Центральное место в комплексе мероприятий по оценке степени обоснованности инвестиционных решений и анализу эффективности выдвигаемые проектов занимает оценка будущих денежных потоков, возникающих в результате осуществления капиталовложений. Основной целью анализа проектных денежных потоков является определение величины денежной наличности по всем направлениям ее использований и источникам поступления. В процессе анализа денежных потоков от инвестиционной деятельности выделяют ряд этапов исследования:1. Изучение целевых установок и общих условий осуществления инвестиционной деятельности. 2. Определение задач для отдельных центров ответственности (служб и подразделений). 3. Прогнозирование денежных потоков от инвестиционной деятельности. 4. Сбор и первичная обработка информации, поступающей из различных источников. 5. Корректировка отдельных компонентов денежного потока (инфляция, налоги и пр.). 6. Оценка денежного потока по периодам жизненного цикла инвестиционного проекта. 7. Анализ обоснованности и объективности полученных результатов. 8. Представление аналитической информации для последующей оценки эффективности инвестиционной деятельностиВ оценке проектных денежных подходов выделяются два направления:1. Результаты капиталовложений анализируются на основе прямого подсчета произведенных ими денежных потоков (в случае, когда конкретные варианты капиталовложений являются в полной мере финансово-обособленными объектами). 2. Анализ приращенных денежных потоков (в случае возникновения трудностей с количественной оценкой результатов инвестиционной деятельности). Денежные потоки инвестиционного проекта в t-й период времени принимаются равными разнице между совокупными денежными потоками компании с проектом в t-й период времени и совокупными потоками без проекта в t-й период времени. Методы и наиболее распространенные аналитические подходы к оценке будущих денежных потоков группируются по элементам проектного денежного потока. Выручка от продаж: анализ временных рядов, метод корреляционно-регрессионного анализа, социологические опросы, анкетирование, метод скользящих средних, использование эко-нометрических моделей, анализ безубыточности, факторный анализ, деревья решений, экспертные оценки. Изменения в объеме внеоборотных активов: метод доли от объема продаж, использование производственных функций, методы линейного и динамического программирования, расчет технологической потребности в зависимости от степени изношенности основных фондов, расширения масштабов деятельности, нового строительства. Изменения в чистом оборотном капитале: балансовый метод, регрессионный анализ, метод скользящих средних, теория игр, методы линейного и нелинейного программирования, расчет финансового и операционного циклов, моделей Баумола и Миллера-Ора, метод доли от объема продаж, методы моделирования, имитации и факторного анализа. Операционные затраты: анализ безубыточности, инженерный и исторический методы оценки затрат, метод определения минимальных и максимальных значений, приемы линейного и сложного регрессионного анализа, экспертные оценки, динамическое программирование. Прочие денежные потоки: определяются расчетным путем в составе налоговых деклараций, прогнозных бюджетов на предстоящий период и пр. ; используются эвристические методы анализа (интуиция, прошлый опыт, экспертные оценки специалистов). Наиболее часто встречающиеся трудности, связанные с анализом денежных протоков: сложность учета косвенных результатов реализации инвестиций; проблемы идентификации элементов денежного потока по каждому периоду реализации инвестиционного проекта; использование упрощенного подхода к оценке денежных потоков, не учитывающего все аспекты взаимосвязей из-за технических сложностей учета большого числа факторов.