Федеральное агентство по образованию
Государственное образовательное учреждение высшего профессиональногообразования
СЕВЕРО-ЗАПАДНЫЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЗАОЧНЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ
Институт управления производственными и инновационнымипрограммами
Дисциплина: Биржевое дело
КОНТРОЛЬНАЯРАБОТА
натему:
«Фондовыебиржи, особенности их деятельности»
Выполнила студентка 3 курса факультета ЭГИ
группы 634 специальность 080105.65
шифр: 6710310103 Степанович А.С.
Проверил: Погребная Н. П.
Санкт-Петербург
2008
Содержание
Введение
1. Понятие, признаки и значениефондовой биржи как важнейшего института рыночной экономики
2. Участники биржевых сделок и виды операций на фондовойбирже
3. Современная фондовая биржа какведущее звено фондового рынка
Заключение
Список литературы
Введение
Фондоваябиржа – организованный и регулярно функционирующий рынок по купле-продажеценных бумаг: акций, облигаций и т.д. Фондовая биржа мобилизует иперераспределяет временно свободные денежные средства между компаниями,отраслями хозяйства и другими сферами приложения, устанавливает рыночнуюстоимость ценных бумаг.
Впервыефондовая биржа возникла в эпоху первоначального накопления капитала (XVII в.) вгороде Амстердаме. Это было связано с развитием капиталистических отношений вГолландии. По мере превращения Англии в мировую капиталистическую державуфондовая биржа приобретает широкое распространение в этой стране. Изначальностановление биржи было связано с ростом государственного долга, так каквкладываемые капиталы в облигации могли быть в любое время превращены в деньги.С появлением первых акционерных обществ объектом биржевого оборота становилисьакции. Интенсивное накопление денежных капиталов существенно повысило спрос наценные бумаги, что в свою очередь вызвало рост биржевых оборотов, а главноеместо на фондовой бирже заняли акции и облигации частных компаний ипредприятий. Стали осуществляться долгосрочные вложения денежных капиталов вакции и облигации, в ценные бумаги государства. В современных условиях биржаперестала выполнять учредительскую роль при образовании новых компаний, а ееглавным критерием стало получение высокой прибыли[1].
В экономике нашей страны в последнее десятилетие произошликачественные перемены, сопоставимые с революционными, глобальнымипреобразованиями, и деятельность хозяйствующих субъектов в условиях рыночныхотношений стала силой государственного масштаба.
В результате изменений в экономике, в том числе и вфинансовой сфере, в обществе появилась потребность в фондовых биржах какособенном институте, способствующем трансформации сбережений (накоплений) винвестиции и обеспечивающем развитие эффективных направлений в бизнесе. Нофондовые биржи в России, заявив о себе, не смогли за прошедшее время статьвровень с зарубежным аналогом развитых стран, не вышли на решение современныхзадач биржевого дела, адекватных проявившейся потребности, и соответственно нестали полноправными участниками экономических отношений в масштабах страны.
Это произошло из-за совершенных ошибок в реформированииреального сектора экономики, скоротечной приватизации, непродуманной политики вэмиссии государственных ценных бумаг. Результатом оказалось низкое довериеинвесторов к операциям на фондовом рынке и фондовым биржам, что в целом привелок снижению инвестиционной активности юридических и физических лиц. Вместе сэтими внешними факторами стоят и внутренние факторы организации и деятельностифондовых бирж, внесших свою лепту в несбывшиеся ожидания от появления этогорыночного института.
Все это определило существо современных проблемфункционирования фондовых бирж, проблем оценки их вклада в воспроизводственныйпроцесс.
1. Понятие, признаки и значение фондовойбиржи как важнейшего института рыночной экономики
Фондовые биржи являются важным институтом рыночной структурыэкономики государства. Объясняется это тем, что в настоящее время в обществесформировалась потребность в их наличии в составе народнохозяйственногокомплекса.
Теоретические основы потребности экономики и общества ввысоко организованных фондовых биржах обосновали лауреаты Нобелевской премии вобласти экономики. В 1969 году Рагнар Фриш получил премию за теорию осбережениях, в которой нашли место элементы современной теории планирования иматематически обоснованная функция полезности.
Теория Д. Хикса о деньгах предвосхитила современные теорииспроса на деньги, определяемого портфелем ценных бумаг, повышая инвестиционнуюактивность инвесторов. В свою очередь портфель ценных бумаг формирует спрос наденьги. Выведенная им формула «сбережения -капиталовложения (инвестиции) — денежный рынок» хорошо сочетается с категорией фондовый рынок, что еще разподчеркивает потребность в фондовых биржах в структуре экономики страныполезности.
Далее Джеймс Тобин осуществил анализ состояния финансовыхрынков и разработал модель портфельных инвестиций. В результате он пришел квыводу о том, что инвесторы в редких случаях стремятся только к получениюнаивысшей прибыли, не принимая во внимание другие факторы. В основном онистремятся сочетать инвестиции со степенью риска с тем, чтобы добитьсясбалансированности в инвестиционных портфелях.
Жизнеобеспечение фондовых бирж в современных условиях наоснове гипотезы государственного регулирования обосновал Джордж Стиглер.
В 1985 году премию за анализ поведения инвесторов в отношениисбережений получил Франко Модильяни. Его работа, посвященная вопросу связифинансовой структуры компании с оценкой ее акций инвесторами, являетсякраеугольным камнем современной теории финансирования корпораций. Ф. Модильяниисходил из того, что высокие темпы экономического роста повышают нормусбережений, увеличивая доходы. Следовательно, часть из них биржевым механизмомбудет трансформирована в инвестиции. Этот вывод подтверждает мнение о том, чтоиндивидуальный инвестор должен так формировать портфель ценных бумаг, чтобысбалансировать возможный риск и ожидаемый доход от компаний разного уровня инадежности на основе расчетов ожидаемых в будущем доходов от ценных бумаг. Одиниз вариантов теории Ф. Модильяни основывается на упрощенных предположениях,таких как существование совершенных рынков ценных бумаг.
Вместе с тем в середине XIX века биржа была второстепенным элементом вкапиталистической системе хозяйства. Основную массу биржевых ценностейпредставляли «государственные» ценные бумаги, но их количество былоотносительно невелико, да и промышленных предприятий, как и банков,непосредственно в акционерной форме было еще немного[2].
В России в 90-е годы XX столетия появление в качестве самостоятельных хозяйствующихсубъектов акционерных обществ, привело к возникновению рынка долевых ценныхбумаг, акций. В результате этого в России стал зарождаться фондовый рынок, чтовызвало бурный рост числа фондовых бирж.
Таким образом, появление широкого слоя собственников вызвалопотребность в фондовой бирже не только как в институте, с помощью которогоможно произвести капиталовложения через куплю-продажу ценных бумаг и такимобразом перераспределить собственность. Оказалось также необходимымзафиксировать ее, утвердив себя в роли собственника и обезопасив от рисковыхситуаций. Появление фондовых бирж в структуре экономики России былопродиктовано происходящими в ней процессами, связанными с привлечениеминвестиций, углублением товарно-денежных отношений, перераспределениемсобственности, движением капитала в расширяющейся сфере обращения.
Присутствие фондовых бирж в структуре экономики связано и ссовершенствованием экономических отношений, складывающихся в процессепроизводства, распределения, обмена и потребления.
Фондовая биржа в системе экономических отношений на стадиипроизводства способствует развитию производительных сил путем создания новыхотраслей производства, их технического перевооружения, предоставлениявозможностей для быстрейшего освоения новых научных идей, прогрессивной техникии новой продукции, создавая условия для формирования инвестиционной базы.
Отношения, складывающиеся в сфере распределения, позволяютфондовой бирже через механизм биржевых торгов участвовать в распределениисредств производства. Однако ее участие не столь очевидно, как в процессахпроизводства, и, тем не менее, фондовая биржа влияет на экономические отношенияраспределения, хотя и опосредовано. В этом случае инструментом выступаеткапитал, а поскольку можно распределить только то, что произведено, то потенциальныевозможности капитала используются в целях осуществления движения товарно-материальныхценностей.
Экономические отношения, складывающиеся в сфере обмена,позволяют фондовой бирже создавать условия для продвижения товара как в сферепроизводства, так и в сфере обращения на основе разделения труда, обмена егорезультатами и продуктами.
Экономические отношения в сфере потребления позволяютфондовой бирже в полной мере посредством биржевых услуг, торгового обслуживанияспособствовать согласованности в действиях участников фондового рынка.
Важно отметить, что фондовая биржа, участвуя в процессах,протекающих в сферах производства, распределения, обмена и потребленияпроявляет себя не только как организатор торговли на рынке ценных бумаг, но икак хозяйствующий субъект, играя роль полноправного партнера путемпредоставления биржевых услуг участникам фондового рынка.
Таким образом, фондовая биржа в структуре экономики Россииявляется необходимым институтом рыночных экономических отношений. Она находитсяв фокусе экономических процессов, связанных с созданием товарно-материальныхценностей в сфере производства, движением денежных потоков, опосредованныхтоваром за ее пределами, капитала и инвестиций, переделом собственности. Длядостижения этих целей фондовая биржа должна быть структурообразующим центромфондового рынка, являться организатором биржевых процессов и хозяйствующимсубъектом.
К признакам, характеризующим фондовую биржу как хозяйствующийсубъект, относятся наличие основных средств, техники и технологии осуществлениябиржевых операций, производственной и организационной структуры, кадров исистемы правил оказания биржевых услуг. Таким образом, фондовая биржа предстаеткак своеобразное предприятие, имеющее материальную основу, предмет и объектхозяйственной деятельности, способное оказывать услуги.
Статус фондовой биржи в решении экономических проблемобъясняет внимание к ней ряда известных ученых и специалистов. В своих трудахони сформулировали определение понятия «фондовая биржа», уделив основноевнимание разным аспектам и особенностям ее создания и функционирования.
В одной из первых работ, посвященных данной проблеме,коллектив авторов под руководством Д.А. Лоевецкого еще в 1926 году дал точную иемкую формулировку, утверждая, что фондовая биржа представляет собойорганизованный рынок спроса и предложения денежных капиталов. Достоинстводанной формулировки состоит в глубоком осмыслении ее авторами экономическогосостояния страны того времени, которое не потеряло актуальности и по настоящеевремя. С точки зрения современного исследователя характеризуемое понятие «фондоваябиржа» отвечает основной концепции, проводимых в России экономических реформ,направленных на преобразования во всех сферах жизни общества.
По Лоевецкому, фондовая биржа — это организованный рынокденежных капиталов. Из этого следует, что функционирование рынка денежныхкапиталов осуществляется на основе нормативных и правовых законодательныхактов, правил поведения и совершения операций участниками сделок. Отмеченные вопределении такие экономические категории как спрос и предложение толькоусиливают значение организационного начала, которое несет фондовая биржа,препятствуя стихийному, бесконтрольному, криминальному движению капитала[3].
В 90-х годах переход к рыночным отношениям вызвал повышенныйинтерес к фондовым биржам. В одной из первых работ, посвященных исследуемойпроблеме, прямо ставится вопрос: что такое фондовая биржа? В итоге авторыостанавливаются на следующем определении: Фондовая биржа — это «государственная,акционерная или иная организация, предоставляющая помещение, определенныегарантии, расчетные и информационные услуги для сделок с ценными бумагами,получающая за это комиссионные от сделок и накладывающая определенныеограничения на торговлю»[4].
Данное определение дополнено тем фактом, что фондовая биржапредставлена в конкретной организационно-правовой форме как — государственная,акционерная или иная организация. Кроме того, в приведенном понятии следуетобратить внимание на набор услуг, которые биржа предоставляет клиентам присовершении сделок с ценными бумагами. Это и помещение, и гарантии, и расчетные,и информационные услуги. Хотя подобный перечень в настоящее время гораздо ширеи разнообразнее и нет необходимости приводить его в определении «фондовой биржи»полностью, он отражает потребности участников биржевых сделок в условияхзарождения фондовых бирж современной России. В определении отмечаются правабиржи и источники ее доходов. За предоставляемые услуги биржа получаеткомиссионные вознаграждения (в процентах от стоимости совершенных сделок) и втоже время накладывает ограничения на торговлю ценными бумагами, выполняяправила процедуры листинга и делистинга.
По мнению автора одной из первых научных работ, посвященныхрынку ценных бумаг, М.Ю. Алексеева, фондовые биржи представляют собойспециализированные организации, в стенах которых происходят встречи продавцовценных бумаг с их покупателями[5]. В данном определенииподмечена и обоснована еще одна особенность, присущая фондовым биржам, — ее специализация,в контексте которой фондовая биржа предстает как специализированная организация- организатор торговли на рынке ценных бумаг.
В трактовке Н.Я. Петракова фондовая биржа представляет собойопределенным образом организованный рынок, имеющий организационно-правовойстатус, на котором владельцы ценных бумаг совершают через членов биржи,выступающих в качестве посредников, сделки купли-продажи[6].Характерной особенностью данного определения является то, что рынок ценныхбумаг представляет собой «закрытый» рынок, право входа, на который имеют толькочлены биржи. Этим автор подчеркивает и отмечает характер безопасностисовершаемых таким способом биржевых операций. Биржевые посредники — дилеры,брокеры — перед клиентами несут всю полноту ответственности за выполнение,принятых на себя обязательств по совершению операций с ценными бумагами.
В условиях расширения основ демократизации общества,интеграции страны в мировые экономические связи и углубления рыночных отношенийу российских исследователей сформировалось понятие о «фондовой бирже», котороеприобрело общепринятый характер. Например, «фондовая биржа -организованныйрынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемый профессиональнымиучастниками рынка ценных бумаг для взаимных оптовых операций»[7].В определении Я.М. Миркина, выделяются три аспекта характеризующие фондовуюбиржу. Первый — фондовая биржа это организованный рынок. Данное положениеявляется основополагающим в выполнении биржей возложенных на нее задач поорганизации торговли ценными бумагами. Второй — на фондовой бирже торговляосуществляется стандартными финансовыми инструментами. Третий аспект отражаетстатус участников биржевых операций как профессиональных участников рынкаценных бумаг.
В законодательных актах России, прежде всего в Федеральномзаконе РФ «О рынке ценных бумаг»[8], фондовая биржаопределяется как организатор торговли на рынке ценных бумаг, созданный в форменекоммерческого партнерства, не совмещающего основную деятельность с инымивидами, за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определениювзаимных обязательств. В свою очередь, деятельностью по организации торговли нарынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственноспособствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами междуучастниками рынка ценных бумаг. Профессиональный участник рынка ценных бумаг,осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг,называется организатором торговли на этом рынке.
Из определения следует, что фондовая биржа исключительнымпредметом деятельности имеет создание необходимых условий для нормальногообращения ценных бумаг, определение их рыночной цены, надлежащеераспространение информации о них и поддержание высокого уровня профессионализмаучастников рынка ценных бумаг. В данном определении фондовой биржи отмечаетсятакже функциональное содержание ее деятельности как организатора торговли нарынке ценных бумаг и ограничение на совмещение видов деятельности.
Важным в формулировке понятия «фондовая биржа» является ееорганизационно-правовая форма. Она определяются законодательством той страны,где эта биржа функционирует. И. Ансофф отмечает, что во всех странах узаконеннекоммерческий характер деятельности бирж. Так, Нью-Йоркская и Торонтская, атакже Токийская фондовые биржи признаются как неприбыльные организации.
И. Ансофф отмечает также, что организационно-правовая формабирж может быть различной. Например, в Великобритании Международная фондоваябиржа и в Австралии Сиднейская фондовая биржа являются товариществами сограниченной ответственностью, а в Германии Немецкая фондовая биржа — государственным учреждением. Во Франции фондовые биржи считаются общественнымиучреждениями и как публично-правовые организации находятся под постоянным контролемгосударства. Швейцарские фондовые биржи также являются государственнымиучреждениями, создаваемыми властями кантонов. Кроме Швейцарии подобного типабиржи функционируют в Австрии Венская фондовая биржа и Швеции Стокгольмскаяфондовая биржа[9].
/>
Рис. 1. Организационно-правовая структура фондовой биржи
В России в 90-х годах фондовые биржи могли функционироватькак закрытые акционерные общества. В таком статусе фондовая биржа былаузаконена положением о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах вРСФСР, утвержденным постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 года№78, а с апреля 1996 г. — в форме некоммерческого партнерства. Таким образом,нет определенной, общепринятой формы организационного устройства ифункционирования фондовой биржи. В каждой стране эта форма имеет своиособенности. Однако в общем виде организационно-правовая структура биржи можетбыть представлена в виде следующей схемы (рис. 1).
Взависимости от вида деятельности биржи бывают общие и специальные. Общей биржейявляется такая биржа, на которой обращаются несколько видов ценностей,например, товары и ценные бумаги. Специальные биржи выполняют операции только содним видом ценностей. В этой связи различают товарные, фондовые, фрахтовые ивалютные биржи.
В целом, как показал анализ литературы, признакамиклассической фондовой биржи можно считать:
- участие вэкономических отношениях, возникающих в процессе производства, распределения,обмена и потребления;
- осуществлениедеятельности в качестве организатора торговли на рынке ценных бумаг;
- наличие правил и документов,регулирующих внутренний распорядок функционирования.
Исходя из этого, понятие «фондовая биржа» можно формулироватьследующим образом: Фондовая биржа в системе экономических отношенийпредставляет собой хозяйствующий субъект в форме некоммерческого партнерства,оказывающий услуги профессиональным участникам рынка ценных бумаг в качествеорганизатора торговли.
2. Участники биржевых сделок и виды операций на фондовойбирже
Вотдельно взятой фондовой сделке задействованы три стороны – продавец,покупатель, посредник. На начальных этапах модель предельно проста – одинпосредник сводит продавца с покупателем. При росте масштабов фондовых операцийпоявляется вторая модель, и посредников уже двое: покупатель обращается кодному, продавец – к другому и вероятность совпадения мала. При еще большейинтенсивности фондовых операций складывается третья модель: теперь уже самипосредники нуждаются в помощи, и между ними появляется еще один. В третьеймодели соблюдается разделение труда: центровой посредник работает за свой счет,а фланговые – на комиссионных началах. Третья модель долгое время существовалана бирже в Лондоне, по ней до сих пор функционирует Нью-Йоркская фондоваябиржа. Центровой посредник в Лондоне именовался джоббером, в Нью-Йорке — специалистом. Фланговые посредники и там и там именуются брокерами.
Какуже было сказано, фондовая биржа имеет, как правило, статус бесприбыльногоакционерного общества, то есть не ставит своей целью получение дохода дляраспределения его среди своих членов. Но бесприбыльный статус не означает, чтобиржа как акционерное общество вообще не получает доходов. Полученные доходытратятся для обустройства зала и помещений, где работают биржевики, созданиясовременных систем связи, ведения исследовательской работы и т.д. Члены биржизаинтересованы в том, чтобы биржа получала ровно столько доходов, сколько ейтребуется при соблюдении разумной экономии: завышение доходов означаетсокращение прибылей членов или удорожание услуг по купле-продаже ценных бумаг.
В торговле на бирже принимают участие представителичленов биржи, имеющие «место» на бирже, а также штатные работники биржи.
Члены биржи могут бесплатно посещать торги,пользоваться техническими средствами и услугами биржи и совершать сделки. Крометого, члены биржи обладают правом участия в управлении. Члены биржи или ихпредставители могут выступать на бирже в качестве брокера или дилера.
Брокер — это посредник между клиентом ибиржей. Брокер получает заявки от клиентов и выполняет эти заявки, то есть,брокер действует от имени и по поручению клиента и получает определенныйпроцент комиссионных за выполнение заявки. Размер комиссионных зависит от типаи количества ценных бумаг и, конечно, от того, на какой бирже совершаютсясделки.
Дилер — в отличие от брокера, дилердействует от своего имени и за свой счет. В настоящее время на большинстве биржодни и те же лица могут выступать как брокерами так и дилерами.
Маклер — это, как правило, штатный работникбиржи, который ведет торг и оформляет сделки. Маклер должен соблюдать уставбиржи и правила торговли на бирже.
Всезаключенные с участием маклера сделки регистрируются в специальном журнале илис помощью компьютера. После биржевого сеанса участникам сделки вручаютсямаклерские записки или компьютерные распечатки, в которых отмечается наименование,количество и цена купленных и проданных ценных бумаг.
Однако,участники биржевой торговли на биржах разных стран могут иметь различныеназвания, могут также быть наделены некоторыми специфическими функциями. Так,например, на Лондонской фондовой бирже маклер именуется сток-брокером (илиджоббером), а ряд брокеров принимает заказы от клиентов, находящихся на бирже.Такие брокеры именуются трейдерами и имеют право торговать только несколькими видамиценных бумаг. На Нью-Йоркской фондовой бирже каждый маклер специализируется наторговле одним-двумя видами акций и называется «специалистом». Однако задача«специалиста» не только в том, чтобы выступать посредником при заключениисделок, но и принимать меры для обеспечения стабильности рынка данных ценных бумаг.«Специалист» имеет в своем распоряжении определенную сумму денег и некоторыйзапас акций, которыми он ведет торговлю. Его задача — обеспечить сбалансированностьспроса и предложения. Если, например, предложение значительно превышает спрос,то возникает опасность резкого падения курса акций. В этом случае «специалист»скупает часть акций за свой счет, в результате чего предложение и спрос уравновешиваются.Если же резко возрастает спрос на акции, которыми торгует «специалист», то егодействия будут противоположными. «Специалист» является членом биржи и выполняетфункции брокера и дилера.[10]
Биржеваяоперация – это сделкакупли-продажи допущенных на биржу ценностей, заключенная между участникамибиржевой торговли в биржевом помещении в установленное время. Все биржевыеоперации можно разделить на два типа: кассовые сделки и сделки на срок.
Кассоваясделка (spot)характеризуется тем, что она заключается на имеющиеся у продавца в наличииценные бумаги. Расчет же по кассовым сделкам, то есть поставка ценных бумагпродавцом покупателю и оплата их покупателем, осуществляется в ближайшие послезаключения сделки дни.
Главнойхарактеристикой сделки на срок является то, что исполнение продавцом ипокупателем своих обязанностей должно быть осуществлено в будущем, например,сделка заключена 1 января, а должна быть исполнена 1 марта. В момент же заключениясделки у продавца может не быть продаваемых фондовых ценностей, а покупательможет не иметь денег для их оплаты.
Фьючерснаясделка (futures) — сделкана срок. Обычно при заключении фьючерсной сделки фиксируется не толькоколичество, но и курс ценных бумаг, хотя бывают случаи, когда курс ценных бумагустанавливается на основе их котировки на бирже в день исполнения сделки. Чтокасается срока исполнения фьючерсной сделки, то ценные бумаги могут бытьпереданы в определенный день, указанный при заключении сделки, либопередаваться постепенно до указанной последней даты.
Гарантийныйвзнос (маржа) — вносятся участниками фьючерснойсделки, служат финансовым обеспечением сделки и предназначены для того, чтобывозместить потери одного участника сделки другому из-за невозможностивыполнения сделки. Если одна из сторон нарушает соглашение, то другая получаетопределенную компенсацию из внесенного залога. Размер гарантийного взносаустанавливается биржей и зависит от конъюнктуры — при неустойчивости рынкавзнос больше и наоборот. Обычно размер гарантийного взноса колеблется впределах 5-20% от курсовой стоимости ценных бумаг (суммы сделки).
Фьючерсныесделки с опционом. Данная сделка характеризуется тем, что покупатель (продавец)платит продавцу (покупателю) определенную сумму денег и приобретает право нато, чтобы в течение определенного периода времени купить (продать) определенноеколичество ценных бумаг по установленной цене. То есть один из участниковсделки приобретает опцион на покупку (опцион «call») или опцион на продажу (опцион«put»). Воспользуется ли держатель опциона своим правом или нет, будет зависетьот того как, изменяется курс ценных бумаг. Если опцион приобретает продавец, тоон будет стремиться реализовать свое право в том случае, если биржевой курсценных бумаг опустится ниже цены, зафиксированной при заключении сделки. Покупательопциона на покупку (как и покупатель во фьючерсной сделке) рассчитывает наповышение курса ценных бумаг, в то время как держатель опциона на продажу (каки продавец во фьючерсной сделке) рассчитывает, но то, что произойдет понижениекурса ценных бумаг. Каждый участник руководствуется своими соображениями инадеется получить прибыль, однако выиграть, разумеется, может только один из участниковсделки.
Стеллажная сделка — сделка, в которой не определено, кто в сделке будетпродавцом, а кто — покупателем. Один из участников сделки, уплатив определенноевознаграждение другому, приобретает опцион, который дает ему право в периоддействия опциона по своему выбору купить или продать определенное количествоценных бумаг.
Фьючерсныеконтракты – этонесколько особый вид фьючерсных сделок. Термин «фьючерсный контракт» являетсядовольно условным, поскольку любая фьючерсная сделка – это контракт междупродавцом и покупателем, которыми зафиксированы обязательства сторон. И все жеэто название утвердилось в экономической литературе.
Сходствомежду фьючерсной сделкой и фьючерсным контрактом состоит в том, что продавец ипокупатель и в том, и в другом случае принимают на себя обязательство продатьили купить определенное количество ценных бумаг по установленной цене и в установленноевремя в будущем. Но есть между ними и различия. Во фьючерсной сделке количествоценных бумаг определяется по соглашению между продавцом и покупателем, в товремя как во фьючерсным контракте количество ценных бумаг является строгоопределенным. Все контракты являются одинаковыми по размеру.[11]
3. Современная фондовая биржа какведущее звено фондового рынка
Основным назначением современного фондового рынка являетсяаккумуляция временно свободных денежных средств и их использование наинвестиционные цели. При этом роль инструмента, позволяющего решить даннуюзадачу, выполняют биржевой механизм и ценные бумаги. Их использование порождаетсвоеобразную цепь превращений, включающую такие связи, как денежные средства иценные бумаги; ценные бумаги и денежные средства. В цепи взаимоотношенийзадействованы не только продавцы и покупатели ценных бумаг, но и:
- банки,обслуживающие продавца и покупателя при выполнении обязательств по сделкам;
- клиринговыеорганизации;
- депозитарии, обслуживающиеконтрагентов сделок и обеспечивающие перерегистрацию прав собственности наценные бумаги;
- реестродержатели,регистрирующие новых владельцев ценных бумаг, ведя реестры акционеров иобеспечивая соблюдение их прав;
- брокеры и дилеры,выступающие сторонами сделки или поверенными ее участников;
- организаторыторговли (торговые площадки), создающие условия, необходимые для заключениясделок.
Особое место в этом перечне организаций, вовлеченных винвестиционный процесс, занимают фондовые биржи. Они необходимы длямаксимальной компенсации недостатков опосредованного, неэмиссионногокредитования экономики через ценные бумаги, поскольку существует сложнаяинфраструктура фондового рынка. При этом фондовая биржа обеспечиваетоперативность в выполнении операций и создает оптимальные условиянеэмиссионного кредитования, как для заемщика, так и для кредитора.
Кроме того, для компании-эмитента, чьи ценные бумаги допущенык обращению на фондовом рынке, в определенной степени исключается возможностьсовершения серьезных ошибок. Это обусловлено тем, что биржевой механизм непозволяет эмитенту действовать с меньшей интенсивностью, чем это обеспечиваютего основные средства. Поэтому фондовая биржа как хозяйствующий субъект должнарешать, стоящие перед ней задачи, во-первых, по обеспечению жизнедеятельности,а во-вторых, по реализации интересов государства, институциональных и частныхинвесторов на рынке ценных бумаг.
Реализация задач сводится к:
1) организации биржевыхсобраний для проведения гласных публичных торгов, включая: организацию биржевыхторгов; разработку правил биржевой торговли; материально-техническоеобеспечение торгов; привлечение квалифицированного персонала;
2) разработкебиржевых контрактов, включая: унификацию требований к качеству биржевыхтоваров; стандартизацию размеров партий товаров; выработку единых требований к расчетампо биржевым сделкам;
3) разрешению споровпо биржевым сделкам;
4) выявлению ирегулированию биржевых цен;
5) биржевому страхованию(хеджирования) участников биржевой торговли от неблагоприятных для нихколебаний цен;
6) гарантированиювыполнения сделок посредством биржевых систем клиринга и расчетов;
7) информационнойподдержке биржевой деятельности;
8) контролю ирегулированию оборота ценных бумаг;
9) регистрации движенияимущества и распределения прав собственности;
10) собственнореализации интересов государства, институциональных и частных инвесторов нарынке ценных бумаг.
При этом решением задач, стоящих перед фондовой биржей,осуществляется в соответствии с исторически сложившимися направлениями:регулирование со стороны государства, и саморегулирование — со стороныпрофессиональных участников рынка ценных бумаг.
Государственное регулирование деятельностью фондовых биржявляется одним из аспектов управления экономикой в целом, имеющим цельюсоздание единого биржевого пространства. Государственное регулированиереализуется в формировании надежной правовой базы и включает в себялицензирование как бирж и организаций, входящих в ее инфраструктуру, так ипрофессиональных посредников биржевого рынка. Лицензирование осуществляетсяФедеральной комиссией по рынку ценных бумаг РФ (ФКЦБ России), обязанностикоторой сводятся к разработке основных направлений развития рынка ценных бумаги координации деятельности региональных отделений.
Второе направление регулирования деятельностью фондовых биржосуществляется со стороны саморегулируемых организаций.
Саморегулирование фондового рынка в настоящее времяпредставляет собой процесс, который находится на стадии формирования.Достоинство саморегулируемых организаций проявляется в объединении усилийпрофессионалов, способных организовать и поддержать квалифицированноеобслуживание операций фондового рынка. Устои саморегулирования фондовых биржформируются на основе устава и правил внутреннего распорядка. Демократичность ворганизации регулирования деятельности фондовых бирж со стороны государства исаморегулируемых организаций развивается наряду с совершенствованием законодательныхоснов общества.
Как уже отмечалось, основной задачей государства являетсясоздание соответствующих условий и поддержание положительных тенденций вразвитии экономики. Поэтому для обеспечения экономического роста необходимновый капитал, инвестируемый в расширение производственных мощностейнациональной экономики.
Привлечение инвестиционного капитала с помощью фондовых биржрешается как одна из важнейших государственных задач. В этом проявляетсяинтерес государства к организации и функционированию фондовых бирж.
Высокую заинтересованность в организации фондовых биржпроявляют инвесторы: институциональные и частные. Задачи, которые они решают сее помощью, связаны с получением дохода и перераспределением имущественныхправ. Таким образом, интересы государства, институциональных и частныхинвесторов в организации и функционировании фондовых бирж идентичны исопоставимы по значению.
Модель взаимодействия государства, организаций, занимающихсяпроизводством материальных благ, бизнесом и населением представлена на схеме (рис.2). Она основана на том, что в результате экономических отношений междупредприятиями, работниками и населением происходит процесс обмена. В итогечасть дохода предприятий переходит им в виде заработной платы, процентныхплатежей. Определенную часть этого дохода государство изымает в виде налогов.Полученные таким образом денежные средства, государство направляет на нуждыгосударственного значения. В свою очередь, население часть дохода расходует напотребление, вновь возвращая его в реальное производство, а часть — направляетна сбережения.
Частные инвесторы, накопленные сбережения направляют: 1) винвестиции через фондовый рынок путем приобретения корпоративных ценных бумаг;2) в государственный долг через рынок государственных ценных бумаг путемпокупки государственных долговых обязательств.
/>
Рис. 2. Модель взаимодействия государства, институциональныхи частных инвесторов
Государство на рынке государственных ценных бумаг выполняетрегулирующие и контрольные функции, осуществляя заимствования, и одновременновыступая в роли эмитента. При этом биржа, на которой производятся торгигосударственными ценными бумагами, используется как важный рыночный инструментв руках государства для проведения эффективной денежно-кредитной политики.
Таким образом, функционирование фондовых бирж связано среализацией потребности государства в финансовых ресурсах, а частных компаний впривлечении инвестиционных средств и размещении капитала. Очевидно, что задачирешаемые эмитентами и инвесторами с помощью фондовых бирж идентичны. Черезфондовую биржу реализуются, во-первых, потребности государства во вложениях вразвитие национальной экономики; во-вторых, потребности коммерсантов в обслуживанииторговых операций путем оптимизации финансовых потоков; в-третьих, потребностичастных компаний в привлечении инвестиционных средств.
Следовательно, заинтересованность в развитии фондовых биржпроявляют и становятся их основными участниками организации, испытывающиенеобходимость в привлечении финансовых ресурсов, эмитенты ценных бумаг — государство и корпорации. Для них существенным является срок привлеченияинвестиций и их стоимость.
Заинтересованными в успешном функционировании фондовых биржявляются лица, обладающие временно свободными денежными средствами. Для нихважна доходность вложений и возможность их возврата без потерь. К ним относятсяюридические и физические лица, занимающиеся коммерческой и некоммерческойдеятельностью.
Задачи трансформации денежных средств в ценные бумаги,доступность инвестиционных ресурсов эмитентам и обеспечение доходностифинансовых вложений инвесторам решаются на фондовой бирже. Причем минимизациярисков обеспечивается фондовой биржей, а ликвидность ценных бумаг поддерживаетсяспекулянтами — профессиональными участниками рынка ценных бумаг, которыеявляются третьей заинтересованной стороной в функционировании фондовых бирж[12].
Заключение
В условиях современного капитализма вложение денег в ценныебумаги продолжает оставаться одной из характерных черт западного общества.Положение на фондовой бирже приковывает внимание различных слоёв населения,частного сектора и правительства.
Общепризнано, что основой фондового рынка является биржа,выступающая в качестве не только полноправного, но и ведущего участникахозяйственных отношений. Поэтому трудные сами по себе организационные,управленческие и экономические аспекты функционирования фондовых бирж оказалисьсвязанными воедино с задачами обеспечения развития экономики России, включаяпривлечение инвестиций, укрепление позиций на мировом финансовом рынке, поисксвоего места в процессе глобализации.
Фондоваябиржа представляет собой рынок, на котором продают свои ценные бумаги (главнымобразом акции), с одной стороны корпорации, кредитно-финансовые учреждения,нуждающиеся в дополнительных денежных средствах, а с другой – индивидуальныелица, различные организации, стремящиеся выгодно вложить свои личные денежныесбережения. Корпорации, продавая акции на бирже, продают вкладчикам(покупателям) часть или долю своей собственности. При этом особенность биржикак рынка ценных бумаг состоит в том, что через неё осуществляются в основномпродажа и покупка акций старых выпусков, то есть переход уже существующих акцийот одного владельца к другому. Подобного рода операции, как правило, неприводят к образованию нового капитала, но создают так называемые ликвидныесредства, которые позволяют увеличить количество наличных денег. Без наличияликвидности (т.е. возможности продажи в любой момент) вкладчики не стали быпокупать новые выпуски акций.
Внастоящее время организация функционирования фондовых бирж не отвечает запросамвремени, диктуемым экономическим состоянием страны. Сегодня при особойзначимости фондовых бирж в повышении качества экономики страны сложилосьпротиворечие между потребностью в высоко организованных фондовых биржах исуществующим уровнем развития этих структур.
Можно констатировать, что современное состояние экономикистраны обусловливает необходимость совершенствования построения фондовых бирж,способных занять ключевые позиции в инвестиционных процессах, уровень которыхдолжен соответствовать потребности в решении комплексных экономических задачнового класса.
Список литературы
1 Федеральный закон«О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ // Собрание законодательстваРФ. 1996. №17. Ст.1918.
2 Алексеев М.Ю.Рынок ценных бумаг. — М: Финансы и статистика. 1992. — 352 с.
3 Ансофф И.Стратегическое управление. Пер с англ. — М.: Экономика, 1989. — 519 с.
4 Биржеваядеятельность. / Под ред.проф. А.Г. Грязновой, Р.В. Корнеевой, В.А. Галанова. — М.: Финансы и статистика, 2002. — 240 с.
5 Биржевые весы. Что такое фондоваябиржа. Торговля акциями. Понятийный минимум. — М.: Финансы и статистика. 1991. — 224 с.
6 Воробьев П. В., Лялин В. А. Ценныебумаги и фондовая биржа. — М.: Филинъ, 1998. — 229 с.
7 Голицын Ю.П. Фондовый рынок дореволюционнойРоссии: очерки истории. — М.: Деловой экспресс, 1998. — 279 с.
8 Миркин Я.М.Ценные бумаги и фондовый рынок. — М.: Перспектива. 1995. — 532 с.
9 Портфель деловогочеловека. Фондовый портфель. / Под ред. Н.Я. Петракова. — М.: Соминтек, 1992. — 640с.10 Чалдаева Л.А. Экономика и организация фондовой биржи:учебное пособие. — М.: Экономистъ, 2006. — 332 с.