

Товар (деньги)

Деньги Вексель Передача векселя Деньги

по индоссаменту

Индоссамент

Первый индоссат

Последний индоссат

…

Деньги

Рис. 1.3.1

- Переводной вексель (тратта) представляет собой письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю или его приказу. Таким образом, переводной вексель (тратта) – это документ, регулирующий отношения трех сторон: векселедателя (трассанта), должника (трассата) и векселедержателя – получателя платежа (ремитента). Трассат становится главным плательщиком после соглашения (акцепта) принять на себя платеж по векселю. Закон устанавливает, что векселедатель (трассант) несет ответственность и за акцепт, и за платеж по векселю. Процесс обращения переводного векселя можно представить схемой (рис. 1.3.2).

Схема вексельной сделки с использованием переводного векселя

Векселедатель

(трассант)

Векселедержатель

(ремитент)

Вексель

Товар (деньги)

Товар

Должник перед трассантом (трассат)

Акцепт векселя

Возврат акцептованного векселя

Предъявление векселя к оплате

Деньги

Рис. 1.3.2

Переводной вексель, содержащий приказ совершить платеж (приказ исходит от лица, выдавшего вексель), - еще не обязательство платежа со стороны трассата. Следовательно, переводной вексель должен быть подтвержден, или акцептован, трассатом. Акцепт векселя – это согласие плательщика на его оплату. Акцепт отмечается на лицевой стороне векселя. Акцептуя вексель, плательщик (трассат) признает его законным и принимает на себя обязательство оплатить переводной вексель в срок /11, с. 53 – 54/.

1.4. ФОРМА И РЕКВИЗИТЫ ВЕКСЕЛЯ

Вексельные реквизиты относятся к элементам формы векселя. Вексельные реквизиты переводного и простого векселя указаны соответственно в ст. 1 и 75 Положения о переводном и простом векселе. При отсутствии хотя бы одного из реквизитов вексель считается недействительным.

К числу обязательных реквизитов переводного векселя относятся (рис. 1.4.1):

наименование «вексель», включенное в самый текст документа и выраженное на том языке, на котором этот документ составлен;

простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определенную сумму;

наименование того, кто должен платить (плательщика);

указание срока платежа;

указание места, в котором должен быть совершен платеж;

наименование того, кому или приказу кого платеж должен быть совершен;

указание даты и места составления векселя;

подпись того, кто выдает вексель (векселедателя).

К числу обязательных реквизитов простого векселя относятся (рис. 1.4.2):

наименование «вексель», включенное в самый текст документа и выраженное на том языке, на котором этот документ составлен;

простое и ничем не обусловленное обещание уплатить определенную сумму;

указание срока платежа;

указание места, в котором должен быть совершен платеж;

наименование того, кому или приказу кого платеж должен быть совершен;

указание даты и места составления векселя;

подпись того, кто выдает документ (векселедателя).

Переводной и простой вексель, срок платежа по которому не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлении. При отсутствии особого указания место, обозначенное рядом с наименованием плательщика, считается местом платежа, и, вместе с тем, местом жительства плательщика для переводного векселя. При отсутствии особого указания место составления документа считается местом платежа и вместе с тем местом жительства векселедателя для простого векселя. Переводной или простой вексель, в котором не указано место его составления, признается подписанным в месте, обозначенным рядом с наименованием векселедателя /3/.

Форма и реквизиты переводного векселя

ПЕРЕВОДНОЙ ВЕКСЕЛЬ

№ 157682

На сумму 1 000 000 руб.

Дата: 15 января 2003 г. Место составления: г. Москва

Прошу предприятие (лицо) ЗАО «Альфа»,

г. Москва, ул. Тверская, д. 15

уплатить по этому векселю денежную

сумму в размере 1 000 000 (один миллион) руб. непосредственно предприятию (лицу)

ОАО «Бета», г. Санкт-Петербург,

Ул. Тележная, д. 27, или приказу его любому другому предприятию (лицу)

Этот вексель подлежит оплате в следующий срок: по предъявлении.

Место платежа: г. Москва, ул. Тверская, д. 15

Наименование и адрес векселедателя: ООО «Омега», г. Курск, ул. Ленина, д. 39

Подпись векселедателя:

М.П.

ДЛЯ АКЦЕПТА

Принял в сумме:

Подпись акцептанта:

Дата акцепта:

7. Дата и место составления векселя

3. Наименование того, кто должен платить

1. Слово «вексель», включенное именно в текст документа

2. Простое и ничем не обусловленное предложение

6. Наименование того или приказу кого платеж должен быть произведен

4. Указание срока платежа

5. Место платежа

8. Наименование и подпись векселедателя

Рис. 1.4.1

Форма и реквизиты простого векселя

ПРОСТОЙ ВЕКСЕЛЬ

№ 256843

На сумму 1 000 000 руб.

Дата: 15 января 2003 г. Место составления: г. Москва

Предприятие (лицо) ЗАО «Альфа», г. Москва, ул Тверская, д. 15, обязуется условно

уплатить по этому векселю денежную

сумму в размере 1 000 000 (один миллион) руб. непосредственно предприятию (лицу)

ОАО «Бета», г. Санкт-Петербург,

Ул. Тележная, д. 27, или приказу его любому другому предприятию (лицу)

Этот вексель подлежит оплате в следующий срок: по предъявлении.

Место платежа: г. Москва, ул. Тверская, д. 15

Подпись векселедателя:

М.П.

6. Дата и место составления векселя

1. Слово «вексель», включенное именно в текст документа

2. Простое и ничем не обусловленное предложение

5. Наименование того или приказу кого платеж должен быть произведен

3. Указание срока платежа

4. Место платежа

7. Подпись векселедателя

Рис. 1.4.2

1.5. СПЕЦИФИЧЕСКИЕ ОСОБЕННОСТИ ВЕКСЕЛЬНОГО ОБРАЩЕНИЯ НА РОССИЙСКОМ ФОНДОВОМ РЫНКЕ

Можно выделить по крайней мере две причины, по которым использование векселей приобретет все более широкие масштабы. Первая причина – определенно негативная: нехватка денежных средств заставляет выдавать векселя при расчетах за поставленную продукцию, выполненные работы, оказанные услуги. В этом смысле вексель играет роль механизма расшивки взаимных неплатежей, сокращение дебиторско – кредиторской задолженности коммерческих организаций друг перед другом. Вторая причина, безусловно, позитивная: развитие новых финансовых инструментов; именно дополнительные возможноти, возникающие при расчетах с векселями, и становятся причиной, по которой их выбирают в качестве инструмента реализации все большего перечня хозяйственных сделок в России (рис. 1.5.1).

Рис. 1.5.1

Источник: бюллетень банковской статистики /16/

Посткризисный вексельный рынок качественно отличается от того, каким он был несколько лет назад (после 1998 г. на нем не было ни одного заметного дефолта, что является ярким свидетельством его надежности). Большинство обращающихся на рынке векселей выпущены достаточно надежными банками и компаниями, что открывает новые горизонты для их применения.

Прежде всего, это использование векселя в качестве инвестиционного инструмента, аналога корпоративной облигации. После краха рынка ГКО вексель постепенно занял нишу основного финансового инструмента, и в настоящий момент обороты вексельного рынка, по некоторым оценкам, составляют около 50 % от общего оборота на рынке рублевых долговых инструментов (рис.1.5.2). Среднедневной оборот сделок с финансовыми векселями – около 5 млрд. руб., что вполне достаточно для проведения операций любого масштаба /14, с.36/. Кроме того, этот рынок информационно «прозрачен», проблем получения реальных данных о текущих котировках тех или иных векселей не возникает, поэтому вероятность совершения сделок по нерыночным ценам невелика.

Рис. 1.5.2

Источник: Бюллетень банковской статистики /16/

Использование векселя как инвестиционного инструмента довольно традиционно, в последнее же время вексель все чаще стали применять не для размещения на финансовом рынке, а наоборот, для привлечения их. Причем речь идет не об отсрочке погашения коммерческого кредита, т.е. платеже векселем за поставленный товар, а именно о привлечении средств путем продажи собственных векселей с определенным дисконтом. Такая несколько несвойственная функция векселю проистекает из особенностей эмиссии корпоративных облигаций в России – необходимости регистрировать проспект эмиссии, что довольно трудоемко, но главное – это требование оплаты налога на операции с ценными бумагами в размере 0,8% от номинального объема эмиссии. В силу того, что рынком в настоящий момент востребованы бумаги сроками в 3 – 6 месяцев, выплата налога вызывает довольно серьезное удорожание выпуска для эмитента, тем более в условиях относительно невысоких ставок.

Векселя в этом отношении довольно удобный инструмент, так как они не являются эмиссионной ценной бумагой и не требуют регистрационных процедур при выпуске, поэтому многие предприятия и банки все чаще прибегают к их размещению для привлечения средств с финансового рынка.

Еще один важный момент специфики российского вексельного обращения заключается в том, что несмотря на учтенные права и обязанности участников процесса вексельного обращения в Положении «О переводном и простом векселе», на практике менеджеры и предприниматели, работающие с векселями, сталкиваются с огромным количеством проблем, причины которых кроются как в хронической неплатежеспособности предприятий, так и в незнании вексельного законодательства потенциальными участниками рынка векселей, в отсутствии полной и непротиворечивой нормативной базы.

В целях создания единого вексельного законодательства необходимо адаптировать Положение «О переводном и простом векселе» к особенностям и современному состоянию национального финансового рынка и денежного обращения. Необходима также существенная доработка внутреннего законодательства в части создания гарантий быстрого и необременительного взыскания долга по неоплаченным в срок и опротестованным векселям, компенсации всех издержек векселедержателя, более четкого определения векселеспособности, требований к оформлению векселей и т.д.

Национальная правовая база, а также практика обращения векселей нуждаются в дальнейшей корректировке с тем, чтобы превратить вексель в действительно удобный и универсальный инструмент кредитования, расчетов и денежно-кредитного регулирования, исключающий возможность необоснованных финансовых потерь участников вексельного обращения /12, с. 398 – 401/.

2. АНАЛИЗ И ПЕРСПЕКТИВЫ ВЕКСЕЛЬНОГО РЫНКА

По оценкам экспертов, суммарный объем российского рынка рублевых облигаций в 2004 г. вырос на 36 % и составил на начало 2005 г. около 1328 млрд. руб. по номиналу. При этом доля государственных (федеральных) ценных бумаг составляет в настоящее время около 42 %, а их объем в обращении увеличился за прошлый год на 77 % и составил на начало 2005 г. около 558 млрд. руб. по номиналу. Одновременно заметно активизировались и субъекты Российской Федерации, хотя их доля в общем объеме пока невелика – около 9 %, а суммарный объем займов в обращении составляет около 124 млрд. руб., что соответствует 50 % - ному росту за прошедший год. Рынок корпоративных облигаций увеличился с начала 2004 г. на 66 %, составив на начало января 2005 г. около 266 млрд. руб. по номиналу. Его доля на рынке рублевых облигационных займов – около 20 %. Точно определить объем вексельного рынка, т.е. публично обращающихся векселей, практически невозможно. По оценкам экспертов, на начало 2005 г. он составил около 380 млрд. руб., при этом по итогам года снижение объема рынка составило около 10 %. По состоянию на начало 2005 г. доля векселей на долговом рынке сократилась до 29 % против 43 % на начало 2004 г. Таким образом, вексельный рынок по-прежнему остается вторым на долговом рынке по объему в обращении и первым на рынке корпоративного долга (рис. 3.1) /13, с. 53/

Рис. 3.1

Источник: бюллетень банковской статистики /16/

Среднедневной оборот биржевого и внебиржевого вторичного рынка корпоративных облигаций составил в 2004 г. около 3,2 млрд. руб., муниципальных облигаций – около 2,2 млрд. руб., федеральных облигаций – около 1 млрд. руб. Вексельный рынок остается одним из наиболее ликвидных секторов долгового рынка: ежедневный оборот в 2005 г. оценивается в размере 5 млрд. руб. (рис. 3.2) /13, с. 53/.

Рис. 3.2

Источник: бюллетень банковской статистки /16/

В настоящее время на вексельном рынке представлены ценные бумаги как промышленных и торговых компаний, так и коммерческих банков.

Доля векселей промышленных, торговых компаний, т.е. небанковских векселей, составляет приблизительно 30 % от общего объема обращающихся на рынке векселей. По данным Банка России, объем учтенных коммерческими банками векселей этих компаний составил на 1 декабря 2004 г. около 90 млрд. руб. против 160 – 180 млрд. руб. в начале 2005 г. В качестве крупных векселедателей среди промышленных компаний можно выделить ОАО «Газпром», ГМК «Норильский никель», АК «АЛРОСА», ТНК, Салаватнефтеоргсинтез, ЦентрТелеком, Южтелеком и др. В то же время большинство средних и более мелких компаний активно привлекали финансовые ресурсы, прибегая к выписке векселей путем выхода на рынок с разработанной и утвержденной на длительный срок программой заимствования на вексельном рынке /17/.

Однако основной объем на вексельном рынке занимают банки (около 70 %), привлекающие средства с финансового рынка путем выписки собственных векселей. По данным Банка России, по состоянию на 1 декабря 2004 г. объем выпущенных векселей банками составлял около 366 млрд. руб., увеличившись с начала года на 13 %. На долю 25 крупнейших банков – векселедателей приходится более 50 % от объема выпущенных векселей (рис. 3.3) /16/.

Рис. 3.3

Источник: АУВЕР /17/

В настоящее время доходность банковских векселей колеблется в пределах от 4 – 6,5 % годовых – по бумагам «первого эшелона» (Сбербанк, ВТБ) до 12 – 14 % годовых – по облигациям так называемого «третьего эшелона» (в зависимости от срока обращения). Доходность векселей надежных банков «второго эшелона» составляет около 6 – 9 % годовых в зависимости от срока обращения (рис. 3.4).

Текущая доходность векселей

Рис. 3.4 Источник: АУВЕР /17/

Можно также провести сравнительную оценку доходности векселей и облигаций в 2004 г. (рис. 3.5). Как показывает график, доходность по векселям практически в течение всего 2004 г. была на порядок выше доходности по рублевым облигациям.

Средняя доходность рублевых облигаций и векселей в 2004 г.

Рис. 3.5

Источник: бюллетень банковской статистики /16/

Говоря о перспективах вексельного рынка, стоит отметить, что несмотря на многочисленные прогнозы, постепенное «замещение» вексельного рынка облигационным не происходит. Главная причина этого заключается в различных сроках и целях заимствования. Выпуск облигационного займа предполагает заимствования на относительно долгий срок, однако инвестиции – не единственная проблема, стоящая перед компаниями и предприятиями. Существует потребность в дополнительных денежных средствах для текущей деятельности предприятия, а удовлетворение этих потребностей за счет долгосрочных облигационных займов, подготовка которых занимает примерно 3 – 6 месяцев, нецелесообразно с разных точек зрения. Вместе с те для компаний, известных на долговом рынке, срок подготовки и размещения крупного вексельного займа может составить около 1 – 2 недели. Являясь прежде всего краткосрочным инструментом заимствования, векселя занимают определенную нишу остальных инструментом фондового рынка.

Несмотря на наличие определенных проблем вексельного обращения, основной из которых является документарная форма векселя, перспективы дальнейшего развития вексельного рынка, совершенствования его инфраструктуры, остаются.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Нормативно-правовые акты органов власти:

Федеральный закон от 11 марта 1997 г. № 4 – ФЗ «О переводном и простом векселе».

Гражданский кодекс Российской Федерации. Федеральный закон Ч. 1 от 30 ноября 1994 г. № 51 – ФЗ, Ч. 2 от 26 января 1996 г. № 14 – ФЗ.

Постановление от 7 августа 1937 г. № 104 / 1341 «О введении в действие положения о переводном и простом векселе».

Женевская вексельная конвенция от 7 июля 1930 г. «О единообразном законе о переводном и простом векселе».

Положение от 30 декабря 1998 г. № 65 – П «О проведении Банком России переучетных операций».

Монографическая литература:

Александрова Н.Г., Александров Н.А. Банки и банковская деятельность для клиентов. – СПб: Питер, 2006. – 224 с.: ил. – (Серия «Наука делать деньги»).

Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 144 с.: ил.

Денежное обращение и банки: Учеб. пособие / Под ред. Г.Н. Белоглазовой, Г.В. Толоконцевой. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 272 с.: ил.

Кормош Ю.И. Банки на фондовом рынке: правовое регулирование: Учеб.-практ. Пособие. – М.: Дело, 2002. – 288 с. – (Сер. «Банковское и финансовое право»).

Маренков Н.Л. Рынок ценных бумаг в России: Учебное пособие для студентов и аспирантов финансовых и экономических специальностей высших учебных заведений / Н.Л. Маренков, Н.Н. Косаренко. – М.: Флинта: Наука, 2008. – 248 с.

Синицына Н.М. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. – Н. Новгород: Полиграфторгсервис, 2006. – 112 с.

Управление финансами (Финансы предприятий): Учебник / А.А. Володин и др. – М.: ИНФРА-М, 2008. – 504 с. – (Высшее образование).

Периодическая литература:

Ермак А. Вексельный рынок: итоги 2004 г. // Рынок ценных бумаг. – 2005. - № 5 (284) – с. 53 – 55.

Николкин В. Вексель – новый облик старого знакомого // Рынок ценных бумаг. – 2002. - № 8 (215) – с. 35 – 38.

Янов В.В. Вексельное обращение в корпоративном управлении инвестиционной деятельностью // Финансы и кредит. – 2002. - № 21 (111) – с. 33 – 37.

Сайты Интернета:

www.cbr.ru - Банк России

www.auver.ru - Ассоциация участников вексельного рынка