В 1997 г. впервые с начала реформ официальнаястатистика зарегистрировала некоторый, хотя и незначительный (0,4 %) рост ВВП, который наблюдалсяв периоде за последние 11-12 лет. Можно выделить четыре фактора, обеспечившиеесли не рост, то стабилизацию экономики в 1997 г. : 1) уникальный механизм адаптации в реальном секторе в виде неплатежей; 2) приток финансовых ресурсов из внешнего мира; 3) увеличение предложения денег; 4) рост импорта, ставший возможным благодаря комбинированному действию первых трех факторов. Денежная политика в России в 1992-1997 гг. небыла жесткой. Рост денежной массы в 1992 г. сдерживался не более первых трех месяцев. А с начала 1993 г. сам вопрос о степени жесткости или мягкости кредитно-денежной политики в российских условиях потерялзначение. Неконтролируемая эмиссия неплатежей компенсировала производителям нехватку денег. Если в 1993 г. просроченная кредиторская задолженность составляла всего* треть денежной массы денежного агрегата М2, то в 1994 г. первая уже превышалапоследнюю в 1,5 раза, в 1995 г. - в 1,6, в 1996 г. - 1,7и в 1997 г. - в 2 раза. К неплатежам следует добавитьвекселя, казначейские и прочие виды освобождения,взаимозачеты, сельские облигации и иные экзотические формы расчетов, с завидной регулярностью изобретаемые как властями всех уровней, так и непосредственно производителями. За последнее десятилетие XX в. в России наблюдалось три серьезных финансового кризиса (1991,1994 и 1998 гг.). Каждый сопровождался нагнетанием политической напряженности и завершался формированием новых рыночных институтов. Кризис 1998 г. явился кризисом инвестиционнойсистемы в целом. Он включал кризис государства какглобального инвестора; кризис международного финансового капитала как кредитора российских реформ;кризис банковской системы, оказавшейся неспособной совместить стабилизацию валютного курса рубля. Выход из кризиса заключался в усилении роли банковских институтов в финансово-денежном сектореи в экономике в целом. Рациональная денежная система как система финансового капитала несовместимани с монополией Центрального банка, ни с политической властью олигархов. Важнейший компонент рыночных реформ полная взаимная конвертируемость долларов, рублейи финансовых активов на уровне всех субъектов. Долларизация служит внешней стоимостной меройнациональной валюты в условиях крупных сдвиговв экономике, углубленных спадом. Полная внутренняя конвертируемость - это мощный антиинфляционный фактор, так как сбалансированность долларовых и рублевых оборотов в этом случае начинаетопираться на спонтанную тенденцию к равновесию. Итак, третий финансовый кризис вылился в реструктуризацию банковской системы. Он явилсякризисом инвестиционной системы в целом. Кризис1998 г. включал кризис государства как глобальногоинвестора; кризис международного финансовогокапитала как кредитора российских реформ; кризисбанковской системы, оказавшейся неспособной совместить стабилизацию валютного курса рубля.