Содержание

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕХНИКО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ОАО «ЯРАНСКИЙ КОМБИНАТ МОЛОЧНЫХ ПРОДУКТОВ»

1.1. Общая характеристика предприятия

1.2. Анализ основных технико-экономических показателей

1.3. Анализ финансового состояния предприятия

ГЛАВА 2. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ

2.1. Сущность и задачи анализа оборотных средств

2.2. Методика анализа эффективности использования оборотных средств

2.3. Методика определения потребностей и оптимального размера оборотных средств

ГЛАВА 3. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ ПРЕДПРИЯТИЯ И ПУТИ ЕЕ ПОВЫШЕНИЯ

3.1. Анализ структуры, динамики и эффективности использования оборотных активов

3.2. Анализ потребностей и оптимального размера оборотного актива предприятия

3.3. Расчет эффективности мероприятий, направленных на повышение эффективности использования оборотных средств

ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

ПРИЛОЖЕНИЯ

Аннотация

Целью дипломного проекта является анализ эффективности использования оборотных средств и пути ее повышения на примере ОАО «Яранский комбинат молочных продуктов».

Изучены теоретические аспекты оценки уровня использования оборотных активов как одного из показателей в системе эффективности использования ресурсов предприятия.

На основе технико-экономических показателей проанализирована деятельность ОАО «Яранский комбинат молочных продуктов». Дан анализ эффективности использования оборотных активов предприятия за период 2004-2006 гг.

Для улучшения текущей финансовой деятельности предприятия предлагаются мероприятия по повышению эффективности использования оборотных средств ОАО «Яранский комбинат молочных продуктов».

Дипломный проект содержит 108 страниц компьютерного текста, 18 рисунков, 28 таблиц.

Annotation

The main purpose of this graduation thesis is the sophisticated analysis of the OSC “Yaranskiy milk farm” figures of business activity.

The theoretical aspects of business activity estimate as one of the figures in the effective using of manufacture resources system are investigated in this paper work.

OSC “Yaranskiy milk farm” activity is analyzed on basis of the group of technical and economic indices. The level, dynamics and effectively business activity estimate are determined for the period of 2004-2006yrs.

With the purpose of improving of enterprises business activity some of the actions are suggested. The concrete measures on improvement of financial stability of the enterprise are developed.

This graduation thesis includes 108 sheets of paper, 18 pictures, 28 tables.

ВВЕДЕНИЕ

В современных условиях для обеспечения бесперебойного выпуска товарной продукции с целью последующей реализации и получения прибыли промышленному предприятию нужно располагать оборотными средствами. Их размер должен позволять приобретать, в определенные сроки, соответствующие материалы и комплектующие изделия. Главная цель по эффективному использованию оборотными средствами - это максимизация прибыли на вложенный капитал при обеспечении устойчивой и достаточной платежеспособности предприятия, причем в условиях экономического кризиса устойчивая платежеспособность важнее доходности.

Для анализа финансового состояния предприятия особое внимание уделяется эффективности использования оборотных средств предприятия, так как они оказывают влияние на основные показатели хозяйственной деятельности промышленного предприятия: на рост объема производства, снижения себестоимости продукции, повышения рентабельности предприятия. Анализ эффективности использования оборотных средств должен помочь выявить дополнительные резервы и способствовать улучшению основных экономических показателей работы предприятия.

Важной задачей в части эффективного использования оборотными средствами предприятия является обеспечение оптимального соотношения между платежеспособностью и рентабельностью путем поддержания соответствующих размеров и структуры оборотных средств.

Целью дипломного проекта является анализ эффективности использования оборотных активов и разработка рекомендаций по улучшению эффективности их использования на примере ОАО «Яранский комбинат молочных продуктов».

В соответствии с вышеуказанной целью, задачами дипломного проекта являются:

1) изучить теоретические и методические аспекты функционирования обо-ротных активов, факторы повышения эффективности их использования;

2) рассмотреть организационно-правовую форму и направление деятель-ности предприятия;

3) проанализировать основные экономические и финансовые показатели деятельности ОАО «Яранский комбинат молочных продуктов» за период 2004-2006 гг;

4) провести анализ формирования оборотного капитала за анализируемый период;

5) исследовать эффективность использования оборотных активов пред-приятия, выявить ее влияние на показатели прибыли;

6) разработать направления по повышению эффективности текущей Дея-тельности ОАО «Яранский комбинат молочных продуктов».

Объектом исследования является ОАО «Яранский комбинат молочных продуктов».

Предметом исследования является финансово-экономическая деятельность данного предприятия.

Информационной базой послужила статистическая и годовая бухгалтерская отчетность предприятия ОАО «Яранский комбинат молочных продуктов» за 2004-2006 годы.

В процессе исследования использовались методы сравнитель-ного экономического анализа, общей статистики, финансового анализа (балансовый, гори-зонтальный, вертикальный), а также методы математической статистики.

В качестве теоретической базы использовалась научная и учебная литература, периодические издания, труды российских ученых в области экономики, управления и финансового менеджмента, таких как Бланк И. А., Зайцев Н.Л., Литвин М.И., Овсийчук М. Ф., Павлова Л.Н., Савицкая Г. В., Чернов В. А.

глава 1. технико-экономическая характеристика ОАО «ЯРАНСКИЙ Комбинат молочных Продуктов»

1.1. Общая характеристика предприятия

Открытое акционерное общество «Яранский комбинат молочных продуктов» создано на базе государственного предприятия «Яранский комбинат молочных продуктов». Устав предприятия утвержден общим собранием акционеров, протокол от 23.02.96 г. Общество учреждено в соответствии с Указом Президента РФ «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества от 1.07.92 г. №721.

Акционерное общество является юридическим лицом с момента его государственной регистрации, имеет в собственности обособленное имущество, самостоятельный баланс, имеет гражданские права и обязанности, круглую печать, бланки, эмблему, зарегистрированный в установленном порядке товарный знак.

Основной целью предприятия является получение прибыли.

Основными видами деятельности предприятия являются:

1. Производство пищевых продуктов на основе переработки молока и сливок.

2. Разработка, внедрение, производство, реализация конкуренто-способной пищевой продукции.

3. Торгово-закупочная деятельность.

4. Оптовая и розничная торговля с использованием сети своих магазинов.

5. Предоставление консультационных услуг, рекламная и информационная деятельность.

6. Организация и проведение выставок, ярмарок и т.п.

7. Транспортно-экспедиционные услуги.

8. Внешнеэкономическая деятельность.

9. Проведение монтажных и ремонтно-строительных работ.

Предприятие является ком-мерческой организацией, уставный капитал которой разделен на оп-ределенное число акций, удостоверяющих обязательные права учас-тников общества по отношению к обществу. Уставный капитал предприятия составляет 109725 рублей. Уставный капитал разделен на момент учреждения на обыкновенные и именные акции в количестве 21945 штук, номинальной стоимостью 5 рублей каждая. Все акции выпущены в бездокументарной форме.

В обществе создается резервный фонд в размере 20% от его ус-тавного капитала. Резервный фонд общества формируется путем обя-зательных ежегодных отчислений в размере 5% от чистой прибыли до достижения им установленного размера. Общество вправе иметь дру-гие фонды, формируемые в порядке и размере, определенными Сове-том директоров.

Специализируется предприятие, в основном, на производстве масла и сухого молока. Но наиболее трудоемкой является цельномолочная продукция, сюда входит: снежок, йогурт, сырки сладкие, кефир, творог нежирный, мороженое, сыры плавленые. Кроме вышеперечисленной продукции, выпускается молоко фляжное и фасованное в пакеты, сметана фляжная и фасованная в стаканчики. Кисломолочная продукция отпускается населению, детским и лечебным учреждениям города Яранска. Наибольшая часть реализуется за пределы района и в республику Марий Эл. Наибольшим спросом в соседней республике используется нежирная продукция: кефир, творог, молоко. Масло и сухие продукты (сухое обезжиренное молоко и сухое цельное молоко) отправляются, в основном, за пределы района, так как вырабатываемые объемы велики для небольшого населенного пункта - города Яранска.

Летом, когда объемы производства возрастают, большую часть масла отправляют в город Киров в Госрезерв на хранение, кроме этого масло и сухое молоко увозят в республику Коми, Марий Эл, Нижегородскую область. Сухого обезжиренного молока в количестве 340 тонн (это 1/3 часть всего произведенного СОМ) отгрузили в 2001 году на экспорт.

Для доставки сырья от заводов других районов и отгрузки продукции при комбинате создан автотранспортный цех, где имеются и молоковозы (ГАЗы и КАМАЗы), и рефрижераторы, и бортовые машины.

В холодное время года продукция отгружается на крытых бортовых машинах, а в период летнего сезона, как скоропортящийся продукт, отгружается и увозится в КАМАЗах-рефрижераторах.

Для обеспечения стабильной работы основного производства на комбинате создан ряд вспомогательных служб. Котельная снабжает все производство паром и горячей водой. Здесь заняты операторы котельных установок и слесаря. Компрессорный цех вырабатывает холод, так как очень важно в молочном производстве быстро охладить сырье и готовую продукцию. Здесь работают машинисты АХУ (аммиачно-холодильных установок). Во вспомогательном корпусе расположены цеха КИП и А (контрольно-измерительных приборов и автоматики), электроцех, ремонтно-механическая служба.

В цехах основного производства к ведущим профессиям относятся: аппаратчик, маслодел, изготовитель закваски, оператор диетпродукции, изготовитель сметаны, творога, мороженого.

Все операции по производству молочной продукции (основному виду деятельности) механизированы.

Управление процессами автоматическое, с пультов и щитов управления, производится высококвалифицированными работниками. Рабочие, в основном, заняты на производстве по 5 и 6 разрядам.

Штат лаборатории содержит специалистов разных областей: химиков, микробиологов, экспертов.

На предприятии действует повременная система оплаты труда работников. Работникам основного производства и вспомогательных служб определены тарифные ставки в зависимости от разряда. Для инженерно-технических работников определены оклады. Кроме того, разработано положение о премировании в зависимости от выручки, полученной предприятием за месяц.

За последние 5 лет наблюдается резкий спад молочной продукции, так как сельское хозяйство приходит в упадок. Колхозы везут молока все меньше и меньше. Если в 90-х годах перерабатывал молока до 100 - 120 тысяч тонн в год, то в 2005 году переработал только 30 тысяч тонн, причем хозяйства Яранского района завезли молока только на 1/3 от общего объема поставок их в России. В 2006 году переработка молока не увеличилась, но ее удается удержать на этом уровне уровне за счет привлечения новых поставщиков.

Это значит, что, в основном, везут молоко из других районов. Если раньше, 10 лет назад, главной задачей было выработать, как можно больше продукции, то в настоящее время встает проблема - как выработанный продукт реализовать, то есть найти стабильные рынки сбыта.

Отечественный рынок пищевых продуктов превращается в «свалку» дешевых, и производители « душит» непомерный гнет налогов.

Закрываются, разоряются, продаются с аукционов предприятия и заводы. Нелегко выстоять в жестких условиях, решая вопросы производства, реализации, приобретения сырья и конкуренции продукции. Ведь сколько завозится к нам в район молочной продукции из городов Кирова, Нижнего Новгорода, Казани, Йошкар-Олы, Москвы и т.д. И зачастую в торговле привозная продукция дешевле нашей, но это не значит, что лучше. Сейчас очень многие производители прибегают к использованию различных добавок, чтобы удешевить продукт питания, а Яранский комбинат выпускает продукцию экологически чистой без примесей и добавок. Например: масло «крестьянское» неоднократно представлялось на различных конкурсах, Всесоюзных ярмарках, Всероссийских выставках и занимало призовые места. До сих пор Яранское масло считается одним из лучших в России.

На предприятии ОАО «Яранский комбинат молочных продуктов» имеется своя организационная структура (рис. 1.1). Тип структуры линейно-функциональная, т.е. это структура, при которой управленческие воздействия разделяются на линейные - обязательные для исполнения и функциональные - рекомендуемые для исполнения.

Ключевой фигурой управления предприятия является его лидер - генеральный директор. Деятельность директора заключается в решении задач общественного характера, основанная на интегральной информации, поступающей как от информационных систем, персонала компании, так и от внешней среды. Все бремя ответственности за сочетанием дел в компании полностью лежат на нем.

Высшим органом управлением предприятием является общее собрание акционеров. Общество обязано ежегодно проводить общее собрание акционеров. На нем решаются вопросы об избрании совета директоров, ревизиционной комиссии общества, утверждается годовая отчетность, предлагаемая советом директоров, годовая отчетность общества.

Генеральный директор и правление организует выполнение реше-ний общего собрания акционеров и Совета директоров общества. Генеральный директор осуществляет оперативное руководство текущей деятельностью общества и несет полноту власти и ответственность за повседневную деятельность общества.

Деятельность директора заключается в решении задач общественного характера, основанная на интегральной информации, поступающей как от информационных систем, персонала компании, так и от внешней среды. Все бремя ответственности за сочетанием дел в компании полностью лежат на нем.

Для осуществления контроля за финансово-хозяйственной деятельностью общества общим собранием акционеров в соответствии с уставом общества избирается ревизионная комиссия.

1.2. Анализ основных технико-экономических показателей

В натоящее время резко возрастает значение анализа производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Результаты анализа представляют интерес для различных категорий аналитиков: управленческого персонала, представителей финансовых органов, налоговых инспекторов, кредиторов и т.д.

Анализ производственно - хозяйственной деятельности предприятия начинается с изучения объемов производства и реализации продукции, так как от объема, состава, номенклатуры и качества продукции зависят такие показатели работы предприятия, как себестоимость, прибыль, рентабельность.

Анализ начнем с изучения динамики объёмов реализованной продукции и общей выручки от реализации, расчета базисных и цепных темпов роста.

Таблица 1.1

Динамика объема реализованной продукции ОАО «Яранский КМП»

за 2004-2006 гг., тыс. руб.

Среднегодовой абсолютный прирост: (228267-217160)/3 = 3702,3 тыс.руб.

(180787-217160)/3=-12124,3тыс. руб.

Среднегодовой темп прироста : ²v1,098*0,958 = 1,026

²v 0,988*0,843 = 0,913

Из таблицы 1.1 видно, что за последние три года выручка от реализации продукции предприятия выросла в текущих ценах на 2,6%, а в сопоставимых сократилась на 8,7%.

Также наблюдаем, что объем реализации продукции в текущих ценах в 2005 году увеличился в сравнении с 2004 годом на 21236 тыс. руб., а в сопоставимых ценах - уменьшается на 2604 тыс. руб.

Негативным моментом является сокращение выручки от реализации продукции предприятия в 2006 году по сравнению с 2005 годом в текущих ценах на 10129 тыс. руб. или 4,2%, что характеризует ссужение рынков сбыта и ухудшение производственного потенциала ОАО «Яранский КМП».

Большое влияние на результаты хозяйственной деятельности оказывает ассортимент выпускаемой продукции. Ассортимент на ОАО «Яранский КМП» формируется с учетом потребностей потребителей. Проведем анализ состава и структуры выпуска продукции предприятия (табл. 1.2).

Таблица 1.2

Анализ состава и структуры основного выпуска продукции

ОАО «Яранский КМП» 2004-2006 гг.

В 2004-2006 гг. объем производства масла незначительно уменьшился, что отразилось на снижении объемов производства ОАО «Яранский КМП».

Наиболее быстрыми темпами росло производство творога, мороженного, йогурта, сметаны. Так, выпуск творога возрос в 2005 году на 767 тыс. руб. по сравнению с 2004 годом, в 2006 году - на 279 тыс. руб. Производство сыра в 2005 году возросло на 8687 тыс. руб. по сравнению с 2004 годом, а в 2006 году сократилось на 6760 тыс. руб. или 6,86% по сравнению с данными 2005 года.

Объем производства молока сократился в 2005 году на 3,45% по сравнению с 2004 годом, в 2006 году - еше на 1,12%. Увеличился в 2006 году объем выпуска сметаны - на 5%, кефира - на6,2%, творога - на 7,1%.

Структура выпуска продукции предприятия ОАО «Яранский КМП» в стоимостном выражении за 2004- 2006 гг. за отражена на рис. 1.2.

Рис. 1.2. Структура выпуска продукции предприятия ОАО «Яранский КМП» за 2004-2006 гг.

Наибольший удельный вес в структуре выпуска ОАО «Яранский КМП» занимает производство сыров и СОМ, а также масла. Доля производства масла в общем объеме выпуска молочной продукции ОАО «Яранский КМП» уменьшается за период 2004-2006 гг. с 20,77% до 19,76%.

Как видно из таблицы 1.2, увеличение объема производства по одним видам ведет к сокращению выпуска по другим видам продукции. Уменьшается удельный вес производства молока и сметаны. В целом за анализируемый период видно, что объем производства продукции предприятия в натуральном выражении увеличился в 2006 году по сравнению с 2004 годом (с 5437 тонн до 5643 тонн). Основными факторами, способствующими увеличению выпуска продукции на предприятии являются: увеличение производства товарных видов продукции, уменьшение потерь и прочих расходов, недопущение излишних остатков на конец года.

Далее рассмотрим анализ эффективности использования основных производственных фондов. Задачами анализа использования основных фондов предприятия являются - изучение состава и движения основных фондов; выявление влияния использования средств труда на объем производства; определение эффективности использования основных фондов.

В таблице 1.3 представлена динамика среднегодовой стоимости основных фондов предприятия по годам.

Таблица 1.3

Анализ основных фондов ОАО «Яранский КМП» за 2004-2006 гг.

На основании таблицы можно сделать следующие выводы. Среднегодовая стоимость основных производственных фондов предприятия увеличилась в 2005 году на 2001 тыс. руб. или 3,4% по сравнению с 2004 годом, в 2006 году - на 618 тыс. руб. или 1%. Структура основных фондов ОАО «Яранский КМП» представлена на рисунке 1.3.

Рис. 1.3. Структура основных фондов ОАО «Яранский КМП»

Для предприятия ОАО «Яранский КМП» характерен высокий удельный вес зданий и сооружений в структуре основных фондов, однако на протяжении периода их вес уменьшился (с 53,3% в 2004 г. до 51,1% в 2006 г.)

В связи со спецификой производства немаловажную долю в структуре основных фондов занимают машины, оборудование и транспортные средства.

Так, за рассматриваемый период увеличилась доля активной части основных средств - машин и оборудования и транспортных средств в общей структуре основных средств. Это связано с увеличением введенного оборудования, что свидетельствует об улучшении технической оснащенности предприятия.

Для оценки движения и состояния основных фондов предприятия, рассчитываем и анализируем значения коэффициентов по данным таблицы 1.4.

Таблица 1.4

Анализ состояния и движения основных фондов ОАО «Яранский КМП»

Как видно из таблицы, значения показателей движения основных фондов низкие: коэффициент обновления увеличился в 2005 году до 4,4%, а в 2006 году опять уменьшился и составил 1,4%. Это говорит о том, что процесс обновления фондов идет очень медленно, и у предприятия не хватает средств на замену устаревшего оборудования.

Что касается коэффициента износа, то он на всем промежутке времени увеличивается с 0,502 в 2004 году до 0,535 в 2006 году, а коэффициент годности соответственно уменьшается. Следовательно, можно сказать, что на предприятии процесс качественного улучшения состава основных фондов происходит очень медленно.

Обобщающими показателями эффективности использования основных фондов являются показатели фондоотдачи, фондоемкости и фондорентабельности. Рассмотрим использование основных производственных фондов ОАО «Яранский КМП» в таблице 1.5.

Таблица 1.5

Анализ использования основных фондов ОАО «Яранский КМП»

за 2004-2006 гг.

Как видно из таблицы, фондоотдача основных фондов ОАО «Яранский КМП» увеличилась в 2005 году на 7,9% или 29 коп., а фондоёмкость соответственно снизилась на 7,4%, что характеризует эффективное использование основных средств предприятия.

В 2006 году наблюдаем обратную тенденцию: фондоотдача сократилась на 6,3% или 25 коп., а фондоемкость возросла.

Наибольший рост фондоотдачи за весь рассматриваемый период наблюдался в 2005 году, когда с 1 рубля вложенных в основные фонды средств, предприятие получало 3,97 рубля отдачи. За весь рассматриваемый период рост стоимости реализованной продукции и выполненных работ происходил гораздо более быстрыми темпами, чем рост стоимости основных фондов.

На предприятии наблюдается рост вооруженности труда работников, так в 2006 году фондовооруженность возросла на 6,08% по сравнению с 2005 годом вследствие роста стоимости основных фондов и снижения среднегодовой численности персонала.

Достаточная обеспеченность предприятия нужными трудовыми ресурсами, их рациональное использование в управлении, высокий уровень производительности труда имеют большое значение для увеличения объемов продукции и повышения эффективности производства.

Данные о движении рабочей силы на предприятии ОАО «Яранский КМП» за период 2004-2006 гг. представлены в таблице 1.6.

Таблица 1.6

Анализ движения рабочей силы

По данным таблицы 1.6, фактическая численность работников (списочного и несписочного состава), менялась в сторону увеличения с 279 человек в 2004 году до 315 человек в 2005 году, а в 2006 году снизилась на 4,1% по сравнению с 2005 годом.

Среднесписочная численность ОАО «Яранский КМП» менялась в основном за счет изменения численности рабочих. Чис ленность управленцев с 2004 по 2006 год не изменялась.

Коэффициент постоянства персонала предприятия в 2004-2006гг. находился на уровне 70-80 %, попеременно увеличиваясь и снижаясь по годам.

Текучесть кадров, персонала увеличивается в 2006 году на 33% от уровня 2004 года. Это с одной стороны, связано с увеличением приема работников на сезонные виды работ (производство мороженого), с другой стороны это возможно связано с ростом неудовлетворенности работников предприятия заработной платой и условиями труда.

Динамика основных показателей эффективности использования трудовых ресурсов и фонда заработной платы ОАО «Яранский КМП» представлена в таблице 1.7.

Таблица 1.7

Динамика показателей использования трудовых ресурсов и фонда заработной платы ОАО «Яранский КМП» за 2004-2006 гг.

Из таблицы 1.7 видно, что наибольшей эффективности усилия руководства в области управления персоналом были достигнуты в 2005 году. Аргументом данного утверждения является наличие самых высоких темпов роста выработки персонала.

На предприятии с 2004-2006 гг. наблюдается постоянная тенденция к сокращению рабочих в общей численности работников.

Сопоставляя динамику сокращения доли численности рабочих и нормы управляемости по годам, (в 2004г.- 4,07; в 2005г.- 4,25; в 2006г. -4,05), приходим к выводу, что выбытие персонала происходит главным образом, за счет рабочих и практически не затрагивает аппарат управления.

Для расширенного воспроизводства, получения необходимой прибыли и рентабельности нужно, чтобы темпы роста производительности труда опережали темпы роста его оплаты. В 2004 году темпы роста производительности труда опережали темпы роста его оплаты.

Снижение отдачи фонда зарплаты работников в 2005-2006 гг. явилось прямым следствием превышения скорости роста среднегодовой зарплаты работающих над темпами роста среднегодовой выработки (работникам намеренно переплачивают). В действительности, предприятие лишь доплачивало работникам с целью повышения реального уровня зарплаты, который растет медленно.

Структура издержек производства анализируется в двух основных взаимодополняющих направлениях - по элементам затрат и по калькуляционным статьям. При анализе сметы затрат на производство устанавливается пропорция, в которой суммарные затраты распределяются между предметами труда, средствами труда и затратами на оплату живого труда. В результате дается оценка характера производства (материалоемкое, фондоемкое, трудоемкое) и отсюда определяются важнейшие направления поиска резервов снижения себестоимости продукции.

Динамику структуры затрат на производство и реализацию продукции в целом и по отдельным элементам представим в таблице 1.8.

Таблица 1.8

Динамика затрат в целом и по отдельным элементам

за период 2004-2006 гг., тыс. руб.

Как показывают данные таблицы, себестоимость продукции и работ увеличилась в 2005 году по сравнению с 2004 годом на 25432 тыс. руб. или на 13,5%, в 2006 году - на 8740 тыс. руб. или на 4,1%.

При анализе себестоимости по экономическим элементам в динамике за 3 года прослеживаются определенные тенденции.

Доля материальных затрат занимает наибольший удельный вес в структуре себестоимости, это говорит о том, что производство является материалоемким. Наибольшую долю в структуре себестоимости за рассматриваемый период материальные затраты занимали в 2004 году - 79,9%. Такое положение связано прежде всего с большими расходами на сырье и материалы, цены на которые повышались в среднем на 40%. Дорого обходится предприятию и доставка сырья и материалов, то есть увеличиваются накладные расходы, что в конечном итоге отражается на увеличении себестоимости.

Наблюдаем снижение доли материальных затрат в общих расходах предприятия до 72,4% в 2006 году, что положительно оценивается в работе ОАО «Яранский КМП». Наглядно структура затрат на производство и реализацию продукции предприятия представлена на рис. 1.4.

Рис. 1.4. Структура затрат на производство и реализацию продукции предприятия ОАО «Яранский КМП» за 2004-2006 гг.

Доля затрат на оплату труда имеет тенденцию к росту в обшей структуре себестоимости, в 2006 году её доля выросла и составила 8,06 % в общей структуре затрат. Заработная плата на предприятии напрямую зависит от величины объемов реализуемой продукции и выполненных работ. В 2004-2006 годах затраты на оплату труда увеличивались за счет повышения расценок и тарифов, с целью повышения жизненного уровня работников ОАО «Яранский КМП» в связи с инфляцией в стране.

Доля отчислений от фонда заработной платы меняется соответственно изменению заработной платы. За период 2005-2006 гг уменьшается удельный вес отчислений на социальные нужды в силу уменьшения норматива до 26%.

Доля амортизации основных фондов в общей структуре затрат не имеет тенденции к росту, что негативно характеризует процесс увеличения технического уровня производства. Удельный вес прочих затрат возрастает с 9,86% в 2004 году до 16,7% в 2006 году.

Важный обобщающий показатель себестоимости - затраты на рубль товарной продукции, который наглядно показывает прямую связь между себестоимостью и прибылью. Исчисляется отношением общей суммы затрат на производство и реализацию работ к стоимости реализованной продукции в сопоставимых ценах. Проанализируем затраты на 1 рубль реализованной продукции (табл. 1.9).

Таблица 1.9

Динамика уровня затрат на 1 рубль реализованной продукции (работ, услуг) ОАО «Яранский КМП» за 2004-2006 гг.

Известна закономерность - для успешно развивающегося предприятия, управляющего своими затратами, характерна тенденция непрерывного снижения затрат на 1 рубль товарной продукции за счет повышения эффективности всех ресурсов (сокращения материалоемкости, трудоемкости, фондоемкости). При этом в структуре себестоимости необходимо снижение доли прочих затрат (наиболее трудно управляемый элемент), а рост доли материальных затрат и амортизации (характеризует повышение уровня кооперации и специализации по материальным поставкам и технического уровня в производстве) должен сопровождаться уменьшением доли трудозатрат.

Что касается деятельности ОАО «Яранский КМП», из таблицы 1.4 видно, что прослеживается рост уровня затрат на 1 рубль реализованной продукции в 2005 году на 1,5 коп. от уровня предшествующего года. В 2006 году уровень затрат также возрос от уровня прошлого года и составил 106,5 коп. То есть в 2006 году с 1 рубля реализованной продукции предприятие не получило прибыли, а работатало для того, чтобы покрыть свои затраты. Производство считается нерентабельным, если уровень затрат на производство и реализацию будет больше единицы. Поэтому предприятию ОАО «Яранский КМП» необходимо изыскивать резервы снижения себестоимости.

Резервами снижения себестоимости производимой продукции по видам затрат являются экономия материальных затрат, заработной платы на единицу продукции, и т.д. По характеру использования резервы связаны с повышением технического и технологического уровня производства, обновлением и модернизацией оборудования, улучшением организации производства, труда и управления.

Как отмечалось выше, производство продукции на данном предприятии является материалоёмким, поэтому проведем анализ показателей использования материальных ресурсов с целью экономической оценки их использования. Эффективность использования материальных ресурсов в целом по предприятию определяют показатели материалоемкости товарной продукции (работ, услуг) и материалоотдачи.

Анализ эффективности использования материальных ресурсов представлен в таблице 1.10.

Таблица 1.10

Анализ эффективности использования материальных ресурсов

ОАО «Яранский КМП» за 2004-2006 гг.

Данные таблицы свидетельствуют о росте материальных затрат в общем объеме себестоимости за период с 2004-2006 гг. В 2005 году материалоемкость имеет тенденцию с незначительному снижению, соответственно показатель материалоотдачи - к росту (на 0,5%), что характеризует увеличение эффективности использования материальных ресурсов на предприятии.

В 2006 году материалоёмкость несколько увеличилась от уровня 2005 года, и превысила уровень 2004 года (когда на 1 рубль стоимости реализованной продукции приходилось 69,5 коп. материальных затрат). Материалоотдача составила 97,8% от уровня 2005 года.

В 2005 и 2006 гг. прибыль снизилась до -1,7 и -12,5 коп. на 1 рубль материальных затрат соответственно. Таким образом, предприятию ОАО «Яранский КМП» следует обратить внимание на более экономное расходование материальных ресурсов и применение ресурсосберегающих технологий.

Данные таблицы 1.10 свидетельствуют об увеличении материалоемкости продукции в 2006 году по сравнению с 2005 годом, а так же о соответствующем снижении материалоотдачи за счет увеличения удельного веса материальных затрат в себестоимости продукции.

1.3. Анализ финансового состояния предприятия

Под финансовым состоянием понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, а также финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами.

Анализ платежеспособности строится на выявлении достаточности (излишков или недостатка) источников средств для формирования запасов и затрат предприятия, то есть выявляется соотношение между отдельными видами активов баланса и источниками их покрытия в пассиве баланса.

Полная картина состояния платежеспособности предприятия может быть представлена путем анализа коэффициентов ликвидности.

Таблица 1.11

Динамика показателей ликвидности ОАО «Яранский КМП»

Коэффициент текущей ликвидности показывает, что в 2004 году на 1 рубль текущих обязательств приходилось 1,57 рубля текущих активов, в 2006 году это соотношение составило 0,51 руб. текущих активов на 1 рубль текущих обязательств (при нормативе 1-2). Коэффициент быстрой ликвидности по смыслу аналогичен предыдущему показателю, однако, исчисляется по более узкому кругу текущих активов, когда из расчета исключается наиболее ликвидная их часть - производственные запасы и материальные затраты. Уменьшение коэффициента в 2004 - 2006 гг. с 0,88 до 0,21 связано в основном с ростом кредиторской задолженности предприятия (норма min > 0,7; оптимально >1,5). Предприятие ОАО «Яранский КМП» в 2005-2006 гг. не обладает и абсолютной ликвидностью, следовательно не может немедленно погасить свой краткосрочные обязательства.

Доля оборотных средств в активах увеличилась за 2004-2005 гг., но доля собственных оборотных средств в их общей сумме составляла в 2005 году 0,17, а в 2006 году собственных оборотных средств в активах у предприятия не было.

Доля запасов в оборотных активах возрастает за 2004-2006 гг. в динамике негативно сказывается на платежеспособности предприятия.

Таким образом, текущая платежеспособность ОАО «Яранский КМП» осложняется недостатком денежных средств, а также ростом дебиторской задолженности. Но руководство предприятия принимает меры по снижению дебиторской задолженности. Так, на конец 2006 года дебиторская задолженность составила 6181 тыс. рублей, против 10545 тыс. рублей, то есть сократилась в 1,5 раза по сравнению с 2005 годом.

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия -стабильность деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой организации, степенью её зависимости от внешних кредиторов и инвесторов, условиями на которых привлечены и обслуживаются внешние источники средств.

Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который опре-деляется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и за-трат.

Анализируя соответствие или несоответствие средств для формирования запасов и затрат, определяют абсолютные показатели финансовой устойчивости.

Таблица 1.12

Анализ абсолютных показателелй финансовой устойчивости

В ОАО «Яранский КМП» трёхкомпонентный показатель финансовой ситуации S={0;0;1} в 2004-2006 гг. Таким образом, у предприятия неустойчивое финансовое состояние, от мечается нарушение нормальной устойчивости.

Исходя из целей, поставленных в данной работе, более приемлемо использовать для анализа финансовой устойчивости ОАО «Яранский КМП» относительные показатели. Эти коэффициенты, рассчитанные в таблице 1.13.

Таблица 1.13

Анализ относительных коэффициентов финансовой устойчивости

ОАО «Яранский КМП» за 2004-2006 гг.

На основании данных таблицы можно сделать вывод, что концентрация собственного капитала высокая, и на протяжении рассматриваемого периода выше рекомендуемого критерия (более 0,6),за исключением 2006 года, когда коэффициент составил 0,36. Чем выше концентрация собственного капитала, тем предприятие более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов. Вместе с коэффициентом финансовой зависимости данный показатель в сумме составляет единицу (100%).

Рост показателя финансовой зависимости в динамике, означает увеличение доли заемных средств в финансировании ОАО «Яранский КМП». Так, значение показателя 0,64 в 2006 году, показывает, что в каждом рубле, вложенном в активы предприятия - 64 копеек заемных.

По уровню маневренности собственного капитала можно судить о том, какая часть собственного капитала вложена в оборотные средства (то есть используется для текущей деятельности), а какая часть капитализирована. Рекомендуемое значение (не менее 0,1) более или менее соблюдалось в 2004 году. С 2005 года степень капитализации капитала составила 100%, что свидетельствует о недостаточной гибкости в использовании собственных средств предприятия.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Значение показателя 0,58, полученное в 2005 году, свидетельствует о том, что на каждый рубль собственных средств вложенных в активы, приходится 58 копеек заемных средств. Более всего предприятие зависело от кредиторов и инвесторов в 2006 году, когда показатель составил 1,81 рубль вложенных заемных средств на 1 рубль собственных.

В целом положение предприятия можно охарактеризовать как финансово неустойчивое. Заемный капитал предприятия на 95% состоит из кредиторской задолженности. Доля заемного капитала за последний год возросла с 37% до 64%. В сложившейся ситуации текущая платежеспособность предприятия полностью зависит от надежности дебиторов. ОАО «Яранский КМП» необходимо стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала, который служит ориентировочной оценкой оборотных средств, остающихся свободными после погашения краткосрочных обязательств.

Финансовые результаты ОАО «Яранский КМП» в виде прибыли из разных источников представлены в табл. 1.14.

Таблица 1.14

Анализ формирования прибыли ОАО «Яранский КМП»

за 2004 - 2006 гг., тыс. руб.

Как видно из таблицы, основным составляющим балансовой прибыли предприятия, на протяжении рассматриваемых пяти лет, являлась прибыль от реализации продукции. Из данных табл. 1.14 также видно, что валовая прибыль отмечена в 2004-2005 гг.. Уменьшению прибыли от продаж способствовало отрицательное сальдо внереализационных доходов и расходов.

Таким образом, наблюдаем ухудшение финансовых результатов деятельности предприятия в 2006 г., что говорит о снижении устойчивого состояния ОАО «Яранский КМП».

Наглядно динамика показателей финансовых результатов деятельности ОАО «Яранский КМП» 2004 - 2006 гг. представлена на рис. 1.5.

Рис. 1.5. Динамика изменения показателей прибыли за 2004-2006 гг.

Таким образом, деятельность ОАО «Яранский КМП» за 2004-2006 гг. является убыточной, наблюдается негативная динамика снижения показателей балансовой и чистой прибыли предприятия на конец рассматриваемого периода.

Основную часть прибыли предприятия получают от реализации продукции и услуг. В процессе анализа необходимо определить факторы изменения ее суммы. Прибыль от реализации продукции в целом по предприятию зависит от четырех факторов первого уровня соподчиненности: объема реализации продукции; ее структуры, себестоимости и уровня среднереализационных цен. Дальнейший анализ должен вскрыть конкретные причины изменения прибыли от реализации продукции по каждому фактору, которые рассматривались выше.

Для расчета влияния ценовых факторов необходимо знать изменение цен на продукцию, сырье и материалы, которое отражается индексом изменения цен или отношением цены в отчетном периоде к цене прошлого периода (i_р).

В ходе анализа просчитывается выручка (В_с) и себестоимость (С_с). в сопоставимых ценах, то есть в ценах прошлого периода. Для этого фактическая выручка (себестоимость) отчетного периода в действующих ценах делится на индекс изменения цен.

Влияние изменения отпускных цен ( ??р) рассчитывается как разница между фактической выручкой отчетного периода в действующих и сопоставмых ценах.

Влияние изменения объема реализации ( ??g) рассчитывается путем умножения суммы прибыли в прошлом году на темп прироста себестоимости продукции в сопоставимых ценах.

Влияние изменения структуры реализованной продукции ( ??V) рассчи-тывается как произведение величины прибыли в прошлом периоде и разности между темпами роста выручки и темпами роста себестоимости в сопоставимых ценах.

Влияние изменения себестоимости ( ??С) рассчитывается как разность между себестоимостью отчетного периода в сопоставимых ценах и действующих ценах.

Влияние изменения себестоимости, вызванное структурными сдвигами в составе продукции ( ?? V_с), просчитывается как разница между произведением себестоимости в базисном периоде на темп изменения выручки в сопоставимых ценах и себестоимостью в сопоставимых ценах.

Сумма факторных отклонений дает общее изменение прибыли от продаж за отчетный период.

? П = П_ф - П_б = ??р + ??g + ??V + ??С + ?? V_с. (1.1)

Приведем расчеты по предложенной схеме по исходным данным (табл. 1.14) за 2004-2005 гг., если рт цен на продукциюпредложенной схеме по даннымприбыли от продаж за отчетный период.и в сопоставымых ценах.твующихся индексомост цен на продукцию в отчетном году составил 10,2%, а на сырье и материалы в среднем - 11,5%, в этом случае имеем.

Выручка отчетного периода в действующих ценах В_ф = 238396 тыс. руб.

Себестоимость отчетного периода в действующих ценах С_ф = 238003 тыс. руб.

Прибыль от продаж отчетного периода: П_ф = В_ф - С_ф = 393 тыс. руб.

Выручка прошлого года в действующих ценах В_б = 217160 тыс. руб.

Себестоимость прошлого года С_б = 213332 тыс. руб.

Прибыль от продаж: П_б = В_б - С_б = 3828 тыс. руб.

Выручка отчетного года в сопоставимых ценах:

В_ф 238396

В_с = = = 216330,3 тыс. руб.

i_р 1,102

Себестоимость отчетного года в сопоставимых ценах:

С_ф 238003

С_с = = = 213455,6 тыс. руб.

i_рс 1,115

Общее изменение прибыли от продаж составило:

393 - 3828 = - 3435 тыс. руб.,

в том числе за счет изменения:

цен на продукцию:

??р = 238396 - 216330,3 = 22065,7 тыс. руб.;

объема реализации продукции (количества):

??g = 3828 * [(213455,6/213332) - 1] = 3828 * (1,00058 - 1) = 2,2 тыс. руб.;

структуры реализованной продукции:

??V = 3828 * [ (216330,3 /217160) - (213455,6/213332)] =

= 3828 * (0,99618 - 1,00058) = - 16,8 тыс. руб.;

??С = 213455,6 - 238003 = - 24547,4 тыс. руб.;

себестоимости, вызванной структурными сдвигами в составе продукции:

?? V_с = 213332 * (216330,3 /217160) - 213455,6 = -939,5 тыс. руб.

Совокупное влияние факторов:

22065,7 тыс. руб. + 2,2 тыс. руб. - 16,8 тыс. руб. - 24547,4 тыс. руб. -

-939,5 тыс. руб. = - 3435,8 тыс. руб.

Анализ факторов, влияющих на прибыль показывает, что в период с 2004 по 2005 гг. изменение цен на реализованную продукцию привело к увеличению прибыли на 22065,7 тыс. руб., измнение объема реализации продукции - на 2,2 тыс. руб.

Изменение себестоимости повлекло снижение прибыли на 24547,4 тыс. руб., а изменение себестоимости, вызванной структурными сдвигами в составе продукции - на 939,5 тыс. руб.

Приведем расчеты по предложенной схеме по исходным данным (табл. 1.14) за 2005-2006 гг., если рт цен на продукциюпредложенной схеме по даннымприбыли от продаж за отчетный период.и в сопоставымых ценах.твующихся индексомост цен на продукцию ТВ отчетном году составил 9,5%, а на сырье и материалы в среднем - 11,2%, в этом случае имеем.

Выручка отчетного периода в действующих ценах В_ф = 228267 тыс. руб.

Себестоимость отчетного периода в действующих ценах С_ф = 246319 тыс. руб.

Прибыль от продаж отчетного периода: П_ф = В_ф - С_ф = -18052 тыс. руб.

Выручка прошлого года в действующих ценах В_б = 238396 тыс. руб.

Себестоимость прошлого года С_б = 238003 тыс. руб.

Прибыль от продаж: П_б = В_б - С_б = 393 тыс. руб.

Выручка отчетного года в сопоставимых ценах:

В_ф 228267

В_с = = = 208463 тыс. руб.

i_р 1,095

Себестоимость отчетного года в сопоставимых ценах:

С_ф 246319

С_с = = = 221510 тыс. руб.

i_рс 1,112

Общее изменение прибыли от продаж составило:

-18052 - 393 = - 18445 тыс. руб.,

в том числе за счет изменения:

цен на продукцию:

??р = 228267 - 208463 = 19804 тыс. руб.;

объема реализации продукции (количества):

??g = 393 * [(221510/238003) - 1] = 393 * (0,931 - 1) = - 27,2 тыс. руб.;

структуры реализованной продукции:

??V = 393 * [ (208463/238396) - (221510/238003)] =

= 393 * (0,874 - 0,931) = - 22,2 тыс. руб.;

себестоимости:

??С = 221510 - 246319 = - 24809 тыс. руб.;

себестоимости, вызванной структурными сдвигами в составе продукции:

?? V_с = 238003 * (208463/238396) - 221510 = -13400,2 тыс. руб.

Совокупное влияние факторов:

19804 тыс. руб. - 27,2 тыс. руб. - 22,2 тыс. руб. - 24809 тыс. руб. -13400,2 тыс. руб. = - 18444,6 тыс. руб.

Анализ факторов, влияющих на прибыль показывает, что в период с 2005 по 2006 гг. основное влияние на изменение прибыли оказали два фактора - изменение структуры продукции и изменение структуры затрат предприятия.

Изменение цен на реализованную продукцию привело к увеличению прибыли на 22827 тыс. руб., а изменение структуры продукции повлекло снижение прибыли на 31316 тыс. руб. Все остальные факторы также повлекли незначительный рост прибыли, в основном за счет увеличения объема реализованной продукции.

Объем реализации продукции может оказывать положительное и отрицательное влияние на сумму прибыли. Увеличение объема продаж рентабельной продукции приводит к пропорциональному увеличению прибыли. Если же продукция является убыточной, то при увеличении объема реализации происходит уменьшение суммы прибыли. Изменение объемов реализуемой продукции в 2006 году уменьшило прибыль предприятия на 156,9 тыс. руб.

Обобщим результаты влияния факторов на прибыль от реализации продукции предприятия за 2004-2006 гг. в табл. 1.15.

Таблица 1.15

Сводка влияния факторов на прибыль от реализации продукции в 2004-2006 гг., тыс. руб.

Факторный анализ прибыли показывает, что наибольшее влияние на изменение прибыли от реализации за 2004-2006 гг. оказывает себестоимость реализованной продукции. Изменение себестоимости повлекло за собой снижение прибыли на 24547,4 тыс. руб. в 2005 году и на 24809 тыс. руб. в 2006 году.

глава 2. Теоретические основы анализа оборотных средств

2.1. Сущность и задачи анализа оборотных средств

Любая коммерческая организация, ведущая производственную или иную коммерческую деятельность должна обладать реальным, т.е. функциональным имуществом или активным капиталом в виде основного или оборотного капитала.

Оборотные активы (в практике стран с рыночной экономикой их называют оборотным капиталом) являются важнейшим ресурсом в обеспечении текущего функционирования предприятия. Оборотные средства - это денежные средства или другие активы, которые могут быть обращены в деньги в течение одного производственного цикла (как правило, одного года) Оборотные средства являются составной частью имущества предприятия. Состояние и эффективность их использования - одно из основных условий успешной деятельности предприятия.

В «Современном экономическом словаре» авторов Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. [28] дается следующее определение оборотным средствам и оборотному капиталу: «Оборотные средства - это часть средств производства, целиком потребляемая в течение производственного цикла включают обычно материалы, сырье, топливо, энергию полуфабрикаты, запчасти, незавершенное производство, расходы будущих периодов, исчисленные в денежном выражении. Стоимость оборотных средств определяется суммированием стоимостей их отдельных видов».

Оборотные активы - это наиболее подвижная часть капитала предприятия, которая в отличие от основного капитала является более текучей и легко трансформируемой в денежные средства. К оборотном активам принято относить денежную наличность, легко реализуемые ценные бумаги материально-производственные запасы, нереализуемую готовую продукцию, краткосрочную задолженность других предприятий данному предприятию. Оборотный капитал иногда именуют оборотным фондом предприятия. С точки зрения бухгалтерского баланса оборотный капитал представляет собой превышение текущих активов компании над ее краткосрочными обязательствами.

Необходимая для дальнейшего анализа терминология по Е.С. Стояновой [27] структуры активов и пассивов предприятий представлена на рис. 2.1.

Рис. 2.1. Структура активов и пассивов

С позиций финансового менеджмента классификация оборотных активов строится по следующим основным признакам.

1. По характеру финансовых источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы.

а) Валовые оборотные активы характеризуют общий их объем, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала.

б) Чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал) характеризует ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

Сумму чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала) рассчитывают по следующей формуле:

ЧОА = ОА - ТФО, (2.1)

где ЧОА -- сумма чистых оборотных активов предприятия; ОА -- сумма валовых оборотных активов предприятия; ТФО -- краткосрочные (текущие) финансовые обязательства предприятия.

в) Собственные оборотные активы характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия.

Сумму собственных оборотных активов предприятия рассчитывают по формуле:

СОА = ОА - ТФО + ДЗК, (2.2)

где СОА -- сумма собственных оборотных активов предприятия; ОА -- сумма валовых оборотных активов предприятия; ДЗК -- долгосрочный заемный капитал, инвестированный в оборотные активы предприятия; ТФО -- текущие финансовые обязательства предприятия.

2. Виды оборотных активов. По этому признаку они классифицируются в практике финансового менеджмента следующим образом:

а) Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия.

б) Запасы готовой продукции. К этому виду оборотных активов добавляют обычно объем незавершенного производства (с оценкой коэффициента его завершенности по отдельным видам продукции в целом).

в) Текущая дебиторская задолженность. Она характеризует сумму задолженности в пользу предприятия, по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т.п.

г) Денежные активы и их эквиваленты. К ним относят не только остатки денежных средств в национальной и иностранной валюте (во всех их формах), но и краткосрочные высоколиквидные финансовые инвестиции, свободно конверсируемые в денежные средства и характеризующиеся незначительным риском изменения стоимости.

д) Прочие оборотные активы. К ним относятся оборотные активы, не включенные в состав вышерассмотренных их видов, если они отражаются в общей их сумме.

3. Характер участия в операционном процессе. В соответствии с этим признаком оборотные активы дифференцируются следующим образом:

а) Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия (они представляют собой совокупность оборотных активов предприятия в форме запасов сырья, материалов и полуфабрикатов, объема незавершенной продукции и запасов готовой продукции);

б) Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (они представляют собой совокупность всех товарно-материальных запасов и суммы текущей дебиторской задолженности за вычетом суммы кредиторской задолженности).

Более подробно дифференциация оборотных активов по этому признаку будет рассмотрена при характеристике производственного и финансового (денежного) циклов предприятия.

4. Период функционирования оборотных активов. По этому признаку выделяют следующие их виды:

а) Постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную часть их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний деятельности предприятия. Иными словами, она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления операционной деятельности.

б) Переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции. В составе этого вида оборотных активов выделяют обычно максимальную и среднюю их часть.

Управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента.

Оборотные средства и политика в отношении управления этими активами важны прежде всего с позиции обеспечения непрерывности и эффективности текущей деятельности предприятия. Поскольку во многих случаях изменения величины оборотных активов сопровождается и изменением краткосрочных пассивов, оба эти объекта учета рассматриваются, как правило, совместно в рамках политики управления чистым оборотным капиталом, величина которого рассчитывается как разность между оборотным капиталом и краткосрочными пассивами.

Экономическая сущность оборотных средств определяется их ролью в обеспечении непрерывности процесса производства, в ходе которого оборотные фонды и фонды обращения проходят как сферу производства, так и сферу обращения. Находясь в постоянном движении, оборотные средства совершают непрерывный кругооборот, который отражается в полном возобновлении процесса производства.

Стадии кругооборота оборотных активов можно представить следующей схемой (рис. 2.2).

Рис. 2.2. Стадии кругооборота оборотных активов

Движение оборотных активов предприятия в процессе их кругооборота проходит четыре основных стадии, последовательно меняя свои формы.

Управление оборотными активами предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов. Он характеризует промежуток времени между приобретением производственных запасов и получением денежных средств от реализации, произведенной из них продукции.

На первой стадии денежные активы (включая их эквиваленты в форме краткосрочных финансовых инвестиций) используются для приобретения сырья и материалов.

На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в текущую дебиторскую задолженность.

На четвертой стадии инкассированная (т.е. оплаченная) текущая дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы.

Кругоооборот - не единичный процесс. Это процесс, совершающийся постоянно и представляющий собой оборот капитала. Завершив один кругоооборот, оборотный капитал вступает в новый, т.е. кругооборот совершается непрерывно и происходит постоянная смена форм авансированной стоимости.

Циркулярная природа оборотных активов имеет ключевое значение в управлении чистым оборотным капиталом. Что касается объема и структуры оборотных средств, то они в значительной степени определяются отраслевой принадлежностью.

Как видно, элементы оборотных активов являются частью непрерывного потока хозяйственных операций. Покупка приводит к увеличению производственных запасов и кредиторской задолженности; производство ведет к росту готовой продукции; реализация ведет к росту дебиторской задолженности и денежных средств в кассе и на расчетном счете. Этот цикл операций многократно повторяется и в итоге сводится к денежным поступлениям и к денежным платежам.

Период времени, в течение которого совершается оборот денежных средств предприятия, представляет собой длительность производственно-коммерческого цикла. На продолжительность этого периода влияют: период кредитования предприятия поставщиками, период кредитования предприятием покупателей, период нахождения сырья и материалов в запасах, период производства и хранения готовой продукции на складе. Производственно-коммерческий цикл обычно измеряется в днях или месяцах.

Отечественный ученый-экономист Ковалев В.В. период времени между оплатой ресурсов и оплатой товара выделяет в отдельный финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, то есть время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.

Теоретик финансового менеджмента Стоянова Е.С. финансовый цикл называет периодом оборачиваемости оборотных средств, то есть это время, которое необходимо для превращения средств, вложенных в запасы и дебиторскую задолженность в целом на счете.

Стоянова Е.С. уделяет большое внимание собственным оборотным средствам. Разница между текущими активами и текущими пассивами (краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность и та часть кредитов и займов, срок погашения которой наступает в отчетном периоде) представляет собой чистый оборотный капитал предприятия. Его называют работающим, или рабочим капиталом, а в традиционной терминологии - собственными оборотными средствам. Оставшуюся же часть оборотных активов, если она не покрыта денежными средствами, надо финансировать в долг - кредиторской задолженностью. Если не хватает кредиторской задолженности - приходится брать краткосрочный кредит.

Чистый оборотный капитал можно с одинаковым успехом подсчитать по балансу двумя способами: «снизу» и «сверху» (рис. 2.3).

Рис. 2.3. Расчет чистого оборотного капитала

Предприятия, имеющие большой объем рабочего капитала, считается более надежным и устойчивым. Размер рабочего капитала может меняться от нуля (в этом случае текущие активы равны текущим обязательствам) до максимальной величины, равной объему текущих активов (в этом случае предприятие не имеет текущих обязательств и текущие активы фирмы финансируются за счет собственных средств или долгосрочных обязательств). Большой объем рабочего капитала увеличивает ликвидность оборотных средств, т.е. повышает способность фирмы покрыть свои краткосрочные обязательства, и, наоборот сокращение рабочего капитала приводит к возрастанию риска потере ликвидности. Увеличение рабочего капитала может происходить не только вследствие роста объема оборотных средств, но и в результате сокращения краткосрочных обязательств. Это причина роста рабочего капитала может свидетельствовать о том, что фирма предпочитает финансировать свои оборотные средства, используя долгосрочные источники - собственный капитал и долгосрочные обязательства.

Управление чистым оборотным капиталом подразумевает оптимизацию его величины, структуры и значений его компонентов. Что касается общей величины чистого оборотного капитала, то обычно разумный рост ее рассматривается как положительная тенденция; однако могут быть и исключения, например, ее рост за счет увеличения безнадежных дебиторов для предприятия является нежелательным. С позиции факторного анализа принято выделять такие компоненты чистого оборотного капитала, как производственные запасы, дебиторская задолженность, денежные средства и краткосрочные пассивы, т.е. анализ основывается на следующей модели.

ЧОК = ОК - КП = ПЗ + ДЗ + ДС - КП , (2.3)

где: ЧОК - чистый оборотный капитал;

ОК - оборотный капитал;

КП - краткосрочные пассивы;

ПЗ - производственные запасы;

ДЗ - дебиторская задолженность;

ДС - денежные средства.

В модели безусловно важны все компоненты, однако с позиции эффективного управления особую роль играют оборотные активы, поскольку именно они служат обеспечением кредиторской задолженности; в известном смысле можно говорить о первичности активов по отношению к задолженности. Именно поэтому задача оптимизации величины оборотных средств и их структуры имеет первостепенную важность.

Литвин М.И. [20] указывает, что для оборотных активов как части капитала предприятия характерны три особенности: во-первых, они должны быть вложены заранее, авансированы до получения доходов; во-вторых они в качестве ресурса не расходуются, не потребляются, но постоянно возобновляются (регенерируются) в хозяйственном обороте; в-третьих, относительная потребность в оборотных средствах зависит от объема хозяйственной деятельности и должна соответственно регулироваться. При их недостаточности или неэффективном использовании финансовое состояние предприятия резко ухудшается, что непосредственно сказывается на его платежеспособности и в конечном счете грозит ему банкротством.

Литвин М.И. полагает, что величину оборотного капитала предприятия необходимо рассчитать по следующей модели: оборотный капитал предприятия = «Источники собственных средств» + «Долгосрочные кредиты и займы» - «Основные средства и внеоборотные активы» - «Убытки» - «Статьи пассивов, приравненные к собственным источникам средств» (фонды потребления, доходы будущих периодов, резервные статьи).

По мнению Ковалева В.В. в наиболее общем виде структура оборотных средств и их источников показана в бухгалтерском балансе [13]. Чистый оборотный капитал представляет собой разность между текущими активами и крат-косрочной кредиторской задолженностью, поэтому любые изменения в составе его компонентов прямо или косвенно влияют на его размер и качество.

Функциональная роль оборотных средств в процессе производства в корне отличается от основного капитала. Оборотные средства обеспечивают непрерывность процесса производства или услуги. Результатом этой стадии является переход оборотного капитала из производственной формы в товарную.

Особенностью оборотного капитала является то, что он не расходуется, не потребляется, а авансируется в различные виды текущих затрат хозяйствующего субъекта. Целью авансирования является создание необходимых материальных запасов, заделов незавершенного производства, готовой продукции и условий для ее реализации.

Одной из составляющих оборотных активов являются производственные запасы предприятия, которые, в свою очередь, включают в себя сырье и материалы, незавершенное производство, готовую продукцию и прочие запасы.

Управление запасами представляет собой сложный комплекс мероприятий, в котором задачи финансового менеджмента тесным образом переплетается с задачами производственного менеджмента и маркетинга. Все эти задачи подчинены единой цели - обеспечению бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации текущих затрат по обслуживанию запасов.

Эффективное управление запасами позволяет снизить продуктивность производственного и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы. Обеспечение этой эффективности за счет разработки и реализации специальной финансовой политики управления запасами. Политика управления запасами представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающейся в оптимизации общего размера и структуры запасов товарно-материальных ценностей, минимизация затрат их обслуживанию и обеспечении эффективного контроля за их движением.

Так как предприятия вкладывают средства в образование запасов, то издержки хранения запасов связаны не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания товаров, а также с вмененной стоимостью капитала, то есть с нормой прибыли, которая может быть получена в результате других инвестиционных возможностей с эквивалентной степенью риска.

Экономический и организационно-производственный цикл хранения определенного вида текущих активов в том или ином объеме носит специфический для данного вида активов характер. Например, большой запас готовой продукции (связанный с предполагаемым объемом продаж) сокращает возможность образования дефицита продукции при неожиданно высоком спросе. Подобным образом достаточно большой запас сырья и материалов спасает предприятие в случае неожиданной нехватки соответствующих запасов от прекращения процесса производства или покупке более дорогостоящих материалов-заменителей. По тем же причинам предприятие предпочтет иметь достаточный запас готовой продукции, которой позволяет дольше или больше экономично управлять производством.

Размер и срок дебиторской задолженности играют существенную роль в управлении текущей деятельностью предприятия. Если фирма увеличивает срок кредитования покупателей, то она тем самым расширяет круг клиентов и имеет возможность увеличить объем продаж и прибыль от основной деятельности. Вместе с тем высокий уровень дебиторской задолженности приводит к росту расходов на ее обслуживание, что означает рост затрат, и соответственно, уменьшение прибыли.

Дебиторская задолженность - важный компонент оборотного капитала. Когда одно предприятие продает товары другому предприятию, совсем не значит, что товары будут оплачены немедленно. Неоплаченные счета за поставленную продукцию и составляют большую часть дебиторской задолженности. Одной из задач финансового менеджера по управлению дебиторской задолженностью является определение степени риска неплатежеспособности покупателей, расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, а также предоставление рекомендаций руководству предприятия по работе с неплатежеспособными покупателями.

Денежные средства и ценные бумаги - наиболее ликвидная часть активов. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетном счете и депозитных счетах. Ценные бумаги, составляющие краткосрочные финансовые вложения, включают: ценные бумаги других предприятий, государственные казначейские билеты, государственные облигации и др. всегда существуют преимущества, связанные с созданием большого запаса денежных средств, они позволяют сократить риск истощения наличности и дают возможность удовлетворить требование оплатить тариф ранее установленного законом срока. С другой стороны, издержки хранения временно свободных денежных средств выше, чем затраты, связанные с краткосрочным вложением денег в ценные бумаги.

К текущим обязательствам относятся кредиторская задолженность, прежде всего банковские ссуды и неоплаченные счета других предприятий. В условиях рыночной экономики основными источниками ссуд являются коммерческие банки. Как правило, они требуют документального подтверждения обеспеченности запрашиваемых кредитов товарно-материальными ценностями заемщика. Альтернативный вариант заключается в продаже предприятием части своей дебиторской задолженности финансовому учреждению с предоставлением ему возможности получать деньги по долговому обязательству. Следовательно, одни предприятия могут решать свои проблемы краткосрочного финансирования путем залога имеющихся у них текущих активов, другие - за счет частичной их продажи.

2.2. Методика анализа эффективности использования оборотных средств

От состояния оборотных средств зависит успешное осуществление производственного цикла предприятия, ибо недостаток оборотных средств парализует производственную деятельность предприятия, прерывает производственный цикл и в конечном итоге приводит предприятие к отсутствию возможностей оплачивать по своим обязательствам и к банкротству.

Большое влияние на состояние оборотных активов оказывает их оборачиваемость. От этого зависит не только размер минимально необходимых для хозяйственной деятельности оборотных средств, но и размер затрат, связанных с владением и хранением запасов и т.д. В свою очередь это отражается на себестоимости продукции и в конечном итоге на финансовых результатах предприятия. Все это обуславливает необходимость постоянного контроля за оборотными активами и анализа их оборачиваемости.

Эффективность использования оборотных активов характеризуется системой экономических показателей, прежде всего оборачиваемостью оборотных средств. Отдельные виды текущих активов предприятия имеют различную скорость оборота. Показатели оборачиваемости отражают структуру оборотных активов предприятия и зависят от их видов, запасов товарно-материальных -ценностей, дебиторской задолженности.

Под оборачиваемостью оборотных средств понимается длительность одного полного кругооборота средств с момента превращения оборотных средств в денежной форме в производственные запасы и до выхода готовой продукции и ее реализации. Кругооборот средств завершается зачислением выручки на счет предприятия.

Оборачиваемость оборотных средств характеризуется рядом взаимосвязанных показателей: длительностью одного оборота в днях, количеством оборотов за определенный период - год, полугодие, квартал (коэффициент оборачиваемости), суммой занятых на предприятии оборотных средств на единицу продукции (коэффициент загрузки).

Средний срок оборотных активов в днях (Соб) исчисляется по формуле:

, (2.4)

где - средняя за период величина оборотных средств;

- выручка от реализации;

- число дней в рассматриваемом периоде.

Уменьшение длительности одного оборота свидетельствует об улучшении использования оборотных средств.

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств в оборотах (Ооб), исчисляется по формуле:

, (2.5)

Коэффициент оборачиваемости отражает число кругооборотов, совершаемых оборотными средствами предприятия. Он показывает величину реализованной (или товарной) продукции, приходящуюся на один рубль оборотных средств. Чем выше при данных условиях коэффициент оборачиваемости, тем лучше используются оборотные средства.

Увеличение этого коэффициента означает рост числа оборотов и ведет к тому, что:

растет выпуск продукции или объем реализации на каждый вложенный рубль оборотных средств;

на тот же объем продукции требуется меньшая величина оборотных средств.

Таким образом, коэффициент оборачиваемости характеризует уровень производственного потребления оборотных средств. Рост коэффициента оборачиваемости, т.е. увеличение скорости оборотов, совершаемого оборотными средствами означает, что предприятие рационально и эффективно использует оборотные средства. Снижение числа оборотов свидетельствует об ухудшении финансового состояния предприятия.

Анализ оборачиваемости оборотных активов включает анализ:

оборачиваемости активов предприятия;

оборачиваемости дебиторской задолженности;

оборачиваемости товарно-материальных запасов.

При этом главное внимание уделяется расчету и анализу изменений следующих показателей:

скорости оборота оборотных активов (т.е. количества оборотов активов за определенный период времени);

периода оборота (т.е. срока возвращения предприятию вложенных в хозяйственную деятельность средств).

Оборачиваемость активов (скорость оборота)

Выручка от реализации (2.6)

Средняя за период величина активов

Этот показатель характеризует скорость оборота оборотных активов предприятия.

Анализ дебиторской задолженности. При этом используются следующие показатели:

оборачиваемость дебиторской задолженности (Одз)

Выручка от реализации (2.7)

Средняя за период дебиторская задолженность

Этот показатель характеризует кратность превышения выручки от реализации над средней дебиторской задолженностью.

Средний срок оборота дебиторской задолженности (Сдз)

360 (2.8)

Одз

Показатель характеризует сложившийся за период срок расчетов покупателей.

Анализ оборачиваемости товарно-материальных запасов ведется на основе показателей:

оборачиваемость запасов (Сзз)

Выручка от реализации (2.9)

Средняя за период величина запасов и затрат

Показатель отражает скорость оборота товарно-материальных запасов.

Срок срок оборота запасов (Озз).

360 (2.10)

Озз

Показатель характеризует длительность хранения запасов.

Таким образом, оценка эффективности использования оборотного капитала осуществляется через показатели его оборачиваемости. Поскольку критерием оценки эффективности управления оборотными средствами является фактор времени, используются показатели, отражающие, во-первых общее время оборота, или длительность одного оборота в днях; во-вторых, скорость одного оборота.

Продолжительность операционного цикла (ПОЦ) харакетризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы находятся в матриальной форме и в форме дебиторской задолженности. Продолжительность операционного цикла в днях оборота рассчитывается по следующей формуле:

ПОЦ = Сзз + С дз (2.11)

Финансовый цикл представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Продолжительность финансового цикда (ПФЦ) харакетризует время, в течение которого инвестированный капитал участвует в финансировании операционного цикла:

ПФЦ = ПОЦ - Скз (2.12)

В результате ускорения оборачиваемости определенная сумма оборотных средств высвобождается.

Абсолютное высвобождение оборотных средств имеет место тогда, когда фактические остатки оборотных средств меньше норматива или остатков оборотных средств за предшествующий (базовый) период при сохранении или увеличении объема реализации за этот период. Абсолютно высвободившиеся оборотные средства могут быть направлены самой организацией на дальнейшее расширение производства, освоение новых видов изделий, улучшение системы снабжения и сбыта и другие меры совершенствования предпринимательской деятельности.

Относительное высвобождение оборотных средств имеет место в тех случаях, когда ускорение оборачиваемости оборотных средств происходит одновременно с ростом объема производства. Высвобожденные при этом средства не могут быть изъяты из оборота, так как помещены в запасы товарно-материальных ценностей, обеспечивающих рост производства.

Относительное высвобождение оборотных средств, как и абсолютное, имеет единую экономическую основу и значение, ибо означает для хозяйствующего субъекта дополнительную экономию средств. Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также увеличении прибыли.

Рост оборачиваемости капитала способствует экономии этого капитала (сокращению потребности в оборотном капитале); приросту объемов продукции и, в конечном счете, увеличению получаемой прибыли.

Оборачиваемость оборотных средств может замедляться или ускоряться. При замедлении оборачиваемости в оборот вовлекаются дополнительные средства. Эффект ускорения оборачиваемости выражается в сокращении потребности в оборотных средствах в связи с улучшением их использования, их экономии, что влияет на прирост объемов производства и как следствие на финансовые результаты. Ускорение оборачиваемости ведет к высвобождению части оборотных средств (материальных ресурсов, денежных средств), которые пользуются либо для нужд производства, либо для накопления на расчетном счете. В конечном итоге улучшается платежеспособность и финансовое состояние предприятия.

Высвобождение оборотных средств в результате ускорения их оборачиваемости может быть абсолютным и относительным.

Абсолютное высвобождение - это прямое уменьшение потребности в оборотных средствах, которое происходит в тех случаях, когда плановый объем производства продукции выполнен при меньшем объеме оборотных средств по сравнению с плановой потребностью.

Относительное высвобождение оборотных средств происходит в тех случаях, когда при наличии оборотных средств в пределах плановой потребности обеспечивается перевыполнение плана производства продукции. При этом темп роста объема производства опережает темп роста остатков оборотных средств.

Ускорение оборота оборотных средств позволяет высвободить значительные суммы и, таким образом, увеличить объем производства без дополнительных финансовых ресурсов, а высвободившиеся средства использовать в соответствии с потребностями предприятия.

Для определения величины относительной экономии (перерасхода) оборотного капитала может быть использовано два подхода.

При первом подходе эта величина находится как разница между фактически имевшей место в отчетном периоде величиной оборотного капитала и его величиной за период, предшествующий отчетному, приведенному к объемам производства, имевшим место в отчетном периоде:

?Е = E ₁ - Е_{0 *} K^N , (2.13)

где E₁ - величина оборотных средств предприятия на конец первого года работы;

Е₀ - величина оборотных средств предприятия на конец второго года ра-боты;

K ^N - коэффициент роста продукции.

В этом выражении Е₀ - значение величины оборотного капитала пересчитывается с помощью K_N - коэффициента роста продукции. В результате получается значение величины оборотных средств, которые были бы необходимы предприятию при сохранении неизменными объемов производства. Полученное значение сопоставляется с фактическим значением этого показателя в отчетном периоде.

При втором подходе расчета величины относительной экономии оборотных активов исходят из сравнения оборачиваемости оборотных средств в различные отчетные периоды:

N

?Е = х (L₁ - L₀), (2.14)

360

где N - однодневная реализация,

360

L₁ - оборачиваемость оборотного капитала во втором отчетном периоде;

L₀ - оборачиваемость оборотного капитала в первом отчетном периоде.

В этом выражении (L₁ - L₀) - разница в оборачиваемости оборотных средств приводится к объему реализованной продукции с помощью (N/360) - коэффициента однодневной реализации.

Эффективность использования оборотных средств зависит от многих факторов, которые можно разделить на внешние, оказывающие влияние вне зависимости от интересов предприятия, и внутренние, на которые предприятие может и должно активно влиять.

На современном этапе развития экономики к основным внешним факторам, влияющим на состояние и использование оборотных средств, можно отнести такие, как кризис неплатежей, высокий уровень налогов, высокие ставки банковского кредита.

Значительные резервы повышения эффективности использования оборотных средств кроются непосредственно в самом предприятии. В сфере производства это относится, прежде всего, к производственным запасам. Являясь одной из составных частей оборотных средств, они играют важную роль в обеспечении непрерывности процесса производства. В то же время производственные запасы представляют ту часть средств производства, которая временно не участвует в производственном процессе.

Рациональная организация производственных запасов является важным условием повышения эффективности использования оборотных средств. Основные пути сокращения производственных запасов сводятся к их рациональному использованию; ликвидации сверхнормативных запасов материалов; совершенствованию нормирования; улучшению организации снабжения, в том числе путем установления четких договорных условий поставок и обеспечения их выполнения, оптимального выбора поставщиков, налаженной работы транспорта. Важная роль принадлежит организации складского хозяйства.

Сокращение времени пребывания оборотных средств в незавершенном производстве достигается путем совершенствования организации производства, улучшения применяемых техники и технологии, совершенствования использования основных доходов, прежде всего их активной части, экономии по всем статьям оборотных средств.

Важнейшими предпосылками сокращения вложений оборотных средств в сферу обращения являются рациональная организация сбыта готовой продукции, применение прогрессивных форм расчетов, своевременное оформление документации и ускорение ее движения, соблюдение договорной и платежной дисциплины.

2.3. Методика определения потребностей и оптимального размера оборотных средств

Величина оборотных средств определяется не только потребностями производственного процесса но и случайными факторами. Поэтому принято подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный (рис. 2.4).

В теории существует две основные трактовки понятия «постоянный оборотный капитал». Согласно первой - постоянный оборотный капитал(или системная часть оборотных активов) представляет собой ту часть денежных средств, дебиторской задолженности производственных запасов потребность в которых относительно постоянна в течении всего операционного цикла. Это усредненная, например, по временному параметру величина оборотных активов, находящаяся в постоянном ведении предприятияю. Мы будем придерживатся второй трактовки, согласно которой постоянный оборотный капитал может быть определен как необходимый минимум оборотных активов для осуществления производственной деятельности [25].

Категория переменного оборотного капитала (или варьирующей части оборотных активов) отражает дополнительные оборотные активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса.

Целевой установкой политики управления оборотным капиталом является определение объема и структуры оборотных активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Взаимосвязь данных факторов и результативных показателей вполне очевидно, поскольку хроническое неисполнение обязательств перед кредиторами может привести к разрыву экономических связей со всеми вытекающими отсюда последствиями.

Сформулированная целевая установка имеет стратегический характер; не менее важно является потдержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью. С позиции повседневной деятельности важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия являются его ликвидность и платежеспособность, т.е. способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность.

Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности - одна из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса.

Можно сформулировать простейший вариант управления чистым оборотным капиталом, сводящий к минимуму риск потери ликвидности: чем больше превышение оборотных активов над краткосрочными пассивами, тем меньше степень риска; таким образом нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала.

Совершенно иной вид имеет зависимость между прибылью и уровнем оборотного капитала (рис. 2.6) при низком обороте. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в своем распоряжении временно свободные, бездействующие оборотные активы, а также излишние издержки их финансирования, что повлечет снижение прибыли.

Таким образом, политика управления оборотными средствами должна обеспечивать поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух важных задач: обеспечение платежеспособности и приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Поиск путей достижения компромисса между прибылью, риском потери ликвидности и состоянием оборотных средств и источников их покрытия предполагает знакомство с различными видами риска, нашедшими отражение в теории финансового менеджмента.

Риск потери ликвидности или снижения эффективности, обусловленный изменениями в оборотных активах, принято называть левосторонним. Подобный риск, но обусловленный изменениями в обязательствах, по аналогии называют правосторонним.

Можно выделить следующие явления, потенциально несущие в себе левосторонний риск.

Недостаточность денежных средств. Их нехватка в нужный момент связана с риском прерывания производственного процесса, возможным невыполнением обязательств либо с потерей возможной дополнительной прибыли.

Недостаточность собственных кредитных возможностей. Этот риск связан с тем, что при продаже собственной продукции с отсрочкой платежей или в кредит на предприятии образуется дебиторская задолженность. А превышение ею некоторого предела может также привести к потери ликвидности даже остановке производства.

Недостаточность производственных запасов. Неоптимальный объем запасов связан с риском дополнительных издержек или остановки производства.

Излишний объем оборотных активов. Поскольку величина активов напрямую связана с издержками финансирования, то поддержание излишних активов сокращает доходы.

К наиболее существенным явлениям, потенциально несущим в себе правосторонний риск, относятся следующие:

Высокий уровень кредиторской задолженности.

Неоптимальное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источниками заемных средств.

Высокая доля долгосрочного заемного капитала.

Этот источник средств является сравнительно дорогим и требует больших расходов по обслуживанию, т.е. ведет к уменьшению прибыли.

В теории финансового менеджмента разработаны различные варианты воздействия на уровни рисков. Основными из них являются следующие: