Инфляция в Соединенных Штатах была на удивление низкой, несмотря на смертельную комбинацию крайне слабой денежно-кредитной политики и годового дефицита бюджета в триллионы долларов, который, очевидно, стал новой нормой.
Экономическая теория предполагает, что инфляция должна была выйти из-под контроля давно, но после многих лет такой политики неудержимый рост потребительских цен больше не кажется реальной угрозой.
Федеральная резервная система США, чья двухсторонняя миссия требует, чтобы она контролировала инфляцию и стимулировала полную занятость, ясно верит, что инфляция останется под контролем в обозримом будущем и что ей необходимо сосредоточиться на решении проблемы медленного создания рабочих мест.
Это беспрецедентное открытое обязательство печатать огромное количество денег в то время, когда экономика на самом деле растет, хотя и медленно. С 2008 года ФРС вложила в финансовую систему около 2 триллионов долларов ликвидности, и многие экономисты ожидают, что в результате ее текущих операций вливание составит еще более 1,2 триллиона долларов.
Некоторые экономисты явно считают, что в экономике произошли структурные изменения, которые будут продолжать сдерживать инфляционное давление.
Существует много определений инфляции, наиболее описательным из которых является следующее: ситуация, когда растущее количество денег гонится за неизменным количеством товаров и услуг. Другими словами, инфляция является мерой эффективности в экономике. Если потребители будут тратить больше денег, это может привести к инфляционному всплеску в неэффективной экономике, поскольку производители не смогут быстро удовлетворить дополнительный спрос. В эффективной экономике, с другой стороны, производители будут быстро увеличивать предложение, чтобы удовлетворить дополнительный спрос.
В 1970-х годах экономика США была неэффективной, и компании не могли достаточно быстро реагировать на изменения цен на сырье или потребительский спрос. Повышение цен на нефть и другие товары привело к росту цен на уровне потребителей и требованию повышения заработной платы.
Однако с 1980-х годов дерегулирование, структурные и технологические изменения, дух предпринимательства, совершенствование методов управления и усиление иностранной конкуренции значительно повысили экономическую эффективность. Компании стали более гибкими; они смогли быстро предвидеть и реагировать на различные изменения рыночных условий.
Всякий раз, когда наблюдается увеличение спроса, ряд производителей увеличивает производство, чтобы собрать потребительские доллары. Этот вид усиленной конкуренции затруднил реализацию и поддержание повышения цен, что обуславливает необходимость контроля над издержками. В этой высокоэффективной и насыщенной деловой среде просто нет места инфляции.
В результате официальная инфляция потребительских цен была довольно низкой и составляла не более 2-2,5%. Кроме того, в академических кругах и среди лиц, определяющих экономическую политику, бушуют серьезные дебаты, некоторые из которых побуждают ФРС и другие центральные банки мириться с более высоким уровнем инфляции, чтобы стимулировать экономический рост во всем мире.
Проблема заключается в том, что, исходя из традиционных экономических предположений, слабая фискальная и денежно-кредитная политика и нулевые процентные ставки уже давно должны были привести к высокой инфляции. Центробанки просто не имеют других инструментов для повышения уровня цен.
На самом деле, есть ли инфляция или нет, зависит от того, как измеряется рост цен. Инфляцию также можно определить как потерю стоимости денег с точки зрения товаров и услуг.
Когда цена конкретного товара или товара повышается, это еще не инфляция, которая определяется как повышение общего уровня цен.
Например, нефть могла бы стать более дорогой просто потому, что ее откачка стоила бы дороже, или потому что политическая ситуация на Ближнем Востоке была нестабильной. Но многие другие товары и услуги фактически шли в ногу с нефтью, включая предметы роскоши, произведения искусства и стоимость образования и здравоохранения.
Нефть и золото стали значительно дороже не только в долларах, но и по сравнению с обычными потребительскими товарами и услугами низкой квалификации. Но что, если такие товары и услуги действительно испытывают снижение цен, которое происходит наряду с широко распространенным снижением стоимости бумажных денег?
Используя официальный индекс потребительских цен, средняя потребительская корзина выросла в цене не более чем на 10-15% с 2005 года.
Но если измерять в пересчете на нефть, она снизилась на 35%. Это имеет смысл, учитывая повышенную эффективность производства, строгий контроль над расходами, перенос производства в Китай и другие страны с низкими издержками и более низкий спрос в США и Западной Европе в результате анемичного экономического восстановления.
Неквалифицированные услуги и другие неторгуемые товары фактически тесно связаны с ценой продаваемых товаров, как описано эффектом Баласса-Самуэльсона. Они также испытали дефляционный эффект в последние годы.
Скрытая инфляция помогает объяснить результаты фондового рынка. Промышленный индекс Доу-Джонса, который в последнее время приближался к историческому максимуму 2007 года, фактически не изменился по сравнению с 2000 годом. В конце 1960-х и 1970-х годах инфляция также имела проблемы с ростом.
Инфляция наносит ущерб стоимости денег. Это препятствует сбережениям и инвестициям и подрывает устойчивость корпоративных прибылей. Общий эффект инфляции сводит на нет экономическую эффективность. Если то, что мы сейчас наблюдаем, действительно представляет собой скрытую инфляцию, то открытый инфляционный взрыв с резким ростом всех цен - это только вопрос времени